事件。 2017年9月13日晚间,东华软件发布公告,公司9月12日召开了以“AI(人工智能)+行业深度结合”为核心的产品发布会。公司将AI与金融、医疗等行业有机融合,正式发布了“精准医疗”、“AI+公安大数据”、“乐享智投”三个行业的解决方案及产品。 分析与判断。 发布三个“AI+行业”解决方案。公司12日的发布会,发布了“精准医疗”、“AI+公安大数据”、“乐享智投”三个行业的解决方案及产品。其中“精准医疗”产品,主要包括基于数据驱动的iMedical8.0P(东华数字化医疗解决方案)、基于认知技术的临床科研大数据分析平台、基于自然语言处理的感染智能监测系统、基于诊断术语知识图谱构建系统等;“AI+公安大数据”通过人脸识别、视频检索、目标跟踪等技术,实现快速寻找嫌疑对象,应用于公安业务;“乐享智投”是一款面向金融机构(银行、券商、基金公司)的智能投顾产品,主要可为用户提供产品评测、用户画像、投资组合、投资执行、风险监控、收益分析等服务功能。 切入AI领域,提供更完整的行业智能信息化解决方案。公司在行业软件解决方案领域经营16年,在大数据、人工智能、物联网等新技术上有着大量的积累。随着公司AI+新产品的推出,将进一步丰富公司的产品线,使公司具有更完整的行业智能信息化解决方案及应用软件。 推出“精准医疗”产品,实现了医疗产品全覆盖。公司目前医疗相关产品有数字化医疗、疾病诊断相关分组(DRG)、医疗大数据、医疗互联网等,此次公司推出“精准医疗”产品,使用人工智能等技术将公司所有医疗产品打通,真正实现让患者更加了解自己、让医生更清楚患者、让医疗过程更准确、让医疗管理更科学、让医疗服务更丰富。 “AI+公安大数据”、“乐享智投”仍需市场检验。“AI+公安大数据”已经应用在江西省公安厅大数据应用平台中,建设完成了全国首个投入实战使用的省级移动人像系统,大大减轻了公安人员在数据识别工作的工作量;“乐享智投”业务目前仍未大规模上线。此两款新业务取决于市场需求和市场认可度,仍有较大的不确定性。 投资建议。 我们预计公司2017-2019年的净利润分别为14.19、16.24和18.28亿元,EPS分别为0.45、0.52和0.58元。给予“推荐”评级。

浪潮深度学习框架与业界主流深度学习框架对比 深度学习框架是AI开发环境中的软件工具,帮助用户高效进行AI训练和推断。主流深度学习框架包括TensorFlow、Torch、Cognitive Toolkit、MXNet、Caffe、Theano等。其中TensorFlow、Torch、Cognitive Toolkit、MXNet分别为谷歌、Facebook、微软、亚马逊推出或支持,浪潮信息则基于Caffe开发了适合高性能GPU并行计算的Caffe-MPI。 浪潮Caffe-MPI性能优于TensorFlow近2倍,提升浪潮AI服务器的并行计算效率 2015年,浪潮推出全球首个集群并行版的Caffe深度学习计算框架--Caffe-MPI。2016年,第二代Caffe-MPI,支持基于英特尔融核芯片Phi KNL的分布式计算。2017年GTC大会上浪潮公布了新一代Caffe-MPI,GPU集群并行计算性能优于谷歌TensorFlow。 浪潮的Caffe-MPI和AI服务器将提升企业AI计算的性能。浪潮的AI服务器搭载GPU、FPGA或英特尔融核芯片Phi,提供优秀的AI异构计算性能。而Caffe-MPI则从软件层面进一步加强了硬件的并行使用效率,提升了整体的AI计算性能,使用浪潮AI编程框架和服务器的企业将获益。 投资建议 我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.42、0.55 和0.71 元。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧

事件 公司9月8日晚公告:将与IBM(中国)设立合资公司,其中公司出资5.1亿元人民币(占比51%),IBM出资4.9亿元人民币(占比49%)。合资公司将研发、生产、销售基于开放的POWER技术的服务器。 两家公司为什么要进行本次合作?我们分析认为--浪潮:高端业务主机天梭系列的英特尔安腾处理器面临停产,如使用POWER架构将进一步提升其技术实力;IBM:受限于中国国产化替代要求,同时市场份额不断下降,合作有望提升其服务器在中国的销售 浪潮:天梭系列的英特尔安腾处理器将停产。公司高端业务主机天梭系列近几年发展理想,在关键业务市场中不断替代大型机、小型机,取得了良好的进展,但其采用的英特尔安腾处理器今年5月发布了收官之作(安腾9700系列),之后将停产,本次合作有望使公司关键业务主机采用性能更为强劲的IBM POWER处理器。 浪潮:服务器采用POWER架构有望提升技术实力。POWER架构为IBM小型机架构,处理器属于RISC架构,相比于X86架构的服务器(处理器为英特尔的CISC架构),具有高RAS(Reliability Availability, Serviceability,高可靠性、高可用性、高服务性)的特性,合资公司的POWER服务器有望提升公司的技术实力。 投资建议 我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.42、0.55和0.71元。予以“强烈推荐”评级。 风险提示:合作和业务进展不及预期,市场竞争加剧

VB1价格强势,提供业绩安全垫:受益行业寡头竞争格局、下游需求稳增长,2014年来VB1价格持续上涨,2014-2016年均价分别150、200、320元/公斤,而今年因环保督查最新涨至550元/公斤。基于竞争和供需格局较好、下游对其价格不敏感,我们判断B1价格维持强势。公司B1有效产能约2500吨,年产销约1500吨,B1涨价50元/公斤,年化净利增厚约0.54亿,折合EPS 增厚0.10元(按当前股本)。 VK3受益于环保趋严及联产物滞销:K3报价从去年下半年48元/公斤快速上涨至现在165元/公斤,受以下因素共振影响:1)环保趋严对K3生产监管力度加大;2)K3经过低迷周期后行业得到整合;3)联产的铬鞣剂下游皮革近年来因环保冲击需求受限,压制K3厂家开工意愿。我们判断以上因素中短期不会出现大的改变,K3价格将维持坚挺。公司维生素K3和联产的铬鞣剂产能分别为3000吨(产销量约2500吨/年)和5万吨,假设K3销量按2500吨测算,K3每涨价50元/公斤,年化净利增厚约0.84亿,折合EPS 增厚0.15元(按当前股本)。 VB3(烟酰胺)因原料三氰基吡啶供应受限,价格中枢也有上移:由于近年来百草枯被禁使得3-氰基吡啶(B3的原料)供应紧张价格上涨,推动B3价格从去年40元/公斤上涨至目前82元/公斤。公司现有B3产能5000吨,另有1.3万吨B3和配套2万吨3-氰基吡啶调试基本结束会逐步放量,满产后原料全部自给。假设公司2017年B3年产销量按5000吨测算,B3每涨价10元/公斤,年化净利增厚约0.36亿,折合EPS 增厚0.07元(按当前股本)。 VB5四季度将投产,盈利想象空间巨大:因环保督查山东新发和山东华辰开工受限(产能合占全球近40%),维生素B5价格从今年6月230元/公斤涨至现在760元/公斤,目前供应紧张价格强势。公司定增项目5000吨B5调试基本结束预计四季度投产,产能会有逐步释放的过程,价格仍将保持在盈利可观的位置。假设B5价格中枢500元/公斤,每1000吨产销对应净利为2.4亿,盈利空间巨大。 维持“推荐”评级:考虑到维生素价格整体强势,同时定增项目贡献业绩增量、B5盈利想象空间巨大。我们预计公司2017-2018年净利分别为4亿、7亿,当前市值对应PE 为22倍、14倍,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:维生素行业竞争恶化、产品价格下跌。

订单助推业绩高增长,股价安全边际显著:生态城镇已经上升为国家战略,千个特色小镇有望达到万亿级市场,公司借力政策机遇,采用PPP创新合作模式,17年至今累计新签合同134.69亿元,约为16年全年订单的3倍;其中PPP项目投资额81.89亿元,占新签合同的60.80%;且公司年内还与地方政府签订了规模高达180亿元的框架协议,将为公司未来短中长期业务提供保障。2017年公司业绩迎来回升拐点,上半年实现营收21.26亿元,同比增长46.43%;归母净利润0.84亿元,同比增长60.91%,业绩企稳回升,盈利能力持续改善。其中生态城镇业务营收3.53亿元,较去年同期增长100%,占总营收的16.59%,从收入结构上确立生态城镇业务的战略地位。公司跨过转型过渡期,基本面改善,目前股价具备足够的安全边际,我们看好公司未来发展潜力。 打造生态城镇全产业链,确立产业龙头地位:公司定位全球领先的生态城镇运营商,搭建了从建设、运营、到内容的完整产业链,真正发挥从前端融资、规划、施工到后期产业、民生、运营等一站式平台优势。公司以长沙浔龙河为代表的“棕榈模式”成为全国新型城镇化的样板,以时光贵州、云漫湖为代表的“贵安模式”成为文旅小镇的样板,得到地方及国家各级部委的肯定。这其中,浔龙河生态艺术小镇年内被住建部列入第四批全国宜居美丽村庄名单,梅州雁洋、蓬莱刘家沟和肇庆回龙镇项目被住建部列入全国首批127个特色小镇名单。预计后续将结合PPP模式,带动相关项目落地。同时公司通过体育(英超西布罗姆维奇)、娱乐(乐客奥义)和文旅(呀诺达景区)三大产业战略并购,完成从“生态城镇”到“生态城镇+”的战略升级,进一步强化在生态城镇领域的竞争优势。 推出员工持股计划,开拓融资渠道:9月4日,公司出台2017年员工持股计划(草案),拟筹集资金总额上限为1亿元,涉及的股票数量约约为2840.91万股,占股本总额的1.91%,累计不超过公司股本总额的10%。参加人员包括董事、监事、高级管理人员10人,以及其他核心员工不超过100人。此次员工持股计划对核心员工激励充分,增强公司管理团队的积极性以及内部凝聚力和向心力,将进一步为公司业绩增长注入动力。此外,公司于7月10日在深交所非公开发行1.1亿股,募集金额9.95亿元,用于畲江园区服务配套项目及梅县区城市扩容提质工程PPP项目的建设。公司通过运用多样化的融资手段,确保落地项目顺利进行。 盈利预测与估值:预计公司2017~2018年EPS分别为0.32元、0.48元。当前股价对应2017年的PE为33倍,维持“推荐”评级。

事件。 2017年9月13日晚间,美亚柏科发布公告,公司拟使用自有资金1,000万元单方面对美亚宏数进行增资,其他股东由于资金安排问题放弃本轮增资。本次增资完成后,美亚宏数的注册资本由650万元变更为1,650万元,其中公司认缴注册资本由357.5万元变更为1357.5万元,持股比例由55%变更为82.27%。 分析与判断。 拟使用自有资金1000万元对子公司美亚宏数增资。为了促进公司政务大数据业务持续经营及进一步发展,经美亚宏数各股东友好协商,公司拟使用自有资金1,000万元单方面对美亚宏数进行增资,其他股东由于资金安排问题放弃本轮增资。本次增资完成后,美亚宏数的注册资本由650万元变更为1,650万元,其中公司认缴注册资本由357.5万元变更为1357.5万元,持股比例由55%变更为82.27%。美亚宏数16年、17年1-6月份实现的收入分别为1027.57万元、309.64万元,净利润分别为-392.19万元、-595.95万元。 增资主要目的是开展政务大数据平台建设及大数据分析业务。美亚宏数主要通过其控股子公司国信宏数承担政务大数据业务,为国家和各地方政府部门开展大数据平台建设及大数据分析。公司通过增资美亚宏数,扩大美亚宏数资金规模,再实现对国信宏数增资,解决国信宏数企业发展需要资金的问题,从而促进公司政务大数据业务领域持续运营及进一步发展。 业务快速起量,持续加码政务大数据。公司的电子取证业务的行业龙头,市场占有率一直在40%左右。从2016年开始,公司开始进入政务大数据领域,其中2016年实现收入1.59亿元,2017年H1实现收入0.35亿元,同比增长78.67%。对美亚宏数的增资,将继续加强公司在政务大数据领域的竞争力。 投资建议。 我们预计公司2017-2019年的净利润分别为2.57、3.26和4.31亿元,EPS分别为0.52、0.66和0.87元,维持“推荐”评级。

事件:公司公告自9月12日起聚合MDI分销挂牌价上调至35000元/吨,此前9月份聚合MDI分销市场挂牌价28500元/吨,调价幅度6500元。 调价大幅超预期,需求旺季助推行情:上周公司表示为保证市场供应而推迟11月的检修计划时间,此次又大幅上调9月份聚合MDI分销挂牌价(6500元/吨的调价幅度大超市场预期),市场供给层面持续吃紧;行业方面聚合MDI华东市场报价上周从30750元/吨大幅上涨至35750元/吨,行业库存低位,市场现货紧缺。MDI市场供应缩量明显,9、10月需求旺季下市场将继续维持紧张局面。 MDI竞争格局稳定,供需将长期维持合理水平:需求端,2016年全球MDI消费量600万吨,同比增长7%,预计未来新增需求40-50万吨/年。供给端新增产能仅陶氏40万吨(今年5月投产)、上海联恒24万吨(计划18年投产)、科思创20万吨(计划18年投产),而且新装置产能释放需要一个过程;此外,国外MDI装置故障频发导致供给端不确定性提高:1)老装置多(美国8套装置中,1套70年代,3套80年代,1套00年后,其他90年代);2)MDI供应链很长,容易出现原料问题导致供应不稳,例如重庆巴斯夫今年3月由于原材料CO供应问题而停产。因此我们判断未来MDI行业供需维持平衡状态,而即使考虑产品价回归到均衡水平,万华化学作为MDI行业龙头,其MDI也能贡献较好盈利。 烟台工业园石化项目盈利提升空间大:项目包括75万吨PDH(丙烷脱氢制丙烯)、24万吨环氧丙烷、30万吨丙烯酸、36万吨丙烯酸酯、75万吨MTBE。随着产能利用率逐步提升,预计石化项目收入和毛利贡献将从2016年的83亿和12亿提升至2019年的115亿和30亿,盈利提升空间可观。 功能材料、特种化学品业务板块盈利不断提升:公司多元化发展成立了表面材料、新材料(TPU等)、特种胺、ADI、聚醚、改性MDI六大事业部,打开未来成长空间;公司30万吨TDI预计明年投产,贡献业绩新增量。 具备成长潜力的稀缺低估值白马股,维持“强烈推荐”:我们预计公司2017-2018年净利为102亿、107亿、118亿,折合EPS为3.72、3.92、4.33元,对应的PE为11、10、9倍。公司石化项目、功能材料、特种化学品业务板块盈利能力持续增强具备成长潜力。考虑到公司具备稀缺的为市场所熟知的有业绩低估值大白马属性,我们对其维持“强烈推荐”评级。

事件: 9月13日,公司联合中标阜阳市城区水系综合整治(含黑臭水体治理)PPP项目(标段三),计划总投资约32.88亿元,公司占比折合14.06亿元,项目建设期3年,运营期15年。该项目年均合同额占公司2016年营收的28.01%,将对公司2017-2035年度财务状况产生积极影响。 点评: 拓展生态环保业务进展顺利,PPP项目订单爆发: 2016年底公司谋求改善主营产品相对集中、化工项目占比较高的经营状况,依托环保技术及项目工程管理等方面的优势,积极响应政府在基建领域大力推广PPP模式的政策利好,大力开拓环境市政PPP业务。截至目前,公司已在河道治理、景观园林及市政工程领域承接大量PPP项目,今年以来相继中标了惠水涟江河道治理及文体公园建设PPP项目(9.50亿元)、瓮安县草塘“十二塘”景观工程(一期)总承包业务(8.74亿元)、宿州市主城区黑臭水体综合整治PPP项目(2.04亿元)、阜阳市城区水系综合整治(含黑臭水体治理)PPP项目(14.06亿元),合同额共计34.34亿元,今年截至目前公司共中标合同43.54亿元(16年全年40.20亿元),其中PPP合同占比78.78%。公司承接PPP项目工期2-3年,依据完工百分比确认营收,明年将迎来PPP业绩兑现大年。 公司治污技术积淀深厚,或为水环境治理潜在龙头: 公司在污水治理领域具有深厚的技术沉淀,参与设计建造了数十个水治理工程,涵盖了石化炼油污水、煤化工污水、油漆钛白污水、环氧丙烷、氯碱化工污水以及工业园区综合污水治理工程,行业技术积淀深厚;公司与德国柏林水务共同出资收购的合肥王小郢污水处理有限公司,开创国内污水处理TOT运作模式的先河,为我国公用事业改革提供了成功案例。公司目前下属专业从事环保领域的子公司有东华环境市政、东华六郎水务、东至东华水务,并参股合肥王小郢污水处理公司,技术实力雄厚,或为水环境治理潜在龙头。 央企背景,承接生态环保治理订单或更有保障: 公司直接控股股东为化学工业第三设计院,持股比例58.33%;同时,化三院为中国化学全资子公司,公司实际控制人为中国化学,具有央企背景。公司背靠央企,具备技术实力、工程管理以及融资成本等多方优势,作为中国化学生态环保治理PPP项目平台,在建筑行业强者愈强的背景之下,承接生态环保治理订单或更有保障。 财务预测与估值:预计公司2017~2018年EPS为0.37元、0.62元。当前股价对应2017年的PE为35.5倍,维持“推荐”评级。 风险提示:煤化工政策风险,PPP项目推进不达预期等。

事件: 2017年9月12日,公司联合中标“建瓯市水美城市三江六岸城市提升PPP项目”,项目总投资30.22亿元,年合理利润率5.78%;合作期24年,其中建设期2年,运营期22年。该项目政府方持股10%,社会资本方持股90%,社会资本中公司占比29%。 点评: 水治理再下一城,战略转型生态修复及全域旅游: 公司水治理项目又中标一大单,进一步夯实生态修复与水治理项目经验。该项目包含子项目一水利工程、子项目二景观工程和子项目三市政生态工程,具体包括堤防工程、闸站工程、堰坝工程、岸坡防护工程、沿河景观带设计、慢性系统、绿化、夜景灯光、建筑立面整治、道路以及截污纳管和生态工程等,将为公司持续发展提供业务支持,对未来业绩产生长期积极的影响。2017年初至今公司新接生态修复与水治理订单315.26亿元,占新接订单的73.2%。并且,除受让公司产业集团于5月转让的“凤凰全域旅游项目”和“腾冲全域旅游项目”外,公司9月新中标“五莲县全域旅游建设PPP项目”和“广西大新县全域旅游一期PPP项目”,两项目合计投资15.77亿元,标志着公司进一步布局全域旅游市场,从而开拓了订单空间。uPPP订单充足,彰显龙头地位: 2017年上半年,全国PPP入库项目金额16.3万亿,PPP订单持续落地,同时相关支持政策频出,显示了政府对PPP模式发展的大力支持,增强了各界对PPP强劲发展的信心,预计PPP行业公司将中长期受益。公司17年以来新接订单460.88亿元,为16年全年订单的1.16倍;相对于16年营收85.67亿元来说,订单收入保障比为5.38倍;其中PPP订单占比100%,显示公司紧抓PPP政策机遇的信心。15年以来公司新签订单(不含框架协议)1169.37亿元,其中PPP订单1105.4亿元,占比94.53%,订单收入比为13.65,居上市园林公司之首,彰显行业龙头地位,未来业绩持续高增长可期。 连续推出二期三期员工持股计划,公司前景看好: 公司于7月10日如期完成第二期员工持股计划的股票购买工作,累计购入公司股票约9247.5万股,占已发行总股本的3.45%,成交额约14.76亿元,均价15.96元/股。锁定期12个月,存续期36个月。公司董事长、大股东何巧女之亲属累计增持1802.83万股,共计2.84亿元,大股东亲属积极参与充分彰显对公司未来业绩高增长的信心,上下齐心共谋发展。紧接着公司于8月2日披露第三期员工持股计划草案,此次员工持股计划拟以集合资金信托计划形式购入上限9亿元,参与对象为公司在职员工不超过80人,拟购入5424.95万股,均价16.59元/股。公司对核心员工激励充分,进一步激发了员工工作的积极性和创造性,提高了公司的凝聚力与竞争力。 盈利预测与估值:预计公司2017~2018年EPS分别为0.80元、1.14元。当前股价对应2017年的PE为25倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:固定资产投资下滑;PPP模式风险;账款回收风险。

事件。 2017年9月12日晚间,启明信息发布公告,公司全资子公司北京启明星辰信息安全技术有限公司与北京联想云科技有限公司于2017年9月12日在北京签署了《战略合作框架协议》,双方希望通过建立密切、长久及融洽的战略合作伙伴关系,充分发挥各自特长,在云计算领域开展合作,实现资源共享、优势互补,共同打造安全的企业级云计算方案。 分析与判断。 继腾讯云之后,再度与联想云合作。联想云的主要产品有手机云服务、云储存等,手机云服务主要面向手机终端客户,云储存主要面向金融、政府等行业客户。启明星辰主要是政企客户,与联想云的客户有重合,双方优势互补,联想云可以为启明星辰带来新的行业客户以及2C的终端客户,启明星辰可以为联想云的客户带来专业的云安全服务。今年6月9日,启明星辰与腾讯云签署战略合作协议,此次再度与联想云深度合作,启明星辰在行业上的拓展更进一步。 由云安全产品逐渐转向云安全服务。启明星辰是国内成立最早、最具实力并拥有完全自主知识产权的综合性信息网络安全企业,近几年公司逐渐从安全产品转向安全服务。根据公司2017年半年报,新业务数据安全与平台、安全服务与工具分别同比增长了39.96%、34.42%,大幅领先于传统业务安全网关10.57%、安全检测22.54%的增速。与联想云、腾讯云的合作,将促进云安全服务继续快速发展。 行业增速保持稳定,行业政策不断出台。根据中国信息产业的报告数据,2015年我国信息安全产业市场规模为276.69亿元,同比增长22%,根据工信部“十三五”规划,到2020年我国信息安全产业规模达到2000亿元,年增长率超过20%。另外《网络安全法》从2017年6月1日起开始实施,2017年6月9日发布《网络关键设备和网络安全专用产品目录(第一批)》。 订单、存货快速增长,2017年业绩目标有望实现。据公司2017年半年报披露,2017H1实现收入6.90亿元、归母净利润-15.7万元,订单同比增长46%,存货增长43.35%。由于公司业绩主要在第四季度体现,根据订单和存货的快速增长,我们预计公司有望实现2017年的营业收入24亿元,净利润4.5亿元的目标。 投资建议。 给予?推荐?评级。我们预计公司2017-2019年的净利润分别为4.52、5.79和7.18亿元,EPS分别为0.50、0.65和0.80元。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:业务进展不及预期,行业竞争加剧。

积极参与PPP模式,大力拓展市政园林业务: 2015年以来,政府在基础设施建设领域大力推行PPP模式,为市政园林行业带来发展机遇。公司紧抓机遇积极加大市政业务的开拓力度,大力发展PPP业务。PPP项目对企业的资质经验及融资能力有较高要求,公司作为园林龙头企业,将成为行业发展的受益者,2016年至今累计签约重大工程订单9个,投资总额达到21.54亿元,其中PPP项目金额占比达22.10%,与各地政府部门签署战略合作框架协议9个,投资规模达到207.6亿元,PPP模式占比高达71.10%。 专注大客户,巩固品牌优势,地产园林业务稳步增长: 2016年以来房地产市场开始上行,房地产开发投资同比增速由15年末1%开始一路上扬,于17年4月份到达9.3%的阶段性高点,并保持在7%以上高位运行。国民对于人居环境品质要求的提升,上游房地产业投资回暖,将带动下游地产园林需求释放。2016年公司的地产园林业务与市政业务订单量基本持平,凭借品牌优势、跨区域经营能力、设计施工一体化及大中型项目施工管理等优势,与地产龙头企业建立了长期稳定的合作关系,近年以来大客户的销售占比均保持在50%以上。 业务战略转型,进军生态环保和文旅蓝海: 在中央推动生态文明建设大背景下,公横向扩展园林业务边界至生态环保领域,签约多个河道综合整治和污水处理管网工程PPP项目5.31亿元,同时签订了总投资122.1亿元的生态环保建设领域框架协议;同时公司积极尝试将园林绿化产业链向下游延伸,开拓旅游景区及特色小镇领域业务发展,已签约水浒影视文化体验园、遵义市百草园项目,合同额共计10.53亿元,同时签订文旅领域框架协议投资达85.5亿元。以上都将为公司未来订单加速落地业绩高速增长提供持续保障。 股权激励叠加配股融资,助推业绩加速成长: 公司于16年7月完成向管理层核心员工等212名激励对象限制性授予股票合计800万股,充分调动员工积极性。根据解锁条件,公司16-18年净利润须不低于1.34、1.75、2.18亿元,为未来公司业绩树立了高增长目标。17年3月,公司拟采用配股方式募集不超过12亿元资金,用于推进重点市政项目的建设以及补充流动资金,公司实际控制人及其一致行动人承诺将全额认购本次配股的可配售股份,彰显对未来发展信心。 财务预测与估值:预计公司2017~2018年EPS为1.01元、1.43元。当前股价对应2017年的PE为21倍,维持“推荐”评级。 风险提示:PPP模式风险;项目拓展不及预期;账款回收风险。

事件 2017年9月6日晚间,星网宇达发布公告,公司拟以自有资金3.23亿元收购明航科技55%的股权,明航科技承诺17-19年的净利润分别不低于4000万元、5000万元、6000万元。同时公告公司出资510万元参与设立北京星网精仪科技有限公司,公司占股51%,星网精仪的主营业务包括智能装备的设计、智能设备的软硬件开发;航空航天器材、航空零部件、金属结构件的生产加工。 分析与判断 收购明航科技,拓展海工装备领域。明航科技是国内海工装备领域中专注于显控系统、信息化处理及自动化控制系统的专业供应商之一。公司拟以自有资金3.23亿元收购明航科技55%的股权,明航科技承诺17-19年的净利润分别不低于4000万元、5000万元、6000万元。收购完成后,将完善公司在海工装备领域的战略布局,提升公司在海工装备的拓展能力。 设立星网精仪,向产业链上游延伸。据星网宇达公司公告,公司拟与自然人何孔和、李朝日共同出资设立北京星网精仪科技有限公司。星网宇达认缴出资510万元,占注册资本51%;何孔和认缴出资400万元,占注册资本40%;李朝日认缴出资90万元,占注册资本9%。北京星网精仪的主营业务智能装备的设计、智能设备的软硬件开发;航空航天器材、航空零部件、金属结构件的生产加工。此前星网宇达的主要产品是面向终端客户的惯性导航相关产品,此次设立星网精仪,有助于公司向产业链的上游延伸,拓展到智能装备、智能设备领域。 有望与公司传统产品线形成协同效应。公司传统产品是围绕惯性导航的相关产品,主要包括稳控类、导航类和测量类三个产品线,都是面向终端客户。明航科技在军工装备领域拥有多年的相关技术积累和完善的配套服务体系,新设立的星网精仪可以为公司原有产品提供相应的元器件、零部件以及软硬件的支撑,同时拓展了公司在航天军工行业的产品覆盖。有望能与公司传统产品线形成协同效应。 符合国家《中国制造2025》规划,行业发展空间巨大。公司的主要产品符合《中国制造2015》十大发展领域中的航空航天装备、先进轨道交通装备、海洋工程装备及高技术船舶等。惯导产品的应用领域非常广泛,包括实景地图采集、高速铁路巡线、无人机、自动驾驶、水下潜器、室内导航、机器人、运动捕捉、物联网、虚拟现实、机械控制、智能制造、动基座稳控、地质导向等多个方面,发展潜力巨大。未来伴随着无人驾驶、智能制造、人工智能等领域的蓬勃发展以及《中国制造2025》的相关政策扶持,公司业务拥有充足的发展空间。 投资建议 维持“推荐”评级。暂不考虑明航科技的并表影响,我们预计公司2017-2019年的净利润分别为1.0、1.26和1.62亿元,EPS分别为0.62、 0.79和1.01元,维持“推荐”评级。 风险提示:收购进展不及预期,行业竞争加剧。

事件 北极星售电网讯:近日,北京恒华伟业科技股份有限公司(简称恒华科技在售电全产业领域的信息化服务实力再一次得到了市场的认可!自2017年8月举办“恒华售电一体化云平台免费试用活动”以来,目前已有近百家售电企业报名参加试用活动,晋能电力集团售电有限公司、贵州兴义电力有限责任公司、山西地方电力有限公司、江苏华智售电有限公司、山东聚睿新华智能售电有限公司等近50家售电企业已正式入驻平台,开启云端售电新征程 售电一体化云平台:面向电改售电新市场、利用云计算新技术、采取SaaS新模式、提供配售电管理交易新产品 据北极星电力网信息: (1)恒华科技售电一体化云平台可根据各省交易规则及售电公司的不同业务需求,提供差异化平台服务:如独立售电公司可部署年度经营管理、购售电管理、合同设计、结算管理、用能采集、负荷预测、竞价模拟、报价预测、偏差预警等功能模块,全面支撑业务发展;除此之外,拥有配网资产的配售电公司,同样可以轻松通过恒华售电平台获取配网全生命周期资产运维服务,包括项目规划建设、配网资产管理、生产运行运维、电网营销、电网GIS服务等功能服务。平台即开即用,提供公有云、私有云各类部署模式,可用性高,安全可靠。 (2)2017年售电改革进一步纵深发展:售电公司陆续公示,输配电价改革全面落地,电力现货市场首批八个试点地区落地,发改委明确发文增量配电试点项目电网企业不能控股、参股超50%……从政府到民间,售电市场的进一步开放已是大势所趋,售电公司将拥有更具前景的发展方向。

事件: 2017年9月4日,公司出台2017年员工持股计划(草案),拟筹集资金总额上限为1亿元,涉及的股票数量约占公司总股本的1.91%。 点评: 发布员工持股计划草案,提高公司向心力: 公司发布2017年员工持股计划草案,拟筹集资金总额上限为1亿元认购次级份额。参加本员工持股计划的人员范围为公司董事、监事、高级管理人员及核心骨干员工,其中董事、监事、高级管理人员10人,其他员工不超过100人。本员工持股计划设立后全额认购国通信托·棕榈股份第一期员工持股集合资金信托计划的次级份额。以该信托计划规模上限3亿元和日收盘价10.56元/股计算,涉及的标的股票总数量约为2840.91万股,占股本总额的1.91%,累计不超过公司股本总额的10%。公司对核心员工激励充分,增强公司管理团队的积极性以及内部凝聚力和向心力,将进一步为公司业绩增长注入动力。 PPP助跑,新签订单加速落地: 公司借力PPP模式,搭建“棕榈+贝尔高林+新中源”一体化建设平台,采用PPP创新合作模式,进一步强化公司具有市场竞争力的PPP一体化服务优势。17年至今累计新签合同133.06亿元,约为16年全年订单的3倍;其中PPP项目投资额81.89亿元,占新签合同的61.54%。截至上半年公司已签约未完工订单额为174.13亿元,相对16年营收的订单收入保障比约为4.5倍,未来营收有保障。此外,公司年内还与地方政府签订了规模高达180亿元的框架协议,为后续订单落地提供业务支撑。受益于订单大幅增长,上半年实现营收同增46.43%,归母净利同增60.91%,业绩大幅回升。 特色小镇有望进一步带动PPP: 8月住建部公布了276个第二批国家级特色小镇,相比第一批127个数量翻番,预计到2020年我国规划建设的特色小镇将达2000个以上,由此将带动相关建设项目加速落地。公司作为最早切入生态城镇业务的龙头企业,逐步完善了“建设-运营-内容”三位一体的生态城镇全产业链,同时通过体育、娱乐和文旅三大产业战略并购,完成从“生态城镇”到“生态城镇+”的战略升级。在国家公布的首批特色小镇名单中,公司凭借纵深全产业链优势,签下梅州雁洋客家小镇、蓬莱刘家沟葡萄酒小镇和肇庆回龙镇三个框架协议,预计后续将结合PPP模式,带动相关项目落地。 财务预测与估值: 预计公司2017~2018年EPS为0.32元、0.48元。当前股价对应2017年的PE为34倍,维持“推荐”评级。 风险提示:PPP项目拓展及落地不及预期,回款风险等。

事件: 公司拟支付现金约2.47亿元收购微传播(北京)网络科技股份有限公司23.30%股份。标的公司主营业务为互联网自媒体营销及广告,目前已建立第三方广告自助投放平台,拥有微信公众号、微博自媒体各五万余个,覆盖全国90%以上微博自媒体营销服务、200余家合作媒体。 点评: 收购“微传播”完善“线上+线下”全方位品牌推广,打造文旅“建设—运营—营销”闭环产业链: 此次收购完成后,公司将借助微传播专业的技术团队、优质自媒体资源、精准数据分析能力及丰富投放经验,完善“线上+线下”全方位、多层次的品牌推广及营销,进一步释放线下实体活动影响力,实现线上线下娱乐互动。同时为公司文旅产业从2B向2C延伸储备良好的品牌推广及营销通道,完善集内容创意、活动策划、影视动漫、IP孵化、主题乐园、旅游投资、展览营销、品牌塑造、品牌营销等为一体的文旅业务,打造从主题乐园建设及运营到品牌营销的闭环产业链。 业绩承诺增厚未来盈利,文旅产业扩张优化公司业务结构: 根据收购协议业绩承诺,微传播于17-19年度实现净利润分别不低于0.8、1.04、1.25亿元,预计未来将显著增厚公司盈利。公司自2015年在文旅产业拓展布局以来相继收购恒润科技、德马吉,今年上半年两家公司分别实现净利润5119.50万元、2419.27万元,微传播同期净利润为2971.40万元,占公司上半年文旅板块净利润的39.41%,公司收购微传播将继续加速转型升级的步伐,公司业务结构将得到持续优化。 PPP促进生态板块高成长,铸就业绩压舱石: 公司紧抓生态文明建设与PPP模式推广的历史机遇,积极参与生态建设及环境治理PPP项目,17年来新签重大订单合同额达31.62亿元,其中PPP项目17.3亿元,占比54.72%。16年来合计新签订单53.35亿元,相对16年的营收25.68亿元,订单收入保障比约为2倍,订单落地转化营收加速,保障未来业绩高增长。此外,公司今年还与地方政府签订了规模达185亿元的生态环境及旅游景区建设开发相关框架协议,为未来订单持续高速落地提供有力支撑。今年上半年度公司生态环境主业实现营收13.20亿元,较去年同期增长41.81%,净利润约1.24亿元,同比增长72.27%,生态板块成为公司业绩稳定高速成长的压舱石。 财务预测与估值:预计公司2017~2018年EPS为1.26元、1.82元。当前股价对应2017年的PE为22.4倍,维持“推荐”评级。 风险提示:PPP项目拓展及落地不及预期,回款风险等。