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蔡屹

兴业证券

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工作经历: 曾就职于广发证券股份有限公司,证书编号:S0190518030002...>>

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
长江电力 电力、煤气及水等公用事业 2020-11-03 19.04 -- -- 20.83 9.40%
20.83 9.40%
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投资建议:维持“买入”评级。公司聚焦水电主业,乌白电站建设顺利带来未来EPS增厚预期。“集团建设后注入”的模式将公司融资与负债隔离,为上市公司带来了稳定的回报及充沛的自由现金流,保障了高额现金分红的持续性。据此,我们预计公司2020-2022年归母净利润为230/235/239亿元,增速分别为6.8%/2.0%/1.9%,对应10月30日PE估值18.1/17.8/17.4倍,维持“买入”评级。
龙净环保 机械行业 2020-11-02 10.10 -- -- 10.86 7.52%
10.92 8.12%
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投资建议:维持“审慎增持”评级。我们预计公司2020-2022年归母净利润为8.84/10.92/12.73亿元,增速3.9%/23.6%/16.5%,对应10月30日PE估值12.2/9.9/8.5倍,维持“审慎增持”评级。
陕西煤业 能源行业 2020-11-02 8.75 -- -- 10.79 23.31%
11.41 30.40%
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事件: 公司发布 2020三季度报告。 前三季度公司实现营业收入 641亿元(同比 +26.3%), 3Q20实现收入 253.7亿元(同比+39.61%); 前三季度公司实现归母净 利润 114.79亿元(同比+26.4%), 3Q20实现归母净利润 64.9亿元(同比+102.1%)。 对此我们的评论如下: 产销大幅增长, 大量投资收益落地: 前三季度公司实现煤炭产量 9054.08万吨(同 比+8.41%);实现煤炭销量 1.73亿吨(同比+40.15%), 贸易煤销售占比大幅提升, 整体经营呈现产销两旺。 同时, 公司前三季度实现投资净收益 58.8亿元( 同比 +492%), 主要由于公司对旗下部分信托的收益进行了清算。 拟收购陕西煤层气公司 81%股权: 公司拟以协议转让的方式收购陕西煤层气公司 81.088%的股权。据国家统计局, 2020年 9月我国煤层气产量为 8.4亿立方米, 同 比增长 7%,煤层气未开发储量巨大。该收购陕西煤层气公司举措为公司围绕煤炭 行业开展多元化业务的战略发展奠定了基础。 EPS 增厚预期叠加分红承诺,已具备价值重估条件: 公司内伸外延, 在发行转债 投入小保当二号矿建设的同时, 承诺每年以现金方式分配的利润不少于当年实现 的可供分配利润的 40%, 且金额不低于 40亿元。 另外, 公司贸易煤体量扩大、 拟 拓展煤层气业务及利用资金参与二级市场投资等, 均可带来对公司 EPS 增厚的期 待。 EPS 增厚预期叠加分红承诺, 公司已具备价值重估条件。 投资策略: 基于以上条件, 我们调整了盈利预测, 预计公司 2020-2022年归母净利 润分别为 131/122/126亿元, 对应 EPS 分别为 1.31/1.22/1.26元, 对应 10月 30日 收盘价的 PE 分别为 6.7/7.2/7.0,维持“买入”评级。
国投电力 电力、煤气及水等公用事业 2020-11-02 9.24 -- -- 9.95 7.68%
9.95 7.68%
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投资建议:维持买入评级。公司GDR发行落地,摊薄股本有限,3Q20公司水电、火电电价止跌反弹,公司内在价值或进一步提升。中长期,两杨机组投产在即,关注两河口水库增发效应及丰枯调节作用带来的利润增量。预计公司2020-2022年归母净利润分别为58.36、61.73、68.22,同比增速22.7%、5.8%、10.5%,对应2020年10月30日PE估值11.0x、10.4x、9.4x。 风险提示:上网电价下调、来水偏枯、市场消纳风险、两杨电站投产进度低预期。
伟明环保 能源行业 2020-11-02 22.00 -- -- 23.66 7.55%
23.66 7.55%
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投资建议:维持“审慎增持”评级。公司以垃圾焚烧运营为核心,产能持续高速扩张。同时公司布局设备、水务、环卫和危废板块等板块为未来发展提供新的增长极。我们预计2020-2022年归母净利润为12.60/15.65/18.87亿元,同比增速29.3%/24.2%/20.6%,对应10月30日PE估值21.8/17.6/14.6倍,维持“审慎增持”评级。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2020-11-02 13.73 -- -- 13.98 1.82%
13.98 1.82%
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投资建议:维持“审慎增持”评级,供热核心业务稳步增长且现金充足,子公司兆讯传媒业绩快速增长且将分拆上市。维持联美控股2020-2022年归母净利润预测分别为18.73、22.08、26.22亿元,增速分别为17.7%/17.8%/18.8%,对应10月29日收盘价的PE为16.8X、14.4X、12.0X。
高能环境 综合类 2020-11-02 14.34 -- -- 15.35 7.04%
15.79 10.11%
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投资建议:维持“审慎增持”评级。公司布局环境修复和固体废物处理处置两大领域,订单持续扩张,运营收入占比不断提升,我们预计公司2020-2022年归母净利润预测为5.46/6.76/8.19亿元,增速32.6%/23.8%/21.0%,对应10月29日估值20.7、16.7、13.8倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:固废及土壤修复项目进度风险,危废项目环保达标风险,政策风险。
华电国际 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-30 3.40 -- -- 3.79 11.47%
3.79 11.47%
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投资建议:维持“审慎增持”评级。国内火电龙头,发电资产主要处于电力、热力负荷中心或煤炭资源丰富地区,煤价趋势下行背景下预计公司业绩将持续改善。据此,我们预计公司20-22年归母净利润46.9/48.8/52.2亿元,对应EPS分别为0.48/0.50/0.53元,对应2020年10月28日收盘价的PE为7.2/6.9/6.5倍,维持“审慎增持”评级。
福能股份 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-30 7.55 -- -- 7.90 4.64%
8.49 12.45%
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事件:福能股份发布2020年三季报。前三季度公司实现营业收入61.8亿元(同比-16.63%),3Q20实现营业收入25.17亿元(同比-15.0%);前三季度实现归母净利润8.1亿元(同比-17.4%),3Q20实现归母净利润4.3亿元(同比-11.8%)。对此我们点评如下: 单季度上网电量、供热量同比回正:3Q20公司单季度完成上网电量50亿千瓦时(同比+6.3%),完成供热量198万吨(同比+18.6%)。2020年前三季度公司完成上网电量126.78亿千瓦时(同比-4%),完成供热量434.9万吨(同比-5.62%)。其中:鸿山热电累计完成上网电量50.19亿千瓦时(同比-1.34%),供热量302.85万吨(同比-11.7%)。龙安热电完成上网电量1.02亿千瓦时(同比-26.1%),供热量90.11万吨(同比-23.6%)。福能新能源的陆上风电和光伏分别完成上网电量13.15亿千瓦时(同比+3.3%)和0.3亿千瓦时(同比持平)。晋江气电天然气完成上网电量20.59亿千瓦时(同比-0.58%),暂无替代电量执行。 投资现金流出同比增长112.5%,项目进度可期:第三季度,三川公司(海上风电)完成上网电量0.6亿千瓦时,较上季度(0.26亿千瓦时)环比增长230%。同时,前三季度投资活动现金流净流出30亿元,较上年同期增长16.4亿。本期变化主要原因是用于项目建设和股权投资的现金增加,未来项目进度可期。 投资建议:煤价中长期维度进入下行通道,公司火电板块成本端将持续受益。与此同时,公司在建工程进入密集投产阶段,未来盈利能力和盈利结构均有望改善。据此,我们调整了盈利预测,预计公司20-22年归母净利润为15.0/16.6/18.3亿元,对应EPS为0.96/1.07/1.18元,对应2020年10月28日收盘价PE为7.9/7.1/6.4倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:煤价上涨,风电项目投产不达预期,气电政策调整,小非解禁等。
深圳燃气 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-30 7.37 -- -- 8.06 9.36%
8.06 9.36%
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投资建议:维持“审慎增持”评级,维持公司2020-2022年归母净利润预测为13.40/15.32/17.38亿元,增速26.7%/14.3%/13.4%,对应10月28日收盘价的PE估值为15.8X、14.0X、12.4X。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-29 5.78 -- -- 6.28 8.65%
6.85 18.51%
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事件:2020年10月26日,公司发布2020年三季报,公司9M20营业收入81.64亿元,同比+4.47%,归母净利润6.33亿元,同比+46.92%;3Q20营业收入28.37亿元,同比+3.00%,归母净利润2.79亿元,同比+71.93%。 发电量稳健增长,毛利率进一步改善。截至9M20公司已并网装机容量为3383.14MW,其中燃机热电联产2572.14MW,风电327.5MW,生物质发电60.5MW,垃圾发电91MW,燃煤热电联产332MW;完成结算电量115.2亿千瓦时,同比+14.6%;完成结算汽量1071.3万吨,同比-1.15%;完成垃圾处置量106.4万吨,同比+8.2%。 3Q20毛利率27.84%,环比下降0.92pct,同比下降7.16pct。 拟发行基础设施公募REITs,有助于盘活存量优质资产。公司拟选取的标的资产为位于江苏省的南京燃机热电联产项目、如东燃煤热电联产项目,实际运行装机容量分别为360MW、30MW,根据第三方机构初步评估结果,此次拟入池资产的评估价值约为27-31亿元(待定)。REITs 发行有助于盘活存量优质资产,进一步投入基础设施建设。 投资建议:维持“审慎增持”评级。公司为多源清洁能源供应商,在手项目充足,协鑫智能完成资产重组注入,23.2亿再融资方案有序推进有望缓解公司资金压力。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.64/8.53/9.26亿元,同比增速38%/12%/9%,对应10月28日收盘价PE 估值分别为10.3/9.2/8.5倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:燃料价格大幅上行,下游用能需求不及预期,再融资进度不及预期。
华能国际 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-29 5.16 -- -- 5.25 1.74%
5.27 2.13%
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事件: 华能国际发布 2020三季报。 公司前三季度实现营业收入 1218.2亿元(同比 -4.31%), 3Q20实现收入 427.2亿元(同比-2.6%); 前三季度实现归母净利润 91.3亿元(同比+69.3%), 3Q20实现归母净利润 34亿元(同比+117.3%)。对此我们的 评价如下: 售电量 Q1-Q3同比-4%, 3Q20环比改善 7.8个百分点: 2020年前三季度,公司完 成售电量 2,759.14亿千瓦时( 同比-4.19%); 第三季度, 公司完成售电量 1,037.90亿千瓦时( 同比+0.81%), 环比改善 7.8个百分点。 公司前三季度平均上网电价为 412.52元/兆瓦时( 同比-1.24%); 公司市场化交易电量 1,562.28亿千瓦时,交易电 量比例为 57%,比去年同期提高 5.71个百分点。 预付煤款锁定低燃料成本: 公司营业成本较上年同期下降 9%, 主要由于公司部分 燃煤电厂( 井冈山电厂、 上安电厂、 岳阳发电、 沁北发电) 为锁定优惠燃煤价格 而预付约 3.86亿元燃料款, 对冲了部分煤价波动。 另外, 公司境内营业成本同比 减少 70.70亿元; 新加坡和巴基斯坦营业成本分别减少 17.59亿元和 3.99亿元。 装机规模进一步扩大, 未来发展更加多元。 机组投产方面: 3Q20公司投产装机规 模共计 940.42兆瓦; 其中,火电机组 472.52兆瓦,风电机组 392.9兆瓦,光伏机 组 75兆瓦。 另外, 公司全资华能福建罗源电厂两台机组( 1,320兆瓦)、 持股 80% 的华能山东烟台八角电厂两台机组( 1,340兆瓦) 转入商业运行。 在建工程方面: 盛东如东海上风电、华能濮阳风电、庄河海上风电场、嘉兴 2号海上风电项目均 增加了项目建设投入。 建设完成后, 公司盈利能力可进一步提升。 投资策略: 维持“审慎增持” 评级。 未来, 煤炭价格向绿色区间回规将利好公司 成本端; 同时, 随着公司待减值资产逐步完成减值、 海上风电等新业务陆续替代 旧业务, 公司的盈利能力有望进一步提升。 基于以上假设, 我们修改了盈利预测, 预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 84.9/96.7/107.3亿元, 对应 EPS 分别0.54/0.62/0.68元, 对应 2020/10/27日收盘价的 PE 分别为 9.4/8.2/7.4倍, 维持“审 慎增持” 评级
玉禾田 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-28 105.99 -- -- 108.47 2.34%
108.47 2.34%
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露玉禾田披露2020年三季报:2020年前三季度实现营业收入31.50亿元,同比+19.73%;实现归母净利润5.28亿元,同比+120.63%;实现扣非归母净利润5.18亿元,同比+123.51%。 其中,Q3实现营业收入10.93亿元,同比增长17.87%;实现归母净利润1.80亿元,同比增长73.91%;实现扣非归母净利润1.74亿元,同比增长72.55%。 升前三季度毛利率同比大幅提升8.7pct:公司前三季度营收同比增长19.73%,前三季度销售毛利率为30.43%,受益于税费减免政策及精细化管理水平提升,毛利率较去年同期提高8.7pct。公司前三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.59%/6.01%/0.08%/0.97%,较去年同期分别变化-0.02pct/-0.53pct/+0.08pct/-0.71pct。公司前三季度经营性净现金流为3.11亿元,同比+26.12%。 Q3以来公司公告中标项目总金额24.5亿元:1)10月公告中标:海南省白沙黎族自治县城乡环卫一体化项目,总金额1.46亿元(5年);湖南省湘潭城区环卫一体化项目,总金额5.96亿元(15年);2)8月公告中标:安徽省安庆市太湖县城乡环卫一体化PPP项目,总金额9.13亿元(16年);江西省赣州市赣县区农村环卫一体化PPP项目,总金额7.94亿元(14年)。 拟与山东高速设立合资公司,司拟参与山东高速深圳公司45%股权转让。1)玉禾田拟与山东高速共同设立山东玉禾田城市运营服务公司,玉禾田(甲方)以自有资金出资5100万元(占51%),山东高速(乙方)出资4900万元(占49%)。同时,业务规划及回购约定乙方及其权属单位的高速公路管养一体化项目,以及甲、乙双方通过自身资源直接、间接取得的山东省各地市环卫一体化项目,同等条件下优先以合资公司作为运营方。本次对外投资,甲乙方承诺合资公司成立后至2023年末,双方共同向合资公司提供签约项目的累计合同金额不低于11亿元,否则乙方有权要求甲方回购其持有的合资公司股权,甲方有权要求乙方回购其持有的山东高速深圳公司股权。另外,双方将力争合资公司至2023年末实现累计合同总额不低于20亿元。2)山东高速拟转让其全资子公司山东高速深圳公司45%股权,玉禾田于10月23日董事会审议通过拟以2.90亿元受让山东高速深圳公司45%股权。 投资建议:“审慎增持”评级。公司布局市政环卫和物业清洁两大领域,精细化管理能力优异。考虑公司近期中标情况,下调2020-2022年归母净利润预测为6.98/7.01/9.07亿元,对应10月26日估值21.2、21.1、16.3倍PE。 风险提示:环卫板块增速不及预期,安全事故风险,通胀恶化导致人工成本快速提升风险,机械化率提升不及预期风险。
兖州煤业 能源行业 2020-10-28 9.41 -- -- 11.60 23.27%
11.88 26.25%
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投资策略:维持“审慎增持”评级。在公司煤炭售价明显下行的假设下,我们修改了盈利预测,预计2020-2022年公司实现归母净利润分别为72.0/80.4/85.6亿元,对应EPS为1.48/1.65/1.76元,对应2020/10/26收盘价的PE分别为6.4X、5.7X、5.4X,维持“审慎增持”评级。
瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-28 25.04 -- -- 25.88 3.35%
25.88 3.35%
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事件: 2020年 10月 26日,公司公告 2020年三季报。 9M20公司收入 51.47亿元,同比+20.50%, 3Q20收入 20.11亿元,同比+25.64%; 9M20归母净 利润 7.69亿元,同比+4.40%, 3Q20归母净利润 3.08亿元,同比+11.73%。 对此,我们点评如下: 3Q 收入增速较 2Q 提升 3.89pct,经营现金流同比+112.85%。 3Q20收入同 比+25.64%,增速环比 2Q20提升 3.89pct,主要来自增量垃圾焚烧项目贡献 ( 3Q20公司上网电量 5.25亿千瓦时,同比+43.84%)。 3Q20收入环比 +16.55%,业绩环比-5.40%,主要原因是 3Q20毛利率环比下滑 1.95pct 至 31.25%,叠加 3Q 投资收益环比减少 1467万元( 投资收入/营业收入环比 -1.00pct)。 3Q20经营现金流 6.68亿元,同比+112.85%,环比+32.20%。 职业经理人制度改革落地,大固废纵横一体化战略稳步推进。 2020年 5月 26日,瀚蓝环境职业经理人制度改革落地,初步建立了更市场化的激励约 束机制,并于 6月底完成董监高团队换届,公司治理进一步优化。公司“大 固废”纵横一体化业务格局进一步夯实: 截至 1H20公司垃圾焚烧投运规模 1.59万吨/日(不含顺德项目),在建固废项目已全部复工, 1H20公司新增 中标 3个垃圾焚烧发电项目(合计 2400吨/日),并实现在已有垃圾焚烧项 目所在地横向拓展(餐厨垃圾、污泥等);新增邹城市、聊城市、佛山市南 海区里水镇和丹灶镇环卫保洁及垃圾分类等环卫保洁项目,进一步完善产 业链前端业务,提升前端(环卫) -中端(收转运) -末端纵向协同优势。 投资建议:维持“审慎增持”评级。 短期来看,固废产能释放带来业绩确定 性增长,虚拟股权激励计划激发新活力;长期来看,南海产业园树立“瀚蓝 模式”标杆,看好产业链拓展带来新的增长极。 预计公司 2020-2022年归母 净利润为 10.05/12.69/14.60亿元,同比增速 10.1%/26.3%/15.1%,对应 10月 26日 PE 估值 19.3/15.3/13.3倍。维持“审慎增持”评级 summary #
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名