维持“买入”评级。染料及中间体价格在2019年“321事故”后冲高回落，2020年H1公司染料价格及销量同比下滑，公司业绩承压。目前染料等价格筑底，公司积极推进染料新项目强化成本、一体化优势，稳扎稳打抢占市场。公司在手地产项目较多，也有望成为业绩新增长点。 浙江龙盛作为全球染料龙头企业，依托领先的环保技术处理能力，建立起完善的染料一体化产业链，且通过收购德司达及开发其他特殊化学品，公司正逐步迈向“世界级特殊化学品生产服务商”。在环保日趋严格的大背景下，公司竞争优势有望进一步凸显。公司间苯二胺、间苯二酚中间体业务所处行业寡头垄断，公司产品全球领先，未来盈利有望进一步上行。公司收购上海核心区域大体量优质地块，当前一线城市核心区域土地资源日益紧缺，相关资产升值空间大，房地产业务未来有望为公司贡献业绩增量。以最新股本计，我们调整2020-2021年EPS分别至1.40、1.61元，并引入2022年EPS为1.86元的盈利预测，维持“买入”评级。

维持“审慎增持”评级。万润股份积极推进环保材料、显示材料等核心业务发展，“国六”实施有望加速公司环保材料放量。公司同时积极布局医药、聚酰亚胺材料和光刻胶材料等领域，有望成为公司业绩新增长极。 万润股份依托核心的有机合成技术布局显示材料、环保材料及大健康三大产业版块。当前公司环保材料业务维持较快增长，未来受益国六排放标准的执行成长空间广阔；OLED材料收入近年来维持快速增长态势，未来有望成为重要业绩增长点。此外，公司在大健康领域布局全面，具备可观成长空间。我们维持公司2020-2022年EPS分别为0.70、0.83、0.91元的预测，维持“审慎增持”评级。

事件： 恒力石化发布 2020年半年报， 2020年上半年公司实现营业收入 673.58亿元，同比增长 59.11%，实现归属于上市公司股东的净利润 55.17亿元，同比增长 37.20%， 实现扣非归母净利 54.95亿元，同比增长 42.94%， 经营活动产生的现金流净额 181.92亿元，同比增长 47.00%， 实现基本每 股收益 0.79元，同比增长 38.60%。 2020年 Q2单季度，公司实现营业收入 375.87亿元，同比增长 37.78%， 环比增长 26.26%，实现归属于上市公司股东的净利润 33.73亿元，同比下 滑 4.03%，环比增长 57.39%。 维持“审慎增持”的投资评级。 炼化项目上半年稳定运行，产品产销量同 比大幅增加，助力公司营业收入、 归母净利同比大幅增长。 Q2单季度公 司主要产品销量环比增长，助力公司利润环比大幅提升。 公司 2000万吨炼化一体化项目于 2019年 3月 25日顺利打通全流程， 2020年内稳定运行， 5月 250万吨 PTA 装置（ 4#） 转固， 7月 150万吨乙烯项 目转固， 上半年 20万吨涤纶民用长丝投产，预计下半年 250万吨 PTA 装 置（ 5#）、 60万吨涤纶民用长丝、 20万吨涤纶工业长丝、 3.3万吨 PBAT 装置投产， 135万吨涤纶民用长丝项目余下部分预计明年逐步建成投产， 公司聚酯产销规模将不断扩大。 2020年上半年主要产品价差超跌， 未来 随着需求的修复， 单位产品盈利能力有望逐步改善。 我们维持对公司 2020~2022年 EPS 分别为 1.71、 2.16和 2.30元的预测， 维持“审慎增持” 的投资评级。

事件： 星源材质发布 2020年半年报，报告期内公司实现营业收入 3.41亿 元，同比下滑 3.39%；实现归母净利润 0.71亿元，同比下滑 58.44%，按 最新 4.49亿股的总股本计，实现摊薄每股收益 0.16元，每股经营性净现 金流 0.58元。其中 2020年 Q2单季度公司实现营业收入 2.16亿元，同比 增长 13.18%，环比增长 73.36%；实现归母净利润 0.55亿元， 同比下滑 41.97%，环比增长 247.74%。 维持“审慎增持”评级。 公司新产能放量带动隔膜销量同比上涨，但产品 售价下跌，导致 2020年 H1营收、毛利率、净利润同比下滑。公司降本 控费但加大研发投入， 研发费用大幅上升。新能源车产销逐步恢复，带动 公司 2020年 Q2业绩环比改善。 星源材质是我国锂电池隔膜行业的龙头企业。新能源汽车行业在全球范围 内景气向上趋势确定，将带动锂电隔膜需求持续快速增长。伴随合肥星源 湿法隔膜项目、常州星源、江苏星源项目的逐步投产，公司下游客户持续 开拓，公司综合竞争实力将得以进一步提升，后续发展前景良好。由于报 告期内公司进行可转换转股、发行限制性股票、实施权益分派转增股本， 我们调整公司 2020-2022年 EPS 预测分别至 0.47、 0.70、 0.85元，维持“审 慎增持”的投资评级。

事件： 新洋丰发布 2020年半年报，报告期内实现营业收入 53.79亿元， 同比下降 6.86%；实现营业利润 6.27亿元，同比下降 20.04%；实现归属 上市公司股东的净利润 5.03亿元，同比下降 20.15%，按最新 13.05亿股 的总股本计，实现摊薄每股收益 0.39元（扣非后为 0.37元），半年度每股 经营性净现金流 1.51元。 其中第二季度实现营业收入 25.68亿元，同比下降 2.55%；实现营业利润 3.86亿元，同比增长 6.88%；实现归属上市公司股东的净利润 3.11亿元， 同比增长 6.68%，环比增长 61.80%；折合单季度 EPS 为 0.23元。 维持“买入”的投资评级。 新洋丰 2020H1年继续深耕渠道建设， 加强技 术服务，公司新型肥料销售额比重进一步提高， 公司 2020Q2单季度业绩 同比、环比均实现增长。 后续“三磷整治” 不断推进、农产品价格走高、 原材料价格下滑的大背景下， 公司业绩有望恢复后稳健增长。 新洋丰是中国的磷复肥行业领先企业，已经形成了一体化生产经营模式， 覆盖从主要基础原材料到终端产品的完整产业链，成本及规模优势突出。 公司不断加大营销投入、助力市场推广， 产品销售保持稳健增长；公司也 持续推进现代农业服务企业转型：收购澳洲农场、 成立果业公司； 与德国 康朴专家建立战略合作关系以优化产品结构，开发新型肥料并改良产品品 质，提高自身国际化竞争力。公司通过战略投资和资源整合，内生发展与 外延扩张相结合向现代农业方向延伸， 有望开拓广阔发展空间。 我们维持 公司 2020-2022年 EPS 预测分别为 0.52、 0.62和 0.74元，维持“买入” 的投资评级。

事件： 福斯特发布 2020年半年报，报告期内公司实现营业收入 33.76亿 元，同比增长 13.35%；实现归母净利润 4.56亿元，同比增长 14.58%，扣 非归母净利润 4.43亿元，同比增长 45.54%。按最新股本计，实现摊薄每 股收益 0.62元，每股经营性净现金流 0.30元。其中 2020Q2单季度公司 实现营收 18.67亿元，同比增长 36.89%，环比增长 23.74%；归母净利润 3.01亿元，同比增长 65.43%，环比增长 94.61%。 维持“审慎增持”评级。 公司 2020H1与 2020Q2单季度扣非归母净利润 同比高增长，主要系二季度以来国内光伏装机随复工复产推进同比增长， 同时海外光伏组件出口需求受疫情影响较小， 带动公司核心产品光伏胶膜 销量提升。此外， 公司光伏胶膜产品结构持续优化， 销售均价自 2018年 以来持续增长， 驱动公司盈利能力持续提升。 福斯特是国内领先的综合性膜材料企业，当前海外光伏组件需求向好，国 内全面平价上网时代渐近，公司光伏封装材料高端产品占比提升，扩产突 破产能瓶颈，未来空间广阔。此外，公司依托在膜材料领域的深厚积淀积 极布局功能膜材料，感光干膜已成功导入下游 PCB 大客户，铝塑膜及柔 性覆铜板 FCCL 稳步推进，子公司安吉福斯特建设的原材料配套项目将助 力公司打通上下游产业链；后续随着新产能投产放量及新产品认证通过， 有望打开成长空间。 由于公司资本公积金转增股本， 我们调整其 2020-2022年 EPS 预测为 1.57、 1.85和 2.12元， 维持“审慎增持”评级。

事件： 利尔化学发布 2020年半年报，报告期内实现营业收入 23.49同比增长 14.44%；实现营业利润 3.25亿元，同比增长 35.25% 上市公司股东的净利润 2.55亿元，同比增长 60.11%，按最新 5.24总股本计，实现摊薄每股收益 0.49元（扣非后为 0.46营性净现金流 0.57元。 其中第二季度实现营业收入 13.68亿元，同比增长 32.22% 2.22亿元，同比增长 66.57%；实现归属上市公司股东的净利润 1.72同比增长 97.11%；折合单季度 EPS 为 0.33元。 维持“审慎增持” 的评级。 2020上半年草铵膦等产品价格走高， 学保障原材料供应， 实现稳定生产和销售， 业绩实现超预期增长。公司 草铵膦、 关键中间体甲基二氯化磷（ MDP） 等项目取得进展， 长性。 利尔化学产品结构丰富， 涵盖除草剂、 杀菌剂、 杀虫剂三大系列共 40种原药、 100余种制剂以及部分化工中间体。公司草铵膦、毕克草和 定原药产销量全国第一，长期前景趋势向好。 受行业竞争激烈等影响 铵膦价格近期出现下滑， 对公司经营带来扰动。 公司解决 格式反应控制及放大等重大工程化技术难题， 全面掌握了合成关键技术 生产过程一体化程度高，成本、规模优势突出。公司广安 36000精细化学品项目稳步推进， 并在湖北荆州计划投资约 20亿元成立新 是公司未来业绩重要增量， 将为公司长期成长提供保障。 格上行，公司项目丰富， 我们上调 2020至 2022年 EPS 预测为 1.20、 1. 和 1.59元， 维持“审慎增持”的投资评级。

维持“审慎增持”的投资评级。龙蟒佰利拥有六大生产基地，实现从钛矿原料经加工到高钛渣，再到硫酸钛白、氯化钛白、海绵钛、钛合金等钛的全产业布局。公司产品质量稳定，售价高于同行业；产业链纵向一体化布局、清洁联产实现成本持续降低。公司技术领先，成功突破氯化法工艺，一期6万吨/年于2016年满产，现已技改至10万吨/年，产能将逐步释放；二期2×10万吨/年具备规模优势，产能正处放量；新立钛业6万吨已成功复产，定增建设20万吨项目持续扩张。此外，公司通过外延收购进行横向一体化布局，收购新立钛业、与金川集团成立合资公司进军海绵钛，收购东方锆业股权并参与定增强锆制品布局，钛锆协同巩固龙头地位。我们维持公司2020-2022年EPS预测分别为1.62元、1.80元和2.02元的预测，维持“审慎增持”的投资评级。 风险提示：化工品价格大幅波动的风险，新建项目投产不及预期的风险。

事件： 卫星石化发布 2020年半年报， 2020年上半年公司实现营业收入 47.72亿元， 同比下滑 7.52%， 实现归属于上市公司股东的净利润 4.74亿 元， 同比下滑 14.79%， 实现扣非归母净利 4.64亿元， 同比下滑 16.30%， 实现基本每股收益 0.45元， 同比下滑 13.46%。 2020年 Q2单季度， 公司实现营业收入 31.19亿元， 同比增长 2.15%， 环 比增长 88.68%， 实现归属于上市公司股东的净利润 4.34亿元， 同比增长 28.78%， 环比增长 979.18%。 维持“审慎增持”的投资评级。 丙烯、聚丙烯产品销售量的增长一定程度上 对冲了丙烯酸及酯、高分子乳液等产品销量的下滑，使得上半年营业收入、 归母净利同比仅小幅下滑； Q2需求修复， 预计公司产销环比增加， 公司 净利润环比大幅增长。 卫星石化为国内丙烯酸及酯行业的领先企业，产业链一体化程度较高，公 司拥有 48万吨丙烯酸和 45万吨丙烯酸酯产能， 上游拥有 90万吨 PDH 产 能，下游配套 9万吨 SAP 和 21万吨高分子乳液产能。 公司建设 36万吨 丙烯酸及酯一阶段项目，积极推进 250万吨乙烷裂解制乙烯项目， 项目建 成投产后公司将形成“丙烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、 “乙烯 -PE/EO/MEG”双产业链格局。 我们调整 2020~2022年 EPS 预测值分别至 1.28、 2.50和 2.87元， 维持“审慎增持”的投资评级。

事件：新宙邦发布2020年半年报，报告期内公司实现营业收入11.93亿元，同比增长12.94%；实现归母净利润2.38亿元，同比增长77.31%，按最新4.11亿股的总股本计，实现每股收益0.58元，每股经营性净现金流0.8元。其中2020Q2单季度实现营业收入6.72亿元，同比增长23.63%，环比增长28.90%；实现归母净利润1.39亿元，同比增长93.07%，环比增长40.68%。 维持“审慎增持”评级。2020年上半年公司业绩保持高增长。含氟医药中间体需求旺盛，有机氟化学品业绩同比显著增长，已成为公司第二大主营业务。海外新能源车蓬勃发展驱动公司电池化学品业务稳步增长。 新宙邦是国内锂电池电解液及电容器化学品行业龙头，也是国内含氟精细化学品领先生产企业。公司凭借电解液配方、核心添加剂合成技术、新型锂盐合成技术的优势，锂电池电解液销量持续增长。公司有机氟化学品业务盈利能力强，新产品、新客户拓展顺利，产业链一体化布局持续推进。公司电容器化学品具备全球竞争优势，依托大客户间接实现市场份额提升。此外，公司半导体化学品产能建设及客户拓展顺利，产品持续放量，受益于产业转移，未来发展空间巨大。后续伴随公司海内外各个生产基地持续建设、公司拟非公开发行募集资金建设项目陆续投产，后续持续增长动力较强。我们维持公司2020~2022年EPS 预测分别为1.16、1.47、1.85元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：新产品投产不及预期风险，行业竞争加剧风险。

公司战略布局渐次铺开，四大标准指引布局方向。万华化学是中国化工行业少有的全球性龙头，随着核心业务MDI全球领跑，公司进入了成长新阶段。近年来公司战略布局渐次铺开，而所有布局项目背后的核心主线都可归纳为“市场空间大、与原有业务协同强、产品高壁垒高盈利、公司拥有资源禀赋”四大标准。在这四大标准指引下，万华化学这一公认的"价值龙头"被赋予了新的成长含义。 大石化是公司合理且必然的选择，其符合四大标准中的三条，对公司起到一体化降本、协同增效、多元化提升盈利稳定性等多种作用：市场空间大：2019年全球丙烯和乙烯产量分别达到1.2亿吨和1.7亿吨，公司无需担心自身投产所带来的行业盈利塌陷。公司PDH装置与乙烯装置规模大设备新、自身资源禀赋出众，保障石化产品自身良好盈利。 协同效应强：纵向一体化协同降本：石化装置可有效提升企业一体化程度，且回报率高于炼油装置，是一体化最佳起点。公司沿石化产品构筑多条一体化产业链（聚醚、SAP、水性涂料、PMMA、NPG）；横向一体化协同增效：自产EO解决运输风险，PO/EO下游聚醚可与MDI/TDI协同提升销售效率，乙烯处理副产HCl可提升MDI开工率；公司依托技术研发沿乙烯与丙烯向下游多种新材料延伸布局，协同为客户提供整体解决方案。公司资源禀赋优势大：公司与中东签订长协保障原材料LPG供应，还是是国内首家获得CP价格推荐权的企业，采购价格有优势；公司自有深水港口临近工业园、自建VLGC船队，加强运输管控；存储上，无与伦比的天然洞窟优势，可平滑LPG价格波动，并进行跨季节贸易赚取差价。 多元化布局构筑盈利空间，大乙烯投产在即将增厚利润。当前公司石化板块核心装置PDH盈利能力较好，丙烯-丙烷价差稳定在约300美元/吨。通过合理的布局，公司实现成本领先与产品附加值的提升，多元化产品则增加企业盈利稳定性。此外，公司大乙烯项目投产在即，有望增厚公司利润。 维持“买入”的投资评级。万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的全球性龙头企业，未来将继续向全球聚氨酯龙头、中国重要烯烃及衍生物供应商、新材料核心供应商等高远目标大步迈进。我们维持公司2020~2022年EPS预测值分别为2.78、3.78、4.81元，对应当前股价的PE为22.4、16.4、12.9倍，维持“买入”的投资评级。 风险提示：全球宏观经济不及预期的风险，MDI技术扩散的风险，产品价格大幅波动的风险，新项目建设不及预期。

事件：新洋丰公告以集中竞价交易方式回购公司股份的方案，本次回购金额3-6亿元，回购价格不高于13.5元/股（含），回购期限为自公司董事会审议通过回购方案之日起不超过12个月。维持“买入”的投资评级。新洋丰发起新一轮股票回购，且本轮回购股票价格上限、回购资金规模均高于前次回购计划，彰显出公司管理层对公司未来发展的信心，同时起到了有效维护广大股东利益、增强投资者信心的作用，促进公司持续健康稳定发展。新洋丰是中国的磷复肥行业领先企业，已经形成了一体化生产经营模式，覆盖从主要基础原材料到终端产品的完整产业链，成本及规模优势突出。公司不断加大营销投入、助力市场推广，产品销售保持稳健增长； 公司也持续推进现代农业服务企业转型：收购澳洲农场、成立果业公司；与德国康朴专家建立战略合作关系以优化产品结构，开发新型肥料并改良产品品质，提高自身国际化竞争力。公司通过战略投资和资源整合，内生发展与外延扩张相结合向现代农业方向延伸，有望开拓广阔发展空间。我们维持公司2020-2022年EPS预测分别为0.52、0.62和0.74元，维持“买入”的投资评级。

事件：东方盛虹非公开发行股票募集资金，其中发行股票数量为8.06亿股，发行股票价格为4.48元/股。其中，本次发行的募集资金总额为人民币36.10亿元，扣除与发行有关的费用后，实际募集资金净额为35.82亿元。本次非公开发行股票募集资金总额（扣除发行费用），将投资于盛虹炼化（连云港）有限公司1600万吨炼化一体化项目。同时，东方盛虹发布2020年半年度业绩预告，公司2020年上半年实现归属于上市公司股东的净利润4500万元-6500万元，同比下降91.84%-94.35%；实现基本每股收益0.01元/股-0.02元/股。 维持“审慎增持”的投资评级。非公开发行募资完成，有助于公司推进炼化一体化项目。PTA-PX价差同比下滑，报告期内部分时段原材料价格大幅下跌导致库存损失，2020年H1公司归母净利润同比大幅下降。东方盛虹拥有210万吨/年涤丝产能，2019年收购虹港石化150万吨/年PTA资产和盛虹炼化（连云港）。目前公司在建项目众多，包括港虹化纤20万吨长丝产能，虹港石化240万吨PTA项目以及1600万吨炼化一体化项目，涤丝、PTA未来产销将保持增长。炼化一体化项目拥有1600万吨/年原油加工能力，PX产能280万吨/年，乙烯产能110万吨/年。炼化项目建成后，公司将形成炼油-PX/MEG-PTA-涤纶长丝格局，全产业链格局有助于公司抵御周期波动风险，同时炼化项目将成为未来业绩的强力增长点。我们调整公司2020~2022年EPS预测值分别为0.11、0.22和0.90元，维持“审慎增持”的投资评级。 风险提示：聚酯涤纶终端需求不及预期的风险；中美贸易摩擦进一步恶化的风险；国际原油价格大幅波动的风险；炼化项目进度不及预期的风险。

事件：新宙邦发布2020年半年度业绩预告，预计报告期内公司归母净利润为2.28亿元~2.41亿元，同比上升70%~80%；其中Q2单季度预计实现归母净利润为1.29亿元~1.43亿元，同比上升80%~98%，环比上升31%~44%。 维持“审慎增持”评级。新宙邦2020年上半年业绩保持高增长，预计主要受益于欧洲新能源车销量增长带来电解液订单增长；有机氟化学品业务中医药中间体、农药中间体及环保型含氟表面活性剂在国内外销量大幅增长；电容器化学品稳中有增。此外，预计国内复工复产亦带来Q2电解液销量环比改善。 新宙邦是国内锂电池电解液及电容器化学品行业龙头，也是国内含氟精细化学品领先生产企业。公司凭借电解液配方、核心添加剂合成技术、新型锂盐合成技术的优势，锂电池电解液销量持续增长。公司有机氟化学品业务盈利能力强，新产品、新客户拓展顺利，产业链一体化布局持续推进。 公司电容器化学品具备全球竞争优势，依托大客户间接实现市场份额提升。此外，公司半导体化学品产能建设及客户拓展顺利，产品持续放量，受益于产业转移，未来发展空间巨大。后续伴随公司海内外各个生产基地持续建设、公司拟非公开发行募集资金建设项目陆续投产，后续持续增长动力较强。因公司定增导致股本变动，我们调整公司2020~2022年EPS分别至1.16、1.47、1.85元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：新产品投产不及预期风险，行业竞争加剧

维持“审慎增持”的投资评级。公司与攀枝花市政府二次合作，本次合作计划投资项目涉及“钛精矿-氯化钛渣-氯化钛白”全产业链，有望借助攀枝花地区地理优势提高原材料钛精矿自给率、完善氯化钛白原材料配套并通过原料国产化实现降本增效、扩大氯化钛白产能，增强全球竞争力。 龙蟒佰利拥有六大生产基地，形成了从钛矿原料经加工到高钛渣，再到硫酸钛白、氯化钛白、海绵钛、钛合金等钛全产业布局。公司产品质量稳定，售价高于同行业；产业链纵向一体化布局、清洁联产实现成本持续降低。公司技术领先，成功突破氯化法工艺，一期6万吨/年于2016年达产，将技改至10万吨/年；二期2×10万吨/年具备规模优势，新产能持续放量；新立钛业6万吨已成功复产，定增建设20万吨项目持续扩张。此外，公司通过外延收购进行横向一体化布局，收购新立钛业、与金川集团成立合资公司进军海绵钛，收购东方锆业股权并参与定增强锆制品布局，钛锆协同巩固龙头地位。我们维持公司2020-2022年EPS预测分别为1.62元、1.80元和2.02元的预测，维持“审慎增持”的投资评级。