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长江电力
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电力、煤气及水等公用事业
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2020-11-03
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19.04
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--
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--
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20.83
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9.40% |
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20.83
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9.40% |
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详细
投资建议:维持“买入”评级。公司聚焦水电主业,乌白电站建设顺利带来未来EPS增厚预期。“集团建设后注入”的模式将公司融资与负债隔离,为上市公司带来了稳定的回报及充沛的自由现金流,保障了高额现金分红的持续性。据此,我们预计公司2020-2022年归母净利润为230/235/239亿元,增速分别为6.8%/2.0%/1.9%,对应10月30日PE估值18.1/17.8/17.4倍,维持“买入”评级。
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龙净环保
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机械行业
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2020-11-02
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10.10
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--
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10.86
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7.52% |
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10.92
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8.12% |
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详细
投资建议:维持“审慎增持”评级。我们预计公司2020-2022年归母净利润为8.84/10.92/12.73亿元,增速3.9%/23.6%/16.5%,对应10月30日PE估值12.2/9.9/8.5倍,维持“审慎增持”评级。
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陕西煤业
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能源行业
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2020-11-02
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8.75
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--
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--
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10.79
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23.31% |
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11.41
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30.40% |
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详细
事件: 公司发布 2020三季度报告。 前三季度公司实现营业收入 641亿元(同比 +26.3%), 3Q20实现收入 253.7亿元(同比+39.61%); 前三季度公司实现归母净 利润 114.79亿元(同比+26.4%), 3Q20实现归母净利润 64.9亿元(同比+102.1%)。 对此我们的评论如下: 产销大幅增长, 大量投资收益落地: 前三季度公司实现煤炭产量 9054.08万吨(同 比+8.41%);实现煤炭销量 1.73亿吨(同比+40.15%), 贸易煤销售占比大幅提升, 整体经营呈现产销两旺。 同时, 公司前三季度实现投资净收益 58.8亿元( 同比 +492%), 主要由于公司对旗下部分信托的收益进行了清算。 拟收购陕西煤层气公司 81%股权: 公司拟以协议转让的方式收购陕西煤层气公司 81.088%的股权。据国家统计局, 2020年 9月我国煤层气产量为 8.4亿立方米, 同 比增长 7%,煤层气未开发储量巨大。该收购陕西煤层气公司举措为公司围绕煤炭 行业开展多元化业务的战略发展奠定了基础。 EPS 增厚预期叠加分红承诺,已具备价值重估条件: 公司内伸外延, 在发行转债 投入小保当二号矿建设的同时, 承诺每年以现金方式分配的利润不少于当年实现 的可供分配利润的 40%, 且金额不低于 40亿元。 另外, 公司贸易煤体量扩大、 拟 拓展煤层气业务及利用资金参与二级市场投资等, 均可带来对公司 EPS 增厚的期 待。 EPS 增厚预期叠加分红承诺, 公司已具备价值重估条件。 投资策略: 基于以上条件, 我们调整了盈利预测, 预计公司 2020-2022年归母净利 润分别为 131/122/126亿元, 对应 EPS 分别为 1.31/1.22/1.26元, 对应 10月 30日 收盘价的 PE 分别为 6.7/7.2/7.0,维持“买入”评级。
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国投电力
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电力、煤气及水等公用事业
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2020-11-02
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9.24
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--
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--
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9.95
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7.68% |
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9.95
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7.68% |
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详细
投资建议:维持买入评级。公司GDR发行落地,摊薄股本有限,3Q20公司水电、火电电价止跌反弹,公司内在价值或进一步提升。中长期,两杨机组投产在即,关注两河口水库增发效应及丰枯调节作用带来的利润增量。预计公司2020-2022年归母净利润分别为58.36、61.73、68.22,同比增速22.7%、5.8%、10.5%,对应2020年10月30日PE估值11.0x、10.4x、9.4x。 风险提示:上网电价下调、来水偏枯、市场消纳风险、两杨电站投产进度低预期。
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伟明环保
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能源行业
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2020-11-02
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22.00
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--
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--
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23.66
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7.55% |
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23.66
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7.55% |
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详细
投资建议:维持“审慎增持”评级。公司以垃圾焚烧运营为核心,产能持续高速扩张。同时公司布局设备、水务、环卫和危废板块等板块为未来发展提供新的增长极。我们预计2020-2022年归母净利润为12.60/15.65/18.87亿元,同比增速29.3%/24.2%/20.6%,对应10月30日PE估值21.8/17.6/14.6倍,维持“审慎增持”评级。
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联美控股
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电力、煤气及水等公用事业
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2020-11-02
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13.73
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--
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--
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13.98
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1.82% |
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13.98
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1.82% |
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详细
投资建议:维持“审慎增持”评级,供热核心业务稳步增长且现金充足,子公司兆讯传媒业绩快速增长且将分拆上市。维持联美控股2020-2022年归母净利润预测分别为18.73、22.08、26.22亿元,增速分别为17.7%/17.8%/18.8%,对应10月29日收盘价的PE为16.8X、14.4X、12.0X。
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高能环境
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综合类
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2020-11-02
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14.34
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--
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--
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15.35
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7.04% |
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15.79
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10.11% |
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详细
投资建议:维持“审慎增持”评级。公司布局环境修复和固体废物处理处置两大领域,订单持续扩张,运营收入占比不断提升,我们预计公司2020-2022年归母净利润预测为5.46/6.76/8.19亿元,增速32.6%/23.8%/21.0%,对应10月29日估值20.7、16.7、13.8倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:固废及土壤修复项目进度风险,危废项目环保达标风险,政策风险。
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福能股份
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电力、煤气及水等公用事业
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2020-10-30
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7.55
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--
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--
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7.90
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4.64% |
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8.49
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12.45% |
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详细
事件:福能股份发布2020年三季报。前三季度公司实现营业收入61.8亿元(同比-16.63%),3Q20实现营业收入25.17亿元(同比-15.0%);前三季度实现归母净利润8.1亿元(同比-17.4%),3Q20实现归母净利润4.3亿元(同比-11.8%)。对此我们点评如下: 单季度上网电量、供热量同比回正:3Q20公司单季度完成上网电量50亿千瓦时(同比+6.3%),完成供热量198万吨(同比+18.6%)。2020年前三季度公司完成上网电量126.78亿千瓦时(同比-4%),完成供热量434.9万吨(同比-5.62%)。其中:鸿山热电累计完成上网电量50.19亿千瓦时(同比-1.34%),供热量302.85万吨(同比-11.7%)。龙安热电完成上网电量1.02亿千瓦时(同比-26.1%),供热量90.11万吨(同比-23.6%)。福能新能源的陆上风电和光伏分别完成上网电量13.15亿千瓦时(同比+3.3%)和0.3亿千瓦时(同比持平)。晋江气电天然气完成上网电量20.59亿千瓦时(同比-0.58%),暂无替代电量执行。 投资现金流出同比增长112.5%,项目进度可期:第三季度,三川公司(海上风电)完成上网电量0.6亿千瓦时,较上季度(0.26亿千瓦时)环比增长230%。同时,前三季度投资活动现金流净流出30亿元,较上年同期增长16.4亿。本期变化主要原因是用于项目建设和股权投资的现金增加,未来项目进度可期。 投资建议:煤价中长期维度进入下行通道,公司火电板块成本端将持续受益。与此同时,公司在建工程进入密集投产阶段,未来盈利能力和盈利结构均有望改善。据此,我们调整了盈利预测,预计公司20-22年归母净利润为15.0/16.6/18.3亿元,对应EPS为0.96/1.07/1.18元,对应2020年10月28日收盘价PE为7.9/7.1/6.4倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:煤价上涨,风电项目投产不达预期,气电政策调整,小非解禁等。
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华电国际
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电力、煤气及水等公用事业
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2020-10-30
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3.40
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--
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--
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3.79
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11.47% |
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3.79
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11.47% |
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详细
投资建议:维持“审慎增持”评级。国内火电龙头,发电资产主要处于电力、热力负荷中心或煤炭资源丰富地区,煤价趋势下行背景下预计公司业绩将持续改善。据此,我们预计公司20-22年归母净利润46.9/48.8/52.2亿元,对应EPS分别为0.48/0.50/0.53元,对应2020年10月28日收盘价的PE为7.2/6.9/6.5倍,维持“审慎增持”评级。
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深圳燃气
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电力、煤气及水等公用事业
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2020-10-30
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7.37
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--
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--
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8.06
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9.36% |
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8.06
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9.36% |
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详细
投资建议:维持“审慎增持”评级,维持公司2020-2022年归母净利润预测为13.40/15.32/17.38亿元,增速26.7%/14.3%/13.4%,对应10月28日收盘价的PE估值为15.8X、14.0X、12.4X。
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协鑫能科
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电力、煤气及水等公用事业
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2020-10-29
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5.78
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--
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--
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6.28
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8.65% |
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6.85
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18.51% |
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详细
事件:2020年10月26日,公司发布2020年三季报,公司9M20营业收入81.64亿元,同比+4.47%,归母净利润6.33亿元,同比+46.92%;3Q20营业收入28.37亿元,同比+3.00%,归母净利润2.79亿元,同比+71.93%。 发电量稳健增长,毛利率进一步改善。截至9M20公司已并网装机容量为3383.14MW,其中燃机热电联产2572.14MW,风电327.5MW,生物质发电60.5MW,垃圾发电91MW,燃煤热电联产332MW;完成结算电量115.2亿千瓦时,同比+14.6%;完成结算汽量1071.3万吨,同比-1.15%;完成垃圾处置量106.4万吨,同比+8.2%。 3Q20毛利率27.84%,环比下降0.92pct,同比下降7.16pct。 拟发行基础设施公募REITs,有助于盘活存量优质资产。公司拟选取的标的资产为位于江苏省的南京燃机热电联产项目、如东燃煤热电联产项目,实际运行装机容量分别为360MW、30MW,根据第三方机构初步评估结果,此次拟入池资产的评估价值约为27-31亿元(待定)。REITs 发行有助于盘活存量优质资产,进一步投入基础设施建设。 投资建议:维持“审慎增持”评级。公司为多源清洁能源供应商,在手项目充足,协鑫智能完成资产重组注入,23.2亿再融资方案有序推进有望缓解公司资金压力。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.64/8.53/9.26亿元,同比增速38%/12%/9%,对应10月28日收盘价PE 估值分别为10.3/9.2/8.5倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:燃料价格大幅上行,下游用能需求不及预期,再融资进度不及预期。
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华能国际
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电力、煤气及水等公用事业
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2020-10-29
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5.16
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--
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--
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5.25
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1.74% |
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5.27
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2.13% |
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详细
事件: 华能国际发布 2020三季报。 公司前三季度实现营业收入 1218.2亿元(同比 -4.31%), 3Q20实现收入 427.2亿元(同比-2.6%); 前三季度实现归母净利润 91.3亿元(同比+69.3%), 3Q20实现归母净利润 34亿元(同比+117.3%)。对此我们的 评价如下: 售电量 Q1-Q3同比-4%, 3Q20环比改善 7.8个百分点: 2020年前三季度,公司完 成售电量 2,759.14亿千瓦时( 同比-4.19%); 第三季度, 公司完成售电量 1,037.90亿千瓦时( 同比+0.81%), 环比改善 7.8个百分点。 公司前三季度平均上网电价为 412.52元/兆瓦时( 同比-1.24%); 公司市场化交易电量 1,562.28亿千瓦时,交易电 量比例为 57%,比去年同期提高 5.71个百分点。 预付煤款锁定低燃料成本: 公司营业成本较上年同期下降 9%, 主要由于公司部分 燃煤电厂( 井冈山电厂、 上安电厂、 岳阳发电、 沁北发电) 为锁定优惠燃煤价格 而预付约 3.86亿元燃料款, 对冲了部分煤价波动。 另外, 公司境内营业成本同比 减少 70.70亿元; 新加坡和巴基斯坦营业成本分别减少 17.59亿元和 3.99亿元。 装机规模进一步扩大, 未来发展更加多元。 机组投产方面: 3Q20公司投产装机规 模共计 940.42兆瓦; 其中,火电机组 472.52兆瓦,风电机组 392.9兆瓦,光伏机 组 75兆瓦。 另外, 公司全资华能福建罗源电厂两台机组( 1,320兆瓦)、 持股 80% 的华能山东烟台八角电厂两台机组( 1,340兆瓦) 转入商业运行。 在建工程方面: 盛东如东海上风电、华能濮阳风电、庄河海上风电场、嘉兴 2号海上风电项目均 增加了项目建设投入。 建设完成后, 公司盈利能力可进一步提升。 投资策略: 维持“审慎增持” 评级。 未来, 煤炭价格向绿色区间回规将利好公司 成本端; 同时, 随着公司待减值资产逐步完成减值、 海上风电等新业务陆续替代 旧业务, 公司的盈利能力有望进一步提升。 基于以上假设, 我们修改了盈利预测, 预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 84.9/96.7/107.3亿元, 对应 EPS 分别0.54/0.62/0.68元, 对应 2020/10/27日收盘价的 PE 分别为 9.4/8.2/7.4倍, 维持“审 慎增持” 评级
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旺能环境
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电力、煤气及水等公用事业
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2020-10-28
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16.44
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--
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--
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17.67
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7.48% |
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17.67
|
7.48% |
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详细
投资建议:维持“审慎增持”评级。旺能环境垃圾焚烧运营资产优质,项目步入集中投产期,稳健现金流+拟发行转债(10月19日已获证监会审核通过)助力项目投产,三重因素驱动下垃圾焚烧板块毛利率有望趋势向上。预计公司2020-2022年归母净利润为5.11/6.34/7.67亿,同比增速24.3%/24.0%/20.9%,对应10月26日PE估值13.4/10.8/9.0倍。维持“审慎增持”评级。
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侨银环保
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电力、煤气及水等公用事业
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2020-10-28
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26.31
|
--
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--
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26.20
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-0.42% |
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27.26
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3.61% |
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详细
投资建议:“审慎增持”评级。公司坚持实施“城市大管家”和“环保创新技术”双轮驱动战略发展,环卫行业市场化推进带动公司城乡环卫保洁收入的快速增长。上市以来资本市场助力公司更快速发展,叠加税费减免政策延续到年底,维持2020-2022年归母净利润预测为3.57/3.59/5.10亿元,增速171.6%/0.7%/41.9%,对应10月26日收盘价PE估值为29.8X、29.6X、20.8X。
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兖州煤业
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能源行业
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2020-10-28
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9.41
|
--
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--
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11.60
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23.27% |
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11.88
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26.25% |
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详细
投资策略:维持“审慎增持”评级。在公司煤炭售价明显下行的假设下,我们修改了盈利预测,预计2020-2022年公司实现归母净利润分别为72.0/80.4/85.6亿元,对应EPS为1.48/1.65/1.76元,对应2020/10/26收盘价的PE分别为6.4X、5.7X、5.4X,维持“审慎增持”评级。
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