中间合金龙头企业 公司是中国产能最大、品类最全的中间合金生产商,现有产能4.3万吨,募投项目投产后将增加至6.5万吨。公司产品包括合金添加、晶粒细化、金相变质和金属净化4大类100多个品种中间合金,其中晶粒细化类中间合金是公司最重要的收入和毛利来源,占比分别为54%和66%。公司产品主要用于生产铝合金,终端需求领域为汽车、高铁、航空航天、军工、电力电子、建筑铝型材、食品医药包装等终端产品所需的中高端铝材加工。 市场占有率稳步提升 原铝用途较少,通常要首先生产成铝合金,再进行铸造和变形加工等。原铝生产成铝合金基本要加晶粒细化中间合金,原铝产量基本可以代表未来晶粒细化中间合金的潜在需求,上半年中国原铝产量仍保持12%增长,除小部分出口外,都将加工成铝合金,带动晶粒细化类铝基中间合金销量的增长。同时公司作为中间合金龙头企业近两年市场占有率快速提升(11年、12年、13年分别为9.45%、12.07%、13.78%)。 高端产品即将放量 根据我们草根调研的结果,目前铝板带材用铝合金约80%采用添加剂制取,20%采用添加中间合金制取。在中国经济下行的背景下,传统铝板带企业都进行产品升级以提升盈利,相对于使用添加剂,用添加中间合金的方式生产铝合金可以使铝合金杂质更少,质量更好,这样高质量的铝合金可以满足汽车、高铁、航空航天、军工等高端领域的需求,我们预计中间合金使用的比例将不断提高,公司募投项目新增2.2万吨产能主要针对高端铝加工领域,高端产品的放量将拉动公司业绩的快速增长。 给予“买入”评级 我们预计2015-2017年EPS分别为0.84、1.47和2.38元,对应当前股价的PE分别为69、39和24倍,给予公司“买入”评级。 风险提示:下游需求低于预期、募投项目进度低于预期。

核心观点: 中报业绩增长3.69%,财务费用大增89%拖累利润增长。 公司2015年上半年实现收入3.18亿元,同比增长25.63%;实现归属于上市公司净利润0.37亿元,同比增长3.69%;每股收益0.14元。收入增长的主要原因是公司在建污水处理厂陆续完工及公司供热面积增长。财务费用的同比大幅增长是拖累利润增速滞后于收入增速的主要原因。 污水业务增长32%,财务费用拖累业绩增速。 报告期内公司供热收入1.52亿元同比增长16.1%;污水处理收入1.38亿元,同比增长32%。污水处理收入快速增长的原因是在建水厂的陆续投产。受制于财务费用的大幅增长(0.37亿元,同比增长89%),利润同比增速仅为3.7%。 重组后污水资产将翻倍,定位为区域公用事业平台。 公司2月公告重组预案将注入95万吨/日的污水处理资产,相较于公司当前75万吨/日处理能力的1.27倍,并承诺拟建、在建规模超100万吨/日的资产待投产后注入;同时剥离供热资产。7月公司承接郑州航空港第三污水处理厂PPP 项目,一期投资4亿元。作为郑州市国有环保平台,公司整合资产、恢复再融资功能后,将借河南PPP 鼓励政策,实现跨越式发展。 受益区域PPP 投资热潮,成长有望加速。 预计公司2015-17年EPS 分别为0.33、0.48和0.51元。预期资产重组后,公司污水处理规模翻倍,将解决同业竞争问题、恢复再融资功能。公司作为区域国有环保平台,将充分受益于河南PPP 投资大潮。维持“谨慎增持”评级。 风险提示:污水处理厂建设低于预期、运营负荷低于预期。

事件。 公司今日发布公告,公司收到证监会核准公司向塔城国际等公司发行股份购买资产的批复。 安全边际高。 公司承诺塔中矿业15-17年盈利为3.9亿元、5.76亿元和5.76亿元,具有较高的安全边际。目前塔中矿业回收率不到80%,随着生产工艺的完善,回收率仍有提升空间,公司盈利能力将显著增强。从行业层面来看,我们认为随着全球主要锌矿的关停,预计锌价将处于上升趋势。在公司生产水平的提高和锌价的上行双重影响下,预计未来公司铅锌矿业绩有望超预期。 此外,公司管理层从05年就开始在塔吉克斯坦进行矿产资源合作,至今已有10年,具有明显的先发优势,同时塔中矿业为塔吉克斯坦第二大工业企业,在当地资源领域有较大的话语权,伴随我国一路一带的大战略,预计公司将以整合塔吉克斯坦的矿产资源为起点,不断其他中亚国家辐射。 工业园为公司打开成长空间。 塔中矿业与西藏珠峰控股股东共同投资的中塔工业园将成为公司未来发展的重点,该园区已于14年奠基,占地面积69万平方米,园区以铅锌等有色金属冶炼为主,未来结合产出的副产品将延伸至化工、建材等综合加工产业链。工业园区建成后,公司将通过出租土地、出售其他进入园区内企业所需原副材料等方式实现收益,预计工业园区将成为公司未来重要的盈利增长点。 给予“买入”评级。 考虑到摊薄股份,我们预计公司15年、16年和17年EPS 分别为0.6、0.87和0.87元,对应PE 分别为38、26和26倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:金属价格风险,新矿建设低预期;

盛屯矿业控股上海振宇,持有51%股权 2015年8月4日,盛屯矿业投资5100万元,与云南恒宇、张振鹏、上海振宇共同签订《关于上海振宇企业发展有限公司的股权转让暨合作协议》,云南恒宇分别将上海振宇的51%股权以及19%的股权转让给盛屯矿业及张振鹏。 上海振宇核心团队由托克中国团队组成,三年内力争国内第一 张振鹏现任上海振宇总经理,曾任托克投资中国有限公司铅锌矿贸易部总经理,公司核心团队由托克中国原铅锌部门团队组成,曾经营管理国内最大的铅锌矿贸易商。上海振宇目标在三年内成为国内最大的铅锌矿贸易商,以及国内企业与海外市场对接的服务型贸易商。上海振宇将在三年内完成铅锌精矿国内销售网络以及仓储体系的搭建,建设矿贸、金属贸易、衍生品交易三个主要业务板块的专业人才团队,并大力发展精矿产品海外直接采购。 产业链金融加速发力,志向高远 此项投资是盛屯矿业在金属产业链金融服务板块的重要布局。公司获得金属行业优秀人才团队,对公司金属贸易及供应链金融业务发展具有积极影响。上海振宇将依托盛屯矿业,全力做好金属产业链整合,目标从2016年开始,每年营业收入达到30亿、68亿和100亿元。金属精矿产品贸易量达到15、30和35万吨,金属产品贸易量达到3、10和15万吨,借助此项投资,公司将进一步完善扩大金属产业链客户数据库,推动公司金属O2O金融服务平台的完善和运作,提高公司的行业影响力和综合竞争力。 公司是有色金属行业互联网+龙头,给予“买入”评级 预计2015-2017年EPS分别为0.17、0.30、0.39元,对应PE分别为47、27和21倍。给予公司“买入”评级。 风险提示:金属价格风险,互联网金融业务推进不达预期风险

核心观点: 净利润增长0.26%,热电联产业务收入下滑,但毛利率提升 公司15年上半年实现收入15.81亿元,同比下降7.03%;实现归属于上市公司股东净利润0.99亿元,同比增长0.26%;每股收益0.14元。受制于本部园区供热需求的下滑和热价的下调,主要业务热电联产收入下滑15%以上,受益于煤价下降等因素,毛利率达到27%,同比提高5个百分。 本部热电业务下滑拖累收入,污泥业务增长迅速 公司上半年热电联产业务收入5.78亿元,同比下滑19%,拆分来看,东港、新港项目收入、净利润同比基本持平,可见本部(富阳园区)热负荷下降和热价下降是导致该业务收入下滑的主要原因。值得关注的是公司本部污泥业务成长迅速,本报告期实现收入0.28亿元,毛利率29.2%。 资金、高管激励到位,“固废+热电”模式外延扩张将加速 2015年7月公司完成非公开发行,向大股东、核心管理层、战投增发0.65亿股,募集4.8亿元以补充流动资金,并正在推出员工持股计划。资金和激励机制的到位,将推动公司外延式扩张的加速。公司明表示将通过并购、设立产业并购基金、承接PPP项目等方式进行异地扩张,打造固废处置为核心的环境治理综合平台。 热电业务等待景气回升,期待“固废+热电”模式持续复制 预计公司2015-17年EPS分别为0.27、0.33和0.46元。公司本部热价热电联产业务景气最低点,若气量、热价上调则业绩向上弹性显著。我们预期资金到位、管理层激励将完成后,公司将加快以污泥处置为核心的“固废处理+热电联产”的异地扩张步伐。维持“谨慎增持”评级。 风险提示 下游需求下滑导致供热量下降;机组环保投入超预期;

订单业绩释放+杭能环境并表,净利润大增88% 公司15年上半年实现收入4.03亿元,同比增长116%;实现归属于上市公司股东净利润0.46亿元,增长87.6%,每股收益0.13元。公司业绩大幅增长主要原因是2013、14年新签订单开始工程结算和杭能环境的并表等。 新签订单5.8亿元,全年订单高增长无忧 报告期内,公司新中标订单超过5.8亿元,较去年同期增长2.12亿元。其中垃圾渗滤液、餐厨垃圾及污水处理订单4.3亿元,沼气工程订单1.2亿元,烟气处理工程0.3亿元。考虑到餐厨垃圾、垃圾渗滤液、沼气工程等细分领域仍处于景气周期,我们预期公司全年订单高增长无忧(13、14年达到8、10亿元)。 布局完善,筹划增发推进PPP战略 近年来公司在垃圾渗滤液基础上,先后布局了餐厨垃圾、生活垃圾处理、污水处理、土壤修复、危废、污泥处理、农业废弃物沼气资源化等领域,公司已完成向环保综合服务解决方案提供商的转型。在环保行业转向PPP模式的大背景下,公司将利用其综合平台优势,进军PPP市场。目前公司正筹划非公开发行,以获取更充足的资金支持。 订单高增长无忧,紧密关注公司增发进程 预计公司15-17年EPS0.44、0.65、0.90元。公司在手订单充裕,全年订单高增长无忧。公司已完成环保综合平台布局,目前正筹划增发,以获取充足资金开拓PPP订单。公司目前仍处于停牌阶段,停牌期间上证、创业板跌幅分别为19.1%、30.6%。建议紧密关注公司增发进程。 风险提示 项目进展低于预期;竞争加剧致毛利率下滑

转型进军锂产业链,布局完整 公司原为纺织服装龙头企业,近年来积极谋求向锂电行业转型。2012年,公司增资持有厦门帛石66.67%股权,从而间接控股了深圳天骄、闽锋锂业和金鑫矿业。2014年公司收购厦门黄岩100%股权后,拥有深圳天骄70%及闽锋锂业96.14%的最终权益。公司已经具备了“锂矿-基础锂盐-电池材料”的完整锂产业链,还在继续积极寻找外延式扩张机会。 闽锋锂业拥有马尔康县党坝锂辉石矿开采权,储量66万吨 闽锋锂业旗下的马尔康金鑫矿业拥有党坝锂辉石矿开采权,其氧化锂储量66万吨;2015年矿山年采选85万吨锂辉石项目进入投产期,预计年内达产。此外,闽锋锂业具有氢氧化锂产能5000吨/年。 深圳天骄是国内领先的三元材料巨头,加速发力动力电池 深圳天骄目前正极材料镍钴锰酸锂(NCM)设计产能约3000吨/年,市场占有率超过20%,镍钴铝酸锂(NCA)产能200吨/年。2014年深圳天骄对产品、客户结构进行了调整,重点发展动力电池。深圳天骄近期获得锂离子正极材料球形镍钴铝酸锂(NCA)制备方法的专利,并计划在连云港建设一万吨动力电池正极材料镍钴铝酸锂(NCA)产业化基地。 锂价持续上涨:盐湖供给偏紧,新能源汽车需求拉动 近期全球最大的卤水提锂地区智利北部阿塔卡马(全球锂供给约50%)受洪水灾害,SQM(全球锂供给占比约30%)下属锂厂已暂停生产,交通运输阻断,预计原材料价格将继续推升。新能源汽车快速发展将直接拉动锂电池需求,锂盐价格涨势仍将持续。锂上游集中度高,议价能力强。公司拥有优质在产锂辉石矿山,将十分受益。 给予“买入”评级 预计2015-2017年EPS分别为0.26、0.41和0.51元,对应PE分别为38、24和19倍。给予“买入”评级。 风险提示 公司锂矿山产能及盈利不达预期,公司下游正极材料等盈利不达预期。

核心观点: 净利润增长33%,近两年新并购业务贡献利润主要增量。 公司2015年上半年实现营业收入2.73亿元,同比增长7.07%;归属于上市公司股东净利润4035万元,同比增长33.29%;每股收益0.12元。公司利润增长的主要动力来自于近两年来新并购的市政污水处理、烟气治理、污泥处理等业务。 未结算订单11.6亿元,在手订单将陆续释放业绩。 报告期内,公司新承接合同额2.03亿元,其中工业水处理1.91亿元、烟气治理0.12亿元。截止本报告期末,公司尚未确认收入的在手合同金额合计为11.58亿元(不包括南京污泥PPP示范项目),公司在手订单有序推进,将陆续进入业绩确认阶段。 多业务链战略布局完善,PPP订单有望突破。 我们预期PPP模式将在快速推广期,地方环保订单单体金额更大、历经几年布局,公司初步形成了工业污水、市政污水、烟气治理、污泥治理等全产业链的环保业务布局。同时公司多年培育的环保孵化器亦将开始为ppp模式的竞争提供技术支持和人才储备。 业绩增长稳健,期待PPP项目突破。 我们预计公司2015-17年EPS分别为0.33元、0.43元和0.55元,公司近些年不断开拓市政污水、污泥处置等新业务领域,在手订单充裕,未来几年业绩增长确定。在PPP模式加速推广的背景下,公司多业务布局完善,竞争力较强,建议积极关注公司PPP项目的订单情况。给予“谨慎增持”评级。 风险提示: 在手订单执行进度低于预期;市场竞争导致毛利率下滑

公司拟通过受让及接受安泰科定向增发,成为安泰科第一大股东. 公司公告拟以约1.3亿受让及接受安泰科定向增发,公司将合计持有安泰科总股份为1267.51万股,占安泰科总股份的29.48%。安泰科原控股股东有色金属技术经济研究院将同样持有安泰科股份1267.51万股,与中金岭南并列安泰科第一大股东。 安泰科拥有国内最权威的有色金属行业资讯信息互联网平台.安泰科依托有色金属工业协会的行业地位和背景,专注于有色金属行业生产、消费、市场、管理、政策等方面的分析研究,形成基础信息、专业会展、产业咨询三大主业,拥有国内有色金属行业权威的资讯信息互联网平台,旗下“中国金属网”,“安泰科报价网”是国内知名的有色金属行业网站。安泰科对金属的分析研究,涵盖了基本有色金属、贵金属、稀有稀土、钢铁等领域,积累了大量的行业数据和丰富的咨询经验,拥有大量的行业客户资源。 强强联合,优势互补,互联网+助力公司现有经营模式转型升级.公司是多金属矿行业巨头,2014年铅锌矿产量32万吨,贸易业务额达到173亿元。公司有自己的金融,财务和期货公司,在金属金融、多金属贸易、物流仓储方面已有深厚的产业根基和巨大的影响力。收购安泰科,能有效推动公司快速进入“互联网+”经营领域,迅速推动公司经营转型升级,提升金融服务板块衍生价值,在有色互联网+这个大蓝海里迅速攫取统治力和市场份额。 给予"买入"评级.考虑到集团旗下优质矿业资产注入预期较强,公司华加日轨道交通铝材订单即将体现收益,锌价在全球大矿山近年来集中关停供给收缩预期下有望走强。预计2015-2017年EPS:0.23、0.32和0.4元,对应PE:47、34.4和27.3倍。给予公司“买入”评级。 风险提示: 金属价格风险,产能投放不达预期风险

全球最大的矿石提锂龙头。 公司是全球最大的矿石提锂企业,是我国锂行业绝对龙头,是电池级碳酸锂行业标准的制定者。2014年公司锂矿产量42.6万吨,锂盐产量1.91万吨。锂矿产品占总营业收入65%、营业利润占比88%;锂矿业务毛利率高达42.35%,是公司最主要的盈利来源。 控股泰利森,入股扎布耶,资源优势遥遥领先。 公司完成对泰利森的控股,泰利森拥有全球最大的固体锂辉石矿山(氧化锂品位2.4%,储量289万吨),占全球锂矿供应的32%。公司拥有扎布耶锂业20%股权,扎布耶盐湖资源优势突出,锂资源量183万吨,是国内资源禀赋最好的盐湖锂资源。 锂盐产能翻番,积极布局深加工领域,开拓新增长途径。 公司收购银河锂业国际,收购整合完成后,公司将形成张家港和射洪两个生产基地,拥有超过3万吨的锂盐产品精深加工规模,从而成为上中下游一体的锂电新能源核心材料龙头供应商。公司增资航天电源,助力建设1万套纯电动轿车动力电池组系统集成配套能力。公司还有望通过行使期权获得洛克伍德德国公司20%-30%权益,积极布局锂深加工产品。 盐湖供给偏紧,新能源汽车需求拉动,锂价持续上涨。 近期智利北部阿塔卡马(全球锂供给约50%) 受洪水灾害,SQM(全球锂供给占比约30%)下属锂厂已暂停生产,锂供给偏紧。新能源汽车快速发展将直接拉动锂电池需求。碳酸锂价格自年初以来已经上涨近20%,未来预计涨势仍将持续。公司拥有全球最好的在产锂辉石矿山,最受益。 给予“买入”评级。 预计2015-2017年EPS 分别为0.7、1.13和1.31元,对应PE 分别为65.1、40.4和34.9倍。考虑行业成长空间大,给予公司“买入”评级。 风险提示。 储能方式变化的风险,泰利森产能投放低于预期风险

事件:公司今日发布公告,公司发行股份购买资产暨关联交易之重大资产重组事项获得有条件通过,于7月10日复牌。 被低估的一路一带矿业龙头 资产重组完成后公司将拥有铅锌资源量为600万吨,公司承诺15-17年盈利为3.9亿元、5.7亿元和5.7亿元。从资源储量和业绩两方面与同类其他公司相比,公司已被低估。公司目前回收率不到80%,随着生产工艺的完善,仍有提升空间,公司盈利能力将显著增强。 中亚地区矿产资源整合能力最强的企业 1)经历了两次重组方案被否后,公司继续坚定实施资产注入计划,彰显公司管理层专注矿业的决心;2)公司管理层从05年就开始在塔吉克斯坦进行矿产资源合作,至今已有10年,具有明显的先发优势;3)塔中矿业为塔吉克斯坦第二大工业企业,预计在当地资源领域有较大的话语权;4)国家一路一带的大战略为公司新的机遇,预计公司将以整合塔吉克斯坦的矿产资源为起点,不断其他中亚国家辐射。 战略布局初成,成长空间打开 塔中矿业除拥有矿产资源外,还与公司控股股东共同投资中塔工业园园区已于14年奠基,占地面积69万平方米,园区以铅锌等有色金属冶炼为主,未来结合产出的副产品将延伸至化工、建材等综合加工产业链。依托公司的资源优势,借助中塔工业园,公司战略布局初成,成长空间打开。 给予“买入”评级 在公司完成对塔中矿业收购假设下,考虑到摊薄股份,预计15-17年EPS分别为0.6、0.87和0.87元,对应PE分别为49、34和34倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:金属价格风险,新矿建设低预期;

给予“买入”评级 预计公司2015-2017年EPS为0.50元、0.60元、0.64元,对应动态PE为29倍、24倍、22倍。鉴于公司布局矿渣无害化蓝海市场,未来成长空间广阔,且盈利增长确定性较高,给予“买入”评级。

2014年净利润2.82亿元,矿石生产量43万吨。 公司2014年实现营业收入14.22亿元,较2013年度增长33.16%,2014年净利润为2.82亿元,实现扭亏为盈。公司通过文菲尔德控股泰利森,持有全球品位最高、储量最大的格林布什锂辉石矿,公司2014年矿石生产量为42.62万吨。公司拥有扎布耶盐湖20%股权,扎布耶拥有锂资源量183万吨,是国内资源禀赋最好的盐湖锂资源。 加快江苏工厂整合进程。 公司完成对银河锂业国际100%股权的收购后,将间接控股银河锂业江苏。对其部分到期债务或进行债务重组等,目前收购整合工作正在进行。 整合完成后,公司将形成张家港和射洪两个生产基地,拥有超过3万吨的锂盐产品精深加工规模。 积极布局锂深加工领域。 2013年11月,天齐集团与洛克伍德德国公司签署了《期权协议》,授予天齐集团为期3年、以14倍于过去连续12个月EBITDA的价格投资洛克伍德德国公司20%-30%权益的期权。公司正在就自行投入增加深加工产品产能或行使期权进行综合评估论证,做出最符合公司及股东利益的决策。 盐湖供给偏紧,新能源汽车需求拉动,锂价持续上涨。 近期智利北部阿塔卡马(全球锂供给约50%)受洪水灾害,SQM(全球锂供给占比约30%)下属锂厂已暂停生产,锂供给偏紧。新能源汽车快速发展将直接拉动锂电池需求。碳酸锂价格自年初以来已经上涨近20%,未来预计涨势仍将持续。公司拥有全球最好的在产锂辉石矿山,最受益。 给予“买入”评级。 预计2015-2017年EPS分别为0.68、1.07和1.24元,对应PE分别为106、67和58倍。给予公司“买入”评级。 风险提示:金属价格风险,产量投放低于预期风险

盛屯矿业与周大發开展战略合作 公司与周大發签署战略合作框架协议,包括:盛屯矿业为周大發珠宝旗下商铺提供全方位金融服务;打通资金结算环节,为周大發及旗下门店提供POS机服务;公司计划提供不低于二十亿资金支持周大發在未来五年中将直营门店数拓展至千家;双方建立定期会晤机制、日常工作机制。 公司在黄金租赁业务及第三方支付平台建设上具有丰富经验 盛屯矿业目前在商业保理、融资租赁、黄金租赁、供应链服务等金融服务领域已全面布局。公司成立盛屯黄金租赁和埃玛黄金租赁两家子公司发展黄金租赁业务,其2014年营业收入为727万元,净利润443万元。公司还与易票联开展合作,投资1亿元设立第三方支付平台公司。通过合作,公司将为周大發珠宝提供资金及金融服务支持,包括黄金租赁及其他债权融资,并借助第三方平台建设经验为周大發打通资金结算环节。周大發珠宝将向盛屯矿业产业链金融服务提供数据及相关支持。 此次合作是公司黄金租赁业务的重要进展 与周大發合作将助力公司进一步扩大黄金珠宝零售领域业务规模,建立并完善金属产业链客户数据库,推动公司金属O2O金融服务平台的建立和完善。合作将在公司黄金租赁业务板块形成一个模式,促成行业和公司业务的同步整体发展。协议的签订将积极推动公司黄金租赁业务未来市场发展,提高市场份额,对公司的金属产业链金融服务纵深发展具有重要意义。 公司是有色金属行业互联网+龙头,给予“买入”评级 预计2015-2017年EPS分别为0.17、0.3和0.39元,对应PE分别为93、54和40倍。给予公司“买入”评级。 风险提示 金属价格风险,互联网金融业务推进不达预期风险

盛达矿业拟出资1800 万设立兰银金融租赁. 公司拟与兰州银行等出资设立兰银金融租赁有限公司,开展金融租赁业务。兰银租赁注册资本暂定2 亿元,公司拟以自有资金1,800 万元入股,占比9%;兰州银行出资10,200 万元,占比51%;其他发起人股东合占40%。 公司实际控制人赵满堂是兰州银行董事,本次交易构成关联交易。 金融租赁牌照是稀缺资源. 金融租赁公司主要出资人需要是具有独立法人资格的商业银行,并通过中国银监会的审批通过。出资人最近一年年末资产不低于800 亿,最近两年连续盈利。兰州银行2014 年营业收入47.4 亿、净利润15 亿元;总资产1253.5 亿元。目前已在甘肃省内设立管理行 11 家、分行 12 家、直属行 13 家,共有营业网点124 家。兰银租赁将依托兰州银行在金融、地域方面的优势,主要从事融资租赁业务;吸收非银行股东一年期以上定期存款;接受承租人的租赁保证金;向商业银行转让应收租赁款;经批准发行金融债券;同业拆借;租赁物品残值变卖等业务。 公司供应链金融布局日渐完善. 公司此次投资设立兰银租赁,使公司互联网金融业务不断完善。此前,公司先后参股兰州银行和百合网,继而收购和信贷,先后布局银行金融、互联网婚恋、网络P2P 平台等业务。此次与兰州银行开展合作设立兰银租赁,将进一步挖掘和完善公司供应链金融的价值和布局。公司银都矿业储量大,品位高,毛利率超过80%,净利率超过50%。我们预计公司在现金奶牛银都矿业的平稳运行下有实力进行扩张,未来将借助互联网平台升级改造有色金属主业,深耕供应链金融,开拓互联网金融业务。 给予“买入”评级. 预计2015-2017 年EPS 分别为0.61、0.7 和0.78 元,对应PE 分别为55、47 和43 倍。给予公司“买入”评级。 风险提示:金属价格风险,兰银租赁未来发展不确定风险