营收同比增长，亏损同比收窄营收方面，公司 2023H1 实现营收 10.05 亿元，同比增长 14.2%；2023Q2实现营收 5.02 亿元，同比增长 13.9%，主要系部分行业行情恢复，地方政府行业同比增幅 76.0%、运营商行业同比增幅 86.2%、教育行业同比增幅 11.9%。净利润方面，公司 2023H1 实现归母净利润-2.12 亿元，同比下降 3.2%，亏损收窄，主要系 1）Q2 毛利率较 Q1 毛利率增长明显，毛利率提升 19.5 pct；2）退税等非经常性损益：公司 2023H1 收到软件产品增值税退税 0.84 亿元。费用方面，2023H1 研发费用同比下降 5.0%；销售费用同比增加 8.5%，较年度控制目标 35%低 22.1 pct；管理费用同比下降 4.5%，主要系 1）研发侧完成前置投入；2）营销侧公司主打地市下沉和渠道拓展战略。 网安行业密集发文，细分龙头待行业上行2023 年，网络安全领域的法规政策密集出台，包括《工业和信息化部等十六部门关于促进数据安全产业发展的指导意见》、《数字中国建设整体布局规划》、《证券期货业网络和信息安全管理办法》、《公路水路关键信息基础设施安全保护管理办法》、《商用密码应用安全性评估管理办法（征求意见稿）》等细分领域顶层架构及实施细则。根据 IDC 数据，安全硬件市场规模中防火墙类产品占比为 78.3%，是占比最大的单一子市场。公司作为上市公司中成立最早的网络安全企业，在防火墙类产品整体市场中已连续 23 年位居国内市场第一位。我们认为，作为行业传统龙头，公司在行业上行周期中，有强业绩弹性。 投资建议我们预计公司 2023-2025 年分别实现收入 45.7/55.3/67.15 亿元，同比增长 29%/21%/22%；实现归母净利润 4.1/4.9/6.0（前值 2.6/3.3/4.4）亿元，同比增长 97%/22%/23%，维持“买入”评级 风险提示1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。

事件概况今天国际于8月21日发布2023年度半年报，营业收入15.6亿元，同比增加34.3%；经营活动产生的现金流量净额0.59亿元，同比减少124.8%；归母净利润2.14亿元，同比增加101.5%；扣非归母净利润2.05亿元，同比增加99.8%；毛利率31.93%，同比增加4.85pct，去年同期27.08%。 单二季度，实现营业收入8.37亿元，同比增加30.9%；归母净利润1.23亿元，同比增加97.8%；扣非归母净利润1.18亿元，同比增加95.1%。 下游需求持续旺盛，成本控制彰显成效报告期内，公司在手订单新增16.3亿元，其中新能源13.8亿元，烟草0.75亿元，石化1.6亿元。截至2023年6月30日，公司在手且尚未确收订单达到53.37亿元。同时公司完成实施并确认营业收入项目规模较上年同期有大幅度增加，完成订单15.6亿元，同时公司加强成本管控，优化采购成本，公司综合毛利率水平显著提升。 发力智能制造，软件产品嵌入多个工业场景智能制造系统可以为客户实现生产制造各个流程、工序间物料输送、生产资源调配等环节的自动化作业。智能制造系统由各类专业生产设备、生产管理系统和辅助设备组成。其中生产管理系统主要包括生产制造执行系统（MES）和数据采集和监控系统（SCADA）。其中数据采集和监控系统（SCADA）即在设备数据采集和监控的基础上，围绕建立智慧型生产企业的目标，应用BI分析、移动终端APP等技术，形成智能设备运维监控平台；生产制造执行系统（MES）即通过智能排产、制造数据管理、生产调度管理、工厂物流配送管理等模块实现智能工厂互联互通。 物流人效比提升趋势明确，自动化立体仓库为首选2023年1月国家统计局数据显示，2022年末全国人口同比减少85万人，未来随着人均学历和人口结构的变化，越来越多的岗位将被机器人替代。 前瞻产研数据显示，2016年与2019年中国物流岗位从业人员分别为5014万人和5191万人，CAGR仅为1.16%，远低于同期社会物流总额的复合增长率9.06%，从业人员数量增长速度不及业务规模扩张速度，体现了物流行业人效的提升。物流行业具有大量可自动化的流程，随着智能物流逐渐兴起，自动化场景不断渗透，物流行业人员效率有望进一步提高。 投资建议今天国际深耕智能仓储及物流解决方案，在下游新能源扩产、石化烟草自动化仓储加速的需求驱动下，有望在中长期取得可观的订单增量和营收增长。我们预计今天国际2023-2025年分别实现收入34.52/45.52/58.83亿元，同比增长43.1%/31.9%/29.2%；实现归母净利润3.82/5.03/6.53亿元，同比增长48.3%.31.5%/29.9%，维持“买入”评级。风险提示1）下游需求不及预期；2）项目兑付不及预期；3）市场拓展不及预期。

营收同比下降，利润受销售投入影响2023H1，公司实现营业收入 4.55亿元，同比下降 34%；实现归母净利润-2.78亿元，同比下降 147%；实现扣非归母净利润-2.91亿元，同比下降 119%。 营收方面，公司营收下降，主要系受宏观经济影响，公司商机订单延后、在手订单实施和项目交付验收部分延缓。 利润方面，公司净利润同比下降，除了营收增速的下滑，主要系销售费用上升，2023H1公司销售费用 1.58亿元，同比增长 36%。 积极投入 AI 模型，展望大模型带来生态转变公司积极加大人工智能公共安全大模型的战略投入，于 6月份发布国内首个公共安全大模型——美亚“天擎”公共安全大模型，该大模型具备强大的案件情报分析、警务意图识别、案情逻辑推理及业务内容生成的能力，能够从海量数据中持续自我进化，实现行业知识、业务问题、解决反馈的全流程闭环进化。此外，公司还发布了“MYOS 取证操作系统”、“超融合取证板卡”等新产品，从战略、创新、生态三大方面出发，通过业务重构产品，技术重构服务，生态重构合作，实现产业重构。 投资建议我们预计公司 2023-2025年实现收入 30.5/40.2/49.4亿元，同比增长33.9%/31.6%/22.8%；实现归母净利润（前值 3.7/5.0/5.9）3.5/4.9/5.7亿元，同比增长 137.4%/38.2%/17.8%，维持“买入”评级。

事件概况用友网络于8 月17 日发布2023 年半年度报告。2023 年上半年公司实现营收33.70 亿元，同比下降4.73%；实现归母净利润-8.45 亿元；扣非归母净利润-9.40 亿元。 单二季度，公司实现营收18.95 亿元同比下降16.07%；实现归母净利润-4.48 亿元；扣非归母净利润-4.44 亿元。 组织架构调整影响短期业绩，签约合同已现边际改善，合同负债增长奠定全年业绩基础1）营收端，2023H1 公司实现营收33.70 亿元，同比下降4.73%。其中，云服务业务实现营收23.46 亿元，同比增长2%。2023H1 公司营收下降主要系报告期内公司坚定推进了公司历史上最大的一次业务组织模式升级。由于业务组织变革需要一定的转换时间，因此对公司上半年的合同签约、实施交付、收入确认有较大的阶段性影响，短期业绩承压。 2）利润端，2023H1 公司实现归母净利润-8.45 亿元；扣非归母净利润-9.40亿元。主要系受收入下滑的影响，以及报告期末公司人员规模较去年同期多了 2111 人，导致报告期内营业成本和销售、研发及管理费用之和较去年同期增加 4.6 亿的影响。 3）毛利率方面，2023H1 毛利率为48.85%，同比下降8pct。 4）费用方面，2023H1 销售费用为10.8 亿元，同比增长25%，销售费用率为32.05%，同比增加7.6pct；管理费用为5.09 亿元，同比增长0.6%，管理费用率为15.11%，同比增长0.8pct；研发费用为10.12 亿元，同比增长4.5%，研发费用率为30.05%，同比增长2.7pct。 5）签约合同方面，2023H1 公司整体合同签约金额 31.3 亿元，同比增长 3.1%，其中，1-5 月份同比下降 5.6%，6 月份单月同比增长 20.0%，7 月份单月同比增长24%，截至 7 月底累计签约金额同比增长5.3%。 6）合同负债方面，2023H1 合同负债为27.9 亿元，同比增长20.2%，其中，云业务相关合同负债实现22.1 亿元，同比增长 25.9%；订阅相关合同负债实现 14.6 亿元，同比增长41.5%。公司云服务业务 ARR 实现20.6 亿元，同比增长 22.6%。 7）新增客户方面，2023H1 公司新增云服务付费客户数为 5.95 万家，截至报告期末，云服务累计付费客户数为 63.10 万家。 大型企业客户不断突破，中小企业客户市场稳步发展1）大型企业客户市场，2023H1 实现收入21.48 亿元，同比下降9.1%。 其中云服务业务实现收入15.12 亿元，同比下降3.2%。报告期内实现合同签约金额17.4 亿元，同比增长9.2%；核心产品YonBIP 实现签约金额12 亿元，核心产品续费率达104.2%。2023H1 新增一级央企签约4 家，截至报告期末，面向一级央企累计签约31 家，成功签约中国物流集团、中化控股、中粮集团、中广核、湘科集团等企业。 2）中型企业客户市场，2023H1 实现营收5.54 亿元，同比增长10.5%，其中，云服务业务实现营收3.08 亿元，同比增长25.2%，核心产品续费率达92.3%。YonSuite 持续完善会计服务、营销服务等应用，报告期内签约金额约1 亿元，同比增长超过90%。 3）小微企业客户市场，2023H1 实现营收3.78 亿元，同比增长12%，其中，云订阅收入实现2.29 亿元，同比增长28.2%。 发布业界首个企业服务大模型YonGPT，企业软件迈入AIGC 新阶段7 月 27 日，公司发布业界首个企业服务大模型 YonGPT，覆盖企业财务、人力和业务，是多领域融合化、多形态综合型的企业服务大模型。 YonGPT 采用了最新的人工智能技术，结合了用友在企业服务领域35 年的经验积累、领先并场景丰富的企业应用软件产品、大规模企业客户基础的优势，它的发布标志着中国企业软件的创新迈入以人工智能为中心的新阶段。报告期内，公司推出了结合 AI 能力的可组装式数据分析产品和服务，深度覆盖 20 个领域应用、27 个行业，推出 600 多个主题分析模型，AI 已在公司业务运营中的营销、客户服务与交付、软件开发等工作中应用并取得效果。 投资建议我们预计公司2023-2025 年分别实现收入109.7/135.4/170.7（前值：117.85/147.87/180.21）亿元，同比增长18.4%/23.5%/26.1%（前值：27.2%/25.5%/21.9%）；实现归母净利润3.7/8.4/15.5（前值：6.0/10.5/15.0）亿元，同比增长70%/126%84%（前值：175%/75%/43%），维持“买入”评级。 风险提示1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。

事件概况宝信软件发布2023年半年报，实现营业收入56.77亿元，同比增加14.4%，去年同期为49.62亿元；经营活动产生的现金流量净额12.23亿元，同比减少29.4%，去年同期为17.35亿元；归母净利润11.62亿元，同比增加17.3%，去年同期为9.91亿元；扣非归母净利润11.05亿元，同比增加17.3%，去年同期为9.42亿元；毛利率39.46%，同比增加3.3pct，去年同期为36.16%。 单二季度，营业收入31.54亿元，同比增加27.99%，去年同期为24.65亿元；经营活动产生的现金流量净额8.46亿元，同比增加22.8%，去年同期为6.88亿元；归母净利润6.63亿元，同比增加23.7%，去年同期为5.36亿元；扣非归母净利润6.18亿元，同比增加23.3%，去年同期为5.01亿元；毛利率38.81%，同比减少1.1pct，去年同期为39.96%。 二季度业绩增速显著回升，研发投入攻坚工业自主可控公司二季度增速环比一季度显著上升，与此同时，2023H1公司研发费用6.38亿元，同比增加35.6%，研发费用率11.24%，同比增加1.75pct，研发投入规模增加较为显著。同时，公司致力于全面提升高端自动化业务能力，持续加大机器人、PLC、工艺模型等领域投入，解决“卡脖子”问题，助力产业智慧升级，确保关键核心技术自主可控。 多个大型IDC项目齐头并进，业务增量值得期待2022年9月16日宝之云华北基地动工，项目整体规模为2万个8kw机柜，位于“东数西算”工程京津冀枢纽节点张家口数据中心集群范围内。与此同时，长三角(合肥)数字科技中心总规划2万个机柜，宝之云五期总规划1.05万个机柜，宝之云梅山基地规划7千个机柜。此外，还有马鞍山、武钢数据中心项目，多线并进下总量有望快速释放。我们综合公司公告、土建新闻等多重信息，对宝信软件目前已建成、规划建设的IDC机柜数量进行预测，预计未来两到三年，业务规模将持续放量。叠加疫情对建设进度不利影响的消退和高端芯片供应回暖，行业高β或可持续。2017至2021年我国数据中心市场规模CAGR为30.2%，增速走势总体稳健。此外，公司进一步夯实云网融合发展的新基建技术底座，提升平台化运营能力，形成宝之云面向SaaS服务运营部署的整体解决方案，致力于基于One+平台持续构建全国智慧运维网，探索One+SaaS模式试点应用。2023H1公司服务外包营业收入为16.21亿元，去年同期为14.26亿元，增速为13.7%。 投资建议我们预计公司2023-2025年实现收入166/198/233，同比增长26%/19%/18%；实现归母净利润27/32/37，同比增长22%/18%/17%，维持“买入”评级。 风险提示1）下游需求不及预期；2）政策力度不及预期；3）产业竞争加剧，公司先发优势逐渐减弱；

营收增速上升，业绩逐步回暖公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营收4.2亿元，同比上升20.1%；归母净利润0.4亿元，同比下降4.0%；扣非归母净利润0.3亿元，同比上升14.3%。2023Q2，公司实现营收2.1亿元，同比增长36.8%；归母净利润0.1亿元，同比增长254.7%；扣非归母净利润0.04亿元，同比扭亏。营收端，公司2023年营收同比增长，主要系1）运营商、金融、能源电力领域的网络安全支出较为景气，2023H1运营商行业收入同比增长28%；其他行业同比增长36%。2）公司在G端主动扩张投入，带来同比16%增长。毛利率端，2023H1公司整体毛利率较去年同期上升1.6pct，主要系22年低迷造成低基数。费用端，2023H1公司销售、管理及研发费用率41.9%、4.1%及27.6%，较上年提升4.6pct、0pct及-3.7pct，主要系公司重点发力销售团队以及逆势招收高性价比人才。展望未来，G端大数据局、网信等防护需求以及运营商、能源电力、金融等行业机房建设、系统更新对于安全、数通及网络设备的安装需求，仍有望带动公司业务发展。 数据安全前列厂商，保持技术领先度根据公告数据，公司在高性能硬件架构、FPGA系统设计、大型软件平台技术、信息安全和应用交付领域核心算法等领域具有领先优势。公司的防火墙产品市场份额连续三年名列前四；在运营商用户中，公司的防火墙、入侵防御、异常流量清洗、WEB应用防火墙、漏洞扫描、应用交付平台等产品多年入围三大运营商的集中采购名单，并且多次在多个标段中位列第一。2021年，公司物联网应用安全控制系统（DAC）以16.2%的份额领跑，在视频物联接入安全产品市场排名第一。 投资建议我们预计迪普科技2023-2025年分别实现收入11.25/14.05/17.56亿元（前值12.66/15.82/19.74），同比增长25.9%/25.0%/24.9%（前值41.8%/24.9%/24.8%）；实现归母净利润1.90/2.65/3.69（前值3.34/4.49/5.87）亿元，同比增长27.1%/39.2%/39.1%（123.1%/34.4%/30.6%）。维持“买入”评级。 风险提示1）网安市场竞争加剧；2）下游行业需求不及预期；3）人效比不达预期。

营收利润持续高增，第一、第二曲线快速推进公司发布2022H1业绩预告：公司2022H1预计营收7.20-7.42亿元，同比增长60.31%-65.21%；归母净利润0.34-0.37亿元，同比增长50.04%-61.08%。 公司预计2023Q2营收4.52-4.74亿元，同比增长72.52%-80.92%；归母净利润0.29-0.32亿元，同比增长22.78%-35.48%。 营收的同比增长，主要由于1）公司继续持续拓展布局各细分行业赛道，第一增长曲线业务高速发展，目前在手订单充足；2）推进建设GEOVISOnline在线数字地球，着力打造第二增长曲线，提前进入早期收获阶段。 净利润的同比增长，主要由于公司盈利模式升级，逐步实现线上、线下一体化运营。 发布智脑引擎，推进生态化业务模式2023年7月6日，公司发布新一代数字地球技术平台-星图智脑引擎，并与中科院空天院、中科曙光和海光信息签约，深入生态合作。公司目标“三步走”，通过技术平台将数字地球的数据、计算及应用上云。模式上，公司或与曙光、海光在算力领域深入合作，为终端客户在云端提供原始遥感数据、AI赋能的数据处理乃至数据分析服务。 根据公司2022年年报数据，截至2022年年底，星图地球数据云业务已有超过1000家企业认证用户，星图地球APP种子用户下载量超过200万次，注册用户接近30万。我们认为，未来计算上云、应用上云带来的便利将为公司在B端甚至C端带来不小的业务增量。 投资建议我们预计公司2023-2025年分别实现收入23.88/34.97/49.69亿元，同比增长51.4%/46.5%/42.1%；实现归母净利润3.09/4.47/6.39亿元（前值3.38/4.75/6.41亿元），同比增长27.1%/44.8%/43.0%,维持“买入”评级。 风险提示1）研发落地不及预期；2）政策刺激不及预期；3）下游需求不及预期。

事件概况乐鑫科技于7 月28 日发布2023 年半年度报告。2023 年上半年公司实现营收6.67 亿元，同比增长8.66%；实现归母净利润0.65 亿元，同比增长2.05%；实现扣非归母净利润0.54 亿元，同比增长8.75%。 单二季度，公司实现营收3.49 亿元，同比增长7.39%；实现归母净利润0.33 亿元，同比下降5.48%；实现扣非归母净利润0.29 亿元，同比增长2.82%。 半年报业绩符合预期，期末存货余额减少营收方面，2023 年上半年公司实现营收6.67 亿元，同比增长8.66%。 主要系：公司产品矩阵拓展，可适宜于更多的客户应用场景，整体营收上升。分业务来看，2022 年H1 芯片业务实现营收2.21 亿元，占总营收的比例为33.2%；模组业务实现营收4.46 亿元，占总营收的比例为65.6%。 利润方面，2023 年上半年公司实现归母净利润0.65 亿元，同比增长2.05%；实现扣非归母净利润0.54 亿元，同比增长8.75%。主要系：1）营收增长；2）毛利率稳定；3）研发费用增长；4）所得税费用冲减金额增加。 毛利率方面，2023 年上半年公司综合毛利率为40.85%，同比增加0.64pct，其中，芯片毛利率为47.51%，同比下降1.42pct；模组毛利率为37.48%，同比增加1.15pct。 费用率方面，2023 年H1 公司销售费用率为3.83%，同比增加0.6pct；管理费用率为4.34%，同比下降0.1pct；财务费用率为-0.6%，同比下降1.1pct。 存货方面，期末存货余额为 3.46 亿元，同比减少22.99%，不存在进一步去库存的压力。 现金流方面，2023 年H1 公司经营活动产生的现金流量净额为1.0 亿元，去年同期为-0.3 亿元。 持续加大研发投入，AI 应用不断发展2023 年H1 公司研发费用为1.78 亿元，同比增长16.88%，研发费用率为26.71%，同比增加1.9pct。其中，硬件层面，公司产品已从 Wi-FiMCU 这一细分领域扩展至更广泛的 Wireless SoC 领域，从处理和连接两方面进行拓展；软件层面，公司围绕 AIoT 的核心，覆盖工具链、编译器、操作系统、应用框架、AI 算法、云产品、APP 等，实现 AIoT领域软硬件一体化解决方案闭环。此外，公司不断发展AI 领域应用，在高端方案中，ESP32-S3 已可对接 OpenAI 的 ChatGPT 或百度的“文心一言”等云端 AI 应用；在低成本方案中，公司将 AI 算法应用在自身的 MCU 中，研发 AI MCU 与无线连接功能集成的 SoC。 投资建议我们预计公司2023-2025 年分别实现收入15.89/20.48/26.81 亿元，同比增长25%/29%/31%；实现归母净利润1.3/1.7/2.3 亿元，同比增长31%/35%/33%，维持“买入”评级。 风险提示1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。

金融信息服务行 业领军，β属性明显同花顺成立于2001 年，目前已发展成为国内领先的互联网金融信息服务提供商。公司业务主要分为增值电信服务、广告及互联网业务推广服务、基金销售及其他交易手续费等和软件销售及维护服务。其中，增值电信服务是和广告及互联网业务推广服务是公司主要收入来源，合计占比为86%。公司业绩表现与市场热度相关，营收与利润规模和A 股成交额呈现较强的相关性。2022 年实现营收35.6 亿元，同比增长1.4%；实现归母净利润16.9 亿元。公司流量优势明显，截至2022 年底，公司金融服务网累计注册用户约6.14 亿人，每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为 1463 万人，在行业处于领先位置。展望未来，公司有望在AI 赋能下提升客户粘性与用户转化率，加速发展。 流量+技术优势明显，四大业务成长可期C 端业务：1）增值电信业务：2022 年实现营收15.4 亿元，占比为43.2%，随着公司产品矩阵的丰富，未来有望基于公司庞大的流量池，进一步提升付费转化率及ARPU 值。2）广告及互联网推广：2022 年实现营收15.3 亿元，占比为42.9%。目前公司A 股开户支持70 多家券商开户，包括中金、中信、中信建投等券商，在佣金价格战背景下，公司的流量以及平台优势突显，广告及互联网推广业务有望快速发展。3）基金代销：截至2022 年底，同花顺“爱基金”平台接入基金公司及证券公司194 家，代销基金产品及资管产品17396 支。随着独立基金销售机构的快速崛起，同花顺爱基金有较大发展潜力。 B 端业务：1）软件销售及维护：公司是证券行情交易系统的主要供应商之一，有望受益于信创和系统升级改造稳定增长。2）iFind 金融数据终端：公司持续保持高研发投入，2022 年研发费用率达30%。随着公司持续的高研发投入，iFind 金融数据终端产品功能逐渐丰富，且与Wind 相比，iFind 价格优势明显，公司凭借iFind 特色功能和价格优势快速抢占市场份额。 前瞻布局AI，“AI+金融”打造未来增长新引擎在2009 年，同花顺便开始布局人工智能领域，2012 年至今研发费用率均在15%以上，其中2022 年为30%，高于同行业其他公司。目前公司在人工智能领域形成了语音识别、语音合成、OCR 文字识别、图像内容审核等多项核心技术，并基于此形成了I 问财、数字人等列产品。我们认为，公司在“AI+金融”领域优势明显：1）公司拥有金融行业领先、规模庞大、历史数据丰富的数据库，这些数据为公司人工智能算法训练、AI 大模型训练需提供了数据基础。2）公司C 端流量优势明显；3）公司在AI领域较早布局，相关技术积累深厚。展望未来，一方面，公司有望在AI赋能下进一步提升付费转化率及ARPU 值；另一方面，利用现有资源，打造基于人工智能的产业生态，成为公司未来增长新引擎。 投资建议我们预计公司2023-2025 年分别实现收入43.1/52.6/64.4 亿元，同比增长21%/22%/22% ；实现归母净利润21.6/27.7/35.5 亿元，同比增长28%/28%/28% ，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示1）行业竞争加剧风险；2）监管政策趋严风险；3）资本市场过度波动风险。

大陆区增长符合预期， 研发设计类产品增速亮眼鼎捷软件于 2023年 7月 27日披露 2023年度半年报。其中， 营业收入9.04亿元，同比增加 11%；经营活动产生的现金流量净额-0.91亿元，同比增加 8.6%；归母净利润 0.36亿元，同比增加 4.8%，去年同期 0.34亿元；扣非归母净利润 0.26亿元，同比减少 1.2%；毛利率 61.2%，同比减少 1.7pct。 销售费用率 29.89%，同比减少 0.36pct；管理费用率 13.7%，同比减少 0.86pct；研发费用率 12.82%，同比减少 0.11pct。 分地区来看，公司在中国大陆内实现收入 4.2亿元，同比增长 17.3%； 大陆以外地区，实现收入 4.8亿元，同比增长 6.1%。 分产品来看，研发设计、数字化管理、生产控制、 AIoT 分别同比增长31.7%/8.1%/8.6%/13.9%。 单二季度， 营业收入 5.46亿元，同比增加 11.7%；经营活动产生的现金流量净额 1.31亿元，同比增加 32.1%；归母净利润 0.46亿元，同比减少9%；扣非归母净利润 0.43亿元，同比减少 12.2%；毛利率 62.3%，同比减少 3.8pct。 鼎新电脑 METIS 与微软 Azure OpenAl 战略合作近期，鼎新电脑与微软携手发表战略合作推出结合 AzureOpenAI 的 PaaS平台「METIS」，致力于实现数智驱动未来工作应用实景，助力企业ESG+数字化双轴转型。 具体来看，该平台将借力微软 AzureOpenAI 的领先技术，连结 ChatGPT大语言模型与公司历年积累的产业数据经验，打造以数智驱动为核心的新型 PaaS 平台「METIS」， 从企业运营与赋能员工的融合体验出发，以知识赋能指挥、数据驱动调度、任务贯彻执行，助力企业迈向 ESG+数字化双轴转型。 在目前工业互联网发展的发展水平下，鼎新电脑提倡将流程思维转变为数据思维， 以数据为新生产要素的新动力引擎，实现企业运营高效化。 值得注意的是， 发布会上现场展示表明， METISAI 辅助开发系统，让开发者在 METIS 引导下，从需求分析、系统设计、编程开发各阶段，明确展现出高质量与高效率。 投资建议鼎捷软件深耕制造业 ERP 和智能制造领域。在工业软件和工业互联网持续渗透的浪潮下有望加速赋能下游相关产业，以装备制造、汽车零部件、半导体及电子等下游领域为核心向更多细分赛道拓展。我们预计，公司 2023-2025年实现收入 24/28/33亿元，同比增长 19%/18%/18%； 实现归母净利润 1.6/1.9/2.3亿元，同比增长 20%/18%/19%，维持“买入”评级。

公司发布 2023年中报预告预计 2023年上半年，实现营业收入约 28.20亿元，同比增长18.21%；实现归属于上市公司股东的净利润约为 4.38亿元，同比扭亏；实现扣非归母净利润 2.51亿元，同比增长 130.2%。 单 Q2来看，实现营业收入 16.9亿元，同比增长 19.7%；归母净利润、扣非归母净利润分别为 2.16亿元、1.77亿元，同比扭亏及增长88.3%。 收入增速符合预期，利润高速增长体现公司费用管控决心公司在 2022年年报中提到：结合对 2023年市场以及监管政策的展望，公司 2023年主营业务收入预算约同比增长 18%，成本费用预算约同比增长 18%。中报预告收入增速 18.21%，符合公司全年增长预期。 去年同期，公司利润基数较低，主要由于股权激励费用、固定资产折旧等原因导致。2023年上半年利润同比大幅增长，原因包括相关费用的减少，以及公司在成本管控方面的努力。 AI 产品发布，有望带来新增长点6月 29日，公司发布 3款 AI 产品，包括一站式数智化投研 warren； 金融智能助手光子；金融大模型 LightGPT。其中，LightGPT 是一种MaaS 形式（model as a service）。MaaS 通过平台积累的数据资源，对模型进行训练，最后得到一个可以用于解决问题的大模型，为用户提供服务。未来随着下游券商、基金、银行理财子等金融机构加大 AI投入，有望促进公司相关 AI 产品落地，给公司带来新增长点。 投资建议我们认为，全年来看，公司收入增速目标 18%，考虑 2023年疫情复苏大背景，收入增速仍然有望超于该目标。业务看点包括金融创新持续带来的 IT 需求、O45替换需求增加以及 AI 产品带来的业务增量。 因此，我们预计 2023年-2025年实现归母净利润 16.9亿元、21.6亿元、27.1亿元（前值 17.51亿元、22.55亿元及 28.41亿元）。同比增长 55.2%、27.6%及 25.3%。当前市值对应 2023年-2025年业绩的PE 为 42倍、33倍及 26倍，维持“买入”评级。 风险提示金融创新推进不及预期；疫情对公司签单、项目实施、确认收入带来负 面影响；资本市场景气度下降；业务创新可能带来的监管风险。

公司发布2023年年中报预告中报预告2023年上半年公司预计实现归母净利润4.72亿元-5.90亿元，同比增长100-150%；实现扣非归母净利润4.90亿元-6.13亿元，同比增长60-100%。 单Q2来看，实现归母净利润1.73亿元-2.91亿元，同比增长13%-91%；实现扣非归母净利润2.41亿元-3.64亿元，同比增长91%-189%。值得注意的是，扣非归母净利润实现环比（-3%）-（+46%）的增长。 中报高增长体现公司主要两大业务的疫后复苏与成本管控公司预告中提到，中报快速增长主要源于两大业务：1）在商户运营及增值服务方面，公司重点把握国内线下消费复苏的有利条件，支付交易规模持续上升，同时不断优化成本结构，盈利能力实现较快增长；2）智能终端集群方面，公司继续把握海外移动支付快速发展机会，进一步加强海外业务本地化部署，业务规模持续增长。 全年来看，支付行业交易流水仍有望维持持续快速增长根据人民银行统计数据，2023年一季度，全国共发生银行卡交易71118.39亿笔，金额292.90万亿元，同比分别增长18.75%和10.57%。非银行支付机构处理网络支付业务2665.01亿笔、金额84.66万亿元，按可比口径同比分别增长11.97%、11.34%。各项数据显示，整个支付行业都有不同程度的复苏趋势。考虑去年二季度低基数，预计二季度整体数据仍然保持较快增长趋势。公司商户运营及增值服务受益于大环境复苏，叠加自身战略优势，显示出了较强成长性。 投资建议我们此前一直强调，2023年来看，支付行业两大看点：1）支付行业受益于疫情复苏，支付流水快速回升；2）支付费率提升，带来行业相关公司的毛利率上升、费用率下降。当前从中报预告来看，各项利润数据积极向好，预计下半年有望延续。因此，维持此前盈利预测，预计2023年-2025年实现归母净利润12.02亿元、15.58亿元、20.44亿元。对应当前市值的PE分别为17倍、13倍及10倍，维持“买入”。 风险提示疫情复苏后线下消费复苏不及预期；人民银行等监管机构的监管政策趋严；第三方支付牌照放开等因素带来的行业竞争加剧。

ChatFile：基于鼎捷知识中台和GPT技术构建的企业级知识机器人ChatFile基于鼎捷雅典娜知识及数据平台，以数据驱动和知识封装为核心优势，能帮助企业一线人员编写邮件、代码、策划方案、视频脚本、翻译、跨部门协作、法务审查和咨询等复杂任务。具体来看：1）工业领域大量外文标准和操作文件，ai的加入能帮助快速翻译、分析、归纳，降低一线操作人员的培训和认知成本；2）跨部门工作文档往往存在大量摩擦和冗余，ChatFile的企业知识区帮助自动归档，把控与统筹进度，并实现文档智能化检索；3）法务合同方面，针对合同条款事项经常调整，人工评审效率及准确率劣势，ChatFile通过自然语言交互的方式，高效完成审查评估；基于以上，我们认为ChatFile在企业出海、新员工培训、新技术文档学习、合规内控等方面均能够实现降本增效，并成为未来工业互联网与人工智能共振的先行场景。 鼎新电脑METIS与微软AzureOpenAl战略合作近期，鼎新电脑与微软携手发表战略合作推出结合AzureOpenAI的PaaS平台「METIS」，致力于实现数智驱动未来工作应用实景，助力企业ESG+数字化双轴转型。 具体来看，该平台将借力微软AzureOpenAI的领先技术，连结ChatGPT大语言模型与公司历年积累的产业数据经验，打造以数智驱动为核心的新型PaaS平台「METIS」，从企业运营与赋能员工的融合体验出发，以知识赋能指挥、数据驱动调度、任务贯彻执行，助力企业迈向ESG+数字化双轴转型。 在目前工业互联网发展的发展水平下，鼎新电脑提倡将流程思维转变为数据思维，以数据为新生产要素的新动力引擎，实现企业运营高效化。 值得注意的是，发布会上现场展示表明，METISAI辅助开发系统，让开发者在METIS引导下，从需求分析、系统设计、编程开发各阶段，明确展现出高质量与高效率。 投资建议鼎捷软件深耕制造业ERP和智能制造领域。在工业软件和工业互联网持续渗透的浪潮下有望加速赋能下游相关产业，以装备制造、汽车零部件、半导体及电子等下游领域为核心向更多细分赛道拓展。我们预计，公司2023-2025年实现收入24/28/33亿元，同比增长19%/18%/18%；实现归母净利润1.6/1.9/2.3亿元，同比增长20%/18%/19%，维持“买入”评级。 风险提示1）下游需求不及预期；2）研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期。

事件概况用友网络于7月14日发布2023年半年度业绩预告。预计2023年上半年公司实现营收33.6至34.3亿元，同比下降3%至5%；实现归母净利润-7亿元至-9亿元，同比下降173%至252%；扣非归母净利润-7.5至-9.5亿元，同比下降264%至321%。 单二季度，预计公司实现营收18.9至19.6亿元同比下降13%至17%；实现归母净利润-3.0至-5.0亿元，同比下降321%至467%；扣非归母净利润-2.5至-4.5亿元，同比下降263%至391%。 组织架构调整影响短期业绩，签约合同已现边际改善，合同负债增长奠定全年业绩基础1）从营收来看，2023H1公司营收下降主要系报告期内公司坚定推进了公司历史上最大的一次业务组织模式升级：大型企业客户业务由原来以地区为主的组织模式升级为以行业为主的组织模式；中型企业客户业务继续按照区域但全国统一、垂直组织开展。由于业务组织变革需要一定的转换时间，因此对公司上半年的合同签约、实施交付、收入确认有较大的阶段性影响，短期业绩承压。 2）从签约合同来看，2023H1公司整体合同签约金额31.3亿元，同比增长3.1%，其中，1-5月份同比下降5.6%，6月份同比增长20.0%。 其中，大型企业客户业务（不含子公司经营的大型企业客户业务）上半年合同签约金额17.4亿元，同比增长9.2%，具体来看，1-4月份同比下降3.7%，5/6月份分别同比增长7.1%/25.6%。截至目前，公司7月份合同签约继续实现较高增长，已形成业务组织行业化后的良好经营发展态势。 3）2023H1销售商品、提供劳务收到的款项同比增长超10%。 4）合同负债方面，2023H1合同负债（已从客户收到但尚未达到收入确认条件的现金收款）较去年上半年末增长超20%，为全年业绩稳健增长奠定了重要基础。 5）人员规模与成本费用方面，2023H1与2022年年底相比人员规模变化较小，但较去年上半年多了2111人，导致报告期内营业成本和费用等较去年同期增加4.5亿元到5.5亿元，从而影响了公司利润。 投资建议我们预计公司2023-2025年分别实现收入117.85/147.87/180.21亿元，同比增长27.2%/25.5%/21.9%；实现归母净利润6.0/10.5/15.0亿元，同比增长175%/75%/43%，维持“买入”评级。 风险提示1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。

事件概况佳都科技于 7月 14日发布 2023年半年度业绩预告。预计 2023年半年度实现归母净利润 3.5亿元至 4.2亿元，同比增长 79%到 115%；实现扣非归母净利润-0.45亿元至-0.35亿元，同比减少 185%到 166%。 单二季度，预计实现归母净利润-10亿元至-9.3亿元，同比下降 733%到 689%；实现扣非归母净利润-0.53至-0.43亿元，同比下降 365%到315%。 2023H1归母净利润受益于公允价值变动同比增长，加大投入大模型归母净利润方面，预计 2023年半年度实现归母净利润 3.5亿元至 4.2亿元，同比增加 79%到 115%，主要系公司战略投资的人工智能上市企业市值上升，形成公允价值变动收益 4.91亿元（税后）。 扣非归母净利润方面，预计 2023年半年度实现扣非归母净利润-0.45亿元至-0.35亿元，减少 166%到 185%。主要系 1）报告期内公司加大投入人工智能行业大模型研发，导致研发支出较去年同期增加；2）公司对相关资产进行计提减值损失较去年同期增加。 发布佳都知行交通大模型，智慧交通发展有望提速6月 29日，公司发布垂直轨道交通行业大模型——佳都知行交通大模型，该模型是基于行业知识库、行业海量数据、轨交业务场景研发打造的超强逻辑推理、自然语言处理能力、反复训练应用到生产环境的“强人工智能”行业大模型。主要面向 ToB、ToG 行业客户提供更具竞争力的大模型开发和应用服务。 佳都知行交通大模型应用场景：1）智能客服：与乘客以人类自然语言的方式进行交流互动，解答乘客关于出行的一切问询，全面升级车站无人值守客服模式；2）智能运维：协助运维人员排查故障原因，提升维修效率及维修质量等；3）应急指挥：提供城轨应急事前、事中、事后处置服务，辅助解决依靠人力执行及重复性工作多、管理难度和压力大、数据中隐藏的价值信息得不到充分挖掘、经验教训无法有效沉淀的问题。我们认为，公司在 AI 领域积淀深厚，在人工智能技术、丰富多样的行业数据、专业领域知识沉淀、千万级人口应用场景和内容安全可控可溯源方面优势明显。佳都知行交通大模型的发布将为轨道交通与城市交通不断赋能，提升交通智能化水平，打开智慧交通广阔空间。 投资建议我们预计公司 2023-2025年分别实现收入 73.4/94.2/116.8亿元，同比增长 37%/28%/24%；实现归母净利润 4.9/6.6/8.5亿元，同比增长286%/36%/28%，维持“买入”评级。