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刘言

西南证券

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工作经历: 执业证号:S1250515070002...>>

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最新买入评级

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
长城影视 传播与文化 2015-08-21 15.78 -- -- 15.30 -3.04%
19.80 25.48%
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业绩总结:2015年上半年,长城影视实现营业收入2.04亿元,同比增长67.3%;实现归母净利润4995万元,同比增长26.6%,由于广告业务表现强劲,公司整体业绩实现快速增长。 新收广告业务支撑公司业绩提升。相对于网络剧的火爆,传统电视剧今年依旧显示出增长的疲态,其也对长城影视的传统业务产生了较为明显的冲击:电视剧业务在上半年实现营业收入9271万元,较2014年上半年12177万元的水平出现了较为明显的下滑。虽然因为行业原因,电视剧业务的收入多在年底集中体现,但中期业绩承压也是不可回避的事实。另一方面,公司通过现金收购的广告业务已经开始对业绩产生明显的支撑:上半年,公司广告业务实现营业收入1.1亿元,在营业收入中的比重达到54.2%,已经超过公司的传统电视剧业务的收入占比(45.5%),成为支撑公司业绩的主要力量。 公司今年业绩大概率高增长。公司正在大力整合广告传播业务,现金收购的数家公司在今年的承诺利润就接近1亿元且签署了补偿协议,而公司2014年全年的净利润也仅仅只有2.06亿元,承诺利润几乎达到去年50%的利润总额。另一方面,电视剧业务虽然在上半年有所收缩,但一来下半年公司的电视剧业务将有所扩张;二来,公司的传统电视剧业务发展惯性相对固化,即快速增长和快速下降的空间都非常有限。所以,整体上来看,公司在今年的业绩大概率出现快速增长。 已破增发预案价。公司前期做了增发预案,本次非公开发行共5069万股,价格为17.26元,募集资金约为8.75亿元。18日,市场暴跌,长城影视股价收于16元以下,已经跌破预案价格,如果后期市场进一步下挫,长城影视的增发价格将面临进一步的调整,或延后增发的落地时间。 实景娱乐来临。公司公告称,10月,诸暨长城影视就将投入运营,这将是公司又一产业链重大布局。届时,公司从上游的IP制作,到中游的IP产品生产,到后期的市场推广,以及衍生到实景娱乐的产业链已经成型,泛娱乐平台雏形显现。 盈利预测及评级:预计公司2015年到2017年的EPS分别为0.57元、0.78元、0.98元,对应的PE为28倍、20倍、16倍,估值为影视娱乐行业最低(行业均值为67倍),且公司业绩增长有保障,股价已经接近大股东增持的成本价位,有一定的安全边际,我们维持对长城影视的“买入”评级。 风险提示:电视剧业务或出现超预期收缩、行业政策或出现改变。
国兴地产 房地产业 2015-08-20 26.38 -- -- 28.39 7.62%
28.39 7.62%
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事件:国兴地产公布2015年公司的半年报:在市场整体调整的不利局面下,公司业绩表现稳健,在上半年完成营业收入5.02亿元,同比增长50.66%;实现净利润6670万元,同比增长34%,无论是收入增速还是利润增速,在行业中都处于领先地位。 预收账款保障后续收益。由于房地产企业的收入确认原则是根据交房确认而不是收到房款确认,所以良好的预收账款增长是房地产企业未来收入的保障。国兴地产2015年上半年预收账款达到9.3亿元,较年初8.2亿元的水平提高了1.1亿元,同时考虑到6月底10#、11#、12#完成交房,预收账款转为收入,消化了约4.8亿的预收账款,上半年实现的销售收入约为5.8亿元左右,保持快速增长。 下半年业绩主要靠尾房、车库和商业销售。后半年国兴地产没有大规模交房的计划,所以收入来源主要由三个方面组成:前期已经完成交房但还没有全部售出的部分尾房,但体量不会太大;西区的车库将向业主出售,或实现收入约7000万元;商业街的销售或接近两亿元的水平。 公司最大的看点是财信集团的资本运作。财信集团是国兴地产的控股股东,旗下有三块主要的资产,分别是:房地产、环保、金融。控股股东承诺在2018年将部分财信房地产业务注入上市公司,但考虑到届时销售已经完成过半,贡献的业绩有限;公司目前可能性最大的资产注入是控股股东通过已经成立的能源公司实现环保资源注入;集团公司虽不惜重金进军金融领域,但目前为止,并没有发现直接证据证明和上市公司有关。 投资建议。我们预计,国兴地产2015年到2017年的EPS分别为0.51元、0.63元、0.78元,对应当前股价的PE为57倍、46倍、37倍,虽然略高于行业平均估值,但我们认为目前的股价合理且回调后有进一步上涨空间,原因是:1)公司净利润增长超过30%,在房地产调整的大背景下难能可贵,说明公司经营实力显著;2)增发即将落地,届时超过10亿的资金将注入上市公司;3)后续有资产注入预期,将吸引资本市场关注。鉴于以上分析,维持“买入”评级。 风险提示:行业调整或超预期、增发或出现无法预期的风险。
国兴地产 房地产业 2015-08-14 27.40 -- -- 30.59 11.64%
30.59 11.64%
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推荐逻辑:在前期利好持续兑现的背景下,公司发布公告,宣布成立能源类公司,此举将打开公司混业经营的窗口,市场核心利好兑现,公司未来前景光明。 前期利好四个已兑现其三。国兴地产今年的利好主要由四个构成:业绩在第二季度集中爆发;增发快速推进;混业经营的实现;递延税资产的去向。其中前三个已经先后兑现。 能源公司的意义。国兴地产和集团公司共同成立能源公司的意义非比寻常:短期来看,成立能源公司是为了管理国兴地产“恒温恒湿恒氧”项目,为项目提供必要的技术支持;长期来看,成立的能源公司将是未来财信集团资产注入、实现国兴地产混业经营的理想窗口。 盈利预测与投资建议。预计2015-2017年的EPS为0.51元、0.63元、0.78元,对应的PE分别为53倍、42倍、34倍,相对于房地产行业而言,估值较高。 但是以上业绩预测并不包含未来可能的资产注入带来的业绩增长,同时公司近期系列事件符合市场热点,我们维持公司“买入”评级。
光线传媒 传播与文化 2015-08-07 25.28 -- -- 30.98 22.55%
30.98 22.55%
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事件:光线传媒公布2015年半年业绩情况,受益于电影市场的持续火爆,以电影为主要业务的光线传媒的收入水平也快速提高。根据光线传媒的半年报内容,上半年公司实现营业收入约4.14亿元,较2014年同期3.01亿元的水平同比增长37.57%;实现归母净利润约0.82亿元,较2014年同期1.02亿元的水平同比下降了19.78%。 财务费用和成本压力拖累业绩增长。上半年收入大幅度增长但利润却下滑的原因是因为财务费用和成本压力:成本方面,主要是因为电影成本大涨了177%,拉动总成本增长约78%,大幅度高于收入的增长速度;光线传媒的财务费用为2099万元,同比增长550%,主要原因是公司在上半年扩大了融资规模,且短融成本有所提高所致。 下半年光线传媒看点颇多。我们认为,光线传媒在下半年的看点至少有以下几个:其一,公司投资的新丽传媒是7月票房大作《煎饼侠》的主要投资方之一,《煎饼侠》在7月收获票房超过10亿,考虑到《煎饼侠》成本较低,票房分成将会相当丰厚;其二,公司下半年电影业务将集中爆发,包括发行的《新步步惊心》、投资的《我叫MT》、《港囧》、《鬼吹灯之寻龙诀》等大作将陆续登陆院线,在票房大年的背景下,下半年光线传媒的电影业务将随着票房爆发而呈现快速增长;其三,网络剧方面,公司投资的欢瑞世纪将继续制作《盗墓笔记》、《诛仙》等超人气IP,后期IP衍生变现的空间巨大;其四,光线传媒投资的欢瑞世纪和新丽传媒都在通过各自的渠道登陆资本市场,一旦成功,将会为光线传媒带来巨大的投资收益。 估值与评级:我们预计,2015年到2017年,光线传媒的EPS分别为0.35元、0.41元、0.47元,对应的PE分别为80倍、69倍、59倍,短期来看估值偏高(行业均值约为70倍),但考虑到公司后期无论是票房大作还是网络剧均有巨大的想象空间,其今年为行业大年,上调投资评级为“买入”。 风险提示:行业政策或出现调整、票房预计或不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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