报告摘要: 业绩报告:2016年上半年,公司实现营业收入161950.89万元,同比增长38.31%;归属于上市公司股东的净利润1728.56万元,同比下降22.96%。营业收入增加的原因主要是公司积极开拓市场,稀土材料和高纯/超高纯金属材料销售量有所增加;净利润同比下降的原因是受全球经济复苏乏力、下游需求不振影响,产品销售价格下降。 分设医疗产业公司,促进医疗板块业务发展。为了促进有研亿金下属医疗板块业务的持续快速发展,公司将医疗板块业务相关的资产从子公司有研亿金剥离,设立独立运营的医疗产业公司(有研医疗),现已取得营业执照。有研医疗主营医疗器械材料,2016年二季度开始运营,实现营业收入324.90万元,毛利率高达83.95%,整体发展趋势良好。 通过分设有研医疗,预计公司医疗器械材料业务将得到持续快速发展,将对公司业绩带来持续拉动作用。 投资设立并购基金。公司拟出资设立北京星华新材企业并购管理中心(有限合伙),该并购基金总出资额为40.02亿元,其中有研新材作为有限合伙人出资8亿元。基金将优先投资于符合有研新材料股份有限公司战略发展方向的新材料、能源、汽车(新能源汽车)零部件、生物医药、装备制造等业务领域。该并购基金作为公司未来开展对外并购重组的重要平台,符合有研新材的发展战略,有利于整合公司资源。 盈利预测与投资评级:我们预测2016-2018年,公司分别实现归属母公司净利润4800万元、7400万元、10900万元,对应的EPS分别为0.06元、0.09元、0.13元。“增持”评级。 风险提示:下游需求不振,产品价格持续低迷

报告摘要: 事件报告:公司发布2016年半年报,报告期内,公司营业收入为369.7亿元,较去年同期下降12.24%;税前利润为人民币41.019亿元同比增加人民币18.220亿元;除税及非控股股东权益后利润为人民币31.486亿元,同比增长77%。其中一季度盈利11.52亿元,二季度盈利为20亿元。 受益原油基本面趋向好转:公司的主要原料是原油。2016年上半年,国际原油市场基本面逐渐好转,国际原油价格在年初触底后反弹,呈现震荡上升走势。上半年,布伦特原油期货均价约为39.60美元/桶,WTI原油期货均价约为39.55美元/桶。公司一季度原油盈利主要依靠享受“地板价”政策,而风险准备金细则至今还未出台。二季度原油较大幅度回暖,在途、在库的库存增值,使得盈利大幅增加。 继续看好石化景气周期:公司上半年生产乙烯41.48万吨,同比下降2.05%;对二甲苯33.08万吨,同比下降2.96%。在产量及销售收入减少的情况下,公司中间石化产品毛利率提升9.77%达到35.82%。主要原因是石化产品售价降幅小于主要原材料成本下降降幅。合成纤维、树脂及塑料毛利率都有所提高(5%)。烯烃类石化产品价差坚挺,原油价格维持低位,煤化工竞争力下降;合成纤维产品需求旺盛,我们继续看好石化步入景气周期。 出众的市场竞争优势:低于同行业的柴汽比,大型炼油化工一体化公司地处华东优势地区,高标号成品油需求旺盛,运输成本较低。 下半年炼油利润有望维持:三季度石油需求季节性上升,但全球产量、石油库存仍维持高位,预计下半年总体上原油供需趋向平衡,价格将保持在低位震荡,但会高于上半年的均价。预计在油价缓慢回暖的情况下,下半年公司炼油利润有望保持。 盈利预测:我们略微提高公司16,17,18年EPS为0.45,0.55,0.58,对应PE为13X,11X,10X。 风险提示:油价大幅回落,石化景气周期不及预期等。

2016年半年度报告:8月24日,公司发布2016年半年度报告:实现总营收91.02亿元,同比增长2.73%;实现归母净利润8.88亿元,同比增长4.03%。同时,公司预告前三季度业绩增速为0~20%。 毛利率降低、费用率降低、经营性现金流改善。报告期内,(1)公司销售毛利率为15.86%,较去年同期下降2.01个pct;销售净利率为9.78%,同比上升0.17个pct。(2)销售费用率为1.36%,同比微降0.09个pct;管理费用率为2.32%,同比微降0.13个pct;财务费用率为0.44%,同比微增0.16个pct;三项费用率合计为4.12%,同比微降0.07个pct。(3)经营性现金流量净额为-5.34亿元,同比增加41.65%,主要原因是报告期内回款较多所致。 C端业务体系成型,发展前景广阔。公司C端业务分为三大品牌:“金螳螂.家”致力于为中低端消费提供“标准化家装解决方案”,已完成37个城市的布局,推进速度有望超预期;“品宅”业务主要面向高端别墅市场,为国内外顶层财智人士搭建专业化的豪宅别墅装饰整合服务;“精装科技”主要着力于支持和辅助公司打造涵盖住宅装饰设计、施工、配套体系的全产业链的商业模式。此外,公司还与阿里体育(苏州)共同发起设立体育产业基金,未来有望进军体育C端业务市场,极具想象空间。我们认为,公司积极发力C端消费市场,业务体系成型,未来或将成为公司中长期业绩增长的重要驱动力。 打造全方位营销网络,海外业务稳步推进。公司在不断强化国内全方位营销网络布局优势的同时,还通过HBA不断拓展国际化设计业务,并以香港为依托,不断拓展澳门、俄罗斯、迪拜、塞班等地区的国际化施工业务,已初步搭建起建筑装饰业务的国际化平台,发展势头良好。 积极推动内部降本增效,提升盈利能力。公司建立并逐步完善了供应商网络采供平台,以更加开放的形式扩充、整合供应链资源,有助于降低公司采购成本,为公司不断提升综合竞争力打下坚实基础。 预计公司2016~2018年EPS分别为0.67元、0.77元、0.88元。当前股价对应2016年的PE为17倍。 风险提示:主业发展不及预期、C端业务发展不及预期等。

报告摘要: 2016年半年报:8月24日晚,公司发布2016年半年度报告:实现总营收4.68亿元,同比增长37.26%;实现归母净利润0.25亿元,同比增长762.54%。业绩增速大幅超预期。此外,公司预告前三季度业绩增速为590.13%~638.85%。 毛利率提升、费用率降低、经营性现金流承压。报告期内,(1)公司销售毛利率为31.51%,较去年同期大幅提升5.3个pct,主要原因是公司工程设计、施工业务以及苗木销售、租赁业务毛利率提升所致;销售净利率为7.2%,同比提升5.04个pct。(2)销售费用率为5.56%,同比上升1.16个pct;管理费用率为7.48%,同比降低2.49个pct;财务费用率为6.41%,同比降低0.63个pct;三项费用率合计为19.44%,同比降低1.96个pct。(3)经营性现金流量净额为-3.91亿元,同比下滑363.03%,主要原因是支付上游款项、工程保证金及何学葵借款和利息所致。(4)资产减值损失为0.14亿元,同比增加0.21亿元。 PPP业务发力,市场开拓加速助力业绩持续快速增长。报告期内,公司加大了市场拓展力度导致业务规模有一定程度增长,同时公司加强了工程施工业务的组织管理导致项目毛利水平好于预期,这是公司业绩大幅超预期的主要原因。公司经营管理层重心转向市场开拓和业务推进,并成功中标了重大PPP项目,随着公司PPP订单持续增长并逐步落地,有望驱动公司业绩持续快速增长。 积极转型打造大环保平台,初见成效。公司积极布局生态环保产业链,加大对环保的业务的拓展力度,业务承接和布局已初见成效。考虑到云南本地环境治理需求巨大,公司环保业务推进有望加速。 受益国企改革,平台价值凸显。公司是云投集团旗下唯一上市平台,未来随着国企改革的推进,公司有望持续受益。预计公司2016~2018年EPS分别为0.30元、0.51元、0.67元。当前股价对应2016年的PE为76倍。 风险提示:国企改革推进不及预期、市场开拓及业务推进不及预期等。

业绩增速符合预期:8月25日晚,公司发布2016年半年度报告:实现总营收14.49亿元,同比增长31.49%;实现归母净利润1.77亿元,同比增长47.58%。公司同步公布了利润分配预案:以资本公积金向全体股东每10股转增5股。 盈利水平提升、费用率降低、经营性现金流承压。报告期内,(1)公司整体销售毛利率为28.35%,较去年同期微降0.43个pct;销售净利率为12.32%,同比上升1.45个pct。(2)管理费用率为12.63%,同比降低0.26个pct;财务费用率为5.31%,同比降低1.04个pct。综合费用率为17.94%,同比降低1.29个pct。(3)经营性现金流量净额为-2.08亿,较去年同期减少386.05%,主要原因是本期支付投标保证金、履约保证金及其他经营支出增加所致。(4)资产减值损失为0.18亿元,较去年同期增加0.19亿元,主要是本期应收款项增加相应坏账准备增加所致。 PPP订单饱满,叠加充足现金流保障公司具备强大订单执行能力,业绩有望逐步加速释放。根据公司公告,今年以来,公司累计新签订单66.96亿元,订单十分饱满。今明两年将是PPP项目加速落地期,公司作为园林PPP龙头,未来有望持续获取更多PPP订单。考虑到公司现金流十分充足,拥有强大的综合项目管理能力和订单执行能力,随着存量订单以及新增订单逐步落地,业绩有望加速释放。 生态修复类订单占比提高,或将驱动公司盈利水平持续提升。今年以来,公司承接了大量水环境治理等生态修复类订单,而且公司顺利参股中国水务,未来有望借助央企资源优势持续获取更多的生态修复类PPP订单,保障公司生态修复类业务规模持续扩张。考虑到生态修复类业务相对传统园林工程业务毛利率更高,随着公司承接的生态修复类PPP项目逐步落地,有望给公司贡献丰厚的盈利,并驱动公司整体盈利水平提升。 外延并表增厚公司业绩,保障公司2016年业绩高增长。报告期内,星河园林并表贡献了4943.59万元净利润。根据粗略估算,今年外延并表有望给公司贡献净利润1亿元以上,将显著增厚公司业绩。 调高公司2016~2018年归母净利润预期为5.84亿元、9.27亿元、12.58亿元,对应EPS分别为0.58元、0.92元、1.24元。当前股价对应2016年的PE为29倍。 风险提示:PPP项目拓展及推进不及预期、回款风险等。

2016年半年报:8月23日公司发布2016年半年度报告:实现总营收1.79亿元,同比增长21.66%;实现归母净利润5600.95万元,同比增长37.27%,实现EPS0.70元,每股经营性净现金流量为0.51元。上半年业绩符合市场预期。公司同时公告拟10转增21股。报告期内,公司通过持续的研发投入及工艺改进,不断开发新产品投入市场等有效途径,进一步提高产品的附加值,夯实公司发展基础。 PCB业务稳定增长,LCD光刻胶光引发剂快速增长。PCB光刻胶光引发剂实现收入5712万元,同比增加17.14%,PCB光刻胶树脂实现收入2255万元,同比增加24.23%,毛利率小幅增长。LCD光刻胶光引发剂成为业绩增长主要来源,实现收入6571万元,同比增加30.06%,公司因进一步占领市场份额,对销售价格进行了调整,导致该业务毛利率小幅下降3.97%,但仍然保持在75.69%的高位,主要是受益于国内LCD行业的高速发展。 切入OLED领域,未来成长可期。上半年公司与台湾昱镭光电合资设立昱雷切入OLED领域,主要从事OLED有机材料的研发、生产和销售。公司希望依托台湾昱镭在OLED发光材料领域的先进技术,快速实现OLED等发光材料的本土化生产,打造高端OLED材料领军品牌。 佳英化工收购完成,新项目逐步投产,巩固光刻胶龙头地位。公司已经完成对佳英化工的增发全资收购,将于三季度并表,佳英化工承诺2016-2018年扣非后归母净利润将分别不低于2500、2900、3100万元,本次收购对增厚公司EPS起积极作用。此外公司新项目陆续投产,包括“年产235吨光刻胶专用化学品项目”以及“年产4760吨光刻胶树脂项目”,随着下游客户的不断开拓,相应化学品有望持续放量,有助于公司延续高速增长态势,巩固光刻胶化学品行业龙头地位。 我们预计公司2016~2018年EPS分别为1.37、1.78、2.45元,给予“买入”评级。 风险提示:新业务发展不达预期,下游需求波动等。

报告摘要: 产品结构变化、业 绩快速上升:公司发布半年报,上半年实现营业收入36.41亿元,同比减少9.14%;归属母公司所有者的净利润7,898.11万元,同比增长114.06%;EPS0.18元,公司业绩快速上升。 铜板带销量增长:公司在上半年实现销量7.26万吨,较去年同期增长9.33%,但由于受到宏观经济环境影响,铜价下跌,导致产品销售收入同比下降6.12%,下滑到188,262.40万元。 铜杆业绩下滑明显:公司在上半年实现销量3.44万吨,较去年同期下降2.56%,销量减缓,与此同时受到铜价下降的影响,产品销售收入为108,385.92万元,较去年同期下降17.67%,业绩有明显下滑。 合金线材稳步上升:公司的合金线材业务在上半年有明显提升,销量较去年同期增长10.16%达到1.63万吨,但是受到宏观环境钢和钢价格的下跌,产品销售收入40,000.18万元,较去年同期下降7.49%。 钢带管材收入下降明显: 公司上半年钢带管材实现销售7.72万吨,较去年同期下降5.35%,下降明显,受到钢价的影响,产品销售收入为20,883.38万元,较去年同期下降15.28%。 顶立科技完善产业链:顶立科技主要产品为超大型、超高温、全自动、智能化及特种高端热工装备,在原有铜基、钢基传统材料业务的基础上,增加新材料及其热工装备的研发、生产、销售业务,上半年顶立科技实现净利润1,885.15万元,占归属上市公司股东净利润的23.87%。 高端产品快速布局: 公司坚持产品快速升级,产品创新转型,在基础材料领域继续加强市场拓展和新产品研发,着重产品结构化调整、提升高端产品占比。在公司发展基础材料和新材料领域同时发展的战略下,积极推进新材料产业的布局。公司计划非公开发行股票,分别投入“铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目”、“智能热工装备及特种复合材料产业化项目”和“年产1万吨高性能锂电池负极材料生产线建设项目”,加速布局新材料市场。 预计2016-2018 EPS为0.29/0.29/0.36,对应PE 63X/62X/51X,首次覆盖, 给予增持评级。 风险提示:新材料产业发展不及预期。

2016年半年报:8月22日,公司发布2016年半年度报告:实现总营收85.62亿元,同比增长-8.78%;实现归母净利润3.11亿元,同比增长8.95%。毛利率提升、费用率微升、经营性现金流大幅改善。报告期内,(1)公司毛利率为13.46%,较去年同期增长1.76个pct,主要是因为公司水泥技术装备及工程服务毛利率同期增加;销售净利率为3.65%,同比上升0.71个pct。(2)销售费用率为1.50%,同比微增0.20个pct;管理费用率为6.61%,同比微增0.22个pct;财务费用率为-0.13%,同比微增0.14个pct,主要原因是本期汇率变动形成的收益减少;三项费用率合计为7.99%,同比增加0.56个pct。(3)经营性现金流量净额为6.79亿元,较去年同期大幅改善,主要原因是本年收到税费返还增加及受限资金释放。(4)资产减值损失为0.76亿元,同比增加226.61%,主要原因是应收款项期末按账龄分析法计提坏账所致。 海外市场发力,订单大幅超预期。在国内水泥行业产能过剩、新增需求严重不足背景下,公司积极把握“走出去”、“一带一路”战略带来的难得机遇,加大海外市场业务拓展力度。报告期内,公司累计新签合同168亿元,同比增长55%。其中,新签境外合同152亿元,同比增长65%,达到近7年来同期最高水平。此外,公司还积极推进产业结构优化升级,环保业务进展迅速。报告期内,公司新签节能环保类合同7.32亿,比去年同期增长54%;节能环保类业务实现收入3.12亿。 集团层面重组事项获批,有望充分国企改革。中建材集团和中材集团重组事项获得国资委批准,中材集团无偿划转进入中建材集团,公司成为重组后中建材集团旗下的上市公司。我们认为,本次中材集团整体并入中建材集团,将会加快集团内部业务和资产整合速度。公司作为集团旗下重要的水泥及环保业务载体,有望获得更多资源支持并做强做大。2016~2018年EPS分别为0.50元、0.61元、0.71元。当前股价对应2016年的PE为15倍。 风险提示:海外业务推进不及预期、转型升级不及预期等。

报告摘要: 事件描述:桐昆股份发布2016年中报告,报告期内,公司实现营业收入113亿元,较上年同期相比略有增长;实现归属于上市公司股东的净利润3亿元,较去年同期相比上升10.18%。实现基本每股收益0.35元/股,比去年同期的0.33元/股上升6.06%。 运营管理水平优秀,净利润同比稳中有增:报告期内,公司实现营业收入113亿元,在产品平均售价有所降低的情况下,公司新建项目的投产,使得公司产品的产量和销量有所上升,总营收增加1.77%;归属母公司净利润为3.5亿元较同期上涨10.16%。在主要化工产品单价下降的情况下,公司上半年长丝产品产量有所增长,主要是恒腾二期项目在4月份全部开车投产,恒瑞厂区年产38万吨差别化纤维项目逐步开车,公司产能规模及实际产量进一步增大。故公司营业收入小幅增加。公司毛利率同比下降13.7%,毛利额下降11%,主要是因为产品单价降幅大于原材料降幅导致单品利润下降所致。公司通过节省管理费用,适时压缩研发费用,积极财务投资管理等方法,实现了优于同行业平均水平的业绩。 聚酯长丝行业总体景气向上:上游原油价格反弹传递到长丝产品,带来较为明显的库存增值。聚酯涤纶新产能释放速度不及下游需求增速, 供需格局趋向平衡状态,或某些产品局部出现供不应求情况。在行业调整期间之后,产业整体优胜劣汰,行业集中度有所提升,反应在议价能力提升。长丝产品出口提升显著,有利于行业开工率。 作为聚酯长丝龙头大幅受益后市行业景气回升:作为涤纶长丝龙头企业,公司已经拓展上游产业链至PTA。展望后市,涤纶产能增速放缓, 下游需求进一步放量增加,棉花价格上涨使得棉-涤纶价差扩大,行业恢复景气具有强有力支撑。 盈利预测:预计公司16-18年EPS 为0.57,0.67,0.70。对应PE 为21X,18X,17X,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:原油价格大幅下跌,下游需求不及预期。

2016年半年度报告:8月23日晚,公司发布2016年半年度报告:实现总营收4696.95亿元,同比增长13.5%。实现归母净利润161亿元,同比增长17.2%。业绩基本符合预期。 毛利率微降、费用率降低、经营性现金流大幅改善。报告期内,(1)公司整体销售毛利率为10.24%,较去年同期下降2.03个pct;销售净利率为4.57%,同比降低0.01个pct。(2)销售费用率为0.23%,同比降低0.01个pct;管理费用率为1.76%,同比降低0.07个pct;财务费用率为0.67%,同比降低0.04个pct;三项费用率合计为2.66%,同比降低0.13个pct。(3)经营性现金流量净额为71.71亿元,同比由负转正。经营性现金流大幅改善主要原因是公司强化现金流考核管控,以及房地产销售情况良好并实现了大额现金净流入。(4)资产减值损失为30.86亿元,较去年同期增加14.32亿元。 订单快速增长,海外市场持续发力,持续受益“一带一路”战略,业绩有望保持持续稳健增长。报告期内,公司累计新签合同额8943亿元,同比增长26.8%。其中新签境外合同619亿元,同比增长55.1%,增速高于整体订单增速。我们认为,随着“一带一路”战略的持续推进,公司作为建筑龙头央企将扮演重要角色,海外订单有望持续爆发,是公司中长期业绩稳健增长的重要驱动力。同期,公司旗下地产业务合约销售额816亿元,同比增长18.4%,略高于整体水平,发展趋势良好。 行业龙头地位稳固,规模效应和品牌效应或逐步强化。公司在2016年《财富》“世界500强”排名前进至27位,比上年提升10个位次,继续保持世界最大投资建设集团的地位,并在110家上榜中国企业中位列第7位。我们认为,公司的规模效应和品牌效应有望逐步强化,在行业竞争逐步加剧背景下,有利于提升公司综合竞争力。预计公司2016~2018年EPS为1.02元、1.15元、1.29元。当前股价对应2016年的PE为6倍。 风险提示:房建及地产业务发展不及预期、海外市场拓展不及预期等。

业绩报告:2016年上半年,营收16.7亿元,同比下降3.60%;归属于上市公司股东的净利润1.53亿元,同比增长15.71%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.46亿元,同比增长21.69%。钕铁硼消费平稳,公司营业成本下降。2016年上半年宏观经济并未明显好转,稀土原材料价格在小范围内上下波动,钕铁硼行业消费总体保持平稳。受上游稀土价格下跌影响,营业成本明显下降。上半年磁材产品营业收入为1.67亿元,同比下降3.31%;磁材营业成本1.24亿元,同比下降7.47%;磁材产品的毛利率为25.5%,较上年同期增加3.5个百分点。 加快发展高端钕铁硼市场。公司是国内稀土永磁的龙头企业。公司现有钕铁硼的产品结构为汽车电机(含新能源汽车驱动电机)约占55%,节能电机约占5%~10%,VCM约占10%~15%,风电电机约占5%~10%,消费电子约占5%~10%,其他约占5%~10%。公司与日立金属合资成立了日立金属三环磁材有限公司,公司持股49%,专门定位于汽车电机等高端应用领域。目前,公司在新能源汽车驱动电机方面的订单有较快的增长,但是绝对占比不大。我们预计,随着新能源汽车继续放量增长、永磁牵引高铁以及智能机器人等的快速发展,钕铁硼永磁材料行业景气可预期,这将对公司业绩产生积极影响。 一批新项目建成投产,提高企业盈利。公司披露,北京新能源汽车、节能家电用高性能稀土永磁技改扩产项目、宁波信息产业用高性能稀土永磁材料技改项目预计将于今年年底完成。天津风力发电、节能家电用稀土永磁技改项目已经在上半年完成。与日立合资公司预计在2017年也将投产。届时,公司盈利水平将会有较大提升。 盈利预测与投资评级:我们预测2016年~2018年,公司分别实现EPS0.33元、0.36元、0.42元,对应PE为49.87X、45.16X、38.97X。我们给予增持评级。 风险提示:新项目投产不及预期、下游消费低迷、稀土价格上涨

上半年业绩亮眼,净利润增长近11倍。2016年上半年中泰化学经营情况良好,营业收入和利润大幅增长。上半年公司实现营业收入96.39亿元,同比增长29.59%;净利润2.72亿元,同比增长1098.90%。利润上涨主要是由于报告期内公司主营产品价格上升,以及公司完成发行股份购买资产事项,重点布局粘胶,纺纱业务,使得氯碱一体化程度不断加强,从而降低主营业务成本所致。预计公司前三季度实现净利润5.7亿元至6.3亿元,同比增长1041.48%至1161.63%。 上下游产业链一体化协同效应凸显,打造公司全产业链经营模式。公司PVC年产150万吨,烧碱110万吨是国内最大的氯碱企业之一。在PVC方面,公司配套电石产能238万吨及180万千瓦时发电机组,原料端以基本自足,已逐渐建立起“煤-电-氯碱化工-水泥”一体化的产业结构。PVC的单位成本不断下降,目前平均成本3540元/吨,低于其他PVC企业1000元/吨左右,优势明显。在烧碱方面,如今通过并购业务将烧碱产品向下游延伸。在控股新疆富丽达,整合新农化纤的粘胶生产线后,公司现有粘胶纤维产能约36万吨(技改后40万吨),在7月增资天泰纤维后产能有望扩展到55万吨(包括天泰新建的10万吨粘胶纤维生产线),55万吨对应消耗约66万吨烧碱,全由自产烧碱消化,这将大大减少销售,运送等各类费用。在纺纱板块,随着之前并购的金富纱业3个车间的陆续投产,目前公司已经具备115万锭纺纱的生产能力,待公司建投的150万纱锭项陆续投产,“氯碱-粘胶纤维-纺纱”产业链一体化的优势将进一步凸显。 PVC与粘胶均有涨价预期,价格弹性较大。PVC上半年均价5064元吨,相比去年同期下滑7.6%,伴随连续两年的产能净退出,出口量增长等因素影响,PVC行业有望转暖,PVC上涨1000元将增厚EPS0.60元。粘胶纤维上半年均价13220元/吨,相比15年上半年均价11882元/吨上涨11.26%,而粘胶纤维价格每上涨1000元将增厚EPS0.17,价格弹性较大。由于行业开工率下降,而产品需求上升,且受到棉价上涨的影响,预计三季度粘胶纤维价格将小幅上涨,给公司带来显著收益。 参股凯纳股份有望受益于石墨烯导电浆料市场。公司持有凯纳股份28%的份额,虽然凯纳股份的石墨烯产品仍处于产业化发展的初期,但随着石墨烯导电浆料市场迅速打开,预计凯纳将显著受益于这一趋势,投资收益有望从亏到盈,或将为公司盈利带来超预期的积极影响。 盈利预测及投资建议:我们看好公司未来发展,预测16,17,18年EPS分别为0.41,0.51,0.65元,当前股价对应动态PE分别24X,19X,15X倍。 风险提示:PVC、粘胶纤维价格大幅波动。

业绩报告:2016年上半年,公司实现营业收入13.05亿元,同比增长3.79%;归属于上市公司股东的净利润3826万元,同比下降20.07%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2364万元,同比下降47.74%。 公司铝加工产品结构转型,提升产品毛利。公司传统的铝加工业务主要是经营板带箔等传统铝材。2014年公司收购山东新合源公司,生产铝质高频焊管,用于下游汽车行业散热器制造。目前,公司重点对产品结构进行调整。一是在现有产能规模下调整空调材和汽车合金材的销售比重,二是在传统空调材领域根据产品加工费的不同进行订单优选。2016年上半年,铝加工业务实现营业收入12.5亿元,完成年度目标的53.19%;实现利润总额5937万元。另外,公司近期收到法雷奥的意向订单信息。法雷奥集团在2017-2021年度招标中拟给予公司每年度不低于12000~18000吨的订单合同。公司汽车、空调等加工材的比例不断增加,有利于公司产品利润提升。 洁净业务在手订单7.23亿元,下半年业务收入剧增。公司2015年4月收购上海朗脉洁净技术股份有限公司,进入洁净业务行业,实行铝加工与大健康双轮驱动战略。上海朗脉主要为制药企业提供洁净技术与污染控制整体解决方案的技术服务。公司洁净业务未来将向横向、纵向发展。横向主要是由医药制造领域延伸至电子等其他领域;纵向是上下游扩张。2016年上半年,公司洁净业务实现营业收入5500万元,实现利润总额-1919万元。这主要受到工程收入确认的季节性因素,以及费用的刚性支出的影响。 盈利预测与投资评级:我们预测2016~2018年,公司分别实现归属母公司净利润1.68亿元、2.11亿元、2.26亿元,对应的EPS 分别为0.23元、0.29元、0.31元。对公司维持“增持”评级。 风险提示:铝价下行风险

中报业绩. 公司公布2016年中报,上半年实现营收3.28亿元,同比增加14.99%;实现归属上市公司股东净利润4647.25万元,同比增加10.04%;实现EPS0.1112元,同比减少15.82%。 业绩评论. 【1】深耕传统业务及优势技术,扩展新兴业务及原发技术,实现稳定增长。公司深耕于变形、铸造、粉末高温合金等主要产品。铸造高温合金较高市场份额持续保持的同时不断研发核心铸件并取得突破;变形高温合金在应用机型、应用领域和产品种类上不断扩大;新型高温合金打破国外垄断进入产业化阶段。报告期内公司虽然毛利率同比稍有下降,但高温合金产品实现稳定供货,对公司业绩起到了主要支撑。同时,公司以原有技术为依托,通过募投项目和自投项目的建设,在铝镁合金和高纯高强特种合金领域也取得了显著成绩。 【2】背靠钢铁研究总院,研发实力雄厚,产品较高技术和资质壁垒可持续保障公司龙头地位。公司主营产品科技含量较高,在高温合金材料领域及其相关领域的核心关键技术上拥有自主知识产权,包括12项发明专利和2项实用新型专利。并有多项核心技术达国内领先水平。正是基于这样的优势,公司形成了一定的技术壁垒和资质壁垒,多种产品实现独家供货,主要产品保持了较高的市场占有率。 【3】军工需求爆发在即,民用需求稳步拓展,公司业绩将持续获得支撑。航空航天发动机是高温合金主要下游,公司目前60%以上产品面向航空航天领域客户,从《中国制造2025》、航发集团挂牌成立、两机专项加速启动等事件看来,军工领域对高温合金等基础材料具有迫切需求,其市场行情正在迎来爆发。同时,公司不断拓展地面燃机、玻璃制造、冶金等领域客户,避免单一产业依赖风险。 【3】投资建议:增持评级。预计公司2016-2018年归母净利分别为1.57、1.79、2.08亿元;EPS分别为0.37、0.43、0.50元,当前股价对应P/E为57.43X,50.11X,43.32X,首次覆盖,给予增持评级。 【4】风险:航空航天产业进展不及预期、原料价格波动剧烈。

2016年半年度报告:8月18日,公司发布2016年半年度报告:实现总营收11.30亿元,同比增长22.25%;实现归母净利润-1344.26万元,同比增长13.13%,主要原因是公司装饰主业增长贡献了丰厚利润。 毛利率微降、费用率降低、经营性现金流持续良好。报告期内,(1)公司毛利率为35.69%,较去年同期下降0.49个pct,主要原因是公司家装主业毛利率有所下滑;(2)销售费用率为21.60%,较去年同期下降2.32个pct;管理费用率为12.59%,较去年同期上升0.8个pct;财务费用率为-0.05%,同比微增0.09个pct,主要是存款利息增加所致;三项费用率合计为34.13%,同比降低1.43个pct。(3)经营性现金流量净额为3.27亿元,同比增长50.03%,公司现金流持续保持良好趋势。 A6主业增长稳健,速美.超级家、睿筑等新业务快速推进。报告期内,公司A6主业持续稳健发展,19家分公司产值创新高,其中有2家分公司产值破亿元,给公司贡献了较多的净利润以及持续稳定的现金流。此外,公司互联网家装业务线下拓展也在快速推进中,速美.超级家签约100个城市,6月末已有7个城市门店正式开始营业。而睿筑业务签订协议数也在逐步提升,超大型别墅项目经验处于逐渐累积中。随着这些新业务逐步发展成熟,公司未来业绩或将具备更大的弹性。 外延并购成绩明显,助力公司加快业务规模扩张并提升盈利能力。公司拟收购上海申远建筑设计有限公司30%股权,以完善公司在高端装饰业务市场的布局,同时强化公司在华东区域市场的影响力。此外,公司还出资1.12亿元收购上海创域实业有限公司51%股权,进一步丰富公司用户层次及产品线,并进一步提升公司在上海尤其是长三角地区的市场占有率。我们认为,公司通过资本手段收购或与区域装饰龙头深度合作,助力公司深化区域市场战略布局,加快公司业务规模扩张并提升盈利水平。 预计公司2016~2018年EPS为0.56元、0.77元、0.92元。当前股价对应2016年的PE为48倍。 风险提示:装饰主业发展不及预期、外延并购不及预期等。