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工作经历: 执业证号:S1070519050001,曾就职于西南证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-07-26 34.55 -- -- 39.87 15.40%
44.30 28.22%
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事件:新天然气、亚美能源公告要约收购进展。 收购亚美能源进展顺利。1)收购方案:新天然气全资下属公司利明控股拟约25亿元收购亚美能源最多16.92亿股股份,占已发行股本约50.5%。要约收购的对价将以现金支付,其中每股亚美能源股份的要约价格为1.75港元。采用部分要约方案,避开港交所强制全面收购要约的要求。2)收到59%股份的要约有效接纳:根据要约文件所载,要约必须满足在首个截止日期(8月2日)前至少有50%股份+1股的有效接纳,方可作实。截止7月24日,要约人收到59.3%股份的要约有效接纳;鉴于接纳条件及批准条件均已达成,现金部分要约就接纳而言已成为无条件。该要约将于首个截止日期(8月2日)后最后截止日期(8月16日)的14日内仍开放以供接纳。 亚美能源煤层气业务上半年维持量价齐升。1)2017年亚美能源净利润增速达到72%:亚美能源2017总产量相比2016年增长了16.4%达6.3亿立方米,其中包括了潘庄区域的天然气产量5.7亿立方米和马必区域的天然气产量5830万立方米。2017年实现营业收入5.42亿元,同比增长32%,净利润1.83亿元,同比2016年的1.07亿元增长72%。2)上半年煤层气业务量价齐升,二季度非采暖季销售均价增速仍达到20%:亚美能源煤层气开采技术源于领先美国技术,潘庄项目排空率仅为2%。亚美能源2018Q1、Q2产气量达到183、198百万立方米,同比增长29%、32%,目前主要生产的潘庄区块Q1、Q2销售均价同比增长25%、20%。潘庄项目销售利用率达到98%,处于国内先进水平。3)马必区块大规模商业开发在即,产量有望快速增长。马必项目一期商业开发设计规模为10亿立方米/年,是潘庄区块的两倍。2018年6月,中石油向发改委提交了马必区块一期总体开发方案并开启审批流程。2018年底有望获得发改委对一期总体开发方案的批复,从而能够在2019年开始马必区块的大规模商业开发。 盈利预测与投资建议:预计2018-2020年EPS分别为2.16元、3.15元和3.77元。公司收购亚美能源资产优质,协同效应明显。马必项目大规模商业开发在即,煤层气业务有望持续量价齐升。维持“增持”评级。 风险提示:并购事项进度或不及预期,天然气需求量或不及预期等。
国检集团 建筑和工程 2018-07-19 17.28 7.44 -- 19.47 12.67%
19.47 12.67%
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上半年收入、归母净利润同比增长15%、39%,业绩增速加快。2018年上半年,公司收入3.9亿元,同比增长15%;归母净利润0.79亿元,同比增长39%;扣非净利润0.62亿元,同比增长10%。上半年非经常损益0.17亿元;而2018年一季报非经常损益0.10亿元,主要包括政府补助和保本型理财产品收益等。从单二季度财务数据来看,公司收入2.2亿元,同比增长18%;归母净利润0.59亿元,同比增长44%;扣非净利润0.53亿元,同比增长25%。上半年,公司归母净利润增速快于收入增速,体现公司良好的费用管控能力;从一季报数据来看,由于公司现金流情况良好,财务费用持续下降,理财产品收益持续上升。 目前建材、建工检测行业仍较分散,向龙头、具备竞争力的企业单位集中。1)规模越大的机构,经营状况越好,收入增长幅度越大。2016年,大型检验检测机构实现营收441.5亿元,同比增长23.7%;中型检验检测机构实现营收487.1亿元,同比增长13.2%;小型检验检测机构实现营收1105.3亿元,同比增长12.6%;微型检验检测机构实现营收31.2亿元,同比增长1.1%。2)事业单位性质的检验检测机构占比持续降低,企业单位性质的检验检测机构占比持续上升。2016年,事业单位性质的检验检测机构在总量中的比重首次降到4成以下,企业单位的比重将近6成,行业结构明显优化。 国检集团主导发布行业标准,向综合性检验迈进。1)坚持“技术专利化、专利标准化、标准国际化”的研发思路,提升公司技术影响力。公司主持制订并已发布的国际标准9项,主持制订并已发布的国家、行业和地方标准289项;主持在研国际标准1项,主持在研的国家和行业标准217项;承担标准样品研复制项目71项,现有标准样品59项;获发明专利70项,实用新型专利202项,外观设计专利4项;拥有计算机软件著作权共计38项。2)收购北京奥达清,进入环保检验领域。2017年12月公司用3,289.93万元自有资金收购北京奥达清环境检测有限公司60%股权,跨出建材建工检验认证领域,进入环境与环保检验领域,迈出公司跨领域发展的重要一步。 盈利预测与投资建议:预计2018-2020年EPS分别为0.79元、0.95元、1.13元;公司2018年估值相比可比公司较低,给予2019年22倍目标估值,对应目标价20.9元,维持“买入”评级。
桂冠电力 电力、煤气及水等公用事业 2018-07-18 5.52 -- -- 6.55 18.66%
6.55 18.66%
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事件:公司公告2018年上半年发电量完成情况。 l 水电发力推动2018年上半年发电总量大幅提升38%。桂冠电力是以水电为主的清洁能源发电企业,截至2018年6月30日,广西桂冠电力股份有限公司直属及控股公司电厂累计完成发电量205.76亿千瓦时,同比增长38.06%。其中:水电192.42亿千瓦时,同比增长45.21%;火电10.51亿千瓦时,同比减少23.56%;风电2.83亿千瓦时,同比增长1.80%。 2017年营业收入有所好转,利润额略低于预期,目前股息率近6%。公司2017年营业总收入87.75亿元,同比增长了2.45%。但由于公司计提资产减值损失达到1.8亿元,导致公司利润同比减少4164万元:归母净利润25.11亿元,同比减少8387万元。公司2017年支付分红每股0.33元,分红率高达80%,近3年平均分红率为60%,分红稳定,按7月16日收盘价5.51元/股计算,最新股息率近6%,显著高于同类水电上市公司,公司运营平稳,资本开支较少,公司价值凸显。 马王风电项目投产发电,项目二期获得核准。2018年4月,宾阳马王风电场一期工程(装机容量100MW)首台机组(单机容量2MW)顺利通过试运行,于2018年4月19日正式投入商业运营。该风电场位于广西南宁市宾阳县,是公司在广西区内首个投产发电的风电场,设计多年平均发电量25,645万kW·h,批复电价0.61元/kW·h(含税),接网费0.01元/kW·h。所发电量送广西电网,执行广西壮族自治区电价政策。2018年5月,广西宾阳马王风电场二期项目获得广西壮族自治区发展和改革委员会的核准。马王二期项目位于广西壮族自治区宾阳县武陵镇、中华镇、宾州镇、思陇镇、陈平乡等一带山地,建设容量为100MW,总投资为8.26亿元。 收购合并聚源公司、遵义公司、博达公司等多个公司,持续提升装机规模。2018年4月,公司拟以13.33亿元购买大唐集团、广西投资、贵州投资持有的聚源电力100%股权。广西聚源主要经营业务为水电,这项收购将增加公司装机规模约10%,扩大电源区域分布,提升公司在水电行业的竞争力。并在2018年6月,实施吸收合并遵义公司与博达公司,这些吸收合并将会有利于公司整合资源,优化管理结构,降低管理成本,提高运营效率。 盈利预测与投资建议:预计2018-2020 年EPS 分别为0.45 元、0.48 元、0.51 元;公司股息率优势明显,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:来水情况或低于预期,并购事项进度或不及预期,并购企业业绩实现或不及承诺风险,在建项目进度或对未来业绩造成波动性影响等。
国检集团 建筑和工程 2018-07-12 16.91 7.44 -- 19.47 15.14%
19.47 15.14%
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公司是央企中建材下属的建材、建工领域的检测认证龙头。国检集团业务起源于20世纪50年代,经过六十余载的不懈努力,公司已发展成为国内建筑材料及建设工程领域内规模最大的、综合性的、第三方检验认证服务机构。 建材、建工是检测行业最重要的细分领域,增速较快。1)行业整体规模和增速:检测行业整体保持较快增长,2016年行业营收2065亿元,同比增长14.7%。随着我国经济发展已转向高质量发展阶段,国内检验认证行业整体成长空间巨大。2016年,全国检验检测服务业营业收入达到2065亿元,同比增长14.7%。2)建材、建工检测是检测行业最主要的细分领域,合计占比达到1/4。2016年,建材、建工检测行业收入分别达到324、182亿元,合计占比达到1/4。3)终端消费者对住宅品质的需求,建材、建工检测行业营收增速较快,明显高于建筑行业整体增速。2016年,建材、建工检测行业营收增速,建筑行业整体增速分别为11.1%、6.6%,前者明显高于后者。 目前行业仍较分散,向龙头、具备竞争力的企业单位集中。1)规模越大的机构,经营状况越好,收入增长幅度越大。2016年,大型检验检测机构实现营收441.5亿元,同比增长23.7%;中型检验检测机构实现营收487.1亿元,同比增长13.2%;小型检验检测机构实现营收1105.3亿元,同比增长12.6%;微型检验检测机构实现营收31.2亿元,同比增长1.1%。2)事业单位性质的检验检测机构占比持续降低,企业单位性质的检验检测机构占比持续上升。2016年,事业单位性质的检验检测机构在总量中的比重首次降到4成以下,企业单位的比重将近6成,行业结构明显优化。 国检集团主导发布行业标准,向综合性检验迈进。1)坚持“技术专利化、专利标准化、标准国际化”的研发思路,提升公司技术影响力。公司主持制订并已发布的国际标准9项,主持制订并已发布的国家、行业和地方标准289项;主持在研国际标准1项,主持在研的国家和行业标准217项;承担标准样品研复制项目71项,现有标准样品59项;获发明专利70项,实用新型专利202项,外观设计专利4项;拥有计算机软件著作权共计38项。2)收购北京奥达清,进入环保检验领域。2017年12月公司用3,289.93万元自有资金收购北京奥达清环境检测有限公司60%股权,跨出建材建工检验认证领域,进入环境与环保检验领域,迈出公司跨领域发展的重要一步。 盈利预测与投资建议:预计2018-2020年EPS分别为0.79元、0.95元、1.13元。公司2018年估值相比可比公司较低,给予2019年22倍目标估值,对应目标价20.9元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:同业竞争加剧风险,下游行业周期波动风险,并购事项进度或不及预期,并购企业业绩实现或不及承诺风险,资金注入或不如预期等。
博天环境 电力、煤气及水等公用事业 2018-07-09 19.08 -- -- 22.33 17.03%
22.33 17.03%
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收购高频环境70%股权,进军高端半导体水处理。交易作价初步确定为3.5亿元,其中股份对价为2亿元,现金对价为1.5亿元。股份支付对价的按照发行价格29.88元/股计算,公司发行股份购买资产的股份发行数量为669.34万股。交易对方许又志、王晓通过本次交易取得的上市公司股份,自该股份发行结束之日起36个月内不得转让。本次交易完成后,博天环境将持有高频环境70%的股权,高频环境将成为博天环境的控股子公司。高频环境业绩承诺2018-2020年归属母公司股东的净利润合计不低于1.38亿元。 频频中标PPP项目中标金额猛增。2017年新中标合同总计92.31亿元,比2016年中标金额42.95亿元,增长114.92%。自上市以来,公司PPP项目累计中标19项,其中包括,阜阳市城区水系综合整治(含黑臭水体治理)PPP项目,福建南平武夷山市“水美城市”工程PPP项目等重大项目。18年全年有望再度突破,业绩加速高增长可期。同时,公司定位高端客户大项目,建立五大区域中心,形成完整的产业链以及清晰的市场布局。 实施股权激励,促进业绩提升。对中高层管理人员实施限制性股票激励计划,授予价格取14.76元。对中层管理以及核心技术人员,采用股票期权激励计划,行权价格为29.52元。此举形成良好均衡的价值分配体系,激发公司经营层和核心骨干人员工作动力和活力,促进公司业绩稳步提升,确保未来4年经营目标的实现。 收购上海水源地、上海莱博等,并购拓展外延。公司收购上海水源地60%的股权,提升水生态修复业务领域整体竞争力。同时,收购上海莱博100%股权,强化公司在环境监测等领域的业务布局。 盈利预测与投资建议:暂不考虑此次收购的高频环境,预计2018-2020年EPS分别为0.71元、0.98元、1.17元。公司收购半导体水处理标的高频环境后,工业、市政水处理进一步完善;公司未来三年业绩复合增速32%,处于行业较快位置。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:竞争加剧风险、PPP项目进度或不及预期、并购企业业绩实现或不及承诺风险、短期资金压力较大等。
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-06-07 36.34 -- -- 39.62 9.03%
39.87 9.71%
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事件: 煤层气开发标的亚美能源协同效应明显。1)收购方案:全资下属公司利明控股拟约25亿元收购亚美能源最多16.92亿股股份,占已发行股本约50.5%。要约收购的对价将以现金支付,其中每股亚美能源股份的要约价格为1.75港元。采用部分要约方案,避开港交所强制全面收购要约的要求。2)标的资产账面现金超过22亿元。以本次部分要约的价格1.75港元/股计算,亚美能源的2017年P/B为0.95、P/E为25.6。亚美能源账面现金充足,2017年年底达到22.37亿元,占总资产36%。3)亚美能源和公司天然气主业协同性明显:亚美能源被新天然气收购后,成为内资公司,国内业务拓展有望加速。新天然气管理经验丰富,本次交易完成后,新天然气将对企业文化、管理体系进行优化。亚美能源将促进公司主营业务的做大做强,夯实“能源全产业链”目标,也是上市公司业务从区域性向全国性转变的重要转折点。 亚美能源总产量持续大幅度增长,拥有核心煤层气生产盆地。1)2017年亚美能源净利润增速达到72%:亚美能源2017总产量相比2016年增长了16.4%达6.3亿立方米,其中包括了潘庄区域的天然气产量5.7亿立方米和马必区域的天然气产量5830万立方米。2017年实现营业收入5.42亿元,同比增长32%,净利润1.83亿元,同比2016年的1.07亿元增长72%。2)亚美能源煤层气生产量价齐升:由于下游天然气需求旺盛、生产井不断投产,2018年一季度日均产气量达到204万立方米,同比增长29%,主要的潘庄区块平均销售价格达到1.57元/立方米,同比增长24%。潘庄项目销售利用率达到98%,处于国内先进水平。3)马必区块大规模商业开发在即,产量有望快速增长。马必项目一期商业开发设计规模为10亿立方米/年,是潘庄区块的两倍。如果2018年上半年备案制的具体规定能够出台,有助于亚美能源在2018年年中的马必项目一期的大规模商业性开发。 2018年新天然气一季度归母净利润同比增长33%,主业保持较快增长。公司2018年一季度实现营业收入3.29亿元,同比增长19.68%,归母净利润0.74亿元,同比上期0.55亿元增长33%,基本每股收益0.46元/股,同比增长28.57%,维持高增速增长。2017年起中国天然气消费量重回两位数增长。全年消费量达到2373亿立方米,同比增长15.3%,天然气门站价格下调也在一定程度上刺激天然气下游用气量的攀升。 盈利预测与投资建议:预计2018-2020年EPS分别为2.16元、3.15元和3.77元。公司收购亚美能源资产优质,协同效应明显。马必项目大规模商业开发在即,煤层气业务有望持续量价齐升。首次覆盖给予“增持”评级。
中天能源 批发和零售贸易 2018-05-15 11.96 13.33 612.83% 13.26 8.69%
13.00 8.70%
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事件:公司近期发布全资子公司收购控股子公司少数股东股权暨终止重大资产重组事项的公告,并于2018年5月10日复牌。 拟用18亿收购中天石油投资剩余股权,实现对LongRun的全资控股。公司全资子公司青岛中天能源拟用18亿元收购嘉兴盛天所持中天石油投资的49.74%股权,该交易完成后,公司将间接持有中天石油投资100%股权,并通过该公司间接持有LongRun100%股份。 2017年营收增长78.60%,全产业链发展优势凸显。公司2017年实现营收64.93亿元,同比增长78.60%,实现归母净利润5.26亿元,同比增长20.93%,扣非归母净利润5.09亿元,同比增长49.45%。2017年收入大幅增长主要是因为公司加大海外油气田NewStar及LongRun的生产销售,加快江阴、粤东LNG接收站的施工建设,积极拓展天然气下游分销网络,从而形成了石油、天然气开发一输配流通一终端销售双产业链协同发展的经营模式。 投资魁斯帕LNG项目,LNG布局扩大、实力加强:1)魁斯帕项目:近期据公司公告披露,公司将向年产1200万吨液化天然气的魁斯帕LNG项目投资不超过5000万美元,拥有该项目30%股权,在项目运营后获得每年600万吨液化天然气。2)潮州储备站扩建:2017年10月14日,公司发布公告称变更募投项目,将原用于建设江阴LNG储配站的部分资金用于收购广东华丰中天液化天然气有限公司55%股权,收购金额为5.06亿元,并为收购后的标的公司增资0.55亿元;华丰中天的潮州LNG储备站项目计划在5万吨级基础上扩建成8万吨级接受储备站,计划2018年底完成,周转能力100万吨/年、一期供应量100万吨/年。3)江阴储配站项目:此外,公司预计于2018年中完工的江阴储配站项目,预计规模为年周转LNG200万吨。公司布局甚大,未来的LNG业务发展前景广阔,LNG产量稳定,吞吐量充足。 非公开发行完成,资金支持下产业链将更加完善:公司于2017年8月9号发布公告,公告中称公司已经完成了非公开发行,以9.9元/股的价格共发行2.32亿股,共募集资金约23亿元,发行费用约为0.33亿元。这次非公开发行的募集资金将有助于公司进一步加强石油、天然气勘探开发等辅助业务,有利于公司业务布局的优化和完善。 盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为0.68元、0.90元、1.11元;公司未来三年业绩复合增速42%,给予2018年20倍估值,对应目标价13.60元,维持“增持”评级。
伟明环保 能源行业 2018-05-07 24.79 -- -- 26.76 6.83%
26.48 6.82%
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一季度归母净利润增长47%,超市场预期。2018年一季度,公司营业收入3.2亿元,同比增长53%;归母净利润1.8亿元,同比增长47%;扣非归母净利润1.8亿元,同比增长50%。一季度上网电量3.0亿千瓦时,同比增长17%;累计垃圾入库量95万吨,同比增长11%。收入增量中,主要为苍南伟明所属项目正式运营确认收入及成套设备销售收入增长所致。 2018年公司项目拓展加速。公司今年拓展的项目包括临海扩建垃圾焚烧项目(750吨/日)、紫金垃圾焚烧项目(1500吨/日)、平阳县垃圾运输处理项目(300吨/日,公司首个垃圾清运项目)、马站赤岭头渗滤液项目(日均进水量55吨)、续签界首渗滤液项目(100立方米/日)、永康餐厨垃圾收运处理项目(100吨/日)、永康渗滤液项目(200立方米/日)、洞头区餐厨垃圾项目、瑞安市餐厨垃圾收运项目。 可转债发行收到反馈意见通知书,进展顺利,促进项目落地。本次可转债的发行总额不超过人民币8.45亿元,这是公司15年上市以来首次再融资,主要用于以下垃圾焚烧发电项目:苍南县项目(投资总额4.2亿元,募集资金1.2亿元)、瑞安市项目(投资总额4.3亿元,募集资金3.4亿元)、万年县项目(投资总额2.2亿元,募集资金1.8亿元)、武义县项目(投资总额3.7亿元,募集资金2.2亿元)。可转换债券融资利息成本较低,通过此途径有利于开扩融资渠道、缓解资金压力、促进项目落地。 员工持股计划完成购买,持股成本22.27元/股。2017年员工持股计划规模上限为1.8亿元,其中劣后级资金总额不超过6100万元;参与总人数不超过19人,其中董、监、高共计8人,其他人员不超过11人;自公司股东大会批准之日起6个月内完成购买,存续期24个月,锁定期12个月。截止2018年1月17日,员工持股计划完成购买,成交总金额1.69亿元,持股成本22.27元/股。本计划的推行,体现出公司对于未来股市行情的利好预期,将增强持股者对公司股票的未来信心。 盈利预测与投资建议。公司一季度盈利情况较好,项目储备充足,上调2018-2020年EPS至0.96元、1.21元、1.47元;公司业绩增速确定、现金流良好,维持“增持”评级。 风险提示:垃圾焚烧发电项目建设进度或不及预期;可转债发行核准或存在不确定性。
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2018-04-25 16.72 20.59 146.00% 19.30 14.54%
19.15 14.53%
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事件:公司于近日公布2017年年报。 2017年公司归母净利润同比增长36%,维持高速增长。公司2017年收入137.7亿元,同比增长55%,归母净利润约为25.1亿元,同比增长36%;扣非归母净利润约为22.7亿,同比增长25%。从收入结构来看,环保整体解决方案收入88.0亿元,同比增长96%,毛利率下降13个百分点至34%;净水器销售收入2.5亿元,同比增长9%,毛利率基本持平达到48%;城市光环境解决方案收入11.0亿元,毛利率50%;市政与给排水收入36.1亿元,同比下降13%,毛利率下降4.7个百分点至8.3%。2017年公司经营活动现金净流量25.1亿元,同比增长234%,快速增长。 2017年新增工程类订单321亿元,金额高增129%。2017年,公司新增工程类订单共176笔,订单总额321.0亿元,同比增长129%;新增特许经营类订单共68笔,订单总额363.7亿元,同比增长86%。2017年,公司特许经营类订单确认运营收入5.8亿元。 膜技术处理走向成熟,发力雄安生态建设,公司MBR技术全国总处理规模超过2000万吨/日,万吨级膜法水处理工程项目共154项,已覆盖全国25个省市,总处理规模达到1041.51万吨/日,2018年1月22日,碧水源合资子公司获得核准,正式宣告在雄安新区获批开业,公司在雄安新区的系列布局快速启动。 注重内在核心技术,拓展外延环保业务,公司与清华大学合作项目“膜集成城镇污水深度净化技术与工程应用”获颁2017年度国家科学技术进步奖二等奖,此次获奖,体现了公司的技术研发实力,有助于提升公司产品的市场竞争力和品牌影响力。与此同时,公司通过收购股权拓展外延至危废处置、光环境治理、农村环境治理及环境监测等多元领域,公司的综合服务水平与治理能力不断提升。 考虑除权后,国开行的定增股价为17.01元/股,目前股价为16.81元,安全边际明显。2015年8月15日,公司完成非公开发行股票,募集资金62.3亿元,其中国家开发银行旗下的子公司国开创新资本有限责任公司以54.3亿元占有碧水源10.5%的股份,成为公司第三大股东。此举是国开行第一次股权投资水务领域,开创了行业先例。 盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为1.06元、1.36元、1.67元;公司未来三年业绩复合增速28%,公司业绩增速相比同行业公司较高,给予2018年20倍估值,对应目标价21.2元,维持“买入”评级。 风险提示:工程进度或低于预期。
润邦股份 机械行业 2018-04-24 4.74 -- -- 5.06 5.42%
5.10 7.59%
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事件:公司产业并购基金增持湖北中油优艺环保科技有限公司股权。 增持优质危废资产中油优艺股权,环保布局再加码。1)产业基金增持中油优艺股权:公司全资子公司润禾环境参与投资设立的南通润浦环保产业并购基金拟以现金9080 万元向铭枢宏通、庄德辉以及盛源汉江购买其合计所持中油优艺7.76%的股权。本次股权收购完成后,润浦环保将合计持有中油优艺28.92%的股权。2)中油优艺是目前国内少数已开展跨区域业务布局的危废处置企业之一: 现有危废处置能力为18.4 万吨/年(焚烧10.2 万吨/年+综合处置8.2 万吨/年), 另有9 万吨/年危废在建规划产能(焚烧7.5 万吨/年+综合处置1.5 万吨/年); 同时拥有医废处置能力2.286 万吨/年,另有1.7 万吨/年医废在建规划产能。预计2019 年上半年中油优艺合计具备危废处置能力达27 万吨/年,医废处置能力达3.69 万吨/年。中油优艺2018~2020 年业绩承诺0.9/1.3/1.6 亿元。 2016 年6 月,公司并购污泥处理专家绿威环保。2016 年6 月,公司出资1.8 亿元收购江苏绿威环保科技有限公司55%股权,绿威环保作为一家以城市综合污泥处理处置为核心业务的高科技企业,在市政污泥处理、工业污泥处理等方面拥有多年的项目建设和管理经验。绿威环保2016~2018 年预测净利润2500/3250/4225 万元,三年累积业绩承诺9975 万元。 在传统主业高端装备板块,公司大力开展技术创新和产品研发工作,积极拓展市场。由公司自主研发的产品移动式港口起重机(MHC)被江苏省经信委认定为“江苏省首台(套)重大装备产品”,该系列产品报告期内在东南亚市场取得了一定的业绩。为适应市场需要,公司还推出了自主研发的新产品埋刮板卸船机,受到了客户的青睐。公司与荷兰GustoMSC 公司联合打造的1000 吨绕桩式海洋起重机顺利取得了由中国船级社颁发的船用产品证书。公司为荷兰RoyalIHC 公司建造的4000T自航重吊船于2017 年7 月4 日顺利交付客户离港, 该船将服务于欧洲市场的海上重吊作业和风电场的安装、维护作业,入级英国劳氏船级社。 盈利预测与投资建议:预计2017-2019 年EPS 分别为0.13 元、0.22 元、0.36 元,未来三年归母净利润复合增速42%;公司环保业务拓展迅速,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:竞争加剧风险,并购事项进度或不及预期等。
瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2018-04-20 14.01 17.21 -- 16.97 19.51%
16.77 19.70%
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事件:公司发布公告,创冠香港签署股份转让协议。 创冠香港减持完成,引入战投国投电力。1)创冠香港剩余8.62%股权减持完成:根据公司于2018年1月17日披露的《关于股东减持股份计划的公告》,创冠香港自2018年1月23日至7月22日,计划合计减持公司总股本的9.92%。减持计划披露后,创冠香港通过大宗交易和集合竞价,已累计减持公司股份1000万股。创冠香港与国投电力于2018年4月18日签署《股份转让协议》,创冠香港将其所持公司剩余8.62%股份全部转让给国投电力。转让价格13.47元/股。2)引入战投国投电力,强化股东背景:此次引入的投资者国投电力是央企国投集团的控股子公司,国投电力未来12个月内无增持或减持上市公司股份的计划。目前瀚蓝环境控股股东是佛山市南海区地方政府,引入战投国投电力,有助于强化公司的股东背景,省内省外市政环保业务拓展有望加速。 2017年归母净利润高增28%,最具成长性的地方公用事业公司之一。公司2017年收入42亿元,同比增长14%;归母净利润6.5亿元,同比增长28%。从收入结构上来看,供水业务收入9.0亿元,同比增长4.3%;由于电费、修理费等变动成本、平均水损有所下降,毛利率增加4.7个百分点至28.9%。污水处理收入1.9亿元,同比增长17.9%;由于电费、修理费等同比减少较多及新增污水管网运营收入,毛利率增加8.8个百分点到37.3%。固废处理收入14.2亿元,同比增长7.0%,毛利率增加0.2个百分点到40.0%。燃气业务收入14.1亿元,同比增长21.6%;由于天然气和液化气购销差价同比减少、去年同期退税冲减了成本、新增溢价收购瀚蓝能源经营权摊销等,毛利率减少6.6个百分点到21.1%。 股东增持公司股份,体现强大信心:2017年5月,公司控股股东的母公司广东南海控股投资有限公司,以每股约11.83元的价格增持公司股份549万股,占公司已发行总股份的0.72%。这次增持股份体现了股东对公司良好前景的信心,同时增持股份也给公司全体成员带来了信心。 盈利预测与投资建议。不考虑出售官窑诚发公司投资收益,预计2018-2020年EPS分别为1.02元、1.20元、1.37元;公司业绩增速相比同行业公司较高,创冠香港减持完成,给予2019年15倍估值,对应目标价18元,上调至“买入”评级。 风险提示:项目投产进度或低于预期。
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2018-03-30 17.80 20.59 146.00% 19.00 6.74%
19.30 8.43%
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一季度扣非净利润同比增长40%-70%,业绩出现向上拐点。公司2018年第一季度归母净利润约为1.2-1.5亿元,同比下降48%-37%;扣非归母净利润约为1.2-1.5亿,同比增长40%-70%。归母净利润下降主要原因是因为上年同期公司较大的投资收益造成非经常性损益大量增加所致。扣非归母净利润增长是因为公司在十九大强化生态环境保护国家政策的背景下抓住发展机遇,保持了持续增长的发展态势;其次由于PPP项目的逐步落地与实施,公司第一季度销售收入保持较高增长。 在手订单项目优质,工程类盈利增长可期,2017 年前三季度,公司新增订单共166 笔,订单总额416.1 亿元,其中工程类新增订单192.4 亿元,同比增长120.1%,特许经营类新增订单223.7 亿元,同比增长90.1%;截至目前,公司已确认收入工程类订单122 笔,合计55.5 亿元,在手工程类订单142 笔,运营中的特许经营项目25 笔。 膜技术处理走向成熟,发力雄安生态建设,公司MBR技术全国总处理规模超过2000万吨/日,万吨级膜法水处理工程项目共154项,已覆盖全国25个省市,总处理规模达到1041.51万吨/日,2018年1月22日,碧水源合资子公司获得核准,正式宣告在雄安新区获批开业,公司在雄安新区的系列布局快速启动。 注重内在核心技术,拓展外延环保业务,公司与清华大学合作项目“膜集成城镇污水深度净化技术与工程应用”获颁2017年度国家科学技术进步奖二等奖,此次获奖,体现了公司的技术研发实力,有助于提升公司产品的市场竞争力和品牌影响力。与此同时,公司通过收购股权拓展外延至危废处置、光环境治理、农村环境治理及环境监测等多元领域,综合服务水平与治理能力不断提升。 考虑除权后,国开行的定增股价为17.01元/股,目前股价为17.28元,安全边际明显。2015年8月15日,公司完成非公开发行股票,募集资金62.3亿元,其中国家开发银行旗下的子公司国开创新资本有限责任公司以54.3亿元占有碧水源10.5%的股份,成为公司第三大股东。此举是国开行第一次股权投资水务领域,开创了行业先例。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.82元、1.06元、1.36元,未来三年业绩复合增速32%;公司业绩增速相比同行业公司较高,给予2018年20倍估值,对应目标价21.2元,维持“买入”评级。 风险提示:并购进度或不及预期、工程进度或低于预期。
永清环保 电力、煤气及水等公用事业 2018-02-09 9.88 -- -- 10.89 10.22%
10.89 10.22%
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事件:公司全资子公司永清废弃物处置拟以1.6亿元收购上海得陇、杭州丰地100%股权。 收购云南省区域危废龙头云南大地丰源,危废领域再下一城。本次股权转让完成后,公司将持有上海得陇与杭州丰地100%股权,并间接持有云南大地丰源66%股权。大地丰源是昆明危险废物处理处置中心法定运营商,负责“危废中心”项目的投资、设计、建设及运营,这是云南省内第一个较大规模并具有示范性的重要环保项目。大地丰源以特许经营方式处置昆明及周边地区的危险废物,特许经营期为25年。目前,大地丰源主要从事危险废弃物的无害化处置及综合利用,具有焚烧、物化、稳定化固化、安全填埋及综合回收处理设施,设施齐全,共拥有37大类危险废弃物处置资质。所获批的处置规模为3.3万吨/年,包括9000吨/年的焚烧处置生产线、10000吨/年的填埋处置生产线、10000吨/年的物化处置生产线、4000吨/年的综合利用生产线。2017年前10个月,大地丰源收入4632万元,净利润1021万元。目标公司在稳定达产后业绩将有较大幅度的提升,将给公司业绩带来积极影响。 收购康博固废,强势进入江苏危废领域:永清环保拟以发行股份的方式购买永清集团及杭湘鸿鹄合计持有的康博固废100%股权,支付对价10.75亿元,本次交易完成后,康博固废成为永清环保的全资子公司。标的公司承诺在17-20年实现扣非归母净利润1.06亿元、1.06亿元、1.13亿元、1.20亿元,以支付对价为基准计算,17年收购价格对应估值为10.1倍。此次收购可使永清环保强势进入江苏危废领域,并且与原有公司的环保服务实现协同效应。康博固废有能力处置危废范围广,且处置技术可靠、能力稳定。随着国家环保政策的趋严,危废处置单价快速提高,市场前景广阔,公司危废处置业绩有望实现大幅提高。 土壤修复技术优势,近期中标大单:18年1月公司中标价值5.70亿的陶家河流域重金属污染综合治理工程,加之17年的订单,预示着未来业绩提升有保障。 公司获得环境影响评价甲级证书,环评咨询项目增长迅猛:2016年8月,公司获得环评甲级证书,此资质可以帮助公司进一步提高环评咨询的承揽能力,给公司在环评咨询服务领域更大的增长空间。并且14-16年,环评咨询实现年均复合增长率123.6%,在17年上半年环评依旧取得了100%以上的增长。未来公司环评咨询业绩依然期望有较大幅度增长。 盈利预测与投资建议:预计2017-2019年EPS分别为0.25元、0.48元、0.61元;公司业绩增速相比同行业公司较高,估值相对较低,维持“增持”评级。 风险提示:竞争加剧风险,项目进度不及预期风险等。
中国核电 电力、煤气及水等公用事业 2018-02-08 7.52 -- -- 7.48 -0.53%
7.48 -0.53%
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清洁能源发展是大势所趋,公司前景广阔:2016年,公司控股的已投产核电机组占全国核电机组46%,公司控股核电机组总装机容量为1325.1万千瓦,占全国核电装机容量的39.4%;2017年,公司投产的核电机组数为17个,总装机容量为1434万千瓦,约占全国核电装机容量的40%。 2017年业绩快报出炉,公司近年业绩稳定增长:公司于近日发布2017年业绩快报,报告中显示,2017年公司实现营业收入约335.9亿元,同比增长11.94%,实现归母净利润44.92亿元,同比增长0.06%,扣非归母净利润达到44.80亿元,同比增长5.98%。公司近年来营业收入稳定增长,由2013年的180.8亿元不断增长至2017年营收335.9亿元。自2014年来,方家山2号机组,福清2、3、4号机组,海南1、2号机组陆续投产,投产机组数自2014年的11台增长至2017年的17台。 投产机组陆续增加,在建项目容量可观:截至目前,公司投产机组17台,装机容量达到1434万千瓦,8台在建机组总装机容量为928.8万千瓦,预计分别在2018年和2020~2021年投产。如项目推进顺利,则2018年公司可增加运营机组4台,增加装机容量475.2万千瓦,实现总装机容量1909.2万千瓦。2020~2021年公司可在原有基础上再次增加4台运营机组,增加装机容量353.6万千瓦,实现总装机容量2262.8万千瓦。此外,公司拟建机组约26台,总计装机容量约为3147万千瓦,这些拟建项目若能落实,对于公司的发展乃至中国核电行业的发展都有着巨大的推动作用。 控股股东中核与中核建强强联手,开辟核电建设新纪元:2017年3月公司控股股东中核称与中国核工业建设集团公司正在筹划战略重组事宜;今年1月31日中核集团收到国务院国有资产监督管理委员会通知,同意中核集团与中核建集团实施重组。中核与中核建的强强联合,可以实现核电领域产品研发、项目设计、机组建设的一套完整产业链,对于我国核电工程的建设和发展有着巨大的意义和深远的影响,可以说是开创了我国核电建设的新纪元。 盈利预测与投资建议:预计2017-2019 年EPS 分别为0.29 元、0.37 元、0.44 元。公司是A 股稀缺核电运营标的,2018 年估值相对较低(申万电力板块平均市盈率、市净率分别为20~25 倍、1.7 倍),首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:在建机组推进或不及预期。
中环装备 电力设备行业 2018-02-02 12.23 -- -- 12.35 0.98%
16.37 33.85%
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事件:中环装备将以发行股份及支付现金的方式收购兆盛环保,标的公司价值为7.2亿元;中环装备股票于2018年1月24日复牌。 增发收购污水污泥设备专家兆盛环保100%股权,环保业务向水务领域延伸。经上市公司与交易对方友好协商,兆盛环保100%股权的交易价格初定为7.2亿元(发行价16.43元/股),上市公司拟向包括中节能集团在内的不超过5名符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过4.1亿元,其中,中节能集团拟以不低于3亿元现金认购配套募集资金,承诺不参与询价并接受询价结果。本次交易完成后,兆盛环保成为的全资子公司。标的公司承诺在2017-2019年实现扣非归母净利润0.56亿元、0.67亿元、0.79亿元,以支付对价为基准计算,收购价格对应18年估值为10.7倍。 央企中节能集团旗下唯一环保上市公司,存在资产整合空间。中环装备实际控制人为中国节能环保集团,中国节能环保集团有限公司是中央企业中唯一一家以节能环保为主业的产业集团。中节能集团2016年收入482亿元,营业利润24.7亿元。中环装备作为集团旗下唯一环保上市公司,存在资产整合空间。 依托大气治理优势业务,积极拓展环境监测与大数据业务。1)国家环保政策刺激监测业务需求。《环境保护税法》将于2018年1月1日起正式施行;今年是排污许可证改革元年,2020年覆盖全行业。环保税法、各行业排污许可证,都把自动在线监测放在最首要的监测方法,刺激监测业务需求。2)公司监测产品累计销量5000台,承接2项科技部重大科学仪器专项研究。在环境能效监控与大数据服务方面,六合天融的产品已覆盖全国30个省、市、自治区,累计销售产品近5000台(套)。目前,六合天融下属子公司中科天融承接了国家科技部“大气细颗粒物化学成分在线监测仪器研制与应用示范”、“土壤高精度多参数现场快速检测系统研制与应用示范”重大科学仪器专项研究。 高纯稀有气体项目开始小批量试用,市场空间较大。公司2016年下半年取得了省安监局试生产方案备案,并开展产品的试生产工作。所生产出的特纯气体产品经测试,均优于国家标准和行业标准。并在行业重要客户上线测试一次达标,得到客户赞扬和认可。2017年上半年,公司已取得部分客户的小批量试用订单。 盈利预测与投资建议:预计2017-2019年EPS分别为0.26元、0.56元、0.70元;公司业绩增速相比同行业公司较高,2018年估值相对较低(申万环保工程及服务板块平均估值30倍左右),首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:竞争加剧风险,并购事项进度或不及预期,并购企业业绩实现或不及承诺风险,资金注入不如预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名