报告摘要: 2014年,公司共实现营业收入36.80亿元,同比增长61.38%;实现归属上市公司股东净利润2.94亿元,同比增长313.85%;实现每股收益0.55元。公司业绩基本符合预期。 报告期内,公司主营业务单晶硅片产品实现销售4.36亿片,同比增长62.6%;实现营业收入31.59亿元,同比增长69.76%;毛利率同比增加了5.52个百分点,达到17.49%。截止到2014年底,公司的单晶硅棒和硅片年产能均达到了3GW。算上定增项目的规划,预计到2015年底公司硅棒产能将超过4GW,实际销售量将达到3GW,同比增长50%左右。公司硅棒的产能增长目标是5GW,因此在2015年以后的产能也仍有快速增长的潜力。 报告期内,公司继续巩固在台湾、韩国、日本等海外市场的竞争优势地位,客户响应能力及服务能力进一步增强。全年单晶硅片(折标准片)出口销售海外市场1.55GW,占全年销量(含受托加工)的77.05%。据2014年海关出口统计数据显示,公司产品出口占我国单晶硅片出口份额的37.4%(按金额计算),牢牢占据单晶硅片出口份额第一的位置。 在产能大幅扩张的同时,公司的工艺技术水平同样取得了不俗的成绩。报告期内,公司通过多次拉晶技术、金刚线切割技术、细线化和薄片化等技术的应用使公司的非硅成本同比降低了12.79%。公司目前正在全面导入生产的单晶快速生长技术将实现单晶生产速率30-40%的提升,不仅大幅缩短了长晶时间,提升了单炉产能,还有效改善了单晶性能,在降低成本的同时提升了产品品质。 预计公司2015、2016、2017年的EPS分别为0.88、1.24和1.60元,对应2015年2月25日收盘价的市盈率分别为30、21和16倍。公司作为国内单晶硅片的龙头企业,今后几年的业绩有望实现持续快速的增长,发展前景继续看好。因此我们维持对公司增持的评级。 风险:单晶硅片产能释放低于预期风险;市场系统风险。

事件概述:公司发布2014年业绩快报:2014 年公司实现营收330,548.17 万元,同比增长35.07%;营业利润28,195.68 万元,同比增长48.93%;归属于上市公司股东的净利润29,799.45 万元,同比增长49.62%;EPS 为0.45 元。 事件点评: 业绩符合我们预期,延续高增长势头。受益于前次募投项目效益全面释放和IC 行业的高景气度,母公司及西安华天产能稳步增长,产能利用率提高;以及昆山华天全年纳入合并范围,公司营收和净利润均实现大幅增长。公司EPS 为0.45 元,与我们0.46 元的预期相符。公司2012 年、2013 年和2014 年归属上市公司股东净利润增长率分别为53.29%、64.55%和49.62%,延续高增长势头。 国家信息安全和IC 芯片国产化,是公司长期发展的主要动力。IC 产业是信息技术的核心,发展自主可控的IC 产业是维护国家信息安全的重要保障。我国IC 产业的发展严重滞后于国内市场的需求,每年需要进口高额的IC 产品。据海关总署的统计,2014 年我国IC 产品的进口额达到2,176 亿美元,与原油进口额相当。国家对IC 产业的大力扶持和国内广阔的市场空间将推动公司长期快速发展。 指纹识别市场爆发和先进封装技术渗透为公司打开新的增长空间。 2014 年以来,指纹识别技术被越来越多的智能手机和平板电脑所采用,2015 年将迎来爆发式增长已经成为业界共识。WLP、Bumping、TSV、Flip Chip、SiP 等为代表的先进封装技术符合IC 产品发展的趋势,开始快速渗透。通过收购昆山华天和FCI,公司获得全球领先的封装技术和国际大客户群,为公司跻身国际一流封测厂奠定基础。 盈利预测。我们预计公司2015 和2016 年的EPS 分别为0.64 和0.80元,当前股价对应PE 分别为24 和19 倍,维持“买入”评级。 风险提示。行业景气度下降;新技术开发和量产不及预期。

报告摘要: 2014年,公司共实现营业收入1.89亿元,同比增长24.92%;实现归属上市公司股东净利润3745.82万元,同比增长13.84%;实现每股收益0.17元。公司同时发布了2015年一季度业绩预告,预计实现净利润1167.24万元-1333.99万元,比上年同期上升40%-60%。 分产品看,报告期内超硬复合材料业务实现营业收入1.55亿元,同比增加了44.48%;毛利率提升了8.02个百分点,达到52.24%。 超硬复合材料制品业务实现营业收入2563.00万元,同比下降了38.51%;毛利率大幅下降了12.20个百分点,降至23.28%。 分地区看,国内销售收入为7362.21万元,同比下降了5.33%;毛利率为34.31%,同比下降了4.14个百分点。国外销售了1.13亿元,同比增长了54.97%;毛利率为56.94%,同比增长了11.85%。 报告期内,公司各募投项目建设均在稳步推进。其中,复合超硬材料制品项目累计投入3211.82万元,建设进度达到99.21%;金属切削用PCD/PCBN复合片产业化项目累计投入6093.85万元,建设进度达到66.21%;聚晶金刚石复合片(PDC)截齿及潜孔钻头产业化项目累计投入3473.16万元,建设进度达到26.25%。 公司扣非后净利润波动幅度较大,其主要原因是报告期内计提减值准备损失6007.09万元所致。同时由于郑州华源未完成股权转让协议中约定的业绩承诺,公司将不需要支付的第二期股权转让价款及利息5498.93万元计入营业外收入。因此郑州华源对公司的总体影响并不是那么大。2015年,郑州华源的业绩有望好转。 总的来看,公司2014年的业绩基本符合我们之前的预期。2015年一季度的业绩则超出了我们之前的预期。公司业绩超预期的原因在于高档石油片产品突破了瓶颈,进入到快速增长期所致,这为公司业绩的增长增添了动力。我们调高公司2015、2016年EPS分别至0.34、0.50元,继续维持对公司增持的评级。 风险:公司新产品的销售有不达预期风险;市场系统风险。

报告摘要: 第四季度营收和净利润均同比大幅增长。公司去年总营收为7.76亿元,同比增长63.42%。其中,Q4单季度营收为3.65亿元,同比增长132.12%。 净利润为0.47亿元,同比下降6.51%;扣非后净利润为0.22亿元,同比下降44.09%。其中,Q4单季度的净利润为0.95亿元,同比增长438.30%。Q4营收和净利润大幅增长主要是由于般若药业和草还丹药业两家子公司的销售增长所致。 人参产业在稳步推进中。公司在2009年进军人参产业,目前已经研发出500余个人参食品、保健品、化妆品等品种,数十款人参产品已推向市场,包括人参果蔬发酵饮料、参呼吸饮料、玉红颜红参阿胶糕、鲜人参蜜片等。去年公司人参系列产品销售收入4.24亿元,同比增长185.71%;但毛利率仅为37.8%,同比下降13.49%。毛利率下降主要是由于人参原材料价格上涨较快以及产品销售结构变化所致。公司去年在长春、延吉等新建3家专卖店,现已在长春市约300家流通终端铺货。 公司今年将会主推参呼吸饮料,以长春为中心,广告投入辐射东北三省,同时计划在南方省份打造5—10个样板市场,逐渐推向全国市场。 基因测序产业仍是提升估值的重要因素。第二代高通量基因测序仪主要是由子公司中科紫鑫经营。第二代基因测序仪技术主要是与中科院北京基因组研究所合作,目前基因测序仪仍处于研发试生产阶段。 投资建议:在不考虑定增的情况下,我们预计公司2015~2017年的EPS分别为0.09元、0.13元和0.17元,目前市盈率偏高。但公司的人参产业仍处于拓展期,成长性存在较大的弹性,且公司是较少开拓基因测序产业的上市企业,受市场关注度较高,因而可享受较高估值,继续给予“增持”评级。 风险提示:人参价格下跌的风险;基因测序仪拓展不达预期的风险。

报告摘要: 公司是国内电子专用设备龙头企业。公司是国有控股企业,前身为1953年成立的“华北无线电器材联合厂”,被誉为“中国电子工业的摇篮”。公司以集成电路制造工艺技术为核心,集成电路制造设备、混合集成电路和电子元件为主营业务的大型综合性高科技公司,是国内最大的电子装备生产基地和高端的电子元器件制造基地。 集成电路和FPD设备打破国外垄断,开拓国内巨大市场。在市场需求和政府大力扶持的有利条件下,集成电路和FPD产业重心正在向大陆转移,为设备类企业提供良好的发展机会。公司的设备打破国外厂商的长期垄断,为开拓国内市场奠定良好基础。2014年大陆拉单晶设备、FPD设备和半导体设备进口额分别为5.71亿美元、29.91亿美元和44.43亿美元。 光伏行业回暖和动力锂电池产业快速发展带动设备业务复苏。光伏设备的急剧萎缩是造成公司业绩下滑的主要原因,随着光伏行业的回暖,相关设备的需求有望复苏。动力锂电池行业处于快速成长期,设备需求大,增长快。GBII预测,2015年国内对锂电设备总投资预计达到121亿元,同比增长152%。 军工电子元器件业务受益于国防现代化和装备国产化,稳定增长。 军工电子行业实行严格的产品研发、生产资质及技术实力认证制度,行业进入壁垒高。加快发展军工电子产业,从而提高国防现代化,更好地维护国家安全。受益于军工国产化政策支持及新产品市场需求规模的增大,公司军工电子元器件类业务保持较快增长。 盈利预测。预计公司14/15/16年营收为9.62/11.26/13.10亿元,EPS分别为0.12/0.26/0.34元,当前股价对应动态PE分别为245/112/84倍。考虑到公司的行业地位和长期投资价值,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示。1)公司设备业务销售持续低迷;2)军工电子元器件市场增长不及预期。

报告摘要: 2014年业绩大涨近八成。公司去年营业收入为10.93亿元,同比增长22.44%;归属于上市公司股东的净利润为1.95亿元,同比增长78.22%;扣非后净利润为1.66亿元,同比增长61.94%。EPS为0.81元。2014年利润分配预案为每10股转增4股派现3.00元(含税)。同时,公司还预告2015年第一季度的净利润为4979.87万元~6046.98万元,同比增长40%~70%。 两大主导产品均保持了较快增长。第一大主导产品苏肽生(注射用鼠神经生长因子)去年的销量为457.8万瓶,同比增长20.13%;销售收入为9.67亿元,同比增长19.96%。说明苏肽生去年出厂价格较为平稳。 后起之秀舒泰清(复方聚乙二醇电解质散)去年销量为461.6万盒,同比增长47.85%;销售收入为1.24亿元,同比增长47.05%,销售收入略超我们之前预期的1.1亿元。销售费用率与我们之前的预期基本相符,为69.37%。我们认为销售费用率仍有较大的下行空间,今年的业绩增速仍将明显高于营收增速。公司同时还公告称,计划使用自有资金3000万美元在香港设立全资子公司,主要是作为公司未来开拓生物医药领域国际投融资活动的平台,外延式进程有望加快。 投资建议:我们在市场上较早指出了公司去年Q3即是其业绩拐点,公司2014年度的业绩基本符合我们之前预期。其业绩成长动力主要是销售费用率下降和主营业务增长,今明两年仍将延续此趋势。我们预计公司2015~2017年的EPS分别为1.08元、1.36元和1.61元,目前股价对应的PE分别为29.34倍、23.44倍和19.82倍,考虑到公司现在有近9亿元现金,外延并购的预期在增强,未来业绩或会超预期,估值也有望维持在35~40倍,因此继续给予“买入”评级。 风险提示:销售费用增长超预期的风险;医保控费过严的风险。

报告摘要: 向高效散料搬货系统专业综合服务商转型提升公司竞争力:公司是专业从事散料搬运核心装臵及设备研发、设计、生产和销售的高新技术企业,主要产品包括张紧装臵、制动装臵、给料机和搅拌站。公司产品广泛应用于矿山开采及洗选、建筑、港口码头、电力、水泥、制造、钢铁等行业。除了提供产品外,公司还通过售前的解决方案设计和售后的维护保养,逐步形成了面向客户的专业化综合服务模式,成为高端产品、专业化综合服务兼备的供应商。 煤炭行业景气度下行拖累公司经营业绩:2014年,公司实现营业收入1.90亿元,同比增长2.83%,归母公司净利润3,103.91万元,同比下降19.06%。从主营结构看,矿山开采占比最高,2011年-2014年前三季度都维持在65%以上,其中大部分为煤炭类。由于煤炭采选行业景气度下行,进而拖累公司经营,导致公司销量下降,产能利用率下降。因此,公司积极开拓其他领域客户,如建筑行业作为公司14年新开发的市场,当年前三季度就取得了营收占比达到12.93%的成效。 公司发展战略:未来三年,通过散料搬运核心装臵及设备扩产项目和散料搬运设备研发中心建设项目以及营销网络与服务中心建设项目的实施,公司将不断提升自身整体技术水平和技术创新能力,提高产品质量和生产效率,顺应产业结构调整,充分发挥企业的技术优势和品牌优势,进一步增强公司的核心竞争力,不断开拓新领域并扩大市场份额,打造“五洋科技”知名品牌,实现企业做大做强。 募投项目:本次募投项目包括散料搬运核心装臵及设备扩产项目、散料搬运设备研发中心建设项目、营销网络与服务中心建设项目以及其他与主营相关的营运资金。公司将在扩大产能的基础上,不断进行技术创新,培养技术人才,并继续拓展营销和服务,为公司未来的可持续发展奠定基础。 合理估值区间:我们预测15/16/17年EPS分别为0.38/0.45/0.54元,参考同类上市公司,同时考虑公司未来几年的业绩增长预期,给予其15年合理PE区间为22-27倍,公司合理价值区间为8.36-10.26元。 风险提示:下游行业持续低迷;新领域客户拓展低于预期;产能建设及研发成果不达预期。

报告摘要: 多层共挤设备领域积累深厚,竞争优势明显。公司是国内塑料挤出领域的龙头企业,拳头产品薄膜吹塑设备行业领先,并且在国内多层共挤技术领域拥有深厚的积累和显著的竞争优势。多层共挤是行业技术趋势,目前公司已经实现了九层共挤,业内第一。 出口形势好,内销产品升级趋势明显。全球塑机市场保持7%左右的平稳增速,其中包装塑料机械增长较快。印尼、南非等新兴市场受经济增长拉动,塑料机械需求旺盛。国内塑料机械凭借性价比优势,市场竞争力强,出口形势良好。内需方面,塑料制品需求旺推动装备需求增长,同时食品安全、医药安全等方面的问题倒逼国内塑料制造装备向中高端升级。 产业链横向、纵向延伸,寻求新的增长突破口。国内薄膜设备市场大概70亿左右,其中公司所在吹膜设备市场大概30亿左右,成长空间相对有限。为此公司横向延伸至技术壁垒高的流延、双拉伸设备领域,其中流延设备已经竞争力。纵向公司延伸至军用PVDC、窗用膜等高端制品领域,同时获得了陶氏PVDC国内独家专利授权,成长前景可期。 盈利预测及评价:预计2014年至2016年公司净利润分别为0.62亿,0.8亿和1.07亿,同比分别增长13.1%,27.7%和34.9%,对应2015/02/12收盘价的PE分别为36.9,28.9和21.4,考虑到公司储备产品具备爆发的潜力,因此给予“增持”评级; 风险提示:新产品市场推广低于预期;PVDC销量不及预期;

报告摘要: 2014年光伏逆变器业务继续领跑行业,光伏电站建设进度略有延缓。 2014年公司光伏逆变器全球订货量5.89GW,发货量4.23GW,其中国内发货量3.8GW,国外发货量约400~500MW。由于2014年国内光伏新增装机容量约10.6GW,公司的销售规模依然保持行业第一,市场占有率30~40%。光伏电站EPC业务由于大型地面电站发放路条时间较晚,建设进度略受影响,预计确认规模在140~150MW。 2015年光伏新增装机规模同比增长40%以上,公司制造端和电站开发均面临发展良机。能源局下发2015年光伏新增并网计划征求意见稿,计划新增并网规模15GW,其中集中式电站8GW,分布式7GW(屋顶分布式不低于3.15GW)。按照公司逆变器30%的份额测算,2015年公司国内逆变器发货量目标至少有4.5GW。公司将加大力度拓展光伏电站开发建设运营,其确认规模较2014年会有翻倍增长。 光伏逆变器产品价格厮杀后基本企稳,华为进军未构成实质性威胁。 光伏逆变器领域近几年由于新进入者众多,价格战较为激烈,2014年招标价格进入2-3毛/瓦的时代。由于行业整体微利且回款账期较长,外资厂家基本退出,部分规模小的未上市专业逆变器厂商也受资金链拖累而出局。华为主推组串式产品近两年迅速崛起但未构成实质性威胁,阳光电源依靠技术研发和规模扩张构筑成本领先优势。 公司光伏电站业务投资模式将从前两年EPC转向BT和运营为主。 公司前两年的业务模式为EPC系统集成,但2015年以后BT和运营模式的比例会增加。公司光伏资源储备丰富,融资渠道畅通,采用BT可增厚利润空间,公司拟设立新公司加快电站运营业务的布局。 盈利预测与投资建议:预测2014-2016年分别实现收入增长42%、63%、37%,实现归属母公司净利润2.88亿、5.09亿、6.87亿,对应EPS分别为0.44元、0.78元、1.05元,对应PE分别为41、23、17倍。结合当前估值水平和增长预期,维持“增持”评级。 风险提示:光伏逆变器仍面临竞争压力,电站开发进展或低于预期。

报告摘要 事件介绍:远东智慧能源股份有限公司以人民币1,000万元对北京随时融网络技术有限公司进行增资,占增资后标的公司总股本的20%。 电商战略布局向前再迈一步,本次入股旨在完善供应链金融布局。增资标的是互联网金融领域的领先企业,核心优势在于建立供应链的信息流、物流和资金流的大数据库,打造供应链互联网金融平台。行业垂直B2B电商取代综合B2B是大势所趋,供应链金融生态圈的趋势在不断推进。公司已打造了行业最权威在线交易平台-中国电缆材料交易所和电缆买卖宝,闭环体系为后续发力供应链金融做好了充足准备。 强强联合助力公司独占千亿级供应链金融市场。电缆行业中小企业占绝对主体,融资需求为刚性,电缆网作为供应链核心环节,在线交易平台形成用户交易和支付大数据,在打造供应链金融上具有天然优势,而电缆的市场空间约为8000亿元,企业融资需求将在千亿级别以上。 增资标的的金融服务平台,将助力公司整合电缆行业的信息流、物流和资金流信息,完成供应链金融的布局,抢占千亿级别的融资市场。 期待后续更多超预期因素:公司是电缆行业第一个吃螃蟹的,平台细节虽待完善,但我们想强调的是引起市场产生分歧的问题,公司都已经意识到了,并且有信心也有决心去完善。此次收购再次向市场表明了公司做强做大平台的决心,后续随着公司平台改良的不断推进,相信会迎来更多超预期因素。 风险提示:平台用户导入不及预期;专业互联网电商的介入

事件描述: 2月6日公司发布2014年度报告,公司全年营业收入为93.22亿元,较去年同期增长11.62%;归属于母公司所有者的净利润为6.13亿元,较上年同期减少6.85%;全年EPS为0.54元,符合我们的预期。 事件评论: 聚焦中高端消费电子和专业显示市场,营收保持较快增长。2014年,公司聚焦于快速增长的中高端移动终端等消费类显示市场和车载、医疗、POS、HMI等专业类显示市场,把握住国产智能机从低端向中高端转型和功能机向智能机转型的机会,全年实现营收增长11.62%。完成对武汉天马、上海天马等优质资产的收购,公司业绩得到增厚。2014年EPS为0.54元,比2013年的0.25元增长116%。 非经常损益贡献突出,有望持续受益产业扶持政策。2014年公司非经常损益为5.89亿元,政府补贴为3.02亿元,占比最高。其次是资产重组企业年初至合并日实现的净损益1.50亿元,今后这部分对应的收入将转为营业利润。2014年10月发改委发布《2014-2016年新型显示产业创新发展行动计划》,将新型显示看作信息产业重要的战略性和基础性产业。武汉、成都、上海和厦门等地将新型显示作为重点扶持产业,公司作为新型显示技术创新的骨干企业,有望持续获得国家和地方政府的补助。 市场需求强劲,新技术快速发展,面板产业迎来发展新机遇。在智能手机、平板电脑、电视等市场面板高清化、大屏化、轻薄化的推动下,面板市场需求强劲。8K4K高清、3D显示、AMOLED、柔性显示、触显一体化等显示技术逐渐得到市场认可,面板产业迎来发展新机遇。 盈利预测。不考虑定向增发的影响,预计公司15/16/17年的EPS分别为0.74/0.97/1.14元,维持“增持”评级。 风险提示。1)新产品量产速度不及预期;2)高端显示面板竞争加剧。

报告摘要: 公司公告 日前接到控股股东国药控股股份有限公司通知,国药集团已经获得国务院国有资产监督管理委员会就《中国医药集团总公司发展混合所有制经济试点方案》的批复,原则同意国药集团试点方案有关内容。同意公司作为国药集团发展混合所有制经济的首批试点单位之一。 公司是我国精神麻醉药物商业领域的绝对龙头。精麻药物生产销售的进入政策壁垒极高,仅三家企业取得一级流通资质,公司在本领域占据80%以上的市场份额。电子印鉴卡的推广有助于加强公司对于医院终端的控制。公司通过向上游投资精麻药物生产企业参与精麻药品生产,分享工业利润,全产业链布局优势明显。考虑到精麻药物临床需求的刚性,我们预计精麻类药物未来仍将保持稳健增长。精麻药物价格不受药品招标采购的影响,在医药改革处方药价格承压的行业背景之下,公司由于精麻主业的稳健特性,投资价值非常突出。 除了对利润贡献最大的精麻业务之外,公司其他业务也颇有看点。 预计国瑞药业在完成退城进园工作之后,业绩将逐渐提升,为公司医药工业板块增长增添动力。公司医药商业直销业务集中于北京地区,覆盖绝大多数二三级医院终端,目前已经涉足部分医院的药房托管业务,未来快速发展可期。近期医药电商概念大热,公司早已经建立国药商城以B2B方式抢占并巩固零售终端市场。牙科产品线,第三方物流服务等业务都是未来公司增长的看点。混合所有制试点将为公司目前稳健增长增添更多动力。 投资建议: 公司精麻药业务壁垒极高,其他各板块业务发展良好。我们预测公司2014、2015、2016年EPS分别为1.06元、1.3元、1.6元,对应昨日收盘价PE分别为29倍、24倍和19倍。公司是精麻药物领域优质标的,我们维持增持评级。建议密切关注公司混合所有制改革进程。 风险提示:药品降价风险,国家对精麻药品管理政策变动风险

公司发布公告,与天津市建筑科学研究院有限公司于2015年1月31日签署了《战略合作协议书》,双方将通过股权合作,在建设科技高新技术领域建立紧密的战略合作关系,发挥互补,互现互惠。 此次战略合作是公司基于国家推动混合所有制改革工作做出的重大发展举措。天津建科院引进建研集团作为战略投资者,优化其股权结构和完善法人治理结构形成混合所有制,建研集团积极参与天津建科院混合所有制改制进程。同时,天津建科院邀请建研集团作为天津市建研工程咨询有限公司混合所有制改制的战略投资者,建研工程咨询计划未来在新三板挂牌上市。 天津建科院成立于1956年,隶属天津建工集团,内设五个研究所,下辖四家产业化子公司和两家检测机构,是天津市建筑工程领域唯一包含科研、开发、检测、施工、监理、生产和销售的综合性机构,科研实力雄厚,建研集团是全国唯一家上市的建科院,此次战略合作是强强联手,双方同意在适当时机探讨交叉持股方式,整合各自优势领域资源,实现互利互赢。同时为发挥协同效应提高资源业务互补和增值服务能力,双方同意通过天津建科院下属企业(天津建工特种混凝土材料科技发展有限公司等)股权改制,实现业务合作。 我们认为,公司在保持减水剂传统业务稳健发展的同时,确立重点发展检验检测业务的战略方向。目前,从大的政策环境来看,国家正逐步出台相关政策措施来打破检验检测行业垄断和壁垒,开放市场,对于国内优秀的民营第三方检测机构来说是重大机遇;同时,公司也在积极努力加强检验检测业务实力,稳步推进“跨区域、跨领域”延伸扩张,并与国内著名资产管理集团天堂硅谷签订战略顾问服务协议,加快推进公司检验检测业务的发展。 盈利预测及投资评级。我们预计公司2014、2015、2016年每股收益为0.97元、1.16元、1.39元,对应PE为18x、15x、13x,维持“买入”评级,建议积极关注。 风险提示:检测业务并购不达预期;原材料价格波动风险;现金回款管理。

营收、利润增速保持快速增长:2014 年实现营业收入7.96 亿元,同比增长76.14%。其中,地面专用电源3.42 亿元,同比增长3.78%;地面综合电源1.38 亿元,同比增长30.94%;车辆电气装备2.98 亿元。合并海兴电缆对公司营收快速增长起到积极作用。实现归属于上市公司股东净利润为1.75 亿元,同比增长206.83%,扣非后同比增长191.71%;每股收益为0.3863 元。截至到2014 年12 月31 日,合计在手订单10.04亿元。同时,公司还发布关于收购中车有限100%股权的公告,中车有限前身中车股份是铁道部机车、车辆空调的三个定点生产厂家之一,此外,公司还筹划对辽宁奇辉电子进行股权交易事宜,齐辉电子专注于铁路信息化,可见公司发展符合我们最初对公司围绕轨交进行产品线不断横向拓宽的判断。公司发布2015 年一季度业绩预告,同比增长118.81%-146.75%。 毛利率出现回升:2014 年公司主营收入毛利率达到40.81%,较去年同期上升了1.57 个百分点,其中,地面专用电源毛利率为39.10%,同比下降2.78 个百分点;地面综合电源毛利率31.38%,同比增长2.73%,车辆电气装备毛利率49.17%,对提升整体毛利率起到关键作用,随着车上战略的进一步推进,毛利率存在一定提升空间。 费用管控力度加强:2014 年销售费用5763.42 万元,同比下降0.04%;管理费用6306.92 万元,同比增长了0.45%;财务费用为387.13 万元。 整体来看,公司销售期间费用率达到15.65%左右,较上年同期的22.85%出现较大降幅。 投资评级:暂不考虑中车、奇辉事项,上调2015-2017EPS 分别为:0.51 元、0.69 元、0.83 元。维持“买入”评级。 投资风险: 铁路投资政策风险、公司转型低于预期、新产品推广低于预期等。

事件描述: 公司拟非公开发行股票募集资金不超过60亿元,用于投资建设第6代低温多晶硅(LTPS)TFT-LCD及彩色滤光片(CF)生产线。 事件评论: 募投项目符合市场需求,投资效益有保障。LTPSTFT-LCD是中小尺寸高端显示屏的主流技术,国内市场大且增速高。CINNOResearch预计2014年国内手机厂商的LTPS面板使用率仅为22.4%,且90%以上的LTPS面板由海外厂商供应。第6代TFT-LCD生产线是目前LTPSTFT-LCD产品的最高生产世代线,具有明显的优势,有利于公司扩充产能、完善产业布局、提高中小尺寸面板领域的竞争力。 募集资金加快项目进展,抢占高端市场。显示行业属于资金密集型行业,需要大规模资金的投入。通过定向增发募集资金可以缓解公司的资金压力,加快募投项目进展。加上厦门天马的第5.5代、第6代LTPS生产线,公司运营的LTPS生产线将达到3条,建成投产后将集中释放规模优势和协同效应,为公司抢占高端市场、迅速占领行业制高点奠定产能基础。 市场需求强劲,新技术快速发展,面板产业迎来发展新机遇。在智能手机、平板电脑、电视等市场面板高清化、大屏化、轻薄化的推动下,面板市场需求强劲。8K4K高清、3D显示、AMOLED、柔性显示、触显一体化等显示技术逐渐得到市场认可,面板产业迎来发展新机遇。 盈利预测。预计公司14/15/16年的EPS分别为0.58/0.74/0.92元,维持“增持”评级。 风险提示。1)新产品量产速度不及预期;2)高端显示面板竞争加剧