金融事业部 搜狐证券 |独家推出
孙春旭

国金证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1130518090002,曾就职于天风证券...>>

20日
短线
0.0%
(--)
60日
中线
50.0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
先河环保 电子元器件行业 2019-05-07 9.20 -- -- 8.98 -2.39%
9.25 0.54% -- 详细
经营分析 业绩维持高增长,仪器仪表销量翻番:2018年公司归母净利为2.59亿元,较上年同期增长37.87%,继2017年归母净利增速高达77%之后,依然维持高增长。2018年整体毛利率下滑1.07个百分点,主要因为运营及咨询服务业务毛利率同比下降6.41个百分点至56.33%。公司期间费用总额为3.08亿,同比增加了25%,但占营收的比重下降1.17个百分点至22.42%,体现了公司较好的费用管理能力。2018年,政府在智慧环境领域需求持续增加,公司仪器仪表销售量同比大增96.10%至15841台/套。 现金回流状况于2019Q1好转:2018年公司经营性净现金流为-0.72亿元,近几年来首次为负,主要是本期业务量增长、收入增加而部分款项尚未收回。现金回流状况于2019年第一季度好转,第一季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为3.37亿元,占营收比重达131%,远高于去年的56%。同时公司2019年一季度的经营性净现金流为0.45亿,近几年首次为正。公司2019年一季度收回部分2018年的项目款项,现金回流状况好转。 从大气到水,监测市场空间逐步扩大,集中度提升:2018年环境质量监测持续升温,各级监测站对空气站的需求比较旺盛。部分省市开始将空气质量考核排名下沉到对乡镇空气质量考核,我们认为环境监测系统将成为未来城市标配,监测市场空间将进一步扩大。同时2018年国家环境监测总站首次水质监测站的建设和运维,这标志着水质监测站市场已经进入了快速释放期。监测仪器行业保持高增长,市场集中度逐步提升。行业前5家企业的总销售额占全行业总销售额的比例,由2017年的48.1%提升至54.47%。 投资建议 预计2019~2021年公司营业收入为17.69亿、22.29亿和27.63亿,对应归母净利为3.27亿、4.11亿和5.01亿元,对应EPS分别为0.59、0.75和0.91元,对应PE为16/12/10倍,维持“买入”评级。 风险提示 政策执行力度不达预期的风险,项目进度不达预期的风险。
建投能源 电力、煤气及水等公用事业 2019-03-19 6.81 -- -- 8.23 19.10%
8.11 19.09%
详细
业绩大增156.33%,毛利率提升,费用率下降。公司2018年毛利率为16.14%,同比提升0.78个百分点,主要原因是2018年煤炭价格总体维持高位运行,全年呈现前高后低走势,火电行业成本压力得到一定缓解。公司2018年三项费用总计13.30亿,同比增长12.81%,三费占营收的比例为9.52%,同比下降了1.67个百分点。公司2018年供电业务收入为121.76亿元,同比增加30.95%,毛利率为18.49%,同比提升2.51个百分点。2018年9家控股运营发电公司共完成发电量和上网电量分别为411.47和383.71亿千瓦时,同比分别增长15.51%和15.74%。控股发电公司发电机组平均利用小时为5,234小时,高于全国火电平均利用小时873小时。 现金回流情况好转,经营活动产生的现金流量净额大幅提升。公司18年经营活动产生的现金流量净额为25.66亿元,比上年增加金额13.08亿元,增幅为104%,主要原因是报告期内主要为上网电量同比增加,销售商品收现同比增加影响。18年公司现金回流状况维持较好状态,公司销售商品、提供劳务收到的现金139.80亿元,占营收比重114%,同比上升7个百分点。n拟发行股份收购资产,装机规模有望提升。3月7日公司发布公告,上市公司拟向建投集团发行股份购买其持有的张河湾公司45%股权和秦热公司40%股权。在本次交易完成后,建投能源将增加对秦热公司的控股装机容量65万千瓦、对张河湾公司的权益装机容量45万千瓦,将进一步扩大在河北电网的市场份额、提高资产规模。 投资建议 预测公司19-21年营收为153.12亿、166.88亿和179.88亿元,归母净利为8.18、11.92、14.08亿元,EPS为0.46、0.67、0.79元,对应19-21年PE为15、10和9倍,维持“买入”评级。 风险提示 煤价下降幅度不达预期的风险。标杆电价下调的风险。河北省外购电大规模上涨带来的风险。
国祯环保 综合类 2019-03-19 10.65 -- -- 11.27 5.82%
11.57 8.64%
详细
事件 3月7日公司发布公告与北京市市政四建设工程有限责任公司组成的联合体中标撮镇镇污水处理厂二期工程,项目金额为1.86亿元。3月12日,公司发布公告中标白湖监狱管理分局污水处理设施建设项目,金额为1.19亿元。 经营分析 订单充足,业绩保持高增长:公司2018年营收为40.10亿元,同比增长52.57%;归母净利为2.93亿元,同比增长50.64%。业绩增长原因是报告期内公司在手订单及项目稳步推进与实施,水环境运营规模不断增长。目前公司订单充足,18年前三季度公司新增工程类订单为36个,金额达17.29亿元,期末在手订单为102个,未确认金额为45.57亿元;新增运营类订单13个,金额为37.52亿元,处于运营期订单为116个,金额为8.78亿元。 民营企业融资环境改善,环保板块估值回升:2月14日中共中央办公厅、国务院印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》,提出“毫不动摇地鼓励、支持、引导非公有制经济发展,平等对待各类所有制企业,有效缓解民营企业融资难融资贵问题”。1月22日生态环境部和全国工商联发布《关于支持服务民营企业绿色发展的意见》,提出支持民营企业参与实施国家环保科技重大项目和中央环保投资项目。生态环境领域各级财政专项资金要加强对环境基础设施建设、企业污染治理设施改造升级等的支持力度。环保板块在经历18年的大跌后估值已至历史底部,在19年融资环境改善和支持民营企业参与环保项目的条件下,我们认为环保板块的估值中枢将有望回升。 非公开发行募集资金10亿元,项目进度有望加速:2018年10月,公司发布非公开发行股票预案,募集资金10亿元用于“合肥市小仓房污水处理厂PPP项目”,本项目总投资11.16亿元,其中TOT转让价格6.75亿元(使用募集资金投入6.75亿元),三期BOT投资4.41亿元(其中使用募集资金投入3.25亿元)。2月26日,公司已经完成证监会反馈意见的回复,我们认为此次非公开发行募集资金的到位将加速公司项目的进度。 投资建议 我们预计公司2018-2020年营业收入为40.10亿、53.29亿和68.10亿元,对应归母净利为2.93亿、4.18亿和5.56亿元,对应EPS为0.53元、0.76元和1.01元,对应PE为20/14/11倍,维持“买入”评级。 风险提示 项目进度不达预期;政策执行力度不达预期。
皖能电力 电力、煤气及水等公用事业 2019-03-13 5.67 -- -- 5.88 2.80%
5.83 2.82%
详细
火电业务盈利增强,投资收益大幅增加。公司预计2018年归母净利约4.30-6.30亿元,同比增长约226%-377%,业绩上升原因是:1.公司发电量同比增加,机组综合平均电价同比上涨,导致公司主营业务火电业务盈利能力同比增强。2.参股公司投资收益较去年同期大幅上升。3.公司对原参股公司阜阳华润电力有限公司进行单方增资达到控制,形成非同一控制下企业合并,按会计准则在合并层面对原持股比例按照公允价值重新计量产生投资收益。 安徽用电需求向好,煤价中枢有望下移。公司是安徽省最大的发电集团,控股装机容量占省内调火电总装机容量20.7%。2018年安徽省全社会用电量同比增长11.1%,高于全国平均增速2.61个百分点,火电发电设备平均利用小时数为5005小时,高于全国平均水平4361小时,处于全国第四位。2010年1月国务院正式批复《皖江城市带承接产业转移示范区规划》,2016年7月,发改委充分肯定示范区建设取得的显著成效,同意将规划展期至2020年。安徽省产业承接重点主要分布在装备制造业、原材料产业、轻纺产业及战略新兴产业。我们认为此类产业对电力的需求巨大,安徽省的电力需求将维持较高增长。2013年以来,煤炭行业固定资产投资呈现逐年下滑趋势。随着煤价持续高位,2018年前11个月我国煤炭行业固定资产投资额增速达到6.80%,同时我国原煤产量也明显提升,煤炭行业整体供需将逐步宽松。我们预计今年煤价中枢将进一步向500-570 元/吨的绿色空间回归。 神皖能源待注入,资产优质提升公司盈利能力。2018年8月公司拟发行股份及现金收购神皖能源49%股份。神皖能源主营电能、热力的生产及销售,上网电量在安徽地区占比稳定在11%左右。神皖能源利用小时数高,背靠神华拥有成本优势。2018H1神皖能源毛利率为19.70%,高于申万(火电)指数所有公司的中值12.42%。注入上市公司后将显著提升公司的盈利能力。 估值 预测公司18-20年营收为143.61、159.14和163.24亿元,归母净利为4.89、7.50和10.41亿元,EPS为0.27、0.42和0.58元,对应18-20年PE为20、13和9倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险 煤价下降幅度不达预期的风险,标杆电价下调的风险,资产注入进度不达预期的风险。
建投能源 电力、煤气及水等公用事业 2019-02-04 5.93 7.58 12.63% 7.49 26.31%
8.23 38.79%
详细
业绩简评 公司近日发布业绩预告,预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润约40000万元,同比增长约137.55%。 经营分析 电价提升,利用小时数提高,售热量同比大幅增加:公司业绩大幅提升的主要原因有:1.河北省全社会用电需求持续增长,公司控股发电机组平均利用小时同比提高,发电量同比增加;2.公司热力业务规模进一步扩大,售热量同比大幅增加;3.自2017年7月1日起,河北省南、北电网燃煤发电机组上网电价分别上调1.47分/千瓦时和0.86分/千瓦时,公司控股发电机组平均上网电价同比提高。 纯正火电标的,火电装机占比100%:公司是河北省最大的独立发电公司,是河北省电力投资主体。目前公司控股发电机组主要集中于河北南部电网,控制装机容量占河北南部电网22.80%,占河北省总装机容量的13.21%。公司发电量持续稳定增长,18年上半年公司控股运营的9家发电公司共完成发电量199亿千瓦时,完成上网电量186亿千瓦时,同比分别增长20.71%和20.97%。18年前三季度公司归母净利为2.83亿元,同比增长19.13%,这是公司自16年三季报以来首次业绩正增长。 煤炭价格有望下移,公司业绩弹性大:13年以来,煤炭行业固定资产投资呈现逐年下滑趋势。随着煤价持续高位,2018年前11个月我国煤炭行业固定资产投资额增速达到6.80%,同时我国原煤产量也明显提升,煤炭行业整体供需将逐步宽松。我们预计19年煤价中枢将进一步向500-570 元/吨的绿色空间回归。公司历年发电平均单价和秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格幅度变化趋势保持一致。因此,我们认为在煤价下行阶段,公司发电平均标煤单价下降的幅度较高,具有较高的业绩弹性。 投资建议 预测公司18-20年营收为131、143、151亿元,归母净利为3.98、8.18和11.92亿元,EPS为0.22、0.46和0.67元,对应18-20年PE为26、13和9倍,PB为0.96、0.92和0.85倍。目前公司PB估值处于低位,给予19年1.2倍PB,对应目标价7.7元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 煤价下降幅度不达预期的风险。标杆电价下调的风险。河北省外购电大规模上涨带来的风险。
长青集团 家用电器行业 2019-01-29 6.93 -- -- 8.42 21.50%
9.07 30.88%
详细
业绩简评 公司1月24日发布公告,将2018年归属于上市公司股东的净利润增速从50%-80%上调至85%-100%,修正后的预计业绩为16,202.37万元至17,516.08万元,与上年同期相比增加7,444.33万元至8,758.04万元。 经营分析 业绩上调原因是制造产业盈利回升和第四季度收到政府补贴:公司预计2018年度实现归母净利为16,202.37万元至17,516.08万元,其中第四季度为6486-7799万,同比大增293%-372%。制造产业由于近年原材料涨价及汇兑损益的影响,毛利率从2016年的23.02%下降至2018H1的14.34%,2018年下半年不利影响逐步消除,盈利逐步回升。补贴方面,2017年子公司鱼台环保未结算的售电应收款补贴电价额为9006万元,2018年利于民营企业发展的政策不断出台,公司政府补贴回收及时。 满城项目盈利能力超预期,19年产能全部释放贡献业绩弹性大:满城项目机组供热部分于2018年6月初基本满足长期稳定运行的条件,2018年11月8日,机组供电部分基本满足长期稳定运行的条件。满城项目下游企业为生活造纸企业,受经济周期影响小,用汽量稳定。满城项目目前投运一炉一机,预计2019年上半年将新增一炉一机,供汽能力达到600吨/小时,预计全年利润将超过1.5亿元。 公司项目进入密集投产期,上调公司盈利预测:公司目前运营4个生物质电厂和1个热电厂,目前在手项目在19-20年将进入密集投运期。我们预计鄄城项目、茂名项目和雄县项目将于19年上半年投运,曲江项目、铁岭项目和中山扩容项目将于19年下半年投运。2020年预计将有包括蠡县项目、永城项目、阜宁项目在内的3-5个项目投运。鉴于制造业务盈利回升、满城项目的高盈利能力和后续项目进入密集投运期,我们上调公司业绩由2018-2020年的1.54亿、2.95亿和3.88亿元到1.72亿、3.41亿和5.18亿元。 投资建议 预计公司2018-2020年营收为22.12、34.03、44.35亿元,对应的归母净利为1.72、3.41和5.18亿,对应PE为30X、15X和10X,对应EPS分别为0.23、0.46和0.70元/股。维持“买入”评级。 风险提示 限售股解禁的风险,补贴电费拖欠的风险,项目进度不达预期的风险
先河环保 电子元器件行业 2019-01-29 8.20 -- -- 10.81 31.83%
11.59 41.34%
详细
投资逻辑 蓝天保卫战时间紧、任务重,空气质量考核愈加细化严格:13年国务院发布《大气十条》,《大气十条》确定的45项重点工作任务全部按期完成。18年7月国务院正式发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,标志着大气治理第二阶段正式开启。相比《大气十条》,蓝天保卫战时间紧、任务重、重点区域扩大且细化,并且通过环保督察的方式不断加强执法力度。考核排名靠后的地方政府压力愈来愈大,对空气质量改善的需求强烈。 网格化监测有望成为城市空气治理之标配,先河环保优势明显:网格化监控系统是在现有国控空气自动监测站点的基础上,大量应用成本较低的小型化、微型化的监测仪器,覆盖范围更广、响应时间更短。网格化监测可以协助地方政府在短时间内改善空气质量,并且投入小,地方政府承受的负担不大。我们预测大气网格化监测未来三年市场空间为设备103亿元,运营27.7亿元/年。先河环保在行业中市占率高,优势明显:技术优势,保证传感器数据准确性与长期运行稳定性;运营咨询优势,强大的数据分析能力;成功项目经验丰富,值得政府信赖。 水质监测将成为公司未来业绩增长点,构建生态环境大数据平台:大气国控点运维招标从15年开始,16年生态环境部上收空气质量监测事权,大气监测行业订单于16-18年增速明显。17年生态环境部推进国家地表水环境质量监测事权上收,国家地表水自动监测系统建设及运维订单于18年5月推出,合同总金额为15.81亿元。对比大气监测行业,我们认为水质监测行业正处于高速增长期,公司水监测订单从17年的0.35亿元快速增至18年的1.74亿元,水质监测业务将成为公司未来新的增长点。公司从大气监测到水监测,构建生态环境大数据平台,包括空气质量、水环境和网格化管理平台等,为政府提供智慧化、科学化的环境服务。我们认为城市环境管理服务将成为未来发展方向,公司从大气监测切入,布局早,发展空间大。 投资建议 我们预计2018-2020年公司营业收入分别为14.13亿、18.80亿和24.36亿元,归母净利分别为2.65亿、3.40亿和4.29亿元,对应EPS分别为0.48、0.62和0.78元,对应PE为17/13/10倍,维持“买入”评级。 风险 政策执行力度不达预期的风险,网格化监测订单增速不达预期的风险,类似“临汾事件”发生的风险。
高能环境 综合类 2019-01-22 8.40 -- -- 9.39 11.79%
12.53 49.17%
详细
业绩符合预期,各板块收入均有较大幅度增长:公司预计2018年度实现归母净利为30,711.33万元至34,550.24万元,同比增加60%到80%。公司18年扣非后归母净利为30,077.59万元至33,916.50万元,同比去年增加11,241.36万元到15,080.27万元,同比增加60%到80%。2018年度公司主营业务发展情况良好,各板块收入均有较大幅度增长,同时有效控制了成本费用,整体业绩得以提升。 运营收入在公司整体主营业务收入中占比进一步提升:公司运营类项目中,部分危险废弃物处理处置公司于2018年改建或扩建生产线,产能提升,相应收入及利润增长。运营收入占比已经由2015年全年的2.55%快速提升至2018年上半年的30.48%,投资运营类新增订单为13.28亿,同比去年大增482%。2018年上半年公司运营服务收入达到4.20亿,较去年同期增长76%,毛利率为39.38%,同比增加4.46个百分点。 接连中大单,项目拓展速度加速:10月以来,公司接连中标大单。城市环境业务板块接连中标内江城乡生活垃圾处理PPP项目、荆门市中心城区生活垃圾焚烧处置项目和滦州市生活垃圾综合处置工程。公司新增垃圾焚烧产能2800吨/日,总产能达到9400吨/日,产能规模提升了42%。环境修复业务板块新增6个项目,合同金额约8.76亿元,其中不乏大型项目:例如金额为3.97亿的苏州溶剂厂原址南区地块污染土壤及地下水治理修复项目。工业环境板块新增西藏玉龙铜矿改扩建工程诺玛弄沟尾矿库工程,合同金额为10.53亿,公司负责防渗工程部分(金额约占25%)。今年以来,公司项目拓展速度明显加速,年内在手订单较多,业绩高速增长有保障。 投资建议 预计公司2018-2020年的营业收入为34.36亿、46.35亿和58.78亿,归母净利为3.11亿、4.05亿和4.97亿元,对应EPS分别为0.47、0.61和0.75元,对应动态PE为17、13、10倍。维持“买入”评级。 风险提示 政策执行力度不达预期,危废项目运营风险,垃圾焚烧补贴电价下滑的风险
长青集团 家用电器行业 2018-12-27 7.14 -- -- 7.39 3.50%
8.98 25.77%
详细
事件 公司于12月22日发布《公开发行A 股可转换公司债券预案》,本次拟发行可转换公司债券总额不超过人民币8亿元,发行的期限为自发行之日起6年,转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转换公司债券到期日止。本次募集资金用于铁岭、永城、蠡县项目和补充流动资金,拟投入金额分别为1.20亿、1.60亿、2.80亿和2.4亿元。 点评 募集资金用于项目建设及补充流动资金,项目进展有望加速:本次募集资金用于铁岭生物质热电联产项目、永城生物质热电联产项目、蠡县热电联产项目和补充流动资金,拟投入金额分别为1.20亿、1.60亿、2.80亿和2.4亿元。公司募集资金所投项目优质,经测算铁岭、永城和蠡县项目的税后财务内部收益率分别为11.65%、10.63%和9.9%,截止到2018年11月30日,公司在此三个项目中分别已累计投入11759万、5937万和6698万元。本次募集资金的到位有望加速公司项目的建设进度,加快业绩释放。 满城项目贡献业绩弹性大,公司后续项目充足:满城项目机组供热部分于6月初基本满足长期稳定运行的条件,11月8日,机组供电部分于近期通过72+24小时试运行,基本满足长期稳定运行的条件。满城项目今年投运一炉一机,预计明年将新增一炉一机,供汽能力达到600吨/小时,业绩释放能力增强。除了满城热电项目,公司还有其他5个工业园区集中供热项目。我们预计曲江项目、茂名项目19年上半年投运,雄县项目于2019年中投运,蠡县项目于2020年初投运。公司将制造业积累的精细化管理经验成功运用到环保项目的运营。在全国农林生物质发电装机规模排名前二十名的企业中,公司项目年平均利用小时数为8078小时,发电效率位列全行业第一。截至2018年6月,公司的环保热能项目达44个,累计装机容量达1755MW,后续项目充足,业绩增长有保障。 投资建议 我们预计公司2018-2020年营收为21.12、32.43、39.45亿元,对应的归母净利为1.54、2.95和3.88亿,对应PE为34X、17X和13X,对应EPS分别为0.21、0.40和0.52元/股。给予“买入”评级。 风险提示 限售股解禁的风险,制造业毛利率下滑的风险,生物质电厂补贴电费拖欠的风险,项目进度不达预期的风险
长青集团 家用电器行业 2018-12-17 7.59 -- -- 7.60 0.13%
8.98 18.31%
详细
收回生物质电厂补贴电费,业绩恢复正增长:公司前三季度实现营业收入14.78亿元,同比增长6.02%,归属于母公司所有者的净利润为9717万元,比上期增加36.75%。其中第三季度单季度归母净利为6615万元,比上年同期增加215%。公司预计2018年归母净利为13137-15764万元,同比增长50-80%。业绩变动主要原因是满城项目投产增加了公司业绩;收回鱼台环保补贴电费,冲回以前年度计提的坏账准备,增加了公司业绩;制造产业毛利率回升,利润上升; 公司第一个工业园区集中供热项目-满城项目稳定运行,后续项目充足:满城项目机组供热部分于2018年6月初基本满足长期稳定运行的条件。11月8日,机组供电部分于近期通过72+24小时试运行,基本满足长期稳定运行的条件。满城项目的稳定运行将为公司其他项目带来示范性作用,也将对公司2018年业绩带来积极影响。除了满城热电项目,公司还有其他5个项目。截至2018年6月底,雄县、蠡县项目进展有所突破,将为雄安新区的基础配套设施建设、为保定地区的大气治理和节能减排作出贡献;茂名、曲江项目建设已接近尾声,预计于2019年投运; 公司基因-源于出口制造业成本控制能力和精细化管理能力,将复制于生物质热电联产项目:公司将制造业积累的精细化管理经验成功运用到环保项目的运营。公司所有发电项目2016-2017年连续两年上网发电时间均超过了8000小时,且所有项目均已实现盈利。在全国农林生物质发电装机规模排名前二十名的企业中,公司项目年平均利用小时数为8078小时,发电效率位列全行业第一。公司每年经营活动现金流净额已基本满足每年新建项目的资金需求,另外公司资产负债率也在合理范围内,还有进一步融资的空间。 投资建议 我们预计公司2018-2020年营收为21.12、32.43、39.45亿元,对应的归母净利为1.54、2.95和3.88亿,对应PE为34X、18X和14X,对应EPS分别为0.21、0.40和0.52元/股。我们认为公司将制造业的成本控制能力和精细化管理能力成功复制于环保项目,公司单体项目盈利能力强,发电效率位列行业第一,且后续项目充足。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险 限售股解禁的风险,制造业毛利率下滑的风险,生物质电厂补贴电费拖欠的风险,项目进度不达预期的风险。
瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2018-11-23 13.86 -- -- 14.24 2.74%
16.30 17.60%
详细
危废处置项目异地拓展开始,公司危废处置规模达到16.5万吨。信丰项目位于江西省赣州市信丰县,由宏华环保投资建设运营,是江西省重点规划的危废处置中心项目。本项目危险废物处置规模为7.2万吨/年,其中填埋4.8万吨/年、焚烧1.5万吨/年、物化处理0.2万吨/年、废钢制包装桶回收0.7万吨/年,安全填埋场总库容95万m3。宏华环保已于18年10月取得临时危险废物经营许可证,处理范围涵盖36大类172种危险废物的处理处置,预计于18年12月底正式投入运营。公司原有危废处置项目为佛山市南海区项目(9.3万吨/年),目前在建中。通过收购宏华环保100%股权,公司危废处置规模达到16.5万吨。此次收购有利于实现公司的危废业务战略布局,符合公司战略投资方向和业务发展规划,将为公司创造新的利润增长点。 垃圾焚烧在手项目充足,燃气销量还有提升空间。公司固废处理业务板块已经投运产能11300吨/日,在建及筹建产能约为16000吨/日,在手项目充足,未来产能还有翻倍的空间。我们预计今年将投产3500吨/日,明年将投产3700吨/日,2020年将投产3000吨/日以上。17年公司燃气销量为4.18亿,比16年增加了约9000万方,主要是因为佛山当地的铝型材行业进行清洁能源改造。18年10月31日,佛山市人民政府办公室印发《佛山市建筑陶瓷行业清洁能源改造工作方案》,要求分阶段推动全市建筑陶瓷企业开展大气污染物排放深度治理改造,实施清洁能源改造。我们预计未来两年陶瓷企业带来的用气增量在2亿方左右,公司燃气销量还有提升空间。 投资建议 预计公司2018-2020营业收入为48.23、53.08和61.19亿元,对应的归母净利7.81、9.02、10.67亿元,18-20年EPS分别为1.02、1.18和1.39元,对应动态PE为14倍、12倍、10倍。给予“买入”评级。 风险提示 项目进度不达预期的风险,政策执行力度不达预期的风险。
先河环保 电子元器件行业 2018-11-05 7.87 -- -- 9.65 22.62%
9.65 22.62%
详细
归母净利增长56%,期间费用率下降5.72个百分点。公司18年前三季度营收同比增加31.35%,主要原因是乡镇站等订单增长,且合同执行额增加所致。18年前三季度毛利率为53.42%,同比去年提高了1.48个百分点。18年前三季度公司期间费用为2.21亿,同比增加8.33%,期间费用率为26.92%,同比下降了5.72个百分点,体现了公司良好的费用控制能力。其中管理费用为1.16亿,同比增加41%,主要原因是公司不断加强市场推广力度,收入增长的同时费用相应增长。 行业具季节特征,四季度回款将加速:公司三季度末应收账款为5.53亿,较年初增长90%,主要原因一方面报告期业务增长、收入增加;另一方面公司收款具有一定季节性:前三季度回款较少,四季度回款较多,几个较大的项目目前正在验收中,验收完成后将陆续回款。2017年三季度末应收账款为4.15亿,年末应收账款降为2.91亿。目前公司资产负债率为19.38%,一直保持在20%左右的低位。 网格化监测成趋势,公司龙头地位稳固:2017年是《大气污染行动计划》的收官之年,各地政府纷纷走上了精准治霾之路。网格化监测精准、科学、高效,成为精准治霾的新主流。截至6月底,公司大气网格化已覆盖全国14个省份,87个城市,安装点位数量上万个,市场占有率遥遥领先。目前网格化监测订单从河北开始向外地省份拓展,我们统计有17个省份将空气质量考核下沉至县级单位,网格化监测市场空间在进一步扩大。 投资建议 我们认为大气治理仍是环保攻坚战重点,网格化监测助力地方政府精准治霾,公司具有明显的技术优势和项目经验优势。我们预计18~20年公司营收14.13亿、18.80亿和24.36亿,对应归母净利为2.65亿、3.40亿和4.29亿,对应EPS分别为0.48、0.62和0.78元,对应PE为16/12/10倍,维持“买入”评级。 风险提示 政策执行力度不达预期,项目进度不达预期,设备毛利率下滑的风险。
瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2018-11-02 12.60 -- -- 14.17 12.46%
14.35 13.89%
详细
归母净利提高36%,毛利率同比提升2.02个百分点:公司业绩增长原因:处置官窑市场收益;报告期内完成南海燃气30%股权收购,燃气业务销量增长;固废业务大连项目投产;污水管网运营收入增加;供水业务水损治理取得一定成效。报告期间毛利率为34.20%,同比提升2.02pct。期间费用为4.35亿,同比增加18.21%,期间费用率为12.13%,同比提升0.1pct,保持稳定。18年第三季度发电量和上网电量分别为40442和34154万度,同比提高9.81%和11.36%,环比第二季度下滑1.69%和0.12%,原因是部分垃圾焚烧发电厂检修。第三季度自来水供应量保持稳定;污水处理量为5721万吨,同比提高13%,均价为0.99元/吨,提高24%。 垃圾焚烧行业依然保持高增长,公司在手项目充足:“十三五”末全国垃圾焚烧处理设施规模要达到59.14万吨/日。17年的总处理能力达到30.4万吨/日,要完成2020年的目标,未来三年的行业复合增长率要达到24.83%。公司固废处理业务板块已经投运产能11300吨/日,在建及筹建产能为13800吨/日,在手项目充足。9月6日,公司发行可转换公司债券的申请受到证监会受理。公司募集10亿元可转债投入三个垃圾焚烧项目,项目建成投产后,将满足所在地快速增长的垃圾处理需求,有利于增强公司业绩。 国投电力战略入股,协同效应凸显:今年4月,国投电力签署通过协议转让的方式受让公司股份总数的8.615%,成为公司战略投资股东。国投集团与各地地方政府长久的紧密合作关系,将有利于瀚蓝环境项目落地率提高。在财务融资方面,国投集团及国投电力有助于帮助瀚蓝降低运营项目的债务融资成本,进一步提升项目的盈利能力。 盈利预测 预计公司2018-2020营业收入为48.23、53.08和61.19亿元,对应的归母净利7.81、9.02、10.67亿元,18-20年EPS分别为1.02、1.18和1.39元,对应动态PE为12倍、11倍、9倍。给予“买入”评级。 风险提示 项目进度不达预期的风险,政策执行力度不达预期的风险。
高能环境 综合类 2018-10-23 8.05 -- -- 9.28 15.28%
9.28 15.28%
详细
业绩简评 10月18日,公司发布2018年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入22.35亿元,同比增长47.10%,归母净利为2.41亿,同比增长86.49%,扣非后归母净利为2.40亿,同比增长84.04%。公司前三季度加权平均净资产收益率为10.45%,同比去年增加4.1个百分点。 经营分析 毛利率提升2.47个百分点,费用率下降3.83个百分点:报告期间公司营收同比增长47.10%,一是报告期开工项目确认收入较上年同期有较大增长;二是并表公司增加了贵州宏达、中色东方、扬子化工。公司毛利率提升的原因一是部分地区和部分项目的危废处理处置的价格有所提升,二是去年同期城市环境部分项目毛利率较低,拉低了板块整体毛利率。公司在前三季度的期间费用为2.85亿,同比提高了0.33亿。期间费用率为12.75%,同比去年下降了3.83个百分点,体现了公司良好的费用控制能力。 经营活动现金流净额转负为正,应收账款规模提升:报告期公司加大了应收款催收力度,报告期回款较好;同时,本期收回前期BT项目部分长期应收款。因此经营活动产生的现金流量净额转负为正,达到1.46亿元,较上年同期增加300%。同时公司销售商品、提供劳务收到的现金21.26亿元,占营收比重为95.11%,同比上升21.28pct。报告期内公司应收账款增速较快,从2017年前三季度1.08亿提升到2018年前三季度的3.18亿,占营收比重提升了7.12个百分点。 土壤修复行业迎政策性利好,行业订单增速明显:《土壤污染防治法》已于8月31日获全票通过,法律明确了主体责任,建立了资金保障制度,并且加大了处罚力度。这将促进土壤修复行业的快速规范发展。随着行业的好转,公司的土壤修复业务板块高速增长。18年上半年,公司环境修复板块实现收入4.28亿元,同比增长64.29%。环境修复板块新增订单7.92亿元,同比大增112%。 投资建议 预计公司2018-2020年的营业收入为34.36亿、46.35亿和58.78亿,归母净利为3.11亿、4.05亿和4.97亿元,对应EPS分别为0.47、0.61和0.75元,对应动态PE为17、13、11倍。给予买入评级。 风险提示 政策执行力度不达预期,危废项目运营风险,垃圾焚烧补贴电价下滑的风险
高能环境 综合类 2018-09-19 8.54 -- -- 8.88 3.98%
9.28 8.67%
详细
公司运营收入增长快,危废处置板块量价齐升:18年上半年公司收入13.78亿元,同比增长59.64%,归母净利为1.52亿元,同比增长130.03%。公司加大对运营类项目的投资力度,运营服务收入占比逐年提升,由15年全年的2.55%快速提升至18年上半年的30.48%。18年公司运营服务收入达到4.20亿,较去年同期增长76%。投资运营类新增订单为13.28亿,同比去年大增482%。运营收入主要来源于危废、医废的处理处置收入。由于环保趋严,部分地区和部分项目的危废处理处置的价格有所提升。此外与去年同期相比,公司新增中色东方、贵州宏达、扬子化工等危废处理处置项目,收入利润有所增加。截至18年上半年末,公司危废牌照量已接近40万吨。 土壤修复行业迎政策性利好,行业订单增速明显:《土壤污染防治法》已于8月31日获全票通过,法律明确了主体责任,建立了资金保障制度,并且加大了处罚力度。并且新修订的两部土壤环境质量污染风险管控标准已于2018年8月1日实施,这为行业明确了具体的标准。这无疑将促进土壤修复行业的快速规范发展。随着行业的好转,公司的土壤修复业务板块高速增长。18年上半年,公司环境修复板块实现收入4.28亿元,同比增长64.29%。环境修复板块新增订单7.92亿元,同比大增112%。 实控人增持+股权激励计划推出,彰显信心:自17年11月28日公司股票复牌后至18年6月16日,公司控股股东、实控人李卫国先生累计增持公司股份535万股,累计增持金额6188万元,增持平均价格11.57元/股。另外公司其他高管也对公司股票进行了不同程度的增持。公司7月28日推出了18年股票期权激励计划,拟向激励对象授予约2896万份股票期权,约占公司总股本的4.37%。激励对象共计221人,包括中高层及骨干员工。实控人增持与股权激励计划的推出,彰显了公司管理层对未来发展的信心。 投资建议及估值 土壤修复行业迎政策利好,公司为行业龙头,订单充足。危废处置行业景气度高,我们看好公司在危废行业的拓展。预计公司18-20年的营收为34.36、46.35和58.78亿元,归母净利为3.11、4.05和4.97亿元,对应EPS为0.47、0.61和0.75元,对应动态PE为18、14、11倍。给予买入评级。 风险 政策执行不达预期的风险、危废项目运营风险、补贴电价下降的风险。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名