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王丽佳

兴业证券

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久立特材 钢铁行业 2019-11-04 8.15 -- -- 9.20 12.88% -- 9.20 12.88% -- 详细
投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。 公司三季报业绩达业绩预告上限,全年归母净利预计增 60-80%。公司 1-9月份实现营收 32.8亿元,同比+9.9%,实现归母净利润 3.88亿,同比+79.93%,达业绩预告修正公告上限。其中,Q3单季度营收同比+14.06%,归母净利同比+112.74%。同时,受益油气投资高景气+高附加值产品比例提升,全年归母净利润预计达 4.86亿-5.47亿,同比+60~80%油气投资持续高景气+存货跌价准备转回,单季度营收&利润均创新高。 一方面,石油、化工、天然气行业投资维持高景气度,公司在手订单充裕,通过综合考量量与利,持续优化订单结构,石油、化工、天然气领域用产品收入毛利率同比显著提升,Q3受益于产品发货超预期,收入环比实现进一步突破,此外,受益原材料及成品价格持续上涨,公司转回部分存货跌价准备,进一步增厚利润。 油气用管景气度持续性可期,期待高端产品放量提升盈利能力&核电业务贡献弹性。我们认为,在当前国际形势和贸易摩擦的背景下,我国提高石油、天然气资源自给率、降低对外依存度刻不容缓,“三桶油”高资本开支的持续性有望超预期,此轮油气用材需求高景气的持续性可以期待。随着年产 5500KM 核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密管材等项目持续投入建设,未来高端产品放量,产品附加值提升,有望提高公司整体盈利能力。 若未来核电建设加速, 高盈利能力的核电用材将贡献业绩弹性。 深度合作永兴材料,中长期有望在原料端实现优化和进口替代。公司引入永兴材料作为长期稳定的供应链合作伙伴,一方面有望强强联合,从源头把握原材料的质量;另一方面,通过深度合作研究开发高质量原材料,未来有望在进口的原材料上实现替代,进一步增强公司盈利能力。 上调公司盈利预测,预计 2019-2021年归母净利为 5.26亿元、5.66亿元和6.07亿元,EPS 为 0.63元、0.67元和 0.72元,对应目前股价(10月 29日)的 PE 分别为 12.5倍、11.6倍和 10.8倍,维持公司“审慎增持”评级风险提示:油气价格大幅下滑影响三桶油资本开支;核电项目建设进展缓慢
神火股份 能源行业 2019-11-04 4.67 -- -- 4.82 3.21% -- 4.82 3.21% -- 详细
测算Q3行业氧化铝亏损面环比进一步加剧,对公司经营性利润形成拖累。 考虑到公司剥离河南神火止住出血点,低成本的云南神火将投产,同时探矿权纠纷解决后公司Q3末货币资金56.91亿,较年初+66%,现金流改善,财务费用有望进一步降低,利好公司中长期发展。上调2019年盈利预测,同时小幅下调2020年盈利预测,预计2019-2021年公司将分别实现归母净利润26、8.9、12.9亿元,对应EPS分别为1.37、0.47、0.68元。10月30日收盘价对应的PE为3.4X、10X、6.8X,维持“审慎增持”评级。
四通新材 交运设备行业 2019-10-18 13.31 -- -- 13.97 4.96%
13.97 4.96% -- 详细
业务纵深拓展,集团资产助力,行业龙头地位稳固。公司以功能性中间合金新材料业务起家,为了加速推进全球战略,2018年收购下游铝合金轮毂制造商立中股份,实现“双轮驱动”。公司传统业务功能性新材料业务毛利率较低,随着下游铝合金车轮轻量化业务的拓展,将更好的实现产业整合,发挥协同效应,稳步推进公司全球化战略的顺利进行。公司实控人为臧氏家族,合计持股76.78%。 中间合金业务稳步提升,高附加值市场决定未来成长。目前国内铝材市场呈现低端产能过剩,高端产品与高精尖配件主要依赖进口的格局。因此,高附加值市场决定未来成长。公司此时加速推进2.5万吨高端晶粒细化剂项目与钛合金及高温合金项目,将更好的巩固其国内龙头地位,拓展军用市场与海外市场,依靠行业技术领先的优势,实现全球化战略。预计2.5万吨高端晶粒细化剂项目与钛合金及高温合金项目将分别给公司增利1亿元和2亿元。 拓展下游产业链,进军铝合金车轮轻量化市场。公司收购大股东旗下资产--立中股份,正式进军铝合金车轮轻量化领域。立中股份是目前国内少有能进入整车配套市场(OEM)的企业之一,是国内仅次于中信戴卡的车毂生产企业。公司除注入优质资产外,为扩大铝合金车轮轻量化业务市场占有率,公司拟通过募投资金加码铝合金车轮轻量化业务和智能工厂建设,巩固新能源市场拓展高端客户,以及高、低端产品生产结构改革等措施,进一步强化龙头地位。但从行业地位、估值和市值来看,低估明显。 盈利预测与评级:预计公司2019-2021年归母净利润4.34亿元、5.02亿元和5.84亿元,同比增长11.2%、15.8%、16.3%,EPS分别为0.75元、0.87元和1.01元,以2019年10月16日收盘价13.42元为基准,对应PE分别为17.9倍、15.5倍和13.3倍。给予公司“审慎增持”的评级。 风险提示:2.5万吨高端晶粒细化剂项目未能按时达产;汽车行业持续低迷。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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