事件：公司发布] 2022年度业绩预告，预计 2022年年度实现归母净利润 11-14亿元（同比+25.4-59.6%），扣非归母净利润 9-11.5亿元（同比+23.7-58%）。 Q4单季度来看，实现归母净利润 2.5-5.5亿元，取中值来看，同比+25.2%，环比+10.3%；扣非归母净利润 1.2-3.7亿元，取中值来看，同比+13.9%，环比-26.8%。 短期因素影响利润高增。1）确认激励费用，导致公司合并净利润减少约 7500万元。2）基于谨慎性原则，公司 2022年拟计提各项资产减值准备约 3.54亿元，其中计提信用减值损失 0.16亿元，各子公司的呆滞库存计提减值准备 1.57亿元，子公司苏州旭创计提固定资产减值损失 1.5亿元，子公司成都储翰计提商誉减值损失 0.31亿元，预计将减少归母净利润 3.07亿元。 全球数通龙头地位稳固。公司产品迭代速度领跑全球，可以充分享受产品投放初期的高红利，与谷歌、亚马逊、Facebook 等客户均保持稳定的合作关系。2021年 400G 产品全球份额 50%左右，居行业首位。22年，800G/相干光模块产品开始小规模出货，预计 23/24年迎来大规模放量。同时公司苏州、铜陵、成都三地积极扩充产能有效巩固了其先发优势，将持续受益于全球数通市场需求放量。同时，公司目前已成立激光雷达 OEM/ODM 团队，将充分发挥在光模块领域积累的优势，协助激光雷达客户进一步降低 BOM 成本、提升产品性能与交付能力，打造第二增长曲线。 三度回购公司股份，彰显业绩向好信心。第一期于 2022年 7月 1日实施完成，回购公司股份 6036769股，支付的总金额为 1.81亿元（含交易费用）；第二期于 2022年 10月 10日实施完成，回购公司股份 11156100股，支付的总金额为2.99亿元（含交易费用）。10月启动了第三期股份回购方案，拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，资金总额不低于人民币 3亿元（含）且不超过人民币 6亿元（含）。多次股权激励有望提升核心员工积极性，夯实公司长期发展底座，彰显业绩长期向好信心。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 12.2、15.6、18.6亿元，对应 PE 分别为 19、15、12倍。维持“买入”评级。 风险提示：下游客户订单风险、中美贸易摩擦影响公司供应链稳定性的风险等。

事件：公司发布] 2022年业绩预增公告，预计 2022年年度实现归母净利润 30-33亿元（与上年同期（追溯调整后）相比，增长 1547-1711%），扣非归母净利润29-32亿元（与上年同期（追溯调整后）相比，增长 6248-6905%）。 聚焦主营业务，业绩符合预期。2021年公司基于谨慎性原则，100%计提高端通信业务相关资产减值准备共 36.19亿元，导致基数较小。从 Q4单季度来看，实现归母净利润 5.3-8.3亿元，取中值来看，同比扭亏，环比+5.2%；扣非归母净利润 4.7-7.7亿元，取中值来看，同比扭亏，环比-2.7%。 光纤光缆景气延续，光通信规模盈利双升。从行业端来看，数字经济持续发展带动信息通信产业的发展。“东数西算”工程助推光纤升级换代，G.654E 新型光纤应用前景广阔，同时 5G及千兆宽带建设持续拉动下游需求。据工信部数据，2022年，新建光缆线路长度 477.2万公里（同比+49.6%），全国光缆线路总长度达 5958万公里（同比+8.6%）；其中，长途光缆线路、本地网中继光缆线路和接入网光缆线路长度分别达 109.5万（同比-2.8%）、2146万（同比+14.5%）和 3702万公里（同比+5.7%）。报告期内，公司沿用 2021年光纤光缆集采价格，光通信板块营收利润实现双增。 海风装机趋势向好，长期增长逻辑持续。据不完全统计，截至 2022年公司海洋业务在手订单近 70亿，实现稳定增长；同时公司积极在山东、广东多地布局，提前规划产能。22年 H2海洋业务确认节奏放缓系项目延缓及确认节奏影响，短期内海洋板块业绩承压。预计随着多地海风新规划催化以及 23年海风装机有望加速，公司海洋业务将加速发展，中长期来看海风需求无虞。 光伏储能双管齐下，新能源发展势如破竹。光伏方面，公司统筹推进内部光伏建设，着力构建零碳园区；大力推进域内光伏建设进程，如东滩涂光伏资源进入开发阶段。储能方面，2022年累计储能中标超 27亿元，大储能建设行业领先，彰显公司在储能领域的强劲实力。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 32.8、40.1、47.6亿元，对应 PE 分别为 16、 13、11倍。维持“买入”评级。 风险提示：普缆集采不及预期；海上风电装机量不及预期；光储业务发展不及预期；原材料上涨超预期；疫情反复致需求疲软风险等。

事件：公司发布 2022 年业绩预告，2022年公司预计实现营收 46.1亿元-49.7亿元，同比增长25%-35%；归母净利润21 亿元-22.3 亿元，同比增长30%-38%。 业绩保持较高增长，全球龙头竞争力稳固。以预告中值计算，22年公司预计实现营收47.9 亿元，同比增长30%；预计实现归母净利润21.7 亿元，同比增长34%；预计实现扣非后归母净利润20.5 亿元，同比增长43.4%。利润率方面，以预告中值计算，22年公司净利率预计为45.3%，同比增加1.4pp。整体来看，公司会议产品竞争力持续增强，市场拓展有效，营收保持稳健增长，且利润受益前三季度美元升值，取得了更高的同比增速，净利率也有所提升。我们认为，公司在外部环境不佳的情况下依然保持了较高成长性，全球龙头实力凸显。 会议新品持续推出，与云会议巨头保持稳固合作。公司持续完善全场景会议产品矩阵，22 年公司推出了MeetingBoard 会议4K 智慧屏、智能录播服务器、BH7X系列蓝牙耳机等硬件新品，同时也升级推出了统一通信解决方案UME 和新版本亿联会议平台，公司软、硬产品的竞争力持续提升。公司作为领先会议硬件厂商，也在持续加强和下游云会议厂商的合作。公司是微软21 年Teams话机市场份额第1、Teams 认证最全面的硬件厂商，此外还与腾讯会议、ZOOM、钉钉会议、飞书会议等云厂商保持了紧密合作，并推出了多款合作认证产品。 与云会议厂商的合作能够形成优势互补，进一步提升公司产品的市场份额。 纵横拓展产品矩阵，全场景方案赋能长期成长。公司从SIP 话机起家，专注统一通信领域，目前已形成了桌面终端、会议室终端、个人终端的三大产品线，实现了全场景产品矩阵的纵向拓展。同时，公司以高性价比产品切入市场，逐步横向拓宽产品价格区间，实现了向高端市场渗透。公司已连续5年蝉联IP&SIP话机全球市占率第1（Frost & Suivan），以及21年视频会议系统出货量全球第5（IDC），各产品线市占率持续提升。目前，全球视频会议市场仍处于增量市场阶段，市场容量持续扩大，同时公司以领先的产品力实现了市占率的逐年提升，长期增长动能强劲。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为2.43 元、3.12 元、3.99 元，对应PE 分别为25 倍、20 倍、15 倍，维持“买入”评级。 风险提示：汇率波动的风险、下游市场拓展不及预期的风险等。

事件：公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），计划向65名公司员工共授予40.6万股限制性股票（不含预留权益）。 公司首个股权激励落地，来未来3年年营收标目标CAGR为为26%。本次股权激励向董事、高管和核心技术/业务人员共65人授予第一类限制性股票20.3万股（占总股本0.4%），授予价格为34元/股，授予第二类限制性股票20.3万股，授予价格为45元/股，预留授予权益为6万股，（占总股本的0.1%）。公司层面考核目标为，以2022年为基数，2023/24/25年营业收入增长率触发值分别为18%、56%、60%，目标值为30%、70%、100%。以目标值计算，2022-25年3年公司营业收入复合增速为26%。 工业互联网建设加速，激励实施将有效提升团队积极性。国务院12月14日发布的《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》提到要深入实施工业互联网创新发展战略，加快全国工业互联网建设。工业互联网近期在国家重要政策文件中被频繁提及，相关基础设施建设将进入加速发展期。公司在工业互联网产业景气度不断提高的背景下，发布22年股权激励计划，覆盖员工人数占公司总人数的15.1%，将能够有效的绑定核心技术和业务团队，极大提升公司整体的积极性，维持公司的长期核心竞争力，彰显了公司长期发展的信心。 公司实现下游全领域布局，解决方案业务将提升业绩弹性。公司产品实现了下游智能制造、智慧矿山、电力设备、新能源等全领域布局，并在TSN技术、工业无线技术、车载以太网等前沿技术领域深度布局，全领域布局和前沿技术持续投入赋予了公司长期高成长的底层基础。同时，公司积极推进业务转型拓展，从提供配套设备逐步拓展到提供工业互联网整体解决方案，11月公司中标江西数字工厂项目，合同金额达6195.1万元。未来，随着解决方案项目的持续落地，将提升公司的整体业绩弹性。 盈利预测与投资建议。预计公司22-24年EPS分别为1.91元、2.52元、3.25元，对应PE分别为39倍、29倍、23倍，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发推广不及预期、工业互联网渗透不及预期、上游原材料价格波动的风险等。

事件：公司披露 子公司优咔科技与东风乘用车签署了《战略合作框架协议》，双方将围绕车联网运维进行合作，合作协议有效期三年。 围绕车联网领域开展紧密合作，赋能车辆智能网联。公司与东风乘用车签署的《战略合作框架协议》将围绕车联网领域展开合作，具体包括车联网生态体系的建设、运维和运营，车联网管理平台连接管理，5G智能网联等业务。车联网生态方面，公司将与吉利乘用车围绕智能座舱与车联网生态体系开展合作；在连接管理方面，依托公司的车联网管理平台，双方将在车联网生态体系的建立和运维方面开展合作；在智能网联方面，公司将为吉利乘用车提供智能驾驶边缘计算云、高精地图云服务，共同推进5G智能网联汽车落地。 车联网管理平台行业认可提升，新主机厂客户持续导入。东风乘用车是公司继吉利汽车后签订的又一大主机厂客户，意味着公司的车联网管理平台在产业实践中逐步得到认可，产品具备较强竞争优势。同时，此次与东风乘用车的合作协议落地，也减少了公司过去车联网业务所存在的依赖单一大客户的风险，随着东风新车型连接的导入，公司车联网业务客户结构将变得更加合理。目前，公司与国内主要主机厂的技术交流正有序进行，相关项目对接持续推进，未来新主机厂客户导入可期。 我国网联汽车渗透率持续提升，公司车联网业务具备高业绩弹性。据高工汽车研究院，2022 年1-8月我国前装标配车联网功能交付上险量为812.7 万辆，以乘联会狭义乘用车销量1295.1 万辆计算，22 年前8 月我国前装车联网渗透率达62.8%，未来渗透率有望进一步提升。目前，公司车联网业务激活连接数已超600 万，是国内唯一一家服务车辆超100 万辆的第三方平台，在车联网管理平台行业具备先发优势。公司9月披露了与吉利签订的5 年1000 万辆车联网服务的合同，以单车价值量200 元计算，将带来20 亿左右的营收。此次公司与东风乘用车达成战略合作，将带来车联网连接数量和相关业绩的进一步增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.54 元、0.97 元、1.42 元，对应PE 分别为42、23、16 倍，维持“买入”评级。 风险提示：车联网业务发展不及预期、新客户开拓不及预期、上游原材料价格波动等风险。

推荐逻辑：我 国膜产业高速发展，过去6年 CAGR达 13%，目前我国膜材料市场国内厂商供应占比仅为18%左右。公司是国内膜材料领先企业，已实现对国际龙头产品的替代，随着膜材料在国家战略层面重视程度提升，公司将受益国产替代增量。2.锂盐供需缺口短期难以缓解，我国碳酸锂价格超50万元每吨。 在下游锂电池需求旺盛的背景下，上游锂矿产能将快速扩张，盐湖提锂空间广阔。3.公司是国内为数不多具备盐湖提锂反渗透膜生产能力的企业，已与盐湖提锂领域知名企业启迪清源开展长期合作，未来将极大受益盐湖锂矿扩产建设。 我国高端膜行业高速发展，国产化空间广阔。我国已将高性能分离膜材料列入关键性战略材料，系未来发展的重点领域。据中国膜工业协会，过去6 年我国膜行业复合增速达13%，预计2022 年我国膜产业生产总值将超3600 亿元，其中反渗透膜和纳滤膜占比超过50%。目前，我国反渗透膜国产化率仅为18%左右，市场被海外巨头所垄断，未来随着我国膜产业的高速发展，国产替代空间广阔。公司作为国内高端膜产业的领先企业，有望受益国产替代带来的增量。 碳酸锂价格维持高位，上游锂矿扩产规模有望扩大。受锂矿扩产放缓等因素影响，锂矿供需缺口扩大，据隆众化工，截至22 年9月，我国电池级碳酸锂市场价已达到50.5 万元每吨，超去年同期价格的4倍以上。我们认为，上下游扩产周期错配导致的供需缺口在短期内难以缓解，锂盐市场出清还需要较长时间，在下游新能源车市场需求保持旺盛的背景下，上游锂矿产能将快速扩张。 公司是国内少数具备盐湖提锂膜生产能力的企业，已与客户开展长期合作。我国锂矿资源较为丰富，其中超80%锂矿资源集中在青海和西藏的盐湖中，受环境和环保等因素的影响，盐湖膜法提锂将成为主要开采方式。公司针对各个盐湖不同特点进行定制化研发，已开发出“低温预处理盐湖卤水纳滤膜”、“高盐卤水浓缩膜”等专用技术。公司在盐湖膜法提锂领域具备技术领先优势，已与下游知名厂商启迪清源签署长期战略合作协议，随着公司膜法卤水提锂相关项目的落地，盐湖提锂业务有望成为公司强劲增长引擎。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年EPS 分别为0.31元、0.87 元、1.28元，公司盐湖提锂项目落地后业绩有望爆发。参考行业可比公司，给予公司2023年32 倍估值，对应目标价27.84 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动、盐湖提锂项目推进不及预期、疫情影响等。

推荐逻辑：21年我国汽车销量增速回升到3.8%，同时各大新能源车企扩产推进，汽车智能装备需求持续增长。2）国六加速商用车变速箱自动化替代进程，目前我国商用车自动变速箱渗透率不足10%，预计到25年将快速提升至50%，公司自动变速箱装备需求将迎增长。3）公司大力拓展新能源业务，22年H1在手订单中新能源领域订单占比达55.4%，新能源业务增速超传统燃油车业务，扁线电机、混动变速箱、动力锂电池生产线将成为公司未来成长重要驱动力。 汽车行业稳健发展，新能源汽车渗透提升。从汽车行业整体来看，21年我国汽车销量增速由负转正，回升到3.8%，其中，新增新能源汽车销售352.1万辆，同比增长157.6%，呈现爆发增长态势。未来，随着疫情对生产的影响消退、燃油车升级替代以及新能源车爆发等因素叠加影响，汽车行业将保持稳健发展，汽车智能制造装备行业也将保持增长。 公司系燃油车装备细分龙头，将受益商用车自动变速箱替代升级。公司深耕汽车智能装备行业，具备深厚的通用及专用技术积累，在燃油车发动机和变速箱智能装备领域处于行业领先地位。随着国六政策对排放要求的提升以及消费者对驾驶舒适需求的提升，我国商用车由手动变速箱向自动变速箱转换趋势明显提速，商用车自动变速箱渗透率有望从目前的10%快速提升至25年的50%，相关生产装备投资也将大幅增长。公司在自动变速箱装备领域具备领先优势，未来有望承接发动机和变速箱存量替代的增量订单。 新能源订单快速增加，扁线电机有望爆发。22年上半年，公司项目金额在500万元以上的在手订单合计36.3亿元，其中新能源领域订单20.1亿元，占比增长至55.4%，新能源装备增速超越传统燃油车业务，将成为驱动公司成长的重要力量。此外，公司是国内少数具备扁线电机定子/转子/总装/测试全线能力的供应商，公司已实现了扁线电机装备的订单突破，未来将受益扁线电机替代圆线电机带来的快速放量。21年底公司披露了收购新浦自动化的相关事项，将锂电业务拓展至上游电芯制造，将形成协同效应有望增强公司盈利能力。 盈利预测与投资建议。预计22-24年归母净利润将保持66.8%的复合增速，参考行业可比公司，给予公司23年21倍估值，对应目标价43.26元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：汽车行业景气度不及预期；商用车自动变速箱渗透率提升不及预期；扁线电机替代不及预期；新冠疫情影响订单交付等风险。

事件：公司发布] 2022年第三季度报告，2022年前三季度实现营收 291.95亿元（同比-20.9%），归母净利润 24.7亿元（同比+400%），扣非归母净利润 24.3亿元（同比+431.4%）。其中，Q3单季实现营收 91.5亿元（同比-27.1%），归母净利润 6.5亿元（同比+159.2%）。 业绩符合预期，毛利率环比提升。从收入端来看，2022年前三季度实现营收291.95亿元（同比-20.9%），系公司今年剥离低效业务，业务重心聚焦于高端制造业。从利润端来看，前三季度归母净利润 24.7亿元（同比+400%），扣非归母净利润 24.3亿元（同比+431.35%）；Q3毛利率为 18.2%，较 Q2环比改善 2.3pp。从费用端来看，前三季度公司销售费用率为 2.6%（同比+1.2pp），管理费用率 1.8%（同比+0.7pp），财务费用率为-0.9%。同时公司不断投入研发，以支持向新能源业务转型，前三季度的研发费用为 12.1亿元（同比+19.2%）。 光通信规模盈利双升，光纤光缆景气持续。从行业端来看，数字经济持续发展带动信息通信产业的发展。“东数西算”工程助推光纤升级换代，G.654E 新型光纤应用前景广阔，同时 5G及千兆宽带建设持续拉动下游需求。受益于光纤光缆高景气度，报告期内公司光通信板块营收利润实现双增。 在手订单充沛，海风装机放缓不扰长期增长逻辑。据不完全统计，截至 Q3公司海洋业务在手订单近 60亿，实现稳定增长；同时。公司积极在山东、广东多地布局，提前规划产能。Q3海洋业务确认节奏放缓系莱州湾项目延缓及海工确认节奏影响，短期内海洋板块业绩承压。预计随着多地海风新规划催化以及 Q4以后海风装机有望加速，公司海洋业务将加速发展，中长期来看海风需求无虞。 光伏、储能双管齐下，新能源发展势如破竹。光伏方面，公司统筹推进内部光伏建设，着力构建零碳园区；大力推进域内光伏建设进程，如东滩涂光伏资源进入开发阶段。储能方面，公司今年累计储能中标超 27亿元，大储能建设行业领先，彰显公司在储能领域的强劲实力。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 34.1、42.5、49.4亿元，对应 PE 分别为 22、18、15倍。维持“买入”评级。 风险提示：海上风电装机量不及预期；光储业务发展不及预期；原材料上涨超预期；疫情反复致需求疲软风险等。

事件：公司发布] 2022年三季度报告，报告期内实现营收 346.5亿元（同比+16.2%），归母净利润 14.2亿元（同比+7.9%），扣非归母净利润 14.8亿元（同比+34.1%）。Q3单季度实现营收 125.5亿元（同比+6.7%，环比-1.6%），归母净利润 5.6亿元（同比-13.2%，环比+8.3%）。 业绩符合预期，持续降本增效。从收入端及利润端来看，前三季度实现营收 346.5亿元（同比+16.2%），扣非归母净利润为 14.8亿元（同比+34.1%），主要系光通信行业量价齐升、行业供需格局持续改善，及国家电网建设的稳步推进。从费用端来看，前三季度销售费用率为 2.4%（同比-0.2pp)；管理费用率 2.8%(同比-0.3pp)；财务费用率 0.9%(同比-0.5pp)，系报告期内汇兑收益所致；在研发方面，公司持续突破，前三季度的研发费用为 15.9亿元，同比增长 25.3%。 在手订单稳步增长，静待海风装机回暖。截至本报告期末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约 160亿元；拥有海洋通信业务在手订单金额约 65亿元，奠定 23年业绩高增基础。Q3海洋业务增长不及预期系国内海风抢装潮的结束及疫情影响，导致建设有所延缓，部分海缆项目交付延后。公司产能充足，同时拟建设一艘大型海上风电安装作业平台，以实现公司海上风电施工装备跨越式升级。项目建成后，公司将可在 70m 以内水深进行海上风电机组的吊装及风机基础施工作业，覆盖 20MW 风电机组的施工能力，大幅提高公司在海上风电领域的综合竞争力。 员工持股草案出炉，彰显业绩向好信心。公司拟将回购股份的回购资金总额不低于 1.5亿元、不超过 3亿元用于员工持股计划，拟用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券。本期员工持股计划拟受让公司回购的股票 960万股。本次计划激励对象的公司业绩考核目标值以 2022年营业收入为基数，在 23/24/25年营业收入分别增长不低于 15%/25%/35%；或以 2022年归母净利润为基数，在 23/24/25年归母净利润增长不低于 20%/30%/40%。有望提升核心员工积极性，夯实公司长期发展底座，彰显业绩长期向好信心。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 21.2、28.1、36.5亿元，对应 PE 分别为 22、16、13倍。维持“买入”评级。 风险提示：海上风电装机量不及预期、原材料上涨超预期、疫情反复致需求疲软风险等。

事件：公司发布] 2022年第三季度报告，2022年前三季度实现营收 68.6亿元，同比增长 29%；归母净利润 8.5亿元，同比增长 52.2%；其中，Q3单季实现营收 26.3亿元，同比增长 30.1%；归母净利润 3.6亿元，同比增长 64.2%。 汇兑损益加码，应收毛利双增。从利润端来看，公司前三季度毛利率约为 27.9%，同比提升 3.5pp。其中 Q3单季度毛利率为 29.7%，同比提升 5.2pp，环比提升2.8pp。从费用端来看，前三季度销售费用率为 1%，同比上升 0.3pp；管理费用率为 5.5%，同比上升 0.1pp；财务费用-3885.37万元，系报告期内人民币兑美元汇率下跌，汇兑收益增加。公司在新产品研发方面持续突破，研发费用约为5.6亿元，同比增长 59.2%，研发费用率达到 8%。 光模块行业需求不减，全球数通龙头地位稳固。公司产品迭代速度领跑全球，可以充分享受产品投放初期的高红利，且通过量产 100G产品切入北美市场，与谷歌、亚马逊、Facebook 等客户均保持稳定的合作关系。2020年，公司 100G及以上速率产品的全球市占率为 30%左右，2021年 400G 产品全球份额 50%左右，居行业首位。22年，800G 产品开始小规模出货，预计 23/24年迎来大规模放量。同时公司苏州、铜陵、成都三地积极扩充产能有效巩固了其先发优势，将持续受益于全球数通市场需求放量。同时，公司目前已成立激光雷达OEM/ODM 团队，将充分发挥在光模块领域积累的优势，协助激光雷达客户进一步降低 BOM 成本、提升产品性能与交付能力，打造第二增长曲线。 三度回购公司股份，彰显业绩向好信心。第一期于 2022年 7月 1日实施完成，回购公司股份 6036769股，支付的总金额为 1.81亿元（含交易费用）；第二期于 2022年 10月 10日实施完成，回购公司股份 11156100股，支付的总金额为2.99亿元（含交易费用）。同时，公司 2022年 10月启动了第三期股份回购方案，拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，资金总额不低于人民币 3亿元（含）且不超过人民币 6亿元（含）。多次股权激励有望提升核心员工积极性，夯实公司长期发展底座，彰显业绩长期向好信心。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 12.3、15.3、18.2亿元，对应 PE 分别为 19、15、13倍。维持“买入”评级。 风险提示：下游客户订单风险、核心技术突破及产业化进程不及预期、中美贸易摩擦影响公司供应链稳定性的风险、汇兑损益风险等。

事件：公司发布] 2022年三季度报告，22年前三季度，公司实现营收 2.2亿元，同比增长 27.7%；实现归母净利润 0.6亿元，同比增长 46.8%。 工业互联网客户订单饱满，Q3业绩超预期。22年 Q3单季度，公司实现营收0.9亿元，同比增长 33.7%，环比增长 17.1%；实现归母净利润 0.3亿元，同比增长 88.9%，环比增长 52.4%。公司业绩大幅上升的主要原因系公司加强工业互联网市场开拓，客户订单同比增加。利润率方面，22年前三季度，公司毛利率为 59.3%，同比下降 1.4pp；净利率为 27.9%，同比增长 3.5pp。Q3单季度，公司毛利率为 60.9%，同比提升 1.5pp，环比提升 2.6pp；净利率为 35.5%，同比提升 10.2pp，环比提升 7.5pp。公司利润率回升主要来自控费增效带来的费用下降，22年前三季度，公司四项综合费用率为 40.5%，同比下降 2.5pp。 下游多领域交替爆发，工业网络设备市场保持增长。工业级网络设备应用于下游多行业，在智能制造、智慧矿山、智慧城市、电力设备和新能源、轨道交通等领域均有大量应用。受益国家在下游各领域的相关政策和各行业对设备自主可控的需求，公司通信产品在智能制造、智慧矿山、电力设备和新能源等领域均实现了快速的增长。政策方面，推进新型工业化是二十大报告中未来五年的工作重点，在各领域实现信息化将是建设的重点之一，随着工业通信网络建设加速，公司所在的工业网络设备领域具备较高业绩弹性。 HaaS 解决方案打开更广阔市场，车载以太网项目有序推进。通信硬件设备作为工业互联网的配套产品，在总投资额中占比较低。公司推进 HaaS 硬件平台解决方案建设和市场推广，为行业客户提供通信网络设计到建设的一站式解决方案。从提供产品配套到提供整体解决方案，公司未来业绩成长具有更广阔的成长空间。车载以太网方面，公司和紫金山实验室开展的合作研发有序推进，作为国内较早投入车载以太网研发的厂商之一，具备先发优势，未来随着智能驾驶和智能座舱渗透率提升，车载以太网关需求将快速放量。 盈利预测与投资建议。预计公司 22-24年 EPS 分别为 1.91元、2.51元、3.24元，对应 PE 分别为 30倍、23倍、18倍，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发推广不及预期、工业互联网渗透不及预期、上游原材料价格波动的风险等。

事件：公司发布] 2022年三季度报告，前三季度，公司实现营业收入 6.1亿元，同比+50.2%；实现归母净利润 6261.2万元，同比+65.8%。单 Q3实现营收 2.2亿元，同比+79.0%；实现归母净利润 2384.4万元，同比+97.7%。 Q3新签订单增速亮眼，利润端实现超预期增速。前三季度，公司累计新签订合同金额同比+50.6%，其中，一卡通及 AIoT 应用/人社运营及大数据服务业务分别同比+42.7%/+91.1%；单三季度来看，公司新签订合同金额同比+81.7%，其中，一卡通及 AIoT应用/人社运营及大数据服务业务分别同比+85.0%/+67.2%。 在贵州毕节等标杆项目的示范效应下，新签订单加速落地，三季度收入实现高增，利润端增长强劲。前三季度毛利率为 42.6%，同比+2.47pp；净利率为 10.9%，同 比 +1.74pp ； 销 售 费 用 率 / 管 理 费 用 率 / 研 发 费 用 率 分 别 同 比-1.79pp/-0.84pp/-2.90pp 至 11.4%/5.7%/9.2%。 居民“一卡通”迎发展机遇，三代社保卡替换和场景建设空间广阔。1）政策端： 习总书记在长三角经济会议中对围绕三代卡打造居民一卡通做出明确要求，在交通、旅游、文化体验等方面率先实现“同城待遇”，目前各地试点推广顺利。 2）银行端：新办和补换三代卡是银行合法合规的获客渠道，三代卡发行涉及银行发卡份额的重新分配；且未来政府补贴、养老金均通过社保卡发放，产生大量零售存款，银行端推行社保“一卡通”动力强劲。截至 2022年 3月底，全国社保卡持卡人数达到 13.6亿人，覆盖率高达 96.3%，但绝大部分存量持卡为第 一、二代社保卡，第三代社保卡持卡人数仅为 1.4亿，仍存在超 12亿张三代卡发行的巨大市场空间，预计 2022-2024年迎来三代卡发行的高峰期，将带动“一卡通”应用场景系统建设加速。 社保卡搭载数字人民币钱包开启试点，北京民生一卡通项目示范效应强。社保卡具有庞大的用户基数和唯一性，数字货币硬钱包加载至社保卡将有助于数字货币的推广普及；而数字货币的便捷支付功能也与第三代社保卡的 NFC支付功能高度契合，将为第三代社保卡提供更多应用场景，二者融合共振将迎来发展再提速。目前邮储银行北京分行已完成首张叠加数字人民币硬件钱包的北京民生一卡通样卡，公司为其提供了软硬件综合服务，该项目示范效应显著，在数字人民币与社保“一卡通”融合的大趋势下，公司将持续受益。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 0.44元、0.68元、1.00元，归母净利润复合增速达 49.9%。短期看标杆项目推广带来的订单数量高速增长；中期看三代社保卡的升级替换高峰期下，发卡和“一卡通”应用场景需求持续扩张；长期看试点项目的示范效应下，社保卡与数币钱包融合共振迎来发展再提速，故给予 2023年 29倍 PE，对应目标价 19.72元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：三代社保卡推进不及预期；数币推广不及预期；人社信息化推进不及预期；市场竞争加剧等风险。

事件：公司发布2022年第三季度报告，2022年前三季度实现营收10亿元，同比增长25.5%；归母净利润1.23亿元，同比增长22.8%；其中，Q3单季度实现营收3.7亿元，同比增长21.9%；归母净利润4471.8万元，同比增涨3.6%。 收入利润环比增长，盈利能力维持稳定。2022Q3单季度公司实现营收3.7亿元，环比二季度增长7%，实现归母净利润4471.8万元，环比二季度增长5.7%。盈利能力方面，公司前三季度综合毛利率约为40%，净利率约为14.7%，其中，单三季度毛利率约为26.9%，净利率约为12.2%。费用率方面，公司费用管控能力良好，前三季度管理费率为3.4%，财务费用率为-1.2%，销售费用率为0.4%。 研发投入方面，公司前三季度投入研发费用1.4亿元，约占总营收的13.6%。 资产重组落地在即，三代半导体设计与制造能力完备。公司拟收购博威公司73%股权、十三所氮化镓通信基站射频芯片业务资产及负债、国联万众94.6%股权；并募集不超过25亿元，用于氮化镓微波产线、通信功放与微波集成电路研发中心、第三代半导体工艺及封测平台、碳化硅高压功率模块等项目。根据业绩承诺测算，并购资产在2022-2025年期间预测净利分别为3.7/3.9/4.2/4.6亿元。 目前，国联万众已向安谱隆等海外客户供货GaN产品，并与比亚迪、智旋等客户签订SiC功率模块供货协议并供货。未来预计在一期产线建设完成后，国联万众将具备GaN和SiC的设计、制造和封测一体化能力。 消费电子产线建设顺利，氮化铝陶瓷基板未来可期。公司背靠中国电科十三所，具备较高的半导体外壳仿真设计水平，自研400G光通信器件陶瓷外壳与海外同类竞品的技术水平相当，多层共烧陶瓷突破海外厂商的技术垄断。募投项目方面，公司消费电子产线建设顺利，有望在今年开启量产爬坡。在该项目全部建成后，公司有望具备年产消费电子陶瓷产品44亿只的生产能力，主要的消费电子产品包括声表晶振类外壳、3D光传感器模块外壳、5G通信终端模块外壳、氮化铝陶瓷基板等，下游应用领域广泛。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为1.9、2.6、3.4亿元，对应PE分别为117、87、66倍，维持“买入”评级。 风险提示：研发进度不及预期，未能满足下游客户需求风险；贸易摩擦风险；行业竞争加剧风险；发行股份购买资产失败风险等。

事件：公司发布] 2022年第三季度报告，2022年前三季度实现营收 3.9亿元，同比增长 11.8%；归母净利润 1.4亿元，同比下滑 20.%；其中，Q3单季度实现营收 1.3亿元，同比下滑 12.1%；归母净利润 4440.8万元，同比下滑 35.5%。 业绩增速短期承压，毛利率环比提升。2022前三季度公司积极提高产品竞争力，争取销售订单，在半导体周期衰退的背景下，实现营收 3.9亿元，同比增长11.8%。但受到高纯度多晶硅、石英坩埚和石墨件等原材料价格大幅上涨原因，导致公司原材料成本受到冲击，叠加实施股权激励后，新增股份支付费用等因素影响，公司 Q3单季度归母净利润下滑明显。在具体盈利能力方面，前三季度公司毛利率约为 54%，净利率为 34.6%，同比下滑明显，但在单三季度公司毛利率较二季度环比改善 1.35pp，约为 51%，我们预计未来公司毛利率有望触底回升。费用率方面，前三季度公司销售费用率 0.8%，管理费用率 8.4%，财务费率-2.1%，研发投入合计 3144.7万元，研发费用率达到 8.1%。 轻掺低缺陷硅片业务推进顺利，多品类高端硅片产品取得进展。目前公司 8英寸轻掺低缺陷超平坦硅片的表面平坦度与金属元素含量控制已达到公司预定目标，客户评估工作也进展顺利。同时，公司已进入国内主流集成电路制造商认证体系，已开启多款硅片评估送样工作，其中某款硅片已长期供货某日本客户。 在其他高端硅片产品方面，公司氩气退火片产品也已经启动客户对接工作。产能布局方面，公司已完成年产 180万片的设备订购，一期 5万片/月的产线预计今年年底前有望达到满产状态。 主业单晶硅材料提升产品竞争力，硅零部件业务实现批量交付。公司持续优化大直径单晶硅的长晶工艺，提高设备生产效率、单批次产量和良率。在硅零部件方面，公司已满足先进制程对零部件洁净度的要求，部分硅零部件产品已实现交付使用。同时公司与多家 12寸晶圆厂接洽，总体客户反馈良好。未来伴随客户的持续拓展，以及新料号的评估通过，该业务有望迎来高速成长阶段。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 2、3.6、4.3亿元，对应 PE 分别为 35、20、16倍，维持“买入”评级。 风险提示：半导体国产化进程不及预期；下游刻蚀设备厂与晶圆厂扩产不及预期；硅电极零部件与轻掺硅片认证进度不及预期；汇率波动产生汇兑损失；股权分散无实控人可能导致的经营风险等。

事件：公司发布 2022年第三季度报告，2022年前三季度实现营收 6.8亿元，同比增长97.1%；归母净利润0.7 亿元，同比增长18.3%；其中，Q3单季度实现营收2亿元，同比增长15.5%；归母净利润2023.3万元，同比增长18.2%。 收入利润维持增长，盈利能力环比改善。前三季度公司实现营收6.8 亿元，同比增长97.1%；归母净利润0.7 亿元，同比增长18.3%。盈利能力方面，公司前三季度毛利率为29.1%，净利率为10.5%；其中，Q3 单季度约为32%，环比提升6.1pp，净利率约为10.1%。费用率方面，前三季度公司管理费率为1.4%；财务费用率为-1.6%；销售费用率为0.4%。此外，公司持续加大研发投入，前三季度合计投入研发费用约1.3亿元，同比增长138%，约占总营收的19.2%。 双模HPLC 持续导入，横向布局光伏领域客户。电力线载波通信领域，公司基于在HPLC 时期积累的技术和客户优势，紧跟国网南网所推行的双模标准，上半年公司双模产品已实现销售，未来伴随双模芯片逐步替代单模，公司有望进一步提升销量和市占率。同时，公司积极关注非电网领域的PLC通信应用，对工业、智能家居、光伏通信等领域进行横向布局。伴随国内“双碳”政策的推进和发展，光伏领域出现了对PLC 通信模块的需求，公司与光伏客户深入开展合作，未来伴随相关标准形成落地后，光伏领域客户有望为公司带来业绩增量。 局端芯片量产蓄势待发，前瞻布局车载与工业领域。接入网芯片方面，伴随国内通信系统商和OD/EM厂商，采用国产替代芯片方案的比例逐步提升，公司接入网通信芯片雨解决方案业务业绩高增。公司着力研发16 端口支持VDSL2 35b标准的局端芯片，当前全球局端芯片几乎被博通一家企业垄断，未来有望打破现有市场格局。此外，公司积极拓展DSL 和PLC以外的新应用领域。车载通信方面，公司车载短距无线芯片处于设计阶段，未来有望应用于无线主动降噪、车机互联、车内VR/AR与云交互等领域，工业互联网方面，公司高速工业总成互联芯片样片实现回片，目前正积极推进性能评估和量产工作。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年归母净利润分别为1、1.6、2.2亿元，对应PE 分别为51、33、23 倍，维持“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复、上游芯片产能供给不足、接入网新增订单不及预期、两网招标放缓与双模技术推进不及预期、大客户流失与市场竞争加剧风险等。