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李宏涛

太平洋证

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紫光股份 电子元器件行业 2021-11-03 28.10 38.00 48.79% 28.82 2.56% -- 28.82 2.56% -- 详细
事件:公司近日发布2021年三季度报,实现营业收入476.24亿元,同比增长15.13%,归母净利润16.02亿元,同比增长29.39%,EPS为0.56元。 点评:1、业绩超预期,毛利率提升公司2021前三季度实现营收476.24亿元,同比增长15.13%,公司实现归母净利润16.02亿元,同比增长29.39%,扣非净利润13.39亿元,同比增长34.25%,EPS为0.56元;第三季度单季度实现营业收入168.74亿元,同比增长7%;归母净利润6.75亿元,同比增长77%;业绩稳健增长。 业绩增长主要是由于:①ICT基础设施及服务业务快速增长,公司整体收入结构持续优化;②控股子公司紫光云公司积极打造云基础设施研发、运维、运营核心能力,业务快速增长;③毛利率提升,前3季度毛利率为19.75%,相比于中报提升0.58个百分点,Q3单季度毛利率20.81%,公司毛利率自今年Q1季度以来,毛利率持续提升。 2、产业链布局顺应需求,智慧创新领域前景看好公司深度布局“芯—云—网—边—端”产业链,把握市场发展重要机遇,在新一代云计算基础设施建设以及智能化应用服务占据优势,依托多年技术积累,提供全栈ICT基础设施及服务。公司产业布局顺应市场需求,涉及网络、存储、云计算、安全和智能终端等。 公司正式发布了自主研发的高性能智能网络处理器—智擎660芯片,其推出为公司保持核心网络领先市场地位打下坚实的基础,也标志着公司成为国内业界第一家具备高级语言编程能力网络处理器的厂商。近期行业发生巨大变化,因竞争对手的缺芯问题,使得在市场上占据了更大份额。 在我国高度重视数字产业与数字经济发展,出台一系列产业数字化转型经济政策的背景之下,ICT基础设施和相关技术的需求和突破是大势所趋。公司具备多年数字化经验,提供行业智慧应用一站式数字化解决方案,在智慧城市、智慧医疗、智慧交通、智慧教育等智慧类项目持续增加。在“云智原生”和“数字大脑2021”的指引下,公司智能联接紧紧围绕“智能、融合、极简、可信、超宽”五大核心要素不断创新,持续推出解决方案和智能网络产品。 3、投资建议在云计算、大数据、物联网、人工智能发展前景向好的预期下,电子信息产业将维持高景气度,我们看好公司多年技术积累,创新能力及其投入,以及覆盖全球的销售网络。预计2021~2023年公司营收690.8亿、802.8亿、937.0亿,归母净利润22.5亿元、27.7亿元、35.3亿元,对应的PE为35/29/22,继续推荐,维持“买入”评级。 风险提示:数字化建设投资放缓;技术和产品研发不及预期;经营及人力资源风险。
中兴通讯 通信及通信设备 2021-10-29 33.67 48.00 55.04% 33.25 -1.25%
33.25 -1.25% -- 详细
事件:公司近日发布 2021年三季报,实现营业收入838.25亿元,同比增13.08%,归母净利润58.53亿元,同比增115.81%,EPS 为1.26元。盈利接近预告上限。 业绩接近预告上限,毛利率持续提升。公司2021Q3营业总收入为838.25亿元(YOY+13.08%);归母净利润58.53亿元(YOY+115.8%);EPS 为1.26元(YOY+113.6%);其中Q3单季度营收307.54亿元(YOY+14.20%),单季度归母净利润17.74亿元(YOY+107.58%)。 毛利率进一步增加,盈利能力提升。第三季度毛利率达到38%,相比于第二季度增加1.18个百分点。前三季度毛利率为36.82%,同比增加4.68个百分点。芯片缺货原材料涨价,公司高库存发挥优势。 今年原材料价格一路上涨、全球芯片紧缺等影响下,公司毛利率仍继续提升。 5G 设备扩容,公司份额提升明显。公司接连中标移动和电信的PON 网关设备大单、中国移动的高端路由器和高端交换机大单,整体在运营商重要招标项目中的份额也明显提升。在中国移动和中国广电的700M 5G 网络建设招标中,公司也是三个标包中的第二份额(三个标包的份额分别为:28.77%、33.53%和30.44%),仅次于华为(三个标包份额分别为:61.12%、58.89%和59.98%)。总之,受备货充足、华为芯片受一定制约等因素的影响,公司招标份额有所提升,运营商网络部分的利润增加。 全力拓展政企业务,持续推进消费者业务。政企业务和消费者业务是公司另外两条核心业务线。2021年,公司持续加大投入,推进云网生态建设,寻找高质量战略合作伙伴。在战略方面,聚焦政务、金融、交通、能源、互联网及企业六大领域,全力拓展客户,并且重视产品和服务,打造出GoldenDB 分布式数据库、全模块数据中心、服务器及存储等一批有竞争力的政企产品。消费者业务方面,公司重视产品更新的同时,正在加紧打造销售渠道网络,陆续推出中兴Axon 30系列、S 系列等多款新品,并计划年内投入建设5000个零售阵地。在公司的战略推动下,消费者业务和政企业务有望成为公司新的业绩增长点。 投资建议:公司作为ITC 龙头,多年以来都将5G 作为核心战略,在无线、核心网、承载、芯片、终端和行业应用等方面都是技术领先、产品优质的领跑者。在5G 应用持续创新的大背景下,深厚布局带来的优势明显,再加上其持续创新战略,我们看好其盈利水平的提升。上调公司业绩,预计2021~2023年公司营收1168.8亿、1360.9亿、1585.0亿,归母净利润75.1亿元、88.5亿元、103.7亿元,对应的PE 为21/18/15,继续推荐,维持“买入”评级。 风险提示:海外订单获取不及预期;国内5G 建设进度不及预期;智能手机销售不及预期;成本控制不及预期导致毛利率不及预期。
紫光国微 电子元器件行业 2021-10-29 197.20 296.00 41.17% 228.78 16.01%
228.78 16.01% -- 详细
事件:公司发布 2021三季报。前三季度实现营收 37.90亿元(YOY+63.33%),归母净利润 14.57亿元(YOY+112.90%),接近预告上限。EPS 为 2.40元。 特种订单需求饱满,毛利率继续增加。2021Q3公司实现营业收入37.90亿元(YOY+63.33%),归母净利润 14.57亿元(YOY+112.90%),接近预告上限。Q3单季度实现营收 14.97亿元(YOY+74.93%),归母净利润 5.82亿元(YOY+105.87%)。毛利率进一步提升达到 59.87%,同比增加 5.31个百分点,相比于 Q2,毛利率增加 2.85个百分点。受预收研发服务款及产品货款增加,公司合同负债 2.23亿元元,较年初增长 47.48%。 营收净利润快速增长主要由于:①公司所处各细分行业下游需求旺盛,订单饱满;②公司特种集成电路业务的产品竞争力强、客户认可度高,需求和产能大幅增长,同时紫光同创 FPGA 产品,交付能力持续提升;③智能安全芯片业务收入快速增长,盈利能力改善显著。 特种集成电路需求持续爆发,仍有望保持高增长。特种微处理器和配套芯片组产品持续推出;新一代的 2x 纳米的大容量高性能 FPGA系列产品获得了市场的广泛认可,继续保持领导地位,交付能力逐渐提升;特种存储器产品保持着巨大的市场领先优势。其他在网络总线、接口产品市场占有率均处于领先。 我们认为:①特种需求爆发性增长,军机业务预测在未来三年复合增长率预测超 50%;导弹业务未来三年复合增长率预测超 60%。②2021年上半年疫情影响,公司石家庄工厂出现管壳等缺口,下半年产能已完全补足,其主要代工厂华宏半导体交付能力充足。③公司联营公司紫光同创 FPGA 产品实现规模交付能力,在手订单超过十亿元。公司产品交付能力的升级,有望满足订单增长量,进一步夯实业绩。 智能卡芯片快速增长,订单持续增长。公司电信芯片产品布局完整,将在 5G 时代迎来巨大发展机会。中标中国移动 1.114亿张超级SIM 卡产品集采项目,中移动 7000万片 eSIM 战略订单,超级 SIM 卡在中国 23个以上省市销售。手机 SIM领域海外市场的出货量快速增长,逐步蚕食三星份额成为市场主流。同时在金融支付安全产品、车规级安全芯片、可转债募投项目高端安全芯片和车载控制器芯片等业务均有突破。 我们认为公司智能卡芯片业务将继续维持高速增长,主要是由于: ①三星放弃海外 SIM 卡市场,公司填补了海外市场空间。②中标移动 1.14亿片 5Gsim 卡芯片订单,7000万片 eSIM 战略订单。③超级 SIM卡逐步放量。 投资建议:紫光国微是特种芯片龙头,订单快速增长,同时超级SIM 业务快速放量,以及车载控制器芯片的国产替代机遇,我们看好公司长期成长。维持预测公司 2021-2023年归母净利润分别为 17.6亿/26.2亿/36.2亿元不变,对应 EPS 分为别 2.90/4.32/5.97,维持“买入”评级,目标价 296元。 风险提示:特种芯片、超级 SIM 卡增长不及预期,FPGA 研发不及预期;
紫光国微 电子元器件行业 2021-10-15 191.66 260.00 24.00% 228.78 19.37%
228.78 19.37% -- 详细
事件:公司发布 2021前三季度业绩预告。第三季度预计归母净利润达5.51-6.36亿元,同比增长95%-125%。EPS 预计达0.91-1.05元,同比增长95%-125%。 特种订单需求饱满,公司营收快速增长。上半年,公司实现营业收入22.92亿元(YOY+56.54%),归母净利润8.76亿元(YOY+117.84%)。 其中特种集成电路营收13.70亿元(YOY+70%),智能安全芯片营收7.71亿(YOY+40.2%);Q3预计归母净利润达5.51-6.36亿元(YOY+95%-125%),EPS 预计达0.91-1.05元(YOY+95%-125%),利润实现进一步增长。 Q3预计营收增长主要由于下游需求旺盛,主要组成部分为特种产品需求与产能的大幅增长,以及智能卡芯片订单在5G 时代的快速爆发。同时紫光同创FPGA 产品实现规模交付。 特种集成电路需求持续爆发,仍有望保持高增长。特种微处理器和配套芯片组产品持续推出,在重要嵌入式领域获得批量应用;特种FPGA 产品推陈出新,新一代的2x 纳米的大容量高性能FPGA 系列产品获得了市场的广泛认可,继续保持领导地位;特种存储器产品保持着巨大的市场领先优势。其他在网络总线、接口产品市场占有率均处于领先。随着特种SoPC 平台产品的广泛应用,系统级芯片以及周边配套产品已经成为公司的一个重要收入来源。在模拟产品领域,电源芯片、电源模组、电源监控等产品的市场份额持续扩大。在数字电源、高性能时钟、高速高精度ADC/DAC、保护电路、隔离芯片、传感器芯片等领域部分关键技术上已取得突破,有望在十四五期间成为公司新的增长点。 我们认为:①特种需求爆发性增长,军机业务预测在未来三年复合增长率预测超50%;导弹业务未来三年复合增长率预测超60%。②2021年上半年疫情影响,公司石家庄工厂出现管壳等缺口,下半年产能已完全补足,其主要代工厂华宏半导体交付能力充足。③公司联营公司紫光同创FPGA 产品实现规模交付能力,在手订单超过十亿元。公司产品交付能力的升级,有望满足订单增长量,进一步夯实业绩。 智能卡芯片上半年业绩超预期,下半年订单持续增长。公司电信芯片产品布局完整,将在5G 时代迎来巨大发展机会。中标中国移动1.114亿张超级SIM 卡产品集采项目,中移动7000万片eSIM 战略订单,超级SIM 卡在中国23个以上省市销售。手机SIM 领域海外市场的出货量快速增长,逐步蚕食三星份额成为市场主流。金融支付安全产品方面,公司在国内银行IC 卡芯片市场份额继续提升;公司车规级安全芯片方案已导入众多知名车企,并实现批量供货。可转债募投项目高端安全芯片和车载控制器芯片的研发及产业化相关工作开展顺利,有望成为公司新的业务增长点。 公司智能卡芯片业务上半年增长超预期,营收增长40%。我们认为公司智能卡芯片业务将继续维持高速增长,主要是由于:①三星放弃海外SIM 卡市场,公司填补了海外市场空间。②中标移动1.14亿片5Gsim 卡芯片订单,7000万片eSIM 战略订单。③超级SIM 卡逐步放量。 投资建议:紫光国微是特种芯片龙头,订单有望迎来快速增长,同时超级SIM 业务快速放量,以及车载控制器芯片的国产替代机遇,我们看好公司长期成长。维持预测公司2021-2023年归母净利润分别为17.6亿/26.2亿/36.2亿元不变,对应EPS 分为别2.90/4.32/5.97,维持“买入”评级,目标价296元。 风险提示:特种芯片、超级SIM 卡增长不及预期,FPGA 研发不及预期;
光迅科技 通信及通信设备 2021-09-23 22.76 30.00 28.59% 23.99 5.40%
24.70 8.52% -- 详细
事件:公司发布2021半年度报告。营收31.37亿元,同比增长22.63%。归母净利2.93亿元,同比增长39.83%。 1、业绩稳步增长,毛利率略有提升 公司实现营收31.37亿元(YOY+22.63%),归母净利2.93亿元(YOY+39.83%)。其中传输类产品营收同比增长32.04%,占总营收比重62.74%。数据与接入产品营收同比增长幅度8.64%,占比36.64%。业绩增长的原因主要是:①传输产品营收大幅增长主要系受益于国家宽带战略的实施;②全球5G无线承载市场发展带来的市场增长;③智能光网新品上市。公司传输类产品毛利率29.2%,数据与接入类产品毛利率19.48%,均有小幅上涨。 2、数字经济引领产业转型,5G需求助力行业增长 当前,我国正处于经济结构转型升级与新一轮科技革命和产业变革突破爆发的历史交汇期。国家为开辟新的发展路径,以新模式、新业态为特点的数字经济成为引领经济增长的主导力量。数字经济将为光通信和器件产业带来三大机遇:5G网络建设新周期、大型数据中心建设以及广泛的5G新应用,未来几年将带动光器件和相关行业市场规模整体稳步增长。同时海外云厂商的资本开支逐渐增加,Facebook、Google、Microsoft和Amazon四大云商2021Q2资本支出超300亿美元,同比增长50%,环比增长超10%。据LightCounting预测,到2026年,全球光模块市场规模达145亿美元,未来5年将以CAGR10%的增速保持增长;2021年全球数据中心400G光模块出货量将达到193.5万只,较2020年的61.3万只大幅提升。 根据咨询机构Omdia数据,2020年光迅科技占全球市场份额7.1%,行业排名第四。未来光通信市场需求持续向好,公司作为全球领先的光通信企业,长期发展值得期待。 3、品类丰富,技术领先 公司拥有光芯片、耦合封装、硬件、软件、测试、结构和可靠性七大技术平台,支撑公司有源器件和模块、无源器件和模块和子系统产品。公司有PLC(平面光波导)、III-V、SiP(硅光)三大光电芯片平台。PLC芯片有AWG、MCS系列;III-V芯片有激光器类(FP芯片、DFB芯片、EML芯片、VCSEL芯片)、探测器类(PD芯片、APD芯片);SiP芯片平台支持直接调制和相干调制方案。公司掌握了包括COC平台和混合集成平台两大有源平台,混合集成平台包括气密封装和非气密平台,气密平台包括TO类封装平台、BOX类封装平台,非气密平台包括AWG 混合集成平台、TFF 混合集成平台、硅光子混合集成平台,多模COB 平台。光迅科技在行业竞争格局中仍处于非常领先的地位。公司持续加大研发投入,增强技术壁垒,上半年研发投入2.8 亿元,占总营收比重8.93%,同比增长22.54%。 4、投资建议 随着5G 的发展,数字经济进一步发展,总数据流量的持续提升, 光通信行业将维持高景气度,同时我们看好公司的技术和客户壁垒。预计2021~2023 年公司营收70.63 亿、80.09 亿、90.84 亿,归母净利润6.04 亿元、7.17 亿元、8.46 亿元,对应的PE 为27/23/19,继续推荐,维持“买入”评级。 风险提示:5G 建设不及预期;竞争加剧导致产品降价幅度过大; 数据中心建设需求不及预期。
新国脉 计算机行业 2021-09-17 11.06 14.00 2.19% 11.08 0.18%
16.66 50.63% -- 详细
事件:9月 2日,号百控股发布公告将公司名称变更为“新国脉数字文化股份有限公司”。变更完成后,证券简称由“号百控股”变更为“新国脉”,证券代码“600640”保持不变。 点评: 1、战略调整呼应 5G 趋势,新国脉在继承中发展。 公司前身“上海国脉实业股份有限公司”成立于 1993年,经过2012年及 2016年两次重大资产重组后,当前号百公司主营业务是云游戏、云视频、动漫、AR/VR,是中国电信唯一的平台提供者,名称中的“号码百事通”是 2G、3G 时代查号、订票、订餐的典型应用,并不适应当前通信行业的 5G 应用趋势。5G 核心应用在 B 端是切片式网络,在 C 端是元宇宙级应用。因此,公司在战略上积极落实电信集团“云改数转”的要求,将公司调整为数字文化公司,聚焦于数字内容、数字营销和数字文旅三大数字业务板块。由于+文化聚焦更能体现 5G 的核心和公司基因,这三大 5G 应用板块将帮助公司进一步扩大市场规模、持续提升产品能力。在战略调整后,公司将致力于成为“领先的数字文化科技公司、做中国电信集团的 CICT(内容文化融合服务)公司”的战略定位。为中国电信在 5G 时代的业务发展持续贡献新媒体平台价值和资本平台价值。使公司具备更强竞争优势,在继承中继续得到发展。 2、公司三条战略拓展顺利,取得初步成果。 战略调整后,公司云 VR、超高清、云游戏三大核心业务能力将有望成为 5G eMBB 场景的稀缺内容资产。公司三条战略各重点业务顺利推进,进而带动了公司业绩的提升。2021年上半年公司合并实现营业收入 19.78亿元,同比增加 5.32亿元(36.79%)。 公司数字内容板块,打造数字内容中心统一平台及统一入口,加快推进“平台+终端+应用+内容+生态”能力升级。深挖垂直创新领域及衍生业务市场,拓展收入规模。截止今年 6月,天翼超高清注册用户已经超 6000万;天翼云 VR 注册用户数超 2000万;天翼云游戏平台注册用户数也超 2000万。 公司文旅板块,将持续整合 5G+AI、XR 数字孪生、AR、VR、直播等核心能力,充分发挥一站式营销传播差异化优势。随着疫情恢复收入同比有所增加。数字会展合作客户范围覆盖多个垂直行业,服务千万级客户 10家、百万级 50家;数字商业上半年已在全国落地 300+楷体 家商业综合体,开展了 600余场活动;数字文博在上半年与中国文物报社达成战略合作,共同推进文化遗产大众传播。 数字营销板块将发挥运营资源优势,整合积分、权益、大数据、融合等能力,形成多元化数字营销产品及能力输出。该板块打造的“积分扶贫”品牌,连续两年提升扶贫收入超 3000万元,获得国务院扶贫办、中国电信高度好评。 3、管理改制、员工持股、混改推进母公司中国电信回 A 股,调整了与新国脉公司的结算模式。以前每年签合同和年底最后一刻结算给公司业绩带来极大不确定性,当前公司与母公司签订了长期合同和明确的结算指标,增加了 5G 用户数、活跃度等考核指标,在 5G 中后周期对公司是基础性利好。 为合理优化资源配置,公司深化三项制度改革,推动子公司有效落实“岗位能上能下、薪酬能高能低、人员能进能出”,持续激发干部员工队伍活力,并全面推行 OKR 绩效管理体系。为进一步完善公司治理结构,深化薪酬体系改革,公司于 5月发布员工股权激励计划,向激励对象授予 791.60万份股票期权,约占当时公司股本总额0.99%。号百公司也正在持续不断地推进混改工作,“以混促改”为导向,稳健推进引战工作和股权激励,加速内部机制体制改革,将国企改革三年行动落地。借助混改和股权激励的契机,公司将能够更好把握 5G 创新文娱发展的新机遇,进而加速公司从 3G 订票订餐服务商向 5G 时代高品质数字文化公司的转型升级。 4、投资建议今年中国 5G 网络将实现全国覆盖,母公司营收利润进入快速增长阶段,5G 应用将进入爆发期,公司特殊的卡位与中国电信具有极强的协同优势,数字化平台运营具有稀缺性和规模效应。预计2021~2023年公司营收收入 48.21亿、57.08亿、65.52亿,归母净利润 0.96亿、1.98亿、2.72亿,对应的 PE 为 91/45/32,继续推荐,给予“买入”评级。 风险提示:平台建设不及预期;5G 数字用户发展不及预期;混改推进不及预期。
乐鑫科技 2021-09-15 200.77 250.00 24.08% 210.32 4.76%
225.50 12.32% -- 详细
事件:公司发布2021半年度报告。营业收入6.31亿元,同比增长115.07%%,归母净利润1.02亿元,同比增长192.23%,扣非归母净利润0.90亿元,同比增长504.99%。 点评: 1、销售量快速增加,市场份额领先 公司上半年实现营业收入6.31亿元(YOY+115.07%),研发投入1.19亿元,较上年同期增长58.11%,研发投入占比18.88%。上半年上半年芯片毛利率为49.1%,公司综合毛利率为40.6%,同比于去年减少了3.95个百分点。其中,Q2单季度营收3.60亿元(YOY+112.37%),归母净利润单季度0.68亿元(YOY+166.38%)。净利润增加是由于营业收入的增长,毛利率的控制和研发费用的增长。业绩增长主要原因自2020年下半年起,随着疫情得到控制,市场已逐步恢复正常,所处的物联网行业处于增长阶段;2020年一季度在疫情背景下执行了特殊的降价政策,毛利率基本维持稳定。 公司在物联网Wi-Fi MCU通信芯片领域具有领先的市场地位。据半导体行业调查机构TSR发布的《2021 Wireless Connectivity Market Analysis》,公司是物联网Wi-Fi MCU芯片领域的主要供应商之一,产品具有较强的进口替代实力和国际市场竞争力。公司在中国、捷克、印度、新加坡和巴西均设有办公地,团队来自约30个国家和地区。2017年度至2020年度公司产品销量市场份额连续四年全球排名第一。随着疫情逐步得到控制,公司收入有望继续受益于行业的智能化渗透率增长。 2、物联网芯片MCU升级,芯片需求强劲 公司是物联网Wi-Fi解决方案专业供应商,以Wi-Fi MCU(微控制单元)和蓝牙BLESoC为代表的产品为主。主要应用分布于智能家居中的家用电器设备、家庭物联网配件(例如灯、插座等)、工业物联网及其他各种品类。根据IDCFutureScape对中国智能家居市场的预测,智能家居生态平台将实现多设备协同,应用体验在多设备无缝迁移和衔接,且低功耗,预计到2022年,智能家居行业的增长会同时带动Wi-FiMCU和BluetoothLESoC的出货量增长。公司累计获得授权专利及软件著作权109项。其中发明专利59项,实用新型专利25项,外观设计专利项1项,美国专利6项;根据ICInsights的报道,预计MCU市场销售额在2023年将增长11%至188亿美元,2023年MCU的出货量将增长10%至296亿颗。 公司新MCU 产品ESP32 及ESP32-S 系列芯片MCU 计算频率达到240MHz,产品计算能力位于同类产品前列水平,能够适应更为复杂的应用场景;产品在具有集成度高、尺寸小、功耗低、计算能力强、内存空间大、安全机制完善等,均优于市场竞争产品。在产品性能、内存大小、接口数量等方面均位居行业前列。公司已布局研发了支持Matter标准带Thread技术的ESP32-H2芯片。Matter标准预计将在2022上半年发布认证要求,未来有望迎来ESP32-H2产品的放量。 3、专注物联网需求,打造软硬一体化平台 公司针对物联网需求底层研发,拥有自研Wi-Fi 协议栈、自研RISC-V MCU 架构、自研AI 指令集和开发框架、自研物联网芯片操作系统及应用框架等核心技术,打造软硬件一体化。与公司硬件产品配套使用的物联网操作系统ESP-IDF,是内含多个应用模块的开发工具库,该操作系统涵盖了下游客户主要的开发需求,极大的降低了客户应用开发的门槛及成本。公司的开源社区生态在全球物联网开发者社群中拥有极高的知名度,在GitHub 上,开发者围绕公司产品的开源项目已超57,000 个,与2020 年底相比增长约17%,产品相关开源项目数量排名行业领先。 4、投资建议 公司是行业领先的Wi-Fi MCU 通信芯片及其模组研发的公司,随着物联网的快速发展,将带动公司通信芯片的需求。预计2021~2023 年公司营收14.91 亿、21.55 亿、30.62 亿,归母净利润2.51 亿元、3.57 亿元、4.92 亿元,对应的PE 为66/47/34,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:AIOT 芯片研发进度不及预期;产品竞争加剧导致毛利率不及预期;物联网发展进度不及预期。
天孚通信 电子元器件行业 2021-09-14 29.24 35.00 5.93% 28.50 -2.53%
36.33 24.25% -- 详细
事件:公司发布2021半年度报告。上半年营业收入4.90亿元,同比增长24.71%,归母净利润达1.38亿元,同比增长9.15%,扣非归母净利润1.27亿元,同比增长8.98%。 点评:1、受疫情和55GG建设阶段性放缓影响,仍实现营业收入和利润双增长报告期内,新冠疫情对公司市场拓展,尤其是海外大客户的深度开发造成了一定影响,同时国内5G基站建设对光器件的需求同比去年同期有阶段性下降,以及原材料价格较高涨幅。 面对困难,公司在报告期内实现了营业收入和净利润的同比增长。上半年营业收入4.90亿元,同比增长24.71%,归母净利润达1.38亿元,同比增长9.15%,扣非归母净利润1.27亿元,同比增长8.98%。主要是受益于全球数据中心持续扩容,需求增长。毛利率为51.94%,同比上升0.3个百分点。 公司积极投入研发,研发费用5,274.60万元,同比增长42.29%,占当期营业收入比例为10.77%,尤其重点围绕400G、800G高速光器件产品和激光雷达、医疗检测用光器件产品展开,并已取得研发送样和量产。 2、发挥成熟光器件优势,积极扩展产业链下游公司依托现有成熟的光通信行业光器件研发平台,利用团队在基础材料和元器件、光学设计、集成封装等多个领域的专业积累,在报告期内扩展为下游激光雷达和医疗检测客户提供配套新产品,包括了基础元件类产品和集成封装器件产品,培养了新的高质量业务增长点。在生产制造能力方面上,江西天孚新工厂顺利搬迁并正式投入使用,同时启用筹划海外生产基地,以长期因对不同地区客户的个性化需求。另一方面,公司制定了信息化建设三年发展规划,全面升级建设ERP、MES、PLM、OA等系统,让全流程端到端IT化,并借助BI分析系统提高数据运营能力,为客户逐步建立敏捷、智能、高效的供应链保障。 3、全球数据流量持续增长,助力光模块需求持续增加根据市场研究机构LightCounting数据,随着全球数据流量的持续性增长,2020年全年全球整体光模块整体销量超过80亿美元,同比增长23%。预计2025年全球光模块市场将增长至113亿美元左右,2026年将达到145亿美元,2021-2026年的复合年增长率(CAGR)约为10%。市场增长与公司发展方向一致,利好营业额增速。 4、投资建议随着数据中心建设持续扩容中受益,公司在该领域的技术储备和领先优势。我们看好公司的长期发展,预计2021~2023年公司营收11.81亿、15.87亿、21.33亿,归母净利润3.64亿元、4.73亿元、6.16亿元,对应的PE为31/24/19,继续推荐,维持“买入”评级。 风险提示:新领域产品拓展不达预期的风险;海外数据中心建设速度不及预期;国际贸易争端风险。
中际旭创 电子元器件行业 2021-09-13 35.45 43.00 13.22% 36.60 3.24%
40.97 15.57% -- 详细
事件:公司发布2021半年度报告。营业收入32.98亿元,同比增长1.64%,归母净利润3.41亿元,同比减少6.66%,扣非归母净利润3.08亿元,同比减少8.11%。 点评:1、海外销售量提升快速增加,市场份额领先公司上半年实现营业收入32.98亿元(YOY+1.64%),研发投入2.40亿元,较上年同期增长33.25%,研发投入占比7.28%。上半年公司毛利率为25.29%,同比于去年减少了0.1个百分点。其中,Q2单季度营收18.26亿元(YOY-4.82%),归母净利润单季度2.08亿元(YOY-1.76%)。由于公司实施第二期限制性股票激励计划导致股权激励费用增加以及研发费用投入增长,公司净利润同期小幅下降。 上半年海外收入增长主要来自于高端光通信收发模块收入增长。 受益于谷歌、亚马逊等巨头资本开支增长和400G/200G光模块需求扩大,公司产品在400G/200G等高端产品在欧美区出货量持续增长,销售占比较去年同期明显提升,在行业内保持了出货量和市场份额的领先优势。上半年高端光通信收发模块出货量为325万只,居行业前列。 但国内5G和数通市场需求减弱,导致总体收入与去年持平。随着下半年5G建设的快速增长,以及双千兆带来的10GPON的需求提升,预计电信光模块的需求有望回暖。公司下半年的业绩有望提升。 22、海外云厂商加速IICDC部署,光模块需求强劲海外云计算巨头对数据中心的投资建设资金增加,Facebook、Google、Microsoft和Amazon四大云商2021Q2资本支出超300亿美元,同比增长50%,环比增长超10%。据LightCounting预测,到2026年,全球光模块市场规模达145亿美元,未来5年将以CAGR10%的增速保持增长;2021年全球数据中心400G光模块出货量将达到193.5万只,较2020年的61.3万只大幅提升。 公司是国内光模块400G龙头企业,拥有国外授权专利22项,国内专利126项,其中发明69项。公司致力于高端光通信收发模块板块、接入网光模块和光组件板块和电机绕组装备制造板块的协同发展,专注云计算数据中心和5G网络两大核心市场,进一步加大400G及以上高速率光模块、电信级光模块、硅光和相干等核心产品或技术的投入与研究。公司目前已经完成对800G光模块的预研和新产品发布。 33、光模块高端替代成趋势,44G00G需求放量据LightCounting预计,在2021-2026年,400G和800G模块的销售将维持全球以太网光模块市场的增长,年复合增长率略高于10%。 100GbE模块的销售预计将保持稳定,每年略高于20亿美元。海外云巨头Facebook计划在2021-2022增加光模块的采购。ResearchAndMarkets近日发布《全球数据中心托管服务市场机遇报告2021-2025》,报告预测,超大规模数据中心预计将从2019年的509个增长到2025年的890个,年复合增长率为9.76%。数据中心升级将进一步刺激整体的数据中心光模块市场容量增大。 2020年国内400G光模块进入批量供应阶段,公司募集资金建设项目“安徽铜陵光模块产业园建设项目”以及“400G光通信模块扩产项目”进展顺利,并于2021年7月结项,进一步提升了公司400G等高端产品产能,高端光模块技术迭代和规模上量、保持公司在行业内的竞争优势。目前,公司部分海外重点客户将对800G光模块产生需求,公司有望在将来对800G产品批量出货。 33、投资建议公司是全球领先的光模块生产商,随着海外云商的资本开支增长,带动高端高速光模块的需求,同时下半年5G建设加速,电信光模块需求有望回暖。同时我们看好公司在800G光模块以及硅光模块的技术储备。预计2021~2023年公司营收84.27亿、101.11亿、121.34亿,归母净利润10.12亿元、11.96亿元、14.33亿元,对应的PE为26/22/18,继续推荐,维持“买入”评级。 风险提示:国内外云厂商资本开支不及预期;5G建设不及预期;中美贸易导致芯片获取困难。
爱施德 批发和零售贸易 2021-09-09 10.36 11.00 -- 11.54 11.39%
14.06 35.71% -- 详细
事件:公司发布2021半年度报告,营业收入392.23亿元,同比增长45.14%,归母净利润3.04亿元,同比增长3.13%,扣非归母净利润2.77亿元,同比增长24.70%。 点评:11、中报业绩斐然,分销零售双增长公司上半年实现营业收入392.23亿元(YOY+45.14%),归母净利润3.04亿元(YOY+3.13%),毛利率3.02%。其中,Q2单季度营收183.70亿元(YOY+21.03%),归母净利润单季度1.47亿元(YOY-11.04%),毛利率3.29%。由于公司数字化零售、手机销售和非手机销售规模不断扩大,在海外新市场拓展阶段,前期投入和销售让利相继增加。 上半年公司主营业务数字化分销和数字化零售分别实现收入280.65亿元(YOY+24.05%)和111.13亿元(YOY+154.54%),收入增长主要来自于新推行的线上和海外业务,全方位加深品牌合作并扩展新品类。公司在以智能手机为核心的3C数码及快消领域,销售服务行业领先,拥有全国设有超30个分支机构和办事处,服务31个省级区域,覆盖T1-T6全渠道和10万家手机门店及超35,000个综合网点,管控5大配送中心和30余个区域分仓。报告期内,公司实现华南和海外地区营收同比增长超50%,也是荣耀、苹果、三星、悦刻等知名厂商的合作伙伴,并与三大运营商保持长期战略合作关系。最近一期的《财富》中国500强榜单中,公司名列第177位,位列专业连锁销售行业榜单第6位。 22、线上市场崭露头角,新渠道销量攀升公司分销信息系统和新零售平台系统,构建了B2B2C和O2O模式下的商业闭环,并拥有软著25项,核心专利2个。公司与阿里巴巴共同投资的电子商务公司,向线上客户供货近40亿元,打通了发展线上业务的销售通道,特别在618期间取得了良好的战绩。公司实现线上引流,100多家苹果优质经销商门店辐射周边。报告期内,Coodoo苹果门店创造营业收入超过13亿元。公司是苹果公司在中国最大的授权零售商之一,管理和运营800多家苹果授权门店。2020年,公司参与对荣耀的联合收购,并未荣耀线上及线下指定运营服务商,全渠道支持新荣耀发展。据Canalys数据,荣耀Q2保持中国智能手机9%以上的市场份额。公司积极布局新业务线,首家新能源汽车新零售门店已开业,酱香型白酒、茶叶和智能健康产品也在探索布局,公司将借助行业领先的分销及零售网络持续助力新赛道。 33、电子雾化器深入海外市场,加速助力销量公司积极布局海外销售和仓储服务网络,已在香港、新加坡、迪拜、美国等10多个国家和地区建设了可管控的仓储网点,在15个国家设立海外分支机构。公司运营着7,000多家悦刻专卖店及超3,500家店中店,悦刻国内第一大电子烟品牌。公司已在英国、德国、法国、加拿大、韩国、菲律宾等10多个国家开展业务。控股子公司一号机科技是行业领先的电子雾化器销售服务商,公司拟转让一号机科技控制权,寻求一号机科技独立上市和更广阔的资本运作空间。据iiMediaResearch(艾媒咨询)报告,2020年全球电子烟行业的市场销售额达到424亿美元,同比增长15.6%。未来,电子雾化器在海外有望超越烟草市场。 44、投资建议我们看好公司在电子雾化产业和线上产业的布局,基于公司在该领域的网络布局和渠道优势,我们认为公司将持续受益于海外消费市场和线上平台流量。预计2021~2023年公司营收802.0亿、971.5亿、1186.2亿,归母净利润8.47亿元、10.49亿元、13.33亿元,对应的PE为15/12/10,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:智能手机销售不及预期;海外疫情影响。
紫光股份 电子元器件行业 2021-09-07 23.78 38.00 48.79% 25.90 8.92%
29.92 25.82% -- 详细
1、收入结构持续优化,业绩稳健增长公司2021上半年营业收入307.50亿元,同比增长20.11%,归母净利润9.26亿元,同比增长8.08%%,业绩稳健增长。业绩主要看点有:①ICT 基础设施及服务业务实现收入187.57亿元,同比增长28.03%,占营业收入比重达到61%,公司整体收入结构持续优化;②IDC 数据显示,2021年一季度公司包括交换机、路由器等多项产品市占率进一步提升,持续保持市场领先地位;③控股子公司紫光云公司积极拓展行业云,打造云基础设施研发、运维、运营核心能力,上半年实现营业收入3.92亿元,同比增长73.42%,归母净利润-2590.94万元,亏损同比减少49.10%;④公司研发投入持续增长,上半年研发投入21.91亿元,同比增长17.38%,为云服务业务快速发展奠定了良好的技术基础。 2、数字经济高速发展,公司产业链布局顺应需求近年来,数字经济已逐渐成为未来全球经济增长的重要引擎。我国高度重视数字产业发展,出台了一系列针对新型基础设施、产业数字化转型、政务数字化服务、数字民生工程指导与扶持政策。在全球新冠肺炎疫情影响、经济发展面临更多不确定性的背景下,数字经济展现出更加顽强的韧性,促进了经济发展新模式和新业态的加速创新突破。同时,云计算、物联网、人工智能、大数据、机器学习、区块链等新技术不断成熟,与企业信息化需求结合落地,将进一步推进ICT 基础设施和相关技术的需求和突破。 2021年上半年,公司深度布局“芯—云—网—边—端”产业链,把握城市和行业发展重构机遇,依托多年ICT 技术积累和数字化经验,以“同构混合云”云平台为基础,持续加强“云智原生”核心能力、数字化转型的顶层设计能力和全面整合生态合作伙伴的资源能力,赋能行业客户数字化转型,公司ICT 基础设施及服务业务快速增长,智慧城市、智慧医疗、智慧交通、智慧教育等智慧类项目持续增加。 3、投资建议我们看好云计算、大数据、物联网、人工智能发展前景下,电子信息产业的高景气度,同时我们看好公司技术创新能力以及覆盖全球的销售网络。预计2021~2023年公司营收690.8亿、802.8亿、937.0亿,归母净利润22.5亿元、27.7亿元、35.3亿元,对应的PE 为36/29/23,继续推荐,维持“买入”评级。 风险提示:数字化建设投资放缓;技术和产品研发不及预期;经营及人力资源风险。
朗新科技 计算机行业 2021-09-01 19.35 25.75 -- 26.95 39.28%
40.68 110.23% -- 详细
事件:公司近日发布 2021年中报,实现营业收入 13.07亿元,同比增52.36%,归母净利润1.18亿元,同比增45.09%,EPS 为0.12元。 点评:1、业绩持续改善,毛利率下降公司上半年实现营业收入13.07亿元(YOY+52.36%),归母净利润1.18亿元( YOY+45.09% ) 。其中平台运营营收3.94亿元(YOY+16.43%),软件服务营收5.06亿元(YOY+60.74%),平台智能终端4.02亿元(YOY+ 97.98%)。公司收入同比大幅增长,主要是国家"双碳"战略驱动下,公司能源数字化业务发展加速,系统服务和运营服务业务持续增长所致;同时智能终端业务逐渐恢复正常,收入也同比大幅增长。 公司综合毛利率为41.67%,相比去年同期下降了9.09个百分点,能源数字化系统建设与服务毛利率下降了8.25个百分点,能源数字化平台运营与服务毛利率下降了6.57个百分点,互联网电视毛利率上升了3.25个百分点。 2、2B 和2C 双轮驱动,平台赋能多样化场景。 随着2B 端能源数字化建设需求的爆发和2C 端能源互联网运营新场景的不断涌现,公司能源网络化平台价值凸显,交易量稳步增长,活跃度持续提升: (1)在电力行业,公司客户覆盖全国22个省份,服务超过2.7亿电力终端用户; (2)在燃气行业,公司为华润燃气、中国燃气等大型燃气企业提供核心业务系统的信息化服务; (3)线上家庭能源消费服务平台覆盖全国400+城市,为5100+水电燃热等公共事业机构、3.3亿+家庭用户提供专业便捷的互联网生活缴费服务,日活用户超过1,200万; (4)交通出行领域运营充电桩数量超过20万,服务新能源充电车主数超过105万,累计充电量超18,000万度; (5)“新耀光伏云平台” 已累计接入各类光伏电站超过10,000座,装机容量近10GW,累计绿色发电139.79亿kWh,累计减少二氧化碳排放1518.13万吨以能源物联网技术为支撑,为众多分布式光伏电站更高效发电保驾护航。凭借丰富的业务经验和优质技术服务,公司在能源领域建立了持续领先的优势地位。 3、国家“双碳”战略稳步推进,推动能源数字化建设政府大力推进各项节能减排工作,碳达峰、碳中和任务艰巨、刻不容缓。能源领域是碳减排的主战场,而电网是推动能源转型和实现国家“双碳”战略的枢纽。 公司以B2B2C 的业务模式,聚焦能源数字化发展战略: (1)持续深耕用电服务核心业务系统,在研发及解决方案上持续加大投入,全面参与国网新一代能源互联网营销服务系统开发建设; (2)积极拓展新业务,在电动汽车充电桩运营、综合能源服务、市场化售电等典型业务上形成了一系列成熟落地的解决方案和信息化平台支撑,并广泛开展了业务运营服务; (3)围绕行业热点发展,积极参与大数据应用、物联采集平台和应用、云计算平台和应用等方向的重点项目研发与落地实践,研发了端到端的能源大数据解决方案; (4)以能源物联网和大数据分析技术为支撑,通过集成研发的BSE 智慧节能系统,提供建筑能源管理、动力能源中心运行控制等综合能源服务。 4、投资建议随着国家“双碳”战略的持续推进,公司将持续受益,其能源数字化系统建设服务业务与能源数字化平台运营服务业务有望继续保持高速增长。预计2021~2023年公司营收43.0亿、53.5亿、66.2亿,归母净利润8.6亿元、10.4亿元、12.7亿元,对应的PE 为23/19/16,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:数字能源建设订单获取不及预期;分布式光伏用户拓展进度不及预期;充电桩业务拓展不及预期;毛利率不及预期。
中兴通讯 通信及通信设备 2021-08-30 34.71 43.10 39.21% 35.88 3.37%
35.88 3.37% -- 详细
事件:公司发布2021半年度报告。营业收入为530.71亿元,同比增长12.44%;归母净利润40.79亿元,同比增长119.6%;每股收益0.88元,同比增长120%;点评:11、业绩超市场预期,毛利率提升公司2021H1营业总收入为530.71亿元,同比增长12.44%;归母净利润40.79亿元,同比增长119.6%;每股收益0.88元,同比增长120%;销售毛利率也有所增长,公司整体盈利能力提升。运营商业务基本持平,实现收入350.52亿元(YOY+0.23%),消费者业务实现大幅增长,实现收入123.52亿元(YOY+66.63%),政企业务持续增长实现收入56.67亿元(YOY+17.65%)。此外,公司一季度转让北京中兴高达通信技术有限公司90%股权,确认约8亿元投资收益,公司扣非归母净利润同比仍然增长76%左右。2021上半年,公司的研发费用达88.61亿元,同比增长33.5%,今年全年的研发投入有可能创新高。 芯片缺货原材料涨价,公司高库存发挥优势。在原材料价格一路上涨、市场需求不断扩大、全球疫情长时间持续这一系列因素的共同作用下,出现全球性芯片缺货浪潮。由于公司在前两年部署了丰富的原材料库存,2019-2020公司存货规模提升60亿,此次冲击反而成为公司的发展机遇,使其2021H1营业收入大幅增加,销售毛利率水平也逆势提升,综合毛利率达到36.14%,同比提高2.71个百分点。 其中运营商业务毛利率达到42.83%,同比提升6.49个百分点。 2、G5G设备扩容,公司份额提升明显上半年公司接连中标移动和电信的PON网关设备大单、中国移动的高端路由器和高端交换机大单,整体在运营商重要招标项目中的份额也明显提升。其中,公司在“中国移动集中网络云资源池三期工程计算型服务器采购”项目中成为X86平台第一中标人(60%);在“2021年至2022年高端路由器和高端交换机产品采集”中,成为12T高端路由器CR设备第二中标人(14%)和400G档高端路由器第二中标人(30%);在“中国移动集中网络云资源池三期工程数据中心交换机及高端路由器采购”中,拿下标包一(7524台数据中心交换机)70%的份额;在“中国移动2021年至2022年SPN设备新建部分”中,公司份额达到36.48%,较2020年大幅增长24%;在中国移动和中国广电的700M5G网络建设招标中,公司也是三个标包中的第二份额(三个标包的份额分别为:28.77%、33.53%和30.44%),仅次于华为(三个标包份额分别为:61.12%、58.89%和59.98%)。总之,受备货充足、华为芯片受一定制约等因素的影响,公司上半年招标份额有所提升,运营商网络部分的利润增加。 3、全力拓展政企业务,持续推进消费者业务政企业务和消费者业务是公司另外两条核心业务线。2021年,公司持续加大投入,推进云网生态建设,寻找高质量战略合作伙伴。 在战略方面,聚焦政务、金融、交通、能源、互联网及企业六大领域,全力拓展客户,并且重视产品和服务,打造出GoldenDB分布式数据库、全模块数据中心、服务器及存储等一批有竞争力的政企产品。消费者业务方面,公司重视产品更新的同时,正在加紧打造销售渠道网络,陆续推出中兴Axon30系列、S系列等多款新品,并计划年内投入建设5000个零售阵地。在公司的战略推动下,2021上半年消费者业务营业收入达到123.5亿元,同比增长66.63%,在总收入中的占比由2020年的15.71%提升至23.28%;政企业务营业收入也同比增长17.65%。 4、投资建议公司作为ITC龙头,多年以来都将5G作为核心战略,在无线、核心网、承载、芯片、终端和行业应用等方面都是技术领先、产品优质的领跑者。在5G应用持续创新的大背景下,深厚布局带来的优势明显,再加上其持续创新战略,我们看好其盈利水平的提升。上调公司业绩,预计2021~2023年公司营收1168.8亿、1360.9亿、1585.0亿,归母净利润70.3亿元、75.7亿元、85.44亿元,对应的PE为23/21/19,继续推荐,维持“买入”评级。 风险提示:海外订单获取不及预期;国内5G建设进度不及预期;智能手机销售不及预期;成本控制不及预期导致毛利率不及预期。
紫光国微 电子元器件行业 2021-08-27 235.00 296.00 41.17% 243.30 3.53%
243.30 3.53%
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事件:公司近日发布 2021年中报,实现营业收入 22.92亿元,同比增 56.54%,归母净利润 8.76亿元,同比增 117.84%,EPS 为 1.44元。 业绩超预期,毛利率提升。上半年,公司实现营业收入 22.92亿元(YOY+56.54%),归母净利润 8.76亿元(YOY+117.84%)。其中特种集成电路营收 13.70亿元(YOY+70%),智能安全芯片营收 7.71亿(YOY+40.2%)。公司收入同比大幅增长,主要来自特种芯片需求的快速增长,以及电信芯片的在 5G 时代的快速爆发。同时西安紫光存储投资收益贡献了 8540万。 上半年公司的综合毛利率 57.02%,相比去年同期提升了 1.95个百分点,特种集成电路毛利率下降了 2.78个百分点,智能安全芯片毛利率上升了 3.38个百分点。 特种集成电路需求持续爆发,仍有望保持高增长。特种微处理器和配套芯片组产品持续推出,在重要嵌入式领域获得批量应用;特种FPGA 产品推陈出新,新一代的 2x 纳米的大容量高性能 FPGA 系列产品获得了市场的广泛认可,继续保持领导地位;特种存储器产品保持着巨大的市场领先优势。其他在网络总线、接口产品市场占有率均处于领先。随着特种 SoPC 平台产品的广泛应用,系统级芯片以及周边配套产品已经成为公司的一个重要收入来源。在模拟产品领域,电源芯片、电源模组、电源监控等产品的市场份额持续扩大。在数字电源、高性能时钟、高速高精度 ADC/DAC、保护电路、隔离芯片、传感器芯片等领域部分关键技术上已取得突破,有望在十四五期间成为公司新的增长点。 我们认为:①特种需求爆发性增长,同比增长 70%,随着行业需求的持续,此业务仍然有望保持高速增长。②公司将很多中低端芯片部分外包,聚焦高端芯片,预计公司的毛利率继续提升,或将会超过80%。 深耕智能安全芯片领域,5G 时代迎来发展机遇。公司电信芯片产品布局完整,将在 5G 时代迎来巨大发展机会。中标中国移动 1.114亿张超级 SIM 卡产品集采项目,中移动 7000万片 eSIM 战略订单,超级 SIM 卡在中国 23个以上省市销售。手机 SIM 领域海外市场的出货量快速增长,逐步蚕食三星份额成为市场主流。金融支付安全产品方面,公司在国内银行 IC 卡芯片市场份额继续提升;公司车规级安全芯片方案已导入众多知名车企,并实现批量供货。可转债募投项目高端安全楷体 芯片和车载控制器芯片的研发及产业化相关工作开展顺利,有望成为公司新的业务增长点。 我们认为公司智能卡芯片业务将继续维持高速增长:①中标移动1.14亿片 5Gsim 卡芯片订单。②超级 SIM 卡逐步放量。③芯片没有断供,芯片涨价对公司影响较小(代工厂商涨价幅度很小)。④三星放弃海外 SIM 卡市场,公司填补了海外市场空间。往年平均收入增长率约 20%左右,上半年收入同比增长是 40%,大幅超预期。 紫光集团配合司法审查,公司业务不受影响。司法重整是专业选择和正常流程,对紫光系子公司影响较小。重整集中在集团,紫光国微具有单独治理架构,紫光集团只是股东之一,且只持有 32%的股份。 因此,紫光国微的正常生产经营活动和员工权益都不会受到此次司法重整的直接影响。 投资建议:紫光国微是特种芯片龙头,订单有望迎来快速增长,同时超级 SIM 业务快速放量,以及车载控制器芯片的国产替代机遇,我们看好公司长期成长。预测公司 2021-2023年归母净利润分别上调为 17.6亿/26.2亿/36.2亿元,对应 EPS 分为别 2.90/4.32/5.97,维持“买入”评级,目标价 296元。 风险提示:特种芯片、超级 SIM 卡增长不及预期,FPGA 研发不及预期;
紫光股份 电子元器件行业 2021-08-06 28.31 38.00 48.79% 31.15 10.03%
31.15 10.03%
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1、子公司新华三业务扩大,带动公司业绩稳健增长公司 Q1季度营业收入 135.07亿元,同比增长 34.51,归母净利润 2.75亿元,同比增长 32.78%,业绩稳健增长。业绩主要看点有: ①公司 Q1财务费用由正转负,同比下滑 227.38%,费用管控成效显著;②IDC 数据显示,公司的子公司新华三业务扩大、销售增加,X10000分布式存储增长 20倍,位列电信行业收入增速第一,带动公司经营活动产生的现金流量增长;③公司研发投入持续增长,2020年研发费用 41.31亿元,同比增长 4.8%,研发人员 6811人,研发人员占比达 43.9%。 2、电子信息产业高景气,公司持续迭代“数字大脑”随着全球电子信息产业飞速的发展,我国电子信息产业将继续保持稳步发展的态势,数字经济成为了全球经济发展的新动能。在疫情加速数字化进程的大背景下,5G 作为技术创新和智能应用的关键支点,激发行业用户积极探索研发设计、生产制造、经营管理、市场服务等环节的数字化应用。云计算、大数据、物联网等新兴领域与计算机、存储设备、服务器、网络通信设备以及信息网络安全产品等领域交叉融合,逐步形成新模式、新业态,产生新需求、新市场。 公司作为全球新一代云计算基础设施建设和行业智能应用服务的领先者,顺应全球信息产业的发展趋势、结合自身优势业务的特点,立足于信息技术业务领域,围绕“AI in ALL”战略,布局“芯-云-网-边-端”全产业链。公司连续十二年位列中国企业级 WLAN 市场份额第一,以紫光云为核心引擎赋能百行百业,聚焦政企、运营商、国际业务三大市场,持续迭代“数字大脑”,构筑云与智能领域核心能力和应用,引领新一代云计算基础设施建设和智能应用的创新发展。 3、投资建议我们看好云计算、大数据、物联网、人工智能发展前景下,电子信息产业的高景气度,同时我们看好公司技术创新能力以及覆盖全球的销售网络。预计 2021~2023年公司营收 690.8亿、802.8亿、937.0亿,归母净利润 22.5亿元、27.7亿元、35.3亿元,对应的 PE 为36/29/23,继续推荐,维持“买入”评级。 风险提示:企业云进度不及预期;运营商招标进度不及预期;毛利率不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名