主要观点: 行业高景气带来业绩爆发 2016年一季度公司营收增长17.33%,净利润增长1245.13%,2016年上半年净利润预计同比增长2500-2550%。公司业绩高速增长主要得益于新能源汽车的高速发展。据2015年中汽协公布的新能源汽车产销数据推测,2015年国内电解液的需求在8万吨~9万吨,对应六氟磷酸锂的需求量在1.25万吨左右;2016年电解液的需求在15万吨左右,对应六氟磷酸锂的需求量在1.8万吨左右。目前六氟磷酸锂的价格已达到40万元/吨,但六氟磷酸锂仍然处于供货紧缺的状态,产品价格有望持续处于高位并继续提升,公司作为国内最大的六氟磷酸锂生产商,公司业绩也将收益行业高景气继续保持高速增长。 国开基金助力公司项目建设 2016年4月18日公司发布公告,国开发展基金有限公司对公司年产30万套新能源汽车动力总成及配套项目拨付专项资金2亿元,对新能源公司年产3亿Ah能量型动力锂离子电池组及配套项目拨付专项资金0.6亿元。本次公司获得国开基金专项资金支持,将有利于缓解企业项目建设资金压力,为降低资金成本、拓展融资渠道、推进项目建设奠定了基础。 整车资质获批,产能释放在即 2016年4月,红星汽车产品红星牌纯电动运动型乘用车(产品型号:HX6306)入选工业和信息化部《道路机动车辆生产企业及产品》(第282批)新产品目录,子公司获得该款车型的生产资质。红星汽车产品红星牌纯电动多用途乘用车(产品型号:HX6401BEV)入选工业和信息化部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(第3批)。目前公司已经开始批量生产电动车,并将于二季度实现销售,公司今年预计生产1.4万辆新能源电动车,新能源汽车业务将成为公司新的利润增长点。 盈利预测与估值 考虑到新能源汽车的高速发展,六氟磷酸锂和动力电池短期仍将处于供不应求的状态,同时公司新能源汽车也将进入收获阶段,整车销售将继续增厚公司利润,我们上调公司2016-2018年的EPS为2.36元、3.78元、4.79元,对应的PE分别为37.14倍、23.17倍、18.31倍,维持“买入”评级。

事件:公司发布2016年一季报,公司实现营业总收入29,901.05万元,同比增长73.90%;实现营业利润6,377.68万元,同比增长317.85%;公司实现归属于上市公司股东的净利润5,315.85万元,同比增长339.13%。 主要观点: q业绩大幅增长,毛利率显著提升。 公司一季度归母净利润5315.85万元,同比大增339.13%,业绩高速增长的主要原因是子公司海斯福纳入公司合并报表对公司业绩有较大提升,而上年同期海斯福尚未并入公司;同时锂离子电池化学品受益于新能源汽车销量的快速增长出现产销两旺的局面,推动公司营业收入和利润规模快速增长。公司一季度毛利率高达40.97%,对比去年同期28.78%的毛利率,大幅增长12.19%,毛利率提升的主要原因是2016年以来电解液均价整体上涨,以及海斯福高毛利产品对公司产品结构的改善。 下游需求旺盛,电解液量价齐增。 受益于国内新能源汽车市场持续爆发,动力电池出货量激增,2015年中国锂离子电池电解液出货6.33万吨,同比增长48.9%,2015年中国电解液产值28.6亿元,同比增长52.2%。2014年动力电池用电解液占比不到20%,2015年动力电池电解液占比41.2%,比例大幅上升。电解液核心材料六氟磷酸锂价格持续上涨,目前已达到40万元/吨,锂盐价格上涨直接带动电解液均价整体上涨。由于国内六氟磷酸锂仍将存在紧张态势,价格难以下调,因此2016年电解液价格仍将维持在7万元/吨以上并稳中有升。公司拥有国内最大的电解液产能,并供货三星、索尼、力神等国内外电池厂商,将充分享受电解液量价齐升带来的超高收益。 海斯福业绩超预期,增厚公司利润。 海斯福作为国内六氟丙烯下游含氟精细化学品行业的龙头企业,拥有全球最大的六氟环氧丙烷产能,产品包括含氟医药中间体、含氟聚合物助剂、含氟聚合物改性单体、含氟农药中间体等5大类。海斯福承诺2014年、2015年、2016年任意一年归属于母公司净利润不低于4,000万元,2014年到2017年的累计扣非净利润不低于26,000万元, 2015年海斯福实现净利润9041.18万元,远超承诺净利润。一季度海斯福继续保持优异表现,大大提高了公司的盈利水平。 盈利预测与估值。 考虑到电解液价格未来将持续处于高位并稳中有升,而海斯福也大大增厚了公司业绩,预计2016-2018年的EPS分别为1.30元、1.54元、1.79元,对应的PE分别为38.55倍、32.43倍、27.91倍,给予“增持”评级。

事件:公司发布2015年年报,报告期内公司实现主营业务收入389,252.55万元,同比增长144.55%;实现营业利润26,586.43万元,同比增长60.71%;实现净利润23,771.45万元,同比增长43.47%。利润分配:向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。 德普特电子发展迅猛,扩充产能进行时。 控股子公司深圳德普特电子从事液晶显示模组的生产和销售,德普特电子定位高端市场,凭借优良品质与国际液晶面板厂家建立了紧密的业务合作关系,产品主要应用于华为、小米等国内一线高端手机,在高端市场已形成了自身品牌和影响力。2015年德普特电子实现营业收入26.78亿元,实现净利润0.96亿元,分别占公司营业收入总额的67.17%,占公司净利润的40.34%,为公司2015年度实现业绩的稳健增长做出了贡献。报告期内公司收购东莞兆丰鞋业获得150亩土地,6万多平米厂房,2016年改造扩建后产能将提升至8KK,比现有产能增加一倍,德普特电子有望继续放量,成为利润贡献的主力军。 乘特斯拉东风,中控屏市场空间巨大。 特斯拉与2015年3月31日发布新款车型Model3,入门级新品Model3售价3.5万美金(约合22.77万人民币),截止到目前为止,Model3的预定量正在接近40万辆的大关。公司为特斯拉ModelS后期车型提供仪表盘,为纯电动SUVModelX的车型上提供了仪表盘和部分中控屏,考虑到中国市场的巨大空间,特斯拉的国产化也在加速推进中,而长信科技作为特斯拉中控屏的主要供应商,一旦特斯拉实现国产化,公司的车载触摸屏也将迎来巨大的市场空间。 投资比克电池,进军锂电池领域。 2016年2月公司投资比克电池8亿元,持有其10%股份,并将于六个月后继续对比克动力实施重大资产重组收购其全部股份,比克动力承诺2016-2018年度利润分别不低于人民币4亿元、7亿元及12亿元。比克电池是国内最大的锂电池生产企业之一,公司核心产品18650三元材料锂电池已经应用于新能源汽车,并与华创、宇通、一汽、宝马、东风、奇瑞、华晨、大众、长城、吉利等新能源汽车厂家达成合作协议。长信科技作为特斯拉中控屏的主要供应商,双方合作融洽,本次公司在三元材料锂电池领域的布局,也将有助于公司锂电池业务打入特斯拉供应链。 盈利预测与估值。 公司未来将打造触摸屏和锂电池的双主业模式,随着新能源汽车的高速发展,公司作为特斯拉的供应商拥有得天独厚的优势,整体营收也有望水涨船高。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.34元、0.71元、1.17元,对应的PE分别为29.77倍、14.20倍、8.57倍,给予“增持”评级。

事件:公司发布2015年年报,报告期内,公司实现营业收入430,229.94万元,同比增长17.58%;实现归属于上市公司股东的净利润66,481.38万元,同比增长90.81%,主要系公司期内抛售宁波银行部分股权获得投资收益(含税)61,024.18万元以及公司主营业务净利润大幅增长所致;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润20,966.08万元,同比增长62.77%。利润分配方案:以资本公积(股本溢价)向全体股东每10股转增8股,以盈余公积向全体股东每10股转增2股;以未分配利润向全体股东每10股派现金红利1.75元(含税)。 锂电材料增速显著,产品毛利率略有下滑 15年公司经营业绩稳健,实现营业收入430,229.94万元,同比增长17.58%,剔除针织品业务2014年下半年剥离因素,营业收入同比增长30.40%,主要系本期锂电池正极材料业务销售业绩大幅提升所致。公司是目前国内最大的锂离子电池材料综合供应商,拥有相对成熟完整的产品体系,产品覆盖锂离子电池正极材料、负极材料和电解液,公司15年实现锂电材料销售量40,613吨,同比上升46.28%;实现主营业务收入339,821.39万元,同比上升41.66%;实现归属于上市公司股东的净利润9,996.91万元,同比上升28%,主要系正极材料业务经营业绩同比大幅上升所致。但由于市场竞争日趋激烈以及上游原材料价格快速上涨,公司锂电材料的毛利率小幅下降1.39%至16.79%。 锂电龙头优势显著 公司作为国内锂电材料的龙头企业,综合产能居全国首位,公司目前正极材料产能2.8万吨/年,负极材料产能1.5万吨/年,17年将达到5万吨/年,电解液产能1.1万吨/年。公司拥有稳定优质的客户资源,包括三星SDI、SONY、LGC、比亚迪、ATL等全球知名企业,并已进入苹果、宝马等世界知名企业的供应链。15年我国锂离子电池总体产量达到47.13Gwh,同比大幅度增长54.78%,其中动力电池在整个锂离子电池中的比重快速上升,从2014年的19.38%上升至2015年的36.07%,公司也积极布局三元材料,目前三元材料占比提升至30%以上,随着新能源汽车的持续火热,三元材料也将保持高景气行情,推动公司三元材料快速增长。 打造新能源汽车全套服务 2015年,公司依托锂离子电池材料产业优势基础,积极向下游新能源汽车产业链进行延伸,大力拓展新能源汽车相关业务。在动力总成领域,公司引进动力电池模组与系统集成、动力总成集成团队,分别成立了宁波杉杉运通新能源系统有限公司、宁波利维能储能系统有限公司、宁波杉杉八达动力总成有限公司。在整车领域,青杉汽车已实施厂房建设,并通过与北奔客车合作,实现营业收入18,245.59万元。公司在深圳设立新能源汽车产业股权投资基金,注册资本5亿元人民币,拓展充电基础设施建设、充电运维、新能源汽车租赁、新能源汽车关键零部件维修服务等业务,构建新能源汽车运营大数据平台,实现车网协同、智能互联、专业运维。目前已在深圳、广州、宁波、上海等地通过开发和收购相结合的方式开展充电桩运营业务,2015年内已建成300余个,并开始新能源汽车租赁的运营与市场开发。 盈利预测与估值 公司作为锂电材料的绝对龙头将持续享受新能源汽车盛宴,整体营收有望不断提高,同时公司在新能源整车领域稳步推进,打造了新能源汽车全套服务模式,将成为公司新的利润增长点。预计公司2016-2018年的EPS分别为1.42元、1.54元、1.66元,对应的PE分别为23.04倍、21.28倍、19.7倍,给予“增持”评级。

事件1:公司发布2015年年报,报告期内实现营业收入945,804,747.08元,同比增长34.03%;实现归属于上市公司股东的净利润99,555,957.77元,同比增长61.79%;其中实现归属于上市公司剔除非经常性损益净利润为81,841,755.19元,同比增长54.11%。利润分配:每10股派发现金红利1.8元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增15股。 事件2:公司发布非公开发行预案,拟募集资金总额不超过72,500万元,其中:2,300t/a新型锂盐项目投资20,206万元;2,000t/a固体六氟磷酸锂项目投资12,557万元;30,000t/a电池级磷酸铁材料项目投资16,092。 行业高景气助力业绩高增长。 受益于国家对新能源汽车产业政策的支持,2015年下半年新能源汽车快速放量,全年实现37.9万辆产量,受新能源汽车产销量超预期的影响,车用锂离子电池、车用锂离子电池材料行业迎来供需拐点,呈现爆发式增长。公司作为国内少数可以同时生产六氟磷酸锂和电解液的公司,提前布局新能源汽车动力电池产业,目前国内众多主流的锂离子动力电池生产企业均为天赐材料下游客户。2015年公司营业收入9.46亿元,同比增长34.03%,其中锂电池材料营业收入4.53亿元,大幅增长128.73%,占公司营收47.94%,个人护理品业务收入4.21亿元,占公司营收44.53%,锂电池材料首次成为公司第一大业务。目前市场上六氟磷酸锂价格已达到40万元/吨,电解液价格约7.5万元/吨,由于国内六氟磷酸锂新增产能最早要到今年年底才能投产,六氟磷酸锂仍将处于供不应求的状态,产品价格有望继续上升,公司也将继续享受行业高景气带来的高利润。 扩产六氟磷酸锂,布局锂电池电解质核心原材料市场需求。 公司现有2000t/a的六氟磷酸锂产能,正在建设的6000t/a液体六氟磷酸锂项目(折合2000t/a固体六氟磷酸锂)将于年内建设完成并投产,结合本次定增的2,000t/a固体六氟磷酸锂项目,公司将形成总量约为6000t/a固体六氟磷酸锂的生产规模,可以满足48,000t/a电解液的生产需求。公司生产的六氟磷酸锂主要满足自身电解液生产需求,自2015年四季度开始,国内六氟磷酸锂市场供给紧张导致其价格一路走高,扩充产能将进一步提高公司的龙头地位,增强公司在电解液产品的成本优势。 研发新型锂盐,寻求产业发展新方向。 公司本次增发拟投资20,206万元用于2,300t/a新型锂盐项目,其中重点为年产2,000吨高性能锂离子电池电解质双(氟代磺酰)亚胺锂(LiFSI)项目。LiFSI同时兼有六氟磷酸锂及四氟硼酸锂的优点,在热稳定性、对水分的敏感性、导电性等方面具有明显的优势,在性能上能针对性解决当前锂离子电池普遍存在的循环寿命较短和安全隐患等行业共性技术难题,产品目前在日、美、欧等国际市场上,表现出较强的竞争力。随着生产技术的不断突破,生产成本将不断降低,大规模应用前景广阔。天赐材料通过不断的技术积累与持续研发,具备了规模化生产新型锂盐的合成技术,产品投产后将有望改变电解液竞争格局,带来新的利润点。 布局电池级磷酸铁材料,打造循环经济产业链。 正极材料是锂电池最为关键的原材料,四大材料生产中,正极材料是锂电池的核心,占锂电池成本的30%以上。受益于新能源汽车的产能爆发,动力锂离子电池行业得到快速发展,2014年全国锂电池正极材料为95亿元,预计到2020年将达到315亿元,复合增速高达22%。公司现有及在建的六氟磷酸锂生产线副产大量硫酸,目前主要采取付费形式委托专业处理机构进行处置,硫酸是生产磷酸铁的反应原料,通过建设30,000t/a电池级磷酸铁材料项目,可有效消化六氟磷酸锂生产线副产的硫酸,实现循环经济,有利于降低生产成本,提升公司整体盈利水平。 盈利预测与估值。 由于新能源汽车仍处于高速发展中,电解液产业也将继续处于高景气行业中,产品价格有望继续提升,公司作为电解液及其核心原材料的龙头企业,将充分享受这一行情,我们预计公司2016-2018年的EPS分别为2.31元、2.99元、3.87元,对应的PE分别为38.77倍、29.98倍、23.18倍,给予“买入”评级。

事件:公司公告称其与凸版印刷、东洋制罐、T&T协商,拟以5.5亿元收购T&T从事的锂离子电池铝塑复合膜外包装材料生产、制造及销售业务,并出资1亿元人民币在常州设立子公司--新纶复合材料科技(常州)有限公司,从事相应产品的生产。 跨国收购铝塑膜业务,布局锂电池行业 铝塑膜是目前锂电池材料领域技术难度较高的环节,基本依赖进口,铝塑膜产品盈利能力极强(毛利率达60%至80%),远超过其他材料。目前主流电动车日产Leaf、雪佛兰Volt、宝马等大量采用铝塑膜包装的软包电池路线,随着电动汽车的爆发式增长,电动车也将成为铝塑膜中长期增长的主要驱动力。国内铝塑膜市场基本由日韩公司所垄断,日本昭和、DNP两家合计占85%市场份额。目前铝塑膜全球市场空间仅为数十亿元,随着下游需求放量,行业增速有望超过40%。T&T公司拥有完整的铝塑膜生产技术和核心专利,产品占市场份额14%左右,公司本次收购将获得T&T现阶段铝塑膜软包产品约200万平方米/月的产能,未来公司将在中国常州市新建铝塑膜软包产品生产线,最终合并产能将达到600万平方米/月,这将使公司成为国内最大的铝塑膜生产企业。 联手日本东山,打造TAC功能膜龙头 公司与日本东山薄膜株式会社于2015年12月在深圳签署了《合作协议》,拟引入其先进的涂布生产技术与品质管理系统,并在公司常州电子功能材料产业基地投资5000万建立新恒东薄膜材料(常州)有限公司,用于从事新型材料及其衍生产品的研发、销售;2月6日公司又发布定增计划,拟募集13.9亿元用于建设TAC功能膜项目。TAC功能膜是偏光片的重要组成部分,占其成本50%,目前国内TAC膜完全依赖进口,新纶科技TAC涂布项目建成后,将实现对进口产品的替代,随着面板产能不断向国内转移,TAC功能膜市场将一片宽广。 投资POB膜,完善新材料布局 PBO纤维具有十分优异的物理机械性能和化学性能,强度等力学性能是有机纤维中最高的一种,广泛运用于航空航天、军工装备制造、高强度绳缆材料、绝缘材料、高温耐热衬垫防护等复合材料领域。PBO纤维目前主要依赖进口,公司投资设立的PBO生产线将是国内第一条PBO纤维工业化生产线,POB纤维属于中国制造业2025规划中重点发展的战略新兴产业,公司的产品将实现高端材料的国产化,具有良好的社会效益和经济效益,项目达产后,预计可实现营业利润1-1.5亿元。 盈利预测与估值 公司在传统主业稳定发展的前提下,积极布局高端新材料业务,打造高附加值产品结构,随着新材料业务的陆续投产,业绩改善近在眼前。我们在不考虑增发摊薄的情况下预计公司2016-2018年的EPS分别为0.23元、0.36元、0.60元,对应的PE分别为43.52倍、28.06倍、16.65倍,考虑到公司率先布局多种先进材料,进口替代空间巨大,未来公司业绩将迎来高增长,给予“买入”评级。

光学膜全面达产,营业收入大幅上涨 报告期内公司实现营业收入745,937.66万元,同比增长43.23%,主要是由于光学膜全面达产,销售收入增长所致,2015年光学膜的销售收入较2014年增长65.85%,其中3D和窗膜增长比率较高。在显示类材料领域,随着国内新增六条8.5代生产线的投产,中国将跃居成为世界最大的显示产品消费国与制造国,LCD液晶屏产能将升为世界第二,80%的光学膜膜组在中国生产,显示类光学膜需求从12亿平米增长至15亿平米。公司作为全球规模最大、唯一全产业链、全系列的领军企业,已与国内外一、二线200余家客户实现全面量产供货,其中重点客户包括三星、LG、冠捷、群创、友达、TCL、康佳、创维、海信、京东方、长虹、联想、华为等。在窗膜领域,2015年中国市场窗膜需求1亿平米,占全球总需求的37%,同比增长10%。报告期内KDX窗膜打破国外品牌的垄断,销售增长超过60%,国内市场份额超过13%,成为中国的主流窗膜品牌。公司在光学膜领域的全面布局,将充分享受国内光学膜材料巨大的成长空间。 预涂膜业务略有下滑 报告期内公司预涂膜业务实现营业收入136,637.03万元,同比下降11.06%,营收下降主要受下游印刷包装行业需求下滑的影响。目前公司拥有4.4万吨/年的预涂膜产能,随着国家环保要求的不断提高,绿色印刷的推广,以及装饰、食品、电子行业的包装等领域需求的回暖,公司预涂膜业务有望企稳回升。 布局裸眼3D和VR/AR,打造新兴显示技术产业 在裸眼3D领域,公司经过五年的专注研发和整合先发优势,携手飞利浦加强专利技术合作共享,并收购Dimenco建设3D欧洲研发平台。报告期内,公司实行显示端、内容端、应用端的“三端齐发”战略,形成完整的裸眼3D生态系统。显示端,通过与华为、联想、长虹、PPTV等国内外品牌厂商的合作,推动裸眼3D显示终端产品的推出;应用端,通过在教育、智慧家庭、旅游、商业等多个领域的应用推广,推动裸眼3D在不同行业创新商业模式的应用;内容端,公司投资打造的东方视界,构建了集创作、制作、聚合、运营为一体的3D内容+VR内容的运营服务平台,现已集结上千部3D内容,并计划将该公司打造为全球最大的3D+VR运营和服务提供商。在VR领域,公司陆续投资OSTENDO和兰亭数字,目前公司正与OSTENDO加速商业化开发,计划于2017年推出替代头盔的VR/AR眼镜。 打造碳纤维汽车轻量化产业链 公司通过合资及参股的方式,与康得集团联手成功完成了新能源汽车碳纤维车体及部件产业生态链的布局,包括位于慕尼黑的KDX欧洲复合材料研发中心、KDX雷丁汽车轻量化设计中心、以及德国GFG公司和SGL公司的大批量自动化生产技术支持、中安信的碳纤维产业、康得复合材料的工业4.0版智能化碳纤维车体及部件制造工厂。这一完整的生态链将为全球的整车企业提供系统的解决方案,提供从设计、研发、样件试制、检测、小批量生产到大规模供货的全方位服务。中国每年新增2000余万辆传统汽车的轻量化需求、预计超过500万辆的新能源电动车的碳纤维使用需求、以及在机器人、民用无人机领域的碳纤维市场需要,预计到2020年,中国的碳纤维总需求将达到10万吨。然而中国每年的实际碳纤维产能不足3000吨。康得新在碳纤维领域具有前瞻性的全面布局,将迎来巨大的市场空间。 盈利预测与估值 我们上调公司2016-2018年的EPS分别为1.38元、2.01元、2.74元,对应的PE分别为23.62倍、16.17倍、11.86倍,维持“买入”评级。

事件:1、2015年度公司总资产达46.01亿元,同比增长89.24%,营业收入11.30亿元,同比增长19.9%,归母净利润1.11亿元,同比增长1.48%,现金流净额5096.75万元,同比增长127.28%,基本每股收益0.29元/股,同比下滑5.01%。 2、2015年3月30日,公司拟将中文名称“安徽方兴科技股份有限公司”变更为“凯盛科技股份有限公司”,原“安徽方兴科技股份有限公司”所享有的权利和义务由变更后的“凯盛科技股份有限公司”继承。 主要观点: 营收稳步增长,三费拖累营业利润,扣非净利润大幅下滑。 公司2015年业绩良好,总资产和营收均稳步提升,受宏观经济下行、行业竞争加剧等方面影响,公司毛利率降至20.92%,同比下滑4.71个百分点。成本方面,销售费用3247.4万元,同比增长23.06%,主要由于公司规模扩张所致;管理费用7090.75万元,同比增长35.21%,主要由于公司加码研发及收购国显科技支付中介费所致;财务费用3508.94万元,同比增长148.39%,主要由于借款增加导致利息支出增加所致。毛利率下降及三费齐增致使公司15年营业利润降至7886.19万元,同比下滑36.57%,扣非后归母净利润为5886.57万元,同比大幅下滑43.54%,但由于公司获得与正常经营业务相关的政府补助6858.76万元,归母净利润同比仍有小幅增长。2016年国显科技将与母公司完成并表,公司盈利水平将持续增长。 并购国显实现扩张,电子信息显示业务未来发展可期。 公司电子信息显示业务2015年营收为5.06亿元,同比增长50.28%,毛利率为15.95%,同比下滑6.53个百分点。2015年12月,公司完成了对深圳国显科技有限公司的并购,国显科技2015年全年完成净利润7353.33万元,顺利完成对赌协议的盈利指标,但上市公司仅12月份对国显实现并表,国显对上市公司净利润贡献仅为2192.16万元。ITO导电膜行业作为公司的传统业务,贡献净利润2985.08万元,同比下滑23.2%。国显公司刚刚与方兴科技完成并表,相关业务对接尚处于磨合期,订单饱和率不佳。随着国显科技与华益公司的协同效应逐步显现,2016年公司电子信息显示业务发展值得期待。 新材料业务表现不俗,坐稳氧化锆龙头地位,硅酸锆业务稳步发展。 新材料业务2015年营收为5.43亿元,同比增长20.79%,毛利率达25.22%,同比下滑2.47个百分点。中恒公司氧化锆产能居全球第一,市场占有率高达55%,但由于受到毛利率下滑及汇率变动的影响,2015年为母公司创造净利润6746.55万元,同比下滑8.04%。蚌埠华洋主要从事硅酸锆产品的研发与生产,2015年为母公司创造净利润1135.72万元,同比增长28.94%。在宏观经济趋弱的大背景下,公司新材料业务表现不俗,虽然毛利率有所下降,但市场占有率逐年攀升,尤其是氧化锆业务已坐稳行业内龙头地位,预计新材料业务将稳步发展。 更名“凯盛科技”,稳固集团战略地位。 凯盛科技集团是中建材旗下新兴产业一体化平台,业务涉及多个领域,国企改革与转型升级成为凯盛整合旗下两家上市公司的主旋律。方兴科技已成为集团旗下新玻璃、新材料业务的产业平台,但新玻璃、新材料领域仍有部分成熟优质资产尚待资产证券化,且新光伏、新装备、新工程等大批优质资产尚未进入上市公司。2015年3月30日,公司公告拟将中文名称“安徽方兴科技股份有限公司”变更为“凯盛科技股份有限公司”,公司在集团中的战略地位有明显提升,未来有望成为集团层面的重要资源整合平台。 盈利预测与估值。 2015年,公司完成了对国显科技的收购,总资产、营收稳步增长,同时更名“凯盛科技”以整合优质集团资源,加快转型升级,未来业务发展基础扎实,上升空间大。我们预测2016-2018年EPS为0.53元/股、0.66元/股、0.83元/股,对应的PE值为29.85倍、23.70倍、19.02倍,给予“增持”评级。

事件:公司发布2015年年度报告,报告期内,完成营业总收入2,196,783,013.35元,比上年同期增长2.67%;归属于上市公司净利润为39,191,519.43元,比上年同期增长828.28%;公司预计2016年第一季度实现净利润1.08亿-1.12亿,同比增长1200%-1250%。 主要观点: 六氟磷酸锂景气度继续上升 收益新能源汽车产销量的高速增长,六氟磷酸锂迎来快速发展良机,目前市场上的六氟磷酸锂仍然处于供货紧缺的状态,而产品价格也从去年年中的7万元/吨一路飙升至现在的40万/吨。由于六氟磷酸锂技术门槛高,生产工艺要求严格,环保审批以及设备采购时间较长导致扩产周期长,同时扩产后产能释放也有较长时间,所以行业高景气度有望持续提升。公司目前拥有六氟磷酸锂产能2500吨,年末预计产能将达到6000吨,2015年公司六氟磷酸锂产量同比增长28%,销量同比增长42%,产销量均居国内首位,享有高度的议价能力。 动力电池供不应求,下游客户订单充足 公司2016年拥有3亿Ah的动力电池产能,2016年2月公司又发布公告拟投资中道能源,继续加码动力电池。目前公司下游客户新大洋、金龙客车等订单充足,同时公司在巩固新大洋等原有客户的基础上,还开发了少林汽车、东风襄旅等一批新客户,目前公司锂电池订单充足,与新大洋签订了2016年订货合同,总价14-16亿元,并与南京金龙客车签订了总价6-8亿元的《战略合作意向书》,未来一段时间公司的动力电池仍将处于供不应求的状态。 整车项目有序推进,打造新的盈利点 为快速切入高景气的新能源汽车市场,公司低价收购红星汽车,获得整车资质。公司生产的面包车和物流车两款新能源电动汽车被列入工信部“机动车辆生产公告和推荐车型目录”(第75批和第76批),目前公司正在积极申报新能源汽车推荐车型目录2016年重新认定。公司今年预计生产1.4万辆新能源电动车,新能源汽车业务将为公司带来新的利润增长点。 盈利预测与估值 考虑到六氟磷酸锂和动力电池的供不应求,以及公司新能源汽车即将进入收获阶段,我们预计公司2016-2018年的EPS分别为2.22元、3.48元、4.41元,对应的PE分别为33倍、21倍、16倍,给予“买入”评级。

事件: 公司发布2015年年度报告,报告期内公司实现营业收入137608.99万元,同比增长3.29%;实现营业利润4764.02万元,同比增长0.67%;实现利润总额6463.09万元,同比增长5.53%;实现归属于上市公司股东的净利润5530.23万元,同比增长3.87%。 主要观点: 营业收入稳定增长,新增产能稳步释放 2015年,公司产销量保持稳步增长,实现聚氨酯合成革销量5753.82万米,较上年增长4.16%;实现聚氨酯合成革产品销售收入132752.35万元,较上年增长1.16%。公司具有年产聚氨酯合成革7000万米的生产能力,2015年公司受厂址搬迁和设备技改的影响,产能并未完全释放,全年的产能利用率仅82.15%。随着超募项目年产2200万米生态功能性聚氨酯合成革陆续投产,以及搬迁和技改的完成,公司产能将逐步释放。 折旧和研发费用增多拖累利润增长 报告期内,公司募投项目、设备技改和其他配套设施陆续投入使用,导致公司累计折旧费用较上年同期增加2553.1万元,同比上升43.89%。同期,公司为加大新产品、新工艺的研究开发,不断提升研发投入,研发费用较上年同期增加445.06万元,同比上升6.14%,公司折旧和研发费用的增多拖累了利润增长。 产品升级拓展下游中高端应用外延,新增产能投放未来前景看好 公司产品不断升级,下游客户也在不断拓展,产品已从鞋、箱包手袋、服装、沙发家具、球类、票夹、腰带、证件文具等传统领域,逐步扩大到电子行业、包装、汽车内饰、酒店和室内装饰等新领域。2015年公司产品毛利率为21.72%,同比上升1.48%,这主要得益于品牌客户合作进一步扩大,公司在中高端市场拓展进程不断加快,未来产品毛利率有望持续提升。 合肥地价飙升,老厂区潜在价值巨大 2015年以来,合肥的土地出让金均价不断飙升,整个2015年土地出让金的涨幅高达15%,而进入2016年后,这一趋势愈演愈烈。公司老厂区所处地段位置良好,周边商业配套丰富,目前合肥市区类似土地的出让金价格已达到1000万元/亩左右,公司老厂区占地约100亩,这将为公司带来10亿元左右的收入,目前公司老厂区土地处置有关事项正在积极协调、推进之中。 盈利预测与估值 随着公司厂址搬迁和募投项目实施完成,未来非经常性损益扰动弱化,公司新一轮产能快速释放周期即将开启,环保政策助力叠加公司产品升级扩展下游中高端应用外延,公司新增产能投放未来前景看好。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.40元、0.56元、0.77元,对应的PE分别为33倍、23倍、17倍,给予“增持”评级。

主要观点: 预涂膜、光学膜双膜巨头 公司是全球最大的预涂膜公司,随着国内环保政策的持续升级,预涂膜业务仍有望保持稳定增长。公司光学膜业务已成为今年公司业绩的绝对担当,在显示用光学膜领域,目前国内还主要依赖进口,但随着面板产能不断向国内转移,以及LCD需求量不断增长,公司凭借产品和技术创新将打破国外企业的垄断。在隔热膜领域,公司已经成为国际领先企业之一,目前中国高速增长的房屋竣工面积和家用汽车数量,将为公司带来巨大的业绩增长空间。 打造智能显示新平台 公司通过与飞利浦、分众、联想、国广东方、长虹等企业强强联合,通过革命性的技术和在显示终端、内容端、应用端的全面布局,公司将开创3D视觉的新时代,推动电子消费品的新一轮增长,带动全球信息消费。今年公司又陆续投资OSTENDO和兰亭数字,进军VR领域,进一步完善公司在新兴显示领域的布局。 布局碳纤维汽车轻量化产业链 控股股东康得集团投资子公司中安信科技有限公55亿元,兴建年产5,100吨碳纤维项目(T700系列),投资康得复合材料有限责任公司建设年产5万辆全智能化碳纤维复合材料生产线。康得新公司与慕尼黑工业大学合作在欧洲已经设立研发中心及与德国雷丁汽车合作设计中心。目前公司已经完成了碳纤维-碳纤维复合材料零部件-汽车轻量化设计完整的生态产业链。 盈利预测与估值 公司目前已形成新材料、3D智能显示、新能源电动车三大业务板块。其中膜材料业务领域公司已经成为世界级的龙头企业,其中光学膜仍然有巨大的增长空间;智能显示领域,公司已在裸眼3D和VR/AR领域打造了显示-内容-应用的全生态产业链,未来将为公司带来巨额的利润空间;公司和大股东在碳纤维汽车轻量化领域进行了全方位布局,随着新能源汽车的快速普及以及碳纤维材料成本降低,业绩释放一触即发。我们预计公司的15-17年的EPS分别为0.90、1.36和1.95元,对应的PE分别为37/25/17倍,给予“买入”评级。

事件:当升科技发布2015年报,报告期内实现收入8.6亿元,同比增长37.67%;归属净利润1328万元,实现扭亏为盈;其中,4季度实现归属净利润1138万元。同时公司公布2016年一季度业绩预告,公司预计净利润为1200-1600万元,去年同期公司亏损388万元。 产品结构优化,盈利能力显著增强 报告期内,公司实现营业总收入8.60亿元,同比增长37.67%,主营业务收入8.20亿元,同比增长35.28%。归属于上市公司股东的净利润1328万元,归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为621.5万元,同比扭亏为盈。公司营收大幅增长主要得益于锂电材料的爆发,2015年公司锂电正极材料销售量同比增长37.89%,多元材料销量同比增加161.24%,同时产品毛利率增加1.54%,达到4.69%。另一方面公司收购中鼎高科切入智能装备领域,产品毛利率高达50.33%,大大改善了公司的盈利水平。 车用正极材料高速增长,力争打造行业龙头 2015年国内新能源汽车市场呈现快速发展态势,受此带动,公司车用正极材料销量大幅增长,该部分产品销量占比由去年同期的0.8%提升到44.3%。公司作为国内率先完成高镍多元材料研发和生产的公司,报告期内已完成大客户认证并实现批量供货,成功进入高端品牌汽车供应链,现已广泛应用于中国、欧美、日韩等知名品牌新能源汽车。公司除加强与现有新能源汽车产业链客户的战略合作外,还与宝马、大众、三菱、北汽、上汽等国内外知名车企保持良好的沟通与技术交流,力争打造“材料-电池-车企”的产业合作模式。 参股星城石墨,进军负极材料公司参股的星城石墨在动力负极材料 技术上取得了重大突破,新产品获得成功推广并量产,国际大客户的开发也取得突出进展。星城石墨实现营业收入10,232.86万元,同比增长80.06%,实现净利润1,481.68万元,同比增长162.99%。目前星城石墨已经启动了锂电负极材料的二期工程,并已于2015年四季度陆续投产,待生产线全部达产后,星城石墨的产能将达到12000吨。 收购中鼎高科,切入智能制造 为进一步增强盈利能力和抗风险能力,报告期内公司出资4.13亿元收购中鼎高科,在立足锂电正极材料业务的同时,涉足智能装备这一高速成长的业务模块,形成了锂电材料与智能装备的双主业发展模式。中鼎高科主要经营精密旋转模切设备,产品主要应用于消费类电子产品制造、医疗卫生、物联网RFID等多个领域,目前产品已成功销往越南、韩国等地,中鼎高科承诺15~17年净利润达3700/4300/4900万元。 盈利预测与估值 考虑到收益新能源汽车的快速发展,车用锂电池需求量将进一步扩大,预计公司2016-2018年的EPS分别为0.65元、1.07元、1.60元,对应的PE分别为42倍、26倍、17倍,给予“买入”评级。

事件:1、公司公布了2015年年度报告,2015年实现营收31.93亿元,同比下滑24.44%,归母净利润1.77亿元,同比上涨28.10%,基本每股收益0.66元/股,同比增长29.41%,毛利率达18.17%,同比增长5.03%。 2、公司以不低于13.73元/股的价格发行不超过8872万股的股票,募集资金总额不超过121800万元,扣除发行费用后的募集资金净额不超过118800万元,分别用于绿色建筑产业现代化项目、高端智能立体停车设备项目、智能化制造技改项目以及偿还银行贷款。 主要观点: 公司业绩下滑,新增订单减少,钢价企稳2016年业绩有望维稳 2015年国内宏观经济影响不景气叠加钢材价格持续下滑,致使公司营收同比下滑24.44%,创5年来新低。虽然公司综合毛利率同比增长5.03%,但“三费”总体同比仅下降6.9%,其中管理费用因投产生产基地扩建项目增加了7.17%,成本下滑幅度不及营收下滑幅度,实际扣非后的归母净利润为5917.39万元,同比大幅下滑52.94%。公司归母净利润同比增长了28.10%,主要由于公司出售了全资子公司江西鸿泰重工并完成了公司位于阜阳北路西侧的生产基地的工业用地的收储工作,增加了公司营业外收入约1.5亿元。此外,公司2015年新增订单量42.09亿元,同比下降21.3%,预计现在公司在手订单80亿元左右,随着钢材价格逐步企稳回暖,国家在政策面推进对钢结构行业的发展持续加码,公司2016年业绩有望维稳。 定增落地夯实主营,积极发展智能车库业务 “绿色建筑产业现代化项目”即公司的钢结构建筑业务,其中钢结构住宅有望成为公司未来发展的主要方向之一。“高端智能立体停车设备项目”瞄准国内大城市日益凸显的停车难问题,拟通过与政府、社会资本合作的商业模式推进该项目的发展,远景清晰,但市场需求仍需观察。另外,“智能化制造技改项目”将进一步提高公司在工艺实施方案、关键工序机械手技术、智能控制系统等方面的优势,提升效率降低成本,有望持续提升公司毛利率。总体来看,公司的定增以智能化升级生产线夯实了主营业务,同时继续重视对智能车库业务的发展以扩展业务面,预计三个项目将在2017年放量,每年为公司带来160800万元的营收,节约5400万元的成本,带来14806万元的净利润,提升了公司未来的发展空间。 中标钢结构住宅项目,布局开辟新经营领域 2015年11月,公司中标蚌埠市大禹家园公租房及市城市照明维护管理业务技术楼建筑产业化试点项目,预计合同金额1.22亿元。近年来国家加大了对绿色住宅的扶持力度,但受制于钢结构的成本高、项目施工结算资金周转慢等因素,厂商参与意愿不强。公司布局政府主导的钢结构住宅项目,拟为未来布局开辟钢结构工程新经营领域打基础。 盈利预测及投资建议 公司通过定增实现智能化改造及业务扩展寻求突破,尤其在智能车库业务方面重点布局,虽然目前正处在转型初期,但发展前景值得期待。我们预计公司2016-2018年的EPS为0.68元/股、0.79元/股、1.03元/股,对应的PE值为21.84倍、18.61倍、14.33倍,给予“增持”评级。

事件1:公司2016年2月23日发布2015年年度报告,报告期内,公司实现营业收入80.11亿元,较上年82.23亿元下降2.57%,实现营业成本76.79亿元,较上年同期下降2.26%,实现营业毛利33,172.33万元,较上年同期下降9.40%;实现净利润7,587.97万元,较上年同期增长35.63%。 事件2:公司拟以不低于14.14元/股的价格,向不超过十名特定对象发行不超过1.1亿股,募集资金不超过15.42亿元,分别投入铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目87260万元;智能热工装备及特种复合材料产业化项目36900万元;年产1万吨高性能锂电池负极材料生产线建设项目30000万元。 业务转型效果显著,盈利能力稳步提升。 公司2015年度实现营收80.11亿元,同比下降2.57%,实现净利润7587.97万元,同比上升35.63%,公司在营收出现下降的情况下,净利润不降反增,盈利能力稳步提升。主要由于公司收购顶立科技后,实现由单一金属材料加工业务向新材料业务和材料制造装备业务的拓展,丰富了公司产品内容,而热工设备较高的毛利率水平也极大的提高了公司的盈利能力,实现了公司净利润的较好增长。 加码铜合金板带项目,夯实龙头地位。 当今世界高精度铜合金板带材占铜加工总量的20%左右,中国板带材的产量和消费量都位居世界第一位,但由于中国高精度铜合金板带材加工技术落后,使我国同时也是世界铜板带材进口量最大的国家,2015年进口各类铜板带11万吨。公司作为行业龙头,2015年生产铜基合金板带材14.09万吨,铜合金线材3.15万吨,产品规模居国内行业首位,若定增计划成功实施,项目完成达产后,年实现销售收入147,429万元,利润总额14,674.49万元,将进一步提高公司的市场份额,加强公司的行业龙头地位。 加快新材料转型,完善产业结构。 公司于2015年12月完成顶立科技的收购工作,正式形成金属基础材料加工和高端热工装备及新材料研发两大业务板块。顶立科技是我国新型热工装备的龙头企业,特别是在碳复合材料领域及粉末冶金材料领域已成为国内产品系列齐全、可为客户提供完整解决方案的新材料及装备制造商,产品面向航空航天、国防军工建设,国家重点工程。此次的定增计划将进一步发挥顶立科技在热工设备、3D打印等新材料领域的优势,优化公司产品结构,提高公司盈利水平。 布局负极材料,进军锂电领域。 2015年以来,新能源汽车行业出现了井喷式发展,锂电池的需求量也随之快速提升。根据行业数据,负极材料占锂离子电池成本的10-15%,作为锂电池的重要组成部分,随着新能源汽车的快速发展,以及产业不断向国内转移,国内负极材料行业产能快速增长,高工产业研究院(GGII)调研显示,2014年中国负极材料出货5.96万吨,同比增长31.9%,产值为28.7亿元,同比2013年增长17.1%。受终端市场的平稳增长影响,负极材料出货量继续保持增长。公司在这一时刻进军锂电池负极,将有望获得新的利润增长点。 盈利预测与估值。 未来公司按照基础材料和新材料领域双轮驱动的发展战略,积极推进新材料产业发展布局,随着转型升级的不断深入和完善,公司盈利水平有望快速提升。预计2016-2018年的EPS分别为0.26元、0.38元、0.54元,对应的PE分别为64倍、44倍、30倍,给予“买入”评级

事件:公司2016年1月25日发布公告称,拟以每股14.16元的价格,定向增发不超过5000万股,募集资金不超过7.08亿元。扣除发行费用后,其中5.92亿元用于年产1.05亿平米湿法锂离子电池隔膜项目;1亿元用于补充流动资金。其中,锂离子电池项目的实施主体为公司全资子公司沧州明珠锂电池隔膜有限公司,项目建设周期为2年左右。 湿法隔膜顺利投产,未来盈利空间巨大 公司全资子公司德州东鸿制膜科技有限公司投资建设“年产2,500万平方米湿法锂离子电池隔膜项目”的于2016年1月4号正式投产,湿法隔膜生产线如期顺利投产意味着公司具备了规模化生产湿法锂离子电池隔膜产品的能力,使得公司成为国内第二家同时拥有干法和湿法两大生产工艺的公司。在产品性能上,干法隔膜较厚,安全性较好,主要适用于动力电池,,在以特斯拉为代表的三元技术出现后,湿法隔膜在用于3C类电子产品之外还可以用在动力电池上,这主要是因为陶瓷涂布技术的出现使湿法隔膜在安全性方面得到了有效保证,随着动力电池向三元材料的不断转变,未来湿法隔膜需求将大大提升。 产能不足局面即将打破,市场份额有望快速提升 动力电池爆发带来对湿法隔膜的旺盛需求。2015年国内新能源汽车产量达到37.9万辆,同比增长4倍以上,对动力电池的需求量将达到20GWh以上,对锂电隔膜的需求量将达到3.6亿平米左右。公司目前拥有5000万平方米干法隔膜产能和2500万平方米湿法隔膜产能,并以自有资金投资建设6000万平米湿法隔膜生产线,叠加本次定增实施的1.05亿湿法隔膜生产线,公司二年后累计产能将达到2.4亿平方米,这将大大缓解公司产能不足的现状。而公司作为比亚迪、力神、ATL等一线电池品牌的主要供应商,随着产能的快速释放,未来市场份额有望大大提升,进一步提高公司在隔膜材料领域的龙头地位。 进口替代和下游需求保证产品毛利率水平 隔膜是锂电池四大关键材料中技术壁垒最高的材料,也是毛利率最高的材料。过去几年里,锂电隔膜的高毛利率吸引了大量新进入者,而新建产能集中在低端产品领域,造成了低端产品供过于求的局面,高技术壁垒使得中高端产品国内供给远低于市场需求,特别是高端产品约90%为进口隔膜。随着隔膜国产化率的不断提升以及下游市场的旺盛需求,隔膜毛利率仍然保持了一个较高的水平,公司2015年上班年隔膜产品毛利率达到68.16%,利润空间巨大。 盈利预测与估值 新能源汽车市场发展迅猛,公司作为比亚迪、ATL、力神等国内一线电池公司的主要供应商,随着产能的快速扩展,经营业绩有望快速提升。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.35元、0.47元、0.58元,对应的PE分别为40倍、30倍、24倍,给予“买入”评级。