2018H1公司实现营业收入49.85亿,同增39.19%,归母净利润5.73亿元,同增92.47%;扣非归母净利润1055.1万,同增25.39%,非经常损益5.62亿,主要因收购的五家公司Q2并表,预计公司1-9月归母净利润7.5-8.5亿,同增26.76%-43.66%。 平台端:用户流量增速较快,快乐阳光增长强劲。公司新媒体平台业务实现营收17.82亿,毛利率34.11%,核心公司快乐阳光实现营收26.03亿,同增89.24%;实现净利润4.21亿元,同增166.17%。新媒体平台业务板块的互联网视频业务增速达117%,其中快乐阳光会员收入增长114.20%,广告收入增长120.89%。从运营数据公司平台数据持续向好:平台MAU达到5亿,相比2017年增长59%;平台DAU达到3557万,相比2017年增长24%。截至2018年6月30日,平台付费会员数增至601万,与2017年底相比增长150万,增长幅度达到33%;付费会员ARPPU值为0.36元,与2017年基本持平。 内容端:综艺和影视内容制作在行业内保持领先。新媒体互动娱乐内容制作业务实现营收19.68亿,毛利率34.58%,内容制作就综艺而言,公司一直保持领先地位,建立独家精品自制内容生态:《我是大侦探》登陆湖南卫视,十期收视率排名第一;《放学别走》、《变形计之平行世界》、《妈妈是超人3》等深度黏合目标用户群体,就影视制作而言,公司具有国内领先的影视剧全产业链整合能力。《结爱》腾讯独播播放量达27亿,被业内誉为2018年上半年国产最佳偶像剧;《远大前程》以电影质感、精良制作及演员精湛演技获得好评,利润贡献明显;《公司联合出品的《流星花园》、《延禧攻略》播出后引发热议。 媒体零售业务板块加快社交、IPTV、OTT等渠道布局。IPTV、OTT上半年收入同比大幅增长143%;通过通路整合营销优化、TV数据库深度运营、开发定制商品,外呼业务净利润增长66%;新媒体业务打造移动端爆品,商品毛利结构得到持续优化。 盈利预测:预计公司2018-2020年EPS为0.99元、1.23元和1.57元,对应PE为38倍、30倍和24倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:侵权盗版风险;成本压力持续上升风险;技术更新风险。

高纯溅射靶材技术优势明显,实现业绩稳定增长。公司重视技术创新,截至2018年6月30日,公司及子公司共取得国内授权专利218项,较同行业具备明显的技术优势,同时凭借稳定的产品性能和领先的市场份额,公司已成为国内最大的半导体芯片用高纯溅射靶材生产商,成为中芯国际、台积电、格罗方德、意法半导体、东芝(通过综合商社实现销售)、海力士、京东方、SunPower等国内外知名厂商的高纯溅射靶材供应商,并与其建立了较为稳定的供货关系,与各大客户长期稳定的合作关系有助于公司充分分享高纯溅射靶材下游应用领域的广阔市场,促进公司营业收入和经营业绩的稳步增长。 国内进口替代步伐加快,有望实现高速增长。公司所属的溅射靶材行业为国家重点鼓励发展的战略性新兴产业,经过数年的科技攻关和产业化应用,公司已经掌握了高纯溅射靶材生产过程中的关键技术,具备较强的技术研发、产品开发和批量生产能力。而当前我国政策积极扶持半导体产业发展,晶圆制造环节加速向大陆转移,从而半导体材料行业有望深度受益,而未来内资主导的大陆晶圆建设格局将进一步拉动靶材国产化替代进程,靶材市场需求增速加快。公司将持续受益于中国制造“2025”规划核心材料的进口替代趋势,业绩弹性大。 维持“买入”评级。我们看好公司主营业务高纯溅射靶材的行业发展前景,公司业绩将进入快速释放期。预计公司2018~2020年EPS分别为0.42/0.54/0.71元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:溅射靶材行业国际竞争激烈,大数据战略布局不及预期。

事件: 公司于8月28日发布2018年半年度报告,2018年上半年营业收入525.24亿元,同比增长0.67%;归母净利润15.86亿元,同比增长53.40%;扣非归母净利润9.93亿元,同比增长60.43%。 点评: 半导体显示业务群布局完善,面板出货量位居全球前列。华星光电液晶面板和TV面板的市场份额位居全球前列,大尺寸液晶面板出货量保持全球第五,32液晶面板产品市场占有率居全球第二,55UD产品出货量为全球第二,实现销售收入121.4亿元,效率和盈利能力继续保持全球行业领先。华显光电产品均价保持稳步,与互联网公司合作推出搭载公司显示模组的智能家庭产品,完善业务布局。广东聚华累计已申请发明专利近230件,开发出目前采用印刷技术完成的最高分辨率显示器件。华睿光电在溶液加工绿光材料领域国内领先。 智能终端业务群全球化运营能力提升,品牌终端业务大幅增长。TCL电子深化全球战略布局,全面提升成本和效率优势,实现销售收入171.5亿元,其中海外电视销量增长强劲,同比增长44.4%,实现中国及全球的市场领先地位。TCL通讯科技调整组织架构、优化产品结构,销售均价及毛利率稳步提升。家电集团通过产品创新推进产品结构调整和优化实现盈利提升,销售收入同比增长15.2%。新兴业务群全面发展。新兴业务群涵盖平台服务业务、战略新兴业务、及财务管控业务三大业务线,目前业务已拓展到创投、家用互联网应用、工业互联网与智能创造等多领域,销售收入稳步增长。 维持“买入”评级。我们看好公司主营业务半导体显示与智能终端两大核心主业的发展前景,产业架构调整加速半导体显示与智能终端的协同推动效应,公司业绩将进入快速释放期。预计公司2018~2020年EPS分别为0.25/0.30/0.35元,维持“增持”评级。 风险提示:半导体显示与智能终端行业竞争加剧,面板价格波动风险。

事件:公司于8 月30 日发布2018 年半年度报告,2018 年上半年营业收入8.20 亿元,同比增长19.11%;归母净利润0.5 亿元,同比增长47.28%;扣非归母净利润0.46 亿元,同比增长52.67%。 点评: 下游需求增长供不应求,新布局打开业绩增长新局面。由于政策推动, 新能源汽车市场快速发展,IGBT 作为新能源汽车的核心元器件需求巨大。公司重视技术创新和产品创新,在众多高端功率半导体器件的核心设计技术领域深耕多年,相关技术已臻成熟。在公司“三个结构调整”工作方针指导下,针对核心客户、重点领域组建专项技术服务团队,提高产品开发和技术服务保障能力及响应速度,加之其超前的技术营销模式、国内领先的制造能力,此次积极布局新能源汽车、变频家电、光伏等新兴领域,最终进展顺利达到预期效果,实现业绩快速增长。 “中国制造”加速,行业龙头持续获益。目前,中国已成为全球最大的功率半导体器件市场,伴随着国内功率器件行业技术水平的不断提升,以及新能源汽车行业的发展、高端制造的崛起,国家军民融合战略的实施与深化,使功率半导体的“中国制造”在中高端市场及国家安全领域的拓展速度在不断加快,中国的功率半导体行业进口替代化趋势明显。因此认为在行业高成长以及自主可控大趋势下,国内高端功率半导体厂商将迎来历史机遇期,公司率先实现IGBT 等高端器件国产化突破,无疑未来较长时间内都将获得高速发展。 维持“买入”评级。我们看好公司主营业务功率半导体器件的行业发展前景,公司业绩进入快速释放期。预计公司2018~2020 年EPS 分别为0.22/0.27/0.35 元,维持“买入”评级。 风险提示:研发进度不及预期,行业竞争加剧。

公司于8 月29 日发布2018 年半年度报告,2018 年上半年营业收入3.63 亿元,同比增长15.58%;归母净利润0.79 亿元,同比增长6.24%;扣非归母净利润0.77 亿元,同比增长14.34%。 点评: 行业地位突出,打破跨国公司的LCD 光刻胶光引发剂系列产品垄断。公司作为全球PCB 光刻胶的主要材料供应商,LCD 光刻胶光引发剂系列产品更是打破了巴斯夫等跨国公司对该类产品的垄断,填补国内空白;光酸及单体已向TOK、JSR、住友化学等主要KrF 光刻胶企业认证并销售;强力昱镭的OLED 升华材料已经量产,已进入国内主要OLED 面板厂的研发线及生产线,OLED 材料升华生产线已建置6 台升华机,1 台蒸镀机;受惠于国内环保政策趋严,性能优异、环境友好的UV LED油墨业务前景非常广阔。公司把握主传统业务PCB、LCD 以及半导体光刻胶专用化学品的技术和市场优势,处于行业优势龙头地位,实现业绩稳定增长。 产品自主研发创新能力凸显,携手全球优质客户协同稳步增长。至2018 年上半年止,公司向中国国际知识产权局申请专利99 项,申请PCT 专利24 项;同期,累计获得日本特许厅授权7 项、韩国知识产权局6 项、欧洲专利局3 项、美国专利局4 项、台湾专利局1 项发明专利;11 个产品被认定为江苏省高新技术产品。新产品研发和产业化方面与长兴化学、日立化成、住友化学、JSR、TOK、三菱化学、LGC、三星SDI 等优质客户建立稳定良好的合作关系,实现协同稳步增长。 维持“买入”评级。我们看好公司PCB、LCD 以及半导体光刻胶专用化学品的发展前景,以及OLED 材料和油墨业务的进一步提升。受惠于下游需求拉动及国际化布局,公司业绩将进入快速释放期。预计公司2018~2020 年EPS 分别为0.59/0.91/1.23 元,维持“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期、下游需求增长不及预期。

公万达电影2018H1实现营业收入73.67亿元,同增11.38%;实现归母净利润9亿元,同增1.46%;实现扣非归母净利润8.48亿,同增1.97%。公司预告2018年1-9月归母净利润区间为12.64-15.17亿,同增0%-20%,Q3为3.64-6.17,同增约-3.4%-64%。 上半年营收和利润增速略有放缓。公司利润增速放缓一方面因收入增速略有放缓,分季度看主要因Q2业绩增速下滑,Q2实现营收31.17亿,同减5%,归母净利润3.6亿,同减13%,Q2是公司的收入和净利润首度出现季度下滑,我们判断主要受影院建设周期影响,上半年新建数低;另一方面2018H1公司财务费用同增70.69%,管理费用率和销售费用率基本与去年持平,财务费用率略有提升至2%,主要原因为贷款利息支出增加所致,此外,投资收益同减54%至788.49万。 各项指标保持全国领先,票房收入增速同比改善。2018H1公司票房收入实现48.37亿,同增14.3%,提速约6pct,报告期内实现票房50.15亿元,同增15.8%,观影人次1.19亿,同增18.3%,其中国内票房41.75亿元(市占率提升至14%),观影人次1.07亿,境外票房8.4亿元,观影人次1181.25万人次。截止 6月30日,公司拥有已开业直营影院 552 家,4872 块银幕。其中国内影城497家、4409块银幕,境外影院55家,463块银幕。报告期内国内新增影城34家,较过去数量略有放缓,截止报告期末已累计签约发展项目超140个。 非票业务整体呈良性扩张趋势,积极引进战略投资拓宽业务。2018H1公司非票房收入25.31亿,衍生品业务同增118%,其中影院广告收入12.56亿元,同增15.61%,毛利率68.3%;商品销售收入9.98亿,同增16.46%,毛利率也略有提升,非票业务增速高于票房增速,毛利率提升明显。公司也引进阿里巴巴和文投控股为战略投资者,围绕“制片-发行-院线-营销-衍生品开发-主题乐园”推进电影生态圈建设。 盈利预测:预计公司18-20年EPS 1/1.2/1.43元,对应PE34/29/24倍,考虑公司停牌时间较久,收购万达影视事项仍存不确定性,暂不给目标价,调至“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险;优质影片供给风险;影院选址风险。

2018年半年报点评: (1)2018H1公司实现营收14.65亿,同增18.02%;实现归母净利润2.27亿,同增13.14%;公司扣非归母净利润为1.99亿,同增11.99%。 (2)电影放映业务收入为11亿,同增15.18%,非票业务收入3.65亿,同增27.18%,占比由23%提升至24.91%。 公司票房收入增速高于全国,资产联结影院优势明显。报告期内中国电影总票房320.31亿元(含服务费),同增17.82%,公司票房收入13.34亿,增速19.43%高于全国增速。其中公司资产联结型影院票房收入11.42亿,同增15.28%,在全国影院投资公司中票房收入排名第3位,占比公司总票房收入比重85.61%。截至2018年6月30日,公司旗下共拥有374家已开业影院,银幕2310块,其中资产联结型影院296家,占比79.14%,银幕1,873块,占比81.08%。公司资产联结型影院一方面提高了公司对客户、供应商的议价能力;另一方面随着影院规模扩大,形成规模效应,利于提升公司盈利能力和品牌影响力。 电影市场下沉趋势明显,公司战略布局三四线城市。2016年上半年三四线城市电影票房合计占全国比重为36.16%,至2018年上半年上升至41.16%。近年来,电影市场下沉趋势明显,三四线城市逐渐成为票房增长主力。截止2018年6月底,公司拥有296家自营影院和300多个已签约影院储备项目,其中三四五线城市占比达70%,数量领先于市场,公司影院项目的战略布局与中国电影发展趋势相吻合。 加快推进“影院综合体”建设,非票业务占比增加。公司主营业务收入包括电影放映收入、卖品收入及广告收入。2018上半年公司紧紧围绕加快推进“影院综合体”建设的战略,以影院为载体,积极推进高科技休闲体验、游戏娱乐、便利超市、特色餐饮等场景消费和产品消费,增加客户粘性,提高单人消费。公司实现非票业务收入3.65亿元,占营业收入24.91%,非票业务占比持续提升。 盈利预测:预计公司18-20年EPS为0.86/0.97/1.11元,对应PE为30/26/23倍,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧;新传播媒体竞争;优质影片供给风险。

2018 年上半年,公司实现营业总收入为75.52 亿元,同比增加38.08%; 归属于上市公司股东的净利润为2.21 亿元,同比增加21.25%,其中归属于上市公司股东的扣非净利润为1.68 亿元,同比增长14.83%。 手机电池专注存量市场,深度绑定客户。公司是国内锂能源领域设计能力最强、配套能力最完善、产品系列最多的锂离子电池模组制造商之一,主要从事锂离子电池模组研发制造业务,广泛应用于手机、笔记本电脑、智能硬件等领域,这三块业务在去年报表的收入占比达到了百分之八九十。2017 年全球智能手机出货量为14.62 亿部,同比上年减少0.54%,受下游手机行业整体增速放缓影响,公司专注存量市场竞争;作为国内手机数码类锂电池模组主要供应商,在早期就成功切入了华为、小米、OPPO、VIVO 等国内优质手机厂商的供应链, 并成为上述国内一线移动终端厂商的主要供应商,近年来合作的广度与深度不断加强,未来几年将继续保持高速增长。 动力电池将成为企业重点布局方向。受环保压力和能源结构问题双轮驱动,新能源汽车取代传统汽车已经成为不可逆转的趋势,我国政府制定了大量的相关产业政策,促进了新能源汽车行业发展。考虑到传统主业所在行业已接近瓶颈,公司着重布局动力电池,成立了电芯研究院,建成了完整的动力电芯技术及产品开发平台,未来可能通过上游公司进一步布局。 智能制造领域,公司进行自动化产线升级改造和核心装备研发,提供数字化工厂系统整体解决方案; 对外公司积极布局商业智能BI、基于物联网的云计算和大数据技术, 构建工业互联网平台。公司智能硬件产品主要客户为小米相关产品, 未来受益小米生态链布局。 维持“买入”评级。预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.70、0.86、1.02 元,对应PE 分别为12.86、10.36、8.76 倍,维持“买入”评级。 风险提示:手机电池模组市场占有率不及预期。

公司发布2018年半年报,2018HI公司实现营收21.87亿,同增24. 8g%,实现归母净利润2.89亿,同增5.28%,公司扣非归母净利润为2.63亿,同增16.81%。经营活动产生的现金流量净额-1.94亿,较上年同期明显好转。 毛利率持续回升,预计下半年迎项目确认高峰期。华策影视2018Q2归母净利润2.53亿,同增93.72%,贡献上半年88%净利润,公司2018上半年度毛利率达两年度新高,同比增加6.72pct至31.76%,较2017H2提升4.42%,毛利率水平持续回升主要因公司各项业务毛利率均有非常明显的改善,公司上半年通常利润增速较低一是因2018HI公司期间费用率达16.2%,同增1.06pct,管理费用、销售费用同增41%和26%,主要因公司向电影、综艺等新业务版块倾注更多内部资源,电影推广费用和员工薪酬费用增加所致;二是公司Q1通常只确认部分剧集尾款或少量剧集,下半年将迎来公司影视项目确认的小高峰。 全网剧业务维持龙头优势,公司将加速新业务扩张。公司全网剧业务营收18.62亿,占比85. 14%,同增29.6%,毛利率提升3.79pct至29.62%,2018H1取证并确认收入的共5部,具体包括《天盛长歌》、《为了你》、《盛唐幻夜》、《创业时代》和《最亲爱的你》,2018H1开机6部,首播7部,题材涵盖校园、都市、职场、励志、悬疑等,《谈判官》、《老男孩》位列上半年卫视黄金档收视率前10名,预计2018H2可有13部剧确认收入,是上半年确认剧集数量的一半以上;公司电影销售实现6187.44万,同减16.3g%,2018H1在电影方面参与投资、发行电影项目4个,累计票房9.16亿元,2018年下半年,公司共9部参与的电影项目计划上映;公司综艺业务实现营收2147.21万,同减81%,2018H1投资制作、承制上星综艺项目2个,分别在浙江卫视、东方卫视播出;公司经纪业务新签约艺人4名,公司艺人经纪业务实现收入1.27亿元,同增179.25%。公司未来将加大电影、综艺投入。 盈利预测:预计公司18-20年EPS分别为0.46元、0.57元和0.71元,对应PE为20倍、16倍和13倍,维持“买入”评级。 风险提示:影视项目波动风险;市场竞争激烈;客户流失风险。

事件: 2018上半年,公司实现营业收入120.25亿元,同比增长45.12%。归属于上市公司股东的净利润亿8.25元,同比增长21. 11%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.61亿元,同比29.57%。 无线充电业务有望快速增长。凭借强大的模组制造实力及传输线圈的配套能力,公司已成功切入无线充电产业链,2015年即成为苹果Apple Watch无线充电模组的主力供应商;同时今年苹果将发售无线充电底座,而公司在发射端线圈基本独家供应。未来随着无线充电在手机领域的快速渗透,国产旗舰手机有望跟随苹果步伐陆续搭载,而公司作为国内品牌客户的无线充电供应商,无线充电业务有望加速增长。 受益于全面屏和5G时代,LCP天线需求增加。LCP天线介电损耗低,柔性性能优越,更适合作为高频传输的基材,能提高手机内部空间利用率。随着SG时代的到来与全面屏的快速渗透,我们认为LCP软板天线的需求会进一步增加,同时相比于之前价值量不到1美金的PI基材,上下两根LCP天线价值量在10美金左右。而公司凭借在模组环节的强大实力和丰富经验,已经切入大客户LCP天线的模组环节,未来有望受益于LCP天线,价值量大幅提升。 拓展光学领域,前景光明。光宝集团作为业内领先的摄像头模组厂商,与大客户华为配合密切,是华为Matel0、P 10、麦芒6等双摄机型,P20系列三摄模组的主力供应商。通过收购光宝集团的相机模组业务,利用其在高端摄像头模组领域的深厚积累,公司将逐步打开光学领域。 声学业务持续增长。声学相较于智能机其他零部件,升级趋势更为明显,我们认为,未来围绕音质的声学性能提升仍将持续。公司自收购苏州美特后,大规模导入柔性模组化/自动化生产,使得声学产品良率快速提升,规模迅速扩大,大客户的份额增加。 维持“买入,,评级。预计公司2018-2020年EPS分别为0.57、0.76、0.91元,对应PE分别为29.43、21.99、18.31倍,维持“买入”评级。 风险提示:国产手机无线充电技术应用不及预期。

业绩增速符合预 期,PCB 持续拉动利润增长。公司2018 年上半年实现营收32.40 亿元,同比增长18.70%;实现归母净利润2.80 亿元,同比增长11.31%,业绩增速符合预期。公司PCB、封装基板及电子装联三项业务形成了业界独特的“3-In-One”业务布局,其中PCB 业务受通信、服务存储领域需求拉动,产出持续攀升,上半年实现销售收入22.99 亿元,占营业收入的70.97%,同比增长19.61%,毛利率提升0.65pct,是公司利润的主要来源。 乘PCB 产业向中国转移之势,构筑行业领先优势。全球PCB 产能不断向中国集中,Prismark 预测2018 年中国PCB 产值将占到全球的51.1%,提升0.6pct;中国PCB 产值增速3.7%,领先全球。公司在PCB 领域深耕30 多年,聚焦于中高端制造,从工艺技术到前沿产品开发全方位保持行业领先优势,与中兴、诺基亚,霍尼韦尔、通用电气、GE 医疗、博世、比亚迪、联想、日月光等大批全球领先企业建立了长期稳定的合作关系,并连续五年获得华为授予的“核心金牌供应商”。公司位列全球PCB 企业第21 名,作为国内PCB 龙头,将持续受益于全球PCB 格局重构契机。 IPO 募集资金助产能扩张,迎来5G PCB 投资最好时点。公司IPO 募集资金12.7 亿元,重点投向数通用高速高密度的多层PCB 板项目和半导体高端高密 IC 载板产品制造项目,预计2019 年将逐步释放产能, 届时有望新增数通用PCB板34 万m2/年和封装基板60 万m2/年的生产能力。随着全球PCB 产业向中国转移以及5G 投资周期开启,公司PCB 业务将能更上层楼。 盈利预测及投资建议:随着全球PCB 产能向中国转移叠加 5G 建设启动,预计2018 年-2020 年公司归母净利润分别为6.33 亿元、8.37 亿元和11.15 亿元,EPS 分别为2.26 元、2.99 元和3.98 元,当前股价对应的动态PE 为33 倍、25 倍和18 倍,维持“买入”评级。 风险提示: PCB 产能不及预期;5G 商用不及预期。

业务结构调整,推动业绩增长。从各业务板块看,LED封装业务实现营业收入14.66亿元,较上年同期下降2.16%;LED汽车照明实现营业收入2.5亿元,同比增长152.98%;互联网车主服务实现营业收入2.09亿元,较上年同期增长624.62%。公司通过调整业务结构,降低LED行业波动带来的风险,进一步推动业绩的增长。 实施股权激励凝聚团队,回购股份增强投资者信心。2018年年初,公司向白光LED器件板块的54名管理层及核心技术骨干授予限制性股票499.50万股。此外,公司以集中竞价交易方式累计回购股份4,976,852股,总金额为62,183,211.63元。 持续推行精益化管理,不断提升LED封装的产能利用率。公司通过加强内部精益生产管理促进江西LED封装生产基地产能利用率不断提升,上半年公司LED封装业务产能利用率为79.72%,产品综合良率为97.51%。同时,通过调整LED封装业务的产品结构,LED封装业务毛利率同比提升2.68pct至20.84%。 盈利预测及投资建议:预估18-20年EPS分别为0.64/0.81/1.01元,18年估值14.1倍,给予“增持”评级。 风险提示:汇率波动风险,互联网行业媒体渠道成本上升风险。

天线振子受益5G需求,并购加速产业链布局。随着5G时代的到来,国家提出了“确保5G2020年商用”的政策,国内三大运营商纷纷做出5G发展规划,在多个城市建立测试站点,基站数量、密度将大幅增加,这加大了对电磁屏蔽及导热器件的需求,公司作为电磁屏蔽及导热器件的龙头供应商将充分受益。同时,在5G时代大规模天线阵列技术得到应用的背景下,天线振子的需求量大幅增加,相比以往,对生产工艺和技术提出了更高的要求,公司研发的激光选择性电镀塑料天线振子,具备更好的性能及更有竞争力的价格优势。公司已相继通过NOKIA及国内天线品牌厂商京信、通宇的审核认证,成为其天馈部分的供应商,同时公司拟通过并购的方式进一步拓展整合上下游,加速全产业链布局。 消费电子领域发展稳定,IPO筹资的新项目将带动产能的提升。公司的产品广泛应用于消费电子领域国内外知名企业,包括微软、三星、华为、OPPO、VIVO、LG等,2017年也成为了Facebook的供应商。手机、电脑等消费电子产品市场的稳定增长,将带动散热材料+电磁屏蔽材料需求量的不断增加,同时公司通过IPO筹资进行研发的项目已经完成,将进一步扩大产能,同时提高产能利用率,预期将为公司带来营业收入的快速增长。 给予“买入”评级。预计公司2018-2020年EPS分别为0.72、1.13、1.92元,对应PE分别为59.33、38.03、22.27倍,给予“买入”评级。 风险提示:5G建设速度不及预期。

国内光刻胶专用化学品龙头,公司传统业务将保持快速增长。公司传统业务为PCB、LCD 以及半导体光刻胶专用化学品,行业地位突出。 中国产业信息网预测,到2022年全球PCB 市场规模达到688亿美元,2017~2022年CAGR 约7.55%;观研天下数据中心预测,至2021年全球液晶面板需求将达2.15亿平方米,2017~2021年CAGR 约4.37%; SEMI 统计数据预计,2018年全球半导体光刻胶市场规模为15.7亿美元,同比增长3%。随着PCB、LCD、半导体光刻胶市场规模增长及产业向中国大陆转移,公司作为上游光刻胶专用化学品国内领先企业,受惠于需求驱动与本土化优势,公司传统业务业绩有望快速增长。 受惠于环保政策趋严,公司UV LED 油墨业务空间巨大。公司2018年8月发布公告称拟使用自有资金受让常州格林感光10%的股权,布局UV LED 油墨业务。受惠于国内环保政策趋严,性能优异、环境友好的UV LED 油墨业务前景非常广阔,已经完成大客户导入,随着公司油墨产能释放,预期油墨营收将高速增长。 联手国际巨头积极布局OLED 材料领域,打造业绩新增长极。公司与台湾昱镭光电合资成立子公司强昱光电,同时联手LG 积极布局OLED材料业务。据IHS Markit 预测,到2021年全球OLED 显示器市场规模将达680亿美元,未来受惠于下游需求强劲推动,随着公司OLED 材料产能释放,预期公司OLED 材料业务将快速增长。 投资建议与评级:我们认为公司传统业务受惠于下游需求拉动,将保持稳定增长;公司受让常州格林感光新材料有限公司10%的股权,布局UV LED 油墨业务,为公司带来新的成长空间;公司牵手台湾昱镭光电,积极布局OLED 材料业务,公司材料国产化布局将长期受益于国内OLED 产能释放;总体来看公司正在逐步进入业绩快速释放期,预计2018-2020年EPS 分别0.59/0.91/1.23元,对应PE 分别47/31/23倍,强烈推荐,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期、下游需求增长不及预期。

市场开拓力度持续提高,业绩进入快速发展通道。公司2018年上半年大力拓展销售团队和营销范围,推动国内外市场持续拓展;同时,小间距市场高速发展,实现签单2.74亿元,同比增长III%。 扩充酒店场景业务范围,向客户提供一站式会务服务。公司在星级酒店已实际运营显示屏431块,已累计签约酒店248家,几乎实现了高端酒店品牌全覆盖。在会务服务业务方面,上海区域完成会务转型试点,从合作酒店稳定引流会务需求;深圳区域团队组建完成;广州等区域业务也开始启动。 经营性现金流良好,企业运转效率高。2018H1,公司管理费用增长9.07%,大幅低于营收同比增长率64.1 6%,公司的运营效率提高;销售费用较去年同期增长64.16%,主要系公司积极开拓市场,订单增加导致。经营性现金流方面,2018H1净额为1.62亿,较去年同期增长2. 16%,高于净利润,公司现金流转情况良好。 盈利预测及投资建议:预估18-20年EPS分别为0.84/1.19/1.58元,18年估值23.13倍,给予“买入”评级。 风险提示:海外业务拓展不及预期,行业竞争加剧。