事件:8月27日,豪迈科技发布2019年半年度报告:2019年半年度公司实现营业收入19.69亿元,较上年同期增长14.17%,归属于母公司股东的净利润3.75亿元,较上年同期增长6.34%。 公司2019年上半年实现营业收入19.69亿元,同比增加14.17%,大型零部件和铸造产品出现高增长。分产品来看,模具收入13.84亿元,占比70.29%,同比增长5.25%;大型零部件收入2.18亿元,占比11.05%,同比增长41.99%;铸造产品收入3.09亿元,占比15.71%,同比增长39.50%;机械产品及其他收入5812万元,占比2.95%,同比增长67.20%。分地区来看,公司内销收入9.51亿元,占比48.28%,同比增长20.26%;外销收入10.19亿元,占比51.72%,同比增长9.02%。分季度看,Q2业绩同比下滑,除了受到需求变化有关,还受到2018年Q1低基数,Q2高基数的影响。 公司2019H1综合毛利率为31.96%,较去年同期下降1.39pct。分产品看,模具业务毛利率为35.28%,同比下降3.00pct;铸造产品和大型零部件加工等其他产品毛利率为22.86%,同比增加5.09%。分季度看,公司Q1/Q2毛利率分别为28.39%/35.69%,分别同比变动-2.26pct/+0.33pct,Q2毛利率同比有所改善。 积极布局海外模具产能,助力提升公司市占率。目前公司的国外海外客户占比已超六成,分布在世界各地,对公司就近建厂的预期和要求强烈,就近建厂可以为客户提供更便捷和更快速的售后服务与模具维修。公司已陆续在美国、泰国、匈牙利、印度等地设立子公司,前期主要以轮胎模具的服务和维修为主,同时,子公司配合母公司接单,对公司总体效益的提升将起到促进作用。子公司的经营已基本步入正轨,后续公司将根据市场情况推进子公司的建设,进一步加强子公司的生产能力和服务能力。根据中国橡胶网的报道,公司在泰国、印度尼西亚、印度等地的轮胎建设相继获批,助力公司加速海外市占率提升。 盈利预测及评级:公司是轮胎磨具行业龙头,产品聚焦中高端,不断提升全球市场份额。我们调整盈利预测,预计公司19-21 年EPS 分别为1.05/ 1.20/ 1.37元,对应8月27日收盘价PE 为20x/ 18x/ 16x,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观政策风险,原材料价格大幅波动、汇率大幅波动的风险。

盈利预测 我们根据最新财报,预计公司2019-2021年可实现归母净利润4.03/5.25/6.65亿元,EPS为1.26/1.64/2.08元/股,PE为26/20/16倍(2019/8/27),首次覆盖,给予“审慎增持”评级。 风险提示 光伏行业下游需求不及预期;光伏电池片价格波动。

估值与评级 我们调整盈利预测,预计公司2019-2021年净利润9.64/11.18/13.39亿元,不考虑可转债进一步转股,对应2019-2021年EPS为0.27/0.31/0.37元/股,对应PE为24/21/18倍(2019/08/23),维持“审慎增持”评级。 风险提示: 资产证券化进程低于预期;国产民机市场拓展不及预期,汽车业务销售不及预期。

投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。 mmary 公司发布 # 2019年中报:营收 6.66亿元,同比增长 101.26%;归母净利润 1.49亿元,同比增长 45.48%。公司一季报预测 2019H1的归母净利润 1.23~1.64亿元,同比增长20%~60%,实际值处于中偏上部。预计 2019年 1-9月归母净利润为 1.94~2.42亿元,变动幅度 100%~150%,业绩增长再提速。 军民品齐发力,2019H1营收翻倍;净利润高速增长。不考虑资产减持冲回和其他收益,公司 2018H1实现归母净利润 688万元, 2019H1实现归母净利润 1.34亿元, 2019H1同比增幅远高于营收增长。期间费用合计 2.18亿元,同比增长 27.73%;回款及现金流显著改善。 分季度看,2019Q1公司实现营收 1.77亿元,同比增长 19.33%;归母净利润 597万元,同比增长 262.36%。2019Q2公司实现营收 4.89亿元,同比增长 167.21%;归母净利润1.42亿元,同比增长 40.51%。 分主营业务, 2019H1红外热成像仪营收 5.58亿元,同比增长 136.61%,毛利率 59.32%,同比减少 10.30pct;传统弹药及信息化弹药营收 0.97亿元,同比增长 6.77%,毛利率26.36%,同比增加 1.84%。公司整体毛利率 54.37%,同比略减少 2.21pct。红外热成像仪虽然毛利率有所下滑,但均高于近年的毛利率水平;弹药业务近年由于结构变化等因素毛利率持续下滑,随着新火工区建设投产,未来有望得到改善。 搭建从红外探测器芯片至完整武器系统“金字塔形”全产业链,叠加高效协同机制和民营企业灵活的体制机制灵活优势,公司未来有望成长为优秀的民营军工集团。 当前公司处于业务发展和业绩兑现的关键节点,随着前期定型产品进入批产,武器系统走向定型,公司业绩有望逐步释放。我们维持对公司的盈利预测,预计公司 2019-2021年可实现归母净利润 2.89/3.63/4.44亿元,对应 8月 26日收盘价 PE 为 62/48/39倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:毛利率下滑;军品业绩释放低于预期;民品市场拓展缓慢。

投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。 mmary 公司公布 # 2019年半年报:公司实现营业收入 10.12亿元,同比增长 34.75%; 实现营业利润 2.56亿元,同比减少 16.33%;实现归母净利润 2.19亿元,同比减少 15.25%。 公司实现营收大幅增长主要系:1)公司销售数量持续增长,市场占有率稳健提升;2)技术开发收入较上年同期增长所致。公司脉冲光纤激光器1.72亿元,同比增长 58.44%;连续光纤激光器为公司营收主力,实现营收 7.17亿元,同比增长 25.72%,其中,中高功率和高功率连续光纤激光器增幅明显。 公司归母净利润下降主要由毛利率下滑所致。公司整体毛利率为 31.98%,较去年同期下降 18.96个百分点。其中,脉冲光纤激光器毛利率 18.88%,同比减少 21.85个百分点;连续光纤激光器毛利率 34.7%,同比减少 21.48个百分点。 公司收购国神光电 51%股权,有利于提升公司盈利能力及核心竞争力,实现超快激光器产品的研发生产与销售,进一步扩大公司在激光行业的产品线和客户群体,进一步提升公司规模,完善产业布局。 我 们 根 据 最 新 财 报 , 预 计 公 司 2019-2021年 可 实 现 归 母 净 利 润4.52/6.15/8.29亿元,EPS 为 2.35/3.2/4.32元/股, PE 为 37/28/20倍(2019/8/26),首次覆盖,给予“审慎增持”评级。 提示:市场竞争加剧,激光器价格出现波动;制造业需求回暖不及预期。

投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。 mmary 公司发布 # 2019年半年报:公司实现营业收入 112.85亿元,同比增长 80.35%;归母净利润 4.31亿元,同比增长 331.68%;扣非后归母净利润 4.11亿元,同比增长 352.16%; 经营性现金流量净额-44.48亿元,同比减少 19.26亿元;加权平均净资产收益率5.33%,同比增加 3.94个百分点。由于公司持续推进均衡交付和产品销量增加,预计三季度累计净利润与上年同期相比将实现增长。 2019年上半年,公司营业收入和归母净利润大幅增长,主要原因是公司报告期内大力推进 “均衡生产”。 公司上半年完成全年营收目标 51.23%,完成全年净利润目标 53.33%,相比 2018H1营收目标完成率 31.05%,生产节奏大幅提前。2017-2019年,公司季度间收入均衡性大幅改善。2018年前三季度公司累计实现净利润 3.15亿元,完成全年净利润的 42.21%,今年上半年即已实现净利润 4.33亿元,完成全年目标利润的53.33%,均衡生产效果明显。 2019年上半年,公司综合毛利率 8.54%,同比增加 0.50个百分点;净利率 3.84%,同比增加 2.21个百分点。公司期间费用 3.66亿元,同比增长 29.80%,占营业收入比例3.24%,同比减少 1.26个百分点,公司生产经营效率大幅提升。 沈飞公司是中航沈飞下属唯一一级全资子公司,负责中航沈飞全部经营性业务的运营,2019年上半年实现营收 112.45亿元,同比增长 79.71%,占上市公司总营收的99.65%;实现净利润 4.25亿元,同比增长 323.52%,占上市公司总净利润的 98.18%。 沈飞公司的净利润率从 2015年的 3.18%提升到 2019H1的 3.78%。 公司为我国战斗机总装企业,需要向中国航空工业集团有限公司及其下属公司采购航电、机电等产品。2019年公司预计采购商品关联交易金额为 122.68亿元,同比增长25.82%;接受劳务关联交易金额 6.54亿元,同比增长 71.63%。 2019年上半年,公司应收账款及票据 29.28亿元,同比增长 41.73%。公司存货 88.73亿元,同比下降 3.84%,主要原因是在制品减少。公司预收款项 19.41亿元,相比期初下降 79.55%,2018年同期预收款项 67.62亿元,相比去年年初下降 38.91。2019H1相比 2018H1,预收款项降幅明显,同样反映出 2019H1产品交付节奏较 2018H1提前。 2019年上半年沈飞公司完成当年业绩承诺值 61.59%,累计完成 3年业绩承诺值87.20%;线束公司完成当年业绩承诺值 119.82%,累计完成 3年业绩承诺值 112.41%。 我们维持盈利预测,预计 2019-2021年公司归母净利润分别为 9.05/12.19/12.16亿元, EPS 分别为 0.65/0.87/0.87元/股,对应的 PE 分别为 48/36/36倍(对应 2019/8/27的公司股价),维持“审慎增持”评级风险提示:军品交付进度不及预期。

投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。 ummary#公司发布 2019年中报:营收 1.15亿元,同比减少 8.59%;归母净利润 1453万元,同比减少 7.9%;扣非后归母净利润 1250万元,同比减少 18.52%。2019Q1营收 0.58亿元,同比增长 14.14%;归母净利润 1110元,同比增长 278.40%;2019Q2营收 0.57亿元,同比减少 23.97%;归母净利润 343万元,同比减少 73.31%。 公司依托全资子公司长城电子开展主业,长城电子 2019H1营收 1.15亿元,同比减少8.58%;净利润 1949万元,同比减少 1.76%。主要由于特定客户订货计划及总装厂整体进度安排调整,同时因审价定价模式的改革,使得长城电子多项新研装备合同价格未确定,虽然产品已交付,但暂时不能满足收入确认的条件,从而影响了上半年营收利润的实现进度。 分主营业务,2019H1特装电子产品销售收入 8326.66万元,同比减少 19.62%;试验检测服务收入 165.54万元,同比减少 58.03%;压载水等特种电源销售收入 74.11万元,同比减少 85.63%,电动工具等销售收入 2264.64万元,同比增长 173.55%;房产租赁收入 592.31万元,同比增长 80.20%; 汽车电子产品收入 42.90万元,同比减少 63.61%。 公司整体毛利率 44.45%,同比提升 0.96pct。2019H1公司期间费用合计 3160万元,同比减少 2.08%。 盈利预测与投资建议。作为中船重工集团水下信息系统全覆盖上市平台,公司发展空间广阔;作为集团电子信息类资产上市平台,未来资产注入可期。我们维持对公司的盈利预测,预计 2019-2021年归母净利润 0.79/0.92/1.08亿元,对应 8月 27日收盘价PE 为 153/132/112倍。考虑资产注入,不考虑募集配套资金,对应 2019-2021年备考PE 为 33/28/25倍;考虑配套募集资金,则对应 2019-2021年备考 PE 为 38/32/28倍。 维持“审慎增持”评级。 风险提示:资产注入进度不及预期;装备建设进度不及预期。

事件:8月 26日,赢合科技发布 2019年半年度报告:2019年上半年公司实现营业总收入 9.93亿元,同比增加 0.2%;归母净利润为 1.87亿元万元,同比增加 9.73%。 锂电设备增加自供比例,外采减少拉低收入增速。2019年上半年公司实现营业总收入 9.93亿元,同比增加 0.2%,我们判断原因包括新签订单平淡;以及公司加大锂电设备自供,外采设备的比例降低拉低了综合收入增速。分产品看,锂电池专用设备实现收入 8.07亿元,同比增加 33.88%;电子烟实现收入1.35亿元。 中报业绩处于预告区间,Q2业绩增速放缓。公司此前发布中报预告,预计实现归母净利润 1.70亿元-2.21亿元,同比增加 0-30%,实际归母净利润为 1.87亿元,同比增加 9.73%。分季度看, 2019年 Q1实现收入 4.58亿元(+18.68%),归母净利润 0.71亿元(+17.51%);Q2实现收入 5.36亿元(-11.57%),归母净利润 1.16亿元(+5.46%),Q2业绩有所放缓。 公司 2019上半年综合毛利率为 40.84%,同比增加 5.50pct。公司核心主业锂电池专用设备上半年毛利率为 40.59%,同比增加 2.41pct,锂电设备毛利率依然保持在较高水平;电子烟毛利率为 45.26%,锂电设备和电子烟业务的毛利率提升导致公司盈利水平大幅增加。此外,公司加大了锂电设备的自供比例,进一步提升了公司毛利率水平。 盈利预测及评级: 我们调整公司盈利预测,预计公司 19-21年 EPS 分别为 1.02/1.25/ 1.50元,对应 8月 26日收盘价 PE 为 23x/ 19x/ 16x,维持“审慎增持”评级。 风险提示:锂电企业扩产进度不及预期,订单落地及收入确认进度不及预期,存货减值风险。

我们根据最新财报调整对公司的盈利预测,预计公司2019-2021年的归母净利润为6.14/8.49/9.64亿元,对应2019年8月26日收盘价PE为31/23/20倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:军品需求增量不及预期;铁路订单增量不及预期;军品外贸订单不及预期。

估值与评级 我们调整盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润为5.52/6.29/7.11亿元,EPS为0.31/0.36/0.40元,对应8月22日收盘价PE为48/42/37倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示 收入确认进度低于预期;军、民品市场竞争加剧、毛利下滑;新业务开拓进展不及预期。

公司上半年实现收入94.77亿元,同比增长18.36%。公司专用工程机械装备及相关服务实现营业收入26.37亿元,同比增长21.76%,其中,隧道施工装备及相关服务业务营业收入21.37亿元,同比增长17.97%;工程施工机械业务营业收入5亿元,同比增长41.19%。公司交通运输装备及相关服务业务实现营业收入59.82亿元,同比增长16.16%,其中,道岔业务营业收入21.53亿元,同比增长10.16%;钢结构制造与安装业务营业收入38.29亿元,同比增长19.83%。占公司业务比重较大的盾构机和钢结构产品前期订单增长较快,2019年上半年满足收入确认条件的合同较多,使得公司整体收入得到提升。 毛利率、净利率水平有所提升,研发费用增长较为明显。2019年上半年,公司综合毛利率为21.09%,同比增加0.86pct;净利润率为9.17%,同比增加0.15pct。其中,2019年第二季度,公司实现毛利率22.58%,环比增加2.92pct,同比增加1.42pct;公司实现净利润率10.76%,环比增加3.11pct,同比增加1.03pct。二季度利润率较一季度净利率提升明显。公司销售费用、管理费用、财务费用分别为1.87亿元、4.10亿元、1872.18万元,占营收比例为1.97%、4.33%、0.20%,其中销售费用率下降0.17pct,管理费用和财务费用分别小幅增加0.29pct和0.06pct。研发费用为4.35亿元,占收入的4.59%,同比增加0.81pct,较高的研发投入使得公司技术水平不断创新,利润率进一步提升。 经营性净现金流改善显著,公司内部资金调控增强。2019年上半年,公司经营活动产生的现金流量净额为-4.92亿元,较去年同期增加了3.13亿元,主要是由于公司加大回款力度,并控制采购支付,现金流状况较上年同期有所好转,同时,受新租赁准则调整,部分经营租赁付款调整至“支付的其他与筹资活动有关的现金”。另外,公司通过内部资金调控,对外取得借款同比减少,有望有效管控财务费用。 盾构机订单增长快速,道岔业务基本平稳。2019年上半年,公司新签合同额137.67亿元,同比下降4.98%。专用工程机械装备及相关服务业务新签合同额45.12亿元,同比增长25.84%,其中,隧道施工装备及相关服务业务新签合同额40.13亿元,同比增长26.22%,隧道掘进机应用正从传统的城轨领域逐步向铁路、市政、综合管廊等新兴领域扩展,应用场景不断扩大;工程施工机械业务新签合同4.99亿元,同比增长21.79%。今年上半年,公司交通运输装备及相关服务业务新签合同额89.85亿元,同比下降16.31%,其中,道岔业务新签合同额30.44亿元,同比下降2.44%,但国内道岔业务新签合同29.41亿元,同比增长2.6%;钢结构制造与安装业务新签合同额59.41亿元,同比下降21.99%,主要原因是部分计划上半年开标的重大项目尚未招标。 新型轨道交通与环保产业有望带来进一步发展空间。公司跨座式单轨、中低速磁悬浮、悬挂式单轨车辆均已完成样车的研制工作,并在积极开展样车静态调试、设计优化、道岔的研发及试制、动态调试的筹备等工作;同时公司正在积极推动相关城市的新制式轨道交通项目落地实施等工作,在徐州市独资成立了中铁磁浮发展有限公司,加快项目落地。在新型环保产业方面,公司积极开展了新技术、新工艺、新产品的自主研发、技术引进、资质培育、专利申报、项目开发等工作,正在加快推进部分城市的项目落地工作。新兴业务的开展将会给公司带来进一步增长的空间。 盈利预测与估值:公司是国内隧道掘进设备、铁路道岔和钢结构制造与安装龙头公司,国内地下空间建设持续推进有望带动盾构机需求高速增长,根据中报,我们下调2019-2021年公司EPS为0.82、0.94、1.13元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:地铁开工不及预期,铁路建设不及预期。

我们预计公司2019-2021年可实现归母净利润13.73/15.74/18.17亿元,EPS为1.34/1.54/1.78元,对应8月22日收盘价PE为15/13/12倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:地产行业下行;行业竞争加剧;电梯原料成本增长。

公司发布 2019年中报: 营收 9.98亿元, 同比减少 14.98%;归母净利润-4752万元,去年同期为-3703万元;扣非后归母净利润-5731万元,去年同期为-4491万元;非经常性损益 979万元,其中政府补助 1145万元。 2019H1雷达及雷达配套实现营收 4.34亿元,同比增长 3.68%,毛利率16.03%,同比增加 1.18pct;电源产品 2.46亿元,同比增长 8.73%,毛利率 21.58%,同比增加 0.55pct;公共安全产品营收 3.08亿元,同比减少18.69%,毛利率 11.11%,同比增加 0.68pct。此三项业务为公司的核心主业,合计营收 9.88亿元,同比减少 0.36亿元,降幅 3.42%。粮食仓储信息化改造、 能源系统和其他为非核心业务, 合计营收 0.11亿元, 减少 1.40亿元。公司上半年总营收减少 1.76亿元,主要来自于非核心业务的主动压缩。公司上半年整体毛利率 16.29%,同比增加 2.51pct,创“十三五”以来新高。销售、管理、财务和研发四项费用合计 2.23亿元,同比增加3532万元,增幅 18.85%,期间费用增长成为净利润下滑的主要因素。 盈利预测与投资建议。公司聚焦雷达、智慧(公共安全产品) 、能源(电源产品)三大产业,推进业务发展新格局,成长性和盈利能力有望获得提升。我们调整对公司的盈利预测,预计公司 2019-2021年可实现归母净利润 2.60/3.00/3.45亿元,对应 8月 23日收盘价 PE 为 31/27/23倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:期间费用增长过快;公共安全行业竞争加剧导致利润率下滑;军品采购低于预期。

事件:8月22日,美亚光电发布2019年半年度报告:2019年上半年实现总收入5.88亿元,同比增加19.57%,实现归母净利润2.07亿元,同比增长21.84%,实现扣除非经常性损益归母净利润1.76亿元,同比增长24.98%。 口腔医疗设备收入占比近33%,同比增加超55%。1)分产品看,色选机收入3.63亿元,占比61.83%,同比增加6.38%;口腔X射线CT诊断机收入1.93亿元,占比32.92%,同比增加55.20%;X射线工业检测机收入0.25亿元,占比4.28%,同比增加30.08%;2)分地区来看,北方地区收入1.81亿元,占比30.77%,同比增加17.99%;南方地区收入3.00亿元,占比51.13%,同比增加28.06%;境外地区收入1.06亿元,占比18.10%,同比增加2.68%;3)分季度看,Q2收入业绩有所放缓,主要由于2018Q1低基数有关,我们判断全年仍有望保持20%以上的业绩增速。 2019H1综合毛利率为55.37%(+1.51pct),净利率为35.17%(+0.69pct),公司盈利进一步提升。公司核心主业色选机设备上半年毛利率为51.14%,同比增加0.68pct;口腔X射线CT诊断机上半年毛利率为60.82%,同比增加1.10pct。公司三费费率与去年基本持平,净利率达到35.17%,同比增加+0.69pct。公司在色选机和口腔CBCT行业竞争力稳固,盈利水平保持稳步向上趋势。 在印度设立办事处,加速海外市场开拓。美亚光电是国内最早规模化生产智能检测分选装备的公司,公司色选机市场占有率第一,为行业龙头企业。随着普及率不断提升,色选机业务已从高速发展阶段过渡到平稳发展阶段。公司正在有力推动色选机出口,于今年4月在印度成立海外首家办事处,后续有望继续加快全球市场布局,进一步打开公司成长空间。并且,公司率先基于5G通信技术布局了色选机智慧系统,首创了“全景品质分析仪+色选机”互联加工模式,核心技术力量将继续走在行业前端。 盈利预测及评级:公司依靠核心的光学识别技术,不断创新,推出适用于农产品、工业品及医疗影像检测等领域的新产品,并实现进口替代。我们维持盈利预测,预计2019~2021年EPS分别为0.81/0.97/1.15元,对应8月22日PE为40x/34x/29x,维持“审慎增持”评级。 风险提示:汇率大幅波动的风险,新产品推广低于预期,行业竞争加剧的风险。

我们根据最新财报调整盈利预测,预计公司20192019-2021年可实现归母净利润6.02/6.48/7.73亿元,EPS为1.02/1.1/1.31元/股,PE为46/43/36倍(2019/8/223),维持“审慎增持”评级。 风险提示:新机型毛利率偏低;老机型批产规模下滑。