事件：公司发布2020年度业绩报告。公司实现营业收入27.98亿元，同比增长9.15%，归母净利润5.14亿元，同比增长19.34%，扣非净利润4.71亿元，同比增长17.31%。 业绩符合预期，工程承包业务增速较快。公司实现营业收入27.98亿元，同比增长9.15%。其中，工程咨询业务实现营业收入13.76亿元，同比下降15.55%；工程承包业务实现营业收入13.60亿元，同比增长48.06%；产品销售业务实现营业收入0.54亿元，同比增长670.44%；其他业务实现营业收入0.08亿元，同比下降4.07%。公司实现归母净利润5.14亿元，同比增长19.34%，扣非归母净利润4.71亿元，同比增长17.31%。2020Q4单季度公司实现营业收入11.69亿元，同比增长23.88%；实现净利润2.27亿元，同比增长20.66%。公司实现经营活动现金流净额2.5亿元，同比增长 181.16%，去年同期为-3.09亿元，主要系本期回款增加及支付保证金减少。 盈利能力有所提高，期间费用率小幅增长，回款改善明显。截至报告期末，公司毛利率41.91%，同比提高2.36pct；净利率为18.47%，同比提高1.59pct。2020年公司资产负债率为55.81%，较上年同期提高1.17pct。2020年公司期间费用率为15.59%，同比提高1.73pct。其中，销售费用率同比降低0.08pct 至1.78%，管理费用率为11.33%，同比提高0.29pct，财务费用率为2.48%，同比提高1.51pct，主要系公司本期银行借款增加以及分期付款的利息费用增加所致。报告期末，公司应收账款及应收票据为15.71亿元，同比减少11.09亿元。 参股翰凯斯拓展智慧驾驶。报告期内，公司新承接业务28.9亿元，去年同期为63.92亿元。公司对外投资参股具有自主知识产权且自动驾驶技术领先的创业公司翰凯斯，致力于依托公司在交通领域的市场资源，以智慧交通产业为抓手，加强无人驾驶移动空间的应用，开发和引领市场需求，推动智慧产业、无人驾驶产业生态落地。同时，公司将原有的科技事业部及相关业务整合为智慧产业事业部，旨在研究探索发展智慧产业，在交通大数据+旅游、物流、智能养护和安全及5G 技术时代下基建行业的应用场景等方面摸索出公司升级传统业务的发展机遇。 投资建议：预计公司2021-2023年EPS 分别为2.39/2.66元/股，对应动态市盈率分别为6.73/6.02倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争持续加剧的风险；新签项目落地不及预期的风险；市场拓展不能达到预期的风险。

事件：公司发布2020年年报。公司实现营业收入134.51亿元，同比增长25.07%，实现归母净利润7.99亿元，同比增长42.92%，扣非净利润6.08亿元，同比增长33.39%。 业绩符合预期，钢结构业务增速较快。公司实现营业收入134.51亿元，同比增长25.07%，其中，钢结构件业务为主要收入来源，实现营业收入125.80亿元，同比增长27.20%；钢结构维护业务实现营业收入1.85亿元，同比下降40.58%；其他业务实现营业收入6.85亿元，同比增长23.99%。公司营业收入增长的主要原因是报告期内新建生产基地产能逐步释放以及生产效率的提高。公司实现归母净利润7.99亿元，同比增长42.92%，扣非净利润6.08亿元，同比增长33.39%，主要系营收增加基管理效率提高。 期间费用率有所下降，取得借款收到的现金大幅增加。2020年公司实现毛利率13.55%，同比降低0.66pct；净利率为5.94%，同比提高0.74pct。2020年公司经营现金流量净额为1.59亿元，同比降低7.12亿元，主要系本期加大采购所致。取得借款收到的现金为48.58亿元，同比增长178.54%。 期末现金余额为17.11亿元，同比增长335.37%。2020年资产负债率为63.12%，较上年同期提高1.84pct。2020年公司期间费用率为6.02%，同比降低1.40pct。其中，销售费用率同比降低1.06pct至0.75%，管理费用率为4.51%，同比降低0.48pct，财务费用率为0.75%，同比提高0.13pct。 2020Q4单季度公司实现营业收入39.41亿元，同比增长26.56%；实现归母净利润2.97亿元，同比增长34.39%。 钢结构产能逐步释放，新签订单量持续提升。近年来，国家连续发布多项政策支持装配式建筑发展，2026年全国装配式建筑占新建建筑的比例有望达到30%，装配式建筑产值将达到3.73万亿元，市场空间巨大。报告期内，公司新签合同约173.68亿元,同比增长16.24%。其中工程订单为1.92亿元，材料订单为171.76亿元。同时，公司加大对研发的投入，2020年研发投入3.84亿元，营业收入占比2.85%，同比提高0.8亿元。公司引进焊接机器人、喷涂机器人、全自动剪切配送生产线等设备及相关工艺技术，加快了对钢结构生产线的智能化改造，并成功研发了国内领先的具有自主知识产权的全自动方管柱生产线等智能制造设备。报告期内，公司年产能约320万吨，钢结构产品产量为250.58万吨，同比增长34.36%，主要系新产能逐步释放以及已有产能生产效率的提高所致。 投资建议：预计公司2021-2022年EPS分别为2.02/2.62元/股，对应市盈率分别为25.95/20.03倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争持续加剧的风险；新签订单落地不及预期的风险；市场拓展不及

事件：公司发布 2020年年报。公司实现营业收入 9103.25亿元，同比增长 9.62%。实现归母净利润 223.93亿元，同比增长 10.87%，扣非净利润 205.64亿元，同比增长 12.28%。 业绩如期稳健提升。公司实现营业收入 9103.25亿元，同比增长 9.62%，其中，工程承包业务为主要收入来源，实现营业收入 8133.34亿元，同比增长 12.25%；勘察设计咨询业务实现营业收入 184.60亿元，同比增长 2.08%；工业制造业务实现营业收入 180.49亿元，同比下降 0.31%；房地产开发业务实现营业收入 409.29亿元，同比下降 0.89%。公司实现归母净利润 223.93亿元，同比增长 10.87%，扣非归母净利润205.64亿元，同比增长 12.28%。 净利率小幅提升，期间费用率持续下降。2020年公司实现毛利率 9.26%，同比降低 0.38pct；净利率为 2.82%，同比提高0.10pct。2020年公司经营现金流量净额为 401.09亿元，同比提高 1.03亿元，2020年资产负债率为 74.76%，较上年同期降低 1.01pct。2020年公司期间费用率为 5.12%，同比降低 0.15pct。其中，销售费用率同比降低 0.03pct 至 0.62%，管理费用率为 4.14%，同比降低 0.05pct，财务费用率为0.36%，同比降低 0.08pct。2020Q4单季度公司实现营业收入 2863.17亿元，同比增长 6.50%；实现归母净利润 75.14亿元，同比增长 36.42%。 新签合同高增长，未来业绩有保障。公司连续多年位居 ENR 全球最大工程承包商前三位，2020年位列世界 500强第 54位，具有强大的市场经营开拓能力，各项经营指标增幅明显。报告期内，公司新签合同 25,542.89亿元，完成年度计划的119.36%，同比增长 27.28%。其中，境内业务新签合同额23,214.81亿元，占新签合同总额的 90.89%，同比增长33.60%；境外业务新签合同 2,328.08亿元，占新签合同总额的 9.11%，同比减少 13.53%。截至报告期末，公司未完合同额 43,189.27亿元，同比增长 31.93%。其中，境内业务未完工合同 34,516.62亿元，占未完合同总额的 79.92%；境外业务未完工合同 8,672.64亿元，占未完合同总额的 20.08%。 公司加强科技创新，报告期内获得省部级科学技术奖 107项，中国施工企业管理协会工程建设科学技术奖 44项；新增省部级工法 267项；获得中国土木工程詹天佑奖 11项；获得中国建设工程 BIM 大赛奖 11项；摘得美国《工程新闻纪录(ENR)》“全球最佳工程奖”桂冠；年度授权专利 5099件。 房建工程新签订单增速较快。报告期内，工程承包板块新签合同额 22,207.446亿元，占新签合同总额的 86.94%，同比增长 28.32%。其中，铁路工程新签合同额 2,892.101亿元，占工程承包板块新签合同额的 13.02%，同比增长 10.67%； 公路工程新签合同额 2,621.719亿元，占工程承包板块新签合同额的 11.81%，同比减少 19.29%；房建工程新签合同额8,585.513亿元，占工程承包板块新签合同额的 38.66%，同比增长 58.31%；城市轨道工程新签合同额 1,966.357亿元，楷体 占工程承包板块新签合同额的8.85%，同比增长10.03%；市政工程新签合同额4,598.944亿元，占工程承包板块新签合同额的 20.71%，同比增长 49.04%；水利电力工程新签合同额 614.332亿元，占工程承包板块新签合同额的 2.77%，同比增长 118.80%；机场码头及航道工程新签合同额 300.390亿元，占工程承包板块新签合同额的 1.35%，同比减少 20.20%。公路工程新签合同额同比减少的主要原因是受疫情影响，公路建设投资步伐相对放缓，市场招标的项目总量相对减少。房建工程、市政工程新签合同额增幅较大的原因是受益于国家相关政策实施，随着新型城镇化建设、城市群建设及老旧小区升级改造深入推进，市场建设需求空间持续释放。同时，公司围绕既定目标，强化责任落实，大力开拓城市综合开发市场，实现了健康发展；水利电力、机场码头及航道工程新签合同额总体规模和占比较小，出现波动属正常情况。 勘察设计业务新签订单表现较好。报告期内，本集团非工程承包板块新签合同额 3,335.441亿元，占新签合同总额的 13.06%，同比增长 20.76%。其中：勘察设计咨询新签合同额 225.537亿元，同比增长 51.08%；工业制造新签合同额 345.116亿元，同比增长 33.78%；物资物流新签合同额1,204.043亿元，同比增长25.86%；房地产新签合同额1,265.238亿元，同比增长0.88%。 勘察设计咨询业务新签合同额同比增幅较大的主要原因是公司调整经营思路，高度重视勘察设计咨询产业的引领支撑地位，明确了产业发展定位，激发了经营活力。工业制造、物资物流业务新签合同额同比增长的主要原因是受益于境内施工生产快速恢复，订单需求得到很大提升投资建议预计公司 2021-2022年 EPS 分别为 1.83/2.04元/股，对应动态市盈率分别为 4.38/3.94倍，维持“推荐”评级

事件公司发布2020年度报告。公司实现营业收入9747.49亿元，同比增长14.56%。实现归母净利润251.88亿元，同比增长6.38%，扣非净利润218.36亿元，同比增长22.03%。 业绩如期稳健提升。公司实现营业收入9747.49亿元，同比增长14.56%。其中，基础设施建设业务为主要收入来源，实现营业收入8441.09亿元，同比增长15.38%；房地产开发业务实现营业收入493.04亿元，同比增长14.58%；工程设备和零部件制造业务实现营业收入230.74亿元，同比增长35.94%；勘察设计与咨询业务实现营业收入161.87亿元，同比增长0.09%。公司实现归母净利润1251.88亿元，同比增长6.38%，扣非净利润218.36亿元，同比增长22.03%。 现金流大幅增长，资产负债率持续改善。2020年，公司毛利率为9.95%，同比提高0.18pct；净利率为2.81%，同比降低0.19pct。2020年公司经营现金流量净额为309.94亿元，同比增加87.96亿元，主要系预收款项增加、加强双清工作力度、加强现金流规划与加快资金回收进度所致。同时，公司持续深入推进降杠杆减负债工作，2020年资产负债率为73.9%，较上年同期降低2.86pct。2020年公司期间费用率为5.61%，同比降低0.18pct。其中，销售费用率同比降低0.03pct至0.52%，管理费用率为4.56%，同比提高0.02pct，财务费用率为0.52%，同比降低0.17pct，主要系利息收入增长较快所致。2020Q4单季度公司实现营业收入2859.86亿元，同比增长2.50%；实现归母净利润69.28亿元，同比降低15.51%。 新签合同稳健增长，科研技术创新持续推进。公司始终在中国基础设施建设行业处于领先地位，是全球最大的建筑工程承包商之一。报告期内公司实现新签合同26056.6亿元，同比增长20.4%。其中境内业务实现新签合同24694.0亿元，同比增长21.2%；境外业务实现新签合同额1362.6亿元，同比增长6.8%。截至报告期末，公司未完工合同额为37259.7亿元，较2019年末增长10.9%。公司作为科技部、国务院国资委和中华全国总工会授予的全国首批“创新型企业”，持续注重推进科研技术创新，2020年研发投入合计为218.74亿元，同比增长32.26%。报告期内，公司共获得国家科技进步奖6项、技术发明奖1项，中国土木工程詹天佑奖11项，获省部级科技进步成果奖345项，新增授权专利4933项，其中发明专利676项，PCT等海外专利47项，3项专利获中国专利优秀奖；获得省部级工法909项。 投资建议预计公司2021-2022年EPS分别为1.14/1.28元/股，对应动态市盈率分别为5.14/4.59倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争持续加剧的风险；新签合同落地不及预期的风险；市场拓展不能达到预期的风险。

事件：公司发布2020年度报告。公司实现营业收入6275.86亿元，同比增长12.99%，归母净利润162.06亿元，同比下降19.02%，扣非净利润137.77亿元，同比下降17.09%。 业绩符合预期，经营现金流改善明显。公司实现营业收入6275.86亿元，同比增长12.99%。其中，基建建设业务为主要收入来源，实现营业收入5598.75亿元，同比增长14.07%；设计业务实现营业收入399.96亿元，同比增长5.40%；疏浚业务实现营业收入382.40亿元，同比增长11.00%。公司归母净利润为162.06亿元，同比降低19.02%，扣非净利润137.77亿元，同比降低17.09%。主要受上半年国内收费公路免收车辆通行费政策以及疫情对境外在建项目的影响。 2020年公司毛利率为13.02%，同比提高0.24pct；净利率为3.08%，同比降低0.81pct。经营现金流量净额为138.51亿元，同比增加79.2亿元。资产负债率为72.56%，同比降低0.98pct。公司期间费用率为7.87%，同比增长0.41pct。其中，销售费用率同比降低0.02pct至0.19%，管理费用率为6.37%，同比增长0.18pct，主要系由于受疫情影响，差旅交通费等均下降所致。财务费用率为1.32%，同比增长0.25pct。 2020Q4单季度公司实现营业收入2178.5亿元，同比增长20.96%；实现归母净利润61.34亿元，同比降低9.35%。 新签合同稳健增长，海外订单持续走高。公司全面升级海外发展体系，加快海外改革调整，为深化中外经贸合作和高质量共建“一带一路”树立了榜样，公司国际化经营业绩连续14年位居亚洲最大国际工程承包商首位。2020年公司新签合同10667.99亿元，同比增长10.59%。其中，境外工程新签合同额2016.67亿元，同比增长7.39%，占基建建设业务的21%。 截止报告期末，在执行未完工合同金额为29103.22亿元，订单储备充足。 完善科技创新体系建设，业务资质不断突破。公司高度重视科技创新，不断完善科技创新体系建设，加强关键核心技术攻关。2020年公司研发费用为200.94亿元，上年同期为126.17亿元，增长59.26%，主要由于新增多个项目研究开发支出所致，占营业收入比例为3.20%，上升0.93个百分点。同时，公司业务资质不断取得突破，主营业务拥有多项特级、甲级、综合甲级的资质。报告期内，公司获取一级及以上建筑资质26项，极大支撑了市场开拓的步伐。 投资建议：预计公司2021-2022年EPS分别为1.37/1.56元/股，对应动态市盈率分别为5.17/4.57倍，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济周期波动影响的风险；新签合同落地不及预期的风险；利率、汇率变动风险。

事件：公司发布 2020年年报。公司实现营业收入 180.50亿元，同比降低 4.02%，归母净利润 9.48亿元，同比增长168.78%，扣非净利润 5.57亿元，同比增长 52.33%。 业绩符合预期，营业收入同比持续提升。公司实现营业收入180.50亿元，同比降低 4.02%，归母净利润 9.48亿元，同比增长 168.78%，扣非归母净利润 5.57亿元，同比增长52.33%。其中，建筑装饰业务为主要收入来源，实现营业收入 171.63亿元，占营业收入比例为 95.09%，营收同比降低4.37%；医疗健康业务实现营业收入 8.77亿元，占营业收入比例为 4.86%，营收同比增长 3.23%；其他业务实现营业收入 0.11亿元，占营业收入比例为 0.06%，营收同比增长16.45%。2020年公司实现毛利率 18.30%，同比降低 0.15pct； 归母净利率为 6.25%，同比提高 3.38pct。2020年公司经营现金流量净额为人民币 21.60亿元，同比提高 11.69亿元。 报告期内，公司以每股澳币 3.55元的交易价格出售了持有的 Healius 全部股份，实际回收约折合 10.76亿元，公司全年投资活动产生的现金流量净额实现 12.08亿元。2020年公司资产负债率为 66.02%，较上年同期降低 2.15pct。2020年公司期间费用率为 12.01%，同比增长 1.01pct。其中，销售费用率同比增长 0.27pct 至 1.29%，管理费用率为 9.07%，同比增长 0.47pct，财务费用率为 1.65%，同比增长 0.27pct。 新签合同稳步增长，超额完成订单目标。随着疫情得到有效控制及企业陆续复工复产，建装领域需求逐渐恢复，全年呈现了前低后高的发展态势。2020年公司建筑装饰业务新增中标订单约 241亿元，超额完成年初预定的 235亿元订单目标，同比增长 7.51%，其中幕墙订单约为 141亿元，同比增长5.45%，内装中标订单 100亿元，同比增长 10.53%，内装市场增速明显。截止报告期末，公司在手订单为 332亿元，订单较为充足，未来业绩有保障。 聚焦绿色建筑和“碳中和”，助力区域产业升级。2020年 12月的中央经济工作会议将“做好碳达峰、碳中和工作”列为 2021年的重点任务之一。公司基于聚焦建设板块的战略发展需要以及绿色节能建筑发展趋势，深入完善在国内的战略布局，与全资子公司江河香港在济南设立济南子公司,并进一步组建江河集团北方总部，降低公司整体运营成本, 助力区域产业升级，在产业链上积极打造以集成化绿色建筑为主要定位的产城融合示范项目，力争实现以新型绿色建筑的工业化、数字化、智能化、集成化来带动公司在建筑全产业链上的创新和技术升级。 投资建议：预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 0.92/1.03元/股，对应动态市盈率分别为 10.42/9.25倍，维持“推荐”评级。

事件公司发布2020年度业绩报告。公司实现营业收入81.39亿元，同比增长22.7%。归母净利润7.24亿元，同比增长54.38%，扣非归母净利润3.63亿元，同比增长11.85%。 业绩符合预期，归母净利润同比大幅增长。报告期内公司实现营业收入81.39亿元，同比增长22.7%。其中，多高层钢结构收入48.33亿元，同比增长27.76%。轻型钢结构收入13.82亿元，同比下降23.48%。房产销售收入9.83亿元，同比增长115.1%。公司实现归母净利润7.24亿元，同比增长54.38%，扣非净利润3.63亿元，同比增长11.85%。报告期，公司转让子公司万郡房产股权。2020年公司实现毛利率17.78%，较去年持平；净利率为9.24%，同比提高2.0pct。报告期末公司资产负债率为52.68%，较上年同期降低5.53pct。期间费用率为10.15%，同比降低0.09pct。其中，销售费用率同比降低0.08pct至1.99%，管理费用率为7.47%，于去年同期持平，财务费用率为0.69%，同比基本持平。2020Q4单季度公司实现营业收入30.47亿元，同比增长43.52%；实现归母净利润0.77亿元，同比降低53.89%。 钢结构主业持续向好，新签订单稳健增长。报告期内，公司钢结构主业继续深耕传统优势领域，新签钢结构合同累计金额约100.4亿元，同比增长17.19%，累计新签项目数量231个，金额131.69亿元。报告期末在手订单总金额88.43亿元。其中，已签订合同但尚未开工项目金额11.53亿元，在建项目中未完工部分金额76.9亿元。 政策推动行业转型升级，“绿色建筑++互联网”深度融合。近年来，我国钢结构政策不断出台，党的十九届五中全会把产业基础高级化水平明显提高作为“十四五”时期经济社会发展主要目标和任务之一，我国建筑业正处在向着绿色建筑和建筑产业现代化发展转型的全面提升过程中。报告期间，公司与浙江省北大信息技术高等研究院共建绿色智能建筑工业互联网联合实验室，拟在钢结构行业率先打造钢结构制造新体系，以数据驱动生产管理组织模式的重构，打造公司工业互联网平台。2020年10月，公司发布非公开发行A股股票预案，拟将主要募集资金投资于杭萧钢构绿色装配式建筑研发创新、智能制造及数智化管理示范基地项目，为公司向智能制造转型升级奠定基础。报告期内，万郡绿建线上商城交易订单金额约24.6亿元，同比增长70.81%。 投资建议预计公司2021-2022年EPS分别为0.32/0.40元/股，对应动态市盈率分别为12.90/10.33倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争持续加剧的风险；新签订单落地不及预期的风险

事件：公司发布2020年度业绩报告。公司实现营业收入4001.15亿元，同比增长18.15%，归属于母公司净利润78.62亿元，同比增长19.13%。 工程承包稳健提升，装备制造增速较快。2020年公司实现营业收入4001.15亿元，同比增长18.15%。分行业看，工程承包业务为主要收入来源，实现营业收入3639.65亿元，同比增长16.72%，毛利率为10.17%，毛利率同比提升0.03pct；房地产开发业务实现营业收入241.14亿元，同比增长20.8%，毛利率为20.66%，同比减少5.29pct；装备制造业务实现营业收入110.57亿元，同比增长52.88%，毛利率为13.92%，同比提升3.72pct；资源开发业务实现营业收入43.84亿元，同比下降15.45%，毛利率为28.24%，同比提升3.01pct。报告期公司实现归母净利润78.62亿元，同比增长19.13%。毛利率11.35%，较去年降低0.28pct；净利率为2.34%，同比提高0.11pct。2020年公司资产负债率为72.28%，较上年同期减少2.22pct。期间费用率为6.88%，同比降低0.23pct。 其中，销售费用率同比降低0.07pct至0.68%，管理费用率为5.83%，同比提高0.14%，财务费用率为0.44%，同比降低0.3pct。2020Q4单季度公司实现营业收入1321.42亿元，同比增长19.53%；实现归母净利润32.55亿元，同比增长26.9%。 巩固冶金市场龙头优势，新签合同大幅提升。公司借助国际国内双循环相互促进的新发展格局和有利机遇，2020年新签合同额首次突破万亿元。报告期内，公司新签合同10,197.2亿元，同比增长29.4%。其中，新签工程合同额9786.07亿元，同比增长30.37%，再创历史新高。新签冶金工程合同额1434.03亿元，占新签工程合同额的比例为14.65%，占比较2019年同期降低2.42pct。新签非冶金工程合同额8352.04亿元，占新签工程合同额的比例为85.35%，占比较2019年同期增长2.42pct。 践行绿色化、智能化发展理念，科技投入持续加强。2020年公司科技投入共计133亿元，占全年营业收入比重3.3%；其中研发投入为124亿元，占全年营业收入的比重为3.1%。公司将研发投入用以绿色发展和智能制造引领的技术创新，积极促进冶金建设国家队体系建设升级，充分调动科研人员积极性，满足公司科技研发的总体需求。同时，公司积极践行钢铁产业绿色化、智能化发展理念，中标全球首例氢能源开发利用示范项目—河钢氢能源开发和利用工程示范项目设计。 持续打造“中冶钢构”核心竞争力。公司目前拥有“国家钢结构工程技术研究中心”、“中冶钢结构制造与安装工程技术中心”等多个国家级钢结构工程技术中心。公司的钢结构制造（含基地及现场制作）产能、产业规模和制造量均居全国同行业前列。截至报告期末，公司具有钢结构业务的二级子公司共13家，所属的钢结构制造基地（不包括筹建中及参股企业）共32家，钢结构基地（不含现场制作及外委部分）设计总产能为165万吨，主要代表产品为工业厂房、超高层、其它公共建筑、桥梁、塔桅等。 公司所属钢结构制造基地几乎覆盖全国所有经济热点地区，持续打造公司“中冶钢构”品牌的核心竞争力。 资源开发以以“精管理、强质量、降成本、控风险、有回报”为目标。公司从事的资源开发业务主要集中在镍、钴、铜、锌、铅等金属矿产资源的采矿、选矿、冶炼等领域。报告期内，公司开发及运营中的矿产资源项目基本情况如下：（1）巴布亚新几内亚瑞木镍钴项目项目全年平均达产率103.2%，达产率位列世界湿法冶炼红土镍矿第一，自2016年以来连续四年实现超产。报告期内，项目累计生产氢氧化镍钴含镍33,659吨、含钴2,941吨，在世界红土镍矿中单位现金生产成本最低，是全球现有已投产红土镍矿中达产率和运营水平最高的矿山，具有良好的市场竞争力和发展前景。随着下游新能源汽车行业对高镍三元动力电池需求的持续扩大释放，预计镍价将继续高位运行，未来该项目在达产达标、满产满销基础上，有望实现年度利润新的突破。 （2）巴基斯坦杜达铅锌矿项目报告期内，项目实现采出矿量50.3万吨，连续2年实现采出矿量50万吨/年的达产目标，全年累计生产锌精矿含锌35,054吨、铅精矿含铅7,094吨，产销两旺，全年实现利润过亿元。 （3）巴基斯坦山达克铜金矿项目项目设计采选生产规模为日处理矿石12,800吨，年均冶炼能力为20,000吨，产品为粗铜。 疫情发生后，项目于2020年6月上旬成功组织国际复产复工包机，顺利将冶炼厂中方员工安全护送至项目现场，在集中隔离期满后，于2020年7月上旬实现冶炼厂点火复产。为克服疫情期间人力资源紧张的局面，项目将冶炼厂“三班倒”工作制调整为“两班倒”，全体中巴员工齐心合力提高粗铜日产水平，全年累计生产粗铜13,200吨，实现分红利润过亿元，圆满完成年度生产经营任务。目前项目已启动东矿体露天剥离工作，为今后东矿体资源的开发和项目的长期平稳生产运营奠定基础。 （4）阿富汗艾娜克铜矿项目报告期内，项目资源量6.62亿吨，铜金属量达1,108万吨，铜平均品位为1.67%，属于世界级特大型铜矿床。受疫情及其他因素影响，公司仍在与阿富汗政府就继续开展采矿合同谈判进行磋商，并将继续加强与阿方的沟通工作，稳妥推进采矿合同修改谈判。 1.财务简析2016年至今公司营业收入触底反弹，持续增长。2020年公司实现营业收入4001.15亿元，同比增长18.15%，归属于母公司净利润78.62亿元，同比增长19.13%。公司2019Q4以来公司单季度营收/归母净利润同比持续增长，上涨势头确立。2020Q4单季度公司实现营业收入1321.42亿元，同比增长19.53%；实现归母净利润32.55亿元，同比增长26.9%。2017年至今公司期间费用率水平总体呈下降趋势，2020年公司期间费用率为6.88%，同比降低0.23pct。2017年以来公司毛利率水平小幅下降，2020年公司毛利率为11.35%，较去年降低0.28pct；归母净利率为2.34%，同比提高0.11pct。2.投资建议预计公司2021-2022年EPS分别为0.42/0.47元/股，对应动态市盈率分别为7.43/6.62倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争持续加剧的风险；新签合同落地不及预期的风险

事件:公司发布2020年年度报告。全年实现营业收入53.54亿元，同比增长14.19%；实现归母净利润5.83亿元，同比增长12.5%；实现扣非归母净利润5.62亿元，同比增长21.32%。 扣非净利润快速增长，新签订单饱满。2020年，公司实现营业收入53.54亿元，同比增长14.19%；其中，勘察设计业务营业收入47.61亿元，同比增长10.41%。工程承包营业收入5.78亿元，同比增长59.23%。公司实现归母净利润5.83亿元，同比增长12.5%；实现扣非归母净利润5.62亿元，同比增长21.32%。 报告期末，公司经营活动现金流净额为4.04亿元，和去年同期持平。取得借款收到的现金为3.82亿元，期末现金余额为15.29亿元。2020年，集团新承接业务额102.33亿元，同比增长27.73%。勘察设计业务类新承接业务额70.51亿元，同比增长10.09%。 毛利率有所提升,,期间费用率略有升高。截至报告期末，公司毛利率为32.98%，同比提高1.77pct。净利率为11.29%，同比降低0.07pct；摊薄ROE为17.37%,同比降低0.69pct。资产负债率为62.51%，较上年同期降低1.18pct。报告期内，公司期间费用率为15.01%，同比提高0.5pct。销售费用率为4.53%，同比提高0.79pct。管理费用率为10.51%，同比基本持平。 交通强国助发展。2021年2月，国务院印发了《国家综合立体交通网规划纲要》。纲要提出，到2035年，基本建成便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的现代化高质量国家综合立体交通网，有力支撑“全国123出行交通圈”（都市区1小时通勤、城市群2小时通达、全国主要城市3小时覆盖）和“全球123快货物流圈”（国内1天送达、周边国家2天送达、全球主要城市3天送达）。到2035年，国家综合立体交通网实体线网总规模合计70万公里左右（不含国际陆路通道境外段、空中及海上航路、邮路里程）。其中铁路20万公里左右，公路46万公里左右，高等级航道2.5万公里左右。展望未来十年，我国交通基建发展空间巨大。公司作为交通勘察设计行业领先企业，未来有望持续受益。 投资建议：：预计公司2021-2022年EPS分别为1.3/1.42元/股，对应动态市盈率分别为8.91/7.30倍，维持“推荐”评级。 风险提示：交通固定资产投资增速下滑的风险；新签订单落地不及预期的风险

事件：公司发布 2020年年度报告。公司实现营业收入 148.27亿元，同比增长 10.54%，实现归母净利润 6.02亿元，同比增长 12.59%；实现扣非归母净利润 5.88亿元，同比增长 19.69%。 营收和净利率符合预期，研发费用大幅提升。2020年公司实现营业收入 148.27亿元，同比增长 10.54%。其中，公司主营业务实现营业收入 138.97亿元，占营业收入比重 93.72%。公司实现归母净利润 6.02亿元，同比增长 12.59%；实现扣非归母净利润 5.88亿元，同比增长 19.69%。报告期内公司经营现金流量净额为人民币 15.31亿元，同比增加 7.58亿元。2020年公司资产负债率为 70.79%，同比降低 0.74pct。报告期内公司研发支出为 2.26亿元，占营业收入比例为1.52%，比去年同期增加 1.71亿元。公司设立技术中心促进新产品和新技术的研发，2020年全年立项公司级科研项目 4项、部门级 85项，研发经费大幅提升。2020Q4单季度公司实现营业收入 57.25亿元，同比增长28.48%；实现归母净利润 3.05亿元，同比增长 30.90%。 归母净利率小幅提高，管理费用率持续降低。2020年公司毛利率为 11.00%，同比降低 1.57pct；净利率为 4.14%，同比提高 0.13pct。2020年公司期间费用率为 5.92%，同比降低0.17pct。其中，销售费用率同比降低 0.14pct 至 0.11%，主要系 2020年新开工境外项目少，中信保投保费用大幅减少所致。管理费用率为 4.38%，同比降低 0.57pct，主要系原管理费用列支的人员费用，为推动冶金工艺技术革新设立研发专项，归集研发人员等研发费用所致。财务费用率为1.43%，同比上升 0.89pct，主要系人民币升值导致汇兑损失增加。 新签合同高增长，聚焦绿色低碳产业，深入贯彻落实“碳中和”。 2020年公司全年累计新签工程项目合同 128个，合同金额总计287.68亿元，同比增长 40.82%。其中，目前公司开展的境外项目数量 43个，项目模式为工程总承包，分别涉及玻利维亚、土耳其、俄罗斯、印尼、印度等国家，截至报告期末已累计确认收入 158.94亿元。报告期内，公司深入贯彻落实“碳达峰、碳中和”重大战略决策，加快推进低碳冶金技术布局，全面打造绿色产业链。公司通过抓住钢铁产业新一轮产能置换窗口期，公司在烧结、球团、高端长材轧制等工艺领域的话语权和市场份额进一步巩固和扩大，全年新签烧结机、高炉、线棒生产线、球团生产线等项目合同额近 140亿元。在创新业务上，公司成功中标山钢莱芜天元安全生产预警系统，全面启动数字化和智慧化转型升级，开始打造“数智化”产品。 投资建议：预计公司 2021-2022年 EPS 分别为 0.61/0.73元/股，对应动态市盈率分别为 10.34/8.66倍，首次建议“推荐”评级。

事件:公司发布2020年年度报告。全年实现营业收入569.72亿元，同比增长20.54%；实现归母净利润8.16亿元，同比增长36.84%；实现扣非归母净利润7.56亿元，同比增长32.04%。 净利润增速较快，工程施工业务运营良好。2020年，公司实现营业收入569.72亿元，同比增长20.54%；实现利润总额17.26亿元，同比增长35.64%；实现归母净利润8.16亿元，同比增长36.84%；实现扣非归母净利润7.56亿元，同比增长32.04%；年末公司总资产1058.07亿元，同比增长17.00%；归属于上市公司股东的净资产101.67亿元，同比增长19.44%。分行业看，工程施工业务为主要收入来源，实现营业收入395.77亿元，同比增长11.00%，实现毛利38.52亿元，同比增加19.98%，工程施工业务毛利率9.67%，同比增加0.73pct；房地产开发业务实现营业收入79.22亿元，同比增长22.04%，毛利为12.67亿元，同比降低25.42%，毛利率为14.98%，同比降低8.53pct。 新签合同稳步增长，地产销售面积有所下滑。2020年，公司工程施工业务新签合同322项，合同总金额627.34亿元，新签合同金额同比增长18.64%；报告期末公司在手订单金额为1822.1亿元，为2020年营业收入的3.2倍。公司房地产业务实现签约销售面积89.57万平米，同比下降34.07%。签约销售金额58.38亿元，同比下降18.58%。房地产销售在当前政策调控环境中表现稍弱。新增土地储备面积约927亩，同比增长21.18%。期末土地储备面积约649亩，同比下降13.7%。 多项业务齐头并进。报告期内，房屋建筑工程作为公司传统施工主业之一，公司拥有2项建筑工程施工总承包特级资质，先后承建了大批国家、省、市重点工程。基础设施建设方面，公司拥有公路、市政、港航工程总承包等5项特级资质及多项一级资质，在基础设施方面具备突出的资质、业绩等优势。房地产开发为公司传统主业之一，公司拥有安建地产与和顺地产两个品牌。装配式建筑领域，公司已建成并投产运营基地2个，在建基地1个，筹建4个，肥东基地和安徽建科先后获评“国家级装配式产业基地”和“国家级装配式研究基地”。检测业务方面，公司所属共8家检测公司，拥有设计甲级资质9项，监理甲级资质2项，检测甲级资质3项，其中检测二站和路桥检测获批高新技术企业。所属子公司安建建材连续三年被评为“中国建材企业50强”。另外，公司控股运营水电站7座，总装机容量24.61万KW，权益装机容量18.81万KW，年设计发电量约10亿KWH，已全部建成发电。 投资建议：预计公司2021-2022年EPS分别为0.54/0.63元/股，对应动态市盈率分别为7.19/6.16倍，维持“推荐”评级。 风险提示：固定资产投资增速下滑的风险；新签订单不及预期的风险

事件公司发布2020年度业绩报告。公司实现营业收入440.66亿元，同比增长13.55%,实现净利润23.70亿元，同比增长20.98%，实现扣非归母净利润21.00亿元，同比增长31.15%。 受益于光通信网络与海洋业务高速增长，全年业绩符合预期，Q4单季收入创历史新高。2020年公司实现营业收入440.66亿元，同比增长13.55%，国内和国际市场营业收入均实现同比增长。主要业务板块营业收入实现同比增长，其中电力传输业务实现营业收入100.02亿元，同比增长5.85%；光通信及网络业务实现营业收入80.6亿元，同比增长14.55%；海洋系列业务实现营业收入46.67亿元，同比增长123.73%；新能源材料业务实现营业收入15.06亿元，同比增长13.57%。公司实现归母净利润22.75亿元，同比增长16.04%。实现扣非归母净利润21.00亿元，同比增长31.15%。报告期末公司经营现金流量净额为人民币25.88亿元，同比增减少3.07亿元。公司研发支出为12.17亿元，占营业收入比例为2.76%，比去年同期增长10.54%。公司2020Q4单季度实现营业收入137.08亿元，同比增长42.48%，实现归母净利润6.92亿元，同比增长29.99%。 期间费用率持续下降，毛利率止跌回升。2020年公司毛利率为13.27%，同比提高0.46pct，主要由于海洋系列等高毛利产品营收增长较快。归母净利率为5.38%，同比提高0.30pct。2020年公司期间费用率为6.66%，同比降低0.86pct。其中，销售费用率同比降低1.27pct至1.57%，管理费用率为4.17%，同比降低0.05pct；财务费用率为0.93%，同比提高0.46pct。 公司坐拥光通信与能源两大优质赛道，光网络、海洋风电与特高压电力业务持续增长，新能源业务未来可期。公司各项业务深度受益于新基建与十四五规划，光、电网络正值高速发展期。光通信业务方面，国内5G网络目前正在推动深度覆盖，同时加快数据中心等新型基础设施建设，推动数字消费等应用与千兆宽带融合，光纤光缆整体需求巨大。公司在光纤光缆领域产业链完整，积淀深厚，具有较强竞争力。电力传输网方面，随着数字化转型深入和新基建的持续推进，用电负荷与电力传输需求持续增加。公司技术水平及提供综合解决方案能力处于行业领先地位，市场竞争优势明显。海洋风电方面，受益于近些年抢装潮，海上风电产业增速较高。根据全球风能理事会（GWEC）数据，截止2020年，我国海上风电累计装机量为全球第二，仅低于于英国，且2020年新增装机占全球新增一半以上。近年公司中标多个国内国际大型项目，跻身海缆国际领军企业。新能源方面，公司以基站后备电源系统为着力点发力储能业务，并借助国内光伏装机持续高增势头发力光伏太阳能电池组件及光伏电站等。 投资建议预计公司2021-2023年EPS分别为0.95/1.13/1.38元/股，对应动态市盈率分别为12.45/10.45/8.54倍，给予“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险，政策不及预期的风险；

事件：公司发布2020年年度报告。2020年度公司实现营业收入92.56亿元，同比增长3.12%；实现归母净利润2.71亿元，同比增长1.25%；实现扣非归母净利润2.41亿元，同比下降0.02%。 业绩符合预期，营收稳健提升，毛利率和期间费用率均小幅下降。11）营收方面：2020年度公司实现营业收入92.56亿元，同比增长3.12%。其中Q4单季度营业收入27.08亿元，同比增长4.88%。22）净利润方面：2020年度公司实现归母净利润2.71亿元，同比增长1.25%；实现扣非归母净利润2.41亿元，同比下降0.02%。其中Q4单季度归母净利润亏损0.36亿元。33）毛//：净利率方面：2020年度公司毛利率11.61%，同比降低0.03pct；净利率2.85%，同比降低0.11pct。44）费用率方面：2020年度公司期间费用率7.14%，同比降低0.48pct。其中，销售费用率为0.37%，同比提高0.05pct；管理费用率为5.99%，同比降低0.59pct；财务费用率为0.77%，同比降低0.06pct。55）现金流方面：公司经营性现金流4.45亿元，同比扩大1.25亿元，主要系本应付票据支付货款较多所致。 新签订单持续增加，业绩有保障。政策加持助力钢结构产业发展。1）报告期间，公司大力拓展装配式EPC项目，累计新签及中标合同149.11亿元，其中总承包订单总额达到63.43亿元，再创历史新高。2）我国钢结构产量呈现逐年增长趋势，预计到2023年，我国钢结构的产量将超过13000万吨。2020年7月7日，住建部发布《关于大力发展钢结构建筑的意见(征求意见稿)》，提出对于建设内容明确、技术方案成熟的钢结构建筑鼓励釆用工程总承包模式，进一步带动相关钢结构建设需求提升。 公司积极运用积极运用EPC总承包模式，实现临安区人民医院及妇幼保健院迁建项目一期工程总承包项目、杭州湾智慧谷二期项目EPC工程、桐庐县第一人民医院迁建工程EPC总承包项目等重大项目落地，对公司的业绩实现较大贡献。 投资建议：预计公司2021-2022年EPS分别为0.41/0.54元/股，对应动态市盈率分别为17.79/13.48倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争持续加剧的风险；行业监管政策变化的风险；钢结构推进不及预期

事件：公司发布 2020年度业绩报告。公司实现营业收入 83.76亿元，同比增长 34.68%，实现归属于母公司净利润 4.45亿元，同比增长 8.89%，实现扣非净利润 3.84亿元，同比增长 8.17%。 业绩符合预期，Q4单季营收与归母净利润持续增长。公司 2020年实现营业收入 83.76亿元，同比增长 34.68%，其中主营业务收入 82.16亿元，同比增长 35.87%，主要系本期在建项目实现的工作量多于上年同期。报告期公司实现归属于母公司净利润 4.45亿元，同比增长 8.89%，实现扣非净利润 3.84亿元，同比增长 8.17%。报告期公司经营现金流量净额为-7.36亿元，同比减少 19.39亿元。公司资产负债率为 60.18%，同比提高3.87pct。公司研发支出为 2.78亿元，占营业收入比例为 3.32%，比去年同期增加 0.42亿元，同比增加 17.81%，主要系下属子公司对绿色施工技术研究项目及工程钢结构系杆拱吊装施工技术研究项目等加大了研发投入。2020Q4单季度公司实现营业收入24.21亿元，同比降低 17.6%；实现归母净利润 1.91亿元，同比增长 20.89%。 毛利率小幅下降，期间费用率持续降低。2020年公司毛利率为9.09%，同比降低 0.41pct，主要原因系公司沥青砼及相关产品业务首次执行新收入准则，将原销售费用中属于合同履约成本的部分计入营业成本。公司归母净利率为 5.44%，同比降低 1.19pct。2020年公司期间费用率为 4.73%，同比降低0.08pct。其中，销售费用率同比降低 0.22pct 至 0%，主要系公司首次执行新收入准则，将原销售费用中属于合同履约成本的部分计入营业成本。管理费用率为 4.8%，同比提高0.5pct，主要系职工薪酬及中介机构服务费增加。公司财务费用率为-0.07%，同比提高 0.64pct。 新签订单快速增长。2020年全国固定资产投资达 51.89万亿元，同比增长 2.9%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年增长 0.9%。公司施工板块新签合同金额继续保持快速增长，首次突破了 100亿元规模。报告期内，公司累计新签项目数量 171个，金额为 111.56亿元，同比增长 24.91%。报告期末，公司在手订单总金额 322.14亿元，其中已签订合同但尚未开工项目金额 36.98亿元，在建项目中未完工部分金额 112.97亿元。在建项目实现的工作量显著多于上年同期，业绩有保障。 投资建议：预计公司 2021-2022年归母净利润分别为 5.34/6.25亿元，分别同比增长 20%/17%，对应的动态市盈率分别为11.05/9.44倍，维持“推荐”评级。

事件:公司发布2020年年度报告。全年实现营业收入1,126.11亿元，同比增长2.42%；实现利润总额76.92亿元，同比下降12.47%；实现归母净利润42.82亿元，同比下降21.31%；实现扣非归母净利润37.64亿元，同比增长13.08%。 营业收入再创新高，业务结构全面优化。2020年，公司实现营业收入1,126.11亿元，同比增长2.42%；实现归母净利润42.82亿元，同比下降21.31%；实现扣非归母净利润37.64亿元，同比增长13.08%；实现毛利率17.75%，较去年增长1.38%；资产负债率为69.41%，较上年同期减少3.26%。分行业看，工程建设业务为主要收入来源，实现营业收入713.57亿元，利润总额为45.61亿元；工业制造业务实现营业收入240.99亿元，利润总额为17.63亿元；投资运营业务实现营业收入151.84亿元，利润总额为15.96亿元；综合服务业务实现营业收入19.71亿元，利润总额为1.40亿元。 新签合同稳健提升，业绩有保障。2020年，公司新签合同额2712.17亿元，为年计划新签合同额的104.31%，同比增长7.61%。其中：新签国内工程合同额人民币1873.72亿元，约占新签合同总额的69.09%，同比增长9.25%；新签国际工程合同额折合人民币838.45亿元，约占新签合同总额的30.91%，同比增长4.13%。 深化改革强化管理。报告期内，公司强化疫情防控，全力保障员工生命安全和身体健康。同时，理顺市场开发和投资管理机制，完善京津冀分公司、长三角分公司、成渝分公司等六大市场开发平台，优化市场开发体系，推动市场竞争力持续提升。 公司组建市场投资部，深化投建一体化管理模式，有序推进重点投融资项目，如山东枣荷、济泰高速公路项目、四川巴万高速项目等；围绕“1+4”国际业务格局，公司形成了“集团公司统一领导、国际公司引领统筹、平台公司分类实施、区域机构分区负责、成员企业协同发展”的管理体制。 各项业务稳中求进。报告期内，公司水泥业务核心市场占有率稳中有升。家装水泥销售成效显著，同比上升75.71%。公司生产熟料1,795.74万吨，水泥2,118万吨；销售水泥及熟料2,378万吨，销售商品砼136万方，销售骨料257万吨。公司房地产业务新开工建筑面积70.04万平米，竣工建筑面积105.9万平米；在建项目权益施工面积450.42万平米；实现销售面积68.55万平米，销售合同签约额192.37亿元。高速公路运营总里程达775公里。控股运营水电站装机容量31.45万千瓦。 投资建议：预计公司2021-2022年EPS分别为1.3/1.45元/股，对应动态市盈率分别为5.45/4.88倍，维持“推荐”评级。 风险提示：固定资产投资增速下滑的风险；新签订单不及预期的风险。