收购蓝沛科技,布局消费电子材料领域: 1、公司去年收购蓝沛60%股权后,蓝沛迅速在无线充电和屏蔽材料等领域获得重要突破,并实现量产。 2、纳米晶材料是无线充电的核心材料,蓝沛是国内领先厂商:全球无线充电市场在16年的市场规模约34亿美元,预计到2022年会增长至140亿美元,市场规模增长空间大。作为无线充电的核心材料,纳米晶磁性材料相较于铁氧体、非晶材料具备优势,目前国内外大厂商多处于从铁氧体转换到纳米晶的过程中。蓝沛掌握纳米晶材料的核心技术,处于国际领先地位,已经进入国际手机巨头供应链。蓝沛推出的全球最薄的无线充电模组方案已用于小米的无线充电发射器中。 3、EMI屏蔽材料&吸波材料应用广泛,蓝沛具备量产能力:EMI屏蔽材料和吸波材料可减少/消除电磁信号对器件的影响,在消费电子、汽车电子和国防军工等领域具有重要作用。17年全球EMI屏蔽材料的市场规模约为57亿美元,到25年将超过90亿美元。蓝沛是国内领先的、具有EMI屏蔽材料量产能力的厂商,产品可广泛应用于存储器、OLED显示屏和无线充电等部件。 控股安蒂诺布局5G材料:公司通过全资子公司江西比亚迪收购安蒂诺49%的股权,加上子公司蓝沛持有安蒂诺25%的股份,公司将控股安蒂诺。安蒂诺在5G材料领域有广泛的布局,主要产品包括高频复合材料、LCP天线模和LCP多层柔性板等。 财务预测与投资建议。 预测公司17-20年每股收益分别为0.38、0.57、0.81元,根据可比公司,给予公司18年22倍P/E估值,对应目标价为12.5元,维持买入评级。

一季度受累于汇兑:公司一季度归母净利润区间为8375-9970万元,同比上升5%-25%。公司增长受到两方面影响:1人民币升值带来汇兑损失约1500万元,对公司业绩影响较大,如不考虑汇兑可实现24%-44%较高增速;2)公司在车规级LED封装、MINILED、VCSEL等专业应用领域加大了投入,费用增长较高。整体而言,公司一季度实际经营状况较好,二季度LED行业逐渐进入旺季,有望实现较好增长。 引入战略投资者,重点发力车灯业务:公司于2月9日与和谐浩数投资(IDG旗下)、张家港经济技术开发区管理委员会、张家港市悦丰金创投资签订了《战略合作协议》,围绕LED车灯行业进行项目、资本层面全方位合作。 公司持续重点布局LED车灯业务:1)控股子公司谊善车灯主营车灯照明。目前车灯产品中LED车灯占比大约35%左右,希望在未来三到五年将LED车灯占比增至85%以上。此外,谊善的智能车灯进展迅速,近日中标了国内大型车企ADB(即智能远光灯系统)开发项目。谊善车灯承诺2018-2020年的净利润分别为3300万元、5300万元、8350万元。2)子公司佛达信号的LED车灯业务客户为海拉、博世等国际一流大厂。去年起开拓了车灯模组业务,并成功开拓了国内市场,潜力十足。 逆回购&限制性股权激励&股东增持彰显发展信心:1)公司拟在18年5月1日前进行回购,金额不低于5000万元,不超过1亿元,回购价不超过14元/股。2)公司拟授予团队500万股限制性股权激励,约占总股本0.7%。授予价格为5.76元/股,激励总人数为55人,覆盖了LED企业的管理层及核心骨干。3)速易网络原股东已累计增持194万股,看好公司发展。 财务预测与投资建议 预测公司2017-2019年每股收益分别为0.51、0.71、0.88元/股,根据可比公司2018年P/E为23倍,对应公司目标价为16.33元,维持买入评级。 风险提示 LED封装产能释放速度不达预期;汽车车灯业务国内发展进度低于预期

一季度增长快速:公司预告,2018年一季度净利润约2206万元~2758万元,同比增长100%~150%。业绩增长的主要原因:1)光学产业和触控显示产业前期投资的产能逐步释放,销售规模及订单稳步增长。2)政府补助资金有所增长。 控股股东积极增持:控股股东鑫盛投资拟增持不低于1亿元,不超过2.5亿元的公司股份,该计划自2月7日起6个月内完成。鑫盛投资17年就通过员工持股间接增持1.5%股本,目前共持股11.8%。此次增持是出于对公司长期投资价值的认可,对公司未来发展的信心。 联创发力手机镜头:公司通过参股三星第二大手机镜头供应商Kolen,将在韩国市场加速发展。联创此前已通过三星的认证,小批量出货手机镜头,具备5M、8M及13M量产能力,联创投资Kolen后,可为Kolen提供资金以及手机镜头产能,也为联创在客户中份额提升提供较大帮助,双方协同显著。手机镜头市场233亿美元,双摄带来手机行业CAGR20%以上,公司将享受行业高速成长红利。 国际新能源车ADAS镜头核心供应商:汽车镜头市场近30亿美元,行业CAGR近35%。汽车镜头方面,联创为国际知名汽车公司研制的ADAS车载镜头已经量产出货;另多家全球知名汽车电子厂商已经来公司审厂。由于汽车镜头单价比手机镜头高近8倍,毛利率高达40%以上,一旦放量,将为公司贡献较好的利润。 财务预测与投资建议 预测17-19年EPS分别为0.53、0.72、0.99元,根据可比公司2018年26倍估值,由于公司光学业务稀缺性,给予10%溢价,对应目标价20.59元,维持买入评级。 风险提示 公司在光学业务进展低于预期;触控显示业务竞争激烈程度超预期。

公司发布2017年报,营收255亿元,同比增长32%,归母净利润21.4亿元,同比增长30%,符合预期。同时公司预告18年一季度归母净利润为1.8-2.4亿元,同比下降20-40%,重要客户智能手机新机型销售不及预期以及VR 市场增速放缓造成业绩同比下滑,但我们认为长期成长趋势不改。 声学器件仍具有持续升级空间:iPhone 系列产品在防水、立体声、麦克风等环节持续升级,单机价值量有望进一步提升,并将继续引领声学器件的创新, 而国产手机的逐步跟进也将推动声学器件升级的普及,电声市场有望保持每年25-30%的成长速度,将超过100亿美元。公司具备先进声学器件设计与生产能力,通过优化管理、精益生产、聚焦大客户,夯实核心竞争力,在大客户中份额稳定,未来有望进一步巩固全球电声行业领先地位。 VR/AR 长期发展趋势确定:未来随硬件布局完善、产能逐步释放、5G 技术成熟、应用内容丰富,VR/AR 中长期将成为ICT 市场上少见的高增长产品。歌尔具备成熟的光学元件和智能硬件设计制造能力,与全球科技大厂深度合作布局VR/AR 产业链,是Sony PS VR 和Oculus 的独家代工厂商,终端销量的持续增长将为公司业绩作出显著贡献,伴随与高通合作VR 一体机方案也有望逐渐上量,同时苹果、迪士尼引领AR 市场机遇带来更大空间,公司VR/AR 业务有望实现快速发展。 Hearables 有望成为下一个风口:苹果AirPods 智能耳机和HomePod 智能音箱有望引领Hearables 热潮,推动全球新型智能硬件发展进程。在此趋势下声音传输技术与核心元件将迎来升级需求,歌尔超前布局Hearables 等新型智能硬件,核心声学元件在市场占有绝对领先地位,并为客户提供整体技术解决方案,与各大科技巨头紧密合作,未来随着客户的进一步拓展和终端产品销量的提升,有望实现新的业绩增长。 我们预测公司18-20年EPS 分别为0.86、1.12和1.38元(原预测18-19年EPS 为0.99、1.37元,根据一季度智能手机和VR 销量做出调整),根据可比公司给予公司18年21倍PE,对应目标价为18.6元,维持买入评级。

液晶面板领先地位凸显,持续盈利可期:目前全球液晶面板产业竞争格局日趋健康,且产业中心向中国大陆转移趋势明显,随着未来每年的新增产能有限,同时下游需求的大尺寸化趋势能够有效消耗新增产能,整体供需有望保持稳定水平,并伴随季节正常波动。公司TFT-LCD产品经过多年持续深耕积累,已成为全球绝对领先者,产线布局完善、产品结构合理,福州8.5代线和合肥10.5代线出产市场紧缺尺寸,伴随TV大尺寸化、高清化的发展趋势,获利前景乐观。同时,近两年合肥6代线和北京8.5代线折旧将陆续计提完毕,有望对利润产生可观的正向贡献。 柔性OLED有望突破韩国厂商垄断:柔性OLED是智能手机的创新方向,据第三方机构预计,今年全球智能手机OLED面板市场规模将达337亿美元,到2022年进一步翻倍增长。公司不遗余力地坚定布局柔性OLED技术和产能,成都柔性OLED产线自去年年底量产以来产能爬坡进度顺利,同时绵阳和重庆两条柔性OLED产线将陆续于19年和20年量产,三条线规划144k的月产能将跃居全球第二,有望打破韩国厂商一家独大的垄断局面,并凭借显著的盈利水平使公司整体业绩长期受益于OLED发展趋势。 前瞻性布局引领长期发展方向:公司前瞻性地提出“8425战略”,即“推广8K、普及4K、替代2K、用好5G”,并与上下游厂商共同构建超高清产业生态,继续引领显示产业的发展方向。同时,大力拓展智慧系统和健康服务事业群,确立DSH事业新战略。公司正朝着“软硬融合、应用整合、服务化转型”的方向转变,借助显示、传感等核心优势技术进行跨界创新,发力智慧物联系统和健康服务事业,未来随着物联网、5G、人工智能等新兴技术的逐渐成熟,公司智慧系统和健康服务等新兴业务有望迎来快速发展机遇。 财务预测与投资建议 我们预测公司17-19年EPS分别为0.22、0.30和0.39元,根据可比公司,给予公司18年25倍PE估值,对应目标价为7.50元,首次给予买入评级。 风险提示 液晶面板价格波动的风险;柔性OLED新产品拓展不达预期。

业绩持续高增长:公司3月27日晚发布2017年年报,全年实现营收14.7亿元,同比增长23%,实现归母净利润2.67亿元,同比增长32%,实现扣非归母净利润2.2亿元,同比增长13%;四季度单季实现营收3.7亿元,同比增长4%,单季实现归母净利润0.6亿元,同比增长13%,实现扣非归母净利润0.5亿元,同比增长8%。公司扣非净利润增速不及营收增速,主要系六寸晶圆生产线和小信号生产线产能爬坡过程中摊销所影响。公司同时发布一季报预告,预计一季度实现归母净利润0.6-0.7亿元,同比增长10%-35%,业绩持续稳健增长。 晶圆产线产能逐步升级:在4寸晶圆板块,公司产能持续提升,大幅提升领先优势,GPP工艺芯片和汽车电子芯片持续扩产公司;6寸线自17年上半年全面投产之后,产能爬坡速度较快,实现月产两万片,达到盈亏平衡,而2018年则将进一步扩产。公司六寸线的主要产品是高端肖特基二极管和MOSFET,可以和四寸线的二极管和整流桥实现产品互补。同时公司积极规划8寸线建设,剑指IGBT领域,切入利润率更高的市场。 碳化硅国产化先行者:受新能源车、充电桩等下游需求拉动,碳化硅市场空间广阔。公司积极布局碳化硅业务,加强碳化硅领域的专利布局,加大碳化硅芯片量产工艺相关自主知识产权的储备;针对650V/1200V碳化硅JBS产品,持续优化自主版图设计,导入新工艺制程,提升产品性能;开发并改进可与硅线相互兼容的生产工艺,以增强产能结构实时调整的能动性;同时,保持与车载充电机、电动汽车充电桩、光伏逆变等领域客户的密切联系,高度关注客户需求,对碳化硅产品进一步优化与升级。 财务预测与投资建议 我们预测公司18-20年分别实现归母净利润3.83、5.05、6.24亿元,每股收益分别为0.81、1.07、1.32元(根据17年报上调功率器件及分立器件芯片业务营收,原18-19年预测为0.75、0.92元)。按分立器件领域可比公司18年估值,给予公司39倍P/E,对应目标价为31.61元,维持买入评级。 风险提示 新技术进展不及预期,扩产进展不及预期。

“调整”之年成效显著:公司发布2017年年报,实现营收297亿元,增长24%;实现归母净利润13.1亿元,增长63%。公司将2017年定位为“调整”(Rebaancing)之年,在公司着重产品结构调整及获利结构改善的策略下,成效显著,营收及获利双双创下历史新高。 四季度扣非净利润创历史新高,AppeWatch热卖驱动:公司四季度单季实现扣非归母净利润3.8亿元,同比增长28%,环比增长45%。我们预计AppeWatch热卖为重要驱动力,IDC数据显示,AppeWatch去年四季度出货量达800万,同比增长58%,是市场份额最高的可穿戴设备。中国联通在3月7日于上海、天津等6个城市实行e-SIM卡试点运营,实现独立上网和通话功能;下一代AppeWatch4有望在外观和功能上出现较大创新,销量有望迈上新台阶。环旭电子作为产业链的龙头公司,有望持续受益。 “扩张”之年蓄势待发:自17年12月中国商务部批准环旭大股东日月光收购矽品以来,日月光各业务推进明显加速,加强环旭在内的整个集团在微小化产品的领先地位,与Cadence的SiP排他战略合作简化客户采用SiP技术难度,与TDK的SESUB集成电路内埋式基板合资公司正式揭牌进一步提升产品的集成度和微小化。环旭也将18年定位为“扩张”(Expansion)之年,布局一系列的策略投资,如:与高通成立巴西模块化SiP合资工厂,模块化已成为高通重要的5G战略。 财务预测与投资建议 我们预测公司18-20年EPS为0.72、0.92、1.16元(调高工业类、汽车电子类业务预测,18-19年原预测为0.71、0.91元),选择业务相似可比公司,给予公司18年22倍P/E估值,对应目标价为15.68元,维持买入评级。 风险提示 微小化模组、汽车电子、存储等业务进展不及预期;智能手表销量不及预期。

一季度业绩超市场预期:公司公告,18Q1实现归母净利润1.25亿-1.46亿,同比增长55%-80%,区间中值为1.35亿,同比增长67%,环比增长4%,超市场预期。其中,公司非经常性损益为5500-7500万,若取中值6500万,则扣非归母净利润的区间中值为7000万,同比增长58%。 快速扩产及客户和产品结构的改善带来公司业绩的高增长:一季度为传统淡季,公司业绩仍能高增长得益于两方面的原因:一是公司扩产快速;二是公司客户和产品结构改善显著。17Q1公司开拓国内主流封装客户及提高终端高产品占比,到18Q1公司前十大客户已全部是国内排名前列的封装厂商和海外大客户,并且公司的中高端产品占比已得到显著提升。由此,我们预期公司产品未来的价格和毛利率将具备优势,公司已成为具备抗行业风险能力的第一梯队公司。 百亿投资剑指先进技术:公司与义乌工业园区管委会签订了项目投资框架协议,未来7年总投资额将达到108亿,投资项目有:1)LED芯片及其先进技术的延伸领域包括LED外延及芯片、蓝宝石衬底、紫外LED、红外LED和MicroLED;2)先进半导体领域:MEMS传感器、VCSEL激光器、GaN基激光器、GaN基电力电子器件等项目。此次项目投资体现了公司发展战略,除了保持现有的规模优势外,未来重点布局在新技术所代表的蓝海市场,相较于现有市场、空间广阔、竞争良好,该储备将为公司下一步的高速增长奠定优质基础。 财务预测与投资建议 我们预测17/18/19年公司EPS分别为0.61、0.96、1.31元,根据可比公司,给予公司18年23倍P/E估值,对应目标价为22.10,给予买入评级。 风险提示 LED芯片行业竞争激烈;蓝宝石业务增长具有一定的不确定性;新业务投资进度可能不达预期。

公司公告两大主要投资项目:1)拟投资9.7亿元用于年产2亿颗高像素手机镜头产业化项目。预计20年达产后新增收入9.5亿元;2)拟投资12.2亿元用于年产5000万片3D曲面玻璃项目,预计20年2月达产后新增收入25亿元。 核心观点。 持续发力高端手机镜头夯实未来发展基础:此次手机镜头扩产计划主要针对800万以上像素,重点在玻塑混合的高端镜头(如1G5P的2000万像素镜头)。公司在玻璃镜头优势显著,模造玻璃制造能力强,已成为华为3D摄像头的准直镜头(玻塑混合方案)的核心供应商。此前公司在手机镜头方面仅5KK/月产能,扩产后新增17KK/月产能,产能的布局为公司抓住高像素镜头快速发展机遇夯实了基础,也证实了公司在此领域发展的决心和信心。 两大项目的建设将为公司提供合计近35亿的收入增长空间,未来前景广阔。 控股股东积极增持:控股股东鑫盛投资拟增持不低于1亿元,不超过2.5亿元的公司股份,该计划自2月7日起6个月内完成。鑫盛投资17年就通过员工持股间接增持1.5%股本,目前共持股11.8%。此次增持是出于对公司长期投资价值的认可,对公司未来发展的信心。 国际新能源车ADAS镜头核心供应商:汽车镜头市场近30亿美元,行业CAGR近35%。汽车镜头方面,联创为国际知名汽车公司研制的ADAS车载镜头已经量产出货;另多家全球知名汽车电子厂商已经来公司审厂。由于汽车镜头单价比手机镜头高近8倍,毛利率高达40%以上,一旦放量,将为公司贡献较好的利润。 财务预测与投资建议。 我们预测17/18/19年公司的EPS分别为0.53/0.72/0.99元,根据可比公司给予2018年26倍估值,由于公司光学业务稀缺性,给予10%溢价,对应目标价20.59元,维持买入评级。

公司发布2017年度业绩快报,2017年度实现营业总收入17亿元,同比增长30%,实现归母净利润3.4亿元,同比增长40%,位于此前预告的区间中值,符合预期,四季度单季实现营收4.5亿元,实现归母净利润1.1亿元,同比增长130%,环比增长50%,业绩保持高速增长态势。 核心观点。 激光打印快印通用耗材业务及集成电路芯片业务等传统业务持续稳健增长。 公司是国内打印通用耗材领域龙头,形成打印耗材全产业链布局,并成为国内最大规模的硒鼓供应商和彩色聚合碳粉国内唯一供应商,同时掌握硒鼓关键原材料芯片、显影辊和充电辊的核心技术。17年国内打印复印通用耗材行业整体呈现稳健增长态势,公司彩色聚合碳粉、芯片、硒鼓等各项主营业务均实现销售持续稳定增长。 CMP抛光垫业务加速突破。公司在抛光垫领域积累多年,计划募投两期项目实现年产能50万片,一期项目已于16年实现试产,同步全面启动了公司国内CMP抛光垫客户的送样及验证评价工作,同时为提高公司产品竞争力并加速客户验证效率考虑,公司投资建设了测试评价实验室,并于17年4月投入使用。17年12月公司一款抛光垫产品通过客户认证,全资子公司鼎汇微电子进入客户供应商体系,标志着公司CMP抛光垫取得重要突破。今年1月,公司与成都时代立夫科技有限公司及其现有股东天通股份等签署股权转让协议,本次股权收购交易完成后,公司将持有时代立夫69.28%的股权。 公司将在抛光垫产品的技术研发与客户资源整合等方面,与时代立夫展开深入合作,协同效应有望凸显,CMP抛光垫业务未来有望成为公司成长新动能。 财务预测与投资建议。 我们预测公司17-19年EPS为0.35、0.42、0.50元(原预测为0.34、0.41、0.50元,由于产品盈利能力提升调高预测),选择具有相似业务的可比公司,给予公司18年35倍P/E估值,对应目标价为14.54元,维持买入评级。

业绩快报符合预期:公司公告,2017年度总收入为51亿元,同比增长70%,归母净利润约3亿元,同比增长41%,位于此前预告的区间中值,符合预期。17年净利率为5.8%,环比前三季度4.5%提升1.3个百分点,主要由于四季度单季度实现收入14亿元,净利润1.5亿元,同比增长92%,环比增长124%,四季度单季度净利率为10.7%,我们判断增长是来自于光学、显示模组加工等高毛利业务在四季度放量带动利润率提升。 控股股东积极增持:控股股东鑫盛投资拟增持不低于1亿元,不超过2.5亿元的公司股份,该计划自2月7日起6个月内完成。鑫盛投资17年就通过员工持股间接增持1.5%股本,目前共持股11.8%。此次增持是出于对公司长期投资价值的认可,对公司未来发展的信心。 参股Kolen 将加速联创发力手机镜头:公司通过参股三星第二大手机镜头供应商Kolen,将在韩国市场加速发展。联创此前已通过三星的认证,小批量出货手机镜头,具备5M、8M 及13M 量产能力,联创投资Kolen 后,可为Kolen 提供资金以及手机镜头产能,也为联创在客户中份额提升提供较大帮助,双方协同显著。手机镜头市场233亿美元,双摄带来手机行业CAGR20%以上,公司将享受行业高速成长红利。 国际新能源车ADAS 镜头核心供应商:汽车镜头市场近30亿美元,行业CAGR 近35%。汽车镜头方面,联创为国际知名汽车公司研制的ADAS 车载镜头已经量产出货;另多家全球知名汽车电子厂商已经来公司审厂。由于汽车镜头单价比手机镜头高近8倍,毛利率高达40%以上,一旦放量,将为公司贡献较好的利润。 由于显示模组、摄像头模组业务进度低于预期,下调盈利预测,整体预测17-19年EPS 分别为0.53、0.72、0.99元(原预测为0.54、0.88、1.22元),根据可比公司2018年26倍估值,由于公司光学业务稀缺性,给予10%溢价,对应目标价20.59元,维持买入评级。

公司公告,一季度归母净利润区间为2.9-3.2亿元,同比增长38%-52%,区间中值为3亿元,同比增长45%,公司已连续多个季度保持高速增长。 市场担心手机销量对供应链的一季度业绩影响,然而合力泰在成本增加的情况下(开拓海外客户导致研发费用增加),仍然抵抗了行业波动风险,保持了高速增长,原因主要由于公司近年变化远超市场发现:客户优化;产品升级;份额提升。 1、客户优化:公司客户结构优化速度快于市场预期,在国内外一线客户市占率逐步提升,提供稳定成长动力。此外,发展中国家智能机取代功能机需求明确,公司在海外出货快速增长,与手机ODM 厂商深度合作。 2、产品升级:1)公司通过收购蓝沛获得无线充电核心材料,同时具备发射端和接收端的FPC、模组等一体化生产能力,积极开拓国内外一线客户;2)手机配套的FPC 业务跃升至国内第一梯队,海外转移空间大,客户均为国内一线厂商,加成法工艺国内领先;3)触控显示产品结构转向全面屏,目前在全面屏的研发实力和生产规模均为国内领先水平,综合单价和毛利率预期提升。 3、份额提升:传统的模组类业务竞争较激烈,公司由于一体化程度高、成本管控能力强,并实行多个产品打包销售策略,对下游的溢价能力变强,份额提升。 财务预测与投资建议 17年由于补贴延期以及订单交付延迟导致业绩下修,18/19年下修主要由于化工业务剥离,因此我们预测公司2017-2019年EPS 为0.38、0.57、0.81元(原预测为0.42、0.61、0.87元),根据可比公司,给予公司2018年22倍P/E 估值,对应目标价为12.5元,维持买入评级。 风险提示 触摸屏业务发展不及预期;摄像头业务发展不及预期,无线充电进度慢

百亿投资剑指先进技术:公司公告,与义乌工业园区管委会签订了项目投资框架协议,未来7年总投资额约108亿元,投资项目包括:1)LED芯片及其先进技术的延伸领域:LED外延及芯片、蓝宝石衬底、紫外LED、红外LED、MicroLED;2)先进半导体领域:MEMS传感器、VCSEL激光器、氮化镓(GaN)基激光器、氮化镓(GaN)基电力电子器件等项目。此次项目投资体现了公司发展策略,除了保持现有的规模优势外,未来重点布局在新技术所代表的蓝海市场,相较于现有市场,空间广阔、竞争良好,该储备将为公司下一步的高速增长奠定优质基础。 17年持续高增长:2017年度归母净利润区间为4.7亿元-5.3亿元区间,同比增长76%-100%,中值为5亿元,同比增长88%,对应Q4净利润中值为1.3亿元。四季度由于武汉厂技术改造及产线优化,以及存货跌价合计减值6100万元,因此Q4实际净利润中值为1.8亿元,同比增长44%,环比增长17%。全年整体资产减值损失为1.1亿元,因此全年实际的净利润区间中值为5.9亿元。17年扣非归母净利润区间中值为3.8亿元,而16年扣非归母净利润仅为0.3亿元,17年经营大幅改善。 抗风险能力强:1)全年毛利率稳定:四季度LED芯片价格有所波动,但公司通过研发和规模效应等方式降低成本,维持住了四季度和前三季度相同的毛利率水平。2)公司同时说明石墨盘对公司经营未有影响,毛利率稳定和石墨盘问题解决都能够充分说明公司抗风险能力极强。 美新半导体是优质传感器公司:美新收购已获得证监会核准,公司产品主要为加速度计和地磁传感器,下游包括消费电子和汽车。承诺利润为:18年不低于1.1亿元,18-19年合计不低于2.5亿元,18-20年合计不低于4.2亿元。 财务预测与投资建议 预测2017-2019年EPS分别0.61、0.96、1.31元,根据可比公司,给予公司18年23倍P/E估值,对应目标价为22.1元,给予买入评级。 风险提示 LED芯片行业竞争激烈;蓝宝石业务增长不确定性;新业务投资进度。

引入战略投资者,重点发力车灯业务:公司于2月9日与和谐浩数投资(IDG旗下)、张家港经济技术开发区管理委员会、张家港市悦丰金创投资签订了《战略合作协议》, 围绕LED 车灯行业进行项目、资本层面全方位合作,其中和谐浩数投资或其指定关联方和悦丰金创将通过产业投资基金方式在未来6个月内增持不低于10%的公司股份。张家港管委会提供产业支持政策,支持公司LED 汽车照明扩产项目或者资产重组项目落户管委会管辖的园区内,提供相关产业配套措施,促进产业发展。 公司持续重点布局LED 车灯业务:1)控股子公司谊善车灯主营车灯照明。 目前车灯产品中LED 车灯占比大约35%左右,希望在未来三到五年将LED车灯占比增至85%以上。此外,谊善的智能车灯进展迅速,近日中标了国内大型车企ADB(即智能远光灯系统)开发项目。谊善车灯承诺2017-2020年的净利润分别为3000万元、4500万元、6000万元及8300万元。2)子公司佛达信号的LED 车灯业务毛利率约45%,客户为海拉、博世等国际一流大厂。此前主要定位海外市场,产品为整成灯具,去年起开拓了车灯模组业务,并成功开拓了国内市场,已为嘉利股份、钱江摩托等供货,潜力十足。 逆回购& 限制性股权激励&股东增持彰显发展信心:1)公司拟在18年5月1日前进行回购,金额不低于5000万元,不超过1亿元,回购价不超过14元/股。2)公司拟授予团队500万股限制性股权激励,约占总股本0.7%。 授予价格为5.76元/股,授予对象主要为四家公司团队:即鸿利智汇集团(母公司)、江西鸿利光电、斯迈得、良友五金。激励总人数为55人,覆盖了四家企业的管理层及核心技术(业务)骨干。3)杨云峰(子公司速易网络原股东)近期持续增持,已累计增持194万股,看好公司发展。 预测公司2017-2019年每股收益分别为0.51、0.71、0.89元/股,根据可比公司2018年P/E 为23倍,对应公司目标价为16.33元,维持买入评级。

18Q1业绩保持高增长:公司18年一季度归母净利润同比增长30-60%,对应区间为1.4-1.7亿元。公司各业务板块订单充足、产销两旺,产品良率稳定进一步增强盈利能力。子公司德普特工厂已于17年底前完成搬迁,产能已恢复,搬迁发生的人工补偿等费用均已在17年全部消化,18年轻装上阵。 日前股东大会通过新一期员工持股计划,总规模不超过3亿元,大股东按照18和19年30%业绩增速为条件保证员工收益,为持续快速发展增添动力。 全面屏和OLED为触显产品带来快速发展机遇:德普特中小尺寸触控显示产品定位高端手机,与全球领先Incell显示屏生产商JDI战略合作,供应华为、OPPO、小米等品牌旗舰机型。随着JDI增加模组外包力度,德普特月产能逐渐提升至12kk,并布局8kk全面屏模组月产能,单价和盈利能力有望显著提升。德普特也有望与JDI参股公司J-OLED开展OLED产品的合作。 苹果引领轻薄化趋势,减薄业务潜力大:苹果引领消费电子轻薄化趋势,减薄产业将坐拥百亿元市场空间。减薄加工行业一般以化学减薄作为主流技术,以物理减薄为辅,除基本减薄工序外,还需要具有镀膜和抛光、裁切等工艺。长信是国内唯一通过A客户认证的减薄供应商,为A客户的笔记本电脑和平板电脑提供减薄加工服务,减薄产能居于行业前列,随着份额提升、设备技术升级进一步提高减薄效率和产品良率,该业务有望保持稳定增长。 汽车电子巨头地位奠定:车载触摸屏在汽车自动化、联网化和电动化趋势下迎来快速普及,18年出货量将超过6000万片。长信凭借在触控显示模组积累的技术优势,公司车载中控屏产品先后打入国际、国内一线整车采购体系,同时先后参股智行畅联、长信智控、宏景电子、比克动力等公司,并拟收购国际大厂供应链公司承洺,深化在车联网和新能源智能汽车电子的布局。 我们预测公司17-19年EPS分别为0.27、0.41、0.53元,根据可比公司,给予公司18年23倍P/E估值,对应目标价为9.43元,维持买入评级。