事件：8月 24日，中科星图发布 2023年半年度报告。2023年上半年，公司营收 7.22亿元，同比增长 60.78%；实现归母净利润 0.35亿元，同比增长55.88%，实现扣非净利润 0.11亿元，同比增长 442.29%。 点评： 公司上半年业绩维持高增长。2023年上半年，公司营业收入同比增长60.78%，归母净利润同比增长 55.88%，主要系在公司集团化发展的推动下，实现了对各细分市场的渗透，进而扩大业务规模，实现收入和净利润的增加，其中航天测运控、气象生态、特种领域等业务收入均实现了高增长。 全球卫星发射量增长，卫星分辨率不断提高，数字地球发展进入了快车道。美国卫星产业协会数据显示，2022年度，全球共发射卫星 2325颗，其中中国研制发射 188个航天器，居世界第二位，且高分辨率对地观测系统不断完善地面资源，奠定了数字地球行业发展的基石。此外，我国已形成“高分+北斗”融合的卫星服务模式，北斗与高分融合可以构建更加精细化、动态化的时空大数据平台以及城市管理、精准农业、智慧应急、智慧物流、企业孪生等更加丰富的应用场景。 第一增长曲线增长稳健，第二增长曲线实现提前收获。公司提供以特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大板块业务为核心的 GEOVIS 数字地球应用软件系列产品，在原有 GEOVIS5数字地球产品的基础上，已全面完成包括应用承载平台、数据承载平台、云服务中心和空天信息数据库在内自主可控的 GEOVIS 6数字地球产品研发，重构形成了“1+1+1+N”的产品体系架构。2023年上半年，航天测运控、气象生态、特种领域业务收入实现高增长，同比增速分别为213%、154%、41%。同时，公司加大研发投入快速推进 GEOVIS Online在线数字地球建设，着力打造第二增长曲线，第二增长曲线已提前进入早期收获阶段。依托 GEOVIS Online 在线数字地球产品体系，形成了云上数据、云上计算和云上应用三大线上服务体系，实现了核心技术的线上化改造和业务的转型升级。上半年，收获认证个人开发者 11875户、认证企业开发者 6219户，开发者基于数字地球在线能力已构建 7579个活跃的生态应用，累计触达 1187.9万个终端用户，通过面向开发者提供付费数字地球在线能力实现 737.77万元收入。 投资建议：预计公司 2023-2025年营业收入分别为 22.72、32.46、45.16亿元，归母净利润分别为 3.37、4.87、6.95亿元，EPS 分别为 1.37、1.99、2.83元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；宏观经济形势变动的风险；产品研发不及预期的风险。

事件：8月25日，中科曙光公布2023年半年报。公司2023H1实现营收54.01亿元，同比增长7.33%；归母净利润5.45亿元，同比增长15.10%；扣非净利润3.05亿元，同比增长11.74%。单二季度，公司实现营收31.03亿元，同比增长8.82%；归母净利润4.14亿元，同比增长13.66%；扣非净利润2.56亿元，同比增长1.31%。 毛利率、净利率持续提升。2023H1公司实现毛利率26.04%，同比提升2.05pct；净利率10.91%，同比提升0.81pct（2022年公司毛利率、净利率分别同比提升2.52pct、1.14pct）。2023H1公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为5.48%、2.60%、10.82%，分别同比增高1.28pct、0.18pct、1.10pct。 全球算力需求强劲，国产算力中海光处于领先地位。人工智能发展进入大模型驱动的全新时代，算力成为刚需，而英伟达今年二季度营收及利润均大超预期，体现出当前全球对算力的需求仍在持续，AI热潮并未放缓。国产算力中海光较领先，近期多个行业信创大单频出，表明行业信创加速推进，海光需求量可期。公司参股海光信息等优质资产，全方位覆盖了从上游芯片、服务器硬件、IO存储到中游云计算平台、大数据平台、算力服务平台以及下游云服务提供商，形成“芯—端—云”全产业链布局。公司建设“全国一体化算力服务平台”，通过统一的算力服务门户，实现全国范围内智能算力、通用算力资源的融合调度及弹性供给，满足各类用户对算力的多样化、可靠性和便捷性的需求。 持续加大研发投入。2023H1，公司研发投入12.42亿元，同比增长2.69亿元，增长比率达27.62%。公司持续开发基于国产处理器的高端计算机、IO模块、内置主动管控固件，募投项目进展顺利，在部件性能管理、产品稳定性、高速互联等方面持续提高产品性能，全面升级服务器的可扩展能力、可管理能力。 投资建议：预计公司2023-2025年营收分别为153.60、183.10、221.28亿元，同比增速分别为18.08%、19.21%、20.85%；归母净利润分别为20.16、26.43、33.71亿元，同比增速分别为30.57%、31.07%、27.54%，2022-2024年EPS分别为1.38、1.81、2.30。维持“买入”评级。 风险提示：算力需求不及预期；市场竞争加剧；研发不及预期的风险。

事件：公司发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营收3.95亿元，同比增长5.01%；实现归母净利润5045万元，同比增长15.52%；实现扣非净利润4367万元，同比增长13.31%。 二季度营收恢复增长，收入现金比得到改善：受益于新能源应用材料下游需求，公司第二季度营收恢复增长，单季度实现营收2.20亿元，同比增长9.71%，上半年新能源应用材料实现营收2.45亿元。公司回款能力也有所改善，2023年上半年收入现金比约为86%，高于2021年同期的71%和2022年同期的68%。 销售与管理费用管控较好，研发投入加强：2023年上半年公司费用管控较好，发生销售费用2078万元，同增8.12%，增速同比降低3.37个百分点；发生管理费用2830万元，同增18.87%，增速同比降低2.11个百分点。公司同时不断加强研发投入，同期发生研发费用约2186万元，同比增长37.03%；费用率为5.54%，高出上年同期1.30个百分点。其中，公司引进研发人员引起研发人员薪酬总额同比增长约31%；为开发新产品引起研发物料消耗同比增长约70%。 产品研发不断突破，客户验证持续推进：2023年上半年，公司进一步突破有机硅材料UV快速固化技术，并在高端装备、光伏等领域中取得应用，未来有望在汽车电子方面取得较大发展。在通信领域，公司针对5G通信芯片用的几种关键封装材料进行开发，并实现最终产业化。公司的集成电路封装材料也得到下游客户认可，Lid框粘接材料已通过国内头部客户验证，获得小批量订单并实现出货；芯片级底部填充胶、芯片级导热界面材料、DAF膜材料部分型号获得关键客户验证通过。 投资建议：预计2023年公司新能源应用材料保持较快增长，IC和智能终端领域产品有望在之后逐步放量。预计公司2023-2025年分别实现营业收入12.52、16.31、21.22亿元，实现归母净利润1.74、2.67、3.94亿元，对应EPS分别为1.22、1.88、2.77元。维持“买入”评级。 风险提示：技术研发不及预期、下游需求拓展不及预期、市场竞争加剧。

事件：华宇软件发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司6.33亿元，同比减少25.51%；归母净利润亏损1.54亿元，亏损同比扩大8.27%。 以司法领域为主的多领域软件服务商，短期低谷有望趋于平稳：华宇软件国内领先的软件与信息技术服务商，客户涵盖法院、检察院、高校等多个行业与领域。在法律科技领域，公司已建成华宇法律人工智能认知平台、感知平台、法律大数据管理平台等支撑覆盖法律机关全业务全场景的产品和解决方案；在教育信息化领域，公司提供智慧学工平台等的高校全场景产品及整体解决方案。受需求释放节奏滞后及市场竞争影响，公司短期业绩进入压力节点。2023年上半年，公司新签合同7.6亿元，同比下降24%；期末在手合同额为19.8亿元，同比下降19%。鉴于此前公司管理层的不确定事项已落地，未来经营状况有望趋于平稳。 数据赋能司法需求正逐步释放：数字赋能司法的主要方式包括数据共享、线索归集、类案办理等，但司法机关之间及与第三方数据存储平台之间的面临着数据暴露泄露、分析难度大等问题，催生新的相关技术服务需求。公司在打通法律服务各环节的业务流转和数据交互领域有深厚积累，有望从中受益。 AI应用的推进有望助力公司实现“守法”领域新发展：AI已被用于合同审核、合同分析与资料查找、起草合同等领域，正逐渐成为企业法务的重要助力。公司积极向“守法”领域拓展，依托20余年行业积累和自身核心技术能力推出的元典系列产品，其中元典智慧法务平台等产品已获融通地产、中信证券等标杆客户认可，未来有望获得更大发展。 投资建议：公司管理层事项的落地为业务走出当下困境具有积极意义，关注公司后续采取的应对策略。预计公司2023-2025年分别实现营业收入17.94、22.34、26.52亿元，实现归母净利润-2.18、0.05、0.97亿元，对应EPS分别为-0.26、-0.01、0.12元。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧、市场需求不及预期、新技术应用不及预期。

事件：8月 19日，普联软件发布 2023年半年度报告。2023年上半年，公司营收 1.52亿元，同比下降 6.11%；实现归母净利润-0.32亿元，同比下降436.67%，实现扣非净利润-0.37亿元，同比下降 754.70%。 点评： 公司业绩短期承压，在手订单充足支撑下半年业绩回暖。2023年上半年营业收入同比下降，主要系公司业务模式呈明显季节性分布，上半年销售额占全年比重较低，同时公司持续拓展新客户、新领域，对订单的签订、交付、确收等有一定滞后影响。2023年上半年底已签订但尚未履行的合同收入 3.43亿元，较去年同期增长 19.5%，且下半年将迎来司库项目验收，增长动力充沛。 提升战略客户服务能力，推进信创 ERP 研发工作。上半年公司六大央企战略客户的既有业务稳定开展，从财务与集团管控信息化建设领域向生产管理领域扩展。公司积极响应战略客户信创需求，深度参与客户国产 ERP 的方案设计与软件研发工作。开展思源时代、世圭谷两家子公司收购后的整合，基本完成技术平台信创改造、技术路线整合、解决方案梳理等工作，面向战略客户的综合服务能力得到提升。目前公司基于信创环境已完成了集团财务核心模块研发，在关键性能指标和功能创新应用方面实现了多项突破，正在积极探索试点落地。 深耕优势业务领域，着力开拓新业务。1）司库业务：公司目前司库业务近三十家客户均为大型集团企业，上半年新中标中国中化、山东能源两家大型集团客户。2）业财一体化共享服务：完成山东高速业财中台、海尔集团费用中台的交付，中标中国中化财务共享项目。3）金融监管与 XBRL 数据应用：加强金融行业研发投入，重点打造风险管理、偿二代、XBRL 数据应用产品，逐步建立金融行业细分领域的领先优势。 4）新业务领域：公司依托在石油石化的积累优势拓展生产领域业务，在油气田生产物联网建设、勘探开发数据治理、油气生产管理数字化移交、油藏分析等业务方面保持了一定延续性；重点研发推广矿山行业的综合管控平台和智慧安全平台产品，并已在中煤集团、开滦集团、金川集团的所属部分煤矿上线应用。 投资建议：公司在手订单充足，且下半年将迎来司库项目验收，新业务新产品有序推进，业绩有望回暖。预计公司 2023-2025年营业收入分别为 9.18、12.15、15.51亿元，归母净利润分别为 1.87、2.70、3.50亿元，EPS 分别为 1.31、1.90、2.47元/股。维持“买入”评级。 风险提示：客户关系变动的风险；市场竞争加剧的风险；宏观经济形势变动的风险；产品研发不及预期的风险。

事件：8月17日，国能日新公布2023年半年报。公司上半年实现营收1.89亿元，同比增加34.14%；归母净利润0.33亿元，同比增加57.29%；扣非净利润0.25亿元，同比增长32.25%。单二季度，公司实现营收1.06亿元，同比增张32.87%；归母净利润0.23亿元，同比增加44.27%；扣非净利润0.19亿元，同比增加21.84%。 毛利率、净利率均有提升，加大研发投入。2023年上半年公司实现毛利率68.42%，同比+2.53pct；净利率17.06%，同比+2.09pct。公司整体费用率为53.64%，同比+2.79pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为26.03%、9.07%、21.43%，分别同比-0.37pct、+1.80pct、+3.42pct。 新能源发电功率预测服务规模持续提升。2023上半年，公司新能源功率预测业务存量客户服务规模稳步增长，且新增用户进一步拓展，高毛利的功率预测服务累积效应凸显，规模持续提升。2023H1公司新能源发电功率预测产品实现营收1.28亿元，同比增长11.22%，毛利率71.89%，同比+3.32pct。随着客户数量递增、极端天气带来的功率预测升级改造需求逐渐显现，功率预测业务市场可期，为公司构筑稳固基本盘。 新能源并网智能控制业务受益行业景气度提升。截至2023年上半年，全国风电、光伏发电新增装机超过1亿千瓦，新能源装机市场景气度较高。2023上半年公司逐渐完善产品功能，推进分布式并网产品升级推广：新型控制类产品已通过山东、浙江等省份电科院测试并在多个新能源场站进行实施应用；分布式融合终端产品进一步完善了产品功能和适用性。2023H1公司新能源并网智能控制系统实现营收0.37亿元，同比增长154.19%。 积极推进创新业务协同发展。1）电力交易：公司持续跟进电改进程，目前已完成在山西、甘肃、山东、蒙西和广东五个省份的布局且已陆续应用于部分新能源电站客户。2）储能EMS：储能成本回落、工商业峰谷价差拉大、政策持续完善带动工商业储能盈利性提升，市场需求相应增长。3）虚拟电厂：相关政策逐步完善，截至23年上半年公司已获得陕西、甘肃、宁夏等省份的聚合商准入资格，并持续拓展签约优质可控负荷资源用户。2023H1公司创新类产品业务收入583.93万元，同比增长268.05%。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为4.73、6.09、7.90亿元，归母净利润分别为0.88、1.20、1.64亿元，EPS分别为0.88、1.21、1.66元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新能源行业景气度不及预期；行业政策不及预期、市场竞争加剧的风险。

事件：公司发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业收入33.70亿元，同减4.73%；归母净利润亏损8.45亿元，同减230.42%。 组织结构升级导致大型企业客户业务承压，年中复苏势头已现：公司于本年初宣布启动一项重大业务组织模式升级，其中大型企业客户业务由原来以地区为主的组织模式升级为以行业为主的组织模式，对公司上半年大型企业客户业务有较大的阶段性影响，导致大型企业客户业务收入同比下降9.1%至21.48亿元。但随着组织结构调整基本完成，5月份公司大型企业客户合同签约金额恢复正增长，6月份签约金额同比增长25.6%，7月份增速超过60%，截至7月底累计签约金额同比增速提升至13.5%，预计全年增速将呈现良好态势。公司上半年面向大型企业客户的核心产品YonBIP之续费率也达到104.2%，映证大客户仍保持较高粘性，预计当前业绩压力不具有长期性。 中型企业客户市场续费率持续走高，云服务发展态势良好：2023年上半年，公司中型企业客户市场收入保持10.5%的增速至5.54亿元，其中云服务业务实现收入3.08亿元，同比增长25.2%。值得注意的是，核心产品续费率越过90%大关至92.3%，超过2022年半年报和年报的82.4%和82.0%，表明公司云服务在中型企业客户市场的续费率已进入较高水平，未来延续性值得期待。 发布YonGPT为长远需求布局：公司于7月27日发布业界首个企业服务大模型YonGPT，并集成于数智商业创新平台“用友BIP3”中，覆盖企业财务、人力和业务等多领域。公司致力于提供深入到客户业务前端的全价值链、全场景的泛在智能和群体智能应用，为客户长远需求进行布局。 投资建议：公司组织架构升级带来的提升有望延续，预计公司2023-2025年营业收入分别为107.19、127.29、151.68亿元，归母净利润分别为4.36、8.64、12.56亿元，EPS分别为0.13、0.25、0.37元。维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期、客户续费不及预期、市场竞争加剧。

事件： 8 月 17 日，东方电子公布 2023 年半年报。公司上半年实现营收25.18 亿元，同比增长 15.10 %；归母净利润 2.02 亿元，同比增长 21.27%；扣非净利润 1.89 亿元，同比增长 29.57%。单二季度，公司实现营收 13.68亿元，同比增长 10.01%；归母净利润 1.26 亿元，同比增长 18.37%；扣非净利润 1.14 亿元，同比增加 25.22%。 毛利率、净利率均有提升，整体费用率下降。2023 年上半年公司实现毛利率 32.71 %，同比+0.82 pct；净利率 8.44 %，同比+0.14pct。公司整体费用率为 23.75%，同比-0.28pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 11.33%、5.41%、8.31%，分别同比+0.11pct、-0.17 pct、+0.31pct。 产业链布局完备，上半年中标量可观，智能配用电业务显著增长。公司有四十余年为电力市场客户提供解决方案的经验，拥有从发电、输电、变电、配电、用电等各环节的自动化产品及系统解决方案，产品和方案具备国际先进、国内领先的水平。上半年公司及子公司合计新中标额超35 亿元，在国网各省上半年招投标中，公司中标 156 包，中标包数在同类厂商中排名第 4，子公司威思顿中标 70 包，排名第 10。公司在国网平台新中标超 18 亿元，较去年同期显著提高。2023H1，公司智能配用电业务增长显著，实现营收 13.82 亿元，同比增长 28.30%，为公司整体业绩做出显著贡献。 综合能源等创新业务取得突破。公司在深耕电力市场的基础上，不断拓展综合能源管理、虚拟电厂市场，在综合能源服务管理、虚拟电厂拥有领先的技术竞争力。2023H1，综合能源业务取得新突破，黄台电厂虚拟电厂、诸城微电网等项目已经落地；浙江嘉兴零碳社区国重项目通过中期检查。2023H1，综合能源及虚拟电厂业务实现营收 9836.24 万元，同比增长 18.20%。此外，公司新能源及储能业务营收 5768.51 万元，同比增长 56.60%。 AI 技术应用稳步落地。子公司海颐软件顺应人工智能技术的趋势，在公司主服务器上部署了开源模型 ChatGLM 和 Vicuna，并制定了基于行业数据的大型模型训练技术路径，提升公司在电力领域的核心竞争力；且开发了新一代计量自动化主站系统基线版，实现了公司计量自动化产品从无到有的突破。 投资建议：我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 67.07、81.76、100.25 亿元，归母净利润分别为 5.39、6.67、8.26 亿元，EPS 分别为 0.40、0.50、0.62 元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：电力投资不及预期、业务拓展不及预期、市场竞争加剧的风险。

事件：8月20日，神州数码发布2023年半年度业绩预告。2023H1公司预计实现营收550.00-560.00亿元，同比下降4.64%-2.90%；归母净利润4.30-4.40亿元，同比增长10.32%-12.88%；扣非净利润4.20-4.30亿元，同比增长11.49%-14.14%。单二季度，公司预计实现营收278.83-288.83亿元，同比下降4.10%-0.66%；归母净利润2.21-2.31亿元，同比增长9.11%-14.05%；扣非净利润1.82-1.92亿元，同比下降5.38%-0.18%。 云+信创业务持续高速增长。公司坚定推进数云融合及信创战略，战略业务收入继续保持快速增长，盈利能力和核心竞争力持续增强。2023H1云计算及数字化转型业务收入预计同比增长30%-40%，自主品牌业务收入预计同比增长80%-90%。今年上半年，公司信创业务加速突破：在运营商行业，神州鲲泰先后中标中国移动2021年至2022年PC服务器集采补充二期、2022年中国联通通用服务器集采两个超亿元项目；在金融行业，神州鲲泰再度中标交通银行千万级项目，多个项目进入交付期，案例入选《2023深圳金融业信息技术融合创新案例汇编》。 行业信创加速，鲲鹏处于领先位置。近日，中信银行、中国邮政集团、中交集团等信创大单频出，中国工商银行也已于7月17日发布鲲鹏（两路）、鲲鹏（四路）、海光、飞腾的服务器招标公告。结合近期行业信创招标情况来看，行业端信创招标加速推进，尤其金融信创加速明显且需求较大，后续需求有望继续加速释放。预计金融信创加速将带动行业信创，整体空间可期。国产芯片中，鲲鹏处于领先地位，预计将迎来加速发展。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为1277.54、1347.14、1445.77亿元，归母净利润分别为12.16、14.27、16.35亿元，EPS分别为1.82、2.13、2.45元。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、业务拓展不及预期、供应链的风险。

事件：近日，公司发布《关于控股子公司收购芜湖六尺智算科技有限公司100%股权暨关联交易》的公告，公司控股子公司上海润六尺拟收购上海六尺持有的芜湖六尺智算科技有限公司 100%股权。 点评： 控股子公司上海润六尺拟收购芜湖六尺 100%股权，推动芜湖集群首个大规模智算中心项目建设。公司控股子公司上海润六尺拟收购上海六尺持有的芜湖六尺 100%股权，交易对价为 1元。芜湖六尺注册资本为10,000万元。因芜湖六尺设立时间较短，上海六尺尚未向芜湖六尺实缴出资，本次交易完成后，上海润六尺将根据芜湖六尺的章程约定，履行对芜湖六尺的出资义务。为深入贯彻落实国家东数西算工程战略规划，加快打造长三角枢纽芜湖集群智算中心，芜湖六尺拟与芜湖当地运营商、新华三技术有限公司共同携手建设东数西算芜湖集群首个大规模智算中心。本次交易完成后，上海润六尺将持有芜湖六尺 100%股权，并推动相关项目建设。 切入算力领域，设立合资公司上海润六尺。算力是 AI 也是数字经济时代的核心生产力，基于公司长期发展战略需要，公司计划切入数字能源算力融合新赛道。上海六尺核心团队具有丰富的 AI 智算中心(GPU 算力)建设、运营经验和算力市场资源。团队深耕 GPU 算力多年，与上游GPU 供应厂商英伟达、新华三等有深度合作关系。基于上海六尺在算力租赁业务的资源优势，公司与上海六尺共同出资设立了合资公司上海润六尺。2023年 8月 2日，上海润六尺科技有限公司正式成立，公司认缴出资额为 5,100万元，占合资公司注册资本的 51%；上海六尺认缴出资额为 4,900万元，占合资公司注册资本的 49%。 合作建立算力中心，计划打造长三角 GPU 算力中心集群。公司计划于上海、福州经开区、安徽芜湖、山东济宁等地合作建立算力中心，提供智算一站式服务，打造长三角 GPU 算力中心集群。上海润六尺的主要业务包括算法模型的建立、新型智算中心的建设与运维、算力的对外租赁以及为高校科研团队研究的垂直化模型提供服务等。本次上海润六尺对芜湖六尺股权的收购计划也符合打造长三角 GPU 算力中心集群的战略目标。 投资建议：公司切入数字能源算力融合新赛道，有望受益于算力业务新增量。预计公司 2023-2025年营业收入分别为 35.63、48.61、60.63亿元，归母净利润分别为 3.49、5.41、7.21亿元，EPS 分别为 0.79、1.23、1.64元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新业务进展不及预期；下游市场需求不及预期；行业竞争加剧的风险。

事件：8月14日，税友股份发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入7.58亿元，同比增长10.5%；实现归母净利润8,749万元，同比增长11.6%；实现扣非净利润7,035万元，同比增长28.8%。 点评：B端业务稳健增长，带动上半年业绩提升。2023年上半年，公司实现营业总收入75,800.8万元，较上年同期增长10.5%；实现归母净利润8,748.8万元，较上年同期增长11.6%；实现扣非归母净利润7,035.4万元，较上年同期增长28.8%；其中，公司B端SaaS订阅及咨询顾问服务业务实现营业收入50,279.7万元，较上年同期增长13.6%；G端数字政务业务实现营业收入25,206.4万元，同比增长4.6%。 B端升级服务型SaaS模式，提供高价值服务。在ToBSaaS订阅及咨询顾问服务业务方面，公司顺应金税四期发票电子化改革趋势，持续推进从传统SaaS订阅模式向服务型SaaS模式的战略升级，实现服务增值溢价及营收质量优化。优化“亿企财税”综合服务SaaS平台，服务内容从票账税一体化工具延伸至提供多企业管税、发票全流程管理、财税合规管理监控、税务治理规划及专项辅导咨询等高价值服务。2023年上半年，“亿企财税”平台实现ARR（订阅收入）2.3亿元，同比增长10.5%。 截至2023上半年末，公司中小企业客群活跃用户120万户，付费用户60万户，其中订阅费大于1980元的高价值用户4.6万户，较年初增长32.8%。“亿企代账”SaaS平台实现ARR（订阅收入）2.1亿元，同比增长23%。创新业务客群实现营业收入7,109.8万元，同比增长51.5%。 金税四期核心供应商，G端业绩待释放。在金税四期方面，2022年公司成功入围金税四期国家税务总局电子发票服务平台（二期）、应用支撑服务平台（第2包）项目及人社部数据治理服务项目。随着金税四期开始集中建设，预计公司ToG业务将迎来可观增量。同时，公司加强财税垂直领域人工智能模型的技术攻关，模型参数涵盖近800万企业、超1,000万关系知识图谱，AIGC技术在财税SaaS产品服务中的发票管理、风险分析及用户咨询等场景将得到大量应用。 投资建议：预计公司2023-2025年营收分别为20.93、25.84、31.18亿元；归母净利润分别为2.79、4.01、5.22亿元；EPS分别为0.69、0.99、1.29元，对应PE分别为56、39、30。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、业务推进不及预期、AI应用不及预期的风险。

深耕PDF领域20余年，产品具备国际竞争力。公司成立于2001年，多年来聚焦PDF软件领域的研发与销售，PDF编辑器与阅读器为公司核心产品。公司是全球少数自主研发掌握PDF关键技术的企业之一，拥有完全自主知识产权。在收入结构方面，公司90%以上收入来自海外，客户涵盖政府、能源、出版、金融、法律、教育、医疗、生产制造、建筑等众多行业和领域，一大批全球知名企业如微软、谷歌、亚马逊、英特尔、戴尔等使用了福昕的授权技术或通用产品。 订阅优先+渠道优先双转型，初见成效。2022年7月起，公司确立了订阅优先和渠道优先的双转型增长战略，重点加强订阅模式下的全球业务开拓及渠道体系建设。转型初见成效：2022年，订阅业务同比增长47.98%，为公司收入增长作出主要贡献，营收占比从2021年的15%增长至21%；渠道销售收入同比增长31.14%，营收占比从2021年的24%增长至29%。公司目标为两到三年内，订阅及渠道收入占比均实现10%-20%增长，到2025年实现收入主要来自订阅及渠道。 发力国内市场，垂直行业场景端加速拓展。依托福昕PDF底层核心技术，结合特定行业与专业垂直领域的业务场景，公司拓展了PDF版式文档在更多行业更高附加值的应用：2022年，公司打造了云端一体化的面向家装领域的家装智能设计、云服务平台，并发布了福昕船舶图纸管理系统。5月23日，福昕软件在中国船级社指导下打造的CSBC数据共享福船图纸管理系统已正式上线，天海防务作为首单落地。此外，公司拟投资新意科技，预计将持有其40%股权，以此在金融行业进行外延拓展。 AI为PDF注入新动能，公司云端产品PDFEditorCloud已集成ChatGPT。目前，国际软件巨头纷纷布局AIGC，微软推出Copilot；Adobe发布Firefly系列智能生成图像工具。未来，随着行业技术的不断升级，人工智能与PDF应用的融合发展将日趋深化。目前，公司云端产品PDFEditorCloud已集成ChatGPT，文档处理+AI完美融合，实测效果优秀。此外，公司近期将PDFEditor产品形态和价格进行了调整，推出全家桶产品PDFEditorSuite及PDFEditorSuitePro，全家桶产品上线将替代原有产品线，单客户贡献收入有望提高。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为5.87、6.72、8.14亿元，归母净利润分别为-0.22、-0.04、0.43亿元。给予公司2023年26倍PS倍数，对应估值152.66亿元，对应目标价166.86元。维持“买入”评级。 风险提示：转型推进不及预期、产品拓展不及预期、市场竞争加剧、投资交易未能完成的风险。

深耕智慧电气设备 20余年，智能电网+新能源多元发展。公司成立于2000年，成立初期主要服务于电力行业；2010年起公司成立专业团队进行光伏发电逆变器设备的开发，分布式光伏产品及充电桩于 2015年相继投入市场；2022年，公司连续中标多个分布式光伏 EPC 项目。公司现已形成以电气设备为传统基石业务，新能源驱动新发展的格局。 新能源为公司增长新动力，分布式光伏 EPC 及充电桩业务表现突出。 公司新能源业务目前主要涉及分布式光伏发电系统、充电桩、储能及微电网等。其中，分布式光伏 EPC 及充电桩业务表现突出：2022年起，公司已连续中标 3个分布式光伏 EPC 项目，订单总额达 7.4亿元，有力保障公司未来业绩高速增长；公司充电桩业务布局较早且产品线齐全，目前已规模化落地，23年在广大需求推动下，业务有望迎突破。公司软件及整体解决方案能力优秀，自主开发分布式光伏运维管理平台、充电桩系统平台、微电网监控系统、智慧园区平台等多个软件平台，赋能新能源业务发展。 传统智慧电气设备业务产品线齐全，电网+非电网行业经验丰富。作为国内领先的智慧电力系统解决方案提供商，公司现有产品基本涵盖了110kV 及以下智能电网配电、变电、用电领域一、二次设备及系统、高低压开关及成套设备，是行业内产品线较为齐全的少数企业之一。“十四五”以来，电网投资有望不断向配用电侧倾斜，配网投资持续加速，支撑公司持续成长。同时，公司电气设备产品除应用于电力系统外，也广泛应用于铁路、石化、市政建设、钢铁、煤炭等非电网行业。目前，公司电网客户收入占比 3成左右，非电网客户占据大头，有助于平抑电网投资周期的影响，同时体现出公司产品能力强、行业经验丰富、渠道资源广。 业绩增长稳健，估值明显低于可比公司。公司收入从 13年的 4.27亿增长到 22年的 26.23亿，复合增速超过 22%。23年一季度，公司收入增长 64.77%，归母净利润增长 149.65%，为全年高增长打下了良好基础。 对标传统电气设备公司、新能源相关业务布局较好的电气设备公司、光伏 EPC 厂商等几类可比公司，公司估值都显著低估。 投资建议：考虑公司传统业务稳健增长且光伏 EPC 等新业务高速增长。 我们预计公司 2023-2025年营业收入分别为 37.97、47.24、57.72亿元； 归母净利润分别为 2. 10、2.67、3.32亿元；EPS 分别为 0.93、1.18、1.46元。给予 2023年 30倍 PE，对应目标价 27.77元，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、电网投资不及预期、新能源业务拓展不及预期。

事件：7月12日，浪潮信息发布2023年半年度业绩预告。2023年上半年，公司预计营收同比下降30%左右；实现归母净利润2.86-3.82亿元，同比下降60%-70%，实现扣非净利润0.06-1.02亿元，同比下降88%-99%。 点评：受GPU及相关专用芯片供应紧张等因素影响，公司业绩下滑。2023年上半年，受通用服务器客户需求节奏变化、全球GPU及相关专用芯片供应紧张等因素的影响，公司营业收入出现下滑。经公司初步测算，预计2023年上半年营业收入同比下降30%左右，导致公司业绩出现同比下降。 AI需求旺盛，GPU供不应求。伴随人工智能大模型等应用热潮，作为算力基础的AI服务器端需求骤增，但由于主要供应商政策影响，A800芯片在国内市场供不应求，公司AI服务器业务增速受限。数据显示，2017至2022年，公司AI服务器连续6年稳居中国市场第一，保持了智慧计算领导地位。随着未来GPU供应逐渐恢复正常，AI算力需求的释放有望给公司带来广阔增长空间。 持续创新液冷技术，践行“Allin液冷”战略。2022年，浪潮信息将“Allin液冷”纳入公司发展战略，全栈布局液冷。目前，公司建成亚洲最大的液冷数据中心研发生产基地，已经实现了液冷产品的标准化、品质化、系列化生产，年产能达10万台，实现业界首次冷板式液冷整机柜的大批量交付，实现PUE小于1.1。 投资建议：公司掌握高端服务器核心技术，人工智能等领域业界领先，业务有望受益于数字经济和AI行业的快速发展。预计公司2023-2025年营业收入分别为740.17、875.09、1073.39亿元，归母净利润分别为19.27、27.79、37.98亿元，EPS分别为1.32、1.90、2.59元/股。维持“买入”评级。 风险提示：技术创新不及预期；供应链改善不及预期；下游市场需求不及预期；行业竞争加剧的风险。

事件：7 月14 日，三六零公布2023 年半年度业绩预告。2023H1，公司预计实现营业总收入约45.7 亿元（同比减少约5.19%），下降幅度收窄；归母净利润约-2.3 亿元（同比减亏42.21%）；扣非净利润约为-2.5 亿元（同比减亏50.50%）。2023Q2，公司预计实现营业收入约26.04 亿元（同比增长13.32%）；亏损约0.44 亿元（同比大幅减亏92.9%）。 利润端亏损收窄，毛利率同比基本持平。2023H1 在公司整体毛利率与上年同期相比基本持平的情况下，公司利润端减亏明显，剔除投资损益及公允价值变动损益的影响（约-2.3 亿元），公司主营业务基本实现盈亏平衡。营业总收入下滑的主要原因为互联网广告及服务业务受行业下滑影响，延续下滑趋势，但营收下降幅度较去年同期已有收窄。 安全业务持续拓展。2022 年，公司安全大脑共计完成与近2000 家客户的新签合约，累计客户覆盖超过了90%的中央部委、80%央企、95%大型金融机构和 100%的运营商；安全运营中心“合川模式”陆续被复制到天津、青岛、鹤壁、苏州、郑州、上海等地；反诈+威胁情报新签合同同比提升58%。2022 年，“安全及其他”业务实现营收同比近30%的高速增长。2023 年初，公司成功中标上海市普陀区卫生健康事务管理中心安全运营购买服务项目，连续三年中标体现了客户对公司安全能力的认可。近期，公司陆续发布天御安全合规检测平台2.0、WatchAD2.0 域安全威胁感知系统新版本等产品，安全产品持续迭代，增长可期。 三六零入局大模型“国家队”， 360 智脑成为国内首个可信AIGC 大模型。6 月12 日，360 智脑获得了中国信息通信研究院“可信AIGC 大语言模型基础能力”评估报告，为国内首个通过中国信通院该项权威评估的大模型产品。7 月6 日-8 日，2023 世界人工智能大会在上海举办，会上360 与百度、华为、阿里等企业被工信部中国电子技术标准化研究院授予“国家人工智能标准化总体组大模型专题组”组长单位，积极推动大模型国家标准体系建设，助力中国大模型产业发展。三六零作为全球领先、中国最大的数字安全公司，同时也是唯一在数字安全和人工智能领域均有深入探索和布局的公司，已经推出自研大模型“360 智脑4.0”版本，并于不久前推出企业级的AI 大模型解决方案，积极推动大模型在产业落地。 投资建议：我们预计公司2023-2025 年营收分别为108.29/128.65/152.05亿元；归母净利润分别为5.71/13.31/17.00 亿元；对应2023-2025 年EPS分别为0.08/0.19/0.24 元。维持“买入”评级。 风险提示：互联网业务恢复不及预期、AI 应用不及预期、市场竞争加剧的风险。