事件：公司发布 2022年年报，全年实现营业收入 10.19亿元（+0.16%）；实现归母净利润 1.71亿元（+0.32%）；实现扣非归母净利润 1.55亿元（-0.80%）。同时，公司发布 2023年一季度业绩预告，2023Q1预计实现归母净利润 0.38-0.46亿元，同比增长 20%-45%。 22年经营保持稳健，23Q1业绩快速恢复。公司 22年全年收入业绩保持稳健，22Q4单季度受到疫情影响下滑较为严重，单季度实现营业收入 2.46亿元（-11.53%），实现归母净利润 0.32亿元（-6.2%）。分产品线看，消防及用电安全产品及系统因多地无法验收与施工，22年收入较上年同比下降 40.51%，其他产品保持平稳。分地区看，受到 22H1疫情管控影响，公司在华东地区的业务下滑明显，收入较上年同比下降 12.31%；华中、华南、西北等区域仍取得了较好增长；公司在海外市场发展势头显著，收入同比增长 330.36%。23Q1由于疫情管控放开，公司在各地的业务拓展得以顺利开展，业绩得到快速恢复。随着经济环境的好转，公司的现存项目将在未来逐步顺利落地，有望继续延续快速恢复趋势。 毛利率小幅改善，费用率有所上升。受益于公司产品转型升级，软件收入占比提升，2022年整体毛利率达到 46.15%，较上年增长 0.43pct。费用率方面有小幅提升，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为 13.50%/6.58%/11.89%，较上年变化+1.56/-0.72/+0.83pct。 产品升级稳步推进，电力市场化趋势推动微电网行业加速发展。公司目前已完成产品从 EMS 1.0（23个子系统模块）到 EMS 2.0阶段的升级，实现了平台化，打破信息孤岛，公司将持续投入 EMS 3.0产品的研发，目前已完成产品架构，未来将真正实现源网荷储充一体化柔性控制。自 22年底起，河南、山东、江西、上海等省市陆续出台新政完善分时电价政策，进一步拉大峰谷电价差。国家发改委也发布新政鼓励 10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场，逐步缩小代理购电用户范围，推进电力市场发展进程。电力市场化的趋势将使得企业对于能效管理、电力数据分析管理、电力市场交易工具等需求提升，促进企业微电网行业的加速发展。 根据 22年年报下调公司营业收入，上调公司期间费用，调整 23、24年的每股收益预测为 1.27、1.72元（前值为 1.48、1.98元），新增 25年每股收益预测为 2.26元。参考可比公司 23年 34倍市盈率，目标价 43.18元，维持买入评级。 风险提示毛利率下降风险；应收账款规模增加风险；其他收益不及预期风险；市场竞争加剧风险；市场渗透率不及预期风险

朗新科技是中国领先的能源互联网平台企业，聚焦“能源数字化+能源互联网”。公司成立于 1996年，发展历经了从行业信息化到产业互联网，从公共服务到数字生活与数字城市的过程转变。2014年，公司创立子公司新耀能源，是最早开展分布式光伏云平台服务的公司之一。2015年，公司与蚂蚁集团合资成立邦道科技，是最早开展家庭能源互联网缴费业务的公司， 新电途已成为国内领先的聚合充电服务平台。 全国统一电力市场建设加速，新型电力系统开启行业增长新空间。“双碳”政策推动电力信息化改革，推动构建以新能源为主的新型电力系统，开启了行业增长新空间。在国企数字化改革的背景下，数字电网开启了电力传统行业与新一轮信息技术深度融合发展的新局面，“十四五” 期间，国家电网和南方电网计划投资高达 2.9万亿元用于进行电网建设，较“十三五”期间全国电网总投资高出 13%，较“十二五”期间高出 45%。受国家电网和南方电网“十四五”规划对数字电网的投资影响，未来五年，中国电力行业数字化改革带来的市场规模预计将持续增长。 “能源数字化+能源互联网”双轮驱动，平台赋能多样化场景。公司以 B2B2C 为商业模式，业务板块包括三大类：能源数字化、能源互联网和互联网电视。在能源数字化方面，公司深耕中台能力和平台产品，为国家电网、南方电网提供用电服务核心系统解决方案，服务电力客户覆盖 22个省级行政区，超过 2.7亿电力终端用户，电力行业用电服务数字化市场占有率超过 40%，是行业标准的主要参与者。在能源互联网方面，面向居民能源消费服务，生活缴费平台绑定流量入口，新电途紧抓新能源汽车和充电服务市场高速发展的历史机遇，在聚合充电服务场景取得进一步突破；面向企业能源消费服务，新耀光伏云平台提供分布式光伏云平台产品和 SaaS服务， BSE 智慧节能系统帮助企业节能降耗，在医院、园区等领域建立标杆项目。 我们预测公司 2022-2024年每股收益分别为 0.54、1.05、1.67元，根据可比公司2023年 PE 水平，我们认为 2023年公司的合理估值水平为 31倍市盈率，对应目标价为 32.55元，首次给予买入评级。 风险提示对大客户的依赖风险；新型电力系统建设不及预期；电力体制改革不及预期；业务推进不及预期导致盈利能力下降。

公司是国内领先的政企信息化解决方案提供商。公司成立于1998 年，成立初期主要以研发和销售建筑行业软件为主，率先进入数字建筑领域。随后，公司相继进入智慧政务、智慧招采领域，并于2007 年初步确立政务、招采、建设三大业务的发展方向。 近年来，公司在产品研发及客户拓展方面持续突破，业绩实现了快速增长。 2021 年，公司实现营收27.94 亿元（+31.56%），2017-2021 年收入、归母净利润CAGR 均在35%左右。此外，公司坚持产品化战略，通过通用性的中间件和软件平台使解决方案高度产品化，较高的代码复用率使得公司整体毛利率保持较高水平。 2021 年，公司综合毛利率达65.95%。 电子招采市场具有较大发展空间，公司持续推进平台化、SaaS 化转型。由于招采电子化在降低招采交易成本、保证招采公平性等方面发挥重要作用，近年来也持续获得政策的大力扶持。跟据中研普华预测，2025 年我国电子招投标行业市场规模将达42.6 亿元，2019-2025 年CAGR 约为11.6%，未来仍有较大发展空间。针对国内各地政企智慧招采仍存在发展水平不均的问题，国家积极推动公共资源交易向市场化运营模式转型，未来限额以下的招投标有望持续迁移至市场化运营平台。公司近年来积极推进SaaS 化、市场化交易平台的建设和运营，公司招采业务的商业模式也逐步实现了转型和升级。2021 年，公司平台运营服务的收入达到4.09 亿元（+67.10%），毛利率高达89.46%。 在智慧政务和数字建筑领域，公司抓住市场机遇加速产品布局。（1）智慧政务领域：国务院于2022 年10 月发布《全国一体化政务大数据体系建设指南》，这也标志着我国政务大数据产业正进入全国一体化建设的新阶段。据中研普华测算，我国智慧政务市场在2025 年将达4522 亿元，未来仍具有较大机遇。凭借着四大智慧政务平台的能力，公司在一网通办、一网统管、一网协同三大场景的业务拓展有望加速。（2）数字建筑领域：目前我国建筑信息化投入水平远低于欧美发达国家，因此建筑信息化市场仍具有广阔的增长空间。围绕着数字住建、数字建造、数字造价三大业务场景，公司已实现完整的解决方案布局，随着国家持续出台政策以推动数字建筑产业发展，以及BIM 技术在建筑行业渗透率的不断提升，公司相关业务有望实现快速增长。 我们预测公司2022-2024 年每股收益分别为1.75、2.11、2.67 元，由于公司是国内领先的政企信息化解决方案提供商，根据可比公司，给予公司2023 年的33 倍市盈率，对应目标价为69.63 元，首次给予买入评级。 风险提示 政府信息化投入不及预期的风险、运营型业务增长不及预期、非经营性科目预测偏差的风险、市场竞争加剧、疫情反复导致项目实施困难的风险。

公司是国内大宗商品产业数据服务龙头，拥有国内千亿级B2B钢材交易智慧服务电商平台。公司专注于钢材交易服务和产业数据服务业务，公司的钢铁现货交易平台是国内千亿级的B2B钢材交易智慧服务电商平台，创新打造了“平台+服务”的商业模式，以寄售交易为核心构建了全钢铁产业链智慧生态服务体系。产业数据服务方面，公司建立起了标准的数据流程工作法，已经覆盖了超过100条产业链，900余个商品品种，具备全方位的数据采集能力，是国内领先的大宗商品产业数据服务提供商。 数据要素市场化进程方兴未艾，数据资源方有望最先受益。据国家工信安全中心测算数据，2020年我国数据要素市场规模达到545亿元，“十四五”期间将突破1749亿元，未来数据将成为驱动社会经济发展的核心动力。2022年12月19日，国务院发布“数据二十条”，是首部从生产要素高度部署数据要素价值释放的国家级专项政策文件，标志着我国数据要素市场化进程进入发展新阶段。我国财政部于2022年12月9日发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定(征求意见稿)》，明确了数据可以作为无形资产入表。公司作为大宗商品产业数据资源方的典型代表，拥有大量的数据资产，有望在数据资产入表改革中先行受益。 公司深度参与数据要素市场，产业数据服务前景广阔。公司作为产业数据服务商的龙头企业，积极参与数据要素市场化建设，公司的多款数据产品在上海数据交易所挂牌交易。公司的产业数据服务以数据订阅服务为核心，订阅服务模式受到市场认可，收入增长潜力高。2021年公司产业数据服务营业收入6.09亿，其中数据订阅收入达到3.33亿，同比增长26.99%。公司数据服务的付费用户达到23.06万，同比增长29.7%，客户粘性较高，是公司未来的利润增长的重要驱动力。公司对标国际能源资讯巨头普氏能源资讯，与国外领先的大宗商品数据服务企业相比，公司的收入体量仍较小。随着公司在国内和国际的品牌影响力持续扩张，公司还有很大的成长空间可供挖掘。我们预测公司2022-2024年的每股收益分别为0.78/0.94/1.12元，根据可比公司估值，给予公司2023年47倍市盈率，对应合理股价为44.18元，首次给予增持评级。 风险提示政策落地不及预期；市场竞争加剧风险；钢铁行业波动风险；信用管理风险。

全年整体业绩超出市场预期。公司发布2022 年业绩快报，全年实现营业收入66.21亿元，同比增长46.5%；实现归母净利润7.96 亿元，同比增长36.8%；实现扣非归母净利润6.65 亿元，同比增长47.9%。若剔除股份支付影响，则全年的归母净利润为8.93 亿元，整体业绩实现超预期。以此测算，公司2022 年Q4 单季度实现营业收入23.94 亿元，同比增长49.9%；实现归母净利润3.22 亿元，同比增长29.3%；实现扣非归母净利润2.99 亿元，同比增长40.4%。公司单季度收入及业绩增速均维持较高水平。 行业下游客户需求旺盛，公司产品市占率稳定提升。2022 年国内流程工业领域的数字化、智能化转型升级加速推进，行业对提质、降本、增效、安全、低碳等因素的重视程度不断提高，下游客户的需求旺盛。公司把握行业需求趋势，在报告期内，继续维持在石化、化工等传统优势行业的地位，与多个头部新老客户合作打造了代表性项目，逐步扩大市场份额，经营业绩稳步提升；同时积极拓展冶金、食品医药、新能源等新行业的市场，实现了市场覆盖率的提高，营收及利润取得较大幅度增长，品牌影响力持续攀升。 研发端维持高投入，进一步强化产品竞争优势。公司在2022 年积极加大研发投入，产品和技术优势不断积累，推出了新一代全流程智能运行管理与控制系统（i-OMC）以及流程工业过程模拟与设计平台（APEX），技术创新能力和速度行业领先。公司提出了以“1 种服务模式+3 大产品技术平台+5T 技术”为核心的“1·3·5 客户价值创新模式”，继续推进5S 线下自动化管家门店+S2B 线上平台的一站式工业服务新模式，赋能企业核心竞争力提升，引领流程工业产业升级，产品及解决方案竞争优势进一步提升。 调整收入增速、毛利率和费用率，我们预测公司22-24 年的每股收益分别为1.59、2.13、2.78 元（原每股收益为1.64、2.21、2.90 元），根据可比公司23 年PE 水平，给予公司23 年55 倍市盈率，对应目标价为117.03 元，维持买入评级。 风险提示下游行业周期波动风险，研发进展不及预期

业绩保持稳定增长，计提资产减值大幅增加对归母净利润影响较大。公司发布2022年业绩快报，预计全年实现营收21.25亿元（同比+10.94%），归母净利润3.23亿元（同比+5.65%），扣非净利润3.08亿元（同比+8.37%）。单季度看，2022Q4公司预计实现营收7.81亿元（同比+1.32%），归母净利润1.76亿元（同比+8.01%），扣非净利润1.71亿元（同比+15.91%），从全年和Q4单季度看，公司营收和业绩均保持稳定增长。2022年计提资产减值准备金额6952.32万元（2021年为2667.89万元），其中股东方4385.11万元（占比63.07%）。股东方应收账款坏账计提3622.93万，主要是受疫情影响，对公司业绩影响较大，我们认为，股东方的计提坏账大部分可以转回，若后续款项收回，会对当年业绩有正面影响。 公司紧抓战略性机遇，有望在新一轮信创和数字化转型浪潮中取得优势。公司紧抓央企世界一流财务体系建设、安可替代、双碳战略和数字转型等战略性机遇。在信创方面，公司提供全链路研发工具，服务国家信创战略落地，助力企业信息系统安全可靠应用全面替代，EAIOT平台和数据库云平台持续推进国产化适配。在数字化转型方面，公司持续完善YG-DAP，2022年12月国网数科召开DAP产品业务发展研讨会，专家认为DAP已在国网内部取得一定成绩，鼓励向更多领域拓展应用。 公司继续加大研发投入，优化产品结构，提升产品竞争力。公司始终坚持自主研发，在保证现有产品稳定运行的前提下不断升级新技术，逐年加大对云计算、大数据、人工智能、区块链、物联网等领域的技术储备，进一步加大“九天智能一体化云平台”的研发建设，持续打造九天数智化引擎，深入九天数智化应用，依托“远光九天智能一体化云平台”，推出覆盖软件开发全过程的全栈式信息技术生产国产化工具链，助力企业数字化转型和智能化发展。 调整收入增速、毛利率、费用率，我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为3.23、5.08、6.47亿元（原预测4.02、4.94、5.85亿元），根据可比公司2023年的PE水平，我们认为公司2023年的合理估值水平为28倍PE，对应目标价为8.96元，维持买入评级。 风险提示电力信息化改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。 盈利预测与投资建议

公司是行业领先的工业设备智能运维整体解决方案提供商。公司主要为工业企业提供设备状态监测与故障诊断系统，通过对设备运行的参数进行采集、传输和分析，实现对设备的预测性维护。近年来公司业绩快速增长，营业收入从 2019年的 1.80亿元快速增长至 2021年的 3.97亿元，CAGR 为 48.48%；归母净利润从 2019年的0.40亿元增长至 2021年 0.81亿元，CAGR 达 42.79%；扣非后的归母净利润从2019年的 0.33亿元增长至 2021年的 0.75亿元，CAGR 达 49.94%。 行业转型需求推动公司快速发展。我国制造业转型升级战略不断推进，国家积极推动制造业综合实力持续发展，工业设备状态监测与故障诊断系统作为工业智能运维重要部分，市场前景广阔。随着工业企业用工人数逐年下降，人工运维成本高、效率低的劣势日益凸显，下游行业风电、石化、钢铁等领域对状态监测与故障诊断的需求处于高位。据 IOT Analytics 预测，到 2026年中国的预测性维护市场将达到32.14亿美元。公司作为设备智能运维领先厂商，在多个行业拥有丰富的设备故障运维经验，有望随着行业转型迎来快速发展。 公司产品布局完善，行业优质客户众多，商业模式迎来蜕变。公司成立以来，已积累了丰富的研究成果与开发经验，从底层传感器、智能算法到云诊断服务和设备管理等工业设备智能运维关键环节均已打通。公司深耕原有的风电、冶金、石化行业，市场占有率居于行业领先水平，与行业优质客户合作关系稳定，下游空间广阔。同时不断拓展新行业应用，2021年公司在水泥、煤炭行业实现快速增长，并积极探索轨道交通、有色、化工等新行业的应用。公司推出了灵芝 SuperCare 智能运维平台，商业模式向“订阅制”转型，实现技术在不同行业不同设备的快速复用，加快推动渗透率提升。 我们预测公司 2022-2024年每股收益分别为 2. 11、3. 12、4.47元，根据可比公司 23年的 PE 水平，给予公司 23年 56倍的市盈率，对应目标价为 174.72元，首次给予买入评级。 风险提示 制造业转型升级不及预期，行业渗透率不及预期，行业竞争加剧导致毛利率波动风险，核心假设条件波动风险，期间费用率较高的风险，应收账款回收风险

事件：公司发布公告，预计2022年收入将达到726.5-734亿元，同比增加95.1%-97.2%,归母净利润将达到11.2-11.35亿元，同比增加93.6%-96.2%，扣非净利为10.38-10.53亿元，同比增长95.4%-98.2%。据此计算，公司Q4单季收入、归母净利、扣非净利增速区间分别为91.7%-97.1%、82.4%-88.7%和85.3%-92.0%。 四季度业绩依然体现较强韧性，全年业绩略超预期。公司2022年全年业绩超11亿，高于我们此前10.95亿预测，也超出市场一致预期。4季度，在疫情放开对各地生产活动产生较大影响的背景下，公司依然实现了较高的增长，单季收入增速中位数达到了94.4%，而归母净利和扣非净利增速中位数也分别达到了85.5%和88.7%，维持较强的增长动能并体现出较好的发展韧性。从净利率角度，Q4单季净利率中位数为1.66%，虽略低于去年同期水平但仍处于正常区间。 产业链“战疫行动”帮助下游稳产，目前渗透率仍低未来具备较大扩展空间。公司作为产业互联网平台，在今年疫情期间，通过战疫行动帮助上下游企业稳产复产、物流保畅，从而使得上下游客户更好参与平台电商、体验平台价值，通过平台更好地自身生产与经营，这些效果的实现，也帮助了公司新客户的扩展和收入规模的迅速扩张。我们认为，按照2021年年报披露，公司在下游品类中的渗透率仅为1%左右，未来仍有着较大的扩展空间。 平台战略不断推进，科技与数据战略逐步展开。“平台、科技、数据”是公司的核心发展战略，在平台战略方面，公司沿着横向品类扩张和纵向产业链延伸两个维度持续扩展，收入持续保持高速增长；科技方面，公司正在推进三年百家云工厂计划，帮助上下游工厂实现生产、管理、供应链领域的数字化，一方面有助于加深与平台交易层面的合作，同时也有助于公司数据战略的落地与实现。 我们上调公司2022-2024年归母净利预测为11.2亿、19.1亿、31.9亿（原预测为11.0亿、18.6亿、31.1亿），采用DCF估值，上调目标价至147.12元，维持买入评级。 风险提示GDR发行不及预期风险；媒体报道带来股价波动风险；宏观经济波动风险

道通科技业绩承压。公司前三季度实现收入 15.44亿（-5.5%），实现归母净利1.02亿 （-70.1%），扣非净利 0.83亿（-72.4%）。公司 Q3单季度实现收入 5.11亿（-13.2%），实现归母净利 0.17亿（-85.1%），实现扣非净利 0.09亿（-91.9%）。 美国市场受到影响，欧洲市场实现较快增长。分地区看， 2022年前三季度，公司的美国业务受到一定影响。因为公司 ADAS 前装大客户推广力度下降， 其 ADAS 产品和电池检测产品有一定程度的下滑。公司美国市场前三季度实现收入 6.8亿元，同比-15.9%。欧洲市场表现优异，其汽车综合诊断产品、TPMS 产品以及软件云服务皆实现高速增长。公司欧洲市场前三季度实现收入 2.51亿元，同比增长 13.3%。 另外，公司中国市场略有下降，三个季度实现营收 5.74亿元，同比-2.5%。 单季毛利率同比上涨，销售研发投入力度持续加大。公司 Q3单季毛利率实现58.34%， 同比提高 2.45pct 。公司持续加大研发力度，2022年前三个季度研发费用达到 3.94亿元，同比增长 16.2%。 另外，公司单 Q3的销售、管理、研发费用率分别为 20.6%、13.0%、28.8%， 分别同比提升 9.7pct、2.3pct、6.8pct。公司在新能源业务上的销售与研发投入较大，致使利润短期承压，但长期有益于公司进一步拓展销售渠道，提升产品性能。 新能源业务持续深化，海外市场广受认可。欧美等多个国家宣布禁燃目标，新能源汽车的渗透率将节节提升。公司的充电桩业务获得欧美多个国家认可，其相关产品获得了多个国家认证、包括美国 UL、CSA、能源之星认证及欧盟 CE、UKCA、MID 认证等。另外，公司在美国的渠道资源非常丰富，其交流充电桩产品于 2022年 6月登陆亚马逊美国站，并在上半年冲入同品类前五。 另外，公司充电桩产品入围欧洲多家补贴项目。 考虑到疫情影响、公司 2022年前三季度业绩不如预期，我们预测公司 2022-2024年EPS 分别为 0.63、1.01、1.44元（原预测 22-23年 EPS 为 1.56、2.19元），参考可比公司给予公司 23年 43倍 PE，对应目标价为 43.43元，维持买入评级。 风险提示 公司新能源业务不及预期；业务进展受疫情影响不及预期；研发进展不及预期。

证券行业规模持续增长，带来广阔IT 需求。1）A 股市值呈增长趋势，证券化率仍有上升空间。截止到2022 年10 月底，A 股总市值为88.7 万亿元，2013 年以来复合增速14.05%；单边股基成交额由2018 年低点101 万亿元增至2021 年的276 万亿元。 2）投资者人数持续增长。截至2021 年12 月底，证券投资者数达到1.9741 亿户，2016 年以来复合增速10.82%。3）利好政策频频出台叠加我国资本市场的持续扩容发展，为面向证券行业提供软件和信息服务的公司提供新的发展机遇与空间。 B 端业务稳中向好，C 端业务带来巨大增长潜力。1）公司是证券行情交易系统软件和维护服务这一细分领域的龙头企业，深耕多年优势明显。布局多年终端交易系统，在业内享有盛名。与竞争对手相比，其合作券商数量最多，截至22 年11 月服务95 家券商，占有经纪业务资质券商总数的90%。2）对于C端的证券信息服务业务，公司有14 个版本的软件供消费者选择，产品数量丰富，功能达62 项，覆盖全面，目前公司移动端全年平均月活为175.21 万人，同比增长15.87%，发展潜力巨大。 核心竞争力：匠心科技塑造良好口碑，高利润率领跑行业。1）公司凭借较强的技术实力和完备的产品体系，通过持续完善的市场及服务体系组织建设、客户及渠道拓展以及公司品牌建设，获得了良好的口碑和稳定的市场。公司的产品和服务已覆盖了内地90％以上的证券公司。2）公司通过在证券信息服务行业多年的研究积累和发展实践，积累了大量核心技术，建立了较高的技术壁垒。截至1H2022，公司共有专利97 个，其中软件著作权93 个。3）公司拥有完整的证券行情交易业务产品及服务体系，产品结构层次丰富，可以有效满足不同层次客户的需求。公司产品体系形成了"统一后台，多种终端"的表现形式，能及时准确地反馈客户需求，并根据市场需求快速形成最终销售产品。4）公司软件产品和服务销售采取直接销售的方式，2022 年前三季度公司销售费用率仅为2.0%，显著低于竞争对手。 我们预测公司2022-2024 年EPS 分别为2.16/3.70/4.30 元。采用可比公司估值法，参考可比公司调整后平均估值，我们给予公司2023 年30.00xPE，对应目标价为110.91 元，首次覆盖，给予买入评级。 风险提示 1）疫情持续时间超预期；2）券商IT 投入增长不及预期；3）C 端用户增速不及预期；4）行业竞争格局恶化；5）投资风险。

事件： 公司发布公告，两位实控人刘泉、钱晓钧，以及田涛、潘勇等 6位董事、监事，加上张梅甫等 6位管理人员计划在 2022年 11月 29日起的 6个月内增持公司股份，拟增持金额为 5020万元至 1.04亿。此外，11月 30日和 12月 2日，公司实控人刘泉、钱晓钧通过竞价交易共计增持 20.2万股，增持金额为 1997.3万元。 实控人及董监高共计 14人集体增持彰显对公司未来发展信心与底气。本次增持为年内第二次实控人及相关人员集体增持，两次增持的背景均为公司股价出现非理性波动时，相关人员基于对公司未来发展及投资价值的判断，进行增持以维护投资者利益、提升投资者信心。公司近期的股价波动，主要是源于媒体对公司业务模式和部分经营数据存在疑问，而公司已通过问询回复函和投资者交流会的形式，对媒体和广大投资者关心的问题进行正面回复和逐一解释说明。 回复函对媒体报道和交易所问询进行正面回复。1）关于融资性贸易，亿兆华盛和东岳飞达不存在同一实控人、采购与销售金额差异较大、不存在融资性条款等安排，另外，公司其他客户业务也不存在融资性贸易。公司与亿兆华盛披露数据差异主要源于亿利洁能的披露口径与公司不同。2）关于资金存贷问题，由于 70%的募集资金为项目专项资金、以及通过银行承兑汇票支付货款导致保证金较高，使得货币资金虽高但多数为受限资金，通过对比，公司与同业公司在资金存贷方面不存在显著差异。3）人员增长和人均创收方面，公司随着业务结构变化也在内部进行人员结构调整，电商业务人员增速与收入增速保持合理比例。此外，公司在人均创收方面与钢银电商等同业公司相比仍处于较低水平。 前三季度公司业绩表现良好，双十订单奠定 Q4增长基础。公司前三季度收入与归母净利增速分别达到 97.2%和 101.6%，体现出很强的增长韧性。同时，公司双十电商节订单总额增长 90.2%，达到 172.3亿元，为 4季度以及全年增长提供了很好的基础和确定性。 我们维持 2022-2024年 11.0亿、18.6亿、31.1亿的归母净利润预测，采用 DCF 估值，维持目 140.4元目标价和买入评级。 风险提示媒体报道带来股价波动风险；GDR 发行不及预期风险；宏观经济波动风险

事件：公司发布2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营收13.44亿元（同比+17.41%），归母净利润1.47亿元（同比+2.96%），扣非净利润1.37亿元（同比+0.20%）。单季度看，2022Q3公司实现营收4.49亿元（同比+14.17%），归母净利润0.60亿元（同比+2.74%），扣非净利润0.57亿元（同比-0.67%）。 Q3毛利率有所下滑，费用率控制良好。2022Q3单季度，1）毛利率为53.06%，同比-6.11pct，环比-8.03pct；2）销售费用率5.71%，同比-2.16pct，环比-6.03pct；管理费用率8.89%，同比-1.33pct，环比+2.62pct；财务费用率-0.70%，同比-0.08pct，环比-0.42pct；研发费用率25.57%，同比-1.27pct，环比-0.12pct；期间费用率控制良好，同比整体呈现下降趋势，反映出公司人员效率的提升以及较好的费用管控成效。 公司持续加大研发投入，有望在新一轮信创浪潮中抓住发展机遇。Q3单季度研发费用1.15亿元（同比+8.79%），前三季度研发费用3.65亿元（同比+19.14%）。公司紧抓企业数字化转型、新型电力系统建设、关键领域软件国产替代等发展机遇，大力投入研发资源，加大核心产品的研发力度，EAIOT平台和数据库云平台持续推进国产化适配，凭借在电力央企的高渗透，有望在新一轮信创浪潮中抓住发展机遇。 积极布局智慧能源细分领域，与控股股东进一步融合发展。7月1日，公司披露已与国网数科共同增资能源互联网子公司，充分发挥双方优势，加深业务融合，进一步拓展分布式光伏、储能、综合能源服务和区块链应用等方面的业务，在能源互联网方面的发展得到控股股东的权力支持。公司积极布局电力市场交易、综合能源服务、虚拟电厂、能源运维和低碳服务等智慧能源领域新兴业态，随着这些新兴行业的发展，智慧能源业务未来有望成为重要的业务增长点。 我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为4.02、4.94、5.85亿元，根据可比公司2022年的PE水平，我们认为目前公司的合理估值水平为2022年的32倍市盈率，对应目标价为8.00元，维持买入评级。 盈利预测与投资建议风险提示电力信息化改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。

公司专注于智慧供热产品的研发制造，具备提供完整产业链解决方案的能力。公司自 2008年成立之初就致力于供热核心产品和设备的智能化研究与应用，具备全信息计量数据生产与管理、大数据体系构建、智慧化平台服务和 AI 服务数据应用服务的能力，是国内领先的一站式城市智慧供热整体解决方案提供商。2021年，公司收入为 5.3亿元，同比增长 27.3%，2017-2021年 CAGR 为 34.9%；2021年，公司归母净利润为 1.7亿元，同比增长 31.6%，2017-2021年 CAGR 为 54.2%。 双碳战略推动供热行业提质增效，智慧供热大势所趋。在国家“双碳”战略政策背景下，现有城市供热系统和政府绿色低碳发展战略以及不断增长的居民供热需求之间的矛盾日益突出。2011年，我国城市集中供热面积为 47.38亿平方米，2020年则为 98.82亿平方米，2011-2020年 CAGR 达到 8.51%；2011年，我国城市集中供热管道长度为 14.73万公里，2020年为 42.60万公里，2011-2020年 CAGR 达到12.52%。随着我国城市化进程的发展，城市集中供热需求不断增加，传统供热设施效率低下且能耗过高，不能满足发展需求。供热行业改革实现提质增效是解决矛盾的必然途径，对老旧和新建供热设施进行智慧化升级有助于提高供热行业的服务能力和效率，智慧供热是大势所趋。 公司客户资源优质，订单密集落地。公司凭借多年的智慧供热服务经验，在技术、产品和服务方面逐步获得热力企业客户的认可，积累了丰富的项目经验，产品和解决方案先后被北京热力、太原热力和西安热力等大型热力企业采用。2021年和2022年 Q1在山东分别有 1.9亿和 2.47亿订单落地，验证了智慧供热市场需求的强劲态势。合同能源管理服务取得良好收益，由于供热企业无需提前出资，风险小，同时能达到节约能耗、降低成本的效果，上述模式得到供热企业充分肯定。 我们预测公司 22-24年每股收益分别为 2.82、4.17、5.44元，结合公司业务，我们选取公用事业信息化公司作为可比公司。根据可比公司 22年的 PE 水平，给予公司22年的 33倍市盈率，对应目标价为 94.05元，首次给予买入评级。 风险提示供热节能政落地不及预期；市场竞争加剧；区域市场开拓不及预期风险；原材料成本上涨风险；智慧供热市场空间测算风险；疫情影响项目实施的风险。

事件：11月 17日远光软件发布公告，拟与控股股东国网数字科技控股有限公司、南方电网数字电网研究院有限公司共同对外投资设立合资公司。 南网数研院是南方电网数字化转型和数字电网建设的核心力量。南网数研院作为南方电网公司数字化工作的主要支撑、服务、保障单位，专注于数字电网、数字企业、数字服务和数字产业等四大板块，致力于构建世界一流的电网数字化、智能化创新平台。 远光软件与南网数研院设立合资公司有利于开拓南网数字化建设市场。之前，远光软件已在南方电网的电网管理平台（计财域）取得重大进展，对南网统一商旅服务平台改造升级，参与南网中台和技术平台建设。本次共同投资有利于加深远光软件在南网区域的数字化建设参与度，整合优势资源，进一步拓展市场，提升公司整体竞争实力。 国网数科是国家电网全资子公司，为国家电网各单位和产业链上下游企业提供数字化赋能服务。远光软件作为国网数科的控股子公司，参与国网智慧共享财务平台、司库体系等多个重点项目建设，推出新一代企业数字核心系统（YG-DAP），树立核心业务系统国产化标杆，同时，公司智能物联平台 EAIOT 持续推进信创适配工作。公司作为国家电网“三型两网”战略成员单位，将通过与国网数字科技公司在产品及实施服务、外部业务拓展、新技术研发、资本等领域的合作，深入参与国家电网公司的数字化转型。 远光软件深度绑定国网数科，提升在国家电网数字化建设中的重要地位。7月 1日，公司就已披露与国网数科共同增资能源互联网子公司，加深在智慧能源领域的融合发展，本次共同设立合资子公司，有望进一步提升远光软件在国网数字化建设中的重要地位。 我们预测公司 2022-2024年归母净利润分别为 4.02、4.94、5.85亿元，根据可比公司 2022年的 PE 水平，我们认为目前公司的合理估值水平为 2022年的 32倍市盈率，对应目标价为 8.00元，维持买入评级。 风险提示电力信息化改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。

事件： 10月 27日， 公司发布 2022年三季报。前三季度，公司实现营业收入 16.66亿（+21.86%）， 归母净利润 1.53亿（+15.32%），扣非净利润 1.38亿（+10.64%）。 公司 Q3收入增速环比提升，加大销售、管理费用投入。 2022Q3，公司实现营收6.40亿（+28.11%），归母净利润 0.85亿（+9.98%），扣非净利润 0.81亿（+7.67%），收入增速较 Q2环比提升 18.23pcts，业务在疫情后实现了较好恢复。毛利率方面，公司前三季度毛利率达 32.59%，较去年同期提升 1.01pcts， Q3单季毛利率为 33.89%。费用方面，公司 Q3销售、管理、研发费用率分别为6.48%、 6.94%、 9.42%，较去年同期变动 1.39、 1.55、 -0.81pcts，其中销售费用率增加主要是公司加强业务拓展而增加了营销方面的开支，管理费用率增长主要是股份支付费用增加以及公司管理、组织结构调整带来的投入所致。 2022年前三季度，公司实现经营性现金流净额 0.24亿，现金流净额实现回正。 公司发布最新一期股权激励计划，多轮股权激励彰显长期发展信心。 9月 30日，公司发布最新一期限制性股票激励计划，考核年度为 2023-2025年三年，考核目标是以 2022年净利润为基数， 2023-2025年的增速分别不低于 15%、 32.25%、52.08%，对应 15%的复合增速。 自上市以来，公司先后进行了四轮股权激励，其中业绩考核目标均围绕净利润展开，体现了公司对未来高质量发展的信心。此外， 常态化的股权激励有助于建立、健全公司长效激励机制，充分调动公司管理人员以及核心骨干等员工的积极性， 使各方共同关注公司的长远发展。 公司通过收并购持续完善产品布局，促进业务协同。 2018年至今，公司先后投资或并购景同科技、鑫光智能、基甸信息、易美科四家公司，分别涉及 ERP、智能制造、财务管理以及 PCB 领域，不仅帮助公司快速获取关键的技术和能力，同时通过业务协同帮助公司持续扩大市场份额： （1）2022H1，公司通过对基甸信息剩余49%股权收购实现全资控股，进一步夯实公司在泛 ERP 领域，尤其是业财融合、管理会计、预算及合并等财务数字化的自研产品的竞争力。 （2）2022年 8月，公司完成对 PCB 工业软件企业易美科 51%的股权收购，该收购将使得公司在垂直行业的竞争力大幅提升，加强公司在细分制造业工业软件市场的行业定价权。 根据公司 2022年三季报，我们预测公司 2022-2024年每股收益为 0.68、 0.84、 1.06元（原 22-24年预测为 0.75、 0.99、 1.29元，下调营收增速预测，上调销售、管理研发费用预测），参考可比公司给予公司 2023年 36倍市盈率，对应目标价为 30.24元，维持买入评级。 风险提示 下游需求不及预期、疫情导致项目实施困难的风险。