公司发布2016年年报:2016年,实现营收26.96亿元,同比增长17.54%;实现利润总额1.22亿元,同比增长5.26%;实现归母净利润1.06亿元,同比下降0.80%。 16年业绩基本符合预期:公司16年营收同比增长17.54%,得益于公司通信板块业务在保持既有市场的基础上,加速拓展新客户,其中公众网络、专用网络解决方案业务以及网络接入设备分别同比增长44%、16%、32%;净利润却未保持同量增长,一方面系受到运营商全面推广公开招标采购影响,公司公用网络解决方案毛利率下降8.5%,另一方面公司研发支出同比增长48.22%。总体看,公司16年业绩基本符合预期。 资产重组事项稳步推进,专用网络解决方案毛利率有望快速提升:关于公司收购远东通信、中网华通、华通天畅等六家公司事项,先后已获得国防科工局,国务院国资委,商务部反垄断局批复。本次资产重组事项稳步推进,后续待公司回复证监会反馈意见后,中国证监会核准通过即可完成本次重组。本次六家公司均是较为成熟或具有较好市场前景的民品通信类、导航类资产,有望大幅提高公司专用网络解决方案毛利率。 电科通信事业部增长前景可期,杰赛是事业部唯一资产整合平台:通信事业部是中电科集团2015年由5个研究所整合而成的二级子集团,作为军工电子国家队,集团“十三五”期间将继续保持双20%增速。同时,电科董事长曾表示1,“十三五”期间资产证券化率将由25%提升到50%。另一方面,通信事业部不仅规模大且属于战略地位,后续整合优先度最高,且拥有多家成熟、优质的企业,如中华通信、神舟卫星通信等,最有希望率先证券化。2015年,中电科54所和50所归母净利润分别为6.99/1.62亿元,外加其余3个研究所,事业部总利润保守估计达10亿元。因通信事业部战略定位,我们认为未来几年其增速会高于电科集团,杰赛是通信事业部唯一资产整合平台,后续资产注入想象空间极大。 投资建议:考虑17年并表和增发摊薄,预计公司2017-19年净利润分别为2.60/3.04/3.46亿元,EPS分别为0.41/0.47/0.54元,现价对应PE分别为69/59/52倍,维持“买入”评级。 风险提示:注入资产整合不及预期;电科集团资产证券化进展缓慢

第四季度盈利优秀,投入增加拖累业绩:公司发布2016年业绩快报,2016年公司实现营业收入17.99亿元,同比增长12.21%,实现归母净利润1.56亿元,同比增长4.69%。第四季度单季度收入相比去年有所下滑,但净利润同比有所增长。同时,毛利率略有下降但已经实现基本企稳,16年公司为进行北京研发及办公环境建设投入较大,研发、市场、营销等投入均有所增加,费用增幅较大导致全年利润增速低于收入增速,17年有望改观。 自主可控专用终端及安全手机布局进展顺利:公司自2015年就开展国产自主高安全专用终端的研发,针对政府、军工、金融、能源等重点行业用户的安全需求,自主设计元器件、核心模块、整机、操作系统及基础软件,为重点行业用户提供国产自主高安全专用终端。同时旗下天津网安作为卫士通控股的移动安全技术研发及运营公司,专注于移动安全中间件、移动安全管理平台/运营中心、行业移动安全应用等软件产品的研发与推广,为公司构建持续的安全运营能力,推动公司的可持续发展。目前,卫士通已经发布龙御系列自主可控计算机、卫士通中华卫士系列自主可控安全交换机等基于国产芯片的产品,与华为合作的安全手机集成了移动OA,从此前的通话安全扩展到办公安全和数据安全,17年有望开始放量。 定增获得审核通过,股东参与彰显信心:近日公司的定增获得证监会审核通过,公司拟公开募集26.93亿元,用于投资密码系列产品、安全智能移动终端、国产自主高安全专用终端、面向工业控制系统和物联网的系列安全芯片项目、行业安全解决方案创新中心项目等公司重点战略布局项目,其中中国网安和中电科投资分别认购2亿元和3亿元,彰显公司股东对于公司未来发展的信心,预计增发将会在近期完成。 维持“买入”评级:不考虑注入和外延,我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为1.56/2.42/3.44亿元。不考虑增发,EPS分别为0.36/0.56/0.80元,现价对应86/55/39倍PE,考虑增发EPS分别为0.29/0.45/0.65元,对应105/68/48倍PE,考虑到公司网安国家队的平台地位,维持“买入”评级。

投资要点 业绩稳健增长,2017年有望加速增长。2016年公司实现营业收入19.28亿元,同比增长25.72%;实现归属于上市公司股东的净利润3.28亿元,同比增长34.36%,实现稳健增长。由于并购赛博兴安事项在2017年1月完成,所以2016年业绩预告不包含赛博兴安的贡献。随着军改完成,军队网安投入有望在2017年恢复,工控等保政策落地推动工控需求,网络安全法正式实施带动中小企业增量用户,我们认为公司在2017年有望迎来业绩加速拐点。 持续对外投资,完善业务布局。公司通过自主研发和外延逐渐完善产品线,目前已拥有防火墙/UTM、入侵检测管理、网络审计、终端安全管理、加密认证等技术领域,多个产品型号满足军队和政府客户的需求。2016年,公司的对外投资动作依然不断。公司完成了对书生电子剩余25%股权的收购,并通过收购赛博兴安、牵手以太网科、投资Cloudminds、投资智为信息以及合作北信源等多种对外投资方式,完善了公司在军工领域、工控安全、人工智能及其安全、DDoS、云安全等领域的进一步布局,为公司的云-网-端安全布局打下坚实基础。预计未来公司对外投资仍将持续进行,增强综合竞争力。 员工持股计划购买完成,公司发展动力十足。公司2016年6月审议通过员工持股议案,12月收到证监会批复,并于1月完成了员工持股计划的购买。本次员工持股计划购买完成,彰显公司信心,并给予公司及员工更大发展动力,未来持续增长可期。 估值及投资建议:预计2016-2018年EPS分别为0.37元/0.56元/0.78元,目前股价对应PE分别为58/38/27倍,公司作为网安领域布局最全的龙头,综合优势日益显著,维持 “买入”评级。 风险提示:网络安全推进低于预期;业绩承诺不达预期。

投资要点 芯片决定全球IT系统生态,中国电子领跑自主可控去IOEWICS。IT系统从底层到应用层包括芯片、网络设备、服务器+PC、存储、操作系统、数据库、中间件、应用软件等,但最底层的芯片和操作系统具有全局的意义,特别是芯片决定了全球IT生态,实现信息安全根本上要做到自主可控,必须从去IOE到去IOEWICS。中国电子是目前国内唯一能够实现芯片、整机、操作系统全套自主可控的集团,领跑自主可控。 国产替代空间超万亿。按照网信办2016.7月的基础设施检查要求,16年12月底前完成普查后,17年将开展全新的换机工作。根据我们的测算,党政军核心市场空间近两千亿,如若将金融、电信、能源等八大国民经济基础行业也考虑在内,则基础IT设施方面(含网络)的国产替代空间达万亿,按照平均4-5年的换机周期考虑,稳定后每年将会带来过2000亿的替代空间。 集团信息安全平台有望从硬件走向芯片+硬件+服务,有效提升利润率。全球PC及服务器的产业链中,芯片及服务厂商的利润率显著高于纯硬件整机厂商的利润水平,为产业链中利润的主要环节,尤其是芯片利润占据纯硬件环节利润的70%以上。新长城作为CEC集团二号工程打造的信息安全平台,未来有望依托集团资源实现从硬件整机走向芯片、整机与服务相结合的产业链多重利润环节的模式,预计利润率水平相对于传统硬件厂商如联想与浪潮等得到大幅提升。 集团增持彰显信心,定增决心巨大。2016年6月底集团为了提振市场信心已进行大笔增持,2017年2月22-24日,CEC集团合计再次大笔增持3259.19万股,并且公告不排除在未来十二个月内(自最近一次增持首日起算)继续适时增持公司股份,累计增持比例(含本次增持)不超过公司总股本的2%。目前公司定增价格仍然倒挂,我们预计增发时点临近,集团力保增发决心巨大,如若股价继续倒挂,再度大笔增持可能性极高。 维持“买入”评级:考虑配套融资摊薄,预计2016-2018年EPS分别为0.03/0.27/0.40元,现价对应319/40/27倍PE,公司2017年估值仍然低于行业47倍的平均水平,考虑到公司作为硬件整机平台,可以享有估值溢价,维持“买入”评级。

顺利摘帽,符合预期:2016年公司实现营收4.12亿元,同比增长53.16%,其中企业互联网服务业务主营业务收入为17,148.02万元,制造业主营业务收入为23,831.08万元,较去年同期下降10.75%。实现归母净利润4581.83万元,同比增长128.80%。 “百城千店”加速推进,用户规模快速增长:截至2016年底,全国实有各类市场主体8,705.4万户,全年新设市场主体1,651.3万户,比上一年增长11.6%,全年新登记企业552.8万户,平均每天新登记企业达1.51万户。小微企业对企业服务的需求显现出规模性和多样性打开企业服务市场空间。公司目前正在推进“百城千店”计划,将用三年的时间在国内建设5000个企业服务中心,同时充分发挥线上云端平台的协同共享功能,形成“线上+线下”的企业大数据生态体系。公司企业服务竞争优势显著:(1)企业运营服务平台模式领先:公司通过“百城千店”计划以“圈地、囤人、赋能”战略为中小微企业提供企业运营服务,在线下布局企业服务运营中心,将企业服务线上线下联动起来,使企业服务的标准化与规模化,并形成海量级企业大数据平台(2)产品经验丰富:通过业务平台化,顺利办为创业者提供注册公司、代理记账、申请商标、人事社保、资质审批、空间服务、资本服务、金融服务等全生命周期一站式服务,满足企业发展过程中的标准化服务和定制化服务的全部需求;(3)线下体系成熟,用户规模快速增长:目前业务快速覆盖31个省市,服务用户数量达到350万以上。2016下半年,公司通过合伙人加社会公众服务平台模式,迅速扩张,目前线下超过500家服务网点,2017年将以更快的速度扩张发展,用户规模也将快速增长。 盈利预测预估值:预计公司2017/2018年EPS分别为0.24/0.42元,看好公司企业服务生态的发展前景,首次覆盖,给予“买入”的投资评级。 风险提示:业务推进低于预期

投资要点。 利润率提升助力公司业绩爆发。公司净利润增速达47.23%,接近业绩预测的上限50%,远高于营收增速,我们预计有以下原因:军改完成带动公司军工业务恢复性增长;2015年底望京产业园的基础设施投入拖累公司业绩,2016年该部分影响将消除,并开始为公司贡献业绩;云计算等技术和产品的投入回报开始显现。 环境变化促使方案调整,整合方向不变。公司自2015年7月31日发布本次增发预案以来,证券市场及公司估计发生了剧烈得调整。结合实际情况,为顺利推进收购事项实施,公司对本次交易方案作出调整,暂不通过本次发行股份购买资产收购宝德计算机100%股权,仅通过发行股份和现金得方式收购量子伟业100%股权。但公司依旧计划与关联方(中国电子科技集团公司或其实际控制的其他法人)共同以现金方式对宝德计算机100%股权另行实施现金收购,并签署了《关于收购深圳市宝德计算机系统有限公司之意向协议》,现金收购事宜尚在商谈中。 维持“买入”评级:不考虑并购影响,预计公司2017-2018年净利润分别为3.62亿和4.48亿,EPS分别为0.87/1.08元,现价对应36/29倍PE。若考虑量子伟业并购完成,公司2017-2018年备考净利润分别为4.06亿和5.04亿,摊薄EPS分别为0.92/1.14元,现价对应34/27倍PE。太极作为中电科十五所下唯一的上市公司,在自主可控和大数据云计算等领域具备较强实力,看好其凭借原有党政机关客户优势,在整合宝德科技、量子伟业后,将形成从IaaS层到SaaS层的一体化服务布局,维持“买入”的投资评级。 风险提示:业务整合风险,并购失败风险。

制造业盈利改善,金融科技业务锦上添花。2016年净利润同比增长219.64%,接近三季报预告上限的238%,超出预告中值约20个百分点,略超市场预期。业绩改善主要得益于两方面:1)原有业务“产业转型升级”战略目标成效显著,汽车及零部件产品技术含量高及产品附加值显著提高,以及客户拓展取得了一定进展,使公司制造产业经营业绩同比提升显著;2、公司重大资产重组项目顺利实施,联动优势科技有限公司于2016年7月31日纳入公司合并范围,新纳入的资产将提升公司2016年度整体经营业绩。若考虑联动优势全年业绩并表,我们预计公司2016年备考净利润将超过3亿元。 消费金融高景气度助力金融科技业务快速发展。传统银行及互联网巨头在内的各行各业纷纷鏖战消费金融市场,金融科技在该领域的应用将进入快速发展阶段,公司也将受益于此趋势。我们预计公司的金融大数据在消费金融征信场景的应用将最快贡献利润,在精准营销业务的发展也值得期待。未来金融科技板块必将成为公司新的业务增长点。 管理层增持价格提供显著安全边际。公司2016年12月15日公告,董监高及核心人员通过信托计划以平均31.52元/股增持公司股份499万股,金额合计1.57亿元,表明了管理层对公司价值的认可和未来发展的信心。当前股价低于增持成本,安全边际显著。 投资估值与建议:我们预计公司2017-2018年备考EPS分别为0.74元和0.95元,对应PE分别为41/32倍,看好公司双主业发展及金融科技业务在消费金融领域的发展前景,维持“买入”的投资评级。 风险提示:新业务进展低于预期,并购整合不及预期。

营收大幅增长,巩固ERP厂商领先地位。公司营业收入同比增长43%,大幅超出市场预期。我们预计有以下几点原因:1、“中国制造2025”及传统制造业企业逐渐向工业4.0转型升级拉动国内企业信息化需求,2、对国际巨头国产替代,3、销售团队持续扩大,直接拉动公司收入显著增长。 新业务盈亏平衡点将过,利润拐点有望来临。公司利润增速显著低于营业收入增速,我们预计主要由以下因素造成:1、公司的供应链金融和汇联易等新业务目前团队在200人左右,新业务处于投入亏损期,预估增加开支在8000万或者更高;2、工业4.0带来的业务升级尚处于研发投入期,一定程度造成费用率上升;3、在国产替代中,公司为开拓新客户新业务,一定程度让利导致毛利率略有下滑;4、新增销售人员和实施人员人均产出效率低于老员工,对毛利率和费用率均有一定影响。目前公司供应链金融和汇联易业务进展顺利,2017年实现盈亏平衡的可能性极大,将极大提升公司的利润;同时新招人员熟练后人均效率有望提升,我们估计公司在2017年有望迎来利润加速增长的拐点。 上调至“买入”评级:我们上调公司2017-2018年营业收入为21.79亿和27.23亿,净利润分别为3.51亿和4.61亿,EPS分别为0.42/0.55元,现价对应PE28/21倍。公司传统业务重回高速增长通道,供应链金融业务即将放量,汇联易发展值得期待,上调至“买入”的投资评级。 风险提示:行业竞争加剧;业务整合风险。

增发方案修改的可能性极低,增发批文的有效期临近集团动力十足。长城电脑本次的换股、剥离资产及增发项目为整体方案,国资委的批复对于方案所有实施步骤统一生效,换股价和增发底价均为13.04元,增发调价的可能性极低。增发方案于2016年9月3日获得证监会正式批复,有效期为一年,有效期已经过半,集团推动增发尽快落地的动力十足。 集团增持彰显信心,定增决心巨大。2016年6月底集团为了提振市场信心已进行大笔增持,市场获得有效反馈。而本次正如我们此前预期,CEC集团再次为了提振市场信心做出大笔增持,且规模超出前次增持总规模,增持后持股比例达到40.51%。目前公司定增价格仍然倒挂,我们预计增发时点临近,集团力保增发决心巨大,如若股价继续倒挂,再度大笔增持可能性极高。 体外众多优质资产,未来有望注入上市公司。CEC集团是目前国内唯一家能够实现芯片、整机、操作系统全套自主可控的集团,并且芯片布局涵盖计算芯片、存储器芯片、网路交换机芯片。目前CEC集团拥有众多成员企业,新长城作为集团自主可控信息安全的整机平台和军民融合平台,未来自主可控产业链相关的芯片以及其他优质资产有望注入上市公司,完成平台的进一步整合。 此前下跌系交易性因素,利空出尽。1月16日长城信息复牌换股长城电脑,而长城信息为融资融券标的,根据wind显示的数据,截止停牌前,长城信息的融资余额为19.48亿元,而长城电脑为非融资融券标的,复牌后长城电脑大幅下跌,我们推测系融资盘被迫卖出,目前看市场已消化完这个影响,短期预计无利空。 维持“买入”评级:我们预计2016/2017/2018年净利润分别为0.45/9.48/13.99亿元,考虑2017年股本扩大,摊薄EPS分别为0.03/0.27/0.40元,现价对应PE309/39/26倍。看好公司作为中国电子信息安全产业的重要载体和平台,随着信息安全地位日益提升,军民融合进度加速,中长期投资价值凸显,维持“买入”的投资评级,目标价16.46元。 风险提示:国产替代推进不及预期;业务整合风险;业绩承诺不达标。

事件:2016年业绩快报公告营业收入210,393.56万元,同比增长55.14%;营业利润为44,562.13万元,同比增长121.62%;归属于上市公司股东的净利润42,318.15万元,同比增长134.28%。 加大研发营销投入,利润确认保守。报告期内,公司利润4.2亿,同比增长134.3%,低于我们此前的预测,但前期股价下跌已经反映市场的悲观预期。2016年公司加大研发投入,大数据和软件等领域人员扩张在100多人,我们估计2016年年报会计准则较为保守,全部费用化处理。公司在整合收购的标的后,客户协同明显,我们估计实际经营好于账面利润情况,待业绩对赌期后利润会加速释放。剔除掉并购增长,我们预计原有业务内生增速近30%,符合此前判断。 外延有望继续推进,助力业绩高增长。公司的外延始终围绕政府客户,满足同一客户的不同需求来扩张版图,不仅增强客户粘性而且大幅提升销售和研发效率。公司于2015年收购的厦门精图信息、上海杰东控制、成都欧飞凌、深圳互联天下在2016年度产生的业绩纳入并表范围,上述公司2016年合计业绩承诺达1.86亿元,是公司2015年归母净利的1.02倍,助力公司一年再造一个飞利信,我们预计2017年外延仍将大手笔推进。 大数据+征信服务的商业模式通过金融开始落地。公司前期参股的北京木交中心和大同木交中心正式成立,利用“飞利信大宗交易+供应链金融综合服务平台”,提供包含大宗交易、电子商城、供应链金融服务,大数据征信风控服务,物流监控服务。借助该案例的顺利落地,征信大数据业务有望向其他大宗商品交易领域甚至金融交易所进行扩张,我们估计未来有望拓展十几到二十个交易所,包含多种商品领域,未来可想象的变现空间巨大。 估值与投资建议:预计公司2017-2018年EPS分别为0.42元和0.63元,对应PE分别为25/17倍,维持“买入”投资评级。 风险提示:新业务进展不及预期,并购整合不及预期。

事件:公司公布2016年度业绩预告,2016年实现归母净利润29203.52-33097.32万元,同比增长50%-70%。公司2016年度业绩与上年同期相比同向上升,主要原因是:1、公司主营业务持续增长;2、增加非同一控制下企业合并子公司北京联创智融信息技术有限公司纳入合并报表期间的业绩;3、处置资产及股权收益。其中非经常性损益对净利润的影响金额预计为12,000万元到14,000万元之间,主要为处置资产及股权取得的净收益。 投资要点 业绩符合预期,主营业务成本大幅上升:控股子公司联创智融与捷科智成2016年承诺业绩分别为16600万元和6805万元, 非经常损益对净利润的影响为12000-14000万元,控股子公司与非经常性损益合计为35405-35705万元,而2016年预告业绩区间为29204-33097万元,按此计算主营业务利润为负值。这主要是受到财务费用大幅增加(预计2016年近7000万)、无形资产摊销以及股权激励费用影响,预计此三项对2016年业绩的影响金额在一个亿以上。 非公开发行推动金融云战略转型:公司1月9日董事会审议通过2016年度非公开发行股票预案二次修订稿,计划募集不超过8亿元,其中4.2亿元投于金融云服务平台项目,2.2亿元投入能源信息化平台建设项目。在金融云方面,公司拥有云角(公有云)、博云(私有云SaaS 平台)、与一兰云联投资设立中金云金服(中小银行开放云服务平台),并与阿里云形成深度合作,实现从底层架构到上层服务布局完善。本次非公开增发投向的金融云服务平台项目拟将金融信息化软件开发领域已积累的技术和行业经验进行产品化和云化,开发在云端运行的金融行业应用软件(SaaS 应用),推动公司战略转型。 员工持股计划彰显信心,强化股价安全边际:润和软件1号员工持股计划规模上限3.4亿元,目前已完成超过74%(截至2017年1月18日,兴业信托-润和软件1号员工持股集合资金信托计划已累计购买公司股票805万股,占公司总股本比例约为2.25%;成交金额为2.50亿元,成交均价为人民币31.09元/股); 公司此次员工持股计划参与人数达1200人,涵盖董监高、管理骨干及核心员工,彰显公司对未来发展信心并强化股价安全边际。 盈利预测预估值:若不考虑增发,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.85/1.10/1.34元,对应2016-2018年PE 分别为36/27/23倍,维持“买入”的投资评级。 风险提示:金融IT 业务进展低于预期,非公开发行进度低于预期。

业绩略低于预期,云安全布局逐步完善。公司年度业绩略低于预期,主要是由于两个原因:(1)公司海外人员投入大幅增加,人力成本增加;(2)政府补贴有所延缓导致同期减少。今年公司调整销售体系,公司前三季度收入实现大幅增长,在云安全领域布局逐步完善。公司今年与“阿里云”达成了战略合作,成为最早布局云安全的企业之一。公司分别出资参股了阿波罗云公司、逸得公司及美国NopSec公司,在云端DDoS攻击、数据中心业务、全周期威胁管理方案等业务领域完善布局,进一步巩固海内外云安全战略。 2016年限制性股票激励计划完成,未来成长可期。公司2016年发布限制性股票激励计划共计781.10万股,授予完成721.95万股,解锁比例为授予日一年后的三年内分别解锁30%/30%/40%,解锁条件为2016/2017/2018年相对于2015年的净利润增速为15.00%/32.25%/52.09%。股权激励计划体现公司对未来业务进展的信心,将能够充分激发管理团队的积极性,提高经营效率,公司未来两年成长可期。 投资九州云腾,完善数据安全管理。公司投资的九州云腾主业为身份认证,能够实现公有云、混合云、移动互联网、多终端环境接入等新兴的复杂业务环境中提供完善的身份认证解决方案,客户包括阿里巴巴、腾讯、南方电网、平安银行等大中型企业。绿盟的网络流量分析、网络防护安全能够与九州云腾的身份认证实现结合,为客户提供完整的数据安全管理服务。

事件:18日晚间,启明星辰发布公告,拟以自有资金3000万元对长沙智为信息技术有限公司进行投资,持有智为信息增资后30%的股权,智为信息将成为启明星辰的参股公司。公司第二期员工持股计划购买完成,认购总数为495.03万股,认购价格为20.03元/股。 DDoS攻击广泛存在,市场空间广阔。DDoS是分布式拒绝服务的简称,指借助于客户的技术,将多个计算机联合起来作为攻击平台,对一个或多个目标发动DDoS攻击,从而成倍地提高拒绝服务攻击的威力。分布式拒绝服务(DDoS)是目前破坏性最大的攻击方式,将严重伤害网络安全并造成巨大的经济损失。根据IDC的预测,DDoS和DoS市场有望保持高速增长,2017年有望达到8.7亿美元,未来市场空间广阔。根据Gartner市场调查,预计未来几年云安全服务市场将进入高速发展期,2017年市场规模有望达到41亿美元,云安全市场也将成为爆发点。 智为信息具备强大的DDoS防御能力。智为信息的硬件产品拥有单台100M-720GDDoS防护能力,并已建立先进、强大、稳固的DDoS联防调度云平台,拥有3000GDDoS防御能力,可保障电子政务、电商、金融、公私有云、游戏等领域的线上业务系统的正常运行。能够实现对异常流量进行大数据建模分析,及时对DDoS进行溯源分析,追查攻击源头,保障网络安全。 不断拓展产品线,增强云安全竞争力。继去年牵手腾讯推出云子可信终端安全系统后,启明后又通过收购赛博兴安、牵手以太网科、投资Cloudsmind、合作北信源等举措不断完善云-网-端安全布局。智为信息的DDoS技术和云安全服务可以与启明现有的解决方案相结合,本次投资DDoS公司将进一步有效增强公司在云安全领域的实力,完善公司在网络安全领域全面产品线和解决方案,增强综合竞争力。 员工持股计划购买完成,公司发展动力十足。公司2016年6月审议通过员工持股议案,12月收到证监会批复,并于近日完成员工持股计划购买。本次员工持股计划购买完成,彰显公司信心,并给予公司及员工更大发展动力,未来持续增长可期。 估值及投资建议:不考虑增发备考,预计2016-2018年EPS分别为0.38元/0.56元/0.81元,目前股价对应PE分别为53/37/25倍,如考虑赛博兴安的备考业绩,预计2016-2018年EPS为0.43/0.61/0.88元,对应PE分别为47/33/23倍,维持“买入”评级。 风险提示:网络安全推进低于预期;业绩承诺不达预期。

限制性股票激励调动管理层积极性,彰显公司长期发展信心:公司本次共授予471人共计908.61万股限制性股票,授予价格为12.19元。股票解锁比例分别为40%、30%、30%,业绩考核目标分别为相对于2015年净利润增长30%、50%、70%。通过限制性股票激励,公司业绩与管理层深度绑定,充分调动管理层积极性,同时彰显公司对于长期发展的信心。 以电子取证为主体,拓展大数据及网络空间安全双翼:公司是国内电子数据取证行业龙头企业,网络空间安全与大数据信息化专家。目前公司的发展呈现“一体两翼”态势,电子数据取证作为发展主体,在公司收入中占比最高,未来将实现业务的跨行业拓展,维持行业领先地位;以大数据和网络空间安全为双翼,逐步完善产品服务体系。具体来说主要包括四块业务:电子数据取证、网络空间大搜索、视频分析及专项执法装备和大数据信息化产品,同时公司在四大产品的技术基础上衍生发展处存证云+、搜索云+、数据服务和信息安全四大服务体系。 互联网监管与大数据信息化逐步发力:公司目前大力拓展新业务,一是基于互联网监管,公司的重点客户工商部门、发改委、证监会、金融办等都在加强线上监管,公司目前已经成立了美亚商鼎在互联网监管领域进行布局。二是城市公共安全平台,是由地级市政府主导组建的的跨部门数据融合分析平台,实现对主要行业安全隐患进行安全预警,实现公安、交通、医疗等数据的互联互通。

事件:公司发布2016年业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为3.56亿元-3.78亿元,公司全资子公司天夏科技的净利润约为4.82亿元。 成交智慧商圈项目,“1+N”模式顺利推广。报告期内,公司净利润大幅增加,系2016年4月公司通过非公开发行A股股票购买了天夏科技100%股权。新增纳入合并报表范围的全资子公司天夏科技的智慧城市相关业务进展顺利,其第二、三、四季度的业绩并入公司的财务报表,对公司业绩的增长有巨大贡献。天夏科技2016年的净利润约为4.82亿元,纳入天夏智慧合并报表的净利润数约为3.57亿元,合并净利润预告中值为3.67亿元,略高于限制性股票激励计划的考核目标3.60亿。 继联通30亿战略合作后又成交11.5亿项目,业绩增长得到保障。公司2016年9月19日公告,天夏科技与中国联合网络通信有限公司重庆市分公司签署《智慧城市建设战略合作协议》,天夏科技在未来3年内与重庆联通合作,在重庆市智慧城市建设领域共同参与投资建设总额度为30亿元的智慧城市相关建设项目。永川区智慧商圈设计、建设项目与上述签署的《智慧城市建设战略合作协议》中的项目互不包含,相互独立,成交金额114,850万元,占天夏科技2015年收入的110%。该项目的成交对当年业绩的影响由具体合作业务的实际进展情况决定。若最终正式完成实施,永川区智慧商圈设计、建设项目将对公司2016年度经营业绩和未来几年经营业绩产生积极影响。 维持“买入”的投资评级:考虑2016年天夏科技全年业绩并表,预计公司2016-2018年备考净利润分别为5.21亿、6.14亿和7.82亿,EPS 分别为0.59元、0.70元和0.89元,当前股价对应PE 分别为34/29/23倍。 风险提示:项目落地低于预期,新业务进展低于预期。