公司发布 2023年一季度报告：公司实现营收 1.31亿元，同比增长 32.2%；实现归母净利润 0.22亿元，同比增长 949%； 实现扣非归母净利润 0.17亿元，同比增长 14678%。 投资要点业绩高速增长，A5信创版落地良好2023年一季度，公司营收、利润均实现大幅增长，毛利率达73.8%，同比增长 2.98pct；净利率达 16.2%，同比增长15.9pct。2022年公司 A5信创板系统完成多轨信创混合部署，实现大规模落地应用，是行业内唯一全面上线运行、全业务的分布式核心交易系统。公司交易系统基于 FPGA 技术，具备运维便捷、风控功能全面、管理成本低等优点，获得客户广泛认可。A5信创版在东海证券全面上线，全面切换东吴证券期权至鲲鹏信创节点，实现多轨信创混合部署。A5信创版与多家券商签订新约并完成安装和部署实施；另有两家券商在场外、两融业务先行切换；预计 2023年内还将有多家券商全面上线系统，A5信创版确立公司在新一代的分布式核心交易系统中的先锋领导地位。 金融领域全面发力，多管齐下拓展成长空间公司在大资管业务、期货交易系统、产权交易等领域建立起了完善的产品矩阵，持续深耕金融行业信息化。公司持续深耕和拓展资管业务，协助更多资管机构打造一体化产品运营业务中枢，为业务拓展、业务模式创新提供更有力的数字化支撑在产品运营管理平台上，新增客户涵盖银行、证券保险、公募基金等，行业合作认可度得到提升。期货方面，与客户合作完成国内首家现货交易柜台信创改造；中台方面推出出全新 F5系统产品，并在多家期货公司落地；数据方面，结合大数据平台、LiveData，提供适配期货行业的数据模型、标签画像等应用。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 8.00亿元、10.4亿元、13.6亿元，EPS 分别为 1.28、1.69、2.22元，当前股价对应 PE 分别为 43、33、25倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济环境风险、产业政策变化风险、监管风险、公司客户及业务的合规性风险。

公司近期发布 2022年年度报告及第一季度业绩报告：公司2022年实现营收 5.97亿，同比增长 0.62%，实现归母净利润1.51亿元，同比下降 19.62%，实现扣非后归母净利润 1.40亿元，同比下降 14.7%；2023年第一季度报告，营收 1.33亿元（+16.84%），实现归母利润 0.41亿元（+33.20%），实现扣非后归母净利润 0.41亿元（+ 36.38%）。对此，我们点评如下投资要点智慧交通运营管理业务提升明显，期间费用率影响业绩公司 2022年实现营业收入 5.97亿元，同比增长 0.62%，归母净利润 1.51亿元，同比下降 19.62%，净利润增速低于营收增速主要系期间费用增加所致。分业务来看，智慧交通电子收费业务营业收入 3.02亿元，同比下降 16.54%，毛利率48.49%（同比+4.61pct）；智慧交通运营管理系统业务营业收入 2.81亿元，同比增长 28.13%，毛利率 46.61%（同比-0.87pct）；智慧交通衍生业务实现营收 1414.50万元，同比增加 14.52%。盈利能力方面，2022年公司毛利率 48.42%（同比+2.64pct），净利率 27.95%（同比-6.02pct）。费用方面，2022年公司销售/管理/财务费用率分别为 13.35%（同比 +2.97pct ） /19.37% （ 同 比 +2.77pct ） /-8.62%（+0.70pct），研发费用方面，2022年全年研发费用 0.47亿 元 ， 同 比 增 长 30.96% ， 费 用 率 为 7.92% （ 同 比+1.83pct），费用增加主要系职工薪酬及创新投入增加所致。公司期间费用率为 24.11%，同比提高 6.45pct，期间费用增加影响了公司的净利润增速。 智慧交通平台化解决方案供应商，业绩稳定增长公司是全国领先的为高速公路、干线公路以及城市交通等提供智慧交通平台化解决方案的供应商。公司主要业务包括三个方面：1）以 ETC 为载体的智慧交通电子收费业务，公司是江苏省唯一的 ETC 发行服务机构，ETC 用户数已达 2215万个，用户覆盖区域已遍布全国 31个省份；2）以云技术为平台的智慧交通运营管理系统业务，依托云大物智等技术进行智慧交通系统的开发和维护，有效支撑综合交通运营决策管楷体 理与服务，聚焦智慧交通指挥调度、运营服务、综合管理三大业务场景，已形成“畅行高速、品质高速、智慧高速”三大服务主题、“调度、收费、养护、服务、综管、数智、运维”七大产品体系十余个具有国内领先水平的智慧交通云服务系列产品；3）智慧交通衍生业务，主要为以“ETC+”为内核开展生态场景搭建，融合高速通行、停车、加油、路域经济、养车用车等用户服务，创新商业模式，打造 ETC 生态圈衍生业务，为客户提供一体化的车生活服务。2019年国家政策推动 ETC 用户数实现爆发式增长后，2020年开始回归稳态，公司营收从 2020年的 4.66亿元增长到 2022年的 5.97亿元，CAGR 为 13.19%，2019年净利润为 1.71亿元，由于2022年期间费用增加的缘故，2022年净利润下滑至 1.51亿元，整体波动不大。 掌握大量交通数据，受益于数据要素市场建设数据要素作为数字经济的核心引擎，近期政策不断：1）2022年 4月 9日中共中央、国务院印发《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，首次将数据作为与土地、劳动力、资本、技术并列的生产要素；2）2022年 12月中共中央、国务院印发数据二十条；3）2023年3月国家数据局成立等，此外还有数据资产入表等一系列政策推动，数据要素迎来发展良机。根据国家工信安全发展研究中心测算数据，2021年我国数据要素市场规模达到 815亿元，预计“十四五”期间市场规模复合增速将超过 25%，即2025年约为 1989亿元。 截至 2022年末，公司 ETC 用户数已达 2215万个，智慧停车场 1519个，以及围绕 ETC+打造的生态圈，会产生大量的数据，可以为银行、保理公司、货车承运平台等机构提供获客渠道、产品运营策略优化及风险管理措施等供应链协同服务。凭借 ETC 用户数量及数据体量优势,公司有望充分受益于数据要素市场建设。 盈利预测预测公司 2023-2025年净利润分别为 2.08、2.66、3.30亿元，EPS 分别为 0.51、0.65、0.81元，当前股价对应 PE 分别为 49、39、31倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示数据要素政策推进及执行低于预期的风险、下游需求不及预期的风险、行业竞争加剧风险、宏观经济下行风险等。

公司发布2022年度报告：公司实现营收64.8亿元，同比增长17.1%；受计提资产减值1.25亿元影响，实现归母净利润3.09亿元，同比下滑23.5%；实现扣非归母净利润2.75亿元，同比下滑24.6%。 公司发布2023年度一季度报告：公司实现营收15.9亿元，同比增长6.95%；实现归母净利润0.66亿元，同比增长25.4%；实现扣非归母净利润0.50亿元，同比下滑16.7%。 投资要点 业绩彰显韧性，金融科技业务驶入快车道2022年公司经营彰显韧性，经营性现金流净额4.06亿元，大幅超过净利润水平，体现出较高的现金流管理水平。公司坚持创新驱动，持续强化技术能力优势，2022年研发投入达3.26亿元，同比增长24.6%。并通过外延式并购融合相关技术团队，不断完善自有知识产权管理体系，进一步拓展业务边界。分业务来看，在数字化转型和金融信创的确定市场需求驱动下，公司内生发展与外延投资并举，加速金融科技业务布局。2022年金融科技业务实现营收15.9亿元，同比增长40.1%；占总营收比重24.5%，同比提升4.02pct。此外，公司战略参股上海诺祺，并投资数据库云管理平台软件厂商新数科技，持续提升金融解决方案业务能力。互联网和高科技行业方面，公司克服国内外宏观环境变化、行业部分客户经营承压等因素的影响，2022年分别实现营收25.0亿元、14.3亿元，同比增长17.0%、10.8%；占总营收比重分别为38.6%、22.0%。未来公司将持续调整和优化全球业务布局，通过资源规划和部署，拓展欧洲、东南亚、南美洲等地市场，进一步增强行业粘性及服务竞争力。 AI加持，未来可期公司在AI领域具有先发优势，未来随着国内外AI大模型产品落地及应用，后续将加大推广应用。客户方面，公司与微软保持多年业务合作关系，具备AI机器学习知识图谱方面经验和技术积累，在智能语音识别和图片识别领域提供数据服务，未来有望在AI领域展开更深入合作。此外，公司在金融信创领域强化布局，与华为云、腾讯云、阿里云、百度云、京东云等云厂商，以及南大通用、人大金仓、OCEANBASE等数据库厂商，帆软软件、永洪科技等BI软件厂商，百度文心一言等AI模型厂商建立合作伙伴关系，扩大金融信创生态圈，共同推动信创在金融数字化转型方面的技术创新和生态建设，并进一步提升自身在金融信创领域的技术能力和产品优势。公司将优先内测试用文心一言，未来将对话式语言模型技术与金融机构互联网服务场景进行结合。AI技术应用有望进一步强化公司互联网渠道解决方案竞争力，重塑金融机构智能服务形态。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为80.5亿元、102亿元、131亿元，EPS分别为0.91、1.16、1.46元，当前股价对应PE分别为15、12、9倍，给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济环境风险、金融科技业务推广不及预期风险、产业政策变化风险。

公司近期公告：1）2022年报：报告期内公司实现营收 3.58亿元，同比下降 12.27%，实现归母净利 1.09亿元，同比下降 22.11% ； 2） 2023一季 报： 报告 期内公 司 实现 营 收9971.74万元，同比增长 32.40%，实现归母净利 4123.60万元，同比增长 33.54%。对此，我们点评如下： 投资要点2022业绩受疫情有所影响，2023Q1开始恢复2022公司业绩有所下滑，主要是因为受疫情影响，公司下游客户供水供热企业的招投标以及公司产品的交付实施等都有不同程度的延迟，另外原材料（锂电池、铜等）的价格上涨较为明显，导致公司采购成本上升。此外公司计提信用减值损失和资产减值损失 1618.94万元，对 2022年业绩也有一点程度影响。分业务来看：超声水表实现营收 3.13亿元，同比下降 6.87%，毛利率 55.48%，同比下降 2.29pct；超声热表实现营收 0.39亿元，同比下降 44.06%，毛利率 50.63%，同 比 下 降 5.40pct 。 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 为12.51%/3.86%/5.34%/-0.50% ， 分 别 同 比 增 加2.40/0.30/1.53/-0.29pct，期间费用率为 21.20%，同比增加 3.94pct，期间费用有所增加。随着疫情影响的因素逐步消除，公司业绩也开始有所恢复，2023Q1公司实现营收9971.74万元，同比增长 32.40%，实现归母净利 4123.60万元，同比增长 33.54%。 超声水表行业龙头，业绩快速增长公司成立于 2006年 12月，专业从事智能超声水表和热量表系列产品的研发、生产和销售，通过构建软硬件相结合的一体化产品生态为智慧水务、节能供热提供系统解决方案，公司目前主要产品包括超声水表、超声流量计、智能消火栓、超声热量表、智能衡流阀及其配套产品，广泛应用于城市供水、集中供热、消防安全等方面。公司是国内最先将超声流体测量技术应用于户用水表和户用热量表领域的企业之一，产品核心技术及核心零部件都为公司自主研发生产，拥有全部产品的自主知识产权及专利技术。在国内市场上，公司目前在超声水表行业内已占据较高市场份额，在国际市场上，公司已获得欧盟 MID 工厂认证，公司智能水表产品已获得欧盟 CE 资质认证、MID 产品认证，并在多个国家和地区成功应用，已经成长为超声水表行业龙头。凭借着技术和产品优楷体黑体楷体 势，公司营收从 2016年的 0.92亿元增长到 2021年的 4.09亿元，CAGR 为 34.77%，对应的归属净利润也从 3456万元增长到 1.40亿元，CAGR 为 32.28%，业绩快速增长。 行业渗透率提升+产能释放，公司成长空间广阔在智慧水务政策以及水务企业降本增效等推动下，智慧水表的需求不断提升，需求量从 2009年的 571万只增长到 2019年的 3230万只，预计 2026年将达到 7094万只。而在智能水表市场中，仍以智能机械水表为主，2019年超声水表的销量约 100万只，占水表/智能水表的比重为 1.41%/3.10%，超声水表的渗透率很低。相较于智能机械水表，智能超声水表具有测量范围宽、计量灵敏度高、双向计量等优点，可以实现流量实时抄读、管网漏损检测、压力在线监测、数据挖掘分析等功能，更好地满足智慧水务建设的要求，因此智慧超声水表的渗透率有望提升。 作为智能超声水表龙头，公司此前产能只有 70万只/年，2018-2020年产能利用率为 106.31%/108.71%/126.74%，产能利用率一直处于高位，随着募投项目年产 200万只超声计量仪表项目投产，产能瓶颈问题得到解决，伴随着行业渗透率稳步提升，公司长期成长空间广阔。 盈利预测我们看好超声水表的渗透率稳步提升以及公司在行业中的龙头地位，预测公司 2023-2025年归母净利润分别为 1.80、2.41、3.12亿元，EPS 分别为 1.29、1.73、2.24元，当前股价对应 PE 分别为 19、 14、11倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示政策落地及执行低于预期风险、竞争加剧的风险、超声水表渗透率提升低于预期的风险、下游需求不及预期的风险、公司订单获取及执行低于预期的风险、募投项目进展缓慢的风险等。

公司发布 2022年业绩预告：公司预计实现归母净利润 0.16-0.19亿元，同比下滑 78.6%-82.0%；预计实现扣非归母净利润 0.07-0.1亿元，同比下滑 87.8%-91.4%。 投资要点拓展创新业务，AI+金融司法初露端倪2022年受到疫情反复，部分订单延后，在手合同项目实施进度延迟、项目交付验收延缓等影响，公司营收同比下降超20%，同时致使利润端下滑。整体来看，2022年公司坚持自主创新，坚定新兴业务发展方向，增长势能持续可期。随着最高人民法院提出出多元解纷、诉源治理的指导思想，公司积极布局金融法律科技领域，控股子公司金桥亦法定位致力于为金融法律纠纷提供全生命周期的系统解决方案。2022年1月，公司控股子公司金桥亦法宣布与蚂蚁区块链合作，打造司法在线服务平台，为吉致汽车金融有限公司提供相关运营服务。2022年 6月，金桥亦法与蚂蚁智信宣布在金融法律纠纷领域开展合作，共同研发“纠纷多元治理平台”并推动在相关行业部署。未来公司有望打造基于人工智能与区块链技术的一站式互联网金融纠纷解决方案，随着金融司法科技业务深入落地，进一步打开公司盈利空间。 深耕智慧解决方案，多元化产品协同增长公司在智慧场景、智慧建筑解决方案中夯实现有业务产品优势，构建“IT（信息化）+AV（音视频）+软件”的三位一体产品矩阵，加速“互联网+应用+云服务”业务叠加升级，同时加大研发投入提升公司业务综合能力。智慧政务领域方面，公司于上海，宁波，常州等地承建电子政务、数字会议、指挥空间解决方案等项目，协助政府客户实现数字化转型。智慧法治领域，公司基于 SaaS 平台化模式，打造人民法院移动执行平台，获得多家法院客户承建项目订单。2022年上半年获得移动执行平台新签合同额 0.23亿元，同比增长331%，未来随着收费签约率的提高，将成为公司营收主力。 智慧教育领域，获得中欧国际工商学院北京校区、清华大学金融学院、中国传媒大学学术中心等信息化项目承建工作。 智慧车企领域，获得蔚来汽车、国核电力等大型公司承建工作项目。公司坚定推进基础业务、新兴业务双向开拓，加速新兴业务进一步落地发展及商业模式持续纵深迭代，成为未来价值增长基石。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 8.98亿元、12.1亿元、14.7亿元，EPS 分别为 0.05、0.22、0.40元，当前股价对应PE 分别为 293、71、40倍，给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济环境风险、新产品不及预期风险、产业政策变化风险、AI 增速不及预期等风险。

公司近期发布 2022年报：报告期内公司实现营收 9.05亿元，同比增长 21.91%，实现归母净利 1.14亿元，同比增长24.26%，实现扣非后的归母净利 1.11亿元，同比增长25.32%。对此，我们点评如下： 投资要点业绩符合预期，人社运营及数据服务增速明显2022年公司实现营收 9.05亿元，同比增长 21.91%，实现归母净利 1.14亿元，同比增长 24.26%，实现扣非后的归母净利 1.11亿元，同比增长 25.32%，业绩符合预期。分业务来看，一卡通及 AIoT 应用实现营收 6.98亿元（+23.23%），毛利率 45.52%，同比提高 4.36pct；人社运营及大数据服务业务实现营收 1.65亿元（+149.12%），毛利率 46.44%，同比提高 1.23pct，体现了公司在数字化民生服务领域的领跑优势。公司的综合毛利率 45.32%，同比提高 2.15pct。销售/管理/研发/财务费用率为 11.90%/6.30%/9.24%/0.01%，分别同比减少 0.17/0.52/0.59/0.19pct，期间费用率为 27.45%，同比减少 1.47pct，期间费用控制良好。2022年公司主要经营合同新签订金额同比增长超过 30%，2023Q1预告归母净利润 1447.75–1597.52万元，同比增长 45-60%，充足的在手订单为业绩增长奠定基础。 以社保卡为核心的民生综合服务商，业绩稳步增长公司成立于 1999年，主营业务为面向民生领域，建设以城市为单位的居民服务一卡通服务体系与数据产品体系，涵盖社保卡制发和应用、居民服务“一卡通”体系建设、基于大数据的人力资源运营服务、C 端智能客服、社保金融服务、农村电商运营服务等。基于在民生领域超过二十年的积累，公司不断进行应用场景创新与服务实践创新，目前已经形成围绕 “居民服务一卡通”与围绕“居民数据”的两大商业闭环，公司业务覆盖 28个省级行政区、150多个地市，在全国所有地级市的覆盖率已超过 50%，服务群体数亿，成为全国领先的民生综合服务商。公司营收从 2018年的 4.60亿元增长到 2022年的 9.05亿元，CAGR 为 18.45%，对应的归属净利润也从7217万元增长到 1.23亿元，CAGR 为 14.18%，业绩稳步增长。 第三代社保卡低渗透率还有很大提升空间，传统楷体楷体黑体 主业有保障近期在国家政策的推动下，各地政府积极响应以第三代社会保障卡为载体，建设政府主导下的全领域“多卡融合、一卡通用”的应用模式。截止 2022年底，全国社保持卡人数达到 13.68亿人，但绝大部分存量持卡为第二代和第一代社保卡，其中第三代社保卡持卡人数达到 2.67亿人，渗透率仅为19.52%，还有很大的提升空间。2022年公司全年发卡量约3600万张，公司的三代卡市场份额始终保持在行业领先地位，随着第三代社保卡的渗透率稳步提升以及公司在行业中的市场地位，传统主业稳步增长可期。 政策推动数据要素迎来发展良机，数据服务业务打开成长空间随着数字经济已经成为国家的发展战略，数据要素作为数字经济的核心引擎，近期政策不断：1）2022年 4月 9日中共中央、国务院印发《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，首次将数据作为与土地、劳动力、资本、技术并列的生产要素；2）2022年 12月中共中央、国务院印发数据二十条；3）2023年 3月国家数据局成立等，此外还有数据资产入表等一系列政策推动，数据要素迎来发展良机。根据国家工信安全发展研究中心测算数据，2021年我国数据要素市场规模达到 815亿元，预计“十四五”期间市场规模复合增速将超过 25%，即 2025年约为 1989亿元。 公司基于社保卡大量用卡场景下沉淀的数据，叠加公司自身的数据资源和技术能力，融合多源数据要素，数据服务业务形成多种成熟的产品和商业模式：1）人力资源运营服务，通过大数据和人工智能技术为每个人塑造精细化就业画像，连接政府和就业市场，助力政府实现精准高效匹配；2）C 端智能客服，以 AI 知识图谱为核心，塑造高效的智能机器人，嵌入银行、政府等机构的各类网络服务渠道，为百姓提供咨询经办一体化的智能服务，并为政务服务降本增效；3）社保金融，公司通过提供“发放平台+监管服务”的模式，帮助政府实现惠民惠农财政补贴资金的发放、“信用就医无感支付”等。 公司的人社运营及数据服务有望受益于数据要素市场发展，实现快速增长。 盈利预测我们看好公司社保卡业务稳步发展，数据要素市场带来的数据服务业务快速增长。预测公司 2023-2025年归母净利润分别为 1.90、2.60、3.02亿元，EPS 分别为 0.62、0.84、0.98元，当前股价对应 PE 分别为 34、24、21倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

公司近期发布 2022年报：报告期内公司实现营收 111.57亿元，同比增长 13.89%，实现归属净利润 42.51亿元，同比增加 322.66%，实现扣非后的归属净利润 42.13亿元，同比增加 342.46%。同时拟每 10股派发现金红利 6.8元。对此，我们点评如下： 投资要点净利润大增 322.66%，蓝科锂业投资收益贡献明显2022实现营收 111.57亿元，同比增长 13.89%，实现归属净利润 42.51亿元，同比增加 322.66%，实现扣非后的归属净利润 42.13亿元，同比增加 342.46%，净利润大增一方面是传统主业持续巩固，另一方面是蓝科锂业的投资收益的贡献，其对公司归属于母公司净利润的影响为 34.50亿元。分业务来看，机械产品/建筑陶瓷/锂电材料/清洁环保设备分别实现营收 56.08/32.76/12.10/6.96亿元，分别同比增长 -2.71%/39.69%/179.89%/-16.81% 。 公 司 的 综 合 毛 利 率 为29.45%，同比提高 3.48pct。公司的销售/管理/财务/研发费用 率 分 别 为 4.95%/7.14%/0.47%/2.92% ， 分 别 同 比 减 少0.23/-0.53/0.16/0.52pct，公司的期间费用率为 15.49%，同比减少 0.37pct，期间费用控制良好。 建材机械盈利能力提升，海外建材新产线新产品同步拓展建材机械业务 2022年实现营收 56.08亿元，同比下滑2.71%，主要是因为 2022年国内市场受房地产影响，下游陶瓷客户需求收缩，导致国内营收下滑 23%，但国外市场接单与发货量均保持较好增长，海外市场接单占比首次突破55%；其中以印尼为代表的印马泰销区接单增速超 130%，中东及北非市场接单增速超 50%，除北部外的非洲市场接单增速超 60%，最终使得国外市场增长 28.76%，但建材机械业务毛利率 26%，同比提高 5.52pct，盈利能力提升明显。未来陶机业务一方面稳步提升毛利率，另一方面积极拓展陶机设备的跨领域应用，规划未来 5年实现陶机业务的百亿营收目标。 海外建材方面，目前已经在非洲肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加 尔、赞比亚 5国合资建设并运营 6个陶瓷厂，2022年建筑陶瓷年产量达到 1.23亿平方米，同步在建陶瓷生产线4条，在建陶产能扩充的同时，公司适时进行品类拓展，启楷体黑体楷体 动了肯尼亚基苏木陶瓷洁具及加纳洁具项目的建设，并正在筹建坦桑尼亚建筑玻璃项目，未来将围绕“大建材”战略进行产线建设，并将区域策略性延伸至中东、亚洲及南美洲等地区。预计到 2023年公司司将拥有 19条建筑陶瓷生产线，年产能将超过 1.5亿平方米，洁具生产线 2条，建成后年产能达 260万件。公司持续深耕海外市场，新产线和新产品同步拓展，海外建材业务稳步增长可期。 蓝科锂业产能稳步提升，积极探索国外资源参股公司蓝科锂业（权益 43.58%）目前具备 1万吨工碳+2万吨电碳产能，2022年实现碳酸锂产量 3.10万吨，销量3.03万吨，2022年实现营收 114.95亿元、净利润 79.16亿元，年内为公司分红近 30亿元，给公司提供了现金流。展望未来几年，蓝科锂业现有 3万吨碳酸锂生产线产能的基础上，通过生产线技改及研发工作提升 1万吨产能。另一方面将延长产业链，丰富现有产品，此外，蓝科锂业后续还将会与盐湖股份的新建 4万吨/年基础锂盐一体化项目在建设、人员、经验等方面展开合作。此外，公司亦将积极考察勘探海外锂矿、石墨矿资源，寻找合适资源标的，为公司未来长期发展储备战略资源。 盈利预测根据公司近期经营情况以及碳酸锂价格下行，我们下调公司的业绩，预测公司 2023-2025年净利润分别为 27.76、25.54、25.92亿元，EPS 分别为 1.42、1.31、1.33元，对应当前股价 PE 分别为 10、10.8、10.7倍，下调公司至“增持”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张及销售低于预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险等

公司近期发布限制性股票激励方案：拟向 215名激励对象授予限制性股票 1200万股（首次 966万股），首次授予限制性股票的授予价格为 20.02元/股，业绩考核条件为以 2022年营收或者净利润为基础，2024-2026年营收或者净利润分别较 2022年增长 35%/50%/70%，对此，我们点评如下： 投资要点国内领先的数据智能服务商，业绩稳步增长每日互动成立于 2010年，致力于用数据让产业更智能，公司将深厚的数据能力与行业知识（Know-How）有机结合，为互联网运营、用户增长、品牌营销、金融风控等各行业客户以及政府部门，提供丰富的数据智能产品、服务与解决方案，增能各行业数字化升级。聚焦数据智能赛道十余年，公司构建了“数据积累-数据治理-数据应用”的服务生态闭环，以开发者服务为基础，公司不断夯实数据底层，强化数据能力，为互联网客户提供便捷、稳定的技术服务与智能运营解决方案，通过构建数据智能操作系统 DiOS，将数据挖掘、萃取和治理能力向各行各业输出，帮助合作伙伴将数据资源打造成为数据资产，并进一步实现数据的价值兑换。深耕行业多年，公司已经成为国内领先的数据智能服务商，凭借着技术和项目经验优势，公司营收从 2015年的 1.77亿元增长到2021年的 6.01亿元，CAGR 为 27.70%，对应的归属净利润也从 3430万元增长到 1.14亿元，CAGR 为 27.15%，业绩实现稳步增长。 政策推动数据要素迎来发展良机，公司将充分受益随着数字经济已经成为国家的发展战略，数据要素作为数字经济的核心引擎，近期政策不断：1）2022年 4月 9日中共中央、国务院印发《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，首次将数据作为与土地、劳动力、资本、技术并列的生产要素；2）2022年 12月中共中央、国务院印发数据二十条；3）2023年 3月国家数据局成立等，此外还有数据资产入表等一系列政策推动，数据要素迎来发展良机。根据国家工信安全发展研究中心测算数据，2021年我国数据要素市场规模达到 815亿元，预计“十四五”期间市场规模复合增速将超过 25%，即 2025年约楷体黑体楷体 为 1989亿元。作为专业的数据智能服务商，公司具备数据资源以及应用场景优势：1）数据积累：公司开发者服务 SDK 累计安装量突破 900亿，积累了海量的线上线下数据；2）数据治理：公司推出具有治数能力的数据智能操作系统“每日治数平台”，将数据挖掘、萃取和治理能力向各行业输出。“每日治数平台”已在品牌营销、城市治理、智慧高速等领域进行落地应用，打通多模式变现途径，驱动产业数字化转型；3）数据应用：公司不断探索数据智能在垂直领域的落地应用，目前在商业服务、社会治理、智能交通等领域均有应用。此外公司与生态伙伴搭建大数据联合计算平台，积极参与中国数据智能与安全服务创新园（中国 （温州）数安港）重要基础设施建设，构筑数据流通的安全基座，充分发挥数据要素价值。同时建设浙江省数据产品交易所、全国首家数据资源法庭、全国首家大数据专业仲裁院等，未来将充分受益数据要素市场发展。 股权激励彰显未来信心，积蓄动能蓄势待发公司公布 2023年限制性股票激励计划，该激励计划拟向激励对象授予的限制性股票总量为 1200.00万股，占公司总股份的 2.9993%。其中，首次授予限制性股票 966.00万股，占该激励计划草案公告时公司股本总额的 2.4144%，首次授予部分占本次授予权益总额的 80.50%；预留 234.00万股，占该激励计划草案公告时公司股本总额的 0.5849%，预留部分占本次授予权益总额的 19.5000%。该激励计划首次授予部分限制性股票的授予价格为 20.02元/股。激励考核目标以 2022年 为 基 数 ， 2024-2026年 营 收 或 归 母 净 利 润 分 别 同 增35%/50%70%（净利润为归母净利润剔除股份支出费用），授予对象包括董监高、核心技术骨干等 210人，占公司总员工人数的 27.49%。限制性股票绑定公司与员工的利益利于公司长期发展。 盈利预测预测公司 2022-2024年净利润分别为 0.26、0.56、0.97亿元，EPS 分别为 0.07、0. 14、0.24元，当前股价对应 PE 分别为 391、182、105倍，首次推荐，给予“增持”投资评级。

“AI+区块链”科技服务商，业绩拐点有望出现公司是国内领先的“AI+区块链”科技服务商，起源于山东大学，以“AI+区块链”为核心驱动力，赋能智慧政务、智慧医保医疗、智能用电三大领域，面向政府部门、医疗机构、国家电网及下属企业等客户提供行业新兴应用软件开发、技术服务及系统集成等 Smart 系列解决方案，目前已经成为人社、医保、用电信息化领域的领先企业之一。公司营收从2018年的 4.06亿元增长到 2021年的 6.38亿元，CAGR 为16.21%，对应的归属净利润也从 0.82亿元增长至 1.03亿元，CAGR 为 7.80%，业绩实现稳步增长。2022年公司业绩快报实现营收 4.67亿元，同比下降 26.70%，归母净利润 0.62亿元，同比下降 39.80%，主要系新冠疫情多次反复，尤其四季度为公司最重要的系统测试、验收确认等时间窗口，因疫情因素导致公司在手订单的项目交付进度大幅滞后，进而导致全年营业收入及利润较上年下降。随着疫情影响因素缓解，公司商务拓展、交付验收节奏有望加快，同时叠加公司2022年新签合同额 6.10亿元，疫情影响消除加上在手订单充足，2023年公司业绩拐点有望出现。 政策推动数据要素迎来发展良机，公司金融/保险/政务均有落地场景随着数字经济已经成为国家的发展战略，数据要素作为数字经济的核心引擎，近期政策不断：1）2022年 4月 9日中共中央、国务院印发《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，首次将数据作为与土地、劳动力、资本、技术并列的生产要素；2）2022年 12月中共中央、国务院印发数据二十条；3）2023年 3月国家数据局成立等，此外还有数据资产入表等一系列政策推动，数据要素迎来发展良机。根据国家工信安全发展研究中心测算数据，2021年我国数据要素市场规模达到 815亿元，预计“十四五”期间市场规模复合增速将超过 25%，即 2025年约为 1989亿元。公司数据要素业务目前在金融、保险和政务等均有应用场景。1）普惠金融领域：公司携手中国人民银行济南分行、济南市大数据局等推动公共数据依法有序向金融机构开放，助力解决市民和中小微企业融资难问题。截止 2022年 12月，在济南市已有 20家商业银行 38款信贷产品实现上线运行，累计查询逾 37万人次、发放贷款 20.6万笔，实现授信 206亿元；2）普惠保险领域：山东省医保链支撑山东各地市的“惠民保”，将医保数据依法合规提供给商业保险公司用于核保理赔，实现“理赔”自动化一站式结算，业务量楷体黑体楷体 最多达到 5万+笔/市/天，累计业务 796万笔，投保金额超过9.89亿元，数据交易量达 1451万次；3）政务服务领域：基于区块链基础设施平台，帮助企业和个人开通区块链“我的数据”，实现建立全生命周期数据档案。在威海市，“我的数据”已实现人社、公安、医保等近 40个部门 124类个人数据、110类企业数据归档，支撑个人、企业对自身链上数据的自主使用，大大提升了政务服务便利性，助力“无证明城市”建设。 传统业务客户黏性+区块链技术，充分受益数据要素市场发展公司在政务、医保医疗、电力等领域均拥有 20年以上的从业经验，具有很高的市场地位以及客户黏性极高。在人社领域，公司拥有人社部信息系统建设前台技术支持商全部资质，已承担上百项大中型人社信息化项目建设，产品推广应用到全国 20个省；在医保医疗领域，公司积极参与新一代医保信息化建设，目前服务山东、浙江、深圳等多地医保信息化建 设项目，服务覆盖全国近 10万家医疗机构及 1500家二级以上医院；在用电领域，公司相关产品已应用在山东、重庆、陕西、江西等省份的各级电力企业，覆盖网省约占国家电网全部网省的 1/6，所采集、处理、分析全社会用电量超过全国的 1/8。 区块链技术具有去中心化、防篡改、防抵赖、防泄露、可追溯、可信传递等特点，作为底层技术可以有效解决信任问题，在数据流通和共享上有巨大作用。公司是国内最早从事区块链技术研究的企业之一，拥有完全自主可控的“大纬链”技术体系，累计通过中国信通院 7项测评，通过数量稳居全国前三。形成了“1+6+N”成套的系列产品体系，已建成及正在建设的城市链、区域链、行业链等覆盖地域及人口数量均全国领先，未来均可有序打通构建覆盖全国的链网。 公司具备人社/医保医疗/电力等领域的客户黏性+区块链技术+数据要素成熟应用场景，未来有望受益于数据要素市场发展，助力公司新成长。 盈利预测我们看好公司传统业务稳步发展，数据要素新增业绩看点。 预测公司 2022-2024年归母净利润分别为 0.62、1.33、1.82亿元，EPS 分别为 0.15、0.33、0.46元，当前股价对应 PE分别为 147、68、50倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示政策落地及执行低于预期风险、竞争加剧的风险、宏观经济下行风险、公司订单获取及执行低于预期的风险、关键技术 流失的风险、股东减持的风险等。

恒生电子发布2022年年度报告：2022年全年实现营业收入65.02亿元，同比增长18.30%，实现归母净利润10.91亿元，同比下降25.45%，实现扣非后归母净利润11.40亿元，同比增长20.90%。 投资要点控本降费效果显现，研发投入持续加大2022年金融行业数字化转型升级加速，公司积极洞察、把握和引导行业变革趋势，保持了业务持续增长。2022年全年实现营业收入65.02亿元，同比增长18.30%；实现归母净利润10.91亿元，同比下降25.45%，主要系资本市场波动，导致公司所持金融资产公允价值变动收益（22年为-1.66亿元，21年为4.14亿元）相比去年同期大幅下降；实现扣非后归母净利润11.40亿元，同比增长20.90%，主要系收入增速高于成本费用的增速。盈利能力方面，2022年公司毛利率73.56%（同比+0.56pct），净利率17.22%（同比-9.89pct）。费用方面，2022年公司实现销售、管理、财务费用率分别为9.49%（同比-0.66pct）、49.47%（同比-1.85pct）、0.24%（+0.26pct），公司成本费用控制效果显现，其中财务费用率增加主要系公司本期汇兑损失及利息支出比上年同期增加所致。研发费用方面，2022年全年研发费用23.46亿元，同比增长9.68%，费用率为36.08%（同比-2.84pct），研发相关人员数量为7016人，占比52.07%，公司无论是研发人员数量还是研发费用投入均在业内处于领先水平。 金融IT龙头，受益于数字经济、金融信创、注册制等政策推动公司是国内金融IT龙头企业之一，聚焦金融行业，主要面向证券、期货、公募、信托、保险、私募、银行与产业、交易所以及新兴行业等客户提供一站式金融科技解决方案，深耕行业28年，公司产品和技术领先、品牌影响力强、已连续15年入选FinTech100全球金融科技百强榜单，2022年排名第24位。公司营收从2013年的12.11亿元增长到2022年的65.02亿元，CAGR为20.54%，对应的归属净利润也从3.23亿元增长到10.91亿元，CAGR为14.48%，业绩稳定增长。展望未来，在金融行业数字化转型持续升级、金融信创加速推进、全面实施注册制、个人养老金等政策推动下，金融IT行业迎来发展机遇，公司将充分受益。 AI赋能金融“数智化”，金融IT龙头未来可期数智化将是未来十年改变金融业格局的一股核心力量，科技成为数智化变革的驱动力量，带来场景、流程、管理以及生产力的重构。ChatGPT、AIGC、数字人等背后的人工智能技术，已经成为重要的科技变量。预计到2030年，整个金融行业将完成数智化升级。公司一直致力于围绕“数智化”战略，2016年即成立研究院布局AI技术，子公司恒生聚源已接入“文心一言”，未来计划在投研、投顾、营销、客服、运营、风控等全领域集成AI技术，为金融机构提供全场景人工智能解决方案及服务，持续助力金融机构提升数智化发展水平，公司作为国内金融IT龙头，在未来数智化浪潮中未来可期。 盈利预测预测公司2023-2025年净利润分别为18.26、22.08、27.11亿元，EPS分别为0.96、1.16、1.43元，当前股价对应PE分别为55、46、37倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示政策推进及执行力度低于预期风险、行业需求不及预期风险、公司产品拓展不及预期的风险、行业竞争加剧风险、宏观经济下行风险等。

公司近期发布2022年报：报告期内公司实现营收12.83亿元，同比下降1.79%，实现归属净利润1.84亿元，同比下降15.71%，实现扣非后的归属净利润1.70亿元，同比下降16.24%。对此，我们点评如下： 投资要点业绩受疫情有所扰动，医疗医保业务表现亮眼2022公司实现营收12.83亿元，同比下降1.79%，实现归属净利润1.84亿元，同比下降15.71%，实现扣非后的归属净利润1.70亿元，同比下降16.24%，2022年是公司上市以来第一次业绩下滑，主要是受疫情影响，项目实施及验收周期延长，相应实施成本增加。分业务来看，医疗医保业务实现营收6.14亿元，同比增加3.07%，毛利率57.86%，同比下降1.67pct。智慧城市与数字政务实现营收6.09亿元，同比下滑4.71%，毛利率54.43%，同比下降0.97pct。公司的综合毛利率为55.24%，同比下降0.87pct。公司的销售/管理/财务/研发费用率分别为13.43%/9.84%/13.55%/-0.40%,分别同比增加0.96/-0.13/0.93/0.01pct，公司的期间费用率为36.42%，同比提高1.76pct，期间费用控制良好。 智慧民生服务商，市场地位显著公司成立于1992年，起源于中国工程物理研究院。公司是智慧民生服务商，聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向，面向政府部门以及行业生态主体，以信息化、云服务和激活数据要素潜能，实现科技赋能民生。深耕智慧民生领域二十余年，公司产品覆盖全国29个省份、228个城市、16万家医疗医药机构，为7亿社会公众提供服务。公司是国家医保局、人社部、民政部等部门信息化建设重要合作伙伴，并承建了一系列国家部委信息平台，在医疗保障、人力资源与社会保障、住房公积金、民政等信息化领域的市占率均处于行业领先地位。凭借着技术和产品优势，公司营收从2016年的5.27亿元增长到2022年的12.83亿元，CAGR为15.96%，对应的归属净利润也从0.84亿元增长到1.95亿元，CAGR为15.04%，业绩实现稳步增长。 数据要素背景下医保医疗数据有望率先落地，新增业绩看点目前数字经济已经成为国家的发展战略，数据作为数字经济的核心引擎，已经成为新的生产要素之一。国家数据局的成立预示着数据要素发展进入新阶段，我们认为医保医疗数据有望成为数据要素的场景之一。2023年1月全国医疗保障工作会议上提出：“要把大数据赋能作为医保改革发展的重要借力点，最大程度发挥全国统一医保信息平台作用，更安全更积极更有序地用好医保大数据”。公司在天津市推出的“金医保”模式，实现“三医融合”，极大地方便了市民看病、挂号、医保报销、购药，在天津、云南、山西等与商业保险公司合作，推进“商保直赔快赔”应用场景的应用落实，极大方便了商保公司、商保参保人员报销。公司为全国10余个省份近100个地级以上城市提供医保核心业务经办系统，医保的市占率将近30%，未来将受益于医保数据的商业化应用。此外，公司人社大数据也落地了“财政惠民惠农资金的阳光审批、阳光发放、阳光监督工程”等场景。数据要素有望成为公司新的业绩增长点。 盈利预测我们看好公司传统业务稳定增长，数据要素业务带来增量。 预测公司2023-2025年净利润分别为2.55、3.20、3.76亿元，EPS分别为0.63、0.78、0.92元，当前股价对应PE分别为40、32、27倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示下游需求不及预期的风险、竞争加剧的风险、数据要素落地低于预期的风险、宏观经济下行风险等

由二供龙头成长为智慧水务综合解决方案提供商威派格成立于2007年，是国内二次供水设备中高端产品龙头企业之一，2019年在上交所上市后通过内生+外延的方式拓展业务，目前已经成为国内集水务行业规划咨询、专业智能硬件、行业物联网、水务专用软件与行业平台为一体的以工业互联网为核心理念的水务行业集成性科技公司，为客户提供从水源地到水龙头，涵盖智慧化水厂、水务管网、漏损产销差、二次供水、直饮水、农饮水、老旧小区供水改造等的“智能硬件+专业软件+水务平台+行业物联网+全面服务”五位一体的智慧水务综合解决方案提供商。公司多次承担国家十二五、十三五水专项课题，并一直探索工业互联在供水领域的应用与实践，是工业互联网垂直水务组的组长单位，是行业龙头之一。公司凭借着技术/产品/客户资源等优势，营收从2018年的6.52亿元增长到2021年的12.64亿元，CAGR为24.70%，对应的归属净利润也从1.16亿元提高到1.96亿元，CAGR为19.11%，业绩实现稳步增长。 2022年业绩受疫情拖累，静待业绩拐点出现根据公司2022年业绩预告，预计2022年度实现归属净利润为-1.30亿元（上年同期为1.96亿元），实现扣非后的归属净利润为-1.48亿元（上年同期为1.77亿元），公司业绩大幅下滑主要是因为：1）受疫情影响，物流运输及员工差旅受限，对公司产品交付进度产生影响，导致公司确认收入减少；2）智慧水务、智慧水厂业务较二次供水业务交付周期更长，回款周期亦相对较长，疫情影响了公司在手项目的实施及验收，导致营收下降；3）公司可转债利息费用摊销和固定资产折旧摊销增加，导致净利润下滑。2022年虽然受疫情影响，但公司充分发挥自身在生产工艺、精益管理、产能布局和供应链管理等方面的优势，通过快速应对机制，稳定供应链，保障生产正常进行，公司订单充足且稳步增长。截至2022年底，公司在手订单金额为9.7亿元，同比增长46.69%，其中智慧水务/智慧水厂订单分别为2.44/2.52亿元，分别同比增长88.76%、202.33%。2023年随着经济活动恢复正常，被疫情压制的需求和订单执行有望恢复，公司在手订单充足，业绩拐点有望出现。 管网漏损政策叠加新国标实施催生智慧水务需求提升，公司将充分受益2022年1月住房和城乡建设部办公厅、国家发展改革委办公厅印发的《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》中提出的目标是：到2025年全国城市公共供水管网漏损率力争控制在9%以内。同年2月，国家发展改革委办公厅、住房和城乡建设部办公厅印发《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》：拟选择50个公共供水管网漏损治理试点城市，目标是到2025年形成一批漏损治理先进模式和典型案例，公共供水管网漏损率高于12%（2020年）的试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于8%，其他试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于7%，同时中央预算内投资将对符合条件的项目予以适当支持。2021年全国城市和县城公共供水综合漏损率为12.68%，距离8%的政策目标还有很大的空间。在政策和资金的推动下，管网漏损治理的市场将会加速释放。目前已经披露的定西、延安、榆林、临沂等试点城市的平均投资额6.52亿元，我们就按单个城市投资额6亿元来计算，则50个试点城市所带来的供水管网漏损治理的市场空间为300亿元，将在2025年前完成，预计2023-2024年是订单释放高峰期。同时新国标《生活饮用水卫生标准》（GB5749-2022）将于2023年4月1日正式实施，涵盖饮用水供水全过程，进一步加强了从源头到龙头的供水全流程管控，对智慧水务的需求提升。公司作为智慧水务综合服务商，具备技术和项目经验优势，有望受益于管网漏损行业的市场释放。 盈利预测我们看好公司在智慧水务市场的市场地位以及管网漏损政策带来的市场释放。预测公司2022-2024年净利润分别为-1.30、1.06、2.01亿元，EPS分别为-0.26、0.21、0.40元，当前股价对应PE分别为-35、43、23倍，首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。 风险提示漏损政策落地不及预期的风险、订单获取及执行不及预期的风险、技术及产品不及预期的风险、竞争加剧的风险、宏观经济下行风险等。

公司发布 2022年度报告：公司实现营收 14.6亿元，同比增长 16.9%；受公司重资产经营模式及前期大规模交付数据中心造成短期折旧增加的影响，实现归母净利润 1.15亿元，同比下滑 5.45%；实现扣非归母净利润 0.95亿元，同比增长13.7%。 投资要点EBITDA 稳定增长，行业龙头地位稳固2022年，随着终端客户需求提升，公司已投入运营的数据中心机柜逐步上电，加快营收增速。公司实现约 10.2亿元EBITDA，同比增长 21.5%，公司作为批发定制型数据中心服务商，表现出穿越行业短期波动的稳健发展态势。通过投入运营的数据中心项目产能逐步释放，实现业绩逐渐提升。据信通院发布的《中国第三方数据中心运营商分析报告（2022年）》，数据港总体规模已跃升至行业第二，彰显公司龙头地位。另一方面，公司积极响应国家“数字中国”战略，逐步推动中国联通（怀来）大数据创新产业园项目一期、河北廊坊项目及上海闵行项目的建设，预计未来建设完成将为公司发展进一步奠定基础。 AI 为 IDC 注入长足动能公司在“东数西算”的京津冀、长三角、粤港澳大湾区的枢纽节点上共建设运营 35个数据中心，运营 IT 兆瓦数达371MW，较 2018年 68.1MW 增长了 445%，折算成 5KW 标准机柜约 74200个，可支撑客户每秒 200亿亿次运算量级算力，可广泛支持人工智能、AIGC 等领域发展。近期 ChatGPT 展现出 AI 大模型应用潜力，“开启 AI 新纪元”正从概念逐步迈向生活化。数据中心作为承载数据存储、传输、算力需求的重要基础设施，随着 ChatGPT 等 AI 大模型应用推动下，智算需求攀升。近 5年算力总规模 CAGR 超 25%，2022年我国智能算力规模达到 268百亿亿次/秒（EFLOPS），超过通用算力规模；预计未来 5年，我国智能算力规模的年复合增长率将达52.3%。随着 AI 商业化落地，算力的大规模需求将为数据中心带来新增量空间。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 19.2亿元、24.6亿元、30.8亿元，EPS 分别为 0.44、0.67、0.96元，当前股价对应PE 分别为 86、56、39倍，给予“买入”投资评级。

加强行业拓展战略，布局中大型企业数字化随着新型电力系统构建及 “双碳”目标提出，“十四五”期间国家电网投资总额将达到 2.23 万亿元。其中南方电网建设将规划投资约0.67 万亿元，两网合计投资超过 2.9 万亿元，高于“十三五”期间电网总投资。电网总投资的增加将加快以清洁能源为主的新型电力系统的建设速度，预计将继续带动信息化、数字化等的发展，助力国家“双碳”战略的落地实施。公司深耕电力信息化行业二十余载，相继参与风电场生产运行管理系统等多个信息化系统建设。公司以打造“领先的能源行业数字化服务商”为目标，向铁路、化工、航天的等行业拓展。其中在轨道交通领域，公司为高铁和城轨客户提供数字化服务，推动轨道交通运营数字化和智能化；在石油化工领域，公司服务于三桶油等央企及大型民营企业，提供石化企业安全管理信息系统（HSE）、危化品安全生产管理平台等解决方案。另一方面，公司把握国家关于企业家关于企业数字化转型要求，凭借长期服务于大型央企所积累的技术优势，向省属国有企业、民营龙头企业拓展。 2022 年公司与山东能源、重工集团、中泰证券、云鼎科技、等中大型企业建立了新的合作关系，强客户粘性将重塑公司在数字经济时代竞争力。 AI 赋能，轻骑兵低代码确立优势面对数字化转型带来的新发展机遇，公司打造核心产品“轻骑兵低代码开发平台”，通过采取“持续+强研发投入”战略，实现从单一行业数字化解决方案服务商向双轮驱动的“行业数字化解决方案服务商+标准通用基础软件产品供应商”转变。轻骑兵已形成了从服务器、操作系统、数据库到中间件的全栈兼容适配方案，与华为云鲲鹏云服务器、麒麟服务器操作系统、人大金仓数据库等在内的15 家国内IT 厂商的国产化软硬件基础设施完成了国产化兼容适配，被广泛应用于电力、航天等多个领域。3 月16 日，百度发布AI 产品“文心一言”，公司作为首批生态合作伙伴，优先内测试用文心一言，探索新一代人工智能技术在能源电力、轨道交通等领域的应用场景。同时，将AI 技术成果应用至低代码领域，推进低代码开发走向智能化。随着生成式AI 进入应用爆发期，公司将在能源电力、轨道交通、金融证券等行业推进AI 与低代码融合应用。 盈利预测预测公司2022-2024 年收入分别为6.31、7.66、9.30 亿元，EPS 分别为0.16、0.25、0.39 元，当前股价对应PE 分别为66、41、27 倍，给予“买入”投资评级。 风险提示市场竞争加剧风险、客户集中度较高风险、人力成本上升风险等。

大气治理行业龙头，业绩稳步增长公司创立于 1971年，2000年在上交所上市。公司专注于大气污染领域环保产品的研发、设计、制造、安装、调试、运营等，是大气治理行业龙头企业，并积极拓展水污染治理、固危废处臵、生态修复及保护等其他非气环保业务，致力于为全球客户提供生态环境综合治理系统解决方案，公司产品及工程业绩遍布全国 34个省市自治区，并出口欧亚非等四十多个国家和地区，公司位列“中国大气污染治理服务企业 20强”首位、中国环境企业 50强第 8位。近几年同时积极寻找新能源产业机会，着手布局风光、储能等领域，形成了“环保+新能源”双轮驱动的产业布局。公司营收从 2018年的94.02亿元增长到 2021年的 112.97亿元，对应的归属净利润也从 8.01亿元增长到 8.60亿元，CAGR 分别为 6.31%和2.40%，业绩稳步增长。2022年公司实现营收 118.80亿元（+5.16%），归属净利润 8.04亿元（-6.52%），净利润下滑主要是 2022年因为华泰保险事件单项计提信用减值准备0.98亿元的缘故。 大气治理仍有千亿空间，在手订单充足，环保业务稳增长可期近几年的缺电现象凸显出煤电的压舱石作用，“十四五”期间煤电政策有所改善，2022年煤电投资和煤电项目核准均加速，带来电力行业烟气治理需求提升，预计未来 3年电力行业大气治理的市场空间仍有 300亿元，同时伴随着钢铁、水泥、焦化等非电行业超低排放持续深入，非电行业烟气治理市场空间近 1000亿元。作为中国大气环保行业首家上市公司、全球最大的大气环保装备研发制造商，公司掌握自主知识产权的脱硫脱硝除尘的核心技术，多项技术和产品入选国家重大技术装置和推广目录。凭借着技术和产品优势，公司展现出优异的拿单能力，新增订单连续多年处于行业前列，尤其是在非电行业领域。2022年公司签订工程合同 97.87亿元，期末在手工程合同达到 185.26亿元 （不含运营合同），是 2021年营收规模的 1.56倍，充足的在手订单为公司环保业务稳定增长奠定基础。 紫金矿业入主，助力公司新发展2022年 5月，紫金矿业受让原控股股东 15.02%股权，并享有 25.04%表决权，成为公司新的控股股东。紫金矿业是一家在全球范围内从事铜、金、锌、锂等金属矿产资源勘查、开发及工程设计、技术应用研究的大型矿业集团，在中国 15个楷体黑体楷体 省和海外 14个海外国家拥有重要矿业投资项目，同时在加速进军新能源新材料领域。紫金矿业入主，将会在技术、资金、市场、渠道等方面赋能龙净环保，同时双方具有很强的协同效应：1）环保业务：龙净环保可以为紫金矿业的矿厂提供冶炼厂、燃煤锅炉大气治理、矿山尾矿资源化、矿山土壤及生态修复等、以及膜法提锂、矿山碳捕集碳减排技术等服务；2）新能源业务：双方在光伏/风电电站 EPC 工程建设及运维、储能等领域开展深度合作。紫金矿业成为控股股东，助力公司长期发展。 风光储稳步推进，打造第二增长曲线紫金矿业入主后，公司新能源业务稳步推进。风光业务：定位服务于紫金矿业矿山绿电项目，保守需求不低于 3GW。1）收购控股股东旗下 3个绿电项目股权；2）2023年 3月，公司拟投资 10.93亿元用于建设黑龙江多宝山一期 200MW 风光项目（光伏 40MW，风电 160MW），项目预计 2023Q4建成，投产后该项目预计年发电量 4.92亿 KWh；3）塞尔维亚、圭亚那光伏等项目也已经开始投资建设，其他多个矿山绿能发电项目也正积极推进中。储能业务：1）2022年 10月公司与上杭县政府合作，拟建设 5GWh 总投资 20亿元的磷酸铁锂储能电芯项目；2）2022年 10月与量道新能源成立合资公司（龙净环保持股 49%），拟建设年产 6GWh 锂电储能系统（一期1GWh），包括储能系统设备集成工厂、BMS 、EMS 等；3）2022年 12月与蜂巢能源成立合资公司（龙净环保持股 60%）建设新能源电池储能模组 PACK 和系统集成项目（一期2GWh），后续根据市场需求开展二期建设 3GWh 储能 pack项目。绿电储能项目稳步推进，有望成为公司的第二增长曲线。 盈利预测我们看好公司环保业务稳步增长以及新能源业务带来的业绩和估值弹性，根据公司的项目进展情况，我们上调公司的盈利预测，预计公司 2023-2025年净利润分别为 12. 11、18. 12、24.24亿元，EPS 分别为 1. 13、1.69、2.26元，当前股价对应 PE 分别为 15、 10、8倍，上调公司至“买入”评级。 风险提示宏观经济下行风险、疫情反复的风险、项目进度及效益低于预期的风险、行业竞争加剧的风险、市场竞争加剧的风险、ST 可能存在退市风险、新能源业务订单获取及执行低于预期的风险、与紫金矿业协同效应低于预期的风险等。