业绩延续增长趋势,现金流明显改善 公司发布2019年中报,上半年公司实现归母净利润3.93亿元,同比增长20.16%,位于此前预告增速区间(10-30%)的中间水平;实现营业收入18.61亿元,同比增长29.22%,业绩延续增长趋势,增速相比一季度略有提升。报告期内公司实现毛利率43.11%,净利率21.10%,毛利率与去年同期相比有所提升。公司期末应收账款及票据合计23.98亿元,相比年初略有减少。19年Q1/Q2经营性现金流净额分别为-0.57/2.41亿元,二季度经营性现金流转正并大幅改善。子公司方面,珠海泰坦报告期内实现营业收入2.63亿元,净利润0.58亿元,净利率21.89%。 加大研发投入,产品不断升级 分业务看,锂电设备上半年实现营业收入15.56亿,同比增长28%,占总收入比重83.62%。公司在研发方面不断加大力度,报告期内公司研发费用2.12亿元,同比增长131%。报告期内公司推出了涂布机、叠片机、锂电池智能制造整线解决方案、光伏组件叠瓦机、燃料电池产线解决方案等新品,原有主打产品分切机、模切机、卷绕机等全面升级。 投资建议 考虑到下游行业投资景气和公司自身业务增长,我们预测公司2019-2021年EPS分别为1.21、1.65和2.16元,当前股价对应市盈率28/20/16倍。下半年国内锂电行业投资有望企稳回升,公司作为锂电设备龙头,产品线不断开拓有望率先受益。维持合理价值41.14元/股,继续给予公司“买入”投资评级。 风险提示:核心客户产能扩张低于预期,行业内竞争趋于激烈,公司新产品的推广速度不达预期,战略合作推进低于预期。

国内头部轮胎企业业绩增速提升 轮胎公司赛轮金宇发布业绩预告,上半年归母净利润5亿元同比增长57%,扣非净利润同比增长62%。公司公告称业绩预增原因是(一)原材料成本整体较上年同期有所下降,导致公司盈利水平有所提升。(二)越南工厂产能发挥较好,本期销量不断增加,盈利能力较去年同期提升明显。这反映了国内轮胎行业整体两大变化并对轮胎模具行业带来积极影响。 轮胎行业盈利能力改善,模具行业下游回暖 根据商务部大宗商品价格指数显示,19年二季度橡胶价格同比下降4%,轮胎其他原材料炭黑和助剂也有不同程度下降。原材料价格下降带来胎企盈利水平提升,未来将一定程度上带动上游轮胎模具行业资本开支。 头部胎企海外产能扩产,带动轮胎模具采购 根据中国轮胎网的统计,18/19年国内多家大型轮胎企业在海外均有项目投资或投产。2019年3月,赛轮越南合资项目正式破土动工,总投资2.8亿美元。2018年9月,中策轮胎泰国第一条全钢工程胎成功下线。玲珑轮胎年报显示,2019年3月塞尔维亚工厂举行奠基仪式,泰国工厂在建的半钢胎产能19年5月达产。头部胎企海外产能扩产,带动轮胎模具需求。 投资建议 我们预测公司2019/20/21年EPS分别为1.23/1.49/1.76元,当前股价对应PE16/13/11倍。给予公司19年合理PE20x,对应合理价值24.6元/股,继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示 出口贸易风险;原材料价格大幅度上涨;产能投放不及预期。

需求季度性波动,毛利率改善显著 公司发布一季报,19Q1实现营业收入3.84亿元,同比增长23.44%,呈现一定的波动;归母净利润1.01亿元,同比增长44.13%;实现扣非后净利润1亿元,同比增长48.73%。一季度经营性净现金流同比改善1624万元,主要系销售商品等收到的现金增长;综合毛利率42.89%,同比提升5.4个pct。一季度受到汇率变动带来的汇兑损失影响,公司财务费用率1.61%,相比去年同期提高0.71个pct。当前中美贸易矛盾有不断缓解趋势,后续海外销售增速存在回归基础;考虑到公司产品与下游投资的顺周期属性,预计在国内基建及开工旺盛的带动下,19年内销仍将保持较高增长。 未来产品结构有望优化,募投项目值得期待 当前公司产品结构仍以剪叉式为主,而随着行业发展及施工场景多样化,高附加值的臂式产品需求正逐步增加。根据年报的披露,公司2018年臂式产品销售金额2.07亿元,同比增长98.55%,将成为公司未来主要发力方向。根据年报披露,公司募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”已完成主要厂房建设工作,现处于建设末期及设备采购阶段,完工后将大幅提升公司高端智能制造能力。 盈利预测与投资建议:我们预测19-21年公司EPS分别为2.81/3.82/5.03元/股,当前股价对应的PE为27/20/15倍。在19年国内工业和基建投资复苏带动,海外出口环境趋于改善的背景下公司业绩有望延续较高增速,公司产品具有较强国际竞争力,后续新品量产和海外拓展将持续发力。预计未来3年公司归母净利润复合增速37%,据此我们给予公司19年合理PE估值33倍,对应合理价值为92.73元/股,维持“买入”评级。 风险提示:下游市场需求波动的风险;国际贸易摩环境风险;原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险。

公司发布年报,2018年实现收入41.52亿元,同比增长49.0%;实现归母净利润4.54亿元,同比增长40.2%。拟每10股派现金股利5.2元(含税)。 行业保持中速增长,公司份额进一步提升。根据中国缝制机械协会,2018年1-11月行业百家整机企业累计完成主营业务收入196.15亿元,同比增长15.5%。行业继续保持中速增长势头。受益于行业景气及公司份额持续提升,2018年公司收入实现49.0%良好增长。2018年销售费用率5.30%、管理费用率5.68%,分别较上年减少0.50、0.50个百分点,规模效应凸显。2018年公司财务费用-0.16亿元,上年同期0.14亿元。 受成本上升、产品结构调整等影响,毛利率有所下滑。2018年公司工业缝纫机收入35.3亿元,同比增长51.0%,毛利率25.75%,较上年减少1.97个百分点,主要受汇率及原材料价格变动影响;2018年裁床及铺布机收入5.0亿元,同比增长12.3%,毛利率41.7%,较上年减少4.75个百分点,主要由于新产品刚需裁床销量增加。2018年国外收入20.6亿元,毛利率29.3%,较上年减少4.29个百分点,主要由于汇率变动及产品结构影响;2018年国内收入20.8亿元,毛利率26.8%,基本稳定。 持续战略聚焦,立足长远未来可期。2018年公司完成意大利威比玛收购,进入牛仔服装自动化设备领域,加快智能缝制业务发展。公司对供应商进行扶持,将付款政策由承兑汇票调整为现金支付方式,引导其加大自动化设备改造投入、扩充产能,有利于供应链体系长期稳定和效率提升。2018年公司研发2.05亿元,同比增长52.1%,占收入比重进一步提升至4.94%。 盈利预测与投资建议:预计2019-2021年EPS为1.95/2.46/2.96元/股,按最新收盘价对应PE估值为22x/17x/14x。预计未来3年公司净利润复合增速26%,据此我们给予公司2019年26倍PE,合理价值为50.70元/股。公司品牌优质产品线完善,市场份额持续提升,维持“买入”评级。 风险提示:纺织业投资下滑导致行业需求下滑;行业竞争加剧导致毛利率下滑;汇率大幅波动;原材料价格持续上涨;海外市场增长不及预期。

18年净利润下滑9%,资产减值损失较高 公司发布年报,2018全年实现营业收入34.43亿元,同比增长11.63%;归母净利润2.36亿元,同比下滑9.12%;扣非后净利润2.25亿元,同比下滑10%。截止18年末,公司应收账款17.18亿元,相比年初增长约6亿元,经营性净现金流-3.56亿元,主要系环卫装备客户拨款进程安排所致。18年资产减值损失6023万元,对净利润产生了较大影响。分季度来看,18Q4收入9.6亿元,增长17.5%;归母净利润3730万元,同比下滑45.6%。 环卫设备行业低迷,公司增速放缓 因环卫服务市场化扩展、地方政府偿付能力减弱、企业融资困难等因素,环卫设备行业增速放缓。根据年报披露,2018年全国环卫装备市场累计产量10.7万台,同比下降19.2%。未来行业增长动力将取决于几个因素:国标升级推动的更新需求,垃圾分类以及农村市场开放推动的新增需求。根据年报的披露,公司环卫装备产量8405台/套,同比增长11.95%,市占率为6.67%。整个市场竞争日益激烈,公司保持着较强的竞争优势。 环卫服务订单加速,支撑中长期发展动力 根据年报的披露,2018年公司新签合同年化金额6.42亿元,总金额40.67亿元,辐射区域持续扩大。2019年以来,公司新签订单明显加速。根据我们的统计,仅1-2月份新签订单年化金额超过2.7亿元,合同总金额超过34.8亿元。环卫服务持续的高增长,支撑公司中长期发展动力。 投资建议:我们预测19-21年EPS分别为0.95/1.03/1.10元/股,最新股价对应市盈率16/14/13倍。当前环卫装备和环卫服务的估值差异较大,考虑到公司的业务结构,我们给予公司合理价值为17.07元/股,对应19年PE估值为18x,继续给予“买入”评级。 风险提示:装备市场竞争加剧;装备行业增速不及预期;环卫服务推进不达预期;服务市场低价竞争;环卫行业投资下滑。

中国激光产业快速发展,光纤激光器助力制造加工技术升级 根据Strategies Unlimited统计数据,全球工业激光器市场规模2017年达到43.14亿美元,过去5年复合增长率15%,并呈现逐渐加速趋势。其中切割应用占35%,焊接应用占16%。光纤激光器凭借着物理优势已逐渐占领激光器主要市场,而国内高功率光纤激光器依然主要依赖进口。根据海关统计数据,2017年我国激光元器件的进出口金额陡增达到20亿美元,同比增长60%。国内激光加工产业对光纤激光器需求空间依然巨大。 锐科激光:国产光纤激光器龙头,打开全功率进口替代市场 公司主营业务包括为激光制造装备集成商提供各类光纤激光器产品和应用解决方案,产品涵盖大中小功率光纤激光器。作为国内行业龙头,公司通过持续研发、整合产业资源等方式,开始实现部分关键元器件的自主生产,盈利水平持续提升。公司2018年业绩延续高速增长,实现营业收入14.62亿元,同比增长53.63%,归母净利润为4.33亿元,同比增长56.05%。 投资建议:我们预测18-20年公司EPS分别为3.38/4.88/6.43元/股,当前股价对应PE为51/35/27倍。在国内激光加工业崛起、国产激光器份额不断提升的推动下,公司作为行业龙头未来两年业务有望延续高速增长。下游公司大族激光/华工科技19年PE估值为17x/33x,估值差距主要受产业环节和成长阶段影响,锐科与同为高端装备核心零部件公司应流股份更具可比性,应流股份19年PE估值为32x。公司在国产激光产业不断垂直整合,大功率产品已展现出较强竞争力,将进一步对进口产品形成替代,考虑到公司成长性与稀缺性我们认为估值应有一定溢价,给予公司19年40x的PE估值,对应合理价值195元/股。首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:下游市场需求波动风险;国际贸易摩擦风险;原材料价格波动的风险;国家产业政策变化;市场竞争加剧的风险。

下游需求回暖,公司业绩稳步增长 公司是锻造行业零部件供应商,产品主要应用于风电、石化、金属压力容器、工程机械等多个行业。2018年前三季度,公司收入7.88亿元,同比增长46.62%;归母净利润9342万元,同比增长46.82%,毛利率25.68%。 当前国内风电新增装机容量重回增长通道,未来随着需求的进一步复苏,公司锻造零部件产品有望受益,实现业绩的稳步增长。 全球风电装机向上,锻件市场繁荣可期 全球风电行业发展迅速,根据GWEC的数据,2018年全球风电市场累计装机容量588.82GW,同比增长9%。近期风电市场呈现三个边际变化:1.海外风电市场有望超预期,彭博新能源财经预计19年全球风电市场迎来反弹;2.海上风电崛起,尤其是欧洲海上风电增速较快,而国内地方政府集中核准了一批较大规模的海上风电项目;3.国内北方地区装机复苏,这主要得益于弃风限电的改善、良好的资源环境和便利的安装条件等。另外,公司收购江阴光科光电51%的股权,切入泛半导体产业,打造新的利润增长点。 投资建议:我们预测18-20年公司收入分别为10.42/14.18/18.90亿元,EPS分别为1.20/1.75/2.46元/股,当前股价对应的PE为23/16/11倍。在海上风电崛起、国内北方地区装机复苏等因素的影响下,19年全球风电市场装机容量有望迎来反弹。公司在风电塔筒法兰市场拥有较高的地位,产品具有较强竞争力,客户结构持续优化。当前可比公司19年PE估值为20x,我们按照市场平均水平给予公司估值,对应19年合理PE估值为20x,对应合理价值为35元/股。首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:下游市场需求变化,国际贸易摩擦影响行业发展,原材料价格波动的风险,国家产业政策的变化,市场竞争加剧的风险、大客户依赖的风险。

4 季度营业收入同比增幅继续扩大,净利保持高速增长 公司发布业绩快报,2018 年实现归属于上市公司股东的净利润为7.59 亿元,同比增长12.26%;营业收入37.37 亿元,同比增长24.79%。其中,第四季度实现归属于上市公司股东的净利润为1.82 亿元,同比增长32.5%;营业收入10.82 亿元,同比增长40.61%。公司季度净利润增速在2 季度扭转了下滑趋势,在3 季度实现34%的增幅,并在4 季度依然保持较高增速。 单季收入增速也分别从11.18%、20.91%,24.76%,继续上升至4 季度的40.61%,单季度增速幅度创15 年Q1 以来新高。Q4 单季度归母净利率相比Q2/3 略有调整,全年依然实现归母净利率20.3%。 行业供给:韩国对手持续萎缩,竞争格局愈发清晰 行业第二大公司韩国世和在2013 年以前一直是行业第一,但从2015 年开始收入规模连续下滑,17 年收入规模仅为豪迈的42%。2015-17 年受宏观经济和下游行业不景气影响,公司收入增速放缓至10-15%,毛利率虽有所下降但幅度最小,在2017 年下游需求回暖后在市场份额和盈利水平方面与两家竞争对手形成了较大差距,全球市场份额预计已攀升至25%。 投资建议:在轮胎行业逐步复苏背景下,全球胎企投资开始增强,竞争格局改善后模具行业景气度有望提升。我们预测公司2018/19/20 年EPS 分别为0.95、1.19、1.43 元,当前股价对应PE20/16/14 倍。考虑到公司经营状况已经探底,后续存在继续回升空间。公司作为全球轮胎模具龙头,未来3 年份额继续提升确定性强,考虑到可比的精密铸造与核心零部件类主要公司估值水平,给予19 年合理PE 20x,对应合理价值22.8 元/股,继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:出口贸易风险;原材料价格大幅度上涨;轮胎出口环境恶化导致模具采购收缩;产能投放不及预期。

18年归母净利润3.3亿元,客户结构持续优化 公司发布业绩快报,18年实现收入20.89亿元,同比增长31.66%;归母净利润3.3亿元,同比增长49.63%。公司持续加大研发投入,加强一体化和集成化创新力度,设备性能和品质持续提升,获得客户的充分认可。从客户结构来看,公司积极调整经营策略,LG化学、CATL、ATL、比亚迪和孚能科技等优质客户订单占比大幅提高,客户结构持续提升。另外,公司建立全价值链运营管控体系,运营效率和经营质量显著提升,18年产生经营性净现金流7456万元,同比改善1.22亿元。 公告2018年初至今与国轩及子公司签订合同金额 近日,公司公告与国轩高科在过去连续十二个月内签订日常经营合同累计金额达到77,559.06万元,约占公司2017年度经审计主营业务收入的66.27%。订单分别来自于合肥国轩及子公司南京国轩、庐江国轩、航天国轩、青岛国轩等。公司与国轩及子公司在2018年至今签订的合同合计占2018年公司新接订单的27%。 投资建议:2019年外资整车厂和电池厂在国内加大投资已经形成趋势,带动国内电池产线投资需求,具备核心竞争力、已进入主流电池厂采购体系的锂电池设备供应商有望充分受益。我们预计公司18-20年实现EPS分别为0.88/1.28/1.58元/股,当前股价对应PE分别为32/22/18倍,对应的PEG小于1。赢合科技未来成长性较好,客户结构改善空间较大,我们认为公司估值存在一定的提升空间,继续维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;新能源汽车产业政策风险;锂电池行业投资扩产不及预期;锂电设备企业原材料波动风险。

环卫服务订单加速,呈现立体化市场格局 根据公告的披露,公司近日签订两笔环卫服务订单。其中,沧州市环境卫生管理局环卫市场化项目年化金额4288万元,年限3年,合同总金额1.29亿元;内乡县城乡环卫一体化项目年化金额4545万元,年限8年(可再顺延8年),合同总金额3.64亿元。近几个月来,公司环卫服务新签订单显著加速。根据三季报的披露以及我们的后续统计,公司在手环卫服务项目年化合同金额超过17亿元,合同总金额超过160亿元。公司中标的安阳市、武汉市江夏区、芜湖市弋江区等项目均已接手运营。随着农村市场的开放,环卫服务呈现“城市+县城+乡村”的立体市场化格局,公司作为设备龙头企业向服务进军,具备一体化模式的作业能力,为环卫服务的顺利拓展打下基础。2019年以来,公司相继披露的多个新签项目,仅1-2月份新签订单金额超过1.78亿元,合同总金额超过20亿元。 多因素影响,环卫设备行业增速放缓 因环卫服务市场化扩展、地方政府偿付能力减弱、企业融资困难等因素,环卫设备行业增速放缓。根据中国汽车技术研究中心的数据,2018年全国环卫装备市场累计产量10.7万台,同比下降19.2%。另外,因新国标于18年初实施,17年底存在大量合格证提前上传的情况,一定程度上压制了18年的产量。随着新国标的推行,行业规模增速有望得到提高。 投资建议:公司“设备+服务”战略明确,在手订单充沛保障了未来两年增长方向,我们预测18-20年EPS分别为0.81/0.99/1.20元/股,最新股价对应市盈率15/12/10倍。当前环卫装备和服务市场的估值差异较大,我们按照市场平均水平进行估值,考虑到公司的业务结构,以及环卫设备的盈利能力相对更强,我们给予18年合理PE为18倍,对应合理价值为14.58元/股,继续给予“买入”评级。 风险提示:装备市场竞争加剧;装备行业增速不及预期;环卫服务推进不达预期;服务市场低价竞争;环卫行业投资下滑。

公告2018年初至今与国轩及子公司签订合同金额 公司公告与国轩高科在过去连续十二个月内签订日常经营合同累计金额达到77,559.06万元,约占公司2017年度经审计主营业务收入的66.27%。订单分别来自于合肥国轩及子公司南京国轩、庐江国轩、航天国轩、青岛国轩等。公司与国轩及子公司在2018年至今签订的合同合计占2018年公司新接订单的27%。 18年预计归母净利润3.1-3.5亿元,客户结构持续优化 根据此前发布的业绩预告,公司预计2018年实现归母净利润3.1-3.5亿元,同比增长40.3-58.4%。公司持续加大研发投入,加强一体化和集成化创新力度,设备性能和品质持续提升,获得客户的充分认可。公告同时披露了2018年实现订单金额28.5亿元,订单结构持续优化。公司目前已与LG化学、CATL、ATL、比亚迪和孚能科技等知名客户签订了销售合同,订单质量大幅提高,客户结构持续提升。 投资建议:2019年外资整车厂和电池厂在国内加大投资已经形成趋势,带动国内电池产线投资需求,具备核心竞争力、已进入主流电池厂采购体系的锂电池设备供应商有望充分受益。我们预计公司18-20年实现EPS分别为0.88/1.19/1.52元/股,当前股价对应PE分别为32/23/18倍,对应的PEG小于1。当前公司18年PE估值与同行业可比公司基本持平,但是赢合科技未来成长性较好,客户结构改善空间较大,我们认为公司估值存在一定的提升空间,继续维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;新能源汽车产业政策风险;锂电池行业投资扩产不及预期;锂电设备企业原材料波动风险。

行业需求:长期跟汽车保有量相关,短期下游回暖投资活跃 根据国家统计局数据,全球汽车产量1997年以来保持3.5%的复合增长,2017年全球保有量超过12亿辆,轮胎消费量也随之持续增长。轮胎模具行业短期需求受轮胎产量、胎企盈利的影响,长期跟汽车保有量相关。国际和国内轮胎上市公司在17年实现固定资产投资的大幅增长,并在今年前三季维持较高增长水平,下游投资趋于活跃将带动模具采购需求。 行业供给:韩国对手持续萎缩,竞争格局愈发清晰 行业第二大公司韩国世和在2013年以前一直是行业第一,但从2015年开始收入规模连续下滑,17年收入规模仅为豪迈的42%。豪迈上市后营收一直保持持续增长,2011-17年年均收入增速达到28%。2015-17年受宏观经济和下游行业不景气影响,公司收入增速放缓至10-15%,毛利率虽有所下降但幅度最小,在2017年下游需求回暖后在市场份额和盈利水平方面与两家竞争对手形成了较大差距,全球市场份额预计已攀升至25%。 投资建议 公司18Q3实现归母净利润2.24亿元,同比增长34.02%;营业收入9.30亿元,同比增长24.77%,单季度增速均实现较大提升,同时现金流、预收账款、盈利水平也出现改善。在轮胎行业逐步复苏背景下,全球胎企投资开始增强,竞争格局改善后模具行业景气度有望提升。公司经营状况已经探底,后续存在回升空间。公司全球轮胎模具龙头企业,未来份额提升确定性强。我们预测公司2018/19/20年EPS分别为0.956、1.117、1.293元,当前股价对应PE16/14/12倍,继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:出口贸易风险;原材料价格大幅度上涨;轮胎出口环境恶化导致模具采购收缩;产能投放不及预期。

前三季度归母净利润同比增长96.37% 公司前3季度实现归属于上市公司股东的净利润为5.47亿元,同比增长96.37%;营业收入26.96亿元,同比增长157.26%。其中,第三季度实现归属于上市公司股东的净利润为2.20亿元,同比增长121.05%;营业收入12.56亿元,同比增长195.24%。三季度业绩相比上半年增速有提升,主要和三季度订单集中交付确认有关。 经营性现金流出现改善 公司报告期末预收账款为12.01亿元,相比期初13.80亿元减少28.25%。期末应收账款和票据合计21.59亿元,相比年中17.66亿元增长约22%,主要是本期以票据结算的收款较多所致,其中应收账款7.42亿相比年中下降3.23亿元。报告期内公司通过加大回款力度,同时控制对外采购付款节奏,第三季度经营活动净现金流2.17亿元,实现由负转正,行业四季度是验收和结算高峰,经营现金流有望进一步提升。 受部分订单影响,盈利水平有所波动 报告期内公司实现毛利率37.05%,净利率为20.29%,相比上半年略有降低,其中第三季度毛利率35.03%,净利率17.53%,主要受部分低毛利订单确认收入影响。报告期内公司陆续推出涂布机、锂电池智能制造整线解决方案等新品,公司分切、模切、卷绕等全面升级至高附加值产线。 投资建议:考虑到行业景气扩张和公司自身业务增长,我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.918、1.294和1.694元,当前股价对应市盈率27/19/15倍。随着客户拓展战略逐渐发挥效益,经营质量逐渐提升,行业订单进入有序释放期,继续给予公司“买入”投资评级。 风险提示:核心客户产能扩张低于预期,行业内竞争趋于激烈,公司新产品的推广速度不达预期,战略合作推进低于预期。

公告与LG 化学签订采购协议公司于2018年9月11日与LG Chem,Ltd.签订了《采购协议》,LG 化学向公司采购 19台卷绕机(含 J/R 下料机)。公告显示,此批中标设备不迟于 2019年2月1日交付至 LG 南京工厂。 持续加大市场开拓,进入国际客户具有战略意义LG 化学是世界领先的动力电池制造商。本次采购协议的签署标志着公司已获得国际一流动力电池厂商的充分认可,对开拓国际市场具有重要战略意义,鉴于 LG 化学在动力电池行业的领先地位以及品牌带动效应,预计对公司未来的业务拓展产生积极影响。 中报预收款较年初增加58.6%,显示订单扩张上半年公司在稳定原有客户的基础上,积极拓展国内一线客户以及国际大客户,国内一线客户拓展已取得显著成效部分,部分产品已经获得国际知名动力电池厂商认可。公司中报显示预收款4.63亿元,相比期初2.92亿元增长58.6%,反映了在手订单规模的扩张。 多项财务指标优化,经营质量稳健提升18H1公司实现毛利率34.98%,净利率为17.47%,相比17年同期均有提升,其中二季度净利率18.37%接近历史单季净利率高位水平。上半年公司经营活动净现金流15.43百万元,其中第二季度实现由负转正。 投资建议:考虑到公司自身业务增长,我们预测公司2018-2020年EPS 分别为0.870、1.191和1.445元,当前股价对应市盈率29/21/18倍。随着客户拓展战略逐渐发挥效益,经营质量逐渐提升,行业订单进入有序释放期,继续给予公司“买入”投资评级。 风险提示:核心客户产能扩张低于预期,行业内竞争趋于激烈,公司新产品的推广速度不达预期,战略合作推进低于预期。

上半年收入利润均实现大幅增长 公司上半年实现营业收入127.2亿元,同比增长290.04%;实现归属于上市公司股东的净利润4.56亿元,同比增长179.66%。 汽配资产SEG开始并表 分业务来看,汽车零部件板块上半年实现营业收入91.55亿元(其中SEG 公司并表贡献营业收入71.2亿),同比增长725.68%,归母净利润1.12亿元,同比增长141.22%。汽车零部件板块大幅增长主要是公司报告期内完成对汽配资产SEG的并表,SEG上半年实现营业收入71.2亿元,其余20.35亿为亚新科部门贡献。整个汽车配件业务上半年毛利率17.3%。 煤机业务快速增长 上半年公司煤机板块实现营业收入35.65亿元,同比增长65.64%,归母净利润3.44亿元,同比增长194.89%。煤机业务上半年毛利率26.09%,净利率9.88%,相比过去两年显著回升。报告期内公司加强订单回款管理,报告期末公司应收账款57.08亿元,增长121.81%,在营业收入大幅增长的情况下,应收账款增速合理;货币资金35.51亿元,同比增长31.54%。 投资建议 考虑到煤机主业下游煤企盈利改善设备需求增加,以及汽配业务资产并表,我们预测公司2018-2020年EPS 分别为0.517、0.586和0.683元,当前股价对应市盈率12/11/9倍,给予公司“买入”投资评级。 风险提示 产业政策调整对行业景气度的影响;煤价大幅波动对煤炭销售业务造成影响;煤企投资不确定性对公司业务的影响;收购资产整合风险。