募投项目进展顺利。11 年11 月公司完成定向增发,其中5 个募投项目有3 个目前已实施,涉及智能电网超高压电缆、风电、核电与太阳能新能源用特种电缆、高强度节能环保型特种导线等,进展顺利;海洋工程与船舶用电缆项目、铁路铜合金接触线项目预计年内开工。 电子商务业务利好品牌溢价。虽然电商业务对公司总业绩的显性贡献度很小,但有助于巩固公司在行业内的领导者地位,利好产品在市场上的品牌溢价。为配合电商业务的现货交易,公司已在江苏宜兴、安徽无为和河北宁晋设立交割库,今年计划再设6~8 个交割库,目前正在进行选址考察。 碳纤维复合芯导线(ACCC)业务进展顺利。由“复合技术”子公司于11年7 月发起成立并参与的输电线路集成服务联盟,在产品开发、方案设计、附件定制、安装施工和运行维护等各环节,为公司推广220kV 和500kV等级ACCC 方案帮助很大。目前,公司的ACCC 业务今年产值有望增长50%以上。我国目前约1 万公里的线路未来有改造需求,拉动80 万公里导线需求量,且逐年增长。ACCC 增容、节能效果明显,应用前景广阔。 努力克服瓶颈,加快医药业务发展。青海已将中藏药列为区域经济及重点扶持的支柱产业,公司定位于天然药物之中藏药研制,具有得天独厚的资源优势。近来,公司加大投入,意在突破该业务在人才、物流、品牌等方面的瓶颈,具体方略包括:1)寻求中药保护:已有2 个国家中成药保护品种,正在做2 个临床试验。2)提高产品(重要成分含量)标准,争取国家药监局认同,尤其是心脑欣、红景天。3)未来倾向在医药的不同领域发展,比如开发新利肺片,力争新产品单品(如心脑欣)达到或接近亿元规模。 积极筹备同业并购。12 年起,公司着手借并购推进国内行业整合与公司国际业务开拓。目前,相关筹备工作进行顺利。 盈利预测与投资建议:我们预计,公司12、13 年将分别实现每股收益0.84元、1.02 元,对应P/E 分别为28 倍、23 倍。建议“增持”。 风险提示:原材料价格波动、行业竞争等因素或影响公司实际业绩。

房地产中长期驱动因素的变化使市场重心转向三四线城市。美国经验显示产业转移带来的人口聚集和财富效应主导了区域间房地产市场变化趋势。 龙头开发商不断渠道下沉进入二三线城市。而国内一线城市建成区面积停滞,三四线城市土地资源的可得性更高的趋势明朗。房价矛盾带来长期调控,市场格局产生转变。以万科保利恒大为代表的开发商进入三四线城市。 中南建设专注三四线城市,依托建筑进行全产业链探索。公司由最初的工程施工发展而来,不断进行大建筑地产全产业链探索。目前业务范围从市政轨道交通(集团业务),土地一级开发,房地产,建筑施工,公建、装修装饰(集团业务)到自持物业商业经营。财务杠杆的成本差异,使公司专注于可以增加经营杠杆的地区,即地价支付灵活土地具有杠杆的三四线城市,基于资源禀赋的约束,公司走出了一条由农村包围城市的道路。 具备丰富低廉的土地储备和成本竞争优势。截止2011年末,公司共拥有权益结算土地储备1160万m2,权益可售土地储备1050万m2(其中配套商业约占24%),满足公司5年以上发展。土地储备中70%位于江苏省三四线城市,土地成本低廉,目前综合土地成本为1100元/平方米左右,仅占2011年销售均价的13%。作为有承建商转型而成的发展商,公司在成本和质量控制方面亦具有天然优势。 业务二次转型,由“前店后厂”到“城市综合运营商”,实现利润再提升。 公司正逐步尝试产业资源的再整合,向城市综合运营商转变,延长利润链。 由低端施工环节向高端的融资环节过渡,由普通住宅开发向商业综合体过度,是公司的核心盈利模式,并将驱动公司长期价值的增长。目前已运营的南通中南世纪城为第一个城市综合运营项目,未来规划城市综合体项目5个:南通、盐城、南充、儋州及海门。 盈利预测:我们预测公司2012-2013年EPS分别为1.12元,1.44元,对应PE分别为12X和9x,测算公司NAV为17.33元/股,目前股价相对折让21%,给予增持评级。

铁路复工使公司自去年下半年开始几乎停滞的高铁用防水卷材和涂料的生产和销售重新启动,将大大减轻市场之前对公司今年收入增速放缓的担忧。 该业务收入对公司影响较大,在2010年达到5亿元,占全年的25%左右。 “减员增效”举措的正面影响将开始显现。为了加强经销商渠道建设,公司2011年员工人数增加较快,中期达3300—3400人,而2010年底为2800人。由于去年整体销售形势不太理想,人员过多导致费用率高企,影响了净利润水平。有鉴于此,公司自去年底开始裁减销售人员,计划将员工总数逐步调整至约2500人。目前人员调整已近尾声,我们认为今年中报即可观察到费用率的积极变化,预计2012年销售和管理费用率合计比2011年下降约1.2个百分点。需要指出的是,本轮人员裁减并不影响未来2—3年内公司的成长性:我们按照行业普遍的100名人员约可对应10亿元的营收规模以及公司高于行业平均值的创收能力来测算,调整后的人员规模则对应35—40亿元销售收入,和目前相比依然有较广阔的成长空间。 近期国际油价的快速下跌有利于降低公司原材料沥青的采购成本。根据历史上的相关性判断,纽交所原油期货(1个月后交割)价格在80美元/桶附近时,对应国内沥青的市场平均价格在4100元/吨左右,比目前低500—600元/吨(见下图1)。如果今年下半年原油价格维持在80美元/桶左右,则国内全年平均沥青市场价格可能在4300元/吨,公司防水卷材和涂料的毛利率将因此比目前提升1.5个百分点左右(如果产品售价不变的话)。 综合考虑销量增长、产品售价变化、成本降低(见下表1)以及费用率下降,我们认为今年开始公司将重归成长之路,上调2012—2013年公司EPS预测分别至0.55和0.74元。从历史上看,当年30倍PE(基于当时的盈利预测)是公司一个较低的估值水平(见下图2),只有在08年9月到09年3月,以及11年下半年至今两个时间段内PE跌破过30倍,前者是市场系统性风险导致,后者源自对公司成长性的担忧。如果公司今年重新开始较快的增长,我们认为合理PE应该在30—35倍左右,对应合理股价区间在16.5—19.25元左右,上调公司评级至“买入”。

为了拓展公司在浙江、湖南及其周边地区的混凝土外加剂业务,公司全资子公司福建科之杰拟用自有资金1.2亿元,收购浙江百和混凝土外加剂有限公司、湖南新轩新材料有限公司、杭州华冠建材有限公司以及嘉善县莱希化工有限公司100%股权。此次收购涉及产能包括:萘系减水剂产能3.4万吨/年,脂肪族减水剂1万吨/年,羧酸系减水剂5000吨/年和泵送剂500吨/年。在利润承诺方面,标的公司承诺在未来三年经营期实现累计净利润不低于7800万元,若业绩不达上述标准则收购价格依协议规定调减。 此次收购完成后,公司将在浙江省和湖南省拥有较为完整的二代混凝土外加剂生产基地,加快了公司在该地区的减水剂生产及销售的业务拓展步伐,是公司减水剂全国部署战略的进一步实施。标的公司较完备的营销和技术服务人才团队将为公司后续在两湖和江浙的市场开拓奠定较为良好的基础。 我们认为此次收购以利润承诺为前提,有效控制了收购风险,保证了未来收益。标的公司承诺转让后第一年至第三年净利润分别不低2200,2600和3000万元,我们保守估计2012年8月收购完成,标的公司开始贡献利润,可增厚母公司2012-2014年业绩0.06元,0.15元和0.18元。 公司由扎根福建本土发展到全国部署产能,区域的大幅扩张对公司管理能力提出较大挑战。为了保证平稳过渡,此次收购在“特别约定”中提出标的公司客户及业务全部转移给福建科之杰,管理团队若离职8年内不得以任何形式从事类似业务,以及要求原管理团队继续在标的公司工作至少三年等条款。 我们认为成功签订协议是大概率事件,按照2012年8月收购完成标的公司开始贡献利润的假设,我们上调公司2012-2013年EPS 预测分别至1.36和1.70元,对应PE16.9和13.5倍,维持“增持”评级。我们认为公司今年合理PE 在20—22倍左右,合理股价区间在27.2—29.9元左右。 风险提示:需求不振导致减水剂价格下降,股权转让协议未能按时签订。

云天化公告,公司拟向云天化集团等公司发行股份购买其持有的云天化国际、云南磷化集团等公司股权,并向中国信达、云天化集团发行股份及支付资金购买其持有的天达化工股权,同时拟向不超过10名投资者增发股份募集配套资金。 本次重组完成后,云天化集团主营业务基本实现整体上市,公司将拥有化肥、有机化工、玻纤新材料、磷矿采选、磷化工等五大业务板块,云天化的化肥生产和磷矿采选能力大幅提升,磷肥总产能达760万吨/年,2011年磷化集团磷矿总产量超过1000万吨,公司将成为全国最大的磷矿采选企业,亚洲第一、世界第二的磷复肥生产商。 本次交易标的资产的预估值约为160.7亿元,较08年增发预案不超过90亿元,有了较大幅度增长,我们认为,主要由于磷矿石价格的大幅上涨。 公司预计本次发行股份购买资产,拟向云天化集团等交易对方发行股份数量约为10.27亿股,公司总股本将变更为17.2亿,发行后模拟测算2011年每股收益将由0.26元增加至0.71元,盈利能力大幅提升。 投资建议:我们大致预计公司整体上市业绩2012年与2011年基本相当,假设建立在:1,2012年公司磷矿石销售均价同比上涨约30%;2,磷肥盈利情况与2011年相当;3,股份公司气头尿素、玻纤盈利下半年有望好转,全年实现1亿元左右净利润。当前股价对应公司2012年PE约为22.6倍,考虑到公司承诺努力促使江川天湖、天宁矿业股权转让予上市公司,公司磷矿储量、产量有进一步增长预期,我们维持“买入”评级。 风险提示:由于公司发行股份购买资产后,还将进行定向增发,公司预计发行股份数量约4.16亿股,公司每股收益有进一步摊薄风险;国家出台更严格措施控制磷肥出口;天气等因素导致国内磷肥、磷矿石需求低于预期;气头尿素、玻纤盈利改善低于预期。

事件:公司向南中投资收购其持有的亨通力缆25%的股权,收购完成后,公司将持有亨通力缆100%的股权。收购资金来源系公司自有资金,股权价值评估值为8955.30万元。 点评: 2011年1月亨通光电完成整体上市,收购线缆公司100%、力缆公司75%的股权。力缆公司尚有25%股份由南中投资持有,为了加强控制,提高管理效力,公司此次完成了全部股份的收购。 2011年亨通力缆净利润规模为4019万元,且在2009到2011年之间保持稳定。8955.30万元的评估值,对应PE为8.9x,PB为1.2x,收购估值水平低于行业均值,我们认为收购价格较为合理。 亨通力缆主营电力电缆的生产与销售,主导产品已覆盖了1000kV及以下各类裸电线、35kV及以下电力电缆、通信电源用阻燃耐火软电缆、架空绝缘电缆和控制电缆等。从产品结构看,力缆公司产品多偏向于低端,因此导致力缆公司毛利率水平较低,2011、1Q2012只有2%左右。 收购力缆25%股权后,归属于亨通光电的净利润将增厚1000万元左右,对于2012年亨通光电的业绩影响在3%左右,增厚幅度有限。 暂时维持盈利预测不变,预计2012-2014年每股收益分别为1.89元(2Q投资分红抬高了EPS)、1.75元、2.14元,对应2012年PE为11x。光纤光缆景气度高,价格企稳,需求量快速增长。亨通光电一方面布局海外市场,另一方面拓展上游预制棒,两方面均处于行业前列,未来成长可期,因此维持“增持”评级。 风险提示:采购量低于预期;产品、原材料价格风险;增发不确定的风险。

投资建议:国内西部投资可能加大,而原料硝铵价格持续回落,我们建议关注民爆行业。维持公司2012年EPS为0.72元的预测,当前PE约为19.3倍,维持“增持”评级。 风险提示:固定资产投资增速下滑,硝酸铵价格大幅上涨,安全生产事故等。

我们已在2012-2-22报告《有望再振资源之翼》中,对这一大湖塘钨矿资源的探明储量,资源价值,归属权,与厦门钨业九江项目的关联关系做了详尽分析(参见正文),“如这一‘全球已探明最大钨矿’的资源量属实,公司九江项目的资源保障料将相当充足。其对厦门钨业的实际业绩贡献,将视公司与该钨矿实际控制人厦门三虹的进一步合作方式而定。”国土资源部最新报道,除验证我们之前判断之外,透露出以下重要更新:1)、大湖塘钨矿资源储量在106万吨已探明储量之外,仍有望大幅提升。 “大湖塘地区整合后的两个采矿权(南区和北区)面积为10.92平方公里,本次工作面积不到矿业权面积的三分之一,可做地质工作面积尚有三分之二;目前许多厚大矿体没有封底,而且从本区矿化趋势来讲,深部矿化不会比浅部差;现在工作地段,还有边缘没有封边,有待开展进一步工作。 大湖塘矿区及外围找矿前景美好,再找一个大湖塘钨矿是完全可能的。”2)、大湖塘钨矿已颁采矿证对应储量修正工作获批或将是大概率事件,该矿山进入建设开采阶段,为厦门钨业公司九江项目提供资源保障将随之顺利进行。 赣州钨协06.05公布6月黑钨精矿65%指导价12.8万元/吨,五矿公布6月黑钨精矿65%13万元/吨,较06.0512.6万元/吨市场现货价格有显著提升,意在稳定价格,也表明对后市展望趋于乐观,钨精矿现货价格有望随之同步反弹。 资源、技术比翼双飞。公司自加工型企业向贯穿整条产业链的综合矿业公司的华丽转身正在稳步推进。虽然公司在2012年的经营仍将面对需求不振的挑战,但我们认为,厦门钨业对中国独有的中重稀土资源和钨资源的吸收合并的进程,应给予足够的重视,而公司在钨与稀土下游深加工行业的布局可望锦上添花。资源的稀缺性决定了厦门钨业资源储量的长期增值空间,我们维持公司11-13年EPS分别为1.50、1.40、1.79元,维持“增持”评级。 风险提示:资源的收购进展与资源的实际储量具有不确定性,我们将依据公司的信息披露相应调整我们的资源估值,及预测对公司盈利的实际影响。

古汉养生精年内提价的可能性较大。公司已上报湖南省物价局对古汉养生精的最高零售价进行调整,畅销剂型口服液调整的幅度较大,预计年内提价的可能性较大。古汉养生精的提价一方面可以打开产品的利润空间,另一方面也可以改变产品在湖南省内终端“被动销售”的局面,提升渠道利润,进一步提升古汉养生精在湖南的销量。 古汉养生精专卖店、专柜体系建设将提速。目前公司拥有10家古汉养生精专卖店,40余家专柜,6月即将在湖南及广东各开一家。而今年7月公司将成立一个销售分公司,这将缩短每一个专卖店单独申请GSP 认证的时间,加快古汉养生连锁的建设。此外湖南民生堂今年又主动向公司提出再建6个专柜(去年已有6个),目前正处于选址谈判阶段。专卖店、专柜体系的建设也将进一步提升古汉养生精在省内的销量。 省外稳步布局,静候薄发。省外部分代理商对古汉养生精很感兴趣,近期向公司咨询代理情况的有增多趋势。但公司对古汉养生精的省外推广略显谨慎,目前只是在稳步地做一些省外推广前的准备工作,为古汉养生精的全国推广铺路:1.建设队伍,全国招募连锁总监、市场总监及媒体总监,已初步形成成渝、湖北、北京、广东分公司,并且在逐步扩充销售人员; 2.建设古汉养生专卖店,广东惠州预计6月开张,北京还在装修;3.邀请2011感动中国人物孟佩杰为代言人,与歌手刘一祯正在拍摄广告,预计能在6月底拍摄完毕;4.和大型连锁经销商洽谈合作意向及专柜设立意向。 盈利预测:我们调整模型预计公司2012-2014年EPS 分别为0.98、0.54和0.72,主营业务2012-2014年EPS 分别为0.42、0.53和0.71,同比增长24.31%、27.21%和33.59%。长期看维持公司“买入”评级风险提示:古汉养生精提价低于预期;古汉养生精的全国推广低于预期。

盈利预测与投资评级。公司获得电网订单建立了该领域的优势,保证在自动化仓储物流系统未来三年内有足够的增长支撑。公司的投资亮点在于其在创业板中业绩的稳定性及持续成长性。略上调2012-2014年的EPS分别至0.72、0.88和1.09元。对应当前PE分别为29.2、23.6和19.6倍。 估值与其30%左右的业绩平均增速基本匹配。但公司成长性确定且成长空间巨大,长期看投资机会来自于不断上升的业绩。中期看,适合在创业板短期剧烈波动后,作为估值修复品种配置。 风险提示:经济下滑,公司其他业务大幅下降。

公司今日公告大股东农一师和海螺水泥(600585)签订了《合作协议框架书》,相关合作事宜主要约定如下:1) 海螺水泥将参与青松建化的定向增发,认购价格为13.53元/股,认购数量暂定为15000万股;2) 海螺水泥将在此次非公开发行股票认购实施完成后,向青松建化推荐一名董事和一名监事候选人;3)海螺水泥将在水泥主业的技术、管理、项目建设以及市场整合等方面给予青松建化支持,也将与青松建化共同开发煤炭、石油、天然气等资源项目;4)农一师将在煤炭、石油、天然气等资源方面给予青松建化支持。 海螺水泥计划斥资20.3亿元认购本次青松建化增发总股份上限的57%,我们认为是看好新疆水泥行业中长期发展的表现。新疆加快经济发展的举措将使得水泥需求在较长时间内保持快速增长,尽管短期面临较大的产能释放压力,但中长期来看该区域水泥行业的盈利能力依然较好。 海螺水泥之前并未直接进入新疆市场,此次参与青松建化的增发,将分享新疆水泥行业大发展的盛宴;对青松建化而言,吸引海螺水泥参与增发一方面解决了公司大规模扩张面临的资金瓶颈问题,另一方面海螺优秀的技术和管理水平将大大提高青松建化水泥业务的竞争力,形成“双赢”局面。 从历史经验看,海螺买入其他水泥上市公司的股票后,后者的股价往往有较好的表现,说明海螺作为产业资本的优秀代表,对水泥公司的价值有较准确的判断。 基建加速对西部地区水泥需求有提振作用,谨慎预期下2012-2013年公司实现水泥销量850万吨、1200万吨,出厂均价比2011年分别回落25和30元/吨,规模上升导致成本略有降低,预测2012-2013年可实现归属于母公司净利润分别为5.91和8.03亿元,假设今年增发2.62亿股,全面摊薄后EPS 分别为0.75和1.02元,目前股价对应2012-2013年PE 为19.4和14.3倍,维持对公司的“增持”评级。

公司今日公告,其控股股东深圳茂业商厦:1)于5 月24-25 日增持公司股份约723 万股,占总股本约1.27%(增持后持股比例达到68.04%);2)拟在未来6 个月内(自5 月24 日起算)继续以不超过每股7 元的价格增持公司股份,投入金额不超过2 亿元,累计增持不超过5%的股份(含已增持股份在内);3)同时承诺增持计划实施期间及法定期限内不减持股份。 备受关注的春熙路店纠纷案已获仲裁结果,判决公司自2012 年4 月20 日起收回该店。长期来看,该店的成功收回意味着公司未来业绩的确定性增量以及在成都地区市场份额的提升;短期来看,该店利润分配重新协商及清算费用可能对过往业绩进行回溯调整,并对今年业绩造成一定负面影响。 根据远东百货年报披露,春熙路店09-10 年收入分别为7 亿、7.7 亿,扣除租金后净利润分别为8300 万、7900 万元,净利率均超过10%。尽管该店收回后可能进行品牌调整及装修升级,但考虑到极佳的区位优势,我们保守估计2013 年有望重回正常经营水平,即收入7 亿元,净利润9000 万元(扣除租金后净利润7000 万元+租金扣税约2000 万元)。 而从短期来看,受纠纷案影响,春熙路店2011 年净利润大幅下降至5200万元(远东年报披露),而成商此前对于该店利润的确认是以预期净利润6500 万元为基数,因此2011 年业绩存在向下回溯调整的可能。 展望 2012 年,我们悲观假设春熙路店全年扣除租金后净利润5000 万元,且前4 个月公司仅收租金(后8 个月获全部利润),则该店业绩贡献约5300万元。但考虑资产清算产生的相关费用及赔偿,全年业绩存在下调可能性。 2011 年公司扣非扣除太平洋店影响的净利润约1.35 亿元,我们测算这部分业务12-13 年分别同比增长15%和20%,加上12-13 年春熙路店利润贡献3300 万(假设清算产生费用2000 万)、9000 万元,则12-14 年按新股本测算EPS=0.33、0.49 和0.6 元(不含盐市口二期酒店、写字楼部分收益),13 年动态估值仅12.5X,增持评级不变。

5月29日公司披露关于核电站凝汽器用焊接钛管国产化的公告:与中国中原对外工程公司和上海电气电站设备公司等相关企业经过一年多的共同努力,生产的核电站用焊接钛管顺利通过上述两家公司的质保评审和模拟件生产,首度实现该产品的国产化投产,成为继核电蒸汽发生器用800合金U形传热管之后第二个填补国内空白的项目。分析如下:核电用钛管实现进口替代,安全性能逐步得到客户认可。出于对安全性能的考虑,早期下游客户更倾向于高价采购国外知名企业生产的核电用管,核电站用焊接钛管作为核电站常规岛凝汽器的关键材料,长期依赖于进口。 此次公司生产的该产品通过质保评审和模拟件生产,已达到国外同类产品的先进水平,能够实现进口替代,并可开始占有核电用管市场份额,增厚公司高端产品盈利。公司现有钛管产能1000吨,2011年产量逾300吨且贡献利润1500万元以上,产品盈利十分可观,预计随着后期产能逐渐释放,将对盈利提升贡献明显。 国产化消息恰逢时宜,受益于国家核电投资的重启。公司一直以来专注于高端钢管生产,此次继核电蒸发器用800合金U型管后实现核电站用焊接钛管的进口替代,加上正在大力研发的690TT合金U型管,将更巩固公司在核电用管领域的市场地位。据我们与新能源组研究员沟通,市场关注已久的《核电发展规划》和《核安全规划》有望于近期出台,预计国家2020年计划实现核电总装机容量7000万千瓦左右,暂停一年多的核电新项目有望重启,估算未来4年蒸发器用管的总需求约为4050吨,市场潜力较佳。 维持公司“增持”评级。考虑到公司的高端钢管产品的需求潜力和核电用管的进口替代获得实质性进展,可以近期加以重点关注,预计2012~2014年度公司的EPS分别为0.77、0.91、1.09元/股,对应的PE分别为23、20、16倍,维持“增持”评级不变。 风险提示:宏观经济形势;原料及产品价格变动;下游需求景气程度、核电项目开工及采购情况影响等。

事件:近期,我们实地调研了林州重机,就公司募投项目进展,新产品进展以及未来发展等情况与公司高管进行了交流。 2012 年上半年业绩预增30%-50%,略低于预期。根据公司股权激励的行权条件,全年要实现66.7%增长,除去季节性影响,我们认为上半年的业绩略低于预期。其主要原因有三:1)高端液压支架募投项目产能基本上要在下半年释放,为上半年贡献业绩较小;2)新产品推进低于预期,掘进机去年下半年开始销售,今年上半年销售较为平淡,采煤机5 个系列11 个型号的样机已出样,等待煤安认证,预计采煤机有望在2012 年8 月份获得煤安认证,届时才可以对外销售,我们认为其销售收入也只能在今年4 季度获得确认;3)鉴于市场竞争,战略客户龙煤的销售低于预期。 积极推进成套化。成套化是中国煤机企业发展的方向,但是受国有煤矿企业内部体制的局限,推进速度较慢。公司已初具“三机一架”的成套化能力,未来的重点将是从民营煤矿企业开始突破,逐步发展成套化,为煤炭企业提供一站式采掘解决方案。 大客户发展战略与直销齐头并进。大客户发展是林州重机重要的发展战略,经过过去几年的发展,已与龙煤、辽宁铁法、西安重装以及平煤神马签订了战略合作协议,目前正在洽谈的有2-3 家,未来将形成5-8 家战略合作客户;同时,公司开始积极扩大直销,将全国划分为9 大销售区域,采用销售承包制,充分调动销售积极性。 电液控是未来发展方向。液压支架采用电液控系统的比重将逐步增加,成为未来发展的方向。截止目前为止,公司销售11 套液压支架,其中有4套安装电液控,但是这些电液控都是客户指定用国外的品牌,这一趋势将为国内企业实现进口替代成为可能。目前国内能够生产电液控的有林州重机、天地科技和郑煤机。 维持“买入”评级。预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.73 元、1.10 元和1.38 元,对应的PE 为16.52X、10.99X 和8.77X,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动;募投项目建设低于预期;新产品市场开拓受阻;战略客户流失风险。

公司重大资产重组获得证监会核准,表明历时两年多的重组终于快告一段落。4月6日,公司公告重大资产重组获得证监会并购审核委员会审核通过,这次是正式收到批复。2月16日,公司公告更新重大资产重组相关事项,主要是去年3·15事件后,对置出资产、拟注入资产价值重新评估,同时调整对应发行价格、发行股份数量。这次的公告,只是在2月16日更新后的重组相关事项基础上,对标的资产收入、成本预测,评估结果等事项做了补充、更新。 发行情况概述。1、除息后,发行价格和换股价格调整为49.89元/股。2、此次拟发行4.94亿股,其中资产置换、发行股票购买资产部分拟发行4.55亿股,吸收合并拟发行3971万股。发行后,总股本增至11亿股,其中双汇集团持有6.63亿股,占比60.24%,罗特克斯持有1.43亿股,占比13.02%,其余为流通股东。3、拟注入资产交易价格对应2011、2012年预测市盈率分别为32.55倍和13.11倍。4、因实施股权激励计划对净利润的影响金额1.29亿元,都已考虑在2012年的备考合并盈利预测之中。 (根据重大资产重组方案,标的资产分为拟注入资产和置出资产两大类,拟注入资产又包括置入资产、罗特克斯认股资产和被吸并资产共三类。) 拟注入资产预测净利润13、14年增速均在25%以上。根据资产评估报告,2012年-2014年,拟注入资产预测净利润分别为19.12、24.85、31.47亿元。2012年预测净利润基本与2010年持平,2013、2014年分别同比增长29.96%、26.64%。拟注入资产过去5年(2006年-2010年)收入保持了较高的增长速度,年复合增长率为35%。拟注入资产历史五年、未来两年业绩预测增速较快,主要是其业务是由增速较快的屠宰、低温肉制品构成的。以2011年8月31日为基准日所做盈利预测,尽管受到3·15事件影响,2011年盈利出现一定程度的波动,但以2010年为基数计算未来期收入、净利润复合增长率分别为18.70%、14.00%,显著低于拟注入资产历史平均增速,预测较为谨慎。如果拟注入资产实际盈利低于盈利预测、在建工程完工进度低于预期,都由双汇集团和罗特克斯进行补偿。