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有研新材 电子元器件行业 2018-01-12 12.60 -- -- 13.04 3.49%
13.04 3.49%
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公司简介:有研新材是有研院控股的有色新材料行业的领军企业。目前,公司主要从事高纯金属材料、高端稀土功能材料、生物医用材料、微电子光电子用薄膜材料、红外光学及光纤材料等新材料的研发与制备。产品主要应用于新能源及新能源汽车、新一代信息技术、生物医药、节能环保等战略性新兴产业领域。公司毛利来源以高纯金属材料及稀土材料为主。公司战略指向全球领先的电、磁、光新材料提供者。 高纯金属材料迎发展机遇:中国已成为全球最大的集成电路消费国与进口国,但国内集成电路行业发展严重滞后,国内政策大力支持集成电路、平面显示行业,业内的内资企业也在加大投资力度,不断提升技术与市场份额,并推进上游材料的国产化。这为靶材、蒸发材料等上游材料提供了发展机遇:如据中国电子材料行业协会的预计,全球靶材的市场规模将从2015年的95亿美元提升到2019年的163亿美元,年复合增速约13%。我们预计,国内靶材的市场规模增速更将超过15%。公司作为国内靶材等半导体材料的领袖企业之一,实现了高纯金属、靶材一体化运营,在高纯金属、铜靶材、钴靶材等产品上实现了技术突破,并成功进入到台积电等国际一流集成电路企业的供应链,在国内4-6英寸靶材市场独占鳌头,8-12英寸靶材产品市场逐步打开。高纯金属靶材产业化项目(建设8-12英寸集成电路靶材产能约20000块/年)有望在明年投放。公司有望率先从国内半导体行业的大发展中受益。 稀土材料盈利改善。公司稀土材料业务,主要生产稀土金属、稀土合金等产品,如乐山稀土金属冶炼产能3000吨,国科稀土在推进稀土基地建设,将形成5700吨稀土产品产能(增加2300吨)。近年来,稀土价格下跌、稀土业务盈利能力下降,使得公司的总体盈利能力下滑。随着氧化钕、氧化镧、氧化铈等稀土价格在2016年触底,并在2017年回升,公司稀土业务盈利回暖。未来,如果稀土打黑与总量控制政策能得到有效地执行,公司稀土业务有望伴随着稀土价格的回升、公司产品高端化,而出现反弹。 公司在光电半导体材料、光纤材料与医疗器械等领域都具有独特的技术与产品,市场潜力较大。如公司是红外锗单晶国内最大的供应商,也是全球水平砷化镓最大的供应商,光纤用四氯化锗和四氯化硅产品技术领先,是国内市场的主要供应商;在医疗器械领域,公司开发了牙弓丝、非血管支架、齿科贵金属合金等产品,有的甚至是国内首创。随着公司在经营机制上做出调整,成立有研国晶辉、有研医疗等子公司,推进业务专业化运营,这些具有技术与扎实经营基础的业务,未来将继续释放潜力,推动利润的增长。 股权激励优化效率,规模经济降低费用率。公司由研究机构转制而来,产品具有多规格、小批量、高技术含量和进入壁垒的特征,研发费用高、规模经济性不足。伴随着靶材等产品产能的提升,成本、费用方面的规模经济有望得到体现。股权激励等激励机制的推出,也有望改善公司的经营与管理效率。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年的归母净利润分别为6871万元,9756万元和1.30亿元,增速分别为43%,42%和34%,对应当前股价的PE水平分别为149,105和79倍。我们看好国内半导体行业及材料面临的发展机遇、公司激励机制的优化及靶材等业务规模经济,给予公司“增持”评级。 风险提示:靶材等项目建设与产能释放不及预期。稀土、贵金属等价格波动风险。行业竞争加剧导致营收与盈利能力下降风险,人才流失与技术开发风险。
有研新材 电子元器件行业 2017-03-21 10.19 12.00 88.09% 10.63 4.32%
10.63 4.32%
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公司于2017年3月15日发布2016年年度报告,报告期内实现营业收入38.08亿元,较上年同期增长47.05%,实现净利润5050.81万元,较上年同期增长52.22%,实现归母公司净利润4789.38万元,较上年同期增长57.86%。每股收益0.06元/股,净资产收益率1.72%。 深耕稀土材料领域,营收大幅增加。公司2016年稀土材料实现营收10.39亿元,受行业竞争激烈影响,毛利率有所下降至6.98%。由于积极开辟国内新市场,稀土产品产量和销量分别同比增加49.82%和47.57%。燕郊新基地2016年逐步投产放量,将于2018年完全达产至5700吨/年,预计将大幅提升营收规模。稀土在价格底部,在收储以及下游需求改善等因素下,稀土行业基本面改善,未来价格有望开始上涨,提升公司业绩。 开拓靶材市场,高纯金属成长空间大。2016年3季度以来靶材及蒸发料市场复苏,公司2016年高纯/超高纯金属材料实现营收8.8亿元,产量49.86吨。公司超高纯金属靶材领域处于国际领先水平,2016年底产业化基地建设项目达产后,实现8-12英寸靶材产能19700块/年。这将放大公司优势产业能效,进一步提升公司竞争力和市场占有率。 红外材料国内领先,受益行业复苏。公司2016年红外光学、光纤材料产量13吨,毛利率达33.93%。子公司有研光电拥有国内最大规模的红外锗单晶生产线,年产能力达10吨;拥有世界最大、国内唯一的水平GaAs单晶生产线,年产能力达60万片,是全球红外LED衬底片的最大供应商。 公司是国内红外材料领域龙头,直接受益行业复苏。 分立有研医疗,实现专业经营。公司将医疗板块业务相关资产从有研亿金剥离,并于2016年第二季度开始独立运营。2016年公司医疗板块产量为473277个,实现营业收入2738万元,毛利率达37.79%。公司依托控股股东北京有色金属研究总院的技术优势,分立后有利于取得医疗许可证和市场拓展,实现专业化经营,有望持续增厚公司利润。 盈利预测和投资建议:不考虑外延并购,我们预计,公司2017年至2019年净利润分别0.71亿元、0.97亿元和1.12亿元,对应市盈率分别为119.36、87.77、76.07。考虑到公司在细分领域的龙头地位,给予“增持”评级。 风险提示:稀土原材料价格波动风险;红外锗单晶放量不及预期
有研新材 电子元器件行业 2017-03-17 10.09 -- -- 10.63 5.35%
10.63 5.35%
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受益稀土销量增加和减值下降,公司16年盈利同比增58% 公司16年营收38亿元,同比增长47%,实现归母净利润4789万元,同比上涨58%。盈利同比改善主是要16年下半年以来靶材及蒸发料市场复苏,销售订单大幅增长,大尺寸靶材市场开拓效果显著;公司稀土产品销售结构发生重大,钕系产品为主;同时资产减值损失同比减少约2500万元。 稀土毛利占比34%,受益稀土价格上涨,盈利有望明显改善 17年随着稀土打黑、环保督查、收储稳步实施和下游需求恢复,行业供需结构有所明显改善,价格或回暖。公司稀土板块毛利占比34%,其子公司有研稀土加工产能1万吨/年,16年产量4255吨,同比增长50%,其中燕郊基地建成后钕铁硼甩带产能将从1500吨/年增至2500吨/年。截止16年底,公司稀土产品库存266吨,受益稀土涨价,公司盈利有望明显改善。 医疗器材板块或将成为公司未来新增长点 公司16年从全资子公司有研亿金剥离成立有研医疗,16年医疗器材营收仅2700万元,主营占比仅1.3%,但毛利占比4.8%,在销售额很低的情况下,毛利率已达到38%,随着公司加大发展医疗板块的力度,规模化量产后成本有望进一步降低,并且随着营销力度的加大,销量也有望快速增长,公司盈利水平有望持续提高,成为公司未来新的增长点。 给予“谨慎增持”评级 考虑到公司受益稀土回暖、医疗增长等因素,预计公司17-19年EPS分别为0.10/0.15/0.19元/股,对应当前股价PE分别为105/68/54倍,给予“谨慎增持”评级。 风险提示 医疗板块占比目前很小,市场开拓难度大;稀土价格大幅下跌;燕郊基地建设不及预期;技术跟新换代加快;海外竞争对手产品售价大幅下跌。
有研新材 电子元器件行业 2016-10-31 10.97 -- -- 11.62 5.93%
11.62 5.93%
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投资要点 事件:有研新材发布三季报,1-9月份实现营业收入约26.6亿元,同比增加52%,归母净利润2911万元,同比增加122%。三季度单季,公司实现营业收入10.5亿元,同比增长81%,归母净利润1183万元,去年同期亏损932万元。 新材料业务静候下游行业转暖:公司稀土材料和高纯金属材料受下游需求不振影响,产品销售价格下降,导致毛利率同比有所降低,盈利能力有所减弱。光电材料产品因受整体经济环境及行业环境的影响,量价齐跌,收入同比下降,但原材料采购价格降幅较大,毛利率有所增加。公司新材料各业务领域的综合研发实力均处于国内领先、国际先进水平,若产品下游逐渐转暖,公司新材料业务业绩将会迅速提升。 医疗器械板块值得期待:公司将医疗板块业务相关的资产从有研亿金剥离,设立独立运营的有研医疗,有研医疗自第二季度运营开始实现营业收入325万元,毛利率高达84%,若未来医疗器械板块可以快速放量,将增厚公司业绩。 蓄势积累,设立产业并购基金:公司和富源恒业分别出资8亿元和32亿元设立产业并购基金北京星华新材。并购基金计划投资主要方向为新材料、新能源、汽车(含新能源汽车)零部件、生物医药、装备制造等。并购基金的设立为公司未来外延并购优质标的做好了铺垫,将会增强公司在新材料领域的竞争力。 盈利预测与投资建议:公司在稀土功能材料、高纯金属靶材、光电材料、医疗器械等多业务布局,十分具有发展潜力。我们预测2016-2018年公司EPS为0.05元、0.08元和0.11元,维持“增持”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动,下游需求或继续恶化等风险。
有研新材 电子元器件行业 2016-08-30 11.25 -- -- 11.58 2.93%
11.62 3.29%
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报告摘要: 业绩报告:2016年上半年,公司实现营业收入161950.89万元,同比增长38.31%;归属于上市公司股东的净利润1728.56万元,同比下降22.96%。营业收入增加的原因主要是公司积极开拓市场,稀土材料和高纯/超高纯金属材料销售量有所增加;净利润同比下降的原因是受全球经济复苏乏力、下游需求不振影响,产品销售价格下降。 分设医疗产业公司,促进医疗板块业务发展。为了促进有研亿金下属医疗板块业务的持续快速发展,公司将医疗板块业务相关的资产从子公司有研亿金剥离,设立独立运营的医疗产业公司(有研医疗),现已取得营业执照。有研医疗主营医疗器械材料,2016年二季度开始运营,实现营业收入324.90万元,毛利率高达83.95%,整体发展趋势良好。 通过分设有研医疗,预计公司医疗器械材料业务将得到持续快速发展,将对公司业绩带来持续拉动作用。 投资设立并购基金。公司拟出资设立北京星华新材企业并购管理中心(有限合伙),该并购基金总出资额为40.02亿元,其中有研新材作为有限合伙人出资8亿元。基金将优先投资于符合有研新材料股份有限公司战略发展方向的新材料、能源、汽车(新能源汽车)零部件、生物医药、装备制造等业务领域。该并购基金作为公司未来开展对外并购重组的重要平台,符合有研新材的发展战略,有利于整合公司资源。 盈利预测与投资评级:我们预测2016-2018年,公司分别实现归属母公司净利润4800万元、7400万元、10900万元,对应的EPS分别为0.06元、0.09元、0.13元。“增持”评级。 风险提示:下游需求不振,产品价格持续低迷
有研新材 电子元器件行业 2015-03-05 12.21 -- -- 14.80 21.21%
24.37 99.59%
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投资要点 事件:日前,我们拜访了有研新材,与董秘就公司现有业务和未来发展情况进行了交流。 有研新材2014年经过重大资产购买和出售,完成了整体业务的转型,已经发展成为一家新材料领域的控股型公司。公司旗下业务主要由其控股的公司经营,主要从事稀土材料、高纯材料和光电材料的生产和经营。 稀土材料业务。该业务由有研稀土经营。稀土材料业务目前占整个有研新材营收的4成左右,有研新材完成对硅材料业务的剥离之后,稀土材料的占比有望继续增加,从净利润上看,稀土材料业务的重要性更加显著,占营业利润的6成以上,因此稀土业务是有研新材的关键业务。燕郊基地在建的钕铁硼甩带扩建和钐铁氮磁粉项目将是未来三年有研稀土提升营收规模、提高毛利率、带动业绩增长的关键。 高纯材料业务。该业务由有研亿金经营。有研亿金整体的营收和营业利润的规模现在偏小,其主要的业务已经从医用材料转向高纯材料-半导体靶材领域。有研亿金是国内少有的能够生产金属靶材的企业,逐步占领了国内集成电路4~6英寸线市场的靶材,并正在进入8英寸线以上市场。扩建项目完成后,公司将在8-12英寸的靶材市场上拥有丰富的产能,从而具有与国际巨头争夺市场的可能,也有望成为有研新材的关键业务。 光电材料业务。该业务主要由有研光电经营,主要从事光纤原材料的生产。过去几年由于新建项目借款的原因,导致财务费用和折旧摊销较大,利润不甚理想。我们预计随着业务的扩展以及注资的完成,有研光电有望开始释放利润。 估值与评级:我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.08元、0.08元和0.11元。我们首次给予有研新材“增持”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动;项目建设进度或不及预期。
有研新材 电子元器件行业 2014-04-09 10.65 12.50 95.92% 22.60 6.10%
11.54 8.36%
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事件:公司2013年报显示:当年实现收入4.9亿元,同比增长20.02%,归属于上市公司股东的净利润为192万元,扭亏(2012年巨亏1.2亿元),对应EPS为0.01元。其中1-4季度单季EPS分别为-0.01、0.01、0.01和0.00元。 点评: 1.2013年主业为半导体,行业景气度低迷。2013年公司半导体业务收入为4.7亿元,毛利率为12.65%。2013年,半导体硅材料行业仍处于市场低谷,主业基本实现盈亏平衡。 2.重组注入盈利资产,扩充深加工产品。2013年4月,公司启动重大资产重组,2014年1月公司重大资产重组项目取得中国证监会核准并实施完成。本次资产重组完成后,公司主营业务从原来的“半导体硅材料的研发、生产和销售”扩大到“半导体材料、稀土材料、光电材料、高纯/超高纯金属材料等新材料的研发、生产和销售”。 3.有研稀土与有研光电两块业务盈利能力超预期。有研稀土(85%)产品的业务板块分为稀土金属、稀土合金、碘化物、荧光粉及轻稀土等。近三年来看,每年稀土合计年销量约在3000吨,在2013年稀土价格整体疲弱的市场行情下,公司仍超额完成利润实属不易。有研光电(100%)主要从事光电材料的研发、生产和销售,主要产品可分为晶体材料和光纤材料,其中锗价走势强劲也反应行业景气度较强。 4.2014年规划:保证存量,拓展新业务。1)已有存量方面,公司将重点抓好大直径硅单晶、8英寸硅片、白光LED荧光粉、高纯金属靶材、锗单晶、砷化镓单晶、稀土金属及合金等市场基础好、利润水平高的重点产品的市场开拓,确保公司基本盈利目标的达成。2)增量方面:重点突破稀土粘结磁粉、大直径高纯金属靶材、贰陆族晶体材料、单晶硅部件等新产品的产业化和市场开拓,争取年内完成市场布局,实现利润增量。 具体到资本开支,1)公司拟启动有研亿金高纯金属靶材产业化项目,初步预算总投资约2.0亿元,其中基建和固定资产投资约1.4亿元。2014年度计划投资8500万元。项目建设资金来源为自有资金,流动资金通过银行借款解决。2)公司拟启动并购稀土材料企业、光电材料企业的计划,预计年内投资约2.0亿元。资金来源为自有资金,不需对外融资。未来重大资本支出计划所涉及项目尚处于探讨论证阶段,仍存较大不确定性。 5.盈利预测及评级。假设公司半导体主业保持稳定,公司产品价格以5%的年增速上涨(主要受益于稀土价格的上涨),同时粘结磁粉与LED荧光粉成为主要贡献利润增量,预计2014-15年EPS分别为0.19和0.45元,公司成功转型,未来两年逐渐成为业绩爆发期,外加集团公司强大的产学研背景,给予公司目标价25元,对应2014-15年动态PE分别为133和56倍市盈率,增持评级。 6.不确定性分析。(1)金属价格波动;(2)产学研结合低于预期。
有研硅股 电子元器件行业 2014-03-05 11.51 13.50 111.60% 22.97 -0.17%
11.54 0.26%
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事件: 公司发布公告,控股子公司有研稀土新材料股份有限公司于2014年2月28日与中国稀有稀土有限公司、乐山盛和稀土股份有限公司和四川汉鑫矿业发展有限公司就稀土产业整合、稀土矿开发、冶炼分离等方面开展战略合作签订了《合作意向书》,各方将共同设立合资公司作为整合平台,遵循市场化原则,整合四川省的稀土矿山和冶炼分离企业。 点评: 国家加快整合稀土资源 自2011年国务院发布《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》以来,我国基本建立起规范有序的稀土资源开发、冶炼分离和市场流通秩序,但行业长期积累的问题还没有根本解决,企业核心竞争力与国际水平相比尚有较大差距。今年1月8日,工信部会同有关部门召开组建大型稀土企业集团专题会议,部署进一步加强稀土行业兼并重组、治理整顿等工作。2月21日,工信部发布《2013年稀土行业运行情况》,指出“综合运用经济、技术、法律和必要的行政手段,扫除体制机制障碍,因势利导促进兼并重组,尽快形成大型稀土企业集团主导稀土行业发展的格局”是2014年的行业重点工作。此次合作整合,是行业重点工作的具体落实,我们预计国家稀土资源整合今年将加速进行,有利于稀土行业的长期发展。 有研稀土凭借研发优势,有望持续受益于稀土资源整合 我国稀土中低端产能过剩,中高端不足,国家相关部门对于稀土行业的重点工作除了加强行业兼并重组、打击违法违规行为之外,一直以来都很重视行业的转型升级,谋求推动行业技术进步、开发稀土新材料和发展高端应用。 有研稀土是我国最早从事稀土研究、研发实力最强的单位,我国稀土60%的产量采用有研稀土开发的工艺。公司也一直保持着稀土科技的前沿优势。如开发成功非皂化萃取及钙、镁预处理萃取分离原创性工艺技术,从源头消除了氨氮废水污染;开发成功了世界稀土工业最大的吨级真空蒸馏炉和百公斤级半连续还原炉,能耗降低50-55%;开发具有自主知识产权钕铁硼快冷厚带制备技术及装备,打破日本在该领域的技术垄断等。 有研稀土此前已经完成在广西的布局,此次参与四川省稀土资源整合,体现了国家对行业转型升级的重视,也体现了公司在稀土产业链中的优势和价值,我们预计公司将凭借其技术研发实力,保持在稀土高端产品上的优势,持续受益于国家稀土资源的整合。 盈利预测与评级:我们预计公司将从国家稀土资源整合中持续受益,看好有研稀土在注入上市公司之后的业绩潜力,预计公司13-15年摊薄EPS分别为0.15、0.25、0.53元,对应动态PE分别为145、85、40倍,目前半导体和稀土行业触底回升,业绩弹性较大,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业景气下滑风险、行业竞争加剧风险、产品价格波动风险、新产品开发风险。
有研硅股 电子元器件行业 2014-03-04 11.81 -- -- 23.05 -2.41%
11.54 -2.29%
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事件:近期我们调研了有研硅股,就公司的经营情况进行了交流。 关注1:有研总院改制,有研硅股注入优质资产,享受改制红利 公司向标的企业股东定增购买其持有的有研稀土85%股份、有研亿金95.65%股份、有研光电96.47%股权,目前主营业务为半导体材料、稀土材料、高纯/超高纯金属材料和光电材料四大业务板块。 从整体上来看,有研总院的改制分为三个层次:第一个层次是整合研发资源,组成仅仅从事科研工作的研究院所,使得集团科研实力始终保持行业领先地位;第二个层次是组建产业基金,将部分优质研究院所的研究成果转化为产业;第三个层次是做大做强上市公司,承接集团孵化培育的优质产业资产。公司作为有研院旗下唯一上市公司平台,将持续享有改制红利。 关注2:公司未来增长看点之一:有研稀土新型稀土粘结磁粉 公司钐铁氮磁粉的产业化将打破美国MQI公司对钕铁硼粘接磁粉的垄断格局,为下游厂商提供新选择,并带来下游市场的快速增长。钐铁氮磁粉将资源紧张的钕替换为较为富余的钐,有利于产品的价格稳定和充分供给。 关注3:公司未来增长看点之二:LED荧光粉项目扩产 公司生产各色LED荧光粉,去年销量全球第二。鉴于LED在照明领域的迅速普及,LED荧光粉尤其是白光荧光粉的需求将大幅增加,因此公司产品具有较大的市场潜力。 关注4:上市公司承接有研院培育优质产业项目,优质资产持续注入可期 从上市公司在集团的定位来看,经产业基金孵化出来的优质产业项目资产将会持续注入上市公司,而有研院在金属材料领域的科研实力毋庸置疑,因此我们认为公司能够持续获得集团的优质资产的注入。 总结: 公司资产重组完成后,凭借优质项目以及技术支持下将开启快速成长通道,粘接磁粉项目与LED荧光粉扩产项目短期内将是公司盈利的主要增长点,我们预计公司2013-2015年基本每股收益分别为0.15元、0.23元和0.47元,对应PE分别为166X、105X和52X。首次覆盖,给予“推荐”的投资评级。
有研硅股 电子元器件行业 2014-02-26 11.88 12.50 95.92% 24.85 4.63%
12.43 4.63%
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现有主业专攻深加工。公司于2014年1月完成定增重组转型(向集团等增发收购资产),现有主业包括半导体材料、稀土材料、高纯/超高纯金属材料和光电材料。盈利能力较强的业务包括有研稀土(85%)旗下的稀土产品(稀土合金、钕铁硼甩带、白光LED荧光粉为主,年销量约3000吨),有研亿金(100%)医疗器械及有研光电(100%)的晶体业务(用于LED)。 集团科研背景强,开发项目节奏快。控股股东有研总院是我国有色金属领域集研究和高技术产业于一体的唯一一家国资委所属的大型高科技央企,而公司为集团唯一上市平台。有研稀土具备国内领先的综合研发实力,持续保持在新技术和新产品开发上的投入,以每3-5年投入1-2种新产品的节奏,保证了产品结构随市场发展持续优化,保证了历史上有研稀土业绩的持续稳定增长。 新项目亮点I:粘结磁粉。钕铁硼粘结磁粉的专利和市场为美国麦格昆磁公司(MQI)独家垄断,稀土粘结磁体应用未得到有效拓展。钐铁氮磁粉的产业化将打破这一格局,为下游厂商提供新选择,并带来下游市场的快速增长。 新项目亮点II:稀土资源平衡利用。稀土资源的稀缺性决定了未来稀土磁体产业的发展方向,以减少铽镝元素为代表的渗Dy(镝)、热压钕铁硼磁体受到市场重视。钐铁氮磁粉将资源紧张的Nd(钕)替换为较为富余的Sm(钐),有利于产品的价格稳定和充分供给。在稀土价格(主要为铽镝钕等关键元素)大幅度波动的情况下,必将带来稀土和磁体市场格局的大变革。 盈利预测及评级。假设公司半导体主业保持稳定,公司产品价格以5%的年增速上涨(主要受益于稀土价格的上涨),同时粘结磁粉与LED荧光粉成为主要贡献利润增量,预计2013-15年EPS分别为0.14、0.17和0.42元,2014年的预测数据包含发行成功1.4亿股后的总股本4.2亿股计算(由于公司已经成功重组,用过去半导体估计2013年业绩不具有可比性,因此我们均采用重组后的新资产及业务对2013年EPS进行预测)。公司成功转型,未来两年逐渐成为业绩爆发期,外加集团公司强大的产学研背景,给予公司目标价25元,对应2013-15年动态PE分别为178、148和59倍市盈率,增持评级。 不确定性分析。(1)金属价格波动;(2)产学研结合低于预期。
有研硅股 电子元器件行业 2014-02-24 11.25 13.50 111.60% 24.85 10.44%
12.43 10.49%
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有别于市场的观点: 公司大股东有研总院作为研究实力雄厚的央企,改革的决心和力度极大,其制度体系改革和经营风气变化都将深深影响上市公司,激发公司活力;大股东的优质资产从研究院注入上市公司,也将在更市场化的体制中发挥更大潜力;大股东打造的创新企业孵化平台更将在中长期助力公司持续成长。 磁性材料业绩潜力巨大 有研稀土钕铁硼速凝薄片目前的产能规模为2000吨/年,是日本高端钕铁硼生产企业的重要供应商。有研稀土投资的钐铁氮磁粉将打破目前市场的独家垄断,采用资源充足的钐生产磁体,更能带来下游市场的高速增长。我国在节能减排、低碳生活等方面提出了新的要求,也为风力发电、新能源汽车、节能家电、节能工业电机等稀土磁性材料下游产业的发展提供了广阔的市场空间。随着稀土价格的回归正常,新能源和节能环保领域需求的释放,我们预计稀土磁性材料需求将重回增长。 LED荧光粉市场爆发 有研稀土目前是国内LED荧光粉最大厂商之一(2013年市场排名第二)。随着半导体照明应用的迅速渗透,LED荧光粉的市场需求量也在快速增长。2012年全球LED照明市场规模为200亿美元,估计2013年成长至275亿美元。在未来5-10年内,随着白光LED在照明及LCD背光源领域的迅速发展,白光LED荧光粉的需求量将继续呈迅速增长态势,预计到“十二五”末的全球需求量将达到约150吨/年。 有研亿金、有研光电营销有待加强 有研亿金和有研光电历年承担国家项目和高新材料新产品试制项目近百项,研发和技术工艺方面国内一流,但以前在有研总院这样传统事业单位体制下,市场开拓和营销工作略显不足,增长甚至弱于行业。我们认为,在有研总院体制改革的大背景下,有研亿金和有研光电注入上市公司,将有效提升其营销能力,业绩释放值得期待。 盈利预测与估值:我们预计公司13-15年摊薄EPS分别为0.15、0.25、0.53元,对应动态PE分别为145、85、40倍,目前半导体和稀土行业触底回升,业绩弹性较大,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:行业景气下滑风险、行业竞争加剧风险、产品价格波动风险、新产品开发风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名