事件：公司发布2020三季报，前三季度实现收入13.57亿元，同比增长26.18%；实现归母净利润3.30亿元，同比增长32.11%。其中Q3单季度实现收入4.24亿元，同比增长10.8%；实现归母净利润1.04亿元，同比增长23.15%。 各版块大单先后落地，在手订单保持充裕。聚烯烃类投资景气仍在向上，公司今年以来连续公告订单，合计分别为环境装置1.18亿元、包装码垛设备及合成橡胶后处理设备3.14亿元、智能装备1.02亿元。 截至三季末，公司合同负债13.52亿元，比二季末增长12%，在手订单继续保持充裕，保障今明年业绩增长。 盈利能力提升，经营质量保持稳健。因新收入准则调整，运费及包装费由销售费用调整至营业成本，使得毛利率及销售费率变动，综合来看，Q3公司销售净利率27.92%，同比提升2.74个pct，主要系包装自动化产线竞争力强，以及高毛利的环保工艺及装置业务占比提升。 经营质量方面，Q3单季度公司收现比84%，保持稳健。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司营业收入分别为19.37亿元、24.77亿元和32.42亿元，归母净利润分别为4.36亿元、5.76亿元和7.53亿元，对应EPS分别为0.43元、0.56元、0.74元。 维持“买入”评级，6个月目标价16.80元，相当于2021年30倍动态市盈率。 风险提示：油价波动，新品研发进展不顺。

事件：公司发布2020三季报，前三季度实现收入16.15亿元，同比增长57.99%；实现归母净利润2.74亿元，同比增长49.47%。其中Q3单季度实现收入6.77亿元，同比增长68.78%；实现归母净利润8510.00万元，同比增长42.62%。 受益光伏景气扩产，收入及订单高速增长。近几年光伏行业扩产规模不断攀升，按照我们对公开扩产计划的汇总统计，今年电池片合计扩产规划达92GW-126GW。截至三季末公司合同负债16.29亿元，年初预收账款14.11亿元，表明新签订单高速增长，与行业景气扩产同步。下游需求看，最新数据显示7月中国组件出口量环比上升8.8%，电池片出口量环比上升2.0%，海外需求表现较好，支撑国内产能稳定扩张。 毛利率提升，经营质量良好。Q3单季度公司毛利率35.24%，同比提升4.27个pct，维持在较高水平，今年以来光伏单GW设备投资额持续下降，公司通过产品升级来应对良好。期间费用基本稳定，Q3单季度财务费率同比提升2.91个pct，预计定增募集资金完成后财务成本将下降。Q3单季度公司分别产生信用减值损失和资产减值损失3541万元和1106万元，应收账款方面，Q3公司收现比70%、应收账款/收入ttm环比仅上升0.5个pct，保持良好经营质量；资产减值系基于谨慎性原则计提存货跌价准备。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司营业收入分别为21.00亿元、27.42亿元、35.37亿元，归母净利润分别为3.69亿元、4.94亿元和6.48亿元，对应EPS分别为7.10元、9.50元和12.46元，维持“买入”评级。 风险提示：光伏需求波动，研发活动进展不顺。

事件：公司发布2020三季报，前三季度实现收入3.44亿元，同比增长13.73%；实现归母净利润6834万元，同比增长3.61%。其中Q3单季度实现收入1.11亿元，同比增长30.31%；实现归母净利润2615万元，同比增长55.75%。业绩高速增长，符合此前预告的区间。 高毛利新产品逐步放量，带动毛利率上升。根据公告，公司3DAOI、3DSPI等高端3D检测设备在第二、三季度打破国外垄断实现进口替代，是Q3业绩反弹的原因，公司新产品3DSPI于二季度进入市场推广期，获得和硕、比亚迪、京东方等客户认可，受益于此，Q3单季度公司毛利率41.39%，同比提升3.42个pct，达到历史最高单季毛利率水平，随着3D新产品继续放量，盈利能力将持续提升。 现金流大幅改善，经营质量优异。Q3单季度公司净利率23.58%，同比提升3.85个pct。期间费用方面，销售、管理费率同比分别下降1.58个和3.17个pct，研发费率小幅提升0.85个pct，财务费率提升11.5个pct，主要系汇兑损失上升。经营质量方面，Q3单季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为1.25亿元，单季度收现比113%，与Q2的23%相比大幅改善；Q3单季度公司经营现金流量净额5162万元，同比增长36.7%，表现较好。 盈利预测与投资建议：：预计2020年-2022年公司营业收入分别为4.38亿元、7.25亿元和9.09亿元，归母净利润分别为9166万元、1.72亿元、2.17亿元，对应EPS分别为0.56元、1.06元和1.34元，维持“买入”评级。 风险提示：下游景气度波动，新产品研发不顺

事件：公司发布2020三季报，前三季度实现收入30.84亿元，同比增长70.94%；实现归母净利润4.51亿元，同比增长32.18%。其中，Q3单季度实现收入11.91亿元，同比增长103.35%；实现归母净利润2.01亿元，同比增长82.48%。 行业扩产需求旺盛，合同负债快速增长。光伏产业受益供给端技术快速成熟以及需求端清洁能源发展促进，新增需求较快发展，叠加技术迭代加快落后产能淘汰，近几年行业扩产规模不断攀升，按照我们对公开扩产计划的汇总统计，今年电池片合计扩产规划达92GW-126GW。截至三季末公司合同负债项32.95亿元，年初公司的预收账款22.01亿元，表明新签订单高速增长，与行业景气扩产保持同步。 盈利能力小幅下降，经营指标良好。前3Q公司毛利率下降6.63个pct、销售费率下降4.84个pct，考虑新会计准则下运输费用的会计科目调整，盈利能力小幅下降。单季度收现比98.9%，经营状况良好。发布2020定增预案，助力产品升级。今年9月公司发布《2020年度向特定对象发行A股股票预案》，拟募集资金总额不超过25亿元，扣除发行费用后，用于超高效太阳能电池装备产业化项目、先进半导体装备（半导体清洗设备及炉管类设备）研发项目以及补充流动资金。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司营业收入分别为39.69亿元、60.84亿元和78.66亿元，归母净利润分别为6.00亿元、9.66亿元和13.45亿元，对应EPS分别为1.87元、3.01元和4.19元，维持“买入”评级。 风险提示：光伏需求波动，研发活动进展不顺，行业竞争加剧。

核电新机组建设进入常态化，公司阀门及乏燃料后处理新产品将受益。9月 2日国务院常务会议上，海南昌江核电二期工程和浙江三澳核电一期工程获得核准，预计未来每年获批建设 4-6个新核电机组，对公司核电业务形成稳定支撑。公司核电阀门产品以蝶阀、球阀为主，市占率 90%以上，新开拓乏燃料后处理关键设备进展顺利；今年 9月公司公告与中核工程就“R 项目”签订 1.5亿元（含税）设备供货合同，订单的落地将对后续收入形成稳定支撑。 盈利能力稳定，现金流继续表现良好。Q3单季度公司毛利率 33.05%，同比下降 2.21个 pct；销售、管理、财务费率同比分别下降 3.44个、2.7个和 0.82个 pct，研发费率同比增加 2.4个 pct；Q3单季度净利率 14.41%，同比提升 0.75个 pct，盈利状况基本稳定。Q3单季度收现比 101%，经营现金流继续表现良好。 盈利预测与投资建议：预计 2020年-2022年公司营业收入分别为16.86亿元、22.20亿元和 28.91亿元，归母净利润分别为 2.43亿元、3.16亿元和 4.11亿元，对应 EPS 分别为 0.50元、0.65元和 0.85元。 维持“买入”评级，6个月目标价 19.50元，相当于 2021年 30倍动态市盈率。 风险提示：行业竞争加剧，核电批复放缓，原材料价格上涨。

精细化管理战略效果卓著，拓展新领域兼顾收入增长。2020年起公司战略将兼顾收入增长，包括 （1）传统领域继续增长； （2）新领域创收，公司重点布局了轨道交通、汽车电子、半导体芯片等领域，预计2020年有望对收入形成贡献； （3）推进大客户拓展战略。根据公告，新领域拓展方面，公司在轨道交通、汽车电子、阻燃等实验室已经拿到相关资质，芯片实验室目前正常建设过程中，航空材料已开始正常运营；新布局的实验室预计明年会带来一定收入贡献。 员工持股、股权激励并行，激发员工活力：2018年申屠先生就任后即增持公司共210万股，均价5.18元/股，彰显其对公司未来发展的坚定信心。同时，公司在2017年至今共推出两期员工持股及首期股权激励，两期员工持股金额共计6949万元，股权激励向38名激励对象授予 2065万份股票期权，激发员工活力。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司营业收入分别为39.50亿元、50.01亿元和62.75亿元，归母净利润分别为6.03亿元、7.60亿元和9.56亿元，对应EPS 分别为0.36元、0.46元和0.57元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行，并购整合不顺。

平板显示检测领域，公司重点客户包括苹果、三星、LG、夏普、JDI、京东方等优质厂商，为国内龙头设备厂商。显示行业当前正处在从LCD 向柔性OLED升级周期中，柔性OLED 的关键检测设备被国外厂商垄断。公司已积累多项柔性OLED 检测技术，增长空间大。集成电路领域，公司定制化半导体设备的产值持续增长，CIS 标准化半导体检测设备已取得小批量订单交付客户，公司由数模混合芯片测试切入，有望率先实现大比例国产替代。 欧立通收购完成，受益可穿戴设备发展。根据公告，公司本次定增收购的欧立通100%股权已于今年6月18日完成股权变更登记，收购事项完成，上半年开始并表。欧立通是消费电子行业优秀的智能组装测试设备厂商，主攻可穿戴设备，主要客户为苹果公司，与上市公司在采购渠道、技术开发、客户资源等方面均能产生协同作用。欧立通原先收入主要来自智能手表的检测设备、组装设备、治具等；无线耳机领域已接受客户订单并发货，预计2020年形成收入；同时欧立通还切入了苹果公司智能音箱等产品的前期设计与研发。 加强管理与激励，发布2020年限制性股票激励计划。拟向147名激励对象授予400万限制性股票，占公司总股本的0.93%。首次授予第一/二/三个归属期，公司层面业绩考核目标为，以2019年净利润或收入为基数，2020年/2021年/2022年增速分别不低于30%/40%/50%。 盈利预测与投资建议：预计公司2020年-2022年营业收入分别为16.12亿元、20.34亿元、23.77亿元，归母净利润分别为2.18亿元、2.81亿元、3.53亿元，对应EPS 分别为0.51元、0.66元和0.82元。 若剔除 （1）本次收购产生的评估增值摊销； （2）股权激励费用，预计2020-2022年归母净利润分别为2.59亿元、3.30亿元和3.84亿元，同比增速分别为46.9%、27.4%和16.4%，保持景气增长，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：新品研发进展不顺，大客户依赖风险，收购整合不顺。

事件：公司发布2020年前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润6600万元-7000万元，同比增长0.07%-6.13%；其中Q3单季度预计归母净利润2381.23万元-2781.23万元，同比增长41.82%-65.65%。 33DD新产品放量，公司业绩反弹。公司3DAOI、3DSPI等高端3D检测设备在第二、三季度打破国外垄断实现进口替代，是Q3业绩反弹的原因。公司新产品3DSPI于二季度进入市场推广期，获得和硕、比亚迪、京东方等客户认可，上半年订单已经超过2700万，预计将提振下半年及明年收入。机器视觉应用范围广泛，可拓展领域巨大，公司产品已逐步导入miniLED行业，正在开发药片、半导体光学检测设备。 优质机器视觉设备商，高技术壁垒成就高盈利能力。公司现有业务：（1）机器视觉设备为公司的核心研发方向，在图像处理算法、光电成像系统等软硬件方面掌握底层技术，且标准化程度高，已成为苹果、华为、小米、OPPO、VIVO及其代工厂商的重要供应商，17-19年毛利率分别保持在61%、61%、58%的高水平。（2）控制线缆组件是公司通过收购原供应商向上游拓展的业务，协同性较强，下游应用在金融设备、办公设备、工业仪器设备等，需求较为稳定。（3）控制单元及设备是为客户定制化生产的智能电子设备及部件，包括太阳跟踪系统、智能制造、检测系统等。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司收入分别为4.38亿元、7.25亿元和9.09亿元，归母净利润分别为9166万元、1.72亿元和2.17亿元，对应EPS分别为0.56元、1.06元和1.34元。维持“买入”评级，6个月目标价44.52元，相当于2021年42倍动态市盈率。 风险提示：下游景气度波动，新产品研发不顺。

事件：公司发布2020年半年报，上半年实现收入15.35亿元，同比增长9.73%；实现归母净利润1.61亿元，同比下降14.16%。其中，Q2单季度实现收入10.74亿元，同比增长25.83%；实现归母净利润2.23亿元，同比增长33.94%，业绩符合预期。 庞源Q2快速恢复增长，装配式建筑继续推进打开成长空间。根据公告，上半年公司建筑施工产品租赁收入13.57亿元，同比增长13.03%，Q2疫情影响消散后庞源快速恢复。今年以来中央部委再次密集发布装配式建筑政策，河南、东莞、北京等地方政府快速响应，加速装配式建筑推广及渗透率提升。现阶段预制件成本较高、产能有限，未来随着规模扩大、成本将稳定下降，行业成长空间将进一步打开。 毛利率维持高位，计提信用减值夯实资产质量。得益于较好的新签单价格，Q2单季度公司毛利率44.46%，维持高位；庞源上半年净利润2.06亿元，基本符合预期。根据公告，上半年公司产生信用减值损失7281.88万元，主要系会计准则变动使得计提比例上升带来；公司客户结构较为稳定，客户资质优秀，历史看庞源坏账损失概率较低，计提将进一步夯实资产质量。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司收入分别为46.00亿元、63.31亿元和81.51亿元，归母净利润分别为8.02亿元、10.87亿元和14.14亿元，对应EPS分别为0.83元、1.12元和1.46元。维持“买入”评级，6个月目标价36.96元，相当于2021年33倍动态市盈率。 风险提示：行业竞争加剧，下游需求波动。

太平洋证券股份有限公司证券研究报告事件：公司发布2020半年报，上半年实现收入9.33亿元，同比增长34.68%；实现归母净利润2.26亿元，同比增长36.67%。其中Q2单季度实现收入4.46亿元，同比增长30.56%；实现归母净利润1.12亿元，同比增长43.77%。 下游景气扩产，收入未受疫情影响稳健增长。受益国内聚烯烃等化工品投建高景气，上半年在疫情影响之下公司各块业务均保持稳健增长，其中环保工艺及装备步入收入确认周期、继续保持212.97%的高速增长。下游化工品投资项目周期较长，支撑景气周期，公司半年末存货及合同负债均维持高位，下半年收入将持续增长。 盈利能力再提升，现金流好转。因新收入准则调整，运费及包装费由销售费用调整至营业成本，使得毛利率及销售费率变动，综合来看，Q2公司销售净利率29.2%，同比提升3.9个pct，主要系包装自动化产线竞争力强，以及高毛利的环保工艺及装置业务占比提升。Q1因疫情影响客户付款节奏，公司现金流表现不佳，Q2单季度公司收现比恢复至88%，预计下半年将持续好转。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年营业收入分别为19.83亿元、25.39亿元和33.31亿元，归母净利润分别为4.51亿元、5.95亿元和 7.81亿元，对应EPS分别为0.44元、0.58元和0.76元，维持“买入”评级，6个月目标价17.40元，相当于2021年30倍动态市盈率。 风险提示：油价波动，行业竞争加剧。

事件：公司发布2020半年报，上半年实现收入9.33亿元，同比增长34.68%；实现归母净利润2.26亿元，同比增长36.67%。其中Q2单季度实现收入4.46亿元，同比增长30.56%；实现归母净利润1.12亿元，同比增长43.77%。 下游景气扩产，收入未受疫情影响稳健增长。受益国内聚烯烃等化工品投建高景气，上半年在疫情影响之下公司各块业务均保持稳健增长，其中环保工艺及装备步入收入确认周期、继续保持212.97%的高速增长。下游化工品投资项目周期较长，支撑景气周期，公司半年末存货及合同负债均维持高位，下半年收入将持续增长。 盈利能力再提升，现金流好转。因新收入准则调整，运费及包装费由销售费用调整至营业成本，使得毛利率及销售费率变动，综合来看，Q2公司销售净利率29.2%，同比提升3.9个pct，主要系包装自动化产线竞争力强，以及高毛利的环保工艺及装置业务占比提升。Q1因疫情影响客户付款节奏，公司现金流表现不佳，Q2单季度公司收现比恢复至88%，预计下半年将持续好转。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年营业收入分别为19.83亿元、25.39亿元和33.31亿元，归母净利润分别为4.51亿元、5.95亿元和7.81亿元，对应EPS分别为0.44元、0.58元和0.76元，维持“买入”评级，6个月目标价17.40元，相当于2021年30倍动态市盈率。 风险提示：油价波动，行业竞争加剧。

事件：公司发布2020半年报，上半年实现收入21.77元，同比增长31.57%；实现归母净利润1.84亿元，同比增长43.18%。其中，Q2单季度实现收入12.39亿元，同比增长30.88%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长45.05%。 上半年电子工艺装备较快增长，在研新产品进展顺利。根据公告，上半年公司电子工艺装备、电子元器件分别实现收入17.25亿元和4.41亿元，同比分别增长38.37%和10.79%。电子工艺装备实现较快增长，系半导体装备在先进部分工艺完成验证、光伏多款设备受下游客户需求拉动快速增长，电子元器件受下游需求增长以及新产品应用拓展的推动，实现稳定增长。截至半年报公司合同负债项27.33亿元，相比去年底大幅增长85.7%，预示今年新签单情况较好。 期间费率大幅下降，带动销售净利率显著上升。Q2单季度公司综合毛利率36.25%，同比下降6.49个pct。期间费用方面，销售、管理、财务、研发费率Q2单季度同比分别下降0.49/1.86/3.89/2.58个pct，内部管理效率提升。Q2单季度收现比84%，维持健康状态。 盈利预测与投资建议：预计2020-2022年公司营业收入分别为59.28亿元、79.41亿元、103.20亿元，归母净利润分别为5.07亿元、7.59亿元、10.49亿元，对应EPS分别为1.02元、1.53元和2.12元，维持“买入”评级。 风险提示：研发活动进展不顺，下游客户扩产放缓。

事件：公司发布2020半年报，上半年实现收入18.93亿元，同比增长55.35%；实现归母净利润2.49亿元，同比增长8.11%。其中，Q2单季度实现收入13.99亿元，同比增长103.05%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长19.88%。 Q2收入高速增长，合同负债项继续上升。今年上半年光伏终端装机需求受疫情影响不大，下半年起需求快速发展，带动电池片环节高景气扩产。我们汇总统计电池片龙头厂商规划在43-53GW，目前看长尾厂商仍在持续扩产，预计去年扩产量会超原先预期。公司为龙头设备厂商，Q2收入大幅增长103%；上半年末合同负债项26.07亿元，同比增长49.06%，表明新签单情况较好。 费用确认方式变化扰动毛利率及期间费用，信用减值损失拉低净利率。因执行新收入准则，场外安装调试费用由销售费用调整至营业成本，使得Q2毛利率及销售费率下降。同时Q2公司产生信用减值损失8872.85万元，进一步夯实资产质量。刨除掉信用减值损失影响后，公司Q2净利率18%（去年同期19.9%、今年Q120.3%）。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司营业收入分别为34.96亿元、46.30亿元和59.94亿元，归母净利润分别为5.95亿元、8.02亿元和10.71亿元，对应EPS分别为1.85元、2.50元、3.33元，维持“买入”评级。 风险提示：光伏需求波动，研发活动进展不顺。

事件：公司发布2020半年报，上半年实现收入3.86亿元，同比增长10.79%；实现归母净利润7111万元，同比增长54.76%。其中Q2单季度实现收入2.18亿元，同比增长16.86%；实现归母净利润4220万元，同比增长92.7%；业绩增速显著高于收入，主要系4月16日克莱凯盈35%股权已经完成过户手续、业绩并表所致。Q2收入增速回升，上海众源整合顺利。根据公告，上半年公司自动化业务新签单1.38亿元，同比下降18.8%，主要系疫情推迟了客户订单；随着下游汽车销售的逐步回暖，订单有望恢复增长。上半年上海众源燃油分配器销量124.66万件，同比增长10.68%，未来在国六标准升级、新客户拓展、产能释放共同驱动下，将继续稳定增长。同时上海众源仍在积极研发新能源车用二氧化碳空调管，若客户验证结果顺利，将继续景气成长，值得期待。毛利率大幅提升，收现比有所下降。Q2单季度公司综合毛利率35.1%，同比提升7.69个pct，主要系今年销售的自动化业务、国六配套零部件毛利率更高。期间费用方面，上半年财务费率大幅下降1.1个pct，主要系可转债募集资金到账利息收入增加。Q2单季度收现比84%有所下降，仍处在健康状态。盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司营业收入分别为10.32亿元、13.38亿元和17.59亿元，归母净利润分别为1.50亿元、2.14亿元和2.87亿元，对应EPS分别为0.57元、0.82元和1.10元，维持“买入”评级。风险提示：汽车行业资本开支下行，新产品进展不顺。

事件：公司发布2020中报，上半年实现收入2.33亿元，同比增长7.23%；实现归母净利润4218.77万元，同比下降14.19%。其中，Q2单季度实现收入1.33亿元，同比增长13.28%；实现归母净利润2360.75万元，同比下降13.81%。 行业不景气拖累上半年业绩，3D新产品将提振收入。上半年公司机器视觉设备、控制线缆组件、控制单元及设备分别实现收入8807万元、7753万元和6409万元，同比分别变动-19.73%、-5.9%和197.31%，前两者下滑主要系疫情及贸易摩擦影响。公司自主研发的3DAOI和3DSPI技术指标已达到国际先进水平，新产品3DSPI于二季度进入市场推广期，获得和硕、比亚迪、京东方等客户认可，上半年订单已经超过2700万，预计将提振下半年及明年收入。机器视觉应用范围广泛，可拓展领域巨大，公司产品已逐步导入miniLED行业，正在开发药片、半导体光学检测设备。 毛利率下滑，三费率下降、研发费率上升。上半年公司综合毛利率33.41%，同比下降7.34个pct，主要系机器视觉业务毛利率下降5.45个pct及其（毛利率更高）占比下降，随着3D新品订单确认收入，毛利率将回升。期间费用方面，上半年销售、管理、财务费率分别下降0.3/0.01/1.9个pct，研发费用1346万元，研发费率上升0.8个pct。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司营业收入分别为4.28亿元、7.06亿元和8.84亿元，归母净利润分别为8846万元、1.63亿元和2.08亿元，对应EPS分别为0.54元、1.00元和1.28元。维持“买入”评级，6个月目标价40.00元。 风险提示：下游景气度波动，新产品研发不顺。