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唐泓翼

国信证券

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工作经历: 证券投资咨询执业资格证书编码:S098051608000<span style="display:none">1</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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华灿光电 电子元器件行业 2017-05-12 13.33 -- -- 14.36 7.73%
15.17 13.80%
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公司于2017年5月9日收到CFIUS的确认信,收购MEMSIC已经通过了CFIUS的审核 公司于2017年5月9日收到CFIUS的确认信,本次交易和前次交易已经通过了CFIUS的审核。本次交易尚需前次交易完成交割、公司董事会再次审议、公司股东大会审议通过、证监会核准、商务部同意等程序。 公司成功收购MEMSIC之后,将成为国内惯性传感器龙头,抢滩百亿级市场 美新半导体是全球最大的磁传感器及加速度计供应商之一,截至2016年5月10日,美新公司MEMS传感器出货量已超过10亿颗。美新半导体2017年-2019年承诺业绩分别不低于0.91亿元、1.1亿元和1.3亿元。交割完成后将进一步增厚公司业绩。 坚定看好LED行业供需两旺持续向好,公司LED主业稳定受益,目前按计划稳步扩产,盈利能力持续提升 近期我们实地与LED产业链广泛交流调研,持续验证LED行业供需两旺。国际大厂如欧司朗也表示LED芯片供应紧缺,而LED芯片厂商晶电、三安光电、华灿光电、澳洋顺昌及德豪润达都表示目前需求旺盛产能供不应求。主要基于2011年前后的大量MOCVD机正在逐步淘汰,机型数量占全部数量约1/3,预计未来2-3年每年产能淘汰量占目前总产能的5%~10%。随着下游照明需求20%以上增长以及小间距需求爆发,每年新增LED芯片需求约1千万片。而根据我们测算2017年总有效率产能约8328万片,而需求将超过9235万片。结合落后产能淘汰及新增下游需求,判断未来2-3年持续保持供不应求。 维持“买入”评级 不包含收购MEMSIC,预计2017-2019,净利润499/690/845百万元,对应eps0.60/0.83/1.01元,对应PE20.5/14.8/12.1X,买入“评级”。 风险提示 LED下游需求不达预期;MEMS收购资产交割延后;MEMSIC收购进展放缓。
华天科技 电子元器件行业 2017-05-01 6.81 -- -- 13.74 0.66%
7.62 11.89%
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2017年1季度营收14.9亿元,同比大幅增长34.9%,扣非净利润1.07亿同比大幅增长62.81%,1-6月份预计净利润增速20-50%。 公司报告期内实现营业收入14.9亿元,同比大幅增长34.9%,归母净利润1.14亿,同比增长48.11%,扣非净利润1.07亿同比增长62.81%。公司成长速度远超过市场预期。 募投产能加速释放催化2017年公司营业收入持续高增长!随着今年公司募投项目扩产加速建设完成,公司三大子公司2017年产能及利润增速将继续加快,其中华天天水预计平稳快速增长20%;华天西安预计2017年净利润增速可达60%;华天昆山TSV产能快速释放,2016年净利润3000万,预计2017年增速可达100%。公司剑指中国集成电路封装测试行业第一,技术水平行业领先,销售收入破百亿指日可待。 Q1毛利率达18.4%,同比提升12%,凸显公司盈利能力持续加强。 公司报告期内毛利率18.4%,同比去年Q1毛利率16.4%,提升12%。毛利率提升凸显公司先进封装技术正在不断创造新的高利润增长点,特别是今年独家TSV+Sip核心产品持续放量可期。华天科技始终剑指打造中国封装测试行业的第一品牌!公司加强先进封装研发及封装技术水平,盈利能力将持续提升。 长期看全球晶圆产能持续向中国转移,公司将持续深度受益。 未来10年半导体芯片产业将是中国最核心战略发展之一,为实现中国半导体芯片的自主可控,中国政府将提供资金、技术、政策等全方位配套支持,同时全球集成电路产能向中国加速转移,全球foundry大厂如台积电等纷纷在中国建厂,数据统计未来3年大陆晶元产能至少提升70%以上,而封测环节将成为产能瓶颈而直接受益,因此华天科技年将具有最确定性的持续高成长。 维持为“买入”评级预计2017-2019净利润549/654/785百万元,eps0.56/0.67/0.80,对应PE24.4/20.5/17.1,买入“评级”。 风险提示封装行业景气度不达预期。
澳洋顺昌 公路港口航运行业 2017-05-01 8.87 -- -- 9.34 5.30%
9.75 9.92%
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1季度营收大增120%,扣非净利润大增75%,超市场预期 公司报告期内归母净利润0.64亿元,同比上涨64%,归母扣非净利润0.57亿元,同比大涨74%,并且分别接近和超过1季度预告40-70%上限,超市场预期。 LED芯片景气度持续向好,公司LED芯片扩产加速,仍供不应求。 我们判断持续LED行业未来3年将持续高景气,公司LED芯片加速扩产,仍供不应求,1季度末公司产能已比年初翻倍达40万/月,同时公司2季度末产能将提升50%至60万/月,预计公司3季度末将提前实现扩产4倍目标。LED营收及净利润也将加速增长。 公司锂电池业务持续满产,现有需求超过公司产能1倍,完成业绩承诺1.2亿毫无压力,远好于市场预期。 今年公司的工具类电池需求呈现翻倍增长。而新能源汽车锂电池方面,已有3款车型进入补贴目录,仅目前两块需求叠加已达到现有2倍产能。未来预计仍将有多款车型能够进入补贴目录,公司根据市场产品需求按计划稳步扩产,2季度末先扩大产能50万片/月。根据当前价格和需求推算,2017年天鹏锂电池业务净利润可达1.3亿,远好于市场预期。 对标龙头三安光电,澳洋顺昌年底LED芯片产能为其40%,整体市值却仅是其1/8,且还未计算锂电池板块市值! 三安光电今年预计220万片/月产能,对应666亿市值,澳洋今年预计至少90万片/月,目前整体市值仅90亿,不到三安的14%。就算澳洋市值翻倍,也仅是三安的28%,同时澳洋LED业绩2017年同比增长200%,高速成长理应对应更高估值。并且还未计算澳洋锂电池及物流应有的市值。 维持为“买入”评级 预计2017-2019净利润401/644/912百万元,对应eps0.41/0.66/0.93对应PE21.6/13.4/9.5X,买入“评级”。 风险提示 LED下游需求不达预期;锂电池降价风险。
国星光电 电子元器件行业 2017-05-01 14.81 -- -- 16.56 11.82%
17.26 16.54%
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报告期内营收净利快速增长:营收同比增长42.16%,净利润同比增长38.29%,好于预期。 公司实现营业总收入6.5亿元,同比增长42.16%;实现归母净利润0.52亿元,同比增长38.29%,好于市场预期。 淡季不淡,LED下游需求持续旺盛,公司封装营收开门红。2017年小间距产品继续高歌猛进,公司全年营收有望突破34亿。 一季度为LED行业传统淡季,但公司营收同比大幅增长,既是体现LED下游行业需求旺盛,公司显示、照明等产品全线上调10~20%,同时公司产品品质优异、持续扩产,SMD产能已达到6000KK/月,奠定公司今年良好开局。国星光电看准小间距需求爆发,2017年将进一步大幅提升小间距产能,从1200kk提升到2000kk.,提升比例高达66%。公司RGB事业部一季度营收翻番,二季度更是定下豪取5亿销售额目标。我们看好公司全年营收继续享有42%以上增长,总营收有望突破34亿。 长期看国星光电上下游产业链深化,凭借广晟平台发挥协同优势。 在上游LED芯片环节,公司持续增强外延片和芯片技术实力,成功开发铜工艺垂直紫光芯片、手机闪光灯用倒装芯片等国际先进工艺,并且投资美国RaySent科技公司,布局LED大功率芯片及第三代半导体等国际领先技术。在LED应用环节,凭借国资广晟资本平台入驻,实现与下游佛山照明形成合力,加强产业链合作优势。公司未来将持续深化上下游产业链整合,进一步做大做强,未来2-3年持续保持快速增长。 “买入”评级。 预计2017-2019净利润288/398/527百万元,eps0.61/0.84/1.11元对应PE23.4/16.9/12.8X,买入评级。 风险提示。 LED产业链景气度不达预期。
三安光电 电子元器件行业 2017-04-27 16.62 -- -- 19.17 14.11%
20.37 22.56%
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2017Q1扣非归母净利润6.1亿,同比大增132% ! 公司1季度营业收入19.9亿元大增68.9%,归母净利润6.9亿,同比大增51%,扣非归母净利润6.1亿,同比大增132%。验证LED行业需求景气持续,公司作为国际行业龙头优先受益。预计公司今年有望将MOCVD从300台增加到400台,继续提升产能拉动业绩增长。 2017年Q1毛利率大增17%,公司拓展高利润率增长点效果初现。 2017Q1公司毛利率同比大幅提升17%,从去年1季度39%,提升到了今年45.8%。主要由于公司拓展多个高利率LED特殊应用产品,特别是汽车LED增长动能明显。同时随着公司前期产品涨价效应及产能利用率持续饱满,公司毛利率全年有望持续向好。 我们判断LED芯片持续景气度至少保持2019年,龙头继续受益。 我们前期研究mocvd设备的结构特点:2002-2010年、2011年、2012-今三阶段采购的设备各占三分之一, 45片机(主要是2010年前)以下设备已基本淘汰, 45~49片机(主要是2011年)正在逐步失去竞争力,未来2年将形成脉冲式大量淘汰。并且国外龙头公司采取委托国内企业加工而不是自建新产能,而国内芯片企业在经历了上一轮洗牌之后客户源已稳定,不会无序扩产,因此目前全球LED新增产能不足以补充淘汰量,将持续保持供不应求至2019年。 长期看点:公司享有一体化产业链成本优势,并且公司将进一步打造化合物半导体国际龙头。 公司拥有上游蓝宝石、气体等原材料产能,并且将持续扩产确保原材料供给平稳有序,充分享受产业链一体化成本优势;同时公司将加快半导体集成电路-氮化镓/氮化硅等研发及产能扩张,填补国内空白,打造化合物半导体国际龙头。 风险提示 LED行业景气度不达预期; 买入“评级” 公司预计2017~2019年净利润2909/3588/4375百万元,EPS 0.71/0.88/1.07元,对应PE22.8/18.4/15.1 X,买入“评级”。
华灿光电 电子元器件行业 2017-04-27 11.75 -- -- 14.36 22.21%
15.17 29.11%
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2017年1季度扣非净利润约0.44亿元,同比扭亏为盈并大幅增长0.88亿元。 公司报告期内营业收入5.06亿元,同比大增110%,归母净利润0.81亿元同比扭亏为盈,扣非净利润约0.44亿元,同比扭亏为盈并大幅增长0.88亿元,显示公司LED自去年4季度拐点显现之后,当前加速向好。 公司毛利率大幅提升23pct,达到33%,今年将持续保持较好盈利能力。 由于LED行业供需两旺,同时公司LED业务取得技术进步,提升产能利用率,公司LED业务毛利率从去年同期不到10%提升到目前约33%。并且随着公司新增产能逐步释放,公司LED芯片销量及净利率继续稳步提升。 公司并购蓝晶科技成效显现,已形成芯片+材料良好协同效应和成本管控能力。 蓝宝石衬底是LED外延的核心原材料,成本占比达20%~30%,公司并购蓝晶科技之后, 掌握上游核心原材料供应能力,形成芯片+核心材料良好协同效应。蓝晶科技将助力公司进一步掌控原材料成本,为公司持续提升毛利率奠定坚实基础。 维持“买入”评级 公司LED业务持续向好,并预期将成功收购MEMSIC,切入惯性传感器,抢滩百亿级市场。预计2017-2019,净利润499/690/845百万元,对应eps0.60/0.83/1.01元,对应PE 19.7/14.2/11.6X,买入“评级”。 风险提示 LED下游需求不达预期; MEMSIC收购进展放缓。
木林森 电子元器件行业 2017-04-26 39.82 -- -- 43.93 9.83%
43.73 9.82%
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2016年归母净利润大增85%,封装巨头强者恒强! 2016年销售收入55.2亿元,同比大增42%,归母净利润4.73亿元,同比增长85.27%。公司第4季度营收18亿元,扣非归母净利润1.6亿,同比扭亏并大增1.81亿。在经历了2015年LED行业深度洗牌之后,封装行业集中度进一步提升,公司作为封装行业巨头龙头优先受益,营收及归母净利润同步高速增长,突显强者恒强。 海外营收增速高达129%。并且收购国际照明巨头欧司朗LED业务成功,海外营收将继续持续快速增长,势将超越国内。 2016年公司海外营收已经达到5.3亿同比增长129%,占总体营收9.6%。公司海外2016年下半年营收4.5亿,相比上半年增长了460%,呈现加速扩大趋势。中国LED产业链在配套最为完善,在全球范围竞争优势凸显,随着公司收购国际照明巨头欧司朗的LEDVANCE成功,结合LEDVANCE渠道、品牌、技术及专利优势,公司未来海外将呈现加速增长,海外营收占比将超过国内营收。 2017年公司将持续加强并购整合上下游资源,目标成为LED全产业链行业巨头。 2017年公司目标将进一步加强LED上下游资源配套,持续布局优质LED芯片企业整合并购,同时加强布局下游照明产业开拓,加快完成义务、新余等照明配套实施,并通过发挥欧司朗高端品牌优势,积极开拓布局海外市场,并重点拓展北美市场。随着公司不断加强LED芯片生产、封装及应用照明等全产业链配套能力,公司势将成为全球LED产业龙头。 风险提示 LED行业景气度不达预期。 买入“评级” 由于并购预案仍需证监会批复,预计按照目前节奏年底能够获得批文,明年开始并表。公司预计2017~2019年净利润720/1788/2488百万元,EPS1.36/2.86/3.98元,对应PE26.8/12.7/9.2X,买入“评级”。
洲明科技 电子元器件行业 2017-04-13 14.81 -- -- 15.13 1.82%
16.45 11.07%
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公司1季度预告同比增长138.04%--157.88%,远超市场预期。 公司2017年Q1业绩预告:预计实现归属于上市公司股东的净利润4800-5200万元,同比增长138.04%--157.88%,非经常性损益约482万元。主要原因在于:雷迪奥子公司新产品销售额大幅上升;国内外小间距市场持续向好,公司国内及海外销售持续快速增长。 全球小间距渗透率仅13%空间巨大,龙头企业优先享受高成长。 据Futuresource统计,全球小间距市场2017年预计超80亿元,中国市场规模约占全球60%。同时2015年全球全彩显示市场规模约为620亿元,其中视频墙市场约200亿元,小间距市场渗透率仅13%,若仅计算全部获取视频墙市场就有2.5倍空间,市场潜力巨大。公司作为全球小间距龙头企业之一,尽享行业高成长红利,公司2016年业绩快报净利润增速达50%,2017年1季度业绩预告净利润增速超138%,远高于行业平均水平。 子公司领军国际高端显示屏市场,带动海外销售持续发力。 全资子公司雷迪奥凭藉核心创意技术能力及产品性价比优势,已成为全球中高端LED创意显示及租赁领域的领跑者。雷迪奥2016年下半年推出的新产品获得市场高度认可,预计2017年将继续发力,海外销售持续保持高速增长势头。 打造“渠道之王”第一品牌,战略升级奠定公司持续高速发展。 公司的核心竞争优势,除拥有高性价比的产品以外,更为关键的是公司始终致力于打造“渠道之王”第一品牌公司,在全球已建立700多家优质分销渠道与营销网络,全面覆盖全球核心客户,在客户群体高度分散的LED显示屏市场中,公司掌控分销渠道形成独有的核心竞争优势。同时公司将以“产业+互联网+金融”的战略规划,推动“SMART”智慧洲明的持续高速发展。 风险提示 小间距行业景气度不达预期; 买入“评级” 公司预计2016~2018年净利润170/294/342百万元,EPS0.27/0.47/0.54元,对应PE56.3/32.5/28.0X,买入“评级”。
华天科技 电子元器件行业 2017-04-03 6.66 -- -- 13.84 3.67%
7.45 11.86%
详细
全球集成电路产能加速向中国转移,国内封装行业将形成产能瓶颈而深度受益。 截至2016年年底,宣布在中国兴建的晶圆厂包括3座8英寸厂和10座12英寸厂。目前中国大陆晶圆产能约占全球的10.8%,约1.85KK片/月,预计到2019年我国晶圆产能将有望占到全球产能的18%以上。我们认为:中国承接全球集成电路产能转移,国内封测公司将持续深度受益。 天水、西安、昆山封装产能梯度布局合理,未来持续快速扩产,形成良好协同效应。 华天天水以传统封装为主,近年来不断承接海外IDM订单转移,海外营收增速持续加快。华天西安布局中高端QFN、BGA、FC等封装技术,目前已具备14/16nmCPU封装量产能力。华天昆山定位于先进封装,具备TSV,CIS、SSP,Fan-out等国际领先封装技术批量生产能力。同时华天西安Sip配合华天昆山TSV,协同发力指纹识别封装产品,获得国内手机龙头华为导入,为业绩持续高速增长奠定良好基础。 公司技术全球领先,先进封装产能逐步释放,未来剑指国内第一 华天科技将自身定位为先进封装技术的引领者,目标剑指国内封装第一。公司已经形成14/16nmCPU封装、MEMS、Fan-Out、SSV等国际一流封装技术批量生产能力,公司自身技术实力已位于全球领先。2017年公司将继续大力发展BGA、MCM(MCP)、SiP、FC、TSV、MEMS、Bumping、Fan-Out、WLP等高端封装技术和产品,扩展公司业务领域。 维持为“买入”评级 预计2017-2019净利润531/608/694百万元,对应eps0.54/0.62/0.71元,对应PE21.1/18.4/16.2X,买入“评级”。 风险提示 封装行业景气度不达预期。
华天科技 电子元器件行业 2017-03-29 6.62 -- -- 13.84 4.30%
7.45 12.54%
详细
2016年扣非净利润3.4亿同比增长61%,西安子公司2016年仅73.8%股权并表,实际扣非净利润增速达76%,远超市场认知。 公司全年实现营业收入54.75亿元,同比大幅增长41%,扣非净利润3.4亿同比增长61%。2016年公司营收55亿,而在2015年报中目标2016年营收45亿,公司2016年实际超过目标22%,且2015年12月国家大基金入驻并持有华天西安子公司27%股权,2016年华天西安仅73%股权并表,而华天科技实际扣非净利润增速达76%,公司成长速度远远超过市场认知。 公司剑指中国集成电路封装测试行业第一,技术水平行业领先,销售收入破百亿指日可待。 华天科技始终剑指打造中国封装测试行业的第一品牌 !公司持续加强先进封装研发及封装技术水平,2016年已完成了14/16nm CPU封装研发,并实现批量生产;全面展开MEMS产品领域封装研发;Fan-Out封装已通过可靠性验证,并进入客户工艺优化和工程导入阶段,预期将很快量产;六面包封产品完成技术研发,转入小批量生产。2017年公司将继续大力发展BGA、MCM(MCP)、SiP、FC、TSV、MEMS、Bumping、Fan-Out、WLP等高端封装技术和产品,扩展公司业务领域,提升核心业务的技术含量与市场附加值。 全球晶圆产能持续向中国转移,公司加速扩大先进封装核心产能。 公司加快实施三个核心募投项目,平均已完成78%的项目建设。公司三大子公司2017年产能及利润增速将继续加快,其中华天天水预计平稳快速增长20%;华天西安2016年营收15.9百万,同比增长200%,净利润仅增速10%,随着营收规模进一步扩大,规模效应将进一步显现,预计2017年净利润增速可达60%;华天昆山TSV产能快速释放,2016年净利润3000万,预计2017年增速可达100%。 维持为“买入”评级 预计2017-2019对应eps0.54/0.62/0.71 对应PE21.1/18.4/16.2,买入“评级”。 风险提示 封装行业景气度不达预期。
三安光电 电子元器件行业 2017-03-08 15.03 -- -- 16.75 10.27%
19.28 28.28%
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LED 芯片国内绝对龙头,预计2017 年扩产33%,营收规模将超越晶电,成为国际新龙头公司LED 芯片主业处于国内绝对龙头,具备全部可见光和不可见光LED 芯片产品,公司技术能力及产品品质国内第一,已于台湾晶电比肩,并逐步缩小与欧美产品差距。公司国内市占率约30%,预计公司2017 年扩产33%,年底可达200 万片/月,预计营收规模将超越晶电,成为LED 芯片国际龙头。 公司具有卓越的成本管理能力和产业链议价能力。 公司持续通过投资、收购、合资等方式,在上游获得蓝宝石、氢气、氮气等芯片原材料自我供给能力;下游成立LED 照明、汽车应用等合资公司,打通下游销售环节。通过上下游核心产业链布局,垂直整合带来卓越成本管控能力和下游议价能力,2016 年毛利率预计达40%,远高于行业平均水平。 布局GaAs/GaN 产线,打造化合物半导体新王朝2015 年公司公告建30 万片/年6 寸的GaAs 产线和6 万片/年6 寸的GaN 产线,布局化合物半导体。GaAs 和GaN 分别是第二代、第三代半导体材料中的璀璨之星,目前公司已获得军用客户采购协议及国内大客户批量出货。2016年底通过和GCS 合作获得技术授权,2017 年将进一步拓展国内外客户。 填补砷化镓/氮化镓产线空白,自主可控中国“芯”随着5G、物联网、电动汽车、智能汽车等应用市场兴起,2021 年预计全球砷化镓/氮化镓器件市场规模可超700 亿人民币。同时我国芯片严重依赖进口,以我国智能手机为例,砷化镓/氮化镓芯片90%以上需要进口,公司产线将填补国内砷化镓/氮化镓空白,有望全面替代进口芯片,自主可控中国“芯”。公司显著受益于国家产业政策支持,获得国家资金支持及国内外优秀人才汇集。 风险提示LED 产业链需求不达预期;化合物半导体进展不达预期。 买入“评级”预计公司2016-2018 年,EPS 0.53/0.66/0.80 元,对应PE 28.8/22.9/ 19.0X,买入“评级”。
华灿光电 电子元器件行业 2017-02-28 11.83 -- -- 13.65 14.90%
14.36 21.39%
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2016年公司全年业绩优异,同比扭亏并大幅盈利2.67亿,同时公司预告2017年1季度,盈利约0.76-0.81亿元,超市场预期。公司2016年实现营收15.8亿元,同比大幅增长65.62%,归母净利润2.67亿元,同比扭亏并增加3.63亿元,归母扣非净利润约2551万元,同比扭亏并盈利增加2.16亿元。并预告2017年1季度,盈利约0.76-0.81亿元。 公司4季度扣非净利润0.45亿元比3季度0.15亿元增加2倍,下半年LED芯片产能利用率大幅提升,销售额及毛利率持续向好。公司下半年扣非盈利约0.70亿元,其中下半年LED蓝光芯片销售金额约5.14亿,同比增长25%,比H1增长33%;下半年LED绿光芯片销售金额2.2亿,同比增长44%,比H1增长128%;由于LED行业下半年供需两旺,同时公司LED业务取得技术进步,提升产能利用率,公司LED业务毛利率从上半年不到10%提升到下半年约30%。并且随着公司新增产能逐步释放,公司LED芯片销量及净利率继续稳步提升,公司4季度扣非净利润0.45亿元比3季度0.15亿元增加2倍,显示公司LED业务加速向好。并且媒体披露,木林森收购海外重量级LED照明企业--欧司朗旗下朗德万斯,已完成海外审批,公司与木林森签订过战略合作协议,将明显受益。 公司并购蓝晶科技助力LED业务稳步发展。 公司并购蓝晶科技,全年实现蓝宝石衬底片销售收入2.31亿,其中下半年实现销售收入1.51亿元。公司已形成芯片-外延片-材料良好协同效应,蓝晶科技下半年毛利率继续稳步提升,已超30%。 维持为“买入”评级。 公司LED业务持续向好,并预期将成功收购MEMSIC,切入惯性传感器,抢滩百亿级市场。预计2017-2019对应eps0.46/0.60/0.77对应PE25/19/15X,买入“评级”。
华灿光电 电子元器件行业 2017-02-20 10.90 -- -- 12.96 18.90%
13.77 26.33%
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LED芯片主业行业领先,预计2017年扩产100%,保持高速增长 公司LED芯片主业继续保持行业领先地位,预计2017年扩产100%,今年底可达140万片/月,公司显示芯片为细分行业龙头,2016年底市占率达50%,小间距芯片继续高速增长,显示芯片预计今年扩产62.5%;公司照明芯片产品具有核心独特优势,已经推出了高压芯片、灯丝芯片等国际先进技术方案,市场份额保持在国内前三,今年预计扩产150%;公司在背光倒装芯片产品技术不断创新和优化,达国际一流技术水平,成功打入主流背光供应链,获得业内主流客户认可,今年预计扩产150%。 通过并购蓝晶科技,拓展上游蓝宝石衬底,产业链整合效果凸显 2016年公司完成收购蓝晶科技,打通上游材料环节,完善产业链上中游布局,整合芯片-外延片-材料形成良好协同效应。通过收购蓝晶。公司可以保证成本优势为17-18年LED扩产奠定坚实基础,蓝晶科技承诺业绩2016年及2017年分别为9500万,1.4亿元。未来考虑蓝宝石价格基本平稳,随着蓝晶产能释放,业绩将持续稳步增长。 预期将成功收购MEMSIC,切入惯性传感器,抢滩百亿级市场 美新半导体是全球最大的磁传感器及加速度计供应商之一,截至2016年5月10日,美新公司MEMS传感器出货量已超过10亿颗。若收购成功,华灿将成为国内惯性传感器细分行业龙头,并抢滩百亿级市场空间。本次收购目前仍在等待美国外国投资委员会审核,具有一定不确定性,但我们判断由于美新半导体公司在国内创立并运营18年,且此次并购属于商业行为,因此通过审核可能性较高。 风险提示 LED产业链需求不达预期;美新半导体收购进展放缓。 买入”评级” 预计公司2016-2018年,EPS 0.27/0.45/0.60元,对应PE 40.3/24.2/18.3X,买入“评级”。
澳洋顺昌 公路港口航运行业 2017-02-16 9.85 -- -- 10.59 7.29%
10.57 7.31%
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2016年公司第四季度资产减值损失4126万,对公司业绩产生一定负面影响。 公司2016年实现营收19.9亿元,同比增长19.77%,归母净利润2.05亿元,同比下降15%,归母扣非净利润1.66亿元,同比下降2.98%。其中LED净利润6359万元;锂电池归母净利润2658万元;物流配送毛利2.75亿元。报告期内第四季度资产减值损失4126万,其中最大一笔2640万元,系公司2012年与济南铁路经营集团发生合同纠纷款项,由于此案仍未了结,出于审慎原则计提坏账准备;第二笔1472万元系公司贷款减值准备,此2笔对公司业绩产生一定负面影响。 2016年公司LED业务贡献净利润6359万元,其中下半年贡献5000万,占全年78.6%,验证公司LED业务盈利能力持续向好。 2016年公司LED净利润6359万元,同比有所下降,主要由于2016年上半年LED芯片价格较低,上半年净利润约1400万元,毛利率10%。下半年随着LED行业趋势向好,公司盈利能力明显提升,下半年LED业务毛利率提升至30%,3季度盈利约2450万元,4季度约2550万元,验证公司LED业务盈利能力持续向好。并且媒体最新披露,木林森收购海外重量级LED照明企业--欧司朗旗下朗德万斯,已完成海外审批,公司作为木林森体系下芯片龙头将显著受益。 2016年公司锂电池业务贡献归母净利润2658万元,符合预期。 2016年子公司江苏绿伟于2016年6月开始纳入合并报表,贡献归母净利润2658万元,其中天鹏电池3、4季度每季度贡献约1200万净利润。预计公司锂电池业务未来2-3年将持续受益于行业需求而高速增长。 维持为“买入”评级 预计2017-2019对应eps0.43/0.59/0.78对应PE27/19/15X,买入“评级”。 风险提示 LED下游需求不达预期;锂电池降价风险。
国星光电 电子元器件行业 2017-02-14 13.56 -- -- 15.27 12.61%
16.08 18.58%
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报告期内营收净利快速增长:营收同比增长31.54%,净利润同比增长20.62%,符合预期。公司实现营业总收入24.18亿元,同比增长31.54%;实现归母净利润1.93亿元,同比增长20.62%。 公司封装业务竞争优势明显,2016年封装产能扩产比例达50%,小间距灯珠表现靓丽,白光产品稳步发展。公司2016年投入6.4亿进行2次扩产,扩产比例达50%,截止2016年年底公司封装SMD产能达6000KK/月,其中小间距产能1200KK。公司小间距产品表现突出,工艺不良率控制在10ppm以下,当期订单供不应求,并且RGBLED0606小间距系列产品已完成试产,保持行业领先。2016年公司获得美国GE的KSF(氟化物)荧光粉白光应用专利全球授权,并且公司白光产品不断突破,已研发推出光效达200lm/W的白光产品,跻身于国际高端市场。 公司产业链整合效果凸显:芯片子公司成功研发紫光垂直芯片、倒装芯片等国际先进工艺,并投资美国芯片公司,布局下一代半导体技术;下游凭借国资广晟资本平台,与佛山照明形成合力。公司2016年9月收购国星半导体剩余全部股权,持续增强外延片和芯片技术实力。在芯片环节,子公司成功开发铜工艺垂直紫光芯片、手机闪光灯用倒装芯片等国际先进工艺,并且投资美国RaySent科技公司,布局LED大功率芯片及第三代半导体等国际领先技术。同时凭借国资广晟资本平台入驻,实现与下游佛山照明形成合力,加强产业链合作优势。公司未来将持续深化上下游产业链整合,进一步做大做强,未来2-3年持续保持快速增长。 调高为“买入”评级。 公司为国内封装企业龙头之一,具备全产业链独特优势,并受益LED产业趋势转暖,小间距灯珠需求爆发,具备长期快速成长能力。我们预计2016-2018对应eps0.41/0.49/0.62对应PE33/27/21X,买入“评级”。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名