重要事件：公司发布关于公司拟对外投资设立合作公司的公告。安车检测与荆州市鸿亿检测、荆州天源环保及湖北荆通运业于近日在荆州签署《合作协议》，拟共同成立合作公司。合作公司注册资本为2,500万元人民币，将由安车检测先行出资注册，该合作公司对乙、丙、丁三方持有的旗下检测站100%股权以股权置换加现金方式进行收购，乙、丙、丁获得合作公司相应股份及现金。置换完成后，安车检测持有合作公司55%的股权；乙方持有合作公司18%的股权；丙方持有合作公司13.8%的股权；丁方持有合作公司13.2%的股权。 以点带面，机动车检测湖北市场布局取得实质性突破；中长期看，高市占率或有利于区域机动车检测价格维持相对稳定。三家合作公司，以各自部分检测站资产置换股权并获得部分现金的方式与安车检测进行合作。三家检测站合计2019年检测量为8.19万辆，占主城区年检测量的62.52%。三家检测站在荆州市场的市占率较高，中长期看有利于区域机动车检测价格相对稳定；安车检测在荆州市场取得实质性突破，未来将实现“安车模式”输出。按照规划，荆州地区检测站将发展成为湖北地区检测行业的标杆企业，以点带面实现湖北市场的持续布局。 战略意义凸显，机动车检测服务市场再下一城。短期看三家检测站在业绩端贡献有限，但是荆州市场突破更重要的意义在于公司在湖北市场的布局取得实质性突破。公司在国内不同省份公司渐次布局，湖北地区机动车检测站落地意味着公司在除山东、广东等地区之外的区域持续布局已然拉开帷幕，公司双轮驱动的发展战略坚定、持续落地。 盈利预测与投资建议：公司在夯实原有传统主业的同时，积极向产业链下游延伸，在机动车检测服务市场开疆拓土，我们认为公司未来会形成“设备+服务”双管齐下的发展格局，在机动车检测服务市场加速整合的过程中，公司确定性受益。我们预计公司2020年-2022年实现归母净利润为2.80/4.11/5.74亿元，维持“买入”评级。 风险提示：规模扩大带来的管理风险；外延并购风险；政策风险。

重要事件：公司公布2020年半年度报告。公司公布2020年半年报，2020年H1公司实现营业收入3.99亿元，同比下降2.79%；实现归母净利润1.00亿元，同比下降9.88%。单季度分析，2020年第二季度公司实现营业收入2.93亿元,同比增长1.68%,环比增长175.92%；实现归母净利润0.85亿元，同比增长5.76%，环比增长452.46%。2020年第一季度公司受疫情影响，业绩大幅下滑，但是第二季度经营基本恢复正常，业绩环比大幅增长，同比微幅增长，业绩符合预期。 业绩符合预期，Q2业绩显著改善。公司公布2020年半年报，2020年上半年公司实现营业收入3.99亿元，同比下降2.79%；实现归母净利润1.00亿元，同比下降9.88%。单季度分析，2020年第二季度公司实现营业收入2.93亿元,同比增长1.68%,环比增长175.92%；实现归母净利润0.85亿元，同比增长5.76%，环比增长452.46%。2020年第一季度公司受疫情影响，业绩大幅下滑，但是第二季度经营基本恢复正常，业绩环比大幅增长，同比微幅增长，业绩符合预期。 受产品销售结构影响，Q2毛利率环比继续改善；Q2期间销售费用率下降，管理效能显现。加速向产业链下游延伸，积极布局机动车检测服务市场。2020年至今，公司先后成立临沂市常盛新动能产业发展基金、推进收购中检汽车75%的股权事宜、收购临沂正直70%股权、推进非公开发行股票募集资金11亿实施公司战略等，积极布局机动车检测服务市场。 盈利预测与投资建议：公司在夯实原有传统主业的同时，积极向产业链下游延伸，在机动车检测服务市场开疆拓土，我们认为公司未来会形成“设备+服务”双管齐下的发展格局，在机动车检测服务市场加速整合的过程中，公司确定性受益。我们预计公司2020年-2022年实现归母净利润为2.80/4.11/5.74亿元，维持“买入”评级。 风险提示：规模扩大带来的管理风险；外延并购风险；政策风险。

重要事件：公司发布2020年半年度报告。2020年上半年，公司实现营业收入2.06亿元，同比下降33.12%；实现归母净利润0.16亿元，同比下降80.03%。单季度分析，2020年第二季度公司实现营业收入1.71亿元,同比增长17.10%,环比增长395.25%；实现归母净利润0.44亿元，同比增长21.03%，环比扭亏为盈，业绩大幅反弹。公司业绩符合预期，第二季度单季度净利润创近3年历史最高，但由于疫情拖累第一季度生产经营，导致2020年上半年公司整体业绩下滑。 疫情拖累Q1生产经营，Q2业绩实现大幅反弹。2020年上半年，公司实现营业收入2.06亿元，同比下降33.12%；实现归母净利润0.16亿元，同比下降80.03%。单季度分析，2020年Q2公司实现营业收入1.71亿元,同比增长17.10%,环比增长395.25%；实现归母净利润0.44亿元，同比增长21.03%，环比扭亏为盈，业绩大幅反弹。 Q2经营继续改善，净利润率同比增加。公司Q1受疫情影响，相关经营数据在非正常生产经营状态下产生，不具备一般分析的意义，我们重点分析业务恢复正常的Q2相关数据。2020年Q2公司综合毛利率为54.31%，同比下降0.24个百分点，基本稳定；净利润率为26.55%，同比增加1.87个百分点，盈利能力显著改善。 坚定布局智慧大交通完整产业链，持续拓展机动车检测服务市场。公司围绕“人、车、路”交通核心三要素，深化创新、战略布局、加速转型，正式进军“机动车检测”行业，形成智慧大交通领域的完整产业链布局，成为国内极少的业务体系完整覆盖“人（驾考/驾培）、车（车辆检测）、路（智慧交通）”领域的高科技公司，目前从科技型公司向“科技+服务”型公司转型，从“ToB”业务向“ToB+ToC”业务转型，力争成为中国交通安全行业的领军企业。 盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022年实现归母净利润为1.78/2.47/3.38亿元，给予“买入”评级。 风险提示：规模扩大带来的管理风险；外延并购风险；政策风险。

重要事件：公司发布 2020 年半年度报告。2020 年上半年公司实现营业 收入17.65 亿元，同比增长3.60%；实现归母净利润1.67 亿元，同比增长62.38%。2020 年二季度公司实现营业收入12.44 亿元,同比增长29.50%，环比增长138.90%；实现归母净利润1.62 亿元，同比增长119.41%，环比增长2706.05%。2020 年上半年，公司业绩超预期，归母净利润大幅增长，盈利能力显著改善，二季度业绩实现高增长。公司同时公布2020 年前三季度业绩预告，2020 年前三季度预计实现净利润为3.21 亿元-4.01 亿元，同比增长为60%-100%，业绩维持高增长。 业绩同比增长，利润大幅改善。2020 年上半年公司实现营业收入17.65 亿元，同比增长3.60%；实现归母净利润1.67 亿元，同比增长62.38%。2020 年上半年，公司业绩同比实现增长，利润大幅改善。盈利能力显著提升，管理创新提升运营效率。2020 年上半年公司利润端同比增幅远大于收入端，主要原因在于公司毛利率提升，盈利能力提升；期间费用率下降，管理效能凸显。有效执行订单继续增长，下游基建行业投资力度加大，公司作为国产电梯品牌领军企业持续凸显优势。截至2020 年6 月30 日，公司正在执行的有效订单为63.43 亿元（未包括中标但未收到定金的6.22 亿元订单），与2019 年年底相比增长6.73%， 近3 年数据公司报告期披露有效执行订单数稳健增长。公司在巩固传统优势客户和领域之外，拓展轨交、维保和加装电梯市场。 盈利预测与投资评级：康力电梯作为国内品牌的电梯领军企业，市场开拓能力增强，公司管理效能提升，在行业变局中凸显公司竞争实力。我们预计公司2020-2022 年归母净利润为4.67/5.42/6.39 亿元，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格剧烈波动；行业竞争加剧；下游投资低于预期。

重要事件：公司发布2020年半年度报告。公司2020年上半年实现营业收入7.39亿元，同比增长31.48%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长170.12%。2020年第二季度，公司实现营业收入4.66亿元,同比增长2.57%,环比增长70.70%；实现归母净利润0.64亿元，同比增长13.80%，环比增长181.15%。公司上半年业绩大幅增长，2020年第二季度单季度业绩继续改善。 收入与利润同比大幅提升，Q2业绩继续改善；盈利能力持续改善，自主化新产品继续放量。公司业绩大幅增长，主要是因为2020年上半年在执行项目较上年同期有所增加所致。2020年上半年综合毛利率为30.55%，同比增加1.23个百分点；净利润率为11.63%，同比增加6.74个百分点。期间费用率为17.73%，同比降低5.52个百分点。盈利能继续改善，毛利率提升的主要原因在于高毛利率的产品订单确认收入增加；净利润率大幅提升，在毛利率提升的影响下，公司经营效率的提升，期间费用率降幅显著；中长期看，伴随新一代信号系统的逐步放量，公司毛利率有望再提升，盈利能力继续改善。 公司的核心竞争力在于技术创新，SMS系统和AVCOS系统的研发推进持续构筑公司未来行业竞争的护城河。2020年上半年公司在除了进一步升级I-CBTC和FAO技术，继续推动VBTC产品安全认证及现场测试外，随着智慧城轨建设的有序推进，公司积极开展基于新技术下的轨道交通智能化相关技术的研发工作，加大在智慧城轨交通系统（SMS）、自主虚拟编队运行系统（AVCOS）的投入，积极参与智慧城轨建设。 盈利预测与投资建议：交控科技是国内城市轨道交通信号系统的领军企业，新增线路订单市占率近年第一；预计公司2020-2022年的归母净利润为1.87/2.56/3.71亿元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争格局恶化；城轨投资低于预期；市场开拓低于预期。

锐科激光是国内光纤激光器龙头企业，高功率激光器持续放量、市占率继续提升。光纤激光器是工业激光器中的重要品类，2018年国内光纤激光器在工业激光器市场占比为51.46%，比重持续提升。公司是国内连续光纤激光器的领军企业，高功率激光器市场继续突破，不断抢占海外品牌市场份额，公司市占率有望继续提升。在激光器市场价格下降的背景下，激光器的应用领域和场景拓宽，下游需求的市场空间和规模不断扩大，为公司发展打开向上天花板。国产替代是大势所趋，成本下降或构筑竞争优势。激光器按照功率不同分为高功率、中功率和低功率激光器，目前低功率激光器基本实现国产替代，中功率激光器国产替代趋势进一步加强，高功率激光器伴随国内优势厂商市占率持续提升，市场份额进一步扩大。锐科激光在高功率激光器领域优势明显，持续抢占国外厂商份额，市占率提升。随着激光器上游材料、器件自给率的提升，尽管面对行业价格下降的挑战，成本的下降会构筑公司竞争的相对优势。外延并购国神光电，积极布局超快激光领域。超快激光具备独特技术优势，能够在众多新兴高端领域大有可为，微加工、5G、AI等领域应用具备潜力。全球和国内超快激光市场规模持续扩大，国内市场近年行业增速维持在50%以上。国神光电成立于2011年，目前拥有多项领先的专利技术，公司已研制出具有国际领先水平的全光纤集成高功率飞秒激光器，主要产品包括纳秒激光器、皮秒激光器、飞秒激光器、和光学器件等。盈利预测与投资建议：在国产替代的大背景下，伴随行业价格下降，下游应用领域和场景持续拓宽，随着政策支持和宏观经济边际改善，公司作为行业龙头，在行业变化中确定性受益。我们预计公司2020-2022年归母净利润为3.64/4.95/6.19亿元，给予“买入”评级。风险提示：产品价格竞争加剧；宏观经济恶化抑制制造业投资；其他系统性风险。

重要事件：公司发布2020年半年度报告。2020年上半年，公司实现营业收入2.21亿元，同比增长26.25%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长18.33%。2020年二季度公司实现营业收入1.44亿元,同比增长41.43%,环比增长89.73%；实现归母净利润0.88亿元，同比增长41.23%，环比增长67.68%。2020年上半年公司收入与利润稳健增长，二季度同比增速较高，环比大幅改善。 业绩同比稳健增长，二季度经营情况大幅改善。2020年上半年，公司实现营业收入2.21亿元，同比增长26.25%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长18.33%。2020年二季度公司实现营业收入1.44亿元,同比增长41.43%,环比增长89.73%；实现归母净利润0.88亿元，同比增长41.23%，环比增长67.68%。业绩实现增长的主要原因是中功率激光加工控制系统业务订单量持续增长以及总线系统订单量增长幅度较大。 毛利率同比微幅提升，受费用率影响，净利润率同比下滑。2020年上半年公司综合毛利率为81.89%，同比增加0.54个百分点；公司净利率为63.22%，同比下降4.47个百分点；期间费用率为22.92%，同比增加7.98个百分点；销售费用率为2.27%，同比下降0.11个百分点；管理费用率为14.20%，同比增加7.89个百分点；研发费用率为6.99%，同比增加0.57个百分点；财务费用率为-0.55%，同比下降0.38个百分点。期间费用率变化增幅最大的是管理费用率，管理费用率提升的主要原因是公司2019年股权激励费用和2019年12月新纳入合并范围的上海波刺自动化科技有限公司产生管理费用所致。 盈利预测与投资建议：柏楚电子是国内首批从事光纤激光切割控制系统开发的技术型民营企业，在国内激光加工控制系统市场中具有显著的先发优势。2020年二季度维持较高景气，下半年有望延续，预计公司2020-2022年归母净利润为3.12/4.11/5.31亿元，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求低于预期；制造业投资低于预期；其他宏观系统性风险。

重要事件：公司发布2020年半年报。2020年上半年，公司实现营业收入5.74亿元，同比下降7.11%，实现归属于上市公司股东的净利润为-4937.63万元，同比下降262.58%。其中，一季度实现营业收入1.74亿元，同比下降30.34%，实现归属于上市公司股东的净利润为-1.16亿元，同比减少8303.53万元；二季度实现营业收入4.00亿元，同比增长8.64%，实现归属于上市公司股东的净利润为0.66亿元，同比增长5.22%。一季度受疫情影响业绩大幅下滑，拖累整个上半年业绩表现，二季度公司恢复正常，业绩反弹实现增长。 分业务板块看，计量业务与检测业务整体收入下滑，检测业务中食品检测板块大幅增长。计量业务方面：2020年上半年，公司计量业务实现收入1.90亿元，同比下降7.17%。检测业务方面：可靠性与环境试验业务实现营业收入1.72亿元，同比下降6.97%；电磁兼容检测业务实现营业收入5994.12万元，同比下降30.85%；化学分析业务实现营业收入4763.53万元，同比下降9.04%；食品检测业务实现营业收入3779.99万元，同比增长47.22%；环保检测业务实现营业收入3865.53万元，同比下降14.85%。 盈利预测与投资建议：广电计量持续推进“两个高端”战略，持续布局高端行业市场，不断突破大客户和高端项目合作，整体业务质量稳步提升。在高端客户上实现有效突破，推进华为、华为海思、中芯国际等高端大客户合作，新增沃尔沃、福特、小鹏汽车等5家主机厂认可资质，中标OPPO、VIVO、海康威视、上海铁塔等大客户的重点项目；在高端市场持续布局，新能源汽车、无人机、机器人、集成电路、电控产品等新领域测试能力日益完善，布局5G通信检测，形成5G产品、通信芯片等测试能力。我们预计公司2020-2022年归母净利润为2.31/3.14/4.41亿元，继续维持“买入”评级。 风险提示：疫情拖累影响下游行业复苏；部分领域竞争加剧导致服务价格下降；其他系统性风险。

多伦科技全面覆盖智慧大交通领域,交通安全行业持续布局。公司以驾考行业为起点持续迈向智慧大交通,实现业务体系完整覆盖“人(驾考驾培)、车(车辆检测)、路(智慧交通)”领域。目前公司业务涵盖交通安全出行领域的诸多环节,已发展成为一家以驾驶人智能培训和考试系统、驾驶模拟训练系统、智慧交通综合管理/车联网产品与系统、智慧车检整体解决方案与投资运营管理等为主业的交通领域的高新技术企业,推进了中国大交通领域技术研发与产品创新的产业化应用。作为智能驾考行业的引领者、智慧驾培行业的倡导者、智慧交通行业的推进者、智慧车检行业的践行者,公司业务市场已覆盖全国30个省(自治区、直辖市)400多个城市。 巩固传统主业,大力进军机动车检测服务市场。立足 智能驾考主业,向智慧车管服务延伸。深耕智慧驾培行业,依托人工智能打造云驾培服务新模式。全面布局智慧交通领域,打造智慧城市业务亮点。进军车检产业,形成智慧车检产品体系。公司抓紧市场发展机遇,通过设立全资子公司江苏多伦车检正式进军车检产业,同时通过收购山东简蓝65%股权及山东枣庄6个车检站55%股权,成功实现车检站设备端和车检站运营端布局。目前公司变更募投资金用途,发力机动车检测服务市场。募集资金投向的金额是剩余募集资金9902.32万元投至新项目“品牌连锁机动车检测站建设项目”。该项目采取边建设、边运营的方式,计划建设期为3年。 盈利预测与投资建议:多伦科技以驾考行业为起点持续迈向智慧大交通,实现业务体系完整覆盖“人、车、路”领域。机动车检测服务市场规模巨大,最先布局者具备先发优势,形成品牌优势和规模优势后市占率将持续提升。预计公司2020年-2022年实现归母净利润为1.78/2. 18/2.68亿元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:机动车检测站市场拓展低于预期;行业竞争加剧格局恶化; 其他系统性风险。

重要事件:思维列控发布2019年度报告和2020年一季报。2019年,公司实现营业收入9.02亿元,同比增长66.66%;实现净利润8.04亿元,同比增长320.47%;实现归属于上市公司股东的净利润7.89亿元,同比增长320.24%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.94亿元,同比增长46.05%。公司经营稳健,2019年业绩基本符合预期。2020年一季度,公司实现营业收入2.97亿元,同比下降25.50%; 实现归属于上市公司股东的净利润为1.28亿元,同比下降81.59%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.23亿元,同比下降6.6%。2020年一季度公司扣非归母净利润微幅下降,全年业绩不悲观。 2019年业绩维持高增长,2020年一季度业绩短期下滑,公司业绩表现符合预期。2019年公司业绩维持较高增速,主要原因是2019年公司并购蓝信科技贡献业绩增量和铁路安全防护系统的CMD系统车载子系统销售量同比大幅上升。2020年一季度业绩下滑主要受疫情和公司股权激励费用影响。 2019年和2020年一季度公司综合毛利率下降,公司产品整体盈利能力强。公司推出限制性股票激励计划,短期股权激励费用高企影响期间费用率。LKJ15新产品逐步推广,2019年是列控系统新品推广元年。 外延并购持续推进,蓝信科技生产经营稳健,整体运营超预期。 盈利预测与投资评级:由于公司新产品推广节奏低于预期以及新冠疫情对行业和公司产生的影响,我们下调此前2020的业绩预测,预计公司2020年-2022年归母净利润为3.18/4.35/5.67亿元,维持“增持”评级,坚定看好公司长期发展。 风险提示:新产品推广节奏低于预期;竞争格局恶化;铁路固定资产投资低于预期。

重要事件:金卡智能公布2019年度报告。2019年公司实现营业收入19.72亿元,同比下降3.32%;实现净利润4.23亿元,同比下降14.76%; 实现归母净利润4.20亿元,同比下降15.61%。营业收入与利润下滑,业绩表现基本符合预期。 收入与利润同比下滑,业绩表现基本符合预期。2019年公司营业收入和归母净利润分别为19.72亿元和4.20亿元,同比下降分别为3.32%和15.61%,主要原因在于公司IC卡智能燃气表及系统软件、GPRS/CDMA远程实时燃气监控系统及系统软件以及气体流量计收入同比出现不同幅度下滑;同时,NB表渗透率持续提升,无线智能燃气表及其软件系统板块收入实现大幅增长,同比增长34.22%。2019年公司综合毛利率为47.88%,同比微幅下降0.80个百分点,尽管无线智能燃气表毛利率为41.81%,同比增加4.37个百分点,但是其他板块毛利率出现下滑,尤其是高毛利率的气体流量计,收入同比下降29.29%,毛利率同比下降1.18个百分点,气体流量计受2018年煤改气影响,收入基数较高,2019年出现预期内波动。 研发费用大幅增加,期间费用率高企,公司净利润率同比下滑。2019年公司期间费用率为28.88%,同比增加3.09个百分点;其中,研发费用率为8.20%,同比增加2.47个百分点,研发费用为1.62亿元,同比增长38.4%,公司在2019年加大研发投入,在巩固现有技术优势的同时,公司牢牢把握行业技术发展趋势,重点推进国产化超声波气体计量产品的研发,利用NB-IoT技术优势,集成开发物联网智能水表,进一步拓展公司物联网智慧公用事业解决方案;公司销售费用率为14.92%,同比增加0.14个百分点;管理费用率为5.80%,同比增加0.58个百分点;财务费用率为-0.04%,同比降低0.10个百分点。期间费用率高企,2019年公司净利润率为21.44%,同比下降2.88个百分点。 盈利预测与投资评级:金卡智能是国内燃气表龙头企业,物联网表持续渗透,看好公司长远发展。预计公司2020年-2022年归母净利润为4.96/5.80/6.87亿元,维持“增持”评级。 风险提示:物联网表渗透低于预期;并购整合风险;其他系统性风险。

重要事件:安车检测发布2019年度报告。2019年公司实现营业收入9.73亿元,同比增长84.30%;实现净利润1.84亿元,同比增长47.49%;实现归母净利润1.89亿元,同比增长50.60%。收入与利润维持高增长,2019年业绩符合预期,新领域持续布局。 检测站数量增加叠加环检设备升级,2019年业绩维持高增速。2019年公司收入与利润维持高增速,收入和归母净利润同比增速分别为84.30%和50.60%,主要原因在于全国范围内机动车检测站数量增长拉动检测设备需求以及环检设备升级催生市场需求。存量机动车数量增加、允许民营资本进入机动车检测领域以及机动车检测服务价格逐步放开等因素影响,全国范围内机动车检测站数量增加,直接拉动机动车检测设备需求。新标准的出台需要机动车检测站对其机动车环保检测系统硬件设施与软件部分作出相应升级,为机动车检测市场带来了存量升级的增长空间,贡献公司2019年业绩高增速。 短期毛利率下降影响净利润率,经营改善期间费用率持续下降。2019年公司综合毛利率为42.21%,同比下降6.82个百分点,主要原因在于2019年环检设备升级需要的设备零配件市场供给紧张、供需矛盾突出,短期环检设备外购的零配件价格高企,导致公司环检设备成本上升,致使公司2019年毛利率出现短期大幅下滑。 外延并购推动公司发展,重点关注公司新领域布局。目前公司通过参与设立德州市常盛新动能产业投资基金合伙企业(有限合伙)、临沂市常盛新动能产业发展基金合伙企业(有限合伙)、收购兴车机动车检测有限公司70%的股权、临沂正直70%股权及中检集团汽车检测股份有限公司部分股权正式进入机动车检测运营领域。 盈利预测与投资评级:安车检测是国内机动车检测设备的龙头公司,内生增长与外延拓展双管齐下,持续拓展机动车检测服务市场,设备与服务并驾齐驱,长期看好安车检测的发展。我们预计公司2020年-2022年的归母净利润为2.80/4.11/5.74亿元,维持“买入”评级。 风险提示:规模扩大带来的管理风险;外延并购风险;政策风险;新冠疫情影响超预期。

重要事件:艾迪精密公布2019年年报,2019年公司实现营业收入14.42亿元,同比增长41.33%;实现归母净利润3.42亿元,同比增长51.96%。 2019年业绩基本符合预期,收入与利润增速维持高位。 收入与利润高增长,主要原因在于工程机械行业景气,公司破碎锤产品需求旺盛,且破碎锤产能持续提升,破碎锤产品销售结构改善,毛利率提高;同时,液压件贡献收入增速但相对较低,销量整体低于预期,毛利率下滑。2019年全年,国内挖掘机械产品共计销售235693台,同比增长15.9%。挖掘机销量的增长带动液压破碎锤等属具产品销量。公司2019年营业收入为14.42元,同比增长41.33%,其中破碎锤收入10.19亿元,同比增长54.62%;液压件收入4.09亿元,同比增长16.27%。 经营稳健,产能扩张,液压件前装市场再突破。2019年,公司期间费用率为15.19%,同比降低1.44个百分点;其中,销售费用率为5.84%,同比增加0.39个百分点;管理费用率为4.54%,同比降低1.61个百分点;研发费用率为3.72%,同比降低0.23个百分点;财务费用率为1.08%,同比增加0.01个百分点。 盈利预测与投资建议:艾迪精密是国内液压破碎锤龙头企业,也是国内工程机械液压件的重要供应商。2017年-2019年公司收入与归母净利润的年均复合增速分别为53.34%和62.74%,业绩维持高增速。艾迪精密作为工程机械的液压破碎锤和液压件的重要供应商,具备工程机械行业的周期属性,也具备极强的成长属性,具备相应的估值溢价。我们预计公司2020年-2022年的归母净利润为5.03/6.70/9.20亿元,维持“买入”评级。 风险提示:城轨投资低于预期;竞争格局恶化;其他系统性风险。

重要事件:众合科技发布2019年业绩快报和2020年第一季度业绩预报。2019年,公司实现营业收入27.91亿元,同比增长33.59%;实现归属于上市公司股东的净利润1.41亿元,同比增长423.38%,业绩增幅维持高位,收入与利润略超预期。同时,公司发布2020年第一季度业绩预报,2020年第一季度归属于上市公司股东的净利润为亏损1.26亿元-1.60亿元,去年同期公司实现归属于上市公司股东的净利润为1024.19万元,相较于去年同期利润水平,2020年第一季度出现较大亏损,结合当下疫情影响、轨交行业季节性特征以及公司海外业务开展国家汇率波动等因素看,2020年第一季度亏损符合预期。 轨交板块和水处理业务齐发力,2019年业绩略超预期。公司2019年受益于城轨信号系统在手订单的增加,智慧交通业务板块的营业收入与毛利额有较大提升。同时,随着国家对于环保产业政策的扶持和环保要求的进一步提高,水处理业务板块经营能力得到提升,2019年水处理板块业务营业收入与利润有一定幅度增长,相较于2018年,环保板块的相关子公司商誉减值对公司2019年业绩影响减弱。同时,因公司重大资产重组标的资产苏州科环未完成2018年度业绩承诺,公司与2019年完成业绩承诺补偿股份注销并相应确认投资收益。 2020年第一季度业绩短期承压,后期业绩或补偿性恢复。一季度业绩亏损是受国内新冠病毒疫情影响和汇率波动影响。对于轨交行业来说,一季度是行业的淡季,加之疫情影响,一季度合同项目交付短期内普遍受阻延迟,营业收入和利润减少。随着国内疫情的有效控制,项目交付逐步恢复正常,未来期间盈利情况预计会出现补偿性恢复。受一季度境外疫情爆发影响,墨西哥比索汇率出现突发性较大贬值波动,海外子公司因汇率波动导致财务费用阶段性大幅增加。 盈利预测与投资评级:随着复工推进,公司2020年订单或影响有限。 城轨行业高景气,以地铁为代表的城轨投资维持高位,产业链各个环节确定性受益。预计公司2019-2021年归母净利润为1.41/2.07/3.11亿元,维持“增持”评级。 风险提示:疫情影响超预期;竞争格局恶化;其他系统性风险。

重要事件:公司公布2019年年报,2019年公司实现营业收入15.88亿元,同比增长29.34%;实现净利润1.70亿元,同比增长37.93%;实现归母净利润1.69亿元,同比增长38.95%。收入与利润维持高增速,业绩略超我们此前预期。2020年一季度业绩受疫情影响较大,随着目前疫情防控力度加大,公司业务逐步恢复;2020年公司持续技改投入,新兴下游检测领域持续开拓,看好公司在优势领域和优势客户深耕。 收入同比增幅高于行业,利润略超预期,主要原因在于2019年公司加大投入,拓展全国服务半径,增加检验检测产能,持续开拓新客户与新领域。公司2019年实现营业收入15.88亿元,同比增长29.34%;2019年公司累计投入技术改造项目计划资金3.91亿元,全国实验室网络及技术服务能力进一步提升完善;2019年末固定资产9.64亿元,同比2018年末6.68亿元增长44.31%,巩固强化公司“一站式”计量检测服务优势。 短期综合毛利率下降,主要原因在于固定资产投入加大,成本结构中折旧增加且占比提升,同时人员增加导致直接人工成本增加且占比提升。短期加大投入是公司强化公司“一站式”计量检测服务优势的有效举措,中长期竞争优势逐步凸显,毛利率或提升,盈利能力增强。 2019年,公司总成本构成中,直接人工和折旧分别为2.80亿元和1.07亿元,同比增长40.26%和48.31%,远高于同期收入的同比增速29.34%,导致毛利率同比下滑;直接人工和折旧占比总成本分别为32.92%和12.57%,同比增加0.89个百分点和1.01个百分点。 盈利预测与投资评级:广电计量是国内第三方检测行业领军企业,具备核心竞争力与强势的市场地位,是一家综合性、全国性、军民融合的国有控股第三方计量检测机构。2019年公司加大投入增强业务能力持续开拓市场,在新的领域和新的客户持续突破。公司所处的TIC行业稳健增长,我们判断未来十年仍是国内优质TIC行业公司发展的黄金期。预计公司2020年-2022年归母净利润为2.31/3.14/4.41亿元,对应目前PE为50.2/36.93/26.30,维持“买入”评级。 风险提示:市场开拓不及预期;规模扩大带来的管理挑战;宏观风险。