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赵良毕

中国银河

研究方向: 通信行业

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工作经历: 登记编号:S0130522030003。曾就职于国泰君安证券股份有限公司、开源证券股份有限公司、国元证券股份有限公司。通信行业分析师,北京邮电大学通信硕士,复合学科背景,2022年加入中国银河证券。8年中国移动通信产业研究经验,5年证券从业经验,任职国泰君安期间曾获得2018/2019年(机构投资者II-财新)通信行业最佳分析师前三名,任职开源证券期间2020年获得Wind 金牌通信分析师前五名。...>>

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天孚通信 电子元器件行业 2022-06-01 25.60 -- -- 29.76 16.25%
36.79 43.71%
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2022Q1业绩增长势头良好,2021全年业绩符合预期。2022Q1,公司实现营收 2.83亿元,同比增长 16.81%;实现归母净利润 0.83亿元,同比增加 18.09%。2021年度,公司实现营业收入 10.32亿元,同比增加18.20%,实现归母净利润 3.06亿元,同比增加 9.77%。公司业绩增长主要系积极开发海内外优质客户以及全球数据中心规模建设带动对光器件产品需求的持续增长。随着数字经济政策持续发力,“东数西算”工程全面布局落地,ICT 基建市场需求有望持续增长,带来公司业绩的边际改善可期。 聚焦光器件主业产品价值持续提升,跨领域创新发展带来业绩新增量。 公司目前已发展成为具备多材料、多工艺、多技术路线能力的领先光器件解决方案公司。2021年度公司在“面向 5G 及数据中心的高速光引擎“建设项目中顺利实现量产,北极光电和天孚精密光学子公司持续带来利润增长贡献,新业务及核心产品布局均取得进展,销售收入突破十亿大关。全年光器件产量较上年同期增加 7886.87万个,同比增长 23.72%;销量较上年同期增加 5061.31万个,同比增长 17.61%;实现营收达 10.05亿元,同比增长 16.68%;全年毛利率达到 49.68%,净利率为 29.89%,公司掌握核心技术工艺盈利能力强。公司在光器件领域有较为深厚的技术和工艺积累同时,不断向上下游激光雷达和医疗检测应用领域延伸拓展,围绕光器件平台的基础能力加大研发投入(全年研发达 9967.27万元,同比增长 28.94%),专人专项推动跨领域应用研究,为激光雷达和医疗检测领域多个客户进行产品送样,目前已实现部分客户小批量交付。公司紧跟各领域科技升级迭代的市场机遇,有望在光器件平台跨领域应用培育出新的高质量业务增长点。 公司产业链卡位细分领域龙头,技术优势明显助力业绩持续高增长。 在新基建政策的指引下,国内数据中心行业在 2021年迈入快速发展阶段呈现高速增长态势,同时双碳和能耗双控对数据中心行业带来深远的影响,高质量发展成为行业未来的大方向;预计未来数据中心光模块需求量依旧将保持稳定增长,同时光模块速率将逐步向 200G、400G和 800G 速率迭代,公司有望在技术升级中充分享受细分领域龙头受大客户青睐红利。公司利用现有技术平台,拓展了光器件产品在激光雷达领域的应用,全球驾驶辅助系统领域激光雷达市场以及国内驾驶辅助系统和无人驾驶激光雷达预计将迎来快速发展期,目前全球已有超过 20台量产车型确定搭载激光雷达,车载激光雷达市场目前处于规模量产前期,公司激光雷达相关产品不断突破,有望打造新成长曲线。我们看好公司未来高成长趋势,结合公司 2021年度业绩,我们给予公司2022E-2024E 年归母净利润预测值 4.06亿元、5.28亿元、6.75亿元,对应 EPS 为 1.04元、1.35元、1.72元,对应 PE 为 25.75倍、19.81倍、15.50倍,给予“推荐”评级。 风险提示:全球疫情影响及国外政策不确定性;技术革新风险;原材料短缺及价格上涨;新领域产品拓展不达预期的风险。
广和通 通信及通信设备 2022-06-01 22.78 -- -- 28.00 22.91%
30.28 32.92%
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2022Q1业绩基本符合预期,2021全年业绩边际改善。2022Q1,公司营收达 11.78亿元,同比增长 36.98%;实现归母净利润达 1.05亿元,同比增长 30.18%。2021年度,公司营收达 41.09亿元,同比增长 49.78%; 实现归母净利润达 4.01亿元,同比增长 41.51%,业绩整体表现优秀。 报告期内,公司加大研发投入和市场营销力度,全年研发费用达 4.29亿元,同比增加 49.23%;销售费用达 1.32亿元,同比增加 30.39%。 在全年供应链持续面临缺货和涨价的压力下,公司提升供应链管理能力,保障上游物料供应,交付质量持续提升。物联网行业高景气带动下游需求旺盛,随着公司产品线的丰富及营销布局逐渐完善,经营业绩有望维持边际向好态势。 5G网络规模化部署推进物联网发展,深耕无线模组应用市场成效显现。 公司在物联网产业链中致力于网络层,并涉及与感知层的交叉领域,业务包括 IOT 无线通信模块和解决方案,主要应用于移动支付、车联网、智能电网、智能家居等应用领域。2021全年 IOT 无线通信应用实现营收 40.01亿元,同比增加 47.66%,增长动能强劲。受益于通信技术的快速更迭,物联网在全球呈现快速发展态势,蜂窝物联网设备目前超过 20亿台,预计到 2025年物联网连接数超过 270亿个。我国 5G周期已由 5G 建设走向 5G 应用,信息技术升级赋能传统行业,5G 行业应用创新案例超 10000个,覆盖工业、医疗等 20多个国民经济行业,“5G+工业互联网”典型应用场景逐步向规模化复制演进。截至 2021年底,我国蜂窝物联网用户达 13.99亿户,全年净增 2.64亿户。其中,广泛应用于智慧公共事业、智能制造、智慧交通三个重点领域的物联网终端分别达 3.14亿、2.54亿和 2.18亿户。公司作为物联网设备蜂窝联网核心部件龙头,主营产品无线通信模组未来市场前景广阔,市占率有望进一步提升,有望带来经营业绩的边际改善。 多类模组产品不断取得突破,研发能力提升助力业绩高增延续。2021全年公司积极推动车联网业务布局,公司针对不同细分车联网应用市场,为行车记录仪、车载视频监控、智能车镜等后装应用研发了具备算力的智能模组,满足车联网 Tier1厂商全环节不同应用项目的需求。 公司面向全球发布 5G 车规级模组,通过爱立信全球网络终端测试并取得认证证书,满足国内外运营商的复杂网络环境,该款产品在全球网络具备广泛兼容性并具备量产出货资质。公司加速推进车载前装模组业务从 4G 到 5G 升级,不断加速 5G 和汽车智能座舱、自动驾驶应用场景落地。报告期内研发人员占比达 60%以上,已累计获得 71项发明专利、51项实用新型专利以及 60项计算机软件著作权,核心竞争力不断提升。受益于物联网行业景气上行,叠加无线模组自主创新产品相关技术不断突破,我们看好公司未来高成长趋势。根据公司 2021年度业绩报告,我们给予公司 2022E-2024E 年归母净利润预测值 5.45亿元、7.26亿元、9.58亿元,对应 EPS 为 1.32元、1.75元、2.31元,对应PE 为 17.19倍、12.92倍、9.79倍,给予“推荐”评级。 风险提示:全球疫情影响及国外政策不确定性;供应链风险,原材料短缺及价格波动;市场竞争加剧,新产品推广不及预期。
和而泰 电子元器件行业 2022-05-26 14.45 -- -- 18.72 29.55%
22.49 55.64%
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2021全年经营业绩稳步增长,2022Q1受多重因素影响业绩有所下滑。 2021年度,公司实现营收达59.86亿元,同比增长28.30%;归母净利润为5.53亿元,同比增长39.73%;实现扣非归母净利润为4.77亿元,同比增加30.19%,全年经营业绩持续稳定增长。2022Q1,公司实现营收达12.40亿元,同比下降2.70%;归母净利润为0.71亿元,同比下降33.79%;实现扣非归母净利润0.57亿元,同比下降42.58%。报告期内,上游原材料涨价、物流运输困难、疫情反复等多因素导致新季度利润有所下降。随着智能控制技术的演变和汽车产业智能化不断推进,公司业务不断拓宽,并争取原材料价格稳定积极提前备货,对ISC变革项目整合升级等多项举措并举,考虑影响因素的边际减弱,未来公司整体业绩有望恢复增长趋势,综合竞争力和市占率有望得到提升。 智能控制器自主研发创新突破,射频芯片持续发力进入快速发展期。 公司在智能控制电子业务和集成电路两大业务方面均表现优异。2021全年,智能控制电子业务(应用于家用电器、电动工具、健康医疗等)收入57.75亿元,同比增长28.23%。公司紧跟市场发展趋势,加大研发投入,2021年研发费用2.86亿元,同比增长20.91%。截至2022Q1,公司在汽车电子产业获得国内整车厂多个自主研发项目的订单,进行车身域和热管理控制,为新能源车提供全套解决方案。在储能产业融合汽车电子和高压大电流产品,引入渠道模式拓展2级以下客户群体,市场空间扩张前景可期。全年智能控制电子行业销售量为1.82亿PCS,同比增长26.84%;公司将持续加大控制器研发投入,拓展国外整车厂客户(大众、戴姆勒、丰田等),重点在产品数据规划、无线通讯模组技术自主研发,进一步扩大多产业领域结合,提升行业内公司竞争力。 2021年公司集成电路业务收入2.11亿元,同比增长30.25%。受益于卫星互联网市场逐步开放,市场对微波毫米波模拟相控阵T/R芯片需求提升,公司展现优秀的研发能力,截至2021年底,公司累计申请专利1911件。近期公司子公司“浙江铖昌科技股份有限公司”(属于国家鼓励重点IC设计和软件企业)于深交所主板上市流程中,专注射频、模拟数字芯片研发销售;公司积极推进5G芯片研发,加速拓展5G毫米波及卫星互联网应用,未来业绩有望进一步提升。 智能控制有望迎来市场新机遇,毫米波加速推进助力业绩边际改善。 随着下游应用场景扩展升级,家用电器、智能硬件个性化需求不断提升,智能控制器处于迭代升级关键时期,中国智能控制器市场规模有望保持持续增长态势,公司相关产品市场空间有望进一步提高。同时后续基站用及卫星用毫米波射芯片需求进入快速增长期,公司积极促进技术成果转化,集成电路业务有望抓住市场发展新机遇。我们看好公司未来高成长趋势,结合公司2021年度业绩,我们给予公司2022E-2024E年归母净利润预测值7.08亿元、9.67亿元、13.13亿元,对应EPS为0.77元、1.06元、1.44元,对应PE为18.61倍、13.62倍、10.03倍,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:全球疫情影响及国外政策不确定性;汇率波动;原材料短缺及价格波动;物流运输成本上升风险;节能限电等政策风险。
中天科技 通信及通信设备 2022-05-19 16.40 -- -- 19.93 21.01%
27.48 67.56%
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2022Q1归母净利润增速超预期,未来业绩有望持续边际改善。近日公司公告,2022Q1实现营收92.90亿元,同比下降13.32%;实现归母净利润10.16亿元,同比上涨105.69%。2021年度实现营收461.63亿元,同比上涨9.70%;实现归母净利润1.72亿元,同比下降92.43%。 财务指标较上年下降系公司对高端通信业务风险资产计提减值准备36.19亿元所致。目前国内外海洋能源系统市场不断开阔、电力及通信网络数字化进程持续推进、新能源储能基建不断建设,公司紧抓各行业基建高景气周期机遇,践行“碳减排”制造理念,公司基本面有望持续边际改善。 业务齐增助力光电全产业链布局,紧扣“双碳”助力绿色经济发展。 公司专注能源网络和通信网络两大领域。2021年度,光通信及网络营收74.76亿元,同比增长23.05%。公司不断完善天线、5G 及能源一体化机柜、高性能原材料等ICT 技术,光缆在运营商的集采中投标排名大幅提升,其中馈线及配件产品、ODN 等系列在集采中位列行业第一。 近期中国移动700M 天线项目、中国电信室分天线项目中均成功中标,为2022年业绩奠定良好基础;电网建设营收111.60亿元,同比增长11.57%,公司凭借过硬电力导线质量及完善服务体系,中标多个特高压工程,市场竞争优势明显;海洋系列营收94.19亿元,同比增长101.82%,中天海缆供货业绩覆盖除南极洲以外的六大洲,总里程超两万千米,不断推进海外市场布局;新能源产品营收20.88亿元,同比增长38.67%,公司以新能源配储发展为契机,持续扩大储能产业规模;铜产品实现营收48.52亿元,同比增长74.52%,公司积极开发上游关键材料,成本优势不断凸显。全年公司电网建设、海洋系列、光通信三大业务贡献主要业绩增量,并呈现高质量增长。依据“十四五”战略定位,公司积极落地“碳减排”方案,截至2021年末,实现能耗强度降低10%,碳排放强度下降12%。多家子公司获颁能源管理体系证书、温室气体盘查管理体系证书,并被认定为省级绿色制造工厂。近日公司主动接轨世界贸易,启动碳税倒计时。公司乘“双碳”东风,有望在能源网络、通信网络领域发展中迈入发展新征程。 布局上游原材料提升自主创新能力,加快产业升级迎来发展新机遇。 公司落实“研发费用逐年递增”管理举措,布局规划“补链、强链”产品,强化自主研发能力向价值链上游攀升。公司涉足高端新材料领域,经过两年多的资源整合、选项研发与技术攻关,目前已自主研制出高性能PI 膜、超级电容器、高温超导等多种高端材料,并成功实现产业化落地,进一步解决我国高性能聚酰亚胺薄膜长期依赖进口局面。我们看好公司主营业务可持续发展态势,公司不断根据市场实际需求拓展新业务,盈利能力不断改善,未来业绩有望边际改善。结合公司2021年度业绩,我们给予公司2022E-2024E 年归母净利润预测值37.87亿元、45.52亿元、53.83亿元,对应EPS 为1.11、1.33、1.58元,对应PE 13.78倍、11.47倍、9.69倍,给予“推荐”评级。 风险提示:全球疫情影响及国内外政策不确定性;汇率波动;市场竞争加剧,新产品市场推广不及预期。
润建股份 计算机行业 2022-05-19 28.97 -- -- 33.50 15.00%
39.52 36.42%
详细
经营业绩保持快速增长,双主业齐头并进不断突破。2022Q1,公司营收达17.03亿元,同比增长43.27%;实现归母净利润1.03亿元,同比增长48.38%,业绩保持高速增长。2021年度,公司营收达66.02亿元,同比增长57.47%;实现归母净利润3.53亿元,同比增长47.88%,全年业绩表现优异。业绩增长主要系公司信息网络管维和能源网络管维板块业务持续高速成长所致。随着双碳战略下新能源电站运维业务快速拓展,叠加“东数西算”工程中公司IDC项目不断突破,公司有望在传统通信管维业务基本盘稳增的前提下规模化拓展创新业务,带来业绩的边际改善。 数字经济发展推动基本盘稳步增长,能源管维有望带来业绩新增量。 2021全年,公司传统通信网络管维板块业绩稳定增长,营收达43.48亿元,同比增长27.69%。我国通信基站数量存量较大,2022年预计全年推动60万个新增基站建设,基站管维服务市场需求将不断增加,市场空间较大。公司2021年维护基站约26.43万个,是通信网络管维领域规模最大的民企(中国移动A级供应商,中国铁塔五星级服务商),公司管维业务具有较强的稳定性与持续性。其中信息网络管维板块收入达13.26亿元,同比增长211.75%,其中数字化业务收入同比增长185.67%,IDC服务收入同比增长2071.58%。数字经济发展迈向扩展期,带动核心产业增加值占GDP比重达10%,公司把握“十四五”规划,积极推动数字经济发展,在IDC服务业务持续发力,服务覆盖IDC全生命周期,公司可转债募投项目“五象云谷云计算中心”已完成土建和部分机电设备安装,并于2022年开始投产运营。随着国家“东数西算”战略不断推进,数据中心通信传输线路的建设、运维、节能和灾备等需求存在较大市场空间,公司作为管维龙头有望在运营商建设中承担重要使命。公司能源网络管维板块收入达9.26亿元,同比增长158.11%。 公司用户侧与发电侧全面布局,打造“发-输-配-储-用-云”全流程、全专业的技术服务能力,为客户提供能一体化能源网络管维解决方案,公司新业务新领域不断突破,未来有望带来业绩新增量。 经营效率改善促进毛利水平提升,费用持续优化带来业绩边际改善。 公司形成“线上数字化平台+线下技术服务”基本业务模式,建立统一综合管维体系,提升管理经营效率。2021年毛利率为20.31%,同比提升3.05%,2022Q1毛利率为19.50%,同比提升1.09%,其中信息网络管维毛利率提升明显,达9.01%。公司持续加大市场战略布局,提升市场、管理、研发人员股票期权激励计划,不断扩大产品研发销售规模。 随着公司各项业务整体提效,经营规模不断扩大,公司盈利能力与估值有望双升。根据公司2021年度业绩报告,我们给予公司2022E-2024E年归母净利润预测值4.88亿元、6.47亿元、8.44亿元,对应EPS为2.13元、2.83元、3.69元,对应PE为13.58倍、10.24倍、7.86倍,给予“推荐”评级。 风险提示:全球疫情影响及国内外政策;技术产品更新迭代风险;市场竞争加剧,新业务市场拓展不及预期。
新易盛 电子元器件行业 2022-05-16 25.81 -- -- 27.47 5.94%
27.53 6.66%
详细
2022Q1经营业绩稳步增长,2021全年业绩符合预期。2022Q1,公司营收达7.39亿元,同比增长18.29%;实现归母净利润1.32亿元,同比增长17.81%,经营业绩保持增长。2021年度,公司营收达29.08亿元,同比增长45.57%;实现归母净利润6.62亿元,同比增长34.60%,全年业绩符合预期。业绩增长主要系公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块相关研发项目取得多项突破和进展,高速率光模块营业收入较上年同期显著增长。随着IDC市场高速发展及5G网络建设不断推进,公司将进一步巩固竞争优势,有望成为全球光通信产业链核心供应商之一,带来业绩的稳步增长可期。 光模块研发突破提升核心竞争力,全球市场开拓助力市占率提升。2021全年,公司在数据中心领域的销售收入持续高速增长。其中点对点光模块业务实现收入28.40亿元(4.25G以上营收26.40亿元,4.25G以下营收2亿元),同比增长46.26%。公司点对点光模块产能增加49万只,产量增加102万只,销量增加129万只,毛利率下降4.97%。PON光模块业务实现约4309.41万元,收入同比上升25.61%。组件业务营收2529.30万元,同比增长15.37%,各项业务发展保持增长态势。公司海外业务收入达22.73亿元(占营收78.17%),同比增长105.06%,近年海外市场营收保持高增速。公司不断推动全球化布局,深入参与硅光模块、相干光模块以及硅光子芯片技术的市场竞争,进一步提升公司在光模块行业的竞争力。公司持续增加研发投入,全年研发费用达1.08亿元,同比增长27.43%,占全年营收的3.73%。硅光技术光模块研发方面,公司建立独有硅光产品体系助力实现硅光子集成技术,有望抢占高端客户市场;高速率光模块针对典型应用开发,广泛应用于数据中心及电信市场建设;长距离传输高速光模块研发满足远距离传输和数通网络发展需求,助于各大网络运营商顺利进行网络带宽升级;低功耗的高速光模块研发持续降低通信系统能源消耗的需求,助力数字经济绿色发展。随着IDC网络端口数和密度不断提升,互连关键器件光模块成本占比逐渐上升,公司研发技术的突破有望提升国内外市场竞争力及市占率。 新基建稳步推进带动光通信景气上行,行业集中带来业绩稳步增长。 全球市场对高速率光模块产品的需求大幅度增加,预计2021E-2026E市场CAGR将以两位数增长,市场景气度上行。十四五期间,国家系统布局新型通信、数据中心基础设施,已成为我国经济转型升级的重要推动力。通信基建稳步推进,公司有望迎来新一轮市场机遇。经过十多年的发展,公司目前产品多达3000余种,销往全球超过60个国家和地区,超过300个客户,已在本行业客户中拥有较高的品牌优势和影响力,有望受益行业集中带来业绩增厚,根据2021年度业绩报告,我们给予公司2022E-2024E年归母净利润预测值7.99亿元、9.51亿元、11.22亿元,对应EPS为1.58元、1.88元、2.21元,对应PE为16.45倍、13.82倍、11.71倍,给予“推荐”评级。 风险提示:全球疫情影响及国内外政策;汇率波动风险;收购兼并与对外扩张带来的整合风险;市场竞争加剧,新产品市场推广不及预期。
亨通光电 通信及通信设备 2022-05-13 10.14 -- -- 13.49 32.51%
18.68 84.22%
详细
2022Q1经营业绩符合预期,2021全年业绩边际向好。近日公司公告,2022Q1实现营收达93.52亿元,同比增长34.10%;归母净利润为3.44亿元,同比增长30.26%;实现扣非归母净利润31.06亿元,同比增长60.17%。2021年度实现营收达412.71亿元,同比增长27.44%;归母净利润为14.36亿元,同比增长35.28%;实现扣非归母净利润为13.55亿元,同比增长70.29%,整体来看经营业绩表现优秀。报告期内,得益于国家海洋战略、电网建设加速推进,公司全年紧紧把握海洋经济开发机遇期,不断加强对海洋产业的技术研发,带动全年业绩保持较快增长,市场综合竞争力和市占率有望进一步提升。 l把握产业趋势助力拓展前沿应用,业务创新发展加速通信网络升级。 公司在通信和能源两大业务基础上,围绕海洋电力传输、海底网络通信与海洋装备工程三大领域,不断加强技术积累、整合与创新。2021年度,智能电网业务收入169.95亿元,同比增长30.09%。截至2022初,公司中标中国移动通信用电力电缆和建筑用380V电力电缆约20亿元;公司业务相关累计在手订单超75亿元。公司将继续全面展开与各大输配电、发电能源商在综合能源领域的合作,进一步巩固在国网、南网的市场地位,同时不断向新能源、轨道交通、重大基础设施等行业市场拓展,推进公司向能源互联系统解决方案服务商的转型。海洋能源与通信业务收入57.52亿元,同比增长73.56%。面对光通信行业机遇与挑战并存的局面,公司积极应对行业调整变化,围绕5G“新基建”和数据中心建设的发展方向,聚力拓展5G通信与数通领域前沿技术产品与应用,实现自主创新与技术突破。公司成功发布量产版400G硅光模块,并给国内头部互联网公司以及设备商送样;光纤通讯展览会上,公司发布并展示基于EML800G光模块研发成果。公司将持续优化跨洋海底光缆整体解决方案,实现深海光电传输产品和系统关键技术的自主研制,交付全球海底光缆里程数突破50,000公里,为国家构建自主可控安全的海底光缆通信系统、实施“海洋强国”战略打下坚实基础。 公司围绕行业技术发展趋势,与运营商、ISP等合作推动新业务模式,在手订单充足、重大项目交付有序推进,未来业绩有望进一步提升。 l光电行业市场需求持续增长,自主研发能力提升助力业绩高增延续。 万物互联需要承载大量数据传输,对带宽及传输速度提出更高要求,光模块产品将持续扩容升级;海底光缆建设不断拓展并将新旧更替。 受益光模块、光纤光缆需求增长和产品升级,叠加自主创新与公司海洋产品相关技术不断突破,我们看好公司未来高成长趋势。结合公司2021年度业绩,我们给予公司2022E-2024E年归母净利润预测值22.54亿元、28.59亿元、34.51亿元,对应EPS为0.95元、1.21元、1.46元,对应PE10.80倍、8.51倍、7.05倍,给予“推荐”评级。 l风险提示:全球疫情影响及国外政策不确定性;汇率波动;原材料价格波动风险;海上风电政策调整导致投资放缓风险。
华测导航 计算机行业 2022-05-10 22.97 -- -- 28.71 24.99%
36.76 60.03%
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2022Q1业绩延续高增长,2021全年业绩符合预期。近日公司公告,2022Q1营收4.22亿元,同比增长21.97%;归母净利润0.67亿元,同比增长34.92%。2021年度营收19.03亿元,同比增长35.02%;归母净利润2.94亿元,同比增长49.45%;毛利率达54.64%,同比增长0.36%,公司提高供应链管理能力,有效减小原材料涨价对毛利的影响。公司营收增速强劲主要系各行业场景“北斗+”应用纷纷涌现,高精度定位导航需求不断增加。公司不断深耕四大朝阳行业应用市场(建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与无人驾驶),随着市占率的稳步提升,经营业绩有望保持快速增长态势。 公司各项业务不断突破,下游应用需求激增带动市场增量。2021全年四大行业应用实现良好增长,建筑与基建领域营收8.60亿元,同比增长25.80%,公司在建筑施工装备和系统应用及解决方案不断突破,在复杂测量场景下的信号问题取得进展,帮助施工客户更好地把控施工进度和施工质量;地理空间信息领域营收3.45亿元,同比增长35.22%,公司持续在实景三维建设中探索并为现场决策提供基础数据,使时空信息资源与新技术更好地融合,持续促进地理空间信息产业发展;资源与公共事业领域营收6.09亿元,同比增长51.92%,取得良好业绩增长。公司推出农机自动驾驶产品,精准检测地质灾害,取得领先市场地位,随农业市场空间不断增长,有望继续带来业务新增量;机器人与无人驾驶领域营收8922万元,同比增长27.61%,公司开发增强网络服务平台为自动驾驶、机器人提供高精度移动差分信息,打造一体化解决方案。公司现金流充裕,经营性现金流净额为2.71亿元,同比增长17.43%,主要系系统应用及解决方案占营业收入比重逐年增加,并对公司营销管理体系不断完善,进一步增强对欠款、回款的管理力度,提升运营效率、资金周转效率。目前我国卫星导航与位置服务产业链产值主要集中在中游,逐渐呈现向下游转移趋势,产业结构稳定成熟,公司高精度导航定位技术有望在更多行业和场景得以应用。 研发降本提升核心竞争力,经营业绩有望边际改善。公司以“北斗+智能化”的方式将导航与智能信息技术广泛结合,逐步渗入新兴市场。公司注重研发体系规划和建设,2021年研发费用3.33亿元,同比增长59.14%。公司持续进行研发降本,对原材料及零部件进行国产替代,减少原材料涨价对毛利率影响。随着核心技术壁垒建立、产品及解决方案竞争优势的提升,公司建立规模化采购成本优势,不断提升议价能力,为公司的长远发展奠定了坚实的技术基础。我们看好公司高精度定位导航的领先技术以及“北斗+智能化”体系带来的下游增量空间,业绩边际向好有望助力估值修复。结合公司2021年度业绩,我们给予公司2022E-2024E 年归母净利润预测值4.20亿元、5.89亿元、8.15亿元,对应EPS 为1. 11、1.55、2.15元,对应PE29.22倍、20.87倍、15.07倍,给予“推荐”评级。 风险提示:全球疫情影响及国外政策不确定性;汇率波动;原材料短缺及价格上涨;市场竞争加剧,新产品市场推广不及预期。
移远通信 计算机行业 2022-04-25 109.54 -- -- 160.87 12.50%
153.50 40.13%
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通信模组业务量 增长强劲,2021年度业绩边际向好。2021全年,公司营收达112.62亿元,同比增长84.45%;实现归母净利润3.58亿元,同比增长89.43%,经营业绩保持良好增长态势。收入增长主要系LTE模组、LPWA 模组、车载模组、5G 模组业务量提升;下游领域在车载、智能安全、网关、无线支付、PC 电脑等领域销售收入增幅明显所致。 报告期内,公司国内外业务、人员规模不断扩张,研发投入持续增加,同时公司加大原材料备料,综合导致经营性现金流提升,此外毛利率下滑系上游原材料价格提升。 物联网高景气带动下游需求旺盛,守正创新树立模组行业标杆。2021年公司在M2M 蜂窝模组供应商出货市场份额达38%,随着下游应用场景不断涌现,公司市场份额有望进一步提升。无线通信模组业务全年收入111.35亿元,同比提升91.48%,公司在保持模组业务高增长的同时,积极探索新业务开发。公司不断丰富完善天线产品类型,已推出300多种天线产品,销售实现快速突破;公司以QuecCloud 物联网云平台为基础,助力企业实现智能化场景;智慧城市数字集成化业务在ToG/B 方面取得快速突破,政府企业形成长期合作关系。公司模组业务有望不断突破,并积极开拓新业务,经营业绩有望维持边际向好态势。 业绩高增助力估值修复,给予“推荐”评级。公司保持模组业务高增同时,推进新业务发展。公司财务状况良好,盈利能力不断改善,未来业绩与估值有望双升。根据公司2021年度业绩报告,我们给予公司2022E-2024E 年归母净利润预测值161.38亿元、209.36亿元、291.63亿元,对应EPS 为4.16元、6.47元、9.50元,对应PE 为35.15倍、22.61倍、15.38倍。结合公司通信模组龙头地位,业绩增长强劲,给予一定估值溢价,给予“推荐”评级。 风险提示 全球疫情影响及国内外政策、宏观经济不确定性;核心部件供应链风险;上游价格上涨;市场竞争加剧,新产品市场推广不及预期。
中兴通讯 通信及通信设备 2022-03-25 28.13 -- -- 26.21 -8.04%
26.25 -6.68%
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公司事件:即日中 兴通讯发布公告称,3月22日(美国时间),本公司收到法院判决,裁定不予撤销中兴通讯的缓刑期(即缓刑期将于原定的2022年3月22日(美国时间)届满)且不附加任何处罚,并确认监察官任期将于原定的2022年3月22日(美国时间)结束。 合规观察期届满结束,公司国际化声誉有望提升。早在2017年3月8日公司发布公告称,中兴通讯与DOJ(美国司法部)达成的协议设置三年观察期,在观察期内,美国政府批准任命的独立合规监督员将监督本公司遵循美国出口管制法律及履行协议义务的情况,并出具年度报告。后2018年10月8日公司公告延长法院任命的监察官的任期至2022年3月22日。目前公司即日公告确认监察官任期将于原定的2022年3月22日(美国时间)结束表明公司合规已完全能经受住国际化程序的考验,未来国际化道路有望进一步打开,实现国内外业务声誉双提升。截至2021年,公司国际市场实现营收364.5亿元,占比31.83%,同比增长9.1%,随着公司技术优势逐步显现,未来公司海外经营业绩有望超预期。 份额提升公司经营业绩边际改善,有望开启高速发展新周期。根据2021年报,报告期内公司实现营收1145.2亿元,同比增长12.9%,实现归母净利润68.1亿元,同比增长59.9%。公司深度参与5G 规模化建设,运营商市场稳步提升。无线产品侧已在全球30多张网络超过90万站点规模商用;有线产品侧光网络市场持续保持业界领先;核心路由器多次三大运营商集采中标;公司在运营商市场占有率有望继续保持增长态势。政企业务快速增长,聚焦数字化转型升级。服务器及存储产品规模进入金融、互联网、能源等行业的头部企业;公司积极拓展各行业应用,有望为公司带来新的增长点。终端业务持续恢复,新业务加速布局。5G 移动互联网产品销售已突破30个国家和地区,家庭信息终端规模跃升,发货同比增长超过50%,累计发货量5.8亿台,在行业内保持领先地位;同时公司扩大生产规模,同时加大品牌、渠道、市场策略支持,推动产品销售增长,有望启动终端业绩增长的新引擎。 龙头复苏提振信心,通信行业估值有望起底回升。5G 应用、“东数西算”新基建是未来通信超预期的重点方向,先估值再基本面有望双升。 建议关注细分领域及标的:元宇宙基建标的光模块中际旭创(300308),天孚通信(300394),东数西算相关标的光环新网(300383),英维克(002837),视频会议亿联网络(300628),北斗导航应用标的华测导航(300627),5G 消息梦网科技(002123)。同时通信运营商中国移动(600941)作为长期配置方向也需要重点关注。 盈利预测与投资建议。我们看好公司未来高成长趋势。结合公司年度业绩报告,我们维持公司2022-2024年归母净利润预测值86.42亿、101.05亿、116.96亿,对应EPS 为1.83、2. 14、2.47元,对应PE 为14.23倍、12.17倍、10.51倍,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料芯片价格持续上升;全球疫情影响及国外政策不确定性; 5G 商用推进不及预期;市场竞争加剧,新产品市场推广不及预期。
中兴通讯 通信及通信设备 2022-03-17 22.93 -- -- 28.50 22.69%
28.13 22.68%
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公司事件:近日,中兴通讯发布 2021年度报告,报告期内公司实现营收1145.2亿元,同比增长12.9%,实现归母净利润68.1亿元,同比增长59.9%,业绩基本符合预期。 深度参与5G 规模化建设,运营商市场稳步提升。运营商网络业务实现营业收入757.1亿元,同比增长2.29%,业绩增长基本符合预期。无线产品方面,系列化创新产品和方案提升网络效率、简化网络架构复杂度,建网成本降低40%以上,交付速度提升30%,公司已在全球30多张网络超过90万站点规模商用;有线产品方面,国内外市场格局进一步提升,5G 承载全系列端到端产品大规模部署、光网络市场持续保持领先,端到端光纤到户FTTP 解决方案业内最高评级;核心路由器多次三大运营商集采中标。随着5G 网络建设的稳步推进,以及市场竞争格局的变化,公司在运营商市场有望继续保持增长态势。 政企业务快速增长,聚焦行业数字化转型升级。政企业务实现营业收入130.8亿元,同比增长16.03%,主要由于服务器、国内子公司等营业收入增长所致。服务器及存储产品规模进入金融、互联网、能源等行业的头部企业。其中,GoldenDB 分布式数据库获得国产数据库金融行业第一品牌。5G 行业应用专网方面,公司已联合500多家合作伙伴开展5G 应用创新和商业实践,实现近百个5G 创新应用场景。我们认为基于行业应用加速成熟、数字化浪潮如火如荼,公司积极拓展各行业应用,将为公司带来新的增长点。 终端业务持续恢复,新业务加速布局。消费者业务实现营业收入257.3亿元,同比增长59.22%,业务空间进一步打开。公司逐步整合手机、宽带互联、终端芯片模组及生态能力形成“大终端”,打造全场景智慧生态。5G 移动互联网产品销售已突破30个国家和地区,家庭信息终端规模跃升,发货同比增长超过50%,累计发货量5.8亿台,在行业内保持领先地位。公司抓住智慧家居、数字能源业务、移动互联网等产品发展变化机遇,扩大生产规模,同时加大品牌、渠道、市场策略支持,推动产品销售增长,有望启动终端业绩增长的新引擎。 盈利预测与投资建议。我们看好公司在企业数字化转型中的成长机会。 结合公司年度业绩报告,我们调整公司2022-2024年归母净利润预测值至86.42亿、101.05亿、116.96亿,对应EPS 为1.83、2. 14、2.47元,对应PE 为13.17倍、11.26倍、9.73倍,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料芯片价格持续上升;全球疫情影响及国外政策不确定性;5G 商用推进不及预期;市场竞争加剧,新产品市场推广不及预期。
威胜信息 2021-08-02 23.00 -- -- 28.27 22.91%
28.27 22.91%
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2021H1营收及归母净利润快速增长, 经营质量表现优异2021年 7月 29日,公司发布 2021H1业绩报告,报告期内公司实现营业收入 8.51亿元,同增 26.68%,实现归母净利润 1.67亿元,同增 22.25%;实现综合毛利率36.2%,销售净利率 19.67%。报告期内公司实现营收及利润业绩双增长,盈利能力持续稳健提升。 2021H1公司全系列业务均实现增长, 面向行业应用解决方案带动应用层收入增长, 2021H1实现收入 0.51亿元,同增 70.97%,带动感知层实现收入 2.63万元,同增 62.79%; 公司网络层实现营收 53,380万元,同增 11.87%,其中迭代开发出的新一代 HPLC 芯片性能指标突出,有力支撑公司扩大 HPLC 模块的市场份额;公司通信模块实现营收 24,352万元,同增 17.94%。 报告期内公司业各行业均实现收入快速增长,运营效率持续优化,经营状况持续增强,据此我们维持预测公司 2021/2022/2023年可实现归母净利润为 3.61/4.57/5.73亿元,同增 31.0%/26.8%/25.4%, EPS 为 0.72/0.91/1.15元, 当前股价对应 PE 分别为31.2/24.6/19.7倍,相对可比公司存在一定估值优势, 维持对公司的“增持”评级。 持续研发投入,携手腾讯发力产业互联网, 细分龙头公司业绩有望再超预期2021H1公司研发投入 7352.81万元,占比 8.64%,同增 40.88%, 实现新增专利31项(发明专利 11项)、软件著作权 25项。参与制定国家标准、团体标准共 38项,高研发投入为公司带来业界较强领先优势;同时公司亦持续发力产业互联网和数智化城市,于 2021年 5月引入腾讯投资入股威胜信息控股子公司威铭能源,联合解决方案助力企业数字化转型。双方基于腾讯云物联网平台和腾讯连连,整合电力、水务、消防、保险等行业资源,占位城市、企业与家庭的能源+安防数据入口,进行全国数智化城市的应用推广; 2020年, 公司与南网数研院共建“数字电网关键技术”创新联合体,共同参与国家重点研发计划项目,持续推动数字电网产业发展,我们认为公司作为能源互联网领域细分龙头,有望充分受益行业快速发展,经营业绩有望超预期。 风险提示: 客户集中风险;市场波动风险;原材料价格波动风险
亿联网络 通信及通信设备 2021-07-20 95.68 -- -- 96.20 0.54%
96.20 0.54%
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2021H1营收超预期,市场需求逐步恢复,维持对公司“买入” 评级亿联网络发布2021年H1业绩预告,公司2021年H1营收预计将同增30%~ .40%到15.61 亿元~16.81亿元;归母净利润同增20%~28%到7.74亿元~8.26亿元。 2021Q2公司预计实现营收8.18亿元~9.38亿元,同增48 .46%~70.24%; 2021Q2公司预计将实现归母净利润4亿元~4.52亿元,同增43. 37%~62.01%。随着全球新冠疫情影响逐渐缓和,2021 年上半年公司市场需求持续恢复,业务开拓策略在业绩.上逐渐体现。同时,公司积极采取措施应对原材料成本.上涨等挑战,在确保VCS及SIP业务稳步推进的同时消费者业务也取得了一定进展,2021 年上半年营业收入及净利润均取得较快增长,我们维持公司2021/2022年盈利预测,新增2023 年盈利预测,预测2021/2022/2023年可实现归母净利润为17.78/23. 52/30.45亿元,同比增长为39.1%/32.2%/29.5%,EPS 为1.97/2.60/3.37元,当前股价对应PE分别为44.9/34.0/26.2 倍,考虑到公司具有高成长性及仍具备一定的估值优势,维持对公司的“买入” 评级。 SIP和VCS稳步发展,云办公终端业务崭露头角,业绩有望超预期公司SIP 业务和VCS |业务凭借着广泛的兼容性、稳定的质量,逐步形成了自身的业务壁垒,经过多年积累,发展了大量如微软、各大运营商客户等有价值的技术合作伙伴及客户,这使得公司始终处在行业引领者位置,保持业务稳步发展。 个人移动:办公耳麦等云办公终端产品,主要应用于企业通信中的个人办公场景,产品兼具企业用户与个人用户的双重属性。随着统一通信的发展,与统一通信平台配套使用的云办公终端市场应运而生。新冠疫情的影响使得混合办公成为新趋势,即无论员工在办公室、家中或差旅途中,均能得到高效的沟通协作体验,这加速了该市场的发展,云办公终端产品与SIP、VCS业务共享渠道体系,目前已初露头角。随着欧美疫情逐渐恢复,公司海外业务增长超预期可能性将逐步增大,业绩有望边际改善。 风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险
科华数据 电力设备行业 2021-07-13 25.03 -- -- 35.00 39.83%
45.65 82.38%
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UPS 龙头助力哈密光热项目,新能源业务持续突破, 维持对公司“买入”评级近日, 新疆哈密 50兆瓦熔盐塔式光热发电站完成地面 14500面定日镜安装调试,进入稳定发电期,科华数据工业级高可靠电源解决方案助力该项目实现 24小时不间断发电,显示了公司在新能源及智慧电能领域的充分技术储备。 根据 ICTResearch 数据显示,公司在中国 UPS 金融行业市场份额位居首,公司龙头地位使得公司具备相对客户认可优势,同时公司与腾讯等大型互联网公司合作, IDC业务稳中有升。 预计公司业绩随新基建逐步布局,以及“双碳”目标的支撑, 业绩有望超预期。 据此我们维持预测公司 2021/2022/2023年可实现归母净利润4.97/6.57/8.91亿元,同增 30.0%/32.4%/35.6%, EPS 为 1.08/1.42/1.93元, 当前股价对应 PE 分别为 23.0/17.3/12.8倍, 相对可比公司存在一定估值优势,维持对公司的“买入”评级。 公司多业务齐头并进,强技术储备领跑光储应用,估值与业绩有望双升公司长期高速增长具备充分基本面支撑。业绩方面,公司以传统业务为主, 于2020年明确了聚焦数据中心的发展战略,集中资源大力发展数据中心业务, 公司 2020年数据中心产品及集成产品收入占比 38.24%,毛利率 36.09%,自 2017年以来呈现持续上升趋势, 目前已在北上广投建 7座大数据中心, 形成华北、华东、华南、西南四大数据中心集群;同时,公司具备强技术储备, 2017-2020年研发费用合计达 7.37亿元, 使得公司光伏逆变器产品功率范围达 1kW-6.8MW,是为数不多的拥有全系列产品和全场景解决方案的企业之一, 支撑公司在储能微网领域快速发展。根据中国储能网数据显示,公司储能全球累计装机量超过1.1GW,其项目涉及多个重点储能项目,领跑光储应用。 我们认为公司凭借近20GW 项目经验和核级高可靠性质控,正迅速拓宽新能源业务领域,为光伏及储能行业带来更多新的解决方案,在“双碳”经济背景下为公司营收快速增长提供新动能,公司发展有望再上一个新台阶。 风险提示: 5G 及 IDC 建设不及预期;市场竞争加速带来利润下降
会畅通讯 计算机行业 2021-06-07 27.19 -- -- 31.77 16.84%
31.77 16.84%
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定增获证监会批复,“云+端+行业”战略持续推进,维持对公司“买入”评级 近日,公司募资总额9.2亿元的定增项目获得证监会注册批复,本次增发拟使用募资金额不超过5.99亿元,旨在扩产公司超视云平台研发及产业化及云视频终端项目,同时建设总部运营管理中心以及补充流动资金。公司于2019年收购明日实业及数智源两家公司,成为覆盖多垂直领域的云视频业务解决方案提供商及具备成本优势的云视频终端厂商,同时公司坚定推进“云+端+行业”全产业链的长期战略,持续推进大型央国企等客户的导入工作。在公司产品对国内大G、大B导入确定性不改,云视频硬件使用习惯逐步普及,海外垂直市场逐步放量的趋势下,我们认为公司营收向上趋势不改,具备长期投资价值。据此我们维持预测公司2021/2022/2023年可实现归母净利润1.64/2.26/3.14亿元,同增36.4%/37.6%/38.8%,EPS为0.94/1.30/1.80元,当前股价对应PE为30.6/22.2/16.0倍,相对可比公司具备估值优势,维持对公司“买入”评级。 产品与市场拓展双轮驱动,发力云视频优质赛道 公司2020年云视频服务业务营收毛利率双增长。截至2021Q1,公司基于5G超高清的国产化云视频55平台“超视云”政企用户数突破100万,此外,公司经过遴选,成为国家信创园的首批34家入驻企业之一,也是业内唯一一家入驻国家信创园的云视频公司。2020年,受疫情影响海外市场普遍进入远程办公工作模式,公司主要业务布局地区美国、东南亚地区的云视频硬件订单和收入同比均大幅增长,2020年新增海外客户的长期订单较多,海外业务布局有效推进,具备长期发展基础。公司云视频平台打造的“国产化,高安全,高可靠,全兼容”的一站式完整解决方案得到了高端政企市场的逐步认可,软件SaaS收入取得较大突破。同时,公司行业应用子业务在市场拓展上也按计划推进,覆盖了双师教育和海关等垂直行业在全国各地业务的项目落地。 风险提示:市场竞争加剧风险;云视频推广不及预期风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名