事件:2016年4月20日,绿盟科技与阿里云双方经平等友好协商,就绿盟科技使用阿里云服务开发“绿盟抗拒绝服务系统”(NSFOCUSAnti-DDoSSystem,简称NSFOCUSADS)事宜,达成《合作协议》。 DDoS攻击增长迅速,抗DDoS攻击需求上升:今年年初ArborNetworks公布的第11届年度全球基础设施安全报告显示2015年DDoS攻击强度创下新纪录,一次DDoS攻击强度超过500Gbps,这种强度在过去几年是难以置信的。这份报告包括来自354位行业专业人士的反馈,他们认为去年DDoS攻击强度增加。互联网上的DDoS安全隐患越来越多使得抗DDoS攻击需求同样急速上升。 强强联合,共同打造抗DDoS攻击产品:阿里云的抗DDoS攻击产品提供实时具备应用层抗DDoS攻击的能力,有重认证、身份识别、验证码等多种手段精确识别恶意访问,采用业界领先防御算法。绿盟科技长期专注于信息安全领域,持续推出针对不同行业的各类抗DDoS产品,其ADS产品能够及时发现背景流量中各种类型的攻击流量,针对攻击类型迅速对攻击流量进行拦截,保证正常流量的通过。本次合作,双方优势互补,协同效应逐渐显现,将在流量清洗领域共同打造全新DDoS防护新产品“云上黑洞”。 云安全政策面持续利好:4月19日,习近平主持召开网络安全和信息化工作座谈会表示,推进网络强国建设,推动网信事业发展;鼓励和支持企业布局前沿技术,参与国际竞争。可以推断未来公司将受益于信息安全行业政策利好,加速业务拓展,更好发展主营业务。 给予“增持”评级:我们预计15-17年归属于上市公司股东的净利润分别为2.00亿元、2.48亿元、2.95亿元,对应每股收益分别为0.55元、0.68元、0.81元,目前股价对应的动态市盈率分别为70倍、56倍、47倍。给予“增持”评级。 风险提示:海外拓展不达预期;市场竞争进加剧的风险。

事件:平安银行今日公布2016年一季报。2016年一季度实现营业收入275.32亿元,同比增长33.19%;净利润60.86亿元,同比增8.12%。净利差2.76%,环比下降1bp,同比上升19pb;净息差2.87%,同比提升14bp,环比下降2bp。不良贷款率1.56%,较年初上升11bp;拨备覆盖率下降4.85个百分点至161.01%。 点评: 净息差平稳,中收增长强劲。净息差2.87%,同比提升14bp,环比下降2bp。在利率下行的环境下保持如此稳定的息差可谓表现亮眼。同时,中收增长强劲,一季度非利息净收入91.34亿元,同比增长62.26%,非利息净收入占比由去年一季度的26.74%提升至33.18%。投行、托管、理财等手续费收入的增加驱动非利息收入增长。 不良率小幅上升,新增不良与2015年四季度基本持平,拨贷比上升。一季度不良率1.56%,较年初上升11bp。其中经营性贷款不良率上升较快,截至一季度经营性贷款不良率5.20%,较年初上涨101bp,主要受宏观经济影响导致。新增不良与去年四季度基本持平。同时一季度加大核销力度,一季度计提贷款减值损失94.60亿元,同比增幅103.35%,期末拨贷比为2.52%、较年初上升0.11个百分点。 规模进一步扩张。资产总额环比增加6.94%,存款增幅6.95%,资产端方面,债券投资和票据贴现及同业业务占比增加,贷款在生息资产中占比略有下降。 投资建议:平安银行收入稳健,依托平安集团平台的优势,与平安旗下各金融业务具有协同效应。同时,混业经营、投贷联动等一旦推行,平安基于集团平台的资源,具有先发优势。维持“买入”评级,目标价13元,对应16E/17E1.05x/0.95xPB。 风险提示:宏观经济不景气,可能导致资产质量大幅度恶化。

事件:2015年,公司实现营业收入6.52亿元,同比增长68.85%,归属于上市公司股东的净利润1.73亿元,同比增长313.23%。基本每股收益为0.7元。利润分配预案为:不分红不送股不转增。4月19日,公司召开财报说明会,董事长冯鑫、CFO毕士钧,稻草熊影业总经理刘小枫、暴风电视VP侯光敏等对公司财报和未来规划做了详细阐述。 完善大娱乐平台战略,用户量保持良好增长。2015年,公司依托现有PC端和移动端的用户视频平台,逐步搭建并完善了VR平台“暴风魔镜”、娱乐硬件平台“暴风超体电视”和在线互动直播平台“暴风秀场”。2015年,影音平台PC端日均覆盖人数3200万人,移动端日均覆盖人数1800万人。品牌广告收入2.12亿元,同比增长70%,VIP用户增值业务收入2145.61万元,同比增长1371%。2016年,预计平台端多业务协同有望给暴风带来显著收入增长。 重视内容投入,积极并购优质资产。2015年,公司重视内容投入,布局上游优质资产。通过版权采购、对外合作、暴风出品及自制,实现对影视热点内容的全方位覆盖。公司推出“微电影扶持计划”,自制《牛人传》、《暴风明星汇》等精品节目,深受网民认可。VR方面,暴风魔镜已上线了约116款游戏,极乐王国作为自主研发的全球首个VR社交游戏平台,累计下载量已达10万,平均在线时长约为40.6分钟。2016年,公司会把影业和游戏打通,预计收入会有良好增长。 搭建DT大娱乐平台,形成整体战略优势。公司推出“平台+内容+数据”的DT大娱乐战略,在各个平台基础上,向上游影视、游戏等内容产业延伸,并利用大数据打通平台与内容,一方面为用户提供更好的服务,一方面提高商业变现效率,形成整体战略优势。 给予“增持”投资评级。2016年,暴风影音、VR、TV、秀场构建的平台端,将和体育、影视、游戏构建的内容端,协同打造“4+3”格局,预计2016年会有多个新的盈利增长点。给予公司2016-2018年0.51元、0.79元和1.02元的盈利预测,对应147倍、94倍和73倍PE,给予“增持”的投资评级。 风险提示。新业务不达预期风险,行业竞争加剧风险。

事件:公司4月16日发布年度业绩报告,2015年归属于母公司所有者的净利润为3.42亿元,较上年同期减39.33%;营业收入为21.5亿元,较上年同期减21.37%;基本每股收益为0.46元,较上年同期减38.67%。 油气行业低迷,业绩迎五年首降。报告期内,国际油价持续低位震荡,国内外阀门市场需求下降,由于公司70%以上的产品最终应用于石油天然气相关行业,周期性波动对公司业绩影响较大,工业阀门毛利率下降3.45%,季度业绩环比下滑较明显;较之外销订单承接下滑2.27%,内销同比下滑达47.12%。面对诸多不利局面,公司加大科技投入,开展了核电、海工、超低温、低泄漏环保等应用领域的研发,并取得重大突破。 核电、海工领域值得期待。核电阀门作为公司九大产品系列之一,占比相对较低,业内核电上的关注度不是。但我们认为,纽威核电业务值得期待,依据有以下几点: 公司地处苏州,和中核苏阀颇有渊源,手握核二、三级资质,2015年延证顺利完成,一级扩证工作正在进行中。作为国内工业高端阀门龙头,纽威已具备核一级的技术储备并研制出部分核一级阀门样机。 从纽威核电阀门多年供货业绩上看,尽管量不大但遍布范围不可谓不广:阳江、台山、三门、海阳、石岛湾等机组均有供货,二代半、三代(AP1000、EPR)、以及高温气冷堆(具备四代特征)等堆型都有布局,实力可见一斑。u近一年内,公司两次中标红沿河项目;从在研项目上可以看到,满足“华龙一号”技术要求、替代进口的“核1级超设计基准适用泄压闸阀/截止阀”已完成样机制造与鉴定试验。 子公司东吴机械是我国三家具有核电站安全阀资质的制造商之一,实力雄厚,曾拿到2000多万巴基斯坦卡拉奇K2/K3核电项目的主蒸汽阀门订单。 报告期内,公司完成国内首次高压舱试验、完成工信部水下阀门样机研制任务,并通过美国石油协会(API)审查,成为中国首家拥有API6DSS证书的阀门制造商,我们认为,随着在海工市场的持续拓展和积累,纽威有望成为海工阀门行业的中流砥柱。 投资评级。在油气行业低迷、国内经济新常态的背景下,公司业绩出现下滑在预期之中。阀门是能源装备关键部件之一,作为国内高端工业阀门领军企业,公司资金充裕但并未盲目扩张,而是积极调整产品结构,在国内装备行业配套阀门国产化的重点领域实现技术突破。核电、海洋油气工程都是国家能源战略重点,基于对公司未来发展信心,高管已两次增持,目前股价在增持价附近,值得关注,给予公司“增持”评级。 风险提示:新品研发低于预期,利好政策不确定性。

事件: 报告期内,公司实现营业收入3.86亿元,比上年同期增长33%,实现归属于上市公司股东的净利润3,765万元,比上年同期增长38%。 业绩变化原因:一、锂原电池业务实现营业收入1.74亿元,比上年同期增长18%;二、锂离子电池业务实现营业收入8,136万元,比上年同期增长79%;三、电子烟业务实现营业收入1.31亿元,比上年同期增长87%。 三元电池成为主力。在新能源汽车动力电池领域,公司以三元电池为主,磷酸铁锂电池为辅的技术路线。三元电池生产线采用日韩先进设备,能提高产品的一致性。一期1GWh,生产18650型产品,,生产线在2016年初已经搭建好,开始批量供货,预计在6月底前完全达产。二期规划2GWh的产能,2016年初已开始新建厂房,同时完成生产设备商务谈判,年底全部投产,届时三元电池的产能将达到3GWh。客户主要是乘用车和物流车领域,如东宇欧鹏巴赫、欧鹏巴赫等。二是磷酸铁锂,主要用在大巴车。生产基地在湖北,现有产能0.2Gwh,已经供货,6月份产能达到0.8Gwh,2016年底达到1.5Gwh。到2016年底,公司新能源汽车动力电池的总产能将达到4.5GWh,成为公司重要的业务和利润来源。同时,公司在研发高能量密度和长使用寿命电池。 消费类和储能锂电池快速增长。报告期内,消费类锂离子电池(电子烟、可穿戴产品、口令卡等)呈现稳定增长的趋势;锂亚电池产品在国家电网检测中,凭借优良的品质成为少数获得再次认证的供应商之一,产品订单明显增加;智能交通市场和公司产品技术逐步成熟,市场占有率和销售规模继续扩大。随着国家电力体制改革的快速推进,分布式能源的发展,锂电池在储能领域的应用空间会快速增长,我们认为2016年是锂电储能的元年。 电子烟业务实现突破。公司自有品牌业务跨出了关键一步,Vaporesso品牌的大烟产品推向终端市场,获得良好口碑和市场影响,促进业务增长;第二、终端市场由于大型烟草公司的持续介入,烟草公司旗下电子烟品牌的销售份额持续增加,日趋集中的市场格局对公司现有的客户结构十分有利,持续推动了公司ODM业务的增长。 投资建议:公司在动力电池产能完全释放后,将成为新能源汽车动力池的重要供应商,尤其是三元电池领域会占有更重要地位。我们维持公司“买入”的投资评级。风险提示:新生产线不达预期;新能源汽车推广不达预期;市场竞争风险。

事件:公司2015年年报显示,报告期内公司实现营收4.79亿元, 同比下降14.87%;实现营业利润0.40亿元,同比下降29.04%;实现利润总额0.53亿元,同比下降降20.86%;实现归属于上市公司净利润0.46亿元,同比下降19.46%。公司实现基本每股收益0.70元,同比下降34.58%,利润分配方案为:每10股派1元(含税), 转增10股。 营收/净利润下滑,毛利率提升:报告期内,公司营收、净利润较上年同期分别下滑,究其原因主要受宏观经济形势的影响,民用性产品、智能楼宇监控系统等业务收入较上年同期下降,通过分销渠道销售的民用性产品市场需求较低,而公司项目型业务营运周期又相对较长,报告期内实现的项目型产品的销售收入确认较少。报告期内,公司毛利率提升两个百分点,随着公司对高端产品业务投入的加大,公司未来业绩增长值得期待,业绩拐点或许提早临近。 技术研发优势明显,股权激励即将落地:公司的研发创新、新产品开发能力以及营销能力是公司业绩驱动的重要因素。报告期内,公司进一步加大前端网络高清摄像机的研发和市场推广力度,推进后端产品的研发和市场推广力度,通过前端产品销售带动后端产品销售;在研发方面,公司研发投入总额为3,277.78万元,占营业收入的比例为6.84%;公司新增发明专利3项,新增软件著作权4项。公司于3月31日公布了限制性股票激励计划草案,本次股权激励的覆盖面广、力度大,员工积极性将被激发,未来业绩增长更加有保障。 给予“增持”评级:我们预计16-18年归属于上市公司股东的净利润分别为0.55亿元、0.68亿元、0.81亿元,对应每股收益分别为0.78元、0.97元、1.15元,目前股价对应的动态市盈率分别为116倍、94倍、79倍。给予“增持”评级。 风险提示: 新业务拓展不达预期;市场系统性风险。

报告摘要 开篇语:新常态蕴含新机遇,传统制造业的困顿与新兴产业的崛起并存,大浪淘沙方显英雄本色。核级主泵、航空发动机各自被称为核岛、飞机的心脏,都是挑战工业极限的技术,长期制约我国核电、航空工业发展的瓶颈,凭借在高端装备、精密铸造上的技术实力,应流均争得了一席之地。 高端铸件、精密铸造龙头。公司产品定位于专用设备的高端零部件,拥有铸造、加工、组焊为一体的完整产业链,工艺技术水平高,装备水平国内领先,出口占比超过60%,“朋友圈”多为500强巨头。公司发展历程中的一个显著特点是,不过分依赖某个行业或企业,结构调整与转型升级能力强,历经金融危机洗礼且茁壮成长,我们认为这是公司一大核心竞争力。 补“短板”、提供有效供给能力强。这点应流在核电业务上表现突出:CAP1400爆破阀、主泵泵壳国产化开路先锋,垫底了自己核岛主设备关键部件铸造技术的行业地位。在中子吸收材料、金属保温层方面则分别联合中物院、核动力院率先完成产业化,可谓强强联合,优势互补,已成军民融合的典范。 勇攀高峰,进军航空发动机。“飞发分离”在即,“十三五”百大工程中“两机”居首,发动机市场前景毋庸置疑。募投项目、定增、成立全资子公司,公司大手笔不断,技术、积累、情怀缺一不可,我们看好应流在这方面会有所突破。 投资建议:公司在核电上的业绩从今年将进入稳定增长期,“两机”业绩则有望在2017年引爆。在“工业强基”、《中国制造2025》深入实施的大背景下,作为高端装备零部件的龙头,我们看好公司未来发展。 预计公司2016年和2017年归属上市公司股东净利润分别为1.99 亿元和3.2 亿元,同比增长88.8%和60.6%;EPS 分别为0.5 元和0.8元,继续维持应流股份“买入”评级,半年内目标价32元。 风险提示:新技术研发进展低于预期,核电项目建设滞后风险。

行业格局转换,单晶迎来机遇。一直以来光伏市场都存在单晶和多晶两种技术路线之争,多晶由于其低成本的优势,一直以来占据市场的主流。而2015年开始,单晶的成本下降明显导致市场开始更多的关注单晶,也逐步认可单晶的高性能的优势,市场格局开始发生重大的改变,单晶技术路线开始崛起。 积极布局中下游,不断提升盈利能力。公司在进一步巩固和提升在单晶硅片领域行业领先地位的基础上,逐步向下游延伸,重点发展了太阳能组件业务和电站开发业务,并开始布局分布式光伏业务。新业务将成为公司未来重要的新增收入来源和利润增长点。 单晶组件订单不断,推广颇有成效。乐叶光伏成功引领了整个行业从多晶向单晶的转型。2015年,公司单晶组件产销量快速增长。全年对外销售单晶组件721MW,电池237MW,组件和电池实现收入共计30亿元。2016年,现有订单超过500MW,为单晶组件的推广奠定基础。 强化技术创新和成本管控,积极推进产业升级。公司通过技术创新和管理创新,全面推行金刚线切割工艺、PERC技术等行业先进技术的产业化应用,深入挖掘成本下降潜力。单晶组件和常规多晶组件成本已基本持平。未来公司产品成本仍具备下降空间,具有一定的市场竞争力。 盈利预测。预计公司2016年-2018年的EPS分别0.61、0.88、1.10,对应市盈率分别为21倍、15倍、12倍。首次覆盖给予“增持”评级。

事件:4月1 3日,公司发布《关于控股股东与龙南县人民政府签署框架协议暨加速推进光伏电站运维、新能源汽车和充电桩等业务的提示性公告》表示:1、控股股东江苏爱康实业集团有限公司与赣州市龙南县人民政府、龙南经济技术开发区管委会签订了《战略合作框架协议书》。本公司作为爱康实业旗下光伏电站投资运维、新能源汽车和充电桩运维的唯一平台,在爱康实业前述战略协议具体落实后,有关新能源精准扶贫、新能源汽车和充电桩业务将授予本公司实施;2、基于精准扶贫和新能源投资的互利目标,公司与龙南县政府在其辖区内寻找建设320MW 太阳能光伏电站项目的投资机会;3、基于智慧城市建设和公司对新能源汽车和充电桩领域广阔市场空间的认同,公司计划投资龙南县新能源公交车不低于500辆、新能源出租车不低于600辆、新能源汽车充电桩不低于1500个。 点评: 光伏电站继续扩充。我们在2016年度投资者策略报告《新能源行业2016年投资策略:风光不与旧时同》上指出,2015年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化“新常态”。 在年度报告中,我们的一个基本判断:以光伏为代表的新能源在2020年之后会呈现出逐步放量的态势,取代传统化石能源的力度在不断显现,逐步成为我国能源消费结构中的主体能源之一。根据国家能源局相关规划,2020至2025年光伏达到平价上网后,2030至2035年间,光伏发电要占到总发电量的10%,以目前数据计算,总装机量应该至少到700GW 以上,相当于2020-2035年间每年装机至少要50GW 以上,相比较于“十三五”期间的每年新增容量15-20GW 而言,平价上网之后每年新增容量将翻倍,也进一步印证了我们的基本判断。截至目前,运营并网电站规模约800MW,项目储备超过1GW。从公司战略上,到2016年底,持有电站规模达1.5GW,外部运维电站规模1.5GW,合计3GW规模。本次战略协议指出公司与龙南县政府在其辖区内寻找建设320MW 太阳能光伏电站项目的投资机会,进一步有利于公司既定光伏电站目标规模的实现。以优质电站为基础资产,进一步拓宽电站后市场空间,有利于公司打造电站与能源互联网、能源金融链等能源服务一体化产业链空间,光伏产业链将进一步下移,未来增长空间放量。 加速布局新能源汽车产业链,构筑新的增长点。进入2016年以来,公司积极布局新能源汽车和充电桩领域。截至目前,公司分别与赣州市南康区人民政府、崇义县人民政府、上犹县人民政府和龙南县人民政府等政府签署战略协议,投资建设新能源汽车和充电站充电桩业务。同时,公司宣布投资设立新能源汽车运营公司和充电服务公司,彰显公司的“从制造业向能源服务(金融)业”战略转型的信心和定力。截至目前,公司在全国超过100个县市设立了电站项目公司,为充分利用公司广泛的区域布局优势,在全国开拓新能源消费侧业务, 与上述政府签订战略合作框架协议,双方利用各自资源在太阳能电站建设、新能源充电桩、新能源汽车运营等领域开展合作。“新能源光伏+新能源汽车”双轮驱动的横向一体化协同效应将会进一步凸显, 这有利于公司的以卓越的能源生产商为体、以新能源服务和新能源金融为翼的“一体两翼”战略格局的实现,也契合了互联网+和“两个替代”的时代背景(清洁替代和电能替代)。 盈利预测与投资建议: 预计公司16-17年净利润分别为3.89和6.08亿元,EPS分别为0.50和0.77元,我们看好公司一体两翼战略格局驱动未来发展空间,给予“买入”评级。 风险提示 公司光伏电站运营不达预期,新能源政策有所变化,新能源汽车和充电站业务推进不达预期。

事件:2015年,公司实现营业收入130.16亿元,较去年同期增长90.89%;归属于上市公司普通股股东的净利润为5.73亿元,较去年同期增长57.41%。基本每股收益为0.31元。4月12日公司召开股东大会,公司董事长贾跃亭,视频负责人高飞,财务总监杨丽杰等对公司未来的发展做了进一步阐述。 视频网站关键指标大幅提升。公司的流量、用户覆盖规模等各项关键指标大幅增长,2015年,公司网站的日均UV超过7600万,峰值接近2.45亿。在播放时长和用户覆盖两项关键性指标上,因为年度大剧《芈月传》、自制剧《太子妃升职记》等的热播,乐视视频在第三方专业媒体监测平台comScore发布的视频网站日均UV、月度播放量、视频网站总播放时长TOP10榜单中,排名均位居行业第一位。 优质内容助力广告业务增长。乐视花儿影视的《芈月传》全终端播放量已经突破125亿,乐视体育独家版权赛事直播等以人无我有的优势实现了日均UV高增长。2016年,公司储备了众多项目,“版权+自制”双管齐下,零死角覆盖受众需求,将继续吸引更多用户并推动会员费和广告收入的增长。 终端收入快速增长。 终端业务营收达60.9亿,同比增长122.2%,成为收入增长的主要力量。超级电视完成产能爬坡,超级电视S40、S50、X55、X60、X65、MAX70等产品线日臻完善,已全面覆盖主流、高端、超高端产品市场。2015年,公司销售300万台超级电视、超过300万部超级手机。2016年,公司预计能销售600万台超级电视、1500万部智能手机。 维持“增持”投资评级。公司在生态产业链进行了完整的布局,互联网龙头位置逐渐巩固。随着终端渗透率的提高以及内容付费率的提升,生态模式有望不断升级,乐视生态的诸多环节均已开始变现,预计未来会有更多新的盈利增长点。给予公司2016-2018年0.47元、0.59元和0.76元的盈利预测,对应123倍、100倍和77倍PE,维持“增持”的投资评级。 风险提示。新业务不达预期风险,行业政策风险。

事件:2015年,公司实现营业收入34.58亿元,同比增长12.77%,归属于上市公司股东的净利润6.10亿元,同比增长17.98%;扣非后归属于上市公司股东的净利润4.09亿元,同比下降9.71%。基本每股收益0.51元。利润分配预案为每10股派1.6元(含税)。 传媒业务继续下滑,推进传统业务创新。公司传统主业延续下滑趋势,报刊发行收入同比下降9.57%至3.52亿元。公司旗下现拥有传统主流媒体30家、新兴媒体300多个,未来将以“新闻+服务”理念打造创新产品,继续推动传统业务创新。 投资平台进入效益释放期,业绩爆发性增长。旗下投资平台东方星空通过减持新三板挂牌公司随视传媒、华数传媒大幅增厚公司利润,实现净利润3.82亿元,比去年同期增长400%。目前,公司还储备多个新三板优质项目,此前布局投资的缔安科技、铁血科技已挂牌,唐人影视、爱阅读、东方嘉禾、海誉动想等项目也在积极筹备中。 数字娱乐产业链日趋完善,协同效应带动业绩增长。游戏方面,杭州边锋、上海浩方完成利润承诺,贡献了公司近一半利润。娱乐方面,公司投资3000万入股红鲤鱼院线,布局影视发行渠道。另外,公司收购爱阅读,原创IP方阵已初具规模。目前,以电竞、影视、IP矩阵逐渐形成了完善的数字娱乐产业链,将驱动未来业绩增长。 布局大数据产业,转型互联网枢纽型传媒集团。公司拟募集资金20亿元,用于建设互联网数据中心和大数据交易中心,开拓新的主营业务,全力向互联网传媒集团转型。2015年,公司已建成拥有6.6亿注册用户、600万读者资源及5000万活跃用户的同行业最大数据库。 给予“增持”投资评级。公司致力于新闻传媒、数字娱乐、智慧服务和文化产业投资“3+1”大传媒格局建设,大力推进大数据业务,完善数字娱乐产业链,努力推动传统业务转型,同时还在布局医疗和养老产业,预计未来会有多个新的业绩增长点。给予公司2016-2018年0.39元、0.47元和0.55元的盈利预测,对应46倍、37倍和32倍PE,给予“增持”的投资评级。 风险提示。数字娱乐行业竞争加剧风险,新业务不达预期风险。

事件:公司2016年一季度实现营业收入3.06亿元,同比增长80.68%;归属上市公司股东净利润5518.18万,同比增长25.15%。2015年全年实现营业收入10.26亿元,同比增长65.31%;归属母公司净利润为2.48亿元,同比增长48.1%。基本每股收益为0.47元;分配预案为以537,548,070为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税)。 户外LED 大屏幕广告业务合并报表,业绩提升。2015年公司完成对户外LED 大屏广告公司郁金香以及达可斯的股权收购,两家公司于2015年3月纳入合并报表,合并后,公司各项指标均显著提升。报告期内,郁金香以及达可斯完成承诺业绩,户外LED 广告收入5.58亿, 占营收比重54.36%,毛利率51.91%。2016年一季度在LED 运营上继续发展核心网络,客户培养已经逐步趋向成熟,进入业绩释放期。 以大IP 为核心,多领域布局。2015年,公司参与投资、发行的包括《解救吾先生》等影片共计取得近三亿元票房;2016年公司参与投资、出品的电影《美人鱼》以33.88亿问鼎一季度中国电影票房冠军。报告期内公司还开发了多项基于大IP 的影视项目,《明星志愿》已于2015年率先启动,影版《轩辕剑》、剧版《汉之云》、剧版及影版《大富翁》等项目将于2016年开机。此次收购千足文化,将有效打造起以栏目IP 为核心的多元娱乐互动业务闭环,2016年公司已确定参与投资与制作综艺节目《二胎时代》。 维持“增持”投资评级。报告期内公司开发制作VR 影、视、综艺等内容,并合作开拓VR 实景娱乐、多屏互动基础上的VR 互动营销业务,有效推动“内容+渠道+技术”战略落地。公司控股子公司创祀网络与SMG 的业务合作,也将于2016年进入业绩释放期。给予公司2016-2018年0.63元、0.83元和1.09元的盈利预测,对应49倍、37倍和28倍PE,维持“增持”的投资评级。 风险提示。影视产品价值不确定风险;新业务开拓不确定风险。

事件:4月13日,公司发布《2015年业绩年报》,公告指出, 2015年营业收入140.79亿元,同比-8.63%,归属于上市公司股东的净利润3.31亿元,比上年同期增长0.65%,EPS0.41元。 点评: 光伏行业进入快车道,2016年业务将优化,业务结构农业:光伏为5:5。据国际能源署(IEA)发布的2015-2050年能源展望,太阳能发电有望成为全球最大的电力源,并预测到2050年,光伏发电将占全球所有电源的16%。近日,IHS 发布2016年市场报告预测,截至2016年底,全球光伏装机容量超过310GW,其中,美国、中国和日本将成为全球太阳能光伏安装市场。我们在2016投资者策略报告《新能源行业2016年投资策略:风光不与旧时同》上指出,2015年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化“新常态”。在年度报告中,我们的一个基本判断:以光伏为代表的新能源在2020年之后会呈现出逐步放量的态势,取代传统化石能源的力度在不断显现,逐步成为我国能源消费结构中的主体能源之一。根据国家能源局相关规划,2020至2025年光伏达到平价上网后,2030至2035年间,光伏发电要占到总发电量的10%,以目前数据计算,总装机量应该至少到700GW 以上,相当于2020-2035年间每年装机至少要50GW 以上,相比较于“十三五”期间的每年新增容量15-20GW 而言,平价上网之后每年新增容量将翻倍,光伏行业进入快车道。同时在年度研究报告中也指出,农渔等外围上市公司也逐步进入光伏电站的收购和建设中来, 进一步外延其主营业务链条,加强主营业务和光伏电站的深度融合, 提升未来盈利能力。公司已于2016年2月份完成收购通威新能源100% 股权,标志着正式进军光伏行业。同时,年报指出,永祥股份2015年度实现的净利润不低于9,000万元;永祥股份2015年度与2016年度累计实现的净利润不低于31,000万元;永祥股份2015年度、2016年度和2017年度累计实现的净利润不低于63,000万元,意味着,永祥股份2016年和2017年贡献利润分别为2.2亿和3.2亿,而2015年公司净利润仅为3.3亿,标志着2016年起公司的新能源业务将起到半边天的作用。 渔光互补前景旷阔,有力保障业绩高增长。2016年多晶硅业务预计达到满产满销,成本、费用将进一步下降,实现扣除非经常性损益后净利润超过2.2亿元;光伏发电业务力争开发650MW-1000MW 光伏电站,并网规模达到380MW-580MW。公司通过收购通威新能源能够有效整合渔业资源和光伏资源,以“渔光一体”经营模式为核心, 结合地面光伏电站和户用屋顶电站开发,推进“渔光一体”战略布局, 能够有效突破原有传统饲料业务的瓶颈,助推公司盈利能力的提高。 盈利预测与投资建议: 在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司通过收购新能源公司,有效整合渔业和光伏产业链,助推公司盈利能力的提高。预测公司2016-2017年EPS 分别为0.57和0.77,给予“买入”评级。 风险提示 收购新能源业务不达预期,渔光互补协同效应不达预期,新能源政策有所变化。

事件:公司发布2015年年报,报告期内实现营业收入15.23亿元,同比增长25.06%;归属母公司净利润为4.02亿元,同比增长22.09%。基本每股收益为0.28元;分配预案为:每10股派发现金红利1元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。4月12日公司召开业绩说明会,公司董事长兼总经理王长田,董事会秘书侯俊等公司高管在会上对公司未来的发展做了进一步阐述。 电影业务亮眼增长,2016持续看好。报告期内,公司的电影业务实现收入13.11亿元,同比增长102.69%。公司2015年投资及发行/联合发行了《港囧》、《寻龙诀》、《恶棍天使》等15部电影,累计票房约55.76亿元,同比增长约77%,占据了国产片票房总额的20%以上。2016年计划制作开拍25部电影作品,其中包括《鬼吹灯三部曲》、《三体》、《少林寺》、《鹿鼎记》等超级IP作品。2016年上映影片13部,其中《美人鱼》、《火锅英雄》等4部影片已经上映,《美人鱼》以33.8亿票房问鼎一季度中国电影票房冠军;《谁的青春不迷茫》、《从你的全世界路过》将延续光线“青春片”的风格。未来公司将致力于内容产业链的深耕和延伸,将内容优势最大限度的发挥价值,带动产业链其他环节良性互动并产生聚合效应。 电视剧、栏目制作和广告表现不佳。报告期内电视剧业务同比增长了92.45%,公司2015年确认了《少年神探狄仁杰》、《少年四大名捕》等电视剧和《盗墓笔记》网络剧的发行收入,由于结转了到期的电视剧库存项目,电视剧毛利为-40.27%。2016年还将有《诛仙》、《左耳》等电视剧以及《东宫》、《花美男幼儿园》等网络剧开拍。 2015年公司进行了业务调整,减少了电视节目制作,栏目制作和广告营收同比下降了81.27%,仅制作电视节目《音乐风云榜》、《梦想星搭档》、《网络春晚》、《音乐风云榜颁奖盛典》、《国剧盛典》等节目。 动漫游戏营收略减,公司提前布局,将迎影游联动爆发。动漫游戏方面,报告期内实现动漫游戏收入5,643.03万元,收入和毛利较上年同期有所减少。业绩下降主要由于杭州热锋网络科技有限公司未完成对赌业绩。公司不断完善内容+渠道的布局,成立“彩条屋影业“动漫集团,加强公司在动漫领域的竞争实力。陆续投资了15家动漫公司,公布了22部动漫超级片单和18款游戏开发计划。同时还收购或参股了多家动漫游戏公司。2016年动漫方面将有包括《大圣归来》团队制作的《大圣闹天宫》、《深海》,以及《暴走漫画》、《我叫MT》、《梦幻西游》等多部人气IP作品上映。 艺人与内容结合,打造产业链联动模式。公司2016年广泛发展新艺人,未来两三年将迎来艺人的爆发期。光线以自有资金8000万元认购喜天影视10%股权。喜天影视是国内艺人体量最大的经纪国航之一,旗下拥有吴秀波、张天爱、张歆艺、王千源、林永健、王太利、李光洁、马丽等近三十位艺人。优秀的艺人不仅会带来艺人经纪,还会带来更多的投资机会。并且公司力主培养新人导演,目前公司的导演处女作已经超过12部,打通并带动各产业链间的联动模式。 内容、渠道、技术布局公司全产业生态圈。公司投资的先看网将于2016年内正式推出。先看网是一家纯收费视频网站,前期只覆盖电影和网络剧。依托公司的内容优势,先看网不仅是公司对内容产业链的延伸和扩展,同时也是对内容与渠道结合的具体实践。在技术领域,公司已经投资两家VR/AR公司及一家视频技术公司,年中会推出自己的VR硬件,并重点打造VR内容制作,集中在先看VR频道里,丰富并且创新了公司的内容。公司在VR内容、播出平台、设备等方面努力构造完整的VR生态圈。公司目前投资数十家与内容产业相关的公司,扩大了公司的业务空间和潜力。2016年公司将继续稳扎稳打的进行战略投资和布局,将触角延伸到更多的领域和产业链更多的环节。 维持“增持”投资评级。 公司4月11日发布公告称,正在筹划重大对外投资项目,涉及的领域为互联网及文化行业相关,公司投资金额预估为10~20亿元人民币之间,目前股票处于停牌中。公司将继续围绕“内容”这一核心进行业务规划,打造中国最完整的娱乐产业生态圈。给予公司2016-2018年0.46元、0.62元和0.87元的盈利预测,对应55倍、41倍和29倍PE,维持“增持”的投资评级。 风险提示。影视等产品价值不确定性风险;新业务开拓的不确定性风险。

事件:4月13日,公司发布《关于控股子公司阳光三星(合肥)储能电源有限公司与江苏天合储能有限公司签订战略合作协议的公告》,公告指出,阳光三星(合肥)储能电源有限公司(系阳光电源股份有限公司控股子公司)与江苏天合储能有限公司本着平等互利、实现共赢的原则,就储能业务相关合作事宜达成一致,并于2016年4月12日签订了《战略合作协议》。合作范围是储能逆变器、三元锂电池,及与之配套的其它附件(含监控、软件系统),或阳光三星新研发、生产且与天合储能项目需求相匹配之产品。阳光三星将协助天合储能力争在2016年内合作完成50MW/100MWH储能电站的开发及建设。 点评:光伏电站为基础,拓展储能,驱动业绩持续高增长。我们在2016年度投资者策略报告《新能源行业2016年投资策略:风光不与旧时同》上指出,2015年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化“新常态”。在年度报告中,我们的一个基本判断:以光伏为代表的新能源在2020年之后会呈现出逐步放量的态势,取代传统化石能源的力度在不断显现,逐步成为我国能源消费结构中的主体能源之一。根据国家能源局相关规划,2020至2025年光伏达到平价上网后,2030至2035年间,光伏发电要占到总发电量的10%,以目前数据计算,总装机量应该至少到700GW以上,相当于2020-2035年间每年装机至少要50GW以上,相比较于“十三五”期间的每年新增容量15-20GW而言,平价上网之后每年新增容量将翻倍,也进一步印证了我们的基本判断。近日,公司与上海电力进一步拓展光伏电站业务(在安徽、福建等地合作开发不低于500MW的项目)的同时,本次公司和江苏天合储能的战略合作,有利于公司从光伏逆变器等上游向光伏电站运营等下游,进一步向后电站时代延伸产业链,有利于2016年业绩持续提升。 储能元年,公司把握时机开拓储能领域。我们在2016年2季度投资策略报告《能源替代,大势所趋-2016年二季度新能源行业策略报告》中指出,2015年11月公布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》(简称《建议》)中,“坚持绿色发展,着力改善生态环境”部分提出了推进能源革命,加快能源技术创新,提高非化石能源比例,加快发展风能、太阳能,加强储能和智能电网建设,发展分布式能源,推行节能低碳电力调度,实施新能源汽车推广计划等重点工作。可以说,《建议》明确指出了储能建设的必要性和战略方向。同时,截至2015年底,我国光伏电站的装机规模已经达到43GW,我们认为,作为基础资产的电站达到一定规模后,储能的建设势必提上议事日程,2016年将会是储能元年。根据GTMResearch发布报告称,预计未来5年内,储能系统的成本有望下降41%。因此,作为基础资产的光伏电站而言,光伏电站规模化为储能的建设提供了旷阔的增长空间。从全球储能领域发展态势来看,目前,国际上储能累计装机有了一定的规模,以抽水储能为主,电化学储能将呈现星星之火可以燎原之势(见附录图),到2015年底全球累计电化学储能装机规模达到890.9MW。我国储能领域应该说只是起步阶段,据CNESA不完全统计,我国电化学储能仅105.5MW。分布式发电及微网领域的储能项目在我国全部储能项目中的占比从2013年的24%,提高到2015年的46%。我们认为,初期通过政府政策的配套和资金的扶持是必要的,2016年储能领域的相关配套政策会陆续出台,储能产业将会大发展。公司从光伏电站、新能源汽车切入到储能领域,将进一步完善公司储能业务的布局,进一步加强在国内电力系统储能系统解决方案的优势地位,从而促进公司实现更好更快的发展。 积极布局光伏行业产业链后端,有利于产业链进一步下移。近日,公司与安凯客车签署战略协议,共同探索开展“新能源+电动汽车”运行新模式,在智能整车控制、动力电池精确算法控制、驱动电机系统、智能汽车电网(V2G)、无人驾驶等领域开展合作。同时,近日,公司与安徽省金寨县的合作的一项规划就是,在新能源充电桩、电网改造升级工作、电力体制改革和探索抽水蓄能与新能源互补发电等各种领域,展开全面的合作,并在新的形势下,积极探索开发能源互联网建设和运营。目前,公司借助光伏逆变器的技术优势,在储能电池、电站运营、新能源汽车、充电桩和微电网等方面已经提前布局能源互联网,相信本次合作的签署将进一步促进公司布局能源互联网和储能领域,高增长将会持续。 盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,,公司电站规模不断扩大,又进军能源互联网、新能源汽车和储能领域,有望迎来爆发式增长。预测公司2016-2017年EPS分别为1.08和1.40,给予“买入”评级。 风险提示。 公司光伏电站运营、储能业务和新能源汽车业务达预期,新能源政策有所变化。