定增预案大股东全额认购。公司今日公告,拟非公开发行1.22亿股,每股价格20.36元,募集资金25亿元,投入400兆瓦高空风能发电项目.发行对象荣闪投资和荣郅投资实际控制人均为中路集团董事长陈荣先生.此次发行股票解禁期36个月,发行完成后,陈荣先生直接或间接方式持有公司股份比例将达到57.25%。 高空风能极具优势,空间巨大。公司2.5兆瓦高空风电发电机组将于年内在安徽芜湖安装,成为全球首台实用性大功率高空风能发电系统。高空风能项目占地面积小,完全无污染,利用小时数远高于风电和太阳能等新能源,单位千瓦固定投资低于陆上风电,同时发电稳定性高,综合发电成本仅0.3元/度左右,远远低于其它新能源。同时高空可利用的风电能量是地面的上百倍,前景非常广阔。我们认为,一旦项目能在全国范围内推广开来,将对整个新能源产业产生重大影响。 发挥迪斯尼效应,拓展文化旅游项目。公司在毗邻上海迪斯尼乐园5公里处有厂区和土地近700亩,公司正在努力寻找探索拓展文化旅游等服务产业,来分享迪斯尼乐园开张后带来的巨大客流,真正将迪斯尼效应落到实处。 转让投资公司增加资本收入。公司拟向红杉资本转让所持有的鼎力联合20%股权,总转让价格1.5亿元人民币或等值美元.,预计将给公司产生差价收入1.35亿元。 盈利预测和评级。作为高空风能的先行者,我们认为公司市值能达百亿以上,先期给予目标价36元,维持买入评级。

公司并购增发获证监会通过。本公司拟通过向特定对象非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买博瑞得全部股权,并募集配套资金其中:公司发行股份合计1306万股,发行价格18.76元/股,同时支付现金对价1.05亿元。同时募集资金不超过1.16亿元,定向增发发行股份687万股,价格16.89元/股。 收购公司涉足通讯行业,移动互联网大数据空间巨大。深圳博瑞得是通信网络数据采集分析与应用的系统解决方案供应商,主营业务为用于通信网络(尤以移动互联网为主)的数据采集(信令监测)为目的的数据分析软件研发、通信网络数据监测、网络优化、相关增值业务及其拓展应用业务。博瑞得的客户主要包括国内三大电信运营商以及中兴、华为等主设备厂家,本身拥有大量的数据信息,但缺乏相应的分析处理能力,公司将凭借自身优势,积极涉足大数据领域. 业绩承诺和股权激励行权条件有望成业绩底线。博瑞得2014-16年承诺净利润为3120万元、3590万元、4130万元。同时,公司股权激励方案通过,拟以每股18.9元,向96名高管定向发行400万股,行权条件15,16年行权条件为ROE不低于7.5%,净利润不低于4000万元,16年ROE不低于8%,净利润不低于4643万元。(不包含博瑞得并表) 以此计算,并表后公司15-16年备考业绩达到7590万和8773万元是可能性很大,公司现有股本8000万股,并购增发总计1993万股,股权激励400万股,则公司备考股本1.04亿股,对应15-16年EPS0.73元和0.84元。 风险:业务开展低于预期

投资要点: 三季报业绩大幅增长 环氧乙烷项目即将投产 报告摘要: 三季报业绩大幅增长。公司前三季度实现营业收入22亿元,同比增长24.8%,归属上市公司净利润9170万元,同比增长51.3%,对应EPS 0.27元。 环氧乙烷项目即将投产。扬州奥克“年产20万吨环氧乙烷项目”已经完成中交,并拟于12月份进行试生产。同时,扬州奥克“30万吨∕年低碳环氧衍生精细化工新材料项目”和武汉奥克“年产12万吨环氧衍生精细化工新材料项目”也已经建成中交,将于四季度投产运行。我们认为,环氧乙烷及相关项目的投产,将有力推动公司产业链全面发展,有望大幅提升公司业绩。 环氧乙烷价格稳定,盈利尚好。环氧乙烷是化工领域明星产品,主要应用于乙二醇等,长期以来国内产能较少,存在供需缺口。虽然近年来国内产能不断提升,但从近一年价格走势来看,产品价格并没有因产能扩张而大幅下滑,维持稳定。我们认为,公司环氧乙烷产品往精细化精加工发展,项目投放后降低成本,从而实现盈利提升。 后续项目值得期待。公司2011年1月曾经公告,与扬州化学工业园签订意向协议,计划建设碳酸乙烯酯、碳酸二甲基项目。目前该项目仍处于开发阶段,涉及碳酸乙烯酯、碳酸二苯酯等产品,一旦工艺流程打通,实现产业化,将使公司进入附加值较高的聚碳酸酯领域。 盈利预测。我们预计公司14-16年EPS 分别为0.36,0.65和0.76元, 首次给予增持评级。

公司前三季度实现营业收入1.95亿元,同比增长13.3%,归属上市公司净利润2252万元,同比下滑13.3%,对应EPS 0.15元。 血透业务收入上涨较快。公司血透业务实现收入7000万元,同比增长75.6%,显示出良好的发展态势。公司自2012年通过收购透析粉液企业开始介入,通过收购和自主研发,已在全国各地对透析机,透析针管,透析器和透析粉液进行了全面布局,其中透析粉液已经贡献业绩。随着透析机和透析器研发生产推进,公司逐渐打通了血透行业全产业链,未来有望充分享受行业的爆发式发展。 育儿宝产品推出。公司首款移动医疗产品育儿宝智能体温计已经上市。在京东商城,已能看到育儿宝相关配套产品。育儿宝是目前国内极少数获得二级医疗机械注册证的产品。可穿戴医疗行业在国内蓬勃发展,腕表,手环等充斥市场,但专业性不足,多定位于消费类电子。而公司依托20年来在医疗器械领域积累的经验,其产品将真正实现医学功能,在纷杂的市场中建立自己的品牌,并后续有望衍生出各类互联网大数据等应用,市场空间广阔。同时我们认为,第一款产品实现销售之后,公司能积累相关的研发和销售经验,为后续新的移动医疗产品的推出做好准备。 盈利预测。我们预计公司14-16年EPS 0.25元,0.35元和0.50元,我们看好公司产品未来巨大的发展空间。但考虑到市盈率估值较高,并且已到 我们先期目标价,我们给予增持评级。

投资要点: 前三季度实现营业收入7.03亿元,归属上市公司净利润2500万元,同比下降27%。 锂电池隔膜定增项目获得证监会批准 湿法隔膜应用于新能源汽车,定位中高端 报告摘要: 公司今年前三季度实现营业收入7.03亿元,归属上市公司净利润2500万元,同比下降27%。 主营业务尚未改善。公司传统业务包括彩色感光材料及新材料和照相化学材料同比基本保持平稳,我们认为公司传统业务尚未出现大的改善。 锂电池隔膜定增项目获得证监会批准。公司计划定增6亿元,投入新建锂电池隔膜和扩建太阳能电池背板项目。作为国内彩色胶卷和相纸行业的龙头企业,公司积累了大量相关成膜、涂布和微粒分散的核心技术,而这些成熟的技术支持将帮助公司在高端锂电池隔膜国产化的道路越走越快。 湿法隔膜应用于新能源汽车,定位中高端。公司定增项目包括4000万平米湿法制隔膜以及1500万平米隔膜涂覆。公司目前中试产品已经顺利获得下游大型锂电池生产企业的认证,反馈积极。我们认为,未来新能源汽车的发展会带动锂电池隔膜需求的快速增加,而公司湿法涂布隔膜有望很好满足动力电池对各方面性能严苛的要求。而定位中高端的战略将保证公司隔膜在国内同类产品中脱颖而出,从而为公司发展插上新的翅膀。 盈利预测:我们预计公司14-16年EPS为0.13元,0.18元和0.4元,维持增持评级。

高空风能项目即将破局。公司拟参股的广东高空风能技术有限公司2.5兆瓦高空风电发电机组将于年内在安徽芜湖安装,成为全球首台实用性大功率高空风能发电系统。这一示范项目对于高空风能的开发具有里程碑的意义,其在世界范围内第一次实现了规模化地利用高空风能,证明了从材料到操控系统各方面的可靠性,并且在市场普遍疑问的空域问题实现了先例。 高空风能极具优势。其高空风能项目占地面积小,完全无污染,利用小时数远高于风电和太阳能等新能源,单位千瓦固定投资低于陆上风电,同时发电稳定性高,综合发电成本仅0.3元/度左右,远远低于其它新能源。同时高空可利用的风电能量是地面的上百倍,前景非常广阔。我们认为,一旦项目能在全国范围内推广开来,将对整个新能源产业产生重大影响。 互联网,旅游和创投等多点开花。公司参股项目路路由涉足wifi路由领域,预计年底接入商家近千万,其app“联连”已于近日上线,能够使用户在多点wifi交叉环境下友好自动联网并提供一系列功能。近年来,BAT以及其他互联网企业斥巨资投入wifi路由领域,正成为移动互联网新的入口,我们认为公司该项目未来有望成为新的业务亮点。此外,公司有近700亩场地毗邻迪斯尼,将积极拓展文化旅游等服务产业领域。同时公司参股24家企业。 盈利预测和评级。我们预计公司主营业务基本维持现状。参考目前的风能上市公司,龙头企业市值多在百亿以上。而公司高空风能项目在可利用能源空间,发电成本等多方面优势明显。考虑到该项目已进入试商业阶段,正式商业化值得期待,市场空间巨大。作为高空风能的先行者,我们认为公司市值能达百亿以上,先期给予目标价36元,首次给予买入评级。

巴克斯酒业业绩爆发式增长。公司拟以17.47元/股的价格增发3.18亿股,收购公司大股东及部分高级管理人员所持有的巴克斯酒业100%股权,交易总价55.6亿元。巴克斯酒业在2012年、2013年和2014上半年,分别实现主营收入为5880万元、1.86亿元、3.65亿元,实现净利润分别为499.63万元、2021万元和1.1亿元,呈现爆发式增长的态势。同时,2014-2016年巴克斯酒业的净利润预测数达2.2亿元,3.83亿元和5.44亿元,增速依然惊人。 Rio为国内领先预制鸡尾酒品牌,营销能力强。巴克斯主营业务是生产和销售预调鸡尾酒Rio。13年预调鸡尾酒行业规模在10亿元左右,在国内普及率较低。而巴斯克作为国内最早进入这一行业的企业之一,目前市占率达到40%以上。Rio作为低度果味酒,目标消费人群以青年人为主,公司通过聘请周迅为品牌代言人,同时加大在各种媒体的宣传力度,迅速开拓市场。同时,随着公司产能的提高,生产瓶颈有望缓解。 香精主业恢复式增长。公司主业增长恢复。公司上半年实现净利润3200余万元,公司预计全年净利润达6300余万元,较13年大幅增长,业绩呈恢复态势,公司预计15年业绩达8000余万元,同比增长约26.6%,同时超过了12年公司的业绩历史高点。我们认为,公司在新产品方面开拓力度加大,已经体现出良好的效果。 盈利预测。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.44元,0.53元和0.65元,首次给予增持评级。

外延和内生并举,如火如荼涉足血透行业。尿毒症患者不断增长,随国内着医保制度的完善,越来越多的患者将有能力接受正规血透治疗,我们估计13 年国内血透市场规模达160 亿元,并以20%速度增长。血透行业产业链长,公司自2012 年通过收购透析粉液企业开始介入,通过收购和自主研发,已在全国各地对透析机,透析针管,透析器和透析粉液进行了全面布局,其中透析粉液已经贡献业绩。随着透析机和透析器研发生产推进,公司逐渐打通了血透行业全产业链, 未来有望充分享受行业的爆发式发展。 与医院深入合作是目前公司最有效的发展路径。宝莱特以医疗监护仪起家,在该领域建立起强大的医院渠道网络。而从国内血透行业龙头企业山东威高的发展历程看,其通过免费或者低价提供透析机以换取该医院所有血透耗材的独家供应权,在近两年迅速放量,但在独立经营血透中心的实践并不顺利。我们认为,宝莱特在产品结构和医院渠道方面的强大实力,有望在短时间内迅速扩大其在血透行业的份额。 专业性助力可穿戴医疗领域立足。公司7 月份公布第一款可穿戴医疗产品育儿宝,是目前国内极少数获得二级医疗机械注册证的产品。可穿戴医疗行业在国内蓬勃发展,腕表,手环等充斥市场,但专业性不足,多定位于消费类电子。而公司依托20 年来在医疗器械领域积累的经验,其产品将真正实现医学功能,在纷杂的市场中建立自己的品牌,并后续有望衍生出各类互联网大数据等应用,市场空间广阔。 盈利预测:我们预计公司14-16 年EPS 0.25 元,0.35 元和0.50 元, 我们看好公司产品未来巨大的发展空间。但考虑到市盈率估值较高, 先期给予目标价30 元,首次给予公司买入评级。 风险:血透产品和可穿戴医疗产品推广低于预期。

公司今年上半年实现营业收入1.25亿元,同比增长12.2%,归属上市公司净利润1400万元,同比增长24%,符合市场预期。 公司主要产品收入持续增长。公司主要产品收入持续增长,其中PVP k30产品收入增长达32%,而较高端的PVP系列其他产品实现收入达5460万元,毛利率提升5.5%至43%。我们认为,总体而言,公司维持了平稳发展的态势。 募投项目达产。公司募投项5000吨PVP一期年产3000吨和1万吨PVME/MA一期年产2500吨项目已经完成,预计在下半年完成验收,给公司带来新的利润增长点。而PVME/MA系列产品具有优秀的理化性能,大量应用于包括牙膏等在内的日化行业及医药辅料行业,是公司发展中的重点产品,产品市场开拓顺利。 资本运作或涉足医疗产业。公司声称其持续关注下游医药行业、医疗器械、医疗服务行业的持续发展带来机遇,公司拟通过上市公司平台,在上述领域通过并购重组等方式实现跨越发展,实现产业调整与升级,拓宽公司的发展和成长空间,进一步提升公司持续盈利能力。公司6月中旬起停牌进行重大资产重组,我们相关资产运作或与此相关。 盈利预测:我们预计公司14-16年EPS 0.23,0.32和0.44元,首次给予公司增持评级。

公司今年上半年实现营业收入4.54 亿元,同比增长1.12%,归属上市公司股东净利润1910 万元,同比增长4.08%,业绩符合市场预期。 主营业务维持低位。公司传统业务包括彩色感光材料及新材料和照相化学材料同比基本保持平稳,而其他类业务大幅增加贡献了今年上半年收入的增长,我们认为公司传统业务尚未出现大的改善。同时,公司全资子公司汕头乐凯胶片有限公司上半年实现收入1.63 亿元,净利润1200 余万元,显示出良好的经营水平。 积极转型,定增项目进军锂电池隔膜。公司计划定增6 亿元,投入新建锂电池隔膜和扩建太阳能电池背板项目。作为国内彩色胶卷和相纸行业的龙头企业,公司积累了大量相关成膜、涂布和微粒分散的核心技术,而这些成熟的技术支持将帮助公司在高端锂电池隔膜国产化的道路越走越快。 湿法隔膜应用于新能源汽车,定位中高端。公司定增项目包括4000万平米湿法制隔膜以及1500 万平米隔膜涂覆。公司目前中试产品已经顺利获得下游大型锂电池生产企业的认证,反馈积极。我们认为,未来新能源汽车的发展会带动锂电池隔膜需求的快速增加,而公司湿法涂布隔膜有望很好满足动力电池对各方面性能严苛的要求。而定位中高端的战略将保证公司隔膜在国内同类产品中脱颖而出,从而为公司发展插上新的翅膀。 盈利预测:我们预计公司14-16 年EPS 为0.13 元,0.18 元和0.4 元,首次给予增持评级。

一类新药,全球唯一。公司主导产品人工虎骨是全球唯一天然虎骨替代品,入选国家一类新药。拥有保密专利,绝密级处方等独家知识产权。经过多年发展,在骨科中药领域占据领先地位。 金天格胶囊迅速放量,市场份额占据三成。以人工虎骨为原料的国家一类新药金天格胶囊具有显著的抗炎、健骨、抗骨质疏松和镇定作用,经过多年的发展,目前已经雄踞国内骨质疏松类药品第一名,国内市场份额达1/3。随着我国人口老龄化加速,骨质疏松患病人数逐年上升,发病率呈上升趋势。公司金天格胶囊能在短短几年中拔得头筹,既彰显了公司强大的研发和渠道开拓能力,也表明人工虎骨产品在医生和患者中认可度很高。我们认为,未来该产品将继续成为公司拳头产品,增长迅猛。 保健酒市场空间巨大,虎骨酒静待爆发。相对与国内4000亿以上的白酒市值,保健酒目前区区200亿的规模微不足道。国内第一大保健酒品牌“劲酒”在短短十几年间收入从1亿增长到66亿,也验证了国内保健酒领域的快速增长和巨大发展空间。然而,自1993年国家禁止虎骨贸易以来,在群众中知名度极高的天然虎骨酒基本消失。根据公司在全景网投资者交流的信息,其人工虎骨酒项目正在积极推进中,尚在等待国家审批流程。我们认为如果公司虎骨酒保健品获得批复,产品能顺利投放市场的话,市场空间巨大。 风险提示:公司人工虎骨酒产品投放市场低于预期。 盈利预测和估值。我们预计公司2014-16年EPS0.25元,0.42元和0.52元,我们看好公司转型方向,首次给予买入评级。

转型锂电新能源。公司主营国内纺织印染,由于纺织行业持续低迷,公司积极谋求转型。公司已控股深圳天骄70%股权和闽锋锂业63%股权,完成了锂辉石-碳酸锂-锂电池正极材料的产业布局。公司今年拟非公开发行15亿元,进一步扩大其锂电新能源产业。 公司锂矿资源储量雄厚。公司控股闽峰锂业拥有锂矿折合氧化锂储量48.5万吨,单位储量成本较同行低,仅1168元/吨。其85万吨/年矿石产能预计将于15年完全投产,届时产业链将完全打通。此外,公司目前只勘探了探矿权区域(54.81平方公里)中一小部分面积(约2.7平方公里),随着勘探面积的增加,预计储量还将进一步扩大。 三元正极材料正逐步应用于新能源汽车。公司控股深圳天骄是国内领先的三元正极材料生产企业,在国内市占率20%,排名第一。该公司起草了三元正极材料国家行业标准,技术团队带头人王伟东博士是业内领军人物。目前深圳天骄拥有NCM产能3000吨,销量1700吨,2013年销售收入2亿多元,净利润达1500万,产品已经从传统3C领域切入到电动车供应链,与ATL、比克等企业均有合作,未来有望受益于新能源汽车产业的爆发。 风险提示:矿场投产低于预期,三元正极材料推广低于预期。 盈利预测和估值:我们预计公司14-16年EPS0.14元,0.19元和0.31元,对应2014年PE61倍。考虑到公司刚涉足新能源领域,转型积极,市场空间巨大,我们首次给予“增持”评级。

A股市场唯一皮革制造行业投资标的。公司是国内皮革制造行业龙头企业,A股上市公司唯一标的。受宏观经济下滑,公司主业盈利下滑,今年上半年净利润预计下滑0-30%。 逐步打入海外品牌供应链,有望成为新增长点。随着产品质量不断提升,以及海外渠道的建立,公司海外业务增长迅速。公司有望通过与下游品牌商以及设计师的深入合作,进入海外中高端品牌供应链,从而享受全球奢侈品需求增长带来的收益。 环保趋严致行业供给收缩,利好龙头企业。环保因素正成为行业发展的重要推手。2014年7月1日开始,各地规模以下皮革生产企业将被强制关停,加之近年来行业下滑企业自然淘汰,行业集中度有望进一步提升。而公司作为国内皮革制造龙头企业,有望受益。 传统真皮被超纤等新材料替代可能性不高。皮革产品定位中高端,随着居民生活水平的提高,对皮具的需求和认可程度不断提升。我们认为虽然超纤等产品会替代部分低端产品,但是皮具的需求不会受太大影响。 风险提示:经济下滑。 盈利预测及估值:我们预计公司14-16年EPS 0.66元,0.77元和0.88元,对应2014年PE 18倍,首次给予“增持”评级。

新能源汽车有望成为新的利润爆发点。公司高压直流继电器涉足新能源汽车,覆盖了多种目前主流的生产技术。纯电动新能源汽车单车需继电器1500-4000 元,远高于普通汽车的300 元/车。公司产品目前已经打入上汽,北汽,江淮等国内一线新能源车生产企业,随着新能源汽车未来的爆发,公司有望成为新能源汽车继电器龙头企业。 公司各项业务增长迅猛。公司继电器应用于通用,汽车,电力,工控等多个领域,其中在通用和电力领域市场占比达4-50%,未来在通用领域,随着智能家电的普及,单家庭用继电器个数有望从80 个提升到120 个,在电力领域,公司相较竞争对手更早涉足国网以及海外市场,先发优势明显。对于汽车领域,公司积极储备多年,有望进入快速放量阶段。对工控领域,公司也获得下游重要客户的认可。 产业链一体化极大降低公司成本。公司产业链向上延伸,拥有自己的零部件和设备制造厂,极大的提升了生产线的自动化率。目前公司单条生产线成本仅为竞争对手的1/5,而高度自动化也让公司在人力成本高昂的当下有了很大的成本优势 竞争对手业务放缓,公司有望弯道超车。对比国外龙头企业,其继电器业务占该企业比例很低,在内部属于冷门部门,而公司主业专注, 投入大量资源进行渠道建设和产品研发,我们认为,公司的专注终将会有回报。 风险:新能源汽车增速不达预期 我们给予公司14 年32 倍PE,目标价25 元,给予公司增持评级

投资要点 公司今年一季度实现收入41.3亿元,同比增长11.7%,归属上市公司净利润7.02亿元,同比增长204.8%。 公司预计2014年1-6月归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长180%-220%,达到16.6-18.9亿元,主要系公司染料产品价格持续上涨,产销量同比均有较大增长;公司中间体产品产销量和价格均有增长;子公司德司达业绩也大幅增长所致。 染料行业景气程度上升助推公司业绩大幅上涨。进入一季度以来,虽然经历了春节等因素影响,染料行业进入传统淡季,但受供给收缩,环保等多因素影响,分散染料和活性染料价格不断上涨,14年以来增幅在15000元/吨以上。 德司达业绩大幅好转。公司13年实现营业收入8.3亿美元,净利润达5000万美元。对比12年,德司达的收入小幅的增长,而净利润上涨幅度巨大。我们认为,公司在收购德司达之后,经过几年的磨合整合,使昔日国际染料巨头步入正轨,德司达未来还将为公司业务的开展产生很好的共振作用. 行业景气度提升,二季度业绩有望保持高速增长。公司业绩增长依旧来源于染料产品价格上涨,产销量同比大幅提高,中间体产销量和价格也有增长, 德司达业绩继续大幅增长。 财务与估值 我们上调公司2014-2016年每股收益分别为1.72、1.89、1.95元,(前值1.57、1.73、1.78元),给予14年12倍PE。 对应目标价20.64元,维持公司买入评级。 风险提示 染料价格下跌风险