立足铅锌,自产铅锌大幅增长。 公司控股股东是云南冶金集团,实际控制人是云南省国资委。公司核心业务为铅锌矿及冶炼。2014年营收188.9亿元,其中电解铜、锌产品、铅产品分别占比39.5%、35.1%、16.5%;毛利20.4亿元,其中锌、铅产品分别44.6%、25.5%。2014年自产锌锭14.87万吨(同比增65%)、自产锌合金4万吨(同比增17%)、自产铅锭10.32万吨(同比增46%);铅锌精炼产品32.6万吨(同比增67%)。 公司铅锌矿品位高,储量大,积极布局呼伦贝尔。 公司铅锌矿山主要是会泽、彝良、荣达和加拿大赛尔温矿业。会泽铅锌矿是国内品位最高的铅锌矿,品位超过25%,极其具备成本优势。彝良铅锌矿品位仅次于会泽。公司通过呼伦贝尔建冶炼厂积极进军蒙东,呼伦贝尔14万吨锌/年、6万吨铅/年冶炼项目已于2014年10月启动了试生产,2015年计划试生产铅锌总量7.7万吨。 收购荣达矿业,自产铅锌矿增加6.5万吨/年。 公司近期收购了荣达矿业剩余49%的股份。荣达矿业储量:铜4.3万吨,铅75.0万吨,锌89.9万吨。2012-2014年铅锌精矿产量分别为6.8、3.6、4.7万吨,其中2014年产锌精矿2.6万吨,铅精矿2.1万吨,铜精矿0.02万吨。项目达产后年生产规模100万吨,年产铅锌精矿约6.5万吨金属量,还将进一步完成扩产项目。未来将为呼伦贝尔20万吨铅锌冶炼项目提供原料。 给予“买入”评级。 预计2015-2017年EPS 分别为0.28、0.39和0.48元,对应PE 分别为70、50和40倍。给予公司“买入”评级。 风险提示。 铅锌价格变动风险,产量投放不达预期风险

多元化发展的金属新材料领头羊,打造核心“6+1” 公司控股股东是中国钢研,实际控制人是国资委。公司是国内金属新材料行业龙头,在粉末冶金、难熔超硬、非晶材料等领域具有全球领先的技术优势。公司近期积极谋求变革,聚焦“功能材料、非晶纳米晶材料、粉末冶金材料、焊接材料、超硬材料、高速工具材料”六大业务和一个孵化投资平台。在“6+1”业务板块推进混合所有制,核心竞争力将大幅提高。 2015年初公司推出管理层股权投资计划,使管理层与股东利益更趋一致。 收购天龙钨钼,启动“混改”新布局 公司拟以8.17元/股价格非公开发行股份,总投资10.36亿元收购天龙钨钼100%股权。天龙钨钼市场占有率高,2014年营业收入5.19亿元,净利润0.54亿元。整合完成后,公司将自己的超硬难熔产业资产注入天龙钨钼,并放权民营团队进行管理。2015-2017年天龙钨钼净利润承诺为0.7、0.85、1.05亿元;难熔资产整合部分协同利润预计为0.4、0.5、0.6亿元。 预计公司会将难熔业务的这种“混改”模式作为模板推广到其他事业部。 国家“电改”东风至,非晶产业迎增长 非晶带材技术壁垒高,公司是全球仅有两家能够量产企业之一。非晶合金变压器可降低空载损耗60%-80%。2015年国家电网计划投资4202亿元建设电网,同比增幅24%,投资金额创新高。预计每年对非晶带材需求12万吨以上。公司新增1.2万吨(目前产能4万吨)非晶带材项目,预计2016年达产,将进一步抢占该领域市场份额。 多家子公司筹备上市,金融资产增长可期 公司参股子公司黑旋风锯业近期在筹备深交所上市,公司控股的三英焊业正在筹备三板上市。一旦成功上市,公司金融资产将会迎来大幅增长。 给予“买入”评级 预计2015-2017年EPS分别为0.09、0.15和0.2元,对应PE分别为213、124和94倍。给予公司“买入”评级。 风险提示:产能投放不达预期风险,产品价格波动风险

积极转型的主营锌锭、铟块业务矿企. 公司主营锌、铟等有色金属冶炼及金属贸易,拥有两家有色金属冶炼公司和一家金属贸易公司。目前公司控股股东为塔城国际(持有29.44%股份),实际控制人为黄建荣。公司拥有4 万吨锌冶炼产能,8 万吨硫酸生产能力,并通过综合回收浸出渣方式冶炼铟等有价金属。公司以铟和锌锭业务为主要盈利来源。公司正积极转型,稳定现有优势业务,逐步停产亏损产品,收购优质资产,力争实现公司可持续发展。 公司拟收购海外优质矿山,扬帆“一带一路”起点. 公司拟以6.37 元/股的价格发行4.95 亿股份,共募资31.5 亿元收购塔中矿业,获取位于塔吉克斯坦的优质矿山。资产重组后塔城国际及其子公司中环技将合计持有西藏珠峰43.93%股份。塔中矿业目前采矿权合计:铅、锌金属储量48.08、54.91 万吨、银金属储量389.84 吨。探矿权铅、锌金属储量113.93、145.75 万吨、银金属储量1525.22 吨。2013 年选矿厂产能为130 万吨/年原矿。2015 年至2017 年盈利承诺:3.9、5.76 和5.76 亿元。塔吉克斯坦位于“一带一路”起点,政策红利可期。 铅锌价格反弹可期. 2014 年全球精锌产量为1351 万吨,精锌需求1381 万吨,精锌需求增速超过供给增速,供需缺口扩大。2014 年全球精铅产量1127 万吨,精铅需求1128 万吨,需求回暖导致铅从供给过剩走向短缺。近期铅锌价格均从低点反弹,中国政府再次启动铁公基建设有可能阶段性推升金属价格。 给予“买入”评级. 在公司完成对塔中矿业收购假设下,考虑到摊薄股份,预计2015-2017年EPS 分别为0.47、0.75 和0.75 元,对应PE 分别为70、44 和44 倍。 给予公司“买入”评级。 风险提示:非公开发行方案未获证监会通过风险,金属价格风险

盛达矿业拟收购控股和信贷. 公司拟收购P2P互联网金融服务平台—和信贷。投资总额2.75亿元,其中股权转让款2亿元(分别支付和信电商、和信金融股权转让款1.67亿元和0.33亿元);增资款0.75亿元(分别向和信电商、和信金融增资6250万元和1250万元)。本次交易后,公司持有和信电商、和信金融55%股权,实现控股。公司股票将于6月3日复牌。 和信贷已建立完整互联网金融O2O闭环. 和信贷互联网金融服务平台于2013年8月上线运营,主要为中小微企业及企业主提供投融资信息咨询服务,采用自营O2O模式,已建立完整的互联网金融O2O闭环。截至2014年年末,和信贷借款待收余额约7.1亿元,2014年度服务费收入约9000万元,净利润约1680万元。拥有150人的技术团队和650人的线下服务团队。此次增资款将用于其P2P平台建设;日常运营及其他互联网金融服务。 公司将挖掘供应链金融价值和潜力. 此项收购是盛达矿业继参股百合网和兰州银行后,积极谋求转型的一次成功的投资。和信贷拥有成熟完善的P2P借贷平台和专业的管理团队,盛达矿业在控股和信贷后,将借助互联网平台升级改造有色金属主业,深耕供应链金融领域。公司银都矿业储量大,品位高,毛利率超过80%,净利率超过50%。我们认为公司在现金奶牛银都矿业的平稳运行下有实力进行扩张,公司未来将继续开拓互联网业务,想象空间巨大。 给予“买入”评级. 预计2015-2017年EPS分别为0.61、0.7和0.78元,对应PE分别为55、48和43倍。给予公司“买入”评级。 风险提示:金属价格风险,和信贷未来发展不确定风险.

进军家电拆解,盈利复合增速超50%。 公司公告:拟以1亿元现金收购安徽广源科技有限公司55%股权,并保留对其余45%股权的优先收购权。安徽广源科技是一家废弃电器电子产品处理企业,于2014年4月进入第3批基金补贴企业名录(目前全国共106家,4批)。2014年安徽广源科技实现净利润864万元,并承诺2015-2017年净利润不低于1300万元、1900万元、2800万元,年均复合增长超50%。 占据天时、地利,尽享政策红利。 安徽广源科技所在地合肥市是我国重要的白色家电生产基地。2014年安徽省四机一脑产量为9517万台,全国占比为15.04%,其中电冰箱、空调、电视机、洗衣机、电脑的占比分别为37%、26%、4%、27%、7%;以3%的残次率计算,每年白色家电产业废弃物处理需求近300万台,资源化市场价值近10亿元。2016年3月,基金补贴目录将由5种扩充至14种,行市场空间将倍增至300亿以上;公司将受益政策红利,盈利能力大幅提升。 雄风携手广源,成长空间打开。 公司全资子公司雄风环保是国内有色冶炼渣资源化龙头企业,拥有齐全的危废处理牌照和先进的资源化、无害化处理工艺;未来有望携手安徽广源科技,以电子废弃物为入口,通过异地扩张进入制造业危险废物处置领域(资源化及无害化),成长空间进一步被打开。 战略布局大环保,目标市值250亿。 预计公司2015-2017年EPS 为0.50元、0.60元、0.64元。我国冶炼渣处理(工矿业危废处置)潜在市场空间过万亿,公司是有色冶炼渣资源化龙头,未来异地扩张前景光明;且有望进入制造业危废处置领域(资源化及无害化)。公司战略布局大环保,进一步拓展成长空间,因此我们上调其目标市值至250亿,对应合理价值35元,给予“买入”评级。 风险提示。 收购进程的不确定性;制造业及工矿业危废处置需求释放晚于预期

拟并购百胜电机80%股权. 公司公告拟用4 个亿现金并购百胜动力80%的股权。百胜动力以技术含量高的舷外机为主要产品,属于高端装备制造业,主要下游行业是游艇和摩托艇等休闲运动器械、军用及海事装备等领域。百胜动力2015 年至2017 年业绩承诺为分别不低于5000 万、5500 万和6400 万。 公司三大战略方向稳步推进. 公司明确未来发展的三大战略方向,包括:(1)瓦楞纸箱及其它包装行业的数字化工厂;(2)工业4.0 平台业务;(3)高端装备制造业。从公司去年并购佛斯伯和嘉腾,到今年拟并购弗兰度,可知公司在前两大战略方向已经取得实际进展。未来可能继续并购工业软件(MES)及机器人零部件等标的。 百胜动力具有极强的研发设计能力、高效的运营管理能力、优秀的管理团队和稳定的客户群,因此,本次公司拟收购百胜动力符合公司的战略规划,成功进入“高端装备制造业”第三大战略板块。 业绩预测与投资建议. 预计公司2015 年至2017 年营收分别为17.6 亿、21 亿元和24.9 亿,归属上市公司净利润分别为1.65 亿、2.14 亿和2.66 亿,每股收益分别为0.45元、0.59 元和0.73 元,对应最新股价动态PE 分别为63 倍、48 倍和39 倍。 考虑到公司未来有望并购工业软件等标的,长期来看将为下游客户提供数字化工厂解决方案,是工业4.0 纯正标的,维持买入评级。 风险提示. 宏观经济低迷可能导致市场需求低于预期;后续并购进展可能低于预期等。

快速成长的优质矿企。 公司从2007年转型做矿,陆续完成一系列优质矿山的收购。近年来,公司在蒙东地区重点布局,银鑫、埃玛、华金是主力矿山。公司合计拥有金属储量铜25.64万吨,铅28.17万吨,锌58.98万吨,金24吨。毛利率超过70%的有色金属采选业务是公司盈利主要来源(毛利占比89%)。2014年受益于技改扩产的进行和保暖工程的实施,公司主要矿山埃玛矿业和银鑫矿业全年延长生产时间30%左右,自产矿产品产量大幅提高。 公司在金属金融服务领域已全面布局。 有色行业产值高,融资需求大,金属金融服务市场空间广阔。公司在开展针对金属行业的金融服务时,识别风险和控制风险能力很强,具有多元化的融资渠道,能提供更加高效,灵活的金融服务。公司目前在商业保理、融资租赁、黄金租赁、供应链服务等金融服务领域已全面布局。公司拟进行非公开发行募资28.8亿元,加码各项金属金融服务,更将投资建设信息化平台,将整合线上线下资源,助力金属金融业务腾飞。 牵手易票联,进军第三方支付。 公司近期与易票联开展合作,拟投资1亿元成立第三方支付平台公司。 公司进军第三方支付业务将为公司开展各项金属金融服务提供快捷安全的支付环境,促进了线上与线下的融合,成为打通线上与线下的关键一环。 入股安泰科,完善金属金融线上平台建设。 公司将以10元/股受让安泰科原股东转出的280万股。安泰科隶属于有色金属工业协会,拥有国内有色金属行业最权威的资讯信息互联网平台。与其合作将加快公司线上服务平台建设,形成金属O2O+金融服务闭环。 给予“买入”评级。 预计2015-2017年EPS 分别为0.16、0.26和0.34元,对应PE 分别为103、63和47倍。给予公司“买入”评级。 风险提示:金属价格风险,互联网平台建设不达预期风险。

公司全年业绩有望稳定增长. 今年一季度受宏观经济低迷影响,公司出现销量一定程度的下滑。但是考虑到国家稳增长政策实施,估计近期国内叉车行业需求将见底。今年随着国企改革的推进,有资产注入的可能,再加上对AGV 叉车等自动化等新领域的拓展,估计公司全年业绩仍将实现稳定增长。 今年国企改革可能取得实质进展. 公司年初公告控股股东安徽合力叉车集团拟实施管理层和技术骨干持股,实现产权多元化,该事项实施后叉车集团将由国有独资公司变更为国有控股公司。我们判断这次集团层面的管理层和技术骨干持股只是第一步,今年可能实现集团资产整体上市,包括电动叉车和属具等非上市资产。 公司将从AGV 叉车开始,进军工业4.0. 国内叉车企业大部分在研制AGV,公司作为行业龙头,估计已经取得实质进展。未来在AGV 叉车的基础上,公司可能继续自研或并购工业软件及立体仓库业务,进军智能物流领域,已经具备工业4.0 属性。 盈利预测与投资建议. 预计公司2015 年至2017 年营收分别为67.95 亿、76.91 亿亿和87.31亿,归属上市公司股东净利润分别为6.25 亿元、7.42 亿和9.43 亿,EPS 分别为1.01 元、1.2 元和1.53 元,对应最新股价动态PE 分别为19 倍、16 倍和13 倍。目前估值水平非常低,考虑到国企改革预期和进军工业4.0,属于明显的价值洼地,维持买入评级。 风险提示. 宏观经济低迷可能影响叉车需求;AGV等新业务进展可能低于预期等。

公司银都矿业储量大品位高,盈利能力极强。 盛达矿业主要资产为银都矿业62.96%的股权,银都矿业储量大,品位高。探明矿石量约1567.1万吨,含银金属量3,573.82吨(品位228g/t)、铅金属量35.93万吨(品位2.29%)、锌金属量79.87万吨(品位5.1%)。该矿同时达到银大型矿,锌大型矿标准。高品位造就超高净利率,公司盈利能力极强。公司2014年毛利率80.4%,净利率51.7%。 年初至今金属价格反弹,公司将迎量价齐增。 自2015年初以来,铅、锌、银价已上涨6.61%、5.14%和11.73%。公司2015年第一季度净利润3,168.06万元,同比增长13.39%,一季度毛利率已环比回升。预计金属价格反弹将带动公司2015年全年采选矿量同比2014年有较大幅度增长,量价齐增将带动公司业绩进一步提升。 集团优质矿山注入渐行渐近。 集团承诺:待“赤峰金都”十地矿区取得开发利用方案等相关手续;“三河华冠”子公司“光大矿业”所属大地银多金属矿取得采矿证等相关手续满足注入条件时,即启动相关程序。三河华冠大地和老盘道项目储量丰富,含银品位高,值得重点关注。 参股浪漫百合网,插上腾飞的翅膀。 公司拟出资8,000万元参与百合网增资扩股,增资后公司占其总股本5.13%。百合网是婚恋服务行业龙头,已拥有近1亿注册用户,在全国100个城市合计开设136家实体店,具有庞大的用户和数据基础。我们认为公司在现金奶牛银都矿业的平稳运行下有实力进行扩张,公司此次投资是其探索互联网经济模式的开始,未来将继续开拓互联网业务,想象空间巨大。 给予“买入”评级。 预计2015-2017年EPS 分别为0.61、0.7和0.78元,对应PE 分别为46、40和36倍。给予公司“买入”评级。 风险提示:金属价格风险,产能投放不达预期风险

公司公告将投资开展第三方支付业务. 公司公告:1、与广州市易票联支付技术有限公司签署战略合作框架协议。双方将在第三方支付体系建设、金属产业链金融、银行卡收单、互联网支付、手机钱包、互联网金融等方面开展合作。2、公司拟投资1 亿元成立第三方支付平台公司。易票联将为其建设运营提供服务和技术支持。 易票联是国内领先的第三方零售支付服务提供商. 易票联成立于1999 年,于2011 年获得中国人民银行颁发的银行卡收单及互联网支付业务许可证。易票联已与国内30 多家主要的银行开展了全面的第三方支付业务合作,是中国银联和万事达卡国际银行卡清算组织的成员机构。易票联为国内各大城市主流的连锁零售行业如7-11、OK、美宜佳等超过3 万家商户提供零售支付技术及产品服务,合作业务覆盖银行卡收单、互联网支付、会员卡、便民支付等。 第三方支付将助力公司互联网金融服务腾飞. 公司目前在金属金融服务领域已全面布局。线下业务包括:商业保理、供应链金融、黄金租赁、融资租赁等已全面展开。公司正在建设金属O2O金融服务平台,目的通过线上平台深度整合行业资源,为金属行业用户提供所需的最新资讯,供求信息,征信等金属金融服务。第三方支付作为互联网金融的入口将为公司开展金属金融服务提供了快捷安全的支付环境。 同时第三方支付平台也促进了线上与线下的融合,成为打通线上与线下的关键一环。 公司是有色金属行业互联网+龙头,给予“买入”评级. 公司是有色金属行业互联网+龙头,各项金属金融业务已经全面展开。 公司借助互联网整合线上线下资源,未来有能力为有需求的企业提供“一站式”综合金融服务。预计2015-2017 年EPS 分别为0.16、0.27 和0.34元,对应PE 分别为98、57 和46 倍。给予公司“买入”评级。 风险提示:金属价格风险,产能投放不达预期风险

14年业绩同比降16%,扣非后15Q1业绩同比降8% 公司14年实现归母净利润20.6亿元,同比回落15.8%,折合每股收益0.45元。其中单季度EPS分别为0.12元、0.13元、0.07元和0.14元。公司2015年1季度实现归母净利润6.9亿元,同比增长26.3%,其中扣非后净利润为5.0亿元,同比降8.2%,非经常性损益主要来自于出售海通证券股份实现投资收益约1.9亿元。 需求低迷+售外来电冲击,发电量同比降17% 公司14年实现权益发电量253亿千瓦时,同比减少17.5%;控股发电量231亿千瓦时,同比减少21.6%。主要由于需求持续低迷以及外来电冲击,2014年上海全社会用电量同比下降3%,市外净受进电量同比增加28%。公司14年发电业务合计实现归母净利润约17.4亿元,占归母净利润的85%,其中度电净利约0.07元,较去年同期增加0.005元或10%。 供气量稳中有升,原油开采量回落27% 2014年公司生产原油5.74万吨,同比减少27.7%;生产天然气2.12亿方,同比减少9.8%。子公司天然气管网公司是上海市唯一的天然气高压主干管网建设和运营商,全年实现天然气销售量70.9亿方,同比增长2.9%。公司旗下天然气管输公司14年实现净利润2.34亿元,同比基本持平,每方净利约0.03元,同比基本维持平稳。 国企改革+“一带一路”提升想象空间,维持买入评级 根据年报披露,公司目前已与相关合作方达成初步合作意向。筹划成立海外项目部,深入开展项目调研论证,加强海外项目拓展力度。另一方面,根据上海市企业改革精神及集团总体部署,积极开展涉及公司改革发展一系列课题研究。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.467元、0.451元和0.522元,受益于国企改革和“一带一路”,公司未来成长想象空间较大,维持买入评级。 风险提示:火电利用小时低于预期。

1季度净利环比大增677.91%。 2015年1季度,公司实现营业收入9.69亿元,同比下降11.97%,环比上升6.95%;归属母公司所有者净利润2007万元(2014年全年净利为3009万元),同比上升23.75%,环比上升677.91%;基本每股收益为0.04元/股。 盈利能力恢复,业绩反转确立。 2015年1季度,国际铝价受生产成本支撑,结束过去3年持续下跌走势,围绕1800美元/吨展开低位震荡。受益于铝价平稳震荡,公司毛利率由4.76%提升2.06个百分点至6.82%,符合我们年报点评中恢复至6%-8%的预期。结合公司员工持股计划(3年期)中2015年的净利润解锁条件(1.1亿元),我们认为公司主业盈利能力已恢复,业绩反转确立。 商业模式优化,再生铝龙头觉醒。 2015年2月,公司将募投项目部分变更为“美国建设24万吨废铝料自动分类分选项目”。该项目是在美国采购24万吨低品位废铝(约65%),经分选后得到15.2万吨干净废铝料(99%以上),这样将优化公司的商业模式:1)单位采购成本大幅降低(铝料品位由92%降至65%);2)运输成本降低(铝料品位由92%提升至99%以上);3)税收成本降低(关税1.5%、增值税17%);4)资产周转率提升(干净废铝料免开箱检验);从而公司的盈利能力得到大幅提升。该项目预计2015年2季度开工,2016年底完成。 重申“买入”评级。 我们上调公司15-17年EPS 预测分别至0.21元、0.46元、0.76元,对应动态PE 为85倍、38倍、23倍。鉴于公司马来西亚新增产能投产在即,业绩反转已确立;且未来商业模式优化将大幅提升盈利能力,因此我们看好公司未来对中国乃至亚洲再生铝产业的整合潜力,重申“买入”评级。 风险提示。 铝价继续大幅波动风险;新项目达产进度低于预期的风险

转型进军锂产业链,布局完整. 公司原为纺织服装龙头企业,近年来积极谋求向锂电行业转型。2012年,公司增资持有厦门帛石66.67%股权,从而间接控股了深圳天骄、闽锋锂业和金鑫矿业。2014 年公司收购厦门黄岩100%股权后,拥有深圳天骄70%及闽锋锂业96.14%的最终权益。已经具备了“锂矿-基础锂盐-电池材料”的完整锂产业链。还在继续寻求上下游的继续完善锂电产业链。 深圳天骄是国内领先的三元材料巨头. 深圳天骄目前正极材料镍钴锰酸锂(NCM)设计产能约3000 吨/年,市场占有率超过20%,镍钴铝酸锂(NCA)产能200 吨/年。深圳天骄的三元材料销量在细分市场领域排名第一,具有较高技术水平,已经送样国际大厂进行认证。子公司惠州天骄锂业具有5000 吨/年的电解液产能,主要用于聚合物锂电池生产。2013 年,深圳天骄净利润1443.5 万元。 闽锋锂业拥有马尔康县党坝锂辉石矿开采权,储量49 万吨. 闽锋锂业旗下的马尔康金鑫矿业拥有党坝锂辉石矿开采权,其氧化锂储量为48.59 万吨,品位1.33%;目前只勘探了探矿权区域中一小部分面积,预计储量还将进一步扩大。目前矿山扩建工程主体工程已接近完成,扩产完后产能将达到85 万吨。闽锋锂业具有氢氧化锂产能5000 吨/年。 锂价持续上涨:盐湖供给偏紧,新能源汽车需求拉动. 近期全球最大的卤水提锂地区智利北部阿塔卡马(全球锂供给约50%)受洪水灾害,SQM(全球锂供给占比约30%)下属锂厂已暂停生产,交通运输阻断,预计原材料价格将继续推升。新能源汽车快速发展将直接拉动锂电池需求,锂盐价格涨势仍将持续。锂上游集中度高,议价能力强。公司拥有优质在产锂辉石矿山,将十分受益。 上调至“买入”评级. 预计2014-2016 年EPS 分别为0.25、0.20 和0.35 元,对应PE 分别为48、59 和34 倍。上调公司至“买入”评级。 风险提示. 公司锂矿山产能及盈利不达预期,公司下游正极材料等盈利不达预期。

公司拟8000万参股百合网,占其股本5.13%。 公司拟出资8,000万元参与对百合在线增资扩股,增资后公司占其总股本5.13%。公司此次增资是公司在互联网+时代,对互联网经济模式的一次探索,对公司未来产业布局和业绩增长具有积极影响。 百合网是互联网婚恋服务龙头,拥有庞大的用户和数据基础。 百合网作为婚恋服务行业龙头,是中国第一家实名制婚恋服务商,提供专业的婚恋咨询、指导、匹配等服务。百合网网上平台目前已拥有近1亿注册用户,具有庞大的用户和数据基础。同时,百合网具有行业领先的线下实体店运营系统,在全国100个城市合计开设136家实体店,为其婚恋服务业务的发展提供了保障。 公司在手现金流充足,投资百合网为互联网业务打开想象空间。 盛达矿业主要资产为银都矿业62.96%的股权,银都矿业储量大,品位高。探明矿石量约1567.1万吨,含银金属量3,573.82吨(品位228g/t)。银都矿业最近两年毛利率为80.35%、82.63%;净利率69.21%、73.09%。公司在手现金6.3亿元。我们认为公司在现金奶牛银都矿业的平稳运行下有实力进行扩张。预测公司此次投资是其探索互联网经济模式的开始,未来将继续开拓互联网业务,盈利上升空间巨大。 集团矿山注入已有承诺。 公司承诺:待“赤峰金都”十地矿区取得开发利用方案等相关手续;“三河华冠”子公司“光大矿业”所属大地银多金属矿取得采矿证等相关手续满足注入条件时,即启动相关程序,以公允价格注入上市公司或转让非关联第三方。 给予“买入”评级。 预计2015-2017年EPS 分别为0.59、0.63和0.67元,对应PE 分别为34、32和30倍。给予公司“买入”评级。 风险提示。 产量投放低于预期风险;金属价格风险

公司一季度EPS0.06元,同比持平 公司一季度营业收入9,265.63万元,较上年同期增长7.59%;净利润3,168.06万元,较上年同期增长13.39%;EPS0.06元/股,与去年同期持平。 金属价格反弹,毛利率环比回升 公司一季度营业收入同比增长7.59%,营业成本同比增长同比增长41.85%,主要系销量增加所致。2015年一季度铅、银价同比上年同期下降14.45%、18.25%是一季度毛利率同比下滑的主要原因。自2015年初以来,铅、锌、银价已上涨10.19%、2.8%和0.48%。2015年一季度毛利率已较2014年下半年环比回升。我们预计公司产销量增加和金属价格反弹将带动公司业绩进一步提升。 公司在手现金流充足,投资百合网为互联网业务打开想象空间 盛达矿业主要资产为银都矿业62.96%的股权,银都矿业储量大,品位高。探明矿石量约1567.1万吨,含银金属量3,573.82吨(品位228g/t)。银都矿业最近两年毛利率为80.35%、82.63%;净利率69.21%、73.09%。公司在手现金6.3亿元。我们认为公司在现金奶牛银都矿业的平稳运行下有实力进行扩张。预测公司此次投资是其探索互联网经济模式的开始,未来将继续开拓互联网业务,盈利上升空间巨大。 集团矿山注入已有承诺 公司承诺:待“赤峰金都”十地矿区取得开发利用方案等相关手续;“三河华冠”子公司“光大矿业”所属大地银多金属矿取得采矿证等相关手续满足注入条件时,即启动相关程序,以公允价格注入上市公司或转让非关联第三方。 给予“买入”评级 预计2015-2017年EPS分别为0.59、0.63和0.67元,对应PE分别为34、32和30倍。给予公司“买入”评级。 风险提示 产量投放低于预期风险;金属价格风险