事件: 公司发布三季报:2016年前三季度,实现营业收入8亿元,同比增长14%,实现归母净利润8993万元,同比增长116%。其中扣非净利润7926万元,同比增长77.5%。 投资要点: 前三季度业绩大幅增长主要受益于光纤光缆和装备线缆收入增加,原材料价格下降,各项产品毛利率均上升。三季度利润同比增长1.85%,增速较上半年低。我们预计受益于光纤涨价,成本下降,装备电缆毛利率提升,以及下半年特高压电缆订单陆续交付,全年公司业绩可维持较高增速。 光纤涨价有望持续,特高压加速建设带来新增量。中国移动2016年度普通光缆产品集采61143468芯公里,各厂商的报价,光纤的价格确定在65-68元/芯公里,相比上次中移动集采价格增长20%以上。同时预制棒反倾销大幅减少产能,预制棒和光纤的价格都出现上涨,而国内产能释放需要较长时间,预计光纤价格上涨具有一定的持续性。特高压2016-2017年进入建设高峰期,特高压线缆价格较高,公司已中标多条线路,预计将逐步提升业绩。 公司布局军工业务已久。公司生产航空电缆已批量生产,稳相电缆已于2014年通过设计审查,有望打开新的市场。 大股东股权注入通光海洋光电终止,现金注入通光信息,提升后续资产注入预期。公司上半年停牌股权收购大股东通光集团旗下主营海底电缆的通光海洋光电终止。并于近期现金收购主营公网光纤的通光信息(2015年利润1831万元),增厚利润同时,进一步外延可期。 维持公司“买入”评级:不考虑可能的和未完成的外延,预计公司2016-2018年EPS分别是0.44元,0.69元,0.88元。对应PE分别是40倍,26倍和20倍。我们看好公司民用和军用线缆的高景气度,看好公司外延空间,维持公司“买入”评级。 风险提示:大盘系统性风险;线缆盈利不及预期;外延进度不达预期。

中工国际工程股份有限公司(以下简称“中工国际”或“公司”)发布2016年第三季度报告,2016年1-9月实现营业收入49.94亿元,同比增加4.43%;实现归属于上市公司股东的净利润7.12亿元,同比增加23.07%,扣除非经常性损益后同比增加23.52%;实现EPS0.77元,同比增加22.22%。公司同时预告2016年度归属于上市公司股东的净利润同比增加10%-40%。 业绩增速符合预期,Q3营收增速大幅增加。公司前三季度营收及归属于上市公司股东的净利润分别同比增加4.43%、23.07%,其中第三季度实现营收22.82亿元(+11.03%)、实现归属于上市公司股东的净利润2.98亿元(+23.18%),业绩增速符合预期。Q3期末预付账款大幅增加(126.57%),反映出公司在建项目执行顺利,支付的工程款大幅增加,随着行业惯例第四季度确认收入的高峰期到来,公司收入增速仍有望继续提高。 在手项目合同储备丰厚,持续受益于“一带一路”战略推进。公司当前在手海外项目合同额超过80亿美元(约合530亿元),相当于公司2015年营业收入81.20亿元的6.5倍左右。公司已在“一带一路”沿线市场如老挝、缅甸、孟加拉、蒙古、吉尔吉斯坦、土库曼斯坦等国家充分布局,有望持续受益于“一带一路”战略红利的兑现。 充分受益于人民币汇率走低,汇兑损益增厚利润明显。年初至今人民币汇率已下调约5%,人民币汇率走低将增厚建筑企业汇兑损益、增加国内工程服务及技术装备的价格竞争力、提升在手项目毛利率水平。当前公司约95%的收入来自于国外,以美元计价的项目收入及资产占到大多数。我们测算公司全年有望产生汇兑收益约2.59亿元,增厚效用明显。 “零排放”技术优势显著,打造水务环保业务平台。公司子公司北京沃特尔工业水处理核心技术已处于行业领先水平并有望逐步商业化。 我们认为公司今后有望依托北京沃特尔在水处理领域的专业技术优势,结合中工武大在水利市政领域勘测设计的资源优势,打造水环境生态治理新业务板块。 盈利预测和投资评级:我们看好公司海外项目业绩的持续释放和国际工程承包主业的发展空间,公司充分受益于“一带一路”战略推进和人民币汇率调整,我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.36、1.64、1.96元,当前股价对应的市盈率估值分别为17.54、14.58、12.19倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济大幅波动风险,公司海外项目推进的不确定性风险,人民币汇率大幅波动风险,“一带一路”战略推进不达预期风险。

事件:2016年10月27日,公司发布三季报,前三季度实现营业收入5.24亿元,较上年同期增391.41%;实现归属于上市公司净利润4147.34万元,上年同期亏损2747.34万元;基本每股收益为0.12元,上年同期亏损0.0989元。 投资要点: BT业务+并购昊诚电气带动利润增长,有望持续发力。 公司发布2016年三季报,前三季度实现营业收入5.24亿元,同增391.41%,变动原因主要系BT业务收入增加和本期昊诚电气纳入合并所致。净利润4147.34万元,而上年同期净利润为-2747.34万元,扭亏为盈。根据目前公司所签订的合同和工程进度核算,依托于2016年总包合同的增加以及2015年收购昊诚电气产生的合并利润。预计2016年度与2015年度相比利润将有较大幅度的提升。 全面布局新能源领域-业绩重要增长点:EPC工程、并购、融合投资。 2016年前三季度,公司签署了近250MW的新能源发电站的总包工程合同,合同全部执行完毕将为公司带来超过20亿元收入。 2016年9月22日,公司公告发行股份购买资产预案,拟收购万龙风电公司和佳兴风电公司100%股权,两公司合计持有95.25MW风电站,拟收购价为25769.59万元,基本等于两个公司全部股东权益。预计收购的电站每年可贡献3000-3500万元利润。 2016年9月,公司控股股东与深圳前海中电投融和基金管理有限责任公司及中电投融和融资租赁有限公司签署了《战略合作协议》,各方拟于两年内共同组建总规模为20亿元的一系列产业投资基金,用于投资合作各方共同选定的新能源项目作为资本金,九洲电气对基金所投资的项目具有优先收购权。预计产业投资基金将为上市公司带来较大规模的EPC工程及可并购电站。 持续优化传统业务;并购昊诚电气、加强技术创新。 2015年,公司并购了沈阳昊诚电气有限公司99.93%的股权,发行股份价格为7.42元/股。昊诚电气下游客户主要是国家电网、南方电网,与公司传统业务电气控制及自动化产品、直流电源系统互补。昊诚电气承诺2015年、2016年和2017年的净利润分别不低于人民币3,750万元、人民币4,500万元和人民币5,100万元,考核期实现的净利润之和不低于人民币13,350万元。公司将不断进行产品升级,加强技术创新,在提高产品质量的同时控制成本,提高产品在价格、质量的市场竞争力。而且公司的EPC总承包也会拉动公司自有产品的销售,改善传统业务。 积极进军储能和快速充电领域。 公司明确,将发挥公司的技术和经验优势,进军储能和快速充电行业。在储能方面,公司计划在公司产业园区和公司的新能源电站内建设储能的示范工程。在充电桩领域,公司拥有自主研发的一体式和分体式直流充电桩技术,随着利好政策的释放,有望获得较大订单。 完成股权激励限制性股票授予,大股东及管理层目标一致;解锁条件高,代表公司对未来发展有信心。 2015年12月18日,公司完成限制性股票授予,授予价格为6.62元,共767.60万股,其中,5名副总裁合计授予126万股。按照解锁条件,2015-2017年公司扣非净利润不低于3000万元、1亿元、2亿元。公司还明确,若第一个、第二个解锁期届满,公司当期业绩水平未达到相应业绩考核指标时,这部分标的股票可以递延到下一年,在下一年公司业绩达到累积业绩考核指标时解锁。 盈利预测与评级。 公司传统业务逐步优化的同时,全面进军新能源领域;积极进入储能和快速充电领域;股权激励完成。不考虑增发的影响,预计公司2016-2018年EPS分别为0.34元、0.64元、0.82元,对应估值分别为35倍、19倍、15倍,维持“买入”评级。

近日我们对公司拟收购的标的公司恒力盛泰(厦门)石墨烯科技有限公司进行调研,现纪要如下: 投资要点: 华西能源拟议现金13.5亿元收购恒力盛泰15%股权,继续打造多元化发展战略。公司10月10日发布公告称终于原先的重大资产重组事项,转而调整为以13.5亿元现金向恒力盛泰(厦门)石墨烯科技有限公司(以下简称“恒力盛泰”)的大股东和二股东分别收购10%和5%的股权。 恒力盛泰主要产品是单层石墨烯、单层氧化石墨烯、少数层石墨烯、石墨烯浆料和氧化石墨烯溶液,其大股东蜂巢新能源的实际控制人为张博增。张博增是全球第一个发现石墨烯且最早拥有石墨烯产品专利的石墨烯产品创始人,早在2004年就已申报全球第一篇有关石墨烯组成、生产工艺及应用技术的专利。其与合作伙伴Aruna Zhamu共同在美国创建Angstron Materials,Inc(美国安固强材料有限公司,AMI),是全美首家获得美国能源部、美国国家自然科学基金及美国国家标准总局关于的石墨烯产业化及相关应用的研究基金的企业,目前已获得200多项石墨烯相关专利。2015年,AMI将成熟的单层石墨烯工业化量产技术在中国国内建立工业化量产基地,在厦门设立恒力盛泰(厦门)石墨烯科技有限公司,并已取得美国AMI公司25项石墨烯生产技术专利权在中国大陆地区的排他性、无限期的使用许可。 我们认为,公司未来与张博增在石墨烯领域的合作关系、以及布局新型材料的战略思维坚定,同时公司9月28日公告终止2015年度非公开发行股票事项,亦是考虑为此次石墨烯项目收购让步,显示公司力推业务转型升级、打造多元战略的决心与信心。 恒力盛泰与台湾AMI公司将有进一步理顺关系或整合的预期。在张博增投资设立恒力盛泰(厦门)石墨烯科技有限公司之前,其在台湾已设立台湾安固强材料有限公司(以下简称“台湾AMI”),年生产能力可达100吨,在厦门生产线投产前,其亦为厦门公司提供半成品石墨烯原材料。目前美国AMI公司主要作为研发中心,而根据台湾公司与恒力盛泰签署的协议,其不能对外销售石墨烯,未来台湾和厦门两家生产公司有进一步理顺关系或整合的预期。 恒力盛泰石墨烯产品下游应用广泛,有望拓展。石墨烯在橡胶、混凝土等12个领域均有良好应用。张博增及其团队拥有超过80项石墨烯下游应用专利,恒力盛泰可获得优先使用和开发权,有望实现将石墨烯制备向下游产业应用的延伸,尤其是新能源电池、散热材料、复合材料、功能性涂层等下游领域,可进一步完善公司产业链,提高公司竞争力。 关联方交易问题有望得到妥善解决。此前公司公告披露恒力盛泰2016年1-8月份存在80%关联方交易,主要是其中一家客户子公司的总经理为恒力盛泰的前董事,另一家客户建立有严谨的供应商认证体系,公司采取将产品先出售给有资质的分销商、再由分销商销售给客户的方式,完成对该客户的供货行为。资产评估公司对此进行了专项调查,认为产品的确由合格分销商出售给了客户。此外,恒力盛泰100吨生产线投产之前,台湾AMI向恒力盛泰出售半成品石墨烯,进行委托加工,亦在生产端构成关联交易。随着厦门生产线的投产,台湾公司将不向恒力盛泰提供半成品石墨烯,生产端的关联交易情况将有所改善。同时我们预计,随着公司合同订单量和客户数逐渐增加,销售端的关联交易情况将有明显改善。 在手订单约60亿元,执行周期约3年,有望完成业绩承诺。2016年1-9月公司共签署合同订单约60亿元,均为三年期合同。除40亿元的大单外,其余订单分散在接近20家客户中,风险较小。 公司生产石墨烯的原料成本较低,高纯度石墨的价格约为5000-6000元/吨,三吨石墨可以生产一吨石墨烯,在目前石墨烯价格尚处较高水平的情况下,产品的毛利率较高,按照目前公司在手订单情况,预计已可完成三年分别5亿元、6亿元、7亿元的业绩承诺,若公司还有后续签订的合同订单,预计可超预期完成。 维持“买入”评级:我们预计公司2016-2018 EPS 分别为0.30、0.44、0.57,对应当前股价PE 为43.81、29.15、22.65 倍。若股权收购成功,则2016-2018 年备考净利润预测为2.8、4.0、5.0 亿元,对应当前股价PE 为34.08、23.38、18.64 倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:石墨烯技术发展及产业化应用不达预期风险;石墨烯产量未达预期风险;石墨烯合同执行不达预期风险;股权收购项目未获股东大会批准及厦门自贸区备案风险。

事件: 公司26日发布2016 三季报,报告期内,公司实现营业收入15.68亿元,同比增加32.74%;归属于母公司所有者的净利润2.23亿元,同比增加34.72%,实现基本每股收益0.375元,对此,我们点评如下: 投资要点: 业绩增长主要来自于商砼业务和西藏地区的销售加大 公司实现营业收入15.68亿元,同比增加32.74%;归属于母公司所有者的净利润2.23亿元,同比增加34.72%,公司业绩超出行业平均水平。公司业绩增长较快的原因是:1)商砼业务增长较快。在水泥行业整体下滑明显的情况下,公司及时剥离山西2家亏损子公司,同时收购下游5家商砼公司,延伸产业链,公司战略调整到位;2)西藏地区水泥量价齐升,子公司青海宏扬加大了该地区的销售力度。3)公司去年同期剥离了两家亏损的子公司,不再纳入合并报表。 水泥价格上涨助力公司业绩提升 公司水泥业务总共4条产线,集中在青海(3条)和广东(1条)地区,其中互助金圆、青海宏扬和青海湖水泥在青海省内最大的水泥消费市场西宁、格尔木等地布局建线,青海地区产能排名第一,具有较高的市场占有率。同时公司抓住西藏大发展,产能不足的机遇,加大了对西藏地区的市场开发力度。年初以来,随着稳增长对基建投资的拉动,水泥价格也出现了不同程度的上涨。青海、西藏、广东地区的水泥价格分别上涨了17%、51%、19%,公司在青海属于区域龙头,有很强的定价能力,在水泥价格上涨的背景下,同时又收购了化隆昆玉商砼,我们认为公司有超额完成业绩承诺的可能。 定增持续推进,环保转型具备看点 2016年7月公司发布非公开发行股票预案:拟募集资金不少过13.62亿元转型环保,拟投向固废危废领域。募投项目包括:收购江西新金叶58%股权、含铜污泥及金属表面处理污泥综合利用项目、3万吨/年危险固废处置项目、水泥窑协同处置工业废弃物项目等。公司采取收购成熟环保企业与自行建设的方式能够降低经营风险,未来公司将大力发展固(危)废无害化处置、废物资源综合利用两大类项目。目前定增仍在持续推进,我们认为公司转型环保与传统水泥业务具备协同优势,危废行业市场景气度高,市场空间大,公司战略到位。同时根据非公开发行股预案,若募投项目全部投产,环保业务利润有望达到1.47亿元,公司的环保第二主业具备看点。 盈利预测和投资评级:暂不考虑非公开发行对公司业绩的影响,我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.56、0.66、0.80 元,对应当前股价PE 分别为22、19、16 倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、海外拓展缓慢风险、非公开发行实施及相关项目推进的不确定性风险、公司水泥产品价格的不确定风险

事件: 公司发布三季报:公司前三季度实现营业收入12.18亿元,同比增长8.87%,归母净利润1.54亿元,同比减少14.73%(扣非归母净利润1.26亿,同比减少2.33%),基本每股收益0.16元,业绩符合预期。公司预计2016年归母净利润为2.05亿-2.78亿元,同比变化幅度为-15%-15%。 投资要点: 前三季度业绩符合预期,第三季度环比改善明显公司前三季度实现归母净利润1.54亿元,位于中报里对前三季度盈利预计的区间中枢,符合预期。同比减少14.73%主要是因为上年同期公司因为收购事项中止获得对方赔偿4000万元,同时,LED芯片前两个季度价格延续2015年年末下跌趋势导致盈利下滑较大。第三季度单季实现营收5.18亿元,同比增长40.43%,归母净利润6506万,同比增长34%,环比增长30%,环比改善明显:一方面是因为LED芯片6月价格企稳回暖,另一方面是收购的天鹏能源6月开始并表。 三元动力电池产能逐步释放驱动业绩高增长公司收购的天鹏能源具有十年的三元电池研发和生产经验,目前产品已经进入工信部第四批目录。目前产能30万只/天(满产产能约1Gwh),预计今年有效产能0.7Gwh,新厂产能100万只/天(对应满产产能3Gwh),预计明年一季度逐步开始设备调试生产,明年下半年满产。动力电池将成为公司未来重要利润增长点,其扩建产能的释放有望推动该业绩保持较高增长。 LED芯片价格回暖,LED业务迎反弹二季度以来,国内LED芯片行业供需失衡得到改善,行业龙头和下游封装厂开始提价,公司在6月份对LED芯片产品进行了提价,预计今年下半年LED芯片毛利率环比有大幅提升。公司瞄准时机进行产能扩张。公司目前产能为200万片/年,新建产能规划由原来的400万片/年变更至600万片/年,预计明年年初新建产能开始逐步释放,明年有效产能约700万片。量价齐升下,公司LED业务未来将迎来大幅反弹。 盈利预测和投资评级:预计公司2016~2018年EPS分别为0.27元、0.47元、0.59元,对应PE为40倍、23倍、18倍。我们继续看好公司LED芯片业务的回暖和三元锂电池的放量,维持买入评级。 风险提示:新能源汽车政策落地时间和力度不达预期;公司新建产能扩张不达预期;LED芯片行业市场竞争加剧;产能利用率不达预期。

事件: 2016年10月25日,公司发布三季报。前三季度营业收入11.75亿元,同比增长40.53%;归母净利润6908万元,同比增长76.40%。 10月24日,公司公告非公开发行股票预案。 投资要点: 传统主业持续发力,有望带动2016年收入、利润增长;2016年电网订单大幅增加,持续看好传统主业。 公司传统主业为钢芯铝绞线、铝包钢绞线等线缆类材料。2016年前三季度营业收入11.75亿,同比增长40.53%;归母净利润6908万,同比增长76.40%。主要系母公司利润增长、收到政府补助、出售土地使用权增值及合并成都航飞航空机械制造有限公司利润增加所致。 预计2016年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为40.00%-70.00%,变动区间8114.32万元-9853.1万元。 非公开发行股票,有利于增强持续盈利能力 2016年10月24日,董事会审议通过了《关于公司符合非公开发行股票条件的议案》,本次发行股票的数量不超过85,420,499股,任健(副总经理)以2,000万元认购股份,其余剩余股份面向除任健以外的不超过9名的特定投资者竞价发行发行,价格不低于10.62元/股。 本次非公开发行募集资金总额不超过90,716.57万元,扣除发行费用后的募集资金净额将用于投资以下项目:轨道交通及高端制造特种线缆项目,投资总额28,489.60万元;航空零部件制造基地建设项目,投资总额62,226.97万元。 轨道交通及高端制造特种线缆项目建成并完全达产后,预计每年可实现销售收入73,940.00万元,净利润5,874.30万元。航空零部件制造基地建设项目建成并完全达产后,预计每年可实现销售收入40,533.33万元,净利润9,600.86万元。 自公司收购成都航飞100%股权后,公司持续推进军工领域发展,本次融资,将大幅提升公司军工领域的技术水平、收入、利润。 股票激励计划解锁条件较高,公司主营业务收入和利润稳步增长。 2015年10月30日,公司限制性股票首次授予部分完成授予,公司向60名激励对象授予限制性股票数量292.4万股,授予价格为每股9.85元,获得资金2880.14万元。根据解锁条件,以2014年净利润为基数,2015年-2017年净利润增长不低于25%、60%、80%。当前,首次股权激励即将解锁。 盈利预测和投资评级:公司定增推进军工领域发展;股权激励要求较高。不考虑非公开发行,预计公司2016-2018年EPS分别为0.21元、0.30元、0.35元,对应估值分别为61倍、43倍、36倍,维持“增持”评级。 风险提示:公司外延发展存在不确定性;电网、铁路投资不达预期;非公开发行的不确定性

事件: 公司发布第三季度报告,前三季度累计实现营业收入24.26亿元,同比下降10.34%,归母净利润1.76亿元,同比下降6.26%。 投资要点: 三季报业绩基本符合预期,全年业绩预计保持稳定增长。公司以煤粉锅炉、特种锅炉等电站锅炉的制造为主营业务,是国内二梯队锅炉龙头企业。煤粉锅炉主要应用于热电联产企业和高能耗企业的自备电厂;特种锅炉的生产实力雄厚,很多产品均是细分行业龙头。今年以来,受电力市场低迷、电力项目投资放缓影响,锅炉设备需求有所下降,加之龙头企业呈垄断之势,供应竞争日趋激烈,公司锅炉生产业务收入下降较多;同时公司目前在手超过100亿元的合同订单大部分处于工程前期阶段,暂未开始确认收入,影响前三季度收入同比下降10.34%。而公司通过不断推行技术和管理创新,降低制造成本,前三季度整体毛利率21.16%,同比增加2.37个百分点。 归母净利润同比下降6.26%,主要由于中期票据利息增加带来财务费用增长、计提应收账款坏账损失导致资产减值损失增加。公司2013年增资自贡市商业银行股份有限公司后,其较高的利润率持续为公司带来可观收益,本报告期投资净收益同比增长46.6%。公司预计全年归母净利润在1.98亿元至2.58亿元之间,同比增长0%至30%,我们认为符合预期。 超前布局,拟现金收购石墨烯公司股权,有望培育公司新利润增长点。石墨烯具有卓越而独特的电学、光学、力学、化学性能,在诸多领域展现宽广的应用前景。我国已积极出台相关政策推进石墨烯研究和产业化应用,目前研究进展已处于世界领先地位,2015年市场规模约为610万美元,同比增长336%,前景可观。目前国内石墨烯产业研究和应用方面尚处于起步阶段,公司投资具备较强单层石墨烯量产能力的恒力盛泰,利于其占据行业领先地位和竞争力,进而提前获取超额利润。 恒力盛泰是中国首个能够量产单层石墨烯的公司,成立于2015年12月,目前股东由两个法人单位--蜂巢新能源科技有限公司、富星国际商贸有限公司,以及一个自然人周燕构成。其中蜂巢新能源实际由张博增及其合作伙伴ArunaZhamu控制,张博增持股70%,因此恒力盛泰实际控制人为张博增。张博增与其合作伙伴ArunaZhamu于2007年共同创建AngstronMaterials,Inc(美国安固强材料有限公司,简称AMI),量产单原子层石墨烯材料,已被认可为全球最大单层石墨烯生产及供应商,其生产技术可以使单层石墨烯产量达到每小时公斤级。 目前AMI的单层石墨烯产量在世界居领先地位,年产能力达30吨-100吨。目前,恒力盛泰已取得美国AMI公司25项石墨烯生产技术专利权在中国大陆地区的排他性、无限期的使用许可,100吨产能的生产线已于今年9月在厦门落成,预计到2020年公司产能可达5000吨。恒力盛泰2016、2017、2018三年的业绩承诺将分别不低于5、6、7亿元,2016年1-8月已实现净利润2.3亿元,若业绩承诺可达,则未来三年该项收购可为公司带来约2.7亿元的投资收益。 在手订单充裕,业绩增长基础雄厚。截至目前,公司已签订包括设备供应、海外电站工程总包、PPP等在内的各类订单合同总金额超过60亿元,同比增幅接近80%,约为2015年全年营收的1.7倍,其中毛利较高、增长较快的总包工程项目占比超过60%。此外尚有之前年度已签订待执行的订单金额约75亿元,二者共计超过130亿元。 公司海外订单保持较快增长,截至目前已签订海外合同金额45.07亿元、已中标项目金额46.23亿元,合计占在手订单总数的66.4%。我们预计海外合同订单2017年开始进入收入确认高峰、中标项目2018年开始进入收入确认高峰,则2017-2019年仅海外订单的年均收益就将超过3亿元,可有力支撑公司长期业绩增长。 提早布局生物质及垃圾发电市场,成功中标PPP项目,转型环保的潜力不断释放。公司转型环保投资运营业务的布局较早,自2011年起通过不断的股权收购,完成国内生物质及垃圾发电在东北、东南、西南、西北等区域的战略布局,逐步成为具有市场竞争力的生物质及垃圾发电投资运营商,旗下控股及参股的生物质与垃圾发电投资项目共11个(不含签约项目),日处理垃圾量约1万吨/日,总投资额44.02亿元,具备国内一流水平。预计未来2-3年,公司除可以获得股权利润外,还可通过建设期参与投标,获取电站工程总包及设备供应合同,成为公司另一利润增长点。以一个800吨/天的垃圾发电项目为例,总投资约3至3.5亿元,扣除流动资金,预计EPC工程总包额约2.5至3亿元,设备总包额约5000万元,提供工程总包服务和设备销售的净利润可在2000-3000万元左右。 今年3月,公司成功中标自贡PPP项目,为公司打开环保新领域。该项目总投资23.16亿元,涵盖海绵城市工程、市政公用设施拆迁安置等,待项目建设完成后,公司将同时获得排水、市政、绿化、道路等配套设施的特许经营权。我们认为,该PPP项目合同的签订与开工,有利于发挥公司区域优势和工程总包领域的竞争优势,积累海绵城市投资、建设、运营经验;同时公司在生物质发电装备制造、建设及投资运营方面的竞争优势和储备,也有助于公司进一步获取PPP项目,未来环保将有望成为公司另一大业绩增长点。 维持公司“买入”评级:我们看好公司布局石墨烯产业,以及总包项目订单持续扩张与环保领域转型多元化战略带来的业绩贡献。不考虑本次股权收购业绩增厚的影响,我们预计公司2016-2018EPS分别为0.30、0.44、0.57,对应当前股价PE为43.27、28.79、22.37倍。若股权收购成功,则2016-2018年备考净利润预测为2.8、4、5亿元,对应当前股价PE为34.03、23.35、18.61倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:石墨烯技术发展及产业化应用不达预期风险;石墨烯产量未达预期风险;股权收购项目未获股东大会批准及厦门自贸区备案风险;项目进度未达预期风险。

投资要点: 石墨烯应用领域广泛,产业化进程开启。石墨烯具有卓越而独特的电学、光学、力学、化学性能,在诸多领域展现宽广的应用前景,世界主要国家和地区已将石墨烯研究提升至国家战略高度。我国积极出台政策推进石墨烯研究和产业化应用,目前研究进展已处于世界领先地位,2015年市场规模约为610万美元,同比增长336%,前景可观。 现金收购石墨烯公司股权,有望培育公司新利润增长点。公司停牌逾半年后,将原方案收购恒力盛泰(厦门)石墨烯科技有限公司100%股权调整为收购15%股权,布局新材料的战略思维并未发生变化。恒力盛泰2016、2017、2018三年的业绩承诺分别不低于5、6、7亿元,2016年1-8月已实现净利润2.3亿元,若业绩承诺可达,则未来三年该项收购可为公司带来约2.7亿元的投资收益。 锅炉业务技术先进,客户定位准确稳步发展。公司以煤粉锅炉、特种锅炉等电站锅炉的制造为主营业务,是我国二梯队锅炉龙头企业。煤粉锅炉主要应用于热电联产企业和高能耗企业的自备电厂;特种锅炉的生产实力雄厚,很多产品均是细分行业龙头。 积极参与“一带一路”,海外订单拓展加速。截至目前,公司已签订海外合同金额45.07亿元、已中标项目金额46.23亿元,2011年以来已获海外订单超过100亿元。考虑合同订单2017年开始进入收入确认高峰、中标项目2018年开始进入收入确认高峰,则2017-2019年海外订单的年均收益将超过3亿元,可有力支撑公司长期业绩增长。 提早布局生物质及垃圾发电市场,成功中标PPP项目,环保潜力逐渐释放。公司转型环保投资运营业务的布局较早,通过不断的股权收购,完成国内生物质及垃圾发电在东北、东南、西南、西北等区域的战略布局,逐步成为具有市场竞争力的生物质及垃圾发电投资运营商。今年成功中标自贡PPP项目,为公司打开环保新领域,公司现有的区域优势和工程总包竞争优势可在PPP项目建设中发挥积极作用,在生物质发电装备、建设及投资运营方面的竞争优势和储备,也有助于公司进一步获取PPP项目。 维持公司“买入”评级:我们看好公司布局石墨烯产业,以及总包项目订单持续扩张与环保领域转型多元化战略带来的业绩贡献。不考虑本次股权收购业绩增厚的影响,我们预计公司2016-2018EPS分别为0.30、0.44、0.57,对应当前股价PE为45.19、30.08、23.37倍。若股权收购成功,则2016-2018年备考净利润预测为2.8、4.0、5.0亿元,对应当前股价PE为35.54、24.39、19.44倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:石墨烯技术发展及产业化应用不达预期风险;石墨烯产量未达预期、市场需求不足风险;股权收购项目未获股东大会批准及厦门自贸区备案风险;各项目进度未达预期风险。

投资要点: 再推股权激励,3年业绩目标复合增速35.62%显示对公司充满信心 公司10月21日公告股票期权激励计划:拟向125名激励对象授予1575万份股票期权,占总股本的5.18%,其中首次授予1393.5万份,股票期权行权价格24.10元/股。业绩考核目标为以2015年净利润0.75亿元为基数,2016-2018年净利润增长率分别不低于50%、80%、150%,即对应3年净利润分别不低于1.12、1.35、1.87亿元,3年复合增速35.62%。高于2015年推出的限制性股票激励计划3年复合增速9%的业绩目标。我们认为,公司近两年连续推出股权激励,能够完善公司的激励机制,吸引和留住人才,有利于公司的长期发展,同时3年业绩目标复合增速35.62%显示员工对公司发展充满信心。 收购即墨市污水厂60%股权,与即发集团合作谋发展 公司10月22日公告拟以自有资金1.1亿元收购即发集团持有的即墨市污水处理有限公司60%的股权,即墨污水处理厂目前运营规模为20万吨/日,污水处理服务费单价1.62元/吨,特许经营期限20年,主要处理印染废水(30%)和生活污水(70%)。标的公司2015年净利润为2.21万元,虽然利润不高,但标的公司经过升级改造后污水处理费存在提升的可能,届时业绩将会有很大提升空间,同时即墨污水处理厂位于山东省,有利于进一步扩大公司在山东水务市场的占有率和影响力,对后续拓展该区域水务项目起到积极的推动作用。 另外即发集团是一家年产值超过百亿元的纺织企业,是民营50强企业。双方未来拟在工业废水处理、污泥处置以及中水回用等领域加强合作,能够提升公司的经营业绩。与即发集团合作,公司的发展将迈向新的台阶。 不断拓展完善产业链,在手订单充足保障业绩高增长 公司是生活污水处理行业较早提供“一站式六维服务”的专业公司,近几年通过收购麦王环境、挪威Biovac,研发污泥深度处理成套设备、成立水环境事业部和管网事业部等一系列举措,巩固在“工业废水、小城镇污水、污泥处理、流域治理、管网”等产业热点的布局,污水治理范围更广,产业链更加齐全。同时与二股东丸红株氏会社合作,加快全球业务的拓展。 公司目前在全国11个省份运营80多座生活污水处理厂,污水处理能力约为300万吨/日,新中标黑砂河项目、胡大郢PPP项目、清溪净水厂PPP项目、东至PPP项目、郎溪PPP项目等,在行业的影响力逐步提升;管网方面,运营总长度已达1345公里,管网业务率先孵化为业绩新增长点;小城镇污水方面,加强与挪威Biovac公司的技术引进和国产化进程,目前中标项目金额0.97亿元,并呈现较快增长趋势。截止2016年上半年,目前在手的工程类订单未确认收入9.63亿元,新增特许经营类订单5.81亿元,当前处于施工期订单10.6亿元,处于运营期订单2.78亿元,在手订单充足。公司三季报业绩预告显示:前三季度归属净利润为7010.88-8285.59万元,同比增长65%-95%,在PPP模式推行下,公司全年业绩高增长可期。 资金到位项目推进有望加快,市值小具备安全边际 2016年4月,公司非公开发行股票募集资金5亿元用于怀远、清溪、郎溪PPP项目建设,目前资金已经到位,项目推进有望加快。公司目前市值有78亿元,流通市值不到38亿元,同时非公开发行价格20.46元,股票期权行权价24.10元,目前股价25.61元,具备安全边际。我们认为公司:订单充足+资金到位+激励充分+安全边际高,具备投资价值。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“增持”评级。暂不考虑本次收购的影响,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.38、0.50、0.66元,对应当前股价PE分别为68、52、40倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:项目推进缓慢的风险、收购低于预期的风险、宏观经济下行的风险

事件: 公司10月24日发布2016 三季报,公司前三季度实现营业收入18.62亿元,同比减少17.54%;归属于上市公司股东净利润1.81亿元,同比增长21.60%。公司同时发布了对2016年去年经营业绩的预测,归属净利润在21767.05-25394.89万元,同比增长20%-40%之间。另外,公司公告称:拟非公开发行股票募集资金进行重大资产收购废弃物资源化综合利用和热电联产相关项目,预计金额约为人民币3-10亿元。对此,我们点评如下: 投资要点: 持续优化业务结构,盈利能力不断提升 公司前三季度实现营业收入18.62亿元,同比减少17.54%,我们认为营收降低主要由于煤炭和冷轧钢卷等毛利率低的主营业务的缩减。近年来,公司立足“固废处置+节能环保”的经济模式,在大力推进固废等具有高增长潜力的循环经济的发展的同时,也在降低毛利率低的非环保业务的比重,不断优化业务结构,重点打造固废处置和节能环保业务。使得公司整体的毛利率从2014年的11.02%、2015年的15.94%提高到2016H的21.82%。我们认为,随着公司进一步的业务调整,公司的盈利能力将会不断提升。 异地项目逐步贡献利润,拟收购固废与节能业务外延加速 公司前三季度实现归属于上市公司股东净利润1.81亿元,同比增长21.60%,我们认为主要源于异地项目的贡献。衢州东港、常州新港、清园项目业绩贡献明显。同时溧阳项目已经完工,成为公司新的业绩增长点。与此同时公司管理层发生变更,新上任的董事长张杰先生具备海外商学院教育背景,管理能力出色,年轻有为的管理层有望加快推进公司战略转型。公司目前停牌,拟非公开发行股票募集资金收购废弃物资源化综合利用和热电联产相关项目,预计金额约为人民币3-10亿元,我们认为公司管理层围绕固废处置和节能环保业务不断拓展,公司的外延扩张有望加速。 实际控制人再次增持彰显信心,股价具备安全边际 自2015 年大盘下跌以来,公司实际控制人已累计增持公司股份3次,涉及226.46万股,金额3015.96万元,2016年8月25日实际控制人孙庆炎再次增持161.41万股股份,增持金额2000.94万元,目前平均增持成本为13.09元/股,实际控制人四次增持,显示对公司发展充满信心。同时2015年12月,公司实施了5360万元的员工持股计划,成本11.78 元/股,与当前股价接近。我们认为,公司积极绑定高管和员工利益,将极大提高公司经营动力,同时股价存在较高安全边际,看好公司未来发展。 盈利预测和投资评级:我们看好公司异地复制的扩张模式,同时公司管理层变更,外延有望加速。不考虑增发对公司业绩及股本的影响,我们预计公司2016-2018 EPS分别为0.33、0.41、0.46元,对应当前股价PE为42、33、30倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、异地复制、外延并购不及预期风险,蒸汽价格下调风险,下游制造业需求不及预期风险、非公开发行不能顺利完成的风险

收入增长、利润增加,源于销售增长、能源补贴落实。 公司第三季度实现营业收入5.28亿元,同比增长23.31%;归母净利润1.18亿元,同比增长70.52%;归母扣非净利润1.16亿元,同比增长65.50%。主要原因为销售增长及能源补贴不计提坏账导致。公司2016年7月1日起对新能源补贴所形成的应收款项由按账龄分析法计提坏账准备变更为新能源补贴组合计提坏账准备。由于会计估计变更预计增加公司2016年前三季度归属于上市公司股东净利润约4,873. 54万元。 公司预计,2016年净利润同比变动幅度15%-40%,达到28,900.03万到35,182.64万元。主要原因为电力板块发电量的增加及本次会计估计的调整。 定增进行中,增发底价5.34元/股,加码光伏电站推动业绩高增长。 当前,公司正在开展定增,发行不超过219,101,123股,募集资金不超过11.7亿元,定增底价5.34元/股。旷达创投承诺认购不低于15%的定增额度,且本次非公开发行股票完成前后六个月内均不减持所持有的旷达科技股票。 我们认为,定增完成后,公司资金实力将大幅提升,新能源业务有望加速推进。本次募投项目为110MW光伏发电项目和2.35亿元补充流动资金,有望大幅提升利润。 注册资本大幅增加,设立新能源汽车研发有限公司。 2016年6月28日,公司公告将以自有资金5亿元向全资子公司旷达电力增资,增资后,旷达电力注册资本增至15亿元,将显著增强公司新能源板块的经营能力;同时,公司公告经营范围扩大至新能源车及充电桩业务,随着经营范围的扩大,公司有望进军新能源车辆的出售、租赁及充电桩服务领域,与公司传统汽车纺织品、光伏发电业务形成互补,带来新的利润增长点。 2016年10月20日公司董事会审议通过了《关于设立旷达新能源汽车研发有限公司的议案》,同意公司以自有资金50,000万元人民币作为注册资本,投资设立旷达新能源汽车研发有限公司。 新公司将研发更多应用新材料的新型内饰面料,以进一步巩固公司在国内交通车辆内饰领域的行业龙头地位,并逐步拓展至新型外观材料。另一方面,将积极参与新能源汽车核心零部件及新能源物流车整车相关技术的研发,在新能源汽车的变革大潮中抢占商机。 光伏电站带动16-17年利润快速增长。 2015年,公司全年有效装机约270MW。2016年6月底,并网装机约410MW。预计下半年装机量仍将快速增长。这将带动2016年利润快速增长。随着公司持续推进电站建设及运营,预计2017年利润还将快速增长。 大股东增持超过1.15亿,增持均价5.60元/股,承诺12个月不减持。 2016年1月18日,公司控股股东、实际控制人沈介良先生倡议公司全体员工积极增持旷达科技股票,承诺凡2016年1月18日至2016年1月22日期间,公司员工及全资子、孙及分公司,控股子公司员工通过二级市场买入旷达科技股票且连续持有12个月以上并且在职,若因增持旷达科技股票产生的亏损,由其予以全额补偿;收益则归员工个人所有,预计期间员工调整后的增持成本约5.48元/股。 2016年1月18日到5日5日,公司控股股东及一致行动人不断增持公司股票,累计增持1024.8356万股,增持均价11.24元/股,累计超过1.15亿。股本调整后的平均成本约5.60元/股。本次增持计划实施完毕后,控股股东沈介良先生及其一致行动人合计持有公司总股本的54.82%。同时,沈介良先生及其一致行动人承诺:在未来12个月内(2016年5月6日-2017年5月5日)不减持其所持有的旷达科技股份。 我们认为,董事长号召员工买入股票,控股股东及一致行动人不断增持,代表持续看好公司投资价值。 盈利预测和投资评级:基于审慎性原则,不考虑公司可能的定增及股本摊薄,预计公司2016-2018年EPS分别为0.24、0.32、0.39元,对应估值分别为30、23、19倍,具有较好投资价值,维持“买入”评级。 风险提示:光伏限电风险,光伏补贴延迟风险,公司光伏装机增速低于预期,非公开发行实施的不确定性,新能源车业务推进的不确定性

公司10月20日发布三季报,前三季度实现营业收入47.17亿元,同比增长33.01%,归母净利润2.99亿元,同比增长37.69%,实现基本每股收益0.13元,业绩符合预期。预计2016年全年实现归母净利润4.44亿至5.46亿,同比增长30%-60%。 投资要点: 四季度电动车有望放量,乘用车产品将成为增长驱动力公司去年收购上海电驱动,突破电动车动力总成业务。目前公司具备产能约30万台套,与国内大部分整车厂都有合作。上海电驱动今年年初并表,提升了公司的营收和盈利规模。上半年上海电驱动销售收入2.04亿,净利润198万,略低于预期,主要受补贴政策未落地的影响。新能源客车的单车价值量大,但是也是骗补的重灾区,因此公司客车产品对业绩影响较大。骗补调查过后,预计后续补贴政策会转向乘用车和专用车。上海电驱动在乘用车动力总成系统上具有技术优势,已经与长安、奇瑞、一汽、广汽等乘用车整车厂达成合作。随着补贴政策落地,四季度新能源汽车有望延续“抢装”行情,公司乘用车产品有望放量成为业绩增长的主要驱动力。 燃料电池布局逐步落地,有望形成“三电”协同7月28日,公司公告出资2830万美元(约1.88亿)认购巴拉德定增的1725万股,即9.9%的股权。8月18日,公司公告拟投资38亿元在武汉设立子公司并建设新能源汽车产业园,用于包括氢能源科技产业化在内的项目,成为公司第一个燃料电池实际落地的项目。9月1日,公司与巴拉德、上海重塑签署了技术转让备忘录,并计划成立合资公司,在武汉、北京、山东和重庆开展业务,进一步加速在燃料电池领域的落地。公司通过布局燃料电池完成了电动车电机+电控+电池的“三电”布局,未来“三电”有望形成协同。 传统业务有望实现稳步增长传统业务中,空调电机受益于2016年夏季高温及房地产去库存等因素影响,销售逐步向好,库存进一步下降。车辆旋转器业务通过收购美国佩特来100%股权得到增强。北京佩特来,杰瑞诺与美国佩特来合作分工明确,有望使得公司的车辆旋转器业务进一步降低成本,业绩实现稳步增长。 盈利预测和投资评级:我们看好公司在新能源汽车产业链的战略布局。新能源汽车动力总成业务受益于四季度抢装行情将实现放量增长,战略布局燃料电池有望形成“电机+电控+电池”的协同发展。 预计公司2016-2018年的EPS分别为0.21元、0.28元和0.34元,对应PE分别为51倍、37倍、31倍,维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车补贴力度及落地时间不及预期;子公司整合不达预期;家电行业维持低迷。

事件: 江苏神通发布公司三季报:报告期内,公司实现营业收入4.28亿元,同比增长53%;归属于上市公司股东的净利润3220万元,同比增长53%。 投资要点: 业绩增长主要来源于核电项目陆续交付和无锡法兰并表。公司是核电蝶阀和球阀的龙头企业,市场占有率高达90%。随着核电项目重启,公司核电事业部在去年共收到4.14亿元订单,这批订单将持续带动公司核电业务增长;公司上半年收到0.93亿元订单,预计随着核电机组陆续开始招标,公司核电阀门订单将持续增加,使公司业绩恢复高增长。 公司预计2016年归母净利润将同比增长160%-210%。 受益于收购无锡法兰,上半年能源装备业务高速增长398%。公司在2015年12月通过非公开发行股份加现金完成收购无锡市法兰100%股权,定增价为24.47元/股,具有很好的安全边际。公司之前发展依靠自身对市场的开拓和产能扩张,收购无锡法兰,突显了公司发展方式的转变。 无锡法兰90%以上的法兰产品用于石化项目,是中石油、中石化和中海油等重要客户的合格供应商,和公司在客户结构上形成互补。上半年,无锡法兰为公司贡献的净利润为1,368.31万元,超出利润承诺预期。 资本运作积极运行,通过定增项目和发展基金布局“制造+服务”、核电、军工等新兴产业领域,产业基金合作方已成为上市公司股东,利益绑定。今年2月,公司非公开发行拟募集资金总额不超过4.63亿元,其中拟投入2.4亿元用于阀门服务快速反应中心项目,0.78亿元用于阀门智能制造项目,0.7亿元用于特种阀门研发试验平台项目。此次定增重点投资15个阀门服务快速反应中心的建设,建成后,公司将从单一阀门制造商转型成为“制造+服务”提供商,每年新增收入可达1.875亿元,新增税后净利润为3192.92万元。目前增发已过会。 此外,公司与上海盛宇投资管理有限公司合作设立了产业基金,未来产业基金也将围绕核电、军工及其他新兴产业领域选择优质公司开展投资活动。公司三季报披露的十大股东名单显示,盛宇投资已经持有公司2.03%股份,与公司利益绑定,后续进展值得期待。 盈利预测和投资评级:维持“增持”评级。暂不考虑定增的影响,预计公司2016-2018年EPS0.3元,0.45元,0.58元,对应PE74倍,49倍,38倍。我们看好公司核电订单交付给公司带来的业绩高速增长,看好公司发展方式转变后的资本运作进展,维持公司“增持”评级。 风险提示:大盘系统性风险,核电安全性风险,核电建设进度不达预期风险,公司定增项目的不确定性风险。

投资要点: 技术领先获取大量订单,绿色债券通过,烟气治理龙头不断夯实 公司重视研发技术领先,其研制的旋汇耦合高效脱硫技术奠定了我国在大型火电厂发电机组上采用湿法烟气脱硫技术的地位,并在此基础上不断改进,2014年研发出单塔一体化脱硫除尘深度净化技术(SPC-3D),为大型火电以低成本实现超净排放提供了创新性的解决方案,得到大规模推广和应用。此次签署《河南神火发电有限公司1×600MW机组烟气超低排放改造工程(BOT模式)合同》,一方面彰显了公司获取订单的能力,另一方面也能提升公司的长期业绩(20年发电量800亿千瓦时,每年40亿千瓦时预计年收入5800万元)。 凭借技术优势,公司获取了大量订单:2016年上半年,运营业务方面,公司已投运11个脱硫脱硝项目;建造业务方面,公司新建或改造大型火电机组79台,机组规模达38295MW,中小燃煤锅炉46台,锅炉规模7535t/h。其中值得注意的是,非电行业实现大型火电机组和中小燃煤锅炉分别为11台、20台,未来将进军石化、钢铁、水泥等领域,公司向非电领域的拓展值得期待。同时公司自主研发的湿法零补水技术,成功中标京能五间房新建2×660MW机组脱硫、除尘、零补水项目项目。此外,公司“新一代活性焦干法多污染物脱除技术”、“湿法脱硫脱硝一体化技术”、“高效节能脱硫技术”、“SCR烟气脱硝系统性能优化及SO3控制技术”、“燃煤锅炉烟气脱汞”、“燃煤电厂废水零排放”等新技术和新工艺,也将逐步推向市场。同时10.9亿元的绿色债券已经获得发改委的批复,低成本的资金为项目的落地提供了保障。我们认为公司技术领先+订单丰富+资金充裕,国内烟气治理龙头地位不断夯实。 收购虽终止,合作仍继续,公司业务拓展至石化领域 2016年5月16日,公司公告发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案,拟收购万方博通(作价7亿,49%现金+51%股权)与博惠通(作价1.6亿,37.5%股权+62.5%现金),同时募集配套资金8.6亿元。万方博通主营业务是石油化工领域的工程设计、工程总包,客户主要是大型国企和民企。博惠通主营业务为石化行业的烟气脱硝和节能清灰,在中石化集团具有较高的市占率,这2个标的在石化领域具有技术优势和丰富的客户资源,与公司主业烟气治理业务具有一定的业务协同性。 由于证券市场、监管政策等发生了较大变化,交易双方未就交易细节达成一致,因此决定终止此次收购。但我们认为标的公司万方博通估值过高(19.2倍),收购失败有利于保护投资者的利益,同时交易双方仍保持在技术、产品、销售渠道等方面的合作,上市公司有望通过合作获取标的公司的客户资源将烟气治理业务拓展至石化领域。根据环保部《石油化学工业污染物排放标准》的规定,现有石化企业要在2017年7月1日起,执行大气污染物排放新标准,公司提前布局石化领域,未来几年将迎来石化行业烟气治理的高峰。 与中铝合作,运营业务将大幅提升 2016年5月31日,公司与中国铝业共同投资设立北京铝能清新环境技术有限公司(公司股权60%,中国铝业40%),而后出资17.54亿元购买中国铝业下属的兰州分公司、包头铝业有限公司、山东华宇合金材料有限公司、中铝宁夏能源集团有限公司马莲台电厂及六盘山电厂五家企业燃煤发电机组的脱硫脱硝、除尘等环保资产,并与这五家燃煤发电厂签署运营服务合同,公司的运营业务大幅提升,同时我们认为,与中铝的合作将形成良好的示范效应,公司有望凭借技术优势和项目经验获取其他大型央企国企的运营业务。 股权激励预留股权和员工持股计划完成,股价具备安全边际 1)2016年7月12日,公司向11名激励对象授予296万份预留股票期权,预留股票期权行权价格为17.49元;2)7月18日公司2016员工持股计划(中金公司清新1号集合资管计划)完成购买股票22861306万股,购买均价17.44元/股,锁定12个月,员工持股计划总规模达4亿元,员工持股1亿元,杠杆比例高达1:3,参与员工不超过1000人,员工持股计划参与人数、总金额及杠杆比例都比较高,彰显出员工对公司发展充满信心。同时目前公司股价17.47亿元,与股票期权行权价、员工持股计划购买价基本持平,具备安全边际。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.72、0.88、1.05元,对应当前股价PE分别为24、20、17倍,首次覆盖给予“买入”评级。