事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入17.22亿元,同比增长32.48%;实现归属上市公司股东净利润1.85亿元,同比增长510.09%。同时,预告18Q3归属上市公司股东净利润同比增速600-650%。 订单及业绩:公司18H1新增订单26.6亿元(不含税),同比增加31.23%,基本公司所有业务条线订单都有明显增长;参考公司的订单周期以及2017年底在手订单情况,我们预计公司全年收入大概率在45亿元以上。同时,公司预计18Q3单季度实现归属上市公司股东净利润1.55-1.8亿元,相较于2017Q3单季0.17亿元的净利润有爆发式增长。毛利率:综合毛利率比17H1提升近5%,主要是由于行业回暖带动油服业务毛利率提升12.79%以及钻完井设备、维修改造与配件业务毛利率小幅提升。考虑18H1确认的钻完井设备收入主要是2017年的低毛利率订单,该块业务毛利率的提升有望在18H2体现得更明显。 净利率:净利率比17H1提升8.8%,最主要原因是公司更改了应收账款坏账准备计提方法(主要影响1-6月以及3-4年账期的账款),使得资产减值损失大幅减小贡献净利率增长3.68%(经我们测算,更改会计方法大约减少应收账款与其他应收账款的坏账准备计提共计4968.92亿元)。同时,随着规模效应提升管理费用率下降4.23%,销售费用率下降0.26%;美元二季度升值对冲公司一季度汇兑损失使得财务费用下降0.9%。现金流:公司18H1经营性现金流净额为-5200万元,相较于17H1大幅减少,主要是由于收入、订单大幅增长导致公司应收账款(尤其是1-6个月的短期应收)大幅增加以及存货增加所致,问题不大。 盈利预测及投资建议:预计公司2018-2020年EPS分别为0.45元、0.74元和1.00元,对应PE分别为38倍、23倍和17倍,维持“买入”评级。 风险提示:国际原油价格大幅下跌,公司订单获取不及预期的风险等。

国内激光器龙头企业,营业规模快速扩张。公司成立于2007年,是国内第一家专门从事光纤激光器及核心器件研发并实现规模化生产的企业,先后研制出我国第一台25W脉冲光纤激光器产品,第一台、1,000W、4,000W、6,000W和10,000W连续光纤激光器产品并形成批量化生产,技术研发实力在国内同行业中保持领先水平。2017年公司实现营业收入9.52亿元,其中连续光纤激光器、脉冲光纤激光器分别为75.51%、18.42%,近三年来,连续、脉冲产品年复合增长率分别为95.7%、15%。未来公司将以成为国际一流的激光研发生产企业为目标,不断前行。 工业领域成为激光器最大应用市场,其中光纤激光器远超激光器行业增长。激光器用途十分广泛,目前主要应用于通讯、材料加工、研发与军事运用、医疗美容等领域。根据LaserMarketsResearch/StrategiesUnlimited的数据,2017年,全球激光器行业应用领域中材料加工相关的激光器收入51.66亿美元,占全球激光器收入的42%,超越通讯领域成为第一大激光器应用领域。工业激光器中按照介质可以分为气体、固体、液体,固体类的光纤激光器已经成为增速最快的领域,年复合增速达到24.78%,占全球工业激光器整体市场的47%,接近24.3亿美元,根据测算,国内光纤激光器市场2017达到70-80亿元,占全球市场的50%,国内市场近年年复合增长速度超过35%。预计未来整体光纤激光器行业将持续20%-30%增长速度。 公司多种竞争优势,坚实保障未来发展。从短期来看,我们认为公司大功率产品突破在即,公司过去一步步从小功率(100W以下)提升至中大功率(100W-1.5KW为中功率,1.5KW以上为大功率),产品进步显著,去年公司已经推出了6KW的产品,2KW-3KW产品已经稳定供货,目前国内高功率(2KW以上)市场基本被IPG垄断,IPG2017年中国区收入达到40-50亿人民币,预计锐科将会带动高功率市场的国产化率显著提升。从长期来说,公司在技术、供应链布局、股东方面有明显优势:在技术方面,公司以3名“千人计划”专家为核心,组建以博士和硕士为主体的160多名人员的研发团队,形成了特种光纤、光纤器件、半导体激光器等上游产业链垂直整合,实现了人才连、创新链、产业链的深度融合,并于2011年被国务院侨办授予“重点华侨华人创业团队”称号,2014年入选国家重点领域创新团队;在成本方面,公司实现核心零部件自制,降低成本,其中有源光纤成本下降在8%左右,泵浦源、无源光纤成本下降10%左右,电子元器件河电源方面则成本降低在25%左右,壳体成本下降5%左右,多种原材料成本的降低,使得公司的毛利稳定增加,具备较好的盈利性,公司近期收购睿芯光纤,有望在光纤领域取得更大的成本突破;同时,公司还背靠航天科工集团,航天科工集团是中央直接管理的国有特大型高科技企业,有多个导弹系统的产品,并且还直接参与了“神舟”系列飞船和“嫦娥”探月工程的研制、生产、测试、监控等。 盈利性预测与估值。公司已经是国内的激光器知名企业,同时有望在近年直面国际老牌激光企业的竞争,成为全球一流的激光器品牌。公司将保持超越行业的快速增长,且标的极具稀缺性,我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为5亿、7.2亿、10.4亿,当前股价对应估值微47、32、22倍,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:市场竞争加剧;技术进步不及预期。

销售费用率下降促净利率提升,提前备货及放款收款条件略影响经营性现金流。公司18H1实现归属上市公司股东净利润5986.54万元,基本位于业绩预告的中位线水平。毛利率方面,综合毛利率较17H1下降0.32%,与成本端使用高价格库存原材料有关。净利率方面,公司全国销售布局基本完成且基于监管系统深度绑定客户,2018年行业持续的高增长以及公司在销售方面的提前储备使得销售费用率大幅下降,对应净利率大幅提升。现金流方面,公司提前布局遥感监测系统业务,储备存货,但18H1的销售进度低于预期影响了经营性现金流;同时出于进一步提升市占率的考虑公司适当放款了销售收款条件,也对现金流略有影响。 开放合作,立足汽车检测向产业链延伸。近日,公司公告拟设立持股51%的合资公司,布局城市静态交通实时监控系统;同时拟参与设立机动车检测产业链的产业基金,占比20%。公司战略立足机动车检测行业额,目前在检测设备以及监管设备方面业务已经十分成熟,未来是逐渐市占率提升的过程,要想继续做大做强,加强在设备核心、智能零部件领域以及检测设备下游领域的布局是不错的思路。 盈利预测及投资建议:随着环保要求日趋严格,机动车检测渗透率和种类将进一步提升。公司作为国内机动车检测设备龙头,市占率也尚有提升空间,同时积极横向(遥感监测设备)以及纵向(产业链上下游)布局,基于公司已积累的市场优势,未来有望立足行业再进一步。 我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.45元、0.74元和1.00元,对应PE分别为37倍、23倍和17倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:行业政策变化,公司订单获取不及预期的风险等。

事件:公司发布2018年半年报预告,实现净利润32.48亿-35.96亿,同比增长180%-220%,扣非净利润33.00亿-36.50亿,同比230%-265%。 半年报业绩同比增180%-210%,大幅超市场预期:公司今年上半年实现净利润32.48亿-35.96亿,同比增长180%-220%,大幅超市场预期。分季度来看,二季度实现净利润17.48亿-20.96亿,环比一季度增长16.53%-39.73%。业绩上升主要原因是受下游基建需求拉动、设备更新需求增长、人工替代效应、环保驱动、公司核心竞争力进一步提升等多重因素影响,公司挖掘机械、混凝土机械、起重机械等设备持续强劲增长。 公司重点产品上半年行业保持高增长,预计7-8月份挖机持续高增长:今年上半年挖机行业销量达到12.01万台,同比增长60.02%,汽车起重机行业销量达到1.67万台,同比增长76.99%,混凝土机械方面,泵车行业同比增长150%,搅拌车行业同比增长50%。往后看,我们预计7月份挖机国内加出口销量大概率超过1万台,同比增速超过30%,预计8月份仍将保持高增速,其他机械品种也将保持高增长。 并且,9-10月份旺季有望出现基建投放超预期,行业将维持高景气。 行业基本面强劲,政策预期边际变化提升估值:年初至今,在工程机械行业基本面持续强劲的背景下,板块表现与基本面情况出现了一定程度的背离,主要是市场对宏观经济预期较为悲观。而7月23日国常会定调积极的财政政策要更加积极,并且要加快1.35万亿的地方政府专项债权发行和使用进度,推动在建基础设施项目早见成效,工程机械板块迎来需求预期的边际变化。我们认为目前处于政策、行业基本面和业绩超预期共振期,公司的盈利和估值有望双提升。 盈利预测与投资建议:我们上调公司2018-2020年净利润分别为56.05亿、70.83亿和86.36亿,对应PE分别为12倍、10倍和8倍,维持“买入”评级。

事件:无锡先导智能装备股份有限公司(以下简称“公司”)于近日与安徽泰能新能源科技有限公司(以下简称“安徽泰能”)签订了采购锂电池智能生产整线的《设备销售合同》(以下简称“合同”),合同含税金额为5.36亿元。 点评: 整线布局终开花结果,未来值得期待。公司此次与泰能签订整线合同,卖方(公司)提供买方(安徽泰能)2条锂电池生产线,价格共计为5.36亿元,整线合同快速落地,超出市场预期。公司今年初开始推行自身的整线模式,并且研发前段关键设备浆料系统、涂布机产品(中段、后段已经具备强大竞争优势),在今年5月CIBF期间,公司顺利推出了涂布机产品LBCM850和LBSS300浆料系统,公司涂布机产品性能对标日本东丽等,到今年7月,公司整线订单顺利落地,仅几个月的时间,就取得如此积极的进展,我们认为这充分体现了公司快速响应市场的卓越品质。客户安徽泰能是南京海宜星能科技股份有限公司全资子公司,安徽泰能主要建设三元动力电池生产线。根据公开资料,泰能远景规划为目标年产能约 10Gwh 的三元动力锂电池生产线,项目计划投资50亿元,共分两期建设,其中一期项目设计年产能4GWh,占地面积300亩,主要生产21700圆柱动力锂电池电芯及配套车用电池包。公司同时还与多家下游客户在商谈整线合同,下半年有望取得更加积极的进展。 下半年锂电设备行业边际有望改善。1、国内龙头扩产提速。CATL方面,今年7月目前已经开启了今年首批大规模招标,在中后端领域,公司优势明显,有望充分受益。2、外资电池厂有望带动新一轮扩产高峰。2018年4月,三星、SK、LG均已进入国内的白名单(《汽车动力蓄电池和氢燃料电池行业白名单暂行管理办法》),预计松下、三星、LG、SK电池等日韩电池厂在国内扩产加速,利好于国内锂电设备行业,特别是高端设备龙头,7月17日,LG化学与南京江宁滨江开发区举行签约仪式,LG化学计划在滨江开发区投资20亿美元建设动力电池项目。该项目将在今年10月开工,2019年10月开始实现量产,2023年实现全面达产,预计年产能32GWh。根据我们了解,目前某些国内设备龙头企业已经在频繁接触海外企业,我们看好海外资本涌入国内市场,锂电设备获得新一轮增长。盈利性预测与估值。我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为10亿、12.5、18.6亿,EPS分别为1.15、1.42、2.11,对应估值26、21、14倍,维持买入评级。 风险提示:下游扩产缓慢;产业链竞争加剧

中报业绩预增50%-60%,超市场预期:2018年上半年公司实现净利润9389万-10015万,同比增长50%-60%,超市场预期。分季度来看,二季度单季度实现净利润5482万元-6108万,环比较一季度上升40%-56%。上半年实现扣非净利润7208万-7689万,二季度单季度实现扣非净利润3822万元-4303万元,环比较一季度上升13%-27%。 受益于人民币贬值,叉车业务毛利有望提升:2018年上半年叉车行业销量达到30.76万台,同比增长26.62%,仍然保持快速增长。受益于行业保持高景气,预计公司叉车业务保持较快增长。公司叉车产品约60%出口国外,且出口销售收入以美元计价为主,受益于近期人民币汇率贬值,公司汇兑收益增加,另外,人民币贬值将显著改善公司后续出口业务毛利率水平,叉车业务有望获得较快增长。 控股子公司中鼎集成在手订单饱满,业绩有望加速:中鼎集成为国内知名物流系统集成商和物流设备供应商,公司占90%股权。2016-2017年中鼎集成实现净利润3415.40万元和5284.83万元,均超业绩承诺,近三年来净利润复合增速达到34.37%。2017年中鼎集成新签订单超10亿,其中新能源、汽车领域签单金额5.13亿,2018年截止3月22日,新接单4.8亿,其中比亚迪青海锂电池公司二期、三期项目订单1.83亿。受益于新能源锂电等行业智能物流系统爆发,中鼎集成在手订单超过15亿,业绩有望加速。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为3亿、2.77亿和3.23亿,对应PE分别为17倍、14倍和12倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格和汇率波动风险。

加码主业,拟投入8.5亿元用于煤炭综采设备智能化工厂建设。近年来,公司制造工艺不断提升,一系列先进工艺和高端装备投入使用,但仍以离散制造为主,自动化、智能化水平不高,生产效率较低,本次智能化工厂建设目的在于提高公司生产制造的自动化、信息化、智能化水平,提升产品质量稳定性,减少制造过程对人工的依赖,并进一步提高煤炭综采装备的制造效率,提升客户订单响应速度及产品生产能力。我们判断在煤炭行业持续回暖的背景下,煤炭开采机械化程度以及煤炭行业整体科技水平将不断提高,煤炭企业对煤炭开采机械化以及智能化的要求将持续提升。因此公司此次拟布局的智能化改造将进一步提升公司行业地位,有利于抢占煤炭综采设备高端市场份额,对公司未来业绩产生积极影响。 积极布局汽车业务,拟投入8.3亿元用于扩产及创新研发。徐公司拟进行亚新科产业园二期建设,提升亚新科NVH产能及智能化制造能力,同时提升亚新科铸造生产水平,此外创新研发主要集中在新能源起停电机向新能源驱动电机的延伸。新能源汽车驱动电机是新能源汽车的核心部件之一,在新能源汽车产销量持续快速发展的背景下,市场对配套驱动电机的需求量增大,要求的技术标准逐步提升。据前瞻产业研究院相关数据显示,2017年,在新能源汽车市场的强劲带动下,我国新能源汽车电机电控配套数量超过70万套,行业市场规模达到225亿元。预计未来行业市场发展依然保持强劲态势,市场规模有望继续攀升。此次公司大力投入新能源电机的研发便是基于对新能源汽车未来发展充满信心,提前布局技术变革。 基于对煤炭综采设备复苏以及汽车零部件市场稳健增长、新能源汽车迅猛发展的判断,我们看好公司保持煤炭综采行业龙头地位,并持续提升汽车零部件市场份额,我们预计公司2018年-2020年公司近利润分别为7.25亿元、8.98亿元、11.82亿元,2018年-2020年PE分别为15X、12X、10X,给予“买入”评级。 风险提示:煤炭行业景气度下滑;新能源汽车发展速度不达预期;全球经济不景气;其他风险等。

事件:公司发布第二期员工持股计划草案,并核销已经计提坏账准备的坏账145.13万元。 推出第二期员工持股计划,彰显企业对未来发展信心。2017年6月,公司推出首期员工持股计划,共买入股票4950万元,购买均价4.82元/股,人均购买92万元,参与者大部分为非董监高员工,到目前为止计算收益率为29.88%,对员工激励作用明显。此次第二期员工持股计划,22人拟购买公司股票2000万元,人均90万元。考虑到公司股价年初至今涨幅接近41%,公司在此时点推出第二期员工持股计划,充分彰显了对未来发展的信心。 全面梳理业务,精细化管理稳步推进。公司此次计划核销坏账145.13万元,已经全额计提坏账准备,不会对2018年利润产生影响。事实上,经过前面多年的粗狂型快速扩张,公司目前的经营导向已经从“数量”向“质量”转变,随着新总裁上任引入外资龙头的先进经营管理理念和方法,公司目前已经着手对整体业务进行全面梳理,对业务条线的取舍进行了重新思考,对系统、网络的完善进行了加强。后续我们有望看到过去的包袱业务逐渐玻璃,优势及战略性业务进一步扩张,同时整体经营管理效率更高,最终直接体现为经营杠杆释放、净利率提升。 盈利预测及投资建议:检测行业是整体趋势向上,行业现金流稳定且规模效应明显的行业,对标几个国际检测行业龙头,我们认为公司作为国内龙头还有很大发展空间。我们看好公司经过精细化管理后经营杠杆的释放,预计公司2018-2020年EPS分别为0.13元、0.19元和0.26元,对应PE分别为49倍、33倍和24倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:公司费用率下降低于预期的风险,公司亏损业务处理低于预期的风险等。

事件:公司发布公告,上调18H1归属上市公司股东净利润预测至18,219.42万元-19,737.71万元,同比增长500-500%;同时,公司拟增资9000万元参股万瑞天然气30%股权。 油田技术服务毛利率提升和汇兑收益是业绩超预期主要原因。公司此前18H1业绩预告为同比增长310-360%,此次上调的主要原因为1)受益于行业回暖价格提升以及作业量提升,油服业务毛利率提升超年初预期(俄罗斯地区业务毛利率稳定,国内以及中东、北美业务毛利率提升);2)18Q2美元升值以及俄罗斯卢布汇率基本稳定,公司18Q2实现汇兑收益(基本对冲掉18Q1约4000万的汇兑损失)。两个因素共同作用,贡献净利润超此前预告约5000万元左右。 18H2毛利率有望进一步提升。毛利率主要原因1)钻完井设备国内供不应求,下半年交付比例更大;国外HLB印度业务有望落地,改善公司设备业务现金流;2)油服业务,国内高毛利率业务占比提升;3)其他业务,规模效应进一步释放,毛利率略有提升。参股天然气公司,助力EPC业务。公司参股万瑞天然气出资分两期进行,一期7800万元(18年7月20日前),二期1200万元(19年5月30日前),拟新建一个日处理100万立方米/天天然气液化工厂。基于双方的良好合作,公司有望在后续的工程建设等方面深入合作,在加上后续的运营收入,初步测算收回投资风险不大。 盈利预测及投资建议:基于对行业及公司业绩拐点的判断,我们看好公司在2018-2020这一上升通道的表现,基于公司目前订单情况,考虑到目前布油中枢在75美元/桶以上较稳定且人民币有所贬值,预计公司2018-2020年EPS分别为0.45元、0.74元和1.00元,对应PE分别为37倍、23倍和17倍,维持“买入”评级。

伴随行业起伏明显,总体大幅跑赢大盘:回顾公司上市后的股价表现,呈现出几个特点:1)从绝对收益来看,上市后累计涨幅超过15倍,大幅跑赢大盘指数,是机械行业中表现最好的股票之一;2)采用与上证综指的相对收益来排除整体市场波动,公司股价呈现出明显的周期性,业绩上升相对股价大幅上升而在宏观经济低迷期股价相对跌幅也较大,2016年6月至今公司仍处于相对收益上升周期,目前涨幅已达到85%;3)相对工程机械板块而言,公司股价大部分时间都是跑赢行业,上市后相对行业的涨幅350%,龙头效应显著。 卡特比勒和小松全球经营遥遥领先,国际化是公司下一轮增长核心动力:根据《国际建设》2018年全球工程机械50强排名,卡特比勒和小松收入分别为266.37亿美元和192.44亿美元,分别占全球工程机械市场份额的16.4%和11.9%,牢牢占据前两名。从收入结构来看,卡特比勒和小松都是全球经营,2017海外市场分别占53.65%和84.16%,贡献大部分收入来源。而国内工程机械企业仍主要依赖国内市场,公司是国内最早布局海外市场的企业,2017年海外市场收入达到116.18亿元,占总收入的30.31%,在国家一带一路、产能合作等大战略下,公司国际化脚步明显加快,近期挖机出口销量不断超预期,国际化将成为公司下一轮增长核心动力。 聚焦高利润产品和保持服务领先,是公司的两大竞争利器:公司的产品战略是聚焦高利润产品,产品力极强,混凝土机械已成就全球霸主地位,挖掘机销量国内第一,汽车起重机稳居国内前三且大吨位汽车起重机和履带起重机均是国内第一。公司服务是整个行业的标杆,近年来三一加快了数字化、智能化转型步伐,打造ECC企业控制中心为用户提供信息服务、实施追踪、远程排故等在线服务,提升客户服务水平。 工程机械行业波动变小,泵车接力有望推动公司未来2-3年持续成长:从挖机行业需求侧看,目前房地产和基建投资增速下降更为平滑,且需求结构以存量更新为主,在维持总工程量一定的情况下,更新需求有望托底销量;从行业供给侧来看,行业目前处于理性状态,没有出现过于放松的销售政策导致需求透支,有望拉长需求景气周期。在销量需求平稳的前提下,我们看好公司的份额持续提升。另外,混凝土机械调整幅度比挖机更大,从2017年开始已有明显复苏,且强度不断增强。泵车(这里指37米以上的长臂架泵车)作为混凝土机械核心产品,毛利率非常高,有望为公司贡献业绩弹性。我们预计今年泵车新车市场销量有望达到3500台左右,并且,未来2-3年有望回升至5000-6000台的水平。而公司在泵车领域的竞争优势更加明显,有望占到大部分市场份额。同时,公司也逐步发力用于农村市场的小臂架泵车,目前已占到公司泵车销量的20%,并有望进一步扩大市场占有率。在本轮周期中,混凝土泵车有望接力成为公司继挖机之后新的业绩增长点,推动未来2-3年业绩持续增长。 行业龙头地位凸显,长期看公司有机会成为下一个卡特彼勒:从营收和利润规模看,公司已远远超越国内竞争对手,行业龙头地位凸显。而对比全球龙头卡特比勒,我们认为公司具备与卡特比勒类似,成长为全球化经营企业的基因和能力,主要体现在1)强大的产品和服务能力;2)适度多元化;3)全球化布局;4)危机中迅速调整的能力。目前,公司的产品能力、服务能力、全球经营能力仍在不断提升中,公司本身的资产质量、经营情况处于历史最好水平。我们认为未来1-2年工程总量将维持一定水平,公司的业绩有望持续向上。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为48.62亿、62.43亿和77.12亿,对应PE分别为13倍、10倍和8倍,考虑到目前国内工程机械行业仍然处于景气周期,预计未来1-2年国内市场需求波动率会大幅降低,而公司经营情况处于历史最好水平,国际化将成为公司下一轮增长的核心动力,维持“买入”评级。 风险提示:宏观政策面可能趋紧;后续开工情况不达预期等。

事件:公司发布半年报业绩预告,预计公司盈利53,332万元-66,277万元,同比增长118.94%-172.08%,考虑收购上海金泰51%股权,对前期财报做追溯调整,同比增长105.99%-155.99%。 半年报业绩预告超预期,受益行业保持高景气:公司预计2018H1盈利53,332万元-66,277万元,同比增长118.94%-172.08%,其中2018Q2盈利为24,373万元-37317万元,中位数为30,845万元,较一季度净利润环比增长6.5%,业绩超市场预期,公司业绩高增长主要是受益于工程机械行业保持高景气,主要产品线挖掘机、装载机、起重机等产品销量稳步提升。 工程机械行业保持高增长,公司产品市场份额持续提升:2018年上半年工程机械行业仍保持高增长,以挖掘机和装载机行业为例,1-6月份挖掘机销量达到12.01万台,同比增长60.02%;1-5月份装载机销量49278台,同比增长32.52%。公司1-6月份挖掘机销量达到8040台,同比增长91.47%,市占率(含出口)从2017年的5.83%提升到2018H1的6.69%,排名已上升至国内前五,并有望延续上升势头,公司装载机等其他产品销量增速均高于行业平均水平。公司份额持续提升主要得益于公司产品品质提升以及渠道能力的恢复。 乡村振兴和环保核查趋严拉动需求,行业景气度有望延续:根据我们与挖机主机厂和代理商的沟通情况来看,目前行业参与者均保持理性和谨慎,销售政策严格,回款逾期率非常低,在开工保持较高水平的情况下,有望拉长行业的景气周期。并且乡村振兴战略的实施,环保核查趋严也有望拉动行业需求,因此我们判断下半年以挖掘机、装载机为代表的工程机械行业仍将保持较高增长,增速呈现前高后低。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为亿、11.42亿和12.15亿,对应PE分别为11倍、10倍和9倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观政策面可能趋紧

事件:公司发布2018年半年报,2018Q1公司归母净利润比去年同期增加5500万左右,同比增长81%,扣非净利润比去年同期增长5600万左右,同比增长84%。 中报净利润预增81%,业绩略超市场预期:根据中报预告,公司上半年实现归母净利润1.23亿左右,同比增长81%,其中,2018Q2实现净利润7200万,同比增幅约92%。业绩增长主要来自于几个方面:1)20吨级液压件实现重大技术突破,与国内知名主机厂实现战略合作,在挖机前装市场获得突破,订单饱满;2)随着国家对炸药使用的严格管控,适用于30-100吨挖机用破碎锤需求量大增,销售良好;3)募投项目实施完毕,产能大幅提高,生产成本得到有效控制。 受益于液压泵阀供不用求,液压件抓住机遇突破前装市场:今年1-6月份,挖机销量达到12.01万台,同比增长60.02%,行业延续高增长。特别是3-4月份旺季期间,挖掘机行业出现液压泵阀供不应求的情况,公司抓住机遇,凭借多年后市场成熟的产品能力,与国内知名主机厂实现战略合作,在挖机前装市场取得突破,并且订单饱满,供不应求。 破碎锤产能逐步释放,高增长有望延续:公司是国内少数能够生产重型破碎锤的企业,技术能力突破,对三一、徐工、斗山、卡特等国内外主机厂的配套提升也说明了客户对公司产品的认可。今年上半年,公司募投项目实施完毕后,产能逐渐爬坡,且市场对30-100吨重型破碎锤需求旺盛,从而出现供需两旺的局面。目前工程机械行业仍保持高增长,公司破碎锤业务仍有较大拓展空间,我们判断高增长有望延续。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.52亿、3.34亿和4.12亿,对应PE分别为27倍、20倍和17倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观趋紧导致挖机行业景气度下滑指

事件 公司于7月12日发布2018年半年度业绩预告,2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润3,100万元–3,500万元,同比增长42.80%-61.22%。2018年1-6月,公司新增订单金额为7.97亿元,同比增长136.14%。 报告摘要 公司业绩符合预期,新接订单迎来拐点,同比增长136.14%。公司是一家专业的智慧物流系统和智能制造系统综合解决方案提供商,产品已应用于烟草、新能源、高铁等多个领域,公司在未来将继续坚持核心智慧物流供应商、智能制造集成商的定位。主营业务可以分为工业生产型物流系统(工厂内部)、商业配送型物流系统、运营维护,2017年分别占比84.80%、6.09%、8.88%。 2018年上半年,公司无论是在商业配送物流、工业生产物流方面,都取得了较大的进展。1、工业生产物流方面,公司中标比亚迪新能源电池物流仓储系统合同(9750.00万元),江西中烟工业广丰卷烟厂易地技术改造生产自动化物流系统合同(5698.00万元),一汽解放汽车有限公司无锡柴油机厂重机部生产线改造项目(4098.00万元)。2、商业配送型物流系统方面,公司中标浙能长兴智慧产业园仓储项目(4614.73万元)、华润万家生活超市(东莞)有限公司《华润万家凤岗配送中心工艺设备集成项目合同》(3.63亿元)。至此,公司上半年合计新接订单达到7.97亿元,我们认为,商配物流的突破意义重大,在华润订单抢夺中,与德马泰克等竞争中脱颖而出,表明公司进一步掌握了电商物流领域的核心技术,并且有着良好的标杆作用,看好公司电商物流领域的订单不断落地。 传统工业生产型物流仍然保持良好发展,锂电+烟草景气上行。公司早期客户大部分集中于烟草行业,主要系烟草行业对自动化物流系统的认知度较高、需求量大,利润也较高,但是到2011年后,烟草自动化行业天花板逐步显现。近年来在市场与政策的双驱动下中国新能源汽车行业迎来爆发式的增长,动力电池厂纷纷进入扩产周期,公司准确把握市场变化,凭借自身在物流自动化技术等方面的积累将业务拓展到锂电池工厂物流环节,公司在锂电行业的主要客户包括CATL、珠海银隆、比亚迪、欣旺达等。未来2-3年来看:1、锂电业务仍然将保持高速增长,公司绑定优质客户,受益于行业洗牌。2、而烟草行业受益于国家制造业升级,有望在近年释放出较大的自动化需求,同时,在市场份额上也有望提高。 盈利性预测与估值。根据目前情况,公司在手订单预计将达到15-20亿,充分保证了未来2年的发展,预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为1.22亿、1.74、2.43亿元,对应估值38倍、27倍、19倍,基于对公司未来发展的看好,给予买入评级。 风险提示:订单确认不达预期;竞争加剧

行业:油价中枢维持中温区稳定,油公司资本开支进入上升通道。1)我们维持油价中枢基本站稳中温区间的判断。从供需看,短期内随着OPEC将限产率放松到100%,全球原油供给有望增加,但美国对伊朗制裁、委内瑞拉非自愿性减产以及利比亚国内形势恶化产量下滑等突发因素对原油供给有负面作用,多因素博弈使得当前油价中枢基本稳定;中长期看整体原油供需有望维持紧平衡。2)油公司自身降本增效+外部油价环境稳步向好,油公司盈利能力提升资本开支意愿增强。同时,维持必要的新增油气储量也被动推动油公司资本开支。经过2016H2至今的传导,油服及设备板块已经开始回暖,订单明细增加。 公司:国内外需求带动钻完井设备复苏,其他条线业务稳步发展,毛利率提升、经营杠杆释放带来业绩弹性。1)钻完井设备:是公司最有看点的业务,受益于国内2018-2020年大规模的页岩气投资趋势以及公司在国内市场的强大竞争力,公司有望在每年20-25万HHP的压裂新增需求中分得10-20%左右市场;同时随着油价回暖北美页岩油复苏,若北美设备产能恢复不及时,北美设备需求有望外溢到中国供应商。2)配件及维修服务:作为公司业绩的稳定器有望维持稳定增长;3)油服业务:随着行业回暖持续传导,油服价格有望提升,直接体现到业务毛利率的提升;4)工程设备:高毛利率的压缩机占比提升,整体毛利率有望提升;5)EPC、环保及油田开发服务业务有望稳步发展。总的来说,公司2018年以来新增订单以及在手订单情况良好,在固定成本变化不大的情况下,随着收入规模增长公司经营会快速释放带来业绩弹性。 盈利预测及投资建议:基于对行业及公司业绩拐点的判断,我们看好公司在2018-2020这一上升通道的表现,基于公司目前订单情况,考虑到目前布油中枢在75美元/桶以上较稳定且人民币有所贬值,我们略微上调了公司盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.45元、0.74元和1.00元,对应PE分别为38倍、23倍和17倍,维持“买入”评级。 风险提示:国际原油价格大幅下跌,公司订单获取不及预期、公司业务毛利率提升低于预期的风险等。

事件:公司于7月10日发布2018年半年度业绩预告,2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润3,700万元–4,000万元,同比增长40.29% - 51.67%。 点评: 业绩增长符合预期,全年有望保持。公司是国内领先的电子专用设备与解决方案供应商,是在智能显示先进装备的核心领域,有着自主知识产权、产品不断优化改进的领军型企业集团。公司业绩增长主要原因是:公司前期业务布局持续贡献业绩增量,销售收入增加,致使公司2018年1-6月的销售收入和利润与上年同期相比均上升。上半年业绩增长符合预期,下半年预计实现净利润将高于上半年,全年将继续保持较高增速。 中标大单,公司新客户拓展顺利。2017年,公司与业成GIS 签订3-4亿订单,2018年6月,公司再度突破大客户,与TPK 签订1.1亿元订单,至此,两大世界TP(触控面板)巨头已被公司突破,对于未来发展来说,意义重大。 OLED 模组设备、大尺寸模组设备同时布局,看好公司未来表现。 未来下游国内面板厂主要布局OLED、大尺寸LCD,公司均已有相应产品储备:1、公司2017年完成基于高速4S 全自动全贴合生产、基于高精度ICF 设备研发、基于3D 曲面贴合设备研发及柔性AMOLED 之COF邦定设备项目的研发等项目,并实现量产。COF 设备的研发,表明公司正积极布局OLED 领域,国内面板企业,如京东方、华星光电、天马微电子、维信诺、和辉光电、信利光电、柔宇科技等均在建设OLED生产线或扩大OLED 面板线的产能。2、高世代线产品处于调试阶段。 根据统计,国内高世代线(8.5代以上)有8条将于近年投产,整体投资高达3000亿,预计80%为设备投资,未来2-3年有接近200亿的模组设备投资额。目前国内模组段设备厂商已具备较为可靠的技术,同时,面板制造及检测设备公司具有快速响应市场、提供成套解决方案、售后服务等优势,预计国产设备市场份额会进一步提高。公司的大尺寸设备研发进展顺利,公司已按原定计划将样机送至客户端进行调试验证,目前仍处于最终验证环节,积极看好公司在大尺寸方面的进展。 盈利性预测与估值。我们认为公司战略清晰,近年来,持续投入研发,响应市场需求变化,坚定看好公司未来发展。我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为0.92、1.33、1.67亿,EPS分别为0.64、0.92、1.16,对应估值38、26、21倍,维持给予买入评级。 风险提示: OLED 产线、LCD 大尺寸产能进展不及预期,设备进 口替代率不及预期。