事件概括：东软集团于2023年8月25日发布了2023年半年报。2023上半年营业收入为38.90亿元，同比增长14.98%；实现归母净利润0.95亿元，同比增长14.5%；基本每股收益0.08元，同比增长17.65%。 各行业领先地位，核心细分赛道优势凸显。报告期内，医疗健康及社会保障实现营业收入7.52亿元，同比增长35.65%，智能汽车互联实现营业收入16.08亿元，同比增长18.89%，智慧城市实现营业收入6.04亿元，同比增长12.89%。 在医疗健康及社会保障领域，2023年上半年，公司新增助力16家医院客户、累计助力51家医院客户通过国家电子病历系统功能应用水平高级别（五级及以上）评价，继续居行业首位。在智能汽车互联领域，2023年上半年，公司业务保持较快增速，持续获得比亚迪、吉利等多家车厂的定点订单，并推动整体出货量持续提升，在中国车厂出海的车载量产业务也持续放量。 持续驱动新型智慧城市建设，加速民生数据要素领域深度布局。报告期内，公司承建国家税务总局、国家市场监督管理总局、丽水市经济和信息化局的多个平台项目，并参与建设河南省省直机关公积金管理中心综合系统、江苏省大数据中心、黑龙江数字政府、丹东数字政府大数据中心。在云网安全领域，报告期内公司签约北京、河北、甘肃、云南等多个省份的反诈平台项目。在融合通信网关领域，公司签约广东联通、湖北移动、福建移动、中国移动云能力中心等多个云网融合项目。在智慧交通领域，公司中标西安地铁多条线路的信息系统项目、中标成都轨道交通一体化平台项目。在智慧教育领域，公司中标北京师范大学校园信息化、上海教育委员会信息平台等多个项目。 费率控制良好，研发投入持续加码。报告期内，公司销售费用同比增加1.05%，管理费用同比增加8.49%，财务费用同比增加98.75%，主要系报告期内汇率波动，汇兑损失较上年同期增加所致。报告期内研发投入4.50亿元，同比增加17.37%。2023年上半年，公司新增登记软件著作权136件；新申请专利75件，授权专利75件，其中授权发明专利66件。2023年上半年所获授权发明专利，主要分布在大数据分析、人工智能、区块链、平台软件、汽车电子、网络安全等领域。 投资建议：公司是行业领先的全球化信息技术、产品和解决方案公司，业务覆盖日本、美国、欧洲等多个国家和地区。公司持续加强面向全球市场的品牌传播与管理，高质量、可信赖的东软品牌获得了广泛的赞誉和市场认可。我们预测公司2023-2025年的营业收入分别为106.70、125.11、145.33亿元；归母净利润分别为3.02、4.05、4.90亿元，对应目前PE分别为38、28、23倍，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济风险，国际业务开展不及预期，市场竞争加剧。

事件概括：电科数字于 8月 25日发布 2023年半年报。公司 2023上半年实现营业收入 42.59亿元，同比增长 0.87%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.32亿元，同比下降 4.87%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.29亿元，同比下降 18.56%。基本每股收益为 0.1920元/股。 数字化产品核心能力持续提升，业务稳健增长。报告期内，公司数字化产品业务收入 1.40亿元，同比增长 193.91%，毛利同比增长 291.67%。主要源于公司坚持创新驱动，聚焦人工智能、大数据分析、数字引擎、大模型、行业数智等技术方向，持续投入自主产品研发。此外，受制于经济下行压力供需不足，行业数字化业务收入 38.11亿元，同比下降 2.54%，毛利同比增长 8.30%，毛利率同比提升 1.80个百分点。公司聚焦数据中心工程业务，积极开拓 IDC 运营业务的积极影响促使数字新基建板块收入 3.22亿元，同比增长 12.29%。 费用率控制良好，研发有望进一步扩大。根据 2023半年报，公司 2023上半年销售费用、管理费用分别为 3.57、1.06亿元，同比增长 24.60%、14.36%，主要系公司业务规模扩张及人员增长，以及在职工薪酬上加大投入、而相应增长。 报告期内公司研发投入 2.13亿，同比增长 5.45%。公司重点研发 AI 智能推理模块硬件产品，构建数字孪生引擎软件产品，研制数据价值洞察分析平台软件产品，打造大模型产品“智弈”、证券期货极速交易服务平台软件产品与银行数据中心运营平台软件产品。 信创国产化项目拓展迅猛，信创产业生态逐步构建。公司持续深化与信创、国产化等重点厂商的合作，提供方案咨询认证、产品适配优化、技术推广培训、开源软件治理等相关服务，报告期内，公司与主要国产化头部厂商的合作规模处于行业领先地位，行业信创新签同比增长约 71%。公司与上交所、上海联通等行业客户共建信创联合实验室；重点推进金融信创，稳定运营中国人民银行金融信创生态实验室授权实验室，顺利实现交通银行开源治理平台上线运行。此外，公司成功落地民航二所 2.49亿元等大型信创标杆应用；积极打造自有信创产品，数据价值洞察分析平台软件产品“DVinSight”获得上海软协信创工委会颁发的信创产品评估证书。 投资建议：公司围绕“打造行业数字化整体解决方案头部企业”全新战略定位，发挥数据要素价值，开展业务数智赋能，构建多样化智慧应用场景解决方案，在金融、交通、水利、医疗、制造等重点关键行业均取得突破。预计公司 2023-2025年的营业收入分别为 109.30、125.87、145.52亿元；归母净利润分别为5.93、7.02、8.36亿元，对应 PE 分别为 24、20、17倍，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济影响下游需求，信创业务不及预期，产品创新风险。

事件：浪潮信息于 8月 25日晚发布 2023年半年报，公司 2023H1实现营业收入 247.98亿元，同比下滑 28.85%；实现归母净利润 3.25亿元，同比下滑65.91；实现扣非净利润 0.11亿元，同比下滑 98.70%。 GPU 供应紧张致 Q2收入同比下滑 12%，相较于一季度显著收窄。具体到公司 2023Q2业绩表现看，浪潮 2023Q2实现营收 153.97亿元，同比下滑12.38%，相较于一季度下滑趋势显著收窄（23Q1营收增速为-46%）。公司在中报业绩预告、半年报中均有所披露，营收下滑主要为受全球 GPU 及相关专用芯片供应紧张等因素的影响，我们认为随着 GPU 产能持续释放，下游客户 IT 预算逐步回暖，公司整体营收增速有望持续回暖。 费用控制稳定，利润端短期有所承压。2023年上半年公司毛利率基本保持稳定，23H1毛利率为 11.4%，同比下降 0.9pct；公司销售费用/管理费用/研发费用分别为 6.76/3.89/14.23亿元，同比增速分别为-15%/-19%/+6%，在整体收入承压的背景下公司在费用端做出了良好的控制。但短期收入端受限于 GPU等关键原材料紧缺难以完成订单确认，导致短期利润承压较为显著，公司2023Q2归母净利润为 1.15亿元，同比下滑 81.46%。 全球服务器龙头，AI 算力持续创新。公司持续推动 AIGC 领域技术创新，持续强化在算力、算法、调度系统等层面的业务布局。在产品技术创新层面，2023年，发布全新一代 G7算力平台，涵盖面向云计算、大数据、人工智能等应用场景的 16款产品。最新一代融合架构的 AI 训练服务器 NF5688G7，较上代平台大模型实测性能提升近 7倍，同时联合英特尔发布基于开放加速模组 OAM高速互联的面向生成式 AI 领域的新一代 AI 服务器 NF5698G7。 完成换帅，有望进入发展新阶段。根据浪潮信息 7月 17日晚公告，公司董事长发生变更：为减少兼职，原董事长、工程院院士王恩东辞去公司职务，总经理彭震被选举为董事长。彭震现任浪潮信息副董事长、总经理，历任公司副总经理等职，是浪潮抢占互联网市场，跻身中国服务器龙头的重要领军人物。而根据8月 25日晚公告，公司聘任胡雷钧先生为公司总经理，胡雷钧现任浪潮信息副董事长、首席技术官，历任公司副总经理等职。 投资建议：预计公司 23-25年归母净利润分别为 23. 12、29.78、35.94亿元，同比增速分别为 11%/29%/21%，当前市值对应23/24/25年PE为24/19/15倍。考虑到公司是服务器行业的龙头企业，在算力需求高增长的背景下，有望充分受益，维持“推荐“评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；宏观经济形势波动；供应链风险；美国实体清单制裁。

事件：新大陆于 8月 25日发布 2023年半年度业绩报告，公司 2023年上半年，实现营业收入 38.38亿元，同比增长 5.03%；实现归母净利润 5.65亿元，同比增长 139.09%；实现扣非净利润 5.96亿元，同比增长 94.54%。 海外业务部署加速，Q2利润端增长较快。2023年二季度，公司实现营业收入 19.39亿元，同比增长 4.03%；实现归母净利润 2.65亿元，同比增长 74.19%； 实现扣非净利润 3.47亿元，同比增长 175.54%，接近业绩预告上限。利润端增长较快，主要系公司积极把握国内线下消费经济复苏以及海外非接触式经济持续渗透的发展机会，持续提升在应对复杂环境下的可持续发展经营理念和全球化视角，并加速海外业务的本地化部署，持续优化经营与管理成本。 费用端管控良好，现金流充沛。1）费用端：新大陆 2023年上半年，销售/管理/研发费用同比增速分别为 7.31%/-0.84%/-1.88%，费用端管控稳定；2）现金流：公司上半年经营活动现金流净额达 12.83亿元，同比增长 217.87%，主要系数字支付终端销售回款、商户运营及增值服务业务规模持续增长，对应销售商品提供劳务收到的现金增加，以及报告期初为法定节假日，全资子公司应收清分款项于报告期清分到账所致。 消费恢复带动支付业务增长，出海业务成为新增长点。1）线下消费持续恢复，支付行业规范化优化竞争格局：上半年以来，线下消费持续恢复，2023年7月 28日，国务院转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知，推动线下消费进一步扩大，同时，中国支付清算协会等监管机构出台文件，规范支付行业发展，使得行业竞争格局进一步优化，公司抢抓机遇，上半年实现支付服务交易规模 1.30万亿，同比增长 17.73%，商户结构不断优化，月流水 10万以上的商户流水占比持续增长，较去年末增加近十个百分点；2）海外国家数字支付市场扩大，支付终端业务持续收益：受益于海外市场疫后消费复苏以及消费习惯的趋势性变化，数字支付终端行业在全球范围内持续发展，尤其是发展中国家非现金支付和移动支付渗透率快速提升，数字支付终端的市场规模进一步扩大，公司海外数字支付终端业务快速发展，实现海外支付终端销量超 210万台，收入占比超过 77%。 投资建议：预计公司 23-25年归母净利润分别 10.69、13.27、15.69亿元，同比增速分别为 380%/24%/18%，当前市值对应 23/24/25年 PE 为 17/14/11倍。考虑到 2023年下半年线下消费持续恢复，以及海外支付市场进一步扩大，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧；监管风险；无法持续享受税收优惠；技术风险。

事件：恒生电子于8月25日晚发布2023年半年报，2023H1实现营收28.27亿元，同比增长18.49%；实现归母净利润4.46亿元，同比大幅扭亏（去年同期为-0.96亿元）；实现扣非净利润2.65亿元，同比增长142.55%。 Q2收入同比增长20%，利润大幅增长。从Q2单季度表现看，恒生2023Q2实现营收16.97亿元，同比增长20%；单季度归母净利润为2.24亿元，去年同期为-0.55亿元。在全面注册制等资本市场改革，以及金融机构数字化转型的背景下，公司在收入端继续保持逆势增长；而另一方面公司自2022年开始的成本端控制持续发力，收入与成本的“剪刀差”持续显现。 拳头产品稳定增长，创新业务持续发力。从公司半年度各细分业务线看，1）财富科技服务业务线营收6.6亿元，增长11.10%，UF3.0账户系统、资产核算系统、场外交易订单系统、机构预约开户系统分别在多家券商及期货公司落地，投资赢家APP完成客户整体交付并上线；2）资管科技服务业务线营收6.6亿元，增长7.60%，投资交易系统O45继续扩大行业影响力，在银行理财子、信托领域新签多家客户；3）运营与机构科技服务业务线营收5.3亿元，增长27.48%，收入增长主要来源为机构经纪投资交易管理系统PB2.0、LDP极速交易等产品；4）风险与平台科技服务业务线营收2.2亿元，增长28.07%，主要来源为数据中心平台HDP、企业集团金融风险管理、全面监控管理等产品；5）数据服务业务线营收1.7亿元，增长27.80%，收入增长主要来源为各类基础数据、智能小梵等产品；6）创新业务线营收入2.4亿元，增长22.49%，收入增长主要来源为云毅的财富资管SAAS服务和恒云AlphaBroker产品。 再度发布溢价期权激励，彰显管理层信心。恒生与中报同步发布了员工持股&股票期权激励计划，其中员工持股拟认购股份数不超过132万股，占当前公司总股本的0.0695%；激励计划拟授予期权数量为1,539万份，约占股本总额的0.81%，而值得注意的是本激励计划行权价格为39.44元/股，与公司当前股价形成倒挂。恒生曾在2022年8月26日中报时发布溢价期权激励方案，本次公司再度发布行权价格倒挂的激励方案，彰显了公司对于业务发展的信心。 投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别为18.60、23.04、28.25亿元，同比增速分别为71%/24%/23%，当前市值对应23-25年PE分别为35/28/23倍。考虑到当前时点资本市场改革与金融机构数字化投入加速，因此公司具备估值修复的空间，维持“推荐”评级。 风险提示：资本市场改革进度不及预期；新产品推进进度不及预期；头部甲方自研力度加大。

事件：8月 24日，海光信息发布 2023年半年报，2023年上半年公司实现营收26.12亿元，同比上升3.24%；实现归母净利润6.77亿元，同比上升42.35%； 实现扣非归母净利润 6.19亿元，同比上升 42.00%。其中 Q2单季度公司实现营收 14.50亿元，同比下降 7.16%，环比上升 24.89%，实现归母净利润 4.38亿元，同比上升 31.77%，环比上升 82.99%。 下游需求逐步增加，业绩稳步增长。2023年上半年公司下游 AI 领域需求与能源、交通、通信、金融等信息基础设施领域需求有所增加，公司新品实现量产，产品性能进一步提升，上半年营收同比上升 3.24%，归母净利润同比上升42.35%。公司上半年毛利率 62.87%，同比上升 4.97pct，2Q23毛利率 62.17%，环比下降 1.57pct，2Q23净利率 38.60%，环比上升 10.03pct。 维持高研发投入，新品盈利与研发进展顺利。2023年上半年公司投入研发总额 12.30亿元，同比增长 36.87%，占营收比例同比增加 11.58pct，公司目前研发人员数量占总人数比例 90.33%。公司主营产品布局通用处理器（CPU）与协处理器（DCU），上半年公司新增知识产权项目申请 187项，获得授权知识产权项目 297项，其中发明专利达 224项。公司产品性能优异，新品研发进展顺利，海光 CPU 系列产品兼容 x86指令集及国际主流操作系统与应用软件，具备完整软硬件生态，可应用于云计算等高端服务器、企业和教育领域中低端服务器和边缘计算服务器，海光三号为目前主力产品，性能受客户认可度高，提升公司盈利能力，海光四号、五号处研发阶段；海光 DCU 系列产品可兼容通用“类CUDA”环境，以 GPGPU 架构为基础，目前公司 DCU 产品可支持 LLaMa、GPT等 AI 大模型训练，新品深算二号即将发布，深算三号研发顺利。 兼顾产品高性能与完整生态链，积极拓展客户。公司是国产 CPU 及 DCU 龙头，研发团队技术水平领先，产品性能优异，且不断构筑完整生态链，与上下游企业及客户积极合作协同技术攻关，互联网合作上，公司 DCU 产品已被百度、阿里等品牌企业认证并推出联合方案，积极打造国产软硬件一体全栈 AI 基础设施。生态兼容性上，公司积极向国内外开源社区提供海光 CPU、DCU 产品适配优化方案。公司客户拓展广泛，已进入联想、同方、新华三、浪潮等知名服务器厂商供应链，未来有望受益于 AIGC 算力需求增长。 投 资 建 议 ： 我 们 预 计 23/24/25年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为12.15/17.84/23.77亿元，同比增长 51.2%/46.8%/33.3%，对应现价 PE 为95/65/49倍，公司产品性能优异，积极构筑完整生态链，受益国产替代与下游AIGC 对算力需求增长，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求波动的风险；新品研发不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

事件概述：2023年8月24日公司发布2023半年度报告，2023年上半年公司营业收入85.80亿元，同比降低7.59%；归母净利润2.03亿元，同比降低52.88%。 数字化创新业务中流砥柱，第二增长曲线加速发展。2023年上半年，公司数字化创新业务实现营收38.49亿元，占比44.86%，同比增长4.75%。 公司的咨询业务、云智能业务、信创及开源鸿蒙/欧拉业务均处于行业领先地位：2023年上半年，咨询业务签约多个千万级咨询项目；信创领域，公司的企业版服务器操作系统发行版天鹤（iSSEOS）完成与主流国产服务器CPU/数据库/中间件的适配，同时成功中标中国移动“云智能中心2023-2024年省专公司操作系统迁移技术服务项目”第二标段，子公司鸿湖万联打造了业内首个具备跨指令集的操作系统SwanLinkOS，并在煤炭、电力等多个行业成功实现商业化应用；算力层面，公司与鲲鹏计算&昇腾计算开展全方位合作，携手昇腾AI推出“软通训推一体化平台”，深度适配不同AI应用场景。 以服务大客户为圆心，以拓展新兴行业为轴。在公司服务过的客户中，超过230家客户为世界500强或中国500强企业。2023年上半年，公司深入参与云、数据库、AI芯片、盘古大模型、MetaERP等生态领域的构建，同时成为百度文心千帆大模型平台生态战略合作伙伴。公司同时布局金融科技、智能汽车等战略新兴行业，上半年对战略新兴行业客户实现营收30.75亿元，占比35.83%，其中对金融科技行业客户实现营收19.93亿元，较上年同期增长19.36%。 坚持“能力+营销”双轮驱动，打造新型高效的智能化IT服务。2023年上半年，公司研发投入5.20亿元。在工业互联网、信创、人工智能等赛道，公司均组建了由行业领军人物领导的核心团队；在人工智能赛道，公司升级AI战略，聘请中国人民大学高瓴人工智能学院教授、博士生导师卢志武担任首席AI科学家，为公司的AI战略发展发挥了引领和支撑作用，加速构建“算力、算法、数据三位一体”的人工智能及大模型服务能力。 投资建议：公司是国内IT领域龙头企业，传统业务稳步发展，深度布局金融IT打开成长空间。公司的发展面临着全球经济下行、市场需求不足、企业增长动力和预期尚未完全恢复等因素的影响和冲击，对短期业绩带来一定的影响，但长期看公司紧抓信创大趋势布局鸿蒙欧拉以及ERP等领域，有望成为行业核心参与者，发展前景可期。预计2023-2025年归母净利润分别为12.26/14.93/17.99亿元，对应PE分别为17X、14X、11X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争格局变化；新技术变革带来应用技术路线的不确定性。

事件概述：2023年8月23日公司发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入7.87亿元，同比增长24.69%；归母净利润950.28万元，同比增长240.48%；扣非归母净利润-661.71万元。 聚焦应用场景AI赋能，推动大数据业务升级生态融合发展。2023H1来自大数据产品及解决方案收入3.01亿元，较去年同期增长27.20%。公司通过做好行业标准参建与技术研发的统筹、基础产品研发与项目定制化开发的统筹、技术能力构建与项目实施支撑的统筹，进一步丰富完善基础产品线、行业应用线“双线”核心产品。公司出任中国人工智能产业发展联盟和电力大数据联盟理事单位，入选中国信通院《2023数字政府产业图谱》等，推进与欧拉、鲲鹏、昇腾生态社区的融合发展。 自主数据库打造行业标杆，卫星互联网领域核心参与者。2023H1来自技术开发及服务收入4.30亿元，较去年同期增长42.16%。1）万里数据库MySQL路线信创领导者地位进一步夯实。万里数据库参与信通院、中国电子技术标准化研究院等机构组织的10余项数据库技术研发标准编制。公司发布万里安全数据库软件GreatDB5.1.9-RC-4版本和GreatDB6.0.0-GA-1版本，以及云数据库GreatADM6.0.2-RC-1版本和迁移同步工具GreatDTS6.0.0-RC-2版本，产品性能显著提升。2）完成低轨卫星通信载荷产品全系统联试，力争成为中国卫星互联网行业主要产品提供商。公司全面参与中国的卫星互联网技术论证、原型验证、关键算法仿真和性能摸底测试等工作。公司完成卫星通信载荷软件系统的设计、开发和验证，正式发布为新一代宽带卫星通信量身定制的协议栈IGS2.0；完成卫星通信关键算法（主要包含星载大多普勒、大动态时延、空域抗干扰、时钟同步和波束管理等）技术的研发突破和产品化开发；完成卫星通信载荷产品全系统联试，性能水平和资源占用水平业内领先；完成基于行业标准的卫星综合处理载荷软硬件开发；完成新一代基于NTN标准（非地面网络标准）的通信载荷样机开发，研发进度和水平全国领先。3）技术开发服务及物联网业务稳中求进。 技术开发服务方面，为中国电信等提供应用开发、网络集成、系统集成和运维管理等多种服务；物联网业务方面，公司继续推动中国移动动环监控系统项目框采各地市下单，并积极推进“物联网+”业务。 投资建议：公司数据库业务正处于快速发展阶段，万里开源数据库是国内数据库行业核心参与者，同时公司积极布局卫星互联网业务，看好公司长期成长潜力。预计公司2023-2025年归母净利润为1.09/2.05/2.68亿元，对应PE分别为65X、34X、26X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业技术变革具有不确定性；我国卫星发射进程不及预期。

事件概述：2023年 8月 21日，公司公布 2023年半年报。2023H1公司实现营收 270亿元，同比增长 17.9%；实现归母净利润 4.8亿元，同比大幅扭亏。 2023Q2实现营收 138亿元，同比增长 23%；实现归母净利润 2.8亿元，同比增长 425%。 主业稳增长，降本增效效果显著。分业务来看，2023H1汽车安全业务实现营收 187亿元，同比增长 15%，依托于全球主要汽车市场的增长；汽车电子业务实现营收 83亿元，同比增长 24%。在收入保持稳健增长的同时，公司亦采取一系列提效率、控成本、降费用等措施来提升盈利能力并逐步取得成效。2023H1公司总体毛利率为 13.4%，同比提升 2.5pct，其中汽车安全业务毛利率为 10.6%，同比提升 2.5pct，汽车安全欧洲区和美洲区均改善明显；汽车电子业务毛利率为19.9%，同比提升 2.0pct，主要受益于收入规模的增长以及生产效率的提升。 2023H1公司期间费用率为 11.5%，同比下降 0.6pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为 1.1%/4.6%/4.2%/1.6%，分别同比变动-0.3pct/-0.8pct/-0.5pct/+1.0pct，其中销售费用率和管理费用率同比下降的主要原因为公司降本增效效果的显现，财务费用率上升的主要原因为本期因汇率波动实现净汇兑收益有所减少，以及受全球加息环境影响利息费用有所增加所致。 在手订单充裕，智能化加速拓展。2023年上半年公司新业务订单突破迅猛，全球累计新获订单全生命周期金额约 422亿元，其中汽车电子业务新订单全生命周期金额约 216亿元，新能源汽车 800V 高压快充功率电子类产品取得全球性的大订单落地；汽车安全业务获取新订单全生命周期金额约 206亿元。新能源汽车相关的新订单金额超 300亿元，占比超 70%。在智能化方面，公司亦加紧推进智能驾驶域控制器、驾舱融合域控制器、中央计算单元、智能座舱等产品的研发和商业化落地。报告期内，公司发布首款基于高通 Snapdragon Ride 第二代芯片的智能驾驶域控制器产品 nDriveH；与地平线签署战略合作协议，共同推进高级辅助驾驶（ADAS）、自动驾驶、智能人机交互等领域的产品开发。 投资建议：我们预计 2023-2025年公司归母净利润分别为 10.1/14.5/19.6亿元，当前市值对应 2023-2025年 PE 分别为 25/18/13倍。维持“推荐”评级。 风险提示：全球汽车销量不及预期；整合效果不及预期；智能化开拓不及预期等风险。

事件：普联软件于 8 月 19 日发布 2023 年半年度业绩报告，公司 2023 年上半年，实现营业收入 1.52 亿元，同比减少 6.11%；实现归母净利润-0.32 亿元，同比减少 436.67%；实现扣非净利润-0.37 亿元，同比减少 754.7%。 研发投入持续增加，Q2 单季度净利润短期承压。2023 年二季度，公司实现营业收入 0.98 亿元，同比减少 13.35%；实现归母净利润-0.13 亿元，同比减少161.87%；实现扣非净利润-0.15 亿元，同比减少 181.42%。利润端短期承压，主要系公司业务呈季节性分布，上半年的合同签订、实施交付、收入确认进度有阶段性滞后影响，同时公司积极拓展业务、加大研发，相关费用有所增加。随着公司下半年收入确定和新领域业务开展，利润端有望回升。 在手订单饱满，产品化程度稳步提升。1）费用端：普联软件 2023 年上半年，销售/管理/研发同比增速分别为 489.21%/8.39%/12.24%，销售费用大幅增加，主要系公司建造一体化项目未能中标，前期投入结转销售费用 2500 多万，剔除该因素，同比增速 99.59%，系公司加强销售团队建设，积极开展各项新业务；2）在手订单：公司上半年底已签订但尚未履行合同收入 3.43 亿元，较去年同期 2.87 亿元，同比增长 19.51%，在手订单确认收入后，将带来公司收入高增；3）产品化软件：公司 2023 年上半年产品化软件收入 1096 万元，同比增长26.69%，占公司营业收入增加到 7.19%，产品化程度不断提高，产品化收入毛利率高、实施周期短和季节性弱的优点，将促进公司收入平稳增长。 信创加速带来机遇，司库业务快速推进。1）央国企加快数字化，行业信创带来机遇：近段时间信创推进开始加速，8 月 7 日，财政部会同工业和信息化部研究起草并发布了操作系统和便携式计算机政府采购需求标准（征求意见稿），标志着政府部门对于信创的重视程度进一步增加。公司目前已完成了集团财务核心模块研发，伴随着央国企数字化进程加快，将给公司投入多年的信创 ERP 业务带来机遇；2）司库建设进入验收阶段，相关业务快速推进：按照国务院国资委要求，2023 年是司库建设完成项目验收的重要一年。公司已拓展较多央国企客户，现有客户司库项目正在加快建设进度，部分客户在司库一期建设成果基础上，已陆续启动二期提升项目，司库业务拓展已呈现较快的速度和较好的持续性。 投资建议：预计公司 23-25 年归母净利润分别 2.03、2.60、3.33 亿元，同比增速分别为 28.3%/28%/27.9%，当前市值对应 23/24/25 年 PE 为 27/21/17倍。考虑到整个公司在 2023 年下半年在手订单饱满，同时行业信创、司库进度加快，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧；客户集中度高；业绩季节性波动；技术推进风险。

事件：2023年8月15日晚公司发布中报，2023H1实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为24.85亿元（yoy+0.32%）、3.88亿元（yoy-1.21%）、3.56亿元（yoy-1.87%）。经营现金流4.14亿，同比增长513.68%。 汽车业务持续高增长。2023上半年收入10.56亿，同比增长超过42.16%。 与主机厂合作不断扩大,继江淮,吉利合资公司后,和大众的合资公司也相继建立。自动驾驶方案快速推进,公司和地平线合资公司进展顺利,各个基于征程芯片的项目稳步推进，并在今年4月即合作一周年之际顺利实现量产。基于高通平台的智能驾驶域控解决方案,是中国业内首批打造的A样产品,也已经在上海车展发布,并正在全力推进产品的不断迭代以及定点客户方面的新突破。高通,英伟达已发布舱驾融合芯片,未来的趋势已定。公司在智驾研发投入占比大，旨在将智能驾驶/舱驾融合域控作为切入点，推进下一代中央计算平台的首发面世。 处于大模型和智能硬件革命的重大产业转折期,物联网手机业务增速放缓或下滑。大模型对于原有物联网业务的产品和结构都会带来很大变革。机器人是公司大模型的核心方向,谷歌RT-2已经形成通用机器人操作系统的雏形,软件定义机器人正在发生。过去很多功能性的机器人主要靠的是小算力、小算法，诸多算法。而一旦走到了Transformer结构就会实现多传感融合、多算法模型通过一个模型实现多任务、数据标注简单易用、数据可以自主学习等等,使得软件迭代非常迅速。公司发布了首款集成大模型的智能搬运机器人解决方案,并且在机器人领域会不断推出新产品,新方案。 公司不断构建"AI+OS"双引擎,驱动各项事业的发展，研发投入同比增加。 大模型产品方案在汽车,机器人领域不断落地,"SmarttoIntelligent"战略升级已经迈出关键一步。汽车正处于机器人和汽车机器人之间的过渡阶段,软件是汽车智能的核心推动。并且,大模型和汽车操作系统密切融合,将不断推动公司成为座舱、驾驶和中央计算全面发展的领军者。当前公司正处于AI产业革命快速迭代的历史机遇中,边缘AI迅猛发展,机器人产业前景广阔。 投资建议：积极看待中科创达“AI+OS”战略与边缘AI布局。公司正处于AI产业革命快速迭代的历史机遇中，凭借优秀的研发团队和技术能力，有望在多个边缘AI场景展现核心竞争力。公司还与全球多个知名厂商达成合作，为大模型的落地应用寻找可能，推动“AI+OS”战略升级。我们预计中科创达2023-2025年净利润分别为9.18、13.91、21.76亿元，对应市盈率42X、28X、18X，维持“推荐”评级。 风险提示：大模型领域行业竞争加剧；AI技术落地不及预期。

事件：新国都于8月14日发布2023年半年度业绩报告，实现营业收入19.6亿元，同比减少7.69%；实现归母净利润3.33亿元，同比增长71.04%；实现扣非净利润3.06亿元，同比增长106.74%。2023年上半年公司净利润实现较大幅度增长。 盈利能力显著提升，支付业务毛利率提升8pct。1）经营状况：2023年上半年，公司海外业务高速增长，营业收入同比增加78.97%，系公司调整经营战略，大力拓展海外市场布局，部署海外销售网络，电子支付海外业务等快速发展；2）利润大幅增长：2023年Q2，新国都实现营业收入9.47亿元，同比减少14.5%；实现归母净利润2亿元，同比增长93.59%；实现扣非净利润1.88亿元，同比增长143.32%。利润端大幅度增长，其中收单业务毛利率28.82%，同比增加8.83pct，主要系公司减少对国内全资子公司嘉联支付的补贴投入，收单业务毛利率水平得以修复，同时，公司继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务，硬件业务收入毛利结构改善。 海内外业务共同发力，收单业务收益显著。1）海外市场成为新增长点：海外移动支付市场快速发展,特别是发展中国家移动支付正在迅速取代现金支付，对智能POS终端、移动POS终端需求稳步增长，公司大力推进支付硬件出海战略，积极开拓海外市场，布局海外销售网络，在重点市场推动本地化交付，上半年公司电子支付设备业务海外营收实现快速增长，实现销售收入4.66亿元，同比增长77.39%，出货量达342.81万台，同比增长422.51%；2）收单业务毛利提升，带来显著收益：2023年上半年，国民经济呈现持续恢复态势，公司全资子公司嘉联支付实现净利润2.01亿元，同比增长47.31%，累计处理交易流水约1.08万亿元，整体经营保持稳健运行，支付业务盈利能力增加，主要系渠道成本支出下降带动毛利率提升；3）注重研发，提升产品竞争力：公司持续增加研发投入，主要围绕生物识别、数字人民币、智慧医保、鸿蒙国产金融操作系统等，期间研发投入占支付整体营业收入9.53%，持续高强度的研发投入，有望提升公司产品的核心竞争力。 投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别6.81、9.47、11.62亿元，同比增速分别为1421%/39%/23%，当前市值对应23/24/25年PE为19/13/11倍。考虑到整个收单行业在2023年有望迎来显著回暖，线下收单费率提升，公司海外支付硬件业务的持续高增，且整体国民经济呈恢复态势，海外市场移动支付快速发展，公司有望充分受益，维持“推荐”评级。 风险提示：海外市场拓展不及预期；支付行业市场竞争激烈；线下消费复苏不及预期。

事件：2023 年 8 月 11 日，科大讯飞发布 2023 年半年报，公司 2023 年上半年实现营业收入 78.42 亿元，同比下滑 2.26%；实现净利润 0.74 亿元，同比下滑 73.54%。 星火大模型持续迭代，率先落地 2C 硬件带来销量跃迁，大模型与现有业务的“放大器效应”得到验证。讯飞星火认知大模型率先实现了在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等多个行业的深度应用，以 2C 智能硬件为前瞻，星火认知大模型发布后，2023 年 5 月-6 月，公司 C 端硬件 GMV 创历史新高，同比翻倍增长，以学习机为例，5 月、6 月，大模型加持后学习机 GMV 分别同比增长 136%和 217%；讯飞 AI 硬件（AI 学习、AI 办公、AI 健康）在“618”期间销售额同比增长 125%。我们认为，星火大模型与现有业务的“放大器效应”已经得到验证，未来有望在大模型性能提升和更多 AI 应用落地的背景下为公司提供快速成长的动力。 公司各业务线处于良好发展态势，报告期内：教育：因材施教解决方案新增 5 个地区，已累计在 50 多个市、区（县）级应用；讯飞课后服务业务已覆盖超 300 区县、12,000 余所学校，平台市场占有率继续保持第一； AI 学习机销售毛利同比增长 60%。 智慧医疗：智医助理累计覆盖全国 31 个省(自治区、直辖市)、408 个区县并常态化应用，辅助基层医生完成超过 2.3 亿份规范电子病历；AI 患者管理已累计服务 4.4 万患者，覆盖 20 多个科室的主要病种；AI 慢病管理陆续在无锡市经开区、濮阳市濮阳县、淄博市临淄区陆续中标；数字影像服务平台已连通 1850多家医疗机构，汇聚了 2500 多名医学影像专家，创建影像会诊团队 390 多个。 开放平台和消费者业务：讯飞开放平台开发者数为 497.4 万（去年同期343 万），近一年增长 45%，其中讯飞星火认知大模型发布后，开发者数量在两个月内增加了 85 万家。 投资建议：公司在美国极限施压的背景下，已经走出阶段性影响，重新进入良性发展轨道，在全力加大“讯飞星火认知大模型”研发投入的前提下，公司第二季度仍然实现了收入、毛利、现金流均为正向增长，并且实现了归母净利润、扣非净利润、现金流均为正，公司将大模型训练平台自主可控与性能对标 GPT3.5写入业绩考核要求，此外还需要公司 2023 年收入相比 2020 年收入增长率不低于 70%才能够 100%解锁期权，看好公司在大模型领域的领先地位，以及公司将大模型与各业务相结合的“放大器效应”，我们预计科大讯飞 2023-2025 年 EPS分别为 0.63 元、0.83 元、1.17 元，2023 年 8 月 11 日收盘价对应 PE 分别为98X、75X、53X，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争风险；业务推进不及预期风险；用户增长不及预期风险。

事件：2023年 8月 9日，中国电信与科大讯飞签署了战略合作协议：双方此次合作旨在进一步探索 5G、人工智能、云计算等新一代信息技术的创新应用与发展；未来，双方将以市场需求为导向，在多模态大模型、智算网络、云计算、人工智能应用、泛智能终端等领域展开技术研发和业务合作，共同打造具有国际竞争力的重点产品和服务。2023年 8月 4日，科大讯飞董事长刘庆峰受邀参加由国务院决策部署、国务院国资委举办的“智慧国资 数字央企”大讲堂，作为第一期主讲人作《通用人工智能的技术进展和典型应用》专题报告。 科大讯飞作为 AI“国家队”竞争优势显著，与各行业巨头不断达成战略合作。科大讯飞主要竞争优势为：1）拥有国家级平台资源优势，公司获批承建认知智能国家重点实验室，在首批 20个标杆全国重点实验室中，讯飞是唯一一家承建认知智能全国重点实验室；2）拥有行业顶尖的研发团队，公司拥有业界第一个通过国家执业医师资格考试、翻译师资格考试的人工智能系统，多年来积累了认知智能大模型综合研发实力；3）拥有基于自主可控承担人工智能国家队的实力，与华为昇腾等强强联合，实现了大模型核心技术底座自主可控；4）飞星火大模型经科学、系统的评测，在国内可测的现有系统中处于领先水平，得到业界的高度评价；5）科大讯飞在认知大模型核心技术的进展，得到相关部委和机构的认可，具体包括但不限于被授予国家人工智能标准化总体组大模型专题组联合组长单位、人工智能关键技术和应用评测工业和信息化部重点实验室大模型工作组的副组长单位；6）拥有丰富的行业应用场景和软硬件一体化优势。今年以来，除长期保持深度合作的中国移动外，公司与华为昇腾、人保科技、中国电信等行业巨头达成合作，彰显良好的业务推进态势。 星火大模型已有较成熟商业模式，8月 15日升级多模态和代码能力有望进一步打开业务范围。公司已经将大模型与教育、医疗、汽车、智慧城市、金融、运营商等业务结合，实现商业闭环；利用企业现有数据资产加大模型底层能力，合作构建企业级自有的基于大模型的知识库及决策体系，助力企业数字化转型； 此外，公司 AI 开放平台也开放 API 等新型商业模式加速 AI 落地。公司 8月 15日将发布讯飞星火在代码和多模态交互能力上的新成果，进一步面向行业客户及央国企客户提供业界领先的私有化代码能力平台，大幅度提升企业的研发效率。 投资建议：公司作为国内人工智能龙头企业，积极看待科大讯飞的大模型布局和 AI 应用落地, 公司与中国电信合作具有标杆意义，大模型 8月 15日升级多模态和代码能力有望进一步渗透行业客户及央国企客户，我们预计科大讯飞2023-2025年 EPS 分别为 0.63元、0.83元、1.17元，2023年 8月 9日收盘价对应 PE 分别为 101X、77X、55X，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争风险；业务推进不及预期风险；用户增长不及预期风险。

事件概述：2023 年8 月8 日公司发布2023 年半年度报告，2023 年上半年公司实现营业收入7.33 亿元，同比增长25.07%；归母净利润2.51 亿元，同比增长152.21%；扣非归母净利润1.16 亿元，同比增长32.03%。 信创红利逐步释放，邮箱是优质的AI 应用场景。2023H1 来自协同办公产品线收入2.16 亿元，较去年同期增长31.82%。在信创如火如荼进行的大背景下，重点客户的签约达成效果显著，在存量客户信创改造及新客户新行业拓展方面均取得不错的成绩。2023H1 信创领域的主要客户有：中国银行、上海银行、江苏银行、南方航空、澳门航空、英大人寿、中银证券、中国五矿等。公司以“信创邮箱+统一办公平台”为核心积极参与信创应用软件市场，RichMail 邮箱系统率先实现对微软Exchange 和原IBM Domino 邮件系统的替代，与国内主流信创生态实现适配。 彩讯企业邮箱产品作为AIGC 应用落地优质场景之一，下一代智能邮箱将发展三大核心产品能力：类秘书的主动服务能力、基于大模型的信息整合处理能力及跨域信息获取和存储能力，协同办公产品线也将随之进一步提升自动化水平，迈向智能化发展阶段。 国资云市场重要的服务提供商，持续布局智慧渠道推动技术变革。1）云和大数据：报告期来自云和大数据产品线收入1.69 亿元，较去年同期增长47.72%。 云业务方面，公司作为移动云认证的核心供应商，通过提供专业的咨询服务和解决方案，高质量的交付和超预期的服务，在B 端和C 端不断扩展云业务范围；大数据业务方面，帮助客户更好地利用海量数据资源，助力客户的大数据产品变现方面也取得重要进展；通过梧桐引凤信息平台的建设，推进大数据服务，实现梧桐生态资源和能力融合，为梧桐大数据品牌推广及产品销售支撑赋能。公司在国资云PaaS 端建设运营运维方面提供开发支撑，在SaaS 端与运营商一起面向千行百业提供云盘、邮箱、数据安全等SaaS 应用和服务，也是移动云等电信运营商国资云的核心供应商。2）智慧渠道：2023H1 来自智慧渠道产品线收入3.03亿元，较去年同期增长14.58%。公司通过长期积累的专业运营实力和服务优势，及与客户端的紧密合作，在智慧渠道产品线存量业务巩固方面颇有成效。同时，在5G 消息、虚拟数字人、元宇宙等领域的持续创新研究也使公司在新客户、新业务、新项目拓展方面进展顺利，也将为该产品线带来更多发展机遇。2023H1相关的主要项目有：5G 消息CSP 管理平台项目、联通上海权益项目、中移互联网和留言视频秘书能力合作项目、工行牡丹卡中心e 生活平台等。 投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润为3.06/4.05/5.37 亿元，对应PE 分别为34X、25X、19X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；AI 等技术创新风险；下游景气度不及预期。