结论: 1. 投资建议 名门大厂 3.5亿元大单充分说明公司切割钢丝产品质量得到认可并爆发式放量;公司近期7000多吨切割钢丝订单基本已经锁定今年业绩;而年底前1.5万吨太阳能切割钢丝项目完全达产则确保公司在行业内的龙头地位。在未来2年内太阳能切割线市场整体产能不足以及持续的“不缺阶段”和“进口替代”的情况下,公司切割钢丝投资收益十分明显;同时考虑到未来公司对上游晶硅制造业“万年硅业”的持股,盈利能力想象空间巨大。我们仅根据公司11-13年切割钢丝产量为9000吨、18000吨和24000吨计算,则可为公司带来收入9亿元、15亿元和19.2亿元左右。粗略估算,11-13年为公司增加净利润3.3亿元、4.7亿元和5.3亿元左右,这将使公司EPS 增厚0.61元、0.88元和0.94元. 我们预测,11-13年EPS 估计为0.75元、1.04元和1.14元,对应PE 为20、15和13;我们强烈看好该公司,维持“强烈推荐”的评级,建议长线价值投资者在近期市场波动时期,积极建仓筑底。 2. 风险提示 中小盘估值调整的风险,公司切割钢丝产能释放存在延迟的可能。

近日,我们到乾照光电就公司经营情况进行了交流。公司目前在LED 红黄光芯片和三结砷化镓电池芯片有较高的市场地位,具备核心的竞争力,技术优势明显, 产品定位于高端,业内口碑较佳,议价能力较强。公司募投项目和扩充项目进展顺利,LED 产能11年底将达到24台,12年将达到27台。产能释放快,因此收入增长取决于下游需求,目前已有11台MOCVD 投入LED 芯片生产,1台设备投入CPV 电池外延片生产。下游需求旺盛,库存远低于同行。毛利率目前保持稳定,长期看有下降的风险,但公司生产高端产品,毛利率会高于同行。我们预计11年-13年EPS 分别为0.81元,1.21元,1.50元,对应的PE 分别为37.95倍,25.32倍,20.54倍,考虑到公司具备的核心竞争优势,以及白光照明和CPV 芯片带给公司的想象空间,给予12年35倍PE, 目标股价42元,公司现在股价30.75元,维持“强烈推荐”评级。

保障房穿线带来商品房扩张。目前公司已大量参与北京市保障房建设工程,其中包括土地的一级开发和保障房的建设。目前正在开发建设的项目大多配备建设保障房,其中涉及了公租房、廉租房、限价房和安置房,面积在37万平方米。公司一级开发项目中保障房占有100多万平方米。公司在北京保障房开发上积极投入,在商品房开发上也在不断扩大规模。去年公司新增贮备125万平方米,同比增长80%。今年新增18.34万平方米。除密切跟踪北京地区土地项目,继续跟进天津、西安、成都等地,力争获得突破性进展。 股权投资闪亮点,公司增长新动力。公司的资本运作是次于房地产开发的另一主要业务,也是大股东四大业务之一。公司已投资的项目具有规模并取得较好的收益回报。公司在资本运作上拥有较好的政府资源和很好的投资业绩,已投资的主要项目是国信证券、锦州银行、中科招商、国奥投资、北科建投资、南昌青山、君道勤合等。公司所投资项目中已有多家公司拟通过IPO进行上市。目前持股34300万股的国信证券IPO已上报证券会等待上会审查,锦州银行上市工件也正在启动。2011年,公司新投资了君道勤合,占股40%。公司股权投资进入良好的快速发展中,今年公司仍将加大股权的投资。 投资评级“推荐”。我们预测公司2011年、2012年和2013年的营业总收入分别为64.07亿元、85.17亿元和112.52亿元,每股收益为1.53元/股、2.00元/股和2.60元/股,对应的PE分别为9.77、7.46和5.73。公司2011年业绩按10倍市盈率测算的相对估值为15.28元。公司的重估价值为19.31元,其中房地产业务的NAV为12.57/股,股权投资业务的RNAV为6.74元。我们给予六个月的目标价19元,目前公司股价14.70元有30%的上升空间,给予“推荐”的投资评级。

结论: 1. 投资建议近期亿元大单的再次袭来,充分说明公司切割钢丝产品放量已经迅速提速,且被晶硅行业越来越多的企业认可和接受;考虑到公司1.5万吨太阳能切割钢丝项目提前进行的可能,11年切割钢丝产量保守估计可达1万吨,这为迅速占领国内切割线市场打下坚实基础。在未来太阳能切割线市场整体产能不足以及持续的“卖方市场”情况下,公司切割钢丝投资收益十分明显;同时考虑到未来公司对上游晶硅制造业“万年硅业”的持股,盈利能力想象空间巨大。我们仅根据公司新增太阳能晶硅切割线项目,且以预测公司11-13年切割钢丝产量为9000吨、18000吨和24000吨,可为公司分别带来收入9亿元、15亿元和19.2亿元左右。粗略估算,11-13年为公司增加净利润3.3亿元、4.7亿元和5.3亿元左右,这将使公司EPS 增厚0.61元、0.88元和0.94元. 我们预测,11-13年EPS 估计为0.75元、1.04元和1.14元,对应PE 为21、15和13.6; 若谨慎按照12年25倍市盈率估算,目标价位26元,目前股价在15元左右,有约70%以上的增长空间。 随着公司2,3,4季度切割钢丝大量放量,业绩会逐季度提升,我们强烈看好该公司,维持“强烈推荐”的评级,建议长线价值投资者在近期市场波动时期,积极建仓筑底。 1. 风险提示 中小盘估值调整的风险,公司切割钢丝产能释放存在延迟的可能。

2011年公司上市之后,正处于外延与内生共促的快速发展中,此次收购建立并扩充了消化类药物的产品线,同时心脑血管产品群又增加了几个潜力好,空间大的注射剂及独家品种。未来公司的主打产品将重点涉及肿瘤,心脑血管,抗感染,消化四大疾病治疗领域,看点多,潜力大。公司原有359个生产批号再加之收购的安特生物的68个产品批号,公司的总生产批文数已达427个,预计随着今明两年开元和泰盛的两个片剂及粉针剂,注射剂车间的建立完毕产能将得到释放,制药工业的药品销售收入将有跨越式增长。 由于之前考虑了公司使用超募资金进行收购的可能,我们维持公司2011年、2012年的业绩分别为EPS1.22元和2.00元的预测,目前股价对应PE分别为26倍和16倍,2011和2012我们预计公司净利润增速分别能达到91%和64%,按照公司2011,2012年业绩及良好的成长性给予其37倍PE,6个月目标价为45元,维持强烈推荐评级。

结论: 公司作为清香型代表和最大的产销基地,正在迎来管理、治理、产品结构优化、销售扩张等新时期。预计其保持50%及以上业绩增速的势头会持续2-3年。从稳健角度,预计2011-2013年净利润增长56%、52%和51%,EPS 约2.17元、3.3元和4.98元,对应PE32倍、21倍和14倍。鉴于公司属于二线白酒中的大品牌、老品牌和正在强势复苏之中,给予40倍PE 估值,2011年目标价86元,与当前股价相比还有24%的上升空间。但考虑到目前食品饮料行业以及白酒子行业整体估值水平有一定局限,继续给予“推荐”评级。 风险提示: 高粱、包装、运输等价格过快上涨以及广告投入过多会吞噬较多利润,地产酒阻击较多会压缩销量。

结论: 1. 投资建议 英利订单再次证明公司已经成为国内光伏装备的龙头企业,国内市场晶硅铸锭炉升级换代带来业绩的持续增长;持续向多晶硅光伏制造产业链核心装备环节发展,新一代开方机等产业链一体化产品的放量销售将确保公司未来高增长;国内光伏装备的升级换代以及持续的核心部件的维修与服务,将进一步拓宽公司产品的市场空间;同时,公司积极利用自己海外销售渠道,扩展海外市场;另一方面,公司积极介入建筑节能装备制造领域,打造公司未来发展的明星产品;我们谨慎预计公司11-12年多晶硅铸锭炉以及开方机产品销售量为600台、800台(新型)和40台、120台(新型)左右,按照40%左右的毛利率推算,我们预计11-12年公司的EPS分别为2.83元(+0.74元)和4.11元(+1.06元);目前股价是60元左右,对应的PE分别为21倍、14.5倍,近期中小盘调整,股价波动凸显由于公司的高速成长所带来的价值投资洼地,考虑到其成长将受益于国内光伏产业的高速增长和进口替代带来的双增长,给予11年30倍PE,则目标价位84.9元左右;从长线价值投资角度来看,即使给予12年25倍PE,则目标价位102-113元,仍有近90%空间。我们强烈看好该公司,给予 “强烈推荐”评级。目前中小板调整,建议长期价值投资者积极建仓筑底此类有强烈业绩支撑和成长性保障的公司,一旦大盘企稳,将获得额外收益。

结论:公司管理层战略清晰,能力强,动力足,预计公司今明两年将实现销售收入和净利润的快速增长。主打产品岩舒注射液为公司独家品种,与同类其他癌症中成药注射剂相比价格相对低廉且治疗效果好。对于该产品公司采取了自建团队的专业化学术营销模式,对医院终端掌控能力强,品牌宣传维护效果好,高增长值得期待,预计今明两年的增速将达35%及50%。对于其他产品,目前公司正在进行产品线梳理,力争找出有潜力有市场空间的产品进行重点打造,二线产品中部分品种有望达到50-100%的增速。今明两年两个重磅新品芪蛭通络胶囊及黄芪总皂苷注射液有望分别实现销售放量及上市,这两个产品空间较大,有望被公司快速培育成过亿的大品种。 限制公司发展的产能瓶颈将在今明两年随着泰盛和开元的车间建立完毕后,得到突破。另外公司中药材(原料药)—产品—医药商业整条产业链的打造已初具雏形,并可能利用超募剩余资金选择优质标的进行整合收购。总之,中原医药航母蓄势待发,高增长值得期待。 我们预测公司2011年、2012年的业绩分别为EPS1.22元和2.00元,目前股价对应PE分别为25倍和15倍,2011和2012我们预计公司净利润增速分别能达到91%和64%,按照公司2011,2012年业绩及良好的成长性给予其37倍PE,6个月目标价为45元,首次给予强烈推荐评级。

结论: 考虑到公司暂时出现产能延迟、收购未达预期等不足,我们调低11年的净利润增速约34个百分点至66%左右。 但是,我们认为,考察公司的盈利预测和估值水平,需要真正了解和理解水牛奶的高品质特性、提高人体免疫力的特殊功效及其所带来的广阔市场前景等,特别是应该把握其战略定位是做大做强水牛奶,成为水牛奶之王,并在产品结构、营销、股权激励、兼并收购以及各类资源整合等方面实施差异化策略,从而回避现有强势竞争者,并逐步实现超越和卓越。基于对公司各方面的持续跟踪,我们继续维持其未来五年将会持续达到每年50%高增长预期,预计11-13年增长约66%、54%和60%,EPS0.89元、1.36元和2.18元,对应PE48倍、31倍和19倍。以第二阶段增长率8%、长期增长率2%等为假设条件进行DCF估值,11年FCFF达到63.98元、FCFE高达69元。综合考虑中小板相对估值重心达到50倍PE以上水平及公司持续高增长态势,给予公司11年目标价55元预期,与当前股价还有30%以上空间,维持强烈推荐评级。

近日,我们对建研集团进行了实地调研,与公司董秘彭志兵先生等就公司经营情况进行了充分的交流,要点如下:观点1:公司混凝土减水剂业务持续发力,公司未来发展最大的看点。 公司混凝土减水剂剂业务是收入增长最快的主业。通过收购贵州和重庆的子公司和漳州自建的新厂迅速扩大产能,并凭借自身的技术优势以及上市后募投资金的支持(一亿元收入约需2,3千万的营运资金支持),公司混凝土减水剂销量保持快速增长。其中2010年实现了近165%的增长,11年一季度收入同比增速更高达179.3%,遥遥领先于其它两项主业。 我们认为三代减水剂由于其环保和性能的优势,对二代减水剂的替代是大的趋势,但这个进程不会太快,否则需求的快速下降会使工业萘价格大幅降低,成本的快速下降又会使得二代具备更明显的价格优势,从而减缓三代减水剂的替代进程。 公司利用原有技术优势和上市所获募集资金大力开拓三代羧酸系减水剂业务,实现了该项业务的快速增长。5万吨的新增产能原计划两年时间消化,但从目前的业务进展来看将明显快于预期。若公司产品需求增长过快,公司在漳州和贵州仍有较多土地可用来扩大产能。而随着三代减水剂销量占比的提高,其较高的毛利率将有效拉动共减水剂业务的提升。快速增长的收入和稳中有升的毛利率水平决定了混凝土添加剂业务已成公司未来最大的看点。 公司建设综合技术服务业务增长相对平稳,公司上市后区域和领域扩张提速,该项收入增速也明显加快,但毛利率水平也呈现加速下滑趋势,预计未来该项业务毛利增速仍将呈现平稳增长态势。 从近几年的公司发展来看,混凝土业务明显拖累公司的快速成长,10年甚至呈现亏损。但我们预计10年基本上已成混凝土业务的业绩底部,11年即使仍面临原材料和人工快速上涨的压力,也会明显好于10年表现。而中期来看,混凝土业务依然制约着公司业绩的增长。 我们预计公司11年和12年公司每股收益分别为1.06元和1.49元,对应PE分别为24.8倍和17.7倍,首次给予推荐评级。

结论: 公司加大力度完善大直径PCD 片产业链;宝石级大单晶已经具备产业化条件;再融资项目使得公司对PCD聚晶复合片和金属粉的放量发展充满信心,11年可实现同比翻番的增长;公司PCD 聚晶复合片产品布局于矿山用PCD 片,石油用PCD 片、异形PCD 片以及大直径机加工用PCD 复合片多个层次;公司根据市场需求,及时调整各个种类产品比例,有序布局,积极推进,达到效益最大化。我们相信,通过公司聚晶复合片和金属粉的放量,公司将迎来一个崭新的发展时期,保持业绩连续3年100%成长性。我们估计,在仅考虑公司本次再融资金属合金粉和PCD 片情况且下,10-12年EPS 分别为0.2元(增发摊薄后),0.5元,1.22元,对应PE 为37倍,15倍和10倍。作为一个同时横跨新能源与新材料行业的公司,保守给予30倍PE,则12年目标价位达到36元,尚有一倍以上空间,给予“强烈推荐”评级。 风险提示: 近期市场动荡的影响。

超市业务未来将仍成为公司收入的主要贡献方,虽然外资团队引致的磨合成本延长了公司的学习曲线,但门店在前台毛利率、管控费用率、营运效率三方面的提升还是为后续改造、新建门店提供了厚积薄发的经验及先发优势。百货业务方则有望形成整体业务的利润增长点,在湖南省内的三家商业类上市公司基本上形成了友阿百货、通程家电酒店、步步高超市三足鼎立的细分业态错位格局。相对而言,友阿百货的渠道下沉速度略显缓慢,通程控股则凭借其复合业态的优势回归购物中心主业,而步步高未来“超市下沉+二三线中小购物中心”的业态组合不仅与两大竞争对手形成了明显的错位,也同时有望凭借其起家的“三四线本土化先发优势”获得渠道下沉的较高边际效益。 步步高中西合璧的管理团队不仅打造了后台优良的供应链管理系统和标准化的前台品类、布局管理,其多业态全能型定位的协同效应与其所主导的二三线城市消费升级形成了良好的契合。预计2011-2012年公司EPS分别为0.86、1.1元,对应PE分别为27倍和21倍,基本处于行业平均水平。综合考虑到公司业绩反转的预期,给予6个月目标价28元,对应PE为32倍,距当前价格仍有17%的涨幅,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:1、外来企业蜂拥进驻公司所处的湖南、江西区域市场,使公司面临一定的竞争风险。 2、公司营运资金及外延项目资金需求增强,国家加大宏观调控收缩流动性,使公司面临一定的财务风险。

1.公司6.5亿元再融资实施完毕,再融资价格为14.1元,远超我们当初12元左右的价格预判,凸显长期价值投资者对黄河旋风未来价值的认可。近期黄河旋股价月累计涨幅达到了35.24%,也充分显示了在恶劣市场环境下投资者对有强劲业绩支撑的具有显著内在价值的公司的坚定信心。 2.近期金刚石微粒价格蓄势上涨,增大公司传统主业盈利空间。业内某公司已经开始上调产品价格20%,实际产品涨幅也达到5%以上。即使考虑到成本的上升,作为独享高品质金刚石溢价空间的业内标杆企业,其金刚石微粒主业盈利能力将持续上升。 我们研判,在市场动荡时期,此类有着强劲业绩支撑的股票将会迎来投资机会,未来市场一旦企稳,此类股票价格将持续受到市场追捧。我们预测,即使仅考虑再融资项目的助力,公司11-13年EPS估计为0.50元、1.22元和1.77元(增发摊薄后),对应PE为36倍、14.5倍和10倍,考虑到公司10-12年连续3年翻番的成长性,给予公司12年目标价位36元左右,尚有一倍以上上涨空间,给予强烈推荐。建议长期价值投资者,在市场动荡期实施建仓筑底,必将在未来市场企稳之时获得超额受益。 预合金化金属复合粉和聚晶金刚石复合片项目将再造一个黄河旋风,成为公司未来主要业绩来源;超大直径聚晶金刚石复合片和异形片将成为公司未来新的高端聚晶复合片产品,为公司带来可观的经济效益;同时,公司利用自身金刚石微粉优势,会抓住新能源新材料产业发展契机,积极切入相关领域;14mm以上宝石级大单晶大规模化生产也存在突破的可能。我们预测,11-13年EPS估计为0.50元、1.22元和1.77元(增发摊薄后),对应PE为37倍、15倍和10倍,考虑到公司10-12年连续3年翻番的成长性,给予公司6个月目标价位36元左右,尚有近一倍以上上涨空间。我们强烈看好该公司,给予“强烈推荐”的评级。长期价值投资者,可以积极介入。

盈利预测 我们预测公司2011年至2013年的销售收入分别达2,514.38亿元、3,144.40亿元和3,889.77亿元,每股收益分别为0.51元、0.69元和0.87元。 投资建议: 公司以开发高科技地产为主业,客户群优质,成长性好。公司在做好高科技园区“房东”的同时努力向好“股东”方向发展。公司利用张江园区高新企业聚集的优势,已加大创业投资力度。公司不但已向浦江新区发展扩张,并已在西部开拓。目前已在成都和雅安拥有386亩的房地产开发项目。我们预测公司2011年至2013年的每股收益分别为0.51元、0.69元和0.87元,相对应的PE是21.47、15.93和12.69。我们维持“推荐”的投资评级,六个月目标价13元。