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楚天科技 医药生物 2018-03-28 11.15 14.66 82.57% 13.21 18.48%
13.21 18.48%
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结论:公司积极布局后包机器人与智能仓储物流系统,助力制药工业4.0。预计2017-19年EPS分别为0.25、0.42、0.54元,考虑行业平均估值水平,给予2018年35倍PE,目标价14.7元,首次覆盖给予增持评级。 外延并购积极,拟优先转让Romaco全部股权给上市公司。①公司参与收购德国Romaco公司75.1%股权,30个月内收购剩余24.9%股权,拟优先转让全部股权给上市公司。②Romaco的产品已销往180个国家,已在超过180个国家销售和安装了超过12,000台自动化包装设备;2016年Ebitda约为8,600万元人民币。③我们认为,公司收购Romaco,拓展了固体制剂装备领域,在市场和产品系列上协同效应显著,进一步提升公司在国际市场上的份额。 加码医药医疗机器人布局,助力制药工业4.0。①公司2017年10月完成定增,募集5.46亿元加码后包机器人与智能仓储物流系统。②我国对后包装工业机器人市场需求广阔。国内6,000余家制药公司中80%-90%均采用人工包装,无人化操作、柔性化制造是产业升级的必然趋势。公司后包机器人具有较高的性价比,将加速我国制药包装工业机器人进口替代。③我国智能仓储物流领域市场基本被德国SIEMENS、日本大福等外国品牌产品占据。公司目前成功研制出价格远低于国外同类产品、各方面性能明显优于国内外其他制造商,将助力制药工业4.0智慧工厂升级。 催化剂:获得大客户订单。 核心风险:并购Romaco公司的整合风险,机器人销售不及预期。
楚天科技 医药生物 2017-11-07 14.20 -- -- 14.60 2.82%
14.60 2.82%
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三季度业绩略低于预期。公司2017年前三季度实现营收8.65亿元,同比增长23.36%;归属上市公司股东净利润1.05亿元,同比增长11.04%;扣非后归属上市公司股东净利润1.01亿元,同比增长14.76%,对应EPS0.25元。其中,Q3单季营收3.30亿元,同比增长26.16%;归属上市公司股东净利润4313万元,同比增长-4.38%。公司净利润增速低于收入增速,预计主要由于报告期内营业成本同比上升较快。 毛利率下降,经营效率提升。报告期内,公司销售毛利率为42.91%,同比下降2.26pp,毛利率下降预计主要由于制药装备行业景气度仍不高,市场竞争激烈所致。报告期内,公司期间费用率为27.61%,同比下降1.66pp,其中销售费用率为12.00%,同比下降0.23pp;管理费用率为14.49%,同比下降2.24pp,公司内部经营效率不断提高;财务费用率为1.12%,同比上升0.81pp,主要由于短期借款增加致使利息支出增加。 全产业链布局顺利推进,在手订单充足。后GMP时代,公司积极应对制药装备行业的新变化,致力于打造“一纵一横一平台”全产业链战略布局。近期公司顺利完成定增项目,发行价格14.00元/股,募资5.6亿元,主要投向后包装机器人和智能仓储物流系统建设,随着募投项目的顺利推进,公司全产业链布局进一步完善。公司销售模式由过去的单机销售逐步转变为EPC整体解决方案提供商,公司在手订单充足,前三季度订单达10.19亿元,同比大幅增长,公司未来高成长可期。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2017-2019年实现归属于母公司净利润分别为1.99亿元、2.53亿元、3.18亿元,对应EPS分别为0.45元、0.57元、0.72元,当前股价对应PE分别为32/25/20倍。维持“推荐”评级。
楚天科技 医药生物 2017-11-06 14.20 -- -- 14.60 2.82%
14.60 2.82%
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事件:公司近日发布三季报,公司前三季度实现营业收入8.65亿元,同比增长23.36%,实现归母净利润1.05亿元,同比增长11.04%。从单季度来看,一季度实现归母净利润0.26亿元,二季度实现归母净利润0.37亿元,三季度实现归母净利润0.43亿元。 点评: 公司一纵一横一平台战略部署效果显现,业绩快速稳步发展。受GMP改造退出影响,制药装备行业仍处于一个低迷期,但公司通过内生发展和外延式并购驱动,积极贯彻一纵一横一平台战略,业绩在快速稳步增长。据中报显示,前三季度总计实现8.65亿元销售收入,同比增长23.36%,其中三季度单季度实现3.30亿元销售收入,同比增长26.16%;另外公司订单充足,目前在手订单10.19亿元,为公司未来快速发展打下坚实基础。 毛利率有所下滑,受益费用控制,净利率保持稳定。前三季度公司综合毛利率为42.91%,环比上半年提升1.52个百分点,其中三季度单季度毛利率为40.43%,环比二季度提升4.05个百分点。受益于公司自身良好的管理水平以及经营效率,费用及资产减值损失进一步降低。综合来看,前三季度公司归母净利润率为12.19%,环比上半年提升0.45个百分点。 看好公司未来发展。一方面作为制药设备第一梯队企业,行业低迷期,公司能凭借自身管理和品牌优势,提升市场份额,实现超越行业的发展;另一方面公司联合控股股东收购ROMACO,能利用其在固体制剂设备领域技术的领先地位,补充公司短板,看好未来公司与ROMACO在产品、技术、市场、销售渠道等方面所产生的协同效应,以及未来公司在欧洲等高端市场的发展前景。投资建议与评级:预计公司2017-2019归母净利润为1.92亿、2.31亿和2.86亿,PE为36倍、30倍和24倍,给予“增持”评级 风险提示:制药设备行业景气度大幅下降;行业竞争加剧;新品推出不及预期。
楚天科技 医药生物 2017-10-17 14.20 -- -- 14.60 2.82%
14.60 2.82%
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公司是国内制药装备行业的领军企业。 公司是国内制药装备行业的领导者,产品主要集中在水剂类制药装备,包括安瓿、西林瓶、大输液、冻干制剂等产品,近年来公司通过产品服务升级,正由过去的单机销售模式向系统集成销售模式转变,公司致力于成为医药工业4.0智慧工厂整体解决方案的EPC服务商。过去几年,公司业绩总体保持良好增长态势,2010-2016公司营业收入年复合增速达19.5%,净利润年复合增速达18.0%。受后GMP时代全行业需求的快速萎缩,公司业绩在2015-2016年经历了短期下滑,2017年公司业绩开始走向复苏。 打造全产业链模式,全方位提升市场竞争力。 后GMP时代,制药装备行业迎来新的发展机遇,行业集中度有望进一步提升。公司制定了“一纵一横一平台”的战略规划,纵向打通水剂类装备全产业链,横向拓展涵盖固体制剂等主要药物剂型设备的全产品链,在一纵一横的基础上,打造成医药生产整体解决方案提供商。近年来,公司通过依靠自身研发和外延式并购,战略布局已初具规模,战略效应也初步显现,2017年1-8月公司新增订单14.4亿元,较去年同期增加71.3%。 收购德国Romaco公司,加快国际化布局。 2017年7月公司公告联合控股股东楚天投资收购德国Romaco公司75.1%股权完成交割。Romaco公司是世界顶级医药包装机械及自动化方案提供商,属于医药装备行业世界一流品牌,其在固体制剂装备领域技术处于世界领先水平,产品已销往180多个国家。未来借助Romaco公司的品牌优势和销售渠道优势,公司有望加快海外市场的拓展步伐。 盈利预测与投资评级。 我们预测公司2017-2019年实现归属于母公司净利润分别为1.99亿元、2.53亿元、3.18亿元,对应EPS分别为0.45元、0.57元、0.72元,当前股价对应PE分别为35/28/22倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。
楚天科技 医药生物 2017-09-07 15.34 19.95 148.44% 16.35 6.58%
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盈利预测与投资建议 制药装备之王,继续强烈推荐。2017年将是公司业绩拐点,维持买入评级。我们预计2017年收入15亿元同比增长45%,净利润2.1亿元,同比增长45%。维持买入评级,目标价20.00元。
楚天科技 医药生物 2017-08-09 13.93 -- -- 15.45 10.91%
16.35 17.37%
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公司定位国内医药装备龙头,打造智慧医药工厂整体解决方案供应商。公司坚持“一纵一横一平台”的发展战略,纵向打开水剂类制药装备全产品链,横向拓展固体制剂设备等主要药物制剂装备的全产品链,致力于打造全球领先的智慧药厂整体解决方案供应商。我们看好后GMP时代行业集中度提升背景下公司市占率持续提升的潜力;认为此次收购Romaco是公司产品和品牌战略的一次飞跃,公司将跻身国际一流制药装备企业,值得期待。 “一纵”:全产品链布局不断完善,EPC整体解决方案助力业绩提升。近年来,公司通过内生研发和外延并购的方式,已完成除空调净化工程外的水剂类制药装备全产品链布局。通过向下游客户提供EPC整体解决方案,一方面能够有效提高市场竞争力,另一方面可以增加客户粘性,有利于公司业绩增长。 “一横”:收购Romaco进军固体制剂装备领域,全球竞争力再上台阶。2017年5月公司联合控股股东楚天投资、湖南澎湃收购德国Romaco集团,后者为世界前十大制药装备企业,在固体制剂装备领域处于龙头地位。此次收购的意义有三点:一是产品战略上完善制药装备全产品链布局;二是研发体系上通过资源整合,推动公司技术底蕴沉淀;三是品牌形象上跻身国际一流,提升公司国际化竞争能力。此次强强联手,Romaco在国内市场的业绩有望超预期增长;同时楚天海外业务得到进一步夯实。 “一平台”:多重布局齐发力,推动医药工业4.0。公司通过收购四川医药设计院、战略合作西门子、设立楚天机器人等多重布局打造“智能智慧医药工厂”,促进医药行业产业升级。目前工程设计、无菌机器人等产品已开始贡献业绩,MES系统等软件产品的推广亦增强客户粘性。未来随着公司在智慧医药工厂整体解决方案领域的布局持续深化,有望为业绩提供良好弹性。 维持公司“买入”评级:根据公司业绩规划,预计2017年销售收入为15亿元,同比增长45%;实现净利润2.08亿元,同比增长45%。基于审慎性原则,非公开发行没有完成时,暂不考虑其对公司业绩及股本的影响,预计公司2017-2019年公司净利润分别为208百万元、250百万元、296百万元,对应EPS分别为0.47元/股、0.56元/股、0.66元/股,按照8月4日收盘价13.85元计算,对应PE分别为30、25、21倍,继续维持“买入”评级。 风险提示:新品研发不及预期;海外市场拓展不及预期;Romaco公司业绩不及预期;非公开发行进度不及预期;募投项目进展不达预期;公司发展战略实施不达预期的风险。
楚天科技 医药生物 2017-05-09 15.95 20.36 153.55% 16.12 0.62%
16.05 0.63%
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楚天科技联合控股股东楚天投资、澎湃投资等,收购德国ROMACO集团75.1%的股权。公司积极部署“一纵一横一平台”的发展战略,此次收购将从产品结构、市场开拓等方面对公司实现互补和受益,同时也实现公司全球化的跨越式发展,跻身国际医药装备领军企业。我们认为:2017年将是公司业绩拐点,预计全年收入将超过15亿元,同比增长45%,净利润2.1亿元,同比增长45%;我们将目标价下调为20.50元,维持买入评级。 支撑评级的要点 公司通过参与收购Romaco,可进入世界一流医药装备行列。Romaco是世界顶级医药装备提供商,属于医药装备行业世界一流品牌,Romaco的客户基本以欧洲、美国为主,诸如Bayer、GSK,而楚天的客户主要在中国、印度等国家和地区,此次并购将有助于提升楚天的国际品牌影响力,增加欧洲和北美的业务机会,跨步实现公司业务全面国际化。 公司正朝2025规划迈进,还有10倍成长潜力。从公司14年开始上市以来,楚天科技在这三年里面,内生外延动作频繁,包括内部新产品的研发、外部的收购。目前公司收入规模15亿元净利润接近2亿元市值70多亿元,离十年规划目标还有10倍以上空间。 国内医药装备行业格局集中程度提高,楚天科技的龙头地位提升。对比同业公司,楚天科技维持了10亿元以上经营规模,实现了EPC业务的突破和海外市场的迅速发展,市场正在向龙头公司集中。 评级面临的主要风险 新产品国内推广低于预期。 估值 2017年将是公司业绩拐点,我们预计全年收入将超过15亿元,同比增长45%,净利润2.1亿元,同比增长45%。我们将目标价下调至20.50元,维持买入评级。
楚天科技 医药生物 2017-05-03 17.68 19.87 147.45% 17.75 0.00%
17.68 0.00%
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收购Romaco股权,加码海外布局:公司日前发布公告,拟与控股股东楚天投资、湖南澎湃共同出资10010.83万欧元,收购德国Romaco公司75.1%股权,公司出资占比11%,楚天投资占比76%。 Romaco是世界顶级医药装备提供商,与Bayer、GSK等大型制药公司保持稳定的合作关系,销售网络以欧洲为主,遍及全球。通过本次收购,公司可与Romaco在技术研发、销售渠道、品牌推广等多方面形成协同,加速公司产品的国际推广和Romaco先进产品的国内落地。公司坚持国际化战略,16年海外销售占总营收的18.89%,公司计划5年内海外销售份额达到总营收的50%。本次收购后,公司国际化进程进一步加速。 持续外延并购,丰富公司产品线:GMP认证结束,医药装备行业趋于集中化,生产能力全面、技术水平高的领先企业优势加大。公司积极实施“一纵一横一平台”战略部署,持续完善产品布局。2015年收购楚天华通100%股权,2016年度营收2.48亿,净利润0.56亿;2016年1月收购四川省医药设计院100%股权,2016年度并表净利润为677.62万元;2016年8月增资朗利维科技500万元,持股比例18.27%,其主要产品为全自动高速压片机,为公司切入固体制剂装备领域打下了基础。 多领域布局,推动产品自动化、高端化:公司出资1.26亿元设立全资子公司楚天智能机器人打造机器人智能工厂项目。项目包括智能后包装系统、智能仓储物流系统以及外骨骼机器人三部分。同时,楚天机器人智能工厂将充分利用互联网技术、物联网技术、自动化物流系统等先进技术,实现机器人制造的新模式;生产推动制药行业转型升级的高品质机器人及高端制药装备,数字化车间可以生产无菌冻干制剂机器人智能化生产线80台/年(价格600万~1000万元/台)、药品智能检测机器人120台/年(价格200万~500万元/台),按最低价格计算,预计正常年实现销售收入7.2亿元,创造利润1.6亿元。 公司3月公告拟设立楚天生物技术,以此切入高端生物反应器领域。该公司注册资本1000万元,设立后楚天科技将占51%股权。按规划楚天生物正常运行12-18个月后,将可实现200L及200L以下生物反应器定型且可规模化生产的能力。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为41%、25%、23%,净利润增速分别为42%、35%、18%,公司积极开拓医药机器人领域,致力于实现医药工业4.0,发展前景好;维持买入-A评级,6个月目标价为20元。
楚天科技 医药生物 2017-04-17 16.03 21.36 166.00% 17.75 10.25%
17.68 10.29%
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下调16年业绩快报,预计17Q1业绩增长0-10%。公司发布16年业绩修正预告,预计16年实现收入10.37亿元(+6.35%);预计实现归母净利润1.43亿元(-6.69%),EPS0.33元。业绩下调主要系公司出于谨慎原则减少部分国际业务收入,及因楚天睿想经营不及预期致使公司投资损失增加所致。 同时公司预计17Q1将实现归母净利润2532-2785万元,同比增长0%-10%,其中非经常性损益对净利润的影响约27万元。 积极外延并购提升医药装备EPC能力,海外市场已获EPC首肯。为应对国内经济下行及GMP验证等因素导致国内行业增速放缓的现状,公司积极完善产品布局,并开拓海外市场以抵御行业波动。公告显示,15年至今,公司已先后完成楚天华通、四川医药设计院100%股权的收购;16年8月公司向朗利维(主要产品压片机)增资2328万元;17年4月,公司退出对楚天睿想(信息科技公司)投资,专注做大做强主业,正开足马力向医药生产企业整厂EPC整体解决方案服务商迈进。同时公司持续在国际市场进行大力投入以提升品牌效应,公告显示16H1公司海外收入占比22%,同比增长86.83%。官网显示,公司首个EPC项目已于俄罗斯开工,已获国际市场认可。公告显示,公司5年内规划国内/国际销售份额各占50%,海外业务有望加速发展。 新切入高端生物反应器,不断储备医药智能装备实力。17年3月公司公告拟设立楚天生物,切入高端生物反应器领域;按规划,楚天生物正常运行12-18个月后,将可实现200L及200L以下生物反应器定型且可规模化生产能力。公司在医疗/医药领域智能装备布局自16Q1设立智能机器人公司开始,后国开发展基金分别于16年3月、4月入股并增资楚天机器人(目前公司持股67.74%),官网显示,楚天机器人公司的智能机器人项目总投资9.19亿元,于2016年8月开建,包括年产100台套后包装线工业机器人建设、年产50台套智能仓储物流系统建设(按规划,该两项目达产后预计新增收入8.2亿元,新增利润1.69亿元)和年产150台套医疗服务机器人建设。 投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为0.33/0.43/0.53元,公司积极布局医疗/医药EPC及智能装备,加快“一纵一横一平台”发展战略,长期看好公司在医药工业4.0领域的发展前景,给予买入-A评级,6个月目标价21.5。 风险提示:传统联动线大幅下滑,竞争加剧,外延整合不及预期。
楚天科技 医药生物 2017-04-17 16.03 19.87 147.45% 17.75 10.25%
17.68 10.29%
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2016年业绩略低于预期,积极拓展海外市场:公司发布2016年年报,2016年实现营业收入10.37亿元(6.35%);归母净利润1.43亿元(-6.69%)。2016年公司共开发了智能化机器人后包装线、医药无菌生产智能机器人、制药流体工艺和隔离器系统、检漏机、灭菌柜等六大系列新产品。现已形成了EPC整体解决方案能力,向医药行业工业4.0智慧工厂的方向发展。2016年公司积极拓展国际市场,出口收入同比增长12.29%,其占总收入的比率为18.89%。2017年度公司计划实现营业收入15亿元,同比增长约45%;实现净利润2.08亿元,同比增长约45%。 公司不断收购增资,完善产品布局:公司积极实施“一纵一横一平台”战略部署,持续完善产品布局。2015年收购了楚天华通100%股权,其2016年度营收2.48亿,净利润0.56亿;2016年1月收购四川省医药设计院100%的股权,其2016年度并表净利润为677.62万元;2016年8月增资朗利维科技500万元,持股比例18.27%,其主要产品为全自动高速压片机,为公司切入固体制剂装备领域打下了基础。 新设机器人智能工厂,开拓医药机器人领域:据公司公告称为了快速响应市场和客户需求,开拓医药机器人领域,公司出资1.26亿元设立全资子公司楚天智能机器人打造机器人智能工厂项目。该项目包括智能后包装系统、智能仓储物流系统以及外骨骼机器人三部分。同时,楚天机器人智能工厂将充分利用互联网技术、物联网技术、自动化物流系统等先进技术,实现机器人制造的新模式;生产推动制药行业转型升级的高品质机器人及高端制药装备,数字化车间可以生产无菌冻干制剂机器人智能化生产线80台/年(价格600万~1000万元/台)、药品智能检测机器人120台/年(价格200万~500万元/台),按最低价格计算,预计正常年实现销售收入7.2亿元,创造利润1.6亿元。 设立楚天生物通过审议,切入高端生物反应器领域。2017年3月公司公告拟设立楚天生物技术,以此切入高端生物反应器领域。该公司注册资本1000万元,设立后楚天科技将占51%股权。按规划楚天生物正常运行12-18个月后,将可实现200L及200L以下生物反应器定型且可规模化生产的能力。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为41%、25%、23%,净利润增速分别为42%、35%、18%,公司积极开拓医药机器人领域,致力于实现医药工业4.0,发展前景好;维持买入-A评级,6个月目标价为20元。 风险提示:市场需求不及预期;项目进展缓慢。
楚天科技 医药生物 2016-11-18 20.36 -- -- 20.25 -0.54%
20.25 -0.54%
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主要观点: 行业短期调整不改长期向好趋势,市场有望超千亿。随着新版GMP认证的收尾,尽管2013年以来行业增速换挡放缓,但因下游需求稳定,未来药品市场将有望保持较为平稳的增速、企稳回暖,制药装备行业短期调整不改长期向好趋势。IMS health报告显示,全球药品市场将在2020年达到1.4万亿美元,2016-2020年CAGR将达到4-7%;中国药品市场将在2020年达到1500-1800亿美元,2016-2020年CAGR将达到6-9%,中国依然是全球最大的新兴药品市场。我们以2015年医药制造业固定资产投资5812亿元为基准,按照设备购置及安装费用通常占医药制造业固定资产投资40%、制药装备购置费占设备购置及安装费用40%来估算,我国制药装备投资需求将有望超过千亿元。 内涵增长、外延扩张,构建“一纵一横一平台”、打造医药智慧工厂。公司在巩固核心竞争力的基础上,积极实施战略部署,内生增长和外延并购双轮驱动,构建医药装备“一纵一横一平台”的发展战略,从过去以销售简单产品或联动线为主向提供医药装备整体解决方案、制药整厂项目工程总承包(EPC)和打造医药智慧工厂发展。目前,公司基本打通了水剂类装备全产业链。公司拟非公开发行募集资金不超过6.78亿元,用于投资后包工业机器人建设项目和智能仓储物流系统建设项目,进一步实现公司战略规划,完善产业链布局,打造医药智慧工厂。 海外市场拓展成效显著,将是业绩增长的强劲引擎。为应对国内经济下行及GMP验证等因素而导致医药行业增速放缓的现状,公司一方面积极实施战略部署,同时持续加大国际业务宣传及推广力度,积极拓展国际市场。近年公司海外市场收入增长迅猛,2014年、2015年、2016年前三季度海外市场收入分别同比增长52.01%、105.80%、127.77%,2016年前三季度,公司海外市场实现收入1.61亿元,占总营收22.98%。公司海外市场以印度、前苏联地区、东南亚为主,未来计划海外市场收入占比达到50%。按目前海外市场加速发展的势头,公司实现预期目标可期,将是在国内医药装备行业增速换挡放缓背景下公司业绩增长的强劲引擎。 投资建议:我们预计公司2016-2017年的净利润分别为1.70亿元、1.92亿元,EPS分别为0.38元、0.43元,对应P/E分别为53.68倍、47.44倍,目前医疗器械ⅢP/E(TTM,剔除负值及1000倍以上)中位数为66.25,公司估值仍有一定的上升空间,我们首次给予其“增持”投资评级。 风险提示: 行业发展不及预期;并购整合风险。
楚天科技 医药生物 2016-11-03 20.35 -- -- 20.59 1.18%
20.59 1.18%
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业绩略低于预期,下半年业绩加速增长可期:2016年前三季度公司实现营业收入7.01亿元,较上年同期增长2.88%;归属于公司普通股股东净利润9495万,同比增长10.48%,扣非后净利润8861万,同比增长10.29%。其中,第三季度实现营业收入2.62亿,环比增长23.46%;净利润4512万,环比增长83.92%;扣非后净利润4310万,环比增长96.2%,三季度毛利率和净利率明显提高。 海外市场拓展持续超预期,国际化制药装备生产商扬帆起航。公司持续加大国际业务宣传及推广力度,积极拓展国际市场。2015年公司海外收入1.74亿,同比增长105.8%,占总营收17.9%,2016年前三季度,公司实现海外收入9703万,同比增长86.83%,占总营收22.98%。公司目标是实现国内国外营收占比各50%,海外市场的持续超预期拓展将促使公司提前实现这一目标,无疑成为公司在医药装备行业增速明显放缓的行业寒冬期业绩增长的助推器。 自主研发和投资并购双轮驱动,打造医药智慧工厂。2016年前三季度公司自助研发的配液系统、水处理系统、隔离系统及灭菌物流系统等新产品销售收入较上年同期大幅增加,其中配液系统和水处理系统分别实现营收1774万和1.1亿,分别占总营收的2.53%和15.65%,较2015年末的1725万和2665万的收入大幅提高,新产品持续发力保证业绩稳定增长。继2015年和2016年初收购楚天华通、四川医药设计院和增资上海睿想科技有限公司后,公司增资控股朗利维(北京)科技有限公司,涉足压片机业务,持续丰富公司产品线,努力成为医药装备整体解决方案和EPC生产商、打造医药智慧工厂,后期持续投资并购仍存想象。 医药智慧工厂雏形渐显,定增加码释放产能可期:2016年前三季度新产品智能后包装线实现收入5420万,较2016上半年的1881万大幅增长,占总营收7.73%;2016年第三季度EPC总包业务实现收入1851万,首次开始贡献利润。定增募集资金不超过6.78亿元投“向年产100套后包工业机器人建设”项目和“年产50套智能仓储物流系统建设”项目的预案已获证监会受理,项目预计2018年底投产,项目建成后智慧工厂产能的释放将促使公司业绩爆发式增长。 盈利预测:根据2016年前三季度的目标完成情况及后续业绩增长能力,我们调整2016-2018年盈利预测:11.2亿、14.6亿和18.9亿元;归属母公司净利润为1.68亿、2.19亿和2.84亿元;对应EPS分别为0.38元、0.49元和0.64元;对应PE分别为52.53、40.73、31.19倍;公司加速在海外市场和智能新产品,业绩提升可期,因此我们给予“增持”评级; 风险提示:医药机器人销售不达预期,海外市场拓展不达预期。
楚天科技 医药生物 2016-11-03 20.35 -- -- 20.59 1.18%
20.59 1.18%
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事件:公司公布2016年三季报,前三季度公司实现营业收入7.01亿元,同比增长2.88%;归属上市公司股东净利润为9495万元,同比增长10.48%;扣非后归属母公司净利润8861万元,同比增长10.29%;每股收益为0.22元。 投资要点 三季度业绩好转,净利增速加快。公司第三季度实现营业收入2.62亿元,同比增长0.48%;归属上市公司股东净利润为4510万元,同比增长21.57%;扣非后归属母公司净利润为4309万元,同比增长22.47%。三季度增速加快,预计四季度有望维持增长态势。在整个行业承压的大环境下,公司能够维持增长实属不易,我们认为主要是因为公司国外业务快速增长以及新产品上市拉动业绩增长。另外,从公司往年的情况来看,下半年业绩要好于上半年,预计是因为上半年春节放假以及雨季导致生产时间要少于下半年。 海外市场维持高速增长,EPC项目成为公司新增长点。公司前三季度海外市场营业收入较上年同期增长127.77%,其占总营业收入的比率为22.98%,增速与收入占比较上半年都有所提升。目前,公司海外销售主要来自印度、东南亚、南美等地区,与欧洲设备相比,公司设备更具性价比。另外,公司国际首个EPC项目Belpharm在俄罗斯库尔干市举行开工,该项目总投资2000万美金,其中楚天科技承担近800万美金的项目建设。在国内,公司也有多个设备整体打包工程订单,进展顺利,预计EPC将成为公司新的增长点。 盈利预测。预计公司2016-2017年EPS分别为0.41元、0.50元,对应目前股价PE为47X和40X。受整个行业环境影响,公司增长放缓,但公司仍然能维持增长实属不易。公司的新产品以及海外市场销售都有不错的成绩,带动了公司整体业绩增长。另外,公司的EPC项目已经有多个订单在手,进展顺利,成为公司的新增长点。目前公司估值水平较高,但公司在行业整体下行的趋势下,仍然能维持增长,足以表明公司的实力。参考行业平均估值水平,给予公司2017年45-46倍PE,合理区间为22.5-23元,给予“推荐”评级。 风险提示。EPC项目不及预期;海外市场增长不及预期。
楚天科技 医药生物 2016-11-01 19.98 23.69 195.02% 20.59 3.05%
20.59 3.05%
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事件:公司于2016年10月27日晚公布2016年第三季度报告,公司1-9月实现营业总收入7.01亿元,较去年同期增加2.88%,实现归母净利润9495.09万元,同比增加10.48%。在第三季度实现营业总收入2.62亿,同比增加0.48%,实现归母净利润4510.72万,同比增加21.57%。公司实现了稳定的业绩增长。 医药行业增速放缓,传统主业受影响。随着医药行业增速放缓和GMP改造验证的完成,制造装备行业的市场需求不断下降。为了扩大传统产品的销售并促进新产品的市场推广,公司适当放宽了对行业内信誉良好客户的信用政策,使得报告期末应收账款和年初至报告期内的资产减值损失都有所提升。 子公司运营良好,公司布局不断完善。为了应对医药行业增长放缓的情况,公司积极布局。15年完成收购楚天华通,16年上半年完成收购四川省医药设计院,新设子公司楚天智能机器人,并增资楚天睿想。在报告期内,公司还公告拟以现金2328万元增资朗利维,获得标的51%的股份。朗利维具有自主研发的国内领先水平的全自动高速旋转式压片机技术。对标的公司的增资为公司切入固体制剂装备领域打下基础,有助于进一步向医药生产企业整厂EPC整体解决方案服务商转型。报告期内各子公司经营情况稳定,在16年前三季度实现营业收入占比达19.78%,取得归母净利润占比达27.18%。 海外收入不断提升。面对国内经济下行压力,公司还通过加大国际业务宣传和推广,不断开拓国际市场。15年、16年上半年、16年前三季度实现海外市场营业收入分别同比增加约105.80%、86.83%、127.77%,占总营业收入比例分别达约17.89%、22.13%、22.98%。公司海外业务的不断扩张有利于推动公司业绩的发展。 盈利预测:公司积极应对GMP验证结束的不利影响,及时调整产业方向,从原来的单一深耕医药装备行业,到逐渐转向医药装备、食品机械、医疗器械4.0+机器人。公司近期以提供EPC整体解决方案为目标,远期有望成为智能化工业4.0智慧工厂整体方案提供商,具有良好的发展前景。我们预计公司16-18年归母净利分别为1.93、2.39、2.95亿元,全面摊薄EPS分别为0.43、0.53、0.66元/股。参考可比公司估值,给予公司17年45倍PE估值,对应目标价23.85元,给予买入评级。 风险提示:新产品推进不及预期,募投项目不及预期,市场波动风险。
楚天科技 医药生物 2016-11-01 19.98 23.27 189.79% 20.59 3.05%
20.59 3.05%
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业绩符合预期,盈利能力提升:公司发布公告,前三季度实现营收7.01亿元,净利润9495万元,同比增长2.88%、10.48%,对应EPS0.22元,业绩符合预期。其中,第三季度营收为2.62亿元,净利润4510万元,同比增长0.48%、21.57%。前三季度毛利率45.17%,同比上升2.6个百分点,净利率13.51%,同比上升0.93百分点。 主业国内需求平稳,海外业务继续翻倍增长:随着国内医药行业新版GMP认证结束,制药装备行业市场需求持续下降,公司传统主业增速放缓,但新产品配液系统、水处理系统、隔离系统及灭菌物流系统等销售同比大幅增长,同时,公司积极外延收购,2015年收购楚天华通100%股权,16年1季度收购四川医药设计院100%的股权,新设了智能机器人公司,完成增资睿祥科技公司,子公司前三季度经营情况良好,贡献营业收入1.39亿元,归母净利润2580.77万元。公司加强国际业务宣传及推广力度,进一步拓展了国际市场,前三季度出口收入同比增长127.77%,在总收入中上升至22.98%,与上半年相比,第三季度海外业务加速开拓,未来海外业务将成为业绩增长的主要驱动因素。 增资控股朗利维进军固体制剂装备领域,持续推进整厂EPC布局:8月19日,公司公告向朗利维科技有限公司增资2328万元,朗利维将成为公司控股子公司。朗利维主要产品为压片机,现有SPE370系列全自动高速压片机、SPE660系列全自动高速压片机、SPE1000系列全自动高速压片机等多系列产品,填补了国内技术空白。 此次增资朗利维,是实现“一纵一横一平台”发展战略的重要布局,向提供医药装备整体解决方案、制药整厂项目工程总承包(EPC)和打造医药智慧工厂的方向发展。 首个EPC项目日前于俄罗斯开工,制药整厂EPC获国际市场首肯:公司官网报道,Belpharm项目总投资2000万美金,其中公司承担800万美金项目建设,预定2017年底投料生产。项目包括一楼智能化立体仓库及冷库、物理化学实验室、微生物实验室,二楼全自动智能化液体安瓿灌装线,并配备机器人后包线,建成后预计稳产达24000瓶/时,还包括三楼2条固体制剂生产线及全部的公用设施和洁净设备。 该项目建设工期为12个月,预定在2017年底投料生产。我们认为该项目的落成标志着公司EPC转型取得阶段性突破,未来成为拉动海外业务开拓加速的关键动力。 维持买入-A评级,6个月目标价23.43元。预计2016年-2018年净利润1.91亿元、2.42亿元、3.25亿元,EPS为0.43元、0.54元、0.73元,积极布局医药/医疗机器人产业化,增资控股加快实施“一纵一横一平台”发展战略,长期看好其在医药工业4.0领域的发展前景,买入-A评级,6个月目标价23.43元。 风险提示:传统联动线大幅下滑的风险;竞争加剧导致产品毛利率下降
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名