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罗立波

广发证券

研究方向: 冶金矿山设备行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0260513050002,资深分析师,清华大学理学学士和博士,3年证券从业经历,2013年进入广发证券发展研究中心。曾供职于国金证券研究所....>>

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中集集团 交运设备行业 2012-02-21 14.18 12.41 12.83% 16.07 13.33%
16.07 13.33%
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盈利预测和投资建议 我们预测公司 2011-2013年营业收入分别为62,216百万元,55,872百万元和64,560百万元,净利润分别为3,624百万元,2,342百万元和3,395百万元,EPS 分别为1.361元,0.880元和1.275元。 基于能源化工装备、道路运输车辆业务平稳发展,海工装备业务、集装箱业务具有改善基础和向上弹性,我们给予公司“买入”的投资评级,目标价为17.60元,相当于2012年20倍PE 和2.1倍PB。 风险提示 集装箱运输行业继续巨幅亏损,导致购箱推迟,需求低于预期的风险。 国内宏观经济硬着陆,导致道路运输车辆需求大幅下滑的风险。
郑煤机 机械行业 2012-02-16 13.23 14.28 165.28% 15.45 16.78%
15.45 16.78%
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投资逻辑2月8日,我们参加了公司董事长和财务总监与投资者交流的电话会议;2月10日,我们前往河南省郑州市,到公司实地调研了解经营情况,并与公司董事会秘书等高管进行交流。主要结论如下:煤机需求增长平稳,公司订单饱满:公司认为煤机需求主要取决于煤炭产量和机械化率,预计“十二五”期间行业需求年增长率在20%左右。公司目前在手订单饱满,2012年上半年排产饱满。我们预计满足欧洲标准的高端支架约占一半,毛利率有望保持稳定。 技术优势+规模化生产+良好管理=竞争力:公司持续地获得神华集团的高端支架订单,其产品品质领先性得到确认。新厂区投产后,公司年产量将达到60万吨以上,相对2011年43万吨的产量有较大的提升。公司的技术优势、规模生产化效应,加上公司管理架构清晰、激励到位,其国内市场份额有持续提升的潜力。 对于成套化和海外市场的理解:成套化必须建立在高技术水平上,因此公司希望能吸收整合海外煤矿装备的技术力量,并与自己的支架产品形成配套和促进。海外虽然没有国内那么大的市场容量,但其竞争壁垒高,利润丰厚。公司发行H股,希望把“成套化”与“海外市场”发展结合起来。 投资建议、估值我们维持公司的盈利预测不变,2012-2014年营业收入分别为10,029百万元,11,764百万元和13,495百万元,净利润分别为1,506百万元,1,731百万元和1,971百万元,EPS分别为2.151元,2.472元和2.816元。 我们维持公司32.27元的目标价不变,相当于2012年15倍PE(H股摊薄前),继续给予“买入”的投资评级。 风险公司面临的主要风险为煤机行业竞争加剧导致产品价格下行的风险;以及发行H股后,短期内将对业绩产生一定的摊薄。
中集集团 交运设备行业 2012-02-14 13.65 -- -- 16.07 17.73%
16.07 17.73%
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投资建议 公司的四大业务板块(集装箱、车辆、能化装备、海工装备)面临的市场形势各不相同,其中对利润贡献最大的为集装箱制造业务。2011年4月以来,集装箱制造行业经历了“量价齐跌”的调整,2011年4季度后处于量价底部小幅波动的状况。除了海工装备的进展以外,后续我们将密切关注集装箱行业的周期变化。公司目前股价相当于2011年10.4倍PE,我们维持“买入”的投资评级。
郑煤机 机械行业 2012-02-09 13.16 14.28 165.28% 14.91 13.30%
15.45 17.40%
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业绩简评 公司2011年实现营业收入8,060百万元,同比增长19.37%;归属母公司股东的净利润1,194百万元,同比增长35.29%,EPS为1.71元,符合市场预期。公司2011年度的分配方案为每10股派现金红利1.20元,以及每10股转赠10股。公司制定2012年的经营目标为实现销售收入100亿元,净利润14.93亿元,均比2011年增长25%。 经营分析 煤炭投资增长平稳:2011年,国内煤炭开采和洗选业完成投资额4,897亿元,同比增长25.9%,比1-6月累计增速加快了6.4个百分点。从行业内主要企业反馈的情况看,煤机产品的订单形势良好;根据2012年1月全国安全生产工作会议,2012年将推进小煤矿机械化改造,煤炭投资和煤机需求有望保持平稳增长。 国内市场:公司2011年完成国内合同订货总重量同比增长19%,总架数同比增长22%,而合同订货金额同比仅增长2%。这应与2010年签订的神华集团3套7米支架(2011年上半年实现对神华集团销售收入9.1亿元)形成的较高的基数有关,也反映了国内液压支架市场竞争加剧的状况。 海外市场:经过几年的培育发展,公司2011年在海外市场拓展取得突破性的进展,全年实现订货1.13亿美元,较上年增长690%。凭借综合性价比,公司在俄罗斯、土耳其、印度等国际市场打开局面,并开始向美国等发达国家市场拓展,对DBT、JOY等国际矿业装备巨头形成挑战。 毛利率:公司2011年的综合毛利率为24.7%,与2010年持平;其中,支架产品2011年的毛利率为29.7%,比2010年略低0.6个百分点。由于竞争激烈,价格下行,支架产品2011年下半年的毛利率仅为24.4%。4季度以来,钢材(占公司营业成本50%左右)价格调整较多,对未来支架产品的利润率回稳有所帮助,但由于新进入者较多,液压支架行业产能增加较快,中长期的价格压力仍然存在。对公司而言,解决办法仍是高端支架市场拓展,公司2011年获得1套7米支架订单,并形成了6米-7米若干系列的大采高支架产品,在大采高液压支架的市场占有率超过65%。 费用控制良好:公司2011年对销售的部分工资和业务招待费核算进行调整,从归类于管理费用改为归类于销售费用,因此管理费用率明显下降,而销售费用率有所上升。2011年,上述两项费用率合计为7.25%,比2010年下降0.7个百分点,显示费用控制良好。由于IPO募集资金增加了存款,公司的利息收入增加,公司的财务费用从2010年的净支出5百万元变成2011年净收入63百万元。 现金流状况:公司2011年经营活动现金净流入535百万元,较2010年净流入860百万元有所下降,也低于当年净利润,这主要是应收票据、存货增加较多所致。2011年末,公司的应收账款为1,678百万元,与2010年末的1,598百万元相差不大;而2011年末公司的应收票据为623百万元、存货为1,627百万元,较年初分别增加了186百万元和397百万元。 盈利预测和投资建议 结合行业需求、公司订单情况和经营目标,我们将公司盈利预测调整为:2012-2014年营业收入分别为10,029百万元,11,764百万元和13,495百万元,净利润分别为1,506百万元,1,731百万元和1,971百万元,EPS分别为2.151元,2.472元和2.816元。 根据盈利预测调整,我们上调公司目标价为32.27元,相当于2012年15倍PE(H股摊薄前),继续给予“买入”的投资评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名