战略思路清晰,云计算中心覆盖全国指日可待。新老经济交替背景下,政府投资模式发生变化,对云计算接受度日益增加。公司不断积累项目经验,已建成20多个城市云计算中心,针对政务信息化的痛点,已形成了成熟解决方案。未来将通过横向复制,建成覆盖全国的云计算网络,并大幅度放大数据价值。 “服务器+云计算+大数据”,三位一体进军政务云优势明显。曙光拥有“学院派”基因,技术过硬,安全可靠。作为服务器厂家,公司整合了云计算上下游,能够更直接的弹性应对客户需求,通过对产业链强有力的把控来降低成本,提供更加贴近客户需求的服务。 背靠中科院计算所,占据自主可控产业链关键环节。实际控制人中科院计算所拥有强大“产学研一体化”实力。参股公司在成都市政府支持下,展开安全可信的通用芯片设计。作为中科院稀有的上市平台,将享受技术和人才方面的溢出效应。 兵贵神速,与VMware深度合作,迅速获得领先技术以占领市场。合作将使公司有能力将Cloudview系统建立在VMware的虚拟机上,使公司能够快速在各大城市和党政部门、重要国企等部署成熟产品。协议中明确合资公司产品在云服务安全上符合中国国家标准,随即打消党政部门顾虑。同时公司不忘自主研发,有望在合作中吸取VMware的领先技术。 政府理想合作伙伴,瞄准政务云进军万亿智慧城市市场。国家需要能够汇集全国分散政务数据的云平台。曙光具备一系列得天独厚的条件,在政务云方面逼近政府“理想型”合作伙伴。未来会以收购并购、战略合作、产业联盟等形式打造从数据采集、技术研发到关键数据应用开发的完整生态圈,实现服务区域扩展与价值延伸,进入万亿级智慧城市市场。 互联网、国产替代和工程师红利继续推动服务器业务增长。互联网应用高速发展的背景下,中国工程师红利的持续释放,本土厂商深耕服务器领域多年,技术实力今非昔比,在完全市场化的互联网行业也有较强竞争力。国家安全的需要,去IOE进程加速,本土厂商显著受益。戴尔和惠普在国内服务器市场出货量仍占较大份额,存量上国外品牌服务器的占比较高,国产替代的进程远未结束。 一系列行动布局海外,打开服务器业务增长天花板。互联网技术将加速在中低收入国家渗透,服务器市场增长点将从存量较高的高收入国家,转移至存量较低但增长空间巨大的中等收入国家。公司在俄罗斯、东南亚、欧洲、南美和非洲开展了一系列布局,有望打开增长天花板。 领先的HPC技术将受益于大数据、深度学习等应用的爆发。大数据+HPC、人工智能、软件定义等潮流将引领HPC行业发展。公司是国内HPC龙头厂商,凭借20多年的深厚积淀,HPC业务在新的机遇下有望充分受益。 盈利预测和估值:假设政务云进展顺利,核心业务市场竞争格局不出现剧烈变化,预计公司2015-2017年净利润增速分别为53.37%、29.47%和31.16%,EPS分别为0.59、0.77和1.01元。首次覆盖给予“买入”评级,半年内目标价66.50元。 风险提示:政务云拓展不及预期的风险;市场竞争进一步加剧的风险。

教育行业迎来大时代,我们认为主要由于三个原因:1)人民对优质教育的强烈需求,导致政府和家庭对单个学生的教育投入持续加大;2)单个学生受教育的时间逐步延长带来的新增教育需求;3)随着二胎政策的全面实施,新增的人口带来的新增的教育需求。根据易观智库的报告称,2014年,中国互联网教育市场规模达到841亿元人民币,2010~2014年间平均复合增长率达到33.1%,预计2017年中国互联网教育市场规模将达到1980亿元人民币。 信息安全行业快速发展:在政府政策的大力支持下,我国信息安全产业快速发展,信息安全产业规模持续快速增长。根据赛迪顾问统计,2008-2014年,我国信息安全市场维持在年均约20%左右的增长率。 战略定位明确,外延助力公司发展:在教育领域,立思辰通过收购合众天恒和敏特昭阳,加上近几年自身的研发和市场开拓,初步完成了在教育信息化与教育服务领域的布局。公司通过乐易考,初步完成了在升学及职业教育领域的布局。未来,公司将重点布局国际教育板块,聚焦国际学校、语言培训和留学三大细分领域。此次并购康邦科技,将从纵向和横向上进一步完善当前布局。在信息安全领域,立思辰2014年并购汇金科技,增强了基础软件的技术基础和安全业务能力。2015年并购从兴科技,增强了公司行业解决方案服务能力。2015年战略投资谷神星网络,布局工控领域的信息安全。并购江南信安拓展了公司在移动安全领域的布局。 投资建议:在不考虑新的并购情形下,公司2016年的净利润增幅预计达到31%,2017年则为30%,继续保持高速增长。我们认为公司在教育行业布局完善,是国内教育信息化的龙头企业。在信息安全的文档内容管理也处于龙头地位。而且教育信息化和信息安全行业都是高景气行业。另外,未来不排除公司以兼并收购的方式进行的产业链横向拓展和纵向延伸。首次覆盖给予“买入”评级,六个月目标价30元。 风险因素:并购业务的发展不及预期,教育信息化进程放缓等。

事件:3月9日,公司发布《2015年年度报告》和《2016年第一季度业绩预告》公告,年度业绩公告显示,2015年营业收入同比降低4.12%,归属于上市公司股东的净利润0.51亿元,比上年同期增长21.41%;EPS为0.16元,其中,2015年四季度实现收入1.3亿元,归属于上市公司股东的净利润851万元。同时,2016年一季度业绩预告显示盈利1828.43-2285.54万元,同比增长20%-50%。 点评: 主业化工平稳,成本有效管控,盈利能力提升。报告显示,在营业收入同比下降4.12%的同时,营业成本下降更多,其中,精细化工、新材料和室内环境治理等方面营业成本分别同比下降15.37%,2.76%和9.47%;按产品成本来看,其中绿色环保家具用品同比下降26.80%,汽车环保节能美容护理用品同比下降27.26%,同时,光伏发电开始贡献利润,导致盈利能力有所提升。 光伏电站项目储备丰富,盈利能力快速提升。2014年以来,公司管理层转型升级的意图突出,从传统化工行业向新能源-纯光伏电站运营商转变。公司不存在上游产业,与EPC龙头兴业太阳能和新能源汽车龙头比亚迪签订合作开发光伏电站的战略合作。目前,已经并网的电站规模为70.27MW,运营和在建累计规模在421.27MW,主要是由于2015年上半年天气情况和前期工程有所缓慢,大部分在建光伏电站将在2016年逐步贡献利润,2016年光伏电站贡献利润将会放量。同时,近日,公司子公司又收购了宁夏揭阳中源电力有限公司100%股权,收购标的是石嘴山市惠农区20MW光伏发电项目,收购价格对应单瓦成本约8元/W,该地区基本没有弃光现象。目前,公司运营的电站毛利在65%以上,光伏电站开始逐渐贡献利润,2014年公司制定的未来3年即到2016年底实现装机规模1GW的目标没有改变,预计2016年会加速光伏电站建设和并网,有利于公司加快光伏业务布局,形成外部光伏产业一体化格局。 转型升级意图明显,纯电站运营商,进军新能源汽车,布局能源互联网。从传统化工行业向新能源行业转型明显,除了做纯电站运营商,报告期内,公司收购深圳宏旭新能源汽车运营有限公司90%股权,开始进军新能源汽车和充电业务,这部分业务对2015年业绩没有影响,但是会对2016年业绩产生积极影响。公司新能源汽车运营主要以通勤大巴和物流车的出租模式为主,并积极探索互联网+智慧能源+绿色出行运营平台。 “四个全面”战略,从制造业向能源(金融化)服务业转型升级。纯光伏电站有着先天的金融属性,通融资租赁、产业基金、定增和资产证券化等方式实现融资多元化,进一步拓展能源金融化。通过与华为的战略合作将能源金融和互联网金融进一步深度融合,打造后电站金融市场。同时,年报中指出,公司制定的“十三五”战略规划所提出的“四个全面”战略,即:1,坚持加快全面实施主营业务升级优化,重点转变创新思维,转变创新商业模式;2,坚持加快全面实施能源互联网+储能,重点发展分布式智慧能源+储能;3,坚持加快全面实施新能源汽车互联网服务平台+汽车运营,重点抓平台落地、电动车规模化落地;4,坚持加快全面实施以城市网、公路网集中式智能化微网汽车大型充电站,重点抓储能技术落地,实现减少分布式电源的间歇性对电力系统的影响及削峰填谷,智能用能,推动电力消费革命和增值服务。公司的2016年涉及的新能源业务的经营计划是确保今年努力实现1GW光伏发电项目全部发电规模;以集中式、智能化微网大型充电站模式,确保今年内努力实现100座目标;确保今年内实现平台+运营10000辆汽车落地,形成车网、电网、路网、互联网四网融合,发挥桩、车、运、维、投一体化规模化战略格局;等等,这些战略和经营计划的实施都将使公司加速战略转型升级的步伐,有利于公司未来在新能源和能源互联网等地位的巩固和提高。 盈利预测。在光伏和新能源汽车行业支持性政策不断释放背景下,公司电站规模不断扩大,又进军新能源汽车运营领域,有望迎来持续性增长。预测公司2016-2017年EPS分别为0.33和0.65,予“买入”评级。 风险提示 公司光伏电站运营和新能源汽车业务业务不达预期。

事件:3月9日,公司发布《关于控股股东增持公司股份计划的公告》指出,公司控股股东启东市华虹电子有限公司(以下简称“华虹电子”)计划在未来6个月内通过二级市场购买的方式择机增持本公司股份,若公司股票价格位于26元/股至36元/股的价格区间内,累计增持金额至少不低于人民币5,000万元,不超过人民币30,000万元。 点评: 控股股东增持最高3亿元,彰显对公司的信心和定力。电表业务是始终是公司的利润贡献和稳定现金流。在国内市场渗透率很高的情况下,公司始终是国网招标前三甲的地位不可动摇。努力拓展国外市场,公司斥资收购立陶宛ELGAMA智能电表公司15%股权,正式进军海外智能电表市场。同时,公司与国际电表巨头瑞士兰吉尔将在中国市场和国际市场展开全面合作,力求有所突破。本次大股东增持股份,有利于保障公司电表、光伏和能源互联网等各项业务的发展,新能源产业链会加速下移,抢占市场空间。 公司看好光伏行业,光伏电站爆发式增长,有望超预期实现。从2014年年报和2015年中报对比,我们可以看出,2014年年报只有3个涉及太阳能光伏的重大合同,而仅仅2015年上半年涉及太阳能光伏的重大合同就有7项。公司的光伏电站布局战略清晰,基本以分布式为主,布局在山东、江苏、安徽、内蒙(内蒙135MW已经并网,距离呼和浩特市近,电站的消纳能力强,不存在弃光限电问题)、上海,辽宁和华北地区,所在地区基本处于东部和中部地区,所涉及的电站除内蒙的135MW地面电站之外,其他全部是分布式光伏,未来的光伏电站战略布局也以分布式为主和东部地区为主,基本不存在限电的情况。目前,2015年启动定增预案的涉及农光互补和渔光互补规模达300MW,也以分布式和东部地区为主,基本不存在弃光限电的情况,分布式补贴能及时到账,不存在补贴拖延的情况,有利地保证了发电收益的稳定。2015年开启的定增300MW是农光互补和渔光互补,涉及13个项目,内部收益率在10%以上,毛利在70%以上,达产后收益可观。我们预判,2016年将加大分布式电站的开发规模和并网规模,还会有更多的战略协议的签署和后续落地,进一步促使光伏电站成为公司的主业之一。 积极布局能源互联网和微电网,新能源产业进一步下移。近年来,公司与华为、东软积极合作,利用先进的信息技术、分布式能源管理及能效管理技术和微电网系统,将零散的分布式能源集中起来,提高系统对清洁能源的消纳能力和利用效率,有助于公司整合现有的技术优势,有助于“智能、节能、新能源”的“三能”业务链条间的协同效应最大化。目前,公司已在启动总部实施了1.5MW微网项目,正在不断拓展微网业务。同时,公司与南网云南公司在新能源项目、能效管理和能源互联网园区建设等方面进行战略合作,对公司进一步提高在光伏发电项目市场的开拓和能源互联网建设具有积极意义,促进公司新能源业务快速向能源互联网领域转型升级。这些软实力的提升将进一步推进公司盈利能力的持续提高。 盈利预测与投资建议: 在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司光伏电站规模不断扩大,又利用自身电气仪表优势,积极布局能源互联网和微电网,插入售电侧和消费侧领域,战略转型凸显,迎来持续性增长。预测公司2015-2017年EPS分别为1.31,1.71和2.22,给予“买入”评级。

点评: 电表业务稳步增长,贡献稳定现金流,国外市场力求突破。电表业务是林洋能源的传统优势业务。2014年是电表业务的峰值,之后和未来几年,预判国网和南网每年招标大约在0.8-1亿只左右,国内市场渗透率(80%左右)已很高,林洋能源始终是国网招标前三甲的地位不可动摇。国外市场方面,公司斥资收购立陶宛ELGAMA智能电表公司15%股权,正式进军海外智能电表市场。同时,公司与国际电表巨头瑞士兰吉尔将在中国市场和国际市场展开全面合作,力求有所突破。2015年海外营业收入在几千万左右,由于基数小,2016年和2017年海外营收可能翻倍。近些年,电表业务的毛利率始终高于市场平均水平,在35%以上,因此,未来电表业务始终是公司的利润贡献和稳定现金流。 光伏电站步伐加快,呈现爆发式增长,有望超预期实现,战略转型升级加速。从2014年年报和2015年中报对比,我们可以看出,2014年年报只有3个涉及太阳能光伏的重大合同,而仅仅2015年上半年涉及太阳能光伏的重大合同就有7项。除此之外,2015年启动定增预案的涉及农光互补和渔光互补规模达300MW,以及2015年底公司将名称从“林洋电子”改成“林洋能源”,彰显出公司业务的从传统电气向新能源的战略转型升级提速。截至2015年底,光伏电站累计并网规模400MW(其中地面电站135MW),新增规模超过200MW,2016年目标累计规模超过1GW,新增规模超过600MW。公司光伏电站计划基本以分布式为主,布局在山东、江苏、安徽、内蒙(内蒙135MW已经并网,距离呼和浩特市近,电站的消纳能力强,不存在弃光限电问题)、上海,辽宁和华北地区,所在地区基本处于东部和中部地区,所涉及的电站除内蒙的135MW地面电站之外,其他全部是分布式光伏,未来的光伏电站战略布局也以分布式为主和东部地区为主,基本不存在限电的情况。另外,电站所用的电池片和组件基本上是高效单晶组件,有助于发电效率的提高。由于建设电站基本在2015年第四季度并网运营,因此2015年并网电站将在2016年贡献收入和利润。2015年开启的定增300MW是农光互补和渔光互补,涉及13个项目,内部收益率在10%以上,毛利在70%以上,达产后收益可观。除此之外,2016年初,公司和隆基股份签订战略协议称,隆基股份向公司未来3年提供每年不少于1GW的高效单晶硅片、高效单晶电池。隆基股份所提供的产品建造光伏电站成本不高于市场一线多晶产品的光伏电站建造成本。进一步说明公司开拓分布式光伏电站的战略意图凸显。我们预判,2016年将加大分布式电站的开发规模和并网规模,还会有更多的战略协议的签署和后续落地,进一步促使光伏电站成为公司的主业之一,未来有可能占营业收入的半壁江山,从而取代传统电表业务。 后电站市场稳步推进,积极布局能源互联网和微电网。公司的战略发展目标是,“智能、节能、新能源”是公司的战略发展方向,“成为东部分布式能源、能效管理领域最大的互联运营和服务商”。近年来,公司与华为、东软积极合作,利用先进的信息技术、分布式能源管理及能效管理技术和微电网系统,将零散的分布式能源集中起来,提高系统对清洁能源的消纳能力和利用效率,有助于公司整合现有的技术优势,有助于“智能、节能、新能源”的“三能”业务链条间的协同效应最大化。同时,公司与南网云南公司在新能源项目、能效管理和能源互联网园区建设等方面进行战略合作,对公司进一步提高在光伏发电项目市场的开拓和能源互联网建设具有积极意义,促进公司新能源业务快速向能源互联网领域转型升级。这些软实力的提升将进一步推进公司盈利能力的持续提高。 盈利预测与投资建议: 在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司光伏电站规模不断扩大,又利用自身电气仪表优势,积极布局能源互联网和微电网,插入售电侧和消费侧领域,战略转型凸显,迎来持续性增长。预测公司2015-2017年EPS分别为1.31,1.71和2.22,给予“买入”评级。

事件:3月9日,公司发布《对外投资公告》,公告指出,公司拟以3024万元持股15%参股北京融和晟源售电有限公司,投标公司为有限责任公司,注册资本为20160万元。其他股东分别是中电投融和控股投资有限公司(以下简称“融和控股”)、华能碳资产经营有限公司(以下简称“华能碳资产”)、远光软件股份有限公司(以下简称“远光软件”)和北京瑞明晟源信息咨询合伙企业(有限合伙)(以下简称“瑞明晟源”),各股东持股比例依次为30%,20%、15%和20%。 点评: 股东实力强大,有力保障投标公司业绩增长。融和控股是法人独资企业,其母公司为国家电力投资集团公司。国家电力投资集团是由中国电力投资集团公司与国家核电技术公司合并重新组建的大型国有企业,注册资本金450亿元,资产总额7223亿元,是全国唯一同时拥有水电、火电、核电、新能源资产的综合能源企业集团,业务涵盖电力、煤炭、铝业、物流、金融、环保、高新产业等领域,装机规模10044万千瓦,清洁能源比重占39.59%,境外项目分布在35个国家和地区。同时,国家电力投资集团是我国三大核电开发建设运营商之一,具有核电研发、设计、制造、建设和运营管理等较为完整的产业链优势。是经国务院授权引进核电技术、推进三代核电自主化的实施主体、主要载体和研发平台;是国家大型先进压水堆核电站科技重大专项CAP1400、CAP1700的牵头实施单位和示范工程实施主体。控股运行或在建辽宁红沿河、山东海阳、山东荣成CAP1400示范工程等核电站,同时,拥有一批沿海和内陆储备厂址。华能碳资产经营有限公司的控股股东是华能资本服务有限公司,其是中国华能集团公司所属的全资子公司,华能集团是特大型能源国有企业,主营业务为:电源开发、投资、建设、经营和管理,电力(热力)生产和销售,金融、煤炭、交通运输、新能源、环保相关产业及产品的开发、投资、建设、生产、销售,实业投资经营及管理。截至2014年底,公司境内外全资及控股电厂装机容量达到1.5149亿千瓦,为电力主业发展服务的煤炭、金融、科技研发、交通运输等产业初具规模,公司在中国发电企业中率先进入世界企业500强,2015年排名第224位。远光软件的主要股东包括国电电力发展股份有限公司和国网福建省电力有限公司等。瑞明晟源是自然人企业,其组织结构是职工持股平台企业,有利于员工的积极性的发挥。京运通是一家以高端装备制造、新能源发电、新材料和节能环保四大产业综合发展的集团化企业,主导产品包括单晶硅生长炉、多晶硅铸锭炉、区熔单晶炉等光伏及半导体设备,硅棒、硅锭和硅片等光伏产品,地面光伏电站和分布式光伏电站等光伏发电项目及固定源和移动源稀土无毒脱硝催化剂。拟投标的公司的股东背景强大,国电投和华能都是电力行业举足轻重的特大型央企,为拟投资成立的北京融和晟源售电有限公司提供了强有力的保障。 光伏行业持续看好,传统主业纵向和横向延伸,多元化发展。据国际能源署(IEA)发布的2015-2050年能源展望,太阳能光伏发电有望成为全球最大的电力源,并预测到2050年,光伏发电将占全球所有电源的16%。近日,IHS发布2016年市场报告称,截至2016年底,全球光伏装机容量超过310GW,其中,美国、中国和日本将成为全球太阳能光伏安装市场。我们在2016投资者策略报告《新能源行业2016年投资策略:风光不与旧时同》上指出,2015年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化“新常态”,“十三五”期间光伏装机新增容量将是“十二五”期间累计装机容量的3倍多,值得一提的是,分布式电站规模将达到70GW,具备10倍增长空间,光伏行业发展进入快车道。目前,全国光伏电站运营企业的毛利普遍在50-70%以上。公司传统主业单晶硅生长炉、多晶硅铸锭炉、区熔单晶炉等光伏及半导体设备,硅棒、硅锭和硅片等光伏产品等。随着国家对新能源政策的逐步释放和光伏电站装机规模的持续扩大,公司也在从原有主业进一步向下延伸。目前,公司具备并网光伏电站规模已达到约400MW,主要布局在宁夏、浙江、山东等地区。预计2016年会继续扩充电站规模,未来,争取不少于1GW的装机规模,以保障公司持续稳定的现金流入和持久的盈利能力,有利于公司从光伏制造业(前端)向下游光伏服务业延伸。同时,本次拟参股成立售电公司将进一步向售电领域延伸,有利于公司持续业绩增长。 环保产业积极布局,市场前景看好。公司的“新型高效无毒烟气脱峭催化剂”是传统钒钛系脱峭剂的替代产品,无毒和无固废处理等优点使得该产品长期前景看好。近日,公司子公司又与包头市人民政府签订了《稀土基无毒脱硝催化剂战略合作框架协议》,拟在包头国家稀土高新区建设年产5万立方米稀土无毒脱硝催化剂项目,建设期3年,包头市2016年内在内蒙地区推荐不少于1台1000MW机组或2台600MW机组或3台300MW机组作为示范工程使用该产品,建成之后将有利于中西部地区的大气污染防治,同时,有利于公司产品的推广和环保产业业绩的提升。盈利预测。在光伏和环保行业支持性政策不断释放和电力改革背景下,,公司电站规模不断扩大,又进军售电侧领域,有望迎来持续 是自然人企业,其组织结构是职工持股平台企业,有利于员工的积极性的发挥。京运通是一家以高端装备制造、新能源发电、新材料和节能环保四大产业综合发展的集团化企业,主导产品包括单晶硅生长炉、多晶硅铸锭炉、区熔单晶炉等光伏及半导体设备,硅棒、硅锭和硅片等光伏产品,地面光伏电站和分布式光伏电站等光伏发电项目及固定源和移动源稀土无毒脱硝催化剂。拟投标的公司的股东背景强大,国电投和华能都是电力行业举足轻重的特大型央企,为拟投资成立的北京融和晟源售电有限公司提供了强有力的保障。光伏行业持续看好,传统主业纵向和横向延伸,多元化发展。据国际能源署(IEA)发布的2015-2050年能源展望,太阳能光伏发电有望成为全球最大的电力源,并预测到2050年,光伏发电将占全球所有电源的16%。近日,IHS发布2016年市场报告称,截至2016年底,全球光伏装机容量超过310GW,其中,美国、中国和日本将成为全球太阳能光伏安装市场。我们在2016投资者策略报告《新能源行业2016年投资策略:风光不与旧时同》上指出,2015年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化“新常态”,“十三五”期间光伏装机新增容量将是“十二五”期间累计装机容量的3倍多,值得一提的是,分布式电站规模将达到70GW,具备10倍增长空间,光伏行业发展进入快车道。目前,全国光伏电站运营企业的毛利普遍在50-70%以上。公司传统主业单晶硅生长炉、多晶硅铸锭炉、区熔单晶炉等光伏及半导体设备,硅棒、硅锭和硅片等光伏产品等。随着国家对新能源政策的逐步释放和光伏电站装机规模的持续扩大,公司也在从原有主业进一步向下延伸。目前,公司具备并网光伏电站规模已达到约400MW,主要布局在宁夏、浙江、山东等地区。预计2016年会继续扩充电站规模,未来,争取不少于1GW的装机规模,以保障公司持续稳定的现金流入和持久的盈利能力,有利于公司从光伏制造业(前端)向下游光伏服务业延伸。同时,本次拟参股成立售电公司将进一步向售电领域延伸,有利于公司持续业绩增长。环保产业积极布局,市场前景看好。公司的“新型高效无毒烟气脱峭催化剂”是传统钒钛系脱峭剂的替代产品,无毒和无固废处理等优点使得该产品长期前景看好。近日,公司子公司又与包头市人民政府签订了《稀土基无毒脱硝催化剂战略合作框架协议》,拟在包头国家稀土高新区建设年产5万立方米稀土无毒脱硝催化剂项目,建设期3年,包头市2016年内在内蒙地区推荐不少于1台1000MW机组或2台600MW机组或3台300MW机组作为示范工程使用该产品,建成之后将有利于中西部地区的大气污染防治,同时,有利于公司产品的推广和环保产业业绩的提升。 盈利预测。在光伏和环保行业支持性政策不断释放和电力改革背景下,,公司电站规模不断扩大,又进军售电侧领域,有望迎来持续 性增长。预测公司2015-2017年EPS分别为0.14,0.26和0.36,给予“买入”评级。 风险提示 公司光伏电站运营和售电业务业务达预期,新能源政策有所变化。

事件:近期我们对公司进行了调研,就公司主营业务的细节以及未来战略发展等情况与管理人员进行了沟通交流。 钛材行业产能过剩,重点开拓高端领域。西部材料主营钛制品及其他金属产品,主要应用于航空、海洋工程、核电、电子、环保、高铁等领域。2月26日公司发布业绩快报,全年实现营业总收入9.91亿元,较上年减少19.10%;营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅下降,主要有以下三个原因:一是市场环境不景气影响,产品销量和销售价格下降并导致年末存货有较大幅度减值;二是上游原材料由于行业龙头企业停产和减产导致采购价格略有上升;三是上年度有钛锭国储项目收入,本报告期没有该项收入。公司所处的行业整体已处于产能过剩阶段,2014年公司已成立钛材、能源、环保等三个市场委员会,加大产品在航空、环保、新能源等高端市场的开拓。2014年,公司航空用钛合金板材订货超过160吨,航空用合金薄板成功通过中航工业商发合格供应商资格审核,控股子公司西诺公司独家完成科技部重大专项“CAP1400核电站银铟镉控制棒国产化”并通过验收;2015年,公司独家承担了“CAP1400”、“华龙一号”核电堆芯用不锈钢及Inconel718合金材料国产化任务,预计2017年实现批量供货。 定增加码核电环保产业。去年10月,公司拟以14.61元每股定增6438万股,募资9.4亿元,投向自主化核电站堆芯关键材料国产化项目、能源环保用高性能金属复合材料生产线建设项目、通过增资取得西部新锆8.33%股权项目以及偿贷。此次定增是公司制定开拓高端新兴产业战略后的进一步举措,能够提升公司的产品档次,优化产品结构,完成对核电、环保等新兴产业的战略布局,进一步巩固公司在核电堆芯国产化领域的行业地位。增资公司西部新锆为中核旗下中国核燃料有限公司控股,是国内唯一一家具有自主知识产权核心技术的核级锆材生产企业(国核旗下核级锆材企业国核宝钛为受让美国AP1000技术),其产品主要用于核反应堆燃料组件包壳管、压力管等,与公司核电控制棒具有相同的客户,本次增资能够延长公司在核电稀有金属产品领域的产业链,形成良好的协同效应,并加强与中国核燃料有限公司等合作伙伴的战略合作关系。 军工前景可期。在国家实施大型飞机、载人航天、新型船舶等国民经济和国防建设重大工程中,需要稀有金属材料产业提供支撑和保障。公司是稀有金属新材料行业的领先者,是由科研院所转制设立并上市的高新技术企业,控股股东西北有色金属研究院科研实力雄厚,成立十多年来,形成了钛产业、金属复合材料产业、金属过滤材料产业、稀贵金属材料产业、难熔金属材料产业和稀有装备制造产业等六大业务领域,强大的技术背景成为公司发展的坚实基础。公司第二大股东西安航天科技工业公司(航天六院)具有深厚的国防军工背景,能够为公司在航空航天和军工行业的发展提供有力的支持。西部钛业成功通过中航工业商发合格供应商资格评审,航空用钛合金薄板已立项,2014年订货超过160吨。2015年,已与中船重工旗下多家研究所在舰船潜艇用钛的重大项目研究、海洋用钛合金材料体系建立以及钛合金在舰船潜艇具体应用等方面开展合作,共同努力推进我国海洋工业的自主发展。估值与评级。考虑到我国核电已处于大发展时代,西诺公司是国内核电控制棒唯一供应商,根据核电建设规划,在“十三五”期间计划新开工建设的CAP1400及“华龙一号”核电站共计19台机组(三代机型),需要银铟镉控制棒及中子吸收体材料、不锈钢及Inconel718合金材料共计7.2亿元。2020-2030年期间,每年计划新开工6-8个机组,需求预计将达到26亿元,定增项目对收入的贡献将逐年放大。看好公司“军工、核电、环保”的战略布局,首次覆盖,给予公司“增持”评级。风险提示。项目建设延期风险,行业竞争加剧。

事件:近日,我们赴中天科技进行调研,与公司管理层就公司业务和未来规划进行了深入交流和沟通。 点评: 海缆和海监业务持续放量。近年来,海底线缆市场需求强劲,海上风电、海上石油钻井平台对海底电缆、海底光电复合缆有持续需求,海底光缆在军用通信市场需求开始放量。公司在高电压、大截面、大长度海缆产品上具有很强的技术实力和生产水平。近日,公司刚中标了华能如东八仙角海上风电场300MW工程110千伏海缆及其附件、华能如东八仙角海上风电场300MW工程35kV海缆及其附件项目,总金额高达2.4亿元,是目前国内最大的海缆项目。海缆业务年均复合增长在50%以上,有利于进一步提升和巩固公司在国内外海上风电等三芯超高压海缆产品市场的品牌影响力和市场占有率。另外,随着海洋军事、航洋旅游、海洋通信和监测、海洋经济的不断重视,接驳盒市场逐步放大,接驳盒业务有望放量,营收有望超市场预期。 光伏电站积极推进,积极布局储能和能源互联网,公司对光伏行业持续看好。据国际能源署(IEA)发布的2015-2050年能源展望,太阳能发电有望成为全球最大的电力源,并预测到2050年,光伏发电将占全球所有电源的16%。近日,IHS发布2016年市场报告预测,截至2016年底,全球光伏装机容量超过310GW,其中,美国、中国和日本将成为全球太阳能光伏安装市场。我们在2016投资者策略报告《新能源行业2016年投资策略:风光不与旧时同》上指出,目前单晶市场占比大约是15%,单晶将会是发展方向,在2020年左右单晶的市场份额将会与多晶持平。2015年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化“新常态”,“十三五”期间光伏装机新增容量将是“十二五”期间累计装机容量的3倍多,光伏行业发展进入快车道。特别值得一提的是,国家对分布式光伏给予倾斜。“十三五”期间,分布式电站累计规模将达到70GW,具有10倍的增长空间,年复合增长将高于50%。公司光伏电站以分布式为主,150MW的分布式光伏将于2016年第一季度并网(部分已经并网),毛利率在50%以上。近日,公司与国内光伏龙头企业协鑫集成建立战略合作伙伴关系,开展项目合作,产业链资源共享、优势互补。根据协议,三年合作规模预计约1GW,其中2016年计划合作规模约300MW。在光伏一体化方面,2016-2018年一体化服务规模为500-1000MW每年的服务规模约150-300MW。同时,公司也在积极布局和规划“一带一路”地区新能源业务。另外,公司也在积极布局储能板块,去年底公司的子公司与江苏陆地方舟新能源电动汽车有限公司签订《战略合作框架协议》。根据协议,中天储能向江苏陆地方舟提供10万kwh汽车配套锂离子电池系统产品,金额约2亿元人民币,业绩将在2016年内全部兑现,有利地提升了公司2016年盈利能力。公司也在积极整合光伏上游背板、下游电站发电、储能、新能源汽车和充电桩等业务,最大程度上发挥协同效应。 收购步伐加快布局,新旧业务并行推进。公司在2015年相继收购了中天合金,中天宽带、江东金具、新增ODN接入设备、金具、绝缘子、铜加工等业务。2016年一月份又收购了江苏伯乐达变压器业务70%的股权,同时,与浙江大学相关主体合资设立中天海洋,主要从事海底接驳盒等产品的研发生产,相关产品属于填补国内空白的前沿技术,市场应用在海底观测网领域,业务有望放量。另外,公司投资石墨烯新材料、新能源汽车动力电池,并布局海上风电。可以预判,公司还会在2016年继续加快收购步伐。 盈利预测与投资建议: 在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,海洋经济和海洋军事发展的情况下,公司光伏电站规模以及海缆业务不断扩大,有望持续增长。预测公司2015-2017年EPS分别为0.72,0.93和1.14,给予“买入”评级。

事件:3月3日,公司发布《2015年业绩快报》,公告指出,业绩快报公告指出,2015年营业收入59.5亿元,同比增长61.6%,归属于上市公司股东的净利润5.2亿元,比上年同期增长77.25%%,EPS0.31元。 点评: 光伏行业进入快车道,公司产品出货持续提高。据国际能源署(IEA)发布的2015-2050年能源展望,太阳能发电有望成为全球最大的电力源,并预测到2050年,光伏发电将占全球所有电源的16%。近日,IHS发布2016年市场报告预测,截至2016年底,全球光伏装机容量超过310GW,其中,美国、中国和日本将成为全球太阳能光伏安装市场。我们在2016投资者策略报告《新能源行业2016年投资策略:风光不与旧时同》上指出,目前单晶市场占比大约是15%,单晶将会是发展方向,在2020年左右单晶的市场份额将会与多晶持平。2015年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化“新常态”,“十三五”期间光伏装机新增容量将是“十二五”期间累计装机容量的3倍多,光伏行业发展进入快车道。光伏行业复苏带动产业链上中下游产出不断提高。全年公司单晶组件超过1.5GW,全年出货量超800MW。15年净利润同比增长77.25%,在业绩预告范围的偏上限处,显示出公司利润的高增长。 单晶订单持续,产能不断提升,有力保障业绩高增长。2016年以来截至目前,公司已与林洋能源、招商新能源、中民新能和新特能源等签署超过10.4GW和3GW硅片/电池片的战略协议,有利保障了公司业务的持续增长。我们预判,在2016年还会有更多的战略协议的签署和后续落地。公司的计划是2015-2017年硅片的产能分别达到4.5GW、7.5GW和12GW,2016-2017年组件的产能分别达到5GW和6.5GW。我们预判,随着市场对单晶认可度的不断提高,以及单晶在市场的占比不断提高,到2020年产能将达到20GW。 财务稳健+技术领先,双轮驱动高成长。通过调研与公司高管交流,近年来公司通过统筹管理资金、合理控制成本、优化经营模式、加强内控建设等多渠道不断强化财务管理能力,在实现业务快速发展的同时始终保持着稳健、可持续的财务状况。2015年,业界权威杂志PHOTON根据财务健康状况、盈利率和成本控制能力三项重要权值,对全球光伏企业进行评估,公司财务健康指数排名第一。在技术方面,公司近三年的研发投入持续增加,研发占营收的比重从2012年的4.9%升至2014年的6.9%。截至2015年三季度末,研发占营收的比重高达8.74%。财务稳健+技术领先,双轮驱动保障公司业绩的高成长性。 盈利预测与投资建议: 在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,单晶市场占比持续提高的情况下,公司单晶组件规模规模不断扩大,有望迎来爆发式增长。预测公司2015-2017年EPS分别为0.31,0.49和0.69,给予“买入”评级。

事件:3月1日,公司发布《2015年业绩快报》,公告指出,业绩快报公告指出,2015年营业收入46.5亿元,同比增长51.79%,归属于上市公司股东的净利润4.42亿元,比上年同期增长56.04%, EPS0.67元。 点评: 光伏行业进入快速扩张,光伏电站规模提升。据国际能源署(IEA) 发布的2015-2050年能源展望,太阳能光伏发电有望成为全球最大的电力源,并预测到2050年,光伏发电将占全球所有电源的16%。近日,HIS 发布2016年市场报告称,截至2016年底,全球光伏装机容量超过310GW,其中,美国、中国和日本将成为全球太阳能光伏安装市场。我们在2016投资者策略报告《新能源行业2016年投资策略: 风光不与旧时同》上指出,2015年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化“新常态”, “十三五”期间光伏装机新增容量将是“十二五”期间累计装机容量的3倍多,光伏行业发展进入快车道。2015年公司进一步拓展光伏电站业务,截至中报披露,已备案的电站规模达290MW。公司前期公告说力争在2016年内合作完成3GW 电站的开发及建设,有利于公司从光伏逆变器等上游向光伏电站运营等下游延伸产业链,有利于2016年业绩持续提升。归属于上市公司股东的净利润4.42亿元,比上年同期增长56.04%,在预期50%-70%以内,符合预期。 逆变器龙头,3GW 电站合作开发,业绩有所保证。前期公告,公司与珈伟股份、振发集团、谷欣资产共同进行国内外电站项目开发、建设、市场开拓,力争在2016年内合作完成3GW 电站的开发及建设,有利于公司逆变器及相关配套产品,包括集中式逆变器、组串式逆变器、汇流箱、监控系统、储能设备及一体化系统解决方案等产品顺利出货,有利于盈利能力进一步提升。 《互联网+智慧能源的指导意见》下发,有利于产业链进一步下移。 《关于推进“互联网+”智慧能源发展的指导意见》已于近日下发,对储能网络化、车网协同、新能源+电动汽车等给出了相关积极意见。目前,公司借助光伏逆变器的技术优势,在储能电池、电站运营、新能源汽车、充电桩和微电网等方面已经提前布局能源互联网, 相信《指导意见》的推出将进一步促进公司布局能源互联网,高增长将会持续。 盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,,公司电站规模不断扩大,又进军能源互联网和新能源汽车领域,有望迎来爆发式增长。预测公司2016-2017年EPS 分别为1.08和1.40, 给予“买入”评级。 风险提示 公司光伏电站运营和新能源汽车业务达预期,新能源政策有所变化。

事件: 公司昨晚发布2015年年报,实现营业收入253亿元,同比增130%;归母净利润109亿元,同比增183%;EPS为1.88元,同比增长160%。 我们的观点:业绩增速高于行业平均水平。营业收入增速高于行业平均水平(125%,尚未公布年报的根据月报数据),在上市券商中排名靠前;净利润增速高于行业平均水平(154%,尚未公布年报的根据月报数据),在上市券商中处于领先地位。 资本驱动“赶超战略”。金融改革深化、多层次资本市场扩容为证券行业发展奠定扎实基础,巨量的存量市场与增量市场将激发全方位的资本市场服务需求。这是一个大券商脱颖而出的时代,招商证券培育“全产业链服务能力”加速赶超行业领先者。资本是赶超的一个核心因素,2016年是公司三年赶超战略的承上启下之年,招商证券拟完成H股上市融资,及多渠道增强公司资本与资金实力的基础上,全面提升资本与资金的投资运用和管理水平,做大做强各类资本运用型业务,以资本驱动增长。 创新节奏快,全功能平台臻于完善。近年,招商证券加快布局国际化、PB业务,FICC业务,领先于市场节奏,形成了布局完善,创新机制较完善的全功能平台,有利于抢占市场先机。2016年将重点围绕互联网金融、国企改革重组、“一带一路”、自贸区、深港通、跨界融合创新等政策及市场热点,探索和开展业务及产品创新。 投资建议:基于公司全功能平台优势、良好的创新机制,我们看好公司的持续增长能力。预计2016、2017年EPS分别为1.36、1.54元。 给予公司六个月目标价16.50元,对应2016EP/E12.1x,给予公司“增持”评级。 风险提示:当前股市波动较大,券商股业绩及估值均受股市影响。

事件:2月29日,公司发布《关于控股股东一致行动人增持公司股票的公告》,公告指出,旷达科技集团股份有限公司于2016年2月29日接到公司控股股东、实际控制人、董事长兼总裁沈介良先生的一致行动人江苏旷达创业投资有限公司通知,旷达创投于当日通过二级市场购入公司部分股票,旷达创投通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份2,647,447股,占公司总股本的0.4%,增持均价为10.893元/股。截至2016年2月29日收盘(本次增持后),上述股东合计持有公司股份360,646,191股,占公司总股本的54.464%。 点评: 高管频频增持,彰显对行业和公司的自信。根据BP数据预测,如果2020年全球光伏发电达到5%的渗透率,那么从2016-2020年的5年间的年均新增装机需求就有近5倍的增长空间。我们在2016投资者策略报告《新能源行业2016年投资策略:风光不与旧时同》上指出,2015年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化“新常态”,“十三五”期间光伏装机新增容量将是“十二五”期间累计装机容量的3倍多,光伏行业发展进入快车道。从今年年初到现在,公司频频发布公告显示高管和员工增持情况。1月18日,控股股东倡议员工积极增持;1月18日-1月29日,控股股东及一致行动人持续增持公司股票。截至目前,控股股东合计持有公司股票3.6亿股。公司控股股东持续增持公司股票,彰显对光伏行业的未来高速发展(特别是十三五期间)以及公司未来发展信心,也是公司未来成长的保障。 公司2015年业绩突出,高管增持进一步表明公司良好的发展势头。公司业绩快报显示,2015年,营业收入同比预增6.77%至18.62亿元,归属股东净利润同比预增45.6%至2.45亿元,对应当前股本下EPS0.37元。2015年业绩主要表现在利润增量主要来自于光伏电站业务的贡献。在稳定传统业务的基础上,公司的光伏电站并网规模在不断加大,截至2015年底并网电站达330MW,公司增发募集资金将用于110MW电站的开发。未来,我们预判,公司的光伏电站业务将逐步成为主业之一,为公司的可持续高增长奠定基础。大股东布局养老产业,外延发展为公司盈利打开进一步空间。我国逐步进入老龄化社会,养老产业的市场空间巨大。控股股东100%控股的旷达控股出资2.97亿元,与中欧盛世签署《苏兰养老医疗产业并购基金项目建议书》共设总规模3亿元的养老医疗产业并购基金,标的项目在同等条件下,将优先被旷达控股集团有限公司及其实际控制人控制的上市公司并购退出。 盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司电站规模不断扩大,又进军养老产业领域。预测公司2016-2017年EPS分别为0.61和0.85,给予“买入”评级。 风险提示 公司光伏电站业务不达预期,新能源政策有所变化。

事件: 公司上周六发布2015年年报,实现营业收入166亿元,同比增151%;归母净利润76亿元,同比增270%;EPS为2.14元,同比增长253%。 我们的观点 “二次创业”,效果显著。2015年是公司“二次创业”的攻坚年,顶住了市场的压力,业绩突出:151%的营收增速在上市券商中排名第一阵营,由于光大证券为市场上首家发布年报的上市券商,根据月报数据,这个增速在上市券商中排名第二;270%的净利润增速则排第一。纵向来看,光大证券2014年营收为66亿元,同比增速为64%;2014年净利润为21亿元,同比增速为905%。自2013年“乌龙指”事件以来,公司已经消除不良影响,业务突飞猛进。 “创新+合规”,占据行业分化的优势地位。“十三五”是我国金融改革加速的历史机遇期,提升直接融资比例,资本市场开放程度将进一步扩大。混业经营趋势、互联网金融等因素将促进行业竞争加剧。在这种背景下,行业分化将加大,创新能力至关重要,证券行业作为一个严监管的行业,风控状态也将成为这场资本盛宴的一个核心要素。光大证券是创新、合规的综合体,在这场分化战中先天占据有利形势。创新方面,作为全国首批三家创新试点证券公司之一,光大证券在众多新业务领域都是首批获得业务资格的券商之一,有利于建立先发优势,保持强劲增长势头;同时,公司不断进行商业模式创新,是国内率先成立融资租赁公司及与互联网企业合资成立互联网金融平台的证券公司;公司把握人民币国际化战略的风向标,战略性的扩展海外业务,在2011年收购了光证(国际)51%的股权,并于2015年收购了新鸿基金融集团70%的股权,投研获得“研究所进步最快机构”第五名、“海外研究团队”第四名、“海外销售团队”第五名等三个团体奖项,海外平台的竞争力快速成长。风控方面,光大证券坚守合规底线,在行业监管力度加大的背景下,未受到任何监管处罚,并获得A类A级监管评级。向前看,潜力大;向后看,无风控负担,光大证券有望进入加速发展阶段,市场份额有望进一步提升。 投资建议:基于公司未来的发展前景、良好的成长空间,以及公司创业的发展理念,给予公司“增持”评级,六个月目标价17元,对应2016年预期EPS(1.31),13倍PE。 风险提示:当前股市波动较大,券商股业绩及估值均受股市影响,股价波动可能大于市场波动程度。

事件:3月1日,公司发布公告《隆基股份关于与新特能源签订战略合作框架协议的公告》表示,公司及全资子公司乐叶光伏与新特能源于2016年2月26口在新疆昌吉市签署了战略合作框架协议,就单晶组件销售、多晶硅料和光伏电站建设物资(包含逆变器、SVG等)采购等事项达成战略合作意向。(一)在新特能源及下属公司自投光伏电站或有组件采购权限的EPC项目中乐叶光伏及其下属公司2016年向其销售不低于200MW的单晶组件,20172018年每年的销售量增幅不低于30%;(二)隆基股份向新特能源及其下属公司2016年采购不低于4,000吨多晶硅料,2017、2018年每年的采购量增幅不低于30%;(三)在隆基股份其下属公司承担光伏电站建设项目中,同等条件下优先采购新特能源及下属公司(全资或控股子公司)的单晶硅棒、逆变器、SVG等产品(包括但不限于上述产品)以及EPC总包服务。2016年逆变器的采购量不低于100MW。预计产生组件营业收入8亿元左右(含税),产生多晶硅料及逆变器采购额共计4.5亿元左右(含税)。 点评: 光伏行业进入装机规模化“新常态”,单晶占比将会持续提高。据国际能源署(IEA)发布的2015-2050年能源展望,太阳能发电有望成为全球最大的电力源,并预测到2050年,光伏发电将占全球所有电源的16%。我们在2016投资者策略报告《新能源行业2016年投资策略:风光不与旧时同》上指出,中国光伏市场发展持续向好,连续三年新增装机量超过10GW。2015年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化“新常态”,“十三五”期间光伏装机新增容量将是“十二五”期间累计装机容量的3倍多,光伏行业发展进入快车道。2015年单晶总产出约9.5GW,占全球太阳能需求量的18%。预计未来随着单晶产品成本的持续降低、转换效率的提升和全球分布式光伏市场的持续成长,单晶产品将逐步取代多晶产品。本次签署战略协议将进一步促进单晶占比持续提高。 公司财务稳健,有利地保障公司业务的高速发展。通过调研与公司高管交流,近年来公司通过统筹管理资金、合理控制成本、优化经营模式、加强内控建设等多渠道不断强化财务管理能力,在实现业务快速发展的同时始终保持着稳健、可持续的财务状况。即使在行业低谷时期,也保持着良好的盈利能力。截至2015年9月30日,公司资产负债率为42.10%,在行业内属于较低的水平。2015年,业界权威杂志PHOTON根据财务健康状况、盈利率和成本控制能力三项重要权值,对全球光伏企业进行评估,公司财务健康指数排名第一。在营收方面,公司营业收入持续保持快速增长的良好势,复合年均增长率为60%。同时,公司盈利能力不断提升,复合年均增长率为165%。财务稳健有利于本次战略协议的实施。 技术领先,有利于公司不断降低成本,研发投入不断提高,构筑高成长动力。公司深耕单晶领域16年,成本管控和技术研发能力卓越。公司持续加大研发投入,通过关键技术在生产线的全面应用,不断优化工艺,促进成本持续降低。近三年的研发投入持续增加,研发占营收的比重从2012年的4.9%升至2014年的6.9%。截至2015年三季度末,研发占营收的比重高达8.74%。技术研发实力强将进一步拓展市场空间,有利于本次战略协议的积极完成。 盈利预测与投资建议: 在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,单晶市场占比持续提高的情况下,公司单晶组件规模规模不断扩大,有望迎来爆发式增长。预测公司2015-2017年EPS分别为0.28,0.49和0.69,给予买入评级。

事件:2月29日,公司发布《2015年度业绩快报》和《2016年第一季度业绩预告》,业绩快报公告指出,2015年营业收入120.35亿元,同比增长30.17%,归属于上市公司股东的净利润3.37亿元,比上年同期增长18.05%。同时一季度预告显示,归属于上市公司股东的净利润623.95-935.93万元,同比增长111.85%-117.77%。 点评: 光伏行业进入装机规模化“新常态”,光伏电站快速扩张,成本内化有利于盈利能力的提升。根据BP数据预测,如果2020年全球光伏发电达到5%的渗透率,那么从2016-2020年的5年间的年均新增装机需求就有近5倍的增长空间。我们在2016投资者策略报告《新能源行业2016年投资策略:风光不与旧时同》上指出,2015年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化“新常态”,“十三五”期间光伏装机新增容量将是“十二五”期间累计装机容量的3倍多,光伏行业发展进入快车道。2015年公司进一步拓展光伏电站业务,公司控股子公司中利腾晖2015年度光伏电站获得备案并开发建设总计1.285GW,全年共实现735.8MW光伏电站并网销售。公司通过用自产光伏组件和电缆等产品建设电站使得成本内化有利于盈利能力的提升,有利于公司的业绩持续增长。 并网指标发放较晚,一季度并网规模有望提升。公告显示,因并网指标发放较晚而造成2015年没有来得及完成并网的电站,根据公司目前光伏电站的建设进度,陆续会在2016年第一、二季度实现并网及转让。预计公司2016年第一季度将实现210兆瓦光伏电站的并网,对公司一季度经营将产生积极的影响,确保公司每季度业绩体现。 光伏产业链进一步下移,布局互联网金融,高增长将会持续。公司设立的苏南互联网,苏南互联网的经营范围包括资产证券化商务信息咨询(不含证券投资咨询);财务顾问及财务咨询;互联网金融信息咨询;软件设计与开发;大数据采集及分析处理;系统集成网络工程;企业信息化技术咨询、技术服务;资产管理。公司方面表示,未来业务主要涉及众筹、第三方支付以及与当地政府合作联合小微企业做互联网金融三个方面。苏南互联网将在北京、上海自贸区、苏南等地区设立多家分(子)公司,将进一步布局能源互联网,高增长将会持续。 盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司电站规模不断扩大,又进军能源互联网领域。预测公司2016-2017年EPS分别为0.99和1.20,给予“买入”评级。 风险提示 公司光伏电站并网销售业务不达预期,新能源政策有所变化。