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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
亚辉龙 2022-11-01 20.00 27.20 6.58% 25.59 27.95% -- 25.59 27.95% -- 详细
事件: 公司公布22年三季报, 2022年1-9月实现收入31.29亿元(yoy+265.06%,下同),归母净利润8.73亿元(yoy+463.55%),扣非归母净利润8.22亿元(yoy+483.30%)。 2022年Q3实现营业收入7.92亿元(yoy+156.20%),归母净利润2.07亿元(yoy+212.55%),扣非归母净利2.12亿元(yoy+256.98%),业绩超预期。 ? 助力国内外抗疫,常规产品加速增长2022年前三季度,公司业绩取得高速增长,主要因非新冠自产产品业务及新冠产品业务均实现销售增长。其中新冠抗原及相关产品收入22.64亿元(yoy+2556.96%),持续助力国内外抗疫。非新冠业务收入6.21亿元(yoy+22.76%),核心产品化学发光实现收入4.82亿元(yoy+31.55%),单Q3,在国内疫情逐步放缓背景下,化学发光实现快速增长,收入为2.02亿元(yoy+49.45%)。 22年前三季度,化学发光装机超过1,450台(yoy+45.00%) ,累计装机超过6,000台。 ? 持续夯实研发, 产学合作聚焦临床2022年前三季度,公司研发费用为1.78亿元(yoy+78.68%),加快推进研发的战略布局,分别在日本、长沙建立了研发中心,夯实仪器、试剂基础研究,涉及包括微流控、生化以及抗原抗体原材料方面研发,拓宽产线维度,并与国内头部医院在多疾病领域开展合作研究。 ? 盈利预测、估值与评级公司三季度持续获得日本新冠抗原订单,对今年业绩有促进作用。 我们预计公司2022-24年收入分别为39.06/26.56/32.77亿元(22-24年原值分别为31.91/26.65/32.84亿元) ,对应增速分别为231.64%/-32.02%/23.41%,净利润分别为9.18/5.48/7.16亿元(22-24年原值分别为6.69/5.51/7.17亿元) ,对应增速348.18%/-40.28%/30.68%, 三年CAGR为51.79%, EPS分别为1.62/0.97/1.26元/股, 对应PE为12/20/15X,考虑公司通过新冠产品营收大幅增长,翘酶蛋白等特色参数稳步放量,给予公司23年28倍PE,对应目标价27.2元, 维持“买入”评级。 风险提示: 国内外疫情风险、国内区域集采风险、新冠抗原试剂营收不可持续风险、海外市场推广风险。 Tabl e_First|Tabl e_Summary| Table_Excel 1
亚辉龙 2022-07-22 21.65 27.20 6.58% 21.18 -2.17%
23.21 7.21%
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事件:公司发布2022年中报,上半年实现收入23.37亿(yoy+326.46%,下同),实现归母净利6.66亿(+651.70%),实现扣非归母净利6.10亿(+648.18%)。 2022年Q2实现营业收入9.67亿,(+209.54%),归母净利润1.54亿,(+203.19%),扣非净利润1.00亿(+114.36%),业绩符合预期。 助力海内外抗疫,常规产品稳定增长公司上半年新冠业务实现收入18.19亿元(+3,046.55%),主要是新冠抗原检测试剂盒陆续取得海内外准入及订单,包括日本MBL合计约1.03亿美金订单。国内非新冠业务实现收入3.19亿元(+13.66%),主要受各地散发疫情影响,增速放缓;海外非新冠业务实现收入4.14千万(+2.69%),疫情产品对常规产品的推广造成干扰。公司核心业务化学发光实现仪器装机超过900台,与整体规划相符。 持续夯实研发,深耕特色发光项目公司上半年研发投入金额1.33亿元(+95.05%),加快推进研发的战略布局,分别在日本、长沙、武汉建立了研发中心,夯实仪器、试剂基础研究,涉及包括微流控、测序、生化以及抗原抗体原材料方面研发,拓宽产线维度;销售费用3.51亿元(+290.54%),除新冠抗原推广投入外,公司在肝病、心血管等领域,持续开发符合临床需求的特色项目,并与国内知名医院开展深度合作,带来相应推广费用。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-24年收入分别为31.91/26.65/32.84亿元,对应增速分别为170.90%/-16.49%/23.25%,净利润分别为6.69/5.51/7.17亿元,对应增速226.64%/-17.58%/30.08%,三年CAGR为3.55%,EPS分别为1.18/0.97/1.26元/股,对应PE为18/22/17X,考虑公司通过新冠产品营收大幅增长,成立日本研究所夯实仪器底层技术研究,翘酶蛋白等特色参数稳步放量,给予公司23年28倍PE,对应目标价27.2元,维持“买入”评级。 风险提示:国内外疫情风险、国内区域集采风险、新冠抗原试剂营收不可持续风险、海外市场推广风险。
亚辉龙 2022-02-17 38.93 -- -- 52.00 33.57%
52.00 33.57%
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报告导读此次公司新冠自检产品日本获批及获单,进一步验证了公司海外拓展能力。看好公司新冠自检产品后续的持续获单,并为公司非新冠优质产品铺路,进一步打开广阔的国际市场空间。 投资要点 事件:公司新冠抗原自测试剂盒先后获得日本PMDA 认证及采购订单2月10日,公司公告其日本合作伙伴MBL 的新冠抗原检测试剂盒获得日本PMDA 认证,该产品可用于居家自测,公司为该产品指定生产商;2月13日,公司再次公告收到MBL 的采购订单,价税合计为5,294.17万美元(含运费、保险费),将于公司收到MBL 预付款30天内完成交货。 日本市场:抗原自测增量市场打开,迅速入场有望获利颇丰受奥密克戎变种全球爆发影响,2022年以来日本日增新冠确诊人数迅速攀升,进入2月份一度突破10万人。面对严峻的疫情形势,日本于1月24日发布政策,要求符合条件的人群可通过新冠检测试剂盒自助检测,为医疗机构分流;同时2月8日东京开始免费提供新冠自检试剂盒。以上政策施行带来了巨量的新冠抗原自测试剂盒需求,并促进产品获批加速,增量市场打开。 市场规模上看,根据Johns Hopkins 大学数据,当前日本的新冠日检测率约为1.8‰,显著低于其他欧美发达国家水平,我们假设在疫情及政策影响下表观日检测率上升至3.6‰,检测全部来源于抗原自检且上报率为50%,则新冠抗原自检产品日消费量约为人口的7.2‰,即约90万人份/日;价格方面,当前同类产品在日本市场的终端零售价普遍在1000日元以上,考虑到后续供需紧张或将缓解,我们按照5美元/人份的终端价测算,则对应全年市场规模约为16.4亿美元。考虑到先发优势及品牌效应,亚辉龙后续有望再获订单,持续受益。 长期观点:海外拓展能力再获验证,广阔发展空间大有可为此次公司新冠自测试剂盒率先打入日本市场,我们认为这是公司继获得欧盟CE认证之后,海外拓展能力及产品质量进一步得到验证的标志。从此前新冠分子检测产品相关公司经验来看,抗疫物资的出口对于公司的非新冠优质产品的海外注册、销售甚至海外投资并购、设立工厂均起到了一定的“铺路”作用。因此,除了长期的新冠检测产品需求对业绩的贡献外,我们更看重公司的国际化步伐持续加速,以及公司已被国内三甲医院客户认可的非新冠产品出海的发展空间。 盈利预测及估值考虑到新冠试剂盒出口获利,我们上调2022-2023年公司EPS 为1.37、1.56元/股,2022年2月13日收盘价对应2022年PE 为32倍,维持“增持”评级。 风险提示化学发光仪器装机不及预期风险;试剂产品销量不及预期风险;行业竞争加剧产品价格下滑风险;新产品研发进度不及预期风险;上游原材料价格波动风险;政策风险等。
亚辉龙 2021-12-22 40.00 -- -- 52.39 30.98%
52.39 30.98%
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我们认为,比起新冠检测产品海外获批,更需关注公司近期以来国际化步伐加快,产品质量及性价比优势下有望抢占国际高端市场更多份额。 投资要点事件:公司盟新冠抗原自测试剂盒获得欧盟CE认证公司日前披露自主研发、生产的新型冠状病毒(SARS-CoV-2)抗原检测试剂盒(胶体金免疫层析法)于近日取得欧盟CE证书,可在欧盟国家和认可欧盟CE认证的国家销售,该试剂可用于居家自检。 短期:欧洲新冠自检产品竞争激烈,业绩贡献有待观望一方面,国际新冠疫情持续严峻,快捷、简便、去中心化成为海外市场对新冠筛查测试产品的核心要求,长期看抗原居家自测检测试剂盒具有巨大的市场潜力。另一方面,目前国内已有多家IVD企业的新冠抗原检测产品已在欧盟市场获批甚至已占据较大市场份额,如在英国、德国获单的宝太生物、热景生物,以及分别在2021年6月、8月初拿到新冠抗原自测试剂盒欧盟CE认证的万孚生物、基蛋生物等,考虑到市场竞争的激烈程度,产品库存的消化周期及圣诞节前经销商提前备货等因素,我们对该产品短期对业绩的提升作用持谨慎态度。 长期:看好国际化步伐加速,抢占国内外市场高地公司此前于10月23日公告14个化学发光试剂盒产品获得IVDRCE证书,于12月16日公告公司的iFlash1800化学发光免疫分析仪和iFlashTotalβhCG(人绒毛膜促性腺激素)试剂盒通过美国FDA审核,结合此次新冠检测产品获批,与单纯的新冠检测产品销售获利相比我们更看重公司的国际化步伐持续加速。公司产品具有在国内已受到三甲医院客户认可的突出质量及高性价比,看好公司在国际市场上持续贯彻“抢占高地”的发展策略。 盈利预测及估值考虑到境外新冠疫情形势严峻影响,我们预计2021-2023年公司EPS为0.57、0.80、1.10元/股,2021年12月17日收盘价对应2021年PE为51倍(2022年PE36倍),维持“增持”评级。 风险提示化学发光仪器装机不及预期风险;试剂产品销量不及预期风险;行业竞争加剧产品价格下滑风险;新产品研发进度不及预期风险;上游原材料价格波动风险;政策风险等。
亚辉龙 2021-08-31 34.02 -- -- 31.26 -8.11%
33.75 -0.79%
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公司上半年盈利能力受境外疫情严峻及新冠产品竞争加剧拖累,长期仍看好公司借助差异化发展路径抵抗集采政策及抢占高等级医院市场。 投资要点业绩分析: 境外疫情严峻及新冠产品竞争加剧导致“收增利减”公司上半年实现营业收入 5.48亿元(+27.8%), 归母净利润 0.89亿元(-12.1%),扣非归母净利润 0.82亿元(-6.4%)。 二季度单季公司实现营业收入 3.12亿元(+3.6%),归母净利润 0.51亿元(-49.8%),扣非归母净利润 0.47亿元(-47.2%)。 盈利能力看,公司上半年毛利率同比下降 7.2pcts 至 55.3%,销售、管理、研发费用率分别变动-2.2、 +0.5、 +2.4pcts 至 16.4%、 6.8%和 11.9%,毛利率走低叠加费用率上升使得净利率下降 6.6pcts 至 16.7%。 收入端: 境内外因新冠疫情表现分化。 境内因疫情防控较好,门诊量恢复,上半年非新冠自产产品营收同比大增 80.3%至 2.81亿元(其中化学发光产品线增幅约 93%);境外则受疫情影响严重, 非新冠自产产品营收同比下降约 46%。此外新冠检测产品因产品迭代及市场竞争加剧收入下滑逾 11%。 毛利率:境外毛利率大幅下降拉低整体。 受境外疫情对门诊检测量的影响,以及新冠产品市场竞争加剧,公司境外非新冠产品主营业务毛利率下降20.6pcts 至 32.0%, 境外新冠产品主营业务毛利率下降 52.4pcts 至 42.1%,拉低整体毛利率。 费用端: 疫情恢复叠加人员扩编拉升费用。 公司上半年销售费用同比增长36.1%,管理费用同比增长 39.2%,研发费用同比增长 59.5%。 费用上升因素包括上年同期疫情影响拉低基数,销售、研发人员队伍扩充,土地使用权新增摊销等。 未来展望: 短期疫情影响或将持续, 长期看好差异化路线发展一方面,新冠病毒变种在海外持续扩散,使得全球疫情平息遥遥无期, 境外输入压力下国内区域性疫情仍不时发生,易对门诊检测量造成一定影响,短期看预计公司业绩仍将受到疫情拖累;另一方面,近期 IVD 行业因安徽省试剂集采事件恐慌情绪蔓延,我们认为, 公司特色项目菜单丰富,产品同时具有质量稳定、高性价比的优势,有助于抵抗集采风险。从上半年来看公司覆盖境内终端医疗机构客户超过 3000家,相比 2020年末增加 285家,其中三级甲等医院覆盖 812家,相比 2020年末增加 66家,占卫健委公布的 2020年末全国三级甲等医院数量的 51.39%,“抢占高地”进展顺利,长期来看我们仍看好公司差异化策略下的发展壮大。 盈利预测及估值考虑到当前境外新冠疫情形势严峻及境内区域性疫情仍有反复,或将持续对公司盈利能力造成拖累,我们下调公司盈利预测,预计 2021-2023年公司 EPS 为0.74、 1. 12、 1.70元/股, 2021年 8月 27日收盘价对应 2021年 PE 为 46倍(2022年 PE 31倍),维持“增持”评级。 风险提示化学发光仪器装机不及预期风险;试剂产品销量不及预期风险;行业竞争加剧产品价格下滑风险;新产品研发进度不及预期风险;上游原材料价格波动风险; 政策风险等。
亚辉龙 2021-07-06 45.40 35.55 58.49% 45.70 0.66%
47.20 3.96%
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报告导读 我们认为亚辉龙是化学发光领域差异化策略的先行者。公司以特色自免产品为敲门砖成功打开了三级医院的高端市场大门,再以特色项目带动常规项目打开市场空间天花板,快速崛起成为化学发光行业黑马。随着公司持续提升自身差异化优势,复制差异化模式,以及巩固战果提升单机产出,长期发展可期。 投资要点 化学发光:进口替代空间广阔,常规项目竞争加剧 化学发光免疫诊断是全球及我国占比最高、发展迅速的IVD细分市场,我们预计国内市场规模2023年有望超过500亿元,同比复合增速20%以上。当前,我国的化学发光市场主要被罗氏、雅培、贝克曼、西门子为代表的外资厂家占据,2019年以上四家市占率超过80%,但在政策鼓励、技术追赶与医疗资源下沉推动下进口替代的进程持续加速。虽然整体市场空间大、增速高,但我们对各类细分检测项目中的同类竞品数量进行统计后发现,对于市场空间占比较高的常规检测项目,由于参与者众多其细分赛道已经相对拥挤,为后进入者设置了较高的障碍,倒逼后进入者须另觅蹊径,因此差异化的产品、客户策略成为竞争的必然选择,也是我们筛选公司的重要角度。 亚辉龙:差异化产品策略,造就化学发光黑马 亚辉龙的发展策略:不同于大多数国内器械厂商选择的“低端颠覆”发展路径,公司选择了差异化的“新市场颠覆”发展模式,即通过特色检测项目切入三级医院市场,依靠自身产品质量硬实力及性价比获得客户认可,再利用品牌声誉及示范效应向常规检测项目及下沉市场渗透,因而在起步较晚的前提下,仍能够在竞争激烈的化学发光领域占据一席之地。公司2020年年末覆盖三级医院、三级甲等医院分别占2019年全国数量的35.32%、49.21%,覆盖的三级医院数量上已接近甚至超过其他国内化学发光龙头。 不同于市场的认识:市场普遍认为公司的自身免疫检验特色项目是公司的核心优势,但这样静态看待则会面临未来竞品增多后公司优势边际递减的问题,难以回答公司的长期前景,也影响了市场对公司价值判断。我们认为,公司的核心优势是在自免项目的成功背后差异化策略的战略眼光,以及成功开发高质量特色产品时体现的创新能力和技术实力。我们已经看到凭借以上两点,公司在生殖、糖尿病等领域均成功开发了独家/首家特色产品,这是公司实现长期发展的保障。 未来展望:基于以上认识,我们认为公司已经形成了清晰地发展模式,且可以在不同检测类别甚至细分领域持续复制,在行业竞争持续加剧的背景下公司扬长避短、抢占高地的模式竞争力更加凸显。同时公司积极通过推出整体解决方案,战略性布局流水线等方式巩固战果,提升单机产出,长期发展可期。 盈利预测及估值 根据以上分拆测算,我们预计公司2021-2023年分别实现营业收入13.09、17.79、24.43亿元,同比增长31.1%、35.9%、37.3%;实现归母净利润3.40、5.06、7.46亿元,同比增长61.5%、48.8%、47.5%,对应EPS为0.84、1.25、1.84元,2021-2023年CAGR为48.0%。当前股价对应2021-2023年PE分别为53、36、24倍,对应2021年PEG为1.10。我们认为,与可比公司相比,亚辉龙有着更为鲜明的产品特色及行之有效的差异化发展路径,随着入院仪器检测项目由特色向常规项目渗透并放量,公司业绩有望表现出较长时期的高增速。参照可比公司,给予2021年1.25倍PEG,对应目标价为50.44元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 化学发光仪器装机不及预期风险;试剂产品销量不及预期风险;行业竞争加剧产品价格下滑风险;新产品研发进度不及预期风险;上游原材料价格波动风险;政策风险等。
亚辉龙 2021-06-22 46.00 36.65 63.40% 49.49 7.59%
49.49 7.59%
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特色领域挖潜形成差异化优势,赢得优质终端医疗机构认可① 自身免疫性疾病:公司是行业内极少数能够提供自身免疫性疾病领域化学发光诊断产品的厂商之一,市占率接近 10%为国产品牌之首; ② 生殖健康:国内首家推出 AMH、INHB 化学发光诊断项目,并能够提供贯穿整个生育健康周期检测的整体解决方案; ③ 呼吸道病原体:国内首家开发出肺炎支原体、肺炎衣原体化学发光法诊断产品,缩短检测时间至 30分钟、实现快速病原学诊断。 公司依托在自身免疫性疾病、生殖健康、呼吸道病原体、糖尿病、EB 病毒等诊断领域的技术优势及特色,赢得高等级终端医疗机构认可:公司主要自有产品覆盖境内终端医疗机构客户 2,757家,其中三级医院 971家、客户数量占比高达 35%,明显高于其他几家国内同行企业,为后续常规检测项目的试剂上量奠定了优质的客户基础。 常规项目质量稳定、性能优异、性价比高,有望实现快速增长① 方法学:采用了吖啶酯化学发光技术路径,产品具有敏感性强、特异好、抗干扰强、检测准确率高等优点; ② 仪器:iFlash 3000、iFlash 1800系列在测试速度、样本位、试剂位等影响诊断效率的主要指标方面均达到国际体外诊断龙头同类产品水平; ③ 试剂:与行业内主要竞争对手相比,已取得国内医疗器械注册证的化学发光产品检测项目数量处于领先水平。 依托前述特色领域打下的客户基础,并基于公司的常规检测产品在质量、性能、谱系等方面的优势,进一步增加了常规检测试剂的销售规模:传染病、甲状腺、肿瘤等主流项目检测试剂的销售收入在 2020年新冠肺炎疫情影响下仍能实现 45%以上的快速增长,整体化学发光系列产品的销售收入也实现了远高于同行企业的快速增长。 投资建议我们预计公司 21/22/23年收入分别为 14.13/18.84/24.72亿元,归母净利润分别为 3.53/5.22/7.41亿元,对应当前 PE 分别为 54/36/26倍。首次覆盖,给予“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名