事件: 公司发布业绩快报:2015年实现营业收入9.85亿元,同比下降10.36%;营业利润1.41亿元,同比增长3.57%;归母净利润1.25亿元,同比微降0.53%;EPS为0.69元,基本符合预期。 点评: 四季度业绩大幅回升,基本达到股权激励考核目标 1)根据前三季度归母净利润8451万元推算,四季度归母净利润为4024.45万元,同比增长44.72%,增速大幅回升。我们认为,主要是四季度在1.6L及以下乘用车购置税减半政策的刺激下,车市复苏比较明显所致;同时,积极开发的新项目也在一定程度上推动了业绩的回升。2)由于四季度业绩明显回升,在扣除非经常性损益约640万元后,我们预计2015年公司基本可以达到股权激励考核目标(不考虑去年定增后新增净资产与定增项目收益)。 内生增长与外延扩张并重,将使公司持续处于较快增长轨道 1)内生式增长:第一,公司积极开发其他主流合资品牌客户,目前顺利进入长安铃木、长安福特、北奔、东风雷诺、广丰、捷豹路虎、吉利沃尔沃等供应体系并实现部分产品定点,为冷却水管、燃油管及尼龙管打开增量市场,支撑未来3年公司业绩持续较快增长。随着众多新配套车型项目批量配套,我们预计,公司2016年业绩可能会明显超越股权激励考核目标;第二,公司正在积极开发新产品--低渗透空调管与涡轮增压管。其中,涡轮增压管开始陆续为比亚迪、长城、江淮等自主乘用车客户及部分商用车客户批量供货,针对大众的材料与功能试验取得实质性突破。根据产品开发认证周期,我们预计今明年有望实现正式批量供货,从而成为公司新增长点。长期来看,公司将沿着总成化模块化、加大新材料应用以及开发节能环保新产品方向来继续做大做强汽车胶管业务,成为国内外汽车胶管市场的领先者;第三,公司积极参与比亚迪、现代、丰田、广汽、一汽等新能源车型管路的开发,目前共接到多个客户、十几个项目、近百种产品的定点。我们认为,公司积极进军新能源汽车管路领域,有利于及时抓住新能源汽车大发展的机遇实现配套的快速增长。2)外延式扩张:公司愿景是“成为流体管业领先者”,在做好汽车胶管业务的同时,未来计划向军工、民用及城市地下管网领域拓展,从而进一步拓展公司增长空间。3)综上分析,我们认为,公司业绩低点已过,新项目+新产品开发将使公司业绩重返较快增长通道,而进军非汽车用管路领域则将为公司长期增长打开空间。 维持“增持”评级 我们微调盈利预测:预计2015-17年公司实现营业收入9.85/11.76/14.82亿元,同比增长-10.36/19.30/26.05%,实现归母净利润1.25/1.53/1.93亿元,同比增长-0.53/22.38/26.15%,对应EPS分别为0.67/0.82/1.04元/股,维持“增持”评级不变。 风险提示 新客户开发低于预期;新项目进展低于预期;原材料价格波动风险。

事件: 2月24日,公司发布公告,公司被批准为三级保密资格单位,并可在许可范围内承担武器装备科研生产任务。 点评: 获得保密资格,为进一步开拓军工市场奠定基础 1)公司是国内非等速传动轴龙头企业,同时也是军车配套产品的老牌供应商,曾被陆海空三军评为“60周年国庆首都阅兵装备保障优秀供应商”,2015年6月,公司先后与三江万山和包头北奔签署保密协议书,正式与上述两家大型军车企业开展战略合作。2)保密资质的获取,为公司实现对三江万山和包头北奔的大批量供货奠定了基础,同时也有利于公司进一步开拓军工市场,并有望以此为跳板获取其他军工资质和进入军工板块。 提升传统业务同时,积极谋求战略转型 1)在国内商用车和工程机械市场增长乏力的情况下,公司积极开拓国外市场,现已通过Volvo商用车配套认证,后续有望大批量供货。2)公司正在积极研发轿车用等速传动轴,2016年研发有望取得重大突破,市场前景广阔。3)公司在积极实施多元化发展战略的同时,加快推进智能制造和工业4.0相关业务,目前已与沈阳机床开展全方位战略合作,以期实现传动轴零部件高端智能化加工,未来有望实现全面智能化和自动化生产。 维持“增持”投资评级 我们认为,公司未来有望在海外市场和轿车用等速传动轴领域取得突破。同时,军工业务和多元化发展战略的推进将进一步提升公司预期,预计公司2016-17年EPS分别为0.27/0.34元,维持公司“增持”投资评级。 风险提示 海外业务拓展不及预期;新项目进展不及预期;原材料价格波动风险。

事件: 2月22日晚间,公司发布2015年年报。2015年度,公司实现营业收入13.52亿元,比去年同期增长49.75%;实现归属于母公司所有者的净利润2.08亿元,比去年同期增长41.44%。同时,发布2016年第一季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润2,514.24万元~3,094.45万元,比上年同期增长30%~60%。 投资要点: 业绩高成长,法检、食品安全维持高景气度 法检业务景气度维持高位,支撑公司业绩高成长,在手订单充足,2016年业绩有充分保障。2015年度,公司法院、检察院合计实现销售收入9.67亿元,较去年同期增长35.18%,其中:法院行业实现销售收入7.57亿,较去年同期增长36.62%;检察院行业实现销售收入2.09亿,较去年同期增长30.21%。2015年,公司新签合同额19.15亿元,新签合同完成额7.16亿元;期末在手合同额15.55亿元,同比增长40.63%。 食品安全行业迎来爆发期,食品安全业务将成为公司又一增长极。2015年度,华宇金信销售收入继续保持较高速度增长,实现销售收入1.17亿元,较去年同期增长71.6%,食品安全相关业务继续保持高速增长。食品安全行业近年来受重视程度不断增加,相关监管、流通追溯等方面投入也在持续加大,公司有望充分受益,食品安全业务将成公司除法检外的又一增长极。 大数据业务不断发力,行业应用加速拓展,协同作用助力公司业务模式升级。2015年度,公司大数据相关业务收入突破1亿元,较去年同期实现较大增长;其中亿信华辰实现收入7,383.64万元,较去年同期增长27.96%。在行业应用方面,法检数据中心应用解决方案取得重大突破,陆续中标多个重点项目;此外,在食品安全、税务、金融等行业应用也在积极推进。公司大数据业务将与公司传统业务形成互补与协同,助力公司业务模式升级。 继续加大研发投入,文本挖掘、自然语言处理等领域突破将助力公司新业务拓展。2015年,公司持续加大研发投入,研发支出总额为1.85亿元,同比增长18.90%。期间,公司积极加大在非结构化文本挖掘和中文自然语言处理等方面的投入,公司在中文自然语言处理nlp方向大力投入,并尝试采用深度学习方法对文本数据进行语义分析,挖掘文本背后蕴含的巨量业务信息。在此领域的投入将助力公司新业务拓展,未来依托诉讼无忧平台进行法律文本挖掘等增值服务业务,拓展公司想象空间。 盈利预测与投资评级 我们认为,公司深耕法检信息化和电子政务领域,受益于法检行业、食品安全行业持续高景气,未来业绩仍将维持高成长。此外,公司积极拓展云计算和大数据业务,助推公司业务模式逐步升级,未来诉讼无忧平台、食药云等业务市场潜力巨大。我们看好公司未来的业务发展,预计公司2016-2018年的EPS分别为0.97、1.29和1.74元/股,给予“买入”评级

点评: 参股VR获得卡位优势,助力文体产业发展可期。 融科迅达是一家专注于打造VR直播拍摄设备及内容分享平台的科技公司,为VR秀场、演艺直播、文化旅游等提供不同场地视觉,不同场景切换,全方位立体化的全景互动视屏内容和服务。融智讯达正致力于VR全景摄像机的研发,该产品可用于视频主播(主持人)全景视频的拍摄,为用户提供代入式虚拟实体效果。“翼秀吧”和“热秀”是融智讯达自主研发、运营的移动互联网视频互动应用类产品。该两款产品集才艺直播、电视直播、视频互动等功能于一体,可通过手机终端、专业定制移动终端与PC终端为用户提供丰富的多媒体视听服务。国旅联合此次参股融视讯达,试水VR领域形成卡位优势,待未来演艺项目落成后或将借助VR技术提升视觉效果,形成协同效应。 户外文体项目持续推进。 公司在逐步剥离原有主业的同时,持续推进户外文体项目。文化演艺方面,公司已与山水盛典签署协议,双方约定于15-17年度,启动南京秦淮八艳旅游演出项目和以“一路一带”为主题的厦门旅游演出项目。此外,公司还与山水盛典合作运营了《昭君出塞》的巡演项目。体育方面,公司于去年2月底承接冬运会的市场经营联合开发,该项目目前已接近尾声;产业基金方面,通过华旅新绩先后完成了对盈博讯彩51%的股权投资以及对哈林秀王55%的股权投资,使得体育产业布局逐步落地。 投资建议。 目前公司已经完成定增工作,当代旅游及其一致行动人的持股比例已上升到29.01%,王春芳成为实际控制人。定增项目落地或将促使公司转型提速,建议关注公司已设立的产业基金以及新设浙江文体公司进展。此外,体外培育项目盈博讯彩以及哈林秀王的经营情况也值得持续跟进。调整公司16-18年EPS为0.01/0.05/0.08元,但考虑到公司正处于转型期,且属于体育产业类的小市值公司,未来仍有较大上升空间,因此建议积极关注,给予公司“增持”评级。

乐视入股TCL多媒体,开启深度合作 2015年12月乐视网通过全资子公司投资约18.71亿人民币认购TCL多媒体约20%的股份。通过入股的方式更易形成利益捆绑,由竞争转为合作,二者形成利益共同体后将在以下几个方面深化合作以实现协同效应:(1)内容方面:双方正积极制定在开关机广告联合运营方面的深度合作模式,在TCL多媒体拥有逾1200万的智能电视用户、乐视拥有超过400万的高端付费智能电视用户的基础上,两者的广告收益及ARPU值有望得到显著提升,从而提高用户价值的变现能力。(2)产品方面:新产品开发方面TCL多媒体将与乐视联合开发55寸、65寸的曲面电视新产品;订单转移方面乐视已加大55寸、43寸等关键产品由TCL多媒体供货的比例,预计从2016年第二季度开始,订单量有显著提升。 用户规模扩大有提速之势 2016年1月的数据显示公司智能网络电视终端运营的激活用户累计已达1264.6万,随着用户规模的增长,流量变现能力初步具备。随着用户点播次数和时长数据的稳定,为垂直业务内广告投放、付费内容包投放建立了收入转化的基础。 盈利预测 预计2015-2017年收入分别为1081、1211和1392亿元,归属于母公司股东净利润分别为25.72、34.83和45.99亿元,增速分别为-19%、35%和32%,对应每股收益分别为0.21元/股、0.29元/股和0.38元/股。维持公司“增持”的投资评级。

事件:公司发布业绩快报:2015年实现营业收入7.11亿元,同比增长13.28%;归母净利润1.40亿元,同比增长11.77%,对应EPS为0.52元/股,基本符合预期。 点评: 出口大增支撑业绩较快增长。 1)去年国内车市量价低迷,致使公司国内配套收入仅增1.10%。但电动差速器以及大众捷克工厂DQ200锥齿轮等出口项目的陆续批量供货推动公司出口大增93.06%,逐季加速。因此,出口助力公司有效抵御国内车市低迷周期,有力支撑了公司业绩保持较快增长。2)前三季度公司订单达到3663.67万件,同比增长8.03%。随着去年四季度国内车市回暖以及出口持续放量,预计去年订单有望超4000万件。同时,根据公开资料显示,公司今年外销订单已落实。维持之前观点:公司目前订单充足,今年业绩较快增长有保证。 新基地与新业务打开公司未来成长空间。 1)公司北方基地有望在为大众汽车自动变速器(天津)工厂新项目以及一汽-大众青岛/天津基地提供零部件配套方面发挥重要作用,同时,也能更好的开拓如北现、北奔、长城、爱信等其他北方客户,支撑公司未来业绩持续较快增长。 2)积极拓展新能源汽车零部件领域。目前公司汽车电动差速器已批量出口美国与东南亚,去年前三季度实现收入5695万元。同时,公司已成功开发美国克莱斯勒新能源电动汽车电机轴(精锻件)项目并小批配套;其他项目进展良好。 我们认为,这些将充分打开公司未来成长空间。3)公司拟收购宁波诺依克进军市场空间大的乘用车VVT领域,有望为公司业绩贡献新增量。根据业绩承诺,若今年开始全年并表,则将至少增厚公司2016/2017年EPS0.04/0.06元。 2015-17年EPS0.52/0.60/0.74元/股,维持“增持”评级。 综上分析,我们预计2015-17年公司实现营业收入7.11/8.57/10.60亿元,同比增长13.28/20.52/23.71%;实现归母净利润1.40/1.63/2.00亿元,同比增长11.77/15.95/22.97%,对应EPS分别为0.52/0.60/0.74元/股,对应2016年PE为23倍,维持“增持”评级。 风险提示:国内车市增长低于预期;出口低于预期;新项目进度低于预期;费用增长超预期;收购进展低于预期。

投资要点: 非等速传动轴龙头企业,进一步做长产业链。 1)公司是非等速传动轴龙头企业,产品涵盖轻型、中型、重型卡车和工程机械四大系列,重卡和工程机械领域市占率达28%和60%。2)公司通过收购许昌远博进一步做长产业链,下一步将进一步提高其传动轴轴管产能,实现重要零部件供应链掌控。 公司2016年有望迎来业绩拐点。 首先,非等速传动轴市场需求有望保持稳中有升态势,2016年货车和工程机械对非等速传动轴需求量预计为490.43万套,同比增长6.45%;其次,公司积极谋求战略转型,并有望带动业绩的提升:1)公司积极开拓国外市场,2015年出口有望达到0.97亿元,并已通过Volvo 商用车配套认证,后续有望大批量供货。2)公司正在积极研发轿车用等速传动轴,2016年研发有望取得重大突破,市场前景广阔。3)军工业务增长预期强烈,公司已与三江万山和包头北奔开展战略合作,并有望以此为跳板获取军工配套资质和加快军工相关业务发展。4)公司加快推进智能制造和工业4.0相关业务,已与沈阳机床开展全方位战略合作,以期实现传动轴零部件高端智能化加工,目前已运行6条智能生产线,未来有望实现全面智能化和自动化生产。 盈利预测,给予“增持”评级。 预计公司2015-17年实现营业收入9.87/12.06/14.70亿元,同比增长-16.86/22.20/21.92% ; 实现净利润1.26/1.54/1.93亿元, 同比增长-2.32/21.87%/25.90%,对应EPS 分别为0.22/0.27/0.34元。综合绝对估值与相对估值,公司的合理价值区间应为9.45-10.5元/股。作为非传动轴龙头企业,公司技术和产品已获得国内外市场认可,未来有望在海外市场和轿车用等速传动轴领域取得突破。同时,公司积极谋求战略转型,涉足军工和智能制造等业务,相关业务的拓展将有望提升公司预期,首次覆盖给予公司“增持”评级。

投资要点: 主业运营平稳,出售资产扭亏。 2015年公司主营业务收入8832.67万元,实现营业利润3476.55万元,实现归母净利润1273.18万元。其中,南京颐尚温泉酒店全年完成营收7697.14万元,实现利润1118.87万元,营收及接待人次情况基本与去年持平;相关股权、资产处置获得收益共计8501.20万元。 户外文体项目持续推进。 公司在逐步剥离原有主业的同时,持续推进户外文体项目。文化演艺方面,公司已与山水盛典签署协议,双方约定于15-17年度,启动南京秦淮八艳旅游演出项目和以“一路一带”为主题的厦门旅游演出项目。此外,公司还与山水盛典合作运营了《昭君出塞》的巡演项目。体育方面,公司于去年2月底承接冬运会的市场经营联合开发,该项目目前已接近尾声;产业基金方面,通过华旅新绩先后完成了对盈博讯彩51%的股权投资以及对哈林秀王55%的股权投资,使得体育产业布局逐步落地。 投资建议。 目前公司已经完成定增工作,当代旅游及其一致行动人的持股比例已上升到29.01%,王春芳成为实际控制人。定增项目落地或将促使公司转型提速,建议关注公司已设立的产业基金以及新设浙江文体公司进展。此外,体外培育项目盈博讯彩以及哈林秀王的经营情况也值得持续跟进。调整公司16-18年EPS为0.01/0.05/0.08元,但考虑到公司正处于转型期,且属于体育产业类的小市值公司,未来仍有较大上升空间,因此建议积极关注,给予公司“增持”评级。

深耕能源行业产业布局三足鼎立。 公司前身源自广东省电科院,经过多年发展专型,逐步形成了“产品+服务+投资”的产业布局,在智能化电气产品、工业节能服务以及电缆领域都具有较深的技术积淀和市场口碑,2014年着手进入用电侧服务领域,渗透电改市场。 用电侧布局完善全方位。 智光电气是国内电气行业较早布局电改市场的企业之一,采取线上线下相结合的方式,双渠道发力,全方位包裹目标客户,提供综合性的用电侧服务。目前,公司已在广州、肇庆、汕头、江门、东莞、南宁等地区设立用电服务中心,开展线下服务网络布局;并且设立电力销售公司拟开展售电业务,预计公司有望于近期获得席位许可。 综合节能业务进入集中释放期。 公司是国家发改委、国家工信部首批备案与推荐的大型综合性节能服务公司,公司为客户提供定制化全方位的节能方案,在2015年度全国节能服务公司百强榜中排名第四位。目前公司的累计在手项目已经有30余个,每个项目营收规模6-8个亿左右,一般8年的项目周期,一年建设期,三年可以回本。随着公司在手贡献利润的项目累计数目增加,未来几年该板块将进入业绩的集中释放期。 岭南电缆突破产能瓶颈利润释放。 公司于2015年四季度完成对岭南电缆的收购。岭南电缆在南网(尤其是深圳广州)地区的认可度和市场占有率一直较高,历次在南网的招标中都基本位于前三甲,但以往受制于产能瓶颈,业绩未能充分释放。本次新厂房的使用扩大产能是原来的2倍多,并且电缆业务生产交付周期短,资金回流快,将为公司提供稳健增长得有力支撑。 盈利预测与投资评级。 我们看好公司用电侧业务布局,认为公司的业务模式将提高客户黏性,为售电奠定良好基础,此外电缆和节能业务也步入集中收获期,业绩增长确定性较强。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.35、0.53、0.79元/股,给予公司增持评级。

公司是全球最大的锂矿提锂龙头。 公司是我国锂盐行业的绝对龙头,随着江苏银河锂业生产线的技改完成,2016年,公司电池级碳酸锂产能将达到2.8万吨,锂盐总产能将超过3.5万吨,据行业首位,具有较强的产品定价权。 公司锂资源权益拥有量丰富。 目前公司直接或间接持有泰利森51%的股权、扎布耶盐湖锂盐20%的股权和100%控股措拉锂辉石矿,锂资源拥有量折合碳酸锂当量达到470万吨,据世界前列。 锂主要用在新兴产业,下游需求量稳定增长,高位锂价是常态。 锂主要应用在:1.有机合成:如合成橡胶,制药(维生素、抗生素等),合成香料、树酯及染料;2.冶金方面:各种锂合金是航空、航天火箭、潜艇、汽车及高速列车等的优良结构材料;3.锂电池:生产各种锂电池及动力电源锂电池;4.核能应用:可控核聚变发电将是大量应用锂的部门(年耗数以千吨计),同时金属锂是热核反应堆的良好热载体,是热中子的防护材料及核燃料的溶剂;5.特殊高能燃料:作为新型高效能化学燃料,用于火箭、导弹、飞机及潜艇等。其中,新兴产业应用占比超过50%。而新兴产业为国家重点支持产业,是国家未来的重点发展方向。 我国目前的锂产品品种已由上世纪90年代初的50余种发展到近90种,且不少产品目前已形成较大的生产规模,品种规格和产品质量也有了很大的提高,主要体现在锂电池、医药、陶瓷、合金等新兴应用领域。 目前,锂产品在各个应用领域的消费呈现出不同程度的快速增长,尤其是锂电池、锂合金以及医药等新兴产业领域。我们预计2016年-2020年锂消费量年复合增长率将超过13%。 公司锂盐和锂精矿可产量逐步增加,坐享锂产品价格提升带来的超利润。 预计2015年公司锂盐产销量将超过2.1万吨,而且随着16年下半年江苏银河锂业技改完毕,公司锂盐产销量将会大幅提升。此外,泰利森目前锂精矿的产能为74万吨,目前产能利用率接近60%,公司可随时根据市场需求提高锂精矿产量、扩充产能,以及提价。 业绩预测:预计公司16年的EPS为2.0865元。 我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.9690元、2.0865元和2.3403元,对应的市盈率分别120.75倍、56.07倍和49.99倍。受新能源汽车产销两旺支撑,碳酸锂价格不断上涨,而新增产能释放缓慢,预计碳酸锂价格在一定时期仍将保持高位。而锂资源作为稀缺资源,拥有资源者,也就意味着在碳酸锂产业上将会永保较强的竞争优势。而且天齐锂业产业链布局完善,从锂矿资源、碳酸锂、电池材料以及动力电池,均有涉足,因此能够较好的受益于锂电产业的高速发展。鉴于此,我们给予天齐锂业“买入”投资评级。对应2016年2.0865元的EPS,给予88.5倍的估值,其目标价是184.5元。

投资要点: 高铁刹车闸片或将成为公司利润新增长极 在高铁刹车闸片领域,公司已经基本完成了前期的研发、制造过程,CRCC的认证也已经拿到,未来一年中,公司将加快高铁刹车闸片量产之前的最后一道关卡--装车试验。我们预计公司最快将在2017年一季度实现高铁刹车闸片的产业化。保守估计公司在进入刹车片市场第一年将获得5000-1万片的市场,也就是将获得3500-7000万元的收入;到2018年,公司有望获得刹车闸片10%的市场,即6亿元左右的营业收入;远期2020年,则有望达到20%左右。公司的高铁刹车闸片发展前景广阔,或将成为未来公司新的增长动力。 传统金刚石工具行业从中端到高端、从国内到海外转变 在金刚石工具领域,公司谋求产品从中端到高端的转变,以及重点市场区域从国内到国外的转变。面对国内需求的下滑以及利润率走低的状况,公司通过在韩国设立研发中心,向金刚石工具高端市场进行布局,预计未来公司高端金刚石工具的毛利将提高到40%-50%之间;同时,公司积极扩大在海外市场的销售,以对冲国内市场需求的下滑。这一系列的举措或将使公司2016年的盈利状况出现好转。 投资建议及盈利预测 基于以上分析,我们长期看好公司的发展,首次覆盖,给予公司“买入”的投资评级。我们预计公司2015-17年EPS分别为:0.05、0.08、0.45元/股,对应PE分别为:203X、127X、23X。考虑到高铁刹车闸片广阔的市场空间,公司未来发展潜力巨大,我们给予公司2017年40-50倍的PE水平,对应估值为18-22.5元/股;从更长期的角度看,我们给予公司60-70倍的PE水平,对应估值为27-31.5元/股。

事件: 公司发布2015年度业绩预告,预计2015年归母净利润为17,591.07万元~19,442.77万元,较去年同期增长90%~110%。 点评: 并表大幅增厚业绩,四大业务板块增势良好 并表大幅增厚业绩,传统业务稳步增长。公司2015年度归母净利润大幅增长,主要系2014年度公司收购的东蓝数码和天云科技并表所致。除此之外,预计公司传统业务增速保持在20%~30%以上,继续稳步增长。公司2015年通过“内生+外延”方式继续围绕智慧城市、大数据将公司业务做大做强,并积极拓展在线教育业务,现公司四大业务板块均表现出良好的增长势头,支撑公司业绩表现。 教育业务被低估,定位清晰放量在即。公司旗下教育板块目标市场为职业教育和继续教育市场,1)公司旗下国家培训网主包含在职硕士、学历教育和专业技术人员培训三大板块,其中专业技术人员继续教育平台已上线且顺利运行并有约20w在线学员。目前,我国专业技术人员约为5600万人,国家培训网的平台优势明显,公司利用其平台优势在此市场中的加速渗透将带来极为可观的收益;2)公司旗下互联天下主要包含全国总工会会员继续教育、海外汉语教学等板块,未来依托与全国总工会(1亿工会会员)的合作将带来极为丰富的学员流量,由此带来的变现将相当可观。我们认为,公司教育业务定位清晰,未来将公司旗下两个平台的流量、数据、内容打通后,将有足够的学员流量、丰富的课件内容等支撑平台运营,未来公司旗下的在线教育业务将逐步放量。 大数据业务布局愈发完善,变现路径清晰。此前,公司通过合资合作方式成立了国信利信、新华频媒、网信阳光等公司布局大数据业务,其中国信利信推动政府端数据融合开放,扩充公司大数据业务数据源;新华频媒将依托新华社数据资源优势进行舆情监测与分析,同时将拓展征信业务;网信阳光依托国信招标集团为拟投标企业出具信用分析报告,开展企业端征信与互联网金融服务。除政府数据外,公司还采取互联网抓取等方式丰富公司数据来源。 我们认为,在众多企业面临大数据行业“前景虽好变现难”的境况下,积极依托自身优势与政府高度绑定,采用政府购买、企业购买等多种方式将公司大数据业务变现,目前公司已中标多个大数据分析与舆情监测分析项目,变现路径清晰。 智慧城市业务加速落地,跑马圈地初显成效。公司此前已接连签下延安、汉中、南阳、达州等多个智慧城市项目,跑马圈地已初显成效。公司通过“内生+外延”方式不断补齐智慧城市产业链布局,智慧城市产业链覆盖率将达到80%以上,公司通过“先获取建设收益,后获取运营分成”方式有望将单个项目的利润达到最大化。加之公司引入诸如国开金融、航天控股等第三方资本参与智慧城市项目投资,将充分减轻公司资金压力,也将分散智慧城市建设项目的资金风险。我们认为,在经历前期的探索期与布局期后,公司智慧城市将加速落地。 盈利预测与投资评级 我们看好公司传统业务持续稳定增长,新业务带来的爆发式增长机会,看好公司四大业务版图布局。预计公司2016-2017年的EPS分别为0.36、0.47元/股,维持公司“增持”评级。 风险提示 智慧城市业务推广进度不达预期;大数据业务不达预期等。

事件: 公司发布业绩预告:2015年归属于上市公司股东净利润1.25亿元-1.26亿元,同比变动幅度-0.33%-0.47%。 点评: 四季度业绩明显回升,符合预期。 1)根据前三季度归母净利润8451万元推算,四季度归母净利润在4049-4149万元之间,同比增长超四成,增速明显回升。我们认为,主要是四季度在1.6L及以下乘用车购置税减半政策的刺激下,车市复苏比较明显所致;同时,积极开发的新项目也在一定程度上推动了业绩的回升。2)由于四季度业绩明显回升,在扣除非经常性损益640万元后,我们预计2015年公司基本可以达到股权激励目标(不考虑去年定增后新增净资产与定增项目收益)。 内生增长与外延扩张并重,将使公司持续处于较快增长轨道。 1)内生式增长:第一,公司积极开发其他主流合资品牌客户,目前顺利进入长安铃木、长安福特、北奔、东风雷诺、广丰、捷豹路虎、吉利沃尔沃等供应体系并实现部分产品定点,为冷却水管、燃油管及尼龙管打开增量市场,支撑未来3年公司业绩持续较快增长。随着众多新配套车型项目批量配套,我们预计,公司2016年业绩可能会明显超越股权激励考核目标;第二,公司正在积极开发新产品——低渗透空调管与涡轮增压管。其中,涡轮增压管开始陆续为比亚迪、长城、江淮等自主乘用车客户及部分商用车客户批量供货,针对大众的材料与功能试验取得实质性突破。根据产品开发认证周期,我们预计今明年有望实现正式批量供货,从而成为公司新增长点。长期来看,公司将沿着总成化模块化、加大新材料应用以及开发节能环保新产品方向来继续做大做强汽车胶管业务,成为国内外汽车胶管市场的领先者;第三,公司积极参与比亚迪、现代、丰田、广汽、一汽等新能源车型管路的开发,目前共接到多个客户、十几个项目、近百种产品的定点。我们认为,公司积极进军新能源汽车管路领域,有利于及时抓住新能源汽车大发展的机遇实现配套的快速增长。2)外延式扩张:公司愿景是“成为流体管业领先者”,在做好汽车胶管业务的同时,未来计划向军工、民用及城市地下管网领域拓展,从而进一步拓展公司增长空间。3)综上分析,我们认为,公司业绩低点已过,新项目+新产品开发将使公司业绩重返较快增长通道,而进军非汽车用管路领域则将为公司长期增长打开空间。 维持“增持”评级。 综上分析, 我们调整盈利预测: 预计2015-17年公司实现营业收入10.44/12.46/15.70亿元,同比增长-5.02/19.31/26.04%,实现归母净利润1.26/1.58/2.01亿元, 同比增长0.45/25.03/27.69%, 对应EPS 分别为0.68/0.85/1.08元/股,维持“增持”评级不变。 风险提示 新客户开发低于预期;新项目进展低于预期;原材料价格波动风险。

事件: 公司近日发布公告,非公开发行股票已经完成,发行价格为13.01元/股,发行对象为8家,募集资金11亿元。其中大股东天津百利装备集团认购1.1亿元。 点评: 增发助推产业升级。 公司增发项目用于高温超导线材项目、超导研发中心以及部分一次设备项目,增发募集资金将为公司转型坚强智能电网技术、布局高温超导产业提供有力支撑。本次大股东百利机械装备集团参与认购1.1亿元,所定期为三年,充分体现了大股东对公司发展的支持态度和对公司业务的信心。 超导限流器具备量产条件。 公司的220kv 超导限流器自2012年底在天津石各庄变电站挂网已经有2年多时间,期间反复试验检测数据,国网专门派专家进驻,获得了较好的效果。按照以往惯例,出于安全性考虑,新产品若想进入国网的采购目录,一般要有两年以上的稳定运行业绩,在这一点上公司产品具备了获得批量订单的实力。超导限流器是目前世界上挂网运行等级最高、容量最大的SFCL,高电阻状态下不失超,能够迅速满足合闸要求,且超导态时对电能损耗极小,技术优势非常突出。超导线材是超导限流器的核心基础材料,目前主要集中在国外生产,可广泛应用于导故障电流限流器、超导输电电缆、超导风力发电机、超导变压器、超导储能系统等在内的一系列高温超导产品,市场前景广阔。未来随着超导限流器和超导线材的量产,将极大拉动公司的营收和利润率水平,助力公司转型智能电网设备。 投资建议与分析评级。 我们看好公司的转型方向和技术优势,目前股价低于公司增发价格,我们认为具有较强的安全边际,给予推荐评级。

以原创优质内容为核心,具有较强市场竞争力 公司通过现金收购的形式外延式并购了七家动漫产业公司,初步形成了动漫领域的内容—游戏—衍生品、主题公园的全产业链动漫布局。我们认为公司在动漫产业的布局已经初步具备了一定程度的竞争力,以内容为核心的发展战略将确保公司在行业内有足够的专注度及竞争优势。 中下游产业链基本完成布局,期待IP生态闭环效应 在中下游产业链方面,公司目前基本完成了以中游娱乐平台运营—下游玩具贸易+游戏+主题公园的产业布局。我认为一方面公司所并购的51wan娱乐平台所覆盖的高基数用户能够为公司未来的内容及衍生品分发提供有力的支撑,另一方面以下游产业链所覆盖的三大业务是目前国内动漫产业链中最具变现能力与优势的三大子板块,有望与公司的优质内容形成快速且紧密的协同效应。 行业大发展为帆,专注优质内容后续值得期待 我们认为公司大股东长城集团多年来专注于优质内容的创作及生产领域,因此作为集团在资本市场的重要布局之一的长城动漫将继续继承大股东多年来对于优质内容的基因,在国内动漫产业刚刚起步的大环境下逐步确立其公司优势。 目前公司在动漫领域的布局较具有针对性,一方面对于原创优质内容重视程度毋庸置疑,另外以玩具贸易+游戏+主题公园为三大主线的中下游产业布局兼具延展性及变现能力。结合2016年我国动漫产业将逐步呈现出快速发展的背景下,我们持续看好公司未来的中长期发展前景,我们给予公司50倍的PE估值,对应12个月内的目标价为17.50元,首次覆盖公司,给予“增持”的投资评级,建议投资者给予持续关注。