事件：公司公布2020年半年报，报告期内实现营业收入5.16亿元（-12.26%）；归母净利润1.47亿元（-28.69%）；扣非归母净利润1.23亿元（-30.22%）；实现EPS为0.22元。业绩符合市场预期。 点评：Q2业绩回暖显著，研发费用率持续增长。公司Q2业绩回暖明显，实现营收3.59亿元，环比上升128%，同比下降4.77%；净利润1.09亿元，环比上升186%，同比下降25%。H1毛利率为53.08%,同比下降2.29pct，主要原因是海外零配件价格略有上升。H1管理费用率同比上涨2.67pct，主要原因是技术型管理人员数量增加，以推动公司创新技术成果建设；H1研发费用率上升至7.82%，公司研发投入保持持续增加趋势。 色选机业务韧性大，CBCT下滑趋势有望扭转。上半年，公司色选机收入同比下降0.73%，内销外销均几乎与上年持平，抗风险能力强。CBCT业务收入同比下降37.76%，公司CBCT收入确认存在不超过3个月的延后，疫情过后二季度部分收入暂未确认。疫情二次反复对客户采购新设备造成疑虑，需求有所滞后。随着疫情平稳，CBCT的下滑趋势有望扭转。 新型口扫仪成功获批上市，有望增厚医疗板块收入。公司口扫仪MyScan已成功取证，具有速度快、大视野、重量轻等优势。公司计划于下半年参加上海及华南展，对口扫仪进行大规模销售。考虑到公司已有超过6000家口腔诊所渠道，此产品未来有望快速放量，增厚公司医疗业务收入。 盈利预测、估值和评级：公司色选机业务龙头地位牢靠，高端医疗业务增长迅猛，兼具稳定性与成长性。考虑到今年疫情对口腔行业影响较大，需求恢复有一个过程，下调公司2020~22年EPS为0.85（-0.09）/1.10（-0.11）/1.34（-0.13）元，现价对应PE为68/53/43倍，维持“增持”评级。 风险提示：农产品需求下降的风险；民营口腔采购需求下降的风险；口腔扫描仪推广不及预期的风险；汇率风险等。

事件：公司发布2020年半年报，上半年实现营业收入18.64亿元，同比增长0.15%；实现归母净利润2.28亿元，同比下滑41.93%。 疫情影响叠加高研发投入，上半年业绩大幅下滑：上半年公司业绩下滑显著，主要原因在于受国内外新冠疫情影响，设备调试验收被迫延迟，进而导致收入确认延后。公司研发投入持续加大，上半年研发费用3.04亿元，同比增长43.59%，占总收入的比重达到16.30%。另外，公司上半年加大资本开支投入，建设无锡第二工厂，可有效缓解公司目前的的产能瓶颈。公司采取多元化发展战略，新成立的事业部（光伏装备、3C 设备等）仍处于前期阶段，利润贡献较小。综合上述多方面原因，公司上半年净利润同比下滑41.93%。 锂电设备龙头，未来有望充分受益下游新一轮扩产周期：锂电设备依然为公司的主业，上半年锂电设备业务实现收入11.91亿元，同比下滑23.47%，占公司总收入的比重为63.90%。上半年公司继续加大对锂电设备全产业链的布局，目前整线交付能力及单机核心设备技术已达到国际领先水平，深度绑定CATL、LG、Northvolt、SDI、SKI、AESC、比亚迪、中航锂电、蜂巢等头部电池厂商。由欧洲动力电池厂商带动的新一轮全球扩产周期，未来有望持续三到五年时间，公司作为全球锂电设备的龙头厂商，未来有望迎来新一轮成长。上半年虽然公司业绩下滑显著，但是新接订单金额创出历史新高，2020年1-3月新增订单金额同比增长57.83%，2020年1-6月新增订单金额同比增长83.19%。 盈利预测和投资建议：受困全球疫情影响、设备交付延期、研发投入高增长等因素，我们下调公司2020年净利润为9.64亿元。公司深耕锂电领域多年，已成为全球锂电设备的龙头，我们看好公司未来有望充分受益下游新一轮扩产周期，2020年上半年新签订单金额创历史新高，我们上调2021、2022年净利润为13.01、17.26亿元，对应三年EPS 为1.09、1.48、1.96元，维持“增持”评级。 风险提示：疫情冲击全球产业链，导致公司海外订单下降；下游新能源整车市场销量不及预期。

国内第三方计量检验服务的龙头，从事特殊行业检验检测的稀缺标的：公司以计量、检测等专业技术服务为主要业务，是独立第三方计量检测服务机构的龙头企业，是少数具备特殊行业检验检测资质的上市企业之一。2019年上市，当年实现营收增长29%，归母净利润增长39%。 国内行业规模增长迅速，从业机构成长空间广阔：中国2019年检验检测行业收入3225亿元，2014-2019连续6年增速超过10%，CAGR达到15%，高于全球行业发展速度。行业的增长为从业机构提供了成长空间。公司作为龙头，2014-2019CAGR为41%，高速增长在行业高景气度下有望持续。 特殊行业装备跨越式发展，检验检测业务需求提升：近年来，特殊行业业务收入在公司总收入中占比保持在25%左右，排在首位。特殊行业试验需求持续提升，而该赛道有实力的竞争者目前数量有限；公司具有较好的资质基础，且拥有黏性较高的大客户资源，相关业绩高速增长有望持续。 公司服务网络全国布局，一站式服务优势突出：公司构建了覆盖全国的服务保障网络，设有56家分、子公司和23个计量检测基地，实验室总面积超过16万平方米，配置国内外高端设备仪器15000多台/套，可为全国大多数地区客户提供近距离、本地化、综合性的一站式专业服务。 传统业务保稳增，培育业务供弹性：计量、可靠性与环境试验、电磁兼容检测是公司的传统业务，由于存在一定的技术门槛而保持着较好的增长速度以及毛利率。2009-2014年，公司开始培育环保检测、食品检测和化学分析业务。2019年三项新业务营业收入均已过亿，且增速较快，为公司后续的增长提供了弹性。公司收购方圆广电，又增强了安规检测业务能力。 盈利预测、估值与评级：传统业务的稳定增长、培育业务的市场拓展、新建实验室的产能增加有望使公司业绩继续保持快速增长。我们预测2020-22年公司EPS为0.43、0.60、0.86元，当前股价对应估值(PE)分别为71、51、36倍。我们看好公司业绩增长弹性，给予公司一定的估值溢价，2020年79倍PE，对应股价33.87元。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：公信力、品牌受不利事件影响的风险；竞争加剧使市场份额下降的风险；业务规模扩大导致的管理风险；股价强势后回调的风险。

事件：公司发布了2020年半年度报告，上半年公司实现营业收入15.01亿元，同比增长76.87%；归属于母公司净利润4.09亿元，同比增长56.96%；基本每股收益0.84元，同比增长55.56%。 业绩高速增长，持续打破市场预期：上半年虽然疫情对于产业链上下游均起到一定冲击，但是公司灵活调整生产计划和销售重心，业绩方面依然取得亮眼表现。一季度公司重点完成海外订单，二季度国内疫情控制后，下游需求复苏，国内以宏信为首的大型租赁商积极扩大设备采购规模，公司国内市场收入取得快速增长。2020年上半年公司国内收入实现10.90亿元，同比增长171.69%；占总收入的比重达到75.69%，较去年同期提升24.56个百分点。国内收入的提升，同步带动了国内客户中账期短的优质客户采购比例的提升，公司经营活动现金流净额也得到大幅提升，上半年实现7.57亿元，较去年同期大幅增长1229.33%。 臂式产品技术优势显著，未来有望推动公司新一轮成长：随着施工场景多样化和工况复杂性驱动，臂式高空作业平台需求不断增加，近年来公司积极开拓高端臂式产品市场，2020年上半年国内臂式产品实现收入9815.90万元，同比增长37.11%。在当期产品电动化趋势明显的背景下，公司实现全系列产品电动化，产品BT30ERT型电动直臂式高空作业平台采用纯电驱动，突破业内电动臂式新高度。同时，公司稳步推进臂式产品及产能布局，上半年“大型智能高空作业平台建设项目”的建设工作接近尾声，投产后可新增3200台大型智能高空作业平台，有效提升公司臂式产品的生产能力，助力高端市场开拓。 盈利预测与投资评级：浙江鼎力为国内高空作业平台的龙头企业，具备突出的核心竞争实力。虽然上半年受困疫情影响，但是业绩依然突出。我们认为国内外对于高空作业平台的需求依然强劲，臂式募投项目投产在即，发展值得期待。我们上调公司2020-2022年净利润为9.07、11.52、13.76亿元，对应EPS为2.62、3.32、3.97元，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争恶化、汇率变动风险、新产品研发或市场拓展不力； 原材料价格波动风险。

事件：公司发布了 2020年半年度报告，公司实现营业收入 6.56亿元，同比增长 18.33%；实现归母净利润约为 1.17亿元，同比增长 46.51%； 实现扣非净利润为 1.01亿元，同比增长 31.29%。 智能水表推动业绩高速增长：2020年上半年虽然国内外市场均受到疫情冲击，但是公司依然取得突出的成绩。上半年公司智能水表业务实现3.47亿元，同比增长 38%，占公司总收入的比重为 53%，为公司业绩增长的主要动力。智能 NB 水表 2019年在全国正式规模商用，2020年公司在国内上海、深圳等发达地区相继取得招投标中标，同时也在黑龙江省、吉林省、湖北省、湖南省等所辖县市新区域实现破冰。2020年上半年公司整体毛利率为 36.52%，较去年同期提升 2.17个百分点。公司毛利率的提升，也主要来自于智能水表业务的推动。上半年原材料成本同比下降，同时推出的最新一代智能 NB 表在成本控制上取得很大提升。2020年 5月，公司正式开工投建新厂区建设项目，推进新增“年产 405万台智能水表扩产项目”募集资金投资项目落地。 加大研发投入，布局下一代产品技术：公司战略目标为具备智慧水务服务一体化解决方案的提供商，将智慧计量与营运、智慧用水管理、水质实时监控、管网调度、管网 GIS 定位系统等综合集成。2020年上半年公司研发投入 2542.59万元，较去年同期增长 53.72%。为研发下一代产品与技术，公司上半年组建 6个成熟的项目团队，围绕水务智能终端产品研发、水务公共服务平台建设以及供水核心业务解决方案等方面开展技术创新工作。同时，公司率先在业内提出“智能水表 3.0”概念，启动相关课题研究工作，并取得行业新突破。 投资建议：公司与华为共同研发，并在 2017年实现 NB 水表的全球商用首发，2018年 NB 表在国内推广取得一定成效，并在 2019年呈现出加速态势，助力公司业绩大幅增长。我们上调公司 2020-2022年净利润为3.09、3.65、4.43亿元，对应 EPS 为 1.52、1.80、2.18元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；技术研发不及预期风险；人民币汇率升值风险；募集资金投资项目进展不及预期风险。

扣非净利润超预期，盈利能力持续上升。 杰瑞股份公布2020年中期业绩。在上半年国际油价低迷的背景下，公司受益于国内页岩油气投资景气，业绩仍然维持强劲增长。上半年公司实现收入33.2亿，同比增长28.7%；归母净利润6.9亿，同比增长37.8%；其中扣非净利润7.1亿，同比增长51.1%，超预期，显示公司核心业务盈利能力持续提升。上半年公司毛利率达37.2%，同比上升2.4个百分点；净利润率为21.1%，同比上升1.3个百分点。公司积极推进应收账款管理，改善现金流情况，经营活动产生的现金流支出同比减少39.3%。 钻完井设备订单快速增长，新产品研发不断取得突破。 公司公告上半年新接订单46.6亿元，同比增长27.4%；其中钻完井设备业务由于中标中石油压裂车大订单，同比增长超过70%。公司贯彻以技术为核心的经营理念，成功研发全球首台单机单泵7000马力电驱压裂撬，搭载自主研发的全球最大功率7000马力压裂柱塞泵，在页岩气井场实现单台替代2-3台常规2500压裂设备的作业能力，进一步降低页岩气开发成本，提高作业效率。 内循环经济背景下，能源安全理念推动国内油气投资持续景气。 我国原油对外依存度超过70%，天然气对外依存度超过40%；内循环经济背景下，提升油气自主，保障能源安全将成为重点。国家能源局发布《2020年能源工作指导意见》，加大油气勘探开发、增储上产的政策，保证了国内钻完井设备和相关服务需求维持高位。预计新疆、长庆和鄂尔多斯油气开发，以及西南页岩油气开发的投资力度将继续增加，公司压裂设备等产品需求有望维持增长。此外，随着二季度国际油价逐渐从低点回升至40美金以上，海外市场的需求有望出现缓慢恢复。 维持“买入”评级。 公司中期业绩维持高增长，订单逆势上升，显示油价下跌对国内的页岩油气投资影响有限，无需过度担心油价波动对公司业绩的影响。我们维持公司20-22年EPS预测1.80/2.18/2.53元，维持“买入”评级。 风险提示：国内油气开发政策变化风险；国际油价波动风险；汇率波动风险；产品竞争加剧风险；新产品推广不及预期风险。

事件:公司发布2020年半年度业绩预增公告,预计上半年归母净利润为1.17-1.25亿元,同比增长45.06-55.08%;上半年扣非归母净利润为1.05-1.13亿元,同比增长44.56-55.68%。上半年公司整体订单饱满,外贸收入维持高速增长,国内业务在二季度全面复工复产后快速增长。 海外市场开拓贡献主要增长动力:公司自2005年起,开始着手布局向海外市场进军。全球防爆电器市场广阔,2019年总规模约为50亿美元。经过多年积累,公司现已全面突破全球防爆技术壁垒,获得400多项国际产品证书,已成为数十家国际知名企业及EPC公司的合格供应商,奠定了外贸业务快速增长的基础。自2015年起,公司外贸收入增速开始显著提升。2020年上半年,全球经济虽然受到疫情影响,但是公司外贸业务的下游主要集中在油气化工领域,项目进展并未受到疫情明显拖累。基于公司在全球竞争格局的优势地位,我们看好公司未来在全球份额有望进一步提升。 公司为防爆电器领域的领军企业:公司为国内外领先的防爆电器、专业照明设备供应商。技术方面,行业资质认证及产品质量构建了公司首道壁垒;公司引领国内防爆技术发展,并制定多项国家标准。营销方面,公司形成了以业务发展商协助销售为主的独具创新性销售模式。业务发展商在公司市场调查、新产品推广、技术交流以及业务拓展中各个环节均起到了重要作用。2019年公司净利润为1.90亿元,经营活动现金流为3.05亿元。在技术及营销体系的双重助力下,公司在国内防爆电器行业优势十分显著,连续20年保持着龙头位置。 盈利预测、估值与评级:我们维持公司2020-2022年净利润2.49、3.25、4.30亿元,对应EPS为0.74、0.96、1.27元。华荣股份为国内防爆电器领域的龙头,海外市场拓展成果显著,未来有望创造出世界性的品牌,同时公司专业照明业务也有望迎来加速成长期,因此我们维持公司“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动及下游行业景气程度变化风险;市场竞争加剧的风险;主要原材料价格波动风险。

拟定增募集资金不超过66亿,投向产能扩张、智能制造和补充资金 公司发布定增预案,拟向怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓合计发行不超过12.5亿股,募集资金总额不超过66亿元,发行价5.28元/股。公司募集资金将投向产能扩张、智能制造和补充资金,计划使用24亿元实施挖掘机械智能制造项目,使用3.5亿元实施搅拌车类产品智能制造升级项目,使用13亿元实施关键零部件智能制造项目,使用2.5亿元实施关键液压元器件(液压阀)智能制造项目,使用23亿元补充流动资金。 引入战投,促进产业协同;管理层参与认购彰显信心 此次定增募集资金中,怀瑾基石拟认购31亿元,太平人寿拟认购19亿元,海南诚一盛拟认购10亿元,宁波实拓拟认购6亿元。公司引入的战略投资者将促进行业资源、区域资源和投资业务协同,实现优势互补及合作共赢,提升公司竞争力及增强盈利能力;流动资金将优化公司资本结构,改善现金状况,满足业务拓展资金需求。在4家认购方中,海南诚一盛成立于2020年5月,系公司部分核心经营管理人员为参与本次发行共同设立的有限合伙企业,其中公司董事长詹纯新持有海南诚一盛24.48%股权,公司助理总裁秦修宏、董秘杨笃志等高管均持有股份;管理层参与认购此次定增股份,彰显公司领导对中联未来发展的信心。 工程机械近期需求旺盛,提升产能匹配未来需求 在新老基建稳增长,投资逆周期加码背景下,工程机械需求旺盛,量价齐涨,景气持续。公司作为工程机械行业龙头,通过增发募资来加快产能扩张和智能制造升级,缓解产能瓶颈,匹配市场需求。此次募投项目将提升公司挖掘机、搅拌车、关键零部件和液压件等产品产能,预计各项目完工后,搅拌车年产能增加10000台,干混车年产能增加450台,各类液压阀年产能增加25万件,挖掘机产能显著提升。 维持“买入”评级。 我们维持公司20-22年EPS预测0.70/0.82/0.91元人民币。维持公司A股和H股“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险;募投项目进展不顺风险;海外市场风险

技术+营销两手硬,造就国内防爆领域领军者。公司为国内领先的防爆电器、专业照明设备供应商,2019年防爆电器收入占比为71.11%。技术方面,行业资质认证及产品质量构建了公司首道壁垒;公司引领国内防爆技术发展,并制定多项国家标准。营销方面,公司形成了以业务发展商协助销售为主的独具创新性销售模式。公司将自身发展成为产业平台,通过主动培养或从社会上吸纳优秀的销售精英成为公司的业务发展商,协助公司进行市场拓展及强势把控,进而形成牢固的利益共同体。业务发展商在公司市场调查、新产品推广、技术交流以及业务拓展中各个环节均起到了重要作用。2019年公司净利润为1.90亿元,经营活动现金流为3.05亿元。在技术及营销体系的双重助力下,公司在国内防爆电器行业优势十分显著,连续20年保持着龙头位置。 海外市场拓展成果显著,创华荣世界品牌。全球防爆电器市场广阔,2019年总规模约为50亿美元,四大外资品牌及华荣为全球防爆电器市场的主要供应者。公司自2005年起,开始着手布局向海外市场进军。经过多年积累,公司现已全面突破全球防爆技术壁垒,获得400多项国际产品证书,已成为数十家国际知名企业及EPC公司的合格供应商,奠定了外贸业务快速增长的基础。自2015年起,公司外贸收入增速开始显著提升,未来公司国际化的步伐有望进一步加速。 专业照明业务为公司成长第二极。专业照明设备是指应用于特殊环境下的照明设备,目前行业竞争转向多元化,智能照明产业预计2025年市场规模将超千亿元。公司在专业照明领域优势显著,参与多项国家标准的起草。未来我国智慧城市建设、轨道交通、5G基站、军工等多方面的需求释放,公司专业照明业务有望正式步入高速成长期。 盈利预测、估值与评级:我们预测公司2020-2022年净利润分别为2.49、3.25、4.30亿元,对应EPS为0.74、0.96、1.27元。华荣股份为国内防爆电器领域的龙头,海外市场拓展成果显著,未来有望创造出世界性的品牌,同时公司专业照明业务也有望迎来加速成长期,因此我们给予华荣股份22元目标价(2020年PE为30x),首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动及下游行业景气程度变化风险;市场竞争加剧的风险;主要原材料价格波动风险。

事件:公司发布 2019年年度报告及 2020年一季报,公司 2019全年实现营业收入 23.89亿元,同比增长 39.93%;实现归母净利润 6.94亿元,同比增长 44.46%。公司拟以公积金向全体股东每 10股转增 4股,同时每10股派发现金股利 3.50元(含税)。公司 2020年一季度营业收入 4.11亿元,同比增长 6.90%;净利润 1.22亿元,同比增长 20.59%。 2019年业绩高速增长,远超市场预期:2019年受海外贸易摩擦影响,公司前三季度业绩增长显著放缓。公司调整经营策略,重点开拓国内市场及海外非北美市场,2019年四季度国内市场需求旺盛,推动公司单季实现收入 9.44亿,同比大增 147.12%。公司市场策略调整成功,2019年全年国内收入实现 14.25亿元,同比增长 98.96%。产品角度上,2019年公司剪叉产品实现收入 18.37亿元,同比增长 43.32%;毛利率为 39.76%,较上一年度下滑 1.17个百分点。臂车产品全年实现收入 2.91亿元,同比增长40.43%;毛利率为 27.71%,较上一年度下滑 6.87个百分点。臂车产品毛利率下滑,主要原因在于 2019年公司臂式产品主要以通用型产品销售为主,通用款产品毛利率低于定制化产品。另外,2019年公司继续全面推行精益管理,全年期间费用率为 8.47%,同比降低 1.74个百分点。 臂式产品技术优势显著,未来发展值得期待 :公司积极开拓高端臂式产品市场, 4年时间与 Magni 合作研发,推出 14款高端臂式系列新品。2019年公司对臂车新品进行小规模生产,并选择客户试用,根据反馈进一步优化。2020年初公司进一步推出 7款电动臂式系列新品,可应用在环保排放严格要求的领域。2019年公司稳步推进“大型智能高空作业平台建设项目”建设,预计 2020年下半年可进行试生产,届时可新增 3200台大型智能高空作业平台,有效提升公司臂式产品的生产能力,助力高端市场开拓。 盈利预测与投资评级:受困疫情对行业发展产生不确定因素,我们下调公司 2020、2021年净利润为 8.59、11.19亿元,新增 2022年净利润 13.36亿元,2020-2022年对应 EPS 为 2.48、3.23、3.85元。公司 2020年高端臂式产能释放,未来发展值得期待,因此维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争恶化、汇率变动风险、新产品研发或市场拓展不力; 原材料价格波动风险。

一季度业绩实现逆势增长,好于预期 公司发布2020年一季报,一季度公司实现营业收入90.7亿元,同比增长0.6%;归母净利润10.3亿元,同比增长2.4%;扣非净利润8.7亿元,同比增长6.1%;每股收益0.14元;公司一季度业绩好于预期。 龙头产品销售再创新高,保持领先地位 一季度公司混凝土机械产品销量增长明显,持续保持市场领先地位。 泵车销量同比增长25%,3月份达到近年来销售最高峰;工程起重机械市场份额增长明显,创造历史最好水平;建筑起重机械持续保持行业龙头地位,优势进一步巩固。 盈利能力继续提升,疫情对现金流产生短期影响 一季度公司盈利能力继续攀升,一季度综合毛利率为30.6%,同比上升0.6个百分点;净利率为11.6%,同比上升0.7个百分点。研发费用2.4亿元,同比增长108.9%,主要由于公司加速产品升级和零部件国产替代进程,加大对工程机械产品和核心零部件的研发投入。经营性现金流净额3.2亿元,同比下降82.9%,主要是受疫情影响,公司对历史还款记录良好客户的销售回款进行延期,同时加大自身备货。 基建投资预期升温,公司持续受益 为保障经济增速,内需中的基建仍是保增长的主要来源;5G铁塔、轨交建设等“新基建”实际上同样需要传统基建先行;专项债额度大幅增长,基建类项目占比超过一半;工程机械行业需求有望进一步提升,行业成长性加强。近期基建、地产等工程机械上游行业加速复工,工程机械需求启动,原本一季度的大量需求被转移、叠加至二季度,工程机械销售处于同比由降转升的拐点。公司的混凝土机械和起重机械仍处于景气上升期,后续季度产销两旺可期,有望实现更高增长。 维持“买入”评级 我们维持公司20-22年EPS预测0.65/0.74/0.84元人民币。维持公司A股和H股“买入”评级。 风险提示:固投不及预期风险、产品降价风险、海外市场风险。

事件:公司公布2020年一季报,报告期内实现营业收入1.57亿元(-25.43%);归母净利润0.38亿元(-37.06%);扣非归母净利润0.27亿元(-41.71%);实现EPS 为0.06元。业绩符合市场预期。 点评:色选业务保持稳定,医疗板块存在收入确认滞后性影响。公司色选机业务一季度销售保持稳定,色选机主要客户为农业相关生产企业,属于刚性需求,受疫情影响较小。医疗板块受影响较大,疫情期间CBCT 销售基本暂停,公司三月下旬通过线上团购会售出464台CBCT,较去年同期广州展会增加102台(+28.18%)。但由于收入确认往往需要一到三个月,该部分收入有望逐步在二季度体现。 需求恢复良好,一季度收入占比低不影响全年预期。目前国内口腔诊所已逐步恢复营业,正畸种植等高端需求有望逐渐回暖。公司往年一季度营收及利润约占全年收入15%,并非销售旺季,短期业绩下滑不影响全年预期。 期待口扫获批,现有CBCT 渠道或成为快速起量基础。公司自主研发的口腔扫描仪及椅旁修复系统有望于近期取证并投放市场,精度与可操作性均为国内领先。公司已与超过6000家口腔医疗机构建立业务关系,渠道覆盖全国。依托现有渠道资源,公司已与部分口腔诊所签订意向订单,新品上市后存在快速起量基础。 盈利预测、估值和评级:公司色选机业务龙头地位牢靠,高端医疗业务增长迅猛,兼具稳定性与成长性。随着口腔扫描仪等新品推出及海外市场持续拓展,公司有望保持业绩高增长。维持公司2020-22年EPS 为0.94/1.21/1.47元。维持“增持”评级。 风险提示:农产品需求下降的风险;民营口腔采购需求下降的风险;口腔扫描仪推广不及预期的风险;汇率风险等。

事件:公司发布了2019年年度报告,公司全年实现营业收入12.91亿元,同比增长28.87%;实现归母净利润约为1.55亿元,同比增长18.63%;实现扣非净利润为1.46亿元,同比增长27.25%。基本每股收益0.22元。 立体停车设备业务保持快速增长:公司近年来通过并购深圳伟创、山东天辰等公司,成功打造出“南伟创,北天辰”的智能停车业务格局,完善了国内停车设备市场的布局。公司智能停车装备技术优势显著,覆盖众多优质客户。2019年公司立体停车设备业务继续保持快速增长,全年实现收入8.17亿元,增速达31.50%,占公司总收入的63.28%。毛利率保持平稳,2019年达31.50%,较上一年度下降1.06个百分点。 智能停车产业有望实现快速发展:随着我国汽车保有量的持续增长,城市内的停车泊位缺口相应扩大,城市土地资源日益紧缺也对停车场建设形成制约。在此背景下,政策持续发力,推动立体停车系统的发展。公司立体停车设备业务发展,以政府公共需求为主导,未来有望充分享受政策红利。 全力打造投资建设运营一体化发展:在设备业务的优势地位上,公司将战略发展定位为“智造+停车资源+互联网”,以获取停车资源为发展业务的关键点,2019年公司停车产业一体化布局初具规模。公司通过维保、权益、联盟三大类方式,实现停车资源的快速扩充。另外,2019年公司控股的疌盛产业基金收购长安停车,成功构建了五洋停车投资运营板块。 经过近一年来的铺垫,我们看好公司停车投资运营未来三年有望实现快速成长。 盈利预测和投资建议:受困疫情影响以及下游客户招标延期,我们下调公司2020、2021年净利润为1.80、2.23亿元,新增2022年净利润2.82亿元。2020-2022年对应EPS为0.25、0.31、0.39元。受公司依托装备制造的优势,通过与政府合资共建、BOT、EPC等方式、大力拓展停车产业投资、建设、运营一体化业务,我们认为公司未来具有较大的成长空间,因此维持“买入”评级。 风险提示:停车运营项目进展不及预期风险;并购整合不及预期,并带来商誉减值风险;应收账款计提的风险。

事件:公司发布2019年年度报告及2020年一季报,公司2019全年实现营业收入16.70亿元,同比下降20.00%;实现归母净利润1.65亿元,同比下降49.25%;基本每股收益0.44元。公司拟每10股派发现金红利0.7元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。公司2020年一季度营业收入5.56亿元,同比增长21.52%;净利润1.53亿元,同比增长116.53%。 行业调整致使2019年业绩下滑:2019年新能源汽车销量不及预期,行业投资显著放缓。在此背景下,公司调整经营策略,主动放弃部分风险订单,并充分计提坏账准备,因而公司净利润下滑幅度较大。但与此同时,公司经营质量得到提升,2019年经营性现金流净额为1.25亿元,同比大幅提升60.30%。公司加大研发投入,2019年研发投入1.35亿元,占营业收入的比例由上一年度的6.00%提升至8.08%。 下游锂电扩产周期不变,口罩业务助力一季度业绩高增长:全球汽车电动化势在必行,行业发展虽受到疫情阻碍,但下游锂电行业扩产周期不变。 2020年一季度,公司订单规模和客户结构持续优化,新签锂电订单超过10亿元。另外,公司积极推动口罩机自动化生产线以及口罩代工业务,为业绩增长提供新的动力。 战略引进上海电气,未来发展值得期待:2019年公司通过非公开发行股票、协议转让及表决权设置的形式,引入上海电气成为控股股东。上海电气为我国大型的综合性装备制造企业集团,与公司在新能源及自动化领域的发展具备显著的协同效应,也将有助于优化公司股东结构,改善经营和财务状况。公司在上海电气的助力下,未来发展值得期待。 盈利预测和投资建议:受困全球疫情影响以及下游锂电客户招标延期,我们下调公司2020、2021年净利润为4.53、5.85亿元,新增2022年净利润6.95亿元。2020-2022年对应EPS为1.20、1.56、1.85元。行业发展虽受到疫情阻碍,但全球汽车电动化势在必行,电池厂商未来三年新一轮扩产周期未发生改变,我们看好公司未来成长,因此维持“买入”评级。 风险提示:下游投资不及预期风险;行业竞争加剧风险;技术研发推进不及预期风险。

事件:公司发布2019年年度报告及2020年一季报,公司2019全年实现营业收入7.96亿元,同比增长36.54%;实现归母净利润9999.47万元,同比增长53.49%;基本每股收益0.57元。公司2020年一季度营业收入1.68亿元,同比增长3.82%;净利润2891.12万元,同比增长20.21%。 公司拟每10股转增4股并派现1.71元(含税)。公司2019年继续保持快速成长,符合我们之前预期。2020年一季度在疫情影响下,公司业绩仍保持稳定,略超我们预期。2020年公司一季度净利润增速显著高于收入,主要原因在于高毛利的国六产品及海外自动化订单增速较快。 自动化装备业务稳步成长:公司业务主要由自动化装备与汽车零部件两块业务构成,2019年两项业务均实现了快速增长。其中,自动化装备业务实现收入3.91亿元,同比增长24.92%;全年新签订单3.05亿元,较2018年有所减少,主要由于交付问题导致海外客户2019年订单延期。毛利率达到36.77%,较上一年度提升1.05个百分点,公司自动化装备业务处于汽车电子领域,技术门槛较高且订单规模不断扩大,较高的毛利率彰显公司技术实力。公司整体2019年经营性现金流达到2.22亿元,上一年度数据仅为1056.78万元,主要原因是没有预收款的海外订单在2019年实现大量交付,现金流实现快速回笼。 国六排放标准推动汽车零部件业务高增长:2019年7月1日起,全国各地开始施行国六排放标准,公司汽车零部件产品迎来量价齐升的新局面。2019年汽车零部件业务收入实现4.06亿元,同比增长50.93%,毛利率达到22.57%,提升3.87个百分点。在新产品研发上,公司填补了二氧化碳热泵空调管路系统产品领域的空白,并募集资金投向二氧化碳空调管路项目,助力空调系统产业发展,为公司未来成长提供新的动力。 盈利预测和投资建议:受困全球疫情影响以及下游客户招标延期,我们下调公司2020、2021年净利润为1.52、2.16亿元,新增2022年净利润2.61亿元。2020-2022年对应EPS为0.85、1.21、1.46元。受益于汽车电子市场规模增长和国内柔性自动化率提高,以及通过收购整合产业链等布局策略,我们看好公司未来成长,因此维持“买入”评级。 风险提示:客户及下游应用行业集中的风险;疫情冲击全球产业链,导致公司海外订单下降;下游整车市场销量不及预期。