报告摘要: 一流的精锻齿轮供应商,产品竞争力强。公司主营业务为汽车精锻齿轮及其他精密锻件的研发、生产与销售,公司主要产品是汽车差速器半轴齿轮和行星齿轮、汽车变速器结合齿齿轮、结合齿圈,是国内轿车领域精锻齿轮产销量最大的供应商,是一流的精锻齿轮供应商。 出口业务逆势增长,彰显产品品质。2015年国内整车厂的盈利压力逐渐传递到零部件企业,这将会导致大部分以国内供应为主、缺乏核心竞争优势的零部件企业发展能力下滑,然而对于有着优质客户、良好技术能力的企业而言却提供了机会。自主创新能力不足的竞争对手将要被市场淘汰,行业中优质企业会借此契机扩大市场规模。上半年公司国内市场产品销售收入27,724.81万元,比上年同期增长10.89%;出口市场产品销售收入6,421.77万元,比上年同期增长58.06%。 零部件利润增幅相对稳定。上市零部件企业一般都为细分行业的龙头企业,作为整车细分领域供应商,其替代性较弱,有一定进入门槛,面对下游整车厂商降价压力,所受影响亦较小。公司作为精锻齿轮领域的优势企业,在承接产业转移方面具备较强竞争力。 投资建议:我们预计15~17年EPS为0.53元、0.64元、0.78元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:整车厂商销量持续下滑波及零部件市场、市场竞争加剧带动毛利率下滑等。

报告摘要: 事件:公司7月13日公告,公司正计划以现金收购方式控股一家与传感器相关的企业,预计出资额1亿元左右。8月28日晚间公告,在公司进行尽职调查、财务审计、资产评估等工作后,认为标的企业实际情况不符合收购预期,决定终止本次收购事宜。 点评: 谨慎外延,维护股东利益。公司在外延并购方面一项持谨慎态度,始终坚持有益于公司业务发展的原则,规避不良资产。这也是公司重视股东利益的体现。 公司在汽车电子、传感器领域的拓展脚步不会停止。公司在2014年8月收购neueI&T公司,是公司近些年来着力发展汽车电子的重要举措,也是公司通过并购打造核心竞争力的坚实一步。公司此次终止收购,是出于对标的质量的考虑,但是公司在汽车电子,以及传感器领域的拓展仍会继续,以丰富公司业务。 车灯主业稳健,为公司拓展业务提供有力后盾。2015年上半年,整车销量增速放缓,乘用车销量增速已经回落到4.80%。在这样的背景下,公司没有放慢拓展新客户的进程,长安汽车、起亚、现代都可能成为公司的目标,客户结构持续优化。公司也在加大研发投入,积极推进新产品新技术的产出,AFS车灯、LED大灯都已在一些自主品牌乘用车上使用,ADB车灯也可能在2016年推出样灯。从公司目前订单状况看,公司未来两年业绩仍能保持两位数增长。 投资评级:我们预测,公司2015-2017年的EPS为1.34元、1.67元、2.11元,给予公司“买入”评级。 风险提示:经济持续低迷;汽车行业增速下降过快。

报告摘要: 光伏电站成为公司业务新亮点:2015年上半年实现营业收入16.39亿元,同比增长2.19%。其中,节能高效发电设备6.23亿元,同比下降3.95%;环保新能源发电设备1.81亿元,同比下降22.24%;环境工程与服务(脱硫、脱硝、除尘等)2.4亿元,同比增长17.86%;电站工程与服务4.05亿元,同比增长26.76%;地方能源供应1.76亿元,同比下降0.76%。实现归属于上市公司股东净利润为0.54亿元,同比增长0.72%,扣非后同比下降0.05%;每股收益为0.2101元。报告期公司新增订单23.93亿元,同比增长3.74%,其中,光伏电站新增订单4.32亿元,环境工程与服务2.98亿元。 毛利率同比相对平稳:2015年上半年公司销售毛利率达到18.75%,较去年同期的18.73%基本持平,其中,节能高效发电设备毛利率为19.67%,减少了4.77个百分点;环保新能源发电设备毛利率13.04%,增加了23.88个百分点;环境工程与服务毛利率28.21%,同比减少5.51个百分点;电站工程与服务毛利率9.04%,增加0.78个百分点;地方能源供应毛利率为25.73%,增加42.65个百分点。 费用管控有所增强:2015年上半年销售费用3186.14万元,同比上涨32.61%;管理费用1.64亿元,同比下降了8.12%;财务费用为-752.98万元。整体来看,公司销售期间费用率达到11.48%左右,较上年同期下降0.85个百分点。 投资评级:预计2015-2017年EPS分别为:0.34元、0.46元、0.58元。 维持“增持”评级。 投资风险:转型进度低于预期、行业竞争激烈程度超预期带来的毛利率大幅波动等。

报告摘要: 桑德环境发布中报,2015年上半年,公司实现营业收入24.49亿元,比上年同期增长43.10%;实现归属于上市公司股东的净利润3.79亿元,同比增长21.32%;实现基本每股收益0.449元,比上年同期增长21.02%。 固废处置业务发展良好。报告期内固废业务发展良好,增速较快。受垃圾处理业务运营项目增加以及新增电废业务的推动,上半年固废业务收入较去年同期增长97.18%。随着城镇化的加快,垃圾产生量亦会快速增加,固废业务迎来了飞速发展的阶段,因此,公司固废业务未来发展空间较大。在水务方面,公司在污水处理与自来水业务分别有着9.25%、6.12%的收入增长,发展相对平稳。 打造综合性的环境服务商。除了稳定发展传统业务外,公司还大力拓展环卫新领域,新增数家环卫子公司,上半年的环卫收入较去年同期实现了2979.21%的飞速增长,其将成为公司未来发展新的增长点,公司着力打造“城乡环卫一体化”,结合PPP模式拓展业务;与此同时,也加大对再生资源领域的投资力度,引入“互联网+环保”的概念,打造上线了再生资源的O2O平台,为再生资源产业提供了一种全新的模式。公司在固废、水务、环卫、再生资源等多板块、多领域齐发展,积极打造综合性环境服务商。 投资评级:预计公司2015-2017年每股收益分别为1.27元、1.95元、2.34元,首次给予“增持”评级。 投资风险:政策性风险、竞争加剧导致盈利能力下降风险等。

报告摘要: 合成橡胶材料营收同比大幅增长:2015年上半年实现营业收入14.26亿元,同比增长11.37%。其中,橡胶装备系统实现营业收入9.19亿元,同比增长6.6%;机器人与信息物流实现营业收入0.5亿元,同比下降52.32%;化工装备实现营业收入0.66亿元,同比下降28.82%;合成橡胶材料实现营业收入2.71亿元,同比增长392.38%。实现归属于上市公司股东净利润为1.21亿元,同比增长11.11%,扣非后为0.50亿元,同比下降49.65%;每股收益为0.16元。 毛利率延续回升势头:2015年上半年公司综合毛利率回升到31.19%,较去年同期上升了近1.34个百分点,其中,橡胶装备系统毛利率为35.91%,同比增加了1.10个百分点;机器人与信息物流毛利率为56.16%,同比上涨18.25个百分点;化工装备毛利率为13.66%,同比下降1.19个百分点;合成橡胶材料毛利率为12.24%,同比增长0.42个百分点。 销售期间费用率有所提升:2015年上半年销售费用5051.36万元,同比增长33.93%,合并伊科思是重要推手;管理费用2.65亿元,同比增长了15.92%,主要是研发费用和人工费用增加所致;财务费用为5170.73万元,同比增长20.64%。整体来看,公司销售期间费用率达到25.73%,较上年同期增加了近1.6个百分点。 投资评级:预计2015-2017年EPS分别为:0.35元、0.52元、0.72元。 维持“增持”评级。 投资风险:国内轮胎设备市场回暖低于预期、国际化经营战略推进低于预期、国内轮胎设备企业拓展海外市场的竞争激烈程度超出预期等。

报告摘要: 江南水务发布中报,2015年上半年,公司实现营业收入3.68亿元,同比增长25.35%,其中,自来水业务2.22亿元,同比增长2.62%,工程安装业务1.32亿元,同比增长98.3%;实现营业利润1.50亿元,同比增长51.44%;实现归属于上市公司股东净利润1.13元,同比增长57.01%。每股收益0.48元。 智能水务平台全面应用助推产销差率降低。公司借助“智能水务平台”,运用数据挖掘等技术,实现智能化的决策与控制,实现了运营中更少的能耗和漏失,2015年上半年,产销差率(未计量水百分率)同比降低1.18个百分点,提升公司盈利能力。同时,智能水务平台的全面应用,也带来了更强的供水安全保障,提升了公司的管理服务水平。 工程业务不断拓展,迎来大幅度增长。随着新建小区供水、二次供水改造、市政管道工程等工程项目业务的不断拓展,公司的工程收入形成持续增长,与去年同期相比增长了98.30%。近期公司签订了总投资9亿元的绮山应急备用水源项目,工程业务的持续良好发展值得期待。工程业务的快速发展成为公司营收较快增长的重要推动力。 具备区域经营优势,盈利能力突出。公司作为江阴市地方性龙头企业,拥有供水特许经营权,具有排他门槛。公司盈利能力、运营能力突出,自来水与工程业务毛利率分别达54.32%、59.65%,高于同行业平均水平。 公司良好的业务运营情况带来稳定充裕的现金流,保证公司拥有有较强的持续发展续航能力。 我们预计公司2015-2017年每股收益分别为1.07元、1.31元、1.65元,目前股价对应PE分别为24.01、19.64、15.65。首次给予买入评级。 风险提示:工程业务项目拓展情况低于预期等。

报告摘要 营收、利润增速符合预期:2015年上半年实现营业收入10.75亿元,同比增长32.83%。其中,汽车轮胎装备行业实现收入9.53亿元,同比增长28.40%;大型燃气轮机零部件加工业等实现收入1.12亿元,同比增长100.81%。实现归属于上市公司股东净利润为3.15亿元,同比增长36.97%,扣非后同比增长34.13%;每股收益为0.3939元。公司预计2015年1-9月归属于上市公司股东净利润变动幅度为25%至45%。 毛利率相对稳定:2015年上半年公司销售毛利率达到43.73%,较去年同期的44.88%有所回落,但要比去年全年的毛利率43.28%有所提升,从具体产品来看,模具毛利率为44.01%,同比回落2.98个百分点;其他产品毛利率41.01%,同比增长11.11个百分点。 费用率同比回落:2015年上半年销售费用2374万元,同比增长28.76%;管理费用7377.39万元,同比增长了23.84%;销售费用、管理费用同比增速要慢于营收同比增速,特别是管理费用同比增速远低于营收同比增速,说明公司在费用管控方面还是比较有力;财务费用为-476.69万元。整体来看,2015年上半年公司销售期间费用率达到8.63%,较上年同期的9.1%有所回落。 投资评级:预计2015-2017年EPS 分别为:0.85元、1.12元、1.38元。维持“买入”评级。 投资风险:轮胎行业投资增速低于预期;公司国际化战略推进低于预期等。

报告摘要: 净利润增长基本符合预期:2015年上半年实现营业收入24.67亿元,同比增长9.04%。其中环保业务实现营收23.64亿元,同比增长10.69%;房地产业务实现0.47亿元,同比下降33.24%。实现归属于上市公司股东净利润为1.72亿元,同比增长20.52%,扣非后同比增长23.49%;每股收益为0.16元。报告期公司将超净排放作为重要的发力点,一方面抢占超净技术制高点,另一方抢抓超净市场合同,多个超净排放示范项目获得成功投运。 毛利率同比有较大提升:2015年上半年公司销售毛利率达到25.51%,较去年同期上升了近3.83个百分点,其中,除尘器及配套毛利率25.67%,同比增长3.33个百分点;脱硫脱硝毛利率23.77%,同比增长6.1个百分点;海外EPC项目毛利率13.18%,同比增长0.12个百分点;房地产毛利率30.96%,同比下降8.53个百分点;环保设备运输及服务毛利率32.87%,同比下降15.43个百分点。 费用率有所提升:报告期销售费用7029.65万元,同比增长11.09%;管理费用3.14亿元,同比增长了43.48%,主要原因是员工持股计划计提、研发投入增加等;财务费用为2473.69万元,同比下降14.56%。 整体来看,公司销售期间费用率达到16.59%,较上年同期增加了2.83个百分点。 投资评级:预计2015-2017年EPS分别为:0.52元、0.55元、0.59元。 维持“增持”评级。 投资风险:除尘等业务订单波动较大、毛利率大幅回落等。

报告摘要: 事件:中航动力2015年8月25发布半年报,2015年上半年,公司实现营业收入93.04亿元,同比减少15.98%,归属上市公司股东净利润3.76亿元,同比增长59.82%,扣除非经常性损益,归属上市公司股东净利润1.19亿元,同比增长5.71%,EPS为0.19元。 公司主营业务中,航空发动机及衍生产品实现收入57.62亿元,同比增加6.68%;外贸出口实现收入11.71亿元,同比减少11.51%;非航空产品及服务业实现收入22.62亿元,同比减少46.08%,主要是服务业收入同比减少71.59%战略性削减低利润业务,提高公司运行质量。公司今年营业收入减少,主要是由于公司战略性削减部分服务业。公司管理层市场意识强烈,遵循市场规则,淘汰低利润业务,在高利润行业加大投入,预计公司后续会把这部分资源投入到高附加值业务,这将显著提高公司运行质量;考虑到军品业务采购特点,我们认为下半年公司营业收入会增长,维持全年营收稳中略降的判断,中长期继续看好未来发展。 阅兵提升航空发动机关注度,缓解国民“烧钱”疑虑。今年恰逢抗战胜利70周年,是行业内大事,但与市场不同观点的是,阅兵在展示国家现代化装备特别是航空装备的同时,也将提升航空发动机社会关注度,为整个行业的发展提供契机,而不是简单的阅兵行情,公司作为航空发动机行业龙头将的到持续关注。 业绩预测和估值。预测公司2015~2017年分别实现每股收益0.67、0.84、1.00元。考虑到两机专项政策扶持的预期,给予“买入”评级。 投资风险:军品采购的不稳定性、两机专项出台低于预期

报告摘要: 安装维保、自动扶梯成为营收增长的主要推动力:2015年上半年实现营业收入13.16亿元,同比增长11.56%。其中,垂直升降电梯6.46亿元,同比增长0.82%;自动扶梯3.53亿元,同比增长70.23%;安装维保1.39亿元,同比增长33.6%;自动人行道0.64亿元,同比下降42.49%; 精密铝合金压铸件0.58亿元,同比下降11.12%。实现归属于上市公司股东净利润为0.99亿元,同比增长12.19%,扣非后同比增长9.43%; 每股收益为0.2465元。截止到上半年末,公司正在执行的订单金额约为37.97亿元,其中海外订单金额约为4.98亿元。 毛利率同比有所提升:2015年上半年公司销售毛利率达到29.41%,较去年同期上升了近1.24个百分点,其中,垂直升降梯毛利率31.41%,同比增长1.75个百分点;自动扶梯毛利率24.20%,同比下降0.55个百分点;安装维保业务毛利率38.67%,同比增长5.77个百分点;自动人行道毛利率18.56%,同比下降8.32个百分点;精密铝合金压铸件毛利率18.01%,同比下降2个百分点。 费用率有所提升:报告期销售费用1.44亿元,同比增长4.38%;管理费用1.05亿元,同比增长了27.28%,主要原因是研发支出的增加、员工工资福利增长;财务费用为827.8万元。整体来看,公司销售期间费用率达到18.25%,较上年同期增加了0.39个百分点。 投资评级:预计2015-2017年EPS分别为:0.72元、0.85元、1.04元。 上调为“买入”评级。 投资风险:行业需求波动幅度超过市场预期、新利润增长点的培育进度低于预期、原材料价格大幅上涨等。

报告摘要: 2015年上半年,公司实现营业收入13.14亿元,同比增长4.73%;实现归母公司股东净利润1.35亿元,同比下降5.25%,扣非后净利润9471.55万元,同比下降29.84%,EPS 为0.33元。净利润下降主要由于汽车销量放缓,竞争加剧,加之人力成本等相关费用增加,导致毛利率同比下降3.48个百分点。 客户拓展脚步不停。公交方面,公司在巩固一线城市公交龙头地位的基础上,开拓二三线城市及海外客户;小车方面,公司与多个合资品牌客户建立了合作关系,获得了上汽多款热销和全新车型项目,并进入目前具有较大发展潜力的SUV 车型市场,为小车空调业务完成全年业绩目标奠定了坚实的基础。 新能源汽车爆发式增长,未来公司将长期收益。根据机动车整车出厂合格证统计,上半年,新能源汽车生产7.85万辆,同比增长3倍。公司继续加大在新能源客车方面的投入,已生产交付新能源客车空调超过2,500台,比去年同期增长超过35%。5月14日,财政部、工信部和交通运输部联合发布《关于完善城市公交车成品油价格补助政策, 加快新能源汽车推广应用的通知》,建立鼓励新能源公交车应用、限制燃油公交车增长的新机制。公司作为国内公交空调龙头,一线城市公交占有率高达70%,公司在未来新能源公交推广过程中将长期收益。 兼并收购概率大,新融资方案值得期待。4月23日,公司公告,将向中国证监会申请撤回本次公司非公开发行股票的申报材料,并积极调整融资方案,待时机成熟时启动。2014年公司营收25.27亿元,为实现2020年百亿收入的目标,重新启动融资兼并收购是大概率事件。 投资评级:预测2015-2017年EPS 为0.65元、0.80元、0.99元,给予公司“买入”评级。 风险提示:汽车销量增速持续下滑;新能源公交推广不如预期。

报告摘要: 2015年上半年,公司实现营业收入12.38亿元,同比减少0.72%;实现归母公司股东净利润2.34亿元,同比减少7.12%,EPS为0.31元。毛利率和净利率分别为41.49%和18.84%,同比分别下降2.64和1.76个百分点。 原油价格低位震荡,下游需求回落影响利润。公司70%以上的产品最终应用于石油化工、油气管线等石油天然气相关行业,2015年以来,原油价格进一步下挫并持续低位震荡,行业整体需求疲软造成产品竞争激烈,产品毛利率下降,人工成本、管理成本的上升,造成利润有所下降。 中标中广核核电项目,打开想象空间。随着国家核电项目的重启,公司5月20日公告中标中广核红沿河核电5-6号机组两个项目,并与中广核核电运营有限公司共同签署了合作协议书,为目前在运核电站运营维护期间核电阀门的联合研发做了重要的战略规划与部署。此次中标及合作,既体现了下游客户对公司产品和技术的认可,同时也帮助公司在市场需求爆发前树立行业地位。 产品构成逐步完善,阀门产品结构持续优化。报告期内,公司轴流式止回阀国产化项目顺利通过中石油国产化现场工业性试验,水下阀门样机研制任务顺利完成,使得公司技术实力和核心竞争力又迈上一个新的台阶。公司将继续巩固在石油化工领域的优势,同时逐步打造在深海、水务、核电等阀门细分领域的市场地位。 投资评级:预计公司2015-2017年EPS为0.70元、0.87元、1.02元,对应的市盈率为30.04倍、24.17倍、20.62倍,给予“增持”评级。 投资风险:下游需求大幅波动;原材料价格大幅波动。

报告摘要: 内贸航空产品符合预期,外贸业务持续增长。2015年上半年,公司共实现营业收入90,112.97万元,增幅为1.17%;实现营业利润3,773.99万元,增幅为17.04%;归属于上市股东的净利润2,202.84万元,降幅为1.03%。其中内贸航空及衍生产品实现收入18,956.65万元,增幅6.8%;毛利率36.78%,较上年同期增长7.68个百分点;外贸产品营收61,029.94万元,增幅为7.72%,由于产品降价、人工成本上涨等因素,毛利率下降6.43个百分点,致使外贸业务略低于预期;工业民品方面,营收8,683.83万元,降幅为32.72%,毛利率同比增长3.67个百分点,主要是因为民品项目是出于生产能力富余情况下的拓展,由于内外贸业务营收增加,富余产能减少,使得民品业务降幅较为明显。 中航工业哈轴规模效应引领内贸航空业务增长。内贸航空产品收入及利润的增长,主要源于公司的控股子公司中航哈轴近两年业绩增长明显,销售收入、利润等均呈现了较好的增长态势,目前其增长水平、获利能力均高于公司其他内贸航空及衍生产品。这一方面是由于中航工业哈轴顺利完成新厂区搬迁后,生产管理提升,规模效应的到显现。 新增生产加工设备,扩大生产加工能力。上半年公司完成年度经营计划的42.05%,其中外贸航空完成年度计划的39.68%,内贸航空完成年度计划的39.68%,公司在积极承揽订单的同时,不断提升生产加工资质和能力,上半年投资1.8亿元增加设备284台(套),改造设备2项,实施建安工程19项,这些投资项目将进一步提升公司机械加工能力。 投资评级:我们预测公司2015~2017年分别实现每股收益0.26、0.38、0.55元。考虑到对航空发动机板块专项政策扶持的预期,给予“增持”评级。 风险提示:航空发动机专项不及预期、生产加工能力提升缓慢等。

2015年上半年,公司实现营业收入1.59亿元,同比增长45%;实现归母公司净利润3045.46万元,同比增长14.54%,扣非后净利润2857.86万元,同比增长8.43%。毛利率33.84%,净利率19.13%。 募投项目有序推进,产能瓶颈逐渐缓解。公司加快了惠州工业园和江西工业园的建设;其中惠州工业园已顺利投产,江西工业园计划2015年10月份投产,届时,公司产能能够得到有效提升。同时,公司将加快年产700套锂电自动化生产设备项目的建设。 不断加大研发力度,实现技术进步。2015年上半年,公司成功研发了高速动力方形卷绕机、高速圆柱卷绕一体机、高速制片机和激光极耳成型机等产品,这些产品将陆续投入市场进行验证;同时,在报告期内,公司一方面通过对产品结构进行调整,不断完善产品系列,以保持主营业务的平稳发展;另一方面,积极抓住市场机遇,加大锂电设备整线生产解决方案的研发,并积极引进工业4.0概念,提高整线设备的自动化和智能化水平。 产品结构调整以适应市场需求。国家力推新能源汽车,大大增加了动力锂电池的需求,从而带动锂电生产设备的需求。报告期内,公司产品结构由以传统的数码电池生产设备为主,转化为以动力电池生产设备为主,不断开拓优质客户资源,目前已与多家动力电池生产企业,如深圳沃特玛、合肥国轩、广西卓能等客户开展合作事宜。公司主营业务中动力型锂电池生产装备占比已达50%以上,未来,公司将继续加大动力型锂电池生产设备的研发投入,不断延伸产品线,为客户提供整条生产线解决方案,打造智慧工厂。 投资评级:暂不考虑中期转增股本的情况,我们预计公司2015-2017年EPS为0.76元、1.10元、1.51元,对应的市盈率为101倍、69.78倍、50.83倍,给予公司“买入”评级。 风险提示:新能源汽车推广不达预期。

报告摘要: 公司是内资汽车灯具总成制造商和设计方案提供商龙头。产品主要包括前大灯、后组合灯、雾灯及一些车载小灯。2015年上半年,公司实现营业收入11.44亿元,同比增长29.98%;实现归母公司净利润1.36亿元,同比增长21.68%。 客户结构持续优化。公司2014年前三大客户为一汽大众(38.18%)、一汽丰田(14.58%)、上海大众(13.74%),公司合资品牌整车厂销售收入占比已经达到70%,已经实现了从自主品牌到合资品牌的跨越。公司已成为一汽大众首批十家核心供应商。在高端客户方面,公司顺利获得奥迪SUV后组合灯开发项目,通过了德国宝马的供应商评审,并先后获得侧转向灯、充电指示灯开发项目。 面对整车销量增速放缓的现状,公司加大研发力度以争夺更多市场份额。2015年上半年,乘用车销量增速已经回落到4.80%。在这样的背景下,公司没有放慢拓展新客户的进程,长安汽车、起亚、现代都可能成为公司的目标。公司同时加大研发投入,积极推进新产品推出,AFS车灯、LED大灯都已在一些自主品牌乘用车上使用,ADB车灯也可能在2016年推出样灯,增强争夺市场的能力。 车灯业务稳增长,新领域待拓展。面对转型需求,公司可能涉猎智能照明系统、汽车电子、车灯后市场灯领域。智能照明系统目前只出现在少数豪华车型,随着智能化趋势的推进,成本将降低,走向平民化。汽车电子则是车灯价值链的核心环节,公司在2014年8月收购neueI&T公司,是公司近些年来着力发展汽车电子重要的国际化举措。此外,公司也在积极拓展新渠道,绕开限制车灯后市场发展的一些障碍。 投资评级:我们预测,公司2015-2017年的EPS为1.29元、1.61元、2.04元,市盈率分别为:23.70倍、19.05倍、15.03倍,考虑到公司增长相对确定,首次给予公司“买入”评级。 风险提示:经济持续低迷;汽车行业增速下降过快等。