公司拟支付1.65亿收购华博通讯原股东68.712%股权,成为其新的控股股东。甲方分为四个批次支付股权转让款,共计人民币16,490.88万元。标的资产2013年最新资产总额2.16亿,净资产5090万,营业收入7839万,净利润1633万。按照证监会相关规定,此次收购不构成重大资产重组。 收购标的华博通讯具备全套军工资质,同时具备多年的军方行业服务渠道和经验。华博公司成立于2004年4月,为湖北省高新技术企业,具有全套军工资质,产品全部面向军方市场。主要产品及业务结构包括传统业务军用车载通讯设备、核心业务军用模拟训练系统以及新兴业务北斗差分传输系统。目前模拟训练系统为该公司重点业务方向和主要的创收来源,产品在炮兵模拟训练中处于优势地位。军用模拟训练系统因在突击演练灵活性、环境保护性、节省实战开支、提高部队战斗力方面的优异表现,在各国国防建设中成为不可或缺的必要装备。 华博通讯所在的行业刚刚起步,行业增长空间巨大。军用模拟训练系统在我国虽然发展起步较晚,但近年逐步呈现快速增长趋势,随着产品技术不断升级,模拟训练系统将起到更加重要的作用。此外,军工行业具有持续稳定增长、抗周期性、需求刚性等特点,具有较高的长期投资价值。华博长期服务于军工体系,具有完备的军工资质和丰富的军工市场渠道资源,其突出的订单承接、技术开发能力以及稳定的产品品质和售后保障能力受到体系内主管部门和客户的广泛认可,未来有望成为公司切入军工的主要突破口。 维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2014-2016年每股收益分别为0.27、0.29和0.32元,公司业务日渐多元化,业绩超预期为大概率事件。 风险提示:业务多元化,风险点较多。

近期公司股票表现持续强劲,我们在四月份镍价上涨时期曾经强烈推荐公司,目前公司股价走势基本符合我们之前预期,同时,鉴于不锈钢下游需求持续超预期,我们持续看好公司作为国内不锈钢龙头发展趋势,维持“强烈推荐-A”投资评级。 市场有媒体报道,太钢有意参与充电桩领域,主要应用产品为新能源电机里面的高牌号无取向硅钢,但是公司没有确认。同时,太钢有收购和整合预期。最近,德国蒂森克虏伯在美洲的投资连续三年亏损之后,考虑退出钢铁(包括不锈钢)主业,蒂森为全球不锈钢龙头,具备良好的质量和品牌,若国家有意整合,将会以太钢或宝钢为平台对其整合,但近两年宝钢逐步退出不锈钢领域,我们预计太钢有望成为最主要的平台。可实现“规模+技术+市场+管理”绝对龙头地位。同时剥离临钢,轻装上阵。 太钢地处焦煤腹地,具备从原材料到冶炼到成品一系列完整产业链。规模上是全球第二大,但是从品牌和盈利能力而言将是全球最优秀的不锈钢公司。 从供求基本面来看,全球和中国不锈钢产量和需求量大超市场预期。国际不锈钢论坛(ISSF)统计数据显示,2014年上半年全球不锈钢粗钢产量继续保持明显上升势头,同比增长10.6%,达到2090万吨,再创历史新高。其中二季度全球不锈钢粗钢产量为1070万吨,与一季度的1020万吨相比增长近5%。 全球最大的不锈钢生产国中国二季度不锈钢粗钢产量达到560万吨,环比增长10%;上半年不锈钢粗钢产量为1070万吨,同比增幅高达16.7%,是全球不锈钢产量再创历史新纪录的最主要推动因素。上半年中国不锈钢产量在全球所占比重达到51%,首次达到一半以上。不锈钢行业下游需求显著超预期,同时今年上半年受到印尼限制红土镍矿出口等事件性驱动,镍价最高涨幅超过50%,我们在二季度初有强烈推荐过镍板块,并强调不锈钢龙头太钢不锈的投资机会。 从铁矿和煤矿等实业领域撤出的资本投资资本市场的首选标的仍然是其熟悉的领域。太钢为首选标的,从重置成本和净资产角度,太钢都被低估,EPS分别为0.15、0.17和0.22元。维持 “强烈推荐-A”投资评级。 风险:下游不锈钢需求增量放缓。

国家发改委日前拟定首批核电1000万千瓦的项目安排,将会对核电上游制造企业带来直接利好。规划2020年将新增3600万千瓦的产能,核电项目建设加速正式启动。我们看好公司作为核电蒸发器管生产企业的未来发展趋势,维持“强烈推荐-A”投资评级。 核电项目建设加速正式启动。今年6月份举行的新一届国家能源委员会会议上,重点提及沿海核电项目。日前,发改委拟定首批4个共计逾1000万千瓦沿海核电项目的开工安排,其中山东荣成石岛湾核电站有望成为首个获准启动的新项目。按照AP1000三代技术每瓦综合成本16元的经验数据计算,1000万千瓦项目的投资规模可达1600亿元,这将给上游核电设备制造商带来至少800亿元订单。按照相关规划,到2020年,国内核电新建项目规模将达3600万千瓦,有望撬动核电设备市场规模达3000亿元。从各部分设备成本占比来看,以未来主流的AP1000核电机组为例,核岛设备占比将达28%,常规岛为11%,辅助设备为9%。核电建设加速将会重点利好核岛制造企业。 久立是国内两家核电蒸发器管供应商之一。在国内首家采取三代半技术CAP1400的三门核电站中,共有两台机组,四套核电蒸发器管,其中有三套订单由宝银特钢中标,另外一套由久立中标。目前公司在手的核电相关订单由200-300吨左右。按照100万的中标单价来测算,核电相关订单价值达到2-3个亿左右,按照25%的净利率来计算,在手订单约为5000-6000万净利。 维持“强烈推荐-A”投资评级。制管类企业业绩驱动的一个核心因素就是订单驱动,未来公司看点有二。首先是核电大规模重启带来的上游核岛设备行业机会,久立作为第三代核电国产化中的重要参与者,我们认为将会给公司的核电管放量带来行业性的机会。其次,中石油的中亚C线和新疆油田都将会有巨大的复合管需求量。我们认为复合管的巨大的需求量将会拉动上游复合管材制造企业,这将有利于久立刚投产不久的复合管线产能释放,进而拉动业绩。公司计划2014年全年产量7.5万吨,新品3600吨。预计公司2014-2016年每股收益为0.9、1.06和1。18元,对应PE为27X,23X和21X。 风险提示:核电管和油气管订单低于预期。

公司公告与鑫美宇氧化铝公司合资成立国瓷鑫美宇氧化铝公司,主营高纯超细氧化铝粉末的生产销售。通过此次投资,公司成功切入新能源新材料和蓝宝石材料等高端原材料制造领域,上述领域为未来高速增长的新行业。公司新增新经济增长引擎,同时产品线进一步多元化,避免主营业务过于集中的风险,维持 “强烈推荐-A”投资评级。 公司通过与鑫美宇公司合作的控股子公司,正式切入高纯超细氧化铝业务等领域。此次与淄博鑫美宇氧化铝公司合资成立的国瓷鑫美宇氧化铝公司,注册资本1000万元,公司出资700万元,占股权比例70%,处于控股地位。公司通过成立国瓷鑫美宇,切入新能源新材料和蓝宝石材料等高端制造领域。 此次合作成立合资公司发挥了合作双方各自的优势,并占据市场先机。此次合作充分利用淄博鑫美宇在高纯氧化铝材料行业的经验,同时也发挥国瓷材料在资金、产品研发以及品质管控等方面的优势。公司原有产能200吨,明年有望做到400吨,届时收入有望突破4000万,净利有望1200万以上。我们预计此项业务未来收入规模有望过亿。此项业务目前国内少有公司涉及,毛利率达30%以上,进口替代空间巨大,公司充分占据先机。 此次合资成立新公司完全符合公司的多元化经营战略。目前公司原有主业MLCC粉市场高速增长阶段已经过去,处于相对平稳阶段。有鉴于此,公司在积极筹备新业务和新盈利增长点。此前,公司结合自身情况,布局了纳米氧化锆和陶瓷墨水等高速增长阶段此前公司一直倡导多元化的经营战略。陶瓷墨水和纳米氧化锆今年经营初见成效,预计未来有望迎来高速增长阶段。此次公司与其他商家合作成功进军高纯超细氧化铝领域,公司持控股地位,公司前期做了相当的技术储备,未来此项业务有望迎来快速增长阶段。 维持“强烈推荐-A”投资评级。鉴于上述原因,我们依然看好公司未来的成长潜力,预计2014年-2016年每股收益0.64元、0.76元和0.981元,对应PE为58X、 49X和38X。 风险提示:新产品产能投放不及预期。

公司以发行底价6.84元/股向国轩高科原有股东收购其100%股权。公司向原全体股东每10股派发现金红利0.2元(含税),发行底价为6.84元/股。公司向9家企业及43名自然人收购国轩高科100%股权,作价335,110.42万元,公司以发行股份的方式向交易对方支付489,927,511股作为交易对价。 同时,公司拟向特定对象-四名自然人发行股份募集配套资金,募集配套资金总额8.208亿元,募集资金总额将不超过本次交易总额的25%。东源电器本次募集配套资金拟发行股份数量为1.2亿股。 作为国内动力电池主要生产企业,国轩高科掌握了众多关键核心技术,是国家火炬计划高新技术企业。国轩高科具备突出的自主创新能力,拥有自主知识产权的核心技术。公司主要采用磷酸铁锂为正极材料制备锂电池,致力于高体积能量密度、质量能量密度的新能源动力电池生产和销售,此次募集资金用于新建2.4亿AH新能源动力锂电池项目,而公司原有厂区1亿AH产线也在改建扩产中。预计到2016年,公司动力电池总产量有望达到4亿AH。预计2014-2016年国轩的收入分别为10.3亿,15.5亿,20.7亿,净利润分别为2.25亿,3.16亿和4.23亿。 首次给予“强烈推荐-A”投资评级。东源电器主营系列开关、开关柜、变压器、互感器等输配电设备产品的生产和销售。目前,我国输配电设备行业市场竞争激烈,公司经营业绩虽较为稳定,但成长性相对不足。本次重组完成后,上市公司资产质量将得到明显改善,业务线将明显拓宽,公司增长潜力、持续经营能力和盈利能力都将大幅提升。预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.29、0.41和0.54元,对应PE为25X,18X和14X。 风险提示:重组不确定性,新能源电动汽车推进不及预期。

公司上半年实现营业收入146.7亿,同比减少23.7%,归属净利润3658万,同比减少70%,折合每股收益0.005元,基本保持微利状态。公司收入和业绩同比都有较大幅度下降,主要受到钢铁行业整体景气度低迷影响。包钢集团“十二五规划”中提出集团钢产能在期末达1850万吨,其中包钢本部规划产能1500万吨。目前公司主要品种包括无缝管、铁路型材和建筑用材,同时在稀土钢材方面有重大突破,未来在稀土型材和稀土板材方面进一步放量,力争成为“板、管、型、线”精品钢材综合生产基地。2014年上半年完成生铁生产432万吨,钢材459万吨,商品坯材424万吨,低于年化目标。 公司筹划定增将集团矿石资产及选矿资产注入,转型至两市稀土资源标的第一股,资产注入之后,公司拥有全球最大的稀土资源白云鄂博主东矿排他性原矿石采购权,同时拥有西矿及巴润矿业、尾矿库的所有权,成为全球最大的稀土资源上市公司。 同时集团公司还出具了资产注入之后的盈利补偿计划。包钢集团承诺,尾矿资源在2014年、2015年、2016年、2017年及2018年的净利润分别为不低于0元、0元、32,317.95万元、126,394.33万元及195,188.11万元。包钢集团与包钢股份同意由包钢股份测算补偿测算期间内尾矿资源截至每个会计年度末所实现的扣除非经常性损益后的累计净利润数与该评估报告累计净利润预测数的差异情况,若尾矿资源实现的累计净利润数少于累计净利润预测数,包钢集团应向包钢股份进行补偿,优先以股份进行补偿;股份补偿不足的,以现金进行补偿,确保股份公司利益。 维持“强烈推荐-A”投资评级。未考虑公司未来注入资源所产生的盈利,预计2014-2016年每股收益0.06,0.12和0.19元,对应当2016年PE为25倍。采用可比公司市值对比法,公司每股价值为5.9元。 风险提示:资产注入正在筹划中。

事件: 公司召开2014年中期业绩说明会,管理层详细解读了半年度报告,同时就投资者较为关心的问题给出了详细解答。我们认为,公司“一体两翼”重大转型战略稳步推进,同时,公司提出主业从钢铁到材料,从制造到服务转型的战略;再者,公司有望成为国企改革的先锋示范企业。有鉴于此,我们积极看好公司未来的长远发展规划,公司未来将成为我国实施制造业升级、战略转型的先进代表企业。 评论: 1、半年度业绩基本稳定,秉承稳健的经营策略 上半年收入976亿,同比增加1.56%,归属净利31.5亿,同比减少14.8%,折合每股收益0.19元。上半年商品坯材的销量1115万吨粗钢钢材产量,同比下降,环比小幅增加。产量小有降低,一方面,一座高炉减产;另一方面,连铸环节也有减产。 商品坯材方面有小幅增加,主要原因系印度出口合同上半年7万吨产品交付,另外,热轧产品出口增加6万吨。销量以冷轧为主,占比40%,钢板694万吨,其中43%用于汽车行业,其他还有包装、机械等多项行业。厚板产品毛利率有比较大幅度下降,成本有下降9.3%,价格下降8.7%,汇兑损益2.8亿左右的损失,而去年同比是4.7亿左右的收益,剔除汇兑损益方面,利润率略增。 钢铁行业毛利率二季度略增,从11.28%上升11.51%,公司比较稳健的策略,负债率46.8%,所有涉及到评级的指标都优于标准水平。国际同行的状况,新日铁吨钢毛利421元人民币,宝钢401元,浦项327元。 营运周期有10天左右的增加,因整个市场景气度有所影响,收款时间有所增加。原料占款288亿,算是非常低的水平。收款票据和付款票据比例持平。核心产品汽车板、硅钢两项技术获奖。2013年宝钢试验中心获得国家科技进步一等奖。 一体两翼发展战略有序推进:钢铁销量同比增加3.8%,收入占比55%,比重有所下降,动产质押平台开始运行,上海交易中心上半年交易178万吨,注册客户2.8万家,销售额60亿,40%属于非宝钢产品。大数据云计算业务拓展,上海市单体规模最大的云计算机房-宝之云IDC项目正式启用。湛江工程建设稳定进行,主题工程全面进入钢结构安装阶段。炼铁冷轧厚板主题工程桩基基本施工完成。 公司取得较好业绩,并持续保持业界最优。但是钢铁行业高负债、过剩产能、集中度低等主要问题仍然存在。公司意识到国家新兴产业是未来需要重点关注的方向,所以公司目前开始涉足节能环保和新能源新材料方面。 公司积极开发高等级管线钢、核电蒸发器,下游用户对公司一揽子解决方案有所期待。汽车板正在积极面对节能环保等更高要求的挑战。先期介入模式EVI,以目标为导向,亿轻量化为导向,车身重量417-451公斤,材料利用率54%-57% 电商秉持的理念为从生产到服务,加工中心的标杆服务,以汽车用户为主,进军电商,探索一种符合时代特征,低成本、高效率的供需双赢的销售模式,打造大企业电子商务生态圈。判断2015年电商方面将会有实质性进展。 从钢铁到材料,社会需求和公司技术能力发展的必然结果。公司近两年除了钢铁之外,新材料也有巨大头投入,也是宝钢业务的外延扩张。 公司的高强钢是最新研发的明星产品,第一代到第三代高强钢首发,也较早实现商业化。公司计划在3-5年时间内将汽车板服务扩展到汽车用铝,汽车铝板,形成铝钢兼容的一揽子技术方案为核心,通过合作伙伴建立快速实施的方式实现合作化。还有冶金渣再利用工程,通过打造下游产业链,生产微晶玻璃和高性能纤维等新材料。另外,公司也对储能材料有所关注,电动汽车相关技术和材料方面也处于前列,在电动汽车领域中提升地位。

公司此次筹划对大股东独家定向增发,筹资扩产微米钻石线项目和补充流资金。此次独家增发彰显大股东看好金刚石行业和微米钻石线等新业务,同时显示大股东有信心做好主业和新业务。我们认为此次增发对公司而言是积极利好,公司未来经营有进一步保障。维持“强烈推荐-A”投资评级,并给出目标价10-12元。 本次非公开发行股票的数量为7,000万股,公司实际控制人郭留希以现金认购上述全部非公开发行的股票。本次非公开发行股票不会导致公司股权分布不符合上市条件。本次非公开发行股票募集资金总额为4.08亿元,扣除发行费用后,拟投向年产3.5亿米微米钻石线扩产项目(拟投入资金2.85亿),剩余1.23亿资金将用于补充流动资金。 公司此次募集资金主要投向年产3.5亿米微粉钻石线项目。微米钻石线主要应用于太阳能光伏行业中的硅基电池切片、硅棒开方、硅棒截断等领域,在蓝宝石行业中用在LED衬底片、外延片等切割,以及其他诸如贵重金属和精密陶瓷等的切割,应用领域较为广泛。同时随着未来微米钻石线产量进步一放量,我们有望看到微米钻石线应用范围日趋增加,下游需求蓝海逐渐打开。 值得强调的是,此次定向增发是对实际控制人独家增发,我们认为此举彰显实际控制人对金刚石主业和微米钻石线新业务未来的经营信心,实际控制人与公司利益达到高度协同一致,对公司未来经营而言是强烈利好的信号。本次募集资金投资项目符合国家相关的产业政策和行业发展规划以及公司未来整体发展战略,具有良好的发展前景和经济效益。本次募集资金投资项目实施完成后,公司微米钻石线的生产能力将明显提高,进一步提升公司在微米钻石线领域中的优势地位。同时,新业务有助于促进公司产品结构优化,进一步完善产业链,提升公司的行业地位,增强市场竞争能力。 维持“强烈推荐-A”投资评级。预估2014-2016年每股收益0.23、0.33和0.41元,对应PE分别为31X,22X和18X,今年由于公司积极拓展新业务对业绩有所拖累,预计今年将是业绩拐点,维持 “强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:新业务推进滞后、产能释放低于预期。

上半年公司实现逆市收入和利润稳定增长,基本符合预期。公司上半年实现营业收入38.1亿,同比增加1.33%,营业利润1.53亿,同比增加21.3 %,实现净利润1.32亿,同比增加18.7%,折合每股收益0.29元。资产负债率29.93 %,同比上升 2.07 个百分点。销售利润率为 4.03%,同比上升0.56 个百分点。公司持续推行产品结构调整和降本增效措施,上半年生产钢57.3万吨、钢材69.7万吨,销售钢材69.8万吨。 细分行业中,锅炉机械制造业和延压工业收入实现较大增长,而汽车、铁路和船舶行业的产品毛利率维持较高水平。具体品种中,高压锅炉管坯、汽车齿轮钢、工程用钢、锚链钢等品种销售增幅明显,高端外贸品种销售量同比增长,轴承钢、汽车用钢、热处理棒材销售量同比大幅提高,上半年出口钢材17万吨。 以下游客户需求为导向,重点发展具备较大发展潜力的下游领域。上半年,公司大力开发新产品和新用户,重点针对汽车、铁路、工程机械、新能源等众多具备较大发展潜力的领域需求,通过产品升级实现差异化供货机制,开发新产品9.8万吨,实现销售收入5.6亿元。上半年通过认证36项,涉及69个品种牌号。汽车用钢通过PSA、德国SEW、东风日产等相关认证,同时双相钢、深井钻杆接头及电机轴用钢等分别也通过哈里伯顿、阿特拉斯和西门子等认证,渗碳轴承钢一个品种通过SKF公司的认证。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们认为公司强劲的研发实力和生产实力确保公司为长期的稳健性投资标的。预估2014-2016年每股收益分别为0.62,0.69和0.73元,对应PE分别为11X,10X和9.7X,PB当前为0.9倍,维持 “强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:经济下行,钢价下跌。

公司公布上半年中报,收入和业绩继续维持稳定增长态势,分类产品中油气管维持平稳,高附加值产品销售同比大幅增加,而锅炉管实现恢复性大幅增长,我们认为未来我国在能源体系内的改革将会给整个石油装备制造行业带来制度性的红利。公司有望在未来市场化改革中获得上升空间。维持 “强烈推荐-A”投资评级。 公司上半年收入和净利维持稳定增长态势。上半年实现收入20.2亿,同比增加7.91%,归属净利1.1亿,同比增加11.33%,折合每股收益0.28元,同比增加12%。加权平均净资产收益率4.03%,同比增加0.12个百分点。 油井管产销稳定,高附加值产品比例有所上升。油气开采行业招标体系发生变化,订单交期跨度缩减,公司一方面加强市场开拓,分散客户,提升产品的附加值,双高产品销售收入3.28 亿元,同比增长40.52%。同时针对页岩气开采,公司已经开发了CB120和CB130 等系列产品。未来公司将继续关注页岩气等清洁能源市场发展,做好技术储备和产品开发,挖掘新市场机会。 电站锅炉用管:募投项目达产,产销大幅增长。公司在2013 年恢复性增长的基础上,上半年锅炉管销售收入6.35 亿元,同比增长64.46%,营业利润0.85 亿元,同比增长85.74%,继续保持了持续增长的态势。上半年接单达全年预算60%以上,直接外贸收入同比增长90%以上。同时,核心竞争能力进一步提升。材料上从碳素钢、低合金钢向高合金钢甚至是镍基合金钢延伸,品种结构上从电站锅炉管为主向高加换热器锅炉管、非核级核电管、军工用管等延伸。募投项目中ERW660焊管项目、CPE项目、电站锅炉用高压U形管项目和高端油井管加工项目基本上建设完成,CPE项目去年3季度投产,U形管项目处于产品试产阶段。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们认为,未来我国在能源体系内的改革将会给整个石油装备制造行业带来制度性的红利。而市场化将是未来改革的重要方向。公司作为优秀的民企,有望在未来市场化改革中获得更多的机会。预估2014-2016年每股收益为0.64,0.72和0.82元,对应14年PE为16X。 风险提示:经济下行,能源基建受到影响。

受到日元贬值、发货推迟和资本开支增加等因素影响,2014年上半年公司业绩略不及预期。我们预估今年将是业绩低点时期。公司积极应对市场和行业变化,调整公司重点生产和经营方向,之前布局的多项业务将成为公司盈利增长的新引擎。我们看好公司未来的发展方向和潜力,维持“强烈推荐-A”投资评级。 2014年上半年公司实现收1.48亿,同比增长7.6%,归属净利2644万,同比减少27%,折合每股收益0.21,扣非归属净利2358万,同比减少33.8%。公司上半年业绩下滑,首先上半年为电器元器件行业传统淡季,公司部分客户订货量较去年同期有所减少。同时,受到日元贬值的影响,公司发货进度有所推迟,且主动采取降价策略,此举虽有利于公司进一步扩大市场占有率。但短期内对业绩产生负面影响。另外,投资陶瓷墨水项目前期的中介费以及新产品纳米级复合氧化锆材料项目扩产所产生的研发费用和管理费用增加。公司今年固定资产投资较大,资本支出较多,对当期损益产生负面影响。 我们认为,当前业绩或将成为公司业绩拐点,长期增长趋势不会改变。公司MLCC钛酸钡系列总产能将增至4500吨,随着公司销售渠道逐渐下沉并打开,预计公司钛酸钡产量将会呈现稳中有升的格局。 新业务将成为公司盈利增长的新引擎。上半年公司加快纳米复合氧化锆产品的生产与客户开发,并通过对国瓷康立泰增资,加快陶瓷墨水项目建设,确保收入实现增长。上半年实现营业收入1.48亿,同比增长7.64%,其中MLCC系列产品实现收入1.06亿,同比减少22.11%,微波介质系列实现收入73.3万,同比减少28.4%,建筑陶瓷系列产品实现收入3615万,公司在年初发布新产品纳米级复合氧化锆投产公告,中试生产设计规模为200吨/年,报告期内实现销售收入481万。未来新产品放量有望进一步助推盈利水平。 维持“强烈推荐-A”投资评级。鉴于上述原因,我们依然看好公司未来的成长潜力,预计2014年-2016年每股收益0.66元、0.79元和1.01元,对应PE为57X、 47X和37X。 风险提示:新产品产能投放不及预期。

近年来公司积极筹划转型,主营业务涵盖产业投资、医药和新材料三大领域。公司一方面积极出售旗下地产资产和其他低效资产,取得大量流动资金;另一方面进军新兴产业,目前的主营业务从地产成功转型至产业投资、新材料和医药业务三大板块。产业投资方面曾经成功投资多家IPO上市公司(如东江环保、维尔利、皇氏乳业和鼎龙股份等等),当前也有多个投资标的启动IPO程序。同时,公司持有上市公司马应龙29.97%股权,为第一大控股股东。新材料方面,公司最大的平台就是贝特瑞新能源材料,此次通过增发收购贝特瑞32.15%股权,公司新材料方面的优势将进一步凸显。 贝特瑞是全球最大的新能源电池石墨负极材料生产商,2013年全年出货量大约17000吨左右,占比全球产量约35%。全年营业收入近10亿,同比增20%,净利润近1亿,同比增58%。在研发方面,新一代正负极材料开发取得突破性进展,其中硅碳较传统负极材料能量密度大幅提高,已通过三星公司认证,率先达到产业化应用要求;软碳已实现吨级销售;磷酸铁锂低温容量型产品实现中试和定型。石墨烯的应用开发主要集中于石墨烯导电添加剂及其复合电池材料和石墨烯透明导电薄膜,相关研究正在全面推进,如磷酸铁锂-石墨烯、硅-石墨烯复合材料都在持续测试中。在产业链打造方面,随着惠州一期项目、长源矿业选矿厂的相继投产,历时四年致力打造的上游价值产业链已基本形成,天然石墨和人造石墨研发制造产线齐头并进。 给予“强烈推荐-A”投资评级。我们认为公司退出地产、转战新能源新材料等高新技术产业的重大转型战略完全顺应中国经济转型的发展潮流,看好公司长远的发展方向,预计2014-2016年EPS分别为0.27,0.29和0.32元(未考虑增发因素),对应PE分别为34X,32X和29X。 风险提示:投资收益低于预期,电池材料放量不及预期。

宝钢出台9月份期货出厂价格,主要产品价格基本保持持平,此次为宝钢三个月内连续出台平盘价格,宝钢在当前盈利水平较好的情况下,对即将到来的传统旺季相对谨慎。从整体行业走势来看,6-8月份市场整体价格一路阴跌,社会库存去化前移。目前公司经营基本面稳定,维持 “强烈推荐-A”投资评级。 宝钢公司主流产品价格月环比基本保持持平,连续三个月保持平盘。一、热轧(直属厂部)维持不变。二、酸洗(直属厂部及梅钢)1、直属厂部维持不变;2、梅钢维持不变。三、普冷(直属厂部及梅钢)1、直属厂部:维持不变;2、梅钢维持不变。四、热镀锌(直属厂部及梅钢)1、直属厂部维持不变;2、梅钢公司维持不变。五、电镀锌维持不变。六、镀铝锌(直属厂部及梅钢)维持不变。七、彩涂维持8月份价格不变。八、无取向电工钢维持不变。九、取向电工钢分品种上调200元或者300元。十、宽厚板、锅炉板、容器板、船板价格维持不变。现Q235A14-20mm普中板表列价为3600元/吨,Q345A14-20mm低合金板表列价为3750元/吨,Q245R14-20mm锅炉容器板表列价为3750元/吨,Q345R14-20mm锅炉容器板表列价为3850元/吨,CCSA14-20mm船板表列价为3740元/吨。 此次公司9月份期货出厂价平盘推出,显示公司对未来钢价走势相对谨慎的预期。从整体行业走势来看,6-8月份市场整体价格一路阴跌,社会库存去化前移。钢厂库存处于高位,产量近期有小幅回调,但也维持高位,9-10月份钢材价格或将迎来小幅反弹,幅度有限。 维持“强烈推荐-A”投资评级。公司经营基本面相对稳定,同时处于重大转型的关键时期。预计全年主业方面同比将有小幅下降,而公司正在积极筹划产业多元化转型:以钢铁业务为本,加大非钢业务的收入和利润占比,以实现从单纯的钢铁生产商到全面的钢铁服务提供商的重大转型,同时公司积极试水混合所有制改革。预计2014-2016年EPS分别为0.41、0.46和0.50元(未考虑转型因素),对应PE为11X,10X和9X。 风险提示:经济复苏乏力,整体钢价下行;同时转型面临一定的不确定性。

2014年上半年实现收入9.82亿元,同比增加7.56%,归属上市公司股东净利润1.92亿元,同比增加48.96%,折合每股收益0.26元。报告期内,公司人造金刚石生产主体子公司中南钻石营业收入7.8亿,净利润1.6亿。公司人造金刚石产能接近70亿克拉,是当之无愧的人造金刚石龙头,其产品价格是行业整体价格的风向标。在金刚石整体行业处于低谷时,公司超硬材料的毛利率仍然可以维持在近43%左右的水平,显示了公司优良的控制成本水平和显著的规模效应。 实际控制人兵器工业集团近期强调要在大力推行法律和政策框架下的无禁区改革,旗下资产存在整合预期。兵器集团目前资产证券化率约为20%,显著低于中航工业和兵装集团。兵器集团拥有12家上市公司,产业布局主要为民品,而军品企业相对较少。公司作为兵器工业集团旗下的先进材料公司,未来有望成为集团非金属先进材料整合的平台。 我们认为金刚石磨料行业迎来反转,行业低谷即将结束。30多个城市限购已经实质性放开,管理层四次上调全年基建额度,下游基建和地产领域需求有望迎来反弹。从公司来看,一方面,公司作为全球人造金刚石龙头,在近两年行业调整整合中实力进一步增强,规模处于绝对领先地位,另一方面实际控制人兵工集团强调要大力推行法律和政策框架下的无禁区改革,旗下资产存在整合预期。随着下半年市场逐渐转暖,我们认为公司有望实现定增时给出的高业绩承诺,属于有业绩有概念的军工品种。 维持“强烈推荐-A”投资评级。预估2014-2016年每股收益为0.66、0.9和1.1元,对应2014年PE为23X。 风险提示:经济下行,募投产能不达标。

公司发布报告,公司参股公司金达必对卡拉拉铁矿资产按照澳洲会计准则计提6.4亿澳元的减值准备,公司将按照国内会计准则对其进行复核,并根据复核结果对当期损益进行调整。我们预计公司或将对其控股的卡拉拉资产进行调整,将影响其当期损益,对本年度业绩带来阶段性负面影响,但是不影响卡拉拉后续的生产经营能力,维持公司“强烈推荐-A”投资评级。 公司参股公司金达必按照澳洲会计准则对卡拉拉矿业资产计提6.4亿澳元的减值准备。金达必对其计提减值准备的依据是当前铁矿价格低于预期,澳元汇率高于预期以及卡拉拉矿业的生产能力局限造成的低于预期产量等因素。公司作为卡拉拉的控股股东,将会按照国内的会计准则对其进行复核并进行独立判断。按照逻辑一致性考虑,若公司在国内的评估结果最终确定了卡拉拉资产的价值,则鞍钢香港和鞍钢澳洲进行核算时的资产价值也将保持一致。 我们认为,若公司依据国内的评估结果对卡拉拉铁矿资产进行资产减值处理,届时将会直接进入公司当期损益,对公司全年度业绩产生一定负面影响。按照国内的会计准则,固定资产减值准备不能冲回,若确实需要进行资产减值损失处理,公司将会对半年度业绩进行相应的调整。不包括金达必上半年投资收益和卡拉拉6月份投资收益,公司归属母公司净利润约5亿,按照中国会计准则对卡拉拉投资收益-2723万元。卡拉拉铁矿资产减值虽然会对公司当期业绩产生不利影响,但是从长期来看,卡拉拉铁矿仍然是公司三大优质矿产资源之一,未来仍然有望成为公司优质的铁矿石来源。 维持“强烈推荐-A”投资评级。虽然或有的资产减值损失将会影响公司当期的利润水平,但是此种非经常性损益并不会影响公司长期经营能力,公司是国内最大的铁矿选矿上市公司,三大矿区总探明储量超过49亿吨。国内铁矿产能1350万吨,加上卡拉拉800万吨磁铁矿和200万吨赤铁矿的产能,公司铁精矿总产量达到2350万吨,同时还有钒制品2万吨、钛精矿70万吨、钛白粉14万吨、海绵钛1.5万吨,资源属性凸显。不考虑资产减值因素,预计2014-2016年EPS为0.13,0.17和0.2元,对应2014年PE为19X。 风险提示:风险下行,钢价下跌,计提资产减值损失。