公司公告称,将设立全资子公司北京华业康年经营管理有限公司((暂定名),负责养老事业及托老所的运营与管理。公司注册资本为人民币100 万元;经营范围拟定为托老、餐饮等;具体投资期限经营范围等内容以工商局核发的营业执照为准。公司表示,本次投资设立北京华业康年经营管理有限公司,有利于公司未来向养老地产事业发展奠定基础,进一步扩大公司在房地产行业全方位发展能力,符合公司战略发展方向。 评论: 国家层面为推动养老服务业发展提供战略指导。日前,国务院颁布了《关于加快发展养老服务业的若干意见》,对加快发展养老服务业做出了系统安排。《意见》提出了六大主要任务,要求统筹规划发展城市养老服务设施、大力发展居家养老服务网络、繁荣养老服务消费市场,开发老年住宅、老年公寓等老年生活设施等。针对当前养老服务业发展面临的“融资难”、“用地难”、“用人难”和“运营难”等问题,提出一系列扶持政策。在此背景下,社会资本在内的各方力量开始青睐健康服务业投资,而“招保万金”等大型房企也在全国范围内大力开发养老地产。 国内养老产业尚处于起步阶段。虽然多家上市公司已提前布局养老市场,但大多处于意向阶段,对于养老产业的盈利模式也在探索之中。首先影响最为明显的就是养老房产,从目前公布的情况来看,多数房企选择“国内企业开发+引进国外运营服务机构”的模式。然而与之相对的是,我国养老服务市场面临的扶持政策不健全、体制机制不完善等问题,导致养老机构的运营十分困难,对房企来说长期运营的盈利模式也是一种挑战。目前,公司正在进行养老事业前期调研工作,初步将发展养老产业及相关的服务配套作为多元化转型的方向,预计公司后续方案需要较长时间才能确定,我们也将会及时持续地进行跟踪。 公司双驱动战略初见成效。2013 年前三季度,公司实现营业收入16.12 亿元,同比增长92.13%;归属母公司所有者净利润2.8 亿元,同比增长172.19%;基本每股收益0.20 元。今年起公司房地产业务销售结算进入高峰期,业绩增长可期;金矿业务计划年内投产,短期贡献尚不明显。此外,公司的一级开发项目也在积极通过招拍挂形式转成二级开发。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2013-2015 年的EPS 分别为0.34 元、0.52 元、0.85 元,按照最新收盘价4.21 元计算,对应动态市盈率为12 倍、8 倍、5 倍,维持“增持”投资评级。 风险提示。1)北京等地房地产调控再加码风险;2)新项目开发不及预期的风险;3)金价波动风险以及矿产项目进展不及预期的风险。

事件描述: 公司与安捷利实业有限公司签署了《安捷利实业有限公司之股份认购协议》,公司指定香港歌尔泰克有限公司(公司全资子公司潍坊歌尔贸易有限公司100%控股子公司)认购安捷利公司发行290,920,000股新股份,每股认购价格为0.513港元,总投资金额149,241,960港元(折合人民币约117,483,271元,按1人民币=1.27港币换算)。 评论: 根据此次披露的公告,安捷利此次发行及配售股份42,307万股,公司认购其中的29,092万股,认购完成后,公司将通过香港歌尔泰克间接持有安捷利发行及配售完成后总股本的29.9%。 从财务角度分析,2013年前三季度,安捷利实现营业收入4.64亿港元(折合人民币约3.65亿元),实现净利润2,120万港元(折合人民币约1,670万元),可贡献公司投资收益不到500万元,而公司前三季度实现归属于母公司所有者净利润8.39亿元,因此该收购对公司EPS影响不显著。 从业务角度分析,安捷利主要从事制造及销售柔性电路板、制造及销售柔性封装基板等业务,此产品为公司摄像头模组产品的上游原料,通过此次收购,公司柔性电路板、柔性封装基板等原料的供应将得到保障,也可增强公司对其他柔性电路板供应商的议价权,以便公司能够更快更好地为其国际大客户提供声光电整体解决方案,同时也可降低公司生产制造费用。 从公司未来发展上看,公司将依托优质大客户优势,不断扩充产品线,为客户提供更多的产品及相应的解决方案。公司拥有苹果、三星、微软、索尼、松下、华为等非常优质的客户,公司为上述客户供应的产品已不仅仅是电声器件产品,还包括摄像头模组(智能电视用)、3D眼镜、游戏配件等多种产品,未来还可能受益以蓝牙为基础的车内无线通讯技术,进入汽车电子市场。其中,摄像头模组业务可能会成为公司未来两年主要的营业收入来源,前期以供应三星、松下、索尼的智能电视为主,后续可能会拓展至手机,主要是在既有的声学客户上拓展,我们推断像素级别可能在800万以上。此外,公司的基于蓝牙的无线通讯技术及电声器件等产品还有望切入其现有大客户未来可能发布的智能穿戴类产品。 我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.92元、1.31元、1.62元,按上一交易日收盘价计算,动态PE分别是43倍、30倍和24倍,维持公司“增持”的投资评级。 风险提示:主要客户产品出货延迟或出货量不及预期的风险;人民币持续升值的风险。

事件描述:今日方大炭素公告,其全资子公司成都炭素与中国科学院上海应用物理研究所一致同意在国产核级石墨材料系统评估、工程应用和资源共享等方面开展多层次多形式的紧密技术合作,并签署了战略合作框架协议。目标是全面提升我国在钍基熔盐核能系统国产核级石墨工程应用方面的研究设计、生产能力,保障堆芯石墨构件加工制造、工程实施与后续发展,力争成功实现国产化核级石墨在钍基熔盐堆中的工程应用。 背景:2011年,中国科学院宣布对钍基熔盐堆核能系统(TMSR)等首批战略性先导科技专项启动实施。计划分三个阶段:2011~2015年起步阶段:目标是建成钍基熔盐实验堆并在零功率水平达到临界;2016~2020年发展阶段:建成钍基熔盐堆中试系统,全面解决相关的科学问题和技术问题;2020~2030年突破阶段:建成工业示范性钍基熔盐堆核能系统,实现小型模块化熔盐堆的产业化。 评论:我们认为该《战略框架协议》对公司的主要影响有: 1. 保障国家重大工程需求,有利公司扩大现有核石墨应用。核石墨材料在第一代核裂变反应堆就已经使用,在第四代高温气冷堆中,高纯核石墨可以用来制作热结构件(如支承柱、热气导管、燃料元件等)。2009年公司与华能山东石岛湾核电公司和中核能源科技公司签订了首批《高温气冷堆核电站示范工程碳堆内构件设备订货合同》,率先实现对第四代核电站实验堆的供货。而通过与中国科学院在新概念熔盐堆技术方面展开合作,有利于公司进一步打开在现有规划核电站的石墨供应的市场空间。 2. 获取政府支持力度,推动高端品种可持续发展力。新概念熔盐堆是第四代反应堆中唯一的液体燃料反应堆,在安全性、经济性、核资源可持续发展及防核扩散等方面具有其它反应堆无法比拟的优点。未来,合作双方将联合申请国家和地方对石墨材料项目的资金与政策支持,以进一步支持相关研发工作。长期来看,有利于子公司成都炭素的高端石墨产品在核电应用领域的长期可持续发展。 3. 短期对公司业绩直接贡献较小。熔盐堆前景虽然美妙,但仍有很多难题需要攻克。而世界上新型反应堆从试验成功商业推广,一般需要20年左右的时间。新一代钍基熔盐核能系统反应堆要真正实现推广使用,可能还需要20-30年的时间,短期对公司业绩影响有限。但由于该堆型尤其适合小型化,在中科院的示范堆中试成功后,该技术也有望在国产航母、潜艇等军事领域率先实现应用,相关推广值得关注。 4. 完成收购江城碳纤维,打开成长空间。全资子公司方泰精密目前正承担国内单线规模最大(年产3100 吨)的碳纤维项目建设,而受让中钢集团江城碳纤维有限公司70%股权也已经办理完成了相关工商变更登记 手续,公司未来在高性能小丝束的碳纤维产能规模优势更加明显。随着特种石墨增发项目的稳步推进,公司在碳纤维、特种石墨两个重点发展业务上已取得实质性突破,未来整体炭素业务实现转型升级值得期待。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.23元、0.31元和0.50元,按照11月27日7.64元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为33倍、25倍和15倍。我们看好公司未来在炭素新材料领域的转型升级前景,继续维持“增持”的投资评级。 风险提示:1)增发项目进度和盈利存在低于预期的风险;2)碳纤维项目投产进度低于预期的风险;3)铁矿石价格大幅下滑的风险

事件描述: 公司拟以5.32元/股的价格定向增发2.35亿股,募集资金净额12亿元。其中8.41亿元将投资建设“年产9.5亿块FC(倒装)集成电路封装测试项目”,剩余3.59亿元将补充公司流动资金。项目达产后将新增销售收入11.7亿元,利润总额1.28亿元。 评论: 1.FlipChip技术是通过将芯片有源区面颠倒与基板布线层复合,通过键合材料直接实现互连的IC封装技术,拥有键合距离短,寄生效应小,引脚密度高,封装尺寸轻薄等优点。上世纪60年代IBM率先成功研发FlipChip技术,目前已经广泛应用在计算机、汽车电子、消费类电子、网络通信、LED等终端领域。 2.由于键合材料和封装工艺的发展,FlipChip技术仍保持旺盛的生命力。在新一代IC产品如28nm制程集成电路、下一代DDR内存、2.5D/3D的IC硅转接板中,FlipChip仍是关键的基础技术之一。据YoleDéveloppement数据,全球FC产品规模将由2012年的1400万片12寸晶圆增长到2018年的超过4000万片12寸晶圆,增长近3倍。FC产品的光明前景引发国际封测大厂加大其资本投入,日月光2013年的资本开支目标为6亿-7亿美元,大部分将用于扩展倒装芯片等高端封测产能。 3.公司拥有铜凸点FC封装技术相关的全套专利,其FlipChiponL/F、FCLGA和FCBGA产品均已达到规模化量产,形成了Bumping到FlipChip一条龙封装和服务能力。雄厚的技术储备为公司扩产FlipChip奠定良好基础,项目建成后公司可以顺利完成产能爬坡,实现项目达标达产。 4.我国集成电路需求旺盛,据中国半导体协会统计,2012年我国半导体市场需求已占全球半导体市场份额的54%。预计2013年我国集成电路需求为9175亿元,同比增长7.2%,2014-2015年需求增速分别为8.2%和8.6%。在移动智能终端产品的带动下,我国IC设计行业发展迅速。据CSIA统计,2012年国内IC设计业收入达到621.7亿元,同比2011年增长了18%,远高于全球集成电路设计产业6%的增速;2103年前三季度,我国IC设计业实现收入574亿,同比增长32%,呈加速增长势头。公司是国内封测龙头,已经成功开发海思、展讯、锐迪科等国内领先IC设计企业客户,切入了智能移动终端产业链。在行业需求增长、移动智能产品国产化率上升和IC设计企业向国内转单的背景下,公司将快速实现产能向订单的转化。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.06元、0.21元、0.3元,按照2013年11月27日股票价格计算,对应的动态市盈率分别为107倍、31倍、22倍,维持“增持”投资评级。 风险提示:定向增发被否决,FC项目量产进度低于预期,下游需求低于预期。

点评: 1.公司以航空维修、航空培训、航空制造为主要业务,其中航空维修及航空培训是公司传统业务,2012年公司依托强大研发实力,进入航空制造领域(主要产品为发动机电子控制器、直升机用绞车等)。公司业绩快速增长,2013年前三季度收入增长49.3%,净利润增长55%。公司此次建设项目主要为公司航空技术研发制造、航空培训业务及其配套服务提供建筑物,以降低研发成本,拓展航空培训业务。经公司初步测算,财务内部收益率为13.50%,投资回收期为8.67年。 2.以天津为中心的华北地区航空产业链整体布局。依托国家航空产业发展规划,天津市正在成为我国重要的航空产业发展基地,公司通过抓住天津市强力打造航空产业集群战略的有利契机,利用当地产业资源优势,开展对通用航空、支线航空和干线航空器的航空技术研发和服务。目前公司在天津地区设立了天津海特飞机工程有限公司、天津海特航空产业有限公司、天津宜捷海特通用航空服务有限公司以及天津翔宇航空维修工程有限公司四家子公司,初步完成了公司在华北地区的战略布局。公司此次在天津地区建设航空综合服务基地,将进一步完善公司华北地区航空产业链整体布局。 3.项目促进航空培训、航空制造业务规模持续扩张。航空培训为公司主要业务之一,2012年收入占比达到24.89%,2011、2012年收入分别同比增长38.72%、38.65%。航空培训规模与模拟机数量高度相关,目前公司有5台模拟机,并计划新引进2台模拟机,新模拟机的引进将促进公司培训业务的继续增长。航空制造业务为公司新进入的业务,其主体四川亚美动力2012年收入为9708万元,2013年中期收入规模达到9904万元,超过前一年全年水平,业务快速发展,为公司业绩的主要增长动力。此次航空综合服务基地项目的实施,将有利于公司扩张航空培训业务规模,促进公司装备研发,为公司带来新的业绩增长点。 4.受益通用航空大发展。近期,我国《通用航空飞行任务审批与管理规定》发布,并将于12月1日正式实施,规定明确了民航、军队管理部门在通用航空飞行任务审批职责方面的事权划分,并首次对通用航空飞行任务审批实行“负面清单”式管理。通用航空审批“松绑”,将有助于通用航空的快速发展。根据民航总局的估测,2020年我国通用航空机队规模总数将达1万架,年均复合增长率约为22%。海特高新已经在通用航空制造、培训、托管、维修等环节进行了布局,将充分受益我国通用航空的发展。 5.盈利预测与投资评级:我们预计2013-2015年每股收益分别为0.37元、0.52元、0.68元,以最新收盘价17.50元计算,对应的动态市盈率分别为48倍、34倍和26倍,维持公司“增持”的投资评级。 6.风险提示:业务拓展不达预期的风险;通航发展速度不达预期的风险。

事件描述: 公司收到了国家“集成电路”科技重大专项2013年国拨经费1127.34万元。该项资金用于公司“移动智能终端芯片圆片级及铜线封装技术开发及产业化”项目。 评论: 1.WLCSP技术在完成前端制程的晶圆上直接进行封装工艺,使产品可以实现与芯片尺寸近似相同的封装体积。此外由于布线缩短,导线面积增加,提升了数据传输的频宽和稳定性,更符合移动电子产品轻薄短小和高性能、可携带、环境复杂的特性需求。 2.2013年全球智能移动终端维持高增速。IDC预计2013年全球平板电脑出货量为2.3亿台,同比增长约79%,2013-2017年复合年均增长率16%;全球智能手机出货量为10.1亿台,同比增长约41%,2013-2017年复合年均增长率14%。移动智能终端仍将保持较快增长,芯片下游需求旺盛。 3.中国移动智能产品的IC设计企业成长迅速。2012年华为海思、展讯的4核40nmCPU已经大规模销售,其4核28nmCPU将于年底推出,华为海思的8核CPU正在研制;新岸线也已经于2012年推出双核40nmCPU,年底计划推出4核28nmCPU;晶晨4核28nmCPU也上市临近。中国移动智能终端IC设计企业在28nm制程已出现你追我赶到火爆局面。2012年国内IC设计业销售收入达到621.7亿元,同比2011年的526.4亿元,增长了18.1%,远高于全球集成电路设计产业6%的增速,其中华为海思、展讯已可进入全球IC设计企业前20名。中国移动智能IC设计企业的成长为公司技术提供了广阔的应用空间。 4.公司的高可靠圆片级(WLCSP)封装技术2011年从富士通半导体引进,之后与日本TeraMikros(原卡西欧微电子)进行了技术合作,通过吸收及再创新,相关技术已处于国内领先水平,其小间距再布线工艺、铜柱凸点技术、超窄节距技术、小球植球工艺、液态树脂印刷技术及高可靠性产品已具备完全自主知识产权,已申请专利31项,其中发明专利22项。此次公司获得国家科技重大专项资金支持,将进一步提升公司在WLCSP封装技术领域的研发水平,提高产业化量产能力。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.11元、0.15元、0.19元,按照2013年11月26日股票价格计算,对应的动态市盈率分别为51倍、39倍、30倍,维持“增持”投资评级。 风险提示:移动智能终端需求增长低于预期,圆片级封装技术量产进度低于预期。

事件描述:公司拟通过“现金+定向增发”相结合的方式,购买方远集团、潘茂植等持有的夜视丽100%股权。本次交易金额总计2.5 亿元,定向增发方面拟以19.37 元/股的价格定向增发645 万股,合计金额为1.25 亿元;募集资金方面拟以不低于17.44 元/股的价格发行478 万股,募集8333.33 万元用于现金收购款的支付,不足部分由水晶光电自筹解决。 评论: . 数码相机由于智能手机、平板电脑替代效应市场萎缩。据日本成像制造商协会(CIPA)发布的数据显示,2013 年上半年日本数码相机制造商总出货量近3000 万台,同比下降43%。数码相机销量下降导致水晶光电的光学低通滤波器以及封装COVER 收入下降。水晶光电主要业务为精密光学薄膜元器件,2013 年上半年精密光学薄膜产品营收占主营业务收入的81.12%。为了降低单一业务风险,公司在通过技改、产品结构升级等方式优化传统光学业务的同时,涉入蓝宝石LED 衬底、微型显示产品,积极开拓新的业务领域。此次收购也是公司进行产业链横向扩展的重要举措,通过本次交易公司将扩展光学产业化应用,深化多业务并举发展战略,形成新的盈利增长点。 2. 夜视丽是国内从事反光材料研发、生产、销售的重要企业,产品覆盖反光织物、反光膜、专用光学膜、反光成品辅料和高折射玻璃微珠等6 大系列70 多个品种,已掌握反光织物涂覆、植珠等关键工艺,产品逆反射系数、耐洗性、阻燃性等指标已接近世界最高水平,夜视丽已通过中国、欧洲、美国等多国权威机构的检测认证,客户遍布欧美日、东南亚、南非等40 多个国家和地区。2012 年夜视丽实现营业收入为1.22 亿元,净利润达到2258 万元。反光材料应用于公安、交通、环卫部门工作人员的工作制服,矿山、铁路等野外作业人员的服装,公路标志、标牌、标线背带等专用市场以及轻工、矿井、铁路、学生服装、各类服饰、衣帽、箱包等民用市场。随着我国基础设施建设规模扩大以及民用安全需求上升,反光材料市场前景广阔。 3. 公司与夜视丽均涉及几何光学、物理光学、薄膜光学、色度学、热力学及精密机械技术、光源技术等领域,若成功收购夜视丽,双方在产品研究、技术提升等方面存在较大的互补与共享价值。公司现有的精密悬挂式镀膜技术与夜视丽的大面积卷绕式镀膜技术有效嫁接,将提高公司光学薄膜镀膜效率,提升夜视丽反光材料镀膜精度,有效降低双方生产成本。公司拥有成熟的无尘生产环境构建和管理经验,对夜视丽的微棱镜反光膜产品制造水平提升将起到积极促进作用。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2013-2015 年的每股收益分别为0.42 元、0.6 元、0.91 元,按照2013年10 月15 日股票价格计算,对应的动态市盈率分别为44 倍、31 倍、20 倍,维持“增持”投资评级。 风险提示:定向增发被否决;数码相机需求下滑超过预期。

事件描述: 11月26日,公司发布非公开发行股票募集资金预案,拟以不低于8.35元/股的价格,非公开发行不超过4500万股,募资总额不超过3.6亿元,用于智慧交通、港口物流软件及信息服务平台建设等项目。 评论: 根据预案,公司本次募投项目包括:港口物流软件及信息服务平台建设项目、基于TD-LTE技术的企业网通讯终端产业化建设项目、智能路网管理系统建设项目、交通运输智慧信息服务平台建设项目、市场营销和服务网络建设项目及补充流动资金。上述募投项目达产时预计可实现年销售收入共计4.995亿元,净利润共计7859万元。 公司目前主要从事高速公路信息化及港口航运信息化领域的信息系统集成与运行维护业务。本次募投项目的主要驱动因素及市场前景有:1、在港口航运信息化领域近年来我国港口建设不断深入,随着港口企业经济效益持续增长以及政府对港口信息化的大力推动,港口物流企业在信息化方面的投资将不断增长。预计“十二五”期间港口信息化投资额在300-400亿元左右,年均投资至少在60亿以上。 随着港口物流领域信息化发展和智能化港口建设的大力推进,港口企业对信息化管理的要求越来越高,对满足港口行业应用需求的无线移动通讯终端需求量预计在30万台左右。 2、在公路网信息化领域根据《国家公路网规划》,2030年我国将建成公路网总规模约580万公里,国家公路网约40万公里,其中普通国道约26.5万公里,国家高速公路约13.6万公21里(含展望线)。据研究预计到2030年,交通运输需求量、主要通道交通量可能还会有3-4倍的增长。快速增长的路网规模及大量原有路网的信息化改造急需智能路网管理系统的持续跟进。 截至2012年底,汽车保有量达1.2亿辆,预计未来仍将持续保持10%的增长速度,整个汽车服务业呈现高速发展态势。伴随机动车辆保有量的持续增长,社会对交通信息服务能力要求将不断增加,加之国家对交通信息化的鼓励政策,促使各方对交通运输、公众服务等相关内容的市场需求快速增加。 本次募投项目的建设都是结合市场需求及行业发展而进行的投资,项目的实施将有力提升公司的盈利能力和规模,优化公司的业务和结构,实现公司港航信息化业务国内与国外协同发展,推动公司在交通信息化建设领域的全面布局,强化公司的市场竞争力。 盈利预测与投资评级:考虑到募投项目建设期均在2年左右,暂不会对公司近期业绩产生实质性影响,我们维持公司原有盈利预测,我们预计公司2013-2015年每股收益为0.43元、0.48元和0.61元,以最新收盘价9.52元计算,对应动态市盈率水平分别为22倍、20倍和16倍,我们看好公司所在智能交通行业持续快速发展的趋势以及募投项目为公司带来的长期收益,维持“增持”的投资评级。 风险提示:(1)募投项目进展不及预期的风险;(2)政府及相关机构投资不达预期的风险。

事件描述:公司公告变更部分募集资金项目,将IPO项目中的技术中心建设地点从北京怀柔雁栖工业开发区变更到具有研发优势以及便利交通条件的北京海淀区翠湖科技园,同时将超募项目中的广州30万吨饲料和西安12万吨饲料的建设地点也变更至北京海淀区。 评论: 1. 产能持续扩张。公司业务呈现以饲料和种子为核心、以动保和植保为两翼的格局,饲料业务贡献了90%的收入和80%的毛利。目前公司产能近800万吨,2012年公司饲料销量243万吨,预计2013年销量增长50%。 公司近年不断扩张销售队伍,建立综合服务平台,收入快速增长,但短期费用也激增,导致业绩增速较为缓慢。预计2014年后人均产出恢复增长,业绩增速也将提升。 2. 土地资源限制扩张速度。由于土地资源获得受限,公司部分募投项目没有如期投资。2013年7月,公司购买了北京海淀区翠湖科技园83亩土地建设大北农生物农业创新园,就是本次变更后的项目实施地点。公司变更技术中心建设地点主要是为了更好地发挥技术优势和集聚高端人才,所以将地址从郊区迁至市区,需要自有资金追加投资1.76亿元,预计2016年建成。之前为满足科研研发需求,公司已在市区租赁独立两栋楼房并改造成为研发基地。公司变更饲料项目建设地点后,预计2014年项目可建成,2015年开始贡献业绩,年增EPS0.04元。 3. 短期业绩将回升。目前行业生猪存栏量较为稳定,生猪养殖利润维持在100元/头左右的水平,而饲料原料价格逐渐止涨企稳,预计短期公司的销量能维持快速增长,毛利率也有望缓慢回升。 4. 盈利预测和评级。公司预计2013年净利润同比增长0-20%。我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.48元、0.67元和0.87元,以11月18日收盘价14.44元计算,对应的动态市盈率分别为30倍、21倍和17倍,鉴于公司产能不断扩大,市场占有率稳步提升,维持“增持”的投资评级。 5. 风险提示:原材料成本大幅上涨;下游畜禽养殖量大幅下降

事件描述:2013年11月20日公司发布公告,拟以自有资金1,600 万欧元(人民币约1.31亿元)购买意大利莱富康有限公司(下简称“意大利莱富康”)及中意莱富康压缩机(上海)有限公司(下简称“上海莱富康”)有关螺杆压缩机及活塞压缩机业务的相关资产,并已签订初步协议。 点评: 1. 公司为国内最大的制冰设备生产商和供应商,下游行业主要有食品加工业、零售行业、建筑行业和化工行业。自2012年公司上市以来,一直致力于在冷链产业链上进行纵向拓展。2012年,公司在成功研发螺杆压缩机的技术基础上,使用超募资金投资高效节能制冷压缩机组产业园,并作为配套项目投资了年产1万吨螺杆压缩机专用铸件项目;2013年通过发行股份和支付现金方式收购晶雪冷冻,扩大了制冷设备配套库板、库门的生产能力。 2. 公司此次收购的对象中:意大利莱富康有限公司成立于1991年,主营为生产和销售空调用及制冷用螺杆压缩机及活塞压缩机,并为空调机以及制冷系统客户提供高新技术解决方案。上海莱富康为意大利莱富康公司设立的在中国生产和销售螺杆压缩机及活塞压缩机的外商独资企业。公司收购的标的资产:意大利莱富康与上海莱富康有关螺杆压缩机及活塞压缩机业务的相关资产,主要包括技术、专利、品牌、生产设备及存货和营销渠道等。 3. 我们认为公司收购莱富康压缩机相关资产,将从两方面对公司产生影响:一方面,莱富康制造压缩机历史久,在压缩机尤其是螺杆压缩机产品上积累了丰富的经验,公司收购后将与其在技术上形成合力;另一方面,莱富康品牌在国内压缩机市场受到较为广泛的认可,处于高端压缩机行列,具备一定的市场占有率,相较于公司以全新的品牌自行开拓压缩机市场,利用莱富康品牌的市场知名度以及营销团队的客户资源能更加迅速的进入压缩机市场,对公司超募项目投产后的销售形成有利的影响。 4. 盈利预测与评级:此次资产收购目前仅签订了初步协议,交易双方将对细节进行进一步确认,且此次交易需要获得意大利有权机构的确认,有一定的不确定性,所以我们暂不考虑此次资产收购对公司业绩的影响。不考虑晶雪冷冻收购事项,预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.32 元、0.44元和0.54元,以最新股价12.13元计算对应的动态市盈率为37倍、28倍和20倍;考虑晶雪冷冻收购,假设完成定向增发收购并从2014年开始并表,则2014年、2015年每股收益分别为0.51元和0.62元,对应的动态市盈率为24倍和20倍。我们认为,公司募投项目和超募项目将陆续投产,公司近期几项收购对公司原有业务和压缩机新业务产生积极的影响,我们上调公司评级至“增持”。 5. 风险提示:宏观经济波动风险,募投项目产能释放不达预期的风险。

事件描述:公司15日与云南丘北县人民政府签订《光伏电站建设项目协议》,建设总容量200MW,总投资20亿元,建设周期为2014—2018年,分四期建设,每期为50MW,每年建一期,每期投资5亿元,一期核准后12个月建成投产,二、三、四期每期项目按 12 个月分别建成投产。 评论: 签订200MW电站建设协议,布局云南市场。公司目前已经实现“获取项目、投资建设、实现销售”的光伏电站滚动开发盈利模式。目前在手电站框架协议超过1.5GW,主要分布在宁夏,甘肃、青海等地。此次云南协议的签署意味着公司有望布局云南市场,减小建设项目地点过于集中,消纳不畅的风险。公司负责本项目的建设、生产经营和管理,建成并网发电后不排除完全转让给北县政府的可能性。公司依靠央企资源背景,在项目合同正式签署后,预计在项目核准及并网发电环节将无阻力。根据公司建设规划,我们预计2014-2015年,公司有望完成100MW EPC工程建设,合计贡献收入约8亿元,净利润6400万元左右。 增资已见成效,全年出售200MW电站是大概率事件。公司将通过产权交易所挂牌转让此前增资加速建设的宁夏中卫30MW和青海刚察20MW光伏电站,合计转让价格为1.4亿元。如转让成功,可实现税前投资收益预计2200万元,全年完成200MW的电站销售是大概率事件,符合我们此前预期。目前公司正加速推进陕西、甘肃地区项目,明年销售电站规模有望实现翻番。 盈利预测与投资评级。预计公司2013-2015年每股收益分别为0.20元,0.29元和0.43元,以2013年11月18日收盘价8.98元计算,对应动态市盈率分别为45倍、31倍和21倍,考虑公司电站销售规模扩大带来的业绩成长,我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示:合作框架协议后续执行的不确定性;建成电站滞销

公司是房地产行业中典型的民营企业。经过近几年的业务整合和资产重组,已经实现了重大转型。在房地产调控政策日益趋紧的形势下,公司果断调整了发展战略,投资商业地产项目以及进军矿业领域,目前其主要业务集中在北京、深圳、长春、大连等地,未来公司业绩的持续增长也将主要依赖于上述地区项目经营状况。 公司在通州地区拥有丰富的土地储备。二级开发项目规划建面153万平,其中北京东方玫瑰花园量价齐升,是贡献公司业绩的主要来源;通州运河核心区将是公司首个商业综合体项目,未来前景看好;一级土地开发方面,公司拥有梨园镇小马村和永顺镇李庄两个土地一级开发项目。公司在北京副主城区拥有大量可开发土地,伴随着通州“巨变”,公司所开发项目或地块均将充分受益,未来房地产业绩释放能力有望提速。 矿产项目计划年内投产。目前公司处于资源投资阶段,力争年内投产,明年开始逐步实现收益,在未来2-3年内实现新的利润增长点。按照公司取得采矿证进度和公告情况,简单测算:假设鸡头山的金矿、齐求3号和塔尔巴斯套金矿分别年产金500公斤,则明年金矿项目有望为公司带来净利润0.88亿元左右,EPS约0.06元。 维持增持评级。我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.34元、0.52元、0.85元,按照最新收盘价4.49元计算,对应动态市盈率为13倍、8倍、5倍。公司“地产+矿业”双驱动战略已初见成效,未来业绩增长可期;此外,公司的一级开发项目也在积极通过招拍挂形式转成二级开发。因此维持公司“增持”的投资评级。 风险提示。1)北京等地房地产调控再加码风险;2)金价波动风险以及矿产项目进展不及预期的风险;3)公司将同时推进多地项目建设,资金需求较大。

事件描述:中标土地公告显示,下属子公司珠海横琴华发房地产投资有限公司以58.62 亿元获得横琴新区琴扬道东侧、港澳大道南侧、知音北道西侧、濠江路北侧(宗地编号:珠横国土储2013-08 号)国有建设用地使用权:其中地块1、地块2 用地性质为二类住宅用地,地块3 用地性质为二类社区其它设施及商业设施用地;宗地总面积为12.96 万平方米,折合楼面地价18400 元/平方米;其中地块1 面积为5.73 万平方米、地块2 面积为5.33 万平方米、地块3 面积为1.91 万平方米;地块1、地块2 容积率≤2.5,地块3 容积率≤1.8;地块的地理位置十分优越,位于横琴新区综合服务区内,离横琴口岸不到1 公里,交通便利,基础设施较为完善。 评论: 珠海横琴新区处于筹划中的粤港澳自贸区范围,目前已规划建设了3 年之久,相关基础设施建设及产业配套快于上海自贸区,若粤港澳自贸区获批,横琴将获得先发优势。作为未来粤港澳合作的新型示范区,横琴新区更多的会在创意产业、高端商务、现代旅游业方面加强和澳门、香港一体化的合作,随着区域功能完善和经济地位的提升,未来横琴楼市利好优势明显。根据规划,横琴新区有七成土地列为禁建区或限建区,住宅类开发用地的稀缺将带动开发商拿地的积极性,预计未来横琴土地市场仍将不断升温。 公司在2013年的拿地策略明显减速。11月4日,公司以19.39亿元拿下珠海唐家湾铜鼓角情侣北路北、唐家港东路西侧国有建设用地使用权,占地面积为5.62万平方米;2013年前三季度,公司总计新增土地投资20.39亿元,进入了南宁和威海两个市场。我们认为,经过近几年的扩张,公司规模已经达到理想状态,未来不会继续大规模增持土地,将更专注于结构的完善。 短期资金压力显现。报告期末,公司资产负债率为74.6%,同比增加2.04 个百分点;公司扣除预收账款后的资产负债率为57.04%,同比提高4.51 个百分点;公司持有现金71.72亿元,低于短期借款和一年内到期长期借款的总和88 亿元,短期资金压力加大。 退出沈阳商业地产项目。公司近期公告拟1.09亿元转让沈阳华樾100%股权,出售的权益中,包括股权转让款7875.37万元及向沈阳华樾提供股东借款3005.14万元两部分。沈阳华樾成立于2011年12月15日,其主要资产为2宗商业地块,土地面积合计为4.58万平方米。公司阶段性退出沈阳商住地产项目,将集中资源开拓住宅主业,不过与11月份78亿元的拿地资金相比,还有有很大的差距。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2013年-2015年的每股收益分别为0.76元、0.85元、1.04元,按2013年11月21日收盘价格来测算,对应的市盈率分别为10倍、9倍和7倍,维持“增持”投资评级。 风险提示:市场调控政策深化,二三线城市需求低于预期的风险;公司房产业务销售下行导致现金流压力增大的风险。

布局汽车后服务蓝海市场。国内汽车销售呈现增速放缓、盈利水平下降趋势,而汽车后服务业务在国内汽车保有量快速攀升下市场空间逐步增大。2013年9月公司拟定增募集资金20亿元,计划使用其中12亿元增资元通租赁,拓展公司汽车金融事业,3亿元用于升级公司云服务平台,实现汽车后服务电商化,以整合汽车后服务产业链。汽车后服务市场空间大,且毛利率水平显著高于汽车销售业务,公司布局后服务蓝海市场,汽车后服务有望成为公司汽车业务增长动力。 扩充中大期货资本金,期货业务蓄势待发。公司计划使用本次拟募集资金的5亿元增资中大期货,若定增完成,中大期货净资产规模将大幅提升。2013年2月公司获取期货资产管理业务资格,资产管理创新业务平台的推出将打破公司盈利模式单一现状,随着国内期货行业产品及业务创新步伐不断加快,公司期货业务有望实现高增长。 内外齐发力,公司发展迎机遇。金改及国企改革是本届政府重点改革领域,改革的不断深入为公司转型提供历史机遇。公司大股东——世界500强企业物产集团正在向供应链服务集成商转型,按公司目前金融事业布局及集团供应链服务商的战略定位,公司有望被集团打造成供应链金融服务平台。在大股东的鼎力支持及利好政策促进下,公司转型步伐将加快。 盈利预测及投资评级。不考虑定增因素,预计公司2013-2015年EPS分别为0.62元、0.75元和0.87元。按照最新收盘价测算,动态市盈率分别为17倍、14倍和12倍。公司转战蓝海市场带来业绩及估值的提升,形成公司股价上涨的双重推力,按我们对公司分项业务盈利预测及个股价值评估,公司当前股价依然具备30%左右的上涨空间,给予公司买入投资评级。 风险提示。定增进展不顺利;汽车销售收入持续下滑;地产政策调控风险;期货资产管理业务进展不顺利风险。

事件描述: 昨日公司发布了《资产购买预案》,拟与鲁能集团、鲁能置业以及世纪恒美于分别签订《重组框架协议》。 根据《预案》,此次重组包括发行股份购买资产和非公开发行股票募集配套资金两部分。 首先,公司拟以7.21元/股的价格向鲁能集团发行股份购买其持有的重庆鲁能34.5%股权、宜宾鲁能65%股权、海南三亚湾100%股权、海南英大100%股权、鲁能亘富100%股权、顺义新城80.71%股权,向鲁能置业发行股份购买其持有的鼎荣茂华70.00%的股权,向世纪恒美发行股份购买其持有的重庆鲁能英大30%的股权。 除购买资产外,公司还拟以7.21元/股的价格,向不超过10名特定投资者非公开发行不超过5.77亿股股票,募集不超过41.61亿元资金。资金主要用于上述交易标的资产涉及的房地产开发项目建设以及补充上市公司流动资金等。 评论: 本次交易完成后,标的公司均将成为上市公司控股子公司,鲁能集团仍是公司的控股股东,若重组能够顺利实施,将有利于解决集团和上市公司同业竞争的问题,公司也有望跻身一线房企阵营。本次交易前,公司仅在重庆有两处开发项目(鲁能星城、领秀城),本次收购完成后,公司的业务覆盖范围将进一步扩大,未来的土地储备与项目开发分布在北京、重庆、宜宾、济南、海口、三亚等地区。对比前后两次的重组方案,收购的多个标的资产基本一致。 目前,标的资产的审计、评估和盈利预测审核工作尚未完成。截至2013年8月31日,上述标的资产的预估值合计约为124.84亿元,预估增值率约为133.30%。据此计算,公司本次发行股份购买资产的股份发行数量约为17.31亿股。本次发行股份购买资产完成后,鲁能集团直接间接持有公司的股份将从原来的20.82%上升至79.91%,控制和影响力将得到明显提升。 其实一直以来,鲁能集团就计划将旗下房地产资产注入上市公司,将其打造成集团旗下地产业务的重要整合平台,但受制于房地产行业政策调控,公司的第一次资产注入不得不在2011年暂时搁置。虽然近期多家房地产企业公布了融资方案,但公司如此大体量的融资方案能否顺利通过审核,还需看证监会的放开力度,此外本次重大资产重组还存在因宏观调控政策变动而被暂停、中止或取消的风险。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2013年-2015年的每股收益分别为0.61元、0.65元、0.69元,按2013年8月15日停牌价格来测算,对应的市盈率分别为13倍、12倍和10倍,维持“增持”投资评级。 风险提示:政策调控继续深化的风险;二三线城市需求低于预期的风险;资产重组不及预期的风险。