事件:2023年8月23日，开立医疗发布2023年半年报，2023H1实现营业收入10.43亿元，同比增长24.87%，实现归母净利润2.73亿元，同比增长56.18%，扣非归母净利润2.73亿元，同比增长67.97%。其中单Q2，公司实现营业收入5.70亿元，同比增长22.67%，实现归母净利润1.35亿元，同比增长8.75%，扣非归母净利润1.48亿元，同比增长29.59%。 投资要点:彩超内镜双业务发展，规模化优势逐渐显现。经多年高研发投入，公司在超声、内镜领域拥有了多种产品、覆盖多种类型。超声、内镜产品进入了更多医院、应用于更多手术，可及市场越来越大。 2023H1彩超业务实现收入6.49亿元，同比增长19.54%，毛利率66.52%，同比提升3.00pct，内窥镜及镜下治疗器具业务实现收入3.77亿元，同比增长38.40%，毛利率73.82%，同比提升4.06pct。 研发赋能，多产品线战略持续推进。超声板块：近年来先后推出S60、P60系列高端彩超，成为国内少数推出高端彩超的厂家之一，在妇产、全身应用方面不断取得突破，三甲医院的装机量不断提升，2022年，搭载第四代人工智能产前超声筛查技术凤眼S-Fetus4.0发布，提升高端超声妇产领域的竞争力和技术优势。软镜板块：镜体种类也不断丰富，在消化科首次推出国产超细电子胃肠镜、光学放大电子胃肠镜、刚度可调电子结肠镜；呼吸科高清电子支气管镜在临床使用中得到了三甲医院专家认可，使用性能与进口产品相当。 硬镜板块：先后推出SV-M2K30、SVM4K30、SV-M4K40，同开立腹腔镜超声系统相结合，公司提供的硬镜-超声联合解决方案将成为公司在硬镜领域的独特竞争优势。 盈利预测和投资评级我们维持盈利预测，预计2023/2024/2025年营业收入为22.74亿元/29.00亿元/36.56亿元，对应归母净利润5.04亿元/6.70亿元/8.63亿元，对应PE为37/28/22X。我们长期看好公司在内镜领域市占率的提升，以及基于规模效应的净利润率提升，维持“买入”评级。 风险提示HD550销售不及预期风险；研发不及预期风险；海外拓展不及预期风险；原材料成本上涨风险；行业政策变化风险。

事件: 2023年 8月 25日，太极集团发布 2023年中报：公司实现营业总收入90.51亿元（同比+24.85%），归母净利润 5.65亿元（同比+342.26%），扣非归母净利润 5.72亿元（同比+214.36%）。 投资要点: 2023年上半年工业收入高增长。2023H1公司实现营业总收入 90.51亿元（同比+24.85%），归母净利润 5.65亿元（同比+342.26%），扣非归母净利润 5.72亿元（同比+214.36%）。2023Q2公司实现营业总收入 46.24亿元（同比+24.45%），归母净利润 3.30亿元（同比+210.81%），扣非归母净利润 3.33亿元（同比+210.26%）；其中2023H1工业收入 64亿元（同比+40.70%），毛利率为 64.19%，同比增长 0.97个百分点。 2023年上半年公司消化及代谢/呼吸系统/抗感染/神经系统/心脑血管 / 大 健 康 / 抗 肿 瘤 及 免 疫 调 节 药 分 别 实 现 收 入 21.52/15.10/10.93/4.53/4.48/4.03/1.60亿元，分别变动 67.32% /78.45%/10.70% /1.68% /37.35%/7.58%/-17.58%；毛利率分别为 61.72%/59.86% /73.21% /83.41%/77.39%/53.06%/81.65%，分别变动 7.79/3.18/-1.87/0.09/2.22/4.84/-2.02个百分点。 根据我们粗略测算，二季度公司工业端净利率环比提高约 3个百分点。2023年二季度公司销售/管理费用分别为 15.52/1.71亿元，分别同比增长 29.71%/3.51%，与 2023Q2公司工业端收入增速32.57%相比，费用控制效果明显。2023年二季度公司工业端净利率约为 10.5%（商业端利润贡献较少，假设不考虑商业端利润贡献），环比 2023Q1提高约 3个百分点。 随着公司核心产品的消费粘性增加和品牌知名度提高，将能带动其他小产品收入放量和自身利润增厚；同时看好公司所布局的中药材基地和人工虫草业务对中长期业绩的支撑；伴随着费用率的控制，我们认为公司兼具短期业绩弹性和中长期业绩确定性。 盈利预测和投资评级 考虑到上半年公司盈利能力改善加速，公司持续推进营销改革，规范激励约束机制，统筹品类管理，看好公司现有大单品不断开发放量并带动后续的整合营销，期待公司业绩 持 续 高 增 长 。 我 们 上 调 2023-2025年 归 母 净 利 润 分 别 为9.41/12.91/16.52亿元，对应当前股价 PE 为 26.43/19.26/15.05倍，维持“买入”评级。 风险提示 核心产品销售推广不及预期；集采降价风险；疫情影响医药商业运转；竞争加剧；医药政策风险等；测算值仅供参考，以实际为准。

事件:2023 年 8 月 24 日，公司发布 2023 年半年报：公司 2023 年上半年营业收入 15.85 亿元（同比-32.53%），归母净利润 5.27 亿元（同比-9.66%），扣非归母净利润 3.98 亿元（同比-14.07%）。 投资要点: 流感疫苗业务季节性特征，带来半年度业绩波动。 公司 2023 年上半年营业收入 15.85 亿元，同比下滑 32.53%。其中血液制品收入14.31 亿元，同比增长 11.68%；疫苗制品收入 1.48 亿元，显著低于2022 年 10.56 亿元。疫苗制品收入波动是因为公司流感疫苗具有季节性，往年收入主要体现在三四季度。2022 年二季度公司流感疫苗较往年提前批签发并上市销售，形成上半年业绩高基数。 新获批单采血浆站建设积极推进，血制品毛利率同比提升。 公司 2022 年获批 7 家单采血浆站。2023 年上半年，公司积极推进单采血浆站的建设工作。2023 年上半年血液制品毛利率提升 1.18pct。 其中，人血白蛋白毛利率提升 1.79pct，静注丙球毛利率提升 4.47pct。 盈利预测和投资评级 我们预计，2023/2024/2025 年公司收入为54.58 亿元/64.68 亿元/74.96 亿元，归母净利润 14.63 亿元/17.54亿元/20.17 亿元，对应 PE 为 25.68X/21.42X/18.64X。我们认为，公司单采血浆站增加、血液制品供给端改善，流感疫苗提供业绩弹性。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 研发进展不及预期，血液制品采浆业务拓展不及预期，血制品产品临床推广不及预期，血制品产品价格受政策影响下滑，疫苗业务受传染病流行影响放量不及预期，公司经营波动风险

事件:爱尔眼科于 8 月 24 日发布 2023 年中报：2023H1 公司实现收入 102.5 亿元(+26%，同比口径，下同)，归母净利润 17.1 亿元(+33%)，扣非归母净利润 17.6 亿元(+27%)。2023H1 公司毛利率 49.46%（+0.14pct），销售费用率 10.22%（+0.52pct），管理费用率 12.94%（-0.74pct），研发费用率 1.44%（+0.03pct），财务费用率0.07%（+0.08pct）。 2023Q2 公司实现收入 52.3 亿元(+33%)，归母净利润 9.3 亿元(+37%)，扣非归母净利润 10.1 亿元(+33%)。2023Q2 毛利率 51.35%（-0.43pct），销售费用率 11.06%（+1.01pct），管理费用率 12.63%（-1.39pct），研发费用率 1.55%（+0.11pct），财务费用率-0.81%（-0.16pct）。 投资要点: 各项目均实现较快增长和毛利率抬升。公司持续提升医疗能力和服务水平，2023H1 门诊量 727 万人次(+31%)，手术量 61 万例(+37%)。 分项目看，屈光收入 40.28 亿元(+17%)，毛利率 57.72%（+0.03pct）；视光项目收入 23.01 亿元（+30%），毛利率 55.24%（+1.55pct）；白内障项目收入 16.74 亿元（+60%），毛利率 37.48%（+1.60pct）；眼前段项目收入 8.70 亿元（+28%），毛利率 40.86%（+0.57pct）；眼后段项目收入 6.85 亿元（+32%），毛利率 30.79%（+0.73pct）；其他项目收入 6.72 亿元（+3%），毛利率 39.67%（+0.29pct）。在一些居民的消费信心不强的经济社会背景下，公司屈光、视光等消费医疗项目依然取得较好增长。白内障项目收入增长强劲，主要系公司眼科医疗技术和服务能力不断提升，经营规模和品牌影响力持续扩大；同时，部分去年因外部环境延迟的老年患者在今年就医。 公司持续加强创新产品与技术的引进，保持临床医疗水平的先进性。 2023H1 研发投入 1.48 亿元，同比增长 30%。推进“数字眼科”，利用数字化赋能医疗服务和经营管理，推进“AI+眼科”的项目研发。 新产品、新技术方面，公司引入全球首款提供 33 厘米近视力的连续视程晶体，与合作伙伴一起推动精雕个性化近视手术升级，推进离焦镜等近视防控产品应用，在博鳌乐城爱尔眼科医院启动硅水凝胶近视防控软镜真实世界研究，推进“智臻飞秒 ICL 手术”应用等。 盈利预测和投资评级：预计 2023-2025 年公司营业收入分别为 210 亿元、256 亿元、316 亿元，同比增长 30%、22%、23%；归母净利润分别为 35 亿元、45 亿元、58 亿元，同比增长 39%、28%、29%。 公司业绩韧性强，领先且不断深化的临床医疗水平和医疗网络布局构成长期护城河。维持“买入”评级。 风险提示：消费眼科项目增长不及预期的风险，行业竞争加剧风险，医疗事故风险，商誉减值风险，新产品和技术推广不及预期的风险。

事件：2023年8月24日，公司发布2023年半年报：公司2023年上半年营业收入5.69亿元（+15.39%），归母净利润0.38亿元（+3.01%），扣非归母净利润0.42亿元（+68.18%）。 投资要点：凯力唯快速增长。2023年上半年公司营业收入5.69亿元（+15.39%），其中2023Q2收入3.76亿元（+17.02%）。2022年国家医保目录谈判，凯力唯报销适应症从基因非1b型扩展为“基因1、2、3、6型”，覆盖国内主要基因型。2023年上半年销售收入同比增长逾2倍。 注重研发投入，加快推进创新药研发。2023年上半年，公司研发投入累计5614万元，占营业收入比例为9.87%。重点产品培集成感染素α-2注射液治疗低复制期慢性HBV感染的III期临床试验已经完成全部受试者入组和48周用药，进入随访阶段。 盈利预测和投资评级我们预计，2023/2024/2025年公司收入为15.13亿元/19.90亿元/25.50亿元，归母净利润1.29亿元/1.86亿元/2.59亿元，对应PE为25.06X/17.31X/12.44X。我们认为，公司病毒性肝病相关领域，化药创新药上市兑现研究，生物创新药进入临床后期，有望持续兑现业绩。维持“买入”评级。 风险提示新药研发进展不及预期，新产品市场推广不及预期，医保谈判产品降价风险，产品参与集采市场份额缩小风险，创新业务投资回报不及预期。

事件:江中药业 8 月 23 号发布 2023 年半年报：2023 年上半年，公司实现营收22.98 亿元，同比增长 20.87%；归母净利润 4.47 亿元，同比增长 13.95%；扣非归母净利润 4.14 亿元，同比增长 16.04%。 公司 2023 年 Q2 单季度营收 9.81 亿元，同比增长 1.14%；归母净利润2.06 亿元，同比降低 1.16%；扣非归母净利润 1.89，同比增长 3.2%。 投资要点:公司 2023 年 H1 业绩增长复合预期 公司上半年实现营收 22.98亿元，同比增长 20.87%；归母净利润 4.47 亿元，同比增长 13.95%；扣非归母净利润 4.14 亿元，同比增长 16.04%。单 Q2 公司营收 9.81亿元，同比增长 1.14%；归母净利润 2.06 亿元，同比降低 1.16%；扣非归母净利润 1.89，同比增长 3.2%。 公司立足 OTC 发展大健康，2023H1 两大板块均实现快速增长OTC 板块营收 16.46 亿元，同比增长 23.27%。大健康板块营收 2.85亿元，同比增长 59.47%。处方药板块营收 3.44 亿元，同比增长0.16%。 OTC 板块毛利率提升带动公司整体毛利率增长 公司上半年毛利率 67.99%，同比提高了 1.4 个百分点。OTC 板块毛利率 73.46%，同比提高 1.93 个百分点。处方药板块毛利率 69.97%，同比提高 3.87个百分点。大健康板块毛利率 35.41%，同比降低 0.08 个百分点。 公司上半年费用投入加大 公司上半年费用投入加大，其中销售费用率 39.41%，同比提高 3.51 个百分点，系品牌推广投入提前所致。管理费用率 4.01%，同比降低 0.15 个百分点。研发费用率 1.99%，同比降低 0.33 个百分点。财务收益 2650 万元，同比增长 1374 万元。 公司上半年现金流稳定，经营状况良好 其中经营现金流入 25.08亿元，同比增长 25.88%。经营现金流出 19.78 亿元，同比增长30.67%。经营净现金流 5.3 亿元，同比增长 10.74%。 盈利预测和投资评级 基于二季度公司业绩增长略有放缓，我们下调公司盈利预期，预计 2023/2024/2025 公司收入分别为 44.9、楷体 54.75、67.02 亿元，同比增长 18%/22%/22%；对应归母净利润分别为 6.86、8.35、10.14 亿元，同比增长 15%/22%/21%；对应 PE估值 16.74X/13.75X/11.32X。江中药业作为华润系的中成药企业，在消化类中成药领域拥有很强的品牌力，凭借非处方药大品种在零售终端占有一席之地，看好公司长期发展。维持 “买入”评级。 风险提示 重点产品销售推广不及预期的风险。原材料涨价过猛导致产品毛利润降低的风险。处方药产品进入集采的风险。宏观经济超预期下行风险。行业政策变动风险。

事件： 圣诺生物于 8月 17日发布 2023年半年报：2023年上半年实现营收 1.74亿元，同比增长 3.78%；归母净利润 2014.81万元，同比增长 8.09%； 扣非归母净利润 925.79万元，同比减少 38.18%，主要由于今年新增贷款 1.5亿元导致财务费用增加，同时管理费用及其他费用增加所致。其中，Q2单季收入为 9231.72万元，同比增长 6.40%，归母净利润 611.52万元，同比增长 40.66%，扣非归母净利润 297.99万元，同比增长 4.78%。 投资要点： 业务稳步发展，药学研究服务业务表现突出。2023年上半年，公司制剂、原料药、药学研究服务、受托加工服务、医药定制研发生产以及其他业务各自实现收入 6378.02万元、5112.28万元、3598.07万元、1813.32万元、279.59万元、202.10万元，同比增长分别为8.04%、-10.54%、85.53%、9.69%、-71.52%、-63.85%，其中药学研究服务增速强劲，收入占比较去年同期增长 9.12%。截至2023H1，公司先后为山东鲁抗、山西锦波、派格生物、百奥泰制药、江苏普莱、哈尔滨医大等新药研发企业和科研机构提供了 40余个项目的药学研究服务，其中服务前沿生物的注射用艾博韦泰获批上市进入商业化阶段，服务百奥泰的巴替非班注射液处于申报生产阶段，18个多肽创新药进入临床试验阶段。 三款制剂分别纳入第七、第八批集采，新产能预计年底落地。公司醋酸奥曲肽注射液于 2022年 7月纳入第七批国家集采且中标，醋酸阿托西班注射液、注射用生长抑素于 2023年上半年纳入第八批国家集采且中标。公司 IPO 募投项目“制剂产业化技术改造项目”、“年产 395千克多肽原料药生产线项目”预计分别于今年 8月和 12月达到预定可使用状态，为公司未来业绩发展打下产能基础。 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2023-2025年收入分别为 4.50亿元、5.76亿元、7.96亿元，同比增长 14%、28%、38%；净利润分别为 0.75亿元、0.98亿元、1.44亿元，同比增长 17%、30%、46%，对应 PE 估值为 37倍、29倍、20倍。公司作为国内多肽原料药及 CDMO 龙头，积极布局多肽创新药领域，业绩有望持续稳健增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：一致性评价未通过的风险，公司产品未能及时通过“集 采”的风险，制剂产品价格和毛利率大幅下降的风险，行业竞争加剧的风险，研发失败的风险。

博腾股份发布 2023年半年报。公司 2023H1实现营业收入 23.39亿元，同比下滑 40.25%；实现归母净利润 4.10亿元，同比下滑 66.15%；实现归母扣非净利润 3.91亿元，同比下滑 67.77%。单季度看，2023Q2实现营业收入 9.61亿元，同比下滑 61.12%；实现归母净利润 1.06亿元，同比下滑 87.20%；实现归母扣非净利润 0.94亿元，同比下滑 88.65%。 投资要点: 大订单影响逐渐出清，常规业务稳步增长。 2023H1，扣除大订单影响后，收入同比增长约 29%，实现稳步增长。公司整体毛利率为46.99%，同比下降 5.37pct；净利率为 15.32%，同比下降 14.66pct。 主要原因：1）2022年重大订单交付较多，导致收入同比下降；2）2023H1，公司人员总数为 5237人，较 2022年同期增加 10%，人力成本增加；3）部分研发中心、生产基地于 2022年下半年陆续投入运营，营运费用及固定资产折旧增加。 CDMO 持续增长，业务布局拓展丰富。 2023年上半年，公司已签订单项目数（不含 J-STAR）469个，同比增长约 18%；交付项目数323个，同比增长约 30%，其中 159个项目处于临床前及临床一期，32个项目处于临床二期，45个项目处于临床三期，5个项目处于新药上市申请阶段，82个项目处于上市阶段；引入新项目 117个（不含 J-STAR），同比增长约 4%。 盈利预测和投资评级 我们维持盈利预测，预计 2023/2024/2025年营业收入为 45.75亿元/46.69亿元/59.80亿元，对应归母净利润9.32亿元/9.17亿元/12.51亿元，对应 PE 为 14.96x/15.21x/11.15x。 我们持续看好公司在传统小分子 CDMO 领域的业务拓展，以及新业务板块的战略布局，维持“买入”评级。 风险提示 竞争格局恶化；新冠疫情加剧；CDMO 产能释放不及预期；CDMO 订单承接不及预期；汇率波动；原材料价格波动。

事件:2023 年 8 月 17 日，康恩贝发布公告报：2023 年上半年，公司实现营业收入 37.65 亿元，同比增长 22.19%；实现归母净利润 5.16 亿元，同比增长 143.01%；实现扣非归母净利润 4.15 亿元，同比增长 33.01%。 投资要点:业绩稳健增长，深化改革提效 2023 年上半年，公司实现营业收入 37.65 亿元，同比增长 22.19%；实现归母净利润 5.16 亿元，同比增长143.01%；实现扣非归母净利润4.15亿元，同比增长33.01%。 其中，单二季度公司实现营业收入 16.34 亿元，同比增长 18.39%；实现归母净利润 2.32 亿元，同比增长 112.57%；实现扣非归母净利润 1.52 亿元，同比增长 27.47%。2023 年上半年，公司扣非净利率达到 11.04%，较去年同期提升 0.90pct，公司进一步深化混合所有制改革，做好公司及子公司层面“三会”规范运作的各项工作，提升公司治理的专业水平，持续提升公司经营效率。 持续聚焦核心业务驱动，产品业务结构优化升级 2023 年上半年，公司中药大健康业务实现营收 25.18 亿元，同比增长 32.22%，占比 66.88%，其中自我保健产品业务实现营收 17.77 亿元，同比增长 35.64%，占比 47.2%（较去年同期提升 4.68pct）。分产品业务来看，2023 年上半年，非处方药业务实现营收 14.87 亿元，同比增长39.06%；健康消费品业务实现营收 2.90 亿元，同比增长 20.45%；处方药业务实现营业 11.81 亿元，同比增长 12.23%；中药饮片业务实现营收 3.46 亿元，同比增长 37.44%。 推进大品牌大品种工程，强化内生增长动力 公司围绕多品牌战略，在细分治疗领域进一步培育优势品牌。2023 年上半年，公司销售过亿品种达到 10 个，其中“康恩贝”牌肠炎宁系列销售收入超 8亿元，“康恩贝”牌健康食品销售收入近 3 亿元，“金笛”品牌系列同比增长近 35%， “金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片同比增长 55%，“至心砃”牌麝香通心滴丸同比增长超 20%。 盈利预测和投资评级 我们预计 2023-2025 年公司营业收入为72.54、82.57、94.03 亿元，归母净利润为 7.14、9.23、11.10 亿元，对应 PE 为 19.33x、14.95x、12.43。由于公司持续聚焦核心业务， 积极推动改革提效，成果初现，推进大品牌大品种战略，不断强化内生增长驱动，维持“买入”评级。 风险提示 行业政策变化风险，产品销售推广不及预期的风险，产品质量的风险，研发进展不及预期的风险，原材料价格波动风险，集采降价导致产品销售出现严重下滑。

事件:2023年8月17日，公司发布2023年半年报：公司2023年上半年营业收入21.08亿元（+1.82%），归母净利润5.46亿元（+2.32%），扣非归母净利润5.27亿元（+4.27%）。 投资要点:总体收入平稳，非新冠业务收入同比高速增长。公司2023年上半年收入21.08亿元（+1.82%）。剔除新冠检测类相关收入影响后，2023年上半年营业收入同比增长约23%，由公司自产产品收入增加推动。2023年Q2公司收入10.71亿元（+3.12%），归母净利润3.04亿元（+3.57%），扣非归母净利润2.91亿元（+6.54%）。 研发投入高增长，创新产品持续兑现。2023年上半年公司研发投入3.11亿元，占营业收入14.75%，同比增长23.03%。公司在临床诊断领域研发布局全面，多条线取得积极进展。2023年上半年，公司在试剂领域新获产品注册（备案）证书30项，涵盖磁微粒化学发光法、化学发光微粒子免疫检测等。全新自主研发制造的流水线AntolasX-1系列市场销售快速推进，截至6月底累计装机19套。 盈利预测和投资评级我们预计，2023/2024/2025年公司收入为53.42亿元/65.15亿元/80.03亿元，归母净利润14.60亿元/18.17亿元/22.90亿元，对应PE为19.08X/15.33X/12.16X。我们认为，公司化学发光业务、分子检测业务、质谱系统和流水线业务有望陆续放量，推动业绩稳健增长。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示研发进展不及预期，新产品市场推广不及预期，产品集采价格下降和市场份额降低的风险，产品海外市场拓展不及预期的风险，业绩低于预期的风险。

爱博医疗发布 2023年中报： 2023H1公司实现收入 4.07亿元（+49%），归母净利润 1.63亿元（+32%），扣非归母净利润 1.53亿元（+36%）。2023H1毛利率 83.15%（-2.08pct），销售费用率 18.49%（+4.56pct），管理费用率 11.28%（+0.62pct），研发费用率 10.22%（+0.38pct）。 2023Q2公司实现收入 2.17亿元（+53%），归母净利润 0.85亿元（+31%），扣非归母净利润 0.78亿元（+30%）。2023Q2毛利率 83.15%（-2.19pct），销售费用率 21.83%（+7.57pct），管理费用率 11.07%（+0.02pct），研发费用率 9.82%（-0.25pct）。 投资要点： 各项业务收入均强劲增长。分产品看，2023H1公司人工晶状体收入2.45亿元（+38%），其他手术产品收入 923万元（+23%），OK 镜收入 1.06亿元（+39%），视力保健产品（包括离焦镜、隐形眼镜、接触镜护理产品等）收入 4532万元（+403%）。分区域看，2023H1境内收入 3.86亿元（+47%），境外收入 2065万元（+112%），公司环曲面人工晶体和 EDoF 人工晶体在海外获得越来越多的市场认可。 彩瞳业务成长加速，视力保健领域布局增强。业绩方面，控股子公司天眼医药业绩高速增长，2023H1收入 1629万元，同比增长 759%。 产能方面，截至 2023H1公司正着力加大产能，以满足客户订单需求，天眼医药项目一期二期已建成投产，扩大彩瞳产能。研发方面，截至 2023H1公司已自主掌握隐形眼镜全链条核心技术，打通产业链生产技术平台，硅水凝胶隐形眼镜处于临床试验阶段，未来计划加大在视力保健领域的消费型产品的研发力度。计划收购福建优你康光学有限公司，目标公司拥有先进的光学检测、制程、材料、镜片设计技术，以及 7张隐形眼镜（彩片和透明片）产品注册证，产能规模可观；收购完成后，公司有望实现产研技术互补和渠道协同，丰富隐形眼镜产品结构，迅速形成产能优势，增强整体品牌影响力。 随着新业务蓬勃发展，下半年盈利能力有望提升。2023H1净利润增速低于收入增速，原因是公司加大了产品推广力度和品牌营销活动，叠加蓬莱生产基地产能尚需逐步释放，以及加快推进研发项目，导致成本和费用增长较快。我们认为财务表现背后的业务逻辑有二， 一是新业务处于成长期，生产的规模效应尚未完全体现；二是彩瞳、离焦镜等视力保健产品的销售渠道与老产品的渠道存在差异，2022年 3月新设的子公司爱博上海加强市场开拓，开拓初期必然存在销售费用增长领先于业绩释放的阶段。随着规模效应和市场推广成果逐渐体现，我们认为下半年公司盈利能力较之上半年有望继续优化。 盈利预测和投资评级：基于审慎性原则，暂不考虑并购影响，预计2023-2025年公司营业收入分别为 8.41亿元、11.69亿元、16.03亿元，分别同比增长 45%、39%、37%；归母净利润分别为 3.27亿元、4.49亿元、6.19亿元，分别同比增长 41%、37%、38%。公司是国内眼科医疗器械领域的创新引领企业，依托医用高分子材料、光学设计、功能性结构设计、超精密加工、表面改性技术等五大专有技术平台，拓展多个前沿方向、扩展产品组合，同时加快国际化布局。维持“买入”评级。 风险提示：有晶体眼人工晶体研发和商业化进展不及预期的风险； 新业务增长不及预期的风险；成本和费用控制不及预期的风险；国际化拓展不及预期的风险；拟并购事项的不确定性。

事件: 澳华内镜发布 2023年半年报：2023年上半年，公司实现营业收入 2.89亿元，同比增长 72.74%；归母净利润 0.38亿元，同比增长 651.46%。 2023Q2实现营业收入 1.64亿元，同比增长 90.80%，归母净利润 0.22亿元，同比增长 1196.71%。 投资要点: AQ-300快速放量，助力业绩高速增长 2023H1公司内窥镜设备业务收入 2.77亿元，同比增长 80.49%，内窥镜维修服务收入 431万元，同比增长 280.38%，内窥镜诊疗耗材收入 757万元，同比下降 40.39%。结合临床端的反馈对 AQ-300系列进行了持续的迭代，在操控性能、操作手感、稳定性等多个方面都达到了临床操作需求，得到了医生的认可。 研发费用不断加大，助推软镜品类拓展 2023H1公司研发费用为 0.70亿元，同比增长 88.54%，占营业收入比例为 24.08%；研发人员数量为 229人，研发人员数量占比为 24.08%；2023H1，公司累计获得专利授权 203项，其中发明专利 52项，实用新型专利 92项，外观设计专利 59项，持续巩固提高公司的竞争力。 强化营销体系，深化临床合作 公司不断加深产品市场的深度与广度。2023H1，公司已在国内建立 16个营销分公司，33个营销服务网点，实现区域垂直深化管理。基于“医工结合”理念，与南京鼓楼医院、长海医院等三级甲等医院进行全方位深度合作。 盈利预测和投资评级 我们预计澳华内镜 2023-2025年营业收入分别为 6.72亿元、10.01亿元、14.47亿元，同比增速 51%、49%、45%，归母净利润 0.82亿元、1.40亿元、2.38亿元，同比增速 279%、70%、70%，对应 2023-2025年 PE 分别为 83x、49x、29x。维持“买入”评级”。 风险提示 AQ-300销售不及预期风险；研发不及预期风险；海外拓展不及预期风险；原材料成本上涨风险；行业政策变化风险

事件：2023 年 8 月 17 日，公司发布 2023 年半年年报：公司 2023 年上半年营业收入 10.75 亿元（-54.00%），归母净利润 1.42 亿元（-78.74%），扣非归母净利润 1.28 亿元（-78.98%）。 投资要点： 化学发光业务高速增长。 2023 年上半年公司实现营业收入10.75 亿元，同比下降 54%。公司非新冠业务营业收入 7.28 亿元，同比增长 40.60%。其中，自产化学发光业务实现收入 4.83 亿元，同比增长 53.86%。公司整体收入下滑，主要由于新冠业务收入同比大幅下滑。 诊断技术研发全面布局。 2023 年上半年公司研发投入 1.43 亿元，同比增长 7.58%。公司在研项目覆盖化学发光平台、微流控项目、POCT 诊断仪器、基因测序项目、生化诊断项目等，还包括上游抗原和抗体原材料、软件项目，全面布局体外诊断领域。 盈利预测和投资评级 我们预计， 2023/2024/2025 年公司收入为 20.52 亿元/22.47 亿元/27.73 亿元，归母净利润 4.22 亿元/5.76亿元/7.56 亿元，对应 PE 为 21.79X/15.97X/12.17X。我们认为，公司化学发光业务高速增长，体外诊断领域研发布局全面。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 研发进展不及预期，新产品市场推广不及预期，产品集采价格下降和市场份额降低的风险，产品海外市场拓展不及预期的风险，业绩低于预期的风险。

健民集团发布 2023年中报：2023H1公司实现营收 21.61亿元（同比+17.67%），归母净利润 2.52元（同比+34.14%）；扣非归母净利润 2.33亿元（同比+45.66%）。 投资要点: OTC 品牌势能释放，二季度龙牡高增长带动公司利润增速表现亮眼。 2023H1公司实现营收 21.61亿元（同比+17.67%），归母净利润 2.52亿元（同比+34.14%）；扣非归母净利润 2.33亿元（同比+45.66%）。 2023Q2公司实现营收 11.48亿元（同比+24.93%），归母净利润 1.53亿元（同比+53.68%），归母扣非净利润 1.43亿元（同比+58.45%）。 2023H1公司核心产品龙牡壮骨颗粒销量同比增长 32%，我们认为随着公司持续性的广告投放及自身销售队伍强化，OTC 品牌势能和销售势能积聚，将孵育出更有产出效率的 OTC 平台，促进龙牡壮骨颗粒、便通胶囊、健民咽喉片等品种长期稳定增长及盈利水平的提升。 看好体培牛黄长期成长空间 2022年四季度疫情放开后牛黄产业链景气度较高，2023H1公司确认联营企业和合营企业投资收益9633万元（同比+25%），恢复正常增速；预计随着消费水平的提高和消费者自身保健意识增强，下游安宫牛黄丸等产品医疗保健需求将持续呈现增长态势。 健民大鹏是国内唯一的体外培育牛黄的生产商和供应商，体外培育牛黄在有效成分含量、药效上和天然牛黄基本等同，被批准可以替代天然牛黄应用于 38种临床急重病症用药的中成药品种。天然牛黄稀缺，体培牛黄因此具有较大替代市场空间和长期成长性。 盈利预测和投资评级 我们预计 2023-2025年 EPS 分别为3.41/4.21/5.17元，对应当前股价 PE 为 20/16/13倍，看好公司 OTC品牌势能释放，同时看好体培牛黄长期成长空间及对公司持续性的利润贡献，维持“买入”评级。 风险提示 龙牡壮骨颗粒销售不及预期；处方药集采降价风险； 疫情影响医药商业运转；竞争加剧；在研产品推进进度不及预期；

事件:2023 年 8 月 16 日，公司发布 2023 年半年报：公司 2023 年上半年营业收入 13.70 亿元（+9.81%），归母净利润 0.75 亿元（+7.52%），扣非归母净利润 0.68 亿元（+33.35%）。 投资要点:? 创新药产品快速放量，带动收入实现增长。 公司 1 类静脉麻醉药物环泊酚 2020 年 12 月获批上市。产品疗效在多方面优于丙泊酚。 截至 2023 年半年报，环泊酚已经进入国内约 2400 家医院，2023年上半年销售收入 3.4 亿元，其中 6 月份销量突破 90 万支、创历史新高。2023年上半年公司总收入13.70亿元，较2022年上半年12.47亿元高 1.22 亿元。其中，麻醉产品 2023 年上半年收入 3.42 亿元，较 2022 年上半年 1.29 亿增加 2.14 亿元。 研发管线快速推进，新产品有望陆续兑现。 2023 年上半年，公司在研制剂项目 44 个，其中创新药 23 个（含 1 类 19 个、2 类 3 个、5.1 类 1 个）、仿制药 20 个、医疗器械 1 个。2023 年上半年，公司新申报上市申请 3 个、获得生产批件 5 个、新申报临床 6 个。截至2023 年半年报，公司有四款产品正在申请上市，分别是长效降糖药物 HSK7653、术后镇痛药物 HSK21542、HSK16149 的新适应症“糖尿病周围神经痛”，以及引进产品利鲁唑口腔膜。 盈利预测和投资评级 我们预计，2023/2024/2025 年公司收入为36.01 亿元/43.16 亿元/52.51 亿元，归母净利润 3.00 亿元/4.34 亿元/5.91 亿元，对应 PE 为 78.25X/54.06X/39.67X。我们认为，公司创新产品环泊酚有望推动业绩高速增长，研发管线有望持续兑现。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 新药研发进展不及预期，新产品市场推广不及预期，医保谈判产品降价风险，产品参与集采市场份额缩小的风险，产品海外上市和商业化进展不及预期风险，业绩低于预期的风险。