事件：公司于3月30日发布《2022年第一季度业绩预告》、《2021年度业绩快报》，于4月5日发布《关于与霍尼韦尔签署战略合作框架协议的公告》。 点评：2021年营业总收入同比增长42.48%，全年业绩实现扭亏为盈2021年，公司实现营业总收入30.60亿元，同比增长42.48%；实现归母净利润1.22亿元，同比增长139.26%。分业务来看，受益于主要OEM 客户重点车型销量增长以及位置大数据政企合作项目的加速落地，公司智云业务收入大幅度增长；面向量产，公司积极推进智驾业务的产品化转型，已具备可面向全场景的自动驾驶软硬一体解决方案Tier-1产品矩阵和服务能力，商业化量产合作不断增加；前装软硬件一体化的智能座舱系列产品和解决方案不断得到车厂客户的认可和肯定；车规级MCU 出货量及收入贡献同比2020年实现十倍以上增幅，其他芯片产品出货量稳定增长。 22Q1业绩表现靓丽，预计实现归母净利润1037.82-1349.17万元2022年一季度，公司预计实现归母净利润1037.82-1349.17万元，同比增长122.97%-129.86%；预计实现扣非归母净利润1002.82-1303.67万元，同比增长122.21%-128.88%。在乘用车销量受疫情影响表现低迷的行业大环境下，公司智云业务收入大幅度增长；同时，在智芯业务方面，面对全球芯片产业的巨大变化，公司持续优化供应链管理，加速拓展车规级MCU 产品线客户规模，其出货量与收入贡献同比上年实现较大增幅。继2021年陆续公告宝马、戴姆勒等订单后，公司2022年陆续又在各大车厂及新势力里斩获颇丰，地图、合规、自动驾驶等业务进入国内头部自主品牌。 与霍尼韦尔签订《战略合作框架协议》，有助于加速产业化应用近日，公司与霍尼韦尔传感控制（中国）有限公司签署《战略合作框架协议》，双方将在汽车电子芯片、自动驾驶、新能源、智能网联等方向深化业务合作，构建战略合作伙伴关系。霍尼韦尔传感控制（中国）有限公司成立于2007年，隶属于全球500强企业霍尼韦尔集团旗下的传感物联事业部，致力于敏感元器件、传感器及其相关的检测仪器设备、新型机电元件及其相关零部件的研发、设计和生产。本次战略合作框架协议的签署有助于双方充分发挥各自优势，以期在近期及远期对双方的业务发展和战略布局带来有力推进。 盈利预测与投资建议公司坚定推进“智能汽车大脑”战略，在汽车产业大变革的背景下，未来成长空间广阔。预测2021-2023年营业收入为30.60、37.91、45.92亿元，归母净利润为1.22、3.32、5.13亿元，EPS 为0.05、0. 14、0.22元/股，PE 为277. 13、101.29、65.70倍。公司大力布局智能驾驶时代，研发投入较多，对净利润影响较大，因此，采用PS 估值法较为合适。过去五年公司PS 主要运行在8-20倍之间，参考近期市场估值水平的变化，下调公司2022年的目标PS 至13倍，对应目标价为20.76元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复；全球芯片供应紧张；新产品研发进展不及预期；L3及以上自动驾驶功能落地进度不及预期：行业竞争加剧等。

事件：公司于2022年4月7日收盘后发布《2021年年度报告》。 点评：长机载、弹载产品取得快速发展，归母净利润同比增长30.30%2021年，公司实现营业总收入4.49亿元，同比增长38.43%；年末在手订单5.17亿元（含口头订单），同比增长29.57%；获得研发新项目167个，同比增长45%。分产品来看，机载产品收入为2.99亿元，同比增长56.50%；弹载产品收入为0.64亿元，同比增长138.46%；车载产品收入为0.42亿元，同比下降16.68%；舰载产品收入为0.06亿元，同比下降78.74%；其他产品收入为0.38亿元，同比增长41.78%。公司实现归母净利润1.12亿元，同比增长30.30%；实现扣非归母净利润1.01亿元，同比增长20.49%；剔除股份支付费用影响后的扣非归母净利润1.24亿元，同比增长46.92%。 持续跟进行业新方向、新技术趋势，积极进行多方向开拓创新2021年，公司研发费用为0.95亿元，同比增长68.39%，研发人员增加65人，同比增长28.51%，薪酬同比上涨40.84%，研发薪酬合计占研发费用比例达到69.51%。公司在持续提高产品质量和技术成熟度的基础上，积极开展国产化预研，为产品技术质量体系一致性受控、产品全生命周期原材料供应链稳定性、全国产化产品国内领先奠定坚实基础。公司已成功实现元器件、原材料、软件操作系统等各方向全面自主可控，并在多个型号设备中实现批量应用。在人工智能方向，公司采用机器视觉和深度学习技术，在国产GPU和ASIC定制芯片上实现高性能、智能化图像处理；在通信交换方向，公司成功研制了PCIE-RAPIDIO高速协议转换IP，与传统进口ASIC芯片相比，该技术在功耗、传输速率和成本上有显著改进。 增资铭科思微，有助于度加强在高速、高精度ADC领域的技术优势2021年9月，公司发布《对外投资公告》，拟支付现金1.78亿元向成都铭科思微电子技术有限责任公司增资，增资后公司获得其34.99%股权，成为铭科思微单一大股东。铭科思微是一家半导体集成电路设计企业，立足于高速、高精度ADC的设计开发，业务定位于覆盖ADC、硅基射频及高性能电源芯片与应用解决方案的提供，具有自主可控的设计能力。ADC芯片作为模拟电路核心细分领域，尚处于蓝海市场，发展潜力巨大。本次增资有助于公司加强在高速、高精度ADC领域的技术优势，加快国产化步伐。 盈利预测与投资建议公司聚焦嵌入式计算机领域，伴随着国内军工信息化产业的持续发展，未来成长空间较为广阔。预测公司2022-2024年营业收入为6.51、9.12、12.36亿元，归母净利润为1.51、2.35、3.46亿元，EPS为3.00、4.66、6.88元/股，对应PE为29.07、18.71、12.68倍。上市以来，公司PE主要运行在35-75倍之间，考虑到公司的成长性和近期资本市场的估值水平，调整公司2022年的目标PE至50倍，对应目标价为150.00元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复；国防政策、军费预算变化；客户集中度较高；产品研发不及预期；应收账款占比较大；军品军审定价对经营业绩造成影响。

事件：公司于2022年3月30日收盘后发布《2021年年度报告》。 点评：营业收入同比增长24.97%，创新业务实现高速发展2021年，公司实现营业收入37.26亿元，同比增长24.97%。1）软件开发及服务：实现收入28.60亿元，同比增长28.16%。其中，来自国有大型商业银行的收入同比增长33.42%。截至2021年末，公司软件开发业务的在手订单同比增长26%。2）创新运营业务：实现收入1.64亿元，同比增长46.49%，主要源自金融行业数字零售业务继续保持健康增长。3）系统集成销售及服务：实现收入7.00亿元，同比增长16.61%。在业务发展的同时，公司与华为、腾讯、NTT DATA、新加坡华侨银行等多位合作方继续整合资源，将公司在国内市场积累的先进产品和服务输出到东南亚市场。 扣非归母净利润同比增长22.53%，研发投入保障核心竞争力2021年，公司实现归母净利润3.96亿元，同比减少12.60%，主要为上年处置联营企业收益等非经常性收益较高。公司扣非归母净利润为3.62亿元，同比增长22.53%。公司围绕信创和云原生两大能力增加技术平台和工具的研发，参与了20多个细分信创场景的技术验证和试点项目落地，研发费用为4.35亿元，同比增长38.72%，研发费用率为11.67%。公司于2022年初完成了11.15亿元的再融资资金募集到位，将继续投入产品和技术研发。 投资印尼互联网生活服务平台，有利于东南亚市场的业务发展公司于3月30日发布《关于全资子公司对外投资暨关联交易的公告》。为推进公司东南亚业务拓展，公司全资子公司Yusys Fintech(HK)Limited 拟以自有资金与公司实际控制人洪卫东先生共同出资，对PT Aplikasi KaryaAnak Bangsa(GoTo)进行投资。其中，宇信香港出资315万美元，洪卫东先生出资42万美元。GoTo 的前身为GO-JEK，是印尼最大的超级互联网平台。2021年5月，GO-JEK 与印尼本地头部电商平台Tokopedia 合并，更名为GoTo，成为印尼市场唯一业务涵盖出行、外卖、电商等综合互联网生活服务平台。本次投资符合公司战略发展方向，促使公司业务布局和资本运营达到良性互补，有利于促进公司在东南亚市场的业务发展与成熟。 盈利预测与投资建议金融与科技深度融合，信创在金融行业持续推进，银行业有望不断加大IT投入，公司凭借行业领军者的地位，有望在新一轮景气周期中充分受益。预测公司2022-2024年营业收入为46.35、56.58、68.03亿元，归母净利润为5.33、6.99、9.00亿元，EPS 为0.75、0.98、1.26元/股，对应PE 为24.52、18.70、14.53倍。目前计算机（申万）指数的PE TTM 为44.2倍，过去三年公司PE 主要运行在25-75倍的区间，预期未来三年归母净利润CAGR 为31.48%，维持公司2022年40倍的目标PE，对应目标价为30.00元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复；银行业IT 投入不及预期；信创业务拓展不及预期；创新运营业务推进不及预期；海外业务推进不及预期；市场竞争加剧。

公司于2022年3月30日收盘后发布《2021年年度报告》。 点评：剔除股权激励影响后，公司归母净利润同比增长36.65%2021年，公司实现营业收入17.88亿元，同比增长19.52%；实现归母净利润1.12亿元，同比下降7.58%；实现扣非归母净利润0.91亿元，同比增长10.74%；经营活动产生的现金流量净额为3.17亿元，同比增长40.26%。剔除股权激励影响后，公司归母净利润为1.66亿元，同比增长36.65%。分产品来看，自制软件销售收入5.49亿元，同比增长26.10%；外购软硬件销售收入3.63亿元，同比增长19.59%；技术服务收入8.76亿元，同比增长15.71%。分地区来看，中国大陆内收入8.51亿元，同比增长37.03%；中国大陆外收入9.37亿元，同比增长7.10%。 智能制造业务实现快速增长，B端SaaS产品逐步得到验证1）服务商品：2021年签约客群中服务商品的覆盖比例明显提升，实现服务商品签约家数同比增长32%，签约金额同比增长36%。公司持续专注优势行业，成立装备制造、半导体、汽车工业及印刷包装等行业事业部。 2）智能制造业务：公司智能制造业务收入2.93亿元，同比增长27.39%，营收占比16.39%。其中，大陆区域智能制造业务同比增长51%。 3）云与工业互联网业务：2021年，公司进一步发展轻量化的SaaS产品应用，持续优化轻量化SaaS应用“A1商务云”的产品与功能，提升IT智能运维服务“服务云”的产品深度，并不断完善“售后云”的智能运维体系，持续提升客户服务效能及管理效益。通过一系列的布局，公司面向B端的SaaS产品模式得到逐步验证，并将为公司带来新的商业机会。 推进与工业富联的战略合作，打造细分行业头部客户的灯塔工厂公司积极推进与工业富联的战略合作，以自有技术平台为基座，融合工业富联OT数据采集与边缘计算技术，携手打造细分行业头部客户的灯塔工厂。双方合作建设的中信戴卡项目，在2021年顺利通过了达沃斯经济论坛的全球灯塔工厂认证。通过灯塔工厂项目的建设，有助于公司持续探索总结行业头部客户数字化转型路径，透过萃取头部企业的经营管理与工业机理重新封装至软件中，进一步为其他大、中、小型客户赋能。 盈利预测与投资建议公司是国内领先的企业数字化、智能化解决方案服务提供商，持续深化与工业富联的合作，长期成长空间较为广阔。预测公司2022-2024年营业收入为21.02、24.48、28.28亿元，归母净利润为1.72、2.26、2.89亿元，EPS为0.65、0.85、1.08元/股，对应PE为28.05、21.38、16.69倍。目前，计算机（申万）指数的PETTM为44.2倍，考虑到公司在大陆的业务有望保持快速增长，给予公司2022年40倍的目标PE，对应的目标价为26.00元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复；无实际控制人风险；智能制造、工业互联网等新业务拓展不及预期；与工业富联的合作推进不及预期。

事件： 公司于 2022年 3月 28日收盘后发布《2021年年度报告》。 点评： 归母净利润同比增长 35.92%，持续增强技术创新能力2021年，公司实现营业收入 117.59亿元， 同比增长 15.01%，其中软件开发及工程服务收入 85.02亿元，服务外包收入 31.21亿元，系统集成收入1.29亿元。公司实现归母净利润 18.19亿元，同比增长 35.92%； 经营活动产生的现金流量净额为 19.28亿元，同比增长 25.68%； 毛利率为 32.52%，同比提升 3.39pct；净利率为 16.23%，同比提升 1.94pct。 2021年，公司坚持技术创新，提升研发体系，进一步加大在工业互联网、大数据中心、 PLC产品、工业机器人、工艺模型、绿色低碳等方面投入，着力解决“卡脖子”难题， 研发费用为 12.90亿元，同比增长 29.60%， 研发费用率为 10.97%。 推进宝之云 IDC 五期项目建设，云服务布局进一步提速2021，公司推进宝之云 IDC 五期项目建设，不断夯实上海基地，有序开展核心区域资源储备，宝之云罗泾“超算枢纽”项目被列入上海市经信委 2021年支持用能的新建数据中心项目名单； 坚持重点区域规划引领，积极推进一线城市周边地区产业布局，成立河北宝宣公司； 继续开展南京、武汉、马鞍山等基地的市场拓展工作； 推动区域市场培育，与外部合作方建立战略伙伴关系，在全国多个省市推进业务合作。云服务方面，宝之云已升级成为多节点、分布式云架构，“云网芯” One+套件实现了云服务、网络服务、运维服务的数字化管理，全国节点布局进一步提速。 持续优化工业互联网架构体系， 发布国产大型 PLC 产品2021年，公司按计划推进工业互联网平台相关组件的开发， 年内陆续发布了数据中台、业务中台、人工智能中台； 策划研发冶金工业分布式全工序国产 SCADA 软件，并形成试点应用； 加强工业互联网平台对跨产业、跨空间、跨人机界面互通融合的支撑，打造智慧制造 2.0升级版； 完成信息安全监管平台和安全态势感知平台的建设，形成工业互联网安全纵深防御体系。 为突破冶金产线控制系统长期依赖进口的“卡脖子”现状， 公司结合宝信工业互联网平台推出自主研发的 PLC 产品，充分发挥需求优势、产品优势、服务优势，全面推进国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展。 盈利预测与投资建议公司在工业制造领域深耕多年， 随着大型 PLC 产品的发布， 全新的成长空间已经打开。 预测公司 2022-2024年营业收入为 145.85、 178.26、 215.97亿元，归母净利润为 23.54、 29.76、 36.92亿元， EPS 为 1.55、 1.96、 2.43元/股，对应 PE 为 30.47、 24. 10、 19.42倍。 过去三年公司 PE 主要运行在35-80倍之间， 考虑到目前的市场状况， 调整公司 2022年的目标 PE 至 45倍， 对应的目标价为 69.75元。 当前价距目标价有较大空间，上调至“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复； IDC 机房建设、上架速度低于预期；钢铁行业整合及景气度不及预期； 工业互联网业务发展不及预期； PLC 产品推广不及预期。

事件：公司于2022年3月24日晚发布《2021年年度报告》。 点评：业绩实现稳健增长，持续投入研发创新2021年，公司实现营业收入18.75亿元，同比增长16.46%，其中GIS 软件占比98.77%。公司实现归母净利润2.88亿元，同比增长22.55%；实现扣非归母净利润2.69亿元，同比增长21.66%。费用方面，公司销售、管理、研发费用分别为2.68、2.35、2.17亿元，销售、管理、研发费用率分别为14.28%、12.52%、11.59%。2021年，公司发布全新产品SuperMapGIS 10i(2021)，实现新升级；新设西安研发基地，与北京、上海、成都、南京等研发基地一起辐射全国。海外业务方面，公司增设11个海外国家34家代理，MOU 签约增加37家，新增8所国际合作高校。 信创项目多点开花，获得鲲鹏Huawei Validated 认证2021年，公司信创项目多地开花，参与了部委一级的信创项目建设，实现了9个部委、30多个省市信创订单落地，在部委级、省级、市级、县级都有信创标杆项目，具有良好的示范效应，有利于公司后续在相关政府机关及各地直属机构系统的推广和落地应用。此外，为深入参与信创，公司3个子公司获得国密资质。截至目前，公司产品与鲲鹏、飞腾、龙芯、申威、海光、兆芯、景嘉微7种CPU、12种操作系统、19种数据库的对接测试适配已完成。其中SuperMap iServer 10i 于2021年3月获得鲲鹏Huawei Validated认证，是全国首个获得Validated 认证的产品方案。 持续推进生态伙伴战略，助力产业生态化公司加强与头部合作伙伴的深度合作，全面拥抱鲲鹏计算生态，成为openEuler 开源社区成员单位，openGauss 社区理事会成员单位；基于鲲鹏技术全栈适配，公司深入沃土计划，与华为在GIS 领域合作更为深广；公司入围阿里云智能混合云交付与服务商库，并已签订诸多订单（其中内江智慧城市项目金额1055万元）；公司与中国系统达成GIS 平台产品框采。 此外，2021年，公司新签约生态伙伴共150余家；举办2021SuperMap生态峰会，与166家伙伴240多位管理者共同擘画产业蓝图；与光辉城市、光启元、科大讯飞、中科曙光等平台完成兼容认证。 盈利预测与投资建议在“新基建”及“信创”的背景下，公司面临“自主化、三维化、云化和国际化”的重大战略发展机遇，在研发驱动下，有望打开新的成长空间。预测公司2022-2024年的营业收入为23.11、28.19、33.96亿元，归母净利润为3.68、4.66、5.86亿元，EPS 为0.75、0.95、1.20元/股，PE 为27.78、21.93、17.42倍。公司过去三年PE 主要运行在30-60倍的区间，预期未来三年归母净利润CAGR 为26.78%，参考近期公司的估值水平，调整公司2022年的目标PE 至40倍，目标价为30.00元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复；实景三维中国建设低于预期；GIS 软件国产替代进程低于预期；海外市场拓展低于预期；商誉减值。

事件：公司于2022年3月23日晚发布《2021年年度报告》、《2022年限制性股票激励计划（草案）》。 点评：营业收入同比增长45.07%，扣非归母净利润同比增长37.32%2021年，公司取得了良好的经营成绩，实现营业收入32.80亿元，同比增长45.07%；实现归母净利润10.41亿元，同比增长18.57%；实现扣非归母净利润8.40亿元，同比增长37.32%；经营性现金流净额18.64亿元，同比增长23.10%。主营业务中，国内个人办公服务订阅业务收入14.65亿元，同比增长44.20%；国内机构订阅及服务业务收入4.46亿元，同比增长23.40%；国内机构授权业务收入9.62亿元，同比增长107.10%；互联网广告及其他业务收入4.06亿元，同比下降3.01%。 月度活跃设备数稳定增长，累计年度付费个人用户数达到2537万2021年，公司在主要产品月度活跃设备数保持稳定增长的基础上，通过持续优化功能体验，推动用户云化、提升付费功能使用度、促进付费人数持续增加。截至2021年底，公司主要产品月度活跃设备数为5.44亿，同比增长14.05%。其中，WPS office PC 版月度活跃设备数2.19亿，同比增长15.87%；移动版月度活跃设备数3.21亿，较上年同期增长13.83%；公司其他产品如金山词霸等月度活跃设备数接近500万。截至2021年底，公司累计年度付费个人用户数达到2537万，累计年度超级会员人数超过700万，在公有云上帮助用户存储的文件数量约1300亿份。 发布2022年股票激励计划，有助于公司实现长期发展目标公司拟向激励对象授予100万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额46100万股的0.22%，授予价格不低于45.86元/股。其中，首次授予限制性股票80万股，考核年度为2022-2024年三个会计年度，业绩考核目标值分别为：以2021年为基数，2022年营业收入增长率不低于15.00%；2022年和2023年两年营业收入累计值增长率不低于147.25%；2022年、2023年和2024年三年营业收入累计值增长率不低于300.66%。 激励计划有利于激励员工发挥主观能动性，实现公司的长期发展目标。 盈利预测与投资建议公司是国内领先的办公软件和服务提供商，在政策的驱动下，国产软件已经迎来春天，公司未来持续成长空间较为广阔。预测公司2022-2024年的营业收入为45.20、60.66、79.90亿元，归母净利润为14.02、19.17、25.43亿元，EPS 为3.04、4.16、5.52元/股，对应PE 为62.52、45.72、34.45倍。公司目前营业收入快速增长，研发、市场等费用投入较多，净利润率偏低，因此，采用PS 估值法较为合理。上市以来，公司PS 主要运行在25-115倍之间，维持公司2022年35倍的目标PS，对应的目标价为343.18元，维持“买入”评级。 风险提示付费用户数量增长低于预期；国产化替代进程低于预期；其他公司进入办公软件市场，市场竞争加剧。

流程工业自动化控制龙头，获得国内外客户的广泛认可公司致力于面向流程工业企业的“工业 3.0+工业 4.0”需求，提供以自动化控制系统为核心，涵盖工业软件、自动化仪表及运维服务的技术和产品，形成具有行业特点的智能制造解决方案，赋能用户提升自动化、数字化、智能化水平，实现工业企业高效自动化生产和智能化管理。自 2011年起，公司连续十年蝉联国内 DCS 行业市占率第一名，获得中国石化、中海油服、中国石油、中核集团和沙特阿美等国内外知名企业广泛认可。2017-2021年，公司营业收入复合增速为 27.41%，归母净利润复合增速为 37.12%。 流程工业自动化控制市场空间巨大，进口替代有望加速推进根据 ReportLinker 的数据，预计 2020年全球 DCS 市场规模约为 169亿美元，其中流程工业占比超 60%，2020-2027年，全球市场 CAGR 约 3.5%，预计 2027年市场规模将达 215亿美元。根据睿工业的数据，2019年，中国 DCS 市场约 87.4亿元，同比增长 7.2%；2022-2027年，中国 DCS 市场将保持稳定增长，CAGR 将维持在 5-6%。DCS 是流程工业的核心，以公司为代表的国内厂商已经能够满足国内企业的需求，进口替代有望加速。 发力工业软件，进军智能制造打开长期成长空间随着公司自动化控制系统产品体系日益完善，公司积极拓展智能制造领域。 对现有 DCS、SIS 和网络化混合控制系统等优势产品进行升级的同时，公司着力开发智能化工业软件体系，针对流程工业痛点进行定制化研发，提升在工控自动化领域和工业软件高端市场的竞争实力。此外，公司还建立以园区企业为中心的营销服务网络，围绕全国化工园区布局线下 5S 店，并建设PlantMate 线上平台，了解客户痛点、收集需求，精准分析市场和竞争趋势。 盈利预测与投资建议公司致力于满足流程工业企业的“工业 3.0+工业 4.0”需求，已经成长为智能制造整体解决方案提供商，成长空间广阔。预测公司 2021-2023年营业收入为 45.19、58.90、73.47亿元，归母净利润为 5.78、7.37、9.41亿元，EPS 为 1.16、1.48、1.89元/股，对应 PE 为 62.76、49.20、38.52倍。目前，公司处于较快发展阶段，市场机遇较多，各项投入较多，净利润率偏低，采用 PS 估值法较为合适。上市以来公司 PS 主要运行在 8-20倍的区间，维持 2022年 9倍的目标 PS，目标价为 106.69元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复；工业 4.0业务推进不及预期；核心零部件供应风险；化工、石化等下游行业需求波动；海外市场拓展进度低于预期。

事件：公司于2022 年3 月18 日收盘后发布《2021 年年度报告》。 点评：两大主业高速成长，互联网广告服务等同比收缩2021 年，公司实现营业总收入130.94 亿元，同比增长58.94%；实现归母净利润85.53 亿元，同比增长79.00%。分业务来看，证券服务实现收入76.87 亿元，同比增长54.29%；金融电子商务服务实现收入50.73 亿元，同比增长71.23%；金融数据服务实现收入2.53 亿元，同比增长34.75%；互联网广告服务等实现收入0.82 亿元，同比下滑22.94%。费用方面，公司销售、管理、研发费用率分别为4.98%、14.12%、5.53%。 证券业务快速发展，公募基金保有规模大幅增长1）证券业务：东方财富证券实现营业收入73.00 亿元，净利润48.25 亿元。 东方财富证券获准公募基金投顾业务试点展业资格，实现新突破。截至2021年末，东方财富证券在全国31 个省（自治区、直辖市）共设有186 家分支机构。2）基金销售业务：公司基金销售保有规模大幅增长，截至2021 年末，公司共上线150 家公募基金管理人12777 只基金产品，公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购（含定投）交易374555304 笔，基金销售额为22385.71 亿元，其中非货币型基金共计实现认（申）购（含定投）交易318056364 笔，销售额为13404.09 亿元。截至2021 年末，天天基金非货币市场公募基金保有规模6739 亿元，累计基金销售额超过6 万亿元。天天基金平台日均活跃访问用户数为314.7 万，其中，交易日日均活跃访问用户数为394.81 万，非交易日日均活跃访问用户数为155.12 万。 进一步丰富融资手段，提升资本实力与综合竞争力2021 年，公司完成可转债“东财转3”发行及上市工作，募集资金总额158亿元；海外子公司完成境外美元债发行及上市工作，募集资金3 亿美元；东方财富证券完成短期融资券、私募债、公募债等债券发行工作，进一步丰富融资手段，降低融资成本，提升了公司的资本实力与综合竞争力，为公司业务的持续健康发展提供了资本助力。此外，公司完善绩效考核和激励机制，实施新一期股权激励计划，激发了员工的积极性和创造性。 盈利预测与投资建议公司是国内较为稀缺的互联网服务平台，向海量用户提供基于互联网平台应用的产品和服务。伴随着中国资本市场的持续健康发展，公司未来成长空间较为广阔。预测公司2022-2024 年营业收入为157.78、194.05、237.56亿元，归母净利润为105.43、130.37、159.67 亿元，EPS 为0.96、1.18、1.45 元/股，对应PE 为27.15、21.95、17.92 倍。过去三年，公司PE 主要运行在30-90 倍的区间，考虑到近期资本市场状况及公司的PE 估值水平，调整公司2022 年的目标PE 至40 倍，对应的目标价为38.40 元。维持“买入”评级。 风险提示国内证券市场股票交易额增长低于预期；证券行业竞争加剧；基金销售市场竞争激烈；金融监管及政策法规趋严；资产管理业务发展不及预期。

领先的水务信息化解决方案提供商，业务持续扩张驱动业绩快速成长公司深耕水务行业20余年，将物联网、大数据、边缘计算等新一代信息技术应用于水务信息化行业，积累了丰富的项目经验和客户资源。2017-2021年，营业收入的CAGR 达42.21%，扣非归母净利润的CAGR 达44.38%。 2021年，公司实现营收5.03亿元，同比增长38.44%；实现扣非归母净利润0.86亿元，同比增长19.83%，收入快速增长的原因是：水务信息化市场需求旺盛、公司产品的竞争优势显现、销售队伍建设及市场拓展良好等。 行业痛点与政策双轮驱动行业快速发展，智慧水务前景广阔我国供水管网建设持续推进，城市供水管道长度不断增加，却存在较大的漏损问题。根据国家统计局的数据，2020年，我国城市供水管道长度为100.69万公里，漏损水量为78.54亿立方米，漏损率为13.39%。《“十四五”节水型社会建设规划》提出2025年将漏损率控制在9%以内。根据前瞻产业研究院的预测，2026年我国智慧水务行业规模将达到370亿元。根据国家统计局的数据，2020年我国水的生产和供应业规模以上企业为2755家，大量企业处于水务信息化的单一业务信息化建设阶段，提升空间明显。 公司专注核心技术研发，技术领先与客户增长巩固行业领先地位1）产品技术领先：公司产品覆盖面广，研发投入持续增长，已掌握“基于多维模型的水务全流程网格管理模型”等14项核心技术，与清华大学合作完成的《供水管网漏损系统性管控技术与装备》荣获2021年度华夏建设科学技术奖一等奖。2）大客户显著增长：2020年公司新增50万以上合同161个，较2019年增加41个；客户结构不断优化，2020年创收100万以上客户78个，较2019年增加27个。3）IPO 巩固领先地位：公司IPO 的投资项目均围绕主营业务展开，有利于保持公司的技术领先性、巩固行业地位。 盈利预测与投资建议公司致力于运用新一代信息技术提升水务行业信息化、智能化水平，保障国家水安全。预测公司2021-2023年的营业收入为5.03、6.84、9.18亿元，归母净利润为1.04、1.45、2.00亿元，EPS 为0.97、1.35、1.86元/股，对应PE 为32.03、23.00、16.68倍。目前，公司收入处于快速成长期，上市以来PE 主要运行在30-70倍之间，给予公司2022年35倍的目标PE，对应目标价为47.25元。首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复；市场竞争加剧；技术迭代的风险；应收账款发生坏账损失的风险；税收优惠政策变动的风险；收入呈季节性波动的风险。

报告要点：聚焦汽车电子软件创新，上市打开全新发展空间公司成立于2011 年，是领先的智能汽车软件解决方案提供商，面向未来EEA 架构，提供端云一体的汽车电子软件全域开发服务和全栈解决方案。 2017-2020 年，公司营业收入CAGR 达27.30%，扣非归母净利润CAGR达126.89%。公司于2021 年12 月在创业板上市，募投项目包括：基于域控制器的汽车电子基础软件平台建设项目、智能网联汽车模拟及测试平台建设项目、智能网联汽车软件研发中心建设项目，投入金额合计3.87 亿元。 汽车电子软件行业前景良好，软件服务商迎来高景气周期“软件定义汽车”已经成为汽车行业的重要发展趋势，根据麦肯锡预计，全球汽车整车内容结构中软件驱动的占比将在2030 年达到30%。随着产业发展政策的密集出台及政府机构对智能网联汽车与新能源汽车的扶持力度不断加大，汽车行业迎来了全新的战略机遇。据中商产业研究院统计，2019年中国智能驾驶行业市场规模为1226 亿元，预计2021 年智能驾驶行业市场规模将超2000 亿元。智能驾驶将驱动汽车电子软件行业的持续创新。 顺应产业发展趋势，首创“超级软件工场”公司围绕三大产品线和两大支撑展开业务，布局清晰，公司产品和技术服务涵盖了智能座舱、智能电控和智能驾驶等领域，并建立了智能网联汽车测试服务体系与移动地图数据服务平台。公司致力于打造“先端技术牵引，业务需求驱动”两级研发体系，在软件定义汽车时代下，千人千面的个性化数字体验以及开放的数字生态已成为变革趋势，公司首创“超级软件工场”概念，利用软件生产自动化平台、数据驱动的AI 智能化平台，实现数字化智造。 盈利预测与投资建议目前，汽车产业处于大变革时代，伴随着智能汽车行业的快速发展和软件占比的不断提高，公司已经迎来良好的发展机遇，快速成长可期。预测公司2021-2023 年营业收入为4.83、7.40、10.28 亿元，归母净利润为0.97、1.31、1.75 亿元，EPS 为1.04、1.41、1.89 元/股，对应PE 为62.25、45.94、34.34 倍。上市以来，公司的PE 主要运行在75-125 倍之间，考虑到公司具备行业内较为稀缺的全域全栈开发能力，且未来三年营业收入与净利润有望保持较高的复合增速，给予公司2022 年75 倍的目标PE，对应目标价为105.75 元。首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复；宏观经济环境与行业风险；下游行业波动带来的风险；客户集中度相对较高的风险；市场竞争加剧。

国内领先的军用嵌入式计算机模块提供商，技术实力雄厚公司成立于2002年，主要面向军工客户，提供定制化嵌入式计算机模块和解决方案。公司掌握了各型军用嵌入式计算机模块的核心技术，形成了一套完整的研制生产控制流程和产品质量追溯体系，产品用于军用装备的机载、舰载、弹载和车载平台。2017-2021年，公司营业收入的CAGR 达27.36%，扣非归母净利润的CAGR 达45.91%。2021年6月，公司发布了《2021年限制性股票激励计划（草案）》，本次激励计划拟向97名激励对象授予权益总计不超过106.06万股，业绩考核目标为：以2020年净利润为基数，2021-2023年三个会计年度的净利润增长率分别不低于40%、70%、100%。 国防武器装备加速更新换代，民营军工企业迎来发展机遇我国国防预算稳健增长，武器装备加速更新换代。根据中研普华数据库的预测，到2025年，中国国防信息化开支将增长至2513亿元，2014-2025年CAGR 达到11.62%。嵌入式计算机是军事装备信息化的基础，工信部的数据显示，2011-2017年中国嵌入式系统行业市场规模CAGR 达到45.94%。 近年来，国家颁布了一系列政策鼓励民营企业参与军工项目，具备军品资质的民营企业有望充分受益于行业体制改革的有效推进。 打造产品自研能力提升核心竞争力，可持续化研发驱动长期成长1）技术积累深厚：公司一直保持较高的研发投入，截至2021年6月底，公司拥有专利32项（发明专利7项）、软件著作权159件；2）持续获取新项目助力持续成长：2017-2020年1-6月及2021年分别新立项115、97、117、51、167个项目。2021年9月，公司公告拟出资1.78亿元增资铭科思微，有助于加强在高速、高精度ADC 领域的技术优势；3）优秀的财务表现：与同行业竞争对手相比，公司营业收入增速稳定，净利润率表现优秀。 盈利预测与投资建议公司聚焦嵌入式计算机领域，伴随着国内军工信息化产业的持续发展，公司未来成长空间较为广阔。预测公司2021-2023年营业收入为4.49、6.51、9.12亿元，归母净利润为1. 12、1.51、2.35亿元，EPS 为2.22、3.00、4.66元/股，对应PE 为46.92、34.70、22.28倍。上市以来，公司PE 主要运行在35-75倍之间，考虑到公司的成长性，给予2022年55倍的目标PE，对应目标价为165.00元。首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复；国防政策、军费预算变化；客户集中度较高；产品研发不及预期；应收账款占比较大；军品军审定价对经营业绩造成影响。

事件：公司于2022 年3 月13 日发布《2021 年年度报告》。 点评：2021 年，公司进一步加强市场拓展，经营业绩稳定增长2021 年，公司进一步加大在医疗医保、数字政务和智慧城市等民生信息化领域的投入和市场拓展，持续提升公司核心竞争力和运营管理能力，经营业绩保持稳定增长。公司实现营业总收入13.06 亿元，同比增长13.21%；实现归母净利润2.19 亿元，同比增长17.09%；实现扣非归母净利润2.03 亿元，同比增长20.07%。分业务来看，医疗医保业务实现收入5.96 亿元，同比增长25.05%；智慧城市与数字政务业务实现收入6.39 亿元，同比增长2.56%。费用方面，公司销售、管理、研发费用分别为1.63、1.30、1.65 亿元，同比增速分别为45.47%、34.56%、7.51%。 中标8 省医保信息平台建设项目，医院信息化建设持续推进1）医疗保障：2021 年，公司中标湖北、四川、河南、山东等8 个省（自治区）医保信息平台建设项目。截止2021 年底，公司已累计参与全国22 个省份的国家医疗保障信息平台建设项目，其中10 个省份为核心业务经办系统。在支付改革方面，公司积极参与院端DRG 建设，产品已经覆盖10 个省份。2）医疗健康：公司医疗健康行业市场已覆盖全国20 个省份，承接了1200 多家医疗机构的信息化建设。2021 年，公司上线河南省传染病医院、安宁市第一人民医院、重庆市垫江县人民医院等10 家三甲医院和15家二级医院智慧医院项目，为60 多家基层医疗机构提供云HIS 服务，为1000 多家医院提供标准化、敏捷化医保接口对接改造服务。 加大投入支撑产品研发，建立系统性信创产业竞争优势2021 年，公司研发投入为2.09 亿元，同比增长11.84%，占营业收入的比重为15.99%；研发人员数量为1141 人，比去年增加429 人，技术体系日趋完善。公司建立了自主可控工程实验室，并通过与国产CPU、操作系统、数据库、中间件等生态厂商进行深度合作，已具备了面向主流国产化基础设施和技术环境的适配能力。公司建立了以Ta+3 为核心、以“八化”（云化、中台化、微服务化、互联网化、国产化、智能化、研发运维一体化、标准化）为蓝图的自主可控技术体系，已具备了面向智慧民生应用的信创能力，并已在医保、人社、民政等关键民生领域落地应用。 盈利预测与投资建议公司是智慧民生服务商，主要聚焦智慧医疗、智慧医保、数字政务、新型智慧城市等领域，未来成长空间广阔。预测公司2022-2024 年营业收入为15.48、18.33、21.68 亿元，归母净利润为2.71、3.32、4.02 亿元，EPS 为0.86、1.06、1.28 元/股，对应PE 为26.89、22.00、18.14 倍。过去三年公司PE 主要运行在25-65 倍之间，预期未来三年归母净利润CAGR 为22.57%，因此，给予公司2022 年35 倍的目标PE，对应的目标价为30.10元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复；行业政策变化；人才流失；行业竞争加剧。

事件： 公司于2022年2月21日收盘后发布《2021年度业绩快报》。 点评： 2021年营业收入同比增长60.02%，智能切割头业务有所突破 2021年度，公司积极开拓市场，强化内部管理，进一步提升了主营业务收入和利润，公司实现营业收入9.13亿元，同比增长60.02%，原因主要是主营中功率激光加工控制系统业务订单量持续增长以及总线系统订单量增长幅度较大，智能切割头业务有所突破。公司实现归母净利润5.68亿元，同比增长53.31%；实现扣非归母净利润5.32亿元，同比增长74.95%。公司为了优化资金管理，提高资金使用效率，购买银行理财产品减少，投资收益减少，从而导致本年非经常性损益金额较上年减少45.68%。 21Q4业绩受到短期需求波动影响，2022年制造业需求有望逐步回暖 分季度来看，公司Q4单季度实现营收2.07亿元，同比增长11.68%；环比Q3下滑13.55%。Q4单季度实现归母净利润1.07亿元，同比增长13.21%；环比Q3下滑34.99%，主要系2021年四季度下游制造业需求边际放缓，10月中国制造业PMI降为49.2%，表明国内制造业需求有所疲软。但公司在中功率激光加工控制市场行业龙头地位稳固，总线系统订单实现大幅增长，叠加智能切割头业务有所突破，带动公司全年业绩大幅增长。2022年中国制造业PMI平稳运行，2月达到50.2%，景气水平逐步回升。 拟通过定增募资9.78亿元，三大募投项目保障公司长远发展 根据公司1月26日公布的《2021年度向特定对象发行A股股票募集说明书（注册稿）》，公司拟向特定对象发行股票不超过3000万股，募集资金总额不超过97750万元，扣除发行费用后将投入智能切割头扩产项目（37750万元）、智能焊接机器人及控制系统产业化项目（30000万元）、超高精密驱控一体研发项目（30000万元）。打造智能激光切割头的自有核心技术体系有助于公司打破国外垄断，提高公司激光切割控制系统业务的整体竞争力；布局智能焊接领域有助于公司横向拓展业务范围，满足钢构企业对于焊接自动化解决方案的需求；超高精密驱控一体研发项目有助于弥补公司相关技术领域空缺，为公司未来产业布局奠定基础。 盈利预测与投资建议 公司主要从事激光加工自动化领域的产品研发及系统销售，在计算机图形学、运动控制及机器视觉核心算法和激光加工工艺等方面拥有自主研发能力，未来成长空间较为广阔。参考《2021年度业绩快报》，调整公司2021-2023年的营业收入预测至9.13亿元、12.75亿元、17.69亿元，调整归母净利润预测至5.68亿元、7.77亿元、10.50亿元，EPS为5.66元、7.74元、10.47元，对应当前PE分别为52.80、38.63、28.56倍。考虑到公司激光切割控制领域的领先地位以及公司产业终端应用不断延伸，维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复；激光行业景气度不及预期；中低功率激光切割控制市场竞争加剧；总线系统研发成果不及预期。

事件： 公司于2022年3月3日收盘后发布《2021年年度报告》、《中科创达软件股份有限公司2022年度向特定对象发行A股股票预案》等。 点评： 营业收入同比增长57.04%，归母净利润同比增长45.96% 2021年，公司实现营业收入41.27亿元，同比增长57.04%；实现归母净利润6.47亿元，同比增长45.96%；经营性现金流量净额同比下滑59.25%，主要系物联网业务增长、原材料备货增加所致。分业务来看：1）智能软件业务实现收入16.31亿元，同比增长40.33%。其中，来自于终端厂商的收入为10.54亿元，同比增长47.88%；来自于芯片厂商的收入为3.69亿元，同比增长4.83%。2）智能网联汽车业务实现收入12.24亿元，同比增长58.91%。其中软件开发、技术服务收入10.82亿元；软件许可等收入1.42亿元。3）智能物联网业务实现收入12.72亿元，同比增长82.87%。 聚焦三大核心板块技术创新，智能汽车领域持续推出新产品 公司坚持聚焦智能操作系统的技术研发，在智能软件、智能网联汽车、智能物联网等三大核心领域进行产品化与技术创新。2021年，公司研发投入为8.26亿元，占营业收入的比重为20.02%，同比提升1.75个百分点；研发人员从2020年末的6800人增加至10350人。在近期举办的2022年CES展上，公司重磅发布了基于高通8295平台的智能座舱解决方案和融合泊车技术与解决方案，此外公司全资子公司Rightware还推出了一体化HMI工具链Kanzi One，为汽车多元化的智能发展提供了强有力的支持。 拟通过定增募集资金31亿元，用于整车操作系统等项目的研发 公司拟向特定对象发行股票不超过8501.16万股（含本数），拟募集资金不超过人民币31亿元（含本数），扣除发行费用后的净额将用于整车操作系统研发项目（6.5亿元）、边缘计算站研发及产业化项目（10.05亿元）、扩展现实(XR)研发及产业化项目（3.6亿元）、分布式算力网络技术研发项目（1.85亿元）、补充流动资金（9亿元）。整车操作系统的开发已经成为行业发展的重要趋势，公司作为智能汽车领域的领先软件厂商，进行整车操作系统研发是布局未来智能汽车市场，打造公司持续竞争力的重要选择。 投资建议与盈利预测 公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术，在万物互联时代拥有广阔的成长空间。目前，智能汽车产业处于快速发展阶段，公司业绩持续快速成长可期。预测公司2022-2024年的营业收入为54.42、71.71、92.83亿元，归母净利润为8.86、11.87、15.84亿元，EPS为2.08、2.79、3.73元/股，对应PE为50.54、37.73、28.28倍。过去三年，公司PE主要运行在60-160倍的区间，预测未来三年归母净利润CAGR为34.75%，考虑到行业的高景气度和公司目前的估值水平，调整公司2022年的目标PE至85倍，对应目标价为176.80元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复；研发投入效果不及预期；智能网联汽车业务需求不及预期；智能物联网业务拓展不及预期；市场竞争加剧。