事件：（1）公司发布2021年年报，全年实现收入58.37亿元，同比增长28.84%，归母净利润14.02亿元，同比增长2.41%。同时，公司发布2021利润分配预案，拟每10股派发现金红利21.00元(含税)。 （2）公司发布2022年一季报，2022Q1实现收入13.60亿元，同比增长22.30%，归母净利润3.43亿元，同比增长8.76%。 （3）公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），激励对象不超过479人，限制性股票数量不超过24.83万股。 公司自有品牌占比持续提升，一季度业绩同比提速明显。公司全年实现收入58.37亿元，同比增长28.84%，归母净利润14.02亿元，同比增长2.41%。其中毛利率较高的自有品牌收入达到57.67亿元，占比98.80%（较2020年提升8.08pct），同比增长40.77%。2022年一季度，公司实现收入13.60亿元，同比增长22.30%，归母净利润3.43亿元，同比增长8.76%，其中一季度归母净利润增速为去年下半年来首次单季度转正。 新产品不断更新迭代，持续提升竞争力。3月17日，石头科技发布新一代扫拖机器人产品T8，新增3D建图功能，吸力增至4200Pa，水箱为350mL，自动集尘吸力为27000Pa，其中T8首发价为2299元，智能集尘版首发价为2999元。3月22日，公司又发布自清洁扫拖机器人G10S系列，集成了自动洗拖布、自动集尘、自动补水、自动抑菌、基站自清洁五项核心功能，并能实现毫米级精准测距与27种常见障碍物识别的双重功能，避障能力全面提升，其中G10S首发价4799元，G10SPro首发价5699元。通过新产品的不断更新迭代，公司在中高端市场的竞争力持续提升，有望抢占更多市场份额。 新一轮股权激励计划发布，激发员工热情。公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票数量不超过24.83万股（占目前公司总股本的0.37%。），授予价格为50元/股。激励对象总人数不超过479人，占公司员工总数952人（截止2021年12月31日）的50.32%，公司此次股权激励授予人数覆盖广泛，将充分激发员工热情。 盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为77.04亿元、97.76亿元、118.65亿元，归母净利润分别为18.25亿太平洋证券股份有限公司证券研究报告Table_Summary]事件：（1）公司发布2021年年报，全年实现收入58.37亿元，同比增长28.84%，归母净利润14.02亿元，同比增长2.41%。同时，公司发布2021利润分配预案，拟每10股派发现金红利21.00元(含税)。（2）公司发布2022年一季报，2022Q1实现收入13.60亿元，同比增长22.30%，归母净利润3.43亿元，同比增长8.76%。（3）公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），激励对象不超过479人，限制性股票数量不超过24.83万股。公司自有品牌占比持续提升，一季度业绩同比提速明显。公司全年实现收入58.37亿元，同比增长28.84%，归母净利润14.02亿元，同比增长2.41%。其中毛利率较高的自有品牌收入达到57.67亿元，占比98.80%（较2020年提升8.08pct），同比增长40.77%。2022年一季度，公司实现收入13.60亿元，同比增长22.30%，归母净利润3.43亿元，同比增长8.76%，其中一季度归母净利润增速为去年下半年来首次单季度转正。新产品不断更新迭代，持续提升竞争力。3月17日，石头科技发布新一代扫拖机器人产品T8，新增3D建图功能，吸力增至4200Pa，水箱为350mL，自动集尘吸力为27000Pa，其中T8首发价为2299元，智能集尘版首发价为2999元。3月22日，公司又发布自清洁扫拖机器人G10S系列，集成了自动洗拖布、自动集尘、自动补水、自动抑菌、基站自清洁五项核心功能，并能实现毫米级精准测距与27种常见障碍物识别的双重功能，避障能力全面提升，其中G10S首发价4799元，G10SPro首发价5699元。通过新产品的不断更新迭代，公司在中高端市场的竞争力持续提升，有望抢占更多市场份额。新一轮股权激励计划发布，激发员工热情。公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票数量不超过24.83万股（占目前公司总股本的0.37%。），授予价格为50元/股。激励对象总人数不超过479人，占公司员工总数952人（截止2021年12月31日）的50.32%，公司此次股权激励授予人数覆盖广泛，将充分激发员工热情。盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为77.04亿元、97.76亿元、118.65亿元，归母净利润分别为18.25亿

事件：2022年4月15日，海目星全资子公司收到晶科能源股份有限公司的Topcon激光微损设备招标项目的中标通知书，中标金额10.67亿元（含税）。 点评：本次中标金额重大，产品突破新领域，首次获得光伏大订单。海目星从事激光加工设备制造，2021年营业收入为19.70亿元，因此本次中标金额10.67亿元（含税）相比公司目前营收规模比例较大。另外，公司产品主要应用于动力电池、消费电子、钣金加工三大领域，2021H1三者营收占比分别为41%/32%/26%。本次中标项目是公司在光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单，是激光加工技术移植的全新广阔领域，为公司进军光伏专用设备领域奠定了良好的基础。根据公告，项目对2022年业绩影响存在不确定性，但合同顺利履行预计将对公司2023年经营业绩产生积极的影响。 TOPCon是未来量产电池技术的主流之一。目前传统PERC电池的转换效率提升空间已有限，Topcon/HIT新电池技术将迎来快速发展。 Topcon的优势在于转换效率高，与存量PERC兼容，使用更少的成本延长产线生命周期。2021年10月晶科创造了Topcon技术高达25.4%的效率纪录，比传统的PERC高出近2个点，且良率以及成本与PERC在进一步缩小。目前晶科、中来、钧达、天合等多家企业加速布局Topcon产能，根据PVInfoLink数据，2022年开始TOPCon产能提升明显，预计2022年底累计产能（含在建）有望超过50GW，2023年底将有望接近80GW。 在手订单饱满，产品外延打开新成长空间。受益于下游动力电池厂商扩产旺盛，公司紧跟中航锂电、宁德时代、蜂巢能源等一线客户，产品需求快速增长。截至2021年12月底，公司动力电池激光及自动化设备在手订单约48亿元。今年开始公司又陆续获得亿纬动力4.33亿元订单，以及本次晶科能源订单。为满足交付能力，公司正积极扩产，今年1月宣布投资7亿建设江门海目星二期项目，预计建设期24个月。整体来看，公司立足于锂电极耳制片机行业龙头，目前逐步向中段装配整线提供商发展，同时技术移植至光伏领域，进一步打开成长空间，预计公司将受益于动力锂电、光伏双领域快速发展。盈利性预测与估值。我们持续看好公司未来发展，预计2022-2023年公司营收分别为39.55/59.06亿元，归母净利润分别为3.57/6.87亿元，对应PE37/19倍。 风险提示：下游扩产不及预期，可比公司竞争加剧，产品推广不及预期等。

事件： 公司发布 2021年报， 实现营业收入 87.76亿元，同比增长 5.80%，实现归母净利润 15.86亿元，同比下滑 6.17%。 其中， Q4实现营收 32.48亿元，同比增长 13.13%，实现归母净利润 4.40亿元，同比下滑 23.57%。 21年公司营业收入、新接订单均创上市以来新高。 拆分业务看，油气装备制造及技术服务、维修改造及贸易配件实现营收分别为70.56亿元、 12.27亿元，同比增长 6.47%、 2.75%。订单方面， 2021年全年公司累计获取订单 147.91亿元，较上年同期增长 51.73%， 年末存量订单 88.60亿元（含税）；其中油气装备订单方面，根据公告公司在上半年油气装备订单未达计划下， 下半年公司持续发力扭转订单下滑局面，全年油气装备订单同比增长。 全球油气上游活动回暖。 21年国际油气价格大幅回升，全球油气上游活动处于回暖态势。 Spears&Association 的报告显示， 2021年全球压裂设备市场规模为 156.67亿美元，较 2020年增长 19.21%。而根据国内“三桶油” 年报， 2022年中国石油、中国石化在勘探与生产板块的资本性支出分别为 1812亿元、 815亿元，同比增长 1.6%、 19.7%； 而中海油资本支出预算总额为 900-1000亿元，较 21年预计完成 900亿元进一步提升。 “三桶油” 将继续推动国内常规与非常规油气资源的开发利用。 技术创新驱动发展， 积极布局新能源产业。 公司不断推出新品，包括国内首套压裂智能控制系统， 我国首套 3.5寸大管径连续油管作业橇组设备等，并实施数字化转型助力高效运营。 2022年 Q1杰瑞自主研发的 35MW 移动式燃气轮发电机组在美国成功应用，自主设计制造的天然气供气系统在巴基斯坦正式投产运营，以及自主研发制造的中国首台井架连续油管作业设备在阿尔及利亚应用等。今年 3月 12日杰瑞新能源年产 10万吨锂电池负极材料项目正式开工， 预计 9月建成，年底投产试运营。 项目开工标志着公司在油气产业和新能源的双主业战略布局。 盈利能力略有降低，费用管控能力继续保持优异。 公司 21年综合毛利率 34.86%，同比降低 3.04个百分点，主要受大宗商品、原材料价格上涨及国际海运价格高企的影响； 21年公司净利率为 18.36%，同比下降 2.40个百分点。同时，公司期间费用率 13%，同比下降 0.5个 百 分 点 ， 销 售 费 用 率 / 管 理 费 用 率 / 财 务 费 用 率 分 别 为4.93%/7.80%/0.24%，显示优异的费用管控能力。公司 21年存货周转天数/应收账款周转天数分别为 283/154天，分别同比减少 31天、增加 19天。另外，经营活动产生的现金流入较上年同期增加 5.81%。 盈利性预测与估值。 我们看好公司未来发展，预计 2022-2024年公司营收分别为 109.22/129.80/152.25亿元，归母净利润分别为22.21/26.28/30.39亿元，对应 PE 17/14/12倍。 风险提示： 国际油价大幅下滑；油气资本开支实际不及预期；宏观需求端不及预期。

事件：公司发布 2021年报，实现营业收入 23.31亿元，同比增长 63.04%，实现归母净利润 2.12亿元，同比增长 51.18%。其中，Q4实现营收 6.74亿元，同比增长 45.54%，实现归母净利润 0.55亿元，同比提升 13.41%。 营收增速较快主要原因是公司积极拓展锂电池产业链的全覆盖。 业务结构中，锂电池制造设备收入 21.37亿，同比增长 79.65%。在该业务,公司除保持电芯检测环节的领先地位外，积极开拓电芯装配、电芯制造、电池组装、仓储物流环节的市场，实现电芯检测环节化成容量测试机，以及电芯装配段焊装专机、卷绕/叠片专机、焊装专机、贴膜/涂胶专机等机型量产销售，因此实现销售额逐步增长。 21年全年获取合同订单和中标通知约 70.42亿元（含税）。2021年，公司继续与锂电池龙头企业新能源科技、宁德时代、比亚迪、蜂巢能源、国轩高科、欣旺达等保持长期稳定的业务合作，深化与赣锋锂业、中化国际、豪鹏国际等客户的业务合作，也成功开拓了厦门海辰、远景、威卡威等新客户群体，新能源业务范围拓展到储能、氢能、光伏领域。 公司国际化业务提速。在北美、德国和韩国客户取得重大突破，成功签署了相关锂电设备订单，为与其他韩系和欧美客户的深入合作打下坚实基础。目前公司拥有海外在职人员和外部顾问人员近 30人，在德国汉堡设立了子公司，并在美国洛杉矶、加拿大多伦多、德国汉诺威、慕尼黑等地都设立了办事处，实现欧美本土化经营以更好地服务当地客户。 产能持续提升，满足交付需求。公司业务发展迅猛，目前 IPO 募投项目正在抓紧建设中，预计 2022年底竣工， 2023年实现投产使用，另外公司不断新增租赁场地并新建装配车间投入使用。截至 2021年年底，公司现有人员 6496人，相比去年底增加超 1900人，能够满足客户大规模订单交付需求。 盈利能力基本持平，研发持续高投入。公司 21年综合毛利率 38.52%，同比基本持平。Q4季度毛利率 41.33%，同比/环比均有所提升；期间费用率为 19.3%，比去年同期提升 1.18个百分点；研发投入维持高位，研发费用率 11.7%，同比略有提升。截止 21年底，公司存货 16.56亿元、合同负债 13.56亿元以及在建工程同比均有大幅提升。 盈利性预测与估值。我们持续看好公司未来发展，预计 2022-2024年公司营收分别为 49.97/74.95/94.75亿元，归母净利润分别为4.80/7.95/9.97亿元，对应 PE 32/19/15倍。 风险提示： 下游扩产不及预期；同业竞争格局恶化，产品推广不及预期等。

事件：公司发布 2021年年报，全年实现收入 671.31亿元，同比增长3.11%；实现归母净利润 62.70亿元，同比增长-13.88%。 受多重不利因素影响，致使 2021年公司业绩承压。2021年公司全年实现收入 671.31亿元，同比增长 3.11%；实现归母净利润 62.70亿元，同比增长-13.88%。业绩下滑主要因素为：1）从去年 4月份开始，工程机械行业增速回落，主要原因为房地产行业的政策调控叠加专项债投放不及预期导致基建项目开工量下滑，而公司主营业务中，工程机械行业占比 95%；2）原材料价格上行，增加企业成本压力；3）研发投入持续增加，公司 2021年研发费用达到 38.65亿元，同比增长15.56%，研发费用率达到 5.76%，同比上升 0.62pct。 稳增长政策不断推进，提振工程机械需求。今年以来，稳增长政策效果初现，国家统计局公布的 1-2月经济数据强于市场预期。从基建投资的角度来看，今年 1-2月基础设施建设投资(不含电力)较去年同期增长 8.10%，这也是自去年 5月份以来，增速首次转正，很好的体现了此前政策提出的“适度超前开展基础设施投资”的要求。同样，从专项债的发行进度来看，今年全年新增地方政府专项债券额度 3.65万亿元，1-2月发行速度明显提速，3月 23日，财政部公布 1-2月全国发行新增债券 10776亿元，其中一般债券 2001亿元、专项债券 8775亿元。而去年同期地方未发行新增债券。今年在稳增长的主线下，基建发力将提振工程机械需求。 工程机械电动化或将成行业增长新引擎，积极关注公司进展。在“双碳”目标的大背景下，工程机械电动化已是大势所趋。截至 2021年 12月，公司已累计发布了 50多款新能源产品，产品类型覆盖混凝土泵车、混凝土搅拌车、汽车起重机、高空作业平台、挖掘机、矿卡、叉车、应急车辆、农业机械等领域，新能源化形式囊括纯电动、混合动力、氢燃料，全系列新能源化产品基本形成。考虑到工程机械设备存量非常大，很多排放标准比较低，电动替代燃油会催生巨大的更新需求。公司作为电动化领跑企业，在电动化大潮中有望获得更多市场份额，龙头地位更加突出！盈利预测与投资建议：预计 2022年-2024年公司营业收入分别为737.80亿元、797.93亿元、895.19亿元，归母净利润分别为 74.82亿元、84.87亿元和 100.38亿元，对应 EPS 分别为 0.86元、0.98元和1.16元，维持“买入”评级。

事件：公司发布2021年报，实现收入8.75亿元，同比增长36.21%；实现归母净利润3.03亿元，同比增长24.04%。其中Q4单季度实现收入2.32亿元，同比增长29.06%；实现归母净利润8490万元，同比增长35.32%。 公司同时发布2021年利润分配预案，拟每10股派发现金红利11.50元（含税），现金分红金额占当年归母净利润的31.32%。 新能源等新行业领域收入增速显著，继续深耕机器视觉。分行业看，21年公司3C、新能源、其他行业分别实现收入5.18亿元、2.58亿元、9953.22万元，同比增速分别为4.39%、241.69%、39.82%，在锂电、半导体、汽车行业均取得了明显的收入增长。展望未来，一方面在3C和新能源领域，公司与知名终端客户和设备厂商有长期合作经历，将凭借品牌优势继续深耕客户需求，同时积极推进半导体、汽车等新行业应用落地；另一方面，公司将继续导入新产品，丰富现有产品线，包括工业读码器、3D激光传感器、深度学习产品等。 毛利率受产品结构影响有所下降，销售及研发费率增加。2021年公司销售毛利率66.51%，比2020年下降7.43pct，主要系毛利率较低的新能源收入占比提升影响。2021年公司销售/管理/研发/财务费率分别为16.31%/3.09%/15.67%/-2.11%，比2020年分别变动2.45/-1.18/ 3.77/-1.79pct，销售和研发费率有所上升，系公司持续加大研发、销售人员扩充力度，短期提高了费用率。 盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为11.57亿元、15.56亿元、20.25亿元，归母净利润分别为3.92亿元、5.16亿元和7.37亿元，对应EPS分别为4.76元、6.26元和8.94元，维持“买入”评级。 风险提示：锂电需求波动，行业竞争加剧。

事件：公司发布2021年报，2021年实现收入4.17亿元，同比增长30.9%；实现归母净利润9202.77万元，同比增长22.23%。 公司同时发布2022一季度业绩预告，预计Q1将实现归母净利润3600万元~4200万元，同比增长59.27%~85.82%。 资源开采产品行业高景气，精密加工业务拓展顺利。分业务看，21年公司资源开采类产品实现收入2.35亿元，同比增长20.79%。随着海外疫情恢复、油价上涨，北美活跃钻井平台数量持续提升，预计今年公司该块业务将继续保持景气增长。21年公司精密加工类产品实现收入1.59亿元，同比增长52.14%。立足核心材料刀片，公司拓展了精密超硬刀具产品，为该块业务带来了高速增长。 储备CCDVD金刚石制备技术，发展前景广阔。金刚石在消费的培育钻石和功能型材料领域应用广阔，其中培育钻石行业数据显示，今年1-2月印度累计进口培育毛石3.08亿美元、同比增长81%、渗透率5.8%，行业正在高速发展、渗透率较低、未来发展空间巨大。金刚石由于热学、光学、电学等性能优良，未来功能型材料需求也将逐渐打开。公告显示，公司20年4月受让郑州大学拥有的部分CVD金刚石制备技术及金刚石功能应用技术，打造未来增长点。 盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为5.45亿元、6.75亿元、8.51亿元，归母净利润分别为1.56亿元、2.02亿元和2.68亿元，对应EPS分别为0.32元、0.41元和0.55元。维持“买入”评级，6个月目标价13.44元，相当于22年42倍动态市盈率。 风险提示：下游油气勘探景气波动，培育钻石技术研发不及预期。

公司为国产工业机器人龙头企业，221021年出货量已超过万台。公司一直为国产工业机器人行业龙头企业，根据公司对外公布数据，2021年全年公司工业机器人出货量突破万台，其中六轴机器人的出货量占比达到80%以上，与2020年全年出货量不足6千台相比，迎来突破性发展。公司今年仍以快速扩张规模为主要目标，预计机器人出货量将继续保持高增长。产能方面，埃斯顿机器人智能产业园二期工程正在加紧建设中，计划2022年底完成基建，2023年开始产能爬坡，最终实现5万台产能。 工业机器人下游需求旺盛，未来空间广阔。根据IFR最新数据，中国机器人使用密度2020年已达246万台/人，与2015年的49台/万人相比，增幅达到5倍以上，但对比韩国的932台/万人仍有很大差距。 根据高工机器人数据，2021年中国工业机器人销量达到24.8万台，同比增长46%。现阶段，工业机器人在汽车、3C电子、新能源行业以及通用工业的需求在快速增长，若对标韩国，国内工业机器人需求还有3倍空间，有望达到百万台销量水平。 sCloos整合顺利，公司竞争优势持续增强。随着Cloos的整合完成，目前公司焊接类机器人已经进入多家工程机械龙头企业。同时，公司一直在打造“核心部件+本体+机器人集成应用”全产业链，通过国内外资源整合，在锂电、3C、光伏、半导体等行业的部分头部企业的业务开拓中均取得了突破性进展。凭借强大的竞争优势，公司有望在2025年进入国际头部方阵。 盈利预测与投资建议：预计2021年-2023年公司营业收入分别为33.28亿元、47.76亿元和62.09亿元，归母净利润分别为1.52亿元、2.93亿元和4.58亿元，对应EPS分别0.18元、0.34元和0.53元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，下游需求不及预期。

事件：公司发布 2021年报，2021年实现收入 4.98亿元，同比增长103.5%；实现归母净利润2.40亿元，同比增长228.17%。其中Q4单季度实现收入1.54亿元，归母净利润7849万元。 公司同时发布2021利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），拟以资本公积向全体股东每10股转增10股。 培育钻石业务积极扩充产能，毛利率显著提升。培育钻石行业生产技术日趋成熟，伴随钻石鉴定机构、终端品牌等对培育钻的认可，行业正在快速崛起。公司把握机遇积极扩充产能，21年新厂区设备陆续投产，得益于新产能的释放21年公司培育钻石业务实现收入1.97亿元，同比高速增长428%。盈利能力方面，21年公司培育钻石毛利率81.38%、比20年显著提升14.55pct，系 （1）培育钻行业供给紧俏、价格环境好； （2）公司生长培育钻的技术进步、优品率提升。目前公司已批量生产2-10克拉大颗粒高品级培育钻，成功进入诸多国内外钻石饰品生产加工企业的合格供应商名单，有望继续保持良好增长。 工业金刚石市场涨价，收入也高速增长。21年公司金刚石微粉实现收入1.56亿元、同比增长55%，大单晶金刚石实现收入1.37亿元、同比增长38%，同样实现较快增长，得益于两方面因素， （1）下游光伏、消费电子等领域对工业金刚石需求增长； （2）金刚石主流企业优先扩产培育钻石压机，工业金刚石产能增长缓慢，使得工业金刚石单晶售价明显上涨。 盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为9.37亿元、14.67亿元、20.45亿元，归母净利润分别为4.88亿元、7.44亿元和10.26亿元，对应EPS 分别为8.09元、12.32元和17.00元，维持“买入”评级。 风险提示：工业金刚石价格波动，培育钻石行业竞争恶化。

事件： 11月 28日，公司发布公告，公司全资子公司科瑞新能源拟支付现金方式收购惠州市鼎力智能科技有限公司（简称“鼎力智能”）100%股权，交易价 2.77亿元。 点评： 公司全资子公司科瑞新能源拟以自有或自筹资金收购鼎力智能100%股权，其中包括 42%对赌股权，股权交易对价 1.26亿元，以及58% 非对赌股权， 交易对价 1.508亿元，合计交易对价总额为 2.768亿元。 本次对赌交易对方业绩承诺为 2021年度、 2022年度、 2023年度、 2024年度实现的扣非净利润分别为 2000万元、 2500万元、 3500万元、 4000万元。 本次收购的意义在于：公司将整合锂电制造设备行业后处理工序业务，有效完善自身新能源业务布局， 补齐锂电中后段整线能力。 鼎力智能产品聚焦锂离子电池生产后处理工序，包含化成/分容设备、电压内阻测试设备、分选设备等核心设备。而科瑞在新能源领域，定位于锂电设备中后段解决方案提供商，目前可提供叠片、绕胶、真空封装、包 Mylar、压力成型等生产设备，收购鼎力智能将有利于补齐公司在锂电池充放电测试设备的整体解决方案能力。 继续推进“3+N” 的规划。 公司主要产品包括自动化检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件，广泛应用于移动终端、新能源、电子烟、汽车、硬盘、医疗、食品与物流等行业。公司持续加大技术研发投入，针对移动终端、新能源、精密零部件与模具三大业务积极开展业务拓展。 其中在移动终端领域， 公司积极拓宽检测设备应用工序及细分领域，持续研发和拓展 AR/VR 相关检测及装配设备品类，为满足未来 AR/VR 相关设备需求的增长作好准备。 重点战略布局新能源业务。 目前新能源车处于高景气度， 随着下游电池厂商大幅扩产，锂电设备迎来旺盛需求。 公司定位于新能源锂电制造设备行业中后段解决方案， 目前将更多的精力调整到对新能源业务的量产支持，与国内主流电池企业保持着紧密的交流，同时产品中动力电池切叠一体机、方铝中后段整线能力均实现订单突破。本次收购将进一步扩充在锂电中后段整线业务能力，在技术积累及客户资源等多方面形成协同效应， 符合公司的战略发展规划目标。 盈利性预测与估值。 我们看好公司未来发展，预计 2021-2023年公司营收分别为 25.22/36.02/46.33亿元，归母净利润分别为2.83/3.93/5.11亿元，对应 PE 42/31/23倍。 风险提示： 下游新品推出不及预期， 竞争加剧导致毛利率下降的风险，客户集中的风险

事件：10月27日，公司发布2021第三季度报告，前三季度公司实现营业收入17.16亿元，同比增长12.80%，实现归母净利润1.71亿元，同比下降29.63%；其中Q3公司实现营业收入6.33亿元，同比下降13.22%，实现归母净利润0.78亿元，同比减少35.11%。 点评：3Q3营收同比略下降，主要由于去年同期移动终端业务集中交付。 公司主要产品包括自动化检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件，广泛应用于移动终端、新能源、电子烟、汽车、硬盘、医疗、食品与物流等行业，其中移动终端、新能源相关业务是公司的主要收入来源。拆分业务看，前三季度公司移动终端业务营收9.97亿元，占比58.09%；新能源领域营收4.49亿元，占比26.17%，同比增长96.24%；精密零部件与模具业务营业收入2.03亿元，占比11.84%。 我们认为公司Q3营业收入同比有所下降，主要由于移动终端业务去年疫情之后在第三季度集中交付，使得今年三季度移动终端业务同比下降，预计未来移动终端业务仍将稳步发展。 综合毛利率环比企稳，净利率环比提升。公司前三季度综合毛利率36.31%，同比去年同期下降5.6个百分点，主要由于产品结构发生较大变化，其他业务板块调整，行业竞争、人力及材料成本上涨等因素综合影响，毛利率较低。而Q3综合毛利率37.40%，环比Q2企稳回升。期间费用率方面，公司前三季度为23.42%，同比去年同期提升3.54个百分点，主要由于公司加速产品开发及市场拓展，管理费用率、销售费用率均有所增加，另外公司加大研发投入，前三季度研发费用率为13.59%，同比提升2.65个百分点。净利率方面，公司前三季度为13.93%，相比去年同期19.75%有所下滑，但单季度净利率一直处于提升态势。 公司继续推进“3+N”的战略规划。公司持续加大技术研发投入，针对移动终端、新能源、精密零部件与模具三大业务积极开展业务拓展。在移动终端领域，公司积极拓宽检测设备应用工序及细分领域，持续研发和拓展AR/VR相关检测及装配设备品类，在客户的新产品开发全阶段与其保持紧密的互动，为多家品牌客户提供产品开发和量产阶段的各工序检测和装配设备，为满足AR/VR市场的设备需求和未来行业增长机会打下了良好基础。 在新能源领域，公司定位于新能源锂电制造设备行业中后段解决方案，与国内主流电池企业保持着紧密的交流，并推出多款新开发和更新迭代的设备，在制芯段进一步加强叠片技术和产品的开发投入，在装配段初步形成方铝电池装配整线能力，为明后年的业务增长提供支持。 在精密零部件与模具领域，公司定位于中高精密零部件与模具业务，目前公司提升零部件制造产能，增加固定资产投资，持续开拓新客户及新业务。 盈利性预测与估值。我们看好公司未来发展，预计2021-2023年公司营收分别为24.56/33.56/42.88亿元，归母净利润分别为2.77/3.70/4.79亿元，对应PE31/23/18倍。 风险提示：下游新品推出不及预期，竞争加剧导致毛利率下降的风险，客户集中的风险

事件：10月30日，公司发布2021第三季度报告，Q3公司实现营业收入6.55亿元，同比增长46.88%，实现归母净利润1.49亿元，同比增长48.81%。前三季度公司实现营收18.58亿元，同比增长58.10%，实现归母净利润4.30亿元，同比增长74.52%。 点评：3Q3业绩同比实现高增。公司从事家具的智能化生产提供全系列数控家具机械和成套自动化生产线解决方案，产品包括封边机系列、锯切系列、数控钻系列、加工中心系列及自动化生产设备系列等系列主要应用于板式家具行业中，套房家具、衣柜、橱柜、办公家具、酒店家具等产品的加工制造等，产品销往国内外各大家具厂商，包括索菲亚、卡诺亚衣柜、百得胜整体衣柜、皮阿诺、尚品宅配等知名家具企业。 公司前三季度公司业绩持续高增，主要由于玛斯特新工厂于2021年一季度全面投产，产能得到释放，保障订单的交付。Q3营收/归母净利润环比略下滑5.53%/11.82%，或源于二季度高基数影响，同时未来可继续关注宏观经济的波动以及房地产政策对家具市场、板式家具机械行业的影响。目前公司Q3合同负债5878万元，维持平稳，存货3.7亿元，环比提升62%。 毛利率持续提升，源于产能提升规模效应及自制零部件。2020Q4之后公司单季度毛利率持续提升，至21Q3达到34.23%，主要由于产能释放带来规模化生产，以及关键零部件自制能力带来成本优势。玛斯特新工厂于2021年一季度全面投产，同时于公司于2021年6月竞得佛山市顺德区12.7万平方米工业用地的国有土地使用权，用以匹配公司未来产能需求；而零部件方面，公司不断提升整机设备的钣金件、机架的自主供给能力。另外新品方面，公司有序开展柔性高速木门生产线、五轴加工中心等新产品的开发，部分产品样机已完成调试，下半年将逐步向市场推广。 营运能力维持较优水平。公司前三季度期间费用率为8.93%，同比下降1.56个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为1.43%/3.49%/0.29%，分别下降0.93/0.7/0.01个百分点。公司研发费用率为3.73%，去年同期为3.64%。而存货/应收账款周转天数分别为65.75/8.64天，同比减少13.96/5.57天。公司前三季度销售商品提供劳务收到的现金/营业收入为107.83%。盈利性预测与估值。我们持续看好公司未来发展，预计2021-2023年公司营收分别为24.81/31.11/38.85亿元，归母净利润分别为5.41/6.77/8.25亿元，对应PE17/13/11倍风险提示：宏观需求不及预期，房地产政策大幅收严、海外拓展不及预期。

事件：公司发布2021三季报，2021前三季度实现收入82.44亿元，同比增长99.04%；实现归母净利润13.30亿元，同比增长432.05%；扣非净利润12.15%，同比增长639.04%。 自有品牌强劲成长，拉动公司整体收入。公司三季报业绩高增长，主要是科沃斯和添可两大自有品牌营业收入显著增长及毛利率提升所致。分季度来看，2021Q3单季度实现收入28.85亿元，同比增长65.82%；实现归母净利润4.8亿元，同比增长307.40%，2021Q1-Q3毛利率为49.49%(+7.96pct)，Q3单季度毛利率为48.01%（+4.58pct）。 扫地机器人+洗地机双轮驱动，看好公司四季度表现。根据 Euromonitor统计的销量数据，2020年全球扫地机器人在清洁电器中的占比为10%，较2015年提升4pct，从公司来看，作为国内扫地机器人一线品牌，科沃斯在中国占据一半市场份额。此外，洗地机目前是除吸尘器和扫地机器人之外的第三大清洁电器品类，2020年添可在洗地机市场的占有率高达70%。今年下半年双十一、双十二是消费大节，四季度营收有望显著增长。 产品品类不断丰富，提升公司核心竞争力。公司10月18日发布公告称，子公司添可计划投资10亿元，用以建设年产1,200万台高端智能生活电器制造中心，10月26日推出全新智能传感器品牌“KRUISEE氪见”和首款激光雷达新品KRLIDAR S50，进军机器人产业链上游。随着产品品类不断丰富，公司市场竞争力有望进一步提升。 盈利预测与投资建议：预计2021年-2023年公司营业收入分别为122.97亿元、166.01亿元、215.81亿元，归母净利润分别为21.42亿元、28.68亿元和38.58亿元，对应EPS分别为3.74元、5.01元和6.74元，维持“买入”评级。 风险提示：扫地机器人市场竞争加剧风险；商用服务机器人拓展不及预期等。

事件：公司发布2021三季报，2021前三季度实现收入 3.53亿元，同比增长97.71%；实现归母净利润8001万元，同比增长90.54%；公司此前预告前三季度将实现归母净利润7559万元~8399万元，业绩落在预告区间、符合预期。其中Q3单季度实现收入1.51亿元，同比增长167.75%；实现归母净利润2137万元，同比增长98.28%。 半导体切割划片机在手订单充裕，产能稳步释放。公司对ADT 公司、英国LP 公司的收购，使得公司深度切入晶圆切割划片机，不断推进国产化。根据公告，目前公司产品已进入国内、国外头部封测企业，目前郑州工厂和以色列海法工厂在手订单充足，正在紧张生产中。产能方面，郑州航空港区半导体高端装备产业基地第一期工程预计2022年一季度投产，预计可实现年产划片机500台/套；二期工程正在规划设计，计划今年底左右启动建设。 立足核心技术，拓宽产品品类。公司通过对英国LPB 公司的顺利整合掌握了划片机的关键部件空气主轴的技术和工艺，国产化相关筹备工作正在推进中。未来公司定位于为客户提供定制化切割解决方案，上半年公司耗材刀片实现了高速发展；适用于第三代半导体和mini LED切割的半自动单轴切割划片机上半年也亮相SEMICON China，下一步计划到客户现场demo；同时公司也启动激光切割机等其他半导体设备的研发。 盈利预测与投资建议：预计2021年-2023年公司营业收入分别为5.76亿元、10.37亿元、14.76亿元，归母净利润分别为1.30亿元、2.22亿元和3.35亿元，对应EPS 分别为0.46元、0.78元和1.18元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：收购整合不顺，下游需求下降，行业竞争加剧。

事件：10月26日，公司发布 2021第三季度报告，Q3公司实现营业收入18.59亿元，同比下降11.74%，实现归母净利润3.83亿元，同比下降10.09%。 点评：业绩符合预期，单季度营收下降主要受前期订单波动带来收入确认低点的影响。公司从事的主要业务是油气田设备及技术工程服务，为石油天然气公司勘探开发和集输油气提供产品和服务。设备方面公司可以提供钻完井设备、油气田工程设备、环保设备、配件销售业务等；而服务方面，公司为客户提供钻完井一体化服务，包括钻井、固井、完井、压裂、连续油管作业等一系列油田技术。从前三季度来看，1-9月公司实现营收55.28亿元，同比增长1.92%，实现归母净利润11.46亿元，同比增长2.81%。 我们认为Q3营收同比下降主要由于今年初设备订单低点，造成三季度收入确认较少，随着布伦特原油价格从年初的50美元/桶，上升至目前85美元/桶，二三季度订单逐步改善，预计公司将迎来景气向上。长期看，国内能源安全问题预计将继续推动国内非常规油气开发，激发对公司压裂车等相关设备需求；同时随着ESG 理念、降本增效的设备成为一致需求，公司有望凭借环保低碳的新型电驱/涡轮压裂设备开拓、更迭国内外市场。 盈利能力保持平稳，经营性现金流有所改善。综合毛利率方面，公司Q3毛利率为38.47%，同比/环比略降低3.84/3.64个百分点，不过净利率保持平稳，Q3公司净利率为20.60%，同比/环比上升0.38/-1.06个百分点。Q3期间费用率为8.83%，同比去年同期有所降低2.79个百分点，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.17%/4.96%/-1.31%。公司Q3研发费用率为3.75%，总体与之前保持稳定。 运营能力方面，公司存货周转天数、应收账款周转天数分别为371天、179天，分别同比降低、上升7天、18天，单季度经营性现金流净额为1.72亿元，对比之前三季度有所改善，另外合同负债较年初增加60.9%，主要原因系新增的工程项目和海外销售业务收取预收款所致。 进入新能源领域，实施多元化战略。2021年9月，公司发布公告，拟在甘肃省天水市投资锂离子电池负极材料一体化项目，项目预计在2025年前投资25亿，建设10万吨负极材料产能。由于石墨化产能具备高能耗属性，环保政策压力下新增产能落地难度大，因此行业供不应求。而公司天水市项目能耗指标20万吨标准煤（当量值），预计可满足项目落地的能耗指标条件，此外还将保证项目享受全省最低大工 业用电价格及其他优惠政策。2020年，中国负极材料出货量为36.5万吨，未来需求量将持续受益于下游汽车电动化的高景气。未来公司将形成“油气产业”和“新能源产业”双主业战略。 盈利性预测与估值。我们持续看好公司未来发展，预计2021-2023年公司营收分别为88.17/109.95/132.76亿元，归母净利润分别为18.42/23.18/27.06亿元，对应PE 25/20/17倍。 风险提示：国际油价大幅下滑；宏观需求不及预期，产品推广不及预期。