一、事件概述 3月2日公司公告了包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划在内的双重激励方案草案,拟向激励对象授予权益不超过总计600万股,占计划公告时公司股本总额24438.27万股的2.46%。 二、分析与判断 双重激励重推公司发展 公司公告股票期权和限制性股票的双重激励方案中,限制性股票占总股本的2.01%,首次授予价格为每股24.38元,激励对象共计222人;股票期权占总股本的0.44%,行权价格为每股48.76元,激励人员是公司中层管理人员、核心业务(技术)人员及其他共68人。行权条件是以2016年的净利润为基数,2017-2019年净利润增长率不低于30%、60%、90%。我们认为,公司的激励力度较大,对公司业绩的促进和保障作用明显,未来将有力的推动卫星导航业务的继续壮大。 政策推动北斗民用市场打开 2017年1月,交通运输部出台《关于在行业推广应用北斗卫星导航系统的指导意见》,明确到2020年,交通运输各领域北斗卫星导航系统普及程度显著提高,应用标准政策环境进一步完善,定位导航服务能力和业务支撑能力明显增强,北斗系统国际化取得显著成果,基于北斗系统的定位、导航、通信、授时和短报文通信服务体系基本成型。随着“十三五”期间北斗全球组网的完成,北斗导航产业规模将在三年内超过4000亿元,复合增长率超过40%。 并购发挥协同效应 公司于2016年6月以发行股份及支付现金的方式收购了中科雅图100%、广州思拓力100%、吉欧电子100%、吉欧光学100%和上海泰坦65%的股权。广州思拓力、吉欧电子、吉欧光学三家聚焦测量、定位、惯导、激光相关技术与业务,若融合公司的“中国精度”及芯片、算法、板卡、天线技术,其产品性能将会大幅提升;上海泰坦专业致力于时钟同步方案设计,其产品及服务将弥补公司在卫星应用中授时领域的空白,使公司能为客户提供基于时空应用的更全面的服务;中科雅图从事地理信息服务(GIS),是地理信息服务领域的相关企业,可强化和扩展合众思壮在空间信息解决方案中的数据服务能力。 坚持“1-2-1”策略,推动卫星导航外延式发展 公司的战略是按照“云+端”的战略布局,明确“1-2-1”的实施策略,即基于卫星导航高精度芯片和板卡技术、发展移动作业终端和高精度产品两个市场方向,形成完善一个“中国位置”北斗导航定位与位置服务平台。公司聚焦于卫星导航专业、高精度产品与服务市场,基于领先的北斗导航定位技术,通过并购相关行业的优秀团队,为行业用户提供高精度和专业的产品、服务,推动北斗在多个领域的普及应用。 民航应用领域不断取得拓展 在机场场站内,由于场站空间较小,人车调度需要高精度的导航服务。公司相关应用已涵盖机场生产指挥调度系统、空管交通管理、行李跟踪系统、机场旅客服务、场站无线宽带专网和监控服务等应用领域。目前,国内22个大型机场中的10个成为公司的维护对象,未来在改扩建方面公司有望拿到很多资源和市场。此外,基于场站内的定位服务和与旅游相关的商业化服务也是公司未来的拓展方向。 精准农业前景广阔 公司于去年4月推出我国首款自研北斗导航农机自动驾驶系统,通过全球卫星导航定位系统辅助农机实现厘米级的农机自动驾驶作业,并将农场信息化、GIS采集、测量、农机自动化、农田变量信息有效结合,提供精准农业完整解决方案。目前,精准农业渗透率较低,尚处于前装导入期,但随着未来农业机械化的进一步发展,势必带来更大需求。 整合资源拓展海外市场 2016年10月,公司公告通过下属全资子公司广州思拓力收购Stonexs.r.l.公司60%的股份,收购金额达564万欧元(折合人民币约4150.8708万元)。Stonexs.r.l.专注设计、制造高精度测量仪器,其产品主要应用于民用工程,地形测量,安防、运输及采矿等多个领域。其主要产品包括:全站仪、现场控制器、GNSS/GPS接收器、有GeoGIS软件嵌入的手持GIS等。其经营业务遍及世界各地,运营范围广布欧洲、中国、拉丁美洲和中东。测量测绘终端在国外尚未形成成熟市场,这给了国内厂商很大机会。通过此次收购有助于公司借此海外渠道,拓展海外市场。 三、盈利预测与投资建议 我们预计公司2016-2018年营业收入分别为11.47亿、18.24亿、24.62亿,净利润分别为0.96亿、1.95亿和2.74亿,对应的EPS分别为0.39、0.8、1.12元,公司目前股价对应的PE分别为125.8X、62.2X和44.2X。公司致力于成为空间信息领域全球领先的高精度专业产品与服务提供商,预计未来两到三年会有良好的业绩表现。我们认为公司2017年的合理估值区间为70-80倍,对应公司2017年合理估值为56-64元,首次覆盖给予“强烈推荐”的评级。

一、事件概述 近期,耐威科技发布公告:2017年2月17日,中国证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条款进行了修订,同时发布了《发行监管问答-关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。根据对上述有关规定与要求的讨论与分析,公司本次非公开发行股票事项仍可以继续推进,但方案中发行价格、定价原则、发行数量等内容需要根据定价基准日的调整而进行相应调整。 二、分析与判断 监管政策变化对公司本次定增方案的影响为中性,坚定看好公司发展前景 1、2016年11月,公司公布了定增方案:拟非公开发行3,275.4666万股,发行价格为61.06元/股,募集20亿元资金用于8英寸MEMS国际代工线建设项目、航空电子产品研发及产业化项目,国家集成电路产业基金、泓德基金、杨云春拟分别认购14亿元、4亿元、2亿元。根据公告,本次监管政策明确了定价基准日只能为发行期首日,公司本次非公开发行方案中的定价基准日原定为公司第二届董事会第二十九次会议决议公告日,需要进行调整。目前,公司正与各认购方积极沟通,协商方案调整事宜。 2、我们认为,尽管监管政策发生了变化,但其对公司本次定增方案的影响是定价基准日需要调整。 本次定增方案将提升公司在MEMS、航空电子、无人系统领域的市场竞争力 我们认为,本次定增方案的顺利实施将有效扩大国内MEMS代工产能,推动公司MEMS代工、航空电子、无人系统业务的发展,提升公司的市场竞争力和产业地位。 三、盈利预测与投资建议 公司基于导航定位领域的深厚积累,通过内生+外延的方式积极布局MEMS制造、航空电子、无人系统、智能制造业务,致力于向“器件-产品-系统-服务”方向演进。预计2016~2018年EPS为0.33元、0.58元、0.66元,未来12个月的合理估值为63.80~66.70元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、收购整合不及预期;2、导航产品毛利率下滑;3、新产品研发不及预期。

一、事件概述 近期,信维通信发布公告:第一期员工持股计划累计买入本公司股票44,552,168股,买入股票数量占公司总股本的4.64%,成交均价为27.65元/股。 二、分析与判断 第一期员工持股计划完成,公司市值具备长期增长潜力,彰显长期发展信心 第一期员工持股计划参与人数不超过50人,包括董、监、高合计8人(持股比例为38.46%)以及其他员工42人(持股比例为61.54%),自筹资金规模上限为6.5亿元,杠杆比例为1:1。我们认为,员工持股计划实施表明公司对市值的长期增长潜力充满信心,将为公司长期发展注入动力。合伙人文化和限制性股票激励计划将充分激发员工的积极性,看好公司的长期发展潜力。 受益射频前端、声学、核心电子材料等领域前瞻布局,单品价值量将提升 公司从射频天线拓展至射频连接器、LDS产品、音频产品及音/射频模组等领域,2016年上半年NFC、无线充电、无线支付模组实现批量出货,重点客户覆盖智能手机行业重要品牌客户。我们认为,随着智能手机行业市场份额进一步向主流品牌集中,公司在射频前端、声学、核心电子材料、连接器等领域的前瞻布局将提升单品价值量,业绩将持续高增长。 三、盈利预测与投资建议 公司定位为世界一流的音、射频一站式解决方案零部件供应商,立足射频技术积极提升音、射频零部件产品研发与制造能力,领先业内布局的丰富产品线陆续导入客户供应链体系,从而实现市场份额和单机价值量不断增长。 预计公司2016~2018年EPS分别为0.56元、0.89元、1.29元,当前股价对应的PE分别为51.2X、31.9X和22.1X。基于公司业绩增长的弹性,给予公司2017年40~45倍PE,未来12个月合理估值35.60~40.05元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、宏观经济持续下行;2、智能手机出货量不及预期;3、新技术创新及应用不及预期。

一、事件概述 近期,上海新阳发布2016年度业绩快报:1)实现营业总收入416,50.22万元,同比增长13.03%,归属于上市公司股东的净利润为5492.42万元,同比增长29.76%,对应EPS为0.29元;2)拟实施第三期员工持股计划,参与人数不超过86人,筹集资金总额上限为1亿元。 二、分析与判断 2016年业绩较快增长,四季度业绩同比大幅增长,半导体化学品和设备放量 1、根据2016年业绩快报,公司2016年四季度实现营收1.04亿元,同比增长6.32%,环比减少14.28%,归母净利润为1263.80万元,同比增长182.48%,环比减少5.86%。公司业绩增长主要受益于主营业务收入增长以及产品毛利率上升。报告期内,公司持续研发新产品和设备,确认了约1100万元的投资损失和减值。 2、我们认为,随着全球12英寸硅片持续涨价,公司投资的大硅片项目将逐步贡献收益。半导体晶圆化学品及配套设备业务将受益于国内新建晶圆代工厂陆续投产和原有客户市占率提升,公司业绩将迎来向上拐点。 员工持股计划将充分激励员工积极性,表明公司对长期发展潜力充满信心 公司拟实施第三期员工持股计划,筹集资金总额上限为1亿元,参与人数不超过86人,包括8名董事、监事、高级管理人员及不超过78名的核心业务骨干在内,董、监、高合计认购总份额的62%,其他员工认购总份额的38%。以34.04元/股测算,本次员工持股计划将购买公司股票数量为293.77万股,约占总股本的1.52%。我们认为,公司多次实施员工持股计划,表明公司对长期发展潜力充满信心,将充分激发员工的主观能动性,为公司长期发展注入内生动力。 新产品和设备持续研发,半导体晶圆化学品迎来放量增长阶段 1、公司晶圆化学品及配套设备已从半导体传统封装拓展至半导体制造、IC封装基板、晶圆级封装等领域。报告期内,公司持续进行新产品和设备研发,目前已成为中芯国际、无锡海力士、华力微电子等国内知名半导体企业的供应商,芯片铜互连电镀液已经成为中芯国际的第一供应商,铜制程清洗液和铝制程清洗液进入供货阶段;用于IC封装基板的电镀铜添加剂开始出货。公司已进入台积电的合格供应商名录,正进行产品验证。 2、我们认为,随着主要客户用量增加及国内新增晶圆制造产能的陆续投产,公司晶圆化学品凭借高纯度和高稳定性等优异性能将持续放量增长。 三、盈利预测与投资建议 公司是国内领先的半导体材料供应商,晶圆化学品及设备伴随国内半导体制造和封测客户进入放量增长阶段,新客户的持续突破和半导体材料的领先布局将为公司打开长线成长空间。 预计公司2016~2018年EPS分别为0.29元、0.62元、1.13元,当前股价对应2016~2018年PE分别为119.7X、56.1X、30.8X,基于公司业绩增长的弹性,可给予公司2017年70~75倍PE,未来6个月的合理估值为43.40~46.5元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、产品销量不及预期;2、客户认证进度低于预期;3、新产品研发进度低于预期。

一、事件概述 近期,联建光电发布2016年度业绩快报:实现营业总收入27.98亿元,同比增长83.75%,归属于上市公司股东的净利润为4.01亿元,同比增长79.11%,对应EPS为0.69元,同比增长53.10%。 二、分析与判断 16年业绩大幅增长,三大业务板块融合线上线下,营销规模显著增强 16年Q4实现营收9.25亿元,同比增长112.96%,环比增长5.48%,归母净利润为1.42亿元,同比增长124.99%,环比增长23.16%。公司业绩增长主要受益于三大业务收入增长、力玛网络等公司并表以及盈利能力提升。报告期内,公司完成力玛网络等公司收购。我们认为,公司能为客户提供涵盖品牌公关、互动活动、互联网广告、户外广告、智能显示设备等综合营销解决方案。随着营销能力提升,主营业务规模效应、协同效应进一步增强,销售规模将持续增长。 外延收购强化精准数字营销,大数据提升公司营销竞争力 公司投资树熊网络切入线下商业场景大数据领域;收购精准分众、深圳力玛以增强线上广告营销业务;收购励唐营销,结合此前收购的友拓公关,协同拓展公司公关营销服务行业客户。我们认为,结合大数据挖掘分析工具,精准刻画用户画像和行为标签,结合数字户外资源布局,公司将为客户提供精准数据化运营和场景营销数据服务,竞争力提升显著。 数字户外拓展疆土,整合资源全国覆盖,盈利能力提升 公司先后收购华翰文化以覆盖太原重点商圈户外广告;收购远洋传媒以实现汽车、楼顶、公交、候车、电梯等范围广告覆盖;收购西安绿一以实现西安重点商圈户外及LED大屏广告覆盖;收购上海成光以实现上海重点商圈广告覆盖;收购西藏泊视以覆盖成都重点商圈广告。我们认为,数字户外版图拓张将实现公司成为“数字传播集团”战略目标,结合用户大数据分析和数字营销能力,公司将充分利用户外媒体资源,提高客户满意度同时增强媒体资源变现水平。 数字设备海外扩张,收购Artixium瞄准欧美顶级文体活动 报告期内,公司投资Artixium60%股权,极大拓展公司国际化布局,并切入文体领域。公司提供的小间距LED屏幕也成功打入里约奥运会、深圳地铁及G20阿里巴巴展示馆。我们认为,公司LED显示技术行业领先,伴随精准数字营销启动和户外广告渠道拓展,业绩将持续高速增长。 三、盈利预测与投资建议 考虑到公司2016年对管理层进行股权激励,16年5月17日股权激励行权价格为24.40 元/股,当前股价具有较高安全性。考虑收购Artixium的影响,预计公司2016~2018年备考EPS为0.69元、0.96元与1.11元,给予“强烈推荐”评级,可给予2017年30~35倍估值,未来6个月合理估值为28.8元~33.6元。 四、风险提示: 1、收购公司业绩不及预期;2、子公司业务整合不及预期;3、行业竞争加剧。

一、事件概述 近期,天孚通信发布2017年年报业绩快报:实现营业总收入31,004.71万元,较上年同期增长30.80%,归属于上市公司股东的净利润12,121.54万元,较上年同期增长17.38%,对应EPS为0.65。 二、分析与判断 业绩符合预期,募投项目产能释放与新产品量产贡献业绩 报告期内,公司实现营业总收入3.10亿元,较上年同期增长30.80%,主要原因是募投项目产能逐步释放,部分新产品线陆续进入量产等因素所致。公司募投项目的稳步推进与落实,各产品线产能逐步扩大,销售订单持续增长。随着苏州研发中心的启动运营,公司加大了新产品、新项目的开发推进力度,BARREL LENS设计开模及量产已顺利实施;Receptable O.I 项目已通过多家客户的认证并批量生产;OSA光器件凭借设备工艺优势、团队经验优势已进入量产阶段。光收发组件团队配合客户的100G产品的多方案产品也顺利量产。公司生产经营情况良好,业绩稳步增长,新产品线存在一定的前期研发费用投入。 BARREL LENS切入100G以上市场,设立并购基金加快外延步伐 报告期内,为加快公司内生项目BARREL LENS,加速切入高端100G以上市场,公司拟以2100万元与广东永昶共同投资设立苏州天孚精密光学有限公司,出资比例为30%。苏州天孚精密光学有限公司将在日本设立新的全资子公司,用以收购日本TM公司的技术和资产。日本TM公司将发挥其原本的研发设计工艺优势,为客户提供前端设计到模具小试阶段的服务,LENS ARREY 产品将在苏州天孚精密光学有限公司为客户提供批量生产交付。同时,公司拟以不超过人民币1.35亿元与深圳正唐设立产业并购基金,借助专业投资机构的专业力量,加快公司外延式发展步伐,从而促进公司产业升级。 定增布局高速光器件,新增年产能3,060万个高速光器件 报告期内,公司发布定增预案,定增不超过7.18亿元,用于高速光器件建设项目项目主要用于建立高速光器件产品的生产能力,并对现有生产技术水平进行升级。高速光器件建设项目达产后将新增年产能3,060万个高速光器件的生产能力,巩固公司在光通信细分市场的优势地位,有效提升产品竞争力。项目建设期为30个月,边建设边投产,项目达产后,预计正常年营业收入8.34亿元,净利润1.50亿元,投资动态回报期为4.25年,经济效益较好。公司实施高速光器件建设项目,将增强各类高速光器件的生产能力,对公司提高市场占有率,继续保持行业内的优势地位具有非常重要的战略意义。 三、盈利预测与投资建议 公司无源光器件稳定增长,有源光器件加速拓展,定增布局高速光器件项目。预计公司2016-2018年EPS分别为0.65、0.87和1.16元,对应当前股价PE分别为47.17倍、35.29倍和26.52倍,可给予45-50倍PE,未来12个月合理价格区间为39-44元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 光器件行业景气度不及预期;新产品量产进度不达预期;定增通过受阻。

一、事件概述 近期,正业科技发布2016年业绩快报:公司全年实现营收5.9亿元,同比增长65.3%;实现归属于上市公司股东的净利润为7,075.62万元,同比增加79.86%;对应EPS为0.41元。此外,公司早先公告因启动非公开发行股票相关工作公司股票停牌,近日公告称截至2017年3月1日,认购对象报价工作已经完成,将于3月2日开市起复牌。 二、分析与判断 加工与检测设备主营业务全面发展,业绩快报符合预期 公司主营电子加工与检测设备与材料,包括PCB精密加工、锂电池X光检测等设备和材料。2015年借收购集银科技加码液晶模组加工与检测业务,并于2016年5月开始业绩并表。公司各项主营业务进展良好,业绩符合公司1月的业绩预告范围(净利润为6,491.17万~7,671.38万元)。我们认为,公司作为电子加工与检测设备领先企业,各项业务有望借助消费者电子创新等趋势保持长期高速发展。 配套募资进展顺利,并购进度稳步推进 公司于2017年2月23日收到证监会批复,核准公司非公开发行股份募集配套资金不超过25,500万元。此次配套募资结合支付现金将用于收购鹏煜威51%股权和炫硕光电100%股权。我们认为,募资报价完成预示着并购事项获得稳步推进,有助于公司如期完成重组,创造新的利润增长点。 合理收购扩张业务线,3C自动化大平台雏形显现 公司之前公司持有鹏煜威49%股权,重组完成后鹏煜威和炫硕光电均将成为公司全资子公司。公司还有可能继续围绕主业拓展业务线。我们认为,子公司的加入一方面可为公司拓展相应业务,另一方面和已有业务的整合将为公司打造3C自动化大平台提供重要推动。 三、盈利预测与投资建议 假设鹏煜威与炫硕光电2017年年初业绩并表,预计2016~2018年备考EPS为0.41元、1.32元、2.21元,对应2016~2018年PE为112X、33X、20X。给予公司2017年45~50倍PE,未来6个月的合理估值为59.4~66元,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 行业发展不及预期;竞争格局加剧;并购整合效应低于预期。

一、事件概述 近期,超华科技发布2016年度业绩快报:实现营业总收入103987.61万元,同比减少0.75%,归属于上市公司股东的净利润为-6365.45万元,同比减少334.97%,对应EPS为-0.07元。 二、分析与判断 大幅计提资产减值准备,客户结构进一步优化,业绩有望迎来拐点 1、报告期内,公司及下属子公司对存货、应收账款、其他应收款、商誉等资产进行了减值测试,依据谨慎性原则计提减值准备7544.84万元;公司深化与优质大客户的合作关系,对其给予更多优惠政策,成本相应增加,但客户结构得到大幅改善;公司对旧产线进行设备更新换代,引入新设备、新产线导致费用增加。 2、我们认为,随着客户结构改善以及PCB产业链的转暖,公司业绩将迎来拐点。 高精度铜箔产能释放在即,PCB“纵向一体化”优势凸显 1、新能源汽车、移动设备兴起对锂电铜箔需求不断增加,近两年市场处于供不应求状态。公司目前拥有年产5000吨级电子铜箔能力,预计在2017年Q1,新增6-8μm级3000吨锂电铜箔将投产,未来年产能将达到万吨级别。 2、我们认为,目前公司已完成新产线设备安装、调试等工作,产能释放在即。随着PCB行情回暖及下游需求增加,公司的PCB“纵向一体化”优势凸显,我们对公司2017年业绩保持乐观。 考核激励政策进一步优化,管理能力步入新台阶 报告期内,公司正在优化改善考核激励等方面政策,增强内控机制,减少业务流程,简化业务结构,以降低坏账风险,保障公司主营业务发展,提高公司营运效率。我们认为,改善组织流程和考核激励方式将提升公司的市场竞争力,增强公司内部组织的动力和管理能力,降低内控风险,提升未来业绩。 三、盈利预测与投资建议 公司是PCB产业链一体化的领先供应商,受益锂电铜箔产能扩张和铜箔涨价周期,业绩有望实现反转,预计2016~2018年EPS为-0.07元、0.10元、0.11元。鉴于公司下修2016年业绩,出于谨慎性考虑,给予公司2017年90倍~95倍PE,未来6个月的合理估值为9.0~9.5元,维持公司“谨慎推荐”评级。 四、风险提示: 1、锂电铜箔产能建设进度低于预期;2、铜箔涨价持续时间不及预期;3、行业竞争加剧。

一、事件概述 近期,东山精密发布公告:1)2016年公司实现营业总收入83.42亿元,同比增长108.91%,归属于上市公司股东的净利润为1.49亿元,同比增长370.14%,对应EPS为0.18元;2)公司通过高新技术企业复审,有效期三年,有效期内按15%的税率征收企业所得税。 二、分析与判断 2016年营收和业绩高速增长,MFLX并表,原有业务实现较快增长1、根据2016年业绩快报,公司2016年四季度实现营收31.85亿元,同比增长127.68%,环比增长16.64%,归母净利润为192万元,同比环比均扭亏为盈。公司2016年营收和业绩爆发主要受益于MFLX从8月份纳入报表、通信业务稳定增长、LED及模组业务实现较快增长。报告期内,确认的子公司的投资收益增加也是业绩增长的原因。2、我们认为,随着国产品牌手机市场份额的提升及FPC需求日益旺盛,公司联合MFLX将能够为客户提供LCM、触控产品、FPC等产品一站式服务,从而实现单机价值的有效提升和业务规模的扩大。 收购MFLX进入高端FPC领域,进入A客户供应链,协同效应显著1、报告期内,公司以6.11亿美元收购MFLX公司100%股权。MFLX是全球顶级的FPC供应商,拥有领先的技术和较高的行业地位,主要客户包括全球顶尖电子产品高科技公司、小米等,客户群和销售网络覆盖全球。2、我们认为,MFLX在市场、渠道、客户资源方面与公司原有主业将产生良好的协同效应,实现产品、技术互补,将协助公司开拓以A客户为代表的国际市场,提升公司的生产、国际化运营管理水平。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2016~2018年EPS分别为0.18、0.84和1.07元,当前股价对应的PE分别为108.9X、22.9X和18.0X。基于公司业绩增长的弹性,给予公司2017年30~35倍PE,未来6个月合理估值25.20~29.40元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、并购后整合不及预期;2、智能手机出货量不及预期;3、行业竞争加剧。

一、事件概述 近期海能达发布2016年业绩快报,实现营业收入34.9亿元,同比增长40.9%;归属上市公司股东的净利润4.26亿元,同比增长68.2%,对应EPS为0.27元。业绩高增长,符合预期。 二、分析与判断 全球专网需求旺盛,营收快速增长 全球公共安全事件的频发,专网需求旺盛。近期公司国内外大单不断,1月25日公告获得了为深圳市公安局提供覆盖全市的PDT集群系统、终端产品项目,是我国第一个由Tetra标准整体更换为PDT标准的项目,项目意义重大。自2011年PDT标准制定以来,经验证、推广,PDT正进入大规模部署阶段。2月24日公司公告,全资子公司HMF赢得为俄罗斯2017年FIFA联合会杯和2018年FIFA世界杯提供Tetra通信网络建设以及现网升级项目,该项目的中标充分体现了一带一路对公司的积极影响,并将辐射一带一路沿线国家,起到很好的示范效应。继保障G20峰会、金砖五国会议后,再次体现了公司的全球影响力、产品的全球领先性,以及公司品牌的全球认可度。公司全球销售渠道优势明显,2016年上半年公司海外收入占比已达45.7%。 收购赛普乐,发挥产业协同效应 2月13日公司公告海能达和赛普乐均已通过海能达6.49亿要约收购赛普乐议案,正在等待相关国家审查通过。赛普乐掌握Tetra标准的主要相关专利和核心技术,本次收购将快速提升公司Tetra产品的整体技术水平和竞争优势,更加丰富公司Tetra产品的功能和应用。赛普乐在在德国、英国、巴西、北美等欧美发达国家市场具有良好的品牌形象和认知度,市场地位居于领先地位,本次收购将在产品研发和拓展海外市场形成良好的协同效应。 定增实际控制人与员工持股计划,彰显信心 11月21日公司公告向实际控制人和第三期员工持股计划募集资金不超过10亿元,发行不超过8841万股,拟发行价格为11.31元/股,用于研发第三代融合指挥中心端到端系列产品、专网宽带无线自组网技术以及补充流动资金。非公开发行计划彰显管理层与员工对公司未来发展信心。 三、盈利预测与投资建议 公司在PDT/Tetra/DMR领域均具备领先的技术实力,国内外大单不断,规模效应显现,净利润率提升,费用率下降,业绩有望持续高速增长。预计公司2016-2019年EPS分别为0.27、0.42和0.56元,给予公司2017年40-45倍PE,对应未来12个月合理股价16.8元-18.9元,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 市场拓展不达预期,并购失败,汇兑风险。

一、事件概述 近期,联创电子发布2016年业绩快报:公司全年实现营收29.7亿元,同比增长108.74%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.1亿元,同比增加29.98%;对应EPS为0.36元。 二、分析与判断 新增触控显示一体化与集成电路业务,发掘新盈利增长点 公司2016年三季报预告全年利润在2~2.6亿元,快报业绩符合预期。此次业绩增长原因之一在于显示模组及加工业务增长快速,并且新增集成电路(如指纹识别、无线充电等)业务。公司2016年四季度开启重庆子公司年产8000万片触控显示一体化业务。显示模组加工和触显业务围绕京东方等大客户打造。我们认为,公司新增业务有助于提升技术实力和把握市场趋势,为公司未来业绩持续增长提供保障。 高清广角光学镜头保持领先,智能手机摄像头模组稳定发展 公司是高清广角光学镜头的领先企业,为运动相机知名厂商提供镜头产品。公司2016年投产的智能手机中高端摄像头镜头模组产线产能攀升,接近预定年产6000万片规划。我们认为,公司作为光学镜头传统龙头,在高清广角和消费者电子领域的业务将为公司业绩带来稳定贡献。 新业务逐渐投产及外延布局完善,2017年业绩承诺兑现可期 公司借壳上市时承诺2015~2017年净利润为1.9亿、2.5亿和3.2亿元。受GoPro等终端客户销量不及预期影响,此次快报结果低于承诺值。2017年公司触控一体化业务投产,AR、车载等领域为国际知名品牌客户提供服务且业绩有望在下半年开始体现,集成电路等领域的布局也逐渐完善。我们认为,公司2017年业绩实现快速增长有望,新投产业务与外延方向将为整体业绩提供助力。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2016~2018年EPS为0.36、0.62和0.90元,当前股价对应PE为54X、32X和22X。公司是国内少数具备较强技术优势的公司,服务行业内一流客户,因此给予公司2017年45~50倍PE,未来12个月合理估值27.9~31元,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 客户需求不及预期;新业务推进速度不及预期;市场竞争加剧。

一、事件概述。 近期,欧菲光发布2016年度业绩快报:实现营业总收入2,674,759.35万元,同比增长44.60%,归属于上市公司股东的净利润为73,630.37万元,同比增长53.89%,对应EPS为0.71元。 二、分析与判断。 2016年业绩高速增长,指纹识别模组超预期、双摄放量出货。 1、根据2016年业绩快报,公司2016年四季度实现营收77.43亿元,同比增长47.31%,环比减少3.09%,归母净利润为1.70亿元,同比增长27.14%,环比减少14.88%。公司2016年业绩大幅增长主要受益于:1)由于产能陆续释放以及下游需求旺盛,指纹识别模组实现超预期增长;2)摄像头业务产品结构优化,高端占比持续提升,双摄实现批量出货。 2、我们认为,尽管智能手机增速放缓,由于指纹识别成为手机标配以及双摄进一步渗透智能手机(从高端手机走向中低端手机),公司业绩将持续受益。 大股东和高管持续增持表明公司具备长期投资价值。 今年以来,公司实际控制人、董事、监事、高管持续不断增持公司股票。我们认为,近期系列增持表明实际控制人、董事、监事、高管对公司未来发展前景充满信心,公司仍然具备长期快速增长的潜力,长期投资价值凸显。 内生+外延推动公司快速发展,汽车电子为长期增长奠定基础。 1、公司2016年收购索尼华南获取业界顶尖的摄像头模组开发和封装技术;完成非公开发行股份36,124,390股,发行价格为37.83元/股,募集资金总额为1,366,585,673.70元,用于补充流动资金,重点推进汽车电子业务的建设;通过收购华东汽电和南京天擎等方式加码汽车电子业务。 2、我们认为,公司战略布局清晰,执行力超强,善于通过内生和外延实现跨越式发展。 三、盈利预测与投资建议。 公司拥有垂直一体化的产业链布局、优质客户、持续技术创新、高效执行力等竞争优势,指纹识别、双摄像头、OLED产业发展机遇为公司消费电子业务打开新的成长空间。随着汽车智能化程度的逐步提升,公司前瞻布局的智能网联汽车领域,有望打造成为消费电子之后的下一个增长极。我们认为公司仍具备快速增长的潜力,看好公司的发展前景。 考虑增发摊薄和收购索尼华南的影响,预计2016~2018年备考EPS为0.71、1.41、1.98元,维持公司“强烈推荐”评级。基于公司业绩增长的弹性,给予公司2017年35~40倍PE,未来6个月的合理估值为49.35元~56.40元。

一、事件概述 近期我们对公司进行了调研,对公司的业务和未来战略发展进行了详尽的了解,公司在GIS软件平台、国土调查,不动产登记等业务领域具备领先优势,公司当前仍处于业绩大幅增长阶段,继续给予其“强烈推荐”评级。 二、分析与判断 市场份额赶超国外厂商,业绩大幅增长 国外厂商一度占据国内GIS软件市场很大的份额,美国ESRI公司甚至在我国市场排名第一。然而根据赛迪网和中国市场情报中心发布的最新报告,超图的市场份额已经提升到31.6%,首次超过了ESRI排名第一。不动产登记、智能交通和智慧城市是支撑公司未来发展的三大业务。据2016年业绩预告显示,依靠三大业务的快速增长,公司归母净利润为11,800-13,200万元,增幅在100.75%-120.57%之间。 新一轮土地调查支撑未来业绩 自全国不动产权登记启动以来,仅GIS软件需求就有100亿左右。第三次全国土地调查将于2017 年启动,未来将带来软件、数据、服务千亿级的市场空间。公司自2015年以来持续深化不动产业务布局,扩大在国土、住建和不动产登记等领域的先发优势。全国不动产登记基本完成以后,相关数据的整合和建库还需要一定的周期,并且由于各地进度不一,未来相当长一段时间内公司的业绩将继续得到有效支持。 GIS推出新产品,平台不断完善 公司于去年10月25日推出了GIS新产品:SuperMap GIS 8C(2017)。它不仅提升了原有的云计算和三维GIS能力,还增加了地理大数据功能。增加了支持WebGL、三维动态渲染引擎、VR头盔、Docker、室内导航和空间大数据引擎的六大功能。新产品将继续助力公司保持行业领先地位,抢占市场份额。 针对性并购,协同效应明显 公司坚持外延并购与发展战略相一致的原则,于2016年分别完成并购了南京国图和世纪安图两家公司。并购有利于加强在国土登记业务和信息系统建设方面的优势,协同效应明显。两家公司均是地理信息领域集软件研发、应用实施、数据服务于一体的高新技术企业,先后在多地建立GIS等应用系统。当前订单充足,预计可完成业绩承诺共4350万,给予了超图软件强有力的业绩支撑。 空间大数据引擎提高大数据分析处理能力 公司发布的空间大数据引擎能够处理时空大数据,在数据存储、数据可视化、数据查询分析与统计等方面都可以与继Hadoop之后的新一代大数据分布式处理框架Spark有很好的结合。这些模块和产品可以使空间大数据挖掘更简单,并且能够实现空间大数据可视化,分布式存储、检索、管理,以及高性能处理、挖掘与分析。 海外业务蓄势待发 大数据是公司未来海外业务的发展方向,下一阶段公司将倾向于在亚太地区拓展业务,与成熟有实力的渠道商和大厂商开展合作。截至2016年底,北斗民用用户已达到千万级,预计将于2018年率先覆盖“一带一路”国家,在2020年覆盖全球。随着北斗组网的推进,下游行业应用呈现加速趋势。作为地理信息行业成员,公司开展海外业务有利于公司抢占更多市场份额,为未来增长注入新的动力。 三、盈利预测与投资建议 我们预计公司2016-2018年营业收入分别为10.93亿、16.29亿、24.29亿,净利润分别为1.24亿、1.72亿和2.55亿,对应的EPS分别为0.28、0.38、0.57元。根据公司目前股价,PE分别为59.1X、42.7X和28.8X。公司的GIS软件产品、土地调查和不动产登记业务有望在未来两三年持续高速增长。综合以上,我们认为公司2017年的合理估值区间为50-60倍,对应公司2017年合理估值为19-22.8元,继续给予“强烈推荐”的评级。

一、事件概述 近期,长盈精密发布2016年度业绩快报:实现营业总收入611,945.09万元,同比增长57.36%,归属于上市公司股东的净利润为68,460.98万元,同比增长52.21%,对应EPS为0.76元。 二、分析与判断 2016年业绩高速增长,四季度营收和净利创新高,受益主要客户份额提升 1、根据2016年业绩快报,公司2016年四季度实现营收19.53亿元,同比增长70.52%,环比增长33.17%,归母净利润为1.96亿元,同比增长53.63%,环比增长23.72%,Q4单季度的营收和净利润均创单季度历史新高。公司2016年业绩高增长受益于主要品牌客户智能手机出货量大幅增长。 2、我们认为,金属结构件作为目前的重点业务仍将保持高速增长,而前瞻布局的陶瓷外观件业务将为公司打开长线成长空间。 拟开展员工持股计划,彰显公司对市值长期看好 公司正在筹划资金总额上限为8亿元的员工持股计划,参与人数不超过1300人,包括公司董事、监事、高级管理人员及核心业务骨干等在内。我们认为,本次员工持股计划将将充分激发员工的积极性,表明公司对市值长期看好。 国产智能手机集中度将进一步提升,业绩将持续高增长 1、公司长期从事精密手机外观件、手机金属边框、精密电磁屏蔽件、微型精密连接器等产品的研发与制造,金属结构件主要客户包括OPPO、vivo、小米、华为等,收购的广东方振主要给苹果供应防水材料。 2、我们认为,由于多种电子元器件涨价导致中小智能手机厂商洗牌,主要品牌客户市场份额将持续提升,金属结构件业务将持续高增长。防水材料业务将受益iPhone8防水等级提升带来的使用量加大。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2016~2018年EPS分别为0.76、1.15和1.56元,当前股价对应的PE分别为35.0X、23.1X和17.1X,给予公司2017年30~35倍PE,未来6个月合理估值34.50~40.25元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、宏观经济持续下行;2、智能手机出货量不及预期;3、新技术创新及应用不及预期。

一、事件概述 近期,洲明科技发布2016年度业绩快报:实现营业总收入174,519.46万元,同比增长33.59%,归属于上市公司股东的净利润为17,070.29万元,同比增长50.31%,对应EPS为0.29元。 二、分析与判断 2016年业绩高增长,受益小间距LED显示屏行业高景气 1、根据2016年业绩快报,公司2016年四季度实现营收5.37亿元,同比增长54.66%,环比增长0.10%,归母净利润为4218.50万元,同比增长133.96%,环比减少33.02%。公司业绩增长主要受益于小间距LED显示屏高景气带来的国内外销售收入持续增长、雷迪奥持股比例增长。需要说明的是,业绩低于2016年度业绩指引的原因是公司出于谨慎性原则计提了相关准备。 2、根据公告,2016年下半年公司取得小间距LED订单共计6.74亿元,同比增长111.59%,相较于上半年增长58.26%;全年订单总额11亿元,同比增长96.60%,小间距LED行业呈现持续爆发趋势。3、我们认为,作为小间距LED行业的佼佼者,公司将充分发挥产能、客户、技术、渠道等方面的竞争优势,将受益小间距LED行业爆发。 大股东大比例参与定增,雷迪奥影响力扩大,LED照明受益城市景观亮化 1、商用LED升级项目定增成功,大亚湾项目预期三年后建成8万平方米/年产能超级LED项目,项目共募集资金3.29亿元,大股东认购其中2.73亿元。 2、全资子公司雷迪奥曾打造索契冬奥会柱状屏、Facebook年会、2014全英电子音乐节等大型活动LED解决方案,下游客户包含世界知名演艺租赁公司,这些经典案例将带动公司品牌影响不断扩大,海外销售持续增长。 3、随着G20示范效应和“夜游经济”兴起,城市景观亮化和智慧路灯将带动LED照明业绩不断释放。 股权激励计划增加高管、核心员工向心力,持续推动公司业务发展 1、公司于2月14日向650人授予合计2257.92万股限制性股票(含预留380万股),授予价格为7.49元/股,授予对象包括4名高管、646名核心员工。限制性股票解锁比例分别为20%、40%、40%,对应2017~2019年扣非后归母净利润业绩考核指标分别为不低于2.52亿元、3.19亿元、4.20亿元。 2、股权激励计划将公司管理层及核心员工利益与公司未来三年业绩紧密结合,提升高管、核心员工向心力,推动公司长期业绩向好。 产业并购资金即将设立,未来“SMART”战略加速落地 洲明科技与子公司前海洲明基金将共出资1.038亿元,与时代伯乐、瀚信资管共同设立产业并购基金,其中公司及子公司的合计出资比例为38.1%。合伙公司拥有超过60家企业投资经验,其专业团队将极大减少公司并购项目前期面临的风险,有效提升并购效率。我们认为,利用并购基金,公司可拓展其LED产业链上下游布局,加快“SMART”战略计划实施。 三、盈利预测与投资建议 今年以来,公司正式确立了以“产业+互联网+金融”为依托,打造智慧“SMART”洲明的发展规划。当前,LED小间距产品处于行业上升周期,LED小间距显示屏业务是公司未来三年内生性增长的核心驱动因素,而基于“SMART”战略的贯彻实施,产业链的外延拓展是公司又一驱动因素。 预计公司2016~2018年EPS分别为0.29元、0.55元、0.71元,当前股价对应2016~2018年PE分别为47.4X、25.0X、19.4X,给予公司2017年35~40倍PE,未来6个月的合理估值为19.25~22.00元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、LED显示屏行业竞争加剧;2、海外市场拓展不及预期;3、转型力度不及预期。