金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/49 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
爱尔眼科 医药生物 2020-09-09 51.11 66.90 14.99% 58.40 14.26%
59.22 15.87% -- 详细
各项业务恢复稳定,视光/眼后段手术恢复亮眼。公司上半年准分子手术医疗服务收入15.41亿元(-13.4%)、视光服务实现8.23亿元营收(-1.8%)、白内障手术医疗服务收入6.25亿元(-26.2%)、眼前段手术医疗服务收入4.30亿元(-15.9%)、眼后段手术医疗服务收入3.15亿元(-4.0%)。受疫情影响长时间停诊的背景下,公司上半年视光与眼后段手术医疗服务收入均已基本实现同期持平,随着医院场景疫情后的稳定恢复,我们认为预计下半年增长趋势有望延续。屈光、视光等具可选消费属性,受益于消费升级逻辑,两项业务有望维持高速增长。此外老花眼手术作为公司新引进的眼科术式,具有患者基数庞大、客单价高的双重属性,未来有望为公司带来新业绩增量。扩张布局稳步推进,多层次眼科医疗服务网络有序建成。并购方面,6月已完成爱瑞阳光等30家医院的并购重组收购,下半年有望为上市公司带来业绩增厚。同时新医院有望带来高质量医疗人才,提高上市公司区域影响力。自建方面,公司正通过新建县域医院与视光中心实现地区覆盖。县域医院深入中心医院周边下沉市场,受益中心医院支持或将快速成长;视光中心通过近视防控、医学验光配镜,将为当地爱尔医院进行手术患者导流。我们认为公司通过外延布局的稳步推进,不断完善区域网络布局,逐步落地多层次眼科医疗服务。 深入发展医教研平台,把握核心协同发展。公司于6月与暨南大学签署战略合作协议,并在大湾区三大核心区域(广州、深圳、东莞)共建3家眼科医院。我们认为公司通过深入发展医教研平台,将进一步实现眼科医疗人才的自给自足,同时将为公司旗下医生提供更多的教学与科研机会,全面强化公司的获医与留医能力。 盈利预测、估值及投资评级。公司旗下医院恢复情况较好,视光/眼后段手术业务恢复亮眼。我们预计公司20-22年归母净利润为15.95亿/21.33亿/28.46亿,对应EPS为0.39元/0.52元/0.69元。鉴于公司所属医药服务行业自由现金流较稳定,我们采用DCF估值法,给予目标价为66.9元,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:新冠疫情导致医院关停,新医院拖累业绩,竞争加剧。
爱尔眼科 医药生物 2020-09-02 51.72 -- -- 56.09 8.45%
59.22 14.50% -- 详细
公司业绩二季度快速恢复。公司2020年上半年实现营业收入41.64亿元,同比下降12.32%;归属于母公司股东净利润6.76亿元,同比下降2.72%;扣非后归属于母公司股东净利润5.79亿元,同比下降16.69%;对应EPS0.17元。其中,2020Q2单季实现营业收入25.22亿元;同比增长0.72%;归母净利润5.97亿元,同比增长50.51%。一季度受疫情影响,各门诊部及手术服务阶段性暂停,二季度开始业绩逐步恢复。 需求延迟释放,下半年有望高增长。2020年上半年受疫情影响,公司各项主营业务均受到较大冲击,公司门诊量264万人次,同比减少16.53%;手术量23.63万例,同比减少21.13%。 屈光项目实现营收15.41亿元(-13.38%);白内障项目实现营收6.25亿元(-26.19%);眼前段项目实现营收4.30亿元(-15.94%);眼后段项目实现营收3.15亿元(-3.72%);视光服务实现营收8.23亿元(-1.83%)。疫情对境内主营业务影响主要在2-4月,对境外主营业务的影响主要从3月下旬延续到6月。数据显示,7月份公司业务迅速恢复,境内主营业务收入同比增速高达47.92%,其中境内十大子公司的营收增速为22.91%,境外主营业务收入同比增速高达35.81%。手术需求延迟释放拉动公司业绩快速反弹,预计下半年能够维持高增长态势。 经营效率稳健,全国网络布局加速。报告期内,公司销售毛利率为43.73%,同比下降3.41pp;公司销售净利率为16.93%,同比上升1.54pp。公司销售费用率为8.45%,同比下降1.8pp;管理费用率为15.19%,同比上升1.4pp;财务费用率为0.66%,同比下降0.04pp;研发费用率为1.24%,同比下降0.16pp。公司费用控制稳定,经营状况良好。报告期内,公司以发行股份或支付现金方式购买天津中视信100%股权、奥理德视光100%股权、宣城眼科医院80%股权、万州爱瑞眼科医院90%股权、开州爱瑞眼科医院90%股权。通过此次并购重组公司收购了30家医院,全国扩张步伐继续推进,通过产业基金的孵育逐步实现全国网络布局。 盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属于母公司净利润分别为16.96亿元、23.50亿元、30.34亿元,对应EPS分别为0.41元、0.57元、0.74元,当前股价对应PE分别为121.5/87.7/67.9倍,维持“推荐”评级。 风险提示:医疗事故风险;新建医院盈利不达预期风险;外延并购不达预期风险。
爱尔眼科 医药生物 2020-09-02 51.72 -- -- 56.09 8.45%
59.22 14.50% -- 详细
公司动态事项公司发布2020年半年度业绩报告。 事项点评营收受疫情影响下滑,二季度业绩恢复良好2020H1,公司实现营业收入41.64亿元,同比下降12.32%;实现归母净利润6.76亿元,同比下降2.72%;扣非后归母净利润5.79亿元,同比下降16.69%。业绩下滑主要是受到疫情的影响,报告期内,疫情导致公司门诊量264.11万人次,同比减少16.53%;手术量23.63万例,同比减少21.13%。从单季度来看,公司第二季度实现营收25.22亿元,同比增长0.72%;实现归母净利润5.97亿元,同比增长50.51%;实现扣非归母净利润5.53亿元,同比增长30.69%,已经恢复增长态势。 2020H1,公司整体毛利率为43.73%,较去年同期下降3.41pp。期间费用率方面,报告期内,公司的销售费用率和管理费用率分别为8.45%和15.19%,其中销售费用率同比下降1.80pp,主要是由于疫情期间公司市场推广活动减少所致。报告期内,公司研发费用投入为0.52亿元,同比下降21.82%,主要是由于疫情影响研究活动减少所致。 疫情逐渐平稳,下半年业绩有望强劲恢复2020年,疫情对公司境内主营业务影响主要在2-4月,对境外主营业务的影响主要从3月下旬延续到6月。境内各分子公司从3月中下旬陆续复工,欧洲地区及美国从5月上旬陆续复工,东南亚地区从5月中旬逐步复工,截至目前,受疫情反复影响仍有部分地区网点尚未完全恢复,尤其湖北地区作为公司最成熟的战略基地之一,处在全国疫情的重灾区,经营业绩深受重创。此后,京津冀及东北三省、新疆等省区出现疫情二次反复,这些地区的医院业务也受到了较大影响。但伴随疫情逐步平稳,公司业绩目前也开始逐步恢复。分业务来看,上半年视光服务的营收下降最少,较上年同期下降1.83%。主要是因为随着二季度各中小学的陆续返校,视光项目的刚性需求得以释放,公司紧跟市场需求开辟特色门诊,促使项目得到快速恢复。公司的主要收入来源是屈光手术业务,受到疫情影响同比下滑13.38%,业绩也受到了高考延期的影响。伴随高考结束,屈光手术需求将会逐步释放,推动业绩恢复增长。 外延并购进一步完善公司战略布局报告期内,公司于6月30日宣布非公开募集7.1亿元,将用于并购重组30家医院,进一步完善了公司全国网络战略布局,加固了公司行业地位,扩大了服务范围,提高公司的盈利能力和可持续发展能力,为公司的“二次创业”提供坚实的基础。 风险提示行业监管政策变化风险;市场拓展不及预期风险;技术人才流失的风险;并购整合不及预期风险投资建议维持“增持”评级预计公司20、21年EPS为0.41、0.58元,以8月27日收盘价49.98元计算,动态PE分别为122倍和87倍。我们认为,公司作为眼科领域龙头企业,业绩将受益于医疗需求的持续提升以及市场渗透的逐步增加,未来伴随公司的市场布局进一步完善,以及疫情期间积压需求逐步释放,其业绩具备明确成长性。我们看好公司未来发展,维持“增持”评级。
爱尔眼科 医药生物 2020-09-02 51.72 -- -- 56.09 8.45%
59.22 14.50% -- 详细
公司发布中报:2020年H1实现营业收入41.64亿元,同比下降16.53%;实现净利润7.05亿元,同比下降3.57%;实现归母净利润6.76亿元,同比下降2.72%,实现归母扣非净利润5.79亿元,同比下降16.69%。 Q2因国内疫情控制良好,疫情影响减弱,业绩强势回升。2020年Q1单季度实现营收16.42亿元,同比下降26.86%;实现归母净利润0.79亿元,同比下降73.41%。Q2单季度实现营收25.22亿元,同比上涨0.72%;实现归母净利润5.91亿元,同比上涨50.51%,实现归母净利润5.53亿元,同比上涨30.69%。 屈光、视光业务恢复强劲,白内障业务有待回暖。2020年H1各主营业务实现营收情况如下:1)屈光业务实现营收15.41亿元,同比下降13.38%;主要因国内高考推迟,往年暑期热门业务需求得到推迟。2)白内障业务实现营收6.25亿元,同比下降26.19%;白内障患者主要是中老年人群,疫情影响下就诊意愿仍需时间恢复。3)视光业务实现营收8.23亿元,同比下降1.83%。 盈利预测和投资评级:目前国内眼科服务处于快速增长阶段,公司作为眼科医疗服务机构龙头,在国内凭借独特、高效的扩张模式可快速、高质量的“内生+外延”同发展。在海外,公司积极寻找并购整合优质同行。我们认为国内因疫情控制良好,因此前期疫情对眼科患者需求的压制得到逐步释放,2季度起,公司门诊及手术量强势回升,全年业绩增长可期。我们预计公司2020-2022年实现营业收入111.5/146.5/186.1亿元,实现净利润16.06/24.45/32.95亿元,对应EPS0.39/0.59/0.80元,对应市盈率131.36X/86.83X/64.04X。首次覆盖,给与“买入”评级。 风险提示:1)国内外新冠疫情反复,导致经营恢复不及预期;2) 并购整合不及预期;3)市场竞争加剧;5)医疗事故、纠纷等风险。
爱尔眼科 医药生物 2020-09-01 51.52 -- -- 56.09 8.87%
59.22 14.95% -- 详细
事件公司发布中报。 简评上半年业绩受疫情影响,二季度已快速恢复上半年公司收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为41.64亿(-12%)、6.76亿(-3%)、5.79亿(-17%),其中Q2分别为25.22亿(+1%)、5.97亿(+51%)、5.53亿(+31%),4~7月境内医院收入同比增速分别为1.05%、22.41%、-7.73%、47.92%。 二季度整体恢复较快,主要系三月中旬以来各地医院陆续复诊,同时随着医疗需求逐步释放,公司门诊量恢复较快。其中境内6月的传统高考季高峰相应延迟,但公司7月整体业绩快速提升。 各项业务稳步恢复,视光服务恢复较快公司上半年屈光手术收入同比下降13.38%,毛利率下降1.75%,一方面受疫情影响屈光项目手术服务的开展,另一方面受国内高考推迟影响。白内障手术收入同比下降26.19%,毛利率下降8.29%,系疫情影响白内障项目手术服务的开展。视光服务收入同比下降1.83%,毛利率下降6.38%。一季度因停工停学对视光项目影响巨大,随着二季度各中小学的陆续返校,视光项目的刚性需求得以释放,公司紧跟市场需求开辟特色门诊,促使项目得到快速恢复。眼前段手术收入同比下降15.94%,毛利率下降8.97%。眼后段手术收入同比下降3.72%,毛利率下降8.51%。其他项目收入同比下降2.99%,毛利率增长11.95%。 新十年战略起步阶段,专业化、高端化、国际化值得期待上半年公司在各类期刊共计发表论文132篇,其中SCI/Medline 收录论文52篇、中文核心期刊/中国科技论文统计源期刊收录60篇,其它类收录20篇,公司持续研发投入带来学术产出高增长,诊疗专业化水平持续提升。公司通过嫁接海外高端服务模式、先进医疗技术和管理经验,积极开发个性化的高端服务。通过优化诊疗流程,在服务内容上持续提高品质标准,不断提高服务附加值。此外,公司拥有香港亚洲医疗、美国MING WANG眼科中心、欧洲ClínicaBaviera.S.A、东南亚ISEC Healthcare Ltd 等领先的海外眼科机构,市场空间持续扩大。 公司借助国际化平台,通过爱尔全球视觉健康管理有限公司打造全球眼科医生集团平台。 财务指标基本正常上半年公司整体毛利率为43.73%,下降3.41%。期间费用率24.30%,下降0.43%,其中销售费用率8.45%,下降1.80%,主要系疫情期间公司推广活动减少;研发+管理费用率16.43%,上升1.40%,主要系公司一季度收入下滑较大;财务费用率0.66%,下降0.04%。公司经营性现金流净额为6.7亿元,同比减少32.85%,主要系本期疫情影响营业收入下降导致经营活动现金流入减少。 看好长期发展潜力我们看好公司内生和外延共同驱动下的成长逻辑,激励机制到位、纵向横向下沉、专业化高端化国际化持续推进为公司长远发展提供了保障。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为14.51亿元、21.74亿元、28.37亿元,增速分别为5.2%,49.8%、30.5%,EPS 分别为0.47、0.70、0.92,PE 分别为96、64、49,维持买入评级。 风险提示并购整合不及预期,医保控费力度超预期。
爱尔眼科 医药生物 2020-08-28 50.22 -- -- 56.09 11.69%
59.22 17.92% -- 详细
疫情爆发影响公司业务:新冠肺炎疫情对公司境内主营业务影响主要在2至4月,对境外主营业务的影响主要从3月下旬延续到6月。由于疫情影响,公司上半年门诊量264.11万人次,同比减少;手术量23.63万例,同比减少21.13%。分板块来看:屈光手术收入15.41亿元(-13.38);白内障手术6.25亿元(-26.19);眼前段手术4.30亿元(-3.36);眼后段手术3.15亿元(-3.72);视光服务8.23亿元(-1.83)。 二季度公司恢复增长:4月份开始,公司国内业务重拾增长,增速为1.05%;5月份增速上升至22.41%。7月份,公司海内外业务均实现同比增长,国内业务增速为47.92,海外板块业务增速35.81%。我们认为,疫情期间眼科医疗服务诊疗不便,需求被累积。目前疫情已经得到有效控制,因此眼科医疗服务需求进入集中释放阶段,下半年,公司业绩有望实现快速增长。 盈利预测与评级:我国眼科医疗服务近年来快速增长,考虑我国眼科疾病患病人群数量众多,未来行业将维持高速增长。爱尔眼科全国布局,为我国眼科医疗服务机构的龙头企业。公司现有扩张模式可助力其快速、低风险且高质量的发展。公司主要业务板块:屈光、视光和白内障手术市场广阔,近年来增速较快,助力公司业绩稳定增长。因此维持公司2020-2022年盈利预测,公司归属母公司净利润为16.72亿元、22.70亿元和30.87亿元,同比增长21.3%、35.8%和36.0%;对应EPS分别为0.41元、0.55元和0.75元。考虑公司所处行业的良好发展前景,以及公司眼科医疗服务行业的龙头地位,我们维持公司的“推荐”评级。 风险提示 1)行业增长低于预期的风险:眼科医疗服务行业的增速有低于预期的可能,从而影响公司业绩的增长。 2)收购、新建医院进度低于预期的风险:收购新建医院时,可能由于一系列原因造成收购不顺利,无法按期完成,或有些医院诊所无法完成收购,从而影响公司业绩的增长。 3)新冠疫情再次爆发的风险:新冠疫情若再次爆发,或对公司的正常经营造成影响,从而影响公司的业绩增长。
爱尔眼科 医药生物 2020-08-28 50.22 -- -- 56.09 11.69%
59.22 17.92% -- 详细
疫情冲击业绩,Q2强劲复苏。 2020H1实现营收41.64亿(-12.32%),归母净利润6.76亿(-2.72%),扣非归母净利润5.79亿(-16.69%),业绩受到疫情影响同比有所下滑。Q2单季度营收25.22亿元(+0.72%),已实现正向增长,归母净利润5.97亿(+50.51%),强劲复苏,单季增速达到历史性高点。Q2业绩拐点确立,随着疫情在国内得到控制,前期受抑制的患者刚性需求逐步释放,公司业绩在下半年将逐季快速回升。 毛利率和销售费用率双双下滑,经营性现金流维持稳定优质。 2020H1销售毛利率43.7%(-3.4pp),主要得由于手术量下降但人工费用、折旧摊销、房租等支出相对稳定导致。公司市场推广活动减少,销售费用率为8.4%(-1.8pp)。经营性现金流净额为6.7亿(-32.84%),主要是受到疫情影响,且部分客户回款滞后,现金流净额与归母净利润的比值达到99%,表明公司有着优质的现金流,且账面上有充足的现金储备以应对疫情可能造成的变化。 白内障业务下滑明显,视光业务强劲恢复。 2020H1屈光项目、视光服务项目、白内障业务营收分别为15.41亿元(-13.38%)、8.23亿元(-1.83%)、6.25亿元(-26.19%)。其中白内障业务受到影响最大,主要是白内障业务可以择期,且患者中中老年人群比例高,疫情下就诊意愿低;而视光服务随着二季度各中小学的陆续返校,刚性需求得以释放,公司紧跟市场需求开辟特色门诊如夜间视光门诊,促使项目得到快速恢复。 风险提示:新冠疫情影响、并购整合进度不达预期、医疗事故风险等 投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。 公司是国内眼科领域的龙头公司,内生+外延共同支持业绩增长。完成30家基层医院收购,体外医院注入提速。业绩恢复强劲,疫情考验之下彰显龙头本色。上调盈利预测,2020-2022年净利润15.98/23.40/31.08(原14.90/23.38/30.92)亿,同比增速16%/47%/33%,当前股价对应PE为129/88/66x,维持“买入”评级。
爱尔眼科 医药生物 2020-08-27 47.31 -- -- 56.09 18.56%
59.22 25.17% -- 详细
二季度业绩恢复超预期,眼科医疗服务需求旺盛公司发布2020年半年报,2020年H1公司实现营收41.64亿元,同比下滑12.32%;归母净利润6.76亿元,同比下滑2.72;扣非后归母净利润5.79亿元,同比下滑16.69%。2020年上半年公司经营性活动现金流净额为6.70亿元,同比下滑32.85,主要系报告期营业收入减少所致。报告期内,因为疫情影响,上半年门诊量264.11万人次,同比减少;手术量23.63万例,同比减少21.13%。分季度看,二季度业绩明显回升,2020年Q2实现营业收入25.22亿元,同比增长0.72;归母净利润5.97亿元,同比大幅增长50.51;扣非后归母净利润5.53亿元,同比增长30.69,二季度业务回升的拐点日益显著。由于疫情影响国内高考推迟,境内6月的传统高考季高峰相应延迟等因素影响,公司7月整体业绩快速提升,其中境内主营业务收入同比增长47.92,境外主营业务收入同比增长35.81,十大子公司主营业务收入同比增长22.91,营收恢复态势明显。积极开设特色服务对冲疫情影响,“二次创业”夯实基础分项目看,2020年上半年,屈光手术实现营业收入15.41亿元(-13.38%),一方面受疫情影响屈光项目手术服务的开展,另一方面受国内高考推迟影响;白内障手术实现营业收入6.25亿元(-;眼前段手术实现营业收入4.30亿元(-;眼后段手术实现营业收入3.15亿元(-3.72%;视光服务实现营业收入8.23亿元(-1.83%,一季度因停工停学对视光项目的收入达成影响巨大,随着二季度各中小学的陆续返校,视光项目的刚性需求得以释放,公司紧跟市场需求开辟特色门诊,促使项目得到快速恢复;其他项目实现营业收入4.27亿元(-2.99%)。受新冠疫情影响各分子公司门诊及手术服务阶段性暂停导致各项目收入均不同程度下降。疫情考验之下,公司紧跟患者需求开设特色服务,如开放夜间视光门诊、节假日正常门诊、专家在线问诊、电话专线问诊;同时,加快推进互联网医院建设,全面持续赋能医院发展。目前公司旗下已累计上线网上医院57家,极大提升了医院的诊疗效率。报告期内,公司实施完成并购重组,本次并购重组收购了30家医院,进一步完善了公司全国网络战略布局,提高了公司的盈利能力和可持续发展能力,为公司的“二次创业”提供坚实的基础。眼科医疗需求为刚需,后续乐观态势可期报告期内公司销售毛利率为43.73%,同比下滑3.41个pp;销售净利率为16.93,较去年同期提升1.54个pp;报告期内公司销售费用率、管理费用率(包含研发费用)、财务费用率分别为8.45%、15.19%、0.66,其中销售费用率与财务费用率分别同比下滑1.8个pp、0.04个pp,管理费用率同比提升1.4个pp,公司费用管控能力稳定。受新冠肺炎疫情影响,公司业绩表现出一定波动,但我们认为,绝大数的眼科医疗服务需求是刚需,只会延迟不会消失;另一方面,疫情期间,广大居民开展网课、网络办公等方式,加强用眼强度,或会导致对未来眼科医疗服务的需求提升。我们判断随着疫情的逐步防控到位,眼科医疗需求将会逐步的持续释放和恢复。估值与评级:公司是全球化眼科医疗机构,预计2020-2022年归母净利润为17.68/23.32/31.35亿元,维持“买入”评级。风险提示:医疗事故风险、境外新冠病毒疫情的不确定性、人才流失风险、并购整合不及预期等风险
爱尔眼科 医药生物 2020-08-27 47.31 -- -- 56.09 18.56%
59.22 25.17% -- 详细
公司发布2020年半年报。2020年H1公司实现收入41.64亿元,同比下降12.32%,实现归母净利润6.76亿元,同比下降2.72%,实现扣非后归母净利润5.79亿元,同比下降16.69%。Q2单季度来看,公司实现收入25.22亿元,同比增长0.72%,实现归母净利润5.97亿元,同比增长50.51%,实现扣非后姑母净利润5.53亿元,同比增长30.69%。公司2020年半年报业绩符合预期,业务逐步走出疫情影响。由于疫情对公司主营业务的冲击,导致公司门诊量264.11万人次,同比减少16.53%,手术量23.63万例,同比减少21.13%,从而导致公司上半年收入整体下滑,但从5-7月的单月数据来看,公司已经开始逐步走出疫情影响:从公司境内业务的收入增速来看,1-7月的单月同比增速分别为11.55%、-74.94%、-34.54%、1.05%、22.41%、-7.73%、47.92%,除了6月份有所波动以外(受到北京疫情反复的影响以及境内6月的传统高考季高峰延迟的影响),整体呈现快速恢复的状态,尤其是7月份业务恢复迅猛,全年有望实现既定目标。从境外业务来看,5月上旬开始欧洲地区和美国陆续复工,5月中旬开始东南亚地区逐渐复工,整体境外业务6-7月份恢复很好,单月同比增速分别为32.54%、35.81%。报告期内完成重组并购,进一步完善全国网络布局。2020年6月,公司完成发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的计划,以发行股份16.53亿+现金支付2.17亿(现金支付部分在定增方案中的募集配套资金的7.10亿内)收购30家眼科医院,进一步完善公司全国网络布局。公司以发行股份方式以及募集配套资金的方式购买天津中视信100%股权、奥理德视光100%股权与宣城眼科医院80%股权、万州爱瑞90%股权、开州爱瑞90%股权,合计30家医院。投资逻辑再梳理:国内国外并蒂花开,做世界一流的眼科医院。爱尔的投资价值在于业绩稳定高速成长带来的稀缺性与配置价值,而这来源于爱尔新十年的国际化战略与不断扩张的国内业务:国际化战略:公司拥有了香港亚洲医疗、美国MINGWANG眼科中心、欧洲CB集团、东南亚ISECHealthcareLtd等领先的海外眼科机构。公司国际化战略的实施一方面将有助于获取深度融合国际先进的医疗服务理念和最前沿的技术体系,在学术上与技术上帮助国内的品牌进一步提升,另一方面东南亚等地区也有望成为公司未来的潜力增长空间。国内业务不断扩张:截止2019年年底,公司境内医院105家,门诊部65家;并购基金旗下医院275家,门诊部37家。目前公司已经基本覆盖了所有的省会城市与地级市,未来将持续提高全国医疗网络的广度、深度以及密度,不断完善各省区域内的纵向分级连锁网络体系,快速推进以地、县市为重点的医疗网络建设,同时,逐步完善横向同城分级诊疗体系,加快以省会城市一城多院、眼视光门诊部(诊所)以及爱眼e站的城市分级诊疗网络建设,多个省区形成“横向成片、纵向成网”的布局,区域内资源配置效率及共享程度进一步提高,形成自己的医联体体系。盈利预测。我们预计公司2020-2022年归母净利润为17.97、23.49、30.60亿元,同比增长30.3%、30.7%、30.3%,对应PE为106x、81x、62x。眼科医疗服务天花板极高,公司成长路径明确,常年维持稳定高速增长,具备稀缺性与配置价值,维持“买入”评级。风险提示:疫情影响持续发酵;医保控费政策超预期。
爱尔眼科 医药生物 2020-08-27 47.31 -- -- 56.09 18.56%
59.22 25.17% -- 详细
报告期内公司实现营业收入416,396.21万元,同比减少12.32%;利润总额85,943.45万元,同比减少11.28%;归属于上市公司股东的净利润67,613.04万元,同比减少2.72%;扣非后归属于上市公司股东的净利润57,901.01万元,同比减少16.69%;基本每股收益0.1679元,同比减少3.49%。 Q2业绩恢复强劲增长。分季度来看,报告期内,公司2020Q1实现营业收入164,153.18万元,同比减少26.86%,扣非后归母净利润2,580.80万元,同比减少90.50%;公司2020Q2实现营业收入252,243.03万元,同比增长0.72%,扣非后归母净利润55,320.22万元,同比增长30.69%。受疫情影响,2020H公司门诊量同比减少16.53%,为264.11万人次;手术量同比减少21.13%,为23.63万例。疫情对眼科门诊、手术人次有所影响,但眼科高景气度和需求度并未降低,2020Q2我国疫情态势有所缓和,眼科市场刚性需求也得到释放。伴随我国疫情常态化管控的推进,公司业绩有望持续修复。 视光业务改善明显。业务板块方面,报告期内视光服务实现营业收入82,319.85万元,同比减少1.83%,公司视光业务基本恢复,表现较为亮眼,主要由于二季度中小学的陆续返校,带动视光业绩增长。 并购有序推进,内生增长稳健。2020年6月,公司以发行股份及支付现金方式募集7.1亿资金完成对30家医疗机构的收购。此次收购多家体外医疗机构及视光学中心,将会进一步扩大公司眼科市场规模,提升公司整体盈利能力。同时,收购标的中万州爱瑞与开州爱瑞原属于重庆爱瑞阳光眼科医疗产业集团股份有限公司,在四川、重庆等地拥有多家医疗机构,网络布局完善。此次收购将与爱瑞阳光的合作将更加完善公司国内分级连锁的战略布局,增厚公司业绩。 投资建议:我们预计公司2020-2022年摊薄后(暂不考虑转增股本的影响)的EPS分别为0.43元、0.57元和0.75元,对应的动态市盈率分别为108.23倍、81.98倍和61.76倍。眼科医疗服务行业表现出较高的景气度,公司扩张脚步仍在持续,公司三大主营业务业绩有望逐渐修复,维持买入评级。 风险提示:行业政策风险,医疗事故风险,疫情风险
爱尔眼科 医药生物 2020-08-27 47.31 -- -- 56.09 18.56%
59.22 25.17% -- 详细
事件: 公司公布 2020年半年报, 2020上半年公司实现营收 41.64亿元,同比下降 12.32%;归母净利润 6.76亿元,同比下降 2.72%;扣非后归母净利润 5.79亿元, 同比下降 16.69%;经营性现金流净额 6.70亿元,同比下降 32.85%。公司上半年 业绩下降主要系新冠疫情影响所致。 新冠影响基本消除,下半年有望恢复高增速: 新冠疫情对公司上半年营业造成较大 影响,上半年门诊量为 264万人次,同比减少 16.5%;手术量 23.6万例,同比减 少 21.1%。 国内方面, 疫情影响主要在 2-4月,公司积极推出互联网医疗、夜间视 光门诊等举措弥补业绩损失。公司国内业务从 3月下旬开始陆续恢复, 4月基本恢 复去年同期水平。 5、 6、 7月收入分别增长 22%、 -8%、 48%;其中 6月收入同比 降低主要因为高考推迟导致的业务热季推迟。从 7月收入的高增长中可以看出眼科 项目弹性强, 下半年有望保持高速增长。 海外方面, 疫情影响主要在 3-6月,欧洲 和美国地区从 5月初开始陆续复工, 6月境外收入增长达 33%。截止 6月 30日, 除部分地区外,公司主要医院均复产复工; Q2营收和归母净利润增速分别为 0.7% 和 50.5%。疫情在短期内对公司业绩造成影响,但长期来看不影响公司经营计划; 二季度作为明确拐点,下半年公司海内外业务有望重新恢复高增速。 高毛利视光服务恢复良好,公司盈利能力加强:分业务看, 公司上半年屈光手术、 白内障手术、眼前段手术、眼后段手术、视光服务分别实现收入 15.4、 6.3、 4.3、 3.2、 8.23亿元,同比增长-13.4%、 -26.2%、 -15.9%、 -3.7%。由于新冠疫情影响, 公司手术类业务受影响较大,出现一定程度的下滑,尤其是白内障等非刚需手术。 公司上半年视光服务因中小学放假,业务恢复良好。随着 7、 8月暑期高峰开始, 屈光手术和视光服务两大高毛利率业务将加速恢复。 盈利能力方面, 上半年受到疫 情影响,公司毛利率下降 3.4pct 至 43.7%。二季度视光、屈光等高毛利业务恢复 好,毛利率上升 4.1pct 至 52.8%,恢复明显。费用率方面,由于疫情影响,上半 年差旅费用、推广费用均出现明显减少,公司销售费用、管理费用、财务费用分别 下降 27.7%、 1.3%、 17.6%。 依托成本的控制,公司 2020上半年净利率提升 1.5个 pct 至 16.9%,盈利能力在疫情影响下仍保持增长。 公司持续加钱研发投入,完成医教研闭环: 继与武汉大学深度合作之后,公司在上 半年与暨南大学签署战略合作协议,在医教研等方面进行资源互补;双方将共建暨 南大学附属广州、深圳、东莞爱尔眼科医院。上半年公司在各类期刊发表论文 132篇,其中 SCI/Medline 收录论文 52篇,中文核心期刊收录 60篇。公司同时加 强互联网医院建设,目前已上线 57家网上医院。 募资计划核准,公司将收购 30家医院: 5月 27日证监会核准了公司的募资计划, 将非公开募集不超过 7.1亿元的资金,发行价改为 21.25元/股,用于收购天津中视 信 100%、奥理德视光 100%、宣城眼科医院 80%、开州爱瑞 90%、万州爱瑞 90% 的股份,其中天津中视信旗下拥有 26家眼科医院。公司收购体外基金公司为公司战略中的一环,将进一步完善公司在各省市的医院布局。 投资建议: 我们预计公司 2020年至 2022年归母净利润分别为 16.19、 22.06、 30.04亿元,同比增速分别为 17.4%、 36.3%、 36.2%。公司为眼科服务领域绝对龙头, 业绩弹性强,下半年业绩有望恢复高增速,我们维持“增持-A” 建议。 风险提示: 医疗事故风险,海外新冠疫情影响、外延并购速度不及预期。
爱尔眼科 医药生物 2020-08-27 47.31 -- -- 56.09 18.56%
59.22 25.17% -- 详细
事件: 公司披露2020年半年报,报告期内实现营业收入41.64亿元(-12.32%);归母净利润6.76亿元(-2.72%);归母扣非净利润5.79亿元(-16.69%);实现EPS为0.17元。业绩符合市场预期。 点评: 疫情对全球业务形成冲击,Q2业绩强势回升。 受到疫情影响,2020H1公司门诊量264.11万人次,同比减少16.53%;手术量23.63万例,同比减少21.13%。20H1营收同比下降12.32%,主要受疫情影响公司门诊及手术服务阶段性暂停,但疫情缓解后,Q2营收实现环比增长53.59%,达到25.22亿元;Q2净利润为5.97亿元,环比增长655.70%,二季度业绩迅速回暖。净利润增速高于营收增速主要是视光业务毛利较高,Q2快速恢复实现盈利;屈光手术的认可度逐年提升,爱尔作为品牌机构优先发展,20Q2屈光手术毛利率最高,疫情缓解后屈光手术量也迅速恢复;疫情期间各项费用下降和规模效应降低采购成本综合所致。 公司经营效率稳定,各项费用稳中有降。 上半年,公司销售费用同比下降27.70%,主要由于疫情减少市场推广活动等宣传费用;管理费用同比下降1.32%,主要由于疫情期间员工差旅费等支出的减少;财务费用同比下降17.56%,主要由于汇率变动及利息收入增加等因素。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比-1.8/+1.4/-0.05pct,管理费用率上升主要是由于公司营收减少但基本人员工资照常发放。整体来看,公司经营效率基本保持稳定。2020H1毛利率下降3.41pct至43.73%,主要由于营业收入下降以及收入结构发生变化;20Q2净利率较Q1增长18.86pct至23.67%,体现了爱尔眼科成熟的管理控费水平以及眼科业务的刚需性。 视光服务业绩恢复强劲,验证公司较强抗风险能力。 分业务板块来看,视光服务下降最少,较同期下降1.83%,主要由于一季度因停工停学对视光项目的收入达成影响巨大,随着二季度各中小学的陆续返校,视光项目的刚性需求得以释放。20H1屈光手术营收占比最高,达到37.03%,受到国内高考推迟影响,6月份未能实现预期收入,但需求有望在7、8月份集中体现。分地区来看,长沙作为公司的大本营20H1贡献1.72亿元,占比最高,主要由于当地疫情较为可控、公司经营基础稳固。此外,7月份单月公司十大子公司、国内、国外主营收入分别大幅增长23%、48%、36%,恢复略超预期。 加快外延扩张步伐,全国网络布局完善。 2020年6月23日,公司定向增发共募集7.1亿资金,收购了30家眼科医院,其中26家为爱尔眼科参与设立的并购基金旗下医院。收购眼科医院均为地市级处于高速成长期和扭亏期前后的资产,已建立成熟的管理模式,有望实现各区域医院之间的协同效应,进一步完善公司全国网络战略布局。 盈利预测、估值与评级。 考虑到今年疫情的不利影响及公司定向增发股本数有所增加,下调公司2020~22年EPS预测为0.40(-0.15)/0.57(-0.21)/0.74(-0.27)元,分别同比增长21%/41%/29%,对应PE分别为115/81/63倍。维持“买入”评级。 风险提示: 海外疫情蔓延对国际业务短期带来不确定性;并购项目整合不达预期;白内障筛查政策继续收严的风险。
江琦 1
爱尔眼科 医药生物 2020-08-27 47.31 -- -- 56.09 18.56%
59.22 25.17% -- 详细
事件:2020年8月25日,公司发布2020年半年报。2020年上半年实现营业收入41.64亿元,同比下降12.32%;归母净利润6.75亿元,同比下降2.72%;扣非净利润5.79亿元,同比下降16.69%。 二季度全面复苏,全年业绩有望恢复强劲增长。受疫情影响公司一季度经历阶段性停诊,境内医院从3月中下旬陆续复工,Q2迎来全面复苏,单季度实现营收25.22亿(同比+0.7%、环比+53.7%),实现归母净利润5.97亿元(同比+50.51%),扣非净利润5.53亿元(同比+30.69%)。由于疫情影响国内高考推迟,传统高考季高峰递延至三季度,公司境内医院7月收入增速高达47.92%。境外医院也在快速恢复,欧洲地区及美国自5月上旬陆续复工,东南亚地区5月中旬逐步复工,6、7月均实现30%以上收入增长。Q3有望延续Q2的高增长态势,看好全年收入回到双位数增长。 业务结构优化下盈利能力提升,整体费用率稳中有降。公司上半年门诊量264.11万人次,同比减少16.53%;手术量23.63万例,同比减少21.13%;上半年人均客单价1576.7元/人,较2019年同期上升5.05%。门诊量和手术量的下滑导致上半年公司整体毛利率有所下降,H1毛利率为43.73%(同比下降3.41pp),其中Q2单季度毛利率52.9%(同比上升4pp),主要是由于高毛利的屈光、视光业务收入占比提升所致。白内障业务以老年群体为主,虽因疫情有所延期,但需求刚性,预计下半年也将逐渐回暖。费用端来看,销售费用率8.45%(-1.8pp),管理费用率15.19%(+1.4pp),财务费用率0.66%(-0.04pp),整体费用率稳中有降,上半年整体净利率16.93%(同比+1.54pp),扣非净利率13.9%(同比-0.73pp)。 中长期看,公司综合实力领先身位不断扩大,高增长具备可持续性。1)医院网络及医生资源独步行业:公司体内+集团眼科医院超400家,规模远超同行;现有眼科医生超5000名,占全国10分之一以上;2)并购基金+合伙人发展模式助力公司扩张,新建医院及新店盈利速度快;3)强大的内部培养体系为公司提供持续的人才保障,“千人计划”正推动公司整体医学实力快速提升;4)消费升级下,视光业务等是公司的新突破口,预计未来几年将成为驱动业绩增长的重要动力。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2020-2022年营业收入分别为114.0亿、148.2亿、192.3亿,同比分别增长14.12%、30.03%、29.95%;归母净利润分别为15.87亿元、22.08亿元、30.13元,同比分别增长15.12%、39.11%和36.45%;对应EPS分别为0.33元、0.47元和0.64元,考虑到公司眼科龙头地位稳固,且市占率有望进一步提升,业绩高增长具备可持续性,维持买入评级。 风险提示事件:海外疫情控制不及预期,标的资产整合不达预期风险,白内障、屈光、视光等业务市场规模发展不及预期的风险。
爱尔眼科 医药生物 2020-08-27 47.31 -- -- 56.09 18.56%
59.22 25.17% -- 详细
8月25日,公司披露2020年中报,报告期内实现营业收入41.64亿元,同比下降12.32%,实现归母净利润6.76亿元,同比下降2.72%。l公司业绩疫情后复苏良好,二季度创造高增长报告期内门诊量达到264.11万人次,同比减少16.53%,手术类23.63万例,同比减少21.13%。新冠疫情影响,境内业务2-4月受到较大影响,从3月下旬陆续恢复;海外影响主要从3月下旬开始延续至今,但集团整体恢复迅猛。Q2单季度实现营收25.22亿元,同比提升0.72%,实现归母净利润5.97亿元,同比提升52.76%,单季创造利润新高点。7月份单月境内、境外分别实现收入同比增长47.92%和35.81%,业务恢复迅猛。公司积极开放夜间视光门诊、节假日正常门诊、专家在线问诊等方式,精准抓住患者需求,以特色服务方式赢得业绩快速回升,管理能力凸显。l视光业务成长可期,高考推迟为后续奠定确定性业绩分业务板块来看,屈光手术实现收入15.40亿元,同比下降13.38%,主要系今年高考从6月推迟至7月,部分高考后屈光业务有所延期,为7、8月贡献高增量;白内障业务实现收入6.25亿元,同比下降26.19%,主要系疫情影响,易感人群中老年人出行率降低,预计下半年将有所恢复;视光业务实现收入8.23亿元,同比仅下滑1.83%,业务恢复最为迅猛,主要系青少年上半年在校时间较短(就诊方便)、疫情期间网课影响一定视力表现、二季度复工复学前集中就医、公司积极开辟特色视光门诊,多因素促使项目获得快速恢复。眼前段和眼后段业务分别实现4.30亿元和3.15亿元,同比下滑15.94%和3.72%,均在逐步恢复中。l爱尔新十年,“二次创业”再成长公司获得并购重组审核,以发行股份和支付现金方式完成对30家医院的收购,进一步完善公司全国网络战略布局,从一线城市逐步下沉到县域地区,为县域地区人民提供优质、可及的服务,也为公司开启新一轮布局成长,服务范围扩大,夯实公司盈利能力和可持续发展能力。l投资建议与盈利预测公司在新冠疫情下,二季度恢复迅猛,优质赛道搭配优秀赛车手,一方面体现医疗服务刚需性,另一方面体现公司管理能力、危机应对能力显著,行业龙头地位巩固。预计20-22年实现收入117.75/146.99/181.74亿元,归母净利润17.89/24.04/31.95亿元,维持“买入”评级。l风险提示新冠疫情反复,导致疫情恢复不及预期;市场竞争加剧,盈利能力出现下滑;并购速度不及预期;医疗安全性事故纠纷等。
爱尔眼科 医药生物 2020-08-26 46.19 -- -- 56.09 21.43%
59.22 28.21% -- 详细
事件:2020年上半年公司实现营业收入41.64亿元,同比下降12.32%,实现归母净利润6.76亿元,同比下降2.72%,实现扣非归母净利润5.79亿元,同比下降16.69%。经营性现金流净额6.70亿元,同比下降32.85%,主要由于疫情导致营业收入下降的影响。 短期经营受疫情扰动,二季度业绩显著回升。受国内外新冠肺炎疫情影响,上半年公司门诊量264.11万人次,同比减少16.53%;手术量23.63万例,同比减少21.13%。Q1公司营收、归母净利润同比下滑26.86%、73.41%;通过开放夜间视光门诊、节假日正常门诊、在线门诊、推进互联网医院经营等,推动公司经营加速恢复,Q2实现收入25.22亿元,同比增长0.72%;归母净利润5.97亿元,同比增长50.51%,业绩显著回升。眼科医疗服务因疫情延迟但不会取消,全民线上用时加长反而积蓄医疗服务需求。随着疫情防控和经营恢复,境内外子公司自4月起均已恢复加速增长,长期来看,公司业绩仍将稳健较快增长。 收入端受疫情较大影响,净利率水平略有上升。上半年收入端,1)分服务类型来看:屈光手术和视光服务收入占比分别为37.03%、19.78%,分别同比下降13.38%、1.83%。屈光手术收入明显下滑,主要由于疫情影响屈光项目手术服务的开展,以及国内高考推迟。视光服务一季度因停工停学受到巨大影响,二季度随着各中小学的陆续返校,刚性需求得以释放,且公司紧跟市场需求开辟特色门诊,促使项目得到快速恢复。 内障收入同比下降26.19%,主要系疫情影响白内障项目手术服务的开展。2)分子公司来看,核心医院长沙爱尔、成都爱尔、武汉爱尔营业收入分别下降10.17%、19.31%、41.11%。上半年费用端,1)销售费用率8.45%,同比下降1.8个百分点;管理费用率13.94%,同比增加1.55个百分点,研发费用率(1.24%)、财务费用率(0.66%)基本持平。2)综合来看,公司整体毛利率43.73%(-3.41pct)、净利率16.93%(+1.54pct),主要由于疫情导致整体收入下降的同时,营收结构有所变化,我们预计随着各项业务陆续恢复,毛利率水平将逐步回升。 实施完成并购重组,加快推进数字化建设:上半年公司实施完成购买资产并募集配套资金,进一步完善了公司全国网络战略布局巩固行业地位。疫情催化下,公司顺势而为,加快数字化战略转型,不断强化总部赋能,进一步提升公司作为全球眼科连锁医疗机构的综合竞争力。 盈利预测与投资评级:预计2020-2022年归母净利润分别为16.63亿和22.78亿元、30.63亿元,2020-2022年EPS分别为0.40元、0.55元、0.74元。当前股价对应估值分别为115倍、84倍、62倍。考虑到眼科医疗服务为刚需,公司眼科连锁模式不断在国内外成功复制,长期业绩有望保持稳健增长。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:疫情不确定性风险,医疗事故风险。
首页 上页 下页 末页 1/49 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名