公司发布2017年年报:全年实现营业总收入12.41亿元,同比增长14.27%;实现营业利润1.75亿元,同比上升23.10%;实现归母净利润1.29亿元,同比上升25.63%。公司预告2018年一季度归母净利润2025-2531万元,同比增长20%-50%。 2017年非航空军工产品增长较快,盈利能力提升,确保了全年的增长态势。公司应变电测与控制、智能交通两项业务分别占总营收的45.75%和31.81%,2017年收入各增长17.58%和23.92%,毛利率分别为30.67%和46.89%,同比各提升3.87和9.75个bp,成长性和盈利能力提升显著。 子公司汉中一零一产品交付不及预期致全年航空和军品收入下降,看好2018年航空和军工产品的恢复性增长。公司2017年航空和军工产品收入2.17亿元,占总营收的17.48%(2016年占比21.63%),收入同比下降7.65%,毛利率减少5.07个bp至40.75%。其中汉中一零一收入和净利润分别为1.52亿元和3530万元,同比大幅下降29.30%和48.66%,致全年军品收入和盈利均不及2016年。随着重点机型批产汉中一零一收入业绩有望实现显著增长。2018公司航空和军工产品有望恢复较快增长。 盈利预测与投资建议。考虑到航空军品恢复性增长和新型号产品的批产,我们调整盈利预测为2018-2020年EPS0.28/0.37/0.51元/股,对应PE为35/27/20倍(20180314),维持“审慎增持”评级。

2018年军工行业基本面将发生大幅反转,未来三年军工企业有望迎来一轮强劲的业绩成长。基本面的变化主要来自于两个因素的驱动。首先,军队聚焦实战背景下武器装备列装规模有望大幅提升,叠加近两年以航空装备"20一代"为代表的主战装备密集定型,2018-2020年装备批产加速将拉动主战装备承制产业链加速成长。其次,过去两年军队体制编制调整导致装备采购进度大量递延,非主战装备递延尤其严重,"十三五"后三年里,军队体制编制调整完成后的装备补偿式采购将拉动相关企业尤其是非主战装备承制产业链释放业绩弹性。 公司连接器、继电器、微特电机产品70%以上销售给航天、航空、电子、舰船、兵器等领域高端客户,军品基本覆盖全部军工装备领域,2018年起有望全面受益装备列装加速和军队体制编制调整后的装备补偿式采购。 航天科工十院下辖若干优质企业,未来资产注入可期。公司控股股东航天十院前身为○六一基地,是1970年建成投产的配套完整的地空导弹武器系统科研生产基地,下辖林泉电机、梅岭电源、航天控制等多家优质企业。 2015年十院共实现营业总收入104.63亿元,净利润7.22亿元。公司上半年虽暂时终止收购十院及外部资产,但资产证券化的步伐并未停止,时机成熟时资产收购有望重启。 估值与投资建议:我们预测公司2017-2019年的EPS分别为0.67/0.85/1.14元,对应PE为29/23/17倍。公司当前市值对应2017估值显著低于军工板块其它公司,未来三年成长确定性高,继续给予“增持”评级。

近年来由于仿真测试业务规模趋于稳定,卫星导航业务军品订单推迟、民品市场开拓缓慢,卫星移动通信业务还未大规模应用,公司业绩增长有所放缓。展望2018年,卫星导航和卫星移动通信行业趋势向好,公司业绩有望迎来一轮新的提升。 天通一号的发射填补了我国自主卫星移动通信系统的空白,将开启我国卫星移动通信产业发展大幕。卫星移动通信终端采购需求将直接带动我国国产卫星移动通信芯片、模块、终端厂商的发展。公司已经研制出卫星移动通信与卫星导航一体化基带芯片,并已经形成量产,相关芯片、模组及应用解决方案已经支撑数十家军民应用客户,涉及应用领域广泛。 同时,公司自主研制了多款卫星移动通信网络和地面网结合的手持型、船载型、车载型等天地多模智能终端产品,面向多个行业应用领域,积极布局推广。目前工信部正在批复新的号段资源,专门用于天通一号的地面移动通信。正式放号后卫星移动通信的市场将逐步打开,公司的前期研发准备将随之转化为可观的经济收益。 估值与盈利预测。我们预测公司2017-2019年可实现归母净利润0.94/1.43/2.15亿元,对应EPS为0.16/0.25/0.38,PE为67/44/29倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:卫星应用业务民品订单采购不及预期,军品市场启动缓慢;仿真测试业务业绩下滑。

公司发布2017年三季报:前三季度合计实现收入72.95亿元,同比增长15.49%;归母净利润3.20亿元,同比增长7.33%;第三季度单季实现收入27.12亿元,同比增长56.50%;归母净利润1.24亿元,同比增长5.95%。 公司第三季度收入实现高速增长,使得前三季度业绩稳健提升。就第三季度单季而言,由于营业成本增幅(70.68%)较大,第三季度单季的净利润仅实现了小幅增长。当前国内陆军主战装备换装需求旺盛,军贸市场景气,民品逐渐回暖,军民双引擎有望为公司全年业绩奠定坚实基础。 兵器集团积极推动混改,公司有望受益。兵器集团年初印发了《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》,提出26条意见,推动混合所有制经济发展。公司未来有望受益于混改的推进,通过引入员工激励,增强公司经营活力,提升公司业绩水平。公司前三季度净利率仅4.39%,提升空间较大。 估值与盈利预测。我们预测公司2017-2019年归母净利润分别为5.74/6.83/8.17元,对应PE是38/32/27倍,维持对公司的“增持”评级。风险提示:民品复苏不及预期;装备采购及军贸市场拓展不及预期;公司经营活力及业绩提升缓慢。

公司2017年第三季度:实现营收54.43亿元,同比增长1.55%,归母净利润2.06亿元,同比减少4.06%。前三季度:实现营收129.98亿元,同比增长3.16%,归母净利润3.65亿元,同比增长21.54%。 报告期内,全资子公司南方公司拟挂牌转让其持有的株洲易力达机电有限公司28.8%股权。株洲易力达业务领域为汽车零部件产业,此次若挂牌转让成功,将有助于公司进一步“瘦身健体,聚焦发动机主业”。 报告期内,公司完成非公开发行,发行价格31.98元/股,发行数量3.01亿股,扣除发行费用后,募集资金净额为96亿元。公司拟使用本次募集资金向全资子公司黎阳动力、黎明公司、南方公司分别增资40亿元、20亿元、10亿元,将用于偿还金融机构借款和补充流动资金。我们认为此次发行将有效缓解公司的财务负担,提升公司的盈利水平,同时有助于进一步聚焦航空发动机主业。 我们认为,随着军用直升机、战斗机、运输机等主战机型的量产加速和军用航空发动机国产化率的持续提升,以及实战化背景下军机飞行时长提升对军机换发需求的拉动,公司将进入业绩高速增长期。 我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.48/0.61/0.79元,对应的PE分别为65/52/40倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:航空发动机量产不及预期。

公司主营业务涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、海洋核动力、柴油机动力、热气机动力等七大动力业务板块。 公司是中船重工集团舰船动力类唯一的上市平台,随着集团分版块上市的推进,更多舰船动力类资产有望向公司聚集。 军工业务有望持续高速发展。公司作为国内海军舰船动力装备的主要研制和供应商,以及唯一的军舰动力平台和国家重点保军企业,将随着我国逐步实现近海防御型向近海防御与远海护卫型结合转变,迎来更广阔的市场。 民品领域,国际航运市场长期持续低迷,2016年公司涉及民船业务份额约占15%左右,造船景气度不高对公司会有一定影响,但总体来看风险总体可控,不会对公司业绩产生实质性影响。在传统行业化学动力板块,公司坚持技术创新与产业升级,有望继续维持国内龙头地位。 公司业绩稳健增长,行业整体向好,且具有稀缺性,但目前估值与航空发动机公司以及船舶制造公司相比严重偏低。我们认为,舰船动力在列装进度、军转民市场拓展方面都将显著领先航空发动机行业,因此,公司存在确定的估值修复空间。 我们预测公司2017-2019年净利润13.1/15.8/19.2亿元,EPS0.75/0.91/1.10,对应估值35/29/24倍,继续给予公司“增持”评级。 风险提示:造船行业景气度持续不高;海军建设进度缓慢。

投资要点 公司发布2017年三季报:前三季度合计实现收入78亿元,同比下降5.52%;归母净利润2.91亿元,同比下降10.63%。第三季度单季实现收入24.91亿元,同比下降7.74%;归母净利润1.18亿元,同比下降8.53%。 公司半年报显示收入和净利润同2016年相比下滑幅度分别为4.46%和12.31%,前三季度公司收入端下滑相比半年报略有扩大,但利润下滑幅度有所收窄。公司目前的业务范围主要为民用直升机整机和直升机零部件,核心产品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313 等型号以及Y12 系列。2014-2016年公司收入规模稳定在125亿元左右,进入瓶颈期,2017年收入及业绩增长仍将面对一定的压力。未来随着新型号的定型批产,公司业绩将跃上新台阶。 公司是我国航空工业直升机领域唯一的上市平台,未来有望继续整合哈飞集团和昌飞集团的军用直升机整机资产,实现直升机板块的整体上市。 估值与盈利预测。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.78/0.97/1.27元,对应的PE是60/48/37倍,维持对公司的“增持”评级。

投资要点: 公司发布三季报:营收5.64亿,同比增11.92%;归母净利1.65亿,同比增85.65%;前三季度业绩:营收10.51亿,同比增37.41%;归母净利2.57亿,同比增加139.4%。 明日宇航业务布局稳健,业绩成长通道确定。公司传统军工业务产品主要服务于我国八大飞机主机厂、四大航空发动机主机厂、八大航天主机厂、四大航天发动机主机厂,并与七个主机厂结为战略合作伙伴关系。 在此基础上,公司积极拓展民机业务,布局稳健,成长潜力巨大。 业绩增长强劲,成长潜力巨大。当前航空主机装备列装处于加速期;航天武器装备需求陡增。明日宇航是航空航天装备制造领域体量最大的民营企业,同时也是民参军领域军品收入与利润体量最大的企业。公司耦合下游(军用航空航天装备+民用航空制造)需求急剧放量与自身产能与专业布局快速扩充双重优势,未来3~5年将有望保持业绩高速增长。 我们预测公司2017~2019年EPS0.30/0.45/0.58,对应估值40/27/21倍,继续给予公司“增持”评级。

公司发布2017年三季报:第三季度单季实现营业收入1.96亿元,归母净利润4737万元,分别同比增长27.18%和32.37%。前三季度合计实现收入5.74亿元,归母净利润1.39亿元,分别同比增长25.70%和29.54%。 公司业绩维持较高的增长水平,全年高增长可期。公司围绕冰箱压缩机零配件业务和军工电子业务发力,实现了军民双主业的稳健发展。 公司签署对外投资意向书,拟通过现金方式受让工大雷信40%股权。工大雷信依托哈尔滨工业大学刘永坦院士为核心的技术团队,致力于军用雷达、民用雷达、雷达核心部件等电子设备的研发、设计与生产,主要产品为地波超视距雷达、探地雷达等新体制雷达及雷达核心部件。相关的多型雷达已经与政府部门、外贸部门等单位签订了研制合同或意向协议。所研制的产品在军用电子装备、海洋立体监测、海洋信息获取、海上遇险施救、城市地下管网探测等军、民、军贸出口领域具有广泛的应用市场。此次投资若顺利进行,将有助于公司在军工领域的进一步转型升级,从技术、市场等多方面巩固和提升公司的竞争优势。 估值与盈利预测。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.52/0.66/0.87元,对应的PE是31/25/19,维持对公司的“增持”评级。 风险提示:军品订单不稳定;家电市场增速减缓。

公司发布三季报:营收1.1亿,同比增加12.68%;归母净利1908.17万,同比增加13%;前三季度业绩:营收3.04亿,同比增加14.09%;归母净利4082.37万,同比增加10.56%。 经过多年持之以恒的投入和研制,公司在航空测试设备领域获得了行业高度认可,已逐步成为我国目前交付数量和使用基地最多、保障水平最高、业务潜力最大的ATE研制企业。随着我军主力军机性能和数量问题的逐步缓解,作为制约作战效能发挥的航空维修保障系统核心装备军机ATE研制列装需求迫切,公司的检测设备业务有望迎来风口,获得爆发式增长。 公司拟新设立天弘航空科技航空工程有限公司、青岛新龙航空工程有限公司,以进军飞机拆解和航材贸易领域。此举将有助于公司扩大业务领域,提升产业链价值,并与公司原有航空维修业务产生协同支持作用。 报告期内,公司完成IPO之后首次股权激励,利好后续发展。 我们预测公司2017-2019年EPS0.29/0.83/1.26,对应估值89/31/20倍,继续给予公司“增持”评级。 风险提示:军品采购低于预期,民航维修市场竞争加剧。

公司发布2017年三季报:第三季度单季实现收入5.29亿元,同比减少0.19%,归母净利润7832万元,同比增长6.64%。前三季度合计实现收入18.01亿元,同比增长10.57%,归母净利润2.27亿元,同比增长13.90%。 公司预计全年可实现归母净利润2.74-3.13亿元,增长幅度在5%-20%之间。 公司半年报预测前三季度业绩增速在5%-15%之间,实际增长13.09%,业绩整体平稳。公司经过多年的发展积累,已然是我国高端连接器、继电器、微特电机和光电子行业的骨干企业。我们认为,作为军品为主的全行业配套企业,公司是军改影响因素消除后补偿式采购的核心受益标的之一,未来两年业绩将呈现更大弹性。 航天科工十院下辖若干优质企业,未来资产注入可期。公司控股股东航天十院前身为○六一基地,是1970年建成投产的配套完整的地空导弹武器系统科研生产基地,下辖林泉电机、梅岭电源、航天控制等多家优质企业。 2015年十院共实现营业总收入104.63亿元,净利润7.22亿元。公司上半年虽暂时终止收购十院及外部资产,但资产证券化的步伐并未停止,我们认为当时机成熟时资产收购有望重启。 估值与盈利预测。我们预测公司2017-2019年的EPS 分别为0.67/0.85/1.14元,对应PE 为32/25/19倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:军品订单不稳定;外延收购不及预期。

公司发布2017年三季报:前三季度合计实现收入45亿元,同比增长3.11%,归母净利润6.29亿元,同比增长11.82%。第三季度单季实现收入14.67亿元,同比增长7.78%,归母净利润1.88亿元,同比增长12.92%。公司预计全年可实现归母净利润7.34-8.44亿元,变动幅度0-15%。 公司前三季度业绩符合预期。公司连接器产品属于基础电子元器件,主要应用于航空、航天等防务领域以及通讯与数据传输、新能源汽车、轨道交通等民用高端制造领域,与下游行业发展的相关度高,公司的成长依赖于下游行业的发展。中航光电处于军工行业的最上游,2016年军队体制编制调整以来装备采购放缓给公司军品订单造成了一定冲击。公司军工产品利润占比较高,2017年业绩增速有所放缓。随着军队体制编制调整的完成,未来三年公司业绩将重回高速成长通道。 公司拟发行13亿可转债投入新项目,储备新产品以开拓更大的市场。13亿元主要将投资于新技术产业基地项目、光电技术产业基地项目(二期)以及补充流动资金。新项目的建设有利于进一步提升公司的综合实力,培育新兴产品,做强优势产业,做大产业规模。 估值与盈利预测。我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.07/1.42/1.96元,对应的PE是36/27/20倍,维持对公司的“增持”评级。 风险提示:军品订单复苏缓慢;募投项目建设不达预期。

公司发布三季报:营收48.49亿,同比增6.75%;归母净利2.47亿,同比增22.82%;前三季度业绩:营收164.9亿,同比增9.12%;归母净利8.07亿,同比增加21.92%。 进一步整合化学动力业务。报告期内,公司拟以募集资金产生的利息对火炬能源进行增资,通过火炬能源收购火炬控股持有的火炬科技100%股权及火炬控股在淄川火炬新区建设项目相关资产负债。此次收购将有利于避免同业竞争,同时为公司化学动力产业整合发展做好充分准备。 业绩稳步增长。我们认为,“十三五”期间,在海洋强国、发展深蓝海军、“一带一路”等重大战略背景之下,公司作为军舰动力唯一平台,将极大受益于集团分板块建设。同时,公司股价位于底部,当前军工板块估值仅高于航天电器,对应2017年PE32倍。我们认为,公司在军民2大领域、7大板块的协同发展下,中长期将保持业绩稳步增长,保守估计未来3年复合业绩增速20%以上。 我们预测公司2017~2019年营收229/254/284亿元,净利润13.1/15.8/19.2亿元,EPS0.75/0.91/1.10,对应估值32/27/22倍,继续给予公司“增持”评级。 风险提示:造船行业景气度持续不高;海军建设进度缓慢。

公司发布三季报:第三季度实现营收19.49亿元,同比增加14.85%,归母净利润1.22亿元,同比增加2.93%;合计前三季度实现营收59.83亿元,同比增加9.77%;归母净利润3.02亿,同比增加11.4%。公司预计全年可实现归母净利润4.96~6.71亿元,变动幅度为-15%~15%。 公司三季度业绩略低于预期,全年业绩保持平稳向上。公司第三季度收入增速较快,但是销售费用和财务费用同比去年增长分别约有28%和24%的水平,导致利润增长不明显,预计全年维持平稳增长。 可转债发行进展顺利,公司体外优质资产丰富,厂所一体整合可期。报告期内公司公开发行可转换公司债券已收到证监会受理通知书,拟募集资金规模不超过21亿元,用于收购新乡航空、宜宾三江100%股权、补充流动资金以及投资于航空产业化项目等。公司是中航工业集团机电板块整合平台,随着科研院所改制步伐的逐渐加快,机电系统公司下属航空附件研究所(609所)、航空救生研究所(610所)资产注入进程有望加快。如果推进顺利,公司有望成为航空领域首个厂所一体的上市公司,从而进一步提升公司技术优势。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019年EPS0.28/0.34/0.41,对应估值41/34/28倍,维持“增持”评级。 风险提示:军品订单波动;汽车市场增速放缓;民用航空市场拓展缓慢。

公司近期公告与江苏昌力科技发展有限公司签订《投资框架协议》,公司有意向对昌力科技进行投资。为保障本次投资顺利推进、锁定昌力科技的投资谈判权,公司同意以自有资金支付人民币2000万元作为交易保证金。 公司主营风力发电机组配套塔架,通过优势资源聚集及产业拓展,基本完成了在风电行业内集技术研发、零部件供应、风电场开发为一体的纵向产业链布局。公司2016年8月以2000万元自有资金入伙由丰年通达作为普通合伙人设立的丰年君盛,以谋求在军工行业的转型。此次拟投资的昌力科技,丰年资本持股66%,主营高精度油缸系列产品,根据扬子晚报《这个“村办企业”不得了 导弹发射核心部件也在这里造!》,国内一家军工科研机构基于公司在油压缸和冷拔钢管的技术积累发出邀约,希望昌力配套生产导弹发射系统的核心部件。公司用10年时间潜心研究,2008年产品终于通过了验收,开始批量生产。2007年至今,昌力科技承担的国家科研任务达到了数十项,目前军工产品达到了95%以上。昌力科技2016年实现营业收入和净利润分别为5224和1298万元;2017年1-6月实现营业收入和净利润分别为8202和2751万元,增长迅速,净利润率高达33%。 公司与昌力科技签订投资框架协议迈出了军工转型的实质一步,如投资顺利进行,将为公司的转型发展注入新的活力。 盈利预测与投资建议。公司主营业务目前陆上风电发展平稳,海上风电正处于快速爆发和增长的阶段,前景较好,我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.31/0.41/0.54元,对应的PE 分别为24/18/14倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:风电行业原材料价格上涨;军工转型失败。